《中美冲刺：传中方愿提高透明度，但不会大幅修改美国瞄准的任何政策》：尽管美方提出，支持中资企业的境外业务“削弱了美国公司在公平环境下参与全球市场竞争的能力”，但中方在此方面没有让步迹象。据听取了谈判简报的人士透露，中方的谈判团队已表示愿意提高北京方面各种补贴制度的透明度，但不愿废除或大幅修改美国瞄准的任何政策。新一轮中美经贸高级别磋商结束之后，习主席会见了来华的美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦。博览财经注意到，此次习主席会见中美谈判团队的新闻稿里，使用的是“又取得了重要阶段性进展”。此句的关键在“就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商”这句上。这是中美谈判以来，首次出现类似的表述。尤其是提到了谅解备忘录的磋商，这意味着谈判工作进入到文本阶段。这也是第一次对外公开提及谅解备忘录文本，显示出双方谈判与以往不同的进展程度。 《在旧体系中“妥协”，在新世界“加码：”中国的“错位竞争战略”！》：这次中美贸易谈判，中美元首“很大度”的给了彼此“面子和里子”，根本上还是各自在“非原则性、非关键性”领域做出“让步”，以保证各自能够尽早在“决定性的、颠覆性的”领域真正的展开“较量”……研究机构指出，到2025年，中国将拥有全球27.8%的新增数据，而美国只拥有17.5%；中国新增数据增速远将超全球平均水平。Mozilla基金会的技术政策研究员Ayden Ferdeline在接受CNBC采访时总结称：“我们的个人信息正成为针对我们的武器”。
博览视点
中美冲刺：传中方愿提高透明度，但不会大幅修改美国瞄准的任何政策
【研究员】：田文
结论：尽管美方提出，支持中资企业的境外业务“削弱了美国公司在公平环境下参与全球市场竞争的能力”，但中方在此方面没有让步迹象。据听取了谈判简报的人士透露，中方的谈判团队已表示愿意提高北京方面各种补贴制度的透明度，但不愿废除或大幅修改美国瞄准的任何政策。新一轮中美经贸高级别磋商结束之后，习主席会见了来华的美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦。博览财经注意到，此次习主席会见中美谈判团队的新闻稿里，使用的是“又取得了重要阶段性进展”。此句的关键在“就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商”这句上。这是中美谈判以来，首次出现类似的表述。尤其是提到了谅解备忘录的磋商，这意味着谈判工作进入到文本阶段。这也是第一次对外公开提及谅解备忘录文本，显示出双方谈判与以往不同的进展程度。
研究员 田文 【博览财经分析】一场漫长的马拉松正在经历冲刺阶的奔跑。尽管美方提出，支持中资企业的境外业务“削弱了美国公司在公平环境下参与全球市场竞争的能力”，但中方在此方面没有让步迹象。据听取了谈判简报的人士透露，中方的谈判团队已表示愿意提高北京方面各种补贴制度的透明度，但不愿废除或大幅修改美国瞄准的任何政策。 在此前的研究当中，博览财经已经指出，自2018年底以来，中美双方“达成贸易和解”的规律在大幅提升，究其原因，其实关键就在于美方的“谈判策略”（注意并不是其“遏制中国”的长期战略出现改变！），而其中关键就在于，包括美国在内的全球主要经济体都开始面临“经济增长的压力”，同样处于贸易战阴云当中的，并不只有中国才遭遇“经济增长下行压力加大”的挑战！ 其实，美国的压力和担忧一点也不比中国少。近几个月来，美国股市行情就像过山车似的，随着谈判的信息起伏震荡不已。中美贸易战对美国的负面影响开始浮现，对美国商业投资和消费者信心的震撼作用凸显，乃至美国一些工商界领袖不得不出来喊停。据美国前财长劳伦斯·萨默斯测算，贸易战对中美经济的影响大体相当，都在百分之零点五左右。总部设在华盛顿的全球贸易伙伴咨询公司一份最新报告也显示，中美贸易战可能使美国国民生产总值降低一个百分点，并造成两百多万美国人失业。