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大资金已现抛售行为 一重要区域经受考验后仍将再战3300
周四两市呈震荡调整格局，权重板块全面清洗浮筹，盘面主要拉升力量来自中小创与个股，最大亮点是创业板权重股发力，带动创业板一度涨幅近2%，但最终冲高回落。总的看，3300点是几次前高的技术压力位，同时也是管理层的政策压力位，前几次达到都是政策干预出现回落。近期市场持续以白马和涨价周期股为主流，相关品种涨幅均超过30%，积累较大获利盘。目前权重股已处高位，而中小盘个股持续低迷，谨防3305点附近演变成“三重顶”，当前最好的方式是以横盘代替回调，给多头重新组织反击打下基础，如果顶不住，回调幅度可能增加。
综合市场人士观点，之前指数虽连续冲击3300点，但个股涨跌比却是1：3，涨少跌多情况频现，市场仅仅依托金融大权重股推动指数上行，个股赚钱效应并不好。这也是为何指数突破3300点后，反而引发多次盘中跳水，这样仅仅拉升指数很难赢得持续反弹机会。这样才有了周四早盘开始指数横盘调整，创业板则开始明显反弹。3300点是密集套牢区，多次筑顶，对市场心理、技术、资金等均有明显压力，加之无论大盘股还是涨价股均是获利盘众多，高位筹码松动明显，所以指数在目前位置调整是种必然。由于创业板、中证500等为首的中小盘股大多前期经历调整较充分，此时有了明显活跃，这就出现“跌指数而涨个股”的情况。
技术上，两市大盘全天收阴K螺旋桨形态，MACD金叉第11根红柱，KDJ指标死叉发散，市场抛压渐增，当前有阶段见顶迹象，但顶部是一个区域，而不一定指某一天。由于3300点上方压力大，本轮反弹来成交量明显不如以前，而这两天冲高回落反而放量，因此，周二的突破不是真突破，未来几天内回调可能性较大。周线上，上证指数走出7连阳强势，根据经验及相关规律，7连阳后的压力将逐步显现。目前主要问题是成交量，成交量不大情况下很难维持一线蓝筹股持续上涨。如果在关键位置迟迟不能有效突破，并且伴随领涨板块出现调整，日线上形成比较难看的走势，会让市场步入之前到此位置下跌的后尘。3300点也是去年11月的套牢区,所以3300点必须要有一段时间震荡消化抛压。
整体看，与之前两次冲击3300点时以市场普涨，制造赚钱效应不同，本次冲击3300点之际，个股分化明显，至少半数个股并未受益指数新高，而且分化格局持续加剧，显示资金在上涨行情中选股正日趋集中，“以大为美”成助推指数的关键力量。但从国家队、社保、险资等大资金动作看，近期明显在减持海康威视、贵州茅台等大盘白马股，从盘面看，前期大涨股如西水股份、沧州大化、西宁特钢等出现大跌，明显是资金抛售行为，获利盘涌出导致的跳水，同时，近期活跃的雄安股、创业板股等，均是明显超跌后的反弹。实际上，证金作为“国家队”的主力，首次重仓买入创业板公司给了市场一定提示，策略上，资金兑现利润情况明显，对大涨股尤其是高位筹码松动品种要格外小心，而对中小创中拥有业绩支撑、可持续成长的成长股给予关注。
博览观察员认为，市场突破3300点回落后再陷调整格局，尤其以保险为首的权重股更是带动沪指下行，创业板则再度冲击1750点，午后维持震荡整理走势。周四两市整体延续盘中上蹿下跳形态，周期类和大金融概念盘中遭严重抛压，主板和题材股分化十分明显，主板成交量有所萎缩，深市和创业板则继续放大。沪指短期仍有再次冲击3300点的可能，创业板则有望冲击1780点附近压力。
