《20亿打造“银河”的“鹊桥”：真正打通的是金融业“使用价值”提升的途径！》：如果说周期股带动大盘“回暖”，是为金融股（乃至整个大盘）的上涨提供了一个“外在条件”，那么，以前海人寿为代表的“浪子回头”，则真正预示着金融业开始重新回到“正轨”，也就再次赢得了“政策的庇护与背书”，进入到“服务实体经济”前提下的“创新发展”正途，而现阶段，以券商为代表的金融股，在率先“修复”此前“非常态监管”环境下导致的“过度”下跌空间后，将继续跟随下半年宏观政策的布局，亦步亦趋的在“服务实体经济”的节奏下，继续向上“发展”！ 《券商股还有上涨空间，但想复制两年前的翻倍行情亦是奢望！》博览研究员认为，如果券商股只是在资金层面谈“郭嘉队抄底”之类的，其实并无法证实其总规模、也无法证实其最新动向的传闻（只能事后从券商研报、或上市公司公告中看到证金公司的一鳞半爪），那么券商股是走不远的。毕竟郭嘉队是跟着政策风向走的，而其他跟风资金是跟着郭嘉队动的，所以归根结底还是要看政策对券商上涨、对大盘指数是什么看法。我们偏向于认为，从政策环境和市场情绪来看，券商作为大金融龙头对于大盘继续上攻将继续提供动力。 但是，对于部分投资者开始畅想券商重演2014年11月21日开始的券商板块集体暴涨的画面，之后一个月券商开启了集体翻倍之旅，并全面掀开了2015年牛市序幕。我亦认为是对券商的期望值过高了。券商股当前并不具备复杂2014年翻倍行情的环境和条件。 策略方面，对于昨日已经最高买入券商的投资者，个人看法是，暂不撤退但也暂不加仓，以灵活的态度，继续观察资金层面对券商的动向，以及关于券商上涨的稳固逻辑是否会进一步强化（尤其是从政策层面），如果券商依旧涨，上涨逻辑也趋于强化，再加仓也不晚；如果接下来市场表现不给力，政策面也看不到更多信号，还是在传郭嘉队的消息而已，则需谨慎撤退了。
博览视点
20亿打造“银河”的“鹊桥”：真正打通的是金融业“使用价值”提升的途径！
【研究员】：田文
如果说周期股带动大盘“回暖”，是为金融股（乃至整个大盘）的上涨提供了一个“外在条件”，那么，以前海人寿为代表的“浪子回头”，则真正预示着金融业开始重新回到“正轨”，也就再次赢得了“政策的庇护与背书”，进入到“服务实体经济”前提下的“创新发展”正途，而现阶段，以券商为代表的金融股，在率先“修复”此前“非常态监管”环境下导致的“过度”下跌空间后，将继续跟随下半年宏观政策的布局，亦步亦趋的在“服务实体经济”的节奏下，继续向上“发展”！
【博览财经研报】如果说周期股近日的强势，带动了大盘“回暖”，为金融股（乃至整个大盘）的上涨提供了一个“外在条件”，那么，以前海人寿为代表的“浪子回头”（其重新获得“新产品报备”），则真正预示着金融业开始重新回到“正轨”，也就再次赢得了“政策的庇护与背书”，进入到“服务实体经济”前提下的“创新发展”正途，而现阶段，以券商为代表的金融股，在率先“修复”此前“非常态监管”环境下导致的“过度”下跌空间后，将继续跟随下半年宏观政策的布局，亦步亦趋的在“服务实体经济”的节奏下，继续向上“发展”！ 今年的这个“七夕鹊桥会”果然过得“巴适”—— ◆国内这块，A股价量齐升、群雄并起，一派歌舞升平，更有20亿资金砸向“中国银河”搭起一道“鹊桥”，中国股民的真金白银表达着“满满的爱”； ◆边境这边，内乱频仍的“三哥”终于从中国洞朗地区“撤离”，天朝这次算是“不战而屈人之兵”，9月的金砖会议赢得了一个“平和”的环境…… 算是“普天同庆”吧。 逼近3400点的沪指，后市如何发展呢？ 