《财政运行面临困难！ 北京正经历一场前所未有的大巨变》：近年来，北京坚定不移地疏解非首都功能，以拆墙打洞、停办民工子弟学校等方式清理外来人口。2017年末，北京全市减少2.2万人，2018年末再减6.5万人。以往平均每年30多万人的净流入通道，被有形之手死死封住。 伴随着人口下降的，还有制造、零售、批发、运输、仓储等业态的外迁，它们散落在华北的四面八方，给当地带去了新的活力。对北京来说，这种经济要素的外流也意味着GDP、地方税收的流失，造成局部地区经济波动。
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今年两会关注焦点是经济 北京归来不得不说的几句话
【研究员】：wh
今年显然不一样。今年是讲问题，讲困难，表现出了中国政府的一种坦诚，和面对困难的勇气。而这一种坦诚和勇气，产生的效果，是主动抢占了世界舆论高地，让一些带着问题和疑虑前来采访两会的海外主流媒体，在报道两会开幕时，就难以从一个批判与质疑的角度，来谈论中国经济。
【博览财经特稿】结束中国两会的采访，离开大会堂的时候，思考了一个问题：今年的两会，到底是一个什么样的主题？ 如果说，去年的两会关注的焦点是政治话题的话，那么今年的两会，关注的焦点自然是经济，而这个经济焦点，就是“如何阻止中国经济的减速下行？” 中国经济出现几个问题 两会期间，我采访了几位代表和委员，请他们谈中国经济问题。有几位知道我的名字，所以也聊得比较随和。归纳起来说，他们认为目前中国经济出现这么几个问题： 第一，强制性的去产能，使得钢铁、建材、煤炭等行业长时间处于发展低迷状态，看不到复苏迹象。 第二，政府积极鼓励支持的“互联网+”和“共享经济”政策，虽然促进了电子商务市场的发达，但是也闹出了“共享单车”的荒唐，并没有催生新产业的诞生，中国经济总体缺乏新鲜材料。 第三，由于政府严格执行反腐败的“八项规定”，使得消费市场尤其是高档商品消费市场难以作出有效应对，整个消费市场疲软，后劲不足。 第四，美国总统特朗普挑起的中美贸易摩擦，由于看不到双方解决问题的透明度与前景，导致整个中国市场缺乏信心。 第五，中国民营企业家观望情绪浓厚。由于担心贸易摩擦冲击实体经济，加上民营企业大多缺乏国际竞争力，在总体经济出现下滑的背景下，企业扩大投资愿望受阻，陷入“观望期”。 这些问题，我觉得他们都说得比较客观。那么，政府会不会承认这些问题？ 在大会堂听李総理政府工作报告，我是竖起了耳朵。发现政府工作报告中，一开始就很坦诚地承认了中国经济出现了困难和问题。李总理说： “我们面对的是深刻变化的外部环境。经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，国际金融市场震荡，特别是中美经贸摩擦给一些企业生产经营、市场预期带来不利影响。我们面对的是经济转型阵痛凸显的严峻挑战。新老矛盾交织，周期性、结构性问题叠加，经济运行稳中有变、变中有忧。我们面对的是两难多难问题增多的复杂局面。” 以往的政府工作报告，即使中国经济出现了问题，也总是喜欢用“在合理的区间范围”之类的词语，表现出“一切均在我们的掌控之中”的雄心壮志。 但是，今年显然不一样。今年是讲问题，讲困难，表现出了中国政府的一种坦诚，和面对困难的勇气。而这一种坦诚和勇气，产生的效果，是主动抢占了世界舆论高地，让一些带着问题和疑虑前来采访两会的海外主流媒体，在报道两会开幕时，就难以从一个批判与质疑的角度，来谈论中国经济。即使到了大会闭幕式的总理记者会，西方媒体有关中国经济问题的提问，也就路透社一家，提的问题是“中国经济面临的问题是否比之前预想的更为严重？”，这一提问不仅“温柔”，而且在10天前的政府工作报告中，已经作出了很全面的回答。総理的现场回答，等于是为他“炒了一次冷饭”。 我把“主动抢占了世界舆论高地”理解成是中国政府公关的一次重大的进步。这一种进步还表现在，中国政府不仅看到了问题，还向世界公布了一揽子切实可行的应对政策与方案。 我们来看看李总理在记者会上的回答： “当然，面对新的下行压力，要有有力举措。一种办法是搞量化宽松，超发货币、大规模提高赤字率，所谓‘大水漫灌’，萝卜快了不洗泥，一时可能有效，但会带来后遗症，所以不可取。我们还是要坚持通过激发市场活力，来顶住下行压力。前些年，我们也遇到下行压力，我们采取的就是激发市场活力的措施，因为市场活力增强了，发展的动力必然增强。 现在中国市场主体已经超过1亿户，把他们的活力激发出来，这个力量可以说是难以估量的，我们还是要政贵有恒，继续推进减税降费、简政，培育新动能、放宽市场准入，营造公平竞争环境等一系列的措施，为市场松绑，为企业腾位，为百姓解忧。把他们的创造力释放出来，我们一定能够保持经济运行在合理区间，而且推动高质量发展。” 李总理还直接公布了一个企业减税时间表：4月1日减增值税，5月1日降社保费率。 当李总理公布这一时间表时，坐在我边上的一位日本记者跟我说了一句话：“这次看来是动真格了”。 今年两会还有一个很重要内容 今年两会值得关于的内容，除以上内容外，还有一个很重要的内容，就是批准《外商投资法》。从立案到审议通过，这部基本法律只花了三个月时间，应该是共和国历史上成立时间最为迅速的一部法律。 中国政府的这一举动，很显然也是给对面那个人看：你即使把关税提高到25%，我的一部《外商投资法》和允许更多领域实行外资独资经营的新政策，不仅能留得住外资企业，也能吸引更多的外资企业入场。 我们可以把《外商投资法》的制定，理解为中国经济的一帖止跌药！ 今年两会，还有一个词，我一直很关注，那就是“放水养鱼”。这个词在政府工作报告中出现过，在李总理的记者会见中也出现过。总理在记者会上说：“我们是给制造业等基础行业、给带动就业面最大的中小企业明显减税，这实际上是‘放水养鱼’、培育财源。从趋势看，应该给实体经济、给企业让利，让他们在国民收入分配的蛋糕中的比例更大，这样能更多带动就业，让就业人群增加收入。为此，政府就要过紧日子，就要让利，政府的存量利益也要动，得罪人也要动，让利于企业，让利于民，这样财政才更可持续，反过来讲可能就要打问号了。我们这样做，不是说在预支未来，恰恰是在培育未来。” “放水养鱼”，可以理解为政府要通过牺牲自己的一部分利益，来让企业“休养生息，恢复元气”，用自身的生命力和免疫力来度过难关，让市场和经济抗住下滑的压力，培养企业自力更生与创新发展的能力。这也是中国政府期望经济成为一个“自然体”，而不再追求高成长快发展的战略考虑。 纵观今年两会，焦点是经济。而中国政府给全世界提供了一份接近于完美的答卷——把问题说透，把解决方案公布！这种脚踏实地、实事求是的做法，既体现了中国政府务实的执政姿态，也成为中国政府管理和运营经济的手段趋于成熟的重要表现，体现了中国政府对于掌控市场与经济的一种自信，而这份自信，自然也会给世界经济带来信心。毫无疑问，这份答卷也会给白宫带去一个信息：这个坎，我们一定能够跨过去！（来源：亚洲通讯社 作者：社长徐静波）
政经观察
财政运行面临困难！ 北京正经历一场前所未有的大巨变
【研究员】：wh
近来北京大事多。70周年国庆、第二届“一带一路”高峰论坛、世园会，以及2022年冬奥会、冬残奥会。哪一项不是关系大国形象的工程，资金需求旺盛？以冬奥会为例，北京公布的预算为39亿美元，其中赛事编制预算约15.6亿美元，政府补贴6%（合约6.3亿元人民币），场馆建设预算约15.1亿美元，政府投资35%（合约35亿元人民币），单这一个项目就要40多亿元。而且这只是账面上的，现实中配套基建没有计算进去，一系列的隐形成本也没法估算，如“奥运蓝”的成本，安保的成本，企业停工的机会成本。真正花费多少，有点糊涂账。与此相比的是，2014年俄罗斯索契花500亿美元，搞了史上最豪华冬奥会，2018年韩国平昌冬奥会花了90亿美元。所以，别看去年北京财政总收入超过一万亿，排名全国第二，感觉蛮高的。真花起来，还是不够用。
