《中美经贸谈判结果未如预期！但A股负面情绪倒也不必过大》原本市场期待的、可能成为A股一个利好（或称利空解除变利好）的中美贸易谈判，似乎并没有迎来让A股投资者喜闻乐见的结果。中美贸易副部长级谈判，9日下午在北京结束。但对于谈判结果。双方态度迥然不同。美方代表团已于9日离境返美，但是，这场为期三天的谈判结果，却没有在当天发布成果，预定到10号才会发表声明，且双方态度也截然不同，美国总统川普已经表态，指进展顺利，但中国外交部却是语带模糊，显得低调。换句话说，美方所言的“谈判进展顺利”，对中方而言恐怕是“进展并不顺利”，也并不是我方期待的“好结果”。 这从股市层面的表现也看的出市场的情绪。10日午后2点半，作为惯常反映对贸易争端预期走向的农业股，突然集体拉直线，宏辉果蔬、中农立华等，集体拉直线，明显就是在给市场一种不好的心理暗示：谈判结果不理想！ 但总体而言，此次经贸谈判结果虽然可能并不能让中方满意，但双方的诚意是很足的，接下来可以继续谈，仍不排除有好结果的可能。市场预期目前虽然偏看衰但也不必非常担忧。 《靠传闻推涨的市场，也必然随传闻澄清打回原形！》在我们看来，A股当前无论对重磅会议、高层喊话等正式的政策呼声，还是对全面降准、中期借贷便利、货币宽松表述等实际的放水之举，都表现出快速反馈完毕或者根本就反响非常微弱的态势，反而多次在一些不靠谱的传闻推动下——之前类似的奇葩情况还有，多次传郭嘉队再度入场然后市场来个V型反弹;高层说在中央经济工作会议上说未来可能“遇到难以想象的惊涛骇浪”，结果江龙船艇直线拉涨停！——玩起一日游或半日游。这只不过是暴露出市场人心思涨但又对市场真正何时见底？对于政策救市到底有多大成效？根本就没有任何信心！所以只好“出奇制胜”！靠一些画风清奇的逻辑来鼓噪市场情绪。只要能博得一两日的红盘掉着命，就算成功。 如此荒诞的市场逻辑，只能说明，A股依然极度脆弱！A股依然处于危机模式中!A股依然是一个只能靠偷鸡减亏的市场！A股会继续埋葬绝大部分投资者想要解套的希望！至于想要靠大A股实现财务只有的？！拜托，醒醒吧！所以，大概率可以肯定，9日追涨进去的，今天多数都会被坑！昨天的涨只不过加剧了今天的风险，而并不是让市场信心有所好转。
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中美经贸谈判结果未如预期！但A股负面情绪倒也不必过大
【博览财经分析】原本市场期待的、可能成为A股一个利好（或称利空解除变利好）的中美贸易谈判，似乎并没有迎来让A股投资者喜闻乐见的结果。 中美贸易副部长级谈判，9日下午在北京结束。 原本市场对此充满期待，因为前几天透露出的种种信息，都是偏利好的，比如刘鹤去现场短暂露面的照片，特朗普表示“进展顺利”的推特，都让市场非常乐观。
但结果看来，似乎并非如此。 1月9日，美国贸易代表办公室发表声明，对刚刚在北京结束的美中贸易谈判作出情况说明。 声明说：“1月7日至9日，由美国副贸易代表杰弗里·格里什率领的美国官方代表团在北京与中国官员举行了会谈，讨论如何在两国贸易关系中实现公平、互惠和平衡。” 官员们还讨论了全面落实各项协议的必要性，对落实情况必须不断核查和有效地强制执行。 此次会谈是唐纳德·特朗普总统和主席在布宜诺斯艾利斯达成的共识的一部分，两位领导人同意在90天内谈判，以实现中国在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、网络安全和出于商业目的网络商业机密、服务业、农业这些问题上必要的结构性转变。 会谈还重点讨论了中国对于从美国购买大量农产品、能源、制成品以及其他产品和服务的承诺。美国官员转达了特朗普总统对于解决我们持续存在的贸易赤字和结构性问题以改善两国贸易的决心。 声明表示，美国代表团将汇报会谈情况，以获得关于下一步行动的指导。 双方态度迥然不同。 美方代表团已于9日离境返美，但是，这场为期三天的谈判结果，却没有在当天发布成果，预定到10号才会发表声明，且双方态度也截然不同，美国总统川普已经表态，指进展顺利，但中国外交部却是语带模糊，显得低调。 综合媒体报导，中美双方在结束会谈之后，中国外交部发言人陆慷表示，“如果是好的结果”对中美及世界都是好消息，还说，中方很快会发布结果，但主发布的《新华社》一直没有动静，到晚上8点多，官媒之一的《环球时报》只是总编辑胡锡进用英文在推特上用英文表示，会谈气氛是在愉悦及坦诚中进行，预定北京时间周四上午同时公布讯息。 10日早8点，商务部发布了仅百字的简短声明：1月7日至9日，中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商。双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。 对比中国的低调及暧昧，美方却显得乐观及高调，先是川普抢先在8日在推特上发文称，“与中国的谈判进展顺利”，随后美方谈判官员也表示谈判顺利，不过提及都是到第一天的谈判情况，后面两天则没有提及。 据美媒报导，双方在谈判过程中，美方相当强势，要求中国进行结构改革，涉及知识财产权和技术转让，并要中国承诺落实，以致歧见扩大，最后只能结束谈判。 换句话说，美方所言的“谈判进展顺利”，对中方而言恐怕是“进展并不顺利”，也并不是我方期待的“好结果”。 这从股市层面的表现也看的出市场的情绪。 10日午后2点半，作为惯常反映对贸易争端预期走向的农业股，突然集体拉直线，宏辉果蔬、中农立华等，集体拉直线，明显就是在给市场一种不好的心理暗示：谈判结果不理想！