博览研究员认为，金融+周期的“互相扶持”模式大概率会延续下去，周期品这边，有发改委+环保部“政策高压”坐镇，相关商品的涨价预期，一时半会不会轻易消退；倒是金融这块，市场因素恐怕更大一些，但如果放长时间段来看，这波“金融股的跃升”，很大程度上可以理解为一次“迟来的爱”…… 究其原因，博览研究员在6月中旬“敏感到”从管国务院到一行三会相继“改变”了4、5月份“风声鹤唳”的强监管“口吻”，转而突出强调“开放、创新”，这显然是一种“政策调整”的“毛毛雨”； 彼时，博览研究员指出，金融市场很可能“转暖”，而且，如果上述“政策转变”的信号，能够在7月的相关“高层会议”上得到佐证和“背书”，则金融市场长达近两年的“风波不断、萎靡不振”格局，也有望得到改善，关键就在于，无论是金融工作会议对“金融服务实体、扩大股权融资”的政治要求，还是7.24政治局会议对下半年工作的部署，都在提升“金融市场的‘使用价值’”，而按照博览研究员“有利用价值，就有投资价值”的基本理论，整个金融市场的估值体系是有往向上“修复”的，而随后的大趋势看，包括A股在内的金融市场行情，确实在这一段时间整体上呈现上涨态势。 但作为这种“使用价值”提升的最具体的“载体”，金融类上市公司，此前一段时间却并没有随着这种“政治地位”的“回升”，而出现“与政策关注度提升”相匹配的“上涨”。尽管期间也频繁的出现过郭嘉队“加仓”乃至“拉抬”金融股，以此给整个A股市场“P图美颜”，但这种“上涨”政策属性更多，市场动力不足，也并未形成“带动效应”。 直到8月底，随着黑色系、周期股在“去产能+严环保”等多重因素刺激下持续、反复上涨，整个市场人气活跃，似乎才给了金融权重股以“表现的机会和平台”！ 而值得注意的是，一干此前“犯错”的金融业“不速之客”，相继“浪子回头”，纷纷向“体制内”靠拢，恰恰预示着此前“非常态”的“金融监管”，逐渐在向“常态回归”，而一度被“强监管政策”牢牢“束缚”的金融市场，也开始有“信心”恢复“英雄本色”—— ●《证券时报》从前海人寿获悉，前海人寿新产品报备已经恢复正常，9月份会推出一款新产品。前海人寿表示，公司严格落实各项监管要求，务实落实供给侧改革要求，坚持回归本源，加强开发设计符合客户需要的保险产品，踏实为全面建成小康社会做出积极贡献。 ●就在万达愤怒的“举报‘造谣者’”的时候，作为前海人寿曾经的“难友”，这位更早一步“洗脚上岸，向D交心”的民企巨头，则早已“回归风生水起”的“正常状态”：在去年因旗下险资“短炒”和投资万科备受关注过后，如今“洗心革面”的恒大股价暴涨近400%，近日又是利润巨增的业绩发布，其半年盈利相当于2.3个万科，成为“内房股的NO.1”； ●一个月之前，红岭创投创始人及董事长周世平宣布放弃网贷业务，据悉，红岭创投最终以坏账8亿的结局黯然退场，但这位曾经为投资人赚64亿的投资人如今认为，“目前股市已接近底部”。周世平指出，未来三到五年应该有比较大的机会，这也是红岭创投提出现在清盘网贷业务，要转型做投资银行的原因。 与此同时，另一家巨头万科，自从“归公”之后，如今已经在“参与混改”的康庄大道上顺风顺水； …… 换言之，如果说周期股带动大盘“回暖”，是为金融股（乃至整个大盘）的上涨提供了一个“外在条件”，那么，以前海人寿为代表的“浪子回头”，则真正预示着金融业开始重新回到“正轨”，也就再次赢得了“政策的庇护与背书”，进入到“服务实体经济”前提下的“创新发展”正途，而现阶段，以券商为代表的金融股，在率先“修复”此前“非常态监管”环境下导致的“过度”下跌空间后，将继续跟随下半年宏观政策的布局，亦步亦趋的在“服务实体经济”的节奏下，继续向上“发展”！
券商股还有上涨空间，但想复制两年前的翻倍行情亦是奢望！
【研究员】：柏双