【博览财经特稿】最近国内有一个城市比较烦：因为财政收支形势较严峻，财政局局长公开喊穷，向上级要钱要支持，市长则呼吁过紧日子，准备把三公经费砍掉20%以上。在这个地方，房地产业这头现金奶牛有点病恹恹，整座城市面临压力。 根据这些症状，你会想起什么画面，是不是荒废的工业园，过剩的住宅库存，讨薪的教师，只有拖拉机在用的双向六车道马路……怎么看都像是中西部某个十八线小城吧。 不，这里说的其实是北京，中国鄙视链上最顶端的城市。 北京财政运行面临一些困难 今天，北京正在经历一场前所未有的大巨变。经济上的北京逐步远去，政治上的北京缓缓袭来。伴随着这股不可逆转的力量，首都的财政状况也开始吃紧了。 中国当代史就是充满了戏剧性。过去，是北京睥睨众生，未来可能要倒过来，由全国各地来支援北京了。 7日上午，北京/代/表团召开分组会议审议工作报告，并向中外媒体开放，从这里发出去的声音可以传遍地球每一个角落。 大家很踊跃，你一嘴我一嘴的议开了。其中北京财政局局长吴女士的发言，可能最令人意外。她一开口就是向中央 “要钱”—— “当前和今后一个时期，应该说我们进入了滚石上山，爬坡过坎，攻坚克难的关键阶段” “北京正在面对城市减量发展带来的财政收入增速放缓问题，2019年应该说是收支平衡最紧的一年” “未来，在京央企及分支机构、金融业、高新技术企业等将会迁移，这都将对北京市的产业发展、财政收入的格局产生重大影响”。 根据北京晚报的报道，她当场建议中央财政加大对北京的资金支持，并给予更多的业务指导和政策倾斜。 吴女士内心的急可想而知。不久前的1月14日，北京市市长做政府工作报告时就拉响了预警器。他说今年北京： “经济运行稳中有变，存在下行压力，财政收支矛盾凸显”、“要树立过紧日子的思想，一般性支出压缩幅度不低于5%”。 随后，吴女士上台作财政预算报告时坦承，2019年北京市财政收支形势较为严峻，财政收支紧平衡的特征更加凸显，今年会是近年来财力最“紧”的一年。 看来财政大管家也不是那么好当啊。 为什么北京的财政运行会面临一些困难？原因主要有几个。 第一、今天的北京，正在做减量运动。 近年来，北京坚定不移地疏解非首都功能，以拆墙打洞、停办民工子弟学校等方式清理外来人口。 2017年末，北京全市减少2.2万人，2018年末再减6.5万人。以往平均每年30多万人的净流入通道，被有形之手死死封住。 伴随着人口下降的，还有制造、零售、批发、运输、仓储等业态的外迁，它们散落在华北的四面八方，给当地带去了新的活力。 对北京来说，这种经济要素的外流也意味着GDP、地方税收的流失，造成局部地区经济波动。 第二，今天的北京，房地产这根拐杖不好用了。 别以为北京有总部经济，有金融大鳄，有央企，有中关村，就不care房地产了。 过去3年，北京国有土地使用权出让收入分别为1169亿元、2945亿元、1819亿元，占比当年度一般公共预算收入23%、54%、31%。这股力量不容小觑。
今年的北京财政预算报告也承认，房地产业是“我市传统支撑行业”，但是受房住不炒影响，“房地产等传统行业财政收入出现波动”。
数据显示，2018年北京政府性基金收入（主要构成是卖地收入）只有2009.3亿元，相比14和17年的高峰期少了一千多亿。2019年估计也好不到哪里去，2085亿的计划数，相当于4年前的水平。
从固定资产投资方面看也是一样的。去年3873亿的房地产开发投资，占比GDP12.8%，同比十年前少了6个百分点。
（自2016年北京率先开启新一轮调控后，房屋新开工面积、竣工面积、销售面积大幅下滑） 北京财政预算报告称，“在持续的房地产调控政策影响下，房地产业财政收入预计仍将呈下行趋势。总体看，2019年我市财政收入增长将明显放缓。” 第三，今天的北京，减税降负力度很大。 2018年北京积极落实减税降费政策，为北京市企业减税约400亿元，其中地方级减税约187.8亿元。 我们知道，税收是地方政府一般公共预算收入的大头。像杭州，其税收收入的占比就达9成以上。
减税要多了，一般公共预算收入就硬不起来。北京就是这样。2018年，北京一般公共预算收入增速只有6.1%，为十年来最低。预计2019年还会进一步跌至3.8%。 钱袋子是一切上层建筑的根基，关系着北京2000万人口的命运。会不会放松限购限贷，拿出夜壶刺激下经济，会不会变相松开户籍制度，加入抢人大战，会不会减少国企补贴，影响体制内人群福利，会不会放缓人口的清理，使得服务行业的成本少抬一些…… 这些，说到底都跟地方的财政收入有关。如果是一时紧张，可能熬一熬就过了。大家舞照跳，股照炒，生活不至于有大影响。 未来两三年北京财政收支可能更紧张 但可以很负责任地告诉你，未来两三年，北京的财政收支可能还会更紧张。 第一，中央宣布进入大减税时代。今年要深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，并继续推进税率三档并两档。 在北京的钱袋子里，增值税一直是扛把子的地位。这两年占比一般公共预算收入超过30%。
增值税改革，势必会让北京的税收进一步萎缩。根据北京财政预算报告，“国家已明确的减税降费政策，将减少我市地方级收入约300亿元”。 第二，近来北京大事多。70周年国庆、第二届“一带一路”高峰论坛、世园会，以及2022年冬奥会、冬残奥会。哪一项不是关系大国形象的工程，资金需求旺盛？ 以冬奥会为例，北京公布的预算为39亿美元，其中赛事编制预算约15.6亿美元，政府补贴6%（合约6.3亿元人民币），场馆建设预算约15.1亿美元，政府投资35%（合约35亿元人民币），单这一个项目就要40多亿元。而且这只是账面上的，现实中配套基建没有计算进去，一系列的隐形成本也没法估算，如“奥运蓝”的成本，安保的成本，企业停工的机会成本。 真正花费多少，有点糊涂账。与此相比的是，2014年俄罗斯索契花500亿美元，搞了史上最豪华冬奥会，2018年韩国平昌冬奥会花了90亿美元。 所以，别看去年北京财政总收入超过一万亿，排名全国第二，感觉蛮高的。真花起来，还是不够用。
注：这里的财政总收入为一般公共预算总收入+政府性基金总收入 北京确实也不容易。今天的北京，早已不是北京市的北京，而是中国的北京。疏解非首都功能、全力做好政治中心角色，成为北京当前最大的政治。 它既有自身的刚性支出，要在改善民生方面加大投入，成为中国首善之区，又要构建高精尖经济结构，推动城市转型升级，还要肩负两个千年大计，支援雄安、建设通州城市副中心，句句都是“不容易”。 为此，吴女士也公开提了几个建议。一是中央允许北京多发债，二是中央对北京多发钱。 查了一下，过去三年北京市分别发行了1166亿元、1070亿元、644亿元的地方政府债券，截止去年12月债务余额为4248亿元。 而财政部给北京核定的债务限额是8666亿元。理论上还有发债的空间，如果额度全部用满，可多发债4418亿元，相当于一年财政总收入的1/3左右。 如果中央加快发债审批，或者单独安排通州副中心发债权限，确实可以解燃眉之急。不过对于这种“花明天的钱”，中央一直很慎重。 考虑到北京债务风险可控、项目成熟度比较高，确有可能提高发债空间，但应该不会允许用完4000多亿的额度。 至于中央加大资金转移的建议。过去三年，中央对北京的转移支付（一般转移加专项转移）分别为279.7亿、292.6亿、294.8亿，合计867.1亿，比同为直辖市的天津少了近150亿元。
天津的政治地位远不如北京高，这样的拱卫之城每年尚且有上千亿资金转移，北京有何不可？ 只要点头，北京确实能够分到更大的蛋糕。不过，有一点需要注意的是，全国财政的总盘子就那么大，北京多拿了，众多小兄弟们拿到手的就会变少，相当于全国各地都在支援北京。 中国真是充满戏剧性。去年，站在鄙视链下游的一些城市，频频被爆财政揭不开锅。安徽出现教师讨薪潮、云南出现中国首例省级融资平台炸雷，天津最大国有房企天房集团惊爆1800亿负债。 今天，轮到最顶端城市的财政收支紧张。不过还是想为北京说句公道话，这两者是有着本质区别的—— 上一轮经济周期里，中西部缺少内生增长动力，长期依赖投资驱动。地方政府要么从银行借贷，要么以担保、明股实债的形式诱导企业下水搞投资，但是由于缺乏核心竞争力，大量投资或者无效化，或者沉淀在产能过剩的产业。 回报率低，债务又高。要化解这些天量地方债，只有两种方式，要么印钞稀释，要么全民征税，反正最终都是由老百姓买单。中央即便出面化解危机，地方上还是老的发展逻辑，一切照旧。 北京可不一样。它是在减税让利于民的时候，在摆脱传统支柱产业培育新增长点的时候，在强化首都功能的时候，遇到了财政收支压力。中央若给与北京支持，趟过这道急流，北京将会是全新的北京。（来源：JIC投资观察 作者：旺角黄局长）