技术上，沪市60分钟MACD与KDJ成死叉共振状态，显示短线调整有下跌动能；击破8日线的股指有分别靠近13日线3251点和21日线的欲望。不过，周线MACD与KDJ成金叉状态，显示日线级别调整暂不会出现单边持续下跌；13日线和21日线分别向上运行，对回落股指构成顶托。因此，大盘惯性下探后再上拉，股指回落到3251点至3230点之间会遇到支撑出现反弹。沪市15分钟MACD在0轴之下构成圆弧底形态和15分钟KDJ运行到低位，提前发出对应级别反弹信号；5日线暂成向上运行趋势，对下方股指构成牵引；因此，大盘会向上反抽5日线再回落击破周四低点，然后受13日线向上运行的顶托小幅拉起。周五沪市反弹压力位分别是3285点和3295点，强压力位3310点，调整支撑位分别是3261点和3250点，强支撑位3232点。
总之，沪指3300点一线多空分歧明显加剧，市场轮动节奏较快，热点有向中小创转移的迹象，周五很难再次站上3300点。中线看，周三突破3301点，技术上宣告2016年1月27日2638以来的反弹没有结束，3301到2017年5月11日3016点的调整仅仅是大的上涨结构中的一次中级调整，3016点意义堪比2638点，是一波新的上涨趋势开始。突破3301点基本奠定3016点很可能是2017年最低点，若后期3301真正突破站稳将打开反弹空间。
新华社：金融市场运行平稳 投机炒作逐渐得到抑制
新华社发文盘点当前金融形势，文章主要内容总结如下：
新华社认为，在过去的连续三天里，央行在公开市场持续开展逆回购操作，等量对冲逆回购到期资金。从7月份来看，央行公开市场操作净投放资金达4700亿元。事实上，在年中前后，为了确保金融及相关市场的平稳运行，央行通过频繁的公开市场操作，确保市场流动性供给稳定。而各监管部门则加强政策协调，治理市场乱象，确保市场风险总体可控。
新华社表示，近一个月来，各公开市场整体运行平稳，上证综指震荡走高，企业债发行明显回升，货币市场中长端利率持续回落。货币政策稳健中性为金融市场平稳运行提供了良好环境，金融监管政策也频频发力，市场乱象的整治也取得一定成效。从银行业来看，一些银行开始自觉收缩、停办有违规嫌疑的业务，同业业务规模总体收缩，部分银行的资产负债期限错配程度有所缓解，资金空转现象有所减少。
在资本市场，生态环境明显净化，市场炒新、炒差、炒小等投机炒作逐渐得到抑制，投资风格逐渐向价值投资转换。在保险业，盲目发展短期理财型业务、激进投资等问题正在逐步得到转变，不少保险公司开始大力发展保障型产品，扩大期交业务，收缩趸交业务，业务结构更健康，发展后劲更足。
防范金融风险，今后的政策应该怎么走？金融部门年中会议传递出的信息表明，政策方向清晰明确，政策措施在陆续到位。一手抓市场平稳运行，用好用足各种市场工具，确保市场功能正常发挥；另一手要加强监管治乱象，坚决打好防范化解风险的攻坚战。
金融活，经济活；金融稳，经济稳。在货币政策稳健中性、金融监管持续推进的环境下，金融业的稳健运行将为服务实体经济提供更有力的支撑。
7月财新服务业PMI微降 综合PMI创4月来新高
周四(8月3日)公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数(PMI)，录得51.5，低于6月0.1个百分点。
这一走势与官方服务业PMI一致。国家统计局公布的服务业PMI为53.1，比上月回落0.7个百分点。
7月，包括制造业PMI和服务业PMI在内的财新中国综合PMI回升至51.9，为四个月来最高。经济活动整体增速上升，主要动力来自制造业生产活动的持续回升，服务业增速偏弱。
7月服务业新业务量增速轻微放缓，创下16个月来最低增速。部分企业表示，销售相对疲弱，原因与客户数量减少有关。制造业新订单加速增长，抵消了服务业新业务的增速放缓，综合新业务总量创下四个月来最高增速。