结论：博览研究员认为，如果券商股只是在资金层面谈“郭嘉队抄底”之类的，其实并无法证实其总规模、也无法证实其最新动向的传闻（只能事后从券商研报、或上市公司公告中看到证金公司的一鳞半爪），那么券商股是走不远的。毕竟郭嘉队是跟着政策风向走的，而其他跟风资金是跟着郭嘉队动的，所以归根结底还是要看政策对券商上涨、对大盘指数是什么看法。我们偏向于认为，券商作为大金融龙头对于大盘继续上攻将继续提供动力。 但是，对于部分投资者开始畅想券商重演2014年11月21日开始的券商板块集体暴涨的画面，之后一个月券商开启了集体翻倍之旅，并全面掀开了2015年牛市序幕。我亦认为是对券商的期望值过高了。券商股当前并不具备复杂2014年翻倍行情的环境和条件。 策略方面，对于昨日已经最高买入券商的投资者，个人看法是，暂不撤退但也暂不加仓，以灵活的态度，继续观察资金层面对券商的动向，以及关于券商上涨的稳固逻辑是否会进一步强化（尤其是从政策层面），如果券商依旧涨，上涨逻辑也趋于强化，再加仓也不晚；如果接下来市场表现不给力，政策面也看不到更多信号，还是在传郭嘉队的消息而已，则需谨慎撤退了。
【博览财经研报】昨日（8月28日）A股全线上涨，一副“欢度七夕”的架势。尤其沪深300涨至2015年12月以来最高。板块中，以证券为代表的金融板块拉动大盘高开高走，之后高送转、次新和人工智能相继发力，对大盘带动作用明显。沪指一度爬升至3866的高点。但午盘前，各板块乏力，大盘涨幅收窄。 尤为令人惊奇的是，昨日券商板块总成交额达618.9亿元，两市全天总成交额6408亿元，单单一个券商板块就占到了市场总成交额的9.66%，这场景已许久未见。上一次券商股集体暴涨是在今年7月19日，但当日券商板块成交金额仅约昨天的一半。 而券商股向来被视为行情的风向标，且在很多案例中得到应验。 据统计，2010年以来Wind券商指数涨幅超过5%的情形共出现71次，这其中次日沪指上涨的情形有46次，上涨概率达64.79%，其后5个交易日沪指出现上涨的情形出现46次，上涨概率亦较大；其后20个交易日沪指出现上涨的情形出现44次，上涨概率亦超过六成。这意味着，在券商板块大涨后，其后一段时间大盘通常表现较好。如2014年12月16日，券商板块整体涨停。在券商股的带领下，大盘继续高歌猛进，沪指表现非常强势，其后20个交易日沪指累计涨幅达10.42%。 如果将券商指数超过7%的涨幅视为大涨的标准，情况又怎么样呢？数据显示，2010年以来Wind券商指数涨幅超过7%的情形共出现31次，次日沪指上涨的情形出现19次，上涨概率超过六成，其后5个交易日沪指出现上涨的情形出现20次，上涨概率更大一些。其后20个交易日沪指出现上涨的情形亦出现20次，上涨概率同样超过六成。 但从业绩层面并不能充分解释昨日券商的大涨——据证券时报的统计，证券公司今年上半年净利润总体同比有所下降（具体来说是有一大半下滑），只是降幅有所收窄。而主要是今年第二季度郭嘉队（证金公司）对证券公司大举增持的消息，更直接地刺激了资金对券商的跟风。 据长城证券测算，截止到8月27日，共有18家披露中报业绩的证券公司获得了证金公司的增持。以证券公司二季度的成交均价测算，共需耗费资金约192亿元。在11家券商股中证金公司为前三大流通股东的共有6只，分别为国泰君安、中信证券、方正证券、东兴证券、申万宏源、东方证券。 此外，昨日的龙虎榜数据显示，成都帮与佛山帮的游资、沪港通的北上资金也在大举买入券商股。 另外，还有机构从午后科大讯飞、四维图新等题材的冲高回落，盛和资源、山西焦化等资源股的反弹，以及次新、券商全天的强势的这种分化认为，这表明3300上方资金短线进行了新的方向选择：资金短线撤离科技股，转而攻向大金融、次新与资源。 但博览研究员认为，如果券商股只是在资金层面谈“郭嘉队抄底”之类的，其实并无法证实其总规模、也无法证实其最新动向的传闻（只能事后从券商研报、或上市公司公告中看到证金公司的一鳞半爪），那么券商股是走不远的。