《引爆牛市情绪！大涨后，周末两关键消息火上再浇油！》经过上周五（22日）的大涨后，市场的亢奋情绪明显又上了一个大台阶，周末一片看多。早前率先喊出“牛市”口号的几家机构，似乎声音底气都更加足了。而周末的气氛那也是相当热烈，私募忙着募资，研究员电话被打爆。在一些盘后的分析指出，市场还有很大上涨空间。但在我看来，最重要的是，周末出现了两大关键性的消息面利好，可能完全颠覆此前市场虽然有机构喊牛市起步，但绝大多数投资者还是“走一步看一步”的短线思维，而将投资者预期向牛市进一步统一！ 《在牛市的期待之中，有人在考虑是否“撤退”？》券商股掀起涨停潮，一股牛市的味道扑面而来。因为，券商股是牛市里面最受益的板块之一，也是历史上的数轮牛市行情中都会最先启动的板块之一。但是，历史规律同样显示，每一次熊市转为牛市也不可能一蹴而就。因为，牛市并不仅仅依靠情绪来运行，来自基本面的支撑力量对牛市来说更为关键。
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引爆牛市情绪！大涨后，周末两关键消息火上再浇油！
【博览财经分析】经过上周五（22日）的大涨后，市场的亢奋情绪明显又上了一个大台阶，周末一片看多。早前率先喊出“牛市”口号的几家机构，似乎声音底气都更加足了。而周末的气氛那也是相当热烈，私募忙着募资，研究员电话被打爆。 在一些盘后的分析指出，市场还有很大上涨空间。从板块概念层面看，上周一些重要领头品种，已经突破，或者即将突破关键价位了。不过市场核心的热点其实主要在金融，手机和5g产业链。鉴于现在市场还在5g和金融这些核心板块拉升的阶段。后续等这些板块出现调整后，其他没涨的品种，还会不断轮动。 另外从结构上看，上证50指数已经连续涨了7周，创业板指数却只涨了2周，这就是巨大的差别。所以节后，白马股明显疲软，很多拿白马的价值投资者，很郁闷，满仓踏空。而中小创更加强势，这除了科创板这一头等政治任务主要对市场的带动作用也是中小创上，与市场的结构性的涨跌失衡（现在需要平衡）也有一定关系。 但在我看来，最重要的是，周末出现了两大关键性的消息面利好，可能完全颠覆此前市场虽然有机构喊牛市起步，但绝大多数投资者还是“走一步看一步”的短线思维，而将投资者预期向牛市进一步统一！ 1、原计划上周五就结束的中美贸易磋商又延长了2天，而24日央视新闻的消息称双方已经达成重要共识。 24日央视新闻报道称，美国当地时间2月24日下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。 双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。在此基础上，双方将按照两国元首指示做好下一步工作。 现在已经可以看到一个相对凸显的迹象是，似乎美国对华为的5G的封锁开始松动。曾经对华为持“封杀”态度的英国、新西兰似乎也重新向华为抛出橄榄枝。 据上周记者在提问特朗普“在5G和6G领域，美国将不靠封杀当下更先进的技术”对象是否包括华为，特朗普表示，“我更倾向让所有的公司都有机会参与竞争。我不想人为地封锁别人，不管是出于某种借口还是出于安全考虑，我不想有安全方面的问题。” 另外，在三星、OPPO等竞争对手都宣称首发后，华为也发布了5g折叠屏手机。大屏幕还是有点吸引力的，虽然手机也是贼贵。 因此，贸易争端这个最大的风险事件如果尘埃落定，短期内市场预期会进一步明朗，尤其是对科技股这块。不排除已经涨了不少的5G概念、华为概念和柔性屏概念，还要再折腾下。 不过，仍然要提醒注意的是，最终怎么拍板，理论上还是有不确定性。毕竟央视只是说“取得了实质性进展”，并没有更多的细节描述，而特朗普的说法也只是“延迟加征关税”，而不是说“取消”，所以后续仍要多留意黄金和人民币汇率最近的波动的，一有风吹草动，就会有反应。 2、最高决策层宣布“金融供给侧改革”来了，市场认为“资本市场战略地位从此完全不同了”。 据新华社消息，中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。习近平在主持学习时强调，要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展。 本次会议对金融业来说有着举足轻重的作用，是高层罕见的就金融业下一步发展方向的定调，可以预见，未来很多金融行业的相关政策都将围绕本次会议确定的内容所落地实施。 尤为值得注意的是，习近平在本次中央政治局集体学习中就金融业的作用、金融业的定位、金融业下一步改革发展的方向发表重要讲话并亲自作出部署安排，其讲话内容的重磅性不言而喻。 习近平指出，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。改革开放以来，我国金融业发展取得了历史性成就。特别是党的十八大以来，我们有序推进金融改革发展、治理金融风险，金融业保持快速发展，金融改革开放有序推进，金融产品日益丰富，金融服务普惠性增强，金融监管得到加强和改进。同时，我国金融业的市场结构、经营理念、创新能力、服务水平还不适应经济高质量发展的要求，诸多矛盾和问题仍然突出。我们要抓住完善金融服务、防范金融风险这个重点，推动金融业高质量发展。 习近平强调，金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。 这个金融大会议，很震撼，很重要，金融业内人士都非常关注。