贸易战持续下去，鹿死谁手，未先可知。 也就是在这种“大背景下”，近期，中美贸易谈判进入到了“冲刺速度”—— 新华社北京2月15日电2月14－15日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商。双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识，对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流。双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。 双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。 …… 博览财经强调，2018年12月1日，习近平主席与特朗普总统在阿根廷G20峰会期间举行会晤并就解决两国贸易纠纷达成重要共识，扭转了贸易战随着时间推移不断升级的走势，开启了双方认真解决彼此贸易纠纷的新阶段。 在过去的两个半月里，中美磋商团队以罕见的工作密度和强度落实两国元首达成的共识。 双方商定将于下周在华盛顿继续磋商（也就是仅隔一个周末就接着谈），这样的密集谈判节奏也是创纪录的。中美经贸磋商正在加速到“冲刺速度”。 值得注意的是，3月1日是“原计划”规定的“最后期限”，如果届时不能达成协议，美国总统特朗普料将现行关税从10%提高到25%，这是各方都不愿意看到的结果，从1月份开始，中美经贸团队密集磋商开启。 因此，仅1月份，就有两轮磋商，1月7日至9日，中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商。双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。 而笔者解读此次有关谈判的“新闻通告”，有几点颇值得玩味—— 第一，新一轮中美经贸高级别磋商备受关注，会晤结束之后，习主席会见了来华的美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦。 这是自去年中美就贸易纠纷举行磋商以来，中国国家元首第一次会见美方谈判代表团。世界舆论普遍从这次会见中受到额外的鼓舞，对谈判前景增加了审慎乐观。 中美第六轮高级别贸易磋商14日至15日在北京举行，双方对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入讨论，就主要问题达成原则共识。 第二，这轮谈判“又取得了重要阶段性进展”。 以往国社发布的消息稿里，对中美谈判进展的评价可谓“惜墨如金”。1月底的华盛顿会谈时，给出的评价就是“取得重要阶段性进展”。 而在此次习主席会见中美谈判团队的新闻稿里，使用的是“又取得了重要阶段性进展”。此句的关键在“就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商”这句上。 这是中美谈判以来，首次出现类似的表述。尤其是提到了谅解备忘录的磋商，这意味着谈判工作进入到文本阶段。这也是第一次对外公开提及谅解备忘录文本，显示出双方谈判与以往不同的进展程度。 第三，“双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商”。官方新闻稿里，这次使用了“第六轮中美经贸高级别磋商”的提法。公布具体次数，这是头一回。 其实，中美贸易战打了快一年，如果加上副部长级谈判，双方的磋商远不止6轮。在相当长时间里双方打打谈谈，形势胶着。
