【本期主编】：天天
《中美可能在G20峰会期间达成一个“停火”协议》：中美双方在G20峰会前“争夺谈判筹码的博弈”日趋白热化，但也都有所克制。商务部新闻发言人高峰透露，目前中美双方工作团队正在保持密切接触，推动落实两国元首通话达成的共识。与此同时，中方“同意”美国航母在香港停靠、休整，而在此前曾经“暂停”过这一待遇。可见，双方都希望在“边缘游戏”当中获得更多的“有利条件”与谈判的声势。特朗普的首席经济顾问库德洛表示，G20峰会是美中贸易战的“关键点”，他称，特朗普总统对与中国达成协议抱持乐观态度，而美国智库则分析称，中美可能在峰会期间达成一个“停火”协议。 《科技股或拖累美股跌入“更惨烈的熊市”！》：科技股在刚刚过去的10月集体失血。10月，纳斯达克综合指数下跌9.2％，创下自2008年11月以来最大单月跌幅。以科技股为主的纳斯达克100指数年内已出现三次超过10%的调整，为金融危机以来最惨。科技板块继续成为抛售重灾区，FAANG组合较52周高点的跌幅均超过20%，全部进入技术熊市。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson认为，目前美股已进入“滚动熊市”，而这种熊市的定义是不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者--科技股。Gerring Capital Partners创始人Eric Parnell对此表示，十月美股调整只是下一次熊市“万里长征”的第一步，而熊市的种子已经在市场潜伏了很多年。他认为下一次美股熊市的规模和影响将超乎投资者想象。美股在今年一月和十月经历的调整不是结束，而只是开始。或许未来十年美股都将疲软。
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中美可能在G20峰会期间达成一个“停火”协议
【博览财经分析】中美双方在G20峰会前的“争夺谈判筹码的博弈”日趋白热化，但也都有所克制。商务部新闻发言人高峰透露，目前中美双方工作团队正在保持密切接触，推动落实两国元首通话达成的共识。与此同时，中方“同意”美国航母在香港停靠、休整，而在此前曾经“暂停”过这一待遇。 可见，双方都希望在“边缘游戏”当中获得更多的“有利条件”与谈判的声势。 特朗普的首席经济顾问库德洛表示，G20峰会是美中贸易战的“关键点”，他称，特朗普总统对与中国达成协议抱持乐观态度，而美国智库则分析称，中美可能在峰会期间达成一个“停火”协议。 …… 11月22日，商务部新闻发言人高峰强调，中方注意到美方日前对“301调查”报告进行的更新，对此表示严重关切。报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受。 同时，中方也批驳了所谓的“美国要把中国逐出WTO”的狂言：在11月22日外交部例行记者会上，有记者问：据报道，21日，美国白宫经济顾问委员会主席哈塞特表示，中国作为WTO成员“行为不端”，并称要考虑是否把中国“开除”出WTO。有分析指出，美方的发言具有暗示的意味。中方对此有何评论？ 外交部回应称，这注定是痴人说梦，但它也暴露出美方强权霸凌的嘴脸和唯我独尊的心态。 其实，在日前的WTO改革会议上，类似博弈更加精彩。 据外媒报道，11月21日世界贸易组织（WTO）的一次会议上，围绕特朗普贸易政策的一系列法律纠纷进入了正式裁定阶段。美国贸易副代表习达难在会上表示，中国正利用世贸组织推动“非市场”政策，这些政策扭曲了全球市场，导致大量产能过剩，尤其是在钢铁和铝领域。 根据提供给路透的一份讲话副本，习达难表示，“一些（世贸组织）成员国担心，在这种情况下使用国家安全为由的例外条款将破坏国际贸易体系，这是错误的，而且是完全倒退的。” “相反，对国际贸易体系构成威胁的是，正试图利用WTO争端解决机制，阻止任何成员国采取任何行动，解决其不公平、扭曲贸易的政策。” 而中方反驳称“对方虚伪”，并明确表示，中国政府不想卷入互相推卸责任的游戏，并表示美国未能为其有关中国经济的“毫无根据”的断言提供依据，美国是利用这些申诉来掩饰自己违反WTO规则的行为。 美国提起了自己的诉讼，以对抗加拿大、墨西哥、中国和欧盟的报复性措施。而这些国家表示，特朗普的金属关税是毫不掩饰的美国保护主义。 中国代表强调了一个事实，即世贸组织的记录中仍有一些未解决的争端，包括2004年针对美国违反世贸组织贸易相关的知识产权协议（TRIPS协议）的裁决。中方称：“鉴于美国故意拖延此案实施超过14年的事实，这种申诉本身就缺乏可信度。” “中国完全遵守了TRIPS协议，而美国没有。我们认为，在美国忠实地、完全履行其TRIPS义务之前，美国提出的比较，显然没有法律基准。 “美国的声明充满了虚伪，”这位官员说。 …… 此前，美国总统特朗普多次透露对WTO的失望，他认为这一以规则为基础的多边体制并不能帮助解决与中国的贸易问题，WTO对美国的束缚要多于对以中国为首的新兴经济体国家。特朗普上任以来，一系列雷霆动作退出其认为让美国利益受损的国际组织。但是退出WTO事关国际秩序的大变局，出于稳定局势的需要，特朗普并没有明确承认美国将会退出。 在“美国优先”的理念指导下，美国是否会抛弃这个由他自己一手打造的国际秩序，重建一个“更公平”的贸易规则仍未可知，但是美国发起贸易战，就等于宣告了对WTO的事实遗弃。中国领导人则在APEC峰会上就WTO改革表态称，改革的目的是为了让其更好发挥作用，坚持多边贸易的核心价值和基本原则，而不是为了推倒重来。 美国一旦真正离开WTO，对当前国际秩序的冲击不可谓不大，但是利益相关国家并不着急将美国留在这个体制内，改革势在必行，美国立场鲜明的高举“美国优先”大旗，其与发展中世界对改革的分歧主要表现为与中国的对立。但是，其他国家能否接受裹挟着美国优先的改革理念，让新规则服务于美国优先，美国自身恐怕也很难笃定。在这个层面上，美国或许已经在透支其制定规则的公信力。 一旦中美贸易战升级，对于两国的潜在风险将会被激发出来，虽然特朗普一直认为其握有主动权，但是一旦局势加剧下滑，势必会反噬美国企业，这也是特朗普愿看到的。 但双方此次似乎已经错过APEC，外界将目光转移到月底的G20峰会的习特会，观察人士认为，中美或许会借机发布原则性共识，管控贸易战造成的分歧。 