中美实力消长评估报告有真货 做好博弈“持久战”的思想准备！
【研究员】：wh
在国际规则方面，中国正在积极参与国际规则的制定。随着中国实力的增强，中国通过参与创建二十国集团、与东盟达成自由贸易协定、推动WTO改革、促成并发展“一带一路”等，努力地参与到国际事务中，中国对国际规则制定的影响越来越大。美国虽然拥有足够的表决权和话语权，但也受到其他国家的制约，世界体系正在朝着公正合理的方向发展。
【博览财经特稿】2018年以来，中美贸易争端一直备受舆论关注，已成为新的全球热点问题。虽然在暂缓加征关税上两国达成共识，但中美贸易争端仍具有长期性和严峻性。本报告以中美贸易摩擦为背景，真实客观地比较了中美实力变迁及分析了两者博弈的战略走向。
十年来中国与美国国家实力结构性消长的分层对比 从经济规模角度看，中国与美国的差距逐渐缩小。中国增长速度非常迅速，占全球份额逐渐扩大，并为世界经济的增长年均贡献30%左右。近年来，美国GDP世界份额并没有明显变化，2008年为23.2%，2018年为24.2%。而中国的世界占比却有了很大提升，从2008年的7.2%增长为2018年的15.9%。 2008-2018年中美国民生产总值对比
（数据来源：世界银行） 从国际贸易角度看，2018年中国外贸货物进出口总值创历史新高，达30.51万亿元人民币，折合4.62万亿美元，同比增长9.7%。根据美国商务部非正式公布的数据，2018年美国的货物贸易总额约4万亿美元，这意味着2018年中国货物贸易总额超越美国再次领先全球。 在国际规则方面，中国正在积极参与国际规则的制定。随着中国实力的增强，中国通过参与创建二十国集团、与东盟达成自由贸易协定、推动WTO改革、促成并发展“一带一路”等，努力地参与到国际事务中，中国对国际规则制定的影响越来越大。美国虽然拥有足够的表决权和话语权，但也受到其他国家的制约，世界体系正在朝着公正合理的方向发展。 在金融发展方面，随着互联网经济在中国普及，中国移动支付规模得到迅速扩张。根据Worldpay对外发布的《关于2018年全球支付报告》，2018年美国电商市场移动钱包支出占比达到20%，2018-2022年电商支付市场复合平均增长率达到9%；而中国电商市场2018年移动钱包支出占比超过65%，实体店市场移动钱包支出占比也超过36%。2018-2022年电商市场将继续保持9%的高复合平均增长率，意味着中国在未来的四年都将是全球最大的电子商务市场。中国的移动支付技术现在已经惠及全球超过8.7亿人，网络时代将给予中国金融“变道超车”的巨大机会。 在科研投入方面，中国保持着世界第二的位置，且研发投入额增长迅速，与美国的差距逐渐缩小。根据普华永道2018年发布的报告，中国研发投入2018年增长34%，成为全球国家中增速最高的国家，美国增速约为7.8%。 在高科技出口领域，中国的高科技出口占制成品的百分比基本稳定，从2008年的25.57%上升为2018年的28.8%。而美国出现较大幅度下降，由2008年的25.92%变为2018年的约14%。 美国领先于世界地位并未被根本撼动 尽管中国国力迅速增强，但中美差距仍然存在，美国领先于世界的地位并未被根本撼动。 ①从硬实力的角度来看，中国经济快速崛起，但美国整体上看仍是世界第一经济强国。 从经济规模看，2018年美国经济增速达到2.9%，GDP总量首次突破20万亿美元，达到20.5万亿美元，稳居世界第一。中国2018年GDP总量首次突破90万亿元人民币（折合约13.6万亿美元），实际增长6.8%，同比上年增长了7.95万亿元，折合约1.4万亿美元，两国GDP总量相比较，中国经济总量相当于美国经济总量的66%，比上年提升3个百分点，意味着中国对于全球经济增长的贡献远超过美国。 从进出口结构看，美国进出口贸易出现了两种新趋势，一方面是石油进口总额的大幅下降；另一方面是非石油产品进口总额的快速上升。在非石油产品的进口中，服务贸易的变化并不算大，发生变化的主要是货物贸易的进口总额，在两种趋势的影响下美国商品进口总额持续稳步攀升，同时贸易赤字进一步扩大。中国近年来的进口需求重新稳步增长，最主要的进口产品是集成电路/半导体、原油和石油炼化产品，这两大产品加起来占到中国进口总额的四分之一。但在国内经济形势下行的大背景下，2019年中国的进口需求增长或有一定波动。 在产业结构方面，2018年中国第三产业增加值占国内生产总值的比重为52.2%，对国内生产总值增长的贡献率为59.7%，比上年提高0.1个百分点。虽然中国经济正在从高速向高质量转型，高技术产业、装备制造业增速明显快于一般工业，单位国内生产总值能耗下降3.1%。质量和效益继续提升。但总体上中国的经济产出效率和美国相比仍有非常大的差距。 在城市化进程方面，中国的城市化率和美国相比有较大差距。2018年，中国的城市化率约为59%，远低于美国约82%的城市化水平。 在金融领域，中国以间接融资为主，而美国以直接投资为主，中国的资本市场发展水平大幅落后于美国。另外中国金融业的自由度偏低，开放程度不足。根据美国传统基金会公布的2018年经济自由度指数，中国的排名仅为110名，而美国为全球第18名。 在军事实力方面，中国的军费支出和美国有着较大的差距。2018年美国的军费预算开支约为6315亿美元，中国军费预算开支约为1748亿美元，美国的军费预算开支约为中国的3.6倍，美国军费支出占其GDP的百分比为3.08%，中国为1.30%。 2008-2018年中美军费变化及占GDP比重
（08-17年数据来源：斯德哥尔摩国际和平研究所，2018年数据为笔者根据两国军费预算支出测算的参考值） ②从软实力的角度看，虽然中国的话语权在增强，但是处于主导地位的仍是美国。 近年来，中国“一带一路”倡议与“构建人类命运共同体”理念接连写入联合国官方文件，“共商共建共享”原则与新型全球治理观受到了世界的普遍支持。但是，目前的国际协调机制仍由发达国家主导，包括中国在内的发展中国家都只是被动接受者。虽然中国的在国际上的话语权在增强，但由于中国并未获得与实力相匹配的份额，从而导致中国在国际组织中的话语权相对弱化，且对国际事务影响力不足。 从货币国际化程度来看，在IMF特别提款权（SDR）权重中，人民币正式“入篮”后的比重仅为美国的四分之一左右。无论是金融交易市场，还是支付清算体系，美元的核心地位短期内难以撼动。截至2018年第三季度，人民币外汇储备规模在整体外汇储备中的占比为1.80%。而美元在整体外汇储备中占比为61.94%。 从国家创新体系角度来看，美国已经基本形成了较为全面的创新体系，有上万家企业拥有研发实验室，而中国还未形成较为完整的创新体系，且在具体操作方面并没有形成完整切实的方案 在遏制竞争对手方面，美国具有三大优势：美元、美军和国际规则制定者，因此美国可以采取直接制裁、“次级制裁”等多种手段来实现遏制竞争对手的目的。在这三个方面，中国都无法与美国相比 从金融信息服务角度来看，中国的金融信息服务产业起步晚、水平低、影响力弱，相关的基础设施不够完善。而美国金融信息服务产业发达，从金融信息评级机构的数量和质量上都占有优势地位。 在文化产业方面，美国的文化产业资金来源广，科技转化率高，文化输出的范围也非常广，能有效推广美国的价值观。中国的文化产业起步晚，产业发展尚不完备，虽然近年来文化产品输出的规模扩大，但总体来看影响力仍十分有限。 