而就此次习主席的“会见”，博览财经注意到，三点重要信息—— 1.中国领导人再次重申了我方原则：中美合作是最好的选择，斗则两败俱伤，我们愿意合作来解决分歧，但合作是有原则的。（也就是坚守底线，核心利益绝不退让） 2.谈判取得了重要阶段性进展，而且是在重要和困难的问题上取得了新的进展，这点也得到了美方代表团的确认。 3.谈判还将继续，近期将在华盛顿谈判。 与此同时，特朗普也在他位于佛罗里达的海湖庄园听取了前往北京参加谈判的美方官员的工作汇报。特朗普在推特上发文说：“贸易谈判官员刚刚从中国回来。他们在那里举行了富有成效的谈判。现在和我在海湖庄园会面，讲述详细情况。” …… 博览财经注意到，中方对中美谈判解决问题的态度总的来说比较稳定，一方面以健康心态面对中美贸易摩擦，以中国改革开放为基本坐标，以满足中国人民对美好生活的需求和高质量发展中国经济为本，尽量与美方的要求相向而行；另一方面坚守经济主权和国家安全的底线，决不做损害中国根本利益的让步。 双方剩余的分歧看上去更像是几只孤立的船了，它们不会被掀翻，但也难成大坝，它们在寻找进港停泊的机会。 博览财经认为，中美贸易磋商显然在走进“后期”，我们应珍惜近一年打打谈谈形成的“理性走向”。 笔者再次强调，中美贸易战不太可能长期、无限地恶化下去，但通过一个全面协议根本性消除彼此纠纷的可能性也很小。 中美经贸关系即使达成协议后也将波澜起伏恐怕是高概率事件，一旦达不成协议，双方谈判进程不会就此中断、会有其他机缘促其恢复同样是高概率事件。 中美经贸磋商是双方利益互换，而不是美国单方面索取 博览财经认为，中美都需要一个双赢的协议。大凡对等的国际谈判，都是双向行使街道，而不是单行道。在这种情形下，双方各有所得，而不是一方满载而归，另一方却一无所获。中美经贸磋商是双方利益互换，而不是美国单方面索取的场合。 人们有理由期待，中方承诺扩大从美进口、改善美国公司的市场准入，将换来美方对中国“市场经济地位”的承认和对中美高新技术贸易投资限制的放宽。中方让步换取的必须超出贸易战停火本身。 必须强调的是，美国的野心极有可能成为中美达成协议的最大障碍。特朗普在此前发表的国情咨文中提出，中美新贸易协议必须有“真正的、结构性的改变”，以结束中国“不公平”的贸易行为。美国目前已不满足于先期确定的贸易平衡的目标。它正在更多地聚焦中国的产业政策、政府补贴及国有企业。 美国谈判目标的变化反映出其对华政策的逆转—— 2017年12月，美国发布新《国家安全战略》,首次把中国确定为战略对手,开始对中国实行全面遏制。显然，美国统治阶层不为中方的诚意所动，仍旧要同中国决一雌雄。 改变经济体制是美国打压中国的重要手段之一。美国发现，在同中国的竞争中，它越来越难占上风，以为这一切都是中国的经济体制使然。美国认为，要稳坐全球霸主地位，必须从根子上下手，通过改变中国的经济体制、抑制中国体制优势的发挥，来削弱中国的竞争力。于是乎，华盛顿肆意抹黑中国的经济制度，攻击中国的经济政策“不公平”，要求中国“改邪归正”。说穿了，美国的要求无非是要中国削足适履，摒弃自己之长，在国际竞争中败北。 虽然随着经济增长放缓，中方确实希望避免贸易战升级。据经济学家和了解中国立场的人士表示，为此中方准备在除少数行业以外的大部分领域取消对外国投资者的限制，并将继续降低进口商品关税。 但外媒分析称，“在中方看来，更大的威胁是美国要求中方不再保护大型国企使它们免受外资和私营企业的竞争”，以及停止在重点领域向中国企业提供“扭曲市场的补贴以及其他形式的政府支持”。 战略与国际研究中心的斯科特·肯尼迪表示：“与省级领导就防范风险举行的这场研讨会是一个信号：准备好迎接困难时期。因为中国不会改变，而且也没人能强迫其改变。美国人和其他人想要的改变不是中国认为自己需要的改变。” 《环球时报》评论称，中国人要尊重美方，同时永远都要坚定地更加尊重自己，并且把做好自己事情的重要性放在与外方谈判的重要性之上。这应是我们不变的态度和原则。 “新华时评”则强调：距离3月1日中美经贸磋商期限只剩两周时间，接下来的每一步都至关重要。中美商定下周在华盛顿继续磋商，而且距离此次北京磋商仅相隔一周，磋商节奏更快了，双方只要朝着“努力达成一致”的方向再接再厉，就会离最终目标越来越近。 对中国而言，置身全球百年未有之大变局，中美经贸磋商仍面临挑战和不确定性。