《利好验证期：连续放量反弹加速短期内“资金消耗”》：上周末，笔者对短期行情的判断有一点“微调”：在仍然坚定的看好这一轮中长期上涨行情的同时，对短期行情的走势有所“保留”，到不是我认为指数会“回调”多少，而在于以2.25为特征的“暴涨阶段”不会是常态，加之此前持续上涨一个多月，市场有内在的技术性回调需要。2月指数涨幅过大，一些盘面特征也值得警惕。今年1月4日明确上涨以来，上证综指最大涨幅已达到23%，而过去几次“大行情”的初期，上证综指最大涨幅在22-26%左右。2月单月上证综指上涨14%，历史上上证综指单月涨幅达到14%的月份均处在“大行情”的中后期，创业板2月单月上涨25%，单月涨幅创历史新高。与此同时，各个行业均已先后轮番上涨。就短期看，连续的放量反弹加速了流动性消耗，短中期看，反弹动能趋于衰减；行情也将由普涨走向分化，市场将进入“利好验证”期。 《看短做短资金获利了结动机加强，短期动能趋于衰减》：对比2月A股快速放大并一度破万亿的成交，资金流入主要贡献可能来自游资和散户，这部分资金看短做短，博弈性较强，博览财经强调，监管严防激进的杠杆资金入市，叠加各资金流入来源的阶段性疲软，后市上涨动力或将趋缓。根据历史经验与短期数据，“两融”资金接近于“阶段性高度”，短期内继续飙升的可能性不大，加之监管层已经开始加大对“配资”的监管，短期资金面并不利于即期行情的持续上涨！而放量反弹加速了资金消耗，看短做短的资金获利了结的动机加强，短期反弹动能趋于衰减。
博览视点
利好验证期：连续放量反弹加速短期内“资金消耗”
【研究员】：田文
结论：笔者对短期行情的判断有一点“微调”：在仍然坚定的看好这一轮中长期上涨行情的同时，对短期行情的走势有所“保留”，到不是我认为指数会“回调”多少，而在于以2.25为特征的“暴涨阶段”不会是常态，加之此前持续上涨一个多月，市场有内在的技术性回调需要。2月指数涨幅过大，一些盘面特征也值得警惕。今年1月4日明确上涨以来，上证综指最大涨幅已达到23%，而过去几次“大行情”的初期，上证综指最大涨幅在22-26%左右。2月单月上证综指上涨14%，历史上上证综指单月涨幅达到14%的月份均处在“大行情”的中后期，创业板2月单月上涨25%，单月涨幅创历史新高。与此同时，各个行业均已先后轮番上涨。就短期看，连续的放量反弹加速了流动性消耗，短中期看，反弹动能趋于衰减；行情也将由普涨走向分化，市场将进入“利好验证”期。
【博览财经研报】最近几日，监管层“加速、密集”推出科创板的相关政策方案，有关方面“连夜加班”、深夜批文，可谓是“关键时刻顶得住”！ 博览财经此前指出，3月是各种“利好因素”的验证期，此前刺激大盘连续反弹的因素，究竟是“政策效力兑现”，还是“利好预期落空”，将决定3月初（尤其是“两会”期间），大盘是继续向上发展，还是暂时进入“休整”阶段。 在2018年10月“宏观政策调整”以来，不断强化的政策预期，将在3月逐步进入验证期—— 首先，“两会”的政策定调将强化、凸显此前近半年来，决策层对“宏观政策的调整”，科创板之于高科技产业、减税之于国内消费等方面值得关注。 其次，虽然“引渡孟晚舟”会给中美谈判带来一些“波折”，但博览财经认为，中美达成“阶段性和解”仍然是大概率事件。 另外，市场已预期美联储3月不加息，市场会更加关注20日的议息会议对缩表进程的调整。 …… 跟踪本栏的朋友可能已经看到，笔者对短期行情的判断有一点“微调”：在仍然坚定的看好这一轮中长期上涨行情的同时，对短期行情的走势有所“保留”，到不是我认为指数会“回调”多少，而在于以2.25为特征的“暴涨阶段”不会是常态，加之此前持续上涨一个多月，市场有内在的技术性回调需要。 2月指数涨幅过大，一些盘面特征也值得警惕。今年1月4日明确上涨以来，上证综指最大涨幅已达到23%，而过去几次“大行情”的初期，上证综指最大涨幅在22-26%左右。2月单月上证综指上涨14%，历史上上证综指单月涨幅达到14%的月份均处在“大行情”的中后期，创业板2月单月上涨25%，单月涨幅创历史新高。与此同时，各个行业均已先后轮番上涨，1月消费股大涨，当月相对沪深300累计超额收益接近2%，进入2月，成长金融与周期三个大行业也先后轮涨。前期的市场热点如券商、猪、5G、光伏等开始走弱。 就短期看，连续的放量反弹加速了流动性消耗，短中期看，反弹动能趋于衰减；行情也将由普涨走向分化，市场将进入“利好验证”期。 “资金加速消耗”，反弹动能有所衰减 在笔者此前的分析当中，曾经明确指出，随着“政策纠偏”（去杠杆“一刀切”，转向“稳杠杆”、强调“高质量发展当中‘防风险’”）带来的，对存量市场的“估值修复行情”持续上涨，终将“消耗掉”这种“恢复性补涨”的利好效应； 未来行情要想更高、更强，大概率就必须依靠以科创板、注册制为代表的“增量政策红利”，来接棒提供“新上涨动力”，形成新一轮可持续的、增量行情。 监管层如今在科创板、注册制上的“猛打猛冲”，从中长期看，确是有利于这种“行情主导因素”切换的提前到来。 但就短期而言，科创板未来的“想象空间”，能否抵得住当前市场内在的资金面“新老交替、甚至是部分资金撤离”，以及由此诱发的阶段性“技术性回调”，仍然有待观察，笔者并不确定，科创板的提速，就一定能够帮助大盘在短期内连续“闯关夺隘”。 在连续上涨一个多月之后，短期适度的休整，以“积蓄增量资金”、确认“利好因素”的兑现程度，对行情未来的持续性，更加有益！ 此时，部分主力资金开始“获利回撤”，这形成了与场外资金入市的“交换场地”，不再是1月-2月中旬“持续净流入”状态，2.25以来，成交量的大增也是一个佐证。 博览财经注意到，北上资金在2月下旬净流入趋缓，2月25日还出现了净流出的现象。这主要是外资对后期经济和市场表现仍存疑虑，预期兑现后落袋为安的表现。 与此同时，主力资金却持续出逃。数据显示，上周主力资金合计净流出1350.97亿元，同时单周净流出金额创下一年来新高。 ◆公募加仓助推行情上行，最近一周开始减仓 博览财经注意到，民生证券的统计显示，2017年第三季度末至2018年年末，普通股票型基金的仓位从86.3%略降至84.4%；偏股混合型基金仓位从84.1%降至75.8%，近一个季度降幅显著。
◆资金逃离两大创业板ETF。 数据显示，2月1日-2月27日期间，华安创业板50ETF被净赎回6.525亿份，易方达创业板ETF被净赎回5.02亿份。整体来看，被赎回的不仅仅只有创业板ETF，自2月1日以来，ETF市场几乎每天都呈现净赎回态势，仅2月1日和2月26日出现净申购。2月27日，ETF市场被净赎回11.08亿份。 ◆2月份已有148家公司发布减持计划 据统计，2月1日至27日，两市共有148家上市公司发布了158份减持计划，而与之形成鲜明对比的是，在此期间，仅12家上市公司发布了增持计划。 产业资本目前的意愿显示其对于基本面和企业业绩拐点并没有那么乐观。在产业资本加大减持的背景下，股价上涨可能会受到较大阻碍。 总结 博览财经强调，此轮行情肇始于“宏观政策的纠偏”，并非基于“基本面的改善”，因此这个阶段市场上涨缺乏基本面支撑，而投资者长期遭受熊市折磨，信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤。值得注意的是，全部A股成交额最近一周最高时为10968亿元，而上周五萎缩为6640亿元。 总体来看，在连续上涨一个多月之后，短期适度的休整，以“积蓄增量资金”、确认“利好因素”的兑现程度，对行情未来的持续性，更加有益！个人认为，当前最安全的办法是“保住收益，控制回撤”，以待“休整”阶段的结束！
看短做短资金获利了结动机加强，短期动能趋于衰减
【研究员】：田文
结论：博览财经强调，监管严防激进的杠杆资金入市，叠加各资金流入来源的阶段性疲软，后市上涨动力或将趋缓。根据历史经验与短期数据，“两融”资金接近于“阶段性高度”，短期内继续飙升的可能性不大，加之监管层已经开始加大对“配资”的监管，短期资金面并不利于即期行情的持续上涨！而放量反弹加速了资金消耗，看短做短的资金获利了结的动机加强，短期反弹动能趋于衰减。
【博览财经分析】博览财经注意到，年初以来，外资北向净流入1241亿元，估算公募基金加仓689亿元，融资余额净增475亿元。对比2月A股快速放大并一度破万亿的成交，资金流入主要贡献可能来自游资和散户，且杠杆作用有限：这部分资金看短做短，博弈性较强，尤其是在监管层已经加强对“配资”的监管，对“两融”快速提升的“关注”的情况下，短期资金面能否推动大盘继续向上，存在较大的“不确定性”！博览财经认为，监管严防激进的杠杆资金入市，叠加各资金流入来源的阶段性疲软，短期上涨动力或将趋缓。 A股在2月的换手率高点已接近2015年平均水平
2月A股日换手率的峰值2.5%，已经达到2015年平均水平，无资金杠杆的话难以再上台阶。而沪深300的预期P/E也已回升至历史均值。放量反弹加速了资金消耗，市场分化中，看短做短的资金获利了结的动机加强，短期反弹动能趋于衰减。 博览财经认为，根据历史经验与短期数据，“两融”资金接近于“阶段性高度”，短期内继续飙升的可能性不大，加之监管层已经开始加大对“配资”的监管，短期资金面并不利于即期行情的持续上涨！
