《“史上最伟大的石油交易员”力推油价“熊市”》：特朗普一直力挺“油价更低”，此时，美国以及俄罗斯和沙特这三大产油国增产以及贸易摩擦和经济下滑背景下需求前景恶化，都是这轮油价大跌的推手。恰在此时，包括中国在内的全球原油库存“创新高”，更是“在已经被打翻在地的油价背上又踩了一脚”……美国总统特朗普今年一直扮演着影响油价走势“有形的手”的角色，以至于被称之为“史上最伟大的石油交易员”。11月中，沙特能源部长刚表示需要减产100万桶/日后，特朗普很快在社交媒体上表态，“根据现在的供应油价应该更低”，导致油价继续下挫。在今年大部分时间内，在美国对伊朗实施新制裁之前，原油价格受到上行的压力，特朗普政府一直试图依靠沙特和其他产油商的增产来抵消伊朗制裁给油价带来的影响。特朗普还向一些伊朗原油进口国提供了半年的豁免，也令近期油价不涨反跌。 《美联储会停止加息吗？》：博览研究员曾在《中美利率脱钩始于危机，终于危机》的专题研究中分析过，中美利率脱钩应该是一种短期现象，其关键仍然是看美国经济复苏情况，通胀预期以及金融市场的无风险利率。而结局只有两个，要么中国利率方向向美国靠拢，要么中美同归宽松。 美联储利率政策的调整目标只会盯住美国经济数据和核心CPI，即使特朗普因为美股暴跌而给美联储施加压力，但最终的决定权仍然在美联储手中，如果美股和美债暴跌影响到美国经济的复苏基础，美联储放缓加息也是很有可能的。 目前来看，这种分析是非常正确的，恐怕市场的传言并非空穴来风，美国总统特朗普已经怼过美联储很多次了，如果美国经济基本面恶化和美股下跌效应叠加，真有可能让美联储停止加息。
热点聚焦
中美可能在G20峰会期间达成一个“停火”协议
【研究员】：田文
结论：中美双方在G20峰会前的“争夺谈判筹码的博弈”日趋白热化，但也都有所克制。商务部新闻发言人高峰透露，目前中美双方工作团队正在保持密切接触，推动落实两国元首通话达成的共识。与此同时，中方“同意”美国航母在香港停靠、休整，而在此前曾经“暂停”过这一待遇。可见，双方都希望在“边缘游戏”当中获得更多的“有利条件”与谈判的声势。特朗普的首席经济顾问库德洛表示，G20峰会是美中贸易战的“关键点”，他称，特朗普总统对与中国达成协议抱持乐观态度，而美国智库则分析称，中美可能在峰会期间达成一个“停火”协议。
【博览财经分析】虽然中美在APEC上继续掰腕子，在WTO的改革问题上各自“拉帮结派”，但对金融市场影响更为明显的，却是中美之间的“技术战” 中美双方在G20峰会前的“争夺谈判筹码的博弈”日趋白热化，但也都有所克制。商务部新闻发言人高峰透露，目前中美双方工作团队正在保持密切接触，推动落实两国元首通话达成的共识。与此同时，中方“同意”美国航母在香港停靠、休整，而在此前曾经“暂停”过这一待遇。 可见，双方都希望在“边缘游戏”当中获得更多的“有利条件”与谈判的声势。 特朗普的首席经济顾问库德洛表示，G20峰会是美中贸易战的“关键点”，他称，特朗普总统对与中国达成协议抱持乐观态度，而美国智库则分析称，中美可能在峰会期间达成一个“停火”协议。 …… 11月22日，商务部新闻发言人高峰强调，中方注意到美方日前对“301调查”报告进行的更新，对此表示严重关切。报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受。 同时，中方也批驳了所谓的“美国要把中国逐出WTO”的狂言：在11月22日外交部例行记者会上，有记者问：据报道，21日，美国白宫经济顾问委员会主席哈塞特表示，中国作为WTO成员"行为不端"，并称要考虑是否把中国"开除"出WTO。有分析指出，美方的发言具有暗示的意味。中方对此有何评论？ 外交部回应称，这注定是痴人说梦，但它也暴露出美方强权霸凌的嘴脸和唯我独尊的心态。 其实，在日前的WTO改革会议上，类似博弈更加精彩。 就在WTO改革之际，各方博弈愈演愈烈。据外媒报道，11月21日世界贸易组织（WTO）的一次会议上，围绕特朗普贸易政策的一系列法律纠纷进入了正式裁定阶段。美国贸易副代表习达难在会上表示，中国正利用世贸组织推动“非市场”政策，这些政策扭曲了全球市场，导致大量产能过剩，尤其是在钢铁和铝领域。 