《尽快降低仓位：面对这样的“上涨”，监管层终于发出警告！》：博览财经强调，面对市场的狂躁，已经“微微蹙眉”监管层，似乎正从起初看待上涨时的“乐见其成”，到了关切是否“过犹不及”的阶段，近来行情的加速暴涨，尤其是盘中的各种“亏损股、失联股”等妖股频频领涨大盘，成为加剧股市“不稳定性”的潜在风险！而上述“妖股狂躁”的状况得以演绎至今，其实和有关方面的“克制”密切相关，而一旦监管层开始释放出“不再纵容”的信号，则久违的回调（甚至如某些激烈的分析所称的“牛市大回撤”），可能就此被踢爆——7日，银监会对信贷入市炒股的处罚，证监会查处操纵，都代表官方对当前行情妖股横行、爆炒式上涨的不满。此前“打开大门”吸引各路长期资金入市的监管层，此次面对“外资因为限额问题，而买爆A股”的状况，却发出了“暂不考虑放宽外资持股上限”的审慎立场。与此同时，《证券时报》等官媒的口风也一改此前对上涨行情“喜大普奔”的宣传口径，开始试探性的“指出‘卖出’的必要性”。对此，博览首席经济学家李宏图先生明确指出，我们维持对第一轮上涨进入末端的判断，今日进一步发出降低仓位，保全既有利润的策略。也仍维持中长期上涨大趋势未变，只强调短期规避风口，耐心等待第二轮上涨之再度建仓机会。 《不稳定飙升：大资金正“躲在”大妈们矫健身姿背后悄悄撤离》：一句话形容当前的市场，就是“散户大手笔接盘，主力持续撤离，市场不稳定飙升”！ 股价疯涨背后，投资者在跑步进场。但与此同时，主力资金、以及上市公司大股东的产业资本，却不断地在进行着减持；今年持续净流入的外资，也开始频繁的净流出。博览财经强调，大资金正“躲在”各路大妈们矫健身姿背后悄悄撤离，这大大加剧了今后市场“不稳定性”! 看了一个“盘面技术分析”，觉得还是有一定借鉴意义的—— 7日上午，市场再次出现跳水格局后，即将小级别破位的时候拉起，说明市场无形的力量还在控制着盘面，但力度明显一次不如一次了，尤其这两天创业板开始逐步出现领跌的苗头，盘面也开始出现跌停个股了，这是需要投资者提早谨慎的地方！从日线级别大一点的方向看，由于周一高点3090点昨天盘尾被突破，所以这里是这波行情的次高点，7日上午的最高点3116点附近再次同步出现大级别高点，并且同步遇阻，因此午后需要确认这里的高点是否会成为这波行情的终极高点阻力！ 另外，从7日上午量能上看，上午沪指放量3200多亿元，涨幅不大，明显的放量滞涨，主力在抓紧时间最后出货，因此盘面高位横盘持续不了多久了，出货盘的累加，最终会带来大级别的调整！因此，有分析师指出：耐心等待“百股跌停、千股大跌”的局面出现，去拉开这波行情阶段调整的序幕！ 沪指也即将逼近压力，注意仓重逢高宜减不宜加，提防过山车行情再现！
博览视点
尽快降低仓位：面对这样的“上涨”，监管层终于发出警告！
【研究员】：田文
结论：博览财经强调，面对市场的狂躁，已经“微微蹙眉”监管层，似乎正从起初看待上涨时的“乐见其成”，到了关切是否“过犹不及”的阶段，近来行情的加速暴涨，尤其是盘中的各种“亏损股、失联股”等妖股频频领涨大盘，成为加剧股市“不稳定性”的潜在风险！而上述“妖股狂躁”的状况得以演绎至今，其实和有关方面的“克制”密切相关，而一旦监管层开始释放出“不再纵容”的信号，则久违的回调（甚至如某些激烈的分析所称的“牛市大回撤”），可能就此被踢爆——7日，银监会对信贷入市炒股的处罚，证监会查处操纵，都代表官方对当前行情妖股横行、爆炒式上涨的不满。此前“打开大门”吸引各路长期资金入市的监管层，此次面对“外资因为限额问题，而买爆A股”的状况，却发出了“暂不考虑放宽外资持股上限”的审慎立场。与此同时，《证券时报》等官媒的口风也一改此前对上涨行情“喜大普奔”的宣传口径，开始试探性的“指出‘卖出’的必要性”。对此，博览首席经济学家李宏图先生明确指出，我们维持对第一轮上涨进入末端的判断，今日进一步发出降低仓位，保全既有利润的策略。也仍维持中长期上涨大趋势未变，只强调短期规避风口，耐心等待第二轮上涨之再度建仓机会。
【博览财经研报】在3月6日的《桀骜不驯的“上下影线”，两位掌门的“迷之微笑”》一文当中，博览财经强调，在彻底完成（甚至是透支）对“政策纠偏”的“估值修复”之前，或许大盘还会间歇性的狂躁，但已经“微微蹙眉”监管层，似乎正从起初的“乐见其成”，到了关切是否“过犹不及”的阶段，近来行情的加速暴涨，尤其是盘中的各种“亏损股、失联股”等妖股频频领涨大盘，把ZB科技炒成“科技股领头羊”，消灭1元股、2元股，以及违法配资重出江湖，两融、开户暴增，都成为加剧股市“不稳定性”的潜在风险！ 