那几只农业股，加起来总共只需要几千万资金，就可以拉直线，想操纵太容易了，说到底，还是人心不稳…… 于是乎，市场全线下挫，虽然跌的并不多，但大量的人气票跳水，也是非常伤人气的。 实际上，就在盘后，商务部又发了一个声明。商务部新闻发言人高峰表示，1月7日至9日举行的中美经贸问题副部级磋商中，双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流。下一步，双方团队将按原定计划推进磋商工作，关于磋商安排，双方正在保持密切联系——有点安抚人心的意思，但内容，与早上发的，基本上一样！ 对此，有公号的分析指出，1、这些磋商，延期一天，说明双方都有诚意，官方通报也是用了“广泛、深入、细致的交流”，说明确实谈了很多问题； 2、这次只是副部级会议，刘鹤虽然去了现场，但应当只是礼节性的，所以这次的谈判，说白了就是打前站的。 中美现在要解决问题，是需要自下而上的，需要把技术性问题解决了，才能达成协议。比如：中国承诺不强制性技术转让，如果监督执行？这次应该就有谈。这些问题不解决，就拍不了板。 3、想取得实际性突破，得由美国贸易代表罗伯特·莱特希泽（Robert Lighthizer）和刘鹤来谈。 根据彭博的报道：一位知情人士上周表示，美国贸易代表莱特希泽预计将于本月晚些时候与中国国务院副总理刘鹤会面。而在刘鹤访美之前，此事暂时保持相对平静…… 也就是说，此次经贸谈判结果虽然可能并不能让中方满意，但双方的诚意是很足的，接下来可以继续谈，仍不排除有好结果的可能。市场预期目前虽然偏看衰但也不必非常担忧。 个人想要补充的一点看法是，从股市层面来说，中美贸易争端在经过过去近一年的拉锯战后，已是存量因素，市场对此已经存有一定的麻木之感。所以除非是一个非常超乎预料的局面，不然市场对在谈判过程中的阶段性结果，反映是会越来越平淡的。 不过，总体来看，目前离春节，只剩下16个交易日，按照惯例，市场会日趋清淡，如果再没有什么大事儿刺激一下，降温是必然的；特别是妖股们已经普遍炒高、恐高情绪升温，游资的炒作热情也会逐渐降温。接下来，还是应该相对谨慎一些，避免盲目追高，优先考虑相对低位的补涨机会。
靠传闻推涨的市场，也必然随传闻澄清打回原形！
【博览财经分析】A股现在的涨幅跌逻辑真的是越来越清奇。比如昨日，“央行买A股”这种但凡有点常识的人都会感到不可思议的脑洞大开，都能在几番YY传播后，一度把A股搞高潮了。但如此催涨方法，只不过是暴露了A股的脆弱和股民之焦虑，比市场以为的，更加凄惨！ 事情的起因是，作为主流官媒、四大报之一的中证报在1月8日刊登了一则发表自东兴证券张岸元的标题鲜明的快评《央行持有本国股票资产大有可为》，1月9日早盘，这篇文章再度在网络上被扩散传播开来。在官网上，在如此敏感的时间点，大家都嗨了。 东兴证券首席经济学家张岸元在快评中提到，一段时期以来，围绕“国家队”在我国股票市场中的地位和作用，各方有较多争论。市场既希望“国家队”发挥稳定市场的作用，又存与“国家队”之进退反向博弈的心理，继而抱怨“国家队”干预市场，有观点也将央行资金持有本国上市公司股票简单理解为“印钞票炒股”。事实上，各国中央银行都大量持有外国股票资产，作为其外汇储备多元化投资策略的一部分。出于稳定市场等多种原因，中央银行持有本国股市资产，并不出格。 日本央行自2002年末开始持有本国股票资产，并于2010年末以来大幅增持ETF（作为信托财产持有的指数关联交易所买卖基金），年增持金额逐年攀升，近两年来达到顶峰，2017年及2018年各增持约6万亿日元ETF资产。日本投资信托协会数据显示，截至2018年11月，日本ETF产品净资产总额36.21万亿日元，央行持有ETF资产余额占日本ETF总额的约64%。截至2018年末，日本央行持有ETF资产余额达到约23万亿日元，叠加持有的其他股票资产近1万亿日元，日本央行股票及ETF持有量占央行总资产约4.39%，占交易所总市值约3.7%。 目前我国央行总资产规模约36万亿元人民币，A股总市值约48万亿元。按照日本央行对股票及ETF资产的持有比例简单测算，如果我国央行以合适的资产类型方式，持有1.58-1.78万亿元的A股资产，不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响。借鉴日本央行的操作模式，A股稳定市场资金来源的规范透明、目标函数的明确一致、操作指令的集中统一、标的选择的进一步指数化，更加有利于A股在2019大变局之年实现健康平稳运行。 简单来说，该所谓的券商首席从所谓“借鉴国际经验”的角度，YY了一下中国央行效仿日本央行也可以买入A股的可能性，纯粹是一种不顾中国实际只扯国际惯例的异想天开的“救市政策畅想”。 尽管对这种说法众机构人士纷纷表示“不可思议、脑洞大开”，但是，向来绝对不会放过任何吸引眼球机会的机构和财经红人们怎么会不跟进放大这种YY 呢。 在中证报刊登东兴证券的上述评论没多久，市场又传来野村控股的观点。 野村控股亚洲研究部负责人Jim McCafferty认为股市是重要的国内政策工具，中国人民银行可能在2019年开始购买中国国内股票，他说道：中国将采取超越以往的措施来刺激股市。他指出，具体来说，政府可能会授权中国央行参与购买股票，强劲的股市表现在刺激国内消费方面将比新建铁路有效得多。McCafferty称，他认为市场可能从第二季开始复苏，因获利预估修正接近尾声，且新增资金开始采取行动。 随后，中信证券和知名财经评论人叶檀也对这一评论进行了一番背书，称“从日本央行进行股票资产购买的历史经验来看，中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性。”而“如果央行出手股市，大反弹就在眼前”。 然后果然，市场兴奋了!昨天的早盘，A股三大指数气势如虹。最高涨幅一度近2%。，开盘半小时北向资金净流入超过30亿元，市场热点火线全开，上证50强势归来。 但是，这则消息是在午盘后不久，就被官方正式否然了。据另一家知名媒体第一财经的消息，一位接近央行人士表示，没有听说有这样的计划（央行购买股票）。这不太现实，法律上也不支持。 央行调查统计司原司长盛松成也表示：央行直接购买股票或者ETF的理由不成立，目前中国金融体系总体稳定，央行没有必要进入股票市场；央行购买股票容易加大股价波动性，很可能扰乱市场定价功能；目前仍应该坚持稳健的货币政策；央行进入股票市场，将出现监管难题，并且容易影响央行货币政策的独立性。