《这位没出席“40周年大会”的大佬带来的“大赚机”！》：在此次“40周年大会”的100位“改革开放先锋人物”的名单中，BAT三大互联网巨头的掌门人，全部出现在了表彰名单里、坐上了主席台，房地产行业整体缺席“表彰名单”，而金融领域，也只有一人而已。但任正非没有出现在“40周年大会”上，而也就在“40周年大会”召开的同时，华为技术有限公司宣布，已获得了超过25份5G商业合同，在5G商业合同方面处于全球领先地位，并已出货了逾1万个5G基站。预计华为今年的营收将超过1000亿美元。虽然屡受摧折，但自主创新与产业升级不仅是政策鼓励的大方向，也已经在那些“真抓实干”的企业当中获得“早期收获”，未来“A小强”的相关投资机会也在其中！ 《9大诉求6个“讲政治”，克服“难以想象的惊涛骇浪”》：在“40周年大会”上，决策层强调：改革开放每一步都不是轻而易举的，未来必定会面临这样那样的风险挑战，甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪。而要克服这一挑战，归根到底“必须坚持党对一切工作的领导，不断加强和改善党的领导”。也因此，在此次“40周年大会”上决策层对未来工作提出的9大诉求当中，有6个涉及“上层建筑”问题，这都是必须“讲政治”的、都要通过“提高政治站位”才能透彻的理解其中“三昧”！为此，决策层还再次指出：既不走封闭僵化的老路也不走改旗易帜的邪路，而是坚定不移走中国特色社会主义道路！要牢牢把握改革开放的前进方向。该改的、能改的我们坚决改，不该改的、不能改的坚决不改。我们要坚持党的基本路线，把以经济建设为中心同坚持四项基本原则、坚持改革开放这两个基本点统一于新时代中国特色社会主义伟大实践，长期坚持，决不动摇。
博览视点
这位没出席“40周年大会”的大佬带来的“大赚机”！
【研究员】：田文
结论：在此次“40周年大会”的100位“改革开放先锋人物”的名单中，BAT三大互联网巨头的掌门人，全部出现在了表彰名单里、坐上了主席台，房地产行业整体缺席“表彰名单”，而金融领域，也只有一人而已。但任正非没有出现在“40周年大会”上，而也就在“40周年大会”召开的同时，华为技术有限公司宣布，已获得了超过25份5G商业合同，在5G商业合同方面处于全球领先地位，并已出货了逾1万个5G基站。预计华为今年的营收将超过1000亿美元。虽然屡受摧折，但自主创新与产业升级不仅是政策鼓励的大方向，也已经在那些“真抓实干”的企业当中获得“早期收获”，未来“A小强”的相关投资机会也在其中！
【博览财经研报】在此次“40周年大会”的100位“改革开放先锋人物”的名单中，BAT三大互联网巨头的掌门人，全部出现在了表彰名单里、坐上了主席台，房地产行业整体缺席“表彰名单”，而金融领域，也只有一人而已。 虽然备受关注的任正非没有出现在“40周年大会”上，但华为仍然“以TA自己方式”出席了：也就在“40周年大会”召开的同时，北京时间12月18日，华为技术有限公司宣布，已获得了超过25份5G商业合同，在5G商业合同方面处于全球领先地位，并已出货了逾1万个5G基站。预计华为今年的营收将超过1000亿美元。 虽然屡受摧折，但自主创新与产业升级不仅是政策鼓励的大方向，也已经在那些“真抓实干”的企业当中获得“早期收获”，未来“A小强”的相关投资机会也在其中！ …… 18日，虽然只是尾盘再次被“神秘资金”拉升，但“A小强”仍再次顽强的“跑输”美股跌幅，再次凸显自己的“自主性”！ 当然，诸多分析还是把“A小强”“微幅下跌”的锅甩给了“不及预期”的相关高层会议的“公告内容”。 确实，从短中期看，如果一直需要政策刺激，“A小强”也实在是扶不起来，毕竟10月以来公布的系列政策调整，已经到了需要通过落实来“检验”其真实效力的时候，而不是再推什么新政策来迎合市场预期，归根到底，金融市场是要为实体经济服务的，“A小强”的投资机会在未来（所谓的“中长期”），但现在已经是“介入、布局”的机会，当然，前提是你要找对“标的”，比如国家大力扶持的、同时也被外部势力打压的中国高科技产业…… 12.13的会议刚一结束，就有人大发感慨“好像没谈话”，事后的一些分析则大谈“逊于预期”； 12.18的大会刚一结束，也有分析称长达1个半小时的讲话“好像只有三处谈及‘市场经济’”，不免又有些“惴惴不安”； 但只要稍加梳理就不难发现，其实此次“40周年讲话”，最重要的，是解决了困扰中国金融市场中长期预期的“大政方针”再强调、再明确问题—— 1、纲举目张，此次“40周年大会”对“改革开放”大方向的再次肯定与坚持，为撇清近年来对市场化改革当中面临的“模糊、混乱预期”，提供了评判标准，有助于缓和市场焦虑，提升投资人的预期与信心。 近年来，无论是对国企民企的关系问题，对实体经济与金融市场的互动问题，还是在贸易摩擦、高科技产业发展的政策问题，屡屡出现的争论、乃至负面认知，从根本上说，还是在于当改革开放走到攻坚克难的关键时期、深水区的时候，各方利益的差异带来了认识上的分歧，而要真正厘清上述问题，归根到底还得靠有关方面从战略层面与历史高度，再次廓清当前中国改革开放所面临的主次矛盾，引领方向，以此为“批判标尺”，才能够更好的帮助中国经济与金融市场再次明确方向、凝聚共识，从而统一预期与行动方向，为未来新一轮改革开放、转型升级提供理论武器与实践工具。 考虑到10月以来一系列的高层会议与相关政策，深化市场改革、进一步推动供给侧结构性改革，大力发展国内市场，向高科技产业迈进是未来“稳定经济增长、提升产业结构、满足民生需要”的基本经济路径。在“稳杠杆、约束影子银行”的金融、货币政策框架下，大力发展直接融资、股权融资，是满足实体经济、尤其是中小民营企业、高科技产业的必然需要，这样也是10.31政治局会议要求“激发资本市场活力”，12.13政治局会议特别强调“着力激发微观主体活力”的根本所在。 2、未来的机会仍然在产业升级、高科技产业之上！ 此次“40周年大会”再次强调，“发展应该是科学发展和高质量发展的战略思想”，“要坚持创新是第一动力、人才是第一资源的理念，实施创新驱动发展战略，完善国家创新体系，加快关键核心技术自主创新，为经济社会发展打造新引擎。” 12.13政治局会议也强调“坚持新发展理念，坚持推进高质量发展”、“推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合”； 稍早前的12月12日，国务院常务会议进一步明确了针对创投企业的所得税优惠政策，使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增。 …… 值得关注的是，在此次“40周年大会”的100位“改革开放先锋人物”的名单中，民营企业家，代表新经济、实体经济的企业家，占了大多数。其中BAT三大互联网巨头的掌门人，全部出现在了表彰名单里、坐上了主席台，房地产行业整体缺席“表彰名单”，金融领域，也只有一人而已。 至于金融领域，也只有禹国刚一人而已。禹国刚是深交所的创办者之一，但并未担任过深交所的正职。改革开放以来，金融领域涌现了很多“呼风唤雨”的大佬级人物，影响可能超过禹国刚，但无奈“行百里者半九十”，很多人最后晚节不保、留下污点，无法登上这个名单。 还有一点，任正非的缺席也引起了注意。一般认为：任正非极其低调，他肯定不太愿意抛头露面。