《总理记者会上“29次”谈市场，就是科创板的“催产素”》就在15日总理记者会结束后的第一时间，3月16日，上海一天“两个重要会议”，都聚焦大力度推进科创板的“落地”：一个是上海市委书记李强表示要加快科技创新中心建设，另一个是上海证券交易所举行“设立科创板并试点注册制”会员准备工作座谈会。博览财经注意到，今年两会总理记者会上，李克强总理释放的最明确经济信号就是以“更大发挥市场在资源配置中的决定性作用”！统计显示，两个半小时的记者会，全部18个问题，李克强总理提到“市场”两字就达29次。而通过发展“试点注册制的科创板”，这一在当前中国“最具市场化”的制度创新，也是决策层“推升市场活力，克服经济下行压力、突破高科技产业发展瓶颈”的一大“致胜法宝”！在上交所设立科创板并试点注册制，并不是简单地开设一个新的交易板块，从制度规则设计到新建技术系统，这相当于是一次全新的市场改革，而这就为笔者所关注的“‘改革创新’推动的第二阶段行情”筹备了政策基础！ 《破局供给侧：为什么有效投资这么重要？》“两会”闭幕，除了灵活设置增长目标，将就业放在首位外，减税降费也是大手笔，此外，供给侧结构性改革也是重点，更重点提及了金融供给侧改革，科创板就是创新措施之一。博览研究员注意到，除了继续推进供给侧结构性改革，《政府工作报告》还重点强调了要合理扩大有效投资。 博览研究员认为，这几年的供给侧繁荣是一个暂时的假象，通过收缩供给涨价增厚利润，如果不能获得需求侧的拉动，就不能持久。帮助收缩的供给侧行业找到需求，需求修复了，就能形成良性循环了（这就是有效投资）。需求出现短板就补需求，供给过分紧缩了就稳一稳，如果过分紧缩供给，需求大于供给，也可能说明整个行业的市场开始萎缩了。 基建肯定要大搞，这是还利于民，而且有利于激活过剩产能的供需良性循环，也是最能托住数字的地方。关系到绝大多数人饭碗的行业就应该在供给侧结构性改革上下功夫，先把产能降下来，再通过供小于求令价格上升，利润增厚之后再保住员工的饭碗（关乎就业目标），该加薪的加薪。 目前就需要需求侧的拉动把钢铁、煤炭、有色等行业再次拉回到过热的阶段，然后再去将其它准备进行供给侧结构性改革的行业通过供需平衡回复到原来的周期指向。
热点聚焦
总理记者会上“29次”谈市场，就是科创板的“催产素”
【博览财经研报】据证券时报消息，今天（3月18日）是上交所正式开放受理审核科创板股票发行上市申请文件的第一天，这就意味着，首批拟科创板IPO名单“揭盅”。从宣布申请科创板上市的企业数量来看，目前已经有11家企业明确公告申请科创板上市。 就在3月15日总理记者会结束后的第一时间，3月16日，上海一天“两个重要会议”，都聚焦大力度推进科创板的“落地”：一个是上海市委书记李强表示要加快科技创新中心建设，另一个是上海证券交易所举行“设立科创板并试点注册制”会员准备工作座谈会。 博览财经注意到，今年两会总理记者会上，李克强总理释放的最明确经济信号就是以“更大发挥市场在资源配置中的决定性作用”！此次总理记者会，全部18个问题，克强总理提到“市场”两字就达29次。而通过发展“试点注册制的科创板”，这一在当前中国“最具市场化”的制度创新，也是决策层“推升市场活力，克服经济下行压力、突破高科技产业发展瓶颈”的一大“致胜法宝”！在上交所设立科创板并试点注册制，并不是简单地开设一个新的交易板块，从制度规则设计到新建技术系统，这相当于是一次全新的市场改革，而这就为笔者所关注的“‘改革创新’推动的第二阶段行情”筹备了政策基础！ 布局“改革创新行情”中长线投资人当前要“学习文件、把握规律” 按照笔者此前的研究框架，肇始于2018年10月“宏观政策调整（纠偏）”，发动于2019年1月初的这一轮大级别行情，按照决策层规划整个的政策脉络，大致分为以下两个阶段—— ◆第一阶段，也就是自2018年10月以来，尤其是今年1月以来，这一轮在“‘既有政策纠偏’刺激下的估值修复行情”（已经接近尾声）； ◆第二阶段，则是更多以“5G等为代表的‘高科技产业’+以科创板为代表的‘提升股权融资比重’”这一新兴组合，所释放的“增量改革红利”带动的“改革创新行情”。 如今，第一阶段已经接近尾声，第二阶段尚在绸缪，还未“确立”。 但随着克强总理在记者会上“29次强调‘市场’”，以及上交所和上海市全力提速“科创板”的进程，笔者认为，在市场经历了相对“充分的休整”之后，发动“第二阶段‘增量改革创新’行情”的条件，正在快速集聚，但现阶段，做中长线布局的投资人，更多是要做好“学习文件、把握规律”的准备阶段，心急吃不了热豆腐…… “两会”结束，“政策纠偏”（从“去杠杆一刀切”转向“稳杠杆，平衡防风险与高质量发展的关系”）引发的“估值修复行情”也已经进入尾声。不管近期股指怎样上蹿下跳、暴涨暴跌，在笔者看来，都不过是对此前“快速上涨”阶段的一种“休整、修正”，未来市场的机会，扎根于以“科创板+5G”等高科技产业的发展与为其服务的“新形式、多层次‘扩大股权融资’”当中！此前调教投资人“高等数学”能力的“边缘计算、网络切片”的短期狂炒，不过是某种“不成熟”的“预演”，符合笔者所预判的“产业大方向”，但当前仍然“徒具其表”，缺乏真正的行业政策与实干企业的“基础”，这种炒作不可能持久！ 好在“两会”上克强总理对“市场”的高度关注，以及交易所和上海市对“科创板”在践行“激发市场主体活力，以提升经济可持续的高质量发展”，采取了“快速落实”的姿态，虽然具体的试点可能要到4月才有“实绩”，而第一家“科创板公司”的上市交易，也许要到6月左右，但对已经逐渐显现出“上攻乏力”的A股而言，仍然是一个“好消息”！ “试点注册制的科创板”，就是当前中国“最具市场化”的制度创新 博览财经注意到，今年两会总理记者会上，李克强总理释放的最明确经济信号就是以“更大发挥市场在资源配置中的决定性作用”！ 统计显示，两个半小时的记者会，全部18个问题，李克强总理提到“市场”两字就达29次。 而令笔者印象最深刻的是：“政府的改革要围着市场做文章，不是老给市场下指令，让市场做什么，而是要把市场的活力激发出来。” 