【本期主编】：天天
《决策层表达信心，中国资本市场中长期不必悲观！》：尽管短期A股开始调整，但博览财经坚持认为，政策层面会继续以大力扩大引进国际资金以及港澳台资金进入金融市场为优先工作任务，扩大外资在A股的占比和话语权。A股的增量大资金活水来源还是很多的。另外，现在经济形势虽然下行压力不小但局部也是有积极因素在体现的。所以股市中长期展望也不必悲观！另外，贸易争端方面还是有些好信号。商务部透露，28日下午晚些时候美方代表团抵达北京，双方举行了工作晚餐，明天双方将全天进行磋商。下周中方将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸高级别磋商，目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判，朝着落实两国最高决策层重要共识的方向努力。当然，决策层面主要以“正面引导”为主也正常，但至于市场是否还对此买账或者说市场到底还重不重视这种会议场合的表态，对信心喊话感冒与否，那就要拭目以待了。 《第四批国企混改名单将公布，能否接棒成新龙头？》：在目前召开的博鳌亚洲论坛上，国资委一把手有关国企改革的几个重要表述引起了我的关注。包括“第四批国企混改试点名单很快要公布、央企应该带头去科创板、外资参与国企改革优先领域”等，大眼一瞄，似乎有不少让人眼前一亮的关键词。这就不禁让人猜想：在工业大麻概念已退潮；科创板审美疲劳也较明显；现在也没看到其他更有政策背书的概念情况下，难道国资改革概念要接棒成为新的领涨板块吗？ 个人看法是，今年国企改革还是想要有一番作为的，尤其央企因受到更强行政力量的管控，过去几年改革进展确实快于地方，且A股市场对国资改革股也是屡有表现。所以局部国改机会是有的，比如军工央企改革。但这主要是军工国改与军队改革、军民融合、军队院校改制等军工政策利好和行业变革，以及中国制造2025、科技自主创新、科创板等高科技概念属性，都具有较强关联性所致。反而军工国企改革的属性对军工概念的推动力最弱。 除此之外，对于大部分地方国企改革和一些个案央企改革，个人以为大概率又不过是一轮非常短线的炒地图罢了。包括这次说第四批混改名单要公布，其实也已经是说了快一年多了才姗姗来迟，市场早就乏味了。
博览视点
决策层表达信心，中国资本市场中长期不必悲观！
【研究员】：柏双
编者按：尽管短期股市开始调整，但博览财经坚持认为，政策层面会继续以大力扩大引进国际资金以及港澳台资金进入金融市场为优先工作任务，扩大外资在A股的占比和话语权。A股的增量大资金活水来源还是很多的。另外，现在经济形势虽然下行压力不小但局部也是有积极因素在体现的。所以股市中长期展望也不必悲观！另外，贸易争端方面还是有些好信号。商务部透露，28日下午晚些时候美方代表团抵达北京，双方举行了工作晚餐，明天双方将全天进行磋商。下周中方将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸高级别磋商，目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判，朝着落实两国最高决策层重要共识的方向努力。当然，决策层面主要以“正面引导”为主也正常，但至于市场是否还对此买账或者说市场到底还重不重视这种会议场合的表态，对信心喊话感冒与否，那就要拭目以待了。
【博览财经分析】尽管短期A股开始调整，但博览财经坚持认为，政策层面会继续以大力扩大引进国际资金以及港澳台资金进入金融市场为优先工作任务，扩大外资在A股的占比和话语权。A股的增量大资金活水来源还是很多的。另外，现在经济形势虽然下行压力不小但局部也是有积极因素在体现的。所以股市中长期展望也不必悲观！ 28日沪深两市重回弱势，震荡收跌0.92%，失守3000点。两市合计成交6636亿元，个股跌多涨少，2685家下跌，825家上涨；行业板块同样几乎尽墨，近期极度疯狂的工业大麻概念股如我28日在《首席证券内参》当中《警报！强力部门警告后，“工业大麻”已是最后的回光返照！》一文所预言的，遭到重挫大面积暴跌。