无论最终结果如何，中方都会在维护国家尊严和根本利益底线基础上，尽最大努力争取最好的成果，也会做好应对最坏情况的准备。 《人民日报》刊文称：中国按既定步伐深化改革、扩大开放，外国公司近来实现多个进入中国市场的“第一”，中国一系列亮眼经济数据彰显市场活力——2018年进出口总额超30万亿元人民币，今年1月货物贸易进出口总值同比增长8.7%，春节“黄金周”期间零售和餐饮企业销售突破1万亿元人民币，银联网络交易总金额首次突破万亿级，这些都增加了世界与中国共同发展的信心。国际社会共同见证，中国一如既往坚持同包括美国在内的各国人民共享发展机遇。 在许多中国官方和分析人士眼里，特朗普政府要求的艰难结构性改革意在破坏中国成功的经济发展模式。“美国不应该要求中国按照它自己的体制来改变法律和政治经济制度，”中国人民大学的金融专家贾晋京在北京表示。“中国国有经济的（首要地位）是写入宪法的。如果你承认中国是一个独立的国家，你就应该承认它有权具备自己的特色。” 需要强调的是。出于战略考虑，美国十有八九在协议执行或其它问题上挑起新的事端。经贸领域只是美国开辟的多个对华战场中的一个，而且可能不是最重要的一个。即使经贸领域无战事，美国遏制中国的态势也难望有所改变。美国在政治、安全及技术等领域的进攻不会停歇下来。就在美国谈判代表抵达北京的当日，美国两艘战舰再次闯入中国的南海寻衅滋事。美国在经贸领域得手后，很可能变本加厉，集中兵力在其它领域对华展开更加猛烈的攻势。指望美国放下屠刀，不切合实际。把中美之争视为生死之战的美国统治阶层几乎没可能对中国心慈手软。 美国还力压中国全面开放市场，并把它描绘成中国百姓的巨大福利。诚然，扩大开放为中国强国所必须。但是，药服用适量是治病，过量则可能致人于死地。要想开放的积极作用得以发挥，必须以有序、风险可控为前提。
在旧体系中“妥协”，在新世界“加码：”中国的“错位竞争战略”！
【研究员】：田文
编者按：这次中美贸易谈判，中美元首“很大度”的给了彼此“面子和里子”，根本上还是各自在“非原则性、非关键性”领域做出“让步”，以保证各自能够尽早在“决定性的、颠覆性的”领域真正的展开“较量”……研究机构指出，到2025年，中国将拥有全球27.8%的新增数据，而美国只拥有17.5%；中国新增数据增速远将超全球平均水平。Mozilla基金会的技术政策研究员Ayden Ferdeline在接受CNBC采访时总结称：“我们的个人信息正成为针对我们的武器”。
【博览财经分析】当年的“乐凯”，与如今的“华为”，差别不仅仅是一个成功一个失败，更关键的在于“竞争战略”的差异—— 究竟是在“旧体系”当中“转牛角尖式的巴心巴肝，迎头赶上”，最终却在“即将实现赶超”的最后关头，对手直接“掀桌子”，改了“游戏规则”，你以前的心血全部打水漂； 抑或是在“新世界”当中“卡住节点、自主创新”，力争与对手在关键技术上能够“基本上”在“同一起点”玩游戏，此时，你要真敢“掀桌子”，那此次俺们就谁都没得玩！（华为敢在新西兰发整版广告，调侃绵羊国“没有华为的5G，就如同没有新西兰的橄榄球”）。 这次中美贸易谈判，中美元首“很大度”的给了彼此“面子和里子”，根本上还是各自在“非原则性、非关键性”领域做出“让步”，以保证各自能够尽早在“决定性的、颠覆性的”领域真正的展开“较量”…… 当特朗普去年首次对中国进口商品征收惩罚性关税时，他是一个坚定的重商主义者，认为全球贸易是一场“零和”游戏，哪个国家盈余最大，哪个国家就获胜。因此他最初着眼于消除中国对美国的商品贸易顺差。后来，特朗普从莱特希泽那儿接受了有关中国产业政策和国家补贴的速成课程。最近几周特朗普表示，如果这些问题没有令人满意的解决方案，就不会与中国达成贸易协议。 特朗普和他的团队认为不公平的贸易行为，在中方看来是主权权利，这些权利对过去四十年中国取得的经济奇迹至关重要。 特朗普和莱特希泽一再表示，中方必须彻底改革或取消此类支持计划。特朗普在此前发表的国情咨文演讲中誓言，终止贸易战的任何协议都必须包括“结束不公平贸易行为的真正结构性变革”。