《银证保搭台、周期创小集体暴动，群雄争霸—长线入市可期！》：博览首席经济学家李宏图先生指出，在大方向判断上：1、以银行证券保险带动周期股集体暴动，肯定了长线资金入市战略的中枢进一步上移；2、整体市场风险偏好提高，市场信心与市场预期提升，市场活跃度过难关升级，赚钱机会相对提高，而相对未上涨的板块或个股风险与盈利胜算更高 当然，从战术策略上，还是必须要考虑两个问题：（1）25日的上涨会不会如8月初的那次突破般，也是个假象，又是一个套？ 博览研究员认为，结合期货市场看，周期品种除螺纹钢、有色较稳定外，焦煤和铁矿对于股票市场相关概念的负面影响，使得短期回调不可避免。但是，一则，周期股板块在基本面与估值两方面依旧坚实，上涨逻辑依然非常强！短期涨幅较大、涨速过快，引起一些获利盘打压并不能构成趋势逆转。二则，本周一（28日）的关键已经不在周期股上了，而是在于银行券商保险表现如何。周期当前是次，金融是主。主能站稳，次就不是问题。 基于对市场整体趋势的定性，我认为即便回调也不必担忧，反而是上车机会。短期看后市更多是节奏快慢的问题，而不是方向性的问题。 （2）如何操作把握赚钱机会？ 考虑到上攻3300已经使得主力品种都出了很大力。所以短期出现反复都是很正常的事，这就使得操作上有不同的应对法则。整体仍是周期股和创业板双重配置，此涨就卖、彼跌就买，简称跷跷板操作法。 《黑色系、周期股的“七夕鹊桥会”：“不要…停…”？还是“不要停”？》：8月以来，监管和市场已经经过了两轮的磨合，涨了两次且跌了两次，下一步，政策和市场各方，能不能把这种炒作模式和监管思维深化一下，双方形成一种“共识”——行情在一个“相对有限”的“大区间”里面波动，市场用“波动的时间换去盈利的空间”，而是不是寄希望于市场的一味上涨。商品期货的价格上涨能不能有新模式？政策是不是只有一条路走到黑呢？一方面，要执行去产能的国家政策，肯定要减少供应；一方面要稳定商品期货价格。能不能将商品价格限定在一个“合理区间”内，而后再“去产能，调结构”？ 如果政策面能够转变思路或调控市场的模式，则“死期”就能变成“活期”。短期可能市场会比较纠结，未来，一旦市场领会了政策面的这种意图，那么，监管层也就没有必要担心8月的周期股重蹈4月份“雄安概念股”的炒作的覆辙。有政策利好的时候，市场就往上走一走，缺乏利好政策支持或有政策调控的时候就休整一下。现在的问题是，我们是不是有这种大智慧？不给“改革大局”添乱？习总书记在7.24政治局会议和7.21的党外座谈会上反复强调“要把握好时机、把握好平衡，把握好度”。对于这一点，相信有关方面都是清楚的，但当前的悬念就在于监管并不清楚市场的底线在哪里？市场也不清楚监管的红线在哪里？如果涨涨跌跌的模式多来几次，或许市场就能适应这种新常态，而不是一味的在价格的涨跌上做文章。这就是有关方面一直没有转过弯的地方。只要这样，市场和监管才都有活路，否则就是两败俱伤。
博览视点
银证保搭台、周期创小集体暴动，群雄争霸—长线入市可期！
【研究员】：柏双
结论：博览首席经济学家李宏图先生指出，在大方向判断上：1、以银行证券保险带动周期股集体暴动，肯定了长线资金入市战略的中枢进一步上移；2、整体市场风险偏好提高，市场信心与市场预期提升，市场活跃度过难关升级，赚钱机会相对提高，而相对未上涨的板块或个股风险与盈利胜算更高 当然，从战术策略上，还是必须要考虑两个问题：（1）25日的上涨会不会如8月初的那次突破般，也是个假象，又是一个套？博览研究员认为，结合期货市场看，周期品种除螺纹钢、有色较稳定外，焦煤和铁矿对于股票市场相关概念的负面影响，使得短期回调不可避免。