《创业板已涨超10%，为何还没确立接棒周期的“新龙头地位”》：创业板自7月18日以来已累计上涨逾11%，明显好于同期沪指2.5%的涨幅。但市场多数分析机构的观点至今并不认为创业板是要接棒周期股成为新领涨龙头。而认为其主要还是补涨性质，而郭嘉队增持部分创业板个股只是催化剂，并不宜看的过度。 在博览研究员看来，除了创业板本身要成为中期性的领涨旗帜存在“诸多硬伤”，更主要是，从当前存量市场的资金博弈来看，在周期股上的获利盘和刚开始对股市稳定性信心提升的后来者来说，对于向创业板转移资金或抄底，依然存在诸多疑虑。 一方面，作为7月至8月上旬板块龙头的周期股上涨的逻辑，至今并没有动摇，这对于资金向存在诸多逻辑缺陷的创业板转移是一个重大障碍。另一方面，中国联通的超预期混改方案、神华等国企改革案例，一再地刺激市场对具有“高度政治正确性”的国企改革板块会否接棒周期股成为新领涨龙头的逻辑，这也分散了部分资金对创业板接棒的信心。 所以，现在是一个行情热点处于“有切换要求，但资金还在尝试、新主线尚不明”的纠结阶段，但这个阶段不会持续很久。在当前的点位，无论是空方还是多方都是不甘心的。因此要么接下来创业板在人工智能政策支持或IPO放缓的次新再热下接棒，要么是在联通混改之后形成对其他国改的示范效应，继续有新的超预期国改案例出炉，让市场对国企的预期不断增强从而令国改板块接棒。但如果资金还是只能在周期股上来回拉，则指数行情走不远，创业板也难接棒。
《周期重归强势是因为涨价催化因素实在太多！》：作为7月至8月上旬板块龙头的周期股上涨的逻辑，至今并没有动摇，这对于资金向存在诸多逻辑缺陷的创业板转移是一个重大障碍。事实上，我们看到，仅仅调整两天之后，各方关于煤钢涨价不止的消息就纷至沓来。
博览视点
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创业板已涨超10%，为何仍未能确立接棒周期的“新龙头地位”[/url]
【研究员】：柏双
结论：创业板自7月18日以来已累计上涨逾11%，明显好于同期沪指2.5%的涨幅。但市场多数分析机构的观点至今并不认为创业板是要接棒周期股成为新领涨龙头。而认为其主要还是补涨性质，而郭嘉队增持部分创业板个股只是催化剂，并不宜看的过度。 在博览研究员看来，除了创业板本身要成为中期性的领涨旗帜存在“诸多硬伤”，更主要是，从当前存量市场的资金博弈来看，在周期股上的获利盘和刚开始对股市稳定性信心提升的后来者来说，对于向创业板转移资金或抄底，依然存在诸多疑虑。 一方面，作为7月至8月上旬板块龙头的周期股上涨的逻辑，至今并没有动摇，这对于资金向存在诸多逻辑缺陷的创业板转移是一个重大障碍。另一方面，中国联通的超预期混改方案、神华等国企改革案例，一再地刺激市场对具有“高度政治正确性”的国企改革板块会否接棒周期股成为新领涨龙头的逻辑，这也分散了部分资金对创业板接棒的信心。 所以，现在是一个行情热点处于“有切换要求，但资金还在尝试、新主线尚不明”的纠结阶段，但这个阶段不会持续很久。在当前的点位，无论是空方还是多方都是不甘心的。因此要么接下来创业板在人工智能政策支持或IPO放缓的次新再热下接棒，要么是在联通混改之后形成对其他国改的示范效应，继续有新的超预期国改案例出炉，让市场对国企的预期不断增强从而令国改板块接棒。但如果资金还是只能在周期股上来回拉，则指数行情走不远，创业板也难接棒。
【博览财经研报】创业板自7月18日创下近几年新低开始反弹以来，截至目前已经累计上涨逾11%，明显好于同期沪指2.5%的涨幅。但是，市场多数分析机构的观点至今并不认为创业板是要接棒周期股成为新领涨龙头。而认为创业板的反弹主要还是补涨性质，而郭嘉队增持部分创业板个股只是催化剂，并不宜看的过度。
比如，华创证券首席策略分析师王君认为，创业板上涨属于政策不确定性降低的估值修复行情：背后大的逻辑是美元周期走弱，资本流出压力减轻，资本市场监管缓和，并购重组松绑，此外供给侧改革的内涵也从传统行业的供给收缩转向发展新的主导产业，新兴成长板块受益。