美国官员们主张，中国的补贴扭曲了世界各地的市场和竞争。 在去年发布的两份有关中国据称存在的不公平贸易行为的报告中，莱特希泽挂帅的美国贸易代表办公室将大部分批评集中于中方支持在境外投资或经营的企业，并致力于推动开发电动和其他“新能源”汽车。 中国或将在数据争夺战中远超美国 Mozilla基金会的技术政策研究员Ayden Ferdeline在接受CNBC采访时总结称：“我们的个人信息正成为针对我们的武器”。 研究机构指出，到2025年，中国将拥有全球27.8%的新增数据，而美国只拥有17.5%；中国新增数据增速远将超全球平均水平。 研究机构报告称，随着物联网等新技术的推广，到2025年，中国的新增数据总量将远超美国。 数据研究公司IDC和数据存储公司希捷的联合研究显示，报告称，在2018年，中国产生了7.6泽字节（ZB，百万兆十亿字节），而到2025年，这个数字将增长到48.6ZB。与此同时，美国去年的数据约为6.9ZB，而到2025年，这个数字预计将达到30.6ZB。中国新增数据增速远将超全球平均水平。 报告同时指出，到2025年，预计全球新增数据总量将从2018年的33ZB增加到175ZB。主要的增长动力将来自娱乐平台、视频监控录像、联网设备、生产力工具和元数据。这意味着：到2025年，中国将拥有全球27.8%的新增数据，相比之下，美国将拥有17.5%的新增数据。 IDC分析师在报告中称：随着我们正日益成为一个信息经济，数据是数字世界的核心。 报告指出，企业正在利用数据开拓新市场，改善客户服务，在某些情况下，通过销售这些信息创造新的收入流：数据可能不在资产负债表上，但数据是公司最有价值的无形资产，可以在数字化转型中创造竞争优势。 IDC的分析师举例指出，正是利用数据，中国的科技巨头腾讯和阿里巴巴才能推出微信支付和支付宝，与中国传统银行展开较量：通过利用多年来收集的大量用户数据，这些公司可以根据客户的具体行为和偏好，创建个性化的金融服务。
决策参考
A股调整了？外资放缓了？长线资金又该加码了！
【研究员】：田文
结论：笔者坚持认为，只要“国内宏观政策的‘稳定性做多’大氛围不出现逆转”，则A股“估值修复行情”就不会夭折！虽然其在经历了长达一个月的上涨之后，势必会有“技术性修正”的必要，但我个人认为，当前并没有看到足以遏制这一轮上涨行情的“逆转性因素”的出现！国内“稳定性力量”持续提升，全球主要经济体同样出于“稳增长”的考虑，开始“步中国后尘”，逐渐转变“加息、收紧货币”的政策立场，流露出“再次‘宽松’”的可能倾向！这都为包括A股在内的全球主要股市的“稳定性”，甚至是进一步的反弹、乃至“中期上涨”，提供了“可持续的政策基础”（除非经济增长的威胁，开始动摇全球投资人的“安全性预期”）！因此，即使短期内A股的回调，也没有改变我对A股此轮行情的“积极预期”，而恰在此时，从市场的草根“配资”到大资金的“积极入市”，尤其是监管层持续“落实”激活资本市场的新政策，也在强化股市回调之后的“再上涨”预期！长线资金又到了“做准备的时候”！
【博览财经研报】虽然“两融”与“配资”在某种程度上属于“滞后”指标，但其在一段时间内，仍然能够反应投资人的预期与心态，与此同时，外资与“国内长线资金”（如职业年金等）仍然在持续流入。虽然有分析指出这种“外资流入的速度有所放缓，有些盈利资金也在‘落袋为安’”，但博览财经认为，长期看，外资与国内长线资金的入市是“大趋势”，期间的些许波动，很难改变这一大方向！ 笔者坚持认为，只要“国内宏观政策的‘稳定性做多’大氛围不出现逆转”，则A股“估值修复行情”就不会夭折！虽然其在经历了长达一个月的上涨之后，势必会有“技术性修正”的必要，但我个人认为，当前并没有看到足以遏制这一轮上涨行情的“逆转性因素”的出现！国内“稳定性力量”持续提升，全球主要经济体同样出于“稳增长”的考虑，开始“步中国后尘”，逐渐转变“加息、收紧货币”的政策立场，流露出“再次‘宽松’”的可能倾向！