特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛20日表示，二十国集团（简称G20）峰会是美中贸易战的“关键点”。 他说：“G20峰会是决定性的时刻。这是关键的一点。”他还说，特朗普总统对与中国达成协议抱持乐观态度，因为总统相信中国人想达成协议。 美国智库战略与国际研究中心20日就G20峰会举行吹风会，该中心亚洲经济高级顾问古德曼说，有一半的几率，中美可能在峰会期间达成一个“停火”协议。 而几度陷入僵局的中美贸易战近日又一次迎来缓和迹象，经历过几轮磋商与谈判的中方此次态度更为谨慎，并正在酝酿“按照自己的节奏”在年底再推一波扩大开放举措与政策。 路透社表示，中美双方一直在保持一定层面的接触与沟通，两国元首的通话进一步为高级别的谈判起到催化作用，但是结合此前的几次谈判经过以及双方的实际诉求点来看，这场贸易战要真正达到熄火还需要一个过程，即便双方短期内达成协议，在实际操作层面还需真正的落实。 消息人士透露，12月举行纪念改革开放40周年大会期间，中国高层可能会宣布中国更大力度的新一轮扩大开放举措，包括覆盖范围更广地降低关税等。
博览视点
科技股或拖累美股跌入“更惨烈的熊市”！
【博览财经分析】尽管2018年没有经历经济衰退，但市场却在大声宣布坏消息的到来，市场已经嗅出企业盈利衰退和经济增长急剧减速的味道。今年有投资者质疑，为何企业财报不差但股价不佳，值得注意的是，当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。 11月20日，包括欧美股市在内的全球股市继续走低，其中最为显眼的是科技股板块的大幅下跌，已经蔓延至欧洲、亚洲股市。科技股在刚刚过去的10月集体失血。10月，纳斯达克综合指数下跌9.2％，创下自2008年11月以来最大单月跌幅。以科技股为主的纳斯达克100指数年内已出现三次超过10%的调整，为金融危机以来最惨。科技板块继续成为抛售重灾区，FAANG组合较52周高点的跌幅均超过20%，全部进入技术熊市。 与此同时，十月初至今，标普500指数已经下跌超200点，跌幅超过8%。许多投资者对美股前景感到忧虑。 摩根士丹利首席美股策略师MichaelWilson认为，目前美股已进入“滚动熊市”，而这种熊市的定义是不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者--科技股。 Gerring Capital Partners创始人Eric Parnell对此表示，十月美股调整只是下一次熊市“万里长征”的第一步，而熊市的种子已经在市场潜伏了很多年。他认为下一次美股熊市的规模和影响将超乎投资者想象。美股在今年一月和十月经历的调整不是结束，而只是开始。或许未来十年美股都将疲软。 高盛首席美股策略师DavidKostin团队则“相对温和”的认为，虽然预期牛市还会继续，但建议投资者转向防御。其中基线场景预计美股会录得“温和的个位数绝对回报”，但现金在多年来首次成为比美股更有吸引力的资产类别。 美股正在进入“更惨烈的熊市”？ 从9月中旬起，摩根士丹利首席美股策略师MichaelWilson变给出了美股已经处于“滚动熊市”的预言，10月11日美股新一轮抛售前他也指出，此前一周利率迅速走高就是市场的转折点，“熊市要来了”。而今又断言：“美股已经处于熊市中了！” 今年以来标普500大盘在滚动五日录得跌幅后，第六个交易日的平均亏损为0.05%。尽管这一跌幅很小，但与过去十六年的经验形成很大偏离。2018年也是2002年以来首次“逢低买入”的策略不再奏效，此前失效的年份颇为微妙：1982、1990和2002年美股深处熊市并结合了经济衰退；2000年是科网泡沫顶峰，也是熊市和经济衰退之前的临界点： 上述市场罕见的举动说明，尽管2018年没有经历经济衰退，市场却在大声宣布坏消息的到来，市场已经嗅出企业盈利衰退和经济增长急剧减速的味道。今年有投资者质疑，为何企业财报不差但股价不佳，大摩认为，当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。 今年开始情况不一样了：不仅美联储由“量化宽松”转变为“量化紧缩”，欧洲央行和日本央行也即将结束或调整各自的量宽买债政策，更何况美国财政刺激即将触顶，代表或不会重演2008年的场景。 不过大摩Wilson也不是第一个认为美股已处于熊市的主流分析师。在10月抛售盘整结束后，随着步入熊市的全球股指、行业板块和个股呈增加态势，法国 兴业银行全球策略师、“大空头”Albert Edwards也警告称：全球性熊市很可能已经开始了。 更进一步，Wilson认为，“滚动熊市”的定义是不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者：科技股。果然，科技板块引领了美股10月暴跌，今年前九个月还保险翻倍，周一美股五大科技巨头FAANG均跌入熊市区间： 当然，市场上并不缺乏反对的声音。金融博客Zerohedge指出，摩根大通量化及衍生工具研究部主管Marko Kolanovic周一在美股跌幅不断扩大之际，再次重申逢低买入的逻辑成立。理由是，此前风险偏好被两个核心变量辖制，一是担心美联储加息超过中性利率，二是担心贸易摩擦升级。 野村证券的多资产策略总经理Charlie McElligott则认为，美联储释放的信号虽然鸽派，但较为复杂，因为加息政策鹰派转鸽派实际等于在看衰经济增长。未来的状况将是：增长在减速、财政刺激在快速消失、金融状况呈“净趋紧”状态，货币政策接近不再是刺激性的水平。
美国经济的传统规律--三年扩张，一年收缩 美国经济平均每三年将扩张一次。在之后的平均一年多里，经济将陷入衰退阶段。 保持这样的节奏对美国经济保持平衡非常重要，因为通过定期进入经济衰退，经济能够自行清理扩张期间积累的冗余与过剩，为下一阶段的增长奠定更强大的基础。 不过近些年，上述的美国经济节奏已经被打乱。美国国家经济研究局的统计显示，在1854至1982年的128年中，经济基本符合上述的节奏，很少出现意外。 大约三十年前，在格林斯潘接掌美联储之后，许多人认为，通过财政及货币政策刺激，美国经济可以不间断地持续成长。美国经济的变化自此开始。 历史证明，政策制定者想方设法规避经济衰退的行为将在未来带来更严重的后果。 现在我们处在2008年金融危机后的第十年。在过去十年中，政策制定者认为他们可以通过政策干预经济衰退，扰乱了自2008年后的两次经济衰退的节奏。 但逃得了一次，逃不了一世！ 金融市场的风险正在上升。随着政策制定者一次次成功地平息或是规避经济衰退，他们剥夺了经济自行清除冗余的机会。 最终，一旦经济衰退真的到来，衰退的影响将变得越来越复杂，并且更严重。 经济最终会自行清理冗余与过剩，政策制定者的意志无法改变这个事实。最好的情况理应是，在2012年和2016年，美国相关机构不干预，而由着美国经济进入衰退期，因为如此可以在很长一段时间内防止意外后果和更严重的结果。当然，现在探讨这个可能性已经为时过晚。 美股在今年一月和十月经历的调整不是结束，而只是开始。或许未来十年美股都将疲软。 目前美股的状况是，美股估值很高，美国经济增长较温和，减税法案提振美股，债务占GDP比率在历史高位，企业在过去几年中又通过借钱大量回购自己的股票。