两大行业的用工趋势继续分化。服务业用工连续11个月保持扩张，而制造业继续收缩。不过，服务业增速仍然轻微。制造业用工则创下去年9月以来最大收缩率。综合用工总量连续第四个月趋降，但降幅轻微。
7月服务业平均投入成本继续上升，但升幅回落至近一年来最低。制造业则相反，在原料涨价的背景下，成本涨幅升至可观水平。两者综合，投入价格整体创下三个月来最强劲升幅。
复盘：3300遭遇得而复失的尴尬
【盘面回顾与展望】
3日，盘面属性：活跃。活跃度=2日（极活跃>活跃>萎靡>极萎靡）
早盘：雄安概念（涨停：同济科技）=>创业板概念（涨停：赢时胜）=>染料概念（涨停：安诺其）
午盘：钢铁板块（涨停：安阳钢铁）=>钼金属板块（涨停：金钼股份）
涨停家数：45家
放量板：27家
跌停家数：4家
涨幅大于5%的个股：120家
跌幅大于5%的个股：17家
点评：资源类题材大范围调整，加上前期的大金融同样震荡回落，周四的市场可谓有点找不到头绪。因为早盘创业板强势冲高一波后，低位超跌股重新回到市场。短线市场需要快速修整后再攻3300点关口，否则高位风险会逐步增大。
【热点板块分析】
雄安概念
点评：雄安周四除了日内龙头同济科技比较强势外，其余走势都比预期要弱，板块一度7个涨停，但在龙头青龙管业开板后人气就急转之下。回报来看周三主买资金也是集体出逃，短线来说雄安如果没有消息刺激的话，更像是一次超跌反弹而已。
涨价概念
点评：钢铁算是午后顶起了资源股这杆大旗，但部分资源股高位调整，甚至深度调整已经是不争的事实，午后的钼金属虽然受到日内涨价因素提振，但已经远不如前两天的炒作强势，近期炒作从稀土再到电解铝，最后钢铁和钼金属，似乎是越来越快。尤其是在短线缺乏了明确的龙头品种之后，后面的炒作将进入困难模式了。
创业板概念
点评：创业板再度放量表现，不少个股都是明显的放量，无疑这是一个明显的底部分歧的信号，一方面是底部区间，但另一方面同样有分歧换手的需要，说明还要运行一段时间才能得到共识。
【其他涨停个股】
青龙管业、同济科技：2个均是雄安概念股。青龙管业成为两市唯一的三连板可谓人气龙头，主要还是在于超跌的图形更具吸引力，几连板跌下来再几连板涨回去某会想找茬也缺乏正当性，周五应该还有一定的冲劲，至于能冲多高仍只能边走边看。同济科技炒的是雄安规划设计的概念，这个梗之前曾炒过，然当前并无入围中标的最新消息，高开过顶才吸引了资金的关注，可谓日内龙头，封板后没多少抛压可谓强势，只是缩量太多并不利于持续走强，毕竟当前位置已经不低，需要放量换手才走的更远。
赢时胜：创业板超跌个股的代表。周三拉板被砸非但没补跌还继续逞强说明是资金自救或市场合力的氛围在增强，其实近期不少当天被砸的强势股隔天都给解套的机会。底部起势的代表股短期空间不会仅限于此，短线能否持续涨上去关键看盘口接力资金的意志，趋势上来说后面还有不时活跃的可能。
天龙光电、安诺其：2个均是涨价概念股。天龙光电更多的是超跌反弹，硅金属虽然涨价而它主营的多晶硅设备好像与涨价并无直接关联，板块也并无助攻，近期这种成交量太小的个股短线容易出现接力困难，短线的持续性估计有限。安诺其则是涨价的染料股，本来非板块龙头却完成弯道超车主要在于资金的主导，佛山游资直线拉板的模式，这票短线的姿势已经涨出来了，然惯常一日游的佛山游资独大也不好接力，若砸不死就是牛股。
安阳钢铁：领涨的钢铁股，走的是5日线趋势。作为板块龙头周五有一定的溢价，然午后它涨停后其他钢铁股跟随的力度并不大，多数是尾盘才崛起，故而龙头效应也算不上有多强，适合贴着均线走趋势但未必好接力追涨，趋势股跳空大涨后一旦冲不上板就容易回落。
