博览视点
刘鹤携“一行两会”高层集体喊话还有这些深意！迎接反弹！
【博览财经研报】原本死水微澜的中国股市正在发生变化。
一个值得注意的迹象是，当天早盘沪深两市依然低开，尽管在开盘之前“一行两会”的三位一把手已经释放了相当有利于股市的信号。
结合刘鹤和“一行两会”高层人士的讲话内容以及市场的表现，我认为，当前有以下三个重要信号值得重视。
首先，在主管经济的刘鹤副总理的访谈之中，他回答了五个问题，其中就有两个问题都是关于股市的。并且这两个问题在报道之中分别是刘鹤副总理回答的第一个和第二个问题。
之前利亚德董事长发出的兜底申明，虽然比较奇葩，有些搞笑，有哗众取宠之嫌。但这个声明中，有一句话还是有点道理——“振兴中国股市是促进消费和中国经济增长的不二选择”。
因此，把中国股市搞活、搞好，对化解经济下行压力具有积极的作用。
主管经济的副总理、“一行两会”的三位一把手，在同一天时间内集中回应近期热点、表述未来政策走向，这是非常罕见的现象。一方面这说明股市在决策层心目中的地位在提升，另一方面也说明A股市场所处的境地比较尴尬或者说危险。
今年的股市下行，尤其是不少股票的闪崩，股权质押平仓都是主要推手之一。
截至10月16日，A股市场有2163只个股存在股权质押，其中有982只股价跌破预警线，584只跌破平仓线；大股东涉及股权质押的上市公司有1900家，其中大股东质押比例超过70%的上市公司有840家。
如此恶性循环，若众多公司接连爆仓，不夸张地说，一旦形成踩踏现象，一场小规模的金融风险就可能爆发。
当时杠杆加的有多欢，现在跌的就有多惨。还是要记住刘鹤说过的大白话，“做生意是要有本钱的，借钱是要还的。
从深圳与北京救援计划细节来看，首先被救援的民企大多基本面较好，但大股东股权质押高，流动性紧张。国资入场不仅破解民营股东股权质押危机，减轻市场忧虑，也切断了大股东层面流动性危机演变为上市公司层面的风险和区域性、系统性金融风险的传导链条。
信号之三：措施已有，重在落实
第一个细节，刘鹤说：“现在是一个行动胜过一打纲领的关键时刻。”
中央提出的政策高屋建瓴，一定落到实处，落实得越快，市场越有信心，如果只停留在纸面上，信心就反映不到市场中去。
空喊口号是无法救市的。股民希望看到真金白银入市，希望看到政策的“干货”和“实锤”！
第二个细节，刘鹤说：“各方面落实的力度要大一点,责任心要强一点,敢于担当,快速行动,切实推出一些具体政策,推动股市健康发展。”
我们有理由相信，稳定股市的具体政策其实早已在制定中并已经成型，现在就是要落实。
近一段时间，政府对实体经济密集发出利好消息——央行降准、大规模减税，从货币政策到财政政策同时出招，以及理财新规正式出台，鼓励消费金融创新，重要意义不言而喻。
总之，此次刘鹤携“一行两会”高层集体喊话A股，态度坦率真诚，内容含金量很高，给所有人吃下一颗定心丸。所以，现在要做的就是——迎接反弹！
“重要底”确立，A股迈出历史性一步！
2013年5月，习主席曾与美国官员会谈时指着自己身边一位身材高大、学者风度的助手说：“这是刘鹤，他对我非常重要。”
刘副总理对股市的分析堪比专业的市场研究员，市场关心和担心的问题刘副总理都非常清楚：
内因：中国经济出现明显波动和下滑、经济结构破旧立新、民营经济发展与产权保护、技术性因素；
从对刘鹤副总理的采访来看，较大篇幅是在矫正和平息“国进民退”的争议，而且把民企放在非常重要的高度，并切实解决民营企业融资难的问题。
在采访细节公布后，久跌不止的A股终于报以热烈的反应，各大指数都大幅上涨接近3%甚至超过3%，这说明这次空前的“救市”行动正在有效提振市场信心。
或许李大霄并没有说错，从今日起，每个交易日都会有至少一个政策利好出台！
从三驾马车来看，消费是个明显低于预期的拖累项，从 9 月的经济数据来看，工业增加值同比增速低于预期，社零同比增速略好于预期但主要是价格因素的推动，固定资产投资特别是制造业投资是经济增长的最大亮点，1-9 月固定资产投资增速为 5.4%，民间固定资产投资增速 8.7%，制造业投资继续上行。目前来看，中游制造业的稳定增长成为稳定总体经济增速的中坚力量，而消费的萎缩很可能和P2P的违约潮以及股市快速下跌影响消费需求有关，相信随着金融生态和市场预期的好转，社零消费应该会慢慢回温。总体而言，经济增速见底的可能性较大。