总理说，“我们还是要坚持通过激发市场活力，来顶住下行压力……现在中国市场主体已经超过1亿户，把他们的活力激发出来，这个力量是难以估量的。” 那么，如何“激发市场活力”？李克强表示，要继续推进减税降费、简政、培育新动能、放宽市场准入、营造公平竞争环境等一系列措施，为市场松绑，为企业腾位，为百姓解忧。 在回答新华社记者关于“如何加快改革、优化营商环境”的提问时，李克强表示，政府要坚持推进市场化、法治化的改革，以实际行动、具体举措让改革成果不断显现。“给企业好的营商环境、公平的营商环境，市场就会发挥自身的力量，市场的活力和社会的创造力就会更大地释放出来。” 恰在此时，外商投资法全文发布，明文规定“不得利用行政手段强制转让技术”，外商投资企业可以依法通过公开发行股票、公司债券等证券和其他方式进行融资。外国投资者在中国境内的出资、利润、资本收益、资产处置所得、知识产权许可使用费、依法获得的补偿或者赔偿、清算所得等，可以依法以人民币或者外汇自由汇入、汇出。 而通过发展“试点注册制的科创板”，这一在当前中国“最具市场化”的制度创新，也是决策层“推升市场活力，克服经济下行压力、突破高科技产业发展瓶颈”的一大“致胜法宝”！ 在上交所设立科创板并试点注册制，并不是简单地开设一个新的交易板块，从制度规则设计到新建技术系统，这相当于是一次全新的市场改革。 上海一天“两个会”，都聚焦大力度推进科创板的“落地” 就在总理记者会结束后的，上海一天“两个重要会议”，都聚焦大力度推进科创板的“落地”—— 一个是上海市委书记李强表示要加快科技创新中心建设，另一个是上海证券交易所举行“设立科创板并试点注册制”会员准备工作座谈会。 上海市委常委会16日上午举行扩大会议，传达学习全国“两会”精神。市委书记李强指出，要在激发新动能上下更大功夫，加快科技创新中心建设，发挥好设立科创板并试点注册制的牵引作用，畅通金融服务科技创新的“血脉”。聚焦集成电路、人工智能、生物医药等关键领域，抓好重点产业突破，持续打响“四大品牌”。要在生态优先、绿色发展上下更大功夫，把长三角一体化发展示范区打造成绿色发展理念的集中体现区。 3月16日，上交所举行设立科创板并试点注册制会员准备工作座谈会。98家具有承销保荐或经纪业务资格的券商董事长或总经理参加了本次会议，会议主要动员各券商要高度重视，确保科创板平稳推出。 本次会议强化券商主体责任，主要强调券商应做好客户适当性管理、推荐的项目需具有科创属性。 北京证监局15日发文表示，18日起开始接收北京辖区科创板拟上市公司辅导备案登记申请。此前，黑龙江、上海、浙江、山东证监局的上市辅导企业信息中，都已经有明确拟登陆科创板的意向企业进行辅导状态备案。 根据相关辅导安排，科创板企业辅导时间可缩短至2个月，较此前大为提速。按照相关流程推荐的时间规定，受理审核期限为3个月，那也就是说，第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。 博览财经注意到，根据上交所发布《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》，该规定适用于在境内公开发行股票或存托凭证并上市的红筹企业。根据《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》（国办发〔2018〕21号）中的定义，红筹企业是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。 因此，随着科创板创新试点红筹企业财务报告信息特别规定的落地，以阿里、腾讯等为代表的红筹企业，回归科创板上市的概率也进一步增大。
博览视点
破局供给侧：为什么有效投资这么重要？
【博览财经研报】“两会”闭幕，除了灵活设置增长目标，将就业放在首位外，减税降费也是大手笔，此外，供给侧结构性改革也是重点，更重点提及了金融供给侧改革，科创板就是创新措施之一。 博览研究员注意到，除了继续推进供给侧结构性改革，《政府工作报告》还重点强调了要合理扩大有效投资。紧扣国家发展战略，加快实施一批重点项目。完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工一批重大水利工程，加快川藏铁路规划建设，加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强新一代信息基础设施建设。今年中央预算内投资安排5776亿元，比去年增加400亿元。创新项目融资方式，适当降低基础设施等项目资本金比例，用好开发性金融工具，吸引更多民间资本参与重点领域项目建设。落实民间投资支持政策，有序推进政府和社会资本合作。政府要带头讲诚信守契约，决不能“新官不理旧账”，对拖欠企业的款项年底前要清偿一半以上，决不允许增加新的拖欠。 事实上，供给侧结构性能够持续有效推进，重点是政府推动的投资能否有效拉动需求，匹配供给。本文旨在研究供给侧结构性改革如何破局的一些方法，以及整体宏观经济和政策如何运行和相机抉择，以拉动有效投资。 博览研究员认为，这几年的供给侧繁荣是一个暂时的假象，通过收缩供给涨价增厚利润，如果不能获得需求侧的拉动，就不能持久。中国经济目前被供给侧结构性改革的后果所扰，供给降下去了，需求却起不来，究竟是什么原因呢？ 在我看来，是供给侧结构性改革的分层出现了问题，以及所改革的行业供给与需求没有对等，至于该怎么调整，就是把进行供给侧结构性行业的供给稳住，利用政府需求叠加民间需求去把需求拉升上去，政府需求又不是不强大，为什么一定要分政府需求和企业需求或者居民部门需求呢？帮助收缩的供给侧行业找到需求，需求修复了，就能形成良性循环了（这就是有效投资）。需求出现短板就补需求，供给过分紧缩了就稳一稳，如果过分紧缩供给，需求大于供给，也可能说明整个行业的市场开始萎缩了。 基建肯定要大搞，这是还利于民，而且有利于激活过剩产能的供需良性循环，也是最能托住数字的地方。对于没有进行供给侧收缩的行业，不论成熟与否，交给市场来调节，只要经济热度起来，这些行业会恢复的很快。