中毅达：实控人变更的利好刺激下跳空涨停，开盘一笔就拉板，主要还是得益于曾经的妖股属性。其实利好的程度并不算大，只是控股股东股权的变更而非公司本身股权变更。超跌的图形无量就难支撑其持续大涨，短线的持续性估计有限。
大元泵业：走独立行情的次新股。题材并无特殊性，可能得益于涨幅不大，关键还是资金运作的好。近期走的是5日线趋势，新高后还会有新高，然一旦偏离均线后也难以径直走远，仍然是适合走趋势，幽兰行天下认为，一旦跳空涨的话反而容易引起短线歇整。
价值掘金：调入海信科龙、鲁信创投
【调入】海信科龙、鲁信创投。
【持仓股动向】
【收益曲线】
【历史回顾】
【操作纪律】
1、强制止损：5%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。
2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。
3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于5个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。
4、买入规则：原则上，开盘价即可买入；碰到特殊情况，视情况自行调节。
5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。
6、深套之后，解套就卖是第一原则。
7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%，百元以上标的事先做安排。
3300已不是简单的整数关 后市需尽快摆脱此区域纠缠
中航证券：多重压力汇集3300点，这已不完全是整数关这么简单。近两日沪指上行至3305点后出现冲高回落，周四盘中再度惯性走低，两天震荡暂没影响到沪指日K线多头趋势，低估值钢铁股还在大涨，不过此区域也不可太长时间久留，需尽快摆脱纠缠。主板调整之际，创业板自7月27日大阳后，周四在老龙头东方财富大涨带动下中阳上行，不过由于该股在创业板的权重地位，拉指数作用明显，而且该股的大幅拉升并没形成强烈辐射效应，所以在创业板整体趋势还没完全扭转时，强烈看多有些激进。总之，沪指3300点出现预期中的震荡，后期需尽快摆脱此区域，否则主板热点逐步退潮时，没有新的热点顶上来，就将形成顶部区域；而创业板觉醒还需一个过程，策略方面不能太过激进。
广州万隆：周四虽金融、煤炭等权重出现大面积调整，但钢铁、有色却异常表现坚挺，尤其钢铁股的强势上涨甚至让市场联想到过去的“钢铁魔咒”。当然时空转换，钢铁股上涨的逻辑已与之前大不一样，所以往“魔咒”上牵强附会大可不必。一般强势股补跌意味连续上涨后调整的开始，所以只有当上述两大板块开始补跌时，大盘才有可能调整充分。从技术讲，大盘震荡上行趋势已走出，均线多头发散形态未改，调整空间也不大，第一支撑位可看到3250点附近。创业板近两次拉升似乎都出其不意，不过与上周四相比，这次力度明显弱了不少，对创业板反弹高度不过分乐观，尤其对估值高企而无实际业绩支撑的标的，未来继续面临估值和业绩戴维斯双杀不可避免，逢高出局是比较好的做法。随着方大碳素、沧州大化等一批涨价龙头高位陨落，资金从资源等涨价题材上流出，不同程度的流入股价相对低位、前期杀估值严重、超跌反弹需求强劲的几类标的中，但热点零散导致资金无法形成一致做多合力也是制约反弹能否持续的难题。涨价概念短期最大风险来自涨的过多过快，从最近表现强势的如方大碳素、宝泰隆、西宁特钢等几家发布的公告看，监管层进行“窗口指导”意图明显：股价涨了这么多公司就要自证清白未来业绩能否做到与估值相匹配，如果股价已过分透支则需及时提醒风险。但这并不意味近一个多月刮起的涨价旋风再次回归平静，监管层引导价值投资和回归业绩和估值不说，单就资金炒作逻辑看，涨价背后代表上市公司实实在在的业绩增长。