根据提供给路透的一份讲话副本，习达难表示，“一些（世贸组织）成员国担心，在这种情况下使用国家安全为由的例外条款将破坏国际贸易体系，这是错误的，而且是完全倒退的。” “相反，对国际贸易体系构成威胁的是，正试图利用WTO争端解决机制，阻止任何成员国采取任何行动，解决其不公平、扭曲贸易的政策。” 而中方反驳称“对方虚伪”，并明确表示，中国政府不想卷入互相推卸责任的游戏，并表示美国未能为其有关中国经济的“毫无根据”的断言提供依据，美国是利用这些申诉来掩饰自己违反WTO规则的行为。 美国提起了自己的诉讼，以对抗加拿大、墨西哥、中国和欧盟的报复性措施。而这些国家表示，特朗普的金属关税是毫不掩饰的美国保护主义。 中国代表强调了一个事实，即世贸组织的记录中仍有一些未解决的争端，包括2004年针对美国违反世贸组织贸易相关的知识产权协议（TRIPS协议）的裁决。中方称：“鉴于美国故意拖延此案实施超过14年的事实，这种申诉本身就缺乏可信度。” “中国完全遵守了TRIPS协议，而美国没有。我们认为，在美国忠实地、完全履行其TRIPS义务之前，美国提出的比较，显然没有法律基准。 “美国的声明充满了虚伪，”这位官员说。 …… 此前，美国总统特朗普多次透露对WTO的失望，他认为这一以规则为基础的多边体制并不能帮助解决与中国的贸易问题，WTO对美国的束缚要多于对以中国为首的新兴经济体国家。特朗普上任以来，一系列雷霆动作退出其认为让美国利益受损的国际组织。但是退出WTO事关国际秩序的大变局，出于稳定局势的需要，特朗普并没有明确承认美国将会退出。 在“美国优先”的理念指导下，美国是否会抛弃这个由他自己一手打造的国际秩序，重建一个“更公平”的贸易规则仍未可知，但是美国发起贸易战，就等于宣告了对WTO的事实遗弃。中国领导人则在APEC峰会上就WTO改革表态称，改革的目的是为了让其更好发挥作用，坚持多边贸易的核心价值和基本原则，而不是为了推倒重来。 美国一旦真正离开WTO，对当前国际秩序的冲击不可谓不大，但是利益相关国家并不着急将美国留在这个体制内，改革势在必行，美国立场鲜明的高举“美国优先”大旗，其与发展中世界对改革的分歧主要表现为与中国的对立。但是，其他国家能否接受裹挟着美国优先的改革理念，让新规则服务于美国优先，美国自身恐怕也很难笃定。在这个层面上，美国或许已经在透支其制定规则的公信力。 一旦中美贸易战升级，对于两国的潜在风险将会被激发出来，虽然特朗普一直认为其握有主动权，但是一旦局势加剧下滑，势必会反噬美国企业，这也是特朗普愿看到的。 但双方此次似乎已经错过APEC，外界将目光转移到月底的G20峰会的习特会，观察人士认为，中美或许会借机发布原则性共识，管控贸易战造成的分歧。 特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛20日表示，二十国集团（简称G20）峰会是美中贸易战的“关键点”。 他说：“G20峰会是决定性的时刻。这是关键的一点。” 他还说，特朗普总统对与中国达成协议抱持乐观态度，因为总统相信中国人想达成协议。 美国智库战略与国际研究中心20日就G20峰会举行吹风会，该中心亚洲经济高级顾问古德曼说，有一半的几率，中美可能在峰会期间达成一个“停火”协议。 而几度陷入僵局的中美贸易战近日又一次迎来缓和迹象，经历过几轮磋商与谈判的中方此次态度更为谨慎，并正在酝酿“按照自己的节奏”在年底再推一波扩大开放举措与政策。 路透社表示，中美双方一直在保持一定层面的接触与沟通，两国元首的通话进一步为高级别的谈判起到催化作用，但是结合此前的几次谈判经过以及双方的实际诉求点来看，这场贸易战要真正达到熄火还需要一个过程，即便双方短期内达成协议，在实际操作层面还需真正的落实。 消息人士透露，12月举行纪念改革开放40周年大会期间，中国高层可能会宣布中国更大力度的新一轮扩大开放举措，包括覆盖范围更广地降低关税等。
决策参考
“史上最伟大的石油交易员”力推油价“熊市”
【研究员】：田文
