《形势：科创板旋风，“全球衰退”下的“资本狂欢”》：越是不确定的市场环境，越是会促使资本寻找“确定性高的‘安全标的’”。放眼长远，在中国资本市场上，更大想象空间的“安全屋”，则非“科创板”莫属！为何华为的5G商用化“落地”，与科创板的“试点”，这两个分别来自实体经济与金融市场的“高科技攻略”，几乎同时在2019年初发布“公测”信号？随着首批9家科创板申报企业的“受理”，中国资本市场正式进入“高科技实战”时代！伴随着高风险而来的，是国人“一夜暴富”欲望的再次发泄！对中国的“高科技战略”而言，国人的这种“一夜暴富”实现“原始积累”的野望，既是风险也是财富，运用得好，尤其是制度设计得好，则普通人实现“暴富”的野望，就能够和国家经济战略的转型升级红利相耦合，将千万个有野望的原始资本“导入”国家战略所需消耗的“宏大叙事空间”，最终“家国两便”——借用美国佬的经验之谈，就是“即使资本市场最终被原始资本的欲望搅得只剩‘一地鸡毛’，只要实现了实体经济的‘产业升级’，这种代价也是值得的！” 《策略：甭管汉献帝了，快找刘皇叔！小心撞上阿斗哈》：估计当前市场上多数投资人都如我这般“肤浅”：最关心的，不是“9位圣骑士”各自的“内功”有多么深厚，而是他们的“A股社会关系”如何，究竟和哪些上市公司沾亲带故？券商(保荐机构)受益于科创板的事件驱动效应已成为投资机构的共识，这也是2019年以来券商股大涨一大动力。截至3月22日收盘，券商板块年内累计涨幅59%。梳理显示，科创板首批受理公司的保荐机构分别有国泰君安、东吴证券、中信证券、民生证券、长江证券、招商证券。此外，受益的还有直接或间接持有能最终科创板上市企业股权的个人、创投公司等股东。这9家上市科创板申请获得上交所受理的企业股东里，不乏A股上市公司。不完全统计显示，至少有32家A股上市公司堪称首批科创板受理企业的影子股。这32只影子股中，TCL独中两元，简介参股了两家上市科创板申请获得受理的企业。
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美股暴跌映射美经济进入困难期，但对A股只短期负面！
【研究员】：柏双
结论：美债收益率刚好处于货币政策逐渐结束紧缩，但还未正式开始宽松的阶段，而名义经济增长也处于超预期下行的初期，最终致使美债收益率曲线出现倒挂，对于美股而言，这将是相对困难的一个时期。 我们注意到，著名投行已经在喊“做空美股了”。而对A股而言，美股下跌背后，应当从两个维度考虑影响：一是经济方面，是负面影响；二是货币政策方面，则是正面影响。 ★全球经济增长的预期从春节开始，加速下调，欧洲、大洋洲、南亚、再到美国。在此过程中，其对中国出口的冲击是最大变量。虽然宏观层面从量化的角度难以定量分析，但是定性来看，微观层面企业盈利尤其是与经济周期关系较大的板块，企稳难度在加大； ★美债收益率拐头向下，中美利差再次回到70-70Bp的水平，从而也打开了中国货币政策的空间。虽然中国央行一直强调我们制定货币政策的“独立性”，但这个自主弹性的空间恐怕更多是在宽松的度上，而在大方向上都保持宽松，应是一致的； ★但总体上，美股及美国经济走势对A股短期影响居多，中长期走势还是看内因，而内因对A股中期乐观判断的基调并没变。
【博览财经分析】这个周末股民不太淡定，听到很多焦虑的声音。最大的一个利空就是上周五（22日），美股出现黑色星期五，道琼斯-1.77%，跌了近500点，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。而早先收盘的英国富时100杀跌2.01%，法国CAC40下跌2.02%，德国DAX30下跌1.61%。新加坡的A50期货也跌了1.38%。很多声音认为A股从2449一路涨到3100点，反弹趋于尾声，到该撤退的时候了。 对此我们的看法是，美债收益率刚好处于货币政策逐渐结束紧缩，但还未正式开始宽松的阶段，而名义经济增长也处于超预期下行的初期，最终致使美债收益率曲线出现倒挂，对于美股而言，这将是相对困难的一个时期。 我们注意到，著名投行已经在喊“做空美股了”。而对A股而言，美股下跌背后，应当从两个维度考虑影响：一是经济方面，是负面影响；二是货币政策方面，则是正面影响。 ★全球经济增长的预期从春节开始，加速下调，欧洲、大洋洲、南亚、再到美国。在此过程中，其对中国出口的冲击是最大变量。虽然宏观层面从量化的角度难以定量分析，但是定性来看，微观层面企业盈利尤其是与经济周期关系较大的板块，企稳难度在加大； ★美债收益率拐头向下，中美利差再次回到70-70Bp的水平，从而也打开了中国货币政策的空间。