氢能源、一带一路等近期强势板块也全线下挫，盘面上的赚钱效应较差，两市近超50股跌停。 可以看到，多空双方围绕3000点的拉锯战已经持续3天了，市场观望情绪越来越浓厚。而且28日北上资金继续流出，全天净流出11.21亿元——外资撤退的疑云越发浓重。因此我比较认同今日的首席证券内参中我的同事所言“工业大麻概念溃败造成的亏钱效应还将扩散，短线仍有下挫风险！” 另外，对于28日中兴通讯早盘即强势涨停，带领5G概念迎难而上，我们同样警告，这可能也是一日游，获利的尽早撤，没买的不要追——原因是盘后数据显示，中兴通讯大股东正在打折狂套现！ 盘后交易所数据显示，中兴通讯出现27笔大宗交易，累计成交19.36亿元，更重要的是，成交价格除一笔24.27元外，其余皆为24元，较29.34元的收盘价大幅折价18.2%。相当于以两个跌停的价格甩卖19.36亿元股份，这一操作令市场不解。 中兴通讯晚间的公告给出了答案，公告称，控股股东中兴新通讯有限公司以大宗交易方式合计减持8053.3833万股，约占公司总股本1.92%，这一数据与大宗交易数据完全一致。分析认为，作为28日盘面为数不多的人气股，中兴通讯如此成规模、大折价交易可能让渐趋弱势的大盘雪上加霜。 相反，作为A股股王、白酒龙头龙头的茅台在28日晚给出非常惊艳的年报数据（净利润近50%！超过一贯别认为暴利的BAT！）和“史上最豪”的派新金额，可能让市场风格重新转向挖掘价值股的风格！ 根据年报分配方案，贵州茅台2018年共实现盈利352.04亿元，公司计划10派145.39，合计将派发现金182.64亿元，占该年度总盈利的51.88%。统计发现，每股派现金额创A股历史纪录，堪称史上最豪。 这一分红规模有多大？大致可买下A股最小的4家白酒企业，即*ST皇台（7.89亿元）、金种子酒（42.52亿元）、金徽酒（54.45亿元）和酒鬼酒（79.48亿元）。如果与中间梯队进行对比，贵州茅台一年分红≈4.3个金种子≈2.3个酒鬼酒≈1.47个老白干≈0.87个水井坊，同时，茅台这一次分红也相当于0.36个山西汾酒，又或者0.4个古井贡酒。尤其是通过陆股通买入的外资，也将获得14.53亿元的分红——这可能加剧外资对茅台的持股比例！ 而且茅台的豪不是个案，随着年报披露，多只白酒股获得20%以上的业绩增幅，尤其是五粮液与贵州茅台的大体量高增长，让投资者有必要重新审视这一轮白酒行情。同时股价方面，今年以来，18只白酒股中只有*ST皇台股价下跌，其余白酒股的涨幅均超过22%，且有11只的年内涨幅超过45%，而贵州茅台年内涨幅为36.74%，仅能排到第12名。 因此也有机构喊出了这样的观点：白酒周期性减弱，业绩波动性将减小，对应估值波动幅度有望收窄，加上 MSCI 纳入带来外资持续流入的确定性，未来名酒估值区间将长期落在 20-30 倍区间，持续看好优质酒企的投资前景。 总之，我们认为，短线：市场当前既有A股估值仍偏低、政策呵护基调未变、科创板运行等利好因素存在，也有全球经济下滑、大股东高位套现、美股接连出现大跌等利空因素存在，多空博弈比较激烈。同时，鉴于外部暴跌对短线市场继续调整的压力不小（有观点已经看到2800了！），所以短线指数还有很大概率下挫的可能，还是以避险观望为主，不少私募开始喊风格可能重归价值股。当然，大盘指数28日已跌至3000点整数关之下，托底力量也在回升，所以市场形成震荡的概率依然最高。 但是，中线看调整后依然向上的观点不变：我们在《美股暴跌大A短线大概率陪绑，但不影响中期乐观！》等文章里提到的中期支持逻辑：科创板、增量资金等因素并未改变，当然还有一个重要新的因素是，同在28日最高决策层发出了对经济和金融市场的信心，以及对大力吸引外资进入中国资本市场的态度。这决定了中期依然有较大希望。 最高决策层表达信心，市场会买账吗？ 另外我也注意到，最高决策层在28日在博鳌亚洲论坛演讲时是主要强调了信心一面的。 一、中国将持续扩大金融业对外开放。银行、证券和保险业对外资全面放开市场准入正在加快推进，外资银行业务范围大幅扩大，对外资证券公司和保险经纪公司业务范围不再单独设限，征信、信用评级服务、银行卡清算和非银行支付的准入限制大幅放宽。