势头强劲的美国经济2019年可能显著放缓
【博览财经分析】越来越多的信号显示全球经济增长前景堪忧！作为例证之一，10月，卡特彼勒全球销售增速较年初增速“腰斩”，这被视为全球经济晴雨表，这预示着全球经济前景黯淡。卡特彼勒股价大跌就像煤矿中的金丝雀，提醒着投资者周期性衰退即将到来的危险。 全球经济增速低迷，前四大经济体中已有三家开始放慢脚步，如今，除德国、日本、中国外，就连近期看起来增长势头十分强劲的美国经济，也处于随时可能有危机降临的状态中。 近来美股连续大跌，则可能是特朗普景气终结的前兆，预示美国经济可能已经见顶，主因是美联储持续加息、减税效应减弱、贸易摩擦影响逐步显现等。 本轮美股大幅下调直接原因是利率上升和风险偏好下降：一是利率中枢水平持续上移压制估值，二是投资者对通胀上行、美联储加息加快、经济放缓、中美贸易摩擦升级、中东地缘形势紧张等条件下提升的避险情绪。 受金融市场状况收紧和财政刺激效果消退的影响，2019年美国经济增速可能显著放缓，明年美联储仍然会持续加息。 首先，在宏观经济方面，美国就业增长强劲，未来工资水平存在上升动力。当前通胀率无限接近目标值，但经济中存在通胀超标的风险。 其次，在金融方面，美联储极有可能在12月加息，高盛预计2019年还将加息4次，至3.25%-3.50%。由于就业情况仍然超好，美联储很可能在失业率出现回升之前保持加息步伐，预计持续至2020年。 再次，美国已达到完全就业，美联储加息底气十足。旧金山联邦储备银行表示，自2015年以来，美国劳动力参与率稳定在62.8%，加之如今3.7%的低失业率，这意味着，美国劳动力市场当前的情况，已经处在或者超过其全部潜力的水平。 虽然自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储目前已加息8次，但靓丽的就业数据，仍然让其加息底气十足。 而根据过去的经验，就业市场的火爆将提升经济衰退的风险。总体看来，美国经济增速可能在2019年内大幅下降，经济中存在的过热风险将被适度的下滑所缓解，使美国经济的扩张期维持更久。失业率或将在2020年续创新低，达到3%，薪资增速也将快速提高。 2018年第三季度至2019年中旬，货币政策继续收紧，财政刺激持续减弱，两因素作用方向相反，对经济增长的促进作用逐渐下降，经济增速趋缓。 当前的诸多迹象显示，“特朗普景气”可能终结，从经济周期的基本面来看，美国经济可能正逐步从复苏转入滞涨，美国经济可能已经见顶，十年一个轮回。 最新的数据显示，美欧经济边际放缓，全球制造业PMI为52.1%，连续6个月下滑，处于2016年11月以来的低点。美、欧制造业PMI分别为57.7%、52.0%，较上月下降2.1和1.2个百分点，欧洲为2016年9月以来新低；由于美联储持续加息、利率创八年来最高水平限制了需求，美国住宅建筑商信心指数创2014年以来最大跌幅，房地产市场开始降温。 其实，“特朗普景气”是相对于“奥巴马景气”。2008年以来靠低利率、转移杠杆、资产负债表修复、页岩油气技术革命等推动的美国经济复苏本来在2016-2017年前后筑顶，但特朗普减税进一步拉长了复苏周期。步入2018-2019年，随着特朗普减税红利释放动能边际减弱、承诺的基建投资存不确定性，叠加美联储加息进入下半场、逐步告别低利率环境、贸易保护主义推高通胀预期和美国政府赤字扩大，经济复苏边际上很难再加强，而通胀压力边际上可能逐步显现，加息预期增强，10年期美债收益率一度升至3.2%以上，这既是市场预期的反应，也是所有资产定价的“锚”。 但要肯定的是，美国经济周期筑顶、步入滞涨并不意味着美国经济将很快转入衰退，事实上美国经济还相当强劲，金融杠杆也总体可控。我们此前强调“美国经济正在复苏但可能逐步筑顶”。同样，此次美股暴跌也并不意味着美股崩盘步入熊途，而更可能是震荡调整，因为美国经济的基本面还是相当健康的。所以我们说是“特朗普景气的终结”，而不是“特朗普泡沫的崩溃”。 而随着通胀上升、经济见顶、美股大跌等，美国将逐渐感受到贸易摩擦带来的“痛”并有望逐步回归理性。 面对全球经济放缓、金融市场动荡、企业融资难贵、企业预期转差等，中国早已开始加强政策的预调微调，做好逆周期调节，未来供给侧改革应加强降成本和补短板力度。 整体来看，本轮美股下调是全球流动性收紧下风险资产价格的周期性回落，经济增速高位筑顶叠加加息带来的资产估值调整风险不容小觑。在全球流动性收紧的情况下，股票表现往往取决于分子与分母赛跑，本轮美股暴跌中，以科技股为代表的股票在过去主要受到对未来过于乐观的营收估计以及低利率的贴现而享受高估值的待遇，在当前经济增速边际放缓以及美联储持续加息的预期下，资产价格面临回调风险。
决策参考
“史上最伟大的石油交易员”力推油价“熊市”
【博览财经分析】当前，市场普遍担忧全球经济增长放缓，认为明年原油市场将供过于求。自10月初以来，布伦特油价已由最高点暴跌25%，进入技术熊市。 特朗普一直力挺“油价更低”，此时，美国以及俄罗斯和沙特这三大产油国增产以及贸易摩擦和经济下滑背景下需求前景恶化，都是这轮油价大跌的推手。恰在此时，包括中国在内的全球原油库存“创新高”，更是“在已经被打翻在地的油价背上又踩了一脚”…… 美国总统特朗普今年一直扮演着影响油价走势“有形的手”的角色，以至于被称之为“史上最伟大的石油交易员”。 11月中，沙特能源部长刚表示需要减产100万桶/日后，特朗普很快在社交媒体上表态，“根据现在的供应油价应该更低”，导致油价继续下挫。 在今年大部分时间内，在美国对伊朗实施新制裁之前，原油价格受到上行的压力，特朗普政府一直试图依靠沙特和其他产油商的增产来抵消伊朗制裁给油价带来的影响。特朗普还向一些伊朗原油进口国提供了半年的豁免，也令近期油价不涨反跌。 油价下降了，太好了！