而且，华为当前处于敏感的时候，不出现也是保护他和他的企业吧。 毕竟当前华为所面临的磨难，西方所苛责的一点，就是华为与有关方面的“关系”。西方的朋友们估计还在用上世纪的“经验和眼光”在看待中国的相关产业，其实，以今天华为的“内功”，根本不需要什么“关系”：任正非没有出现在“40周年大会”上，但华为仍然“以TA自己方式”出席了—— 也就在“40周年大会”召开的同时，北京时间12月18日，华为技术有限公司宣布，已获得了超过25份5G商业合同，在5G商业合同方面处于全球领先地位，并已出货了逾1万个5G基站。预计华为今年的营收将超过1000亿美元。 就在同一天里，华为再传捷报。据《印度时报》12月18日消息，印度已经准许华为参与该国的5G测试。 今年2月巴塞罗那的2018世界移动通信大会（MWC）前夕，华为正式发布了全球首款符合3GPP标准（全球权威通信标准）的5G商用芯片——巴龙5G01，和基于该芯片的首款符合3GPP标准5G商用终端——华为5G CPE。 这是继去年12月份全球首个5G标准方案冻结并发布后，业界发布的第一款商用芯片。有媒体认为，巴龙5G01的发布，标志着华为突破了5G终端芯片的商用瓶颈，也意味着华为成为首个可以为客户提供端到端5G解决方案的公司。 今年2月的MWC预沟通会上，华为宣布2018年发布5G基于NSA的商用版本和全套5G商用设备，2019年将推出5G麒麟芯片和智能手机。 同时，华为计划在今年投入50亿元用于5G研发，相对去年的40亿元显然加大了力度。华为方面透露，目前公司内参与5G研究专家已达数千人。 强劲的业绩增长，为华为的5G之路提供了支撑保障。此前，华为轮值董事长胡厚崑在深圳总部的一次新闻发布会上表示，预计华为今年的营收将超过1000亿美元，根据华为官网提供的数据显示，今年上半年，华为实现营收3257亿元人民币（约为472.3亿美元），同比增长15%。 12月初，彭博社援引知情人士表示，苹果计划把iPhone采用5G网络的时间推迟到2020年。相较于姗姗来迟的苹果，在5G网络领域，华为似乎已经占得先机。 早在今年年初，5G实验网中实测的华为5G网络峰值速率已经达到了20.25Gbps、时延低至0.33ms、每平方公里可联接的设备数量达到217万个，完全满足ITU标准要求。 …… 以此观之，虽然屡受摧折，但自主创新与产业升级不仅是政策鼓励的大方向，也已经在那些“真抓实干”的企业当中获得“早期收获”，未来“A小强”的相关投资机会也在其中！
焦点透视
9大诉求6个“讲政治”，克服“难以想象的惊涛骇浪”
【研究员】：田文
结论：在“40周年大会”上，决策层强调：改革开放每一步都不是轻而易举的，未来必定会面临这样那样的风险挑战，甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪。而要克服这一挑战，归根到底“必须坚持党对一切工作的领导，不断加强和改善党的领导”。也因此，在此次“40周年大会”上决策层对未来工作提出的9大诉求当中，有6个涉及“上层建筑”问题，这都是必须“讲政治”的、都要通过“提高政治站位”才能透彻的理解其中“三昧”！为此，决策层还再次指出：既不走封闭僵化的老路也不走改旗易帜的邪路，而是坚定不移走中国特色社会主义道路！要牢牢把握改革开放的前进方向。该改的、能改的我们坚决改，不该改的、不能改的坚决不改。我们要坚持党的基本路线，把以经济建设为中心同坚持四项基本原则、坚持改革开放这两个基本点统一于新时代中国特色社会主义伟大实践，长期坚持，决不动摇。
【博览财经研报】在“40周年大会”上，决策层强调：改革开放每一步都不是轻而易举的，未来必定会面临这样那样的风险挑战，甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪。 而要克服这一挑战，归根到底“必须坚持党对一切工作的领导，不断加强和改善党的领导”。 在坚持党的领导这个决定党和国家前途命运的重大原则问题上，全党全国必须保持高度的思想自觉、政治自觉、行动自觉，丝毫不能动摇。 也因此，在此次“40周年大会”上决策层对未来工作提出的9大诉求当中，有6个涉及“上层建筑”问题，这都是必须“讲政治”的、都要通过“提高政治站位”才能透彻的理解其中“三昧”！ 为此，决策层还再次指出：既不走封闭僵化的老路也不走改旗易帜的邪路，而是坚定不移走中国特色社会主义道路！要牢牢把握改革开放的前进方向。改什么、怎么改必须以是否符合完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的总目标为根本尺度，该改的、能改的我们坚决改，不该改的、不能改的坚决不改。我们要坚持党的基本路线，把以经济建设为中心同坚持四项基本原则、坚持改革开放这两个基本点统一于新时代中国特色社会主义伟大实践，长期坚持，决不动摇。 …… 12.13的会议刚一结束，就有人大发感慨“好像没谈话”，事后的一些分析则大谈“逊于预期”； 12.18的大会刚一结束，也有分析称长达1个半小时的讲话“好像只有三处谈及‘市场经济’”，不免又有些“惴惴不安”； 但只要看看这13000多字当中，反复出现的“改革开放”、“深化改革”、“扩大开放”等频繁的字眼，就不难看出，要完成新时期的“现代化”，实现“站起来、富起来、强起来”的目标，在发展经济任务当中，当前还有比“中国特色社会主义的市场经济”更有效、更熟悉的路径吗？ 想清楚这个，就不必过于纠结那些字眼多寡的问题。 真正值得关注的，应该是我们究竟要什么样“市场经济”？ 这个问题，其实在整个大会讲话内容当中的“谋篇布局”，已经很明显：13000多字的“40周年讲话”，大致可以分为两部分，前面6000多字，在总结经验教训；后面7000多字，则是在对未来若干年的改革发展提出“方向性、原则性、战略性”的要求，而把后面这7000字、9个部分，略加区分不难发现，有关方面更加关注未来的重头戏在哪—— 第一，必须坚持党对一切工作的领导，不断加强和改善党的领导。 第二，必须坚持以人民为中心，不断实现人民对美好生活的向往。 第三，必须坚持马克思主义指导地位，不断推进实践基础上的理论创新。 第四，必须坚持走中国特色社会主义道路，不断坚持和发展中国特色社会主义。 第五，必须坚持完善和发展中国特色社会主义制度，不断发挥和增强我国制度优势。 第六，必须坚持以发展为第一要务，不断增强我国综合国力。 第七，必须坚持扩大开放，不断推动共建人类命运共同体。 第八，必须坚持全面从严治党，不断提高党的创造力、凝聚力、战斗力。 第九，必须坚持辩证唯物主义和历史唯物主义世界观和方法论，正确处理改革发展稳定关系。 …… 看清楚没？9项工作当中，倒有6项是强化“上层建筑”的，也就是三分之二的任务是要坚定的“巩固和保障”未来若干年“市场经济改革”的“中国特色”与“社会主义”属性，惟其如此，在后面7000多字当中，领导人反复强调—— 必须坚持党对一切工作的领导，不断加强和改善党的领导。 中国共产党领导是中国特色社会主义最本质的特征，是中国特色社会主义制度的最大优势。 改革开放每一步都不是轻而易举的，未来必定会面临这样那样的风险挑战，甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪。 