交银国际研究部负责人洪灏也认为：此轮创业板大涨还是交易性行情，半年线没有太多意义。因为基本面没有发生改变，创业板反弹时间长度不确定，会很脆弱。类似反弹一月份也有过，所以这些交易性行情且行且珍惜。只关注那些业绩好的创业板公司。
我的同事江桥先生把当前创业板的上涨界定为超跌后的补涨行情。选票上面没有多少技巧，更多是搞那些前期跌得较多的。至于其他的逻辑就不要多想了
那么，市场当前为什么对创业板接棒逻辑预期始终难有更高认同？
在博览研究员看来，除了创业板本身要成为中期性的领涨旗帜存在“诸多硬伤”：估值依然过高、高成长神话破灭、外延式并购并收紧后失去了快速做大市值的套路、缺乏政治正确性、受次新的波动影响很大、所谓郭嘉队的抄底传闻从来难以证实等等，更主要的是，从当前存量市场的资金博弈来看，在周期股上的获利盘和刚开始对股市稳定性信心提升的后来者来说，对于向创业板转移资金或抄底，依然存在诸多疑虑。
一方面，作为7月至8月上旬板块龙头的周期股上涨的逻辑，至今并没有动摇，这对于资金向存在诸多逻辑缺陷的创业板转移是一个重大障碍。
正如博览首席经济学家李宏图先生在本周一内参中所言“周期股主升浪，但并未完结”。本内参一再强调，今年去产能引发价格上涨与去年同样现象最大不同点在于，今年并没有严格限价与恢复产能，这表明对今年的涨价至少前一阶段是默许，虽然近期有关舆论对煤、钢、有色上涨有诸多报道，但并没有来自官方的直接观点，更多是媒体与分析人员对涨价合理的评论与担忧，以及行业协会的会议报道。这些并不足代表政策面的正式判断依据。
总体讲，煤、钢、有色等前期主涨品种的上涨逻辑并没有变化，但市场担心此逻辑的底层，即政策层出现对涨价的抑制举措，市场资金选择避免这种可能。另外，也是上涨过快，期货仓单利润已超过行业上涨获利确有非理性。所以，从资本市场讲，资金选择做空是获利保全，规避政策风险的先手。但从实体经济看，或许相关部门正着手调查相关数据，以便针对性采取措施。这就是我们认为“主升结束，但影响并没有完结”的说明。
对于接下来周期股如何表现，我们当时即指出，重点关注的是两个层面：
一是，中央高层如何看待去产能引起发的价格上涨？
二是，监管层对资本市场资源品种以及涉及上市公司上涨如何看。
而从中钢协此间对《坚定不移维护钢铁行业平稳运行》一文的态度“反复”变化来看——从开始狠批“钢材期货价格大幅上涨并非需求拉动或供给减少所致，而是对清除地条钢和环保督查等的过度解读，甚至是误读，是片面的，危言耸听的炒作行为”，到在周期股暴跌两日后又“被券商考证出”该文并非中钢协本意，中钢协依然认为“钢价仍处于较低水平、钢企平均利润率仍显著低于其他制造行业”。然后周期股在昨日又重新强势大涨——我们认为，至少高层目前对煤钢有色的涨价还是一种观察的态度，并不打算断然掐灭。
另外，上期所11日宣布自8月15日起上调螺纹钢交易手续费，一开始也被认为是要抑制期钢热度，但现在经中钢协辟谣批钢铁涨价的消息后，也被认为是期交所“过于深刻地理解”了中钢协的发言之后的做法。而对于发改委加快释放先进煤炭产能（预计合计可新增产能约2亿-3亿吨）。博览首席经济学家李宏图先生认为，发改委“增量不管价”，实为是对涨价的默许，上期所也只是抑制炒作不要太过头罢了。也就是说，对于煤炭钢铁有色的暴涨，监管层心态矛盾！既喜在心头，又忧心出乱子。但监管层认同钢价上涨是钢企定价所致，并非人为炒作，而为什么钢企能有定价权，无外乎去产能最终会形成国有钢企垄断的格局，对于这种有利于国企降负债的局面，监管层是不会轻易打压或过于粗暴的。
因此，我们对上周周期股接连出现的调整界定为：在获利盘过多和涨价推动周期上涨的逻辑受到更高认同时，恰恰此时对风险的留意，比漫不经心地鼓励来得更为看重。一有风吹草动就跑路危险。但既然煤钢有色的上涨的基本逻辑未变。在调整数日后，错过之前上涨机会的资金恐怕就会兴起抓住二度上车的逻辑。而创业板要接棒，首先市场预期要对周期行情完结有基本共识，但现在显然并没有。