但是，一则，周期股板块在基本面与估值两方面依旧坚实，上涨逻辑依然非常强！短期涨幅较大、涨速过快，引起一些获利盘打压并不能构成趋势逆转。二则，本周一（28日）的关键已经不在周期股上了，而是在于银行券商保险表现如何。周期当前是次，金融是主。主能站稳，次就不是问题。 基于对市场整体趋势的定性，我认为即便回调也不必担忧，反而是上车机会。短期看后市更多是节奏快慢的问题，而不是方向性的问题。 （2）如何操作把握赚钱机会？考虑到上攻3300已经使得主力品种都出了很大力。所以短期出现反复都是很正常的事，这就使得操作上有不同的应对法则。整体仍是周期股和创业板双重配置，此涨就卖、彼跌就买，简称跷跷板操作法。
【博览财经研报】上周五（25日）A股大涨，上证综指收盘上涨1.83%至3331.91点，一举突破3300点大关。此外，深主板、中小板、创业板三综指均涨1%左右。当天几乎所有板块上涨，虽然周期股再度回归强势领涨板块，但从对大盘股指的影响来看，显然当日大涨3.41%的银行板块居功至伟，板块指数（收盘价计）甚至超越2015年牛市最高点。25日盘后资金流向显示，当日有152.18亿资金涌入银行板块，资金净流入达到66.17亿，行业主力净流入排名第一。其中。工商银行创出9年来新高，距历史最高价不到10%。 对此，博览首席经济学家李宏图先生明确指出，银证保搭台，周期、创小集体暴动，群雄争霸，表明市场风偏好整体提升，整体市场信心增强，整体市场预期提振，我们对中线上涨行情更为乐观！进一步强化长线资金入市战略性判断。 对于25日银行板块的大爆发，博览研究员注意到，机构的“马后炮”观点主要集中在三点理由上: 一是银行整体质量的提升，中期业绩成为基本面催化剂，持续助推银行估值。 据悉，截至25日收盘，在11家披露中报的上市银行中。半年度增速较一季度增速“六增五减”，但增速下降银行的降幅多数较一季度收窄，反映全行业利润中枢水平开始触底回升，大型国有银行表现也远远超出此前市场预期。其中交通银行净利润389亿元（同比增3.49%），招商银行净利润超392亿元（同比增11.43%），中信银行净利润240.11亿元（同比增1.74%），而今年来银行股涨幅已近30%——这也与25日的大涨中国有大行股表现优于城商行一致。 二是银监会官方表态，金融降杠杆“三三四”自查自纠基本结束。如近期一直强调的，虽然这不代表未来将会放松，但边际负面影响已经消除，继续调整资产负债结构的阶段已结束，对息差和中收压力最大的阶段，也已在今年二季度出现。因此，预计银行三季度营收端将有明显起色，三季度收入增速向上的拐点预计更加明显。 三是银行业和周期行业，在基本面上是互相促进的（周期行业盈利改善驱动银行不良压力缓解和盈利改善），但是银行股和周期股在股价上有轮动和竞争关系。周期行业盈利改善带动银行盈利改善的逻辑还在，但银行股的竞争压力正在缓解。 我们注意到部分机构并认为，银行业资产质量企稳，息差边际改善的预期已经逐步得到数据验证。行业净利润增速改善确定性强，估值仍有上行空间，后市仍然大有机会 招商证券认为，在大涨之后，仍然有银行股处于“破净”境地，但市场的发展就是消灭破净银行股。今年银行板块估值中枢提升至1.2倍2017年PB。在当前经济温和改善的大背景下，银行基本面确定性改善一家，估值起来一家，只有不良改善而无业绩支撑的，估值目标1倍2017年PB；既有不良改善也有业绩释放或向上趋势的，估值可显著突破1倍2017年PB。银行板块目标为1.2倍2017年PB，对应当前板块上行空间20%以上。 ——如果行情果真以金融股大涨为新的轮动趋势，我们当然对指数继续上攻不持异议。 