11月21日，特朗普通过推特大写醒目的“美国优先！”特朗普说：“油价下降了，太好了！感觉给美国人和全世界减了税，请享用吧！54美元，本来是82美元，要谢谢沙特阿拉伯，但还会再降的！” 特朗普先生为了压住油价可以说是火力全开，除了自己亲自游说市场以外（发推文）手上的筹码也都是火力全开，7月份他曾经说过，如果油价继续上行，他会考虑制裁伊朗的时候放松制裁赦免，结果呢？结果伊朗的事情和市场的预期在特朗普先生这边根本就不是回事； 当然特朗普先生的运气也是好的很，正在和沙特之间博弈的时候，偏偏这个时候来来个沙特反对记者在土耳其的沙特大使馆被杀的事情，这简直对于特朗普大帝操盘犹如神助； 美国财长访问沙特，和萨拉曼通了电话，OPEC秘书长主动站出来保证市场不会出现短缺。这一切都在特朗普先生的控盘之内。随着油价的下跌，其实你也意识到了，在记者这件事上面，美国只要拿到了他想要的利益，抓住了沙特的小把柄，那么美国必然会选择包庇自己的盟友； 而特朗普从4月到7月基本每个月发一条推特批评OPEC人为垄断抬高油价，11月21日再次公开表态欢呼油价下降了，并对沙特表示感谢。而在美国感恩节当天，沙特又给特朗普送上一份“心仪的好礼”，该国能源部长证实媒体的报道称，沙特11月油产似乎创下历史新高，油价短线跌逾1%，刚走出九个月低谷后再度探底。 沙特能源大臣称，11月日产油超过1070万桶。这意味着将刷新2016年减产前所创最高纪录。后布油跌破63美元，美油跌破54美元，跌约1.4%，逼近纪录低位。前一日特朗普呼吁沙特，让油价再降些。 在特朗普喊话油价应该再降些之后，沙特送来了一份产量创新高的感恩节大礼。 “沙特是仅次于美国的全球最大产油国，他们已经和我们密切合作，已经积极回应我呼吁油价达到合理水平的要求。” 沙特等产油大国增产将原油推入熊市 美国以及俄罗斯和沙特这两大产油国增产以及贸易摩擦和经济下滑背景下需求前景恶化，都是这轮油价大跌的推手。 过去几个月，在美国屡次施压下，OPEC与俄罗斯一度转变了联合减产策略，为了弥补制裁伊朗而留下的原油供应缺口增产产量。俄罗斯产量攀升至后苏联时代以来的高水平，一度触及1150万桶/天，平均比五月份日均增加45万桶。本月初，EIA预计，因页岩油产量激增，美国原油产量今年将创下史上最大增幅，并将于明年突破每日1200万桶的大关。 此前公布的OPEC月度报告显示，今年10月俄罗斯产量增加5万桶/日，OPEC成员国产量合计增加12.7万桶/日，但伊朗产量减少15.6万桶/日。报告连续第四个月下调明年的原油需求增长预期，预计明年原油需求增长129万桶/日，较上月预期下调7万桶。 报告显示，今年10月沙特产油1063万桶/日，不但超过了9月的1050.2万桶/日，而且据彭博估算配额，这是沙特自2016年达成联合减产以来首次产油量超过了减产初始时的水平：1054.4万桶/日。 在特朗普表示“希望沙特阿拉伯和欧佩克不会削减石油产量。根据供应情况，油价应该要低得多”的同时，俄罗斯能源部长坚称，OPEC+需要在未来几周内观望石油市场后才决定是否减产。由于沙特和俄罗斯是OPEC+实际上的主导人，他们的不同立场也使得12月7日在维也纳召开的关键峰会谈判再添更多不确定性。 俄罗斯或许不愿意再次减产。几个月来，俄罗斯石油企业无惧美国对伊制裁的威胁，早就开始计划增产。而恰在此时，原油库存高企的“利空”又传来了—— ◆EIA原油库存增加485万桶 超出预期。 美国EIA原油库存连增九周，创2017年3月份以来最长连增周数。美国11月16日当周EIA原油库存+485.1万桶，预期+350万桶，前值+1027万桶——为2017年2月份以来最大单周增幅。WTI原油期货在EIA原油库存周报发布后震荡走低，短线回落0.46美元，使得日内涨幅收窄至1.4%，最低触及53.98美元/桶。 美国EIA原油库存连增九周，创2017年3月份以来最长连增周数。 今日公布的数据显示，美国11月16日当周EIA原油库存增加485.1万桶，预期增加350万桶，前值增加1027万桶——为2017年2月份以来最大单周增幅。 当前全球经济还在经历非常困难的时期，是非常脆弱的，全球剩余的产能很单薄，这个环境变得更加危险。 ◆油价暴跌之际 中国原油库存激增 标普全球普氏公司计算显示，10月中国原油库存增加2909万桶，这较9月库存增量飙升416.7%，较去年同期水平也上升近9%。 从存量水平来看，标普全球普氏计算显示，10月底中国原油供应总量为4.1596亿桶，同比增加21.3%，环比增加8.9%。博览财经认为，这主要是由于原油净进口量激增，而炼厂活动增长幅度并不算大。这种情况接下来可能还会延续，11月原油库存仍将显著走高。 …… 从10月初触及四年新高以来，油价在六周内深跌30%，被火速打入熊市，一时令资本市场哗然。 但博览财经注意到，高盛、美国能源信息署EIA等多机构都认为，特朗普想要的油价下跌，可能在2019年实现不了。 《财富》杂志也撰文称，美国总统特朗普想要的油价下跌，可能在2019年实现不了。 虽然摩根大通下调了油价预期，仍比本周四不足63美元/桶的国际油价高出10美元或16%。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在11月指出，明年一季度的国际油价均值75美元，今年底会先行涨至80美元。美国能源信息署EIA同一时间段预言，明年布油均值为72美元，WTI比“布油低7美元左右”（即65美元），均高于当前油价，美油WTI周四交投不足54美元/桶。
特朗普希望“跌得更多”不仅是油价，还有TA