中美未来博弈的新思考 从整体态势上看，中国对美国的互动地位已从战略被动变为战略对等,美国已明确将中国定义为“战略性竞争对手”。中国按照自己的发展节奏积极地参与全球事务，相应的，美国政策给中国带来的影响逐渐减少，美国智库界则密切关注中国的动态。 从全球形象上看，中国相较美国的国际地位已从战略寡助变成战略多助。“一带一路”倡议、“构建人类命运共同体”理念、“共商共建共享”原则等均获得世界的认可和支持，相反美国推行“美国优先”、“美国第一”等政策，则使美国盟友体系日益松散。 从民众底气上看，中国民众看美国的社会心理已从战略自卑变为战略自信。美国不再是“自由民主灯塔”， “美式民主”与“美式监管”充满虚伪性，反之，中国社会的发展给人们生活带来了便利，人们对国家充满自信。 另外，美国对中国目前“复兴”的程度和影响的评估和反应，已从防御和战略层面发展至更为实质性的领域。关于“美国衰落”和“中国复兴”现实争论的背后事实，也是中美两国实力的对比。中美双方在全球和地区事务上的争执点很可能进一步增多。中国在发展时不得不保持高度的谨慎。同时中国必须认识到中美两国之间只有加强合作，继续努力构造新型的中美大国关系，才能解决当前世界面临的问题。 虽然中美贸易冲突有了缓和的迹象，但是中美之间的分歧与对立仍具有长期性和严峻性。中美双方加强合作的关键是要本着相互尊重、平等互利的精神妥善管控，坚持求同存异，就如何处理分歧达成一定程度共识，找到双方都能接受的解决办法。 而中国需要认清中美在经贸领域博弈的本质，积极推动技术创新与产业升级、打造新型世界经济合作网络。要做到： 第一，做好“持久战”的思想准备，以政策耐力、政策定力应对美国攻势。中美贸易冲突的爆发并非偶然，也并非美国特朗普政府的短期策略，中美经贸领域的结构性矛盾是长期存在的。中国应继续坚持改革开放政策，保持战略警惕与战术耐力，明确规划经济发展方向，改革开放的成就不是中美贸易摩擦可以否定的。 第二，积极落实“创新驱动”发展战略，打造世界经济的创新引擎。在全球价值产业链中，中国仍处于不利地位，只有通过创新研发实现产业升级，改变技术落后的状态，才能改变中国的被动局面，重塑中国在全球产业链中的位置。 第三，组建新型国际合作网络，国际广泛交友，推动全球体系的公正合理化。中国的外交理念、外交政策有目共睹，全方位、宽领域、多层次的对外交往格局对中国非常重要，扩大同各国的利益交汇点，搭建新型的国际合作网络则更为重要。（本文来源：人大重阳 责编：于杨）
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扭曲型增长带来中国经济奇迹 新时代财富效应点已初露端倪
【研究员】：wh
这一连串经济效应因果相连，不能割裂。也就是说，高储蓄带来高投资，高投资带来高产出；而高储蓄对应的是低消费，低国内消费意味着必须依赖高出口。要想高出口，就需要把汇价压低，而汇价长期处于低位导致了贸易持续顺差，由此我们积累了大量的外汇储备，其对应的大量外汇占款意味着基础货币的大量超发。货币大量超发后，房价就一飞冲天了。房价上去后，贫富差距拉大，导致利益固化，形成巨大的改革阻力。
【博览财经特稿】过去10多年是房地产投资的黄金时代。中欧经济学与金融学教授许斌认为，这是国内经济扭曲增长所带来的财富效应。但是，进入新时代，面对新形势，国内的财富效应点正在发生转变。未来几年，将财富用于投资自己，提高自身的不可替代性，才是最靠谱的投资方式。以下是许斌教授在中欧第七届中国家族传承论坛上的演讲实录。 大家好！今天我演讲的题目是“中国经济的财富效应：告别旧时代，迈向新时代”。这里的“旧时代”不是贬义词，而是特指2001年至2013年这12年。这里的“新时代”指的是2013年至2025年这12年。所以，这里讲的是“两个12年”。 2013年之前扭曲型增长带来中国经济奇迹 2013年前的12年，中国经济增长是这样一个模式：我们的国民储蓄率很高，尤其是2001年以后攒钱买房子的需求使得储蓄率更高；同时我们有大量的劳动力。充裕的资本和廉价的劳动力使得我们的产出很高。但是，我们生产出来的东西自己消化不掉，必须由全球市场来吸收。 这个模式的关键点在于全球市场能够吸收中国制造的大量产品。如何促进出口？方法之一是将汇率钉在低位。在1994年至2005年期间，人民币汇率是钉住美元的，且钉在一个较低的点位，在8.3左右。 2001年以后，中国借着“入世”的东风，出口又有了一个井喷式的增长；尽管2005年后人民币进入升值通道，但升值速度缓慢，所以在2001年至2013年这12年（除去2012年出现少量的资本账户逆差），我们实现了国际收支“双顺差”：贸易账户有顺差，即出口大于进口；资本账户也有顺差，即资本流入大于资本流出。 从这两个账户流进这么多的外汇，日积月累，我们的外汇储备量就水涨船高，在2013年底达到了3.8万亿美元的规模。 如果懂一点宏观经济学就会知道，每流进来一块美元，为了稳定人民币汇率，中国人民银行（央行）就需要增发7元人民币购汇。央行积累了4万亿美元的外汇储备，其对应的增发的人民币就是28万亿元。 央行购汇所用的人民币款项被称为“外汇占款”。当然了，如果这么多的人民币全部进入流通，中国的房价应该是每平方米一百万元了。所以中国人民银行一定会做对冲，不断地提高商业银行的法定存款准备金率，以及发行央行票据。但是，对冲的力度并不够，结果是货币超发，大量货币涌向房地产，造成了房价暴涨。 这一连串经济效应因果相连，不能割裂。也就是说，高储蓄带来高投资，高投资带来高产出；而高储蓄对应的是低消费，低国内消费意味着必须依赖高出口。要想高出口，就需要把汇价压低，而汇价长期处于低位导致了贸易持续顺差，由此我们积累了大量的外汇储备，其对应的大量外汇占款意味着基础货币的大量超发。货币大量超发后，房价就一飞冲天了。房价上去后，贫富差距拉大，导致利益固化，形成巨大的改革阻力。 同时，正因为外汇占款高，央行必须去对冲，只好一再提高商业银行的法定存款准备金率，最高时达到了惊人的22%。法定准备金率这么高，商业银行还能有竞争力吗？金融业还能对外开放吗？ 所以，将前12年乃至前面更长时间的中国经济增长方式称为“扭曲型增长”。 需要说清楚一点，这个“扭曲型增长”是个中性描述词。如果没有这一连串的扭曲，也就没有了中国经济增长的奇迹。因为这个扭曲针对的是全球化的一个窗口期，大家知道现在全球化的窗口期已经结束了。所以回过头去想想，如果中国没有把自己的经济扭曲起来死死抓住全球化的窗口期，能有今天全球第二大经济体的地位吗？ 我们可以比较一下中国和印度。印度经济增长得也不慢，6%左右，但是我们通过扭曲我们的经济，使得出口增长特别快，抓住了十来年的全球化窗口期，所以我们现在的人均GDP已经接近9，000美元，而印度还不到2，000美元。 评价中国“旧时代”的经济增长模式（前面已经强调“旧时代”不是一个贬义词），我们需要去理解为什么我们的经济会很扭曲，以及扭曲带来的效应，包括正面效应。 “旧时代”的财富效应 “旧时代”中国经济增长的财富效应主要表现在两个方面：对国内老百姓来讲，财富效应体现在房地产上；对海外华人和外国人来讲，财富效应体现在人民币资产上。如果在这十几年中你没有抓住房地产和人民币资产，那么你的财富增长率肯定是较低的。 这个财富效应是中国经济“扭曲型增长”所带来的。如果中国经济正常发展，就没有这个财富效应了。 2013年以后，中国的国际收支状况发生根本性变化。中国的对外贸易主要是货物贸易，货物贸易顺差最高的时候达到GDP的9%左右，而现在只有2%了。同时，2013年后国内服务贸易逆差逐年增加，现在差不多是货物贸易顺差的一半，而且还在继续增长。 国内的服务贸易逆差主要是旅行类服务贸易逆差，它占总体服务贸易逆差的90%。什么是旅行类服务贸易呢？这个大类不仅包括了中国公民的跨境旅行支出，也就是进口外国的旅行服务，而且包括中国家庭送孩子去国外学习，也就是进口外国的教育服务。2013年后，教育服务进口呈井喷式的增长。 