因此，不断提高党把方向、谋大局、定政策、促改革的能力和定力，确保改革开放这艘航船沿着正确航向破浪前行。 在坚持党的领导这个决定党和国家前途命运的重大原则问题上，全党全国必须保持高度的思想自觉、政治自觉、行动自觉，丝毫不能动摇。“无论过去、现在还是将来，对马克思主义的信仰，对中国特色社会主义的信念，对实现中华民族伟大复兴中国梦的信心，都是指引和支撑中国人民站起来、富起来、强起来的强大精神力量。” 要牢牢把握改革开放的前进方向。改什么、怎么改必须以是否符合完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的总目标为根本尺度，该改的、能改的我们坚决改，不该改的、不能改的坚决不改。我们要坚持党的基本路线，把以经济建设为中心同坚持四项基本原则、坚持改革开放这两个基本点统一于新时代中国特色社会主义伟大实践，长期坚持，决不动摇。 因此，要坚决维护党中央权威和集中统一领导，把党的领导贯彻和体现到改革发展稳定、内政外交国防、治党治国治军等各个领域。 党政军民学，东西南北中，党是领导一切的。正是因为始终坚持党的集中统一领导，我们才能实现伟大历史转折、开启改革开放新时期和中华民族伟大复兴新征程，才能成功应对一系列重大风险挑战、克服无数艰难险阻，才能有力应变局、平风波、战洪水、防非典、抗地震、化危机，才能既不走封闭僵化的老路也不走改旗易帜的邪路，而是坚定不移走中国特色社会主义道路。 总结 从某种程度上，近年来关于“民企、国企”的地位问题，“支部建在民企”的问题，以及“马爸爸”的“面貌”等，所引起的一些是非与认知误区，无不与搞清楚“市场经济”与其前面的那两个“定语”的关系密切相关！ 搞清楚二者之间的关系，就不必对所谓的“方向”问题有所迷惑，只要搞清楚被某些人有所淡忘的“基本原则”，就不必对一些“正本清源”的举措“大惊小怪”。 俺们的大方向仍然是“改革开放”，这毋庸置疑，手段或路径就是“市场化、法治化”，但操作指南、驾驶手册，就是“中国特色社会主义、四项基本原则”，这次算是提个醒……
“改革开放先锋人物”名单，我们可以一窥“国家态度”
【研究员】：田文
结论：此次庆祝大会表彰了100位“改革开放先锋人物”。从这份名单身上，我们可以一窥“国家态度”。在中国改革进入深水区的阶段，容易改的问题都已经改了，留下来的都是比较难啃的硬骨头。而且每一个环节都彼此牵连，动一发则牵全身，难度极大，中国步履薄冰，谨小慎微。也正是在这段时间，坊间也出现了一些“改完了”、“改不动”的杂音。过去四十年，中国因为壮士断腕，取得了巨大成绩。下一个四十年，中国仍应该保持过往的勇气，砥砺前行，栉风沐雨。如此，今天的表彰，才不仅仅是总结中国的“过去”，还将开启中国的“未来”。
【博览财经分析】就在孟晚舟女士获得“保释”的当天，段子手也来表示关怀—— “好消息：孟晚舟在取保候审期间，将不得不戴上GPS定位仪。坏消息：这是华为做的。” 有推友转发称，“说反了吧”，应该是：“坏消息：孟晚舟在取保候审期间，将不得不戴上GPS定位仪。好消息：这是华为做的。” 之前，在中央统战部、全国工商联共同推荐的“百名杰出民营企业家”名单中，任正非先生被当做中国科技力量的代表人物。 但在此次“40周年大会”上，备受关注的任正非先生并没有出席，但华为仍然“以TA自己方式”惊艳亮相了—— 也就在“40周年大会”召开的同时，北京时间12月18日，华为技术有限公司宣布，已获得了超过25份5G商业合同，在5G商业合同方面处于全球领先地位，并已出货了逾1万个5G基站。预计华为今年的营收将超过1000亿美元。 此次庆祝大会的一个重要看点是：表彰了100位“改革开放先锋人物”。 其中跟经济密切相关的，至少有以下这些人（人名前的“定语”，是表彰文件里的原文）： 数字经济的创新者，马云； “互联网+”行动的探索者，马化腾； 民营汽车工业开放发展的优秀代表，李书福； 电子产业打开国际市场的开拓者，李东生； 民营企业家的优秀代表，刘永好； 海归创业报国推动科技创新的优秀代表，李彦宏； 温州民营经济的优秀代表，南存辉； 小商品市场“汉正街”模式的主要开创者 郑举选 乡镇企业改革发展的先行者，鲁冠球； 城市集体企业改革的先行者 步鑫生
企业“军转民”实践的创新者 倪润峰 注重企业管理创新的优秀企业家，张瑞敏； 科技产业化的先行者，柳传志；
资本市场发展的实践者，禹国刚；
其中包括经济体制改革的积极倡导者，厉以宁； 经济体制改革理论的探索者，林毅夫； 农村改革的重要推动者 杜润生
率先到内地投资的澳门着名企业家和社会活动家马万祺 支持国家建设和改革开放的香港工商界优秀代表王宽诚 倾力支持国家改革开放的香港著名企业家 曾宪梓 为国家改革开放作出杰出贡献的香港著名企业家和社会活动家 霍英东 …… 从上面名单可以看出：在企业家里，民营企业家，代表新经济、实体经济的企业家，占了大多数。其中BAT三大互联网巨头的掌门人，全部出现在了表彰名单里、坐上了主席台，堪称“盛事”。 值得注意的是，房地产行业整体缺席“表彰名单”，而此前中央统战部、全国工商联公布的“改革开放40年百名杰出民营企业家”名单里，至少还有一两位“房地产大佬”出现其中。 至于金融领域，也只有禹国刚一人而已。禹国刚是深交所的创办者之一，但并未担任过深交所的正职。改革开放以来，金融领域涌现了很多“呼风唤雨”的大佬级人物，影响可能超过禹国刚，但无奈“行百里者半九十”，很多人最后晚节不保、留下污点，无法登上这个名单。 在传统定义里，房地产和金融，都不是实体经济。虽然这两大行业，是实体经济的带头大哥。但有的时候，它们把路带到了“沟里”。所以，名单里这两个行业的人“稀缺”，也是可以理解的。 这份名单中有霍英东、曾宪梓，没有李嘉诚 至于经济学家，名单里有3个；港澳台的工商界人士，名单里有4个。你会发现一些很有名的人没有出现，比如李嘉诚、吴敬琏。 至于企业家里，任正非的缺席也引起了注意。一般认为：任正非极其低调，他肯定不太愿意抛头露面。而且，华为当前处于敏感的时候，不出现也是保护他和他的企业吧。 此次大会，堪称“2018年最重要的会议”之一，是中国总结过去40年、展望未来40年的大会，也是国际国内形势巨变后的大会。此次会议确定的一些原则，将对未来产生深远影响。 因此，榜单上每个人的背后，都有一段中国波澜壮阔的历史进程。谁上，谁不上，都经过了深思熟虑。从这份名单身上，我们可以一窥“国家态度”。 1978年的中国，一穷二白。 历经多年浩劫，国家的经济濒临崩塌边缘。当时中国最高层想的第一招，是借助外力—— 用经济特区撕开闭关锁国的一道口子，引入外资发展出口导向型经济，先把就业搞起来再说。 外商投资最大的来源地，就是中华文化圈内的香港、新加坡、台湾、日本、韩国。它们带来了技术、管理、设备，像手术刀一样改造着中国大陆的老旧制造业，让大陆得以融入全球产业链条，跃升为世界工厂。 这一次表彰，出于众所周知的原因，并没有台湾资本的代表，比如郭台铭。 1987年两岸刚刚打破30多年冰封期，绝大多数台商都在观望，他就大胆下注，跑到深圳开厂，最终成就代工之王富士康，每年贡献了大陆约4%出口额。 他让全世界都见识到了，及时搭上中国的巨轮有多么重要。但即便如此，郭台铭也没有被推荐。 很多人不知道的是，今天郭台铭已经成了岛内人的大海浮木。有民调显示，若他参选台湾领导人，逾6成民众愿意投票给这个“能救夏普、能见川普”的企业霸主。 