《二十天内，A股四次登上《新闻联播》，传递了什么信号？》为何在过去三年多的时间里，在国民经济体系中被“边缘化”的A股市场，现在又获得了从高层到民间的“万众瞩目”呢？这种变化向投资者传递出什么信号？一方面，A股今年在全球各国股市中表现最好，确实值得称道。但另一方面，金融强国的战略，资本市场定位的变化，这些推动A股市场未来走出长牛、慢牛的深层次变革之举，才是A股频繁“露脸”《新闻联播》的真正原因。 《2014行情，指数回调时，错位上涨的板块是它》行情逐渐进入高位强震阶段，我们认为，在与当前类似的2014年下半年金融+指数行情中，军工板块与上证指数节奏存在错位，使得军工板块成为当时投资者参与板块轮动的重点选择。 从基本面来看，市场对于军工板块整体业绩存在低估，使得军工板块后续具备整体业绩回补潜力。细分来看，我们认为两船国企改革概念值得投资者密切跟踪。
新闻视点
二十天内，A股四次登上《新闻联播》，传递了什么信号？
【博览财经分析】从2月11日到3月2日，短短20天内，A股先后四次登上《新闻联播》。在今年之前，有关A股的消息在长达近四年的时间里在《新闻联播》这个平台上销声匿迹。 都说炒股要看《新闻联播》，如此强烈的政策信号，敏锐的投资者不应该视而不见。随着中国经济发展到新阶段，资本市场的定位也发生了改变，建立一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场有助于化解企业杠杆率偏高风险、有助于通过财富效应拉动内需稳定经济增长、有助于促进经济转型升级。 与此同时，A股在二十天内四次上《新闻联播》也向我们展示了市场“风口”之所在。金融供给侧结构性改革启动了新一轮资本市场改革的大潮，大金融板块和科创概念乘风而起。 20天内，A股四次登上《新闻联播》 3月2日晚间，央视《新闻联播》联播快讯中报道了科创板推出的消息。
这是在短短20天的时间里，A股第四次登上央视《新闻联播》。 此前三次分别是—— 3月1日，《新闻联播》报道称，美国明晟公司宣布，将大幅增加中国A股在明晟指数中的权重。这有望为中国A股带来更多的增量资金。这段节目时长50秒。
2月27日的《新闻联播》播报有关资本市场新闻，时长1分5秒。证监会易会满主席履职首秀，谈到将发挥科创板“改革试验田”作用，坚持市场化方向。
2月11日，也是春节后首个交易日，A股放量大涨实现猪年“开门红”，当晚的《新闻联播》报道了“A股三大指数今日全线上涨”。
印象中，A股如此频繁地登上《新闻联播》的舞台，是极为罕见的。在今年之前，A股上新闻联播还要回溯到2015年。当年4月8日，《新闻联播》播出了关于《A股创“天量”时隔七年再触4000点》的16秒视频内容。当天，上证指数收盘报3994点，在随后的两个月内上证指数涨到5178点。 为何在过去三年多的时间里，在国民经济体系中被“边缘化”的A股市场，现在又获得了从高层到民间的“万众瞩目”呢？这种变化向投资者传递出什么信号？ 一方面，A股今年在全球各国股市中表现最好，确实值得称道。 但另一方面，金融强国的战略，资本市场定位的变化，这些推动A股市场未来走出长牛、慢牛的深层次变革之举，才是A股频繁“露脸”《新闻联播》的真正原因。 去年12月，中央经济工作会议指出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。 今年2月22日，高层人士表示“金融是国家重要的核心竞争力”、“经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣”，再次强调了金融的重要性。 打造金融强国的战略呼之欲出。近期，中央各部门将陆续下发金融服务实体经济文件，未来自上到下会越来越重视金融作用，而资本市场又是金融体系的重要组成部分。凡此种种，都体现出国家层面对资本市场的高度重视。老股民都知道“炒股要看《新闻联播》”。由此看来，“股市将成为国家重要核心竞争力组成部分这个结论”不是瞎说。 可预见的是，在2019年，新一轮资本市场改革的大潮即将开启，积极的信号越来越多，A股市场“不受待见”日子一去不复返了。 从投资机会层面来讲，深化金融供给侧结构性改革上述四次《新闻联播》关于A股的报道，两次都提及了科创板，这是比较明显的信号。另一方面，我国金融业正处于由大变强的关键阶段，加快金融供给侧结构性改革具有迫切性，而改革的着力点并非只有股市，银行、保险和信托等领域都是改革触动的方向。从这个意义上来说，近期A股市场上大金融板块的崛起绝非偶然。
决策参考
对短线趋势的预判现在分歧很大，后市到底该怎么看？
【博览财经分析】现在对短线市场走向的预判比较尴尬。看多派看空派都能找出一大堆理由来验证自己的观点，但却都未必能说服对象。所以短线市场“上、下”两种可能性现在似乎是五五之数。那么，到底以什么为基准预期后市可能更准确一些。 我的同事给的判断标准是：上的标志是，市场借利好大幅高开+出现取代券商板块的新逻辑成为高开推动大盘上涨的主力；下的标志是，跳空低开后，跌停家数快速扩大到20家以上，且全是前期热门股。 而我认为，还有一个观察指标是：成交量，成交量，成交量！重要的事情说三遍，这才是当前市场最最最重要的元素。 成交量始终是观察后市走向最关键的指标 “妖王”可以崩掉，有替补上来；热点板块可以熄火，有其他板块补涨；权重股可以震荡，二线白马顶上。但这一切都需要足够的“水”，成交量就是“水”，一旦大水退去，“裸泳”者会被迅速抛弃。从2月迄今行情的表现来看，成交放量还是收敛与否，在对推动或压制市场的牛市情绪上，具有至关重要的作用。 君不见，此前的25、26日连续两天成交破万亿被几乎所有的分析机构都拿来作为增量入市，走向牛市的证据。 君不见，市场对当前短线调整压力愈大的的判断核心关切点之一，就是昨日（2月28日），两市成交量继续萎缩，沪指下降至2988亿元，深成指下降至3635亿元，合计只有6623亿元了。比2月25日大盘爆阳的时候的万亿成交额快速缩水30%多，比大涨之前的上周五只多了400亿。这被认为，潮水来的快，去的也很快。 成交量变化的背后，是市场活跃度的体现，也基本能够反映市场增量资金流入或存量流出的趋势。比如这三天成交量回落，对应就有中国证券报给出数据称“A股市场主力资金连续三日净流出逾300亿元”，这是媒体不知看哪里的数据，但就东方财富上的数据同样是恐怖的流出规模。说明确实有部分机构加速出货了。该数据显示，前两天的主力净流出规模是近半年最大的。 