而在2014年后，资本开始巨量外流。数据显示了资本项目余额和净误差与遗漏项余额，两者在2014年至2016年都是逆差，而且逆差越来越大，2015年和2016年这两年都超过了6000亿美元。 资本项目逆差是被记录下来的资本净流出量，而净误差与遗漏项逆差很可能是未被记录下来的资本净流出量。中国的官方外汇储备量2014年时曾一度达到4万亿美元，现在只有3万多亿了。如果按照每年6000亿美元这个速度外流的话，五六年就流光了。 所以，政府在2017年将资本项目转为顺差，也就是被记录下来的那一块资本流动量转为顺差。但没有被记录下来的那一块仍是巨量外流。 资本外流和人民币预期密切相关。人民币对美元汇率在2015年后由升转贬，一路贬到接近7，但没有破7，主要是因为特朗普意外当选后美元由升转贬，相应地人民币对美元汇率在2017年由贬转升。但美元在2018年又开始升值了，所以人民币对美元汇率在2018年又由升转贬了。 2018年，由于中美贸易摩擦的原因，人民币对美元汇率有一些耐人寻味的变化。2018年4月至6月，美元指数每上升1%，人民币只贬0.37%。但随着5月份后第一批对华关税开征，美元指数每上升1%，人民币对美元的贬值幅度达到2.28%。美国用加征关税来削减中国对美出口产品的竞争力，我们则用人民币加速贬值（还有提高出口退税率）来对冲。 新时代的财富效应点已初露端倪 后面12年的财富效应点在哪里？其实过去6年已初露端倪。我总结为三点： 一是增持美元资产的资本外流潮。前12年的一个财富效应点是增持人民币资产。到了后12年，变成了增持美元资产； 二是出国留学潮，也就是增持人力资本； 三是创业潮，在我看来这是积累未来的企业家资本。 展望未来经济，会有两个特征：一是货币无锚时代还将继续。1973年，布雷顿森林体系彻底崩溃，各国可以自主决定本币价格，世界进入了货币的无锚时代，货币超发成为常态。超发的货币进入房地产、股票、邮票、古董等资产市场，导致资产价格泡沫不断增大。泡沫不断积累，终有一天是会破灭的。二是科技发展日新月异。谁都不知道十年之后人工智能会走到哪里。 未来我们的个人财富到底放在哪里最靠谱呢？ 经济学讲得很清楚，低替代性才能带来高价值。出国念书积累人力资本也好，在国内创业积累企业家资本也好，都是去积累别人所没有的资产。未来资产放在哪里？放在自己身上，放在脑子里，放在能力里，这才是最好的。 总结一下，从经济学的供给和需求看，需求侧的财政刺激、货币刺激和汇率刺激虽然能增加需求，但是不能创造价值，创造价值的是供给侧，如人力资本的增加和企业家资本的增加，这些资源禀赋我称为一个国家的“智商”。 一个国家光有“智商”是不够的，还需要有“情商”，就是将所拥有的资源禀赋用好的能力。用一个三角形图来做个说明。这个三角形的高，衡量的是这个国家的“情商”，也就是它的资源配置能力。这个三角形的面积，衡量的是一个国家的经济潜力，也称为潜在GDP。如果光有“智商”，没有“情商”，这个三角形的面积就是零。如何提高“情商”？党的十八届三中全会讲得很清楚了，资源配置最有效的手段就是市场，要让市场在资源配置中起决定性作用，这是提高一个国家“情商”的不二法门。 作为结束语，送给大家18个字： 第一，“内为重，外为轻”。国家、企业和个人都一样，最重要的是练内功，而不是被外面环境的变化所左右。 第二，“道为重，术为轻”。“道”就是价值观，包括你家里和你企业的价值观。“术”就是挖空心思赚钱。在座各位都已积累了一定的物质财富，到了这个阶段需要更重视“道”。 第三，“治为重，制为轻”。这两个字读音一样，内涵不同。前面是治理的治，就是设定方向和建立规则，在此基础上让水自由流动。而后面的制就是去伸手干预。（来源：中欧国际工商学院 作者：经济学与金融学教授许斌）
房地产财富属性正在消失 中国正上演一场财富大转移
【研究员】：wh
改革开放后，中国主要通过基本建设拉动经济增长，这就形成了通胀型经济体，这意味着现金和储蓄的地位下降。所以，改开之初中国是高储蓄国家，现在这种情形已经得到根本性改变。当上世纪后期中国进行了住房体制改革之后，基于房屋的需求旺盛，价格上升，人们就加速放弃了现金和储蓄，追逐房屋。到去年底，国人约78%的财富都由房屋体现，无论现金、储蓄还是有价证券在国人的财产组合中都下降到很低的位置，就是这一趋势下的必然。
【博览财经特稿】3月8日，在十三届全国人大第二次会议上，全国人大常务委员会委员长栗战书说：“集中力量落实好党中央确立的重大立法事项，包括审议民法典，制定房地产税法等立法调研、起草，加紧工作，确保如期完成。” 3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中表示，健全地方税体系，稳步推进房地产税立法。其实，早在去年的政府工作报告中，李克强就提到将稳妥推进房地产税立法。 房地产税立法进程是公众密切关注的议题，也将对房地产市场起到一定的影响。 房产金融财富属性出深度分析房产未来价值 现今，每个人的财富构成主要是现金、存款、有价证券和房屋等。现金和存款的价值主要受真实的通胀率所影响，而真实通胀率高是通胀型经济体的特征，此时现金和储蓄的地位会不断下降，相反，通胀率低，现金和储蓄的地位就会提升。而有价证券和房产主要受价格影响，价格越高，价值提升，反之亦然。房子的价值会一直提升吗？ 改革开放后，中国主要通过基本建设拉动经济增长，这就形成了通胀型经济体，这意味着现金和储蓄的地位下降。所以，改开之初中国是高储蓄国家，现在这种情形已经得到根本性改变。 当上世纪后期中国进行了住房体制改革之后，基于房屋的需求旺盛，价格上升，人们就加速放弃了现金和储蓄，追逐房屋。到去年底，国人约78%的财富都由房屋体现，无论现金、储蓄还是有价证券在国人的财产组合中都下降到很低的位置，就是这一趋势下的必然。 今天，房地产的价值基本就决定了国人的财富水平，几乎每个人都在盯着房价并追逐房子。在未来，中国的经济发展模式很可能将继续下去，意味着现金和储蓄的地位还会继续下降下去，难道就意味着房屋的价值可以不断提升吗？ 对个人来说，新房价格只是购买价格，只要完成了现金到房屋的购买过程，就意味着个人购买力的丧失，购房价格只能代表个人的成本。最明显的说明是，100万现金代表购买力，但用100万现金购房之后，就不再代表购买力，实际是个人购买力的消失，而只代表房屋的最初成本是100万。 这与货币的定义有关，货币是一般等价物，货币的多少就代表了购买力，而房屋并不是一般等价物，所以不能代表购买力。只有房屋再次卖出变现回货币的形态之后，才代表购买力的回归和个人的财富水平，这一过程是通过卖出实现的。 至于最终变现回多少购买力，取决于二手房的价格。所以，二手房价格才能最终决定个人财富的多寡和买入卖出过程中的盈亏，是最关键的。 而二手房价格是有玄机的：第一、无论二手房价格是上涨还是下跌，但成交量都是不断增加的。这种情形说明二手房的流动性十分充沛，个人可以随时卖出以实现房屋的价值，变现自己的购买力。 此时，二手房价格可以当作是成交价格，也反映了房屋的价值，当然也反映了个人的财富水平和购买力。 第二、无论二手房价格是涨还是跌，一旦成交量不断萎缩，或者随着房屋的总量不断增长但二手房成交量无法跟随同步增长，都说明二手房的流动性在下滑。 此时，个人如果欲卖出房屋、实现房屋所代表的价值（购买力）就会越来越困难。此时，市场上标出的二手房价格就无法真实用于计算自有房屋的价值，因为成交的周期变长，或者就需要降价才能变现为购买力，也可能根本就卖不出去。 二手房流动速度大幅下降 随着房屋流动性的下降，卖不出去的房屋就会越来越多。这种卖不出去的情形，就是说楼市被“冻”住的状态。 当一种商品卖不出去的时候，就说明没有了价格，也就失去了基于金融属性的价值（也就失去了购买力）。因为基于金融属性的价值是数量乘以价格，房屋的价值和购买力体现为面积乘以价格。 不同的商品失去了基于金融属性的价值之后，还会体现出其它方式的价值，如：一斤大米即便卖不出去，无法实现其基于金融的财富属性，食用价值依旧存在；一套房子卖不出去的时候，也失去了基于金融属性的价值，但居住的价值依旧存在（房屋过剩的时候，一定比例的房屋也会失去居住的价值）；一部二手手机卖不出去的时候，还可以继续使用等等。所以，对于房地产市场来说，二手房的流动性是十分重要的。