我主张供需两侧发力，减少供给的一方需求也在拉动，比如目前的新基建就属于此范畴，供需对应才能把数字做得漂亮，然后一荣俱荣。僵尸企业，失信企业不用管，任其自生自灭，优胜劣汰是天道规律，不可抗拒，政府不是救世主！《政府工作报告》重点强调有效投资，就是指能够拉动供需，推动收益的部分。 在供给与需求不匹配的前提下，行业景气与大类资产匹配会出现错位，如低利率下股债商品多牛或多熊。是指在供给侧结构性改革在打乱经典投资时钟经济周期阶段的背景下，该采取什么样的政策策略。比如钢铁行业在经过供给侧结构性改革的去产能和技术转型升级后，由于利润的提升是否应该拨回复苏时间呢？那其它的行业又该怎么指向？ 目前就需要需求侧的拉动把钢铁、煤炭、有色等行业再次拉回到过热的阶段，然后再去将其它准备进行供给侧结构性改革的行业通过供需平衡回复到原来的周期指向。 由于在供给侧结构性改革下，过热行业返回到复苏阶段，因此就可能成为股债商品多牛或多熊的局面，如果复苏转衰退，可能成为多熊，如果都回复苏或过热就可能多牛。 那么，如何进行行业的优劣选择和价值评估呢？ 关系到绝大多数人饭碗的行业就应该在供给侧结构性改革上下功夫，先把产能降下来，再通过供小于求令价格上升，利润增厚之后再保住员工的饭碗（关乎就业目标），该加薪的加薪。 至于行业的估值和板块方向选择，不是供给侧经济学该要解决的事情。 中国就需要一个牵引行业在投资时钟不同周期变动的行业指引，让政府指导现在行业供需状况怎么样？然后对症下药，在供需平衡上下药，平衡一个复位一个。 政府转移需求就应该去补贴供给侧结构性改革初中期的行业，让供需尽快良性循环起来。供给与需求决定价格的原理如何解释供给侧结构性改革的推进成效。推进成效就是看如何把大致调回经典的投资时钟中去，子行业紊乱不要紧，只要大行业不跨越式转动就行，如果能把全部行业调回经典时钟里，就算供给侧结构性改革搞成了。（研究员 子弹）
充分“调整”的市场，才能更好“服务高科技产业”
【博览财经研报】按照博览财经的研究框架，随着监管层发出“严查场外配资”的政策信号，也就预示着，这一轮大级别行情的第一阶段（政策纠偏推动的估值修复行情）的正式结束，投资人要耐心等待行情第二阶段的开启（以科创板+5G为代表的增量改革红利释放，驱动的“改革创新行情”）！ 也只有经历了“充分的休整”，股市在未来承接“扩大股权融资比重”，以利于“服务实体经济、尤其是高科技产业”的政治任务，才能“有足够的后劲”，而不能再现“政策出台、行情结束”这种只能短炒的“恶性循环”！ 笔者认为，在监管层表达“希望市场降降温，以利于行稳致远”的政策倾向性这一背景下，市场将“展开一场像样的调整”，这不是日间盘整、也不是一日大阴线，而是要充分消化此前2个月上涨集聚的庞大“回调势能”，没有几根阴线，估计“解决不了问题”！ 毕竟对于大批在“2.25暴涨”之后踏空式入场的“后知后觉”者而言，一度依靠“监管松绑、回归常态”作为“连续涨停不用管” 的炒作信仰，将遭遇“对常识的‘再认识’，对政策错误预期的‘再纠偏’”，而这显然是要付出代价的！ 这就是为什么博览财经警告“近期的市场出现类似3.8、3.13式暴跌的概率仍然较大！”的关键！ 接下来，在经历了“相对充分的休整”之后，随着科创板的落地，以及高科技产业的迅速“商业化”，代表未来发展方向的科技板块将成为新的热点板块、甚至是“领涨品种”。未来围绕着制造业的大规模智能化升级及5G应用层面的各类新技术新应用带来的投资机会依然值得投资者持续重点关注。同时，人工智能，云计算等板块内也存在大量未来市场前景广大，可供挖掘的细分应用。 当前，科创板开板在即，市场的稳定和相对理性更为重要。目前无论是宏观经济还是市场的整体氛围，对于市场改革是有利的。但同时，对市场当中过于投机的现象，从监管层来讲，从大型机构来讲，应该引起高度关注，应该保持一份冷静。 过去习惯于通过稳增长的方式，通过发展去解决或缓解问题，更多地把问题平滑了，对于发展中也解决不了的问题，始终没有触及其根源。随着经济增速的放缓，依靠发展去解决问题的难度越来越大，唯一深化改革，才能真正解决问题。所以，只有改革超预期才能够稳预期，这一轮资本市场的好转，更多是反映了各项改革举措正在逐步推进，有些改革举措应该超了大家的预期。
书中自有黄金屋：放下“理工男”的课，捡起“科创板”的书！
【博览财经分析】在监管层和媒体的良心诫勉之下，亢奋的股市总算难得的迎来“两连阴”（还都是实体阴线哦，不是那些个上下影线拉得老长的娘炮）。 嗯， 既然“股市博导”给你我提前放“清明小长假”，那俺们也就不用急着再扎堆研究“理工概念”了，但俺们还是得回家好好学习哈与“科创板”有关的“毕业论文”，这才是真的“书中自有黄金屋”！ 当务之急，是潜心研究二季度的“显学”——科创板！ 是到了可以休息一下的时候了。我们要为下一阶段的“新式行情”做点心理与“科技知识”的储备！ 不要以为只有乱炒“理工概念”才需要“考研、做项目”，博览财经所设想的新阶段行情，是“以科创板为代表的资本市场改革+以高科技为代表的创新”，共同推动的“改革创新行情”，边缘计算、网络切片、数字孪生等围绕5G展开的产业链故事，势必会在新阶段行情当中“借尸还魂”； 只不过，目前的当务之急，却不是在上述“高等数学”领域皓首穷经，而是尽快潜心研究二季度的“显学”——科创板！ 人事准备—— 据新浪网消息称，证监会发行监管部副主任李维友已于上周到职上交所，任党委委员，将负责指导科创板上市公司审核等事宜。李维友为证监会发行监管部最年轻副主任，分管发行六处。 项目准备—— “证券时报”从接近交易所人士处获悉，目前多家券商已经就科创板拟上市企业与上交所做过多轮沟通，并将在3月18日上交所审核系统开启正式申报。对于数量及时间节点，科创板首批企业数目会在20-30家，最快4月份这批企业即可正式登陆，科创板正式开闸。 各地提速—— 3月13日，在浙江证监局、黑龙江证监局发布的上市辅导企业基本情况公示文件中，杭州启明医疗、哈尔滨新光光电明确，将备战科创板上市；同日，上海证监局发布辅导工作进展报告，上海申联生物、上海聚辰半导体拟将申报上市板块变更为科创板。