所以，如果未来一段时间成交量又被打回原形，甚至重回到之前3、4千亿的状态，再说千般利好，投资者也绝不会相信牛市说，而如果有高成交量打底，怎么跌，投资者的信心底线都会在。 当然，目前成交仍然处在30日量能均线之上，因此还没到完全退潮之时，仍然有卷土重来的机会。 整体上来看，资金面上，虽然有局部撤退的迹象，但目前不管是外资、国内机构还是游资散户并没有大规模撤离市场，流入还是流出得多，所以目前的震荡更多的是技术上超涨的整理。 但风险也存在。最不好的情况是，如果今天（3月1日）出现继续大幅缩量，出现中阴，那么大盘进入高危状态。而反之，一根放量中阳，则能再度调动市场做多情绪。 3月份主要观察四个要素来决定如何操作 值得注意的是，3月份初是一个非常重要的时间窗口，市场有非常多的点可以操作： 第一是MSCI扩大A股纳入因子的比例将公布。 我在上文已经说了，外资是本轮A股行情发动最初的的点火动力。未来也是A股上涨的火能否持续更大的关键因素。若此次计划顺利实施，预计将为A股带来数千亿增量资金——据测算，在A股纳入因子由5%提升至20%后，中国A股占MSCI新兴市场指数的权重将提升至2.8%，为A股市场带来的增量资金约490亿美元——而大概率这次计划应没有太大悬念； 如果市场能否充分认识到，外资的涌入之势依然绵绵不绝，这对吸引内资的跟风涌入，是有较大带动性的。 第二是两会将在3月初召开。 能否带来两会行情是需要好好琢磨的。历来有对两会政策利好的期待，也有所谓“两会魔咒”的历史统计。不过都不好直接套用到当前。但今年的有个重大不同是，最高决策层已经提前提出了金融供给侧改革的要求，并将其着落在科创板加注册制上，所以两会关于资本市场的部分现在就已经可以明确是围绕这两个主题展开，能否带来让市场欣喜的表述和政策，也是关切点。 第三是中美磋商也到了一个敏感时间节点。 朝美意外谈崩了，中美经贸谈判在前期已经确定延期征税的成果基础上，能否取得更多进展？还是也会出现变数？现在谁也不知道，国际风云变幻，牵一发动全身。中美磋商的成果此前已经在A股的涨幅中有了充分体现。所以接下来的3月份能否取得进一步的成果，还是倒退，则决定了后市预期会继续乐观，还是转而悲观了。 最后是上市公司的年报将在3月密集发布。 投资讲究的是确定性，前面三件事究竟会给市场带来什么，目前的不确定性较高，但上市公司年报发布是一定会带来一批高送转个股，在散户已经大举进场的情况下，主力大概率会趁着难得的机会做多高送转股。 总结而言，行情已经进入三月份，但短线行情的走向预测现在却变得非常分化。个人以为，监测成交量变化是评估市场整体在多空预期对冲后的热度高低的关键指标。而3月份也是一个重要的时间窗口，有多个重大事件或因素有助于指导投资者明确对后市的方向预判。
易主席首秀“谦逊、亲民、客观、专业”！“致谢股民”令人振奋！
【博览财经分析】1.4亿投资者期待的证监会新主席易会满“首秀”，就在27日下午15.:30分如期举行，全程持续84分钟。而易主席整场秀也确实干货满满，可以给打满意分！ 总体来看，易主席虽然当然不可能就近期的上涨如机构分析师那般直接发布具体看法。而必定是高屋建瓴的，表述风格也相对四平八稳。但首秀依然体现出了“谦逊、亲民、谨慎、踏实、认真、客观”的姿态，也表现出了较强的专业水平，还算是比较接地气的。给A股投资者的观感还是很不错的。从对市场的预期影响来看，个人认为应该也是偏正面的。 而易主席对作为其核心工作任务的科创板，则有八点重磅表述、三个目标，但分析认为，除了对局部的科创概念有利，对中小创整体却可能是利空！而证券公司显然是最直接受益的。 而最精彩的是，据说在首秀发布会结束后，易主席表示“感谢股民”，且A股也因易主席的首秀二度登上了新闻联播，考虑到易主席上任以来，据说A股增加了70万新股民、市值已经飙升了7万亿。而至今股民对易主席的评价也是传颂“易操作、会大涨、满仓干”的正面口碑居多。且鉴于春节后A股首登新闻联播后立即呈现大涨之势，所以，市场恐怕大概率也会将这作正面解读，也就是解读为监管层认可近期的上涨！ 当然，也要做点风险的是：易主席的首秀毕竟对股市的影响是间接的，逻辑推导是有多种可能性的。但市场是否买账，或者说会否把这当成“利好出尽”，那可就谁也预料不到了。所以对易主席的表态抱有乐观，但也不必死板。 易会满首秀展现出“谦逊、亲民、谨慎、踏实、客观、专业”，观感不错！ 易会满在发言中有八大金句： 1、我是资本市场新兵，角色转换挑战很大，如履薄冰不敢懈怠。 2、证监会主席的职位是一个火山口，工作直接面对市场，每天都在做现场直播。 3、我现在最需要的是要加强学习，尽管在金融行业、在银行干了35年，但是相对资本市场我是一个新兵。 4、做好“四个必须”加强监管、保护投资者是证监会天职。 5、必须敬畏市场，尊重规律，遵循规律，毫不动摇的推进资本市场健康发展。 6、必须敬畏法治，坚持依法治市依法监管，切实保护投资者合法权益。 7、必须敬畏专业，强化战略思维，全面深化资本市场改革开放。 8、我们现在主要是要建设一个有活力，有韧性的资本市场，希望方方面面笔下留情。 尤其是“四个敬畏”的表态，这是完全不同于前任的态度，其中表达的“让A股市场回归由市场规律自我决定方向、减小行政干预、强化制度建设”的态度，应会让投资者非常振奋。 此外，易主席还就吸引各类长线资金入市、强化精准监管，以及提高上市公司质量有清晰的表述，并认为股市的股权质押风险目前已经明显缓解。 这些表态，虽然是说易行难，但应该说，同样也说到了股民的心坎里，也是加分项。 总体来看，作为一位高级别官员，易主席当然不可能就近期的上涨如机构分析师那般直接发表具体的看法。而必定是比较高屋建瓴的，表述风格也必然相对四平八稳、冠冕堂皇一点。但易主席的首秀依然体现出了“谦逊、亲民、谨慎、踏实、认真、客观”的姿态，也表现出了较强的专业水平，还算是比较接地气的。总体来说，给A股投资者的观感还是很不错的。 从对市场的预期影响来看，个人认为应该也是偏正面的。 易主席对科创板的八点表述、三个目标，对中小创是利空？！ 发布会上易主席对作为其核心工作任务的科创板，则有以下八点重磅表述： 1、包括各项制度规则体系尽快发布等，设立科创板并试点注册制下一步有三项工作。 2、不排除初期一些公司定价不完全符合市场预期，部分公司的股价出现较大波动，个别公司被质疑是否完全符合规定。 3、科创板注重市场约束，各方归位尽责，科创板不会出现大水漫灌的局面。 