我们将进一步便利外商投资企业举办创业投资、设立投资性公司，完善外国投资者对上市公司战略投资、并购境内企业的相关规定。推进债券市场对外开放，完善相关政策，为境外投资者投资和交易中国债券创造更便利的条件。 二、中国将抓紧制定外商投资法配套法规，为外商投资打造法治化、国际化、便利化营商环境的重要举措；将进一步放宽外资市场准入，全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度。今年6月底之前，将再次修订发布外商投资准入负面清单、自由贸易试验区外商投资准入负面清单、鼓励外商投资产业指导目录。进一步缩减负面清单条目，扩大增值电信、医疗机构、教育服务等现代服务业，以及交通运输、基础设施、能源资源等领域对外开放。我们的负面清单只做减法、不做加法，而且“非禁即入”将全面落实。 三、将保持港澳台投资政策的连续性稳定性。 四、今年以来中国经济稳定运行并出现一些积极变化。从前两个月的数据看，就业、物价、国际收支等主要经济指标比较平稳，固定资产投资稳步回升，消费者信心指数、制造业新订单指数明显走高，资本市场成交活跃。特别是进入3月份，日均发电量、用电量增速达到两位数，进出口、货运等增长加快……对于“今年不稳定不确定因素明显增多，外部输入性风险上升，经济增速在月度或季度间不排除会出现一定幅度波动”，留有充足的备用工具 五、重申两会报告承诺的更大规模减税降费一定要兑现。 简单一句话：政策层面会继续以大力扩大引进国际资金以及港澳台资金进入金融市场为优先工作任务，扩大外资在A股的占比和话语权。A股的增量大资金活水来源还是很多的。另外，现在经济形势虽然下行压力不小但局部也是有积极因素在体现的。所以股市中长期展望也不必悲观！ 另外，贸易争端方面还是有些好信号。商务部透露，28日下午晚些时候美方代表团抵达北京，双方举行了工作晚餐，明天双方将全天进行磋商。下周中方将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸高级别磋商，目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判，朝着落实两国最高决策层重要共识的方向努力。 当然，决策层面主要以“正面引导”为主也正常，但至于市场是否还对此买账或者说市场到底还重不重视这种会议场合的表态，对信心喊话感冒与否，那就要拭目以待了。 个人感觉，最近因政策层面缺乏比较有亮点的重磅消息，而工业大麻此前的无脑炒作又吸引了较多关注度，目前市场较多的关注度集中在猜测游资的动向和画技术图上（猜顶底位），反而“政策市”特征暂时不太彰显，有一定概率市场对最高决策层的信心鼓劲，会无视。 但至少，政策面上是给出了希望经济、金融、政策都平稳的明确信号。 综上，股市短线还是避险模式，但中线乐观基调依然坚持。
决策参考
第四批国企混改名单将公布，能否接棒成新龙头？
【研究员】：柏双
编者按：在目前召开的博鳌亚洲论坛上，国资委一把手有关国企改革的几个重要表述引起了我的关注。包括“第四批国企混改试点名单很快要公布、央企应该带头去科创板、外资参与国企改革优先领域”等，大眼一瞄，似乎有不少让人眼前一亮的关键词。这就不禁让人猜想：在工业大麻概念已退潮；科创板审美疲劳也较明显；现在也没看到其他更有政策背书的概念情况下，难道国资改革概念要接棒成为新的领涨板块吗？ 个人看法是，今年国企改革还是想要有一番作为的，尤其央企因受到更强行政力量的管控，过去几年改革进展确实快于地方，且A股市场对国资改革股也是屡有表现。所以局部国改机会是有的，比如军工央企改革。但这主要是军工国改与军队改革、军民融合、军队院校改制等军工政策利好和行业变革，以及中国制造2025、科技自主创新、科创板等高科技概念属性，都具有较强关联性所致。反而军工国企改革的属性对军工概念的推动力最弱。 除此之外，对于大部分地方国企改革和一些个案央企改革，个人以为大概率又不过是一轮非常短线的炒地图罢了。包括这次说第四批混改名单要公布，其实也已经是说了快一年多了才姗姗来迟，市场早就乏味了。