虽然中国央行一直强调我们制定货币政策的“独立性”，但这个自主弹性的空间恐怕更多是在宽松的度上，而在大方向上都保持宽松，应是一致的； ★但总体上，美股及美国经济走势对A股短期影响居多，中长期走势还是看内因，而内因对A股中期乐观判断的基调并没变。 美股暴跌直接原因：美国国债回报率倒挂 可以看到，黑色星期五（3月22日那天），1个月、2个月、3个月、6个月和1年期短期美债收益率均超过10年期美债收益率，市场普遍认为这是引发美股市场恐慌的主因。证据之一是去年12月也出现3年期美债收益率超过5年期美债收益率，次贷危机以来首次利率倒挂，也引发美股剧烈波动。证据之二是其中3月期和10年期美债收益率是2007年来首现倒挂！这种12年未见的“倒挂”重现江湖被广泛认为是预测经济衰退的一个准确指标。市场向来会非常紧张。 诸多机构都强调，美股之所以对国债回报率倒挂如此的紧张其逻辑则是在于：在历史上每一次出现美债的短期和长期回报率倒挂，几乎都是经济发生衰退的前兆。据研究机构统计，在过去50年间，一共发生过6次3M美债收益率超越10Y美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。1989年、2000年和2007年，皆出现过倒挂，而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况，2008年更是出现了经济危机。 背后的逻辑很简单：大家买理财存银行都有经验，久期越长的债权，利率往往越高。美国国债被认为是所有金融工具中最安全的资产，当市场预期经济前景悲观时，避险资金将涌向长期美债，美债价格上升因而收益率下降。最终出现短期美债的收益率反而超出长期美债，形成收益率倒挂。 而这次暴跌的前一天是美联储的鸽派转向，暂停加息和缩表，本来货币宽松是好事，但是国债回报率的倒挂反向强化了投资者对于实体经济悲观的预期。因为美国资本市场大量都是量化投资，只要出现特定信号就自动化交易，资金纷纷抛弃股票，涌向长期美债。杯具就发生了！ 美股暴跌根源：美国经济预期谨慎加剧，但宽松预期放大却不显著 可以看到，开年以来海外经济形势不容乐观，而全球股市反弹已经透支联储转鸽预期。展望未来，联储政策虽维持宽松基调但也很难再宽松超预期，但美国及全球经济低预期风险却在上升。这对美股及全球股市可能带来负面影响，影响A股风险偏好以及外资行为，当然进一步的，也同样会对经济预期产生影响。 全球主要经济体3月PMI数据均呈现下滑。美国3月PMI数据继续下滑，制造业及服务业PMI数据双双不及预期，制造业PMI跌至21个月低点。数据显示，美国3月Markit制造业PMI初值 52.5，预期 53.5，前值 53，创2017年6月份以来新低，服务业PMI初值 54.8，预期 55.5，前值 56；产出分项指数初值降至51.6、创2016年6月份以来新低。 上周五公布的欧元区制造业PMI初值47.6，创69个月低点；其中德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月低点，连续第三个月位于荣枯线下方。法国制造业PMI初值49.8，也大幅低于预期。3月日本制造业PMI初值48.9，与前值持平，为2016年6月以来最低。 另外，全球贸易领先指数持续回落，全球贸易格局仍现萎缩。3月21日周四，韩国国际贸易协会发布3月的初步外贸数据显示，韩国3月1日至20日出口同比下降4.9%，势创连续四个月衰退；同时，3月1日至20日进口同比下降3.4%，降幅较前月继续扩大。其中，韩国芯片出口下滑25%，创2009年以来最差表现。而出口到中国的芯片则下滑12.6%。 还有一方面就是今年以来波罗的海干散指数由年初的1282大幅回落50%至当前的690。 总结来看，美国主要是2个问题: 1.产出缺口已经很高了（供过于求的程度达到历史峰值附近），领先经济周期的房地产周期见顶（但这次见顶之后会盘顶不会下的很快; 2.联储利率2.25-2.5，已经高于核心通胀PCE（1.9%）。整个社会是在净收紧的，现在1个月和10年倒挂。5年和1年倒挂都是这东西挤压流动性导致的。 但与美国经济下行预期的下降速度相比，美联储在宽松预期上释放的态度则谨慎多了。从3月联储议息会议点阵图来看，虽然预计2019年年内不加息基本符合市场预期，但是对于中期2020年的加息路径仍高于市场预期，短期联储恐难进一步边际宽松。 