两融资金才是股指最大推动力 数据显示，对本轮行情推动最大的，依然是场内的杠杆资金。 作为个人投资者场内加杠杆的唯一渠道，两融规模的变化通常能较为准确地反映市场行情变化：自2月11日以来，两融余额从7169.51亿元飙升至28日的8046.67亿元，连续14个交易日上涨，累计涨幅超过12%，累计净流入超过850亿元。2月25日，两市单日融资净买入179.65亿元，创下自2016年3月21日以来近3年新高。两融余额时隔4个半月以后重新站上8000亿元关口。
融资盘在交易额中占比飙升 值得注意的是，融资盘在两市交易额的占比，已经悄然接近了高位。 从下图可以看出，融资融券与上证综指的涨跌是相辅相成的。近期上证综指的飙升显然受到了融资交易的推动：半个月时间里，两融成交占比从7%飙升至11%。 值得注意到的是，2015年融资交易在市场成交额的占比曾接近20%。股灾以后，融资交易占比维持在6%至12%，目前融资交易于市场成交额11%的占比已非常接近区间的上限。
监管严防杠杆资金，“驱逐”非法配资 偃旗息鼓三年多的场外高杠杆配资有死灰复燃的迹象。高杠杆的场外配资开始招揽“生意”，配资公司通过电话营销、手机短信、即时通讯软件、邮箱群发、财经网站广告页、自媒体等多种渠道向普通投资者介绍配资业务。 针对卷土重来的场外配资，证监会2月25日表示，对此密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。
此外，部分规模激增的分级基金在近期收到监管层窗口指导，要求以2018年年末的规模控制份额。而基金公司也集中发布了旗下分级基金暂停大额申购、转换转入和定投业务的公告。 总结 博览财经强调，监管严防激进的杠杆资金入市，叠加各资金流入来源的阶段性疲软，后市上涨动力或将趋缓。根据历史经验与短期数据，“两融”资金接近于“阶段性高度”，短期内继续飙升的可能性不大，加之监管层已经开始加大对“配资”的监管，短期资金面并不利于即期行情的持续上涨！而放量反弹加速了资金消耗，看短做短的资金获利了结的动机加强，反弹动能趋于衰减。
焦点透视
50万资金、2年经验的“社会人”才能抵御“强制退市”风险
【研究员】：田文
结论：在科创板试点注册制下，监管者“松手”的，就看保荐机构与“大投资人”，能否“兜得住”！如果“兜不住”，不排除有关方面要“修改游戏规则”；而恰恰是为了避免这种“推倒重来”的命运，规则详细的“强化了‘发行人’信息披露责任”，同时，虽然不要求保荐人“出具研究报告”，但也详细的“罗列”了保荐人、发行人“未尽责”时要承担的“法律风险”；目的，当然是划下红线：“不要骗人，骗人者‘会死得很难看’”，诸如监管层加大审核问询力度，努力问出“真公司”，把好入口关，以震慑欺诈发行和财务造假，对于重大违法违规的上市公司要坚决退市！虽然规则设计希望“尽可能减少‘发行人’的恶念”，但对投资人而言，在“可能的暴利”面前，谁也难免不会“受骗上当”；于是，“50万资产门槛和2年证券交易经验”就成为个人投资者参与科创板的“标配”。
【博览财经研报】在科创板试点注册制下，监管者“松手”的，就看保荐机构与“大投资人”，能否“兜得住”！如果“兜不住”，不排除有关方面要“修改游戏规则”；而恰恰是为了避免这种“推倒重来”的命运，规则详细的“强化了‘发行人’信息披露责任”，同时，虽然不要求保荐人“出具研究报告”，但也详细的“罗列”了保荐人、发行人“未尽责”时要承担的“法律风险”；目的，当然是划下红线：“不要骗人，骗人者‘会死得很难看’”，诸如监管层加大审核问询力度，努力问出“真公司”，把好入口关，以震慑欺诈发行和财务造假，对于重大违法违规的上市公司要坚决退市！虽然规则设计希望“尽可能减少‘发行人’的恶念”，但对投资人而言，在“可能的暴利”面前，谁也难免不会“受骗上当”；于是，“50万资产门槛和2年证券交易经验”就成为个人投资者参与科创板的“标配”。 在征意期刚满即发布规则，监管层深夜加班加点 此次关于“科创板”的相关政策，在征意期刚满即发布规则，算是“史无前例”的，也验证了有关方面的“紧迫心态与积极态度”。 