源达投顾：沪指连续上涨后迎来回调，并且在5日线附近震荡运行，虽盘中多次跌破，但最后顽强收回，说明目前市场还是十分认可这个支撑位，并且MACD指标仍处于做多空间内，虽KDJ指标死叉向下运行，短期指数震荡调整格局或延续，关注下方3260点支撑；创业板强势上冲收复20日线，但上方遇到30日线后回落，说明目前创业板上方仍压力重重，短期虽有强势表现，但难以把握。目前热点还是集中在一二线蓝筹上，所以关注板块内位置较低的建筑基建、证券、化工等绩优蓝筹股。
华讯投资：沪指K线放量长上影小阴显示压力沉重，而压力更多来自资金兑现。周四低开小阴的延续，仍处于被动消化抛压态势。目前指数仍处于大的上升通道中，而短期10日线支撑还不足以托起指数。按上升通道震荡轨迹看，指数回试20日线概率仍较大。创业板目前在走一步歇数天的回归节奏中，已成功回补7月17日破位跳空缺口。这一现象固然可喜，但奢望就此形成趋势性机会仍不现实。周四指数冲高受30日线压制，加上整体量能相对低迷，后期突破还要等待。创业板短期走强更多源于部分资金对部分优质成长股的追捧，并非整体估值机会显现，这也是风格难以转换的原因。技术面，按横向趋势看，大盘对去年底和今年初形成的阶段性头部，即3300点的突破根本没有形成。在没有突破确立的前提下盲目抄底显然极为危险。按纵向趋势看，指数上升通道的下轨支撑，小周期看20日线，大周期看30日线。操作方面，要做到小调轻做，大调中做，破位不做。
科德投资：最近上证综指几次盘中试图冲击3300点整数关都未能站住，后市方向还要看金融股变化，而金融股中建议更多关注券商，券商板块是整个金融股中涨幅较低的，券商最直接受益市场反弹，券商一旦担当起带动作用，预计大盘很快突破3300点。此外，还有两大潜力热点值得重点关注。首先新能源汽车行业机会。据中汽协数据，六月全国新能源汽车销售量同比增幅达22%，跟五月相比环比增幅也高达9%。上市新能源汽车产业链相关公司预计会受益，重点关注整车生产商和充电桩概念股的机会。其次苹果产业链个股机会。近期苹果公司股价创历史新高，随着下半年公司推出新品，预计产业链机会会更突出。同时新品的推出还会提升零部件需求量，会真正刺激产业链个股业绩提升。
巨丰投顾：技术上，股市回调中开始缩量，短期仍有下行空间，但下方支撑力度较强，空间较有限。总体上，3300点作为重要关口，在套牢盘与获利盘叠加下，短期出现震荡甚至回调在情理中。当下，经济支撑犹在，市场流动性控制得当，指数结构性行情有望延续，主要机会仍在主板市场。但短期大盘股连续上行后，累计较多获利盘，压力下资金再度拉抬可能性较小，而超跌的创业板等标的或迎来资金关注，但这些标的仍需以业绩支撑为前提。操作上，高抛减仓为主，博弈超跌反弹投资者建议以业绩为核心，重点关注业绩预期良好、下跌后底部放量个股，做到快进快出。
钱坤投资：大盘收第二根星形阴线，去年高点有压力存在，在此区域出现调整是正常现象，冲高回落可理解为获利盘回吐。3250点左右有前期盘整平台作为支撑区域存在，短期回调空间不大。周期性大宗商品价格还在持续上涨，但它的上涨对下游产业造成的成本压力越来越大，操作上要更谨慎。
综合市场机构观点，分析人士特对周五市场做出以下猜想：
一、大势猜想：大盘股调整期已悄然而至？