另一方面，中国联通的超预期混改方案、神华等国企改革案例，一再地刺激市场对具有“高度政治正确性”的国企改革板块会否接棒周期股成为新领涨龙头的逻辑（毕竟周期股之前的上涨从大逻辑来说，也是有为国企间债脱困，推进国企改革的目的），这也分散了部分资金对创业板接棒的信心。
我们注意到，6月份的数次国常会、7月的全国金融工作会议、政治局年中工作总结会等，都提出了下半年要强化推进国改的要求。而进入下半年，我们确实看到央地国企改革再提速——十多个省份相继召开相关会议部署下半年国企改革，尤其是上海、广东、天津等地近期动作频频截至8月11日，沪深两市共有59家国企上市公司因重大资产重组停牌——这是国改接棒周期的潜在动力。
而联通的超预期混改和随后神华的超级巨无霸重组，很可能成为引爆国改的点火点。我们注意到，针对中国联通17日连撤三份混改方案相关公告，并因技术原因申请继续停牌等消息，据凤凰科技称咨询后得到的消息称，联通的混改方案不会生变，该公司将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌”，从联通新闻主管部门获悉，继续停牌并不涉及本次混改及发行方案的任何实质变化，仅是流程和技术层面的问题（如有些预案的文字表述还有待确认），预计将于下周一复牌，投资者大可放心。
也就是说，如我在昨日文章中所言，联通超预期国改的大势已定剩下的只是细节问题。而联通混改方案出炉的“离奇曲折”。既说明了该公司确实具有大胆锐意推进“大尺度”混改的决心，也说明了联通大胆引进互联网巨头和网宿科技等民营上市公司的敏感性（国改中的资产流失担忧一直是被），但这在股市层面，正是一个讲“好故事”的蓝本！
正是因为7月以来国企改革相关消息密切发布、中央金融工作会议指出要重点对国企降负债、且国企改革在这波上涨行情中明显处于滞涨，现在又有了经典个案示范。我的同事江桥先生提出，这就意味着下半年行情的主角不应该是煤炭钢铁，而是国企改革。煤钢企业涨价只不过是做大国企估值进行降负债的一个方面。还有其余电力、通信、军工、石油、天然气等等行业同样需要通过资本市场做大估值。
当然，我在昨日的文章也提示了，国企虽要开始重视其中长期投资机会，但就短中线的市场认可度、炒作难度和资金需求量等方面来看，国改当前能否接棒，还存在很大悬疑。除了联通的混改早已被资金潜伏，至少不适合追高联通混改相关通信混改标的。大盘央企股要想集体大范围走强现在面临严重的资金不足（现在仍是存量博弈），还需要联通混改后，接下来神华、铁总、两桶油混改方案等快速落地且力度超预期，以便维持炒作热情（但这不确定性很大）。
简单来说，博览研究员认为，从政治正确的角度来说，国企一直有成为接棒旗帜的潜在可能，但从市场引爆的时机看，仍需观察，这种矛盾在制约国改热度的同时，也制约了资金一心一意做多创业板！
所以，现在是一个行情热点处于“有切换要求，但资金还在尝试、新主线尚不明”的纠结阶段，但这个阶段不会持续很久。在当前的点位，无论是空方还是多方都是不甘心的。因此要么接下来创业板在人工智能政策支持或IPO放缓的次新再热下接棒，要么是在联通混改之后形成对其他国改的示范效应，继续有新的超预期国改案例出炉，让市场对国企的预期不断增强从而令国改板块接棒，但如果资金还是只能在周期股上来回拉，则指数行情走不远，创业板也难接棒。
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周期重归强势是因为涨价催化因素实在太多！[/url]
【研究员】：柏双
上文说了，作为7月至8月上旬板块龙头的周期股上涨的逻辑，至今并没有动摇，这对于资金向存在诸多逻辑缺陷的创业板转移是一个重大障碍。事实上，我们看到，仅仅调整两天之后，各方关于煤钢涨价不止的消息就纷至沓来。