有几点基本的感受，其中最大的感触：是会议提出要处理好金融和经济的关系，要二者互相促进，其前提是要让金融市场本身非常好，涉及到银行，券商等方方面面。 针对金融供给侧改革，最高决策层的其中一点要求非常让人振奋：要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。 这被解读为：从现在开始，资本市场的战略地位，不同了！ 当前经济的问题是，民营企业融资难，新兴产业没有开始盈利或者缺乏抵押品，怎么实现融资和发展？重要的点，就是靠发达的直接融资市场！这需要发达的资本市场。所以金融科技也是被重点提及的。有点像这个行业的公路把，基础设施。理解了这个层面，就会明白，上周五市场尤其是券商股为何那么激动了。 还有分析指出，实体行业的供给侧改革酿就了2017年周期股的涨价潮，金融供给侧改革对金融股的冲击力也是很大的，所以券商和泛金融股上周的火爆应该是提前知道政策风声的资金在哄抢。 所以本周重心就是这两个方向了。对于券商股上周五的集体涨停，技术上看现在这个位置肯定不会是终点。 另外，本周MISC的结果快出来了，最近外资一直流入，是跟这个事情有关的。那么一旦结果出来以后，是利好兑现，还是再烘热一把市场呢？
决策参考
在牛市的期待之中，有人在考虑是否“撤退”？
【博览财经观察】上周五（2月22日），A股三大股指涨势如虹，沪指收盘涨近2%，收复2800点，周线七连阳。 关于牛市的讨论，似乎已经有了明确的答案。类似下图中的投票互动结果，展示了当前大多数投资者对于市场状态的认知——认为“牛市来了”的人数占了上风。
但是，另一方面，春节之后，A股市场的涨势太猛了，有些股民心里反而不踏实了。一些刚解套的人或赚到钱的人，这几天可能都考虑过一个问题——现在，要不要“撤退” ？ 这个问题确实令人纠结。从盘面特征来观察，A股市场目前热点依旧集中，赚钱效应仍在，预计短期仍然处于较好的做多窗口。但未来的收益率空间取决于政策的强度以及企业盈利复苏的匹配性。我们不妨以更长远的眼光看当下的市场。虽然近期A股市场的涨势较猛、涨幅较大，但其估值仍处于历史绝对底部，在全球来看，也是较低水平。这个时候理性地留在市场中，未来大概率会享受到估值回归收益。 牛市？多一点耐心！ 2月22日，沪深两市低开高走。午后券商板块掀起涨停潮，带领大盘上攻，沪指尾盘站上2800点。当天市场活跃度进一步提升，沪深两市逾140只个股涨停；两市合计成交6222.14亿元，较上一交易日略有放量。
截至2月22日，2019年以来，年沪指、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指分别上涨12.44%、19.50%、16.92%、20.96%、16.46%， 一切都是那么美好。 券商早已喊出“牛市起点”；私募今年1月出现近3年最猛加仓；北向资金连续18日净流入，今年流入已经超千亿元。“牛市”这两个字眼，正在越来越多频繁地被媒体、投资者和分析师提及。 那么，牛市真的来了吗？ 2月22日以及春节后的大涨，与近期的“一堆利好”有很大关系。 海外——美联储议息会议“鸽派”，超预期释放“缩表”结束信号，中美贸易磋商循序渐进。 国内——政策延绵不断，社融释放积极宽松信号、“科创板”加速推进、减税降费之风吹向资本市场。 据媒体报道，2月21日晚间，一份中国证券业协会发出的《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》成为市场热议的焦点。这份文件虽字数寥寥，却引发了市场一片猜测。 减税降费是深化供给侧结构性改革的重要措施，对减轻企业负担、激发经济增长有重要作用。对资本市场而言，无论是实质性影响还是情绪都在改善。于是，我们看到，22日A股创投个股在早盘率先活跃，随后尾盘券商放量大涨9.72%。 2月22日主题行业涨幅排名如下图所示：
券商股掀起涨停潮，一股牛市的味道扑面而来。因为，券商股是牛市里面最受益的板块之一，也是历史上的数轮牛市行情中都会最先启动的板块之一。但是，历史规律同样显示，每一次熊市转为牛市也不可能一蹴而就。因为，牛市并不仅仅依靠情绪来运行，来自基本面的支撑力量对牛市来说更为关键。 考虑到目前政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，企业经营与盈利状况的逐步改善，这些都是可以期待的。所以说，对于牛市，投资者还是需要多一点耐心。 进攻还是防守？ 在回答这个问题之前，先分析一下这波“春季攻势”行情的本质。 我们简单把今年这波行情分为2月之前、和2月到现在，并将所有股票（剔除新股）按照2月之前的涨跌幅从高到低平均分为10组，并观察在2月之后的大反攻中，这10组的平均涨幅。
从上图可以明确看出，2月之前跌得越多的那些股票，在2月至今的反弹中就弹得越暴力。归根结底是情绪的主导，超跌股的狂欢。 一般来说，投资者在股票市场里的收益有两大来源—— 其一，估值收益；其二，公司盈利能力。 春节后的A股市场给大家送上的“红包”应该属于估值收益的部分。 短期来看，估值常会出现阶段性波动。而长期来看，估值呈现均值回复的过程，估值过高就会下降、估值过低就会反弹。 我们不妨以更长远的眼光看当下的市场。虽然近期A股市场的涨势较猛、涨幅较大，但其估值仍处于历史绝对底部，在全球来看，也是较低水平。这个时候理性地留在市场中，未来大概率会享受到估值回归收益。