结论：特朗普一直力挺“油价更低”，此时，美国以及俄罗斯和沙特这三大产油国增产以及贸易摩擦和经济下滑背景下需求前景恶化，都是这轮油价大跌的推手。恰在此时，包括中国在内的全球原油库存“创新高”，更是“在已经被打翻在地的油价背上又踩了一脚”……美国总统特朗普今年一直扮演着影响油价走势“有形的手”的角色，以至于被称之为“史上最伟大的石油交易员”。11月中，沙特能源部长刚表示需要减产100万桶/日后，特朗普很快在社交媒体上表态，“根据现在的供应油价应该更低”，导致油价继续下挫。在今年大部分时间内，在美国对伊朗实施新制裁之前，原油价格受到上行的压力，特朗普政府一直试图依靠沙特和其他产油商的增产来抵消伊朗制裁给油价带来的影响。特朗普还向一些伊朗原油进口国提供了半年的豁免，也令近期油价不涨反跌。
【博览财经分析】当前，市场普遍担忧全球经济增长放缓，认为明年原油市场将供过于求。自10月初以来，布伦特油价已由最高点暴跌25%，进入技术熊市。 特朗普一直力挺“油价更低”，此时，美国以及俄罗斯和沙特这三大产油国增产以及贸易摩擦和经济下滑背景下需求前景恶化，都是这轮油价大跌的推手。恰在此时，包括中国在内的全球原油库存“创新高”，更是“在已经被打翻在地的油价背上又踩了一脚”…… 美国总统特朗普今年一直扮演着影响油价走势“有形的手”的角色，以至于被称之为“史上最伟大的石油交易员”。 11月中，沙特能源部长刚表示需要减产100万桶/日后，特朗普很快在社交媒体上表态，“根据现在的供应油价应该更低”，导致油价继续下挫。 在今年大部分时间内，在美国对伊朗实施新制裁之前，原油价格受到上行的压力，特朗普政府一直试图依靠沙特和其他产油商的增产来抵消伊朗制裁给油价带来的影响。特朗普还向一些伊朗原油进口国提供了半年的豁免，也令近期油价不涨反跌。 油价下降了，太好了！ 11月21日，特朗普通过推特大写醒目的“美国优先！”特朗普说：“油价下降了，太好了！感觉给美国人和全世界减了税，请享用吧！54美元，本来是82美元，要谢谢沙特阿拉伯，但还会再降的！” 特朗普先生为了压住油价可以说是火力全开，除了自己亲自游说市场以外（发推文）手上的筹码也都是火力全开，7月份他曾经说过，如果油价继续上行，他会考虑制裁伊朗的时候放松制裁赦免，结果呢？结果伊朗的事情和市场的预期在特朗普先生这边根本就不是回事； 当然特朗普先生的运气也是好的很，正在和沙特之间博弈的时候，偏偏这个时候来来个沙特反对记者在土耳其的沙特大使馆被杀的事情，这简直对于特朗普大帝操盘犹如神助； 美国财长访问沙特，和萨拉曼通了电话，OPEC秘书长主动站出来保证市场不会出现短缺。这一切都在特朗普先生的控盘之内。随着油价的下跌，其实你也意识到了，在记者这件事上面，美国只要拿到了他想要的利益，抓住了沙特的小把柄，那么美国必然会选择包庇自己的盟友； 而特朗普从4月到7月基本每个月发一条推特批评OPEC人为垄断抬高油价，11月21日再次公开表态欢呼油价下降了，并对沙特表示感谢。而在美国感恩节当天，沙特又给特朗普送上一份“心仪的好礼”，该国能源部长证实媒体的报道称，沙特11月油产似乎创下历史新高，油价短线跌逾1%，刚走出九个月低谷后再度探底。 沙特能源大臣称，11月日产油超过1070万桶。这意味着将刷新2016年减产前所创最高纪录。后布油跌破63美元，美油跌破54美元，跌约1.4%，逼近纪录低位。前一日特朗普呼吁沙特，让油价再降些。 在特朗普喊话油价应该再降些之后，沙特送来了一份产量创新高的感恩节大礼。 “沙特是仅次于美国的全球最大产油国，他们已经和我们密切合作，已经积极回应我呼吁油价达到合理水平的要求。” 沙特等产油大国增产将原油推入熊市 美国以及俄罗斯和沙特这两大产油国增产以及贸易摩擦和经济下滑背景下需求前景恶化，都是这轮油价大跌的推手。 过去几个月，在美国屡次施压下，OPEC与俄罗斯一度转变了联合减产策略，为了弥补制裁伊朗而留下的原油供应缺口增产产量。俄罗斯产量攀升至后苏联时代以来的高水平，一度触及1150万桶/天，平均比五月份日均增加45万桶。本月初，EIA预计，因页岩油产量激增，美国原油产量今年将创下史上最大增幅，并将于明年突破每日1200万桶的大关。 此前公布的OPEC月度报告显示，今年10月俄罗斯产量增加5万桶/日，OPEC成员国产量合计增加12.7万桶/日，但伊朗产量减少15.6万桶/日。