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科技股或拖累美股跌入“更惨烈的熊市”！》：科技股在刚刚过去的10月集体失血。10月，纳斯达克综合指数下跌9.2％，创下自2008年11月以来最大单月跌幅。以科技股为主的纳斯达克100指数年内已出现三次超过10%的调整，为金融危机以来最惨。科技板块继续成为抛售重灾区，FAANG组合较52周高点的跌幅均超过20%，全部进入技术熊市。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson认为，目前美股已进入“滚动熊市”，而这种熊市的定义是不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者--科技股。Gerring Capital Partners创始人Eric Parnell对此表示，十月美股调整只是下一次熊市“万里长征”的第一步，而熊市的种子已经在市场潜伏了很多年。他认为下一次美股熊市的规模和影响将超乎投资者想象。美股在今年一月和十月经历的调整不是结束，而只是开始。或许未来十年美股都将疲软。 《看看中兴通讯的过山车，你还“怵”特朗普的“技术封锁”吗？》：隔夜美国市场再次大跌，引发担心的原因之一是目前正在征求意见阶段的由美国商务部工业安全署拟定的针对关键技术和相关产品出口管制框架，其中针对中国的意味较为浓厚，如果执行，意味着美国出口管制政策被大幅扩大，影响将较为深远。根据美方的框架，美国政府考虑对14个类别的科技关键领域进行管制，包括人工智能、芯片、量子计算、机器人、面印和声纹技术等被认为涉及国家安全和高技术的前沿科技。技术封锁的潜在风险之一就是技术路线的割裂和碎片化，可能使得全球各类经济参与主体交易成本逐步增加。在面对潜在的技术封锁背景下，中国一方面需要团结国际上能够团结的力量、提高自身技术实力，另一方面要更加注重挖掘内需潜力，更重要的是通过改革挖潜力、提效率、促活力来加快自主创新步伐。对单一技术来源的过度依赖在短期可能会造成较为明显的冲击。从市场的层面看，如果技术封锁实施，则市场对此准备并不充分，可能仍需要进一步消化，即期看，对科技硬件、软件等类型的企业收到的冲击相对较大。
焦点透视
科技股或拖累美股跌入“更惨烈的熊市”！
【研究员】：田文
结论：科技股在刚刚过去的10月集体失血。10月，纳斯达克综合指数下跌9.2％，创下自2008年11月以来最大单月跌幅。以科技股为主的纳斯达克100指数年内已出现三次超过10%的调整，为金融危机以来最惨。科技板块继续成为抛售重灾区，FAANG组合较52周高点的跌幅均超过20%，全部进入技术熊市。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson认为，目前美股已进入“滚动熊市”，而这种熊市的定义是不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者--科技股。Gerring Capital Partners创始人Eric Parnell对此表示，十月美股调整只是下一次熊市“万里长征”的第一步，而熊市的种子已经在市场潜伏了很多年。他认为下一次美股熊市的规模和影响将超乎投资者想象。美股在今年一月和十月经历的调整不是结束，而只是开始。或许未来十年美股都将疲软。