最近，某分析师在研报中提到：最乐观的情形是，现在市场处于牛市第一阶段，即进二退一，未来有更确定的右侧回撤配置机会，来日方长。 是的，来日方长，何必纠结于眼下。
再现集体涨停！券商板块持续性如何判断？
【博览财经研报】上周五（22日）指数再度大涨，券商板块一马当先，成为当日指数上涨主要功臣。通达信证券板块指数当日上涨9.73%，板块42股，32股涨停，仅10股未涨停。 由于券商板块的特殊性，如何看待券商板块后续走势，成了市场普遍关注的焦点。我们认为，金融监管放松趋势快速成立，或者央行降息快速落地，可能会成为券商板块继续上涨的主要催化剂。若券商板块再度集体涨停，根据2014年年底经验，可以考虑流动性溢出到保险、次新银行板块潜力。 回顾历史：券商板块什么情况下会成为牛市指南针？ 必须明确的是，券商板块确实从来不炒基本面，只对两个东西敏感： 一是，金融政策、监管政策的改变，构成券商板块阶段性炒作的最强事件驱动。 比如，上周五券商板块大涨，直接催化剂是，周四晚间证券业协会可能降费的消息，以及周五中午证券时报传出券商接口准备向私募基金再度放开，增量资金或达到千亿的消息。 二是，券商板块对于A股板块轮动过程中，游资参与热度、尤其是游资参与能否产生极强的流动性溢价，及其敏感。 比如，2015年10月指数加速反弹行情，券商板块曾出现集体三连板，当时并无明确利好消息刺激，只是市场普遍看好指数反弹需要加速，所以在反弹趋势短期出现问题的情况下，有游资大手笔买起了券商板块，成为引燃那波行情的导火线。尽管从事后来看，舆论为券商板块上涨找的理由是：IPO重启了。 2014年券商板块成为牛市指南针，过程上是这样的。 当年4-5月就可以看出，央行在货币政策、房地产领域开启了明显放松动作，5-6月最先启动的板块是有色煤炭，之后券商板块接力上涨，在7月底同样出现过一轮集体大涨行情。之后8-9月，市场聚焦的重点反倒是一带一路、基建等主题。到了10月份，大量小票出现了获利了结，但是大票方面，在11月央行降息的带动下，杠杆资金加速进场，游资和杠杆资金在金融板块上形成了非常强的合力，券商板块再度大涨，并带动银行保险一起表现，保险大票甚至出现游资一个席位单日买入数十亿的大手笔动作。但与此同时，小票、科技股却在分化下跌。 之后，证监会表示要查场外配资，2014年12月9号市场集体大跌，市场集体重挫。但监管当时没有能成功压制杠杆牛，2015春节后，市场加速上涨，涨的更好的反倒是小票，若从2015年2月9日牛市启动点来算，到5178点截止，券商板块涨幅44%，连沪指都没跑赢。 这段历史，与当前市场相同、不同的地方很清楚。 房地产政策、货币政策基调类似，注意去年底以来，房地产、贷款等各个方面持续放松的趋势不改，至于货币政策……卖方已经高喊降息了。 但不同的地方却更关键。2014年7月券商启动之前，大盘已经磨底数年，且收敛趋势明显，但2018年市场刚刚经历了“最困难的时期”，所以目前此时反弹、解套资金不少，但当时基本都是获利盘。2014年除了游资龙头外，杠杆资金起到了决定性的作用，所以赚钱效应能够超高度集中，但周五早盘可以看出，市场板块轮动甚至有所退行。 因此可以得出两点结论： 首先，从策略角度来看，券商板块无论后续能否快速上涨，市场整体流动性聚集都已到了新阶段，这个阶段只要沪指不出现连续严重缩量，题材、市场整体活跃度是有保障的，短线投资者的仓位水平应该提高！ 其次，券商板块对于牛市的指导作用，需要后续更多、更强的流动性环境支撑。券商板块短期加大脉冲力度，并不一定后面就是牛市到来。还是2015年10月的例子，10月前，大盘已经反弹了整整一个月。 券商板块后续表现如何看待？ 由于本轮行情不能指望杠杆资金大规模、无节制入场，例如： 周五分级基金9只涨停。近日多家基金公司发布公告，对旗下分级基金做出了种种限制，目前已有10家基金公司发布暂停一千元以上申购的有关公告。界面·财联社独家获悉，近期部分基金公司接到有关部门窗口指导，由于分级基金规模增长较为显著，要求控制场内份额，不能高于去年年底的规模，需在本月月底前完成调整。 所以从板块自身角度来看，想连续上涨，两个催化剂值得期待。 市场对于更加宽松的金融监管政策的预期必须尽快实锤。我们观察到，易主席上任以来，还没有在公开场合有过发言，易指导接下来会否“新官上任三把火”，落下金融监管趋势性放松的“实锤”？ 降息利好曾是2014年金融板块整体大涨的催化剂，同样注意，央行降息利好能否像2014年一样尽快落地。 如果券商板块连续上涨，不追高券商，还能怎样选择？ 根据2014年经验，券商板块集体涨停，流动性溢出，往往会选择保险、次新银行板块作为进攻的重点，部分流动性承载能力强（日成交金额可以轻松突破20亿）的核心标的，值得投资者密切跟踪。
央行报告将最高决策层才定调的防范金融风险，又拉回宽松预期！
