博览视点
退出“临时干预”：政策“准许”A股“更多按市场规律运行”
【研究员】：杨波 田文
结论：博览研究员认为，与A股有关的监管政策正在向常态化转型，下半年在政策允许的前提下，A股将更多的按市场规律运行（或者说，市场自身规律是A股运行的主要影响因素），这使得我们可以验证，7月17日至今A股的运行，是否就是我们此前一直提醒投资人注意的“市场底”。如果此处不是，只要下半年政策允许市场主要按自身规律走，则“市场底”出现的可能性也是存在的。 在此基础上，博览研究员进一步认为，市场交易的热点将在下半年出现“交棒”。周期股（指受益于供给侧结构性改革、环保整治的钢铁、煤炭、有色金属业上市公司，不包括券商等周期股）、国企改革、雄安标的将是带动上证综指关键力量，而在创业板，除了业绩良好但前期受创业板大环境不好而被“错杀”的股票外，代表新动能、新概念的股也可能是关键力量。
1、与A股有关的监管政策正在向常态化转型，下半年在政策允许的前提下，A股将更多的按市场规律运行（或者说，市场自身规律是A股运行的主要影响因素）；
3、博览研究员进一步认为，市场交易的热点将在下半年出现“交棒”。周期股（指受益于供给侧结构性改革、环保整治的钢铁、煤炭、有色金属业上市公司，不包括券商等周期股）、国企改革、雄安标的将是带动上证综指关键力量，而在创业板，除了业绩良好但前期受创业板大环境不好而被“错杀”的股票外，代表新动能、新概念的股也可能是关键力量。
三个方面说明监管政策正在向常态化转型。
如何看这前前后后的表态？博览研究员认为，深交所此时发文，与前述证监会的那两句话有关联。“临时性政策措施”中，包括今年2月以来，一些舆论针对重组、停牌这两个市场行为的倾向性批判。深交所的文章，将推动市场舆论向客观、理性转变。（具体详见相关研报）
博览研究员认为，这与“临时性政策措施已全部退出”有关——郭嘉队在上证50成份股上展开相关运作，属于“临时性政策措施”的一部分。（参见8月18日《郭嘉队的游戏规则变了！从用上证50“P图”，到靠创业板“赚钱”》）正因如此，上证50在此之前走出了相对强势的行情。随着郭嘉队逐步撤出相关运作，上证50成份股出现高位回调（除个别受益于供给侧结构性改革、环保整治的钢铁、煤炭、有色金属业权重股外等），从而出现了7月17日以来我们所看到的上证50的走势。
博览研究员认为，这说明“资管新规”的出台为时不远，从而使A股资金环境的改善更有盼头。这种变化是资金入市一事在历经2015年股灾前“法无禁止即可为”，2015年股灾后（特别是2016年12月前之后）“法无禁止也不行”这两个阶段后，迎来了“法有明确指引”的新阶段。理论上，这种变化就是资金的市场化流动向常态化的转型。
如上所述，监管政策向常态化转型有两个途径，一是“临时性政策措施”的退出，二是符合行业与市场运行规律的资管新规的出台。两者的一个共同特点是：有形之手向无形之手交权。因此，我们认为，在政策不再出现新的方向性变化的前提下，下半年A股将更多的按市场规律运行。
1、指认“市场底”。
博览研究员认为，“市场底”出现的前提是市场运作的主要因素为市场自身规律。在确认下半年A股将更多的按市场规律运行的前提下，如果接下来创业板不再创新低，则可以说7月17日至今A股的运行是在构建“市场底”。否则，则需要继续观察。
对上海市场来说，很明显，在郭嘉队逐步撤去相关运作的情况下，上证50权重股将回调。而个别白马股，其上涨的幅度已达到一定水平，如果后续能保持高水平的业绩增上，则还有可能上升，否则就有回调的需要。不论是那种走向，发挥作用的是市场规律，而不是此前我们说到的强监管政策引发资金抱团。
由于供给侧结构性改革仍将推进（中央、地方两个层面的力度都不减），钢铁、煤炭、有色金属业上市公司将保持当前交易热度，股价因政策而带来业绩基础。