选择已纳入“一国两制”框架下的香港、澳门资本，或许才是最最保险的。这一次，香港的霍英东、王宽诚、曾宪梓以及澳门的马万祺，被推选了上来。其中，并没有华人首富李超人的身影。 纵观李超人一生，他做事太“精明”。虽然改革开放之初，他就北上与一干地产大亨合资建了中国大酒店。但谨慎的李嘉诚并没有顺势大步踏进，而是等到92年邓公南巡，一切风平浪静之后，才持续加码内地。 多年来，他一直是闷声发大财，并不热衷于政治上的合纵连横，也不热衷于红顶商人的帽子。2013年起，李嘉诚开始持续抛售内地资产，赶在退休之前移师欧洲，重仓英国，引来一片惊呼。 霍英东很不一样。1950年朝鲜战争爆发，联合国对中国实施制裁，封锁禁运。大陆在香港购买物资却无法运到内地，是霍英东揽起这单生意，冲破封锁走私到了广东。在大陆经济尚处孱弱期，霍英东就与大陆发生了关联。 后来，大陆决定打开国门，他积极联络一帮香港实业巨子，带着后者来到内地广结良缘，俨然有带头大哥的风范。 有两个行业受到了冷落，有两个人落选 地产界别。97年房改之后，楼市进入狂飙突进的黄金时代。开发商与地方政府联袂出演这一场游戏，造就了泡沫重生的高房价。今天，高房价扼住了创新的喉咙，透支着城市的未来。而且房地产属于关系密集型产业，有时候与地方权力说不清道不明，清算原罪的达摩克斯之剑随时落下来。现在推上去，以后要是有个官员落马牵扯出什么地产大佬的幺蛾子，如何是好？ 金融界别。在过去四十年里，金融体系处于垄断/半垄断局面，享受了一切超人待遇，在国家力量的庇护下发展壮大。相比实业，缺乏那种闯禁区的劲头。示范性样本不太明显。 互联网和家电成为最大赢家，阿里巴巴马云、腾讯马化腾、百度李彦宏、美的何享健、联想柳传志、TCL李东生等入选。因为这两个领域比较集中展现了中国的创新精神。 而且，如果以“一带一路”为分界线的话，中国的经济关键词，已经从外资“引进来”变成了内资“走出去”，需要中国的企业家，输出中国制造、中国技术和中国样本。在这方面，互联网、制造业比起地产、金融，显然更有走出去的底气。 在这份榜单中，有两个人落了选。任正非和宗庆后。这个，着实令人意外。 任正非的呼声其实很高。之前，在中央统战部、全国工商联共同推荐的“百名杰出民营企业家”名单中，他就被当做中国科技力量的代表人物。 联想起之前的中兴危机，以及最近美国公布了最严高科技管制清单，是不是有关部门在中美摩擦的大背景下，刻意为之的藏锋之作？毕竟华为在美国开疆拓土，还会不时地被看成“政府行为”，进而遭到美国外国投资委员会的刁难和否认。 宗庆后的落选也透露着一丝诡异。在老一辈企业家中，他名头一点也不亚于鲁冠球。而且在7日浙江省报送中央的名单中，其实就有这位中国饮料大王的名字，但偏偏公示的时候，就被拿了下来。 我们来看一下浙江省的推荐语：他创立的杭州娃哈哈集团，现已成为中国规模最大、全球饮料产量领先的饮料企业，“娃哈哈”品牌享誉国内外。作为改革开放后创业致富的第一代企业家，1991年，他带领娃哈哈以一个百人的小厂兼并了2000多人的国营杭州罐头食品厂，开创了“小鱼吃大鱼”的全国先例。 宗庆后的遭遇，值得细细品味。 另外，李宁、俞敏洪也被相关部门推荐上去，后来公示的时候，没有出现在最终名单里。 厉以宁、林毅夫入选，吴敬琏、张维迎落选 过去四十年里，政府与市场的边界始终是争论的焦点。体制的力量也无法准确把握住这里的边界和尺度。于是，就有了经济学家在一旁把脉，帮助中国“摸着石头过河”。 发声的经济学家有很多，其主张被高层采用，从而改变历史轨道的，也不乏其人，但不是所有人都能入选。这背后，有着极为慎重的考量。 这一次，厉以宁入选了，吴敬琏落选了。林毅夫入选了，张维迎落选了。若细细分析起来，是一件非常好玩的事情。 吴敬琏与厉以宁，两人同龄，同乡、同学、同事。在国企改革中，前者推行市场化，认为应优先考虑价格改革，后者推行私有化，认为企业改制势在必行，所以一个叫“吴市场”，一个叫“厉股份”。 方向不同，其实都是殊途同归，都是经济学界的泰斗，影响着中国理论界。 不过，纵观过去几十年，吴敬琏的观点有时候太过犀利。 中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。做庄、炒作、操纵股价可说是登峰造极。 市场波动，经济过热过凉几乎都是市场受到政府行政干预的结果，中国出现权贵资本主义式的腐败，几乎全部是官员利用手中的权力进行权力寻租的结果。 …… 吴敬琏被誉为经济学家的良心。他让外界更注意到了中国经济学当中存在的“问题”，而不是取得的巨大“成绩”。由此，可能也更容易刺激到一些人的神经。 无独有偶，林毅夫、张维迎在关键问题上的观点，也有水火不容之势，两人交锋了20年。 最典型的莫如产业政策，张反对，林肯定。 09年的四万亿刺激政策，张反对，林支持。 林毅夫所推崇的思路，暗合政策主导经济的模式，也更暗合地方官员对于刺激GDP的需求。所以林毅夫的学术主张，左右逢源。而“失落”的张维迎说，许多官员退休了才开始认同他的观点。 这个阶段，也恰好是中国改革进入深水区的阶段，容易改的问题都已经改了，留下来的都是比较难啃的硬骨头。而且每一个环节都彼此牵连，动一发则牵全身，难度极大，中国步履薄冰，谨小慎微。也正是在这段时间，坊间也出现了一些“改完了”、“改不动”的杂音。 过去四十年，中国因为壮士断腕，取得了巨大成绩。下一个四十年，中国仍应该保持过往的勇气，砥砺前行，栉风沐雨。 如此，今天的表彰，才不仅仅是总结中国的“过去”，还将开启中国的“未来”。
决策参考
正在逝去的“牛市”：中国地产、美国股市、全球原油
【研究员】：田文
结论：随着全球经济、金融市场出现的重大趋势性变局，此前若干年那些个“雷打不动”的“牛哄哄”的资产价格开始回落了……首先，中国的楼市出现“试探性的‘松动’”，先是关于房地产融资政策被视为“政策松绑”的征兆，虽然很快就被相关部门“澄清”，但全国楼市出现“低迷”的迹象，已经引起高度关注，而此次菏泽市“取消新购住房限制转让措施”，估计是地方上对“中央楼市调控政策”的又一次“试探”，恰好此前两次政治局会议都对房地产问题“不闻不问”，如果菏泽市的这个行动没有引起高层政策的“反弹”，估计还会有更多地方“跟进松绑”，反之，有关方面可能会迅速出面称“某某临时工不熟悉业务，敲错了键盘”……但不无论如何，长期以来“牛皮哄哄”的中国楼市，看来确实是要“拐头”了……其次，美股也被越来越多的“专家”判了“死缓”，而表现更糟糕的，还是全球油价，几乎已经是“判了死刑”……