【博览财经分析】上文说了，作为7月至8月上旬板块龙头的周期股上涨的逻辑，至今并没有动摇，这对于资金向存在诸多逻辑缺陷的创业板转移是一个重大障碍。
正如博览首席经济学家李宏图先生在本周一内参中所言“周期股主升浪，但并未完结”。本内参一再强调，今年去产能引发价格上涨与去年同样现象最大不同点在于，今年并没有严格限价与恢复产能，这表明对今年的涨价至少前一阶段是默许，虽然近期有关舆论对煤、钢、有色上涨有诸多报道，但并没有来自官方的直接观点，更多是媒体与分析人员对涨价合理的评论与担忧，以及行业协会的会议报道。这些并不足代表政策面的正式判断依据。
事实上，我们看到，仅仅调整两天之后，各方关于煤钢涨价不止的消息就纷至沓来。
在周期涨价的政策等催化剂方面：
煤炭方面——
山西晋中：对全市露天煤矿、和顺县全部煤矿停产整顿。8月15日零时52分，山西煤炭运销集团和顺吕鑫煤业有限公司法人代表、总经理高阳到县公安局投案，供称8月11日15时至17时该矿四采区A6-1采区发生边坡滑坡事故，已造成4人死亡、5人失踪。晋中市对全市露天煤矿、和顺县全部煤矿停产停建整顿，同时晋能集团所属所有露天煤矿停产整顿，开展安全大检查，举一反三，排查隐患，防止发生类似情况。
山西长治：煤矿库存低 运煤车拥堵严重。山西长治往太原方向的309国道，随着近期运煤量的增加，到处都可以看到运煤的大卡车，这些大卡车不仅来自山西，还有河南、河北、陕西拉煤的货车，原本这条国道是两个车道，现在由于车辆太多，现在已经变成了四个车道。
山西潞安集团运销总公司副总经理马晓红：山西潞安焦化厂的焦炉车间共有122个焦炉，每个焦炉能生产19吨焦炭。这家焦化厂产能每年156万吨，去年产量110万吨，今年产量预计130万吨左右，目前开工率达到八成以上。
在山西常村煤矿的火车装车站，常村煤矿每天的产量是2万2千吨，去年这个时候他们的库存是10到15万吨，而今天我们来到这里，可以看到这里的库存几乎为零。
在最新涨价信息方面：
16日钨制品价格集体上调，碳化钨、钨粉和钨丝提价2000元/吨，黑钨精矿涨1500元/吨，仲钨酸铵涨2000元/吨。数据显示，今年以来钨精矿、仲钨酸铵等产品价格，反弹幅度均超过30%。据了解，此次钨价上涨主要是由于行业供需改善。近年来钨精矿价格处于低位，成本价格倒挂，导致海内外部分钨矿山退出行业。另外，环保压力加大，钨矿山成本增加，部分中小型矿山生产受影响。需求方面，受益于工程机械等行业增长，今年硬质合金需求量明显提升，出口量也在改善。业内预计，在供给受限以及下游需求稳健的推动下，钨制品行业盈利也将延续改善。
另外，中国钢铁生产如火如荼之际，持续数月的钢铁价格涨势推升了包括锌在内的炼钢材料市场。锌价通常会受到钢价的影响，因其最大的用途是生产镀锌钢。锌具有优良的抗腐蚀性能，主要用于钢材和钢结构件的表面镀层。
在机构后市观点方面：
对于钢材原材料焦炭，西本新干线高级研究员邱跃成表示，上周国内焦炭市场价格继续上涨，华中、华北、东北地区焦炭价格拉涨60-80元/吨，国内焦炭市场第五轮拉涨除山西及淮北部分地区外基本落实到位。目前国内焦炭市场涨势良好，下游钢厂仍有不少焦炭库存偏低，补库积极性较高，加之钢厂成品材价格一路走高以及高利润刺激，焦企继续喊涨意愿仍然强烈。另外，上游焦煤价格继续调涨，焦炭生产成本增加，对近期焦炭价格拉涨形成支撑。受此影响，多数焦企信心提振，对后市较为乐观，部分焦企有惜售心态。
对于锌，澳新银行分析师表示，中国的固定资产投资增长远远好于预期，促使市场重新调整预期，这使得锌品种的表现变得更加积极。尽管矿山积极增产，但锌精矿供给增量仍相对有限，后续将制约国内锌精矿进口，国内原料锌矿供给难以大幅改善。冶炼端，冶炼厂检修结束后，后续锌锭产量持稳或小幅提高，但国内进口窗口关闭，锌锭进口量不及预期，现货锌锭库存维持低位。总体上，全球锌市仍处于供需缺口状态，且缺口有所扩大，而国内终端消费相对平稳，镀锌板维持高增长，锌锭需求增加。综合来看，锌锭产量增幅不及预期，现货锌锭库存维持低位，而下游消费平稳，预期锌价震荡偏强。