【博览财经分析】尽管2018年没有经历经济衰退，但市场却在大声宣布坏消息的到来，市场已经嗅出企业盈利衰退和经济增长急剧减速的味道。今年有投资者质疑，为何企业财报不差但股价不佳，值得注意的是，当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。 11月20日，包括欧美股市在内的全球股市继续走低，其中最为显眼的是科技股板块的大幅下跌，已经蔓延至欧洲、亚洲股市。科技股在刚刚过去的10月集体失血。10月，纳斯达克综合指数下跌9.2％，创下自2008年11月以来最大单月跌幅。以科技股为主的纳斯达克100指数年内已出现三次超过10%的调整，为金融危机以来最惨。科技板块继续成为抛售重灾区，FAANG组合较52周高点的跌幅均超过20%，全部进入技术熊市。 与此同时，十月初至今，标普500指数已经下跌超200点，跌幅超过8%。许多投资者对美股前景感到忧虑。 摩根士丹利首席美股策略师MichaelWilson认为，目前美股已进入“滚动熊市”，而这种熊市的定义是不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者--科技股。 Gerring Capital Partners创始人Eric Parnell对此表示，十月美股调整只是下一次熊市“万里长征”的第一步，而熊市的种子已经在市场潜伏了很多年。他认为下一次美股熊市的规模和影响将超乎投资者想象。美股在今年一月和十月经历的调整不是结束，而只是开始。或许未来十年美股都将疲软。 高盛首席美股策略师DavidKostin团队则“相对温和”的认为，虽然预期牛市还会继续，但建议投资者转向防御。其中基线场景预计美股会录得“温和的个位数绝对回报”，但现金在多年来首次成为比美股更有吸引力的资产类别。 美股正在进入“更惨烈的熊市”？ 从9月中旬起，摩根士丹利首席美股策略师MichaelWilson变给出了美股已经处于“滚动熊市”的预言，10月11日美股新一轮抛售前他也指出，此前一周利率迅速走高就是市场的转折点，“熊市要来了”。而今又断言：“美股已经处于熊市中了！” 今年以来标普500大盘在滚动五日录得跌幅后，第六个交易日的平均亏损为0.05%。尽管这一跌幅很小，但与过去十六年的经验形成很大偏离。2018年也是2002年以来首次“逢低买入”的策略不再奏效，此前失效的年份颇为微妙：1982、1990和2002年美股深处熊市并结合了经济衰退；2000年是科网泡沫顶峰，也是熊市和经济衰退之前的临界点： 上述市场罕见的举动说明，尽管2018年没有经历经济衰退，市场却在大声宣布坏消息的到来，市场已经嗅出企业盈利衰退和经济增长急剧减速的味道。今年有投资者质疑，为何企业财报不差但股价不佳，大摩认为，当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。
今年开始情况不一样了：不仅美联储由“量化宽松”转变为“量化紧缩”，欧洲央行和日本央行也即将结束或调整各自的量宽买债政策，更何况美国财政刺激即将触顶，代表或不会重演2008年的场景。 不过大摩Wilson也不是第一个认为美股已处于熊市的主流分析师。在10月抛售盘整结束后，随着步入熊市的全球股指、行业板块和个股呈增加态势，法国 兴业银行全球策略师、“大空头”Albert Edwards也警告称：全球性熊市很可能已经开始了。 更进一步，Wilson认为，“滚动熊市”的定义是不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者：科技股。果然，科技板块引领了美股10月暴跌，今年前九个月还保险翻倍，周一美股五大科技巨头FAANG均跌入熊市区间： 当然，市场上并不缺乏反对的声音。金融博客Zerohedge指出，摩根大通量化及衍生工具研究部主管Marko Kolanovic周一在美股跌幅不断扩大之际，再次重申逢低买入的逻辑成立。理由是，此前风险偏好被两个核心变量辖制，一是担心美联储加息超过中性利率，二是担心贸易摩擦升级。 野村证券的多资产策略总经理Charlie McElligott则认为，美联储释放的信号虽然鸽派，但较为复杂，因为加息政策鹰派转鸽派实际等于在看衰经济增长。未来的状况将是：增长在减速、财政刺激在快速消失、金融状况呈“净趋紧”状态，货币政策接近不再是刺激性的水平。