【博览财经分析】特朗普一直希望油价下跌。与此同时，特朗普再次对美联储“开炮”，表示他希望看到更低利率，以回应目前的经济和金融市场状况。 而当前市场也确实出现了“美联储可能在2019年暂停加息的猜测”。 美联储究竟遇到了什么情况？ 上周美联储主席鲍威尔等高官讲话被视为口风有变。美股的连续暴跌似乎在逼迫联储考虑改变加息节奏。 海外媒体援引匿名美联储资深人士的话报道称美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。 报道称，美联储12月加息几乎已是毫无悬念，不过有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来，到明年6月肯定会更活跃。 上周，在参加达拉斯联储组织的活动，美联储主席鲍威尔对未来美国经济与加息路径展望释放出微妙信息。 鲍威尔暗示出了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。 鲍威尔表示，美国楼市增速放缓，以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从明年起逐步消退。美联储的目标是保持经济增长，同时保证通胀受控和确保金融稳定。 美联储正在密切关注全球经济增速的温和放缓，去年全球经济协同复苏为美国经济提供了重要推助力。今年这种协同增长一点一点退场，尽管还是坚实的增长，但越来越多的迹象显示有一些放缓，这一点令人担忧。 未来几年美国经济增速可能会放慢，一个风险来自国内的财政刺激作用消退，另一个挑战来自美国经济持续超过全球其他地区，给一些发展中经济体带来压力，可能来自更强劲的美元。 实际上，多名美联储高管最近在公开讲话时释放出类似信息：美联储“二把手”、副主席Richard Clarida称，近三年的加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据；明年FOMC票委、芝加哥联储主席Charles Evans也强调：“我们现在处于需要特别依赖数据的时刻。” 美联储的考验：美国经济增长开始放缓 美联储9月加息后，美国密歇根大学消费者信心指数持续下滑，11月创三个月新低。更重要的是，密歇根大学调查显示，消费者通胀预期达到重要的门槛，以往触及这一水平后衰退会到来。 最新数据显示，消费者对现状和未来状况的预期双双走低。而从最新报告看，美国消费者对买房、买车和买大件家庭耐用品的环境评估也在总体走低。 10月密歇根大学报告曾特别指出，由于房价和汽车售价上涨、利率抬升，以及经通胀调整后的收入增速放缓，住宅和车辆销售的前景将格外削弱。Zerohedge发现，美国消费者对房产、汽车和家居产品的购买力已经降至2013年11月以来最低。 恰在此时，全美住宅建造商协会（NAHB）19日公布的数据显示，11月美国住宅建筑商信心指数较10月下滑8点，至60，为2016年8月以来的最低。通常，建筑商信心指数高于50表明多数建筑商看好房屋销售前景，低于50则意味着多数建筑商看淡市场前景。 美国最大的房地产市场数据平台近日发布的最新《美国房产市场报告》显示，2018年9月房价涨幅开始放缓，与去年同期相比房价上涨7.6%，中位数为22.01万美元。此外，9月租金中位数为1,440美元，与去年同期相比下降0.2%，这也是自2012年7月以来全美首次出现租金下跌情况，此前租金涨幅已经连续7个月放缓。 对美联储的动向，国际投行仍有分歧 本周美股再遭血洗，三大指数几乎完全抹去年内涨幅，标普500指数再一次跌入技术位盘整区间。不少分析指出，市场似乎正在动用独特的力量，逼迫美联储尽早“投降”。 ◆其中，最为激进的野村认为：美联储已经怂了，“已经在每个人面前低头了”。理由是主席鲍威尔和“二号媒体”副主席Richard Clarida等重要货币政策制定者，上周在演讲中承认“全球经济增速放缓”这一事实；更多官员也提到，政策已经接近中性利率了： “这代表，美联储一直以来秉承的点阵图已经不是很重要了。虽然美联储在温和缩表，结果证明市场可能接受不了量化紧缩。 而摩根士丹利经济部门全球主管、首席经济学家Chetan Ahya认为，过去一周内，美联储主席和副主席都做了公开讲话，从他们传递的信息来看，美联储政策决定要看数据，而美国经济表现不错，因此依然会渐进加息。不过和几周前相比，“我们也感受到口风上的微妙变化”，这些变化在于：更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。 Ahya指出，在全球经济持续增长的背景下，正如摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner预计，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。 ◆而高盛、摩根大通则不这么看。 近来金融市场动荡，华尔街机构对联储加息前景的预测出现分歧，摩根士丹利预计今年12月加息后，明年美联储只会加息两次，而摩根大通和高盛均预计，今年12月和明年共加息五次，即明年加四次。 摩根大通经济学家在报告中写道，央行收紧货币的力度将超出市场目前预期。其认为，目前美国失业率跌至2.3%，联储青睐的通胀指标上涨2.3%，这将驱使美联储将当前基准水平2%左右升至2.25%。 高盛首席经济学家认为，今年12月美联储加息的概率为90%，明年合计加息四次的风险“大体均衡”。 高盛经济学家们承认近期美股遭到抛售，但指出，评估1994年以来的市场下跌发现，只有在其他金融环境指标也急剧恶化，或者经济增长跌破长期趋势水平的情况下，美联储才会转为宽松。他们称：“虽然信用债息差最近有所增扩，但增长仍远高于潜在水平。” 总结 博览财经认为，美联储的口风上出现微妙变化，更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。尽管传递出的信号在变化，但这并不意味着市场就可以开始期待美联储改弦易辙。在全球经济持续增长的背景下，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。
焦点透视
油价继续暴跌：三个MAN将在G20上讨论油价的“舒适”范围