此外，25日，证监会主席刘士余发表了一些重要言论，博览研究员认为对市场预期也有一些正面影响。刘士余表示，加快中央监控系统建设，加强对跨境、跨交易所、跨账户异常交易的监测，使所有的违规交易都无处可藏。但他同时还表示，“今后，中国证监会将以更大的力度支持境内外交易所拓展机构互设、人员培训、互联互通等方面的务实合作，为全球资本市场稳定繁荣注入新动力。”分析认为，这或许预示着A股国际化可能提速。因人民币正国际化，资金出海多了，自然就得同步拓展资金流入渠道，债市、股市等都必须加大开放。 这与博览研究员此前对6月末证监会突然再提“金融创新”的“内涵判断”也是一致的。即，经历过疯狂加杠杆的牛市、去杠杆后股灾的惨痛教训后，官方对“金融创新”的允许范畴已经缩小到仅仅是对外资开放（吸引国际资本进入A股）和推动内资券商走出去了（可以去炒港股、参与国际证券市场投资）。而对于国内金融市场的任何加杠杆行为，都保持了非常的谨慎。 而这种“金融创新”的内涵又意味着，虽然强监管大局未变，但市场预期越来越愿意从正面评估政策结构性放宽的方面，这对行情至少已经不是坏事了。 总之，博览首席经济学家李宏图先生指出，在大方向判断上： 1、以银行证券保险带动周期股集体暴动，肯定了长线资金入市战略的中枢进一步上移； 2、整体市场风险偏好提高，市场信心与市场预期提升，市场活跃度过难关升级，赚钱机会相对提高，而相对未上涨的板块或个股风险与盈利胜算更高 当然，从战术策略上，还是必须要考虑两个问题： （1）25日的上涨会不会如8月初的那次突破般，也是个假象，又是一个套？ 次新妖王中科信息被“关小黑屋”，至今未出，周五IPO公布审核数目。而且周五盘后期货市场又出现暴跌，铁矿、焦煤均出现较大跌幅。 主力机构选择在周五这个敏感的时候先拉银行金融股，再拉次新股，最后形成共振，很明显有着要抢先“把生米煮成熟饭”的感觉，让人觉得会不会是个“套”。 对此，博览研究员认为，结合期货市场看，周期品种除螺纹钢、有色较稳定外，焦煤和铁矿对于股票市场相关概念的负面影响，使得短期回调不可避免。但是，一则，周期股板块在基本面与估值两方面依旧坚实，上涨逻辑依然非常强！短期涨幅较大、涨速过快，引起一些获利盘打压并不能构成趋势逆转。二则，本周一（28日）的关键已经不在周期股上了，而是在于银行券商保险表现如何。周期当前是次，金融是主。主能站稳，次就不是问题。 基于对市场整体趋势的定性，我认为即便回调也不必担忧，反而是上车机会。短期看后市更多是节奏快慢的问题，而不是方向性的问题。 （2）如何操作把握赚钱机会？ 考虑到上攻3300已经使得主力品种都出了很大力。所以短期出现反复都是很正常的事，这就使得操作上有不同的应对法则。整体仍是周期股和创业板双重配置，此涨就卖、彼跌就买，简称跷跷板操作法。
决策参考
政策给A股“背书”：监管层“政策协调能力”决定这波上涨走多久！
【研究员】：杨波 田文
结论：博览研究员认为，8月21日至25日以银行为代表的金融板块的上涨，说明市场将银监会8月18日的表态作为了炒作大金融的“政策背书”，其中包括对“资管新规”即将出台的猜想。除此之外，发改委、环保部以及有关地方在“去产能”方面的表态，则被市场认做炒作去产能周期股的“政策背书”。这两种市场认知，构成了8月25日长阳的原因之一。而它们也成为银证保及煤炭、钢铁、有色板块接下来仍可能继续向上，并使市场再现分化行情的原因之一。 在此基础上，8月25日由中国证监会提议召开的“证券交易所一线监管国际研讨会”以及26日有关救市资金已全面赢利的消息，或将进一步被市场作为炒作金融与去产能周期股的“政策背书”。 接下来，投资人要考虑的是，如果后期6大板块出现短期暴涨，监管层（包括但不限于证监会）将持何种态度的问题。从目前监管层的举动看，暴涨是其不愿看到的。但6大板块的上涨在市场看来，是有“政策背书”的，且实体经济管理部门的积极举动让人不禁想起4月初金融领域的“监管竞赛”。而这会进一步刺激市场对相关领域的“涨价预期”，故而，不排除市场表现出“得意忘形”。 因此，要保持A股的“稳中求进”势头，以优异成绩迎接“盛会”召开，要看监管层在新一轮政策协调方面的新作为了。这次，不是金融监管部门的协调，而是实体经济管理部门与证监会之间的协调。