随后，A股三大股指集体回落，全天涨幅大幅缩窄，截至收盘沪指涨0.71%，深成指涨0.76%，创业板甚至变成了下跌0.08%。 另一位中信证券分析师也出面反驳其同事的观点，表示：“实名反对中国央行效仿日本购买股票ETF。”他认为，首先现在A股不具备央行入市的基本面和实现条件；其次法律上，人民银行法也不支持这样的操作；最后理论上来看，“全世界只有一个国家这么做，但结果是弊大于利，而且实际上从日本的经验看，央行买股票对实体经济支持作用并不明显。当前日本的金融机构也希望日本央行能够退出本国股票市场。” （如下图可见），当日分时行情的表现，与传闻的“起始-扩散-澄清-澄清扩散”的节奏高度一致。 在盘后则有一些更加权威的分析指出，不仅央行人士透露根本没有听说有这样的计划。而且这也不太现实，法律上也不支持。 也就是说，按照目前的中央银行法，中国人民银行为执行货币政策，可以运用的货币政策工具中，包括了：“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。但是，并不包括购买股票。 另外，有分析指出，央行凭借着自身独有的信息优势和资金成本优势，一旦自己出手购买股票，必将引发人们对于如何监管央行购买股票行为的讨论。“央行既是货币政策的制定者，又掌握那么多消息，一旦自己出手购买股票，如何防范道德风险和利益输送？谁又来监管央行的行为？如果低吸高抛，就会被冠以割韭菜的说法；如果高吸低抛，就容易遭来投资不力、利益输送的质疑；如果只买不卖，没有退出安排，央行的资产负债表只会越来越大，又如何进行投后管理？” 而就在当晚，新华网披露了1月8日下午，央行行长易纲在接受人民日报等几大央媒采访时的政策态度：继续有序化解各类金融风险。既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展，用好信贷、债券、股权“三支箭”，支持民企融资纾困——其中也没有任何央行要直接插手股市之意！ 而在我们看来，A股当前无论对重磅会议、高层喊话等正式的政策呼声，还是对全面降准、中期借贷便利、货币宽松表述等实际的放水之举，都表现出快速反馈完毕或者根本就反响非常微弱的态势，反而多次在一些不靠谱的传闻推动下,玩起一日游或半日游——之前类似的奇葩情况还有，多次传郭嘉队再度入场然后市场来个V型反弹;高层说在中央经济工作会议上说未来可能“遇到难以想象的惊涛骇浪”，结果江龙船艇直线拉涨停！ 这只不过是暴露出市场人心思涨但又对市场真正何时见底？对于政策救市到底有多大成效？根本就没有任何信心！ 所以只好“出奇制胜”！靠一些画风清奇的逻辑来鼓噪市场情绪。只要能博得一两日的红盘掉着命，就算成功。 如此荒诞的市场逻辑，只能说明，A股依然极度脆弱！ A股依然处于危机模式中! A股依然是一个只能靠偷鸡减亏的市场！ A股会继续埋葬绝大部分投资者想要解套的希望！ 至于想要靠大A股实现财务自由的？！拜托，醒醒吧！ 所以，大概率可以肯定，9日追涨进去的，今天(10日)多数都会被坑！昨天的涨只不过加剧了今天的风险，而并不是让市场信心有所好转。
决策参考
它山之石：券商2019年预测哪些可堪一看，哪些一笑置之？
【博览财经分析】每到岁末年初，都是券商年度总结、新一年展望刷屏财经版面的时候。对于一些动不动就“喊牛”，动不动就是要涨到多少点的拍脑袋观点，当然要嗤之以鼻，不过也有些券商的观点至少在局部，还是值得一看的。日前，中信建投推出的“2019年度十大预测”在一些财经媒体引起关注。个人的一点看法是，所谓它山之石可以攻玉，其至少给了我们一个参考系，让投资者可以了解到哪些观点是值得重视的，哪些观点一笑置之即可。 比如，我们非常认同的是，2019年财政政策与货币政策空间逐渐打开，将有更灵活的政策和更大力度的放水等。又比如，个人非常认同，在贸易战应对、经济转型、5G技术进展、5G在创新技术中的核心地位、5G在“新基建”中的核心地位、科创板等多重催化因素下，5G概念必然是今年最值得重视的结构机会！ 不过，中信建投有三个乐观预判，个人以为值得商榷。中信建投认为，2019年三季度中国经济有望触底；2019年股票市场将结束单边下行的状态，进入低位震荡的过程，以反映经济下行逐步触底的过程；对于创业板来说，三年外延并购周期结束，1月下旬后将开启新纪元。这三点，市场会有不同看法。尤其对于今年三季度中国经济能否见底，恐怕市场上的分析是会比较大的。 预测一：三季度中国经济有望触底？——要商榷！ 中信建投预计2019年GDP实际增速6.3%左右，名义GDP增速8.5%左右。 一方面，由于过去几年经济增速持续高于6.5%，未来两年经济增长速度超过6.1%即可以达到十八大报告提出的“2020年GDP翻一番”目标；第二，随着近年来劳动适龄人口规模缩减，再加上经济吸纳就业弹性增大，就业对经济增速的要求减弱。 2019年三季度经济或短期企稳，一方面是由于专项债发行规模增加可能会在二季度支撑社融增速短期企稳，另一方面是贸易战的不利冲击可能在二季度体现较明显，相应可能会带来之后的政策调整。通胀并非明年市场与政策的风险因素，预计CPI增速大致与今年持平，PPI增速回落较明显。 本内参观点：该券商对2019年中国经济增速的预判观点与社科院包括部分国际投行的预测基本一致，实在不新鲜。但对于三季度经济增速会否企稳，只从发债和贸易战的角度来评估，恐怕理由并不充分。个人以为，2019年三季度经济增速即便企稳，最直接原因恐怕也是因为2018年三季度同期的经济增速低基数的原因罢了，但这并非真正的企稳！ 预测二：2019年财政政策与货币政策空间逐渐打开——非常认同！ 为缓解去杠杆对于实体经济的压力2019年以来，以降准、宽货币、宽信用、稳杠杆为代表的政策密集出台。但从政策效果来看，当前信用收缩状况并没有改善。当前仍面临企业投资意愿不足、银行资本充足率压力较大、银行信贷投放意愿不足等诸多限制。 2019年货币政策仍将延续相对宽松的格局，美国经济见顶和加息、强美元步入尾声为国内货币政策宽松创造了外部条件。中国仍处于降准周期，但将更加注重定向调控，注重政府信用增信，疏通信用传导机制是货币政策的关键。