【博览财经分析】21日晚间央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告（这份报告将对今年一季度的货币政策定调也会有重大的指引作用），等于完全对冲或者说消除了此前一天，克强总理对1月金融数据强调“坚决不搞大水漫灌，关注套利和空转等两类金融风险”的定性给股市造成的监管层反感流动性宽松的看法，让市场预期重新回到了货币政策宽松、资金成本下降（不仅还会有降准，降息也是有可能的）的轨道上来。 或许，这也可以解释为什么昨日股指持续逼空，创业板指一度涨超3%（虽然在调整压力下午盘后又大幅回收）——因为现在不仅是投资者亢奋的情绪在阻止调整和调整的幅度，也是政策层面确实在有意维护市场的积极情绪。 在2月20日举行的国务院常务会议上，克强总理非常罕见地针对当前舆论对货币政策、1月信贷社融数据的质疑声音亲自作出回应称，降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。这不仅有可能造成“套利”和资金“空转”等行为，而且可能会带来新的潜在风险。他强调，“实施稳健的货币政策、坚决不搞大水漫灌”的态度不变。 当时这被市场认为，是最高决策层要对近期伴随股市上涨的流动性大放水声音的纠偏。一时也让投资者对A股即将面临短调的压力更加凸显了。 但2月21日周四晚间，央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告，等于又对这种纠偏预期进行了“再纠偏”。 简单来说，央行在去年四季度的货币政策报告中，不再坚持货币稳健中性的说法，承认了放水有所加大、资金成本有所降低的态势，而对未来（也就是今年一季度）的货币政策走向也是明确要“引导货币市场利率中枢下行”——这就让刚刚短调压力有所放大的股市预期重新又回归了资金宽松、增量流入预期上。 这种资金预期的快速反转，与过去三天A股总有调整之象却始终也调不下来的曲折表现，也有异曲同工之处。 报告称，下一阶段，稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节，把握好宏观调控的度， 在多目标中实现综合平衡。 和上季度不同的是，本季度的报告对下一阶段的货币政策要求不再提“中性”，此前的“稳健中性货币政策”改为“稳健的货币政策”。 在对货币信贷情况的介绍中，央行上季度称“金融机构贷款增长较快，贷款利率基本稳定”；本季度的报告则称“金融机构贷款增长较快，货币利率稳中有降”。 在货币政策操作部分，上季度央行报告称“降低部分金融机构存款准备金率”，本季度报告删掉“部分”，改为“降低金融机构存款准备金率”；此外还加了“深入推进金融机构改革”一节。 此外，在此次报告中，央行首次将中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行和邮储银行并称为“六大行”。 报告称：货币市场总体运行平稳，利率中枢有所下行，12月银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率（DR007）中枢在2.6%左右，较上年同期下行约30个基点。（这一数据在上季度为2.71%）——一句话资金成本确实下降了。 在总结四季度的公开市场操作时，报告称：灵活开展短期逆回购操作。以7天期逆回购为主搭配不同期限品种灵活开展公开市场操作，及时对冲税收、 节日现金投放、季末监管考核等因素对流动性的冲击，弥补短期流动性缺口，将银行体系流动性总量保持在合理充裕水平——放水规模确实有所扩大。 更重要的是，和上季度不同的是，本季度的报告明确提出要“引导货币市场利率中枢下行”。强调过去一个季度通过“通过定向降准、 中期借贷便利（MLF）等操作，增加中长期流动性供应，保持流动性合理充裕，货币市场利率整体下行， 并逐步传导至实体经济。” 在谈到下一阶段的工作时，报告称：一是稳健的货币政策保持松紧适度（而三季度的说法是：稳健中性的货币政策）。又加入了“强化逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定；加强政策协调，平衡好总量和结构之间的关系，发挥几家抬的政策合力，从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础；推动商业银行多渠道补充资本”的说法，而删除了“增强政策的前瞻性、灵活性、和针对性；把好货币供给总闸门；合理安排工具搭配和操作节奏，加强前瞻性预调微调，维护流动性合理充裕”等用词。 二是促进结构优化，更好地服务实体经济。要求运用好定向降准、定向中期借贷便利、 再贷款、再贴现等多种货币政策工具。并新增了“创新和丰富货币政策工具组合，发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用。引导金融机构继续做好重点领域和薄弱环节的金融服务，加大对高新技术企业、新兴产业和制造业结构调整转型升级的支持，积极推进金融服务乡村振兴工作，聚焦深度贫困地区，健全金融支持产业带动脱贫挂钩机制，全力支持打赢打好脱贫攻坚战，统筹做好“两权”抵押贷款试点到期衔接工作。 拓宽科技创新型企业融资渠道， 切实加大创业担保贷款政策实施力度”的表述。 三是进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革。其中提到，“强化央行政策利率体系的引导功能，完善利率走廊机制，增强利率调控能力……重点是进一步疏通央行政策利率向市场利率和信贷利率的传导， 提升金融机构贷款定价能力，适度增强市场竞争，更好地服务实体经济……继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线，健全市场化的利率形成机制”。表示要“采取有效方式激励约束利率定价行为”。 总之，央行的货币政策报告虽然在最后也说了“货币政策调控……在不搞大水漫灌的同时更好地服务实体经济”。但更重要的是承认“银行体系流动性合理充裕，贷款同比大幅多增，宏观杠杆率保持稳定……且企业贷款加权平均利率已连续四个月下降，累计下降 0.25 个百分点，其中，微型企业贷款利率更是连续五个月下降，累计下降 0.39 个百分点”。这个基调与克强总理在20日晚点评今年1月金融数据时侧重强调警惕套利和空转风险的定调，是有很大不同的。 考虑到当前股市层面投资者情绪亢奋对政策利空不敏感而对利好则倾向于放大了看，所以，难道这是说短调这么快就结束了？ 但愿不是！