【博览财经研报】针对8月25日上证指数的长阳，相关研报从资金层面进行了分析。本文在8月21日《银监会、证监会相继表态：A股“两大政策环境”将发生变化！》一文的基础之上，着重从市场对监管层（包括但不限于证监会）举动的政策解读方面，对8月25日的长阳以及后续可能出现的市场分化等相关问题进行分析。 博览研究员认为，8月21日至25日以银行为代表的金融板块的上涨，说明市场将银监会8月18日的表态作为了炒作大金融的“政策背书”，其中包括对“资管新规”即将出台的猜想。除此之外，发改委、环保部以及有关地方在“去产能”方面的表态，则被市场认做炒作去产能周期股的“政策背书”。这两种市场认知，构成了8月25日长阳的原因之一。而它们也成为银证保及煤炭、钢铁、有色板块接下来仍可能继续向上，并使市场再现分化行情的原因之一。 在此基础上，8月25日由中国证监会提议召开的“证券交易所一线监管国际研讨会”以及26日有关救市资金已全面赢利的消息，或将进一步被市场作为炒作金融与去产能周期股的“政策背书”。 接下来，投资人要考虑的是，如果后期6大板块出现短期暴涨，监管层（包括但不限于证监会）将持何种态度的问题。从目前监管层的举动看，暴涨是其不愿看到的。但6大板块的上涨在市场看来，是有“政策背书”的，且实体经济管理部门的积极举动让人不禁想起4月初金融领域的“监管竞赛”。而这会进一步刺激市场对相关领域的“涨价预期”，故而，不排除市场表现出“得意忘形”。 因此，要保持A股的“稳中求进”势头，以优异成绩迎接“盛会”召开，要看监管层在新一轮政策协调方面的新作为了。这次，不是金融监管部门的协调，而是实体经济管理部门与证监会之间的协调。 市场认为的“政策背书”推动资金主动做出分化选择 8月21日，博览研究员通过对银监会、深交所两者的新表态，提出A股“两大政策环境”将发生变化！市场在政策方面，有进一步做积极想象的可能。随后一周中，以银行为突出代表的大金融板块连涨5天，“宇宙第一大行”创历史新高。这似乎说明，市场将银监会关于银行业“乱象得到初步遏制，竞争趋于理性经营指标持稳”这一表态看作了对金融业政策环境向好的重要背书。同时，相关研报中对“资管新政”即将出台的猜测，或许也是资金做多银证保的一个原因。 除此之外，发改委、环保部以及相关协会、有关地方在“去产能”方面的表态（如下图），则被市场认做炒作去产能周期股的“政策背书”。 虽然上述表态中有一些影响相关期货炒作的举措，有关协会也有给市场降温之意，但从相关板块的表现看，这些都被市场视为监管层的“扬汤止沸”，而不认为是“釜底抽薪”。市场还普遍注意到，自第四批中央环保督察启动以来，环保执法力度空前提升。消息称，截止8月24日，各地已有1113人被约谈，1797人被问责。故而，市场更看重的是煤、钢、有色等行业的供给量将出现进一步收缩的预期。 在上述情况下，接下来，只要监管层（包括但不限于证监会）不采取“釜底抽薪”的“狠手段”，资金就会在其所认为的“政策背书”影响下，向银证保以及煤炭、钢铁、有色板块主动抱团。 