博览财经也注意到，继广东深圳、佛山、顺德等地出台或拟出台措施，以支持辖区内上市公司，缓解其因股权质押而引发的“平仓”风险之后，有接近杭州市政府的消息人士披露，至迟在2018年9月上旬，杭州市就准备了支持本辖区上市公司的方案，只是到目前，尚未正式成文。
博览财经认为——
2、外部，虽然中美之间“口角不断”，最新消息称，在解决了“北美自贸”问题之后，特朗普已经要求加快推进与欧盟、日本的“贸易问题”，拟议中的“发达国家关税新同盟”似乎也在成型当中，但中美双方“台面下的互动”，也同样“精彩”，已经有外媒传闻称，特朗普派人安排在11月的G20峰会上再次“习特会”，美国智库也在揣测“中美之间的博弈可能‘暂时休兵’”，甚至明年可能“达成阶段性的妥协协议”云云；虽然上述消息还难以“确证”，但细节上，也有配合的消息（中国恢复从美进口大豆、原油），更加令人愿意相信“二者之间阶段性‘达成妥协’的可能性在提升”！（据彭博社报道，两艘满载美国大豆的货船已经启程前往中国。而据路透社消息：中国石化旗下贸易部门联合石化9月恢复购买美国原油）。
博览财经认为，掌门人的“春天说”，大概率不是一次“简单的有感而发”，考虑到2016年底的“‘妖精大鳄’论，尤其是‘有计划地把一批资本大鳄逮回来’”的警句之后，有关方面对资本市场的“大整顿”行动，尤其是项俊波的落马，以及部分“资本大鳄”的“到案”，屡屡强调“讲政治、提高政治站位”的掌门人，这次，恐怕也不是一次“偶然的即兴讲话”，考虑到近来一行两会、财政部等密集出台的“稳定金融”的措施，以及渐有“星火燎原”之势的“地方政府出资缓解股权质押”行动，一波新的“维稳大动作”似乎正在成型，且有推动新一轮“炒‘政策’地图”的投资机会！
毕竟，掌门人这种“有感而发”，并不是“第一次”，而是屡有“先见之明”。
众所周知，当年发出“抓妖精、打大鳄”论之后不久，资本市场上确实卷起一股“大扫除”的旋风，多人落马；
……
花气袭人知昼暖。
●如果说，9月底时，有关方面更多关注的是实体经济的稳定，“6个稳”更多优先突出了“稳投资、稳基建”；
●如果说，前9个月，国资对民企的“收购、入股”，反应的是国资系统对“经济规律的运用”；
可以预见的是，四季度，乃至明年，俺们会陆陆续续看到国资、地方，这些条条块块相继加入对金融系统稳定的“参与”，这也充分体现了2017年“4.25政治局集体学习‘金融有关问题’”，与“中央金融工作会议”要求的“加大对金融规律的认识与运用”，也算是“金融服务实体经济”最直接的体现形式之一！
越来越多的地方开始“救助、或考虑救助”上市公司
据了解，深圳此次“驰援”并非“救市”，“风险共济”资金严格以市场化方式运作，负责运作相关资金的管理机构，还“背”了盈利考核指标，所以想获得“驰援”，还得“自身硬”。
该工作人员称，不止他们一家公司，深圳市的上市公司都应该有收到表格，表格包含的数据包括上市公司经营情况、行业地位情况、控股股东质押情况、资金需求情况。其中，资金需求情况可以填写控股股东的资金需求情况，也可以写上市公司的资金需求情况。媒体的上述报道称，目前相关机构根据“基本门槛”已初步筛选出20至30家符合条件的企业，并且有的已经启动尽职调查及谈判。
该人士介绍，杭州当时的计划方案，操作模式与深圳类似，即通过通过成立类似专项基金的方式运作。然后给辖区内的境内民营上市公司，主要通过两种方式救济：低息乃至无息贷款给上市公司；国有资本直接持股。
10月17日，杭州市政府金融办一位官员表示，目前，该市辖区内的境内上市公司共有132家。在中国内地，辖区内拥有境内上市公司数量超过100家的城市还有北京、上海、深圳。
总结
[color=rgb(255,][color=rgb(0,]投资参考
深圳红、海南火，“炒地图”行情即将被激活？