【博览财经分析】在目前正在召开的博鳌亚洲论坛上，国资委一把手有关国企改革和国改与科创板的关系等几个重要表述引起了我的关注。 ★国资委主任肖亚庆透露，第四批国企混改试点名单很快要公布。并表示混改不仅要在量上加大 更主要的是要在内涵上深化。 针对有民企提出的尖锐问题：国企与民企可能会面临融合不融洽的问题——国有企业在战略布局上都走得比较靠前，但是真的要把红利拿出来和民营企业分享的时候，国有企业是否愿意？肖亚庆也明确表态：混合所有制是国企改革的突破口，一定要深化，一定要扩大，一定要继续走下去。他并认为，混合所有制不是谁占谁的便宜，而是相互之间融合、共同发展。宜混则混，宜独则独，既要看行业，也取决于企业和未来。混合所有制改革的目的是激发企业未来发展创新的活力，只要在这点上找到共识，才能使我们混改继续下去。 ★当被问到今年是否有央企“压减”目标时，他回答，不以数量为根本目标。 他还透露，目前中央企业的公司制改革已全面完成，已有83家中央企业已经建立了规范的董事会。有46家中央企业对3300多名经理实现了契约化管理。在控股的81家上市公司实行了股权激励。针对国资监管存在的问题，一方面取消下放授权了一批监管权力，另一方面不断强化重点领域的监督，加大违规责任追究力度，同时不断提高监管的效率和质量。 ★在回应“外资参与国企改革优先领域”问题时透露，已经公布了很多领域，在电力、石油石化、建筑工程等领域，现在已经有很多公司开始合作。 ★而在回应“如何看待央企子公司分拆到科创板上市”问题时，肖亚庆也表示，我们鼓励，科创板是很好的事情，央企应该带头去科创板。 ★他并坦承：改革是创新的，不会是一帆风顺的，有什么问题解决什么问题，什么问题最大优先解决什么问题。 大眼一瞄，似乎有不少让人眼前一亮的关键词。这就不禁让人猜想：在工业大麻概念已被强力部门点名警告且涨幅已非常惊悚，大概率要退潮；而科创板的审美疲劳也比较明显，第二批名单还炒不炒的起来要打问题；现在也并没有看到其他更有政策背书的概念的情况下，难道国资改革概念要接棒成为新的领涨板块吗？ 值得注意的是，在2018年工作总结会议中，国资委曾对2019年国资国企改革作出具体部署。会议指出，要积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组；持续推动电力、有色金属、钢铁、海工装备、环保、免税品等领域专业化整合。 而在今年两会中，国资委也曾表示，将新推出第四批100家以上新的混改试点。与前三批混改共推出50家试点企业相比，第四批混改力度明显增大。 3月27日证监会网站发布了阎庆民副主席在23日中国上市公司协会国防军工上市公司座谈会上的讲话全文，表示证监会毫不动摇地推进资本市场健康发展，服务军工企业高质量发展；支持军工上市公司借助资本市场，进一步盘活资产、提质增效，提高资产证券化率，提升核心竞争力。 如此看来，今年国企改革还是想要有一番作为的，尤其央企因受到更强行政力量的管控，无论主动还是被动，过去几年的改革进展确实快于地方国改，而且A股市场对国资改革股也是屡有表现。 个人看法是，局部国企改革的机会还是有的，比如军工方面的央企改革。但这主要是军工方面的国企改革与军队体制改革、军民融合、军队院校改制等军工政策利好和行业变革，以及中国制造2025、科技自主创新、科创板等高科技概念属性，都具有较强关联性所致。反而军工国企改革的属性对军工概念的推动力是最弱的。 正如证监会座谈会所言：要充分考虑军工企业的“特殊性与重要性”，将会拓展融资渠道和加大政策支持，有望对军工资产证券化进度和盈利能力提升起到积极作用，促进行业迎来产业大发展。 机构指出，混改为代表的军工改革，将给军工高端产业带来中长期制度红利；以军机产业链为代表的高端装备行业正在从技术拐点走向财务拐点，在军机20系列等机型上量、新材料、高精度导航、芯片国产化技术逐步成熟背景下，建议重点关注军机产业链、混改、军民融合等方面机会。 