关注证监会与实体经济管理部门的政策协调 就在此时，8月25日由中国证监会提议召开的“证券交易所一线监管国际研讨会”以及26日有关救市资金已全面赢利的消息，或将进一步被市场作为炒作金融与去产能周期股的“政策背书”。 为什么这样说呢？ 8月15日，证监会官网在国际部频道连发三文（如下图），文章大意是“行情稳定”、“估值合理”、“临时性干预政策退出”。一个星期后，救市资金已全面赢利的消息释放出来。 这说明，自刘主席上任以来进行的股市维稳工作，取得了重大成果。正因如此，中国证监会有条件“提议召开”相关国际研讨会。 也就是说，本次会议在某种程度上，是证监会对自己自2016年以来维稳工作的一种肯定。而在6大板块上涨之时，证监会做如此举动，也说明其对掌握市场运行有充分自信，并认为当下的市场以及个别板块的运行是可控和可接受的。而这，可能被市场作为又一种“政策背书”——证监会既然觉得可控，就说明现在炒6大板块是其允许的。 然而，要考虑的是，如果后期6大板块出现短期暴涨，监管层（包括但不限于证监会）将持何种态度的问题。从目前监管层的举动看，暴涨是其不愿看到的，否则不会有前述的“扬汤止沸”。 对于假设中6大板块可能出现的短期暴涨，其看上去是资金是否懂监管层心思的问题，但如上所述，6大板块的上涨在市场看来是有“政策背书”的，资金的运行实际上是对政策倾向的迎合。 某种程度上，从发改委在去产能的坚决态度，到环境部在环保督察上“一日千里”的风格，不禁让人想到3月底4月初金融领域中多部门的“监管竞赛”。这势必进一步刺激市场对相关领域的“涨价预期”。 所以，接下来，保持A股的“稳中求进”势头，以优异成绩迎热闹十九大胜利召开，要看监管层在新一轮政策协调方面的新作为了。这次，不是金融监管部门的协调，而是实体经济管理部门与证监会之间的协调。仅仅只靠证监会通过提高期货手续费、特停（雄安新区概念出现之初为抑制炒作而采取过，不排除未来将同样的方式用在6大板块之上）等手段抑制炒作，对保持A股当中“稳中求进”态势是有负作用的。一旦出现类似“412行情”，各方都不好看。
6板块助推长阳：资金面决定未来是“一九分化”还是“群雄逐鹿”！
【研究员】：杨波
结论：博览研究员认为：1、从成交量增量角度看，两市成交量增量的95.45%来自银证保以及煤炭、钢铁、有色六大行业板块。也就是说，8月25日两市的放量长阳与8月24日研报中所指出的，股灾之后多个阶段性顶部生成时权重股同步拉抬的现象是类似的。故而，难以确认市场不是在重演历史。 2、当前A股的政策环境没有重大的新变化。阶段性总目标使得A股的运行管理有四个重点的“求进”工作。由此，从指数的角度来说，仅仅上证50上升恐怕不够，上证指数稳而有涨、创业板有所回升都是需要的。 然而，这么多的重点想要实现，增量资金从哪里来呢？中国证券投资基金业协会官网显示，可直接投资A股的公募基金难言资金净流入，可直接投资A股的私募基金则出现了近1.2万亿的萎缩。 所以，博览研究员认为，面对25日出现的长阳，投资人要考虑一种可能的情况——上半年在市场中出现的分化行情再次出现。换言之，对一些投资人来说，市场又进入了只赚指数不赚钱的时间段。
【博览财经研报】8月25日，上证指数放量上行，收盘站在3300之上。博览研究员认为： 1、从成交量增量角度看，两市成交量增量的95.45%来自银证保以及煤炭、钢铁、有色六大行业板块。也就是说，8月25日两市的放量长阳与8月24日研报中所指出的，股灾之后多个阶段性顶部生成时权重股同步拉抬的现象是类似的。故而，难以确认市场不是在重演历史。 2、当前A股的政策环境沿续了“425讲话”、全国金融工作会议以及7月份政治局年中经济总结会议所设定的基调。阶段性总目标使得A股的运行管理有几个重点的“求进”工作。