毕竟郭嘉队是跟着政策风向走的，而其他跟风资金是跟着郭嘉队动的，所以归根结底还是要看政策对券商上涨、对大盘指数是什么看法。 当然，只要涨起来了，什么看涨逻辑似乎都会说的通了。比如就有分析机构认为，随着市场突破3300点后有望继续上行，券商板块也再度引起市场关注。一旦市场转暖，后续超预期业绩则是券商价格的又一大助推器。博览研究员偏向于认为，券商作为大金融龙头对于大盘继续上攻将继续提供动力。 我们在昨天的内参中已经表明了观点：《银证保搭台、周期创小集体暴动，群雄争霸—长线入市可期！》即是说，现在政策环境、市场环境都是偏向于有利于中期行情向上的。 政策方面，虽然严监管大局依旧，但并没有更新的手段出来了，反而是银监会官方表态金融降杠杆“三三四”自查自纠基本结束，证监会宣布对券商的走出去和引进来的金融创新予以支持，而商务部透露12领域外资开放路线图9月底前出炉等，表明了严监管正越来越体现出对股市革新后的正面、健康、有益的一面。 另外，昨日国电集团与神华正式宣布实施联合重组成立国家能源投资集团有限责任公司的消息，既是国企改革的最新一例，给市场提供了一个新的轮动热点，也表明了决策层对推动国企改革的决心，而这也是需要A股市场给予配合支持的。 市场方面，从8月初首次突破3300之后就，从上周五的成交量尚不足，到昨日沪市日成交突破3000亿，是具有强烈信号意义的。因为2014年末至2015年上半年那一轮牛市，真正的高潮部分，就是从沪市日成交3000亿开始的，大概就是沪指冲关2500点前后。这在当时是一个牛熊分水岭。 但是，对于部分投资者开始畅想券商重演2014年11月21日开始的券商板块集体暴涨的画面，之后一个月券商开启了集体翻倍之旅，并全面掀开了2015年牛市序幕。我亦认为是对券商的期望值过高了。 2014年11月底券商集体快速翻倍的背景，一是党媒鼓吹金融创新下，资金加杠杆、各种创新带来的成交量暴增带动券商业绩受益预期，而现在大环境是去杠杆，股市成交量恢复当时水平的可能性微乎其微，券商业绩改善预期显著弱于当时； 二是当时金融板块的领涨核心是之后创业板中的互联网金融，传统券商的集体翻倍与2015年互联网金融板块动搁几十倍的上涨相比，完全不是一个量级，这其中的本质在于传统券商的体量太大。但现在互金已是人人喊打。 此外，消息层面来看，市场也不是没有隐患。昨日前创业板龙头乐视网发布的半年度报告披露，上半年营收55.79亿元，同比下滑45%；亏损6.37亿元，上年同期盈利2.84亿元。虽然乐视神话早已破灭，乐视网的表现对创业板几乎也不再具有什么指引意义，但如此恶化又在意料之内的业绩报，恐怕对市场持续炒创业板，尤其是次新股仍是不可忽视的预警因素。 所以，策略方面，对于昨日已经最高买入券商的投资者，个人看法是，暂不撤退但也暂不加仓，以灵活的态度，继续观察资金层面对券商的动向，以及关于券商上涨的稳固逻辑是否会进一步强化（尤其是从政策层面），如果券商依旧涨，上涨逻辑也趋于强化，再加仓也不晚；如果接下来市场表现不给力，政策面也看不到更多信号，还是在传郭嘉队的消息而已，则需谨慎撤退了。
决策参考
钱有多少，对股市的梦想才能有多大！
【研究员】：杨波
结论：博览研究员认为：就资金总量而言，我们可能接近顶峰或者在其右侧，且资金的这种高水位状态，在当下有一定的“可持续性”。但这种情况下，资金的分布却没有向A股倾斜，更是在萎缩。由此，我们可以认为，在货币政策及A股监管政策环境不变的情况下，期望钱所能构建的A股“舞台”在未来放大，是要打上问号的，随之而能承载的股民的梦想也不宜想得过大。