继易主席深夜加班发布“科创板、注册制”新规之后，3月3日深夜，上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》，保荐机构应当优先推荐下列企业—— 符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业； 属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业； 互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。 …… 对比此前的相关“征求意见稿”的内容，博览财经注意到，科创板作为上交所新设立的独立板块，与现行的A股市场相比，有几大重要突破—— 第一，允许尚未盈利的公司上市； 第二，允许不同投票权架构的公司上市； 第三，允许红筹和VIE架构企业上市。 更重要的是，对科技创新企业具有更高的包容度，将优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出，具有较强成长性的企业。 值得注意的是，新政进一步明确红筹企业上市标准。规定符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发〔2018〕21号)规定的相关红筹企业，可以申请在科创板上市。其中，营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。 整体来看，博览财经总结为三大“改变”—— 上市公司门槛降低； 投资人的门槛提高； 监管层“审慎松手” 上交所介绍称，科创板试点注册制下，上交所的发行上市审核将坚持以信息披露为中心的理念，督促发行人和中介机构真实、准确、完整地披露信息，同时，仍会对发行人是否满足基本的发行条件、上市条件和信息披露要求进行审核判断。 不再要求保荐机构发布投资研究报告；取消保荐机构就上市公司更换会计师事务所发表意见的强制要求；补充履职保障机制，要求上市公司应当配合保荐机构的持续督导工作。 而监管者“松手”的，就看保荐机构与“大投资人”，能否“兜得住”！ 如果“兜不住”，不排除有关方面要“修改游戏规则”； 而恰恰是为了避免这种“推倒重来”的命运，规则详细的“强化了‘发行人’信息披露责任”，同时，虽然不要求保荐人“出具研究报告”，但也详细的“罗列”了保荐人、发行人“未尽责”时要承担的“法律风险”； 目的，当然是划下红线：“不要骗人，骗人者‘会死得很难看’”…… 诸如监管层加大审核问询力度，努力问出“真公司”，把好入口关，以震慑欺诈发行和财务造假，督促发行人及其保荐机构、证券服务机构真实、准确、完整地披露信息。 对于重大违法违规的上市公司要坚决退市！《科创板上市公司持续监管办法（试行）》中作了明确规定，建立严格的退市制度，根据科创板特点，优化完善财务类、交易类、规范类等退市标准，取消暂停上市、恢复上市和重新上市环节。 其中，重大违法强制退市，包括下列情形： （一）上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，且严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形； （二）上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形。 另外，还有交易类强制退市，包括： （一）通过本所交易系统连续120个交易日实现的累计股票成交量低于200万股； （三）连续 20 个交易日股票市值均低于3亿元； （四）连续 20 个交易日股东数量均低于400人； …… ●不骗人，就得给糖吃，于是乎，发行人就获得了如下的“权利豁免”—— 股份减持制度宽严结合 一方面，适当延长上市时未盈利企业有关股东的股份锁定期，适当延长核心技术团队的股份锁定期；授权上交所对股东减持的方式、程序、价格、比例及后续转让等事项予以细化。 另一方面，缩短科创板股票上市规则征求意见稿中的核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份；优化未盈利公司股东的减持限制，对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排。 …… ●虽然规则设计希望“尽可能减少‘发行人’的恶念”，但对投资人而言，在“可能的暴利”面前，谁也难免不会“受骗上当”； 为此，要给投资人“冷静抉择”的时间，故而“T+0”仍然被保留； 此外，要参与“科创板”这轮盛宴（也可能是“赌局”，赌注册制、科创板这种“制度创新”能够获得成功），就得有“输得起”的本钱，不会因为遭遇一两个“失败案例”。