综上，这也是为什么我们一再强调。煤、钢、有色等前期主涨品种的上涨逻辑并没有变化，“主升结束，但影响并没有完结”的说明。
决策参考
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23个交易日！创业板从“谷底爬升”回到“有克制上涨”的区间！[/url]
【研究员】：贾有平 田文
结论：从7月18日反弹开始，到8月17日创业板“翻出谷底”，刚好一个月，一共23个交易日。创业板摆脱了7.10-7.17“持续暴跌”的阴霾，终于回到7.10之前，“缓慢回升、平稳运行”的“稳定阶段”……而近期创业板的这一强势表现，与证金公司这一“郭嘉队”主力的“行动”分不开。创业板的下一步会如何演绎？从长期趋势看，主要取决于创业板的这些上市公司能不能达到政策所要求的“实实在在做实业”不完资本套利的游戏的状态中。就短中期来看，“恢复到7.10之前稳健阶段”的创业板，即使有郭嘉队的加持，恐怕也不可能重演郭嘉队在上证50上“予取予求”的夸张方式，毕竟，如果“太过放肆”，那就是“找抽”；相反，稳扎稳打的可能性更大，无论是从郭嘉队加仓的品种涨势“温和”，还是“有关方面不希望某些品种太过亢奋”的角度看，“重归”7.10之前“稳健阶段”的创业板，继续保持“有克制的上涨”（但毕竟有了郭嘉队的加持，在涨幅上应该会有所提升，持续性会更好）。因此，博览研究员对创业板的评估，也从7月时“谨慎”，修订到此时的“谨慎乐观”。
【博览财经研报】从7月18日反弹开始，到8月17日创业板“翻出谷底”，刚好一个月，一共23个交易日。创业板摆脱了7.10-7.17“持续暴跌”的阴霾，终于回到7.10之前，“缓慢回升、平稳运行”的“稳定阶段”……
近期创业板的这一强势表现，与证金公司这一“郭嘉队”主力的“行动”分不开——
◆第一，7月下旬证金入市消息的公布，“拯救”了市场对疲弱的创业板的预期，而随着半年报披露更多“郭嘉队”加仓创业板的信息，恢复了创业板的做多人气，而此时“黑色系”的暴跌，恰好为创业板的快速修复创造了良好的“轮动环境”。
◆第二，在创业板修复的过程中，证金公司所持有的个股并不是引领创业板强势上扬的领涨板块，甚至证金持有的部分创业板的股票的涨幅还落后于创业板指数的涨幅。这在一定程度上说明，创业板并没有因为“郭嘉队”的加仓，而成为又一个“上证50”，反倒是让市场回到了“自驾模式”（也即7.10下跌之前的“慢涨阶段”）。
博览研究员认为，未来市场的演绎可以从如下角度评估——
◆从长期趋势看，主要取决于创业板的这些上市公司能不能达到政策所要求的“实实在在做实业”不完资本套利的游戏的状态中。
◆就短中期来看，“恢复到7.10之前稳健阶段”的创业板，即使有郭嘉队的加持，恐怕也不可能重演郭嘉队在上证50上“予取予求”的夸张方式，毕竟，如果“太过放肆”，那就是“找抽”；相反，稳扎稳打的可能性更大，无论是从郭嘉队加仓的品种涨势“温和”，还是“有关方面不希望某些品种太过亢奋”的角度看，“重归”7.10之前“稳健阶段”的创业板，继续保持“有克制的上涨”（但毕竟有了郭嘉队的加持，在涨幅上应该会有所提升，持续性会更好）。
因此，博览研究员对创业板的评估，也从7月时“谨慎”，修订到此时的“谨慎乐观”。
政策微调：上证50“昂扬向上”，创业板“匍匐前进”
金融监管政策的“微调”为市场的系统性修复提供了契机。
2017年4月开始，以金融去杠杆为目标的金融强监管政策的不断加码，引发了市场广泛的担忧。受此影响沪深两市大幅下挫，上证指数和深圳成指跌幅近10%。
市场的持续动荡引发了有关方面的关注。此后，“一行三会”着手稳定市场，并表示要加强监管协调避免出现“处置风险的风险”；
与此同时，高层还释放了要在供给侧结构性改革和“创新”之间寻求平衡的信号；
随即，证监会从6月份开始加快了并购重组的审核进度。
政策的调整改变了市场的风险偏好，沪深两市回归涨势。