另外就是，据说酝酿已久的国家石油天然气管网公司终于被正式列入国家发改委2019年的主要任务，预计国家油气管网公司组建方案有望于今年上半年面世（时间未知）。也涉及到中油工程、金洲管道、玉龙股份等多家公司） 但除此之外，对于大部分地方国企改革和一些个案央企改革，个人以为大概率又不过是一轮非常短线的炒地图罢了。 之前在3月15日上海本地国企股受上海市召开2019年国资国企工作会议的催化大涨一日后，我们就明确认为只会是一日游，而事实也确实是一日游。 而我们当时提出的几点并不太看好上海国改概念的持续性的观点，如果放大来看，对整体的国企改革概念表现，也依然适用——如果考虑到上海国资是全国地方国改的标杆，预期导向意义非凡。 一则，当前市场整体处于振荡回调期，日线波动巨大。前期几乎所有的热点都已经被炒了一遍，目前热点炒作存在着明显的后继无力，轮动速度越来越快，资金对于任何一个概念都没有耐心久战。尤其国改企业庞大的数量下却很难找出一个具有带动性的妖股龙头。 二则，从炒作偏好上，当前国改概念无论相比较5G、柔性屏、科创、军工、互联网等或有科技应用爆发或有高层政策背书的概念，还是相比白酒、养殖、猪肉、水泥等有涨价和业绩推动的白马概念，或者具有新颖性的“边缘计算、数据孪生、泛在电力互联网、网络切片”等科幻概念噱头相比，都并不具备什么优势。 三则，从决策层对当前及未来较长一段时间的工作重点来看，国企改革并不是重头，缺乏非常重磅的政策背书。而且这几年国改基本上停留在文件跟口号层面，市场也并不是对国改概念非常感冒。 那么，为什么我们如此确信国企改革概念今年绝对不会是股市炒作的热点，甚至可以说基本确定不会有任何实质性的大改革动作（而绝对不可能是某些分析师YY的“2019是国企改革突破年”！）？ 我们注意到，今年的两会明确表示，2019年中央要开启大减税时代，全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。而支出方面，财政支出计划和GDP增长同步，确保民生重点领域、三大攻坚战支出只增不减，并且赤字率只提高0.2个百分点到2.8%，确保不超过3%的国际警戒线。 但补这么大的窟窿，这天量的钱到底要从哪里来？决策层在两会新闻发布会上给出的办法是： 政府要过紧日子，不仅要压缩一般公共预算的支出，而且增加特定的金融机构和央企上缴利润、进入国库，并把长期沉淀的资金收回。通过这些举措，我们筹集了1万亿元资金。我们还要求地方政府也要挖潜，把自己的功课做足。 也就是说，今年央企的主要任务是扩大上交利润给国库的规模，而地方国企面临同样的向省市地方政府扩大利润上交的压力。在这种情况下，国企哪里有动力跟时间进行必定在阶段性时期内严重影响利润上缴任务的国企改革动作？所以即便有喊国改口号的，那也只是口号，根本不会有实质进展！ 另外就是，目前国改的政策推动级别不高——推央企改革的层级只到国资委主任级别，而上海之前的国改会议也只是政法委书记出席——但显然这种重大课题是需要高配、需要更高层表态才推的动（但在日前召开的博鳌亚洲论坛上，最高决策层的核心表态都聚焦在扩大金融对外开放上！）。 且从无论中央还是地方的多次会议的实际内容看，并没有什么突破创新，都是中规中矩的原则性表态，也很难给市场什么可发挥可鼓吹的空间。 包括这次说第四批混改名单要公布，其实也已经是说了快一年多了才姗姗来迟，市场早就乏味了。 所以，国改概念并不能接棒！ 当然，国改概念唯一的一个相对优势在于，此前市场没怎么炒过。比其他热点概念而言，估值和安全性相对要高一点，如果接下来围绕上海国企改革果真出现了政策井喷，特别是国改示范区的说法大做文章，那么我们将提升对上海本地股炒作周期的看法。但总体上我们并不认为国改概念炒的长。
投资参考
新经济发展提速，优质成长概念股值得留意
【研究员】：木子
结论：据统计局官网, 中国1-2月规模以上工业企业利润同比降幅达14%，同比超预期下行创2008年以来新低，反映了短期经济下行压力继续加大，短期工业利润或继续下探。但结构性好转值得留意，此前统计局披露的2月工业增加值中，2月战略性新兴产业增加值同比增长10.1%，增速快于全部规模以上工业4.8个百分点，本次披露的工业利润中，2月消费品制造业、主要装备制造行业利润保持较快增长，更加印证了新经济发展的提速，相关优质成长股概念值得留意。