现在不少地方政府都出台了国资接盘上市民企，化解上市公司流动性风险的政策，但舆论上却背负着“国进民退”的批评，为安抚舆论，决策层不断释放公平对待民企，并强调这是市场的选择的声音，目的是为了稳定国内的经商环境，稳住民营企业家的信心。
据粗略统计，今年以来已有数十家上市公司引入了具有国资背景的股东，相当一部分还发生了控制权变更。此外，多地正在同步推进国资入市事宜，涉及广东、江苏、浙江、福建、四川、河北、河南、山东等10余个省份。
是上市公司大股东玩火自焚，国资接盘是在为问题企业续命，最后背着“国进民退”的骂名实在是很冤，如果你公司基本面不出问题，谁能够把你的控制权给夺走呢？
而且“国资系”并非奔着上市公司“控制权”而来。多个地方国资平台已表态将“放手”支持企业发展。例如，深投控成为怡亚通第一大股东后，明确表示，将充分授予怡亚通自主经营权，并将在金融、业务、运营等多个维度全力支持公司发展，公司保持原有发展战略、业务模式及管理团队，按照未来十年战略规划要求加速发展。
这说明管理层为了化解上市公司流动性风险确实是想了不少办法。
从某种程度上而言，是国资给上市公司兜了底，这本质上也是一种刚性兑付，既然有国资背书，市场出现全面崩盘的问题就不大，而地方政府纷纷出手自救，更能激活市场的“炒地图”效应，这是非常时期的务实之举。
博览研究员认为，虽然指数还在下跌，但是像深圳板块、国资兜底概念、以及海南板块等的活跃，将慢慢改善市场情绪，还是那句话，可以看空，但千万不要在这个时候做空，如果倒在黎明前的黑暗，又拿什么去宽慰自己那么长时间的坚守！
除了“炒地图”，还可以抄底这些“高景气行业”！
从历史数据来看，PPI往往与工业企业利润增速有较明显的同步，受制于PPI下行，9月乃至三季度工业企业利润增速存在一定压力。但数据都是结构性的，有风险也有机会，不同行业在经济不同阶段的景气度也有所不同，而在熊市末端，挖掘景气行业的低估机会是比较安全的投资策略。
博览研究员观察到，虽然PPI继续走低，其中生产资料价格录得4.6%，前值5.2%，生活资料同比0.8%，前值0.7%，生产资料价格增速的下行更为明显；工业品购进价格同比4.2%，前值4.8%，全部工业品同比3.6%，前值4.1%，上游议价能力延续。
1）上中游资源行业：除“有色”外，“采掘、钢铁、化工、建材”Q3 盈利继续延续高增长，油气价格维持高景气，9月石油和天然气开采业PPI增速41.2%，前值39.6%，石油加工炼焦及核燃料加工业同比增速24.1%，前值22.7%，有不同程度提升；
3）新能源汽车板块：9月第四周乘用车批发与零售恢复正增长，9月新能源汽车同比55.1%，增速稳健回升，9月汽车销量有所回暖；
5）中游制造：需求逐步恢复，钢价重获支撑；北方冬季错峰生产陆续开始，水泥价格保持强势；尿素价格创出一年来新高；8月挖掘机销量环比止跌，同比继续下滑；1-8月建筑业投资增速继续改善；纸价环比维持平稳；1-8月电网建设投资跌幅继续收窄。
6）服务业：8月保费收入增速上升；8月用电量反弹；8月公路货运量增速连续两月回升。
国际会计师事务所普华永道17日发布的报告显示，2018年上半年TMT四大子行业受到总体环境影响，投资数量皆有下滑。这说明TMT投资在降温。创业板指数较最高位已经跌去70%，其中新经济行业应该贡献了绝大多数的跌幅，从行业景气度来看，创投TMT在降温意味着TMT景气度下行，目前不宜加大TMT板块概念仓位。
9月出口增速也超出市场预期，主要受益人民币贬值和油价上涨，从主要出口产品来看，传统出口品的增长带动了整体增速：
（2）9 月我国集成电路出口金额同比增速为 36.3%，前值 16%，且今年始终保持两位数增长，与此同时，出口数量同比增速仅 4%，与前值持平，且过去几个月增速均不高，或表明我国出口的集成电路产品结构有所升级；
因此，人民币贬值和油价上涨受益行业如纺织服装、油气以及受益技术升级的集成电路板块均可关注！
自贸区的能量有多大？那是中国经济和股市的出路！
2013年，批复第一批自贸区：上海
2016年，批复第三批自贸区：辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西