上述“妖股狂躁”的状况得以演绎至今，其实和有关方面的“克制”密切相关，而一旦监管层开始释放出“不再纵容”的信号，则久违的回调（甚至如某些激烈的分析所称的“牛市大回撤”），可能就此被踢爆—— ◆7日，银监会对信贷入市炒股的处罚，证监会查处操纵，都代表官方对当前行情妖股横行、爆炒式上涨的不满。 ◆此前“打开大门”吸引各路长期资金入市的监管层，此次面对“外资因为限额问题，而买爆A股”的状况，却发出了“暂不考虑放宽外资持股上限”的审慎立场。 ◆与此同时，《证券时报》等官媒的口风也一改此前对上涨行情“喜大普奔”的宣传口径，开始试探性的“指出‘卖出’的必要性”。 …… 对此，博览首席经济学家李宏图先生明确指出—— 我们维持3月初对第一轮上涨进入末端的判断，今日进一步发出降低仓位，保全既有利润的策略。 也仍维持中长期上涨大趋势未变，只强调短期规避风口，耐心等待第二轮上涨之再度建仓机会。 “微微蹙眉”的监管层这次直接发出了“警告” 从2018年10月决策层“调整宏观政策侧重点”，不断提升经济与股市的“政策温度”以来，尤其是1月4日“全面降准”以来，无论短期行情经历怎样的波折，博览财经一直坚定的指出，一轮“可持续的估值修复行情”正在向上发展，不曾有过动摇。 虽然笔者仍然坚定的认为，中长期行情会继续向上发展，并且将逐渐从“政策纠偏引发估值修复行情”，演化为（以科创板为代表的金融+5G等高科技产业代表的实体经济）“改革创新带动的增量红利行情”，但自2月底市场频繁暴涨，而数据和新闻日渐暴露出“主力资金减仓、散户、杠杆资金大幅流入”之后，笔者则开始关注“持续上涨2个月”之后，市场必将开始的“休整”（或者是调整，就看市场资金如何应对），如—— ◆3月1日的《首秀，“笑而不语”的他，看到了“火山口”？》、《“满月酒”：“劲”酒虽好，可不要贪杯哦……》； ◆3月4日的《利好验证期：连续放量反弹加速短期内“资金消耗”》、《看短做短资金获利了结动机加强，短期动能趋于衰减》。 ◆3月6日的《桀骜不驯的“上下影线”，两位掌门的“迷之微笑”》一文当中，笔者强调—— 在沪指翻过3000点，“初步完成”对“去杠杆‘一刀切’，处置风险引发新的风险”这一“过度紧缩”阶段的“估值修复”之际，监管层对行情后市发展的“政策姿态”，尤其是对科创板工作带来的，对创业板的“持续刺激”，已经有了些许“审慎”（直白的说有点希望“降温”的意思。总结当年“雄安新区概念炒作”的经验教训，有关方面当然不希望市场把科创板概念炒到“天花板”上，等到将来真推出时，又成了“获利出逃”的信号，把好事变成“套傻狍子”的坏事，给资本市场改革创新“抹黑”）…… 笔者彼时就指出，3月5日两位财经“当家人”的“媒体讲话”当中，已经透露出些许端倪，投资人，尤其是注重短期收益者，必须引起高度重视—— 虽然新掌门人面对媒体“关于牛市”的提问时，很明智的以“不便发表可能影响市场预期的言论”为由，一笔带过。但他强调了IPO“按照正常节奏推进”，加大对违法行为的打击，以及“坚持市场化法治化原则应对市场风险”等，“恪守监管者本位”但又多少有“提示风险”意味的回应（此前有关方面已经开始警惕非法配资重出江湖，以及两融的快速上涨）。 而作为“老前辈”，另一位财经“当家人”，则更是“直言不讳”的强调——老百姓投资理财领域，问题很严重，必须提高警惕，不能乱投资，不能乱参加集资，更不能借钱去投资，这方面风险很大。高收益意味着高风险，千万不要上当受骗。 更有甚者，他还抖落出另一条“猛料”：银保监会所说的“结构性去杠杆达到预期目标”，“只是说明达到了当年的目标”（当年“去杠杆”的政策设计，好像是“用三年，分步达成目标”，用他的话说就是“企业的杠杆率（还要继续）降下来，同时稳住居民部门的杠杆率”）。 …… 而最新的迹象，则进一步加大了博览财经对短期行情可能开始久违的“休整”（或者调整）的可能—— 7日，银监会对信贷入市炒股的处罚，证监会查处操纵，都代表官方对当前行情妖股横行、爆炒式上涨的不满。 ◆3月7日周四，台州银保监局公布罚单，路桥农商银行和宁波银行台州分行对贷款用途管控不严，导致信贷资金违规流入股市。台州银保监局决定，对路桥农商银行罚款人民币30万元，对宁波银行台州分行罚款人民币25万元。 近期，银保监会披露了多起信贷资金违规使用的案例。在一些案例中，信贷资金不仅违规流入股市，还流入期货等市场。 例如，银保监会官网1月24日披露，交通银行嘉兴分行因信贷资金流入期货市场，被处罚30万元。同日被披露的还有中国建设银行金华分行因信贷资金违规流入股市；信贷资金挪用于购买理财产品；信贷资金挪用于股权投资被罚款70万元。 1月14日，浙江稠州商业银行丽水松阳支行因信贷资金违规流入房市被罚25万元；1月11日，浙江松阳恒通村镇银行因信贷资金违规流入房市被罚30万元。 ◆与此同时，官媒的口风也一改此前对上涨行情“喜大普奔”的宣传口径，今天开始试探性的“指出‘卖出’的必要性”—— 《证券时报》头版评论称：让“卖出”评级研报成为常态！ 昨日，中信证券发布了一篇中国人保A股研究报告，在这篇报告中，中信证券认为中国人保A股显著高估，给予“卖出”评级，文章指出，A股市场上，在研究报告中给予一家公司“卖出”评级虽非前所未有，但确实是非常少见，所以，这份研究报告备受关注。 A股价格形成机制需要进一步完善，这有赖于市场形成更有效的内在制衡，研究报告则是这种制衡局面能否形成的一个重要环节，如果市场上“卖出”评级报告像“买入”报告一样成为常态，市场一定会健康得多。 ◆证监会副主席方星海明确表示，暂不考虑放宽外资持股上限。 更加值得玩味的是，就在外资流入速率放缓，而国内主力资金持续流出的背景下，此前“打开大门”吸引各路长期资金入市的监管层，此次面对“外资因为限额问题，而买爆大族激光”所引发的“提升外资持股比例”的建议，却发出了“相当审慎”的政策立场——证监会副主席方星海明确表示，暂不考虑放宽外资持股上限。 …… 对此，博览首席经济学家李宏图先生明确指出—— 我们维持3月初对第一轮上涨进入末端的判断，今日进一步发出降低仓位，保全既有利润的策略。 也仍维持中长期上涨大趋势未变，只强调短期规避风口，耐心等待第二轮上涨之再度建仓机会。 对风险承受力不足，强烈担心得而复失者，应考虑降仓至30%；对不惧回调者，可考虑50%到70%仓位。 今天银监会对信贷入市炒股，证监会查处操纵，都代表官方对当前行情上涨态势不满。 加之，高位换手充分，踏空资金谨慎，都在加速势能向下。 我们尚不清楚回调幅度，以及需要多久才能复涨。 基于不确定就是风险。本内参再次给出风险警示！ 毕竟，眼下这轮上涨，近2个月，涨幅达20%多，此时出现些许调整，也是“得其时哉”—— 此时如不进行“必须”的调整，你认为，是等到“科创板、注册制”有关方案出台，甚至是搞试点的时候，股市再来个“高台跳水”，更“合适”呢？ 还是现阶段出现一些“必要的、有限度”的调整，以等待“科创板”这个“一号工程”推出时，股市再来个“感应于改革红利”的上涨，更“合适”呢？
不稳定飙升：大资金正“躲在”大妈们矫健身姿背后悄悄撤离
【研究员】：田文
结论：股价疯涨背后，投资者在跑步进场。但与此同时，主力资金、以及上市公司大股东的产业资本，却不断地在进行着减持；今年持续净流入的外资，也开始频繁的净流出。博览财经强调，大资金正“躲在”各路大妈们矫健身姿背后悄悄撤离，这大大加剧了今后市场“不稳定性”!看了一个“盘面技术分析”，觉得还是有一定借鉴意义的——7日上午，市场再次出现跳水格局后，即将小级别破位的时候拉起，说明市场无形的力量还在控制着盘面，但力度明显一次不如一次了，尤其这两天创业板开始逐步出现领跌的苗头，盘面也开始出现跌停个股了，这是需要投资者提早谨慎的地方！另外，从7日上午量能上看，上午沪指放量3200多亿元，涨幅不大，明显的放量滞涨，主力在抓紧时间最后出货，因此盘面高位横盘持续不了多久了，出货盘的累加，最终会带来大级别的调整！因此，有分析师指出：耐心等待“百股跌停、千股大跌”的局面出现，去拉开这波行情阶段调整的序幕！
【博览财经分析】博览财经用一句话形容当前的市场，就是“散户大手笔接盘，主力持续撤离，市场不稳定飙升”！ 上证指数接连突破3000点、3100点大关，各种妖股群魔乱舞，涨得“一塌糊涂”。 各种段子也是层出不穷：“踩踏式买入，股灾式上涨，懵逼式新韭，惶恐式老手！” 股市涨得大家一脸懵逼，又到了笑话基本面的时候。“看基本面，输在起跑线”。 业绩爆雷股一马当先。2月份以来，涨幅已经超过50%；“业绩亏得越多，股价却涨得越多”。有猪被饿死巨亏30亿的雏鹰农牧(002477)，股价已暴涨逾80%；管理层失联可能退市的*ST毅达天天涨停，股价涨了不止1倍。 “10倍妖股”东方通信(600776)，今天再度冲击涨停，已然成为“11倍妖股”。 股价疯涨背后，投资者在跑步进场。 但与此同时，主力资金、以及上市公司大股东的产业资本，却不断地在进行着减持；今年持续净流入的外资，也开始频繁的净流出。 博览财经强调，大资金正“躲在”各路大妈们矫健身姿背后悄悄撤离，这大大加剧了今后市场“不稳定性”! 看了一个“盘面技术分析”，觉得还是有一定借鉴意义的—— 7日上午，市场再次出现跳水格局后，即将小级别破位的时候拉起，说明市场无形的力量还在控制着盘面，但力度明显一次不如一次了，尤其这两天创业板开始逐步出现领跌的苗头，盘面也开始出现跌停个股了，这是需要投资者提早谨慎的地方！从日线级别大一点的方向看，由于周一高点3090点昨天盘尾被突破，所以这里是这波行情的次高点，7日上午的最高点3116点附近再次同步出现大级别高点，并且同步遇阻，因此午后需要确认这里的高点是否会成为这波行情的终极高点阻力！ 