美国经济的传统规律--三年扩张，一年收缩 美国经济平均每三年将扩张一次。在之后的平均一年多里，经济将陷入衰退阶段。 保持这样的节奏对美国经济保持平衡非常重要，因为通过定期进入经济衰退，经济能够自行清理扩张期间积累的冗余与过剩，为下一阶段的增长奠定更强大的基础。 不过近些年，上述的美国经济节奏已经被打乱。美国国家经济研究局的统计显示，在1854至1982年的128年中，经济基本符合上述的节奏，很少出现意外。 大约三十年前，在格林斯潘接掌美联储之后，许多人认为，通过财政及货币政策刺激，美国经济可以不间断地持续成长。美国经济的变化自此开始。 历史证明，政策制定者想方设法规避经济衰退的行为将在未来带来更严重的后果。 现在我们处在2008年金融危机后的第十年。在过去十年中，政策制定者认为他们可以通过政策干预经济衰退，扰乱了自2008年后的两次经济衰退的节奏。 但逃得了一次，逃不了一世！ 金融市场的风险正在上升。随着政策制定者一次次成功地平息或是规避经济衰退，他们剥夺了经济自行清除冗余的机会。 最终，一旦经济衰退真的到来，衰退的影响将变得越来越复杂，并且更严重。 经济最终会自行清理冗余与过剩，政策制定者的意志无法改变这个事实。最好的情况理应是，在2012年和2016年，美国相关机构不干预，而由着美国经济进入衰退期，因为如此可以在很长一段时间内防止意外后果和更严重的结果。当然，现在探讨这个可能性已经为时过晚。 美股在今年一月和十月经历的调整不是结束，而只是开始。或许未来十年美股都将疲软。 目前美股的状况是，美股估值很高，美国经济增长较温和，减税法案提振美股，债务占GDP比率在历史高位，企业在过去几年中又通过借钱大量回购自己的股票。
势头强劲的美国经济2019年可能显著放缓
【研究员】：田文
结论：越来越多的信号显示全球经济增长前景堪忧！作为例证之一，10月，卡特彼勒全球销售增速较年初增速“腰斩”，这被视为全球经济晴雨表，这预示着全球经济前景黯淡。卡特彼勒股价大跌就像煤矿中的金丝雀，提醒着投资者周期性衰退即将到来的危险。全球经济增速低迷，前四大经济体中已有三家开始放慢脚步，如今，除德国、日本、中国外，就连近期看起来增长势头十分强劲的美国经济，也处于随时可能有危机降临的状态中。近来美股连续大跌，则可能是特朗普景气终结的前兆，预示美国经济可能已经见顶，主因是美联储持续加息、减税效应减弱、贸易摩擦影响逐步显现等。本轮美股大幅下调直接原因是利率上升和风险偏好下降：一是利率中枢水平持续上移压制估值，二是投资者对通胀上行、美联储加息加快、经济放缓、中美贸易摩擦升级、中东地缘形势紧张等条件下提升的避险情绪。受金融市场状况收紧和财政刺激效果消退的影响，2019年美国经济增速可能显著放缓，明年美联储仍然会持续加息。
【博览财经分析】越来越多的信号显示全球经济增长前景堪忧！作为例证之一，10月，卡特彼勒全球销售增速较年初增速“腰斩”，这被视为全球经济晴雨表，这预示着全球经济前景黯淡。卡特彼勒股价大跌就像煤矿中的金丝雀，提醒着投资者周期性衰退即将到来的危险。 全球经济增速低迷，前四大经济体中已有三家开始放慢脚步，如今，除德国、日本、中国外，就连近期看起来增长势头十分强劲的美国经济，也处于随时可能有危机降临的状态中。 近来美股连续大跌，则可能是特朗普景气终结的前兆，预示美国经济可能已经见顶，主因是美联储持续加息、减税效应减弱、贸易摩擦影响逐步显现等。 