虽然自贸区数量已接近全国省区市数量的一半，但是各批自贸区的战略定位和具体放松政策是有区别的，可以说是因地制宜，对症下药。
发挥海南岛全岛试点的整体优势，紧紧围绕建设全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区，实行更加积极主动的开放战略，加快构建开放型经济新体制，推动形成全面开放新格局，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。
允许设立外商投资文艺表演团体(中方控股)。放宽人身险公司外资股比限制至51%。取消船舶(含分段)及干线、支线、通用飞机设计、制造与维修外资股比限制。取消石油天然气勘探开发须通过与中国政府批准的具有对外合作专营权的油气公司签署产品分成合同方式进行的要求。允许在自贸试验区内设立的外商独资建筑业企业承揽区内建筑工程项目，不受项目双方投资比例限制。
虽然各自贸区的定位不同，但共同的特点是加大开放，特别是外资准入的比例和幅度，虽然改革开放40年来中国一直实施开放政策，加速走向世界，也助推了中国经济的高增长，但开放红利并没有完全挖掘，特别是在一些重点行业和领域，政策开放的口子放的并不是那么开，这在一定程度上保护了本国行业的发展，有效降低了外资进出对中国经济的冲击，但同时也限制了经济的发展空间，而自贸区由点到面的框架形成，说明了中国加速开放的决心是空前的，也是在全球贸易战背景下，中国经济最切实际的出路。
观察与思考
今年最暖心的一句话：相信刘主席，会让股市成印钞机
在经历了长达9个多月的下跌之后，A股投资者对一切利好都是将信将疑。10月17日，利亚德董事长发出兜底申明：相信刘主席——股市春天不远了的预言；振兴中国股市是促进消费和中国经济增长的不二选择，坚信中国经济的光明前景，坚信党和政府的睿智、高瞻远瞩和超强执行力，一定会让股市成为提振经济的发动机、印钞机并救投资者于水火！也许是这句话获得了市场的认同，当天，利亚德以涨停报收。然而，正如本内参17日文章所说，黎明前最黑暗，胜利前最容易绝望，成功前希望最渺茫。当时，李宏图先生敏锐地察觉到政策风向的微妙变化，再次超前预判到短中期A股行情的转折点。炒股跟党走，都说中国股市是政策市。我注意到，在刘士余主席抛出“春天论”之后，其实A股还是跌了两天的。似乎，本内参近日列举的央行、银保监会、证监会以及地方国资委吹向股市的暖风，都是无效的。究其原因，还是因为投资者盼望“真金白银”式的实质性利好，而不是“喊口号”式的维稳。“真金白银”从何而来？这两天，国家队基金的净值又开始波动了，这意味这些维稳资金又开始买入A股股票。同时，从上周五（10月12日）的上证50指数强势上涨，以及17日午后三大指数集体翻红，都是主力资金积极“护盘”的结果。除了“真金白银”之外，在宏观环境方面，这两天，感觉贸易摩擦好像有点消停了。而据外媒报道，两艘美国货船已于上周装船完毕，一艘从墨西哥湾出发，预计本月底抵达中国青岛的港口，另一艘则从美国西雅图的太平洋港口出发，预计12月抵达中国。美国官方数据显示，当周从墨西哥湾运走的大豆约6.5万吨，从太平洋海岸的皮吉特港口运出的大豆约6.9万吨。从相关传闻报道来看，也是指向双方经贸关系短期修复的态势。值得注意的是，当前A股市场内部仍有一些风险点要警惕。同时，从市场细节来看，个股闪崩的情况仍不时发生。而且这些闪崩跌停的股票，其十大股东是以机构居多（从16日和18日的盘面上不难看到，跌幅榜前排都是清一色的机构票）。这反映出市场内部有可能再次出现之前的“恶性循环局面”，这一点需要警惕。在对后期行情的研判上，我们继续坚持“市场底、政策底，双底短中期已形成”的纲领观点。最后还有一点要提醒大家，即使后市迎来反弹，也不等于个股普涨，个股闪崩风险仍需要规避。博弈反弹的目标仍锁定为前期跌幅较大的成长（热点题材）股，优选超跌、盘子小、体量轻的活跃品种。因为，从结构上看，成长板块前期跌幅巨大，估值调整提供了安全垫，而随着商誉减值风险的释放以及三季报陆续披露，其基本面有望改善，或许将率先迎来市场回暖。
发表于 2018-10-23 09:01:02