4、科创板没有首批名单，不会出现大批量集中申报。 5、北京、长三角、珠三角、武汉、成都、西安等储备企业较多，生物医药等领域占比大。 6、第一家科创板企业何时上市不好估计，上交所至少做了三大方面的准备工作。 7、科创板企业若出现破发情况，就是按市场化（标准）。 8、科创板需要发挥市场机制，而不是靠证监会上交所判断价值或估值。 易会满还对科创板设立的战略目标，做了三点阐述： 第一，设立科创板的主要目的是增强资本市场对实体经济的包容性，更好服务具有核心技术，有良好发展前景和口碑的企业。 第二，设立科创板是深化资本市场改革的具体举措，这一次不仅仅是新设一个板块，更重要的是坚持市场化法治化原则，发行、上市、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信披为中心的股票发行上市制度，形成可复制可推广的经验。 第三，设立科创板将坚持严标准、稳起步的原则，细化安排，风险应对预案，形成各市场之间平衡，确保科创板并试点注册制平稳启动实施。 对于科创板企业若出现破发情况应该怎么办的问题，易会满表示，就是按市场化（标准）。 显然，科创板已经箭在弦上了。甚至不排除比市场此前预计的7月份之前落实首批上市科创板企业要更早。 但分析认为科创板的一路绿灯超速推进整体上对中小创是不利的（科创概念的受益也只是局部）。因为： 一则，目前A股市场经过多年降杠杆后抽血的承受力就这么大，科创板成为新的抽血通道后就必然要压缩中小创的流动性，并分流原本可能上在中小创的优质公司，让中小创的企业质量吸引力进一步下降； 二则，随着科创板注册制以及退市等制度的完善，相信A股未来也会越来越和国际接轨。这也有可能会压缩中小板股票未来的想象空间——当然，影响几何只能交给市场去验证了。 不过，如果科创板能够进一步落地，那么证券公司显然是最直接受益的。不论经纪业务融资需求，还是最诱人的科创板IPO业务，都会为证券公司带来不菲的新业务增量，尤其是在IPO承销承做上具有相对优势的龙头券商，受益会更明显。到时券商板块、证券ETF等估计又要灿烂了。 正式发言稿之外的点睛之笔：易主席“感谢股民”且A股再度登上新闻联播 实际上，这类比较重要但是又比较官方正式的场合，精彩通常在官方通稿之外。比如证券日报27日就报道称，证券日报在国新办发布会结束后，向易主席提问，能否跟股民说几句。易主席表示，感谢股民。 如果这个报道为真接下来不被“辟谣”，那“感谢股民”四个字就可谓一字千金了。固然这四个字当然可以有多重解读——到底是“感谢股民什么”呢？“为什么要感谢股民”？是只是一句客套话？还是感谢股民在过去几年的熊市中一直坚持不离不弃支持证监会的工作？还是感谢近期在股民推动下的行情上涨，让他感到面上有光，感到受到肯定？ 不同的人从不同角度会有不同的看法。但考虑到易主席上任以来，据说A股增加了70万新股民、市值已经飙升了7万亿。而至今股民对易主席的评价也是传颂“易操作、会大涨、满仓干”的正面口碑居多。所以，对于“感谢股民”这四个字，市场恐怕大概率也会作正面解读，也就是将之解读为监管层认可近期的上涨！ 另外，就在27日晚，易主席的首秀也登上了新闻联播，这是A股市场在一月内两上新闻联播，这在历史上也是绝无仅有的！鉴于春节后A股首登新闻联播后立即呈现大涨之势，这次市场恐怕依然会有满满的期待！满满的信心！ 但最后还是要做点风险的是：易主席的首秀毕竟是主要介绍科创板有关问题，且是从宏观层面谈的一些制度建设、政策思路等等，其并没有直接就近期的上涨发表明确的表态，对股市的影响毕竟是间接的，逻辑推导是有多种可能性的。但市场是否买账（毕竟真正能主导市场走向的大资金是搞逆向思维的），或者说会否把这当成“利好出尽”，那可就是谁也预料不到的了。所以对易主席的表态抱有乐观，但也不必死板。
中期看好不变，但短线走势很纠结，上下皆有可能
【博览财经分析】昨日（2月28日）三大指数冲高回落，市场观望情绪再度提升。而近期大热的大金融、创 【博览财经分析】昨日（2月28日）三大指数冲高回落，市场观望情绪再度提升。而近期大热的大金融、创投板块早盘就集体调整，赚钱效应进一步下降。板块方面，信托券商等非银金融板块、创投板块领跌；个股方面，除了补位“妖王”市北高新上演天地板，还有前期很强势的一堆股票华控赛格、中信建投、华林证券、陕国投A等全部开始大幅调整；成交量方面，两市合计只有6600亿的水平。 反正，27日下午易主席整体评价让人印象大佳的“亲和、谦逊、踏实、专业、谨慎”的首秀，似乎并没有得到28日市场太热情的回应。当然，被认为是创业板利空的科创板快速推进，在28日当天也并没有对创业板上涨有明显影响。 但需要注意到的是，创业板指2月累计大涨25.06%，月涨幅历史第一；沪指2月大涨13.79%，深成指2月涨20.76%；截止本周四，沪指本周涨4.88%，创业板指一周涨5.45%，深成指周涨4.45%。所以，说市场短线有调整压力，理由也算充分。 也就是说，经过连续三天的盘中巨震，前期强势股纷纷退潮之后， 3000点关口前的调整预期已经明确（现在实际上已经在调了），但悬疑是，短调之后是继续走中期上涨行情不变，还是本轮反弹就此结束？有部分市场观点还是比较坚信中期行情未完，目前只是第一轮上涨近末端罢了（博览当前的主流观点也是如此）。理由是：成交量已飙到万亿级、市场强烈的赚钱效应已经形成、各路增量资金已蜂拥入场，而决定政策市A股走向的顶层政策也重新给予了A股“国家重要竞争力”的定位等，也决定了A股市场将走牛的条件前提。 比如，在大规模的增量资金方面，点火了这轮行情的外资买A股方面，已经创下了历史记录。据统计，2月外国投资者通过沪港通买入603.9亿元中国A股，而2月28日则为连续第三日净买入，沪深港通两方联合买入28.4亿元。甚至有报道喊出了2015年如果是“杠杆牛”，那么2019年也许就是“外资牛”的说法。 还有就是，MSCI将于3月1日公布是否将A纳入因子从5%提高到20%的征询结果。若此次计划顺利实施，预计将为A股带来数千亿增量资金——据测算，在A股纳入因子由5%提升至20%后，中国A股占MSCI新兴市场指数的权重将提升至2.8%，为A股市场带来的增量资金约490亿美元——而大概率这次计划应没有太大悬念； 此外，著名的国际投行高盛和大摩在最新的研报中均开始强烈程度A股，认为在3月经济数据可能疲弱的情况下，A股短期急涨后料有获利了结的卖压，但考虑下半年增长趋稳、政策持续宽松、投资者仓位仍低等因素，任何大幅回调可能为未来的进一步涨势铺路。 