进入2019年后，虽然媒体不断发表房地产市场开启小阳春的消息，但二手房成交低迷的情形还在延续。根据贝壳研究院的数据显示，2月北京（楼盘）二手房网签量只有6057套，环比减少42.2%，与去年同期相比则减少了17.7%，广州（楼盘）的情形更差。 2015年1月至2019年2月广州市二手房成交量价走势
根据阳光家缘的数据显示，2019年2月广州市（不含南沙、从化）中介网签量为1611宗，较1月（3090宗）环比大幅下降47.9%，较去年春节同期（3132宗）大幅下降48.5%，成交量创近4年以来新低。 同时需要指出，今年春节过后的两周（也就是市场所称春节过后的小阳春开启时间），市场成交的反弹力度远不及2016年、2017年和2018年同期。这很可能说明上图中的“红线”又开始下行走势，二手房的流动性继续下降。 上述现象也会体现在二手房的成交周期上。过去一年多，上海（楼盘）应该属于房地产市场最稳定的主要大城市，但贝壳研究院的数据显示，去年12月份上海链家房源成交周期为115.8天，比低点拉长54天，上涨幅度达86%，成交周期明显拉长。 不断有人埋怨，卖出二手房需要半年多甚至一年多的时间，原因就在这里——二手房的流动性在快速下滑，成交周期在大幅拉长。 房地产的财富属性正在消失 未来，随着新房不断流入市场，二手房的存量会继续膨胀，意味着二手房的流动性就会继续下降，成交周期将更长。这是人口趋势、居民的债务率、现金和储蓄在居民财产中的占比、房屋由供不应求到供过于求的转变等综合因素所决定的。 一旦主要二手房中介的房源成交周期上升到一年以上的时候，就可以理解为很难卖出，难以实现以房屋为代表的基于金融属性的个人财富，也就难以变现为个人的购买力；成交周期需要两三年甚至以上的时候，就可以理解为难以成交。此时，房屋代表的基于金融属性的财富就消失了，个人的购买力也就会大幅丧失。 所以，在今天的局势下，房地产市场在整体上已经失去了投资的功能，因为基于金融属性的财富功能在丧失，难以变现回购买力，只能逐渐回归居住属性。这正如领导所说：“房子是用来住的，不是用来炒的。” 那么，中国人的财富未来会向什么方向流动呢？这必须具备两个条件：一是流动性好；二是具有普遍接受性，也就是被社会大多数人都接受并认可。以金银、原油、农产品为代表的实物、以信誉为代表的无形资产的地位会不断上升。由于中国很可能还会维持通胀型经济体的发展模式，现金、储蓄和有价证券的地位难以得到明显的提升。这代表的是未来积累个人财富的方向。（来源：刀客大本营 作者：如松）
形势分析
全球制造业迁移史中看中国制造业未来何去何从
【研究员】：wh
可以预见中国制造业未来也会朝这个方向前进。但形势较严峻的是，一方面劳动密集型制造业的订单被印度、越南、印尼等人工更低的国家抢走，一方面机器人和自动化发展速度很快，欧美和日本等国家开始让制造业回归本土。而中国过往依靠人口红利的制造业增长还尚未在高端制造业有引以为傲的产品，虽然军工、家电、路由器、PC等行业领先世界，但实际上这些产品的基础材料和高精度配件，及加工这些产品的机床，很多进口自国外。
【博览财经特稿】中国制造后续如何发展？翻开全球制造业的迁移史，看是否能从中看出一点端倪。 全球制造业的迁移史 1、第一次大迁移。 第一次制造业大迁移发生在20世纪初，由美国接棒英国承接全球制造业。 受益第二次工业革命的美国，当时国内工业发达程度已超过英国，而更充沛的劳动力（美国1亿人口：英国4000万人口），更广阔的地域面积（美国963万平方公里：英国24万平方公里）这些优势使美国的流水线批量、标准化生产得到高速发展。 2、第二次大迁移。 第二次制造业大迁移发生在20世纪50年代，由日本接棒美国承接全球制造业。 日本在第二次世界大战前已是全球前十的工业强国，二战结束后日本作为战败国被美国一国独占，当时日本很多工业设施都在战争中损毁，基于复兴日本工业化的考虑，美国决定将日本作为西方的“亚洲工厂”加以改造。 在美国支持下，日本的制造业以年均13.2%的速度发展，这个速度是德国和法国的2倍，英国和美国的3倍。 日本以高效完备的国家工业协作体系承接全球制造业转移，并在1968年成为国民生产总值（GDP）全球第二的经济强国。 3、第三次大迁移。 第三次制造业大迁移发生在20世纪70年代，由亚洲四小龙接棒日本承接全球制造业。 朴正熙集权政府主导下的韩国，60、70年代举国之力发展工业，在日本的支持下从纺织、鞋类等轻工业到钢铁、造船等重工业都有了快速发展，成为世界上造船业最发达的国家； 台湾在60年代美苏冷战时期是美国制约亚洲的前线，在其经济援助下大力发展工业，70年代中期，台湾承接了美日相当一部分劳动密集型的产业，逐渐成为电子代工业的巨头； 香港在1950年前仅是个转口贸易港，制造业只占GDP5%，随着朝鲜战争的爆发，英国追随美国切断了香港和大陆的经济往来，香港转而发展制造业，首当其冲的是纺织业，1960年，香港的纺织业占全港就业人数40%以上，在纺织业带动下塑胶、钟表、灯泡等制造业也得到快速发展，到1970年，香港的制造业占比达到30%； 跟香港一样，60年代的新加坡制造业十分薄弱，在李光耀的推动下，通过一系列工业法案，成立裕廊工业园，招商引资，率先发展纺织、玩具等产业，制造业占比在1964年攀升到14%。70年代，着重发展资本和技术密集型产业的新加坡，通过税收优惠成功吸引到一批电脑配件制造和石化加工的跨国企业落户，90年代，新加坡已成为全球集成电路、芯片和磁盘的重要生产基地，同时也是世界第三大的炼油中心。 4、第四次大迁移。 第四次制造业大迁移发生在20世纪90年代，由中国接棒亚洲四小龙承接全球制造业。
中国的工业化进程较与众不同，一般出口型经济的国家是先发展纺织等的轻工业，再发展重工业，而中国在60年代优先发展重工业，然后70年代才是轻工业。80年代起中国的工业总产值以每年15.3%的速度增长，同时台资和港资制造企业开始进入中国。 台商是在80年代初期进入大陆，经过十几年时间，一水之隔的福建和广东沿海地区，成为台湾传统产业的聚集地。其中专营半导体和电子设备加工的富士康1988年在深圳龙华建立工厂，随着工厂规模和数量一再扩大，高峰期在中国招收的工人超过100万，下图为2012年富士康在中国的厂区分布。 港商自80年代起在大陆的投资金额就稳居外资之首，珠江三角洲是香港转移劳动密集型制造业的首选之地。
刚开始主要是玩具、服装、塑胶、五金等低端制造业，90年代中期，电器、电子零配件等也迁移过来，截止2003年，95%的服装和皮革制造业、90%的塑胶制造业、85%的电子制造业和90%以上的手表和玩具制造业都从香港迁出。1980年在香港有100万工人，到2003年仅剩20万。 大量外资制造业涌入，一方面大大提升了中国的商品出口，1980年外贸依存度仅为12.6%，2002年迅速提高到50.2%；一方面创造大量工厂流水线的岗位，截止2002年底，共批准外商投资企业接近50万家，在这些企业的就业人员接近2000万人。 中国制造业在2010年的GDP比重达40.1%，而1952年仅17.6%，有200多种商品产量居世界第一，钢、水泥、煤炭、家电、手机、计算机等行业的产量世界占比超50%，成为名副其实的“世界工厂”。 迁出制造业的国家后来怎么发展的 中国制造业未来会怎么走，可以参考四次大迁移中迁出制造业的国家后面怎么发展。 1、英国。 英国在20世纪初制造业依然繁荣并占据欧洲地区第一的位置，1950年，英国依然有900万人从事制造业，占总人口20%，制造业对GDP的贡献达到1/3。 1970年被德国抢走欧洲制造业霸主地位后，随着国内经济衰退，英国积极推行“去工业化战略”，往服务业和金融业转型。