【博览财经分析】随着全球经济、金融市场出现的重大趋势性变局，此前若干年那些个“雷打不动”的“牛哄哄”的资产价格开始回落了…… 首先，中国的楼市出现“试探性的‘松动’”，先是关于房地产融资政策被视为“政策松绑”的征兆，虽然很快就被相关部门“澄清”，但全国楼市出现“低迷”的迹象，已经引起高度关注，而此次菏泽市“取消新购住房限制转让措施”，估计是地方上对“中央楼市调控政策”的又一次“试探”，恰好此前两次政治局会议都对房地产问题“不闻不问”，如果菏泽市的这个行动没有引起高层政策的“反弹”，估计还会有更多地方“跟进松绑”，反之，有关方面可能会迅速出面称“某某临时工不熟悉业务，敲错了键盘”……但不无论如何，长期以来“牛皮哄哄”的中国楼市，看来确实是要“拐头”了…… 18日，菏泽市取消《菏泽市人民政府办公室关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》（菏政办发〔2017〕42号）中“对主城区和住房成交量高、房价稳控压力大的县区实行新购住房限制转让措施，即所购买的新建商品住房和二手住房取得产权证书至少满2年后方可上市交易，非本地居民购房限制转让时间不少于3年”的规定。 其次，美股也被越来越多的“专家”判了“死缓”，而表现更糟糕的，还是全球油价，几乎已经是“判了死刑”…… 原油再度重挫 美油跌超8% 与布油同创一年多新低 美国和俄罗斯产量创新高令市场持续担忧原油供应过剩，国际油价连续第三日下跌。布油和美油均较今年10月初的四年高位跌去30%以上，创一年多新低。 美东时间17日周二盘中，美油跌超过7%。 WTI 1月原油期货收跌3.64美元，跌幅7.30%，报46.24美元/桶，创去年8月以来收盘新低。盘后美油一度跌至45.79美元/桶，跌幅达8.2%，刷新16个月新低。此前美油已创新低，本周一收跌2.58%，报49.88美元/桶，14个月来首次收于50美元下方。 能源业对冲基金AgainCapital 的创始合伙人John Kilduff评论市场称，美油现在处于可能出发跌向2017年最低谷的区域，即接近42美元/桶。在42美元到48美元之间没有多少支持，从技术面上说，收盘跌破50美元是非常重要的，它滋生了消极情绪。 周二布伦特2月原油期货收跌3.35美元，跌幅5.62%，报56.26美元/桶，创14个月新低，盘后一度失守56美元关口，跌至55.89美元/桶，跌幅扩大到6.2%以上。周一，布油收跌1.11%，报59.61美元/桶。 一周多以前，石油输出国组织（OPEC）及其俄罗斯为首的非OPEC产油国已经达成明年减产的协议。但市场仍对此心存疑虑。与此同时，美国原油产量仍在增加，新近媒体消息称，俄罗斯最近产油量创历史新高。 美国能源部下属能源信息署（EIA）本周一公布预计数据称，美国2018年12月的页岩油总产量将增加12.3万桶/日，而2019年1月的页岩油总产量进一步增加13.4万桶/日，至816.6万桶/日，接近历史最高。 路透社援引机构Genscape数据称，美国原油期货的交割地库欣地区库存在12月11日至14日涨超100万桶，Price Futures Group分析师Phil Flynn指出，市场对此感到“非常紧张”，因为这一库存数据显然指向对供给增多的担忧，同时也说明需求正在恶化。 另外，路透社本周一援引一位熟悉详情的行业信源称，12月刚过去两周，已知俄罗斯的当月石油产出将升至1142万桶/日。若此消息属实，俄罗斯12月产油量将创历史新高。 德国商业银行分析师在报告中指出，上述俄罗斯的消息令市场怀疑，俄罗斯能否真正如减产协议规定的那样减产。 在此之前的12月7日，OPEC和俄罗斯为首的非OPEC产油国——OPEC+在维也纳达成协议，从明年1月起合计减产120万桶/日。其中，OPEC减产80万桶/日。明年4月OPEC将评估减产政策，现有减产持续六个月；伊朗称得到减产豁免。 CNBC认为，OPEC+减产协议达成后，油价在过去几周原本交投在一个相对窄幅的区间，波动更小、表现更为稳定。 但不少原油分析师目前预计，明年全球经济增速放缓，会令原油及液态燃料需求承压。由于需求增量将少于此前预期，代表供给更会超过需求，即便有OPEC减产的大背景。 Phillip Futures分析师Benjamin Lu Jiaxuan就认为，美国页岩油产量上升，叠加全球经济增长走软的预期，很有可能抵消OPEC+的减产努力，目前市场信心还是十分脆弱。 暴涨暴跌背后：被计算机和算法控制的原油市场 最近一个月，“猛烈大幅波动”成为油价的主要特点，CBOE油价波动指数动辄创下多年新高纪录。分析师与交易员认为，原油市场结构的改变正在放大价格波动，计算机化的市场与算法交易应为油价暴涨暴跌来“背锅”。 国际油价忽冷忽热，谁是幕后元凶？有分析认为，计算机与算法交易应为油价暴涨暴跌来“背锅”。 周一，美油WTI在14个月来首次收跌50美元/桶下方；周二跌幅进一步扩大，跌破46美元整数位，刷新16个月新低。国际布伦特收创14个月新低，一度失守56美元，昨日跌破60美元。 《华尔街日报》发现，油市分析师与交易员表示，原油市场结构的改变正在放大价格波动，曾经专注于供求基本面分析的对冲基金、做市商和银行等“传统玩家”正在撤退： 今年早些时候，长期石油投资者T.Boone Pickens关闭了以能源为重点的对冲基金BP Capital；Jamison Capital Partners 也关闭了15亿美元的旗舰基金。去年8月，传奇石油交易商Andrew Hall关闭了在Astenbeck Capital Management的主要基金。 Arctic BlueCapital首席投资官Jean-Jacques Duhot指出，算法交易正在参与改变交易量与流动性，“过去一周里的价格变动，现在一天之内都会反映出来。” 总结最近一个月的油价表现可知，“猛烈大幅波动”成为主要特点。 11月13日，CBOE原油波动指数创下2011年以来最大单日涨幅39%；那一天，原油期货中止了创纪录的12个交易日连跌。11月20日油价波动指数暴涨30%，油价本身深跌至一年新低，并在11月底跌破50美元大关。 华尔街见闻曾提到，12月首周OPEC+达成减产协议后，油价一度暴涨逾5%，随后涨幅回落至2%。接下来几周的交投区间相对窄幅，波动更小、表现更稳定。结果周一突然打破“平静”，开启放量下跌模式，一再跌破关键心理整数位。 油价暴跌纵然有市场对供求基本面的多重担忧：12月美国页岩油产即将首次打破800万桶/日的历史纪录，俄罗斯油产也将录得历史新高；明年全球经济增速放缓，会令原油及液态燃料需求承压。有分析认为，10月初油价崩跌是被超供担忧引发，近期波动主要被消费端的担忧主导。 但高盛早在11月26日的研报中就指出，近期油价大起大落是算法交易引发的。由于根据供求信号进行投注的非系统化大宗商品交易基金（也称随意型基金，discretionary fund）在减少，算法交易对油市的影响力更显著，进而帮助放大了价格波动性： 高盛认为，石油市场中的算法交易通常基于价格模式进行买卖，忽略基本面的信息，这可能会放大价格的单向移动，因为程序化交易专注于追随市场趋势。 由于非系统化交易的基金离场，油市流动性正在枯竭，看涨油价的投机者随着油价暴跌而逃离，将强化价格的向下动能。目前在石油和成品油市场，未平仓的期货与期权合约数量已降至两年最低。 经过“血色10月”的洗劫后，美股也在最近一个月再度遭遇大幅波动。美国财长姆努钦今日明确表示，这个“锅”应该让算法控制的交易来背：“股票市场的波动应归咎于高频交易和沃尔克规则的影响。” 若没有人勇敢地站出来逆市交易，在多头缺失的情况下，市场确实极度容易被“情绪”带跑。能源对冲基金Again Capital 的创始合伙人John Kilduff对CNBC表示，美油已处于可能跌向2017年最低位的趋势中，即接近42美元/桶。他认为，在42至48美元之间没有多少支持位；从技术面说，周一收盘跌破50美元非常重要，“因为它滋生了消极情绪”，加速油价下跌动能。
美联储为何突然怂了？看看美国楼市你就懂了