降息不能完全排除。同时财政政策空间更大，赤字率的提升和专项债的大量发行都是广义财政发力的应有之义。社会融资二季度有望企稳。 本内参观点：我们非常认同这一预判。因在经济下行压力下，2018年末失业潮问题已经有所隐现，2019年即便政策层面对经济指标下行会有更高的容忍度，但从稳就业、保稳定的角度考虑，也需要在财政政策和货币政策方面有所作为，必须一定程度放水且力度比2018年要大不少才行。 这从央行在1月初就宣布全面降准1个百分点，放水1.5万亿已经可见一斑——虽然官方宣称主要原因是为了对冲春节现金需求和扶持民企的需要。 预测三：通缩风险成为市场主流预期——有较高的可能性 通缩对资本市场的影响相对明确，但对政策的影响尚有一定不确定性。通缩利好债券市场，利空权益市场特别是周期板块。对于政策的影响需要关注三个方面。 ① 价格增速下行进一步打开了货币宽松空间，而货币政策的宽松也有利于支撑物价，但能否避免通缩出现尚不确定。 ② 去产能是否重新加码有待观察。 ③ 扩大需求、支撑物价是否需要放松房地产？我们认为，通缩风险加大了房地产政策放松的可能性，但至少上半年并不是政策放松的合适窗口，一方面是因为上半年PPI陷入负增长的风险目前看相对较小，另一方面是因为，在贸易战尘埃落定之前，全面房地产政策并非理想的政策选择。 本内参观点：古今中外历史上来看，如果经济下行压力加大，一般通俗的风险的确会变的很高。不过，这里仍有一个不确定性是，如果房地产政策果真放松，楼市又开始升温，则事关通胀的楼市下游一系列消费若被激活，则通缩就不一定会发生了。 预测四：金融周期后半程信用债可攻可守——没看法 当前仍处于金融短周期回落阶段，新周期开启信号尚不明显，债券牛市持续的时间可能延长。宽货币向宽信用传导欠畅，流动性受益越快品种行情越早，具体表现为利率行情早于信用，高等级行情早于低等级。低等级高收益品种的投资机会将出现在社融明确企稳后，后市大有可为，但在信用仍需出清的金融周期后半程，违约风险需要警惕。 本内参观点：本内参聚焦股市，债市非本内参的关注焦点，也非个人所擅长，所以没看法，券商观点大家自行参考吧。 预测五：2019年最大的机会在A股创业板，买点在1月下旬——见仁见智 ①A股主板：上证2500-2800筑底阶段漫长，静待下半年转机； ②A股创业板：三年外延并购周期结束，1月下旬后开启新纪元； ③行业配置：滞涨仍难免，关注基础化工、建材及食品饮料（年报雷后）； ④利率债：守住底线不放水，长债收益率看平，目标3.4%； ⑤美国经济：特朗普周期VS美联储加息，先抑后扬GDP波动2.5-3%； ⑥美联储加息：2019最后两次加息，长债目标3.5%； ⑦美元指数：参考20年前科技股泡沫时代，见证美元指数再上105； ⑧黄金：避险品种但需等待1200低吸，核心波动1200-1300； ⑨原油：全球大戏被伊朗豁免政策闪腰，WTI油价4月反弹目标65美元； ⑩人民币汇率：2019年目标7.2-7.4，年初流动性风险警惕。 投资方向（正收益机会）： ①A股创业板，三年新周期起点，静待四季报业绩风险释放后积极入场； ②原油商品，OPEC+供给大戏仍将主导，先看反弹30%目标65美元。 本内参观点：看不出大的可以反对的毛病，也看不出太充分的支持依据。个人感觉，该券商关于美国经济、美联储、美元指数的看法还是比较认同的。原油、黄金的看法纯属以短看长了。至于上证指数的筑底期是否在2500-2800，创业板是否要开始三年新周期的起点，那就是一家之言吧。当然，对于人民币汇率2019年会在7.2-7.4波动的看法，还是很大胆的！ 预测六：行业配置顺序（成长>消费>金融地产>周期）——见仁见智 我们认为行业配置应该选择通信、电子、计算机和高端制造等行业，这些行业将会成为市场关注的焦点。随着5G牌照的发放和建设，通信资本开支会逐步加大，相关领域的投资机会较为明显。格力、美的等具备世界竞争能力的高端制造商，也会得到资本市场的青睐。 其次，中国资本市场走向国际化的进程仍然在持续，经济平稳回落期，海外投资者偏好的食品饮料等稳定型板块属于次优品种。 第三，银行地产等广义金融板块具有高股息的特征，利率下行也会带来相应的提振。随着经济的触底和股权风险逐步远去，2019年下半年，券商的投资机会也会慢慢凸显。 最后，由于大宗商品将进入熊市，我们建议规避周期板块。 综上所述：我们行业配置的顺序是：成长>消费>金融地产>周期。 本内参观点：券商关于行业配置的逻辑，目前看来逻辑还是可以的。不过，一年太长，市场的动态发展谁也预料不了那么久，就像券商的行业推荐、点金股等事后来看，都不靠谱。所以这个判断也就参考下就好。 预测七：科创板和注册制推出，创新成为持续发力点——可能性较高 改革、开放和创新是2019年中国经济和资本市场主线。2019年股票市场低位波动，具备中长期战略配置价值。我们预期股票市场在三四季度将逐步走高。成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。 我们预期股票市场将结束单边下行的状态，进入低位震荡的过程，以反映经济下行逐步触底的过程。在自然的经济状态下，在解决资本金约束之后，随着需求的下行，利率下行会带来估值一定程度的提升，在底部窄幅波动中缓慢上涨。2019年政府将培育新动能，科创板和注册制的推出，创新会成为持续的发力点。 本内参观点：科创板今年必然推出，甚至不排除上半年就会推出，这是毫无疑问的。所以到时候较大概率应是能提升市场对创投、创新概念的关注度的。但也有一个问题是，科创板的推出也不排除是创投概念的利好出尽。 预测八：2019年将是中国5G元年，试商用将如期而至——非常认同！ 行业回暖，景气向上，5G与非5G板块均需关注。 展望2019年，通信行业值得重点关注。因为行业开始景气向上，且有望持续3-5年，将给业绩向好奠定良好基础。 首看5G，我们预计2019年将是中国5G元年，试商用将如期而至，商用也存可能，预计中国全年将新建开通5G基站10万站左右，全球预计在30-40万站左右。 