而雄安标的，在逻辑上与国企改革标的类似。消息面上，京冀为了雄安而签署七大战略合作，雄安建设第一阶段启动方向也明确了。可以肯定的是，关于雄安建设的利好消息会持续不断发布。
【博览财经研报】两个互不隶属的监管机构在8月18日分别做出的两个表态让博览研究员认为，A股两个环境将发生变化，其可能的表现为：
2、“资管新规”（即将）出台，外部资金怎样进入资本市场才算是“对的”有了明确的说法。
而从意义和影响来讲，博览研究员认为两者同等重要。前者，是资本市场“题中应有之义”的回归，是监管层对“停复牌”这一资本市场基本市场行为的一次正本清源，是坚持市场化、法治化的表现，摘除此前一度被带上的“邪魔外道”的标签，有利于恢复其在资本市场应有的客观舆论认识，有利于树立各方对“市场化”的信心，有利于国企改革。
为“停牌”正名，A股舆论环境将发生变化，有利于国企改革
博览研究员在近期的研报中关注到ST新梅、ST常林以及*ST爱富这三家国企改革上市公司。它们都在数月停牌后形成了国企改革计划，按以往A股市场上的类似案例，股票复牌之后应该有不俗的表现。在ST新梅、ST常林发布复牌公布的当天，各知名股票论坛中都可能看到有关猜测股票将有多少个涨停的观点。但两们复牌后的实现表现却很不一样。当*ST爱富发布复牌公告时，各知名股票论坛中几乎看不到“看多”的观点，不少人以ST新梅、ST常林复牌后的走势为依据，认为*ST爱富将下跌。至今，在一些停牌股的论坛中，都可以看到呼吁股票不要有近期复牌的帖子。
除此之外，还有一些文章或言论没有立足于ST新梅、ST常林以及*ST爱的复牌后走势，而是在MSCI宣布将部分A股股票纳入其指数后，以MSCI反对个股长期停牌的逻辑起点做文章。
博览研究员认为，需要看到，“停牌”以及长期“停牌”的上市公司中，有不少是真正在筹划与公司有关的重大事项、重大资产重组的，比如停牌半年多的“深深房A”。资本市场本身就是一个通过促进资本与资产整合，推进企业和经济发展的场所，“重组”、“停牌”是必然发生的市场行为。深交所18日的表态，是监管层对“停复牌”这一资本市场基本市场行为的一次正本清源，是坚持市场化、法治化的表现，摘除此前一度被带上的“邪魔外道”的标签，有利于恢复其在资本市场应有的客观舆论认识，有利于树立各方对“市场化”的信心，有利于国企改革。
同样在18日，银监会召开了“近期重点工作通报通气会”。会上银监会审慎规制局局长肖远企称，中国当前银行业市场乱象得到初步遏制，竞争趋于理性经营指标持稳，银行业“脱实向虚”的势头得到初步遏制。“三违反”“三套利”“四不当”检查，银行业已基本完成自查。
虽然2016年12月，一些资金被冠以“妖精”之名，成为被广泛批判的对象。但“妖精”们的资金，细细穿透之后，也看得到个别银行“助纣为虐”的身影。不仅如此，如业内许多研究银业资金的报告所指出的，与“三违反”“三套利”“四不当”有关的银行资金，与2015年牛市以及股灾都有着密切的联系。银行业市场乱象所带来的影响，早已为业内和社会知晓。正因如此，对其的整顿，获得了各方的共识。今年年初，一份疑似来自央行的资管新规让市场兴奋了一段时间，但后来没有下文。事实上，这是必然的——在银监会没有完成相关“穿透”调查，对银行资金与资管之间究竟关联到保种程度有一个深入了解之前，出台资管新规，显然是有风险的。
7月24日至25日的全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会上，证监会负责人提出，要依法规范和拓展各类资金的入市渠道。“资管新规”由一行三会共同协商制订，现在有了更成熟的出台基础，外部资金入市当然也就更让人“有盼头”了。
发表于 2017-8-21 08:57:35