本轮美股大幅下调直接原因是利率上升和风险偏好下降：一是利率中枢水平持续上移压制估值，二是投资者对通胀上行、美联储加息加快、经济放缓、中美贸易摩擦升级、中东地缘形势紧张等条件下提升的避险情绪。 受金融市场状况收紧和财政刺激效果消退的影响，2019年美国经济增速可能显著放缓，明年美联储仍然会持续加息。 首先，在宏观经济方面，美国就业增长强劲，未来工资水平存在上升动力。当前通胀率无限接近目标值，但经济中存在通胀超标的风险。 其次，在金融方面，美联储极有可能在12月加息，高盛预计2019年还将加息4次，至3.25%-3.50%。由于就业情况仍然超好，美联储很可能在失业率出现回升之前保持加息步伐，预计持续至2020年。 再次，美国已达到完全就业，美联储加息底气十足。旧金山联邦储备银行表示，自2015年以来，美国劳动力参与率稳定在62.8%，加之如今3.7%的低失业率，这意味着，美国劳动力市场当前的情况，已经处在或者超过其全部潜力的水平。 虽然自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储目前已加息8次，但靓丽的就业数据，仍然让其加息底气十足。 而根据过去的经验，就业市场的火爆将提升经济衰退的风险。总体看来，美国经济增速可能在2019年内大幅下降，经济中存在的过热风险将被适度的下滑所缓解，使美国经济的扩张期维持更久。失业率或将在2020年续创新低，达到3%，薪资增速也将快速提高。 2018年第三季度至2019年中旬，货币政策继续收紧，财政刺激持续减弱，两因素作用方向相反，对经济增长的促进作用逐渐下降，经济增速趋缓。 当前的诸多迹象显示，“特朗普景气”可能终结，从经济周期的基本面来看，美国经济可能正逐步从复苏转入滞涨，美国经济可能已经见顶，十年一个轮回。 最新的数据显示，美欧经济边际放缓，全球制造业PMI为52.1%，连续6个月下滑，处于2016年11月以来的低点。美、欧制造业PMI分别为57.7%、52.0%，较上月下降2.1和1.2个百分点，欧洲为2016年9月以来新低；由于美联储持续加息、利率创八年来最高水平限制了需求，美国住宅建筑商信心指数创2014年以来最大跌幅，房地产市场开始降温。 其实，“特朗普景气”是相对于“奥巴马景气”。2008年以来靠低利率、转移杠杆、资产负债表修复、页岩油气技术革命等推动的美国经济复苏本来在2016-2017年前后筑顶，但特朗普减税进一步拉长了复苏周期。步入2018-2019年，随着特朗普减税红利释放动能边际减弱、承诺的基建投资存不确定性，叠加美联储加息进入下半场、逐步告别低利率环境、贸易保护主义推高通胀预期和美国政府赤字扩大，经济复苏边际上很难再加强，而通胀压力边际上可能逐步显现，加息预期增强，10年期美债收益率一度升至3.2%以上，这既是市场预期的反应，也是所有资产定价的“锚”。 但要肯定的是，美国经济周期筑顶、步入滞涨并不意味着美国经济将很快转入衰退，事实上美国经济还相当强劲，金融杠杆也总体可控。我们此前强调“美国经济正在复苏但可能逐步筑顶”。同样，此次美股暴跌也并不意味着美股崩盘步入熊途，而更可能是震荡调整，因为美国经济的基本面还是相当健康的。所以我们说是“特朗普景气的终结”，而不是“特朗普泡沫的崩溃”。 而随着通胀上升、经济见顶、美股大跌等，美国将逐渐感受到贸易摩擦带来的“痛”并有望逐步回归理性。 面对全球经济放缓、金融市场动荡、企业融资难贵、企业预期转差等，中国早已开始加强政策的预调微调，做好逆周期调节，未来供给侧改革应加强降成本和补短板力度。 整体来看，本轮美股下调是全球流动性收紧下风险资产价格的周期性回落，经济增速高位筑顶叠加加息带来的资产估值调整风险不容小觑。在全球流动性收紧的情况下，股票表现往往取决于分子与分母赛跑，本轮美股暴跌中，以科技股为代表的股票在过去主要受到对未来过于乐观的营收估计以及低利率的贴现而享受高估值的待遇，在当前经济增速边际放缓以及美联储持续加息的预期下，资产价格面临回调风险。