但此时，市场仍然呈现明显的“一九”分化的格局。上证50和龙头白马股仍然是资金抱团的对象，呈现趋势性上涨的态势，而创业板则相对疲软，在震荡中“匍匐向前”。
乐视风波：上证50与创业板“分道扬镳”
在经历了一段时间的小幅反弹之后，创业板很快又重启了此前的“暴跌模式”。
7月10日（周一）有两则消息引发了创业板的重挫——
一是，证监会将IPO的融资规模增加至65亿。市场彼时的感觉是，不仅融资规模有所增加，更重要的是，在2017年“脱虚向实”大背景下发行的新股，其估值显然不会如此前几年“脱实向虚、狂加杠杆”时的创业板公司那样“虚高”，而这势必是对存量创业板估值的一种打压。
一是，乐视网复牌的不确定性，重仓乐视的基金均下调乐视网估值，加剧了创业板估值“崩溃”的恐慌。
“乐视危机”的持续发酵引发了市场对于高估值创业板上市公司的经营情况的忧虑，加之扩容政策引发了对创业板估值的“疑虑”，从而引发了市场对于创业板的抛售潮。
但此时，创业板的下跌还算比较温和，市场对创业板的极端恐慌发生在“金工会”以后。在2017年7月14—15日召开的全国金融工作会议上，高层指出要提高直接融资的比例，再次踢爆了市场对存量创业板公司“估值风险”的忧虑，7月17日早盘开市后，创业板就一路狂跌，当日收跌逾5%。
这一阶段，市场“一九分化”的态势更加突出。资金仍然抱团上证50和部分龙头白马股，特别是上证50当中那些具有代表性的周期股，“突然”成为市场新的明星品种，期间上证50上涨3%；相反，创业板则大幅下挫，从7月10日至7月17日的短短6个交易日，创业板下跌近10%。
证金点火：创业板“借尸还魂”，上证50“顺势回调”
二季度以来，“郭嘉队”持仓明显向创业板倾斜。据博览财经统计，截至2017年8月16日，“郭嘉队”小幅增持创业板。社保基金、中央汇金及证金等不同程度增加了对创业板的投资，值得一提的是，这是证金史上第一次增持创业板的股票。
证金首度增持创业板股票引发了市场的高度关注。7月25日收盘后有媒体爆料，证金公司出现在了昆仑万维和苏交科的十大股东之中，而且成了昆仑万维的第一大流通股东，重要的是，这是证金公司史上第一次重仓买入创业板股票，并成为前十大股东，同一天证券时报也表示“创业板估值接近纳斯达克”。证金首度增持创业板的消息直接引发了创业板在7月27日出现了久违的大涨。
在此之后，“郭嘉队”增持创业板股票的消息随着上市公司年中财务报告的公布而不断被“曝光”。据博览财经统计显示，截至8月16日，证金公司在二季度新进了12只个股，其中8只为创业板公司，占比66.67%。
证金公司首度批量现身创业板个股的十大流通股东名单，为创业板带来了长线资金，优化了投资者结构，提振了市场对创业板的信心，活跃了做多创业板的人气，改变了市场对创业板的悲观预期。
如果说证金首度增持创业板是创业板修复的“点火器”，那么“黑色系”的暴跌就是创业板大涨的“推进器”。
此前“黑色系”的大涨引发了监管层的高度关注。
8月10日，中钢协言辞激列的指出，要坚定不移维护钢铁行业平稳运行。
8月11日，上期所对螺纹钢手续费、保证金作出调整，此给火热的钢市降温。
政策调控引发了“黑色系”的大幅回落。在存量博弈的市场环境下，资金流出“黑色系”为创业板的大涨创造了良好的流动性环境。在资金的推动下，8月以来创业板持续反弹。
回归平稳：创业板回到7.10下跌趋势之前的“稳健阶段”
但“证金概念股”并没有成为引领创业板迭创新高的龙头品种。
据博览财经统计，证金公司在二季度末持有的创业板个股包括昆仑万维、苏交科、华策影视、汤成倍健、迈克生物、新宙邦、亿纬锂能等，上述个股囊括了医疗保健、影视、建筑施工、互联网金融等领域。
从板块来看，证金持有的板块较为分散，而此次引领创业板强势上涨的板块主要是计算机板块，而计算机板块是“沙场老将”，在创业板的多次反弹中该板块均居于领涨地位。
从涨幅来看，证金概念股的表现存在较为明显的分化现象。部分个股涨幅明显强于创业板指数，部分则跑输创业板指数。