北京时间3月21日，美联储发布FOMC利率决议声明和经济预期指引。美联储如期不加息，同时预计今年全年不加息，明年加息一次，今年9月末停止缩表（而这一指引不及市场预期的2020年1月前联储75%概率按兵不动，25%概率降息一次乐观）。同时联储将今年与明年的经济预测分别由2.3%和2.0%下调至2.1%和1.9%。在本次声明中，美联储指出，经济活动增长从稳定的速度有所放缓。此外，近期指标显示，家庭支出和商业固定投资放缓。同比来看，整体通胀有所下滑，主要是由于能源价格的下跌。我们认为伴随着联储转鸽预期兑现，未来市场对于流动性过于乐观的预期将出现阶段性修正。 对A股的影响：经济预期负面、流动性预期正面 美债收益率刚好处于货币政策逐渐结束紧缩，但还未正式开始宽松的阶段，而名义经济增长也处于超预期下行的初期，最终致使美债收益率曲线出现倒挂，对于美股而言，这将是相对困难的一个时期。 我们注意到，著名投行已经在喊“这将是美国市场难得一遇的做空机会”。高盛称注意到，美国商业地产价格已达到高位，而CMBX指数的利差接近历史最窄水平。如果市场进入广泛的“抛售模式”，或商业地产趋于走弱，CMBX利差均可能扩大，做空将获利匪浅。 而对于A股而言，美股下跌背后，应当从两个维度考虑对A股的影响：一是经济方面，是负面影响；二是货币政策方面，则是正面影响。 全球经济增长的预期从春节开始，加速下调，欧洲、大洋洲、南亚、再到美国。在此过程中，其对中国出口的冲击是最大变量。虽然宏观层面从量化的角度难以定量分析，但是定性来看，微观层面企业盈利尤其是与经济周期关系较大的板块，企稳难度在加大。 美债收益率拐头向下，中美利差再次回到70-70Bp的水平，从而也打开了中国货币政策的空间。虽然中国央行一直强调我们制定货币政策的“独立性”，但这个自主弹性的空间恐怕更多是在宽松的度上，而在大方向上都保持宽松，应是一致的。 但总体上，美股及美国经济走势对A股短期影响居多，中长期走势还是看内因，而内因对A股中期乐观判断的基调并没变。
博览视点
形势：科创板旋风，“全球衰退”下的“资本狂欢”
【研究员】：刘天智
结论：越是不确定的市场环境，越是会促使资本寻找“确定性高的‘安全标的’”。放眼长远，在中国资本市场上，更大想象空间的“安全屋”，则非“科创板”莫属！为何华为的5G商用化“落地”，与科创板的“试点”，这两个分别来自实体经济与金融市场的“高科技攻略”，几乎同时在2019年初发布“公测”信号？随着首批9家科创板申报企业的“受理”，中国资本市场正式进入“高科技实战”时代！伴随着高风险而来的，是国人“一夜暴富”欲望的再次发泄！对中国的“高科技战略”而言，国人的这种“一夜暴富”实现“原始积累”的野望，既是风险也是财富，运用得好，尤其是制度设计得好，则普通人实现“暴富”的野望，就能够和国家经济战略的转型升级红利相耦合，将千万个有野望的原始资本“导入”国家战略所需消耗的“宏大叙事空间”，最终“家国两便”——借用美国佬的经验之谈，就是“即使资本市场最终被原始资本的欲望搅得只剩‘一地鸡毛’，只要实现了实体经济的‘产业升级’，这种代价也是值得的！”
【博览财经研报】海外市场开始踌躇于“美债收益率10年后再度倒挂，预示衰退来袭”，而A股市场则忙着迎接“科创板”这位“新娘子”，但好事难免多磨。 A股市场在经历了年初的一轮暴涨之后，已经进入“估值修复行情”结束，但“改革创新行情”尚未确立的“青黄不接”阶段； 但恰在此时，随着散户、游资，尤其是场外配资等“杠杆资金”这些“不稳定因素”的大幅流入，而北上资金“今年以来首次周度净流出”，这些“稳定性力量”无论是相对占比，还是绝对占比都开始出现“下降”的“弱势状态”，A股市场的“稳定性”持续下降，行情的波动性提升； 此时，海外市场开始遭遇“经济增长乏力”的拷问，美欧股市出现大幅回调，A股自身积蓄的“调整势能”有“充分释放”的趋势。 ●北上资金本周累计净卖出8.69亿元，为今年以来首次周度净流出，北上资金持有银行、化工行业的股份数量已经连续四周减少，银邦股份、宝通科技、天邦股份等60股遭连续五周减持。 ●3月22日，美股出现黑色星期五，道琼斯-1.77%，跌了近500点，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。而早先收盘的英国富时100杀跌2.01%，法国CAC40下跌2.02%，德国DAX30下跌1.61%。 博览财经认为，也只有经过了充分的调整，A股内在的市场结构与投资人成熟度，才能够更好的承接未来“改革创新行情”的需要，新一轮的“增量改革红利”的释放，才有更好的发挥空间！ 