再看IDC及云计算、网络安全、智能控制与物联网、自主可控与卫星导航及通信等板块。5G发展也离不开上述板块，而中美贸易摩擦下，自主可控也需重点关注。 本内参观点：非常认同！个人以为，在贸易战应对、经济转型、5G技术进展、5G在创新技术中的核心地位、5G在“新基建”中的核心地位、科创板等多重催化因素下，5G概念必然是今年最值得重视的结构机会！ 预测九：国防军工景气传导，聚焦龙头——有一定可能性 国防军工行业景气度在2019年将呈现扩散和传导的现象，投资机会将好于2018年，整体或将继续呈现阶段性、结构化特征，建议投资者重点把握行业景气度的横向扩散和纵向传导两条投资主线。 ① 在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。 ② 在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品军民融合、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。 本内参观点：军工向来还是受地缘事件催化的影响更大， 预测十：食品饮料行业三大投资主线——一家之言 主线一：优选份额不断提升的龙头公司。白酒：通过比对行业几个核心要素：增长驱动力、消费者结构、酒企库存，我们预计2019年白酒行业增速将逐渐放缓，但此轮白酒发展更加健康：茅台年初以来价格管控措施成效显著，未形成明显价格泡沫；白酒企业库存管控良好，总体在2个月以内，库存良性。 判断未来：行业增长放缓，龙头增速有保障，挤压式增长与结构化增长并存，各价格带竞争格局逐渐清晰，龙头酒企将享有更高的市场份额。 调味品：行业目前较分散，集中度坚实提升，龙头凭借规模优势和品牌优势不断收割小企业份额。且行业必选属性强抵御周期，板块尤其是龙头的业绩增长稳健提供了较强的确定性。 乳制品：行业整体发展稳健，龙头伊利、蒙牛相对于其他企业具备显著的竞争优势，可以更好消化短期成本、费用端压力。 主线二：拐点改善，明年有望释放更积极信号的行业和公司。啤酒行业2018年拐点逻辑已得验证，但利润端由于成本上涨超出预期而暂时受到抑制，明年预计拐点逻辑更加清晰（吨价持续提升&费率下降）。公司拥有较好的成本转嫁能力，且具备合理的提价预期，预计未来企业盈利增长和拐点趋势都将释放更加积极的信号。 主线三：优选所处行业内生增长强劲的公司，如烘焙、火锅底料、保健品、卤制品。烘焙近年来行业持续保持高增长且有望延续，行业内生增长+集中度提升逻辑，为龙头企业带来确定性机会。保健品受益于人口老龄化、健康意识增强以及消费能力提升，健康保健需求急速扩张，国内龙头依托行业增长+替代海外品牌，获得超行业增速。火锅底料依托火锅餐饮的蓬勃发展，市场空间巨大且增速高，预计到2020年规模将翻倍。卤制品行业规模扩张，龙头绝味优势明显，凭借向渠道下沉和高势能门店赢取新增长。 本内参观点：这是某一个券商的看法，而不同券商有不同的逻辑倾向，你会看到他们也有不同的推荐，所以可以做参考，但也不用太认真。
新时代的“新基建”
【博览财经观察】从宏观层面看来，一个国家的经济总产出无非是：净出口+消费+投资。 站在当下眺望未来，单边主义的兴起令国际贸易环境不容乐观。另一方面，受制于经济下行以及国人消费观念，消费的提升显然难以短期内一蹴而就。故而，“稳增长”作为当前经济发展主要目标之一，得以倚重的还是投资。 投资又可分为制造业，房地产与基建三块。 其中，制造业当前的净资产收益率极低，短期内投资难以全面、大幅启动；而说到房地产，居民负债率已经处于高位，日本的前车之鉴就在眼前，放松调控风险较大。 有鉴于此，如果要达到稳经济的目的，基建投资已经箭在弦上。 而说到基建，想必大家的第一反应或许仍是“钢筋、水泥、房地产”。 世易时移。随着数字化时代的全面进化，以及当前国内外宏观环境周期所限，之于当前中国经济而言，通过传统“大兴土木”方式拉动经济增长模式，在投资边际效应考量上，已经不再具备早年间的经济性与有效性。 实际上，2018年年末的经济工作会议已明确指出：基建的重心不再是房地产，而是“城际交通、物流、市政基础设施，以及5G 、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设 ”。 这一轮的基建为“新基建”，它有望成为2019年的核心主题。 “新基建”的逻辑 告别了2018年的“跌跌不休”，2019前六个交易日A股迎来“开年红”。以特高压、5G、高铁轨交为代表的“新基建”主题投资持续升温，赚钱效应爆棚，成为本轮A股开年反弹的最强动力。
“新基建”概念，源于2018年12月中央经济工作会议首次明确：要加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，“新基建”被市场熟知；同时会议还指出“加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板”等传统补短板领域，叠加国家电网加快推进12 条“五直七交”特z建设，预计总投资超过2000亿元的电网升级和自动化改造“重头戏”，也有望在本轮“拉基建”的背景下落地集中，建设进度有望超市场预期。 对“新兴产业”的基建定位拔高，背后的逻辑深远独到：伴随着2019年经济下行压力加大，以及地方政府债务的约束之下，大规模基建刺激可行性不高，“新基建”在对传统基建的扩展外，兼顾了“稳增长”和“促创新”的双重任务，顺应了经济“新旧”动能转换的新阶段，也是基建和债务约束矛盾中四两拨千斤的“最优解”。
“新基建”能否引领春季行情？ 随着海外风险阶段性回稳，国内信用扩张的预期出现改善，改革减税基建等政策正在落实，“促进形成强大国内市场”的相关预期越来越乐观，“春季行情”已徐徐展开。 而近期对于基建补短领域的项目批复超出市场预期，5G产业链进入商用兑现阶段，以及特高压利好集中释放，项目2019 开年“核准+开工”高峰，相关公司业绩和股价弹性十足，直接催化了近期“新基建”主题的做多热情。