虽然今年以来美国经济表现强健，但是美国楼市并未尝到甜头。 瑞银最新发布的数据显示，美国房地产行业的各项指标相较去年，不是没有增长就是有所下滑。其中，下降最明显的是房屋销售（如下图所示），自今年三月以来便直线下滑。 针对美国楼市现状，ClarityFinancial首席投资策略师Lance Roberts撰文分析称，美联储加息直接冲击了美国楼市，因为大多数人购房时需要通过房贷，因此加息会使房贷成本提高。加息很可能已经对房地产市场造成损伤。整体经济感受到加息的负面压力只是时间问题。 美国房地产的复苏 Roberts表示，房地产的复苏主要由就业情况推动，而目前的美国劳动力市场却在两方面给房市带来压力。 在经济复苏十年后，美国全职就业人口与总人口的比率仍远低于通常情况下强健经济的水平。 此外，美国工资增长也停滞不前。这两者都使家庭负担能力成为问题。 美国房地产的现况——长租房产投机者快离场了？ 目前主流分析师的观点是，最近美国房地产价格上涨主要是归因于首次购房者带来的有机增长。 但是Roberts认为，现实情况是楼市的推动力是经营长租地产的投机者。这些投机者涌入楼市，减少了房屋库存，提高了租房费率，并且推动房地产价格升高。 因此，首次购买房产的普通消费者被高价挤兑出局，这些消费者本将成为更长期的房主。这导致了美国的租房者比例节节攀升。 不过他警告，近期房主比例有所上升，并且租房者比例相应下降，这可能是长租投机者开始离场的早期信号。 如果美联储继续加息，借贷成本将提高，这群投机性买家将转变为大批出售方。如果没有足够的买房者接盘，房价将在短时间内迅速回调。
美国房地产活动减弱 可以通过下图发现，在最近几年的美国房地产活动中，最适合作为长租不动产的20万至40万美元的房产占了很大一部分。 另外，在过去两个月中，美国楼市活动剧烈减少，尤其是最高端市场（房价高于75万美元）和最低端市场（房价低于15万美元）。 Roberts表示，最新关于房屋销售、营建许可及房屋完工的数据显示，自2010年后的美国房地产复苏可能已经触顶。 他分析指出，在一定时间内，在市场中积极出售或购买房产的人数是有限的。一方面，利率升高提高了购房成本；另一方面，房价本身逐渐增加，将减少房产市场中的买方。房地产活动将因此减弱。 上一次该活动指数的上升趋势被打破后，随后迎来了剧烈下滑，房产业非常不景气。 更重要的是，本次和上次房地产活动触顶都早于家庭净资产的触顶。 房地产活动触顶的原因——加息 Roberts认为，刺破房地产泡沫的“针”是加息。当房贷利率升高时，房地产活动相应减弱。 这主要是由于两方面原因。一是购房者每个月所需的付款增加。二是购房者暂停购买行动，观望利率是否会降低。 在过去三年中，房贷利率约增加1%，每月按揭还款额随之上涨约12%。他认为，许多美国人，尤其是月光族，无法负担这样的费率。 由于这个原因，美国房地产活动增长再次进入负区间。 不过，Roberts表示，最重要的还是有多少营建许可最终落地完成。目前，该比率正在释放一个重要的警告信号。由于需求不足，许多营建许可被撤销。这预示着美国房地产市场未来将可能面临更多的麻烦。 加息对边际房地产活动的压力 Roberts指出，在房地产中，许多参与者的购买或出售意愿都在做或不做的边际上。而大多数人参与房地产市场都需要通过房贷。因此，随着利率的增加，这些边际活动相应减少。 其一，利率上升使再融资市场承压。 在过去二十几年中，银行和抵押贷款相关公司在这项业务上取得了巨额利润，因为房主不断通过再融资来降低他们的房贷利率。但随着市场利率升高，这项业务基本上已经停止。 此外，随着房屋净值贷款的可调利率的上升，违约风险逐渐上升。 其二，此前部分房主利用低利率卖掉旧房来更换新房。随着利率的升高，这部分活动也戛然而止，更多的人选择住在旧房子里。 在2010年后，美国房地产市场确实有所复苏。但是，Roberts认为，复苏的程度相较于历史水平仍然很弱，并且大多数房地产驱动力目前已显疲软的征兆。 另外，美联储数大笔资金注入以及监管的支持助推了这轮房地产复苏。 但目前大多数主流分析师认为房地产复苏是自然、有机的增长，这让他觉得非常危险。 这几年房屋建筑商的乐观情绪远远超出了实际情况。近期房地产市场的下滑，把他们逐渐拉回现实。 Roberts预测，新的房屋许可申请将有所减少，房地产行业的失业率将有所上升。 房市萎靡是美联储加息的锅？ 他强调，利率升高对楼市至关重要。如果这一轮加息刺破目前的房地产泡沫，整体经济复苏的论点将受到质疑。 虽然美联储一再表示，经济强健是其继续加息并实行紧缩货币政策的核心基础。Roberts认为，十一月末鲍威尔的谈话预示着美联储的加息可能已经接近尾声。 但他悲观地表示，美联储改变加息论调可能太迟了，加息很可能已经对房地产市场造成损伤。整体经济感受到加息的负面压力只是时间问题。
加拿大最大泡沫破灭了？多伦多房价创22年最大跌幅 加拿大统计局数据显示，10月份多伦多新建住宅价格指数较去年同期下降1.4%，为1996年9月以来的最大降幅。市场的拐点可能已经出现。 加拿大最大的泡沫可能已经被戳破，加拿大统计局公布的新数据显示，10月份多伦多房价以20多年来的最快速度下跌。 加拿大统计局数据显示，10月份多伦多新建住宅价格指数较去年同期下降1.4%，为1996年9月以来的最大降幅。 加拿大全国范围内，10月份房价上涨0.1%，为2010年以来的最低涨幅，这表明加拿大的房地产市场已经停滞。 而从2017年10月到2018年10月，大多伦多地区的新房建设速度大幅下降了40.3% 彭博分析称，是加拿大政府的措施导致房地产市场拐点的出现。加拿大政府在2017年出台了一系列政策以帮助过热的房地产市场降温，相关措施包括收紧抵押贷款法律。 而在2017年7月至今年10月期间，加拿大央行五次上调利率。这对房地产市场进一步造成挤压。 上周，加拿大2年期和5年期国债收益率出现倒挂，是自2007年以来的首次。这通常表明投资者对经济持续增长缺乏信心。 这会影响银行的盈利能力，因为银行对存款支付短期利率，对贷款收取长期利率。同时导致银行进一步收紧贷款，在市场最需要流动性的时候让借款人陷入困境。 这种贷款的放缓在房屋销售上体现的非常明显。数据显示，多伦多房屋销售下跌至季节活动的较低范围区间。同时库存大幅增长，库存数目是销售额的2.6%，市场预计在2019年面临更大的压力。 加拿大的房地产泡沫由来已久，此前瑞银的全球房地产泡沫指数显示，多伦多和温哥华分别位居全球主要发达国家及地区城市房地产泡沫三、四位。香港稳居榜首，而主要美国城市则排名较后。 格林斯潘: 牛市已经结束 投资者应作最坏打算 前美联储主席格林斯潘表示，近期股市的波动显示，牛市已经结束，市场不太可能稳定下来并再次走高。虽然根据以往历史，市场仍有可能继续上涨，但“在那个走势的末期，投资者应该“赶紧寻找掩护”。他还指出，长期利率的显著上涨是“导致股市下跌的关键因素。” 在接受美国媒体CNN采访时，前美联储主席格林斯潘表示，近期股市的波动显示，牛市已经结束，市场不太可能稳定下来并再次走高。 他说，虽然根据以往历史，市场仍有继续上涨的可能，但“在那个走势的末期，投资者应该“赶紧寻找掩护”。 自10月以来，受全球贸易冲突和对经济增长放缓担忧的影响，美股持续走低。过去三个月内，标普500指数下跌12%。截至周一收盘时，标普500指数正迈向自1931年以来最糟糕的12月。 