【博览财经分析】3月27，统计据公布我国今年前两月工业企业利润数据，同比降幅达14%，前值为-1.9%，去年全年为10.3%。 博览财经认为，今年前两月工业企业利润同比超预期下行，降幅达两位数且创2008年以来新低，反映了经济仍处于筑底中，短期工业利润或继续下探。 宏观层面：短期经济波动风险有所加大 具体来看，工业利润大幅走低，主要受“价”和“量”两方面因素所致： 从“价”来看，2月PPI同比增速与前值持平，低于市场预期（0.2%），环比下降0.1%，连续4个月下降，工业品价格走弱拖累了工业企业利润的回升。不过，3月以来生产资料价格有所修复，油价上调，钢价小幅回升，意味着PPI短期稳定，继续下行风险不大； 从“量”来看，1-2月工业增加值继续回落，连续半年增速保持在6%以下。目前社融触高点后走低，基建补短板力度相对有限，房地产调控短期内难以放松，社会零售商品总额增长也乏力，内需不振，短期内工业增加值难有起色，从量上拖累工业企业利润的回升。 不过，在工业企业主动去库存阶段，工业企业利润下滑已经是大概率，虽然逆周期调控政策持续发力，但偏长期，所以还需注意短期的经济波动风险。 微观层面：结构性亮点仍不容忽视 博览财经认为，在经济数据整体下滑的背景下，结构上亮点不伐，新兴产业增幅较快： 首先，工业增加值方面，采矿类传统行业增加值增速回落较快（0.3%，环比回落3.3个百分点）；战略性新兴产业增加值同比增长10.1%，增速快于全部规模以上工业4.8个百分点，其中新能源汽车产量同比增速上升37.8个百分点。 其次，投资方面，新兴产业也成投资增长主动力。国家统计局数据显示，2018年，新兴产业投资继续保持较快增长态势。其中高技术制造业投资同比增长16.1%，大大高于同期制造业投资9.5%的平均增速，以及全部投资5.1%的增速。决策层日前表示，未来将重点加快推进包括5G商用、人工智能、工业互联网、物联网等领域的政策支持力度和基础设施投资力度。 最后，工业利润方面，尽管2月数据大幅下滑，但主要装备制造行业利润仍保持较快增长。其中专用设备制造业利润同比增长14.0%，电气机械和器材制造业增长10.9%，金属制品业增长8.8%，远高于总体的负增长。 整体上，尽管新兴产业增幅较快，但是由于传统工业占比高，拖累整体下行趋势不改。博览财经认为，在经济下行风险加大的背景下，未来对冲政策将日趋明朗：比如货币政策转为稳健略宽松，叠加市场利率走低以及政策为企业降成本的考量，不排除二季度央行可能降低政策利率；财政政策方面，在大规模减税政策逐步落地的背景下，中游装备加工类行业盈利有望加速筑底，成为主要支撑。 投资方向，留意新兴产业优质成长股 在新兴产业增速较快的背景下，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，市场风险偏好不断回升，博览财经认为，相关中小创板块中的科技概念股值得留意，我们筛选了两大方向： （1）新能源汽车（充电桩方向）：统计局数据显示，2018年国内汽车销量就出现了近28年来首次下滑，但电动汽车产销两旺，全年新能源汽车产销均超125万辆，同比增长60%，行业发展景气度向好。 但随着汽车产销大增，充电桩建设不足已经成为制约新能源汽车推广的首要问题，目前车桩比约为3.6:1，与《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》提出的到2020 年规划车桩比为 1:1的目标差距较大。目前，我国充电桩缺口预计高达200 万个。中长期看，可以预见未来两年充电桩的爆发力度将超过电动汽车，充电基础设施产业链相关企业直接受益。