另外，从7日上午量能上看，上午沪指放量3200多亿元，涨幅不大，明显的放量滞涨，主力在抓紧时间最后出货，因此盘面高位横盘持续不了多久了，出货盘的累加，最终会带来大级别的调整！因此，有分析师指出：耐心等待“百股跌停、千股大跌”的局面出现，去拉开这波行情阶段调整的序幕！ 沪指也即将逼近压力，注意仓重逢高宜减不宜加，提防过山车行情再现！ 牛市也多剧烈调整、也会有大回撤 以上一波牛市2014年7月为起点，截至2015年6月结束，沪指单日跌幅超过1%的交易日也达到近30天，其中2014年8月出现2次，（注：20014/8/26当日跌幅0.99%），2014年9月出现两次，10月出现一次，12月出现3次，尤其是2014年12月9日，当日跌幅福达5.43%，两市有近200股跌停。 回顾历史，牛市孕育准备阶段市场普涨轮涨、波动回撤大。这个阶段市场上涨因为缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤。 2005年时上证综指在6月触及998点这一低点后最高上涨225点至9月的1223点，之后上证综指回撤156点至12月的1067点，即整个第一阶段上证综指的最大涨幅为23%，但累计涨幅只有7%，回撤时吐出涨幅的接近70%， 2008年上证综指在10月的1664点见底后最高上涨436点至12月初的2100点，之后指数回撤286点至12月末的1814点，期间上证综指的最大涨幅和累计涨幅分别为26%与9%，涨幅回吐66% 2012年12月上证综指在1949点见底后最大上涨494点至13年2月初的2443点，之后回撤282点至4月的2161点，期间最大涨幅和累计涨幅分别为25%与11%，涨幅回吐57%。 外资7日撤离重仓股在下跌 QFII（外资）重仓指数3月7日上午大跌1.88%，重仓的白酒医药大跌。 外资7日上午通过沪股通和深股通都在净流出，净流出金额达11.7亿元。
产业资本却在持续减持 上市公司重要股东则是持续在减持，昨天晚上到今天又有大量减持公告，数量达到35份公告。 Wind数据显示，截至今年3月5日，A股有778家上市公司发布了1330份减持计划。 普通投资者又在跑步进场 数据显示， 2019.02.18-2019.02.22一周新增投资者数量达31.61万，这一数据较前一周的20.66万的新增数量，大幅增长了53%。 市场人气继续飙升，9个交易日5天站上万亿成交 市场人气的回升，从成交量来看最为直接。 3月7日，沪深两市成交额再次破万亿元，从近期两市成交额来看，市场情绪彻底被激活，短短数日，两市成交额由3000亿元左右飙升至万亿。
创业板人气也全线回归，成交额已经接近2015年牛市水平，成交量更是大大超出此前牛市水平。
股票开户数据暴涨，券商交易系统宕机 2月26日盘后，中国结算发布了一份数据令市场高度关注：中国证券市场上周新增投资者数31.61万，前值为20.66万，环比大涨53%。 值得注意的是，除了单周新增开户数激增53%以外，为2018年4月以来，首次单周开户数超过30万，创近一年新高。 新增投资者数量的激增一直被视为最强烈的牛市信号。数据显示，在上一轮牛市期间——2015年周开户数最高突破160万，远远高于当前31.61万的开户数。 杠杆资金加速入场 融资客的强势归来，也成就了A股行情的持续发展。 数据显示，截至3月5日，上交所融资余额报4996.1亿元，较前一交易日增加78.91亿元； 深交所融资余额报3206.85亿元，较前一交易日增加54.03亿元； 两市合计8202.95亿元，较前一交易日增加132.94亿。 值得注意的是，这已是连续第二日融资净买入超过百亿的情况。3月4日，融资净买入107.86亿元。而且2月25日，融资净买入额达179.65亿元，创下自2016年3月21日以来近3年新高。 行情超级火爆 部分券商融资软件出现“塞车” 3月6日，有市场传闻称中国结算出现“宕机”，据券商人士介绍，“问题应该是3月5日出的，可能是查询之类业务瞬间并发量激增导致的，10点多一度出现拥堵现象，但不影响交易。” 中国证券金融股份有限公司的两融数据显示，截至3月5日，两市融资余额8203.1亿元，融资融券余额占A股流通市值的比重1.87%，较前一交易日增加130亿元。有投资者提供的截屏信息显示，周三盘中，部分券商的融资软件出现“塞车”信息：“目前融资客户较多，请您稍后再试”。 业内人士指出，目前A股仅处于恢复性上涨阶段，参与市场交易的主要还是以老股民为主，从融资融券数据来看，增长幅度仍在合理范围，未来仍有进一步上升空间。