由此，上述公司成为科创板首批上市辅导企业。 缩短辅导期—— 公示文件显示，申报科创板上市的相关公司，其一大特别之处是超短的辅导期，如杭州启明医疗的辅导期大致为今年3月至4月。此外，就在本周一，此前曾对媒体表示拟登陆科创板的杭州先临三维也公示了上市辅导情况，其辅导期预计为今年的2月至4月。 券商加班—— “上个周末，可能是有史以来非交易测试原因，券商集体加班家数最多的一次。”券商都在加班加点的上线科创板权限开通功能。预计到本周会有37家券商可开通科创板权限。各家券商使出浑身解数争取合格投资者，7*24小时在线办理，多渠道全面支持、快速办理都几乎成为券商宣传的标配，有券商只需“摇一摇”就可开通科创板权限。 投资机会—— 而当前A股市场上围绕“科创板”概念的炒作，除了那些与准备在科创板上市的公司，处在相同产业链的“表兄弟、堂兄弟”之外，最大的受益者，当然是各大“保荐人”—— 如由中金公司辅导启明医疗、先临三维、聚辰半导体； 中信建投辅导新光光电； 国信证券辅导申联生物； …… 总结 总结而言，近期围绕“理工概念”的轮番炒作，从“好的”方面来说，还未“离谱”，毕竟都还是围绕5G概念、产业链展开的“构想”；但“不利的一面”是，这种概念炒作更多停留在“游资带动大妈”短期炒作的层面，尚未形成获得主力资金的共识，与整个市场的“共振”；换言之，目前还没有形成能够在未来带动整个市场持续上涨的“领涨品种”，笔者关注的“行情第二阶段”还未确立！ 笔者认为，这既需要“市场完成一次充分的休整”来消化长期积蓄的回调势能，为未来的“第二阶段上涨”蓄势，同时更需要等待“科创板”的落地，才能形成新的“上涨逻辑与领涨品种”，更好的带动市场！现阶段，还是放下心态，好好学习“科创板”的“毕业论文”吧……
决策参考
科创板将鼓励医药研发投入，提升行业估值！
【博览财经分析】3月16日，证监会正式发布了科创板《注册管理办法》和《持续监管办法》，上交所发布了6项配套业务规则，科创板正式落地。科创板对标纳斯达克和港交所，不以盈利为指标，定位关键核心技术以及科技创新能力； 与此同时，医保局表示将于9月份完成医保目录调整工作，保证癌症、罕见病用药，慢性病和儿童疾病用药，这有利于提高医药企业创新研发积极性。 整体来看，上述政策面的综合作用，将对生物医药行业影响较大，将鼓励暂无盈利的创新药品、器械、医疗技术研发型企业的发展和壮大，助推医药技术升级，重构行业估值体系。 笔者认为，政策面的联手推进，将对医药行业带来两个层面的有利影响—— 1、刺激医药行业的研发投入，进而带动与“科创板”同类行业的A股“存量”上市公司一同迎接价值重塑。如CDMO领域的凯莱英、博腾股份，疫苗领域的康泰生物、智飞生物；单抗领域的康弘药业；CAR-T领域的复星医药、安科生物；基因测序领域的华大基因、贝瑞和康；以及医学影像领域的迈瑞疫疗、万东医疗等，可以积极关注。 2、与那些“拟在科创板上市的公司”有业务往来、或者交叉股权的上市公司，也将获益。1）参股潜在的科创板企业的公司，如万东医疗、佐力药业、东富龙、九芝堂、北陆药业等；2）主板上市公司中，存在子公司分拆上市科创板的预期，如药明康德、复星医药等； 科创板促进医药新兴技术发展 众所周知，创新医药产品研发周期长达10年之久，在产品上市之前，相关创新医药企业将长期处于无收入、亏损状态，只能依靠融资进行产品研发。 而自15年以来，我国医药监管政策迎来全方位的重构，激发了国内创新药研发的巨大热情。 博览财经注意到，光大证券认为，科创板对于医药公司的支持也将推动本土初创公司的研发成果加速转化，未来也将有大量的前沿药械、疗法受益于此而加速诞生。 首先，科创板将推动医药研发创新浪潮，加剧研发创新水平强度而非盈利水平，成为登陆科创板的重要考量要素，至少有1项核心产品获批开展临床II期的药企亦可申请上市，体现出向研发创新型药企的倾斜，以及对研发管线估值的重要程度提升。 同时对未盈利企业核心技术人员减持规定严格，有利于企业持续的研发投入、促进研发产出，创新研发浪潮将加剧。 统计数据显示，国际大型药企18财年平均研发费用37.5亿美元，最高可达百亿美元量级，占收入比重中位数为16.10%。 而A股医药研发投入排名前40名的药企18年前三季度研发费用均值2.9亿元，全年最高值接近30亿元，占收入比重中位数为5.05%，可见国内医药研发投入整体与国际先进水平仍存在较大距离，发展空间广阔。 根据“科创板”相关发行政策，生物制品、高端化药和医疗器械公司有望率先登陆。生物制品、高端化药、高端医疗设备与器械，是生物医药行业研发创新的密集领域。参考主板市场，医药生物行业的7个子行业中，医疗器械、生物制品和化学制剂的研发投入占收比排名前列，分别为5.7%、5.0%和4.4%，而行业整体为2.1%。 可以重点关注国内“创新药/器械”的代表：海普瑞、恒瑞医药、翰宇药业、正海生物； …… 其次，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值受益于产业环境的巨变，我国创新药IND申报数量自2017年以来保持爆发态势，创新服务产业链凭借“卖水者”逻辑维持高景气。 科创板将进一步引爆医药研发创新浪潮，创新服务商有望迎来估值重塑。重点关注凯莱英、昭衍新药、泰格医药和药明康德等。 此外，随着年报和一季报陆续发布，还可以重点关注生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材等细分领域，包括—— 抗体药物进展较快的企业康弘药业、安科生物、复星医药； 血制品企业博雅生物、华兰生物、天坛生物； 专业药用原辅料包材企业美诺华、山河药辅、山东药玻。
当前市场最大的威胁，是“何时能确立再次上涨的‘逻辑主轴’”？