预计未来一段时间，政府仍将在财税政策、金融政策、产业政策、资本市场政策等一系列领域对“新基建”进行鼓励和扶持，而2019年政府专项债规模的扩大，开支重点也将在新兴产业加大制造技术改造和设备更新建设不断倾斜。无论从政策推进、事件催化还是从交易层面来看，春季躁动有望在“新基建”主题带领下继续展开。
投资参考
2019年“新基建”核心龙头之风电、光伏概念分析
【博览财经分析】行情指数重归平淡，市场继续在“轻指数、追概念”的道路上渐行渐远。因此，本期内参就更多谈谈近期的几个热点概念了 本内参在上周分别对5G和特高压，这两大2019明确的两个“新基建”首要热点概念分别进行了分析，今天继续对另外一个新基建重点，同时也是近期行情热点进行一些归纳总结：风电和光伏发电为什么市场认同度越来越高了。 1月9日，国家发改委、国家能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。次日，光伏与风能两大板块多只个股逆势涨停。其中光伏概念中的向日葵、易成新能、江苏阳光等11股涨停；风能概念泰胜风能、云意电气、嘉泽新能等4股涨停。 《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，提出在资源优良、建设成本低、投资和市场条件好的地区，推进风电、光伏发电无（国家）补贴平价上网。此消息乍一看像利空，风电和光伏发电上市公补贴减少必然导致业绩下滑，但细读《通知》可以发现，为保障平价上网出台了一系列优惠政策。 在投资端，电网承担升压站外全部接网工程的投资、地方政府不收取资源出让费，降低了电站造价中的非技术成本；在收益端，确保全额上网，限电部分可参加发电权转让获得收益，可以和电网签订不少20年的固定电价购售电合同；在交易端，纳入试点的分布式市场化交易和就近直接交易，电网也会在输配电价上给予优惠。 另外，风电、光伏电站投资属于重资产运营，在融资环节，《通知》鼓励各金融机构创新金融支持方式，开发适合平价上网项目特点的金融产品；对符合相关要求的发电项目以及相关发行人，鼓励其通过发行企业债券进行融资。 在这一系列优惠政策中，20年固定电价或是最核心、最直接的利好。 《通知》明确省级电网收购电量责任，按项目核准时的当地燃煤标杆电价签订不少于20年的长期固定电价购售合同，这使相关企业规避未来电价下调风险，稳定了企业收益，增强企业融资能力，刺激建设需求放量。 随着第三批领跑者项目中的青海格尔木500MW光伏项目以低于当地火电标杆上网电价实现并网发电，光伏发电从成本角度在中国开始具备平价上网条件这一行业里程碑，得到了广泛认可。新能源发电成本的下降和竞争力的提升，优惠的取消是必然的。《通知》中也指出，该政策只适用于2019年和2020年两年，两年过渡期结束后，我国有望进入不需要任何政策优惠的新能源全面平价时代。对于风电，北方是风力资源丰富的地区，但同样面临的问题是需要大规模用电的地方在中国东部及东南沿海地区。资源与需求的不匹配决定了政府得想办法把西北的电搞到东南方去，而搞过去的过程中又面对一个大麻烦就是电在中途大幅度损耗了。 为什么市场对光伏发电和风电的看法发生了根本性逆转？ 前几年，国家搞新能源扶持，很多企业为了骗补拼规模，但是真实需求并不大。前几年北方地区的弃风率也不断攀升。北方地区经济落后根本无法吸纳这么多电力，而东南需要的又相隔甚远。这几年风电行业的股票也是大幅暴跌，下面我们来梳理一下过去表现不佳的原因逻辑和未来改善这种逻辑的主要原因。 过往行业表现不景气的主要投资逻辑： 其一：上网电价：补贴逐步退坡2020年实现无补贴上网。 基于补贴退坡，对整体风电制造行业的业绩都产生了负面冲击。 其二：弃风率不断升高成为限制行业发展主要制约 虽然2017年以来“弃风率”出现下滑，但是近几年弃风率的整体上升仍然导致了利用小时数的下降。 我国弃风电量与弃风率情况：弃风限电自2010年后成为制约行业发展的主要障碍，主要原因是：1）我国风能资源与电力需求存在区域错配，三北地区风能资源丰富，但远离电力负荷中心，资源地本身的工业基础较为欠缺，用电增速低、消纳能力弱； 2）风电本身具有波动性和间歇行等特点，并网需要配套建设调峰电源，但三北地区电源结构单一，基本没有调峰能力； 3）跨区域的电力输送通道建设不足，导致了弃风限电的问题产生。 其三：财务费用：补贴延迟应收账款增加企业现金流压力增大 未来行业业绩改善扭转预期的主要投资逻辑 其一：三北地区消纳问题明显改善，红色预警地区有望解除装机禁令。 红色预警文件每年出具一次，红六省中除了新疆、甘肃外，宁夏、内蒙古、吉林和黑龙江弃风率均降至20%以下，根据红色预警机制，部分省份明年有望被移出红色预警名单，装机限制有望解禁。目前，红色预警地区内蒙古、新疆已经核准新增风电项目。未来假如红六省装机禁令解除，传统风电装机地区有望释放需求增量。 其二：特高压投运高峰国网致力解决弃风问题。 以特高压为主的跨区输电通道是解决负用电侧和发电侧错配的有效方式之一。国家能源局规划了十二条跨区“治霾”专用输电线路和国家电网“十三五”期间的5条特高压线路计划将从2017年起集中投运。通过电源与优化通道结合将助力弃风率进一步下降。 我国目前在运行、在建和已核准待建的特高压工程共21项，其中特高压交流工程7项，特高压直流工程14项。根据国家电网规划，“十三五”期间，在“四交五直”工程基础上，后续特高压工程分三批建设，首先是加快建设“五交八直”特高压工程，其次在2018年以前开工建设“四交两直”特高压工程，加快统一同步电网建设。最后，2020年以前开工建设“十三五”规划的特高压网架加强和完善工程。 未来几年依旧是我国特高压投运及建设的高峰，相关线路的投运将促进限电严重的西北地区电力外输，进而带动限电问题改善。而国家电网也提出，到2020年根本解决新能源消纳问题，弃风弃光率控制在5%以内。 其三：装机结构东移供需错配有望缓解。 我国风力资源主要分布在三北地区和沿海地带，然而我国用电地区主要在南方和中东地区，地理位置错配严重，用电侧与发电侧地理位置错配。