在国内的增量资金方面，有报道显示职业年金2月28日开始正式入市，另外还有千亿养老金在即将入市的路上，还有就是继中信建投之后，已有平安证券等几家券商宣布跟进牛市的逻辑和策略，日前平安证券发布“紧急动员令”，称“当前正是历史性难得一遇的机会”，经纪事业部将发起为期一个月的“春季攻势”活动。保证交易、两融、产品销售、投顾签约、衍生品等各类业务规模和收入的可观增量。 总之，现在依然看好中期行情的逻辑和理由似乎还是非常充分的。 但另一方面，从部分私募资金已经完成30%年度收益目标宣布锁定收益放假的传闻、愈演愈烈的大股东逢高清仓式减持案例极速飙升，以及北向资金撤退的迹象（或者说担忧其已经在撤退只是目前还无法找到充分的证据），似乎说明短线调整压力不小。一个不小心后市就有可能走坏，也是有可能的。 而短线还有两个突发的外部风险传导：一是非常意外的！第二次“特金会”谈崩了！所有预言过去七天将改变世界的人都错愕了。二是印巴在克什米尔大打出手，也让南亚地缘局势陡然出现了战争风险，这两大超预期的地缘不稳定因素都间接但比较突兀地激化了A股的调整压力。 就在28日上午，特朗普与金正恩的一对一会谈似乎还很愉快，媒体拍到了两人结束一对一会谈后，结伴在酒店花园散步的镜头，画面很和谐。然而，随着美朝扩大会谈的进行，后面传来的基本都是坏消息。先是双方会谈延长。接着，原定于中午11点55分的工作午餐被取消。过了中午，白宫预先公布日程中“下午2点05分举行联合签约仪式”一项被取消。 最后，是特朗普与金正恩各自离开举行会谈的大都会酒店，返回各自下榻的酒店。特朗普在返回酒店后，当地时间下午3点50分召开新闻发布会，也比事先公布的日程提前两小时。随后特朗普亲自证实，美朝双方未达成任何协议。特朗普说：“他与金正恩未能达成协议的原因是，朝鲜希望美方彻底解除制裁……根本上，美国也这么希望，但我们（暂时）不能这么做……” 而特金会不欢而散，严格说来，没有赢家。事实上，相关动态早已被股市准确把握。 韩国、日本股市最早出现大跌，2月28日下午开盘的中国股市，东北板块快速下跌，长白山、吉林高速一度跌停。 尽管如此联想丰富，非常无厘头也是没谁了，但这不就是我大A股的特色嘛！所以这个消息尽管其实跟A股影响链条相隔甚远，但A股投资者就是能从中解读出影响来，你能怎么办呢？ 存在即合理，市场反馈了担忧你就得重视不是。况且现在市场本就调整压力，也许并不需要太直接、太充分的理由，一根稻草也是有可能压死骆驼的。 至于，印巴在争议地区克什米尔大打出手，现已确认印度损失了两架飞机。被俘一名飞行员，也让南亚地缘局势陡然出现了战争风险。而非常不妙的一个传闻是，据说印度为了报复，其航母已经以战备状态离开母港消失不见，有可能会袭击巴铁最大的经济和港口城市卡拉奇——如果发生这种情况，那将是非常恶劣和一发不可受益的。尽管现在双方还保持了比较克制，但两个大国之间出现如此严重的不稳定事件，对国际资本市场的情绪恐怕也是不妙的，间接地是会让谨慎情绪对A股有所传导的。当然，印巴升级对峙对A股也不是没有利好影响。由于A股军工板块向来对地缘热点事件非常敏感，这对军工板块是有短期催化作用的，尤其是巴铁击落印度战机靠的就是中国成飞与巴铁合作生产的枭龙战机，据说这也是枭龙战机服役以来首次在实战中击落敌机，证明了中国军工的实力。消息传到中国国内，连主业为锂电池制造的成飞集成公司都沾了光，不仅27日股票涨停，28日在大盘调整之下也逆势连续上扬。 总之，我们依然坚持中期行情乐观不变，而短线的看法如我的同事所言，我们认为市场短期进入缩量横盘，可上可下，两种可能并存。 上的标志是，市场借利好大幅高开+出现取代券商板块的新逻辑成为高开推动大盘上涨的主力；下的标志是，跳空低开后，跌停家数快速扩大到20家以上，且全是前期热门股。 当然，无论坚持中期行情的观点，还是看到的一些对后市不再乐观迹象，都只是市场的局部，其对冲之后谁能占据上风，恐怕身在居中的我们是很难看到全貌的。况且股市预期变化很快，多空力量随时都有不同。 所以接下来行情会怎样走：继续看涨的，就需要等消息，不急，主线得自己走出来；至于看跌的可能性，我们认为，只要不是决定性利空消息打压（政策转向级别的），由于市场整体结构坚挺，所以早上选择下，下午两点半之后和第二个交易日早盘，考虑择低点接。 投板块早盘就集体调整，赚钱效应进一步下降。板块方面，信托券商等非银金融板块、创投板块领跌；个股方面，除了补位“妖王”市北高新上演天地板，还有前期很强势的一堆股票华控赛格、中信建投、华林证券、陕国投A等全部开始大幅调整；成交量方面，两市合计只有6600亿的水平。 反正，27日下午易主席整体评价让人印象大佳的“亲和、谦逊、踏实、专业、谨慎”的首秀，似乎并没有得到28日市场太热情的回应。当然，被认为是创业板利空的科创板快速推进，在28日当天也并没有对创业板上涨有明显影响。 但需要注意到的是，创业板指2月累计大涨25.06%，月涨幅历史第一；沪指2月大涨13.79%，深成指2月涨20.76%；截止本周四，沪指本周涨4.88%，创业板指一周涨5.45%，深成指周涨4.45%。所以，说市场短线有调整压力，理由也算充分。 也就是说，经过连续三天的盘中巨震，前期强势股纷纷退潮之后， 3000点关口前的调整预期已经明确（现在实际上已经在调了），但悬疑是，短调之后是继续走中期上涨行情不变，还是本轮反弹就此结束？有部分市场观点还是比较坚信中期行情未完，目前只是第一轮上涨近末端罢了（博览当前的主流观点也是如此）。理由是：成交量已飙到万亿级、市场强烈的赚钱效应已经形成、各路增量资金已蜂拥入场，而决定政策市A股走向的顶层政策也重新给予了A股“国家重要竞争力”的定位等，也决定了A股市场将走牛的条件前提。 比如，在大规模的增量资金方面，点火了这轮行情的外资买A股方面，已经创下了历史记录。据统计，2月外国投资者通过沪港通买入603.9亿元中国A股，而2月28日则为连续第三日净买入，沪深港通两方联合买入28.4亿元。甚至有报道喊出了2015年如果是“杠杆牛”，那么2019年也许就是“外资牛”的说法。 还有就是，MSCI将于3月1日公布是否将A纳入因子从5%提高到20%的征询结果。