【博览财经研报】博览财经认为，当前市场最大的威胁，并不是一般意义上的“再次大幅回撤”，也并非所谓的“踏空比亏损还难受”，而是“何时能够确立市场再次上涨的‘逻辑主轴’”？ …… 此前，爆赚的游资刚刚砸盘收割完前期强势股，转头将那边新概念拥入怀中：但边缘计算、泛在电力物联网、数字孪生、网络切片，这些个“理工概念”的炒作，一个比一个短寿…… 因此，别看此前市场闹得挺欢实，什么创业板上涨50%啦，各种“理工概念”横空出世啦，市场的“肉身”似乎已经从“狼来了”的一惊一乍当中“满血复活”，但从中长期看，能够带动市场持续向上发展的“领涨品种”，也就是未来市场的主心骨，却仍然没有“借尸还魂”！ 按照笔者此前的研究框架，肇始于2018年10月“宏观政策调整（纠偏）”，发动于2019年1月初的这一轮大级别行情，按照决策层规划整个的政策脉络，大致分为以下两个阶段—— ◆第一阶段，也就是自2018年10月以来，尤其是今年1月以来，这一轮在“‘既有政策纠偏’刺激下的估值修复行情”（已经接近尾声）； ◆第二阶段，则是更多以“5G等为代表的‘高科技产业’+以科创板为代表的‘提升股权融资比重’”这一新兴组合，所释放的“增量改革红利”带动的“改革创新行情”。 如今，第一阶段已经接近尾声，第二阶段尚在绸缪，还未“确立”。 也即，“政策纠偏释放红利推动的估值修复行情”正在结束，直接受益于这种政策纠偏的品种（遏制“经济下行压力加大”之于大蓝筹、纠偏“去杠杆一刀切、平衡防风险与稳增长关系”之于泛金融），政策红利之于估值修复的边际效用已经开始递减—— 监管层再次警示“场外配资”风险、“三大报”揭露“妖股爆炒”，都代表着政策立场正在从此前市场惨淡时的“温柔”，回归“常态下的‘严父’”，而3月8日的暴跌，就是市场对这种态度转变的“条件反射”（甭扯啥“两篇研报”，没这俩“坏小子”，陛下一样“光着屁股”，市场仍然会因为其他事件出现回调，别把自己的“选择风险”栽倒人家身上去给你背锅）。 …… 而3.11-12日的回升看似“牛市还魂”般的闹热，但仔细分析不难发现，大妈和游资“起舞”一股脑的疯炒“理工概念”，虽然迅速帮助市场恢复了“血色”，但却并没有一个展现出“长寿”的基因—— 当然，笔者还是要强调，上述这种围绕“理工概念”的轮番炒作，从“好的”方面来说，还未“离谱”，毕竟都还是围绕5G概念、产业链展开的“构想”； 但“不利的一面”是，这种概念炒作更多停留在“游资带动大妈”短期炒作的层面，尚未形成获得主力资金的共识，与整个市场的“共振”； 换言之，目前还没有形成能够在未来带动整个市场持续上涨的“领涨品种”，笔者关注的“行情第二阶段”还未确立！ 而就在行情主导逻辑正在切换的同时（从第一阶段的“政策纠偏、估值修复”，切换到第二阶段的“5G+科创板”为代表的“增量改革红利”驱动的“改革创新行情”），市场内部的资金面也在进行新老交替—— ●一部分主力资金、外资、产业资本对“低成本筹码”予以“获利了结”，或“调整仓位”，与此同时，散户、游资、杠杆资金则大量的“高位接盘入市”； ●虽然后者在“量上”似乎覆盖了前者的“撤离”，但主力资金等稳定性力量的“相对减少”，与散户、游资、杠杆资金等“不稳定性力量”的“绝对增加”，使得近期的市场运行到了“板块构造”的“薄弱地带”； ●这就使得近期的市场出现类似3.8暴跌的概率仍然较大，虽然这很难逆转当前市场已经形成的“大趋势向上格局”，但这种“不稳定性”带来的“暴涨暴跌、反复打脸”则增加了一般投资人获利的难度！ 较之1、2月份时那种“稳健、持续的上涨”，3月以来这种“暴涨暴跌、日内反复打脸”的市道，确乎不像1、2月那样“好赚钱”； 毕竟，各种政策面的是是非非，资金面的“大进大出”，尤其是主力资金借机获利了结、调整仓位，而散户、游资、杠杆资金的大幅涌入，在客观上增加了市场的“不确定性”。 而这种不确定性的提升，也就进一步倒逼那些逐渐掌握了市场“热点与热度话语权”的游资和短线高手们，加快“收割”、压缩“抢种抢收”的时间！ 于是乎，在这种可能连续N天“天地板”走势当中，还能拿住票的人……不是没看账户，就是真的牛皮！ 台面上，这边大跌的前期强势股，和那边暴涨的全新概念股擦肩而过，互骂一句傻X。 而幕后，爆赚的游资刚刚砸盘收割完前期强势股，转头将那边新概念拥入怀中。 …… 笔者只能感叹，这种市道，只有“渣”男吃得开！
焦点透视
上市公司纷纷“洗白”：电子烟行业或遭“强制冰桶浴”
【博览财经分析】3.15晚会后，站在千亿市场风口的电子烟几乎是“一夜凉凉”，而那些涉足电子烟行业的A股上市公司，估计也要遭遇一番“强制冰桶浴”了，城门失火殃及池鱼，对“电子烟”的强监管，也引发了一些“警惕性的分析”对“工业大麻”行业的关注…… 3·15晚会点名电子烟，曝光了其潜在危害性。节目称，电子烟同样会释放有害物质，危害吸烟者和被动吸烟人群健康，长时间吸食电子烟同样会产生对尼古丁的依赖。 电子烟在国内市场同样“钱景”广阔，一项测算称，中国有3.5亿烟民，按30%的渗透率来计算，如果烟具单价为500元，也意味着将有500亿元的市场空间。 《2017年世界烟草发展报告》显示，2016年电子烟销售额约100亿美元，2017年全球电子烟消费者约3500万，销售额约120亿美元，加热烟草制品销售额约50亿美元。报告预计电子烟行业将持续增长，2025年电子烟市场规模将超过470亿美元，复合增长率为20.78%。 中泰证券研报显示，预计至2024年全球电子烟市场扩容至450亿美元，年复合增速26%。 天风证券研究团队表示，目前电子烟的供需格局稳定，欧美国家是主要市场，但我国电子烟产业发达，全球近90%的电子烟及其配件在我国生产。 诱人“前景”之下，不少上市公司纷纷涉足电子烟产业链—— 目前仍在新三板挂牌的麦克韦尔（834742）就是国内最早的电子烟制造商之一。数据显示，麦克韦尔在2018年前三季度实现营业收入21.41亿元，净利润4.33亿元，分别同比增长122.16%和223.3%，公司的毛利率水平也处在高位，达34.37%。从麦克韦尔股价来看，其在2018年的涨幅达到近3倍，与A股市场形成“冰火两重天”。 受益于麦克韦尔的高速增长等因素，亿纬锂能2018年净利润实现了41.57%的增长。据了解，亿纬锂能是麦克韦尔的第二大股东，持有后者37.55%股份，仅次于大股东陈志平39.17%的持股比例。这一背景下，麦克韦尔业绩的超预期增长，将给亿纬锂能带来投资收益的大幅增长。 