一是国企改革在资本市场上必须得到有力的支持（包括服务于“去杠杆”工作）。二是保持IPO稳健推行。三是配合“去产能”，既保证供给侧结构性改革对有关行业特来的正面影响在资本产场能够充分体现，也保证不出现暴涨暴跌。四是尽可能使改革成果的“全面性”在资本市场得到体现。 由此，从指数的角度来说，仅仅上证50上升恐怕不够，上证指数稳而有涨、创业板有所回升都是需要的。 然而，这么多的重点想要实现，增量资金从哪里来呢？中国证券投资基金业协会官网显示，可直接投资A股的公募基金难言资金净流入，可直接投资A股的私募基金则出现了近1.2万亿的萎缩。 所以，博览研究员认为，面对25日出现的长阳，投资人还是谨慎为上。上半年在市场中出现的分化行情可能再次出现，对一些投资人来说，市场又进入了只赚指数不赚钱的时间段。 从成交量增量角度看8月25日的长阳 博览研究员从成交增量的角度对8月25日两市的上涨做出了如下表格。 从中可以看见，两市成交量增量的95.45%来自上述六大行业板块。而它们正是A股中权重股的“主产区”。所以，8月25日的上涨，仍是8月24日《“宇宙第一行”放量拉升：“诱多”的“烟雾弹”？》一文中所提到的，资金对权重股拉升而产生的指数上涨，与23日，资金对工行的拉升在性质上是一样的。 那么，资金在这种对权重股的连续上升，是否会导致“由量变而质变”的现象呢？ 8月24日《“宇宙第一行”放量拉升：“诱多”的“烟雾弹”？》一文中提到了股灾以来至8月底之前的三次阶段性顶部运行，其采用的时间概念是“时段”概念。事实上，在这三次冲顶中，相关权重板块的上行是有区间连续性的。因此，仅仅因为近几日权重板块连续上行，难以确认市场不是在重演历史。 政策基调没有新的变化 阶段性总目标令资金面压力不小 虽然银监会、深交所在日前给出了让人有积极想像的表态（详见8月21日相关研报），但当前A股的政策基调，坚持了自“425讲话”、全国金融工作会议以及7月份政治局年中经济总结会议所设定的基调。“726重要讲话”则进一步强调了伟大会议的重要性，并为伟大会议的主要内容定下了题目。 那么，当前A股的政策环境的核心是什么呢？在6月27日《下半年金融工作或从“稳”转向“活”：提升A股“活力”》一文中，我们说过，“为十九大营造良好环境”是下一阶段的工作总目标。 “良好环境”四个字，博览研究员认为，“没有不讲政治的金融”，首先是稳，这是核心目标。在此基础上是“求进”，“以优异成绩迎接十九大胜利召开”，而重点关心的方面可能有如下几处： 1、国企改革在资本市场上必须得到有力的支持（包括服务于“去杠杆”工作）。 2、保持IPO稳健推行。 3、配合“去产能”，既保证供给侧结构性改革对有关行业特来的正面影响在资本产场能够充分体现，也保证不出现暴涨暴跌。 4、尽可能使改革成果的“全面性”在资本市场得到体现。 对照着看，中国联通既是特例，也是最淋漓尽致的对基本精神的贯彻。而25日大涨之后，有关方面还是只给7家公司开上市“路条”，其维护当前市场状态的心情已十分明显。再看次新股方面，中科信息在24日午盘时停牌，体现的是抑制炒作的一面，次新股整体在25日大涨，体现的是对炒作的包容度对前个月前要大的一面，根本上还是为了维持一定的“赚钱效应”，以助力IPO。25日证监会相关负责人的讲话，虽强调交易所要加强一线监管，但没有给新的要求和原则。（27日晚间如果一些次新股发布停牌公告，则标记了当下对炒作的包容度。市场会受影响，但总体上当下已比此前更包容，炒作热度出现骤然下降的可能性不大。） 由此，从指数的角度来说，仅仅上证50上升恐怕不够，上证指数稳而有涨、创业板有所回升都是需要的。 