就“过不下去”了； 于是，“50万资产门槛和2年证券交易经验”就成为个人投资者参与科创板的“标配”。 有50万的资产，应该不必因为一段时间的“白菜钱”损失，就严重影响其生活质量，甚或“引发其他谁也不愿看到的新风险”； 至于“2年证券交易经验”，我认为，2年的时间，足够让投资人在A股这个“存量市场”当中经历一波，甚至数波“暴涨暴跌、大起大落”，能够经历各种荐股的骗局、炒内幕的风险，以及那些个“上天台”的故事…… 如此，算是一个“老江湖、老社会”了，对科创板这个“增量市场”可能存在的类似风险，多少算是有些“免疫力”，不再是头“被洗白白的小肥羊”。
传京沪苏鄂皖对科创板“第一批硬科技公司”进行摸排预筛选
【研究员】：田文
结论：据悉，近日交易所对科创板机构设置安排已经确认，将设立注册部和监管部负责相关工作。上海、江苏、湖北、安徽及北京（人工智能企业集中分布地区）均先后对科创板进行摸排和预筛选工作。科创板正式推出后，符合条件的企业可以依据业务规则提交上市申请，6个月内上交所给予答复。也就是说，几个月后，第一批科创板上市企业就会产生，一批真正具有硬科技的公司将会进入市场。
【博览财经分析】证监会主席易会满3月1日深夜签出了他上任以来的第一份主席令——【第153号令】《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》。同时签发的还有【第154号令】《科创板上市公司持续监管办法（试行）》。 深交所总经理王建军表示，今年是我国资本市场的重大改革之年，科创板设立、注册制推出是对资本市场的制度再造，这需要逐步推进，先从上海开始推进，上海成功以后，一定会在其他板块推开，创业板已经做好了充分的改革准备，创业板的改革已经不远了。 据悉，近日交易所对科创板机构设置安排已经确认，将设立注册部和监管部负责相关工作。上海、江苏、湖北、安徽及北京（人工智能企业集中分布地区）均先后对科创板进行摸排和预筛选工作。 科创板正式推出后，符合条件的企业可以依据业务规则提交上市申请，6个月内上交所给予答复。也就是说，几个月后，第一批科创板上市企业就会产生，一批真正具有硬科技的公司将会进入市场。 对现有的市场会产生直接的影响，现在创业板的一些科技类公司更多的是玩科技概念，良莠不齐，鱼目混珠，硬科技公司批量上市之后，投资者应该学会挑选真正的科技类公司。 从近期被调研企业勾勒科创板“画像” 科创板或聚焦“硬科技”，集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车为重点领域 11月21日，上海市委书记李强前往部分金融机构，重点围绕“在上海证交所设立科创板并试点注册制”开展调研。李强指出，要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域，让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出。 12月1日上交所副总经理刘绍统在2018年第14届中国（深圳）国际期货大会发言时提及科创板与注册制相关情况，提到科创板对企业的定位基本确立，首个要求就是拥有比较领先的核心科学技术，即市场所称“硬实力”，在注册制形式审查下，详尽的信息披露将成为重点。我们在科创板系列一报告中写到科创板标的或聚焦大市值“独角兽”并结合各类榜单进行梳理，截至目前，政策动向“剑指”“硬科技”公司，且重点扶持行业范围进一步明朗。 根据上海证券报报道，上海市经信委发出《科创板优质企业信息收集表》中，包括了主营业务、收入、净利润、研发投入占收入比、已授权发明专利数、行业排名等指标。根据新闻梳理了上海、无锡、浙江、湖北等地对科创企业摸排的标准，企业行业地位及发明专利等研发核心技术指标成为重点。 安信证券强调，重点关注基础层+技术层、To B企业。基础层：寒武纪：全球智能芯片领域先行者，率先提出“端云一体”处理思路；地平线：提供“芯片+算法+云”完整解决方案，赋能“驾驶+城市+零售”应用场景；捷通华声：打造立体生态型灵云产品体系，公有云+私有云共同服务客户。技术层：商汤科技：我国最大的AI算法提供商，多垂直领域市占率第一；旷视科技：构建城市级智能物联网系统，拥有全球最大的人脸识别开放平台；依图科技：保持人脸识别竞赛全球领军地位，5轮融资估值超150亿元；云从科技：人脸识别国家标准起草与制定企业，“十年磨一剑”积累技术底蕴；清睿教育（834987.OC）： AI赋能教育成领军品牌，承担多项国家级重点研究课题。 