另据交易场外期权的人士介绍，由于行情火爆，场外期权的接单也出现问题，券商之前在该项业务配备的人手明显不足，导致场外期权也出现“塞车”。 此外，来自券商一线的反馈信息显示，近期赴证券营业部开通创业板和融资融券业务的投资者明显增多。以前相对比较保守的投资者，也跃跃欲试风险相对更高但活跃度也更高的投资项目。 冻坏的币圈投资者正大规模向火热的A股迁徙 “一年多了，这是我第一次重新打开炒股软件。”一位投资者在某炒币群说道，“我好像闻到了A股牛市的气息，是时候回去炒股了。” A股疯狂了，券商集体涨停，成交额再上万亿，投资者高喊牛市归来。 而另外一侧，比特币4000大关阻碍重重。 在强烈的对比之下，近期不少币圈投资卖币提钱，义无反顾奔赴A股。 据某交易所的大客户经理透露：目前其服务的几个大户已经极少谈论币市行情，大家都在安安静静的炒股。 某个炒币群，也出现了不少谈论股市的声音，群主更是在群内呼吁大家去买股票，并得到不少群员的响应，更有投资者开始询问如何股票开户。 不只是投资者在躁动，不少区块链从业者也把资金从币市转向股市。 一位就职于某媒体的从业者表示：“去年比特币跌下4000美元以来，我就开始定投比特币，还呼吁身边的亲戚朋友也来定投，可是今年劝不动了，他们更愿意去炒股，包括我自己，现在也停止了买币，现在炒股比定投比特币划算太多了。” 就连如今依旧活跃在币市的投资人和分析人士，都开始感慨资金流入A股，可能会导致币市下跌。 某位币市分析人士就表示：炒币者和炒股者有许多是重合的，资金从币市转去股市也十分简便，整个流程可在5分钟内完成。
决策参考
两会报告将会如何深远影响接下来的行情表现？
【研究员】：柏双
结论：关于牛市的信心，除了资金层面看到的各种增量入市、成交暴涨的证据，政策市逻辑（推动科创板落地要求监管层维持市场的热度）则是市场上仅次于资金视角的看多A股未来的逻辑，而且相比于增量资金推涨股市逻辑的不稳定性。政策市逻辑似乎更加容易构建出一个比较长周期和较大上涨空间预期的牛市逻辑来。 两会报告对当前市场逻辑的支撑就是如此。从这两天的行情表现来看，似乎与两会报告的直接关联度并不高，无论是GDP目标下调，还是从当日的板块热点看，似乎都并不能直接与行情表现对应。但在政策市的A股，两会报告作为指导一年工作的纲领，对股市的影响是非常深远而重要的。 其一，GDP增速下调符合预期，但市场更关注放水预期会变多强。其二，郭主席表态：我们要建设一个更强大的资本市场，令人遐想；其三，房地产行业及板块：今年主要看新型城镇化带来的机会！其四，科创板利好科技股，2万亿减税预期则主要让采掘、有色等传统行业受益。
【博览财经分析】沪指在再度的万亿的成交量推动下，势如破竹迅速达到3100点之上。毫无意外行情预期更加分化，继续有人喊调整压力，并且找到了证据（北上资金当日再度小规模流出）。但整体上，场内投资者风险偏好还是在急速上升，预期高度亢奋。 “在不断的怀疑中上涨，在预期一致后见顶”历来是A股的一个规律。如今，市场还有不少喊调整的声音，这似乎也成了行情还没见顶的证据。 有机构已经上看3500点甚至4000点了。“踩踏式买入，股灾式上涨，惶恐式老手，理性式踏空”这是现在流传的段子。 而关于牛市的信心，除了资金层面看到的各种增量入市、成交暴涨的证据，政策市逻辑（推动科创板落地要求监管层维持市场的热度）则是市场上仅次于资金视角的看多A股未来的逻辑，而且相比于增量资金推涨股市逻辑的不稳定性。政策市逻辑似乎更加容易构建出一个比较长周期和较大上涨空间预期的牛市逻辑来。 两会报告对当前市场逻辑的支撑就是如此。从这两天的行情表现来看，似乎与两会报告的直接关联度并不高，无论是GDP目标下调，还是从当日的板块热点看，似乎都并不能直接与行情表现对应。但在政策市的A股，两会报告作为指导一年工作的纲领，对股市的影响是非常深远而重要的。 具体而言： GDP增速下调符合预期，但市场更关注放水预期会变多强 政府工作报告对2019年主要经济指标的任务如下： (1)GDP目标适度下调至6.0-6.5%，符合预期。 (2)宏观杠杆稳定，M2和社融与名义GDP匹配。如果名义GDP在7-8%水平，意味着M2可能在8-9%区间较为合理，总体货币增速保持平稳。 (3)财政收入增速目标5%，支出增速目标6.5%，增速目标放缓，赤字率略提高到2.8%，提高幅度有限，只能跟2018一样，看是否有盘活存量空间，但今年卖地收入下降，财政空间仍有限。 (4)增值税从16%将至13%，建筑和运输从10%将至9%，基本符合预期，减税规模在大几千亿，但会同时导致物价下行1-2%，通胀下行。 (5)专项地方债增加8000亿到2.15万亿，增量低于预期，对支撑地方财政作用有限。去年剩余3000多亿置换地方债，今年允许继续发完，但地方债总体供给压力不大。 (6)通过降准和利率等量价手段放松货币政策。随着经济和通胀下行，预计今年货币政策仍有放松空间，降准更可预期，降息也不能排除。尤其是汇率压力减弱情况下，放松的只月经减少，债牛未尽。 (7)铁路投资8000亿，未明显提高。今年虽然基建托底，但预计也不会有很大幅度反弹，毕竟地方政府隐性债务风险仍需要化解。 简单来说，决策层将对今年的经济增长目标又进一步下调，这在预期之内（并不影响完成长期经济增长目标的完成），但下调斜率似乎比往年大（2018年GDP实际增长6.6%、2017年是6.8%），也印证了今年经济下行压力大。 而对应的是，我们看到，为了稳定经济、扶持实体和降低中小企业融资成本的需要，货币政策倒是越来越宽松。在此次政府工作报告中，对于货币政策也有着重点描述： 稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。 在实际执行中，既要把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，又要灵活运用多种货币政策工具，疏通货币政策传导渠道，保持流动性合理充裕。 深化利率市场化改革，降低实际利率水平。完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 2019年的货币政策定调中，稳健中性去掉了中性、管好货币供给总闸门”变成了“把握好货币供给总闸门、进一步降低实际利率水平，整体基调更加宽松”。 现在市场热烈讨论的就是“为何经济冷，股市反而会火”，其逻辑就是，股市这一复杂系统不仅受经济的影响，还受流动性、政府政策和投资者情绪等因素影响。在有一两个因素朝着坏的方向走，有一两个因素在朝好的方向走时，市场最终走势如何主要看向坏因素和向好的因素之间的合力朝哪个方向走。而经济不太好，货币政策就会表现出相对宽松——而后者对股市的影响更直接，实际上，而现在已经可以看到，经济下行压力不减之下，货币会越来越宽松，对股市的流动性预期也会越来越充裕。 郭树清：我们要建设一个更强大的资本市场，令人遐想 除了易主席对股市的有关表态值得大书特书，央行党委书记、银保监会主席郭树清3月5日同样对其管辖范围的银行、保险业和央行等发表了不少重要观点。郭树清的讲话要点有以下几条： 1、老百姓的投资理财领域问题相当严重，我们必须提高警惕，不能乱投资，不能乱参与集资，更不能借钱去投资。高收益意味着高风险，千万不要上当受骗。 2、在金融领域的开放，中美双边是完全能够达成一致的，虽然现在可能还有一些小的分歧，但是问题不是太大。 3、我们一直在维护人民币汇率稳定，我们没有把汇率作为一个贸易竞争的工具，让它贬值去赢得竞争优势。 4、支持民营企业，特别是解决小微企业融资难和融资贵的问题，与金融供给侧结构性改革密切相关。这意味着，金融业的机构体系、市场体系、产品体系都要进行一些调整。 5、我们要建设一个更强大的资本市场，特别是我们应该发展多层次资本市场，包括大型交易所、区域性股权市场。 6、今年要研究如何改组改造高风险机构，有的可能会退出市场，有的会兼并。 7、金融行业也需要淘汰落后、引进先进的机制。 考虑到职权范围，郭主席对“更强大资本市场”的解释当然不等于不限于股市，但其中必然包含了股市。 印象最深刻的是第一条、第五条和第七条。将这三条联系在一起看大概是这么个意思：现在我们的资本市场不够强，不够有吸引力，老百姓的钱无处去或者说不愿意进去，很多跑到非法集资等胡乱投资、风险性极大甚至违法的领域。所以建立一个更强大的资本市场刻不容缓。而要实现这个目标，金融行业要把一些落后的产品，落后的交易制度淘汰掉——显然潜台词是，现有的A股产品和制度是有落后的地方的，而未来的科创板则是先进的。 房地产行业及板块：新型城镇化带来的机会！ 1、2019年度最大的主题是“新型城镇化”。 这方面着墨甚多：深入推进新型城镇化。坚持以中心城市引领城市群发展。抓好农业转移人口落户，推动城镇基本公共服务覆盖常住人口；更好解决群众住房问题，落实城市主体责任，改革完善住房市场体系和保障体系，促进房地产市场平稳健康发展；新型城镇化要处处体现以人为核心，提高柔性化治理、精细化服务水平，让城市更加宜居，更具包容和人文关怀。 此外，老旧小区改造，作为新型城镇化的一部分今年着重提出来。城镇老旧小区量大面广，要大力进行改造提升，更新水电路气等配套设施，支持加装电梯，健全便民市场、便利店、步行街、停车场、无障碍通道等生活服务设施。 2、已经连续提了多年的棚改，今年依旧提出，然而力度已经减弱。 和往年不同的是，今年没有提出具体的指标。去年提出了“启动新的三年棚改攻坚计划，今年开工580万套”，然而今年没有提出任何一个数据型指标，只是短短一句“继续推进保障性住房建设和城镇棚户区改造”。 