机遇：聚焦“全球衰退焦虑”当中的中国“科创板” 越是不确定的市场环境，越是会促使资本寻找“确定性高的‘安全标的’”。 博览财经认为，A股市场近来对“消费类”的“旧情复燃”，大概率也是因为那些已经从“大金融”撤出的资本，重新寻找“安乐窝”的结果。 而放眼长远，在中国资本市场上，更大想象空间的“安全屋”，则非“科创板”莫属！ 如今，放眼全球，中美欧日，各大经济体已经相继发出“经济复苏遇阻，经济增速下行、回落”等不利信号，而随着各大经济体在货币政策“回撤”问题上重新释放出“保持克制，甚至回到宽松”的迹象，全球资本市场又将迎来一波“大起大落、甚至翻天覆地”的变化！ ●美联储在做出此次“暂停加息”的政策表态时强调， 2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期；全球增速疲软，可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓，英国脱欧和贸易谈判也构成风险。因此，他再次强调，美联储将保持耐心，并保持观望状态。 ●欧央行方面，3月议息会议已决定自2019年9月起，开启新一轮定向长期再融资操作（TLTRO），通过向银行提供低利率的长期贷款达到宽松货币的目的； ●日本央行方面，央行行长黑田东彦表示当前海外市场减速使得日本出口疲软，若日元急涨导致日本经济受损，将准备进一步扩大刺激政策。 ●中国央行方面，央行行长易纲答记者问指出，“货币政策要以国内为主”。央行继2018年4次降准后，2019年1月再次下调金融机构存款准备金率1个百分点，四季度货币政策执行报告指出2019年将实行稳健的货币政策的立场，不提“中性”。2019年政府工作报告更注重“稳健”、“松紧适度”，不提“保持中性”。 博览财经认为，中国作为主要经济体当中，较早开始“预警经济下行压力加大”，并且已经在货币政策上做出“调整”的经济体，随着2018年的各项“稳增长”政策，相继在2019年上半年“见效”，经济增速下行趋势有望率先得到遏制； 但更重要的是，在这一次的“经济增速下行”周期当中，中国决策层睿智的坚持了“不重走‘泛宽松’的老路”，而是借“稳基建、稳投资”缓冲经济增速下行的烈度，但同时更加决意的推进“转型升级”，打造新兴的“增长动力”，以摆脱对旧有增长模式的依赖和束缚，通过“抢夺高科技产业的战略制高点”，让中国实体经济挤入“高端、高利润”的全球市场争夺新份额的“缺口”。 从这一点上看，我们就不难理解，为何华为的5G商用化“落地”，与科创板的“试点”，这两个分别来自实体经济与金融市场的“高科技攻略”，几乎同时在2019年初发布“公测”信号！ 随着首批9家科创板申报企业的“受理”，中国资本市场正式进入“高科技实战”时代！伴随着高风险而来的，是国人“一夜暴富”欲望的再次发泄！ 借顶层设计实现国人“一夜暴富”的原始野望，与国家战略红利的耦合 对中国的“高科技战略”而言，国人的这种“一夜暴富”实现“原始积累”的野望，既是风险也是财富，运用得好，尤其是制度设计得好，则普通人实现“暴富”的野望，就能够和国家经济战略的转型升级红利相耦合，将千万个有野望的原始资本“导入”国家战略所需消耗的“宏大叙事空间”，最终“家国两便”—— 借用美国佬的经验之谈，就是“即使资本市场最终被原始资本的欲望搅得只剩‘一地鸡毛’，只要实现了实体经济的‘产业升级’，这种代价也是值得的！”，毕竟，只要制度设计合理，实体经济转型升级的红利释放，最终还是会反哺金融市场，推动一波波“牛市”的到来！ 这是美国此前20年，从“互联网泡沫”后，不断孕育微软、苹果、谷歌、脸谱等一代代引领世界高科技潮流的历史业绩； 也是中国这几年来，异乎寻常的强调“顶层设计+市场动力”的根本原因！ 当然，如果运用不当，尤其是制度设计的堤坝，跟不上资本原始野望的泛滥，则很难排除2015年的“金融创新”被资本野望裹挟，异化为“脱实向虚”，进而引爆金融动荡的阴魂不散！ 好在，自2015年以来三年多的“去杠杆、强监管”，已经在很大程度上“堵截”了当初“制度设计缺陷”没能堵住的漏洞，如今，以“金融供给测改革”为总战略，以“科创板+5G”为代表服务高科技产业为大方向，决策层制定的“中国新时期金融服务实体经济、尤其是高科技产业”的顶层设计，正在快速落实。 