投资参考
中美或签“6+1协议”终结贸易摩擦！四大概念迎布局契机
【博览财经研报】海外、国内市场普遍传闻，中美可能会在近期签署一个6+1框架，6个谅解备忘录包括强制技术转移、网络安全、知识产权、服务和汇率、农业以及贸易壁垒方面，1个协议是中国拟向美购买10种商品。 协议落地公布，估计要到周末或下周，再叠加近期市场整体活跃度非常高，对博弈事件驱动有帮助，所以此时我们可以考虑参与协议利好的短期提前布局。考虑四个方面：知识产权、大飞机、谷歌归来、大豆购买。 知识产权保护是协议的“最重点内容” 谈判的重点为什么是知识产权和强制技术转移？因为贸易摩擦开始的标志性事件其实是《1974年贸易法案》第301条款启动，301条款关注的重点是侵犯美国知识产权和强制美国进行技术转让，所以谈判的重点不是放开关税壁垒和购买商品（这俩反倒是特朗普最积极推动的，是美国民众最能理解的特朗普的政绩，301是美国国会最感兴趣的）。 所以本轮谈判完成后，我们可能率先进行的改革，应该是完善知识产权保护体系，尤其是在专利和商标注册方面可参考美国以发明和使用优先的经验，对三类专利均进行实质审查，确保专利申请的规范性。 注意国内方面，去年底各种决策层重要会议，对于知识产权保护关注度也比较高，例如中央经济工作会议指出,坚决依法惩处侵犯外商合法权益特别是侵犯知识产权行为；10月决策层曾批准《最高人民法院关于设立知识产权法庭的试点方案》，后续执法力度会不断增强。 从这个角度来看，我们认为，电子认证、专利运营相关企业可能会在新的政策方向中受益较多，从短期炒作角度可以留意，部分背靠中科院背景、市场资金认同度较高的知识产权概念标的。 国产大飞机迎炒作契机 大飞机板块逻辑有三点。 第一，10类商品采购，80%概率不会包括美国的大飞机，这可能成为市场关注大飞机板块的焦点。 原因很简单：从目前消息面上看，C919试飞非常顺利，且前期方舟60等飞机在海外销量已经铺开，销售渠道比较成熟。 2月13日新闻联播消息，中国商飞发布消息，今年将有三架全新国产大型客机C919进行首次试飞，C919的批量生产正在加紧进行。预计到今年年底C919试飞飞机总数将达6架。目前，C919获得订单数量已达815架。 洪都航空是江西股。去年总投资300亿元、占地25平方公里的南昌航空城规模逐渐扩大，积极抢占航空制造制高点，加速融入世界航空产业链。依托C919大飞机、冠一通航GA20、鸿鹄航空AC500等项目，初步形成了以大飞机研发制造为主要支撑，教练机、通用飞机等多点开花的航空制造产业体系。且配套的瑶湖机场已建设成功。 第二，科创板不只是为AI、芯片等企业准备的，还是为中国大飞机龙头股——中国商飞上市准备的。这同样会引发后续市场对于大飞机概念持续关注。 前期澎湃曾报道，科创板优先吸纳上海企业上市，在一份上海报批文件中，直接点名大众点评、爱奇艺和中国商飞等企业。 第三，近期多个卖方分析师微信群传闻，2019年军品定价方案即将在近日发布，且对于军品企业构成较大利好。 可以看到，军工大飞机板块在周四早盘确实出现了集体高开表现抢眼的现象，表明市场资金对于上述逻辑（至少是卖方传闻这个逻辑），有一定认知。 谷歌归来概念值得重视 去年10月市场曾有过消息，谷歌首席执行官桑达尔-皮查伊(Sundar Pichai)在《连线》杂志25周年峰会上表示，谷歌公司计划推出一款搜索和新闻产品，重新进入中国市场。皮查伊称，中国市场“对我们来说很重要”，因为它的规模很大，而且很有可能成为全球最大、最赚钱的互联网用户群体。 谷歌计划重回中国的计划，在内部被称为“蜻蜓计划”(Project Dragonfly)。在此之前，有关“蜻蜓计划”的信息仅限于网站爆料、内部泄密以及谷歌代表与国会对话的报道。 我们初步猜测，由于特朗普备战下一轮选举在即，所以这三四年来的政绩，会乐于获利了结，所以若能推动谷歌等企业再度入华，有利于拉拢加州等科技产业占主导的民主党票仓选民。 谷歌的主要盈利来自广告收入，我们观察到，国内有一家省级传媒上市公司，旗下广告企业荣获Google CDVIP(国内核心代理资质)、DVIP(海外核心代理商资质)双牌照，成为Google官方授权的顶级广告代理商。 购买大豆是必然事件 根据网络流出的视频，上次特朗普与我国经贸磋商代表在白宫办公室面对面谈判时，便多次提到了加大购买美国农产品规模的问题，因此大豆进口概念同样可以考虑关注，多种农产品较大概率会列入10类采购清单中来。 策略上看，近期农业板块整体表现非常强势，养殖板块已经成为市场避险资金扎堆之处，因此大豆进口概念，可能后续还有炒作契机，值得投资者跟踪。
终于，追涨的人成了“接盘侠”！“春季躁动”还有么？