若此次计划顺利实施，预计将为A股带来数千亿增量资金——据测算，在A股纳入因子由5%提升至20%后，中国A股占MSCI新兴市场指数的权重将提升至2.8%，为A股市场带来的增量资金约490亿美元——而大概率这次计划应没有太大悬念； 此外，著名的国际投行高盛和大摩在最新的研报中均开始强烈程度A股，认为在3月经济数据可能疲弱的情况下，A股短期急涨后料有获利了结的卖压，但考虑下半年增长趋稳、政策持续宽松、投资者仓位仍低等因素，任何大幅回调可能为未来的进一步涨势铺路。 在国内的增量资金方面，有报道显示职业年金2月28日开始正式入市，另外还有千亿养老金在即将入市的路上，还有就是继中信建投之后，已有平安证券等几家券商宣布跟进牛市的逻辑和策略，日前平安证券发布“紧急动员令”，称“当前正是历史性难得一遇的机会”，经纪事业部将发起为期一个月的“春季攻势”活动。保证交易、两融、产品销售、投顾签约、衍生品等各类业务规模和收入的可观增量。 总之，现在依然看好中期行情的逻辑和理由似乎还是非常充分的。 但另一方面，从部分私募资金已经完成30%年度收益目标宣布锁定收益放假的传闻、愈演愈烈的大股东逢高清仓式减持案例极速飙升，以及北向资金撤退的迹象（或者说担忧其已经在撤退只是目前还无法找到充分的证据），似乎说明短线调整压力不小。一个不小心后市就有可能走坏，也是有可能的。 而短线还有两个突发的外部风险传导：一是非常意外的！第二次“特金会”谈崩了！所有预言过去七天将改变世界的人都错愕了。二是印巴在克什米尔大打出手，也让南亚地缘局势陡然出现了战争风险，这两大超预期的地缘不稳定因素都间接但比较突兀地激化了A股的调整压力。 就在28日上午，特朗普与金正恩的一对一会谈似乎还很愉快，媒体拍到了两人结束一对一会谈后，结伴在酒店花园散步的镜头，画面很和谐。然而，随着美朝扩大会谈的进行，后面传来的基本都是坏消息。先是双方会谈延长。接着，原定于中午11点55分的工作午餐被取消。过了中午，白宫预先公布日程中“下午2点05分举行联合签约仪式”一项被取消。 最后，是特朗普与金正恩各自离开举行会谈的大都会酒店，返回各自下榻的酒店。特朗普在返回酒店后，当地时间下午3点50分召开新闻发布会，也比事先公布的日程提前两小时。随后特朗普亲自证实，美朝双方未达成任何协议。特朗普说：“他与金正恩未能达成协议的原因是，朝鲜希望美方彻底解除制裁……根本上，美国也这么希望，但我们（暂时）不能这么做……” 而特金会不欢而散，严格说来，没有赢家。事实上，相关动态早已被股市准确把握。 韩国、日本股市最早出现大跌，2月28日下午开盘的中国股市，东北板块快速下跌，长白山、吉林高速一度跌停。 尽管如此联想丰富，非常无厘头也是没谁了，但这不就是我大A股的特色嘛！所以这个消息尽管其实跟A股影响链条相隔甚远，但A股投资者就是能从中解读出影响来，你能怎么办呢？ 存在即合理，市场反馈了担忧你就得重视不是。况且现在市场本就调整压力，也许并不需要太直接、太充分的理由，一根稻草也是有可能压死骆驼的。 至于，印巴在争议地区克什米尔大打出手，现已确认印度损失了两架飞机。被俘一名飞行员，也让南亚地缘局势陡然出现了战争风险。而非常不妙的一个传闻是，据说印度为了报复，其航母已经以战备状态离开母港消失不见，有可能会袭击巴铁最大的经济和港口城市卡拉奇——如果发生这种情况，那将是非常恶劣和一发不可受益的。尽管现在双方还保持了比较克制，但两个大国之间出现如此严重的不稳定事件，对国际资本市场的情绪恐怕也是不妙的，间接地是会让谨慎情绪对A股有所传导的。当然，印巴升级对峙对A股也不是没有利好影响。由于A股军工板块向来对地缘热点事件非常敏感，这对军工板块是有短期催化作用的，尤其是巴铁击落印度战机靠的就是中国成飞与巴铁合作生产的枭龙战机，据说这也是枭龙战机服役以来首次在实战中击落敌机，证明了中国军工的实力。消息传到中国国内，连主业为锂电池制造的成飞集成公司都沾了光，不仅27日股票涨停，28日在大盘调整之下也逆势连续上扬。 总之，我们依然坚持中期行情乐观不变，而短线的看法如我的同事所言，我们认为市场短期进入缩量横盘，可上可下，两种可能并存。 上的标志是，市场借利好大幅高开+出现取代券商板块的新逻辑成为高开推动大盘上涨的主力；下的标志是，跳空低开后，跌停家数快速扩大到20家以上，且全是前期热门股。 当然，无论坚持中期行情的观点，还是看到的一些对后市不再乐观迹象，都只是市场的局部，其对冲之后谁能占据上风，恐怕身在居中的我们是很难看到全貌的。况且股市预期变化很快，多空力量随时都有不同。 所以接下来行情会怎样走：继续看涨的，就需要等消息，不急，主线得自己走出来；至于看跌的可能性，我们认为，只要不是决定性利空消息打压（政策转向级别的），由于市场整体结构坚挺，所以早上选择下，下午两点半之后和第二个交易日早盘，考虑择低点接。
投资参考
2014行情，指数回调时，错位上涨的板块是它
【博览财经研报】行情逐渐进入高位强震阶段，我们认为，在与当前类似的2014年下半年金融+指数行情中，军工板块与上证指数节奏存在错位，使得军工板块成为当时投资者参与板块轮动的重点选择。 从基本面来看，市场对于军工板块整体业绩存在低估，使得军工板块后续具备整体业绩回补潜力。细分来看，我们认为两船国企改革概念值得投资者密切跟踪。 军工板块与大盘节奏存在错位 回顾军工板块市场炒作模式，有两点值得重视。 军工股进入中期波段，市场需要有两个基础条件： 因为军工板块具备极强的抗经济周期属性，政府支出+信息化建设升级，可以较好保障其业务增速少受经济基本面下行压力，所以经济基本面下行期，市场喜欢关注军工板块。 例如2014年下半年，便是与当前类似的经济周期下行期。当时为了托底经济，从南宁开始，多城放松房地产限购，央行11月降息，11月前，市场对于降息预期已经较高。目前市场降息预期也高，而且房地产政策放松也逐渐实锤。 因为军工板块业绩并不透明（订单情况具备一定的保密性质），而且具备极强的题材性质，不想券商那样非常考验市场流动性水平，所以军工板块是市场上最为典型的，纯粹炒作事件驱动的板块。 2014年核心事件是南海问题和国产航母，此外军工重组也是市场关注的重点；当前市场军工催化剂仍然不少，例如印巴冲突、美朝谈判出现问题、北斗组网等。 所以近期市场舆论，往往将目前行情和2014年下半年金融股行情类比。如果从这点出发，可以看出，在当时行情中，军工板块波动往往与大盘错位，具备极强的轮动性质： 因此，尽管当前指数仍处于强势阶段，但后续若转为震荡回调，可以考虑军工板块错位表现潜力。 中期军工板块利好逻辑清晰 军工板块中期逻辑非常清晰。 首先，贸易摩擦背景下，国防信息化的趋势持续性很强，多个领域持续推进。 国防信息化包括信息采集处理（通过雷达、北斗、惯性、红外等手段以解决“我在哪儿、战友在哪儿、敌人在哪儿”等问题）、传输共享（通过无线电台、数据链、自组网等形式，实现信息实时共享以供决策指挥）与信息安全（电子对抗、网络信息安全等）等。 根据军费三三制原则及目前国防信息化支出占国防装备费用约30%的比例，假设2025 年占比达到40%，则至十四五末国防信息化支出的市场总规模将达到1.47 万亿元，年均复合增速11%。