决策参考
看看中兴通讯的过山车，你还“怵”特朗普的“技术封锁”吗？
【研究员】：田文
结论：隔夜美国市场再次大跌，引发担心的原因之一是目前正在征求意见阶段的由美国商务部工业安全署拟定的针对关键技术和相关产品出口管制框架，其中针对中国的意味较为浓厚，如果执行，意味着美国出口管制政策被大幅扩大，影响将较为深远。根据美方的框架，美国政府考虑对14个类别的科技关键领域进行管制，包括人工智能、芯片、量子计算、机器人、面印和声纹技术等被认为涉及国家安全和高技术的前沿科技。技术封锁的潜在风险之一就是技术路线的割裂和碎片化，可能使得全球各类经济参与主体交易成本逐步增加。在面对潜在的技术封锁背景下，中国一方面需要团结国际上能够团结的力量、提高自身技术实力，另一方面要更加注重挖掘内需潜力，更重要的是通过改革挖潜力、提效率、促活力来加快自主创新步伐。对单一技术来源的过度依赖在短期可能会造成较为明显的冲击。从市场的层面看，如果技术封锁实施，则市场对此准备并不充分，可能仍需要进一步消化，其中科技硬件、软件等类型的企业收到的冲击相对较大。
【博览财经研报】虽然中美在APEC上继续掰腕子，在WTO的改革问题上各自“拉帮结派”，但对金融市场影响更为明显的，却是中美之间的“技术战”了…… 隔夜美国市场再次大跌，引发担心的原因之一是目前正在征求意见阶段的由美国商务部工业安全署拟定的针对关键技术和相关产品出口管制框架，其中针对中国的意味较为浓厚，如果执行，意味着美国出口管制政策被大幅扩大，影响将较为深远。 美国商务部工业安全署（BIS）11月19日星期一出台了最新技术出口管制先期通知，并就这一框架方案向公众征询意见，这或将成为美国对技术出口最严的一次管制。 根据这份框架，美国政府考虑对14个类别的科技关键领域进行管制，包括人工智能、芯片、量子计算、机器人、面印和声纹技术等被认为涉及国家安全和高技术的前沿科技。 值得注意的是，目前这项技术管制仍处于征询意见阶段，对关键技术进行出口管制并不是单独行为，而是特朗普政府确保美国在高科技领域领先地位的一部分。自特朗普上台以来，美国从立法到行政、从出口管制到投资限制，进行了一整套的布局。早些时候，旨在对外国投资进行更严格审查的《外国投资风险评估现代化法案（FIRRMA）》试点计划开始运行。 而中国方面早就明确指出“高科技买不来、求不来”，要“抢占高科技的制高点”，必须自力更生； 今年10.31的政治局学习的内容也恰恰是“人工智能”；最高领导人更是直接提出“科创板”试点！ 为此，此前有过一波“独角兽行情”，而如今，更是全力以赴的大干“科创板”，试点注册制。 据媒体报道，某老牌大型创投机构透露，上交所负责科创板人士已于近日与该创投机构接触，希望他们能够参考《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》里的相关行业，推选50家左右行业排名靠前企业。 该创投机构相关人士称：近日公司向我们发了消息，上交所负责科创板的人，希望与我们已投企业做个考察走访，收集一下企业需求，为他们上科创板做个协调铺垫，摸清一些企业上市过程中的实际问题并向上层反映，同时帮助优质企业更好地推动上市工作。 2016年12月19日，国务院发布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》（下称“《规划》”），其中涉及行业主要有如下6点—— 1.