报告连续第四个月下调明年的原油需求增长预期，预计明年原油需求增长129万桶/日，较上月预期下调7万桶。 报告显示，今年10月沙特产油1063万桶/日，不但超过了9月的1050.2万桶/日，而且据彭博估算配额，这是沙特自2016年达成联合减产以来首次产油量超过了减产初始时的水平：1054.4万桶/日。 在特朗普表示“希望沙特阿拉伯和欧佩克不会削减石油产量。根据供应情况，油价应该要低得多”的同时，俄罗斯能源部长坚称，OPEC+需要在未来几周内观望石油市场后才决定是否减产。由于沙特和俄罗斯是OPEC+实际上的主导人，他们的不同立场也使得12月7日在维也纳召开的关键峰会谈判再添更多不确定性。 俄罗斯或许不愿意再次减产。几个月来，俄罗斯石油企业无惧美国对伊制裁的威胁，早就开始计划增产。而恰在此时，原油库存高企的“利空”又传来了—— ◆EIA原油库存增加485万桶 超出预期。 美国EIA原油库存连增九周，创2017年3月份以来最长连增周数。美国11月16日当周EIA原油库存+485.1万桶，预期+350万桶，前值+1027万桶——为2017年2月份以来最大单周增幅。WTI原油期货在EIA原油库存周报发布后震荡走低，短线回落0.46美元，使得日内涨幅收窄至1.4%，最低触及53.98美元/桶。 美国EIA原油库存连增九周，创2017年3月份以来最长连增周数。 今日公布的数据显示，美国11月16日当周EIA原油库存增加485.1万桶，预期增加350万桶，前值增加1027万桶——为2017年2月份以来最大单周增幅。 当前全球经济还在经历非常困难的时期，是非常脆弱的，全球剩余的产能很单薄，这个环境变得更加危险。 ◆油价暴跌之际 中国原油库存激增 标普全球普氏公司计算显示，10月中国原油库存增加2909万桶，这较9月库存增量飙升416.7%，较去年同期水平也上升近9%。 从存量水平来看，标普全球普氏计算显示，10月底中国原油供应总量为4.1596亿桶，同比增加21.3%，环比增加8.9%。博览财经认为，这主要是由于原油净进口量激增，而炼厂活动增长幅度并不算大。这种情况接下来可能还会延续，11月原油库存仍将显著走高。 …… 从10月初触及四年新高以来，油价在六周内深跌30%，被火速打入熊市，一时令资本市场哗然。 但博览财经注意到，高盛、美国能源信息署EIA等多机构都认为，特朗普想要的油价下跌，可能在2019年实现不了。 《财富》杂志也撰文称，美国总统特朗普想要的油价下跌，可能在2019年实现不了。 虽然摩根大通下调了油价预期，仍比本周四不足63美元/桶的国际油价高出10美元或16%。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在11月指出，明年一季度的国际油价均值75美元，今年底会先行涨至80美元。美国能源信息署EIA同一时间段预言，明年布油均值为72美元，WTI比“布油低7美元左右”（即65美元），均高于当前油价，美油WTI周四交投不足54美元/桶。
特朗普希望“跌得更多”不仅是油价，还有TA
【研究员】：田文
结论：特朗普一直希望油价下跌。与此同时，特朗普再次对美联储“开炮”，表示他希望看到更低利率，以回应目前的经济和金融市场状况。而当前市场也确实出现了“美联储可能在2019年暂停加息的猜测”。美联储究竟遇到了什么情况？上周美联储主席鲍威尔等高官讲话被视为口风有变。美股的连续暴跌似乎在逼迫联储考虑改变加息节奏。海外媒体援引匿名美联储资深人士的话报道称美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。报道称，美联储12月加息几乎已是毫无悬念，不过有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来，到明年6月肯定会更活跃。