可以看出，对于棚改，这个推动三四线城市房价的推手，国家已经不再硬性计划，把指标下放到各省，甚至更低的地市，建多少，怎么建，是货币化安置还是实物安置，全力下发到地方政府。从这一点看，是“因城施策”的延续”和扩展。 3、对于今年楼市调控的力度，是会偏松。 会议表述，国家既没有提最高指示“房子是用来住的，不是用来炒的”，也没有提“稳地价、稳房价、稳预期”，用了一句“更好解决群众住房问题，落实城市主体责任，改革完善住房市场体系和保障体系，促进房地产市场平稳健康发展”来表述。 坚持“因城施策”的总基调不变，甚至从某种意义上来说，也是肯定了从春节开始，各级城市放松调控的措施是适当的，适宜的。 4、房地产税，或暂缓出台！ 很多人认为今年房地产税可能就会近些年出台，但是，政府工作报告中却罕见的一句话带过，这表明近期房地产税出台成为了不可能（但是一定会出台，只是时间未定了）。 那么，楼市的政策基调对2019年整体市场会有什么影响吗？ 判断1、 本次政府工作报告，对于房地产方向表述，变化极大。这回，别说“坚决遏制房价上涨”，就连一会一提的“房住不炒”都没有提，中央对于房地产的态度不言而喻。 判断2、所以，对于2019年，放松调控将成为政府主要的主流。只要房价保持大致稳定，不要大涨大落，很多的限购、限贷、限价等调控措施都会慢慢撤离，以刺激市场，保住增长和就业。 判断3、对于从春节开始的房市小阳春，大概率会变成市场的“金三银四”，从这个角度讲，房地产的购买量会增加。至于房价，在上量以后，价格小幅度上升已经可以看到。所以，对于刚需，看了报告你要加快速度了。 判断4、从整个政策来说，国家对于房地产，政府工作报告已经清晰的表明态度，由年末的不打压、不支持，开始变成温柔非明确性型支持，当然这种支持以“发展新型城镇化”和“转移人口”这个角度说出来。 判断5、股市层面，“新型城镇化”这一概念将成为地产板块新的炒作由头，相关概念股有必要好好梳理下。 所以，对于全国房地产状况，对于2019年，可以断言——绝不会比2018年下半年更差。当然，从今年初，恒大、万科、碧桂园等知名房企前两月销售同比暴跌且纷纷开始打折卖房来看，今年楼市也不能说会太好。 科创板利好科技股，2万亿减税预期则主要让传统行业受益 无需多言，科创板毫无疑问集中在新兴产业，也是近期创业板主涨的几个领域。 而机构的分析指出，增值税16%税档下调3%，其余税档不变，理论上最多可以减税6684亿元。参考2017年A股上市公司的财务数据，可以测算上市公司整体的静态减税规模。按照16%税档下调至13%的假设，各行业上市公司减税规模及占净利润比重如下： 综合来看，受益于增值税减税利好较大的行业主要集中在传统周期行业。 当然，不同的机构对这个行业受益顺序的排列有偏差。天风宏观团队测算认为，机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开采等行业是增值税减税主要的受益对象。 而国金则认为“制造业、采矿业、批发零售业、租赁和商务服务业”等最受益。依上市公司财报统计口径来看，对上述领域分别减税规模依次为767.2亿、447.9亿、65.8亿、8.6亿。 还有分析指出，从制造业上市公司的净利润弹性测算，冀东水泥（+382.3%）、汇源通信（+325.9%）、华北制药（+301.1%）、石化机械（+292.1%）、中科新材（+286.0%）、海正药业（+272.5%）、远望谷（237.2%）、大连重工（+205.8%）等受增值税下调受益程度较大。 那么反馈在行情上，如果接下来真是牛市，或者说我们已经处于牛市。那么，无论是创业板还是周期，都还大有机会！ 综上可见，两会报告对A股的影响层面是如此广泛！
两会“再谈扩大股权融资”，这次A股能挺住？
【研究员】：子弹
结论：扩容和开放是过往牛市行情的杀手，这次A股小牛市行情能够扛住这两把刀子吗？博览研究员认为，基于在“发展中规范”的大方向的确立，股市政策会相对较松，以利于股市炒作效应被激活，行情风险偏好提高，进而容纳扩容量和开放度。但行情一定需要经济基本面的支撑才能形成良性循环，希望监管层的政策节奏能够兼顾市场情绪，避免本轮小牛市行情被扼杀。总体来说，鉴于处理股市政策与行情的关系的积累，本轮行情将对扩容与开放政策的施压更有耐受力，并且上涨空间较大，投资者不必过于担心。