【博览财经分析】昨天（2月21日），沪深两市呈现冲高回落态势。创业板指一度大涨逾3%，但随后大盘骤然杀跌。当天下午13:45时见全日最高点后出现快速跳水，几乎将此前的涨幅全部抹去，可谓“惊魂一跳”，一些追涨的投资者成了“接盘侠”。 猛烈的盘中跳水，导致沪指由红翻绿，这是对人气的伤害，市场短线回落风险犹存。那么，“春季躁动”行情是否还能继续？ 此时，我们就需要分析触发“春季躁动”行情的因素有无明显变化。“春季躁动”的“催化剂”一般来自于充裕的流动性，或市场对于年初政策期待，或经济数据的空白使得市场预期较为分散。从这几方面来看，“春季躁动”的成因并没有改变。 流动性方面，春节假期归来，随着现金回流银行体系，叠加1月中国央行降准效应，银行间利率大幅回落。用央行的话说，就是“目前银行体系流动性总量处于较高水平”。资金面整体趋向边际宽松是不争的事实。 经济数据方面，2019年1月社融创“天量”。当月社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元，创历史新高。1月的天量社融是不是预示着经济的回升，市场现在也没有一个相对统一的结论。不过，市场普遍认可的观点是：其一，社融短期来到了底部拐点这个观点，暂时是没有办法被否定的；其二，数据出来之前，市场本来预期经济会大幅衰退得，现在这个预期有所缓解。 至于市场对两会的期待，也步入了一个逐渐发酵的过程。有关两会的话题逐渐成为舆论关注的焦点。 另外，中美高级别经贸磋商，虽然目前没有最终结果，但从各方反馈的消息以及舆情来看，释放了许多积极的信号。 因此，在经历了昨天“惊魂一跳”后，预计市场将回踩短期均线支撑之后重拾上升势头。 “牛市心态”让股民成为“接盘侠” 本周一（2月18日），A股市场强劲上涨，部分投资者是不愿意追高的。随后两天，市场连续震荡整理，低开之后慢慢翻红，营造了一种“拒绝下跌”的氛围。这让一些打算等回调时候再“上车”的股民很是煎熬。而周四（2月21日）创业板指数节节攀升，并带动大盘走强的时候，面对市场一而再、再而三的“挑逗”，终于有人按奈不住了，成为“接盘侠”。 当天，身边一些朋友，有加仓的；有早盘卖出之后，又追高买回来的；还有刚刚开始建仓的…… 这是什么心态？牛市心态！牛市最怕什么？最怕空仓呀！ 因为，拒绝回调的上涨让投资者产生有牛市的幻觉，三根阳线给了股民追涨的勇气。 然而，熊市转牛市的过程并非急转弯，需要有个过程。如同冬季之后迎来春天，但还得有个“倒春寒”。 其实，今年的“春季躁动”演绎到当前这个阶段，由于市场整体涨幅比较大，场内资金出现分歧是很正常的事情。对于稳健的投资者来说，面对10%到20%的账面浮盈，获利了结的意愿较强。这部分资金在冲高之际选择了出逃。 从市场资金净流入情况来看，数据显示：尽管近两日市场放量上涨，但从主力资金净流入变化来看，周二流出177.12亿元，周三流出147.13亿元，周四继续流出93亿元。 那么，主力资金撤退以及盘中跳水，对“春季躁动”行情有何影响？ 首先，2月21日的盘中大幅跳水，最终沪指收跌，这对市场人气是一种伤害，短线回落风险犹存。 但好的现象也有。比如：当天两市合计成交6187.08亿元，较上一交易日的4992.82亿元明显放量。同时，创业板成交量再创历史新高。另外，涨停股还有74家。这说明市场活跃度，赚钱效应以及场内资金对热点的挖掘并未受到打击。
追根溯源，推动“春季躁动”行情的年初流动性宽松和两会政策预期并没有改变。而中美高级别经贸磋商，虽然目前没有最终结果，但从各方反馈的消息以及舆情来看，释放了许多积极的信号。这些都是支持“春季躁动”行情继续发展的动力。 因此，在21日成为“接盘侠”的投资者，也没必要因为“惊魂一跳”而感到悲观。预计在回踩短期均线支撑之后，市场有望重拾上升势头。
情况有变化！这些市场细节，你察觉到了吗？
【博览财经分析】昨天（2月20日）A股市场延续窄幅整理态势，沪深两市小幅高开，全天走势震荡。沪指收报2761.22点，涨幅0.20%；深成指收报8473.43点，涨幅0.39%；创业板指报1408.38点，涨幅0.17%。虽然没有大涨，但市场仍保持了赚钱效应，沪深两市涨停个股超过了60只，热点题材不断涌出。
那么，后市将何去何从呢？个人认为，当前市场上一些细节特征，能够给我们提供一些分析短期行情的思路。 细节之一，春节之前的那些“爆雷股”，近期纷纷大涨。这种情况透露出本轮A股行情仍是由情绪主导的超跌反弹行情（也可以说是估值修复行情）。 细节之二，截至2月20日，北向资金虽然还在持续净流入A股市场，但流入的速度已经放缓。历史数据显示，北向资金对国内主力资金有示范效应，尤其是对“消费白马”有着明显的先导效应。那么，此时北向资金流入放缓，或预示着下一阶段行情的重心仍侧重于中小盘成长股。 细节一：爆雷股大涨 话说，某市场机构前一阵子编了一个指数，叫“业绩爆雷指数”。编制方法是：把2018年年报预警出现大幅亏损的141家公司全拿过来，等权重加权。这个指数很新，是今年1月底发布的。 从发布时间点推测，当初编这个指数的时候，应该正处在爆雷高发期，编者的想法大概是想看看这些股票到底有多惨吧。 但是，人生处处有惊喜，这个指数在发布后的第三天就开始了行情反转，从2月份以来，该指数涨幅已经超过了20%。
而更早的一些“非业绩雷”的爆雷股，这几天也是大涨特涨。比如，被市场人士称为“伪白马”某中药饮片龙头；再比如账面上坐拥150亿元现金，却债务违约的某上市公司…… 总之，众多“爆雷股”在经历了春节前的惨烈下跌之后，又获得了资金的青睐。而这种上涨其实是没有基本面支撑的，只不过是因为这些公司已经够糟糕了，不可能变得更槽糕了。说是超跌反弹也好，估值修复也罢，正如我们此前定义“春季躁动”是由情绪主导的行情一样，爆雷股的上涨也是如此。这也意味着，当“春季躁动”行情逐渐发酵之后，由于缺乏来自基本面的支撑，市场上投机的氛围日渐浓厚。 细节二：北向资金流入放缓 2月20日北向资金净流入51.79亿元，为连续第16个交易日净流入。至此，沪股通和深股通资金今年累计净流入金额达到了1037.70亿元。 源源不断的外资为A股市场注入了宝贵的增量资金，虽然近期形势喜人，但北向资金流入放缓的势头已经显现。