【博览财经分析】上周，布油跌破59美元，日内跌幅一度扩大至6%。美油跌破51美元/桶，单日最深跌幅达到8%。针对油价的持续暴跌，以及产油国之间对原油产量的“分歧”，预计特朗普将与沙特王储穆罕默德、俄罗斯总统普京在G20会议上讨论原油的最佳价格范围。据报道，为了在安抚特朗普与提振油价之间寻求平衡，沙特正考虑“悄悄”地削减OPEC石油产量，但俄罗斯，对明年的产量决策态度暧昧，今年10月起，俄罗斯油产涨至苏联解体以来最高，恰在此时，EIA数据显示，美国原油库存较前一周增加490万桶，连续第9周上涨，同时，因页岩油产量激增，美国原油产量今年将创史上最大增幅。 前景不妙的全球经济增长预期，和高企的“原油产量与库存”，正在成为打翻油价的“重压”…… 国际油价不到两个月暴跌30%，空头们的情绪也越来越悲观 上周五美股开盘后，油价跌幅扩大。布油在跌破60美元关口后，又跌破59美元，刷新去年10月以来新低，日内跌幅扩大至6%。美油WTI最深跌8%，跌破51美元/桶，也刷新13个月最低。两种油价均跌至2017年10月以来最低，均从10月初的四年新高回落逾30%。整个11月，油价就下跌了近20%，布伦特原油即将录得七个周线连跌，是2014年油价崩盘以来的最大跌幅之一。 博览财经注意到，截至11月20日的一周内，对冲基金的布油净多头头寸下滑15%至2016年1月以来最低水平。美国原油库存高企，特朗普压力之下沙特创纪录产油，伊朗制裁实为增产骗局，原油市场已被搅乱。 此外，押注国际基准油的多头头寸下跌8.6%，空头头寸规模则攀升6.6%，自九月底以来已经翻了超过三倍。 与此同时，原油期权交易员也变得比2014年油价暴跌时来得更为悲观。他们为未来12个月看跌期权支付的溢价已经达到2013年彭博社开始编制数据以来的最大值。 油市震荡下行，市场普遍认为这是因为美国原油产量、库存飙升，叠加特朗普施压OPEC压低油价后沙特创纪录产油。另外，美国对伊制裁后又意外为伊朗原油的几个大买家提供了豁免许可，也是近来搅乱原油市场的因素之一。 沙特、委内瑞拉和伊朗或将“悄悄”的减产 对于原油市场而言，决定其走势的另一个“OPEC会议”似乎将比计划提前一周到来。 据悉，在12月6日的欧佩克大会之前，世界两大原油出口国沙、俄的高层就将在阿根廷召开的G20会议上提前会面，美国总统特朗普也可能会来“插一脚”。 这意味着在12月6日的欧佩克大会之前，世界两大原油出口国的高层和关键决策人员就将提前会面，另外参加G20会议的美国总统特朗普，他的一举一动也对原油市场产生举足轻重的影响。他频频为降低油价发声，甚至不惜发动制裁、动用战略原油储备以试图控制原油市场。 彭博社援引前美国能源顾问的话消息称，预计特朗普将与沙特王储穆罕默德和普京总统在G20会议上讨论原油的最佳价格范围。 据报道，为了在安抚特朗普与提振油价之间寻求平衡，沙特正考虑“悄悄”地削减OPEC石油产量，准备一个“看上去不像是减产的减产”，实则将减产行动延续至2019年。 一位沙特高级石油顾问称，OPEC很有可能会在12月6日的维也纳年会上宣布，2019年会保持2016年设定的减产协议产出目标。此举旨在安抚美国，避免减产政策令油价暴涨，同时也想再平衡日益陷入超供的全球市场： 目前沙特产量比限产协议的上限高出了100万桶/日，这部分可能会被减掉，同时委内瑞拉和伊朗等成员国也在减产，会令更多原油下市。这将仍是一个较大幅度的减产，只是更为低调。 知情官员称，OPEC原本打算在10月产量的基础上减少至多140万桶/日，更加贴合2019年的油需预期，即每日3150万桶。但本次减产会更小心谨慎，倾向于更小幅度的减产，既避免触怒特朗普，也避免与俄罗斯对抗。而俄罗斯不是很支持2019年继续减产： 沙特认为，这是一个相当程度的政治决定。在安抚美国总统特朗普方面，OPEC需要作出更多“不连贯的”减产决定。 “咆哮帝”则大肆催增本国产量 EIA上周的数据显示，美国原油库存较前一周增加490万桶，至4.469亿桶，连续第9周上涨，为2017年3月以来最长升幅。 本月初EIA预计，因页岩油产量激增，美国原油产量今年将创史上最大增幅，并将于明年突破1200万桶/日大关。 与此同时，美国总统特朗普继续要求OPEC通过增产来降低油价。 上周二，特朗普在记者遇害问题的正式声明中力挺沙特，称美国有意维持与沙特的坚定合作，同时提到“沙特已经与美国密切合作、积极回应油价要求”。 上周三，他欢呼油价下跌，呼吁沙特让油价再降低些。 此前，沙特阿拉伯能源部长表示，该国目前日产量超过1070万桶，市场分析称，这是沙特将日产量提高至创纪录水平的最强烈迹象。 11月，由于美国允许一些国家继续进口伊朗石油的临时豁免措施增加了全球石油供应增加的前景，原油价格暴跌至熊市。 同时在全球贸易前景存在不确定性之际，投资者纷纷回避包括大宗商品在内的高风险资产，上周油价波动达到自2016年以来的最高水平。 本月早些时候，OPEC和相关产油国警告称，2019年原油市场可能会供过于求，而美国的石油储备则在上周升至2017年12月以来的最高水平。而美国石油生产商的产量升至1983年3月以来的最高水平。 但瑞士信贷分析师表示，油价即将反弹。其分析称，有市场传言称OPEC将在即将召开的12月6日会议上宣布减产。而伊朗的事态发展也可能对油价造成影响，虽然特朗普执行了豁免政策，但欧盟方面有消息称可能开启制裁。 减产协议联盟存在分裂可能 而OPEC+另一重要角色、沙特此前减产的合作伙伴俄罗斯，对明年的产量决策态度暧昧，令减产协议联盟存在分裂可能。OPEC很难说服组织外产油国连续第三年减产。 今年10月起，俄罗斯油产涨至苏联解体以来最高，一度触及1150万桶/天，比五月日均增加45万桶。上周一，俄罗斯能源部长诺瓦克坚称，OPEC+需要在未来几周观望石油市场后才决定是否减产。 俄罗斯2017年产量是1122.9万桶/日，较上一年减产了30万桶/日。俄罗斯可能考虑在今年10月的油产高位基础上减产30万桶/日，等于比2016年达成的产量上限目标增加了约20万桶/日。 总结 前景不妙的全球经济增长预期，和高企的“原油产量与库存”，正在打翻油价……
油价暴跌最大“元凶”还是投资人对全球经济复苏前景的悲观
【博览财经分析】10月份以来，国际布伦特原油期货价格在触及85美元/桶的4年高点后，大幅回落，11月23日更是暴跌6%，降至60美元/桶以下。 博览财经认为，油价近来暴跌受多重原因影响，但最根本原因，还是投资人对全球经济增长前景的悲观！ 去年下半年以来中国经济开始放缓，今年以来欧洲、日本经济也大幅转弱，美国经济很难逃离全球经济大周期。在需求偏弱的情况下，供给端压制缓解，对油价构成严重打压。 从需求端来看，除了美国以外，其他主要经济体经济增速都在大幅放缓，并不支持原油价格的大幅上涨。 过去几年，全球原油需求增量的1/3都是来自中国，中国经济增速的放缓，也意味着全球原油市场面临的需求是在走弱的，并不支持原油价格的大幅上涨。而目前传递出的信号，恰恰使得投资人对中国经济增长前景的预期，至少是“保持审慎”的——今年来，日本机床对华订单数一路下滑，已从去年11月412亿日元的高位萎缩了逾60%。 而此前一直“杠杠的”德国也“蔫”了：三年来首次出现了萎缩、而关键指标更的创四年新低，欧元区经济11月继续下行，“火车头”德国出口失速，经济疲软正从制造业传染给服务业。 