博览财经认为，此次科创板的试点、落地，只要能够在执行当中总结历史上、国内外正反两方面的“经验教训”，避免“制度设计的堤坝，跟不上资本原始野望的泛滥”这一“窠臼”，中国此次转型升级的“大决战”，就有望复制20年前美国人借“互联网繁荣”，实现“再统治地球100年”的旧梦。 总结 就短期而言，在传统的全球经济复苏遭遇阻力的当下，中国市场发出的“高科技产业战略突围”这一积极因素，将为中国金融资本市场点燃“全球资本的聚光灯”，在全球经济可能遭遇“二次衰退”的“风暴眼”当中，或许恰是中国“高科技产业”大爆发的“安全区、突破口”！ 也因此，笔者虽然判断年初以来“受政策纠偏刺激引发的‘估值修复行情’已经结束”，短期市场回调概率加大；但随着“科创板”的实施，配合国内宏观政策“稳增长+促改革”两手抓，中长期看，A股市场有望在经历了相对充分的调整之后，未来凭借“增量改革红利”再发动一波“改革创新行情”，而科创板带动的主板上相关影子股，则大概率成为其中“领涨品种”的候选人！
决策参考
策略：甭管汉献帝了，快找刘皇叔！小心撞上阿斗哈
【研究员】：田文
结论：估计当前市场上多数投资人都如我这般“肤浅”：最关心的，不是“9位圣骑士”各自的“内功”有多么深厚，而是他们的“A股社会关系”如何，究竟和哪些上市公司沾亲带故？券商(保荐机构)受益于科创板的事件驱动效应已成为投资机构的共识，这也是2019年以来券商股大涨一大动力。截至3月22日收盘，券商板块年内累计涨幅59%。梳理显示，科创板首批受理公司的保荐机构分别有国泰君安、东吴证券、中信证券、民生证券、长江证券、招商证券。此外，受益的还有直接或间接持有能最终科创板上市企业股权的个人、创投公司等股东。这9家上市科创板申请获得上交所受理的企业股东里，不乏A股上市公司。不完全统计显示，至少有32家A股上市公司堪称首批科创板受理企业的影子股。这32只影子股中，TCL独中两元，简介参股了两家上市科创板申请获得受理的企业。
【博览财经研报】这两天看了N多篇关于科创板“9位圣骑士”的分析文章，有点恍惚，这9位大咖，大概率是下半年才有机会“登陆”（按照政策设计，是“不晚于10月份”），而且这九位还不能“笃定”都能够在“6个月内”上科创板，毕竟，在试点“注册制”的环境下，被监管层“接受申报”，并不一定就确定可以完成“发行上市”，现在就耗费精力整这么多图表文字，还要投资人也苦读这么多内容，个人感觉有些“摸错了大腿”…… 1、虽然目前还无法确认科创板的正式开板时间，但按照业务规则的时间限制进行估算，科创板的首批上市企业名单出炉不会晚于10月份。目前，市场预期科创板有望在10月前迎来第一批上市成员。
2、首批申报企业并不一定会是首批上市企业，冲刺科创板需过5道关，目前这九家仅过了第一道。 获得受理到最终成功发行，这九家企业还有很长的路要走。按照上交所公布的审核流程，企业冲刺科创板粗略可分为5个环节，受理、审核问询、上市审议、证监会注册、发行上市。当然，发行能否成功、上市后是否会受到投资者肯定，这些暂且不算在五道关口当中。上交所负责前三个环节，即受理、审核问询、上市审议。 …… 甭管汉献帝了，快找刘皇叔！ 以小人之心揣度，估计当前市场上多数投资人都如我这般“肤浅”：最关心的，不是“9位圣骑士”各自的“内功”有多么深厚，而是他们的“A股社会关系”如何，究竟和哪些上市公司沾亲带故？（哪怕是如部分更加“肤浅”的媒体那样，隔着“几代关系”扒出来思聪哥跟谁谁谁有染）。 小时候听三国，总觉得刘备同志除了会哭，会要买人心外，最大的战斗值，大概就是他那“来历可疑”的“皇叔”身份。 后来听说，他那所谓的“中山靖王之后，汉景帝玄孙”的光环很不靠谱…… 要知道，“中山靖王”光儿子就有120多（真能够造啊），孙子、重孙、玄孙，还不几何级增长啊，4百年后，谁认识谁啊？ 再说了，过了400年，到东汉末年，鬼知道这玄德公血液里还有几毫克他“中山靖王、汉景帝”的DNA？ 但形势比人强，在比“大耳贼”还弱势的汉献帝眼中，这位“八竿子都打不到”的远远远远远……房堂叔，简直就成了“救命稻草”一般光鲜，不管咋说，人家手里还有几千兵马+关张赵，以及多年晃荡江湖，浪来的虚名，只要再给个“汉室宗亲”的名头，立马就会身价百倍（事后看，汉献帝这笔风投还是颇有眼光的滴，绝不亚于拽出一句“天下英雄唯使君与操耳”的白脸曹操）； 于是乎，这款狗尿苔很幸运的长在了金銮殿上，卖草鞋的刘玄德，一旦沾上“宗亲”的血缘光环，立马就成了奇货可居的“刘皇叔”，最终在孔明的辅导、关张赵马黄的“保荐”之下，愣是把这家盈利能力存疑的VC包装上三国的“科创板”，成功完成屌丝逆袭，获取暴利…… 但你也甭不服气，同样有着“汉室宗亲”背景，更兼具“地方实力派”家底的刘表、刘璋、刘繇，却一个个倒在了资本运作的路上，成了他人的垫脚石、磨刀石； 而“吃现成饭、但智商绝不像小说演义得那边低能”的刘禅，同样也在最终的“合并资产负债表”运动当中被兼并； 换言之，就算是找“宗亲”，也得擦亮眼睛，别误选了刘禅，刘璋，刘表啊，会暴雷滴…… 看仔细哦，别误选了刘禅，刘璋，刘表，会暴雷滴……