具体标的方面，天风证券认为，未来2-3年，随着新能源车在生活中的大幅渗透，利好充电桩运营龙头特锐德、二线弹性大标的万马股份、核心组件科士达。 （2）“新”基建（5G、泛在电力物联网、特高压方向）：在经济下行的背景下，基建投资将托底经济。 2018年年末的中央经济工作会议已经明确指出：基建的重心不再是房地产，而是“城际交通、物流、市政基础设施，以及5G 、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设”，从投资数据以及政策落实方向已经给予了印证，相关概念均值得中长期留意，具体标的上—— 5G方向，国信证券认为，在国家政策支持和产业不断成熟背景下，目前已是5G投资建设的起点。建议重点关注5G产业链标的：主设备商中兴通讯、烽火通信；无线侧大富科技、京信通信、中国铁塔；有线侧光迅科技；物联网产业链标的：移为通信、广和通、高新兴、日海智能等。 泛在电力物联网方向，华泰证券认为，目前仍处于电力物联网建设初期，根据国网规划，平台层是泛在电力物联网的核心价值，具备长期成长价值。重点关注国电南瑞、岷江水电、林洋能源等。 特高压方向，新时代证券认为，根据国家战略规划，2021年底前本轮特高压建设将完成，而2019-2020年将迎来核心设备商的业绩修复，利好在核心设备领域市占率较高的国网系龙头公司，推荐国电南瑞、许继电气和平高电气。
甭纠结短期涨跌，未来两年需求将快速释放
【研究员】：朱映迪
结论：3月26日，财政部、工信部、科技部和发改委四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(以下简称“通知”)。市场期待已久的2019年新能源汽车补贴政策迎来最终落地。燃料电池方面，通知对整车销售以及产业链的补贴均做出重要部署。我们认为，过渡期燃料电池补贴退坡20%对产业链的影响有限，也并非产业政策的降温。在氢能源首次写入政府工作报告以及地补转向加氢设施的背景下，决策层对于氢燃料电池产业的重视程度前所未有。随着补贴政策的落地，氢能源基础设施规划以及加氢站建设规范和审批制度将是未来顶层设计的发力点。在中央、地方以及企业的联合发力下，未来两年，国内加氢站建设将步入加速阶段，产业链的相关需求也将快速释放。
【博览财经研报】虽然28日大盘的回落，尤其是“工业大麻”等热门概念股的炸板，拖累“氢能源”概念也下跌，但博览财经认为，未来两年，随着国内加氢站建设将步入加速阶段，产业链的相关需求也将快速释放，与此同时，“传统锂电池”受制于补贴退坡、储能不足等缺憾，反衬出“氢能源”相关概念将是一个值得“长期跟踪”的新兴增长点。 博览财经曾在3月19日《首席证券内参》的《氢能首次写入政府工作报告，哪些环节最受益？》一文当中表示，基础配套不完善是制约国内燃料电池汽车产业化的重要因素之一。将氢能写入政府工作报告，可谓直击燃料电池产业化痛点。未来燃料电池基础配套领域的顶层设计与产业政策会朝着加氢站等基础设施规划、加氢站建设规范和审批制度以及加氢站补贴这三个方向破局。同时文章还指出，加氢站补贴很有可能是最先破局的方向。 3月26日，财政部、工信部、科技部和发改委四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(以下简称“通知”)。市场期待已久的2019年新能源汽车补贴政策迎来最终落地。燃料电池方面，通知对整车销售以及产业链的补贴均做出重要部署。 博览财经认为，过渡期燃料电池补贴退坡20%对产业链的影响有限，也并非是产业政策的降温。在氢能源首次写入政府工作报告以及地补转向加氢设施的背景下，决策层对于氢燃料电池产业的重视程度前所未有。随着补贴政策的落地，氢能源基础设施规划以及加氢站建设规范和审批制度将是未来顶层设计的发力点。在中央、地方以及企业的联合发力下，未来两年，国内加氢站建设将步入加速阶段，产业链的相关需求也将快速释放。 过渡期合理退坡，地补转向加氢设施 整体来看，本次通知与燃料电池相关的内容主要体现在以下三个方面： 一是过渡期内（2019年3月26日—2019年6月25日）销售上牌的燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴，即退坡20%； 二是过渡期后，地方不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为支持加氢基础设施“短板”建设和配套运营服务； 三是支持燃料电池汽车和新能源公交车的政策将另行发布。 