周三沪指触及新高回落，盘面有色冶炼加工、稀土永磁、小金属等板块快速从领涨板块消失，出货行为暴露无疑，很多个股涨幅滑落5个点以上。其实3300点基本上属沪指大盘运行的一个区间上限，首先国家没有发动牛市的需要，其次这个区间的运行也是为了完成一轮又一轮的收割，而银行、证券、保险连续两天护盘拉升，就是为了在一片狂热中把大部分投资者套牢在3305点高位，在之后的连续快速杀跌中让人更愿意割肉。年前有一个3301点的沪指高点，之后沪指缓慢推升，始终在3290点上下盘整，围而不攻后引发4月14日后的惨案，连续快速杀跌用很短的时间吞吃之前长时间的累计涨幅。周三龙虎榜基本没有买入的机构席位，却有很多卖出机构席位，一线游资也销声匿迹恰好也证明这点，投资者千万要注意风险。
二、场内获利资金加速出逃？
周四两市总成交5221亿元，和上一交易日相比减少625亿元，资金净流出37.9亿元。早盘指数平开低走，小幅震荡。煤炭、银行、券商等权重板块窄幅波动，以网络金融、网络安全、计算机、大数据、教育传媒、节能环保为代表的创小板、中小板则被资金拉抬。下午钢铁、有色金属反弹创出新高，中小创则冲高回落。最终创业板、计算机、网络金融、大数据、中小板排名资金净流入前列。周三沪指创新高的过程也是一个放量过程，并且还是银行等金融权重的连续两日领涨，随后在市场投资不明就里情况下，稀土永磁等涨价题材板块中资金快速抽离，从而创下了较大量能，完全可理解为拉升指数掩饰下的大盘出货行为。周四创业板异动拉升，实则是为了掩护大盘多赢得一天出货时间，上午大部分投资者回调买入低价筹码，寄望下午的拉升表现，但下午失望后，市场先知先觉者已悄悄走人，这样的午后表现，大概率迎来周五指数低开继续下挫。
三、有色、稀土、小金属板块或暂时偃旗息鼓？
周三早盘是这三个板块的领涨行情，但随后该板块就已从涨幅榜靠前位置滑走，并且太多个股的涨幅冲到5个点以上滑落，整个缩水幅度惊人，很多游资深套其中，周四如预期游资展开自救行为，拉升金钼股份带动整个板块，但封板并不牢固，相关个股出货连绵不绝。板块走势需讲究一个循环效应，回调低吸冲高出就是一个不错的节奏，稳步推升的赚钱效应越来越大，股价就更容易上涨，反之亏钱效应逐步放大，就很难再度扭转趋势，周四主力自救，让这些板块再度拉升一把，但后市没有连续赚钱效应，风险就会很大，投资者需注意风险，不要盲目抄底。
板块跟踪：周期未死，创小未活
【今日热点操作】无。
【今日热点操作】无。
我们近期重点关注的板块有：雄安新区、创业板、上证50、白酒、预增、涨价、家电、特斯拉、医药、次新+、OLED。
大盘回踩10日线呈现出两连阴走势，上证50大跌拖累指数，创业板指逆市上涨然也回落不少。热点题材还有活跃，只是切换的节奏有点快，有色资源、雄安和超跌的创业板票三分天下且呈现的是互相打架的格局，此起彼伏，互相伤害，三块都有表现但都未能左右大局。个股结构大体呈现的是高位股向低位股转换的态势，跌幅榜多数是近期涨幅较大的个股，而涨停板则以超跌股居多。创业板大涨本来有助于化解大盘歇整的风险，毕竟大盘涨到高位后顺势歇整下才走的更远，而有创业板稳住才不至于让整个盘面难堪，孰料有色资源股歇整的时间还不够就又起风云从而把创业板又打下来，打下来的结局就是指数集体回落，而相对低位的资源股崛起助推高位股出货从而加剧了抛压，本来可以共荣的结局而成为了三败俱伤。这是一个热点炒久了后的正常现象，新热点崛起，而老热点还不言弃。从个股表现来看虽然热点切换快节奏难把握，涨资源股时割超跌小票去追或涨雄安时割有色资源股去追可能就是两面挨打，但整体表现还不算差，大涨个股增加而大跌个股减少就是说明。
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
神助攻！环保督查助推涨价概念股继续飞?