如果相关公司成功上市，哪些股票和人受益？ 券商(保荐机构)受益于科创板的事件驱动效应已成为投资机构的共识，这也是2019年以来券商股大涨一大动力。截至3月22日收盘，券商板块年内累计涨幅59%。 梳理显示，科创板首批受理公司的保荐机构分别有国泰君安、东吴证券、中信证券、民生证券、长江证券、招商证券。 博览财经认为，受益的还有直接或间接持有能最终科创板上市企业股权的个人、创投公司等股东。 这9家上市科创板申请获得上交所受理的企业股东里，不乏A股上市公司。不完全统计显示，至少有32家A股上市公司堪称首批科创板受理企业的影子股。这32只影子股中，TCL独中两元，简介参股了两家上市科创板申请获得受理的企业。 ◆晶晨半导体(上海)股份有限公司是一家中外合资企业，直接或间接股东中包括创维数字、TCL集团、新湖中宝、泰达股份；烟台睿创微纳技术股份有限公司则有中国核建、安徽水利、康缘药业。
◆江苏天奈科技股份有限公司则有新宙邦、康力电梯、大港股份；新宙邦持有6866058股，持股比例发行前为3.95%，发行后占比2.96%，为第九大股东。大港股份仅持有1538716股，持股比例发行前为0.88%，发行后仅有0.66%，在股东中位列第24位。
◆江苏北人机器人系统股份有限公司有联明股份、森马服饰、软控股份； 联明股份持有江苏北人约274万股，持股比例3.11%，是公司第八大股东。 此外，目前江苏北人第二大股东上海涌控投资合伙企业（有限合伙）持有公司9.65%的股份，上市公司软控股份正是上海涌控的股东之一。 上市公司誉衡药业也间接投资了江苏北人。2016年，誉衡药业以LP身份参投了苏州工业园区原点正则贰号创业投资企业（有限合伙），原点正则贰号于2017年和2018年分别参与了江苏北人D轮和E轮融资，目前持有江苏北人270万股，持股比例3.07%。
◆广东利元亨智能装备股份有限公司有TCL集团、宁德时代； 上市公司TCL参股新疆TCL股权投资有限公司，而该公司又参股长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙），长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙）又参股利元亨。 上市公司有研新材、宁德时代也通过间接持有长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙）的股份，而间接参股利元亨。
◆宁波容百新能源科技股份有限公司有兆驰股份、长江传媒、卓翼科技、海通证券、森霸传感。
◆睿创微纳相关的A股上市公司有5家。通过天眼查数据，宏达股份参股四川信托有限公司，四川信托参股北京科桥申宏投资中心，北京科桥申宏投资中心又参股中核新能源投资有限公司，中核新能源投资有限公司的董事兰有金持有睿创微纳的股份。安徽水利、康缘药业、四川成渝、中国核建这几家公司也是通过类似的方式，间接和睿创微纳构成关联。 此外，“假影子股”也不少。据网上流传的一份“首批科创板名单及概念股最全梳理”中，将江丰电子列为和舰芯片的影子股，而澎湃新闻记者通过企查查发现，江丰电子与和舰芯片的关系可谓相隔千里，路径高达8层，张文丽也仅为和舰芯片的独董。
风险：雄安、茅台，券商股，前车之鉴小心火烧连营
【研究员】：田文
结论：从历史经验角度，以及监管层对“国家战略”负责任的角度看，有关方面都会不遗余力的防止“相关概念”在A股市场上被提前、过度炒作的风险，尽管有关方面有过“不干预上涨”的表态……博览财经认为，“科创板+注册制”这一“革命性创新举措”的推出，少不了“普大喜奔”的市场氛围的烘托（新人也不会免俗嘛），但问题是，如果不能善加诱导和监督，依着国内短炒资本的性子胡来，已经冒头的场外配资等杠杆资金，就有胆子、更有手段，把这个到下半年才有可能“真正上市交易”的板块，提前大半年，在A股市场上，以“影子概念股”为标的，又来一波无厘头的大肆爆炒，只要没有受到外部的干预，杠杆资金有理由、有能力，将相关概念炒到天上，在裹挟一大波不明觉厉的大妈接盘后，赶在有关方面最终被迫出手，或者科创板的“本尊”正式上市交易，利好出尽变利空，宏大故事“被兑现、甚至被证伪”之前，来个“一刀切”的韭菜大丰收，而只留给科创板、注册制试点，以及有关方面一个收拾“一地鸡毛”的尴尬窘境……