军工板块内部多年格局改变较小，国防信息化重点八大领域，以及对应上市公司非常清晰： 其次，军工板块2018年业绩表现非常抢眼，已经体现出较强的抗周期性。 多家券商预测军工板块2018年业绩，仅举一例。国盛证券强调，2018年军工行业净利润中枢预计增长19.1%，高于2017年同期的10.0%。采用整体法，2018年军工行业预计实现归母净利润中枢约137.8亿元（+19.1%），较2017年115.7亿元（+10.0%）增幅扩大9.1pct。 而且，2018年核心军工企业业绩同增15.5%，高于民参军的9.2%，这与我们上文强调的核心装备业绩优秀趋势符合。 事实上，三季报、半年报已可看出军工板块业绩趋势强悍，半年报时，市场曾炒作军工业绩。以三季报为例，军工板块共有106家公司公布三季报，共有75家公司实现利润增速上涨。 我们认为2019年军工行业业绩有望继续快速提升，从目前已公布年报的企业资产负债表来看，18年行业预付及预收账款增速均超过40%，且绝对值创历史新高，行业增量红利已顺利传导至企业资产负债表层面。 关注船舶系国企改革 注意上文我们强调，军工板块业绩较好，构成板块整体走强的催化剂，但军工板块炒作，向来偏向于事件驱动+妖股捕捉，不应当单纯从业绩受益角度选择标的。 那么今年军工板块炒作重点会是哪里？我们认为，船舶板块中，最有可能出现妖股，因为船舶系可能会出现国企改革事件驱动。 受制于全球航运周期，民船仍处在长周期底部位置，进行专业化整合是船舶产业进行供给侧改革，船舶企业发挥协同效应、共同走出困境的一种方式。而从国企改革进度来看，南北船集团明确“十三五”期间资产证券化率的目标，目前仍有很大提升空间。 此外，军船订单19年迎较高增长，民船处长周期底部现逐步回暖。与其他军工行业相比，船舶装备产业链军民融合程度最深，业绩弹性较大，船舶装备行业值得关注。 可以看到，上周五（3月1日）行情中，亚星锚链已强势涨停，中船科技也已走出低位强势反弹趋势。
A股距“牛市”仅有“一步之遥”
【博览财经分析】一场来势凶猛的春季攻势，不仅扫去往昔颓势，甚至在街头巷尾的喧哗中，迎来了“逼空式”行情和“踩踏式”建仓。 从2月全月走势看，沪指2月累计大涨13.79%；深成指大涨20.76%；创业板指大涨25.06%，创历史最大月度涨幅。 按照国际投行的说法，指数涨幅超过20%，就是“技术性牛市”。 与此同时，A股市场十倍股再现，券商股掀起的集体涨停潮、万亿级别的放量大涨，伴随沪指逼近3000点之际，被激活的不仅是散户的参与热情，还有久违的牛市记忆和冲动。 不过，于我个人而言，“牛市已至”这四个字，还是很难喊出来。真理未必掌握在少数人手里，但观点的碰撞却折射出思考的价值。 那么，是什么理由让我在此时此刻保持谨慎，觉得“牛市未至”？在我看来，目前A股距离牛市仅有一步之遥，但是这一步，却是至关重要、不可逾越而又疑虑重重的一步——来自基本面的验证。 从春节后的行情来看，涨得多的品种有两类。一类是业绩利空出尽后的超跌反弹，一类是游资带动的题材投机。 这意味着本轮行情本质上是流动性宽松驱动下的风险偏好修复，情绪的边际决定了市场修复的高度。 也就是说，监管层的一举一动（包括证监会对近期大涨的态度以及“两会”政策的力度），中美经贸磋商的进展以及流动性的松紧变化等等因素，都可能让市场情绪迅速发生变化。 如果当前估值修复的行情，要向趋势性行情转变，那么并不能仅仅依靠情绪刺激，必须要有基本面的支撑。 底部的规律 从历史上的数次牛熊转换来看，A股市场的规律一般是这样的：估值底→政策底→市场底→经济底。 首先，当估值见底的时候，往往集中反映了经济下行、外部冲击、企业盈利不佳等悲观预期。 其次，在估值的底部，为了对冲经济下行，扭转市场悲观情绪，政策通常更加积极。由于政策作用于基本面往往有一个时滞。因此，当利好政策密集出台的时候，市场短期情绪的修复可能是立竿见影的，但基本面的修复则难以一帆风顺。 反映到股市上，就是市场寻底过程中的一波三折和股票指数的反复折腾。最终当政策的力量逐渐改变基本面和市场预期，市场底部先于经济底部出现。 所以，目前A股正在接近牛市，但需要基本面支撑，也就是要确认经济底。基本面数据的变化可能是影响后市发展方向的关键。 牛熊之分，重要吗？ 半杯水可以被理解为半空，也可以被理解为半满。 在同一个市场，任何时候你也都可以为悲观和乐观分别找到许多理由。如此，换个角度想，所谓牛市与熊市的二元对立，对投资而言当真那么重要吗？ 大牛市虽然轰轰烈烈，不过喧嚣过后究竟是赚钱还是接盘，每个人的答案也许并不一样。巴菲特之所以被封神，不是因为他在牛市中赚大钱，而是在其近七十年的投资生涯中，没有一年赔过钱。 事实上，许多人在当下急切地希望确认牛市是否真的已来，本质上是其对于“买入即步入上涨通道”这一非理性预期的映射。虽然风来了猪都能飞上天，但风停了摔死的也都是猪，唯有自己能够翱翔的人，才是王道。 恰如本轮行情中率先喊出3000点分析师在其报告中提到的，低估值+政策预期+风险好转等因素驱动增量资金入市，但基本面（EPS）预期并没有明显变化，待估值修复的因素充分 Price In 之后，市场的关注点还是会再次回到基本面上来。此时，关注上市公司盈利增速、2月份的金融数据、经济增长数据等应该成为投资者的必修课。
深挖科创板的两个逻辑