随着三北地区弃风限电现象严重，为解决风电电力消纳问题，匹配用电端和发电端电力供求，目前我国正在逐步将风电场建立在南方等地区。2013年至2016年，中南和西南地区吊装数量由3.06GW（占比19%）上升到6.31GW（占比27%），年复合增长率达到27.33%。 上面，我们看到了特高压在风电行业发展过程中的重要作用。说白了风电行业要想扭转行业发展趋势，核心就在于“输电”的问题。只有特高压大规模展开建设了，风电才能算是个值得做的生意。2019年-2020年，目前来看特高压和风电值得作为年度投资主题之一。当然，风电好不好，先要看特高压，所以时间上优先布局特高压，其次后续是风电。 业内观点：对于风电、光伏的前景——机构这么看 国金证券认为，《通知》同时覆盖风电、光伏，但考虑到成本下降潜力、项目部署条件等因素，我们认为光伏平价项目将有更快的发展，平价项目的顺利开展将有效支撑补贴退出过程中的国内市场规模，从而稳定行业景气和产业及资本市场预期，看好光伏制造业龙头及其他单晶硅片、高效电池组件、电池设备龙头。 中信证券认为，此次《通知》有望加快推进平价上网项目成为风电、光伏建设新增量，加速新能源成本下降，提升无补贴下项目投资收益，逐步扩大平价上网区域范围，加快全面平价上网进程，具备成本及性能优势的核心制造龙头将深度受益。 中泰证券认为，平价上网政策出台，中长期来看，对于2021年前的平价项目开展指出了纲领性的文件；短期来看，为2019年补贴和指标出台前（Q1）开展光伏平价项目提供一定的依据，有望缓解国内光伏需求淡季程度，利好行业。当前我们预计2019年风光需求均正增长，且1-2年开始大范围平价，届时政策影响将边际弱化，平价项目将成为需求主要驱动力。 总之，一个看似利空的《通知》，反而强化了市场对风电和光伏发电行业价值的认可！
有色板块逻辑不改，重视稀土、电解铝行业机会
【博览财经研报】延续本内参周五挖掘美元指数与有色板块关联性的思路，谈谈为什么短期可以考虑重视稀土、电解铝两个方向。 市场节奏上看，稀土、铝值得重视 从2016年初供给侧改革行情至今，周期板块已经历一轮完整的“预期启动→业绩爆发市盈率降低→预期消散”的牛熊转换过程，我们完整的经历了这个过程，结合这三年A股行情的特点，总结几点经验，仅供大家参考。 1.有色、周期板块因为整体驱动因素，从而出现大涨的时候，游资对于电解铝板块几只活跃股的关注度非常高，尽管电解铝行业近三年基本面受益于供给侧改革的程度是相对很小的。 电解铝板块几只活跃标的，例如神火股份、云铝股份，在周期板块集体上涨行情中的股价弹性，明显高于板块指数整体。以2017年5-9月的周期行情为例： 所以，如果本内参周五强调的美元指数断崖+国内基建房地产放松政策逐渐成为市场共识，那么在挑选周期品种时，应该重点留意电解铝历史弹性标的。 2.稀土被认为是贸易摩擦受益板块，而且无论是贸易摩擦缓解，还是贸易摩擦紧张，相关事件均可引发稀土板块异动。理由很简单，贸易摩擦紧张，稀土作为钳制美方的“绝密武器”受益；贸易摩擦放松，有利于稀土对外出口，稀土板块仍然受益。 三月、六月、十月贸易摩擦相关事件激化时，稀土板块整体确实跑出过超额受益，且游资对于稀土板块部分活跃标的追捧力度明显较大，例如盛和资源、英洛华。 3.有色板块个股较多，经常有新股加入，所以存在板块内部次新炒作规律。 远端次新炒作时，应留意有色板块内部，几只名字叫“新材”的标的，例如丽岛新材、鼎盛新材轮动潜力；近期应留意金力永磁对稀土永磁板块的带动。 稀土板块基本面具备反转潜力 短期来看，稀土板块除了上述买方逻辑外，还存在短期催化剂+库存消耗与需求大增合力引发涨价逻辑支撑。 工信部、发改委等十二部门发布稀土行业整顿通知，该通知提出了更加严格的核查与控制措施，从开采、冶炼、利用等多方面加大了督察力度，并要求进一步完善企业及行业管理体系，接受社会督察。 此前自然资源部也暂停了受理新设稀土矿勘查开采的登记申请。加上缅甸进出口限制、莱纳斯和Rainbow不及预期，再考虑永磁材料下游新能源汽车、风电等行业的快速发展，预计稀土供需有望持续改善。 中期来看，轻稀土涨价趋势或将在2019年上半年出现。 政策面看，由于稀土总量调控政策，进口矿产目前已占据了国内市场的半壁江山，与前几年矿产格局变化较大。目前国家对进口矿产方面调控会越来越严峻，且环保成本的压力预计今年矿端的紧张将有望继续边际加剧。 库存角度来看，收储后库存较高，是2018年稀土价格整体表现不及预期只要推手。但我们按照各地稀土矿配额和配分数据进行测算，稀土的主要品种已经进入紧平衡状态；测算显示氧化镨钕社会库存消耗最快，自我调节最到位 从下游需求来看，轻稀土需求仍将快速上升，新能源汽车、轨道交通与机器人爆发有望成为未来稀土下游消费增量的最大看点。乘用和商用新能源汽车电机单耗钕铁硼分别为3kg和13kg。2018年若新能源汽车产量达到70万辆的产量，则钕铁硼增量需求每年将达到0.7万吨。机器人每台消耗钕铁硼约20-30kg，2018年机器人全球产量预期40余万台，钕铁硼消耗预期0.8-1万吨。 因此整体来看，预计上半年轻稀土镨钕价格有较大上升空间。
央行降准+美元指数下行，A股“最受益”板块已经出现！
【博览财经研报】注意近期美元指数出现疑似“破位下行”趋势：
背后美联储转鸽、美国经济增速放缓等推手，相信近期相关逻辑，各位读者已了解较多，本文不再做进一步阐述。本文假设美元指数可能在一季度跌回94.00下方，谈一谈由此引发的A股资源板块投资机会。 有色板块的两个驱动因素 根据经验，A股有色板块，两个驱动因素比较明确。 一个是，从事件驱动的角度来看，美元指数下跌，往往会（至少从情绪上短期）引发原油和大宗价格整体上涨，从而导致有色板块部分涨价受益品种表现较为强势。 根据经验，在美国经济弱势、全球需求弱势的情况下，大宗商品价格往往取决于“美元和大宗价格、需求谁更弱”。由于大宗价格，尤其是油价，前期已明显释放利空预期，而美元指数还未完全反馈美国经济弱势预期和美联储“转鸽”预期，因此在2019年上半年，美元指数表现很可能弱于市场对于大宗的弱势预期，从而推动大宗商品价格反弹。 近期油价低位弱势连续反弹，便是上述逻辑反馈。 二个是，从A股有色板块整体驱动因素来看，A股有色板块中线阶段性强于大盘，与中国货币政策放松、基建房地产政策周期具备极强的关联性。 例如，2008年底2009年三季度的“四万亿”行情，便是典型的货币政策宽松+基建周期强势向上，当时有色板块涨幅近300%，远高于沪指同期涨幅。