【博览财经分析】前车之鉴，历史经验可以告诉我们很多…… 从历史经验角度，以及监管层对“国家战略”负责任的角度看，有关方面都会不遗余力的防止“相关概念”在A股市场上被提前、过度炒作的风险，尽管有关方面有过“不干预上涨”的表态…… 博览财经认为，“科创板+注册制”这一“革命性创新举措”的推出，少不了“普大喜奔”的市场氛围的烘托（新人也不会免俗嘛），但问题是，如果不能善加诱导和监督，依着国内短炒资本的性子胡来，已经冒头的场外配资等杠杆资金，就有胆子、更有手段，把这个到下半年才有可能“真正上市交易”的板块，提前大半年，在A股市场上，以“影子概念股”为标的，又来一波无厘头的大肆爆炒，只要没有受到外部的干预，杠杆资金有理由、有能力，将相关概念炒到天上，在裹挟一大波不明觉厉的大妈接盘后，赶在有关方面最终被迫出手，或者科创板的“本尊”正式上市交易，利好出尽变利空，宏大故事“被兑现、甚至被证伪”之前，来个“一刀切”的韭菜大丰收，而只留给科创板、注册制试点，以及有关方面一个收拾“一地鸡毛”的尴尬窘境…… “千年大计”不能被裹挟为“一个月狂炒” 2017年上半年，“千年大计”推出的时候，大伙又凭借着脊髓神经的条件反射，开始猛炒“千年大计”概念股，最终逼迫有关方面直接发声，连续出“出狠手、下重拳”警示相关概念炒作风险，于是乎，“千年大计”终于正本清源，回归“宏观层面”的高大上，不再扮演股市上的弄潮儿（如今“千年大计”始终坚持不搞大开发、稳步践行“绿色发展”，慢慢为“承接更多职能”打着“坚实的基础”）；
自4月5日雄安行情第一波开启狂躁模式开始，市场特别是游资的狂躁，与监管层呼吁的不要胡炒爆炒的“理性”截然对立，“千年大计”被炒成“N个一字板”，监管随即针对这种“挑衅底线”的行为开始“超强硬的狙击”：“不听招呼的都‘关禁闭’”！ 从为雄安概念“千年大计、国家大事”的最高政治定位来看，如2017年4月第一周那般（天天拉涨停式的提前透支利好）炒雄安概念，是不符合高层对雄安新区建设的推进的。
恰在此时，履新之后“沉默”一个月的银监会负责人一口气抛出多个“规范影子银行”、堵截资金“脱实向虚”的监管新政，一时间，监管层联手强监管的态势对市场的爆炒模式形成了有效的“吓阻”，大盘连续下跌，被“爆炒”的雄安板块则成为“重灾区”，传闻逾1500亿资金被“关在里面高位站岗”。
4月8日，证监会主席刘士余在上市公司协会第二届会员代表大会上提出，对不合理高送转、财务造假、没有主营天天“忽悠”的上市公司加强监管处罚——高送转垮了！ 4月11日，河北省金融办接到省领导关于防止上市公司炒作的批示后，立即与河北证监局协商，并于11日下午会同河北证监局，约谈了全省52家上市企业主要负责人，提出稳定股价、严防不良炒作等要求，然后13日，最后的十余支强势涨停板股被特停，13日夜间，监管再下一城，7连板的首创股份停牌核查，成为了第15家特停的雄安概念股——雄安概念垮了！ 4月14日，上交所表示，坚决遏制过度投机炒作雄安新区概念行为。上交所对雄安新区概念股可能存在的过度投机炒作予以重点关注。主要是从上市公司信息披露和异常交易行为两个方面开展联动监管，主动引导理性交易，充分揭示交易风险，坚决遏制过度投机炒作行为，履行一线监管职责。 从实际效果看，上交所表示相关题材股交易出现了分化，投机炒作呈现降温趋势。 4月14日，证监会发言人张晓军表示，证监会部署专项行动打击炒作次新股等恶性操纵行为——次新暴跌! 4月15日，刘士余在深交所会员大会上表示，交易所的职能“包括对公司上市、退市和并购重组的实质性监管”，“要对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软”——重组概念又遭受新一重打击。 雄安新区筹委会在周末（15日）发布了打击炒房炒地政策，严打房地产领域违法犯罪。鉴于上周监管层就专门开会约谈全省52家上市企业主要负责人，提出稳定股价、严防不良炒作等要求，因此这一针对楼市的严控文件，难免不引发市场对于股市雄安概念未来短中线是否同样要面临严控炒作情绪的猜疑。 4月中旬以来，监管层重点监管股价操纵的异常账户。 网上一则上交所向某证券公司发出的市场监察警示函，称监控发现指定交易在某账户在4月17日交易金隅股份的过程中，存在高买低卖日内反向交易的异常交易行为。警示函还显示，上交所已对该账户采取书面警示的监管措施，将视情况对其采取进一步监管措施，包括但不限于暂停当日交易、列为重点监控账户、限制账户交易、认定为不合格投资者等。 与此同时，上交所向另一家券商下发的市场检查警示函也被曝出，称指定交易在该证券的某账户在4月13日交易首创股份时，也出现了高买低卖的异常交易行为。 目前，上交所已对130余个账户进行书面警示，并对13个投资者采取了盘中暂停交易措施，受此影响雄安概念股18日大跌，市场情绪受挫。