由上所见，在创业板修复的过程中，证金公司所持有的个股并不是引领创业板强势上扬的领涨板块，甚至证金持有的部分创业板的股票的涨幅还落后于创业板。证金所持有的股票并没有成为“香饽饽”，这一定程度行说明市场回到了“自驾模式”。
总结
综上，在证金增持创业板的利好的带动下，市场恢复到了7月10日之前缓慢爬升的状态，短期来看，政策压力的下降对创业板的确有利，并购重组恢复政策且金融去杠杆暂告一段落，货币政策也有缓和。但市场下一步会如何演绎——
从长期趋势看，主要取决于创业板的这些上市公司能不能达到政策所要求的“实实在在做实业”不完资本套利的游戏的状态中。
就短中期来看，“恢复到7.10之前稳健阶段”的创业板，即使有郭嘉队的加持，恐怕也不可能重演郭嘉队在上证50上“予取予求”的夸张方式，毕竟，如果“太过放肆”，那就是“找抽”；相反，稳扎稳打的可能性更大，无论是从郭嘉队加仓的品种涨势“温和”，还是“有关方面不希望某些品种太过亢奋”的角度看，“重归”7.10之前“稳健阶段”的创业板，继续保持“有克制的上涨”（但毕竟有了郭嘉队的加持，在涨幅上应该会有所提升，持续性会更好）。
因此，博览研究员对创业板的评估，也从7月时“谨慎”，修订到此时的“谨慎乐观”。
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郭嘉队的游戏规则变了！从用上证50“P图”，到靠创业板“赚钱”[/url]
【研究员】：田文
结论：上半年，但凡沪指“不给力”，上证50就“跳出来”创新高，那架势，简直是要“扫灭一切”对“政策的不理解、对市场的忧虑”；但现在，沪指不给力的时候，上证50也“软蛋”了，一道装起“孬”来，反倒是上半年的“败家子”，创业板，开始“扮演”上证50在上半年扮演的“维稳”角色：主板表现一般，我跳得欢，主板表现差、甚至是回调，我就跳得更欢！换言之，上半年上证50所承担的，给市场走势与人气指数“P图”的重任，下半年，似乎已经“转交”给了创业板！而恰恰在这个当口，我们看到的就是，郭嘉队开始“逐步、小幅”的往创业板“加仓”（尽管绝对仓位仍然是以主板为主），旋即，证监会又出来放话“市场渐趋稳定、估值合理，临时性措施退出”……
【博览财经研报】下半年以来，“市场的游戏规则”，尤其是“郭嘉队的任务使命”，似乎已经发生了“重大变化”——
上半年，但凡沪指“不给力”，上证50就“跳出来”创新高，那架势，简直是要“扫灭一切”对“政策的不理解、对市场的忧虑”；
但现在，沪指不给力的时候，上证50也“软蛋”了，一道装起“孬”来，反倒是上半年的“败家子”，创业板，开始“扮演”上证50在上半年扮演的“维稳”角色：主板表现一般，我跳得欢，主板表现差、甚至是回调，我就跳得更欢！
换言之，上半年上证50所承担的，给市场走势与人气指数“P图”的重任，下半年，似乎已经“转交”给了创业板！
而恰恰在这个当口，我们看到的就是，郭嘉队开始“逐步、小幅”的往创业板“加仓”（尽管绝对仓位仍然是以主板为主），旋即，证监会又出来放话“市场渐趋稳定、估值合理，临时性措施退出”……
这是要闹那样？
博览研究员认为，至少有一点是明白的：随着创业板（在郭嘉队和政策的“帮助”之下）人气的“活络”，维稳市场的重任，已经不再单纯靠郭嘉队“拉抬”上证50来“P图”，这么一个已经人人都已经“看穿底牌”的“很二”的模式！
而逐渐被“解放”的郭嘉队，也已经在创业板当中寻找“有价值空间”的“创蓝筹”品种，算是为自己此前多年艰苦卓绝的“维稳”工作，寻找一点盈利作为“对价”！
从这层意义上说，创业板在此前一个月的反弹，具有某种“模式转变”的内涵，而未来，“关注重盈利”的郭嘉队，虽然不可能“重演”上证50那种“夸张”的拉抬模式，而是更遵循“市场盈利”的“自驾模式”，但毕竟从政策的高度，为创业板的反弹，赢得了“确定性”。
“郭嘉队”和监管方面的最新动向值得玩味