第三轮环保督查反馈已结束，第四轮即将开始，在此时点，市场更加关注关于环保趋严而导致的产品涨价潮正在向全产业链蔓延。对此，招商证券发表观点坚定看好并强烈推荐工业品涨价概念股，以系列专题报告的形式推荐。
在当前大盘不断创新高，涨价概念强势崛起，许多个股创历史新高后，相信许多投资者最关心的是，股价还能涨下去吗？
招商证券认为，今年以来国内经济形势持续好于预期，国内需求保持稳定增长，基建投资投资增速较快，地产投资增速回落速度偏慢。并且，近期环保督察进一步趋严，中游行业产能在环保约束下受到较大制约。在需求稳定、供给受限的大背景下，6月以来工业品价格再度回升。价格回升对企业盈利增速保持中高速增长有重要意义。
虽然政府工作报告没有对中游行业制定明确的去产能规划，但在环保、安全、质量等制度性约束下，中游行业同样存在较强的去产能压力，同时还能创造新的需求。例如，水泥玻璃等建材行业淘汰落后产能，治理超载和淘汰黄包车对商用车销售改善的积极影响等。
招商证券认为，近期环保督察影响比较明显的行业：如纸浆、氧化铝、水泥、玻璃、钢铁、化工等在环保、安全生产施加较大的去产能压力，落后产能今年将加快淘汰速度需求稳定而供给收缩，有助于工业品价格和行业盈利改善，而盈利改善有助于进一步助推股价走高！
去年浮法玻璃月均产能利用率由70%以下小幅回升至71.8%，水泥熟料产能利用率由73.8%回升至75.2%。在利润增速明显改善的推动下，非金属矿物制品业投资增速在2016年触底回稳，今年上半年呈现小幅回升态势。
核心逻辑如下：
首先，环保因素导致纸业供给下降
去年10月21日起，环保部组织10个督察组对天津、河北、山西、山东、河南、湖北、湖南、广东等20个省(市、区)落实环境执法监管重点工作情况进行督察。查污重点之一就是造纸业，对于不符合环保要求的造纸企业一律关停。
数据显示，全国纸浆价格指数在去年触底，从10月起开始加速回升，到今年2月指数升至107.52，达到历史最高水平，随后稳定在105附近。供给下降导致造纸业库存在去年四季度大幅收缩，今年上半年补库存力度也明显偏弱。
其次，而在有色方面，氧化铝则是督查重点。氧化铝生产主要集中于山东、山西、河南、贵州和广西五省区。这其中，广西和贵州环境压力相对较低，2016年氧化铝产量分别增长7.1%和20.4%。山东、河南地处北方，雾霾等环境污染较为严重，这两省去年的氧化铝产量分别下降6.2%和2.5%。山西氧化铝产量同比增速在去年也明显回落。与此同时，接近历史最高水平的产能利用率与历史偏低水平的产量同时出现，这说明在环保压力下氧化铝产能利用率的提高存在落后产能淘汰所引起的被动提高成份。
第三，建材行业环保督察重点主要针对水泥、玻璃。自去年11月以来，浮法玻璃的在产产能和产能利用率整体呈现下滑趋势。春节过后，总需求水平好于预期，浮法玻璃现货价格保持在1430元/吨，高于去年年底的水平，但玻璃行业生产反而有所收缩，这与去年量价齐升的表现不同，产能扩张受限可能与环保督察下的去产能力压力有关。
第四，去产能将造成行业集中度提高
中游行业去产能除了能推动行业盈利改善，近期的一系列数据还透露出行业集中度在去产能过程中逐步提高的迹象，进而引起行业龙头企业利润水平的持续改善。
首先，自去年3月以来大型企业PMI已经连续15个月处于景气区间，2季度均值达到52.0%，明显高于整体水平。
第二，国有及国有控股企业利润增速显著快于其他类型企业。上半年，全诺国有企业利润同比增长24.3%，而私营企业利润增速为14.8%，外商企业利润增速为18.9%，集体企业利润增速仅有4.9%。
第三，部分行业集中度已经明显上升。以水泥行业为例，2013年前四大企业熟料产量占比为44.5%，2016年达到54.6%，同期前十大企业熟料产量占比由63.7%升至75.1%。在去产能力压力下，水泥企业抱团取暖的迹象更加明显，大型企业在这一过程中的盈利能力将进一步提高。
最后，综上所述，招商证券认为：