2017年4月初至4月底，雄安概念最后只剩20-30%的涨幅。换个角度理解，千年大计炒了一个月，最后只让涨了2-3个板，分摊到每天，也就1-2个点。这种“不是不让涨，而是不让涨太快”的做法，很明显是一种拧紧水龙头，细水长流的举措。 一周时间（2017年4月10日—14日），沪深两市交易所下发41封关注、问询函件，东旭蓝天和梅安森继续因为主动披露与雄安新区相关的业务安排，被交易所发函关注，给雄安概念降温的态度非常明确。
就算是茅台，也不能“瞎炒” 2017年下半年，官媒一篇针对“900元以上茅台”的质疑，直接把傲视群雄多时的“牛头”打翻在地，直到近一年多之后，才重新收复失地，卷土重来； 而今年，那些坚信茅台上1万，一辈子不会减持的大咖们，如今也已经学会了“闷声发大财”，没人再搞什么“赌约”，或者在网上发“庆祝创新高”之类的小孩过家家的玩意； 2017年11月16日，茅台股价突破700元之后，某知名大券商的首席分析师在第二天发布了一份研报，将茅台的未来一年股价定位于900元，但是这位分析师显然没有注意到或者蔑视了11月16日下午新华社官网新华网发表的一篇文章。
据说，当时这位分析师还顺带蔑视了11月16日晚贵州茅台官方发布的一条风险提示的公告。 结果，结果就是得到了一张来自交易所的“监管函”……
“看空研报”会越开越多！ 2018年，A股泥沙俱下，欲振乏力，也就没谁再来跟“幺蛾子”们过不去； 但2019年一开年的暴涨，很快再次引起了有关方面的警觉，但这次“率先出面”的不是监管层，而是极个别的几家“成熟”了的“市场机构”，直接给几位“牛神”下了“重症诊断书”，加之在此前后监管层陆续提升了对“场外配资”等问题的监管力度，快速暴涨的牛头，才被迫低下昂贵的头颅……
而对部分“研究机构”的“良心之作”，监管层此时的态度也很明确——证监会主席易会满很干脆的表示：针对个股发表看空报告， "这都是非常正常的事情"。 而这也是监管层首次对上述事件予以明确的表态。
监管层为何如此重视“科创板”？决策层“抢占关键技术制高点”的战略，早已经给出了“答案”。 虽然新人早已明智的保持了“和市场之间关系”，对涨跌一概以“那是市场决定的事，不便评论”，也很少再说“讲政治、提高政治站位”之类的口号，但不说，不代表“不重视”，作为决策层强调“需要关键时刻顶得上的干部”之后，第一批“上岗”的新人，自不会降低这方面的觉悟。 于是乎，问题就很明确—— 从历史经验角度，以及监管层对“国家战略”负责任的角度看，有关方面都会不遗余力的防止“相关概念”在A股市场上被提前、过度炒作的风险，尽管有关方面有过“不干预上涨”的表态…… 博览财经认为，“科创板+注册制”这一“革命性创新举措”的推出，少不了“普大喜奔”的市场氛围的烘托（新人也不会免俗嘛），但问题是，如果不能善加诱导和监督，依着国内短炒资本的性子胡来，已经冒头的场外配资等杠杆资金，就有胆子、更有手段，把这个到下半年才有可能“真正上市交易”的板块，提前大半年，在A股市场上，以“影子概念股”为标的，又来一波无厘头的大肆爆炒，只要没有受到外部的干预，杠杆资金有理由、有能力，将相关概念炒到天上，在裹挟一大波不明觉厉的大妈接盘后，赶在有关方面最终被迫出手，或者科创板的“本尊”正式上市交易，利好出尽变利空，宏大故事“被兑现、甚至被证伪”之前，来个“一刀切”的韭菜大丰收，而只留给科创板、注册制试点，以及有关方面一个收拾“一地鸡毛”的尴尬窘境…… 而有了2017年上半年的雄安、下半年的茅台，以及2019年3月份的券商股的经验教训，有关方面应该也是会“防患于未然”的…… 因此，博览财经强调，这次玩“科创板影子股概念”，也要学会适可而止、谋求长远； 千万干那些“捋虎须，逆龙鳞”的事，轻则“踩雷”，重，保不齐又来一次“火烧连营”、一锅端了去！ 毕竟，没有错买错卖，就没有伤害嘛……
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发表于 2019-3-25 09:02:35