【博览财经研报】8月28日，A股普涨，成交量和总市值均出现上升，市场一派热火。连续两天这样，牛市的憧憬开始出现在更多的投资人心中——大家认为，市场将走“牛”，更重要的是，认为自己是先知先觉者。而在有了这两个想法后，内心开心抑制不住兴奋，且热切的需要一个场景来展示自己这种非凡与卓越。 总市值也好、股价也好，都是一个指标，就将温度计一样。而推升其上行的，说到底是“钱”。虽然在特定时期段，“梦想有多大，舞台就有多大”，但梦想生长更太快，超过了钱打造“舞台”的速度，“梦想”跌落“舞台”的可能性就加大了，于是就有了股灾。 当然，今天不是将股灾的时候。但我们可以谈一谈钱和“梦想”。 总量：我们可能接近顶峰或者在其右侧 博览研究员认为，我们当前处于基础货币增速放缓，但信用扩张处于高点且进一步扩张的空间有限的时期。而货币政策目前的基调是稳健中性，因此，我们可以说，就总量而言，我们正处于一个没有太大上升空间的高位，甚至，我们可能接近顶峰或者在其右侧。此外，资金的这种高水位状态，在当下有一定的“可持续性”。 根据新华社旗下的中国金融信息网的数据，博览研究员发现，今年1-7月，央行在公开市场的总体净投放为-2850亿元，去年同期是7103亿元。这说明，今年前7个月，央行在基础货币方面总体是“缩表”的。2015年以来每月的净投放情况如下图。 与此同时，博览研究员注意到，8月10日和25日，中国社会科学院经济学教授、天风证券首席经济学家刘煜辉在两次演讲中，反复提到了同一组数据：“7月份调整后的社融增速高达14.6%，货币乘数5.45（历史新高），银行超储率低点1.2%。”用他的说来说，货币的信用扩张目前处于极限水平。 果然如此吗？ 事实上，给出类似判断的并不只有刘教授。 今年4月份的货币乘数为5.33，创下1997年有纪录以来的新高，而在其前的3个月，货币乘数呈逐月上升态势。对此，中银国际、德商银行、安信固收等机构在各自研报中都给出了同样的观点：“货币乘数接近极限。” 将基础货币以及货币乘数的现状合并到一起，我们就得出了本节首段的观点。 除此之外，博览研究员还要强调的是，资金在当下有顶在顶部的惯性。 表象之一是，刘教授说，3月高达12万亿的银行对非银净债权，在4-5月份下降了1.5万亿，6月资金面超预期友好，杠杆立马又加回来了，银行对非银净债权6月份末又回到了12万亿。 表象之二则是货币乘数——数月来一直处于极限位置附近，这其中必然有非银加杠杆的因素。 分布：这就叫天壤之别 在确定了资金总量的状态之后，我们将钱分为投资和非投资两大类，然后将目光集中于投资这一大类。 上图中的数据源自中国证券投资基金业协会，如图所示，私募证券投资基金和股权投资基金各自的规模在今年一、二季度呈现出明的差别。这两种基金，一个以A股为目的地，另一个我们暂且将其笼统的归于其它投资市场。可以看到，截止于两个时间点，通过私募这一渠道流入A股的资金都比同期流入其它市场的资金要少。此外，通过这一渠道流入A股的资金呈萎缩之势，流入其它市场的却还在增加。 这种反差，说明相当一部分资金对二级市场总体预期不佳。但在资金总量处于高位的当下，资金必须找出路，故而，流向了其它市场。 对此，投资人在日常生活中也可以感受到，比如城市中迅速增加的共享单车，其背后，就是各类私募股权基金不断增加的投资。还有近期比较火爆的ICO。据称，其目前有些类似于前以年的P2P理财，只是进入这一领域的门槛比P2P理财要高。正因如此，有理由相信私募股权基金、创业基金名的一部分资金也投资于了ICO这中。 除了私募基金外，投资类资金的另一个去处就是公募基金。但中国证券投资基金业协会截止于今年7月31日的数据显示,货币基金在公募中占绝对的“大头”，且规模在增长。而能投资于A股的公募资金的规模不仅在整个公募体系中排倒数第二，且呈现下降的情况。 总之，当下的资金分布，并没有向A股倾斜，更是在萎缩。 总结 综上所述，就资金总量而言，我们可能接近顶峰或者在其右侧，且资金的这种高水位状态，在当下有一定的“可持续性”。但这种情况下，资金的分布却没有向A股倾斜，更是在萎缩。由此，我们可以认为，在货币政策及A股监管政策环境不变的情况下，期望钱所能构建的A股“舞台”在未来放大，是要打上问号的，随之而能承载的股民的梦想也不宜想得过大。