例如，2014年的房地产放松周期，尽管当时货币政策宽松力度不算大，但在2014年5月-9月放松周期开头时间段里，有色板块涨幅同样明显高于大盘。
当前国内政策面，再度处于房地产政策宽松+货币政策适当宽松的窗口期，因此根据历史经验，有色板块在一季度表现，值得投资者期待。而且我们观察到，全球市场对于中国央行超预期降准都有反馈。央行降准1%后，当日伦铜反弹了3.49%，布油反弹了2.63%，SHFE螺纹钢也反弹了1.93%。 重视锡、铜两个板块 从买方逻辑上看，有色板块前期整体超跌，近期市场本就重视对于超跌标的的挖掘，因此板块本身超跌属性，或将助力板块整体反弹。 从工业品属性角度来看，降准短期改善市场风险偏好，预期多释放的资金部分进入实体领域提振需求，大宗商品尤其是工业金属反弹短期是确定的，特别是像铜这样基本面供需短期紧张（库存低于历史平均水平）的，价格反弹幅度可能会超出市场预期。 从短中期事件驱动的角度来看，锡涨价驱动因素在不断深化。
2019年锡矿减产周期较为确定。缅甸是我国锡矿进口主要来源之一，但由于当地政府对矿业的监管力度较弱，从2013 年起缅甸地区的锡矿进入了无序的产能扩张状态。2017 年后，缅甸地区的出货高峰期已过，根据海关的统计数据，2018 年1-9 月中国从缅甸进口的锡矿实物量累计达到17 万吨，同比下降约16.8%。展望后市，预计当地的锡原矿库存到2019 年上半年有望消耗完成，从而造成未来两年锡矿供应紧张。 短期驱动因素来看，2018 年11 月云南地区部分冶炼厂停产，将影响短期锡锭供应，造成结构性的紧张。 从受益标的角度来看，国内锡冶炼上游资源能够较好自给、且专注于锡行业的标的仅有一家，可以考虑适当跟踪。
观察与思考
十年轮回，2019年的“政策合力”与2008年有何不同？
【博览财经观察】2019年年初，就有重磅政策。上周，央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这意味着释放资金约1.5万亿，净投放资金约8000亿元。开年就“放水”，而且不少，只能说明经济运行中存在的问题十分严重，迫切需要解决。说起用“政策猛药”消除经济顽疾，大家可能还会想到2008年的“四万亿”。十年过去了，依然是货币和财政政策双双发力。但是，时过境迁，2019年的“放水”毕竟还有有些不一样，对股市的影响可能也截然不同。 十年之前，有何不同？ 2008年和当前政策发力的背景还是有一些相似之处的。 首先就是经济下行压力比较明显。2008年全球多个主要经济体均发生了金融危机，彼时中国经济对出口的依赖度较高，经济随之陷入低迷。而当前中国经济面临的困难更多是内部产能出清、转型升级带来的阵痛，当然，中美贸易摩擦在一定程度上让“痛感”变得更为强烈。 其次就是政策组合，都有降准和积极的财政政策。所不同的是，2008年央行全面降准3次。而2018年共有4次定向降准，2019年1月这次是全面降准。财政政策方面，当时积极的财政政策主要是通过政府和国企的直接投资来拉动经济增长。而当前的财政政策更偏向于通过更有力度的“减税”来激发市场和企业的活力。 从A股政策底与市场底的角度来考量，2008年A股市场见底的1664点主要是因为“四万亿”的财政政策，而2019年初的这次“降准”则是货币政策。需要了解的基本常识是，财政政策是2008年财政部、发改委等做的调节政府开支的刺激政策，而货币政策则是央行通过数量手段调控货币供应量的政策，两者的刺激途径和原理完全不一样。 货币与财政的合力 值得注意的是，历史经验表明，仅仅依赖于降准，A股是很难有什么好的表现滴。 以2008年为例，三次降准，除了11月份降准1%那回，沪深股市第二天出现反弹，其余两回股市次日反而全都下跌，甚至月内也还是下跌。11月那回的月内也就深市上涨2.61%，沪市也是下跌的。 降准并不意味着股市必定上涨。甚至可能因为反映了对经济提振的信心缺乏，使得市场继续下跌。 不过，当货币政策和财政政策共同发力的时候，A股的前景就比较明朗。 翻翻历史K线图可以看到，沪指从1664点开始，用了10个月上涨到3478点，整整翻了1倍多。 2008年的货币政策和财政政策的合力缔造了大熊市后的一个中型牛市。 而进入2019年之后，货币政策已经比较给力了，定向降准升级为全面降准，甚至连“降息”也不是不可以期待。唯一的缺憾就是领导们说的“更大力度的减税降费”，具体的措施还没看到，更不知何时才能落地。这可能也是政策底出现之后，A股走势仍比较纠结的因素之一。 结合两个时期A股的表现来看，这次政策发力之时，上证综指点位更低，A股整体估值更低。 2008年上证综指跌到1664点，这次是2440点，差了约800点。目前市场整体估值更低，10年前为12倍，现在是11倍。 如果后续财政政策能够给力并迅速到位，A股的“春天”确实不远了。 至于投资机会，2008年的经验也可以借鉴，彼时大规模的基建投资让周期股成为市场上主角。到了2019年，“稳就业”和“稳增长”仍然离不开基建。只不过，这次有个新词儿——“新基建”。所谓“新基建”，就是“城际交通、物流、市政基础设施，以及5G、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设”。这句话出自2018年年末的经济工作会议，现在已经发展成了一个主题炒作方向。不出意外的话，这将是2019年春季的核心主题，大智慧财富网破解版
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发表于 2019-1-15 08:46:34