博览财经坚持认为，根本原因仍然在于全球经济复苏的新一轮放缓！和油价的调整类似，11月以来，国内钢铁等商品价格也出现了明显的大幅调整。全球大宗商品市场的普遍调整，归根到底是全球需求缺乏支撑，过去十年中国都是全球经济增量需求的主要来源，去年下半年以来中国经济增速开始放缓，今年以来欧洲、日本经济也大幅转弱，美国经济很难逃离全球经济的大周期。所以，全球经济复苏已经处于新一轮下行通道，风险资产将承受压力，而黄金的避险价值也会越来越大。 中国需求持续低迷 日本机床对华出口订单下滑36.5% 过去几年，全球原油需求增量的1/3都是来自中国，中国经济增速的放缓，也意味着全球原油市场面临的需求是在走弱的，并不支持原油价格的大幅上涨。而目前传递出的信号，恰恰使得投资人对中国经济增长前景的预期，至少是“保持审慎”的—— 今年来，日本机床对华订单数一路下滑，已从去年11月412亿日元的高位萎缩了逾60%。 日本机床工业会11月22日发布的10月机床订单额（确定值）显示，对华出口订单同比减少36.5%，连续8个月下滑。日本的内需和对欧美的出口订单增长未能弥补对中国大陆的下滑，整体订单额同比减少0.7%，时隔23个月出现同比降低。 日本机床工业会的会长饭村幸生（东芝机械会长）将订单下滑原因归结为“中国明显进入调整局面，需求下滑”。他认为，来自中国的订单额下滑至2015年～2016年低迷期的水平。
事实上，自2018年3月以来，日本销往中国的订单数就开始一路下滑。目前，订单数已从去年11月412亿日元的高位萎缩了逾60%。 日本机床工业会的副会长稻叶善治预测称，订单低迷的情况“短则半年，长则1-2年，时间跨度较大”，因为上次的低迷“持续了14个月”。 最值得担心的，是“貌似如日中天”的美国…… 当前，除了美国还在“硬撑”以外，其他主要经济体经济增速都在大幅放缓。 中国制造业PMI从去年底的51.6降至当前的50.2； 欧元区从60.6回落至51.5；日本从54降至52.9。 从GDP同比增速来看，中国从去年四季度的6.8%回落至今年三季度的6.5%，欧元区从2.7%回落至只有1.7%，日本从2.0%回落至0.4%。 但博览财经现在最担心的，却是“貌似如日中天”的美国…… 特朗普对沙特强势施压，挑起贸易战拖累全球经济，美联储加息推高美元，页岩油产量一路飙升。这个锅，美国一点都不冤。 博览财经认为，油价螺旋式下跌的重要原因之一正是美国石油工业发展迅猛导致原油产量激增。与此同时，全球经济增长放缓，美联储加息预期支撑美元走强，地缘政治局势加剧市场对供应过剩的担忧，特朗普还频频施压OPEC降低油价。 1、美国原油库存高企：上周三公布的数据显示，美国EIA原油库存连增九周，创2017年3月份以来最长连增周数。 2、10月数据显示，当月美国原油和液化天然气产出合计达到1590万桶/日，这不仅创出历史新高，也比去年同期高出200万桶/日。 3、在产出大幅增长的同时，美国能源出口也水涨船高。在今年三季度，美国汽油产品出口达到日均510万桶/日，为这一领域全球最大出口国。 …… 而就在美国全力增加原油供给预期的同时，却又在不遗余力的打击“需求预期”—— 近来，国际货币基金组织（IMF）、经合组织（OECD）纷纷发出警告，称应警惕全球经济增长失速。追根溯源，风险因素的源头似乎都来自于美国。 OECD认为，到2021年，由美国引发的贸易冲突升级可能对全球经济增长造成沉重打击，造成价格压力，迫使美联储加大货币紧缩力度。 在贸易冲突最糟糕的情景下，到2021年，全球GDP将比基准水平低0.8%，美国的GDP将较基准下跌1%以上。 IMF则称，美国利率走高、美元走强、金融市场波动、全球贸易摩擦加剧等因素将为新兴市场和发展中经济体带来压力。 低迷的经济展望令投资者惶恐，多家权威机构警告全球原油需求降幅会超预期，市场对油市基本面的判断和情绪骤然扭转，推动油价快速下行。 此外，在12月的加息预期下，美元一度跃升至2017年3月以来最高水平，加剧油价压力。 博览财经强调，美元走强可能会开始对全球需求造成阻碍，而全球需求正是油市复苏的动力之一。 “杠杠的”德国也“蔫”了：三年来首次萎缩、关键指标创四年新低 博览财经注意到，欧元区大量不良的经济数据叠加，年底打算结束购债计划的欧央行现在骑虎难下了。 欧元区经济11月继续下行，“火车头”德国出口失速，经济疲软正从制造业传染给服务业。一直宣扬对经济有信心的欧央行，现在进退两难了。 上周五，德国联邦统计局数据显示，德国三季度出口环比下降0.9%，进口增长1.3%。这一数据证明了，德国经济三季度出现了三年多来的首次萎缩，是受出口下滑的拖累（11月初公布的德国三季度GDP增速初值，环比下降0.2%）。 虽然，有分析称，德国出口下滑是受临时性因素影响，即新的排放标准导致德国汽车产量下降，出口减少，但目前很难判断这是否只是暂时性现象。 而且，大量不良经济数据叠加，很容易被市场解读为经济长期放缓的征兆。 之前公布的PMI数据显示，德国11月制造业PMI初值51.6，创32个月新低；服务业PMI初值53.3，创6个月新低，前值54.7；综合PMI初值52.2，创47个月新低，前值53.4。 要命的是，经济下滑并非是德国的个别现象，而是整个欧元区的问题。欧元区11月制造业PMI初值51.5，创30个月新低，而且，就业和订单数增速放缓，企业预期下降。法国11月制造业PMI初值50.7，创26个月低点，逼近荣枯线。 博览财经忧虑的是，整个欧元区经济今年年底将令人失望，制造业的放缓正在蔓延到服务业：欧元区11月服务业PMI初值53.1，创25个月新低，低于前值53.7。 信心低迷！又一家大行喊出“持有现金” 原油的低迷，不过是海外市场整体衰弱在当前的一个“突出”表现，其实，海外股市一样“糟心”：美银美林认为，标普500指数将在明年跌至2900点。这一预测叠加美联储的加息预期，股市投资者现在可以转向另一种选择：现金。 近来美股频遭血洗，科技股领衔大跌，上周更是创下2011年以来感恩节当周美股最差表现。有分析认为，尽管美股牛市尚未结束，但企业利润增长放缓、市场波动加剧和经济增长放缓显示目前美股牛市已接近尾声。 随着美联储迈开加息步伐，今年以来，投资者一直颇为忧虑美债收益率曲线何时倒挂。上周五，10年期美债与2年期美债基差约为24个基点，收益率曲线仍旧趋平。这一现象表明美股波动性将增加，更多的“熊市信号”将被触发。 展望明年的美股市场，高盛首席美股策略团队也给出了与美银美林类似的建议：在保持股市风险敞口的同时增持现金！