【博览财经分析】特朗普一直希望油价下跌。与此同时，特朗普再次对美联储“开炮”，表示他希望看到更低利率，以回应目前的经济和金融市场状况。 而当前市场也确实出现了“美联储可能在2019年暂停加息的猜测”。 美联储究竟遇到了什么情况？ 上周美联储主席鲍威尔等高官讲话被视为口风有变。美股的连续暴跌似乎在逼迫联储考虑改变加息节奏。 海外媒体援引匿名美联储资深人士的话报道称美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。 报道称，美联储12月加息几乎已是毫无悬念，不过有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来，到明年6月肯定会更活跃。 上周，在参加达拉斯联储组织的活动，美联储主席鲍威尔对未来美国经济与加息路径展望释放出微妙信息。 鲍威尔暗示出了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。 鲍威尔表示，美国楼市增速放缓，以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从明年起逐步消退。美联储的目标是保持经济增长，同时保证通胀受控和确保金融稳定。 美联储正在密切关注全球经济增速的温和放缓，去年全球经济协同复苏为美国经济提供了重要推助力。今年这种协同增长一点一点退场，尽管还是坚实的增长，但越来越多的迹象显示有一些放缓，这一点令人担忧。 未来几年美国经济增速可能会放慢，一个风险来自国内的财政刺激作用消退，另一个挑战来自美国经济持续超过全球其他地区，给一些发展中经济体带来压力，可能来自更强劲的美元。 实际上，多名美联储高管最近在公开讲话时释放出类似信息：美联储“二把手”、副主席Richard Clarida称，近三年的加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据；明年FOMC票委、芝加哥联储主席Charles Evans也强调：“我们现在处于需要特别依赖数据的时刻。” 美联储的考验：美国经济增长开始放缓 美联储9月加息后，美国密歇根大学消费者信心指数持续下滑，11月创三个月新低。更重要的是，密歇根大学调查显示，消费者通胀预期达到重要的门槛，以往触及这一水平后衰退会到来。 最新数据显示，消费者对现状和未来状况的预期双双走低。而从最新报告看，美国消费者对买房、买车和买大件家庭耐用品的环境评估也在总体走低。 10月密歇根大学报告曾特别指出，由于房价和汽车售价上涨、利率抬升，以及经通胀调整后的收入增速放缓，住宅和车辆销售的前景将格外削弱。Zerohedge发现，美国消费者对房产、汽车和家居产品的购买力已经降至2013年11月以来最低。 恰在此时，全美住宅建造商协会（NAHB）19日公布的数据显示，11月美国住宅建筑商信心指数较10月下滑8点，至60，为2016年8月以来的最低。通常，建筑商信心指数高于50表明多数建筑商看好房屋销售前景，低于50则意味着多数建筑商看淡市场前景。 美国最大的房地产市场数据平台近日发布的最新《美国房产市场报告》显示，2018年9月房价涨幅开始放缓，与去年同期相比房价上涨7.6%，中位数为22.01万美元。此外，9月租金中位数为1,440美元，与去年同期相比下降0.2%，这也是自2012年7月以来全美首次出现租金下跌情况，此前租金涨幅已经连续7个月放缓。 对美联储的动向，国际投行仍有分歧 本周美股再遭血洗，三大指数几乎完全抹去年内涨幅，标普500指数再一次跌入技术位盘整区间。不少分析指出，市场似乎正在动用独特的力量，逼迫美联储尽早“投降”。 ◆其中，最为激进的野村认为：美联储已经怂了，“已经在每个人面前低头了”。理由是主席鲍威尔和“二号媒体”副主席Richard Clarida等重要货币政策制定者，上周在演讲中承认“全球经济增速放缓”这一事实；更多官员也提到，政策已经接近中性利率了： “这代表，美联储一直以来秉承的点阵图已经不是很重要了。虽然美联储在温和缩表，结果证明市场可能接受不了量化紧缩。 而摩根士丹利经济部门全球主管、首席经济学家Chetan Ahya认为，过去一周内，美联储主席和副主席都做了公开讲话，从他们传递的信息来看，美联储政策决定要看数据，而美国经济表现不错，因此依然会渐进加息。