这都为包括A股在内的全球主要股市的“稳定性”，甚至是进一步的反弹、乃至“中期上涨”，提供了“可持续的政策基础”（除非经济增长的威胁，开始动摇全球投资人的“安全性预期”）！ 因此，即使短期内A股的回调，也没有改变我对A股此轮行情的“积极预期”，而恰在此时，从市场的草根“配资”到大资金的“积极入市”，尤其是监管层持续“落实”激活资本市场的新政策，也在强化股市回调之后的“再上涨”预期！ 长线资金又到了“做准备的时候”！ 上周外资流入放缓了？但不改长期流入趋势！ 博览财经注意到，新近有分析指出——关于外资有件事最好先打好提前量。据EPFR的数据，上周开始外资流入中国的速度放缓了，本周是否流出也不知道，也许你会奇怪上周那么多北上资金是那里的，其实你看他们突然转性跑去抢猪肉股，就该知道其中主力不过是转道香港的配资资金…… 但从中长期大趋势看，外资流入与国内长线资金入市，并不会因为阶段的波动而改变—— 1、开年以来北上资金净买入926亿元。 沪指上周(2月11日至2月15日)上涨2.45%，北上资金净买入263.71亿元，已经连续第七周净买入。其中，开年以来累计净买入926.06亿元。 具体来看，上周北上资金五个交易日皆净流入。从板块持股变动来看，深股通（主板）、深股通（中小板）、深股通（创业板）、沪股通本周持股数量环比增幅均超2%，分别增加6.33%、5.94%、7.94%、2.24%。 值得一提的是，沪股通连续七周持股比例增加。创业板是板块中周环比增持数量比例最大的板块，其中部分个股获得北上资金大比例持仓。如汇川技术，本周北上资金增持比例为1.11%。该公司2018年度业绩预告净利润同比增长0%-15%。公司是专门从事工业自动化和新能源相关产品研发、生产和销售的高新技术企业。经过十多年的发展，公司已经从单一的变频器供应商发展成机电液综合产品及解决方案供应商。 2、今年企业年金业务大有机会。有基金人士预计，今年企业年金新增规模在千亿元级别。此外，同为养老金第二支柱，职业年金入市今年也将取得显著进展，据悉，各地职业年金受托机构“选秀”有望在上半年全部结束。 今年企业年金基金的增量有望来自三个方面：一是部分企业的企业年金缴费比例有望提高。近期多地国资委发布了规范监管企业实施企业年金的相关文件。根据文件精神，企业年金缴费比例上限总体上调。二是事业单位非在编人员参与企业年金基金有望成为新增长点。三是职业年金倒逼效应。一家大型机构年金业务负责人表示，今年职业年金将加速落地，可能倒逼有条件的企业抓紧启动企业年金。 连阳之后：配资公司会议室爆满 从事场外配资业务的市场经理：这几天很多同事都接了配资的单，公司的会议室天天爆满，都是过来咨询或签合同的客户。 1月以来股市持续上涨，微博、股吧等平台上不少投资者开始暗悔“没有加杠杆”，“加仓”、“搏一搏”、“配资”等字眼频繁出现。 朋友圈的场外配资掮客也开始大肆吆喝 “机会不是每次都能抓住”，“五连阳了，这种行情再不做就太可惜了”等煽动性的言论。 一名场外配资机构客户经理推介业务的朋友圈显示——2月11日至13日，两融余额分别为7225.66亿元、7260.86亿元和7316.04亿元，呈现出稳步增长的态势。“1：1杠杆年化利率9%、1：2杠杆年化利率10%、1：3杠杆年化利率11%。” 某做配资业务的客户经理称，其所在公司目前存量配资资金80多亿元，客户配资额在2000-4000万元以内，资金10分钟之内到账：如果你有10万资金的话，我们最多可以给你配到4倍杠杆，一个月起用，月息1.5左右。除了利息、交易佣金，没有其他任何费用。 与此同时，连续多个交易日的上涨，使得两融交易日渐活跃—— 节前证监会官网曾发布公告，表示沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，从制度规则上着手，拟一方面取消“平仓线”不得低于 130%的统一限制，交由相关方自主协商，同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。 