哪些公司或具备投资价值？ 安信证券认为上交所科创板或将锚定大市值尚未上市的科技创新型公司。设立科创板的目的是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展，我们综合科技部公布的“2017年独角兽榜单”、《快公司》“2018中国最具创新力企业排行榜”、福布斯发布的“2018中国50家最具创新力企业榜单”、由中国人民大学中国经济改革与发展研究院和经济学院联合发布的“2018中国企业创新能力百强排行榜”等权威榜单，筛选出其中知名度较高的14家科技创新型公司。除此之外，安信证券筛选了互联网金融、新能源汽车、人工智能、云服务、大健康、大数据等市值10亿美金以上的科技创新行业的部分公司，详细名单详见正文。 “新经济”龙头企业受益，新三板也有一部分“隐形冠军” 国务院于2018年3月30日转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见称，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。新三板目前仅神州优车符合国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》的条件，另外，我们根据2018E营业总收入（ttm）和总市值情况筛选部分新兴产业的新三板公司，这类公司或将受益。风险提示：政策推进不及预期。 科创板或聚焦“硬科技”，集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车为重点领域。 根据中国证券报报道，11月21日，上海市委书记李强前往部分金融机构，重点围绕“在上海证交所设立科创板并试点注册制”开展调研。李强指出，要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等关键重点领域，让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出。12月1日上交所副总经理刘绍统在2018年第14届中国（深圳）国际期货大会发言时提及科创板与注册制相关情况，提到科创板对企业的定位基本确立，首个要求就是拥有比较领先的核心科学技术，即市场所称“硬实力”，在注册制形式审查下，详尽的信息披露将成为重点。我们在科创板系列一报告中写到科创板标的或聚焦大市值“独角兽”并结合各类榜单进行梳理，截至目前，政策动向“剑指”“硬科技”公司，且重点扶持行业范围进一步明朗。 各地方政府进行企业摸排，行业地位及研发投入或为重要指标 根据上海证券报报道，上海市经信委发出《科创板优质企业信息收集表》中，包括了主营业务、收入、净利润、研发投入占收入比、已授权发明专利数、行业排名等指标。安信证券梳理了上海、无锡、浙江、湖北等地对科创企业摸排的标准，企业行业地位及发明专利等研发核心技术指标成为重点。 密集调研的科创企业有何特点？ 综合细致分析近期上海市领导密集调研的科创类企业，结合其行业属性、竞争格局、行业地位以及估值，安信证券将其分为四类：
（1）国际知名独角兽企业类：这类企业主要集中在人工智能、医药等领域，估值较高，知名度大，典型代表如深兰科技（160亿元估值）、依图科技（150亿元估值）、联影医疗（333亿元估值）等；
（2）全球领先成熟企业：这类公司成立时间基本在十年以上，行业地位全球领先，典型代表如奥盛集团（全球缆索行业中屈指可数的具有全产业链功能的两家顶尖企业之一，全球市场占有率超过50％）、华荣集团（防爆电器行业的龙头企业）；
（3）国内新经济龙头企业：这类企业集中在人工智能、云计算、医疗器械等领域，在国内属于龙头企业或“隐形冠军”，典型代表如复宏汉霖、七牛信息等； （4）政策扶持填补国内空白：典型以集成电路半导体产业为例，在半导体材料领域，高端产品市场技术壁垒较高，我国半导体材料在国际分工中多处于中低端领域，高端产品市场主要被美、日、欧、韩、中国台湾地区等少数国际大公司垄断，国内大部分产品自给率较低，主要依赖于进口，政策在集成电路领域大力支持，典型代表企业为新昇半导体（可生产300mm12英寸大硅片）、积塔半导体等。
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发表于 2019-3-4 08:55:46