不过和几周前相比，“我们也感受到口风上的微妙变化”，这些变化在于：更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。 Ahya指出，在全球经济持续增长的背景下，正如摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner预计，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。 ◆而高盛、摩根大通则不这么看。 近来金融市场动荡，华尔街机构对联储加息前景的预测出现分歧，摩根士丹利预计今年12月加息后，明年美联储只会加息两次，而摩根大通和高盛均预计，今年12月和明年共加息五次，即明年加四次。 摩根大通经济学家在报告中写道，央行收紧货币的力度将超出市场目前预期。其认为，目前美国失业率跌至2.3%，联储青睐的通胀指标上涨2.3%，这将驱使美联储将当前基准水平2%左右升至2.25%。 高盛首席经济学家认为，今年12月美联储加息的概率为90%，明年合计加息四次的风险“大体均衡”。 高盛经济学家们承认近期美股遭到抛售，但指出，评估1994年以来的市场下跌发现，只有在其他金融环境指标也急剧恶化，或者经济增长跌破长期趋势水平的情况下，美联储才会转为宽松。他们称：“虽然信用债息差最近有所增扩，但增长仍远高于潜在水平。” 总结 博览财经认为，美联储的口风上出现微妙变化，更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。尽管传递出的信号在变化，但这并不意味着市场就可以开始期待美联储改弦易辙。在全球经济持续增长的背景下，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。
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美联储会停止加息吗？
【研究员】：徐志丹
结论：博览研究员曾在《中美利率脱钩始于危机，终于危机》的专题研究中分析过，中美利率脱钩应该是一种短期现象，其关键仍然是看美国经济复苏情况，通胀预期以及金融市场的无风险利率。而结局只有两个，要么中国利率方向向美国靠拢，要么中美同归宽松。 美联储利率政策的调整目标只会盯住美国经济数据和核心CPI，即使特朗普因为美股暴跌而给美联储施加压力，但最终的决定权仍然在美联储手中，如果美股和美债暴跌影响到美国经济的复苏基础，美联储放缓加息也是很有可能的。 目前来看，这种分析是非常正确的，恐怕市场的传言并非空穴来风，美国总统特朗普已经怼过美联储很多次了，如果美国经济基本面恶化和美股下跌效应叠加，真有可能让美联储停止加息。
【博览财经分析】近日盛传美联储可能会放弃加息，因为美股持续下跌和美国经济出现不好迹象。随着市场传言美联储有可能很快就按下暂停加息的按钮，越来越多的业内人士开始猜测美债收益率曲线趋平势头已经结束。 博览研究员曾在《中美利率脱钩始于危机，终于危机》的专题研究中分析过，中美利率脱钩应该是一种短期现象，其关键仍然是看美国经济复苏情况，通胀预期以及金融市场的无风险利率。而结局只有两个，要么中国利率方向向美国靠拢，要么中美同归宽松。 美联储利率政策的调整目标只会盯住美国经济数据和核心CPI，即使特朗普因为美股暴跌而给美联储施加压力，但最终的决定权仍然在美联储手中，如果美股和美债暴跌影响到美国经济的复苏基础，美联储放缓加息也是很有可能的。 目前来看，这种分析是非常正确的，恐怕市场的传言并非空穴来风，美国总统特朗普已经怼过美联储很多次了，如果美国经济基本面恶化和美股下跌效应叠加，真有可能让美联储停止加息。 欧央行也显露谨慎放缓货币收缩的态度，欧洲央行会议纪要指出，前景面临不确定性和脆弱性。有部分证据表明经济增长面临的风险倾向于下行。TLTRO到期时间不足一年可能冲击银行流动性头寸。决策者们大体认同，尽管经济数据不及预期，但仍表明经济持续扩张、通胀压力逐渐上升。必须强调的是，政策依旧与市场预期和此前决议保持一致。贸易紧张局势带来的影响可能被美国进口增长所抵消。计划在12月13日做更深入的评估。 