2017年7月25日，根据上市公司披露的年中报告，证金公司出现在了昆仑万维和苏交科的十大股东之中，而且成了昆仑万维的第一大流通股东，重要的是，这是证金公司史上第一次重仓买入创业板股票，并成为前十大股东。
2017年8月15日，证监会在其官网发布了一篇题为《今年以来我国股市总体运行平稳》的文章。证监会在文章中做出了两个判断——
u 市场估值结构趋于合理。
u 市场运行内在稳定性增强。
u 股市异常波动期间为稳定市场所采取的临时性政策措施已全部退出。
这引起了博览研究员的“联想”——
既然在证监会看来当前市场的估值结构已经趋于合理，这是不是意味着创业板的估值已经合理了？
既然在证监会看来股市运行的稳定性已经增强，是不是意味着“郭嘉队”稳定股市的职能已经发生了变化？
最近一个星期以来，随着“黑色系”的回调，主板在回调，上证50等权重股也在回调，甚至于此前市场上涨中的龙头品种贵州茅台，在创500元的新高后也加入了回调的行列，而创业板等中小市值的股票却表现强势。
这和以前完全不同。
“717”以前，上证50等权重股始终是市场的稳定器。当主板回调的时候，创业板一般也会跟跌，而上证50和龙头白马股则呈现单边上涨的格局。
上述的最新变化表明，在证监会表态股市稳定性逐步增强且估值结构合理的同时，“郭嘉队”很可能已经“暂时放弃”了对市场的“临时性干预措施”。
这种转变意味着市场进入到了“自驾模式”。此前，“郭嘉队”稳定市场的主要方式，主要是通过买入上证50等权重板块“强行”带动市场上涨，从而稳定市场信心。与此前不同，当前“郭嘉队”稳定市场的主要方法则更加“市场化”，主要通过引导市场的风格偏好来增加市场的信心和活跃做多氛围。
都是为了“盘活”市场，为何此前要依靠强拉“主板”上证50等大市值股票，而今却能起到“四两拨千斤”的效果，只需增持几只创业板的股票就让创业板火起来了呢？
根源在于政策的变化。上半年，市场最大的不确定性是政策的不确定性。
在“疾风骤雨”式的强监管政策的压力下，市场开启了抱团取暖以回避底线并不明确的政策风险的投资模式。
由于市场恐慌情绪始终挥之不去，且高估值的创业板成为了政策调控的对象，市场内在十分脆弱，稍有风吹草动市场就草木皆兵。
在这样脆弱的市场背景下，“郭嘉队”唯有坚守上证50等权重股才能起到稳定市场情绪，防止市场大起大落的目的，而且当时上证50估值相对更有优势，企业自身条件也符合“脱虚向实”的政策方向。所以我们把当时的行情称之为“美图”行情。
与上半年不同，下半年的政策氛围有所调整。
强监管的压力有所下降。7月24日的中央政治局会议明确定调了下半年金融监管的重点方向是实体经济去杠杆尤其是整顿地方财政秩序。这意味着金融去杠杆由此前的“攻城略地”转向了如今的“严守阵地”。
此外，从金融数据行业也可以看出金融去杠杆取得了成效。7月末，广义货币(M2)余额162.9万亿元,同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1个百分点。多位业内专家表示，M2增速下滑意味着金融去杠杆效果显现，金融对实体经济支持力度加大。随着政策风险的释放，市场关注的焦点转向了市场风险，而主板市场经过此前的上涨积累了一定的市场风险，而创业板经过此前下跌后市场风险释放的相对充分，所以这次有了主板的走弱和创业板的强势反弹。
综上，股市回归稳定，政策倾向变化，“郭嘉队”也“荣归故里”，市场开启自驾模式，只是这种“自驾模式”能走多远？“郭嘉队”还要不要再回来？我们认为存在两种可能——
一是，郭嘉队主导创业板迭创新高。如同郭嘉队主导上证50的走势一样，在郭嘉队的主导下创业板或加快上涨，但考虑到当前市场已经趋稳郭嘉队已无干预市场的必要，而政策要不希望看到资金“脱实向虚”从而吹到资产价格泡沫，所以这种可能性并不大。
一是，市场自身力量主导创业板修复。在这种情况下，创业板接下来的反弹或以“慢”为主，而反弹的高度也是未知的。
发表于 2017-8-18 08:54:25