焦点透视
神华、国电复牌 考验市场对国企改革概念是否有“真心”
【研究员】：杨波
结论：博览研究员认为：神华、国电同时公告的资产合产并方案，使我们此前的“连环炮”猜想有了进一步被验证的可能。 对中国神华A股来说，股价方面，停牌前的涨幅同样不小，接近翻倍。重组方案方面，此次重组实际上是资产剥离，属于资产缩减，如果市场不考虑“连续剧”的可能有性，则难给出很兴奋的反应。 对国电电力来说，停牌前涨幅不大，且有资产注入。市场或许有一些兴奋的反应。 当然，神华是煤炭板块的“大哥”，业绩一向优异。因此，不排除其复牌后，走出一波涨价补涨行情。 因此，从观察国企改革板块的角度来说，投资人要注意的是国电电力复牌后的走势，以及同期其它国企标的是否扩散式上涨。而不应该以中国神华的走势作为风向标。 一种理想状态是大金融、去产能周期股、国企改革板块三者有序轮动，另一种是大金融、去产能周期股、国企改革板块三者齐头并进。前者，是资金“存量博弈”状态下的最好结局，当然，也意味着A股市场将出现分化（28日相关研报有讨论。）后者一旦出现，则很可能是“存量博弈”状态被打破，大量增量资金入市的信号。
【博览财经研报】8月28日晚间，A股中国神华和国电电力同时发布设立合资公司的公告。这是继中国联通之后，央企改革在2017在A股领域内的第二件大事。 博览研究员认为，神华、国电同时公告的资产合并方案，使我们此前的“连环炮”猜想有了进一步被验证的可能。 对中国神华A股来说，股价方面，停牌前的涨幅同样不小，接近翻倍。重组方案方面，此次重组实际上是资产剥离，属于资产缩减，如果市场不考虑“连续剧”的可能有性，则难给出很兴奋的反应。 对国电电力来说，停牌前涨幅不大，且有资产注入。市场或许有一些兴奋的反应。 当然，神华是煤炭板块的“大哥”，业绩一向优异。因此，不排除其复牌后，走出一波涨价补涨行情。 因此，从观察国企改革板块的角度来说，投资人要注意的是国电电力复牌后的走势，以及同期其它国企标的是否扩散式上涨。而不应该以中国神华的走势作为风向标。 一种理想状态是大金融、去产能周期股、国企改革板块三者有序轮动，另一种是大金融、去产能周期股、国企改革板块三者齐头并进。前者，是资金“存量博弈”状态下的最好结局，当然，也意味着A股市场将出现分化（28日相关研报有讨论。）后者一旦出现，则很可能是“存量博弈”状态被打破，大量增量资金入市的信号。 没有先例的合并同类项 “连环炮”猜想或成真 根据28日两家A股上市公司各自的公告，此次资产合并，是两家A股上市公司在火电领域做的一个合并同类项，合新后的新公司将是国电电力的控股子公司。此次重组不涉及资金募集。对中国神华来说，这是一次资产剥离，且不构成重大资产重组。对国电电力来说，这次合并则是重大资产重组。 28日，中国神华港股收涨约3%。在A股停牌前一日，中国神华港股收涨约3.3%。 28日，国电电力旗下港股国电科环收涨约8%，在A股停牌前一日，国电科环收涨约18%。 以上相关港股的表现说明，市场认为此次重组相对而言国电电力更受益。 两者的控股股东也将做合并——神华集团吸收合并国电集团。从公告的表述看，集团层面的吸收合并在先，A股层面的资产重组在后。 这与此前宝钢武钢合并、南北车合并有明显的区别。