市场呼吁美联储加息暂停 随着美国股市大跌以及对经济增长的担忧加剧，各界对于美联储应按下“暂停键”，放慢加息节奏的呼声日益高涨。美国总统特朗普20日再次批评美联储，“我希望美联储降低利率。”他在华盛顿对记者表示，“与其他人相比，对我们来说美联储更是个问题。” 目前市场已普遍预计美联储将在12月加息到2.25%-2.5%的水平，这将是自特朗普2月任命鲍威尔担任美联储主席以来的第四次加息。特朗普上月就曾把美股大幅下跌归咎于“发疯”的美联储逐步加息，与他以前对美联储的批评相比，此次批评得到了更多市场机构的附和。 美国著名财经专栏作家吉姆·格兰特日前在接受采访时预言，美联储“最终一定会”在利率问题上低头，“我不知道何时会扭转路径，但我预期更早转变好于更晚回头”。 美联储立场显松动迹象 近期，美联储内部也出现了一些应暂停加息的声音。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利20日表示：“我认为我们应该停下来看看经济如何继续发展”。他强调，没有看到美国经济过热的迹象，所以不需要先发制人地提高利率。卡什卡利指出：“我担心的一个问题是，如果我们先发制人地加息，而事实上并非必要，我们可能会成为结束经济扩张并引发衰退的原因。” 尽管卡什卡利今年在联邦公开市场委员会(FOMC)没有政策投票权，但上周数位美联储大佬的措辞也显示出对于进一步加息的暧昧态度。美联储副主席克拉里达上周称，利率正接近“中性”水平，未来将依据经济数据来决定是否进一步加息。拥有今年政策投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克做出了同样判断，他称短期利率水平距离中性水平“不太远了”。 就连美联储主席鲍威尔也在上周表示，一些事件“令人担忧”，他列举了美国经济将面临的三大挑战：全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。分析人士对此解读称，尽管鲍威尔对美国经济整体仍持乐观态度，但同时暗示“三大挑战”为2019年可能暂停加息的因素。 摩根士丹利表示，让美联储暂停加息的门槛仍然很高，但从近期美联储高层的公开表态来看，其立场已经出现了微妙的变化。大摩首席经济学家Chetan Ahya指出，美联储更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。 野村证券跨资产研究主管麦克利戈特称，美联储“已经低头了”。他在对比了美联储高层此前的讲话后认为，10月初鲍威尔还认为“远未达到中性利率”，但上周克拉里达明确表示利率接近“中性”，这至少有效剔除了一次加息预期。 大空头法兴银行：美国经济将衰退，标普明年底临近熊市 经历十年牛市周期后，2018年美国股市经历多轮动荡，市场对于牛市持续的信心正在不断动摇。如今，华尔街对于“熊市”到来的共识似乎也在逐渐形成。 大空头法国兴业银行就指出，因预计美国经济将于2020年初至年中开始衰退，标指到2019年底时或将跌至2400点，比近期水平低10%，较9月创下的高点跌18%，临近熊市门槛。 该行策略师Roland Kaloyan、Charles de Boissezon等在报告中表示，“我们预计未来12个月全球股市可能下跌，跌势将集中在明年下半年，因为投资者消化了美国下一轮经济衰退的前景。” 而该行预计欧元区斯托克50指数到2019年底的目标位是2800点，比近期收盘价跌11%。给日经225指数的目标位是21400点，与当前水平持平。 “挑战将是在拖长的经济周期(源自持续的央行流动性注入)风险与稳健的公司表现和低估(有时超卖)的细分行业所带来的机会之间取得平衡，”该行指出。 此外，法兴银行将可选消费股的评级从“增持”下调至“减持”；将科技股的评级从“增持”下调至“中性”；维持保健、能源、金融和原材料股评级为“增持”；维持工业、房地产、公用事业和电信股的评级为“减持”。 看来，美联储暂缓加息的迹象越来越明显了，中美利率政策或同归宽松。
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发表于 2018-11-23 09:07:09