Wind数据显示，2月11日至13日，两融余额分别为7225.66亿元、7260.86亿元和7316.04亿元，呈现出稳步增长的态势。 多家券商营业部也表示，近段时间两融业务有复苏的迹象：只要不大跌，两融余额会上来。陆陆续续有人来开融资融券账户，期权业务也很活跃，因为杠杆比两融大。 而更加值得关注的是，监管层加速落实决策层“激活资本市场活力”的积极性已经“爆棚”—— 监管层全力落实“激活资本市场、服务实体经济” 1、上证G60指数、以及ETF等相继推出！ 2月15日，G60科创走廊九城市与上海证券交易所正式签署战略合作协议，G60科创走廊九城市与上交所达成战略合作协议，在上交所设立上证G60科创走廊指数综指及成指。目前，该指数已完成编制，待全部程序履行完毕后适时推出，条件成熟后，将基于G60成指尽快推出ETF产品。 据了解，截至2018年底，G60综指采用的样本股共计161只，约占沪市全市场股票数的11.7%，合计市值约1.5万亿元。指数成份股重点涵盖信息技术、新能源、高端装备制造、医药生物、原材料等实体行业。 上证G60战略新兴产业成份指数选取九城市已在上交所上市以及未来在上交所科创板上市的50家具有科创代表性的战略新兴产业企业。相较于G60综指，G60成指在新一代信息技术、人工智能、集成电路、生物医药等高新行业的权重分布有所增加。 2、上交所召集保荐机构座谈科创板 与会代表建议实行T+0。 上交所15日召集33家保荐机构座谈科创板，有关上市初期价格波动方面，与会代表认为前五日无涨跌幅限制值得商榷，并建议T+0，放开涨跌幅限制。此外，上交所有关人士表示，配套细则已着手制定，3月份仍可能有指引陆续发布。 3、海淀筛选31家高新企业备选科创板 科创板开市在即，为推动驻区高新技术企业第一批登陆科创板，加速创新发展，海淀区建立科创板潜力企业评级与筛选平台，截至目前，筛选出31家有意愿、具备上市条件或已在证监会排队的企业。 科创板改革之风吹向资本市场，所到之处皆有“新意”。市场人士认为，科创板+注册制的增量改革将会给市场环境和市场秩序带来大变化，当前各参与主体均对科创板的兴趣较浓，随着征求意见期的结束，企业辅导备案逐步显现，业内普遍预计，科创板将于今年上半年正式推出。 总结 笔者再次强调，只要“国内宏观政策的‘稳定性做多’大氛围不出现逆转”，则A股“估值修复行情”就不会夭折！虽然其在经历了长达一个月的上涨之后，势必会有“技术性修正”的必要，但我个人认为，当前并没有看到足以遏制这一轮上涨行情的“逆转性因素”的出现！因此，即使短期内A股的回调，也没有改变我对A股此轮行情的“积极预期”，而恰在此时，从市场的草根“配资”到大资金的“积极入市”，尤其是监管层持续“落实”激活资本市场的新政策，也在强化股市回调之后的“再上涨”预期！长线资金又到了“做准备的时候”！
焦点透视
面对“超预期”的“宽信用”：最开始，大家都是没信心的！
【研究员】：田文
编者按：今年1月份新增贷款3.23万亿元、社会融资4.64万亿元……双双刷新历史纪录，市场“亮瞎眼”。而在宽货币向宽信用转换的初期，在市场和实体经济信心恢复的初期，各种低风险偏好和套利型行为，都是正常而且必经的阶段。——因为最开始，大家都是没信心的。社融和M1数据都是经济见底的先行指标，也是资本市场企稳的关键指标，只有这两个数据出现真正意义上的见底迹象，经济和资本市场的回暖才能看到曙光。更长的周期看，新的一轮周期开启，长期的资产价格是可以看得很乐观的。