动信息技术产业跨越发展，拓展网络经济新空间 实施网络强国战略，加快建设“数字中国”，推动物联网、云计算和人工智能等技术向各行业全面融合渗透，构建万物互联、融合创新、智能协同、安全可控的新一代信息技术产业体系。到2020年，力争在新一代信息技术产业薄弱环节实现系统性突破，总产值规模超过12万亿元。 2.促进高端装备与新材料产业突破发展，引领中国制造新跨越 顺应制造业智能化、绿色化、服务化、国际化发展趋势，围绕“中国制造2025”战略实施，加快突破关键技术与核心部件，推进重大装备与系统的工程应用和产业化，促进产业链协调发展，塑造中国制造新形象，带动制造业水平全面提升。力争到2020年，高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元。 3.加快生物产业创新发展步伐，培育生物经济新动力 把握生命科学纵深发展、生物新技术广泛应用和融合创新的新趋势，以基因技术快速发展为契机，推动医疗向精准医疗和个性化医疗发展，加快农业育种向高效精准育种升级转化，拓展海洋生物资源新领域、促进生物工艺和产品在更广泛领域替代应用，以新的发展模式助力生物能源大规模应用，培育高品质专业化生物服务新业态，将生物经济加速打造成为继信息经济后的重要新经济形态，为健康中国、美丽中国建设提供新支撑。到2020年，生物产业规模达到8万亿—10万亿元，形成一批具有较强国际竞争力的新型生物技术企业和生物经济集群。 4.推动新能源汽车、新能源和节能环保产业快速壮大，构建可持续发展新模式把握全球能源变革发展趋势和我国产业绿色转型发展要求，着眼生态文明建设和应对气候变化，以绿色低碳技术创新和应用为重点，引导绿色消费，推广绿色产品，大幅提升新能源汽车和新能源的应用比例，全面推进高效节能、先进环保和资源循环利用产业体系建设，推动新能源汽车、新能源和节能环保等绿色低碳产业成为支柱产业，到2020年，产值规模达到10万亿元以上。 5.促进数字创意产业蓬勃发展，创造引领新消费 以数字技术和先进理念推动文化创意与创新设计等产业加快发展，促进文化科技深度融合、相关产业相互渗透。到2020年，形成文化引领、技术先进、链条完整的数字创意产业发展格局，相关行业产值规模达到8万亿元。 6.超前布局战略性产业，培育未来发展新优势 以全球视野前瞻布局前沿技术研发，不断催生新产业，重点在空天海洋、信息网络、生命科学、核技术等核心领域取得突破，高度关注颠覆性技术和商业模式创新，在若干战略必争领域形成独特优势，掌握未来产业发展主动权，为经济社会持续发展提供战略储备、拓展战略空间。 此外，《规划》称到2020年，战略性新兴产业发展要实现目标：战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%，形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱，并在更广领域形成大批跨界融合的新增长点，平均每年带动新增就业100万人以上。 总结 在当前严峻的外部形势下，中国更加注重内需，自主创新紧迫性加大。技术封锁的潜在风险之一就是技术路线的割裂和碎片化，可能使得全球各类经济参与主体交易成本逐步增加。在面对潜在的技术封锁背景下，中国一方面需要团结国际上能够团结的力量、提高自身技术实力，另一方面要更加注重挖掘内需潜力，更重要的是通过改革挖潜力、提效率、促活力来加快自主创新步伐。对单一技术来源的过度依赖在短期可能会造成较为明显的冲击。从市场的层面看，如果技术封锁实施，则市场对此准备并不充分，可能仍需要进一步消化，其中科技硬件、软件等类型的企业收到的冲击相对较大。
观察与思考
房子、车子、票子与孩子……
【研究员】：徐志丹