这一区别，使我们此前的“连环炮”猜想有了进一步被验证的可能。 博览研究员在8月7日《坚持关注国改！“爆点”已近，下半年或放“连环炮”》一文中曾以神华逻辑出发点，做如下猜测： 围绕着神华的重组可能是个连续剧。 神华的主业是煤炭，煤电是“副业”。……产业集中度对煤炭行业至关重要，煤炭业的整合重组必须要做。……故而，在完成神华与国电的资产整合之后，很可能有神华与某煤炭央企的整合。这两个整合可能是一前一后公布，也有可能是虽然启动有先后，但最后一起公布。 当然，还有一种思路，即既然神华此次做重组的资产与煤无关。那么，国内煤炭业的重组也就依然决于挂“0”的状态。在此前提下，如果神华“不拍连续剧”，接下来，国内除神华外的大型煤炭央企很可能要做重组。 国企改革加速 但市场对国企改革是否“真心”则需要考验 8月3日《“金工会”促动央企改革消息密集释放 两方面现象值得有关方面注意》一文指出： 不仅仅是“一行三会”，国资委、央企同样对“金工会”上决策层提出的“金融服务实体经济”原则有着敏感的认知，一些工作正在尽可能快的推进，这将与证监会目前的一些行政方面的改变形成配合，从而对A股市场央企改革板块的炒作有利。此外，这种局面也有助于形成一个良好的部门合作氛围，推动证监会与其它金融及非金融领域主管部门在一些问题上达成共识，从而使A股的发展环境进一步向好。国资委、证监会等相关部门，都在力争尽快在国企改革方面释放阶段性“成果”。 随着中国联通、中国神华、国电电力这些企业的改革方案曝光，上述判断正在验证。 然而，截止于现在来说，A股市场在今年对国企改革还没有走出一轮像样的行情。特别是中国联通，在“特批”以及官媒给出众多光环的情况下，复牌后仅仅只有两个涨停，随后就被市场和舆论“遗忘”了。此前大家想象中的，带动一轮国企改革行情，依然停留在想象的状态下。 对此，我们曾指出，一方面，联通A股的股价在停牌前已有翻倍的涨幅。另一方面，6月以来，多支国企改革标的复牌后的走势都不近如人意，有的还出现了短期连续跌停，同期舆论对停复牌股戴上了并不好的“帽子”，以至于深交所发布呼吁，市场不必谈“停”色变。 对中国神华A股来说，股价方面，停牌前的涨幅同样不小，接近翻倍。重组方案方面，此次重组实际上是资产剥离，属于资产缩减，如果市场不考虑前述“连续剧”的可能有性，市场难给出很兴奋的反应。 对国电电力来说，停牌前涨幅不大，且有资产注入。市场或许有一些兴奋的反应。 前述中国神华港股与国电科环之间相同时点股价涨幅的差异，可能反映了上述分析。由此，可对中国神华A股和国电电力复牌后的走势有一个心理准备。 当然，神华是煤炭板块的“大哥”，其停牌期间黑色系期货涨价，带动煤炭、钢铁上市公司股价上涨。因此，不排除其复牌后，走出一波补涨行情。 因此，从观察国企改革板块的角度来说，投资人要注意的是国电电力复牌后的走势，以及同期其它国企标的是否扩散式上涨。而不应该以中国神华的走势作为风向标。 但是，要打的一个预防针是，在相关研报中，我们认为A股资金面有限，目前大金融与去产能周期股两个板块领域市场，并占用了市场绝大部分成交量增量。那么，国企改革板块要启动，面临着有限资金进行重新分配的可能性问题。 一种理想状态是大金融、去产能周期股、国企改革板块三者有序轮动，另一种是大金融、去产能周期股、国企改革板块三者齐头并进。前者，是资金“存量博弈”状态下的最好结局，当然，也意味着A股市场将出现分化（28日相关研报有讨论。）后者一旦出现，则很可能是“存量博弈”状态被打破，大量增量资金入市的信号。
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发表于 2017-8-29 08:48:43