但“3.15”之后，亿纬锂能回应深交所3月17日下发的问询函时，则辩称：自2017年7月1日起，麦克韦尔不再纳入亿纬锂能的合并报表范围，电子雾化器业务不再是亿纬锂能的主营业务之一。亿纬锂能不涉及电子烟的制造和销售，更不涉及“3.15”晚会所关注的烟液超标问题。 东风股份也在17日晚间公告称，公司注意到近期部分媒体刊载的电子烟相关报道中涉及公司，公司未直接生产或经营电子烟相关业务。公司参股40%的子公司绿馨电子及其下属子公司主要开展低温加热不燃烧烟具的研发和销售，主要销售市场为日本等国际地区，未涉及相关媒体报道的有害雾化类烟油电子烟产品。目前绿馨电子尚未盈利，对公司影响微小。 顺灏股份17日在互动平台表示，控股子公司上海绿馨是针式内加热香烟内燃器中国境内相关专利所有者，公司业务不涉及3.15所报道的有害烟油雾化电子烟等产品。 除此之外，A股电子烟概念股还有—— 盈趣科技：公司电子烟业务主要为电子烟IQOS精密塑胶部件，其直接客户为Venture，终端客户是国际烟草巨头PMI。 但盈趣科技2018年业绩预告显示，去年公司营业收入、净利润双双下降，降幅分别为15.97%和18.14%。究其原因，电子烟订单的下滑，成为拖累公司全年业绩表现的重要原因。 此外，劲嘉股份目前已与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等地的中烟公司展开合作，同时正在争取与更多各地中烟公司达成新型烟草制品器具相关项目的合作。 …… 劲嘉股份：公司已与小米公司旗下生态链企业北京米物科技有限公司设立了合资公司因味科技，因味科技已成立专门团队设计研发电子烟、加热不燃烧器具等新型烟草制品，预计在2019年上半年推出电子烟产品。 …… 集友股份：2017 年10 月31 日，公司与安徽中烟签订《关于共建“新型烟草制品及卷烟配套材料联合工程中心”的框架协议》，研究方向主要包括电子烟烟液、加热器、雾化器等烟具；加热不燃烧卷烟在内的新型烟草制品及卷烟配套材料等。 投资人和媒体高度关注电子烟，“咱们是不是要完了？” 2016年，中国烟草总公司曾试图将使用含有烟油的烟弹式电子烟纳入专卖范围，但被最高法驳回。最高法认为，虽然烟弹中含有尼古丁，但尼古丁作为一种化学成分，其来源不止有烟草，西红柿中也可以提取出尼古丁。 实际上，从2014年开始，中国烟草总公司就已经开始在新型烟草领域发力。云南烟草、上海烟草、吉林烟草等多家公司在这一年着手进行电子烟的研究。外界对此产生的顾虑是，当中国烟草总公司进入小烟领域，整个游戏是否到此结束了？ 据报道，电子烟行业从业者的普遍共识是，当电子烟发展到一定规模，必然会受到管控。至于是何种程度的管控，悲观者认为有可能会被“一刀切”。得知投资人和媒体都在关注电子烟行业后，深圳一家电子烟公司的老板跟同行调侃：“咱们是不是要完了？”
“吞云吐雾”本来就是一门众所周知的暴利生意。圈内流传着一个共识：电子烟利润率是在30%以上；创业门槛低，500万就能拿下品牌，5000万进入决赛圈。 2019年初开始，电子烟可谓是资本第一风口。上一年还在共享经济和区块链上“鬼打墙”的风险投资盯上了这个东西，收割过流量并成功变现的网红和头部自媒体盯上了这个东西。 年前，投资机构还是一副“非投不可”的姿态，有人跟某电子烟公司放话：你不接受，我们马上投别人。 如今，资本已经开始冷静，虽然仍然在考察电子烟项目，但是真正出手的少了。 他们清楚，这个风口的上方，悬着一把达摩克利斯之剑，一味烧钱可能会血本无归。 2018年12月，某品牌电子烟获真格基金Pre-A轮1000万美元融资； 2019年1月15日，锤子科技创始人罗永浩宣布前锤子科技核心成员朱萧木创办某电子烟品牌，并友情“带货”； 1月20日，前同道大叔创始人蔡跃栋宣布，其二次创业的电子烟品牌开启现货发售； 1月27日，由同道大叔董事长章晋源、微媒控股董事长李岩等头部新媒体创始人联合推出的某电子烟品牌，正式开始预售。 从2018年底至2019年初这短短两个月时间里，多位知名的互联网人、媒体人宣布推出电子烟品牌。让这口电子味的“香烟”在一时之间成了创业风口。同时，不少创业者和资本也开始向这个行业聚拢。 但不久之后的3月，电子烟行业遭遇了“铁板”—— 据3·15晚会节目，世界卫生组织成员指出，如果抽了电子烟，其以后抽卷烟的概率是不抽烟者的两倍。同时，电子烟液中含有尼古丁，会诱导上瘾，还会释放其他微量有害物质，如甲醛、丙二醇和甘油，危害一点不比香烟少。 大家又开始心疼老罗。正如网上流传的段子：罗永浩这人命不好，做手机行业萎缩了，做空气净化器那年天气又特别好，这刚刚开始做电子烟，整个行业又上315了。
更为致命的是，315晚会通过科学实验证明，电子烟同样含有不少有害成分，危害一点不比香烟少。目前在美国等一些国家电子烟已经被列为“烟草制品”，而在日和一些欧洲国家，电子烟被列为医药产品来管理。我国不少城市已经开始在禁烟地区禁止吸食电子烟。 卖什么电子烟呀，我们卖的不是雾化器么？ 总体来看，电子烟严厉的监管要来了，甚至不排除“禁烟”。 而一位电子烟创业者愤愤不平，对各种“质疑”提出了3点“意见”—— 第一、并不是所有的电子烟都含尼古丁，电子烟也是可以不含尼古丁的； 第二、传统香烟对尼古丁的依赖度很高，如果电子烟可以比香烟减少90%的含量，电子烟是否应该鼓励代替传统香烟，而用做戒烟或者减烟； 第三、甲醛等问题是个别电子烟产品质量把关不严紧。甲醛不是人为添加的，而是高电压加热温度高，化学裂解而成。小烟温度低，是不会产生甲醛的。 大家似乎乱了手脚，把这一切归结于“电子烟”名字上的不准确。“烟”一个字就把这个品类定死了，印象难以逆转。更有人调侃：“卖什么电子烟呀，我们卖的不是雾化器么？” 其实，3.15晚会之前，电子烟加强管控早有征兆。 据了解，目前，国内蒸汽式电子烟尚处“三无”状态，也就是无产品标准、无质量监管、无安全评估，它不属于药品、医疗器械，也未正式列为烟草；总体来看，蒸汽式电子烟尚缺乏国家和行业层面的标准规范。 