【博览财经分析】今年1月份新增贷款3.23万亿元、社会融资4.64万亿元……双双刷新历史纪录，市场“亮瞎眼”。 而在宽货币向宽信用转换的初期，在市场和实体经济信心恢复的初期，各种低风险偏好和套利型行为，都是正常而且必经的阶段。——因为最开始，大家都是没信心的。 社融和M1数据都是经济见底的先行指标，也是资本市场企稳的关键指标，只有这两个数据出现真正意义上的见底迹象，经济和资本市场的回暖才能看到曙光。 更长的周期看，新的一轮周期开启，长期的资产价格是可以看得很乐观的。 金融数据总量亮眼，结构更佳！ 2019年1月社融4.64万亿，市场预期3.3万亿；新增信贷3.23万亿，市场预期3万亿；社融存量同比增速10.4%，前值9.8%。 1月金融数据非常好，信贷、社融双双超市场预期，且均为历史最高值。金融数据看，贷款增加3.23万亿，同比多增3284亿；社融数据看，增量4.64万亿，同比多增1.56万亿。 更为值得关注的是社融存量增速，2017年7月以来社融存量增速一路下滑，从14.8%下降至9.8%，2019年1月社融存量增速大幅反弹至10.4%，与2018年10月增速相当，社融存量增速触底概率较大。 金融数据结构更佳 金融数据中，票据占比低于市场预期。此前市场普遍预期1月信贷、社融放量，主要原因是票据冲量，但数据表明并非如此。 信贷数据中， 1月信贷中票据融资增加5160亿，尽管确实创历史最高，但是扣除到历史平均水平2000亿左右，信贷增加依然高达近3万亿，同样是历史最高。 社融数据中，票据增量为有数据以来第三高，但是我们扣除票据融资的3786亿，社融数据仍然是历史最高值。 也就是说，票据冲量确实存在，但是无法解释信贷、社融的高增长。 另一个细节是，信贷数据依然存在低估。对比信贷数据3.23万亿和社融中的对实体经济发放贷款3.57万亿，可以发现信贷数据由于非银贷款而低估。1月非银信贷减少3386亿，也如果不考虑这一因素，银行信贷高达3.57万亿。 此外，企业债券融资为历史次高，委托贷款、信托贷款均维持地量，均表明融资结构良好。 还有一个值得关注的是企业中长期贷款，1月高达1.4万亿，为历史次高，同样表明，此次金融数据水分并不多。 整体上看，金融数据不仅总量亮眼，而且结构良好，表明金融支持实体经济确实取得一定成效。 从社融见底到经济见底，市场通常有何表现？ 方正证券表示，金融危机后社融余额增速的见底领先名义GDP见底在4-8个月之间。历史上社融见底至经济见底期间，国债续涨大宗续跌，A股的医药生物、计算机、休闲服务、电子、传媒跑赢大盘。 中国央行数据显示，中国1月新增人民币贷款32300亿元，社融规模增量 46400亿元，双双创历史新高。 方正证券宏观首席分析师陶川表示，年初以来地方专项债的提前发行，叠加信贷投放的季节性规律使得社融增速有望在一季度企稳回升；从以往的经验来看，社融增速的见底领先于经济增速的见底4-8个月。历史上这期间，国债续涨大宗续跌，股票虽有涨有跌，但平均跌幅也有所收窄。 社融余额增速有望在今年1月企稳回升。1月历来是信贷投放的高峰期，今年加上地方专项债的提前发行，我们的计算表明今年1月的新增社融规模只要达到3.19万亿，便可以实现社融余额增速的企稳回升。这一数字尚不及2016年和2017年的1月（分别为3.48万亿和3.71万亿），因此从当前来看并不难实现。 上半年经济见底可能性仍然较小。金融危机后社融余额增速的见底领先名义GDP见底在4-8个月之间（图表1），这是因为信贷和财政刺激的脉冲向经济的传导具有一定的滞后性。考虑到对于地方政府隐性债务的管控并不会消除，即便社融增速见底，经济见底的时间很可能较以往更要拉长。
历史上社融见底至经济见底期间，国债续涨大宗续跌，股市有涨有跌。社融—经济增长在拐点上的交叉演进无疑会影响到国内资产轮动。与经济见顶到社融见底这一时期相比（图表2），国债继续上涨但涨幅收窄；大宗商品继续下跌；股票虽有涨有跌，但平均跌幅也有所收窄（图表3）。
历史上社融见底至经济见底期间，A股一直跑赢大盘的行业有医药生物、计算机、休闲服务、电子、传媒。而如果不考虑2015年的股市泡沫破灭时期，则有色金属行业也加入跑赢大盘的行业（图表4）。一直跑输大盘的行业有钢铁、交运、化工、轻工、通信、银行（图表5）。
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发表于 2019-2-18 08:50:08