然而，这么多的重点想要实现，增量资金从哪里来呢？ 根据中国证券投资基金业协会官网公布的“公募基金市场数据（2017年7月）”（如下图），截止7月31日，股票基金资产净值是7180.56亿，比截至2017年6月30日的数据少了106亿。进一步参考该网公布的“基金管理公司管理公募基金规模（截至2017年3月31日）”股票基金资产净值在今年6月30日和3月31日这两个时点的规模基本一致。这说明，目前，基金这一领域对A股来说，在7月份要么是资金净流出，要么是在7月份整体业绩下降明显。而如果是后者，从对增量资金的吸引力来说，无疑是负面的。因此，至少可以说，产生净增量的可能性不大。 而在私募基金领域，该协会没有公布截止7月31日的数据。根据已公布的数据来看（如下图），私募证券投资基金截止于6月30日的规模较截止03月31日规模缩小了近1.2万亿。 所以，博览研究员认为，面对25日出现的长阳，投资人还是谨慎为上。市场下一步运行的一种可能情况是，上半年在市场中出现的分化行情再次出现。具体来说：资金可能受银证保及煤炭、钢铁、有色这六大行业近来连续上涨的影响，而从市场其它板块中净流出，选择在这六个行业里的重点股票中形成抱团。于是，六大行业总体呈向上趋势，并使市场指数在权重效应的影响下而出现上升。但同期，更多的行业及股票因资金净流而总体下行，两市总市值仍无法突破我们一直所说的关键区间。换言之，对一些投资人来说，市场又进入了只赚指数不赚钱的时间段。（对于市场出现这一走势的政策因素分析，详见相关研报。）
焦点透视
黑色系、周期股的“七夕鹊桥会”：“不要…停…”？还是“不要停”？
【研究员】：田文
结论：8月以来，监管和市场已经经过了两轮的磨合，涨了两次且跌了两次，下一步能不能把这种思维深化一下，双方形成一种模式——行情在一个“相对有限”的“大区间”里面波动，市场用“波动的时间换去盈利的空间”，而是不是寄希望于市场的一味上涨。商品期货的价格上涨能不能有新模式？政策是不是只有一条路走到黑呢？一方面，要执行去产能的国家政策，肯定要减少供应；一方面要稳定商品期货价格。能不能将商品价格限定在一个“合理区间”内，而后再“去产能，调结构”？ 如果政策面能够转变思路或调控市场的模式，则“死期”就能变成“活期”。短期可能市场会比较纠结，未来，一旦市场领会了政策面的这种意图，那么，监管层也就没有必要担心8月的周期股重蹈4月份“雄安概念股”的炒作的覆辙。有政策利好的时候，市场就往上走一走，缺乏利好政策支持或有政策调控的时候就休整一下。现在的问题是，我们是不是有这种大智慧？不给“改革大局”添乱？习总书记在7.24政治局会议和7.21的党外座谈会上反复强调“要把握好时机、把握好平衡，把握好度”。对于这一点，相信有关方面都是清楚的，但当前的悬念就在于监管并不清楚市场的底线在哪里？市场也不清楚监管的红线在哪里？如果涨涨跌跌的模式多来几次，或许市场就能适应这种新常态，而不是一味的在价格的涨跌上做文章。这就是有关方面一直没有转过弯的地方。只要这样，市场和监管才都有活路，否则就是两败俱伤。
【博览财经研报】8月28日这个“七夕”，对黑色系而言，到底是“情人劫”还是“鹊桥会”？ 从这个上周四、周五，以及这个周末的政策动向看，估计真的是要上演“鹊桥会”了！ 但不知，这“一夕”欢愉之后，周期品、黑色系“颠鸾倒凤”的宣泄激情，能否做个“长久夫妻”？ 关键变量，就得看“王母娘娘”手中是否握着“能够划开‘银河’”的那根“金簪”—— 那边箱，在“血气方刚”的环保高压政策，以及各地方“去产能”决心的烘托之下，周期品、黑色系似乎不把价格的天花板“捅个窟窿”，不会收兵！ 