目前，国内还没有正式颁布电子烟的国家标准，市场上在售的各类电子烟产品，在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面随意性较强，电子烟产品质量参差不齐，部分产品可能存在烟油泄露、劣质电池、不安全成分添加等质量安全隐患。 今年2月，《深圳经济特区控制吸烟条例 （修订征求意见稿）》公开征求意见，拟将电子烟纳入控烟范围。 2018年8月，国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局联合发布通告，要求禁止向未成年人出售电子烟，保护未成年人免受电子烟的侵害。通告指出，未成年人吸食电子烟存在重大健康安全风险。 在上述通告发布后，国内启动了大规模的电子烟市场监管整治工作，涉及山东济宁、江苏淮安、辽宁沈阳、湖南岳阳、贵州毕节和上海、天津等地。 随着国家对新型烟草行业重视程度的不断提高，相关政策正处在不断完善中，包括归类明确、产品生产质量标准等。2017年10月和2017年12月，两项国家标准计划《电子烟》、《电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相色谱法》陆续下达。 据悉，该两项电子烟相关国家标准计划均处于已批准待发布阶段。市场也认为，上述标准计划的起草说明国家烟草专卖局等部门对电子烟的重视程度，标准发布后有望成为电子烟行业核心标准，对电子烟行业、电子烟液生产等方面进行规范，使电子烟市场进入有序发展阶段。 …… 作为一个相对不成熟的行业，就要做好随时被怼的准备 也有电子烟创业者淡定地接受这一结果——虽然这是禁烟的前奏，但是真正要进行监管立法的时间还需时日，“作为一个相对不成熟的行业，就要做好随时被怼的准备”—— 2003年，一个叫韩力的药剂师发明电子烟，并注册了专利。两年后，如烟雾化电子烟上市，这款尼古丁吸入器是由电池、雾化器和含有尼古丁的可替换烟弹组成。韩力认为，吸烟成瘾原因在于尼古丁，但对人体伤害最大的是焦油等燃烧产物，如果不燃烧直接吸入尼古丁，那么吸烟的危害将大大减少。 “健康吸烟”、“吸着吸着就戒了”的广告语让如烟深入人心。虽然如烟599元到1.68万元的售价很贵，是当时市面上戒烟产品的好几倍，但仅7个半月如烟就回款2.3亿元，第一年营业额达2亿元。并成功借壳上市，2007 年到2008 年达到顶峰，销售额近 10 亿元。如烟股价一度高达116 港元，市值近 1200 亿港元。 盛极而衰，如烟的悲剧在其爆火时已经埋下，广告语中那些引人注目的字眼，给了如烟致命一击。 央视突然曝光如烟戒烟效果造假，将其推到风口浪尖。随后，著名打假斗士王海披挂上阵，历数如烟七宗罪。并将如烟告上法庭，诉其产品本身有害，欺骗消费者。此外，国家烟草专卖局公开表示，如烟的宣传涉嫌失实、有违科学理论，应由烟草专卖局管制。 舆论危机下，如烟销量大幅下降，加之深圳宝安、浙江义乌等地出现不少仿制如烟产品的工厂，迅速蚕食如烟在国内的市场份额，从几乎垄断跌至个位数。国外市场也不乐观，美国电子烟品牌出现，FDA对两家烟草公司从中国进口的电子烟下达了禁令。 如烟业绩迅速崩盘，据2009年财报显示，如烟全年亏损高达4.44亿元。2010 年前7个月，如烟停牌8次，靠集资续命。8月，寻求多元化的如烟集团更名三龙国际。彼时，其股价已长期在0.1港元附近徘徊。 …… 就在“电子烟”遭遇寒潮的同时，2019开年以来，工业大麻概念上市公司股价疯涨，相关指数相对沪深300涨势明显走高。有分析预警：工业大麻概念上市公司目前均处于产业探索期，甚至“概念探索期”，尚无实际产品，更无真实业绩体现，部分上市公司基本面堪忧，风险累积过高，建议投资者不要盲目跟进。
警惕！经济数据的不佳同时，央行回收货币政策表态！
【博览财经分析】3月14日A股又暴跌了！沪深两市承接13日的疲态，三大股指继续低开低走，盘初沪指一度翻红，不过受前期热点个股下跌影响，创业板指加大下探力度，从而拖累沪指下行；午后指数加速下探，个股再现罕见的跌停潮，临近尾盘，指数才有所回拉，但对整个行情面于事无补。沪指收盘下跌1.20%，失守3000点大关，收报2990.69点；深成指大跌1.82%，收报9417.93点；创业板指跌幅更为明显，下跌2.58%，收报1650.19点。此外，市场成交量萎缩，两市合计成交8125亿元。 应该说，受监管层开始严查配资、市场本身获利盘不少、场内资金量不足以推动行情更进一步、中美经贸谈判再出变数等因素影响，市场对短线将“展开一场像样的调整”（不仅仅是日间盘整，也不会只是一日大阴线，而是需要多根阴线来充分消化此前2个月上涨集聚的庞大回调势能），否则“解决不了问题”，早有共识。 但雪上加霜的是，14日公布的1-2月份经济数据和央行当日披露的集中学习会上对货币政策的微调在再度确认经济下行压力依然较大的同时，却对于货币政策的宽松度表述有所收敛，这对本轮对流行性宽松预期尤其依赖的行情而言，又是一个不可忽视的重大利空。 这大概率有可能放大短线调整的空间和周期！甚至冲击对中长期行情乐观（或称“牛市”）的既有信心！ 前两月经济数据更进一步加剧行情基本面的担忧 2019年3月14日国家统计局公布1-2月经济数据，结果是除房地产开发投资是一个亮点之外，其他几项关键经济指标都差强人意。但其实房地产投资创新高看起来似乎也只是开发商加快对在建项目的施工速度，目的是进口变现。但土地拍卖市场的冰冻更加能够前瞻反映房地产企业对今年整体的谨慎，这从恒大、万科、碧桂园等巨头企业都在强调现金为王也可见一斑。所以 1-2月规模以上工业增加值增速明显回落。同比增长5.3%，前值5.7%，比12月回落0.4个百分点，较去年同期7.2%下滑1.9个百分点。汽车、移动通信快速下滑成为主要拖累。 社会消费品零售总额同比增长8.2%，增速与去年12月持平，较1~12月份下滑0.8个百分点，较去年同期下滑1.5个百分点。也就是说消费依然有所回落。好在从结构上看似乎一定程度打消了市场此前对消费降级的观感。其中，必选消费结束连续上行趋势，服装、石油及制品类以及地方后周期的家电、家具和建筑及装潢材料类零售额延续下滑，化妆品、金银珠宝、汽车、通讯器材等销售额有所上升。 