第一，环保、安全生产等压力对中游制造业施加较大的去产能压力，落后产能今年将加快淘汰速度。需求稳定而供给收缩，有助于工业品价格和行业盈利改善延续更长时间。
第二，强力的环保约束下，导致中游制造业行业集中度的提升；在投资需求相对稳定的背景下，行业产能利用率也在提升。
第三，在PPI见顶回落后，行业集中度提升可能是企业盈利继续改善的重要动力之一。
重卡市场整体持续井喷 龙头企业享受行业增长红利
7 月份重卡预计销量9.4 万辆，同比大幅+89%；1-7月重卡累计销量达67.8 万辆，同比+74%，双双刷新近年的历史销量纪录。
从数据来看，2017年1月-6月，天然气重卡在重卡市场的渗透率分别为3.5%、4.7%、6.8%、6.7%、8.2%、8.9%，持续增长并直追2013-2014上半年这一历史最好时期。此外，相对于燃油车而言，天然气为清洁能源，以天然气为动力来源的汽车污染物排放大为减少，对于环保压力日趋加大的当今中国而言意义重大。
展望今年8-12 月份，除重卡周期性替换的强劲需求为行业产销量提供底数保障之外，结合治超延续、基础建设投资带动工程类重卡需求等利好将夯实下半年需求。华泰证券认为今年剩余月份重卡需求端将保持良好态势，预计2017 年全年重卡产销量有望冲击105 万台，超过2010 年历史销量（101万+台）高峰表现。
天然气重卡持续爆发式增长主要有四个方面的原因：
1)首先是受治理超载新政、基建需求增加以及老旧重卡更新等因素的综合作用，重卡市场整体持续井喷，2017上半年重卡销量达到58.11万辆，同比增长71%，全年销量有望达到88万辆;
2)持续高位的油气差价致使下游用户倾向于选择以天然气为动力来源的天然气重卡，根据测算，目前油气价差直追2013-2014上半年的历史最好时期;
3)运煤高峰期未过，而天然气重卡中有很大一部分都用于煤炭产品的公路运输，煤炭价格的持续上涨，运输市场也随之受益。
4)宏观经济的复苏也使重卡需求增加。据国家统计局数据，今年上半年，中国公路货运量为166.98亿吨，同比上涨9.9%；涨幅是自2015年以来新高。
从汽车行业各细分市场的需求端看，重卡与豪华品牌景气度最高
1H17 乘用车销量增速仅有3%，但是30 万元以上市场销量同比增长27%，10~30 万元市场同比增长3%，10 万元以下市场同比下滑4.4%，均价从2016 年的15.3 万元提升至16.1 万元。大客和中客销量分别同比下滑20.1%和38.6%，但是重卡销量同比大幅增长71.9%，中金公司预计全年销量将达到110 万辆左右。新能源乘用车“这里的黎明静悄悄”，销量同比下降6.8%，中金公司认为2018年双积分政策实施力度将成为各种技术路线和各类车企的关键变量。
龙头企业受益弹性大，运营业绩提升明显
据第一商车网数据，上半年前4 家重卡龙头实现销量42.74 万辆，同比增长76.7%。在此轮重卡需求上升周期，龙头企业市场份额稳步扩张，且大多充分利用现有产能，预计盈利能力提升明显，中国重汽净利润同比大增四倍，潍柴动力净利润最高涨幅超150%；这两家重卡行业的重要供应商，今年上半年净利润都已超去年全年。这轮复苏并不仅仅是经济和产业周期的因素，受到超限超载的治理及国五排放标准的实施，重卡行业的复苏态势远超整体宏观经济。研究显示，因单车运力下降带来的重卡需求就高达70万辆。
数据表现持续超预期，关注重卡产业链优质企业
重卡产销数据表现不断超预期情况下，行业内优质龙头值得持续关注。华泰证券预计17 年全年重卡产销表现将超此前历史高峰，其中行业龙头凭借高市场占有率与优质客户资源能更充分的享受市场增长红利，近期华泰证券建议继续关注重卡产业链细分龙头：潍柴动力（全面布局重卡相关业务，预计中报同比增长125%-150%）、银轮股份（乘商热交换器龙头，业绩快报归母净利同比增长40%+）、威孚高科（喷射系统+排放产品受益行业趋势）、中国重汽（重卡整车龙头厂商之一）等。
发表于 2017-8-4 08:23:51