【博览财经研报】周三（2月27日），证监会领导对于科创板再度强调，使得市场对于科创板的关注度继续升温。 本内参前期强调过，科创板会是上半年股市运行逻辑的核心，甚至可以认为，监管层对于本轮行情的满意，根本上源于科创板推出需要一个更有活力的资本市场。 因此，对于科创板内涵和细分的继续挖掘，会成为接下来市场关注的重点。 科创板投资机会挖掘的一些注意事项 挖掘科创板，市场节奏上会分三步走。 消息公布期（前期）炒创投，猜测上市企业名单，炒作上市可能性较高的公司的影子股。 目前该阶段已过，但由于市场资金流动性泛滥，所以近期顺带将创投概念再度带起来了。近期市场不太关注影子股，主要是因为可能上市的企业比较多，影子股拉清单，可以拉出五六十个，不方便炒作；创投就那几个，前期孰强孰弱有既定路径，所以方便炒作。 政策明朗、时间逐渐确定期（中期），会开始炒作能从科创板上市公司分布、上市公司特色中总结出来的一些逻辑。 例如，科创板出现大量某个行业的上市公司，它们代表了这个行业怎样的发展特点，A股其它上市公司，哪些股票与这些特点符合？哪些股票与这些科创板上市公司构成协作、上下游关系？ 科创板推出后（后期），如果股市整体氛围维持现在这个热度，市场会开始炒作比价效应。 例如，某个概念的A股上市公司市值30亿，科创板同样的公司，在经历炒作后，市值达到了100亿，那么A股这个上市公司，市值也应该涨三倍。这是A股常见的牛市炒作逻辑。 注意，在市场氛围较好的时候，短期活跃资金引导的市场舆论，对于科创板的认知和解读会相当积极。 例如，他们会宣扬，科创板和北上深核心区域的房地产是类似的。 首先，有明确的限购门槛，没有50万不让买；其次，初期项目全是稀缺存量标的，比如中国商飞这种代表中国未来核心竞争力的公司，上市一个少一个。 总的来说，当前我们研究的重点，应该是中后期，市场会将关注的重点放在哪些逻辑上？以及，科创板比价效应会在哪些领域比较突出？ 两个方向：大数据、中科院系 按照上文逻辑，标的的遴选要注意两点。 首先，科创板作为一个话题，本身具备非常强烈的舆论导向性质，所以决策层本人钦点什么，什么就最容易上、最值得关注。可以参考市场对于带路、雄安的关注，此二者均是决策层本人钦点的最佳案例。 其次，重资产行业如果要上，可能仍将以国企核心制造业为主，比如商飞。云计算、芯片等科技行业中，重资产领域，例如服务器机柜、芯片制造，具备一定的周期行业特点，不一定能够顺利上科创板。 从这个角度来看，人工智能大数据（尤其是贵州的，因为决策层喜欢），应该成为我们关注的重点，尤其是那些提供大数据收集、分析服务的企业，是重中之重。 细分来看，大数据有三个环节：一是数据提供商，例如政府、大型网站、电商、运营商等等；二是数据处理提供商，提供数据可视化、数据筛选分析等服务；三是数据应用商，例如电商本身精准营销。我们需要关注的重点，自然是二这里。 这里面我们观察到了两家公司。 汇纳科技。公司基本只有一个业务：线下消费行为大数据分析，通过多种类型传感器采集线下消费者行为数据，在此基础上进行数据可视化呈现及挖掘应用。典型轻资产，而且公司市占率超过70%。 公司以前是买断收费，现在改做SaaS服务，自己铺设智能探头，对流量监控需求端收费。其客户对象，从大型购物中心的IT成本部门，转化为创造利润的销售部门。而且经过2018年的进一步拓展已实现传统业务客户的有效转化，业绩持续维持平稳增长。 风险点在于，经过前期反弹，当前估值水平已经不低，比价效应能有多强，对科创板上市前后市场预期存在较大考验。 群兴玩具。2018年年末，曾在几年前遭遇多路媒体调查质疑的“中国IPO咨询第一人”王叁寿以迅雷之势入主群兴玩具。媒体关注的重点是，这位以前督导IPO上市，有一些故事可能是大家不知道的。 但我们关注到，王叁寿还有一个身份，是九次方大数据创始人、贵阳大数据交易所总裁，上文已经强调过，贵阳为什么是大数据挖掘的关键词。 再看九次方大数据，公司是中国最早开展大数据研究的公司，也是中国最大的大数据资产运营商、大数据技术服务提供商，是国家工信部大数据“十三五”规划起草人之一。换句话说，这家公司是极少见的，可以拿到政府大数据的公司。 除了大数据外，还有一块值得关注：科创板上市公司中，大概率会有不少与中科院系关联度较高。例如，商汤科技与中科院自动化所，寒武纪芯片与中科曙光。 中科院系在A股市场还有一个优势，市场对于这条路径的炒作较为成熟，可以复制，所以即使行情整体氛围转弱，资金也容易在该路径形成较强共识，类似于当前行情“重炒创投”。
观察与思考
即便牛市又怎样？“一赚二平七亏损”规律从未打破！
【博览财经观察】牛市里，你就能赚到钱吗？大潮涌起时，人人都是股神。但潮水褪去，绝大部分人都在裸泳！这是股市“一赚二平七亏损”是个颠扑不破的基本规律。毕竟，A股市场虽然并不是是完全零和博弈的市场，但也差不了太多。人人都想赚钱，赌场就开不下去了呀。 据中登公司数据，上周新增投资者人数大幅增长53%，达到31万人，从各个券商营业部前台发来的情报来看，散户确实有跑步入场的迹象。再加上当前整体估值水平不高，市场长期走熊，情绪被压抑的久了，人心思涨，老股民需要一个情绪宣泄的突破口，这时候心情有些亢奋，喊几嗓子牛市来了，是可以理解的，人之常情。 而且最近几天很多投资者手里的市值暴涨，也难免心旌荡漾，要多看几次盘，多自我吹捧或相互吹捧几句，没办法，都是人，谁都不能免俗。 但兴奋之余，还是要强迫自己冷静冷静。“经历暴涨和暴跌都是对人性的一种磨练。”暴跌这几年大家见得多了，有些麻木了，暴涨倒是稀少，所以还比较新鲜，这样的机会把握一下，用于检验自己的心态和成色，看看是不是能熬得住，对于穿越牛熊，是非常有好处的。 现在喊理性，吃力不讨好，但盲从喊牛，更危险！ 这个时候号召大家保持理性，本身就是一件吃力不讨好的事儿。大盘才涨了百分之十几二十，你就出来泼冷水，显得格格不入，挡了别人的财路，别人会骂你。但在股市这个特别容易盲从（结果一盲从就容易成韭菜）的地方，讲一些不一样的观点是必要的。如果正好还有几分道理，那于人于己都是好事。市场上本来也需要有人看多，有人看空，这样才合理，健康，这样才会有交易产生。如果一致看空或一致看多，反而很危险。 历史教训已经太多——2014年大牛市的起点，当时很多人接连唱多，股市也确实炒到了5000点。后来的情况怎样，大家都清楚了，鸡犬升天过后是一地鸡毛，散户们亏的底儿掉。 在博览研究员看来，历来不论是中期行情还是牛市，都是伴随着怀疑中上涨，而上涨逻辑和信心的建立，往往是滞后于行情的。当市场开始一致看多，也建立了理由似乎非常完美的中期行情甚至牛市逻辑后，往往行情其实已经见顶或接近见顶了。 这是资本市场客观规律所决定的。毕竟，A股市场虽然并不是是完全零和博弈的市场，但也差不了太多。历来“一赚二平七亏损”是个颠扑不破的基本规则。你赚的钱基本就等于是别人亏的钱。所以当所有人都觉得牛市要来了，自己也能赚钱了。那就是大概率要被那些已在上涨之前就低位布局进去以及上涨初期嗅觉灵敏及时跟进的浮盈盘，要对后知后觉甚至完全就是跟风进去的大妈和小散们，毫不留情地咔嚓咔嚓割韭菜的时候了。