这边厢，市场监管机构，到目前为止，也仅是对着亢奋的牛郎织女们“弱弱”的反复“念叨”：“不要……停……” 谁都知道，在这样夸张的“限产、环保”政策氛围烘托下，肾上腺素和安非他命爆棚的午夜牛郎们，耳朵里面估计也会听成“不要停”…… 从本质上，此时此刻，监管层面临两难的选择。如果监管的“用力”小了，不起作用；如果“用力过猛”，可能会导致新的“处置风险的风险”。 有关方面敢不敢这个时候对周期股、黑色系的炒作痛下杀手呢？ 还是说，有关方面得换个脑筋，去适应新常态？让有关商品期货，在价格上涨的过程中，完成去杠杆和去产能？ 博览研究员注意到，如果按照8月份以来周期股的走势来看，“黑色系”至少涨了两波也跌了两波，当相关部门出台有利于“黑色系”股价上涨的政策时，“黑色系”表现强势；反之，则表现萎靡； 就政策的应对策略而言，用领导人的话来说，“你要学会弹钢琴”—— 让周期股在彷徨中前进，让其有涨有跌。因为政策面肯定不愿意看到周期股的持续上涨。 市场也要适应周期股“有跌有涨”的大波动格局。既然投资者对周期股的做多热情浓厚，就应该以“时间换空间”，进二退一，打一场做多周期股的“持久战”。 …… 博览研究员认为，当前，供给侧结构性改革正处在攻坚阶段，环保政策处在高压的强监管阶段中，在这样的“政策氛围”当中，试图一劳永逸遏制“黑色系”上涨的势头不太现实。 在这种情况下，从监管到市场，对当前“黑色系”乃至周期股的看法都得换一换—— 监管者要适应在商品价格剧烈波动的过程中，将商品价格的波动控制在一定的区间内，从而为去产能和降杠杆创造良好的条件。 而市场要接受这样一个现实：周期股连续暴涨的可能性几乎是不存在的，你要连续暴涨就相当于触犯了“天条”，你要学会进两步退一步。 如果双方都能有“区间思维”，这个游戏就能玩得下去。 但博览研究员仍然忧虑，现在的问题是，监管和市场已经经过了两轮的磨合，涨了两次且跌了两次，下一步能不能把这种思维深化一下，双方形成一种模式——行情在一个“相对有限”的“大区间”里面波动，市场用“波动的时间换去盈利的空间”，而是不是寄希望于市场的一味上涨。 就如同一线房地产价格一样，一线房地产价格没有怎么跌，市场也接受了。转变房地产的供求结构的，不是简单粗暴打压房地产的价格，而是形成房地产市场的长效机制（类似于租售并举）才是重中之重。 那么，对商品期货的价格上涨能不能有这种模式了？有关政策是不是只有一条路走到黑呢？一方面，要执行去产能的国家政策，肯定要减少供应；一方面要稳定商品期货价格。能不能将商品价格限定在一个“合理区间”内，而后再“去产能，调结构”？ 如果政策面能够转变思路或调控市场的模式，则“死期”就能变成“活期”。短期可能市场会比较纠结，未来，一旦市场领会了政策面的这种意图，那么，监管层也就没有必要担心8月的周期股重蹈4月份“雄安概念股”的炒作的覆辙。有政策利好的时候，市场就往上走一走，缺乏利好政策支持或有政策调控的时候就休整一下。 现在的问题是，我们是不是有这种大智慧？不给“改革大局”添乱？ 习总书记在7.24政治局会议和7.21的党外座谈会上反复强调“要把握好时机、把握好平衡，把握好度”。 对于这一点，相信有关方面都是清楚的，但当前的悬念就在于监管并不清楚市场的底线在哪里？市场也不清楚监管的红线在哪里？ 如果涨涨跌跌的模式多来几次，或许市场就能适应这种新常态，而不是一味的在价格的涨跌上做文章。这就是有关方面一直没有转过弯的地方。只要这样，市场和监管才都有活路，否则就是两败俱伤。
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发表于 2017-8-28 08:50:34