观察与思考
看看中兴通讯的过山车，你还“怵”特朗普的“技术封锁”吗？
【博览财经研报】虽然中美在APEC上继续掰腕子，在WTO的改革问题上各自“拉帮结派”，但对金融市场影响更为明显的，却是中美之间的“技术战”了…… 隔夜美国市场再次大跌，引发担心的原因之一是目前正在征求意见阶段的由美国商务部工业安全署拟定的针对关键技术和相关产品出口管制框架，其中针对中国的意味较为浓厚，如果执行，意味着美国出口管制政策被大幅扩大，影响将较为深远。 美国商务部工业安全署（BIS）11月19日星期一出台了最新技术出口管制先期通知，并就这一框架方案向公众征询意见，这或将成为美国对技术出口最严的一次管制。 根据这份框架，美国政府考虑对14个类别的科技关键领域进行管制，包括人工智能、芯片、量子计算、机器人、面印和声纹技术等被认为涉及国家安全和高技术的前沿科技。 值得注意的是，目前这项技术管制仍处于征询意见阶段，对关键技术进行出口管制并不是单独行为，而是特朗普政府确保美国在高科技领域领先地位的一部分。自特朗普上台以来，美国从立法到行政、从出口管制到投资限制，进行了一整套的布局。早些时候，旨在对外国投资进行更严格审查的《外国投资风险评估现代化法案（FIRRMA）》试点计划开始运行。 而中国方面早就明确指出“高科技买不来、求不来”，要“抢占高科技的制高点”，必须自力更生； 今年10.31的政治局学习的内容也恰恰是“人工智能”；最高领导人更是直接提出“科创板”试点！ 为此，此前有过一波“独角兽行情”，而如今，更是全力以赴的大干“科创板”，试点注册制。 据媒体报道，某老牌大型创投机构透露，上交所负责科创板人士已于近日与该创投机构接触，希望他们能够参考《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》里的相关行业，推选50家左右行业排名靠前企业。 该创投机构相关人士称：近日公司向我们发了消息，上交所负责科创板的人，希望与我们已投企业做个考察走访，收集一下企业需求，为他们上科创板做个协调铺垫，摸清一些企业上市过程中的实际问题并向上层反映，同时帮助优质企业更好地推动上市工作。 2016年12月19日，国务院发布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》（下称“《规划》”），其中涉及行业主要有如下6点—— 1.动信息技术产业跨越发展，拓展网络经济新空间 实施网络强国战略，加快建设“数字中国”，推动物联网、云计算和人工智能等技术向各行业全面融合渗透，构建万物互联、融合创新、智能协同、安全可控的新一代信息技术产业体系。到2020年，力争在新一代信息技术产业薄弱环节实现系统性突破，总产值规模超过12万亿元。 2.促进高端装备与新材料产业突破发展，引领中国制造新跨越 顺应制造业智能化、绿色化、服务化、国际化发展趋势，围绕“中国制造2025”战略实施，加快突破关键技术与核心部件，推进重大装备与系统的工程应用和产业化，促进产业链协调发展，塑造中国制造新形象，带动制造业水平全面提升。力争到2020年，高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元。 3.加快生物产业创新发展步伐，培育生物经济新动力 把握生命科学纵深发展、生物新技术广泛应用和融合创新的新趋势，以基因技术快速发展为契机，推动医疗向精准医疗和个性化医疗发展，加快农业育种向高效精准育种升级转化，拓展海洋生物资源新领域、促进生物工艺和产品在更广泛领域替代应用，以新的发展模式助力生物能源大规模应用，培育高品质专业化生物服务新业态，将生物经济加速打造成为继信息经济后的重要新经济形态，为健康中国、美丽中国建设提供新支撑。到2020年，生物产业规模达到8万亿—10万亿元，形成一批具有较强国际竞争力的新型生物技术企业和生物经济集群。 4.推动新能源汽车、新能源和节能环保产业快速壮大，构建可持续发展新模式把握全球能源变革发展趋势和我国产业绿色转型发展要求，着眼生态文明建设和应对气候变化，以绿色低碳技术创新和应用为重点，引导绿色消费，推广绿色产品，大幅提升新能源汽车和新能源的应用比例，全面推进高效节能、先进环保和资源循环利用产业体系建设，推动新能源汽车、新能源和节能环保等绿色低碳产业成为支柱产业，到2020年，产值规模达到10万亿元以上。 5.促进数字创意产业蓬勃发展，创造引领新消费 以数字技术和先进理念推动文化创意与创新设计等产业加快发展，促进文化科技深度融合、相关产业相互渗透。到2020年，形成文化引领、技术先进、链条完整的数字创意产业发展格局，相关行业产值规模达到8万亿元。 6.超前布局战略性产业，培育未来发展新优势 以全球视野前瞻布局前沿技术研发，不断催生新产业，重点在空天海洋、信息网络、生命科学、核技术等核心领域取得突破，高度关注颠覆性技术和商业模式创新，在若干战略必争领域形成独特优势，掌握未来产业发展主动权，为经济社会持续发展提供战略储备、拓展战略空间。 此外，《规划》称到2020年，战略性新兴产业发展要实现目标：战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%，形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱，并在更广领域形成大批跨界融合的新增长点，平均每年带动新增就业100万人以上。 总结 在当前严峻的外部形势下，中国更加注重内需，自主创新紧迫性加大。技术封锁的潜在风险之一就是技术路线的割裂和碎片化，可能使得全球各类经济参与主体交易成本逐步增加。在面对潜在的技术封锁背景下，中国一方面需要团结国际上能够团结的力量、提高自身技术实力，另一方面要更加注重挖掘内需潜力，更重要的是通过改革挖潜力、提效率、促活力来加快自主创新步伐。对单一技术来源的过度依赖在短期可能会造成较为明显的冲击。从市场的层面看，如果技术封锁实施，则市场对此准备并不充分，可能仍需要进一步消化，其中科技硬件、软件等类型的企业收到的冲击相对较大。
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发表于 2018-11-27 08:23:03