结论：经济支柱、消费升级、财富支配、人口红利，分别是房子、车子、票子与孩子所承载的标签。把它们连接起来，其实就是对宏观大势的一个基本判断：建筑周期已告别黄金时代，步入下行通道，汽车销售遭遇拐点是消费升级边际效应的一个转折，货币超发却吹不起通货膨胀，低利率下的财富保值纯属鸡肋，“刘易斯拐点”出现后，即使放开生育政策也难以刺激新生人口的增长，中国正在步入老龄社会。 本质上而言，孩子才是掌控经济大势的枢纽，包括人口红利和技术创新红利。我认为，中国经济要想跨过“中等收入陷阱”，最大的潜力是投资孩子的智力，或者说人的智力。这甚至需要几代人去矫正目前通用的价值导向。
【博览财经研报】基本上每一个家庭都离不开这几个子，而且各种恩怨情仇都是围绕这些展开，下关个体，上关国家！ 经济支柱、消费升级、财富支配、人口红利，分别是房子、车子、票子与孩子所承载的标签。把它们连接起来，其实就是对宏观大势的一个基本判断：建筑周期已告别黄金时代，步入下行通道，汽车销售遭遇拐点是消费升级边际效应的一个转折，货币超发却吹不起通货膨胀，低利率下的财富保值纯属鸡肋，“刘易斯拐点”出现后，即使放开生育政策也难以刺激新生人口的增长，中国正在步入老龄社会。 本质上而言，孩子才是掌控经济大势的枢纽，包括人口红利和技术创新红利。我认为，中国经济要想跨过“中等收入陷阱”，最大的潜力是投资孩子的智力，或者说人的智力。这甚至需要几代人去矫正目前通用的价值导向。 房子最闹心 中国房地产的时代红利基本上到头了！尽管在很长一段时间内，中国仍然保持绝对量极高的刚需，但增量必然是在萎缩的，特别是投机房子的利润在压缩，并不能再靠炒房子暴富了。中国的房地产将“去泡沫化”，回归理性和常态。 车子最糟心 今年车市很重要的一个变化是，产销双降，一改往年火爆的势头。这背后的原因很大程度与中产阶层财富增长放缓甚至缩水有很大的关联。由于车子的价格需求弹性较高，属于可选消费，在经济总体需求趋冷的背景下，车市转冷也是必然的。而且从汽车的保值属性最低，现在都在谈消费降级，自然买车是消费中最优先被推迟的选项。 票子最烫手 最根本的原因是两个数据的统计口径并不一样，特别是我们看到的CPI并不是实际的CPI，而是以食品数据为主的CPI，包括房价、非必需品消费价格变动其实都不在核心CPI之列。某种程度上，政府只要控制了猪价、蛋价、菜价就稳住了通货膨胀。而通货膨胀和货币发行量并没有直接的关联。 通货膨胀本质是一种货币现象，这个经典论断在中国并不是那么适用。除了政府对通胀的掌控能力比较强，还一个很重要的原因是中国并没有完全市场化的基准利率，这使得从货币发行到需求端价格的传导通道并不通畅，因为即使货币发行再多，对于底层消费者而言，该买菜还是要买菜，基本的吃穿住行对不货币发行量并不敏感。 如果用美国的通胀指标来度量中国的通胀，相信会看到令人惊讶的结果。 中国不仅从货币端到消费端的传导机制没有打通，而且货币本身的拍派生机制也并不是那么有效率，比如货币超发后大量的资金在金融体系内空转，并未流向实体经济，那么货币乘数就不会那么高，因为没有到企业端信贷重新变成存款，那货币乘数就不会快速上升，这也说明货币使用的效率不高。 中国的通胀更多和供给端相关，而不是和需求端，而供给端更多是通过增加产品供给或收储等行政手段来实现。 所以，你看到的CPI或许并不是真实的CPI。所以票子放到手里是最不保值的。 孩子最重要 孩子是国家的未来，也是家长的希望，每个孩子都是潜力股。 我觉得一个国家幸福度提升的最主要指标，就是老百姓敢生孩子、养得起孩子！ 政府对学前教育的关切，会温暖每个家长的心！ 其实，所有房子、车子、票子，不过都是为了孩子！ 大道理就不讲了！ 完！
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发表于 2018-11-21 09:17:10