全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，增速比2018年全年提高0.2个百分点。呈现小幅回升之势，分析认为这主要是受年初信贷社融增速反弹以及地方专项债提前发行等因素影响。但从结构上看仍然存在一些问题，主要体现为工业投资增速整体放缓，特别是制造业投资增速回落幅度较大。当前在工业企业利润增速下行以及工业产品价格下行的压力下，制造业投资增速在年初回落，后续叠加高基数效应的影响，整体制造业投资增速或将仍处于放缓态势。 全国房地产开发投资同比增长11.6%，增速较2018年全年会上2.1个百分点，创2014年末以来的新高。主因在于在建项目投资增加，但开发商整体资金紧张的格局可能仍未改变，土地投资增速明显下滑说明企业普遍对今年比较谨慎。而施工面积小幅增加说明房地产投资增速反弹的因素可能在于在建项目的施工投资，但竣工面积降幅扩大说明开发商资金紧的格局仍未逆转，对下游依然存在较大资金挤占，新增投资的空间可能有限。 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）在铁路运输业投资的带动下回升（今年要完成铁路投资8000亿元，相比往年算平稳），同比增长4.3%，增速比2018年全年提高0.5个百分点。但受制于决策层早就否决了在傻大黑粗上大干快上的路数，未来基建增幅也有限。 2月，全国城镇调查失业率为5.3%，比前值上升0.4%,比上年同月上升0.3个百分点。这意味着今年就业压力显著上升，在今年特别强调产业结构升级下，预计未来仍有周期性、结构性压力。而这个问题将对接下来决策层制定 在我们看来，更值得关注的是，1-2月工业增加值增速回落和2月失业率的明显上升，虽有春节因素的影响，但结合2月出口和海外主要经济体PMI数据回落来看，外需对国内生产、就业的负面影响可能正在显性化。这对接下来的产业机构调整（提升科技创新能力）和金融市场地位提升，都会造成制约——这两项工作一般来说被认为是会降低就业人口需求的！ 众所周知，在此前的两会政府工作报告中，决策层对今年的经济增长目标又进一步下调，这在预期之内（并不影响完成长期经济增长目标的完成），但下调斜率似乎比往年大（2018年GDP实际增长6.6%、2017年是6.8%），就已经印证了今年经济下行压力大，就是一个隐忧。 之前，股市投资者对此问题并不是太担忧，反而是流行着“经济冷，股市反而会火”的逻辑。认为经济不太好，货币政策就会表现出相对宽松——而后者对股市的影响更直接。实际上，之前确实看到，经济下行压力不减之下，决策层对货币政策在稳健基调下的实际尺度是越来越宽松的，对股市的流动性预期也会越来越充裕。而股市这一复杂系统能否走好，不仅受经济的影响，还受流动性、政府政策和投资者情绪等因素影响，最终走势如何主要看向坏因素和向好的因素之间的合力朝哪个方向走，但显然流动性的权重对股市影响更大更直接。 可现在的问题是，一则，经济基本面的差似乎比预期的更严重——这让股市之前议论的所谓“估值安全性”要打一个问题了。印证了市场爆炒暴雷股、垃圾股、科幻概念的现状，但这对行情预期持续性是非常不利，二则，股民所倚仗的“经济越差，越要放水，越利好股市”，现在也受到了央行的一点打击。 央行最新表态似乎对货币宽松预期有所回收，则对行情冲击更直接 央行网站14日消息称，近日，央行召开了理论学习中心组2019年第二次集中学习会指出，既要着力化解重点领域的“灰犀牛”风险，也要着力防范金融市场异常波动风险。同时要把重点放在着力疏通货币政策传导机制和效果上，把稳健的货币政策落到实处。 央行称，一是进一步深化对国际国内金融形势的认识。国际国内经济金融形势越复杂严峻，要加强宏观经济金融走势分析，密切关注金融市场运行变化，以及金融机构运营状况。分支机构要注重对所在地区经济金融形势、金融机构、金融市场、金融风险、企业生产经营等相关情况的调查研究和分析，特别是对总行政策落实效果、新的苗头性趋势性的变化，及时向总行反映地方实际情况，提出政策建议。 二是进一步正确把握金融的本质。要充分认识到金融与实体经济是血脉相连的关系。当前深化金融供给侧结构性改革，一定要把重点放在着力疏通货币政策传导机制和效果上，把稳健的货币政策落到实处，千方百计推动解决民营、小微企业金融服务不足、金融科技创新服务不足、“三农”金融服务不足等问题，加强金融市场、支付清算、信用体系等领域的金融基础设施建设。 三是进一步平衡好稳增长和防风险的关系。要注重在稳增长的基础上防风险，强化货币政策的逆周期调节作用，确保经济运行在合理区间，坚持在推动高质量发展中防范化解风险。 四是精准有效处置重点领域风险。既要着力化解重点领域的“灰犀牛”风险，也要着力防范金融市场异常波动风险。2019年要在2018年取得良好开局的基础上，继续坚决打好防范化解重大风险攻坚战，精准处置化解各类风险隐患，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。同时，也要积极支持各级司法机关、纪检监察部门，加大金融违法犯罪和金融领域腐败问题的惩治力度。 五是进一步深化金融改革开放。按照党中央决策部署和“宜早不宜迟、宜快不宜慢”的原则，持续推进金融业对外开放。当务之急是要把已经部署的金融改革、金融开放任务落实到位。同时根据国际经济金融发展形势变化和我国发展战略需要，研究推进新的改革开放举措。 简单来说，央行突然又把金融风险防范放到了比较靠前的位置，对货币政策的表述不再把重头放在存准率甚至降息都有空间上，而是重新回到了梳理传导机制上，显然这跟近期的股市上涨有关（风险波动大了、银行资金也有溢流到股市的迹象、资金违规变多了），这对当前极其依赖流动性预期推涨的A股市场逻辑而言，是一个重大利空！ 由于官方表述非常程式化，目前尚不清楚其影响会有多大，但投资者不能忽视了！
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发表于 2019-3-19 09:13:38