从上图可以看到，北向资金单日流入的高峰约100亿元，而近四个交易日已经回落到30至50亿元的水平。 那么，问题就来了。研究表明，国内主力资金对北向资金存在“追随效应”。
以食品饮料行业为例。2017年10月，北向资金净流出45亿元，随后在11月，主力资金和食品饮料指数均出现回落；2018年3月-5月，北向资金持续净流入，随着主力资金在5月份大幅净流入后，食品饮料指数大涨17%；2018年8月，北向资金重新大幅流入，主力资金又于9月份大举净买入，食品饮料指数再度涨8%。 那么，这次北向资金流入放缓，国内主力资金会不会也跟随呢？这是一个值得思考的问题。 从主力资金净流入变化来看，周二（2月19日）流出177.12亿元，昨天（2月20日）又流出147.13亿元，显示有机构资金大幅度减持。
由于北向资金对消费板块存在明显的先导效应，如果后市北向资金流入无法提速，而“春季躁动”仍然还在估值修复进程中的话，成长风格估值修复的空间可能会比消费白马更高。也就是中小板和创业板表现可能会更好一些。因为今年1月份到春节前的外资流入，消费白马估值修复已经超过了20%，后面这部分股票面临的风险点是，一季报基本面的验证。
观察与思考
当前定性为“报复性春季中级反弹”更准确，本周这么办…
【博览财经观察】2019年年初以来，可以说，市场走势超过了大部分人的预期。究其原因来看，主要是受到1月天量信贷带来的放水预期、生猪猪瘟蔓延预期、中美贸易谈判向好、资本市场减税降费、商誉雷和业绩雷一次出清后利空变利好等因素的影响，对应板块的标的也出现了较大幅度的上涨。但是从市场的结构来看，全市场个股上涨的中位数为11%，分化严重，很多私募更是踏空了。如何把握到强势板块？本文就探讨后续的机会和可能存在的风险点。 可以看到，有人将“春季躁动”行情的突然发动，归结于估值处于历史低位，1月新增贷款3.23万亿，新基建投资加码，舆论每天都在宣传1000亿北上外资抄底净流入。其实，这些都是外因，并且有过度渲染之嫌。我以为“春季躁动”行情能快速翻山越岭的主要动力，来源与基本面和政策面上的一些重大改变。 对今年上涨的四个“最充分”的事后理由解释 1、中美贸易谈判不断取得重要进展。 人们心里都很清楚，中美贸易摩擦是去年A股一路单边向下的重要原因之一。 而从1月底开始，双方谈判代表团你来我往于北京和华盛顿之间，现已进入第七轮谈判。从中美元首和商务部门的最新表态来看，双方已就诸多分歧达成重大共识，签署谅解备忘录已无悬念。而中美双方经贸关系的缓解和继续合作，不仅对中国经济、金融，而且对股市的每个投资者的心理具有中美国要的影响，对投资意愿和行为，都带来了极大的鼓舞。 2、证监会主席易帅。 1月26日，中央任命易会满会证监会主席。这被认为是扭转股市危局的重要举动，是“春季躁动”行情的导火索。 为何要赶在春节前就迫不及待地对证监会易帅？表明高层对中国股市长期低迷和危机重重的现状极为不满、忍无可忍，不得不“泥潭换马”。因为中央高层早已明确地定调：“要发挥资本市场牵一发而动全身的枢纽作用”，“要建立有活力、有韧劲的资本市场”，这必须通过人事变动来实现。 从历届证监会主席的易帅来看，都曾爆发过或大或小的一波行情，这次自然也不会例外，虽然新证监会主席尚无发表施政演说，但他是只做不说，已部分纠正了过往一些错误政策。 一是遏制了扩容大跃进，改变了了原来的每周发10—12只新股的“新常态”，他上任后，基本上是每周核准2家新股， 二尤其是，真正做到了对市场交易行为不进行行政干预，以表明激发市场活力的决心，人们定能看到“易帅”后带来的市场的新气象——冒出了6匹标杆性黑马股： 东方通信在第一波累计14个涨停之后，春节后又是11天10个涨停，股价从3.70元—30.64元，涨幅高达728%； 风范股份累计16板，从2.57元—9.66元，涨幅276%；全柴动力累计11板，从4.08元—13.55元，涨幅232%； 顺灏股份累计11个涨停，股价从3.47元—10.38元，涨幅199%； 国风塑业9连板，从2.54—7.28元，涨幅186.6%； 银星能源10天9连板，2月份从2.92元—8.09元，涨幅177% 但是，令人感到意外的是，证监会及相关部门都没有进行干预，没有要求他们特停。这就把市场的交易还给投资者，从而极大地激发了机构、大户、游资、广大投资者运作个股的积极性，用浓烈的赚钱效益向场内外资金发出了无声的入市动员令。 长期来只有亏钱效应的A股，顿时变得激情四射，新增资金鱼贯入场，赚钱效应和信心比黄金更宝贵!这难道不是证监会“易帅”的功劳吗？。 3、股权质押危机倒逼今年“春季躁动”必须是大行情。 由于连年来的扩容大跃进，上届证监会主席2年多发行700多只新股，不合理的大小非减持制度，一方面使大小非一旦解禁，就没完没了地减持；另一方面，在禁售期就用股权向银行和券商进行大比例质押融资。 据统计显示，95%以上的上市公司都进行股权质押，共计市值4.7万亿，其中2.82万亿跌破了强行平仓线。只是由于中央高层为支持民营企业，国务院“金稳委”强行规定券商不得对跌破平仓线的股权进行强行平仓，才避免了系统性金融风险的爆发，却把这个风险包袱甩给了银行和券商，造成了银行和券商比2015年股灾时场外配资的金额还要大一倍的坏账。 