制造业占GDP的比例迅速下降，到2010年仅占GDP10%不到，而制造业的从业人员更是减少超70%，大部分转型到服务业。 英国在航空、汽车和芯片等行业占据全球前三的地位，著名品牌如劳斯莱斯汽车、ARM芯片。 2、美国。 美国将低端制造业往日本、德国迁移后，制造业仍持续繁荣20年，一直到1970年美国的钢产量依然是世界第一。钢产量在1970年被日本超越后，美国跟英国一样往服务业转型。 1980年到现在，美国将大部分的劳动密集型产业都外包出去，仅保留价值链高端的制造业如汽车、航天航空、芯片等，而信息技术和金融作为新的增长点占GDP的比重越来越高。 如果以制造业附加值来看，美国目前仍是世界第一，并且在汽车、航空航天、医疗器械、芯片、制药、工程机械等处于绝对领先位置，著名品牌有福特、波音、英特尔等。 制造业附加值，指在产品的原有价值的基础上，通过生产过程中的有效劳动新创造的价值，即附加在产品原有价值上的新价值。 3、日本。 日本在70年代将制造业往亚洲四小龙转移后，汽车取代钢铁成为第一大产业，到1998年，汽车产量已占世界总产量的20%，主要出口到美国，与美国品牌展开激烈竞争。 除了汽车，在打印机、数据相机领域日本也占据领先地位，著名品牌佳能在全球数码相机和打印机市场分别占据30%和27%的份额。 在某些看不见的地方日本的制造业也能做到极致，比如图像传感器，轴承等一些关键配件其他国家都要依赖日本进口。 4、香港。 香港跟英国、美国、日本的情况不同，作为中国的一个城市，香港不需担忧本地产业是否过于单一，将制造业完全迁出去后专注发展金融业，服务业以及早期的旅游业。 制造业在80年代占据了香港近1/4的GDP，如今不到10%。以下是世界银行统计的2014年各地区GDP产业构成。
预见中国制造业未来发展方向 从上述国家的过往可以发现一些共同点：一、迁出劳动密集型制造业，保留及发展技术密集的高附加值制造业；二、转型服务业，服务业占GDP的比例逐渐增加，制造业的逐渐减少。 可以预见中国制造业未来也会朝这个方向前进。但形势较严峻的是，一方面劳动密集型制造业的订单被印度、越南、印尼等人工更低的国家抢走，一方面机器人和自动化发展速度很快，欧美和日本等国家开始让制造业回归本土。 而中国过往依靠人口红利的制造业增长还尚未在高端制造业有引以为傲的产品，虽然军工、家电、路由器、PC等行业领先世界，但实际上这些产品的基础材料和高精度配件，及加工这些产品的机床，很多进口自国外。 人口红利消退，中国制造业未来何去何从，拭目以待。（来源：挖数（ID：washu66）作者：挖数）
房企“暴雷”总在年度时刻 2019万达断臂与富力哭着扛
【研究员】：wh
2018年，富力取得1400多亿元的销售成绩，按说增速也非常不错。但遗憾的是，排名依旧只有23位左右。当然，这个排名和业绩其实也不差。但2016年，我国销售超过千亿元的房企只有12家左右。最高的恒大也只有3700亿元。到了2017年，销售过千亿的房企增加到17家，头三名碧桂园、恒大、万科都超过5000亿元的销售额。这个时候，富力和同省的碧桂园、恒大、万科的差距越来越大。
【博览财经特稿】2018年2季度时，绿城表现非常好。2018年1-2季度，当时绿城归属母公司净利润已经达到23.35亿元，超过2017全年。 如果看净利增速，当时同比增长90%。但全年下来却是，预计同比下滑约50%-60%。同样，2018年3季度时，富力归属母公司净利达到45.04亿，同比增长接近67%。但根据最新披露，2018年度，富力合并利润将较2017年度减少约60%。 富力和绿城中国堪称“难兄难弟” 准确说，富力的盈利状况并没有大问题。当然，这个问题看怎么看。2017年，富力归属母公司净利高达211.86亿。而在此之前的几年，这一数字基本在40-70亿元之间。最高时2013年超过76亿元。 2017年的高，主要因为收购酒店资产，带来非经常性议价购买收益。说的就是购买万达。而这以后，也会造成一些拖累……靠这个，2017年，富力合并利润录得大幅增长超过190%。 2018年这一项没有了。所以富力的合并利润将较2017年度减少约60%。披露称：合并利润减少主要因为集团于2017年收购酒店资产带来大额的非经常性议价收购收益，而2018年此类非经常性交易相对较少，预期2018年非经常性议价收购收益较2017年减少所致。 尽管业绩表现其实合格，但股价表现2018年还是跌为主。
这一方面有市场大势因素，也有投资者对富力2017年高业绩增长后，一些隐忧的担心。还有对富力战略调整的一些看法。 2017年开始，富力花了200多亿接手万达的酒店、收购某航的资产、进军医疗。为此，截至2018年9月末，富力新增借款超过545亿元，而2017年同期仅为360.71亿元。 同样截至2018年三季度，富力偿还借款547.11亿元。而2017全年仅为448.23亿元。在巨额借债、还债的同时，截至2018年二季度，富力已付利息47.36亿元，2017年同期为35.41亿元。 富力的融资成本还在不断攀升，据富力地产2018年中期报告，上半年融资成本高达27.5亿元，同比上升184%。 这样情况下，富力能取得这个利润其实真还可以。但市场和投资者是残酷的。 2019年是包括富力在内，很多房企的偿债高峰年，其大规模发债的用途也主要是借新还旧。 大肆举债、激增的资金，富力利润只能受影响。股价走势给出了答案，无论和恒指比，还是和在港地产股比，富力的股价近期都跑输了…… 销售额首次站上千亿元 但未能实现年度最好目标预期 2016年，富力地产销售额600亿元出头，排名行业21位左右。2017年取得不错成绩，直逼900亿的销售额，但行业排名反倒略微下降，23位左右。因2017年是房地产的销售大年，大部分大房企都录得非常惊人的销售业绩。所以，你虽然快，但别人更快。 2018年，富力取得1400多亿元的销售成绩，按说增速也非常不错。但遗憾的是，排名依旧只有23位左右。当然，这个排名和业绩其实也不差。 但2016年，我国销售超过千亿元的房企只有12家左右。最高的恒大也只有3700亿元。到了2017年，销售过千亿的房企增加到17家，头三名碧桂园、恒大、万科都超过5000亿元的销售额。这个时候，富力和同省的碧桂园、恒大、万科的差距越来越大。 到了2018年，销售千亿元以上的房企已经高达31家左右，八九百亿元的房企还有好几家。前十名的房企销售金额都站上了2000亿元。而此时，富力才第一次站上千亿级的销售。
2018年初时，因2017年800多亿元良好的销售业绩，富力提出2018年的销售目标是1300亿，并首次提及了2020年实现3000亿的目标。当时，富力地产董事长助理陈志濠，接受媒体专访时透露，集团对今年的销售非常有信心，“今年我们内部还设定了一个1500亿到1600亿销售目标的上线。” 现实残酷。2018年全年，富力权益合约销售金额约人民币1310.6亿元，总合约销售金额共约人民币1423.4亿元。只能说基本完成了目标，并没有达到集团内部的期待。 收购万达酒店业务拖累 背着2800多亿债务负重前行 从营收、净利、资产回报率数据看，2018年前三季度，富力的数据还是很不错的。但无法改变的是，2018年全年的销售额，没有预想中乐观。同时，一些超级地产巨头却纷纷完成年度目标，再创新高，创下多项人类地产业奇迹。 回到富力，不得不说，2017年对万达酒店业务的收购，及地产布局上的相对滞后，让富力承受了债务压力，却没有享受到那么多的地产红利。 根据富力日前公告，年度合并利润减少主要因为集团于2017年收购酒店资产带来大额的非经常性议价收购收益，而2018年此类非经常性交易相对较少，预期2018年非经常性议价收购收益较2017年减少所致。 而2017年前后，部分企业选择的不是加杠杆，而是去杠杆。富力逆向加杠杆，造成如今的高负债、现金流承压。 2018年上半年，富力经营性现金流为-83.8亿元。其实，这不是富力突然间面对这样的难题，从2012年至2017年其经营性现金流一直为负，分别为-24.64亿元、-118.62亿元、-220.65亿元、-3.56亿元、-33.38亿元，- 72.87亿元，连续六年为负。 另外一组简单得不能再简单的数据，还是很说明问题。截至2018年三季度，富力债务超过2800亿元，比2017年末增加500来亿。其中有息债务接近1600亿元。