格林斯潘认为，美股遭抛售的背后主要驱动因素是长期利率的显著上涨。他认为，这是“导致股市下跌的关键因素”。 采访中，格林斯潘还表示，美国正走向“滞胀”，即像1970年代的以高通胀率和高失业率为特征的经济状态。他说，“它将持续多久或者有多严重，现在讨论还为时尚早，到时候就知道了。” 格林斯潘的采访在周二播出，就在美联储举行12月货币政策会议前一天。之前，市场普遍预计周三美联储将宣布于今年第四次加息。 华尔街见闻此前文章指出，随着近几个月市场动荡加剧，一些分析人士已经开始怀疑美联储会改变仅两年的加息步调。包括美联储主席鲍威尔在内，近期一些美联储高官的表态已经相比两个多月前出现变化。 自美联储年内第三次加息以来，特朗普也于周一第十一次批评美联储。特朗普发推文表示，在美元非常强劲、几乎没有通胀，外部世界一片混乱，巴黎暴乱的情况下，美联储却正在考虑加息，这是“难以置信的”。 此后，白宫贸易顾问纳瓦罗也表示，美联储本周三不该决定加息，这不是因为经济增长在放缓，而是因为美国经济是在几乎没有任何通胀的情况下强劲增长的。 当日早些时候，《华尔街日报》也登出由对冲基金大佬、曾帮助索罗斯做空英镑的Stanley Druckenmiller和前美联储官员、曾和鲍威尔竞争美联储主席的KevinWarsh署名的文章。该文章也呼吁中止加息。 格林斯潘于1987至2006年担任美联储主席，在位将近19年。他的任期跨越了四位美国总统，包括罗纳德•里根、老布什、比尔•克林顿和小布什。 美国明年衰退概率大增 创特朗普上任来最高 CNBC/美联储的调查显示，受访者预计的明年美国陷入经济衰退的可能性提升至23%，创下特朗普总统上任以来的最高水平。此外，受访者下调了对特朗普的经济政策的支持度、对经济前景的展望以及对美联储明年货币政策路径的预期，甚至有人提出明年降息的可能性。 CNBC/美联储的调查显示，受访者预计的明年美国陷入经济衰退的可能性提升至23%，创下特朗普总统上任以来的最高水平。此外，受访者下调了对特朗普的经济政策的支持度、对经济前景的展望以及对美联储明年货币政策路径的预期，甚至有人提出明年降息的可能性。 尽管如此，在包括经济学家、基金经理和策略师在内的43位受访者中，很多人认为市场已经下滑过度。 Action Economics首席经济学家Mike Englund表示：“降低增长前景的观点正在推动股市抛售，这逻辑反了。事实上，是股价下跌推动了增长放缓的可能性。迄今为止，美国的实际经济报告几乎没有证据证明放缓。” 调查显示，未来12个月经济衰退的可能性上升至23％，为连续第二次增长，而之前的调查结果则为19％。这比特朗普总统任期的低点高出9个百分点。 毕马威（KPMG）首席经济学家Constance Hunter回应调查时表示：“从收益率曲线的形态，到房屋投资，到企业债券息差的下降，美国经济衰退的传统信号表明，2019年末/ 2020年初可能出现衰退。” 。 Hunter认为，美联储在12月份加息后，将在明年10月之前降息。在本次调查中，有12%的调查者同意他的观点。而在9月调查时，没有受访者认为美联储会在2019年降息。 63％的受访者认为，最近的市场抛售过度了，而大约三分之一的人认为市场是正确的。大约60％的受访者表示，目前2年期和10年期国债收益率之间的差价并未显示经济衰退。 RDQ首席经济学家John Ryding写道：“目前市场的信号与经济基本面不符。”不过，BiancoResearch总裁Jim Bianco表示，收益率曲线“是美联储过于紧张的信号，而且经济走弱的风险正在上升。” FOMC关键决议前夕 特朗普再次警告美联储不要犯错 特朗普周二“嘴炮模式”重启，呼吁美联储本周不要升息，不要让市场流动性变得比现在更差，要感受市场，不要只看无意义的数！ 在经历周一美股暴跌后，特朗普再次发推呼吁美联储本周不要升息，不要让市场流动性变得更差。 周二，特朗普再次对美联储升息发声，其在推特上称： 我希望美联储的人在再犯错误之前，能先读读今天《华尔街日报》的社论。不要让市场流动性变得比现在更差。不要再进行缩表了（Stop with the 50B’s）！感受市场，不要只看无意义的数字。祝他们好运！ 市场对于特朗普 50B’s具体所指也产生争论。分析称这种奇怪的措辞可能代指央行500亿美元的资产负债表缩表，也可能指代50个基点升息。当然，如果用谷歌搜索50B，第一个显示的是防家暴法案。 《华尔街日报》相关文章讨论美联储升息的必要性，称在后危机时代，什么是“正常”利率，没人知道，或许连美联储也不知道。文章给出了现在停止升息的重要理由： 美联储最喜欢的通胀指标（PCE平减指数）一直在下跌；美元对黄金和世界其他主要货币都很强势；石油和农产品价格等通胀预警指标也都在下跌、 这与2003年至2005年期间形成了鲜明对比，当时格林斯潘和伯南克领导的美联储将利率维持在过低水平的时间过长。随后，石油等大宗商品价格大幅上涨，住房价格出现爆炸式增长。 现在薪资正在增长，但是这是在一个健康紧张的劳动力市场中所能预料到的。没有迹象表明，美联储“成本推动”的通胀正在发生。 与此同时，包括美国在内的全球经济正在放缓，欧洲已经拉响了警报。 暂停加息的更大理由是，美联储正在退出现代史上规模最大的货币实验。 世界各国的中央银行正在从购买数万亿美元的债券和零利率中抽身而出，而且他们的行动没有路线图。 这是24个小时之类特朗普第二次呼吁美联储不要升息。 本周一，随着美联储会议即将到来，特朗普开启“嘴炮模式”，施压美联储不要加息。其称美联储这时候考虑加息是“难以置信的”。他说，在美元非常强劲、几乎没有通胀，外部世界一片混乱，巴黎暴乱的情况下，美联储却正在考虑加息，这是“难以置信的”。享受胜利吧！ 自今年9月末美联储决定年内第三次加息后，这是华尔街见闻文章有统计以来特朗普第十一次公开表达对美联储加息政策的不满。在本周三美联储公布货币政策决议前将近一周内，特朗普就已经三次发声。11月中旬，他还呼吁过美联储降息。 此前，对冲基金大佬、曾帮助索罗斯做空英镑的Stanley Druckenmiller和前美联储官员、曾和鲍威尔竞争美联储主席的KevinWarsh联合撰文指出，美联储本该在几年前宽松政策助长庞大的资产泡沫之前、2010年就终止QE，这种泡沫可能崩溃，因为撤走流动性的同时，借款成本会提高。文章称： 更为鹰派的时机是在这十年内早些时候。我们认为，现在美国经济的强劲可以维持到明年，但如果来一次重大的政策失误，经济就会“生病”。 40年经验证明：美股这么跌 美联储确实不太敢加息 美股一片暴跌之际，本周FOMC会议即将来临，市场普遍预计将会加息。不过，即便是不考虑特朗普接二连三放出的狠话，当美股表现惨淡时，美联储加息的情况也极为罕见，历史上76次加息中仅有两次发生在美股下跌之际。 上周五，美股三大指数自2016年3月以来首次集体收跌陷入技术位盘整区间。本周一，美股再暴跌，道指一度跌超600点。 在美股暴跌之际，北京时间12月20日本周四凌晨，美联储将公布最新利率决议。彭博调查的89位经济学家中，除了两位之外，其他人都预计将会加息。 历史数据显示，自1980年以来，美联储加息几乎总是在美股上涨之际，76次加息中仅有两次例外。平均而言，标普500指数在加息前3个月、6个月和12个月的涨幅分别是4.1%、6.9%和11%。