目前市场比较关心的是第一点，即过渡期内燃料电池汽车补贴退坡20%。市场的困惑是，过渡期结束后，补贴会不会继续退坡？更进一步，这是否意味着燃料电池产业政策的降温？ 我们的判断是：燃料电池产业政策不会降温，但补贴退坡是大势所趋，不过对产业链的冲击有限。原因有两点： 一方面，产业层面，目前燃料电池产业链的国产化速度比较快，机构预计，2019年燃料电池的核心环节——电堆的国产化程度将会达到50%，一些系统零部件的国产化程度甚至会达到70%。这意味着燃料电池的成本将快速下降。所以，燃料电池汽车补贴退坡有足够的产业因素支撑，预计对产业链毛利率影响不大。过渡期以后的正式期，决策层大概率也会根据燃料电池的产业化进程来确定退坡节奏。同时，合理退坡也有利于行业优胜劣汰。 另一方面，政策层面，通知特意强调“支持燃料电池汽车和新能源公交车的政策将另行发布”。我们预计，此举可能是为了对接后续的扶持政策。未来燃料电池汽车或与新能源公交车结合在一起推广。可能的形式是市场期待已久的“十城千辆”推广计划。 更重要的是，“推动充电、加氢等设施建设”不久前才被首次写入《政府工作报告》，叠加本次通知要求地补转向加氢基础设施，可以说目前决策层对氢燃料电池的重视程度前所未有。鉴于加氢站等基础配套不完善是阻碍国内燃料电池产业化的核心掣肘之一。所以未来地补将向基础设施倾斜，恰是直击燃料电池产业化的痛点。这背后是扶持政策思路的转变，并非产业政策降温。 中央、地方、企业多方联动，加氢站步入加速建设阶段 今年两会上，“推动充电、加氢等设施建设”首次写入《政府工作报告》，这意味着加氢基础设施的顶层设计已经开始启动。诚如本文开篇所述，本内参曾在解读氢能源首次写入《政府工作报告》时指出了未来燃料电池产业政策破局的三个方向：加氢站等基础设施规划、加氢站建设规范和审批制度以及加氢站补贴。随着通知的发布，加氢环节的补贴政策正式落地，后续实施细则也有望快速兑现。接下来需要破局的方向是制定和完善加氢站等基础设施规划以及健全加氢站建设规范和审批制度。 2016年发布的《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》提出：到2020年，加氢站达100座，燃料电池车达10,000辆；到2030年，加氢站达1,000座，燃料电池车达到200万辆。而根据机构的统计数据，目前国内正在运营的加氢站仅有19座左右，加上2018年开工建设的23座，以及规划建设的44座，距离2020年的政策目标仍有一定的差距。 由于加氢站建设会涉及到土地、危化品管理以及审批流程等问题，所以地方的态度十分关键。目前来看，地方政府对建设加氢站还比较积极。据不完全统计，目前已有超过20个地市明确要推动氢燃料电池产业发展。仅从上海、武汉、苏州、山东和张家口等部分地区的规划来看，“十三五”末，国内加氢站的保有量至少能达到107座。 除了中央与地方的全力推动，市场自发的力量也开始积极行动，诸多上市公司利用自身的产业链优势与资源禀赋积极投入到加氢基础设施的布局之中。例如，中石化在年度报告中表示，将推动加氢站、充换电站取得实质性突破。美锦能源也公告称将加大布局加气站和加氢站。 在中央、地方以及企业的联合发力下，未来两年，国内加氢站建设将步入加速阶段，产业链的相关需求也将快速释放。具体来看，关键设备、氢气、加氢站运营等环节都将充分受益。 天风证券认为，加氢制氢将是整个产业链最先启动的环节，加氢设备提供商将优先受益，持续看好厚普股份； 国盛证券也认为，加氢站基础设施环节将率先受益行业，推荐产业布局合理的美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、整车佛山飞驰、加氢站建设运营和副产氢）。大智慧破解版
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发表于 2019-3-29 08:52:38