可笑很多后入的韭菜一边被割，一边还会自我安慰：“绝不能再踏空、只是技术性调整、会涨回来的”。 再回过头来看看现在，情况是不是有那么几分相似？据说鱼的记忆只有7秒，股民的记忆好像最多7年。上一次“政策牛+杠杆牛”吃的亏，才短短5年，您就忘得一干二净了吗？ 历史场景一再重演，颠扑不破，只是每次都披着不同的面皮，玩出不同的花样，迷惑人心，让人看不分明，要过好久之后，才能明白真相却悔之晚矣罢了。 也有很多人说中国资本市场就是政策市，看基本面没有用的，对于这样的看法，我不太认同。政策再牛，牛的过经济规律吗？政策再厉害，你又不是政策制定者，你能跟的上节奏吗？几年的炒股经验告诉我，凡自己把握不了的东西，在自己能力圈范围外的东西，必然无法帮你赚到大钱。 什么是经济规律？长期来看，资产的价格围绕价值波动，这是经济规律。便宜的东西，总会涨上去，泡沫化的东西，迟早跌下来，这是经济规律。人为操纵的牛市或熊市，政策导向的牛市或熊市，这一套东西短期玩得转，长期玩不转。 现在2014-2015年的政策牛后的股灾，以及股灾后的“侠之大者、为国接盘”，哪一次善始善终了？ 再看看大家熟悉的地产，催起来这么大个泡沫，这些年，泡泡虽然没有破，没有硬着陆，算是稳住了，但经济金融领域付出了多大的代价！对我们的生活，对整个社会的风气造成了多大的影响，这些东西是隐形的，不容易被大家感知到的。 比如高房价带来的高租金、高杠杆、高负债，对城市人才的挤出效应，提前透支居民的消费能力，提高全社会的成本，制造业和资本外流，金融体系被动去杠杆造成的社融紧缩，百业萧条，民企死一大片，全民无心实业热衷投机等现象为什么出现？这几年我们是不是都在吃前几年全民炒房酿下的苦果？没有办法，泡沫是没有破，但我们已经在为泡沫埋单了，只是短痛变成了长痛。 再说回股市，我们不能始终站在散户的角度看问题，把格局放大一点儿，想想为什么又开始鼓吹牛市，什么人希望有牛市？ 的确，从逻辑上说，对国家，对经济，牛市至少有不少好处： 一是牛市来了，市值炒高了，原来积压的质押盘风险解除，算是给金融体系排了个小雷。 券商和基金业当然非常开心，散户是他们的衣食父母，牛市是他们利润的来源； 资本市场活跃了，注册制和科创板推起来会比较顺利； 原先不能发的新股新债都可以加速发行，原先缺钱的各种企业，大到银行，小到中小盘公司，融资都更方便了，算是一定程度上解决了我国缺乏直接融资，金融体系结构性不平衡的问题； 银行手里有钱了可以多放贷，企业手里有钱了既可以多投资，也可以还债； 小股民手里本来没什么钱，家里六个钱包都被掏空了，现在手里的股票涨起来，感觉又有点儿钱了，心情好一些，还可以促进消费，这种现象在经济学上有个专有的名词叫“财富效应”。 这样看来，牛市来了，对投资和消费拉动作用还是很明显的。在这个经济寒冬，救命稻草本来就不多，做高做活股市就成了高层的必选项，最近的一些政策也就顺理成章了。 但有政策就会有牛市吗？或者能牛多久，有多牛？这些问题都不好说。 假设真有牛市，那更要坚持价值投资，不能跟风！ 对于我来说，符合经济规律的事情，确定性更强一些。2019年不一定有大牛市，但未来几年一定会有大牛市。炒作券商、5G、东方通信不一定能帮我赚钱，但守在低估值的蓝筹股里迟早能赚钱。 捡了芝麻就容易丢了西瓜，确定性的简单的事情不做，专挑那些不确定的难的事情来做，这种舍本逐末的态度，我认为不可取。短期炒作可能帮我赚点儿快钱，但赌博和吸毒这种事情，一旦沾上了，再想戒可不容易。所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格。 最优策略只有一个，就是时刻满仓，坚守低估值品种。当然我也知道，如果大牛市来了，好股票往往涨不过垃圾股，但我一点儿也不羡慕，人生很长，眼光放长远一些，格局大一些，一城一池的得失就不那么重要了。 如果你的成本只有2500，你迟早可以赚钱，至于未来是快牛还是慢牛，是政策牛还是杠杆牛，是中国水牛还是英国疯牛，有意义吗？管他什么国家队、外资港资、庄家游资、公募私募、养老社保公积金，名头一个比一个唬人，但只要是后面进来的，不都得乖乖给你抬轿？ 好好理解冯柳的金句：“用满仓来抵御系统上行的风险，用选股来抵御系统下行的风险。”错过了2440点满仓的机会，没有关系，现在也来得及，无非是少了十几个点的利润而已，不影响大局。如果真的等到5000点再满上，那不就真成韭菜了吗？当了一辈子韭菜，不如翻身割一把韭菜吧。 所以，在牛市面前，不要太激动，想一想“静静”，听听她的话。多看看价值，少关心价格。多看看企业，少关心牛市。 最后，想起了一个遛狗的段子：股市中价值和价格的关系就像遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值，有时低于价值，但迟早会回归价值；就像遛狗时，狗有时跑在人前，有时跑在人后，但一般不会离人太远。遛狗时人通常缓步向前，而狗忽左忽右、东走西蹿，正如股价的波动常常远大于基本面的波动。 趋势投资者喜欢追着狗（价格）跑；价值投资者喜欢跟着人（价值）走，耐心等狗跑累了回到主人身边。有时候，狗跑离主人的距离之远、时间之长会超出你能忍受的范围，让你怀疑绳索是否断了。其实，绳索只是有时比你想象的长，但从来不会断。 短线上冲3000点悬念不大，但之后会越来越艰难 经常会看到这句话“资金永远只会往阻力最小的方向流动。”但问题是，现在向上涨真的是阻力最小的方向吗？ 点开沪指的周线图，筹码分布，会看到下面这张图。周线级别上当前的筹码获利比率为41.06%！这意味着3000点上方要面临更为沉重的套牢盘。而同时，要面对日线级别近100%获利比率的获利盘抛压。 所以，3000点是个分水岭，在这之后往上的阻力会不断增大，而不是减少。 即便当前这一波就是每一位股民期盼已久的大牛市，但在这个敏感时点上，也需要横向震荡来消化来自上下方的压力。 有很多分析会列出很多很多利好消息来解释这轮股指的上涨。但就我的经验来看，从较长周期看股价从来不是消息面的即时反映。而且利好消息往往都是事后解释完美，事前推理漏洞百出，所以，要避免自己成为“羊群效应”中的跟风而迷失的一枚韭菜。那就必须要在一些较长周期里的投资决策中，有时候要学会屏蔽一些消息和分析，坚定自己的理性逻辑判断（摘自夏至1987，有大量删改）。
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发表于 2019-3-5 09:15:03