按2018年3季度的数据，富力的资产负债率，超过81%。而2018全年下来，债务可能是超过3000亿元。2018年三季度时，富力账上的现金只有约200亿元，一年内将到期的债务大抵也是如此。 此前，富力等企业一度发债受困，资金链压力极大。随着大环境的改善，富力疯狂发债，实际不少也是借新还旧。不少融资的成本，都是有提高。这让企业背负更多的长期压力。 无论如何，暂时稳住了，起码可以慢慢调整。最新的消息是，3月4日，据上交所发布信息显示，广州富力拟发行的40.53亿元2019年第二期ABS证券已获通过。 近期各种楼市触底反弹、小阳春的言论很多。是否真的如此，富力2019年业绩会反弹吗？对购房者来说，房企的压力其实也会逼着他们加快出货。除非行情逆转，不太可能涨为主。（来源：杠杆地产 撰文：杆姐）
新闻视点
中年另一层含义是“成熟” 金融男的一份“中年危机”清单
【研究员】：wh
汪国真在《人到中年》说过“在你这个年龄，左手要拽着孩子，右手要搀着父母，你成了他们两边的家长，女儿刚踏进青春期，像一只迷乱的羔羊，背上还驮着10斤重的书包。她还那么脆弱，说话稍不对劲就会戳伤她。父母呢，个头缩得那么矮，走路一摇三晃的，你还忍心对他们发牢骚吗?爱人跟你一样，也在中年的河流上忙着捕捞。”
【博览财经特稿】日子总是像从指尖流过的细沙，在不经意间悄然滑落。它自由生长，而他无力抵抗。蓦然回首，已是人到中年。 岁月虽然是捉摸不到的东西，但它在慢慢地改变着我们。通过悉心观察深入研究，我总结了一下“老干部”的非典型性特征，一共26条，弟兄们自觉对号入座，看看你中枪了木有呢？ 1、发际线开始上升，特别是额头两边开始逐步发亮。不再偷笑“地方支援中央”的领导，知道那也是自己未来的发型。 2、为数不多的两块腹肌变没了，为了拯救二尺五的腰围，开始逼着自己健步走和跑步。瘦不下来还得装，说是为了健康不为美体。 3、午休成为工作的一部分，行军床成为办公室的标配，觉得中午约饭局的人都是信球。午睡也要打呼噜，而且能把自己打醒。 4、听到美女说自己帅，会点头笑笑，说声“谢谢”，但不再沾沾自喜。因为自己知道，善意的谎言也是一种尊重。 5、开始有选择地参加饭局，赴约前会问都谁参加，人不熟就会想法推掉，然后回家逗孩玩。 6、喝酒时不再说自己吃头孢了，也不会再喝醉了。遇到不相干的人给自己敬酒，会说“只要感情好，不要论多少”，然后舔一舔酒杯放到那，对方有没有面子无所谓。 7、知道啥是举重若轻，不管工作任务多还是少，都会认真干完，工作任务重时，不再拧着眉头、一副旧社会的脸，而是点上一根烟，略带麻木，从容不迫，逐个搞定。 8、走廊里给领导和同事打招呼，对方木反应，不再觉得是对自己有意见，回到办公室就给忘到玉蜀黍地了，继续悠然自得，该干嘛干嘛。 9、别人求自己办事，自己明明办不成时，不再硬着头皮拍胸脯、绞尽脑汁托关系，而是直接告诉他：“不得劲啊哥们，这方面我真不认识人，见谅啊！”。 10、圈子由小变大，又由大变小。有三两个臭味相投的伙计，虽然是狗皮袜子，但也保持着距离美，不为利用，就为有事没事时喝个小酒喷喷空儿。对方有事时，会想尽办法在原则之内帮他搞定。 11、越来越喜欢喝茶，而且喝起来越来越挑剔，虽然喝不出来啥赖好，但跟别人喷的时候仍然是装得可懂。 12、字画文玩会选择一样，即便不是爱好，也经常拿来当谈资，因为交际圈里“文化人”越来越多，装B犯也越来越多，不研究点皮毛，跟人喷空儿递不上话。 13、越来越不喜欢开车，对豪车也越来越木感觉，觉得车就是个代步工具，没有换车的冲动，私家车在小区里慢慢成了“僵尸车”，上班喜欢步行、骑车、坐地铁。 14、开始关注血糖血脂血压，吃饭开始挑食，高脂高热高糖的很少吃了，喜欢吃青菜、杂粮。回农村老家总是带回点自磨面、手工粉条，包括自家厕所里大粪浇出来的大白菜。 15、喝酒时不再上来就胡跐，而是听着别人吹牛逼，自己坐那先吃。听到自己感兴趣的就喷两句，自己不感兴趣的就继续吃，但不再吃撑得走不动。 16、看着亲人、同龄人得绝症或者突然走了，心情很沉重，坚定认为好身体才是王道，其他都是浮云。但也开始释然，对生死越来越看开、越来越淡然，经历生死别离，能随时回归正常、回到现实。 17、不再喜欢夜生活，喝完酒不再去唱歌，即便去也不会再当麦霸，坐那喝着矿泉水，听着跑得找不着的调，虽然很忍受，但也会鼓掌。坐一会看表十一点了，提前开溜，回家睡觉。 18、跟大领导一起不会再紧张，觉得再大的领导都是人，也喝过五块钱的二锅头，抽过十块钱的老黄皮，遇到事也会说“日他得”，烦的时候也会说“扯球蛋”。 19、不再看电视剧，偶尔看个电影，但从不看郭敬明，看到“小鲜肉”基本叫不上名，经常问：“这个二胰子小孩是谁啊？”对明星的认知仍停留在刘德华、梁朝伟、张曼玉、林青霞阶段。 20、开始买书看，开始喜欢看名著、经典。把以前买的卡耐基、于丹、易中天全部请下书架，摆上去的大部分是政治、经济、历史、哲学、文学类经典。对《论语》、《道德经》有了再认识，不再觉得是木用的废话。 21、穿衣服开始低调，虽然臭美的本性从未改变，但周一穿休闲装上班前，会琢磨半天，然后毅然脱掉，继续换上土得掉渣的衣服。越来越注重宽松舒适，勒得裆疼的紧身裤一概扔掉。 22、不管是不是有决心，试着开始戒烟或减量。虽然写材料逼急了会点几根，饭局喝酒时会熰几根，但一天两包、一言不合就套烟的历史一去不复返了。 23、不安分的心虽然还有蠢蠢欲动，但不再折腾考这考那了，也不再幻想辞职创业了，觉得有份工作干着就很不错了。虽然工资不高，但还是尽量干好，懂得这既是责任，也是看得见的谋生手段。 24、交际场合不再谁的手机号都记、谁的微信号都加，觉得不会再有交集的，或者见面不来电的，连名字都不会去记，因为知道八百年都不会再联系一次。 25、同学聚会不再打听职务、不再说工作，不再有意无意去吹嘘自己多牛逼，不再带着目的去跟某个有用的同学搞好关系。会喷喷过去，喷喷老师，喷喷初恋，喷喷孩子。 26、觉得诗和远方都是毒药，不再出去瞎跑，不再通过旅游来缓解压力。因为心里非常清楚，回来后还得面对现实，甚至会让现实变得更现实。 汪国真在《人到中年》说过“在你这个年龄，左手要拽着孩子，右手要搀着父母，你成了他们两边的家长，女儿刚踏进青春期，像一只迷乱的羔羊，背上还驮着10斤重的书包。她还那么脆弱，说话稍不对劲就会戳伤她。父母呢，个头缩得那么矮，走路一摇三晃的，你还忍心对他们发牢骚吗?爱人跟你一样，也在中年的河流上忙着捕捞。” 人们赋予中年的另一层含义是“成熟”，中年的人会担心家人生病，担心青春期的孩子的教育，担心工作出错，担心没钱等等，自己和家人身体健康才是王道，任何意外和疾病很可能成为生命不能承受之重。 一份“中年危机”清单 房子超贵，但总要买 房价涨，为开发商打工一辈子；房价跌，给银行打工一辈子；更有一种，叫学区房。 升职很难，常要加班 以前熬个通宵都不当事，现在到了晚上就困到不行。 夹层难做，但只能忍 在家里，上有高堂，下有妻儿，面面都要顾到；在公司，下要为新人擦屁股，上要为领导背黑锅。 假期不多，还只想躺 “葛优躺”早已驾轻就熟，成为生活本能。 富豪很多，却不是我 生活中充斥着各种创业成功、迅速发财的故事，却没有一个主角是我。 爱情很美，那是过去 没有了温馨浪漫的山盟誓海，有的只是家长里短的一地鸡毛。 婚恋很难，像是配对 各项基础条件就仿佛游戏里的攻防数值，家长们帮子女在婚恋市场上寻找旗鼓相当的对手。 年龄不大，却不想提 小孩见面就叫你叔叔阿姨，但你只想让他闭嘴。（文章来源：亚刊智库 作者：金融人PLUS）
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发表于 2019-3-18 08:40:20