1970年代是个例外，当时为了遏制高达7%的通胀率，美联储无视市场动荡而决定加息。 假如美联储这次真如广泛预期的那样加息，这将是1994年以来他们首次在股市下跌的情况下选择收紧货币政策。目前，按照过去3个月、6个月和12个月的时间段衡量，标普500指数均指向下跌。自1980年以来的，76次加息中仅有两次发生在美股下跌之际。 金融市场与经济一直有着不同步现象，放在这个例子里看，虽然标普500指数成份股中有一半处于熊市，但一些经济数据仍然强劲，支持看涨股市的观点。 正如彭博社援引GluskinSheff + Associates Inc.的首席经济学家兼策略师David Rosenberg表示，“美联储陷入了一个有趣的两难境地，金融市场在告诉他们‘真的够了’，但经济数据暗示进一步收紧政策仍然适宜。” 因此，投资者密切关注美联储关于金融或市场稳定的评论，以寻找加息线索。 美联储最近一次公布联储内部对未来利率的预期是在今年9月会后宣布加息时。当时公布的点阵图显示，多数联储官员仍预计，2018年、2019年和2020年分别合计加息四次、三次和一次。市场基本预计，本周二到周三美联储会议决定加息已是“板上钉钉”。 芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，本周美联储加息的几率为78.4%，高于一日前的75.8%，一个月前预计几率不到70%。
不过，随着近几个月市场动荡加剧，一些分析人士已经开始怀疑美联储会改变的加息步调。有分析指出，市场似乎正在动用独特的力量，逼迫美联储尽早“投降”。摩根士丹利的经济学家预计，明年美联储只会加息两次。 而且，包括美联储主席鲍威尔在内，近期一些美联储高官的表态已经相比两个多月前出现变化。比如，鲍威尔11月28日讲话指出，美国经济前景稳固，利率“略低于”中性区间。将近两个月前，他还说，“当前可能距离中性利率还有一段长路（a long way）”。 特朗普也多次抨击美联储，希望其不要加息。自美联储年内第三次加息以来，特朗普已经至少十二次批评联储，距本周联储会议约一周内，他又已四次点名美联储。仅今天和昨天，特朗普两次呼吁美联储暂缓加息，呼吁美联储不要再次犯错，不要让本已流动性匮乏的市场继续恶化。 危险的恶性循环：德国企业信心进一步恶化 连续三个月下滑 德国12月IFO商业景气指数创下两年新低，制造商商业预期自2016年5月以来首次转为负值，工厂信心明显下降。有经济学家指出，这一现象表明德国经济技术性衰退的风险正在上升。 随着2018年步入尾声，德国企业信心进一步恶化，连续三个月下滑。 12月18日周二，德国智库IFO公布数据显示，德国12月IFO商业景气指数录得101，创下两年多来最低，不及预期101.7及前值102。
分项来看，德国制造商商业预期自2016年5月以来首次转为负值，工厂信心明显下降。此外，服务业商业环境也出现明显恶化。 IFO总裁Clemens Fuest表示，服务提供商对目前的业务状况不太满意，对业务前景也没有以前乐观。“德国经济面临一个黯淡的节日季。” 他在接受彭博社电视采访时还称，“总体而言，现在的前景并不乐观。目前尚未看到经济衰退的迹象，但经济无疑是在降温。” 英国《金融时报》则引述ING首席德国经济学家Carsten Brzeski指出，商业景气指数下滑，表明德国经济技术性衰退的风险正在上升。 在他看来，尽管上半年强劲的经济数据抵消了信心指标下跌的影响，但自今年夏季以来，“德国经济已经进入一个危险的恶性循环，当中包含了太多一次性因素，全球经济增长放缓以及政治层面的风险也最终显现了出来”。 2018年，德国经济表现不佳，其原因包括寒冬、流感导致的病假、复活节、周末长假、世界杯、贸易摩擦、夏季干旱、主要河流水位过低以及汽车制造商错过了新排放标准到来之前的截止日期。 彭博社还补充道，英国与欧盟无法达成退欧协议的风险逐渐上升，也可能阻碍了德国经济从夏季的低迷状态当中反弹。 三季度，受全球贸易摩擦和国内汽车行业产出下降影响，德国经济出现2015年第一季度以来的首次萎缩。 德国联邦经济部长阿尔特迈表示，德国三季度GDP出现萎缩主要是受汽车行业影响。为了应对新的排放标准WLTP，许多德国车企在第三季度短暂停产，导致汽车行业产出下滑。 随后公布的数据进一步加剧了市场的担忧：“欧洲火车头”三季度出口环比下降0.9%，失速萎缩；德国12月制造业、服务业、综合PMI虽仍位于枯荣线上方，但也是齐齐创下新低。 今年以来，德国综合PMI已经下跌了8次，最新数据52.2则是跌至四年新低。 在一系列黯淡的经济数据之下，彭博社指出，恶化的企业信心将引发市场臆测欧央行选择退出QE的正确性。 在12月13日周四的会议上，欧洲央行确认将在今年末结束2.5万亿欧元规模的QE。 德拉吉随后称受外部需求走弱影响，预计经济动能将放缓，下调今明两年欧元区经济增速预期和明年通胀预期；欧洲央行有工具解决任何未来的经济放缓和下行问题。 但他也表示，随着经济扩张的成熟，“逐渐放缓是正常现象”。 乾坤大挪移：投资者正在将创纪录的资金从股市挪向债市 调查显示，20%的受访基金经理“做多FAANG＋BAT”；而做多美元的基金经理占25%。受欢迎程度排名第三的交易是做空新兴市场，有略低于1/5的基金经理提到。 从1月到9月，ML FANG指数飙升近40%，但在此之后，该指数就由涨转跌，从9月至今，跌幅超21%。 BAT中的，三大中国科技巨头，百度、阿里巴巴和腾讯股价年内跌幅达两位数。2018年，百度和腾讯ADS （美国存托凭证）均下跌近30%。 12月的调查也发现，投资者对美股市场“极度悲观”，转而将资金投入了债市。基金经理对债市投资配置增加了23个百分点，创最大月度增幅。 美国银行表示，超过一半（53%）的受访者认为全球扩张将在未来12个月放缓，对经济前景预期达2008年以来最糟。 随着通胀预期下滑，近三分之二的受访者表示明年全球消费价格不会上涨。受访基金对股票的配置也下跌15个百分点至16%，创两年来最低。这也是造成目前美股正迈向有历史记录以来最差12月的原因之一。 此外，46%的受访基金经理认为，公司负债表过度杠杆化，创历史新高。这些基金平均现金余额较上个月的4.7%略微上升，至4.8%。 目前市场密切关注周三美联储会议，此前市场预计美联储将会再次加息。华尔街见闻此前文章提到，本周美国总统和政府高官以及多位华尔街大佬表示美联储12月不该加息。 本周一美股盘前，特朗普第11次批评美联储。他发推文表示，在美元非常强劲、几乎没有通胀，外部世界一片混乱，巴黎暴乱的情况下，美联储却正在考虑加息，这是“难以置信的”。 白宫贸易顾问纳瓦罗随后表示，美联储本周三不该加息，这不是因为经济增长在放缓，而是因为美国经济是在几乎没有任何通胀的情况下强劲增长的。 新债王Gundlach也表示，目前股市处于熊市，标普500指数将跌破2018年初触及的低点。投资者正处于美国熊市周期的“第一下行阶段”。他还赞同特朗普本周一对联储加息的批评。此前，曾帮助索罗斯做空英镑的对冲基金大佬Druckenmiller也和前美联储理事Warsh共同撰文。
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发表于 2018-12-19 09:10:37