【博览财经观察】3月5日“两会”《政府工作报告》（下称《报告》）提出改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。博览研究员提出，《报告》着重强调了提高股权融资比重，体现对A股的重视，接下来以科创板为代表的一系列政策红利会依次出台，给行情创造良好的政策氛围。事实上，科创板的推出也是股市扩容的一种形式，可以明显感觉到，本轮行情走好后，相关扩容政策和措施推出频率快了许多。 而资本市场开放政策方面，先是MSCI表示提高A股纳入权重，激活了市场信心，再是制度创新和对外开放政策的消息进一步出台。 l 中国证监会副主席方星海3月7日在政协经济界别驻地接受证券时报记者采访时表示，对于期货交易管理条例的细则出台，正在制定期货法，下一步要把这项工作抓好。 l 中国证监会副主席方星海3月7日在政协经济界别驻地接受证券时报记者采访时表示，放开股指期货的相关措施正在研究，“今年应该能出来。” l 证监会副主席方星海赴政协经济界别委员驻地旁听联组会议。对于市场关注的沪伦通进程，方星海接受媒体采访表示，这主要看英国方面的情况。 l 根据《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》(证监会令第90号)等有关规定，经审核，核准国际货币基金组织(International Monetary Fund)人民币合格境外机构投资者资格。 l 外资刚买爆就被MSCI踢群，大族激光大跌！美的集团权重也被调。3月6日，大族激光股价高开低走，从开盘涨8.64%到收盘时上涨4.52%，而今天大族激光又继续下跌，上午最低一度跌破4%。MSCI称，自3月11日起从MSCI中国全股指数中剔除大族激光；同时对美的集团的权重系数进行调整。大族激光此前发布公告称，截至4日收盘，QFII/RQFII/深股通投资者持有公司挂牌交易A股数量为3.01亿股，占总股本的28.23%。 可以说，扩容和开放是过往牛市行情的杀手，这次A股小牛市行情能够扛住这两把刀子吗？博览研究员认为，基于在“发展中规范”的大方向的确立，股市政策会相对较松，以利于股市炒作效应被激活，行情风险偏好提高，进而容纳扩容量和开放度。但行情一定需要经济基本面的支撑才能形成良性循环，希望监管层的政策节奏能够兼顾市场情绪，避免本轮小牛市行情被扼杀。 对于行情与经济的宏观逻辑，根据投资时钟，经济哪个时段有利于权益投资表现？一般是“回落后期”和“复苏前期”。在单一的宏观逻辑下，经济的哪个阶段最有利于权益市场投资？经验上来看一般是经济短周期的“回落后期”和“复苏前期”。由于市场的有效性，股票价格是宏观经济和企业盈利的映射，但整体来说又领先于经济和盈利半个身位。 而股市政策的松紧在行情涨跌上起到加速的作用，如果基本面难以支撑，则行情夭折的风险很大。由于本轮行情缺乏基本面的相关支撑，后续市场核心矛盾有望回归到经济下行预期中去，预计一季度经济数据相对较差，叠加3-4月年报和一季报公布，从年报预告的业绩情况来看，年报及一季报业绩压力较大，可能会在4月经历一波调整。 沪港通是外资最活跃的地带，关于外资超买深股通标的，香港交易所发言人向e公司记者回复称，我们与两地监管机构及交易所等工作伙伴不时检讨沪深股通的交易安排，但不评论内地市场的规管架构。 机构行为规范方面，券商大集合改造有实质性新进展，东方红7号拟变更为公募基金材料被证监会接收。作为资管新规落地的一部分，券商资管大集合产品公募化改造又传来新动态。3月6日晚间，证监会网站公布信息显示，关于上海东方证券资产管理的《公开募集基金募集变更注册——东方红7号集合资产管理计划注册为东方红启元灵活配置混合型基金》相关材料已被证监会当日接收。2018年11月，证监会公布《操作指引》，正式拉开大集合公募化改造的序幕。 另外，其它金融开放方面，银保监会主席郭树清回答记者“险资入市比例是否还会放开？”这一问题时表示，下一步再研究。此外，他还表示，高度重视金融防风险，一刻不能疏忽。银行体系对股权质押风险一直处理得很好。欢迎更多外资金融机构来我国市场。 全国政协委员、香港交易所集团行政总裁李小加6日接受专访时表示，今年他提交的两个建议均围绕科创板背后的两大核心目标而展开：上市实现注册制，发行实现市场化。 科创板摩拳擦掌。至3月6日，已有38只科创板基金提出正式申报。其中，万家基金以4只数量居于首位，在各家公募中表现最为踊跃，随后是华夏基金和广发基金两家公募，分别申报3只。中国银河证券基金研究中心研报认为，公募基金大约有3000亿资金可以参与科创板。其中，新设立专门的科创板基金大约可以新增1000亿资金。 总体来说，鉴于处理股市政策与行情的关系的积累，本轮行情将对扩容与开放政策的施压更有耐受力，并且上涨空间较大，投资者不必过于担心。
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发表于 2019-3-8 09:09:07