其恶果远比2015年的股灾时2-3万亿场外配资严重的多，导致了包括QFII、RQFII、MSCI、险资、社保、险资、券商、公募基金、私募基金和整个市场全面亏损。实际上这已就是系统性的金融风险，这也是我一再提醒投资者，在股权质押危机没有解除前，银行股和券商股不能炒的原因，因为他们的报表不真实，其隐形亏损远远大于现金流放大带来的交易费收入。 如何化解股权质押危机？一个办法是借鉴日本央行1987年入市大量购买股票和股权的做法，中国央行也通过发基础货币入市买股票和股权，但市场对此反对声颇为强烈。另一种办法，就是靠股市爆发大行情，用“人民战争”来化解危机。 分析认为，当前的“春季躁动”行情之所以如此火爆，管理层对持续的单边上涨非但不打压、不干预，反而还不断地发布利好政策激励刺激。连证监会旗下的媒体《证券日报》上周四（21日）也发表评论：《不要害怕A股上涨》，称：“除了市场环境、股票估值、增量资金、政策导向等条件继续优化外，以‘使交易进一步活跃’的改革措施也正在酝酿中，待时机成熟即可公布实施”。 可以说，高层换证监会主席的主要目的，就是为了尽快化解股权质押危机，正如周四央行发布的《2018年第四季度中国货币政策执行报告》中强调的：“切实防范化解重点领域金融风险，平衡好促发展与防风险之间的关系”。 4、推出科创板必须营造良好的市场氛围。 去年11月，在上海首届“进博会”上，高层钦定了将在上交所开设科创板并试行注册制，将在今年下半年正式推出。据悉，为稳妥起见，9月份推出、相国庆70周年献礼的可能性最大。 按照细则的规定，微利或亏损高科技公司也可以上市，前5天不设涨跌停板，以后涨跌停幅度扩大到20%，参与交易的投资者门槛为50万，新股发行时向养老基金等机构进行网下无需市值的配售占40%—60%。 这必然对市场形成新的压力： 一是沪深两市扩容竞争将加剧。在科创板降低上市门槛时，深交所近期也表示，创业板也将要降低上市门槛。一旦两市为争夺上市资源而进行恶性竞争，将给市场带来新的冲击。 二是涨跌幅度的扩大，将进一步加大市场风险。按照险资、社保基金、养老基金、QFII、RQFII、MSCI、公募基金现有的投资理念，基本上不会去碰科创板。能去的只有私募基金和大户。当上市股票达到一定数量后，当网下配售机构的大量抛售，和今后的小非和打非减持时，市场有多少资金参与科创板，并能承受科创板的不断扩容，需打个问号！ 三是目前存量资金极度缺乏。据Wind统计，目前市场1.46亿开户投资者中，50万以上资金的户头，只有557万户，仅占比3.8%，一旦这些人去参与了科创板后，势必造成沪深主板、中小板和创业板的资金分流。 为此，必须通过发动一波“春季躁动”大行情，将投资者的资金实力做大，如让50万的投资者变为100万，让二三十万的投资者变成50万，并吸引更多的场外新增投资者入市。 展望后市：“估值理念革命”将继续拓展 对春节后的行情，笔者至今仍不认同牛市开始的观点。因为，得不到经济基本面、货币政策面、上市公司业绩面和后续增量资金面的支持，并且，科创板的细则，依然不去解决新上市公司的一股独大和大小非没完没了地减持的毒瘤。 我们仍把这轮行情定性为：超跌3年半后、报复性的春季中级反弹行情。但是，我对行情看得比较好，尤其是结构性的个股行情。 因为，在科创板推出前后，由于其上市公司盈利门槛降低，今后的股价定位的估值较高，因而会打破过去几年市场占据主导地位的“唯市盈率论”，使传统产业、周期性行业的大盘股的低估值，对投资失去吸引力（当然外资等大机构会坚守），市场宝贵的存量资金，可减少无为的消耗，把好钢用在刀刃上。 市场更倾向于用价值成长、价值再发现的理念，对拥有核心技术的，但微利和亏损的高科技公司，给予较高的估值，以期在在若干年后，获取其成长性价值，如腾讯、亚马逊、微软等公司那样。这便是“估值理念的革命”！ 人们不能低估科创板这种估值理念的革命对主板和中小创产生的积极影响。如前面提到的6个标杆性黑马的惊人表现，便是“估值理念革命”的预演，最典型的是东方通信，0.09元的业绩，30.64元的高价，340倍的市盈率照样受到了市场的强烈追捧（当注意风险）。 春节后，尤其是上周，市场涨的最好的、获利最为丰厚的、能够连扳的个股基本上都不是信奉“买大盘股白马股等于价值投资”的理念，而是被压抑了3年半的、超跌、低价、有政策倾斜的高科技、有可能转型升级为高科技的中小盘成长股。 不禁为市场的投资理念的百花齐放拍手叫好。没有理念的革命，没有一大批2--10连扳的黑马，就不可能有当前市场火爆的场面！ 人们当珍惜这一波难得的化解危机行情、生产自救行情、吃饭行情、为科创板造势行情！ 展望本周行情，笔者认为，整固2800点和120天线，仍然是主要的任务。之后，大盘会向“春季躁动”行情的第三目标——年线2840点左右发起攻击。然后，需要有较长时间的震荡反复，经过盘实之后，“春季躁动”行情将指向第四目标——补掉去年6月19日2984点——3008点的缺口。 而个股，将进入轮番运作的阶段。人们对涨幅过大的个股需加强风险意识，以平常心，按照自己的预期目标，果断获利了结。重点应是努力去发掘滞涨的、仍处于下跌末端V字型坑里的、刚开始右侧放量上涨的超跌、中低价股、成长股、题材股。并通过不断地波段运筹，或调仓换股，在单位时间内获取比指数涨幅更大的效益（作者/莫克）。
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发表于 2019-2-26 08:45:26
