高层决策周刊2019.4.8 周一

主编点评
【本期主编】：WH

《浙江经济呈现“双头鹰”格局 靠债务推动的非理性繁荣难持续》：自2008年开始，政府又成为推动经济增长的重要支柱，在具体做法上就是通过举债投资方式来保持GDP继续增长，但问题是GDP增长所带来的财政收入是否可以覆盖债务负担。

从公司角度类比看就是借债发展后所获得的利润是否大于债务，如果举债发展带来的利润还不如债务，那么就会陷入债务越来越大，甚至要用债务来维持债务的陷阱之中，而这也就是所谓的明斯基时刻，也就是债务毒药。

热点聚焦




正面直怼减税逻辑 吴晓求与贾康“巅峰对决”
【研究员】：wh

在经济高涨的时候，一般税率可以抬的高一点，政府拿了钱公共服务可以做的更好；但是经济低迷的时候，一定要减税。美国的税是直接税为主的，在典型的个人所得税方面，设计了超额累计，普遍的收入上升的高涨期，增加了税负了以后，就可以给经济降温；收入下降了，又给经济升温。

【博览财经特稿】3月29日，中国人民大学副校长吴晓求与原财政部财政科学研究所所长、华夏新供给经济学研究所首席经济学家贾康在博鳌亚洲论坛2019年年会上的“减税的逻辑”分论坛上针锋相对，就减税逻辑这一问题展开正面“较量”。两人曾在前两天有关房地产税隔空喊话，当天进行当面交锋！

吴晓求直接开炮，他认为，减税逻辑不能脱离经济学的基本逻辑。

吴晓求回复贾康，他表示，贾康做了很多年的财政科学研究院的所长，只是说如何最大限度的增加财政收入，确保我们国家的各项支出都可以很好的完成，基本是如何保证财政收入快速增长的政策。但实际上，财政政策的核心含义是维护整个宏观经济的稳定。

第二，这还了财政政策本来的面貌，本来中国的经济都是在独轮车的情况下发展，这回整个中国的宏观经济恢复了财政政策和货币政策共同起作用的架构，而且世界各国对一个国家的经济稳定要大于货币政策，所以现在财政政策起了作用，恢复了财政政策本来的面貌。

最后，减税降费，它是改革再出发的重要表现。

贾康回击,当面表示，这个主题是税收的逻辑，他觉得至少要说六个层次。

那这个税怎么优化，如果是有一个合理的结构以后，负担体现的税率是可以寻找最优税率的。虽然从来没有人说清楚最优税率是什么量值，通过立法把税制的结构尽可能的合理化，把每一个阶段的税率向最优的方面靠近，实际上税率的优化，往往会形成不对称，管理部门有税收任务的情况下，他愿意尽可能的把这个任务体现为他的政绩，多收税他就比较光彩。很多的时候可能这个税负实际的平衡点是偏向于多收一点税更好的。

再往下看，这个减税确实是要对应于周期，所以没有绝对固定的自由税率。在经济高涨的时候，一般税率可以抬的高一点，政府拿了钱公共服务可以做的更好；但是经济低迷的时候，一定要减税。美国的税是直接税为主的，在典型的个人所得税方面，设计了超额累计，普遍的收入上升的高涨期，增加了税负了以后，就可以给经济降温；收入下降了，又给经济升温。

第四个层面，我刚才说到了中国和美国的不同，美国在减税方面，不用加一个说法还降负；中国的话，必须是减税降负一起说。在五险一金上，我们是全世界的最高水平，另外还有300多项的行政性的收费，带来了很多的成本。有关管理部门说必须要进行监督，这些事情到底怎么减这也是中国不能回避的问题。此外，还有隐性的成本。

第五层意思，我们大家要理解，现在企业降负是直接的感受。流转税在企业这里有压力，但是企业在竞争中，流转税的税负跟着流转额的负担，他是可以想办法加在价格中往后传递的，这是转嫁，或多或少大部分无可再转的那个环节，就是最终消费者的环节，中国看起来这么多的流转税，最后的是落在了中国消费者的头上。中国总体来说还是一个金字塔型，上有巨富，中间有越来越多的中产阶级，还有更大的低收入阶层，总体的判断，中国仍然是以中低收入为主的消费大众，不断的给国库做贡献，这是实际分配中的真实情况。

最后一层，中国企业的成本还有融资成本。一个企业不是说减了税以后，一个月少交几百块钱，他可能不是说要减少这一千块的负担，他想得到一笔50万的贷款，那融资的成本是不是过得去？还有物流的成本怎么降低？还有其他的各种各样的挑战性的降低成本的问题。

到底怎么解决问题，一定是要联系到整个配套改革，把中国的自由裁量权得到社会的监督，不能让它随意的加码，这些问题要放到改革的层面上。

现场火药味升级，吴晓求表示，想问贾康二个问题。

第二，很多的企业家告诉我，按照原来不降税的做法，要赚钱是非常困难的，言下之义就是税收成本高。他们的一个共同的说法是重复征税，我就在想，一个国家的税收体系的逻辑是什么？

回合四：贾康汇怼：一视同仁均等化还有待时日！

这个考核起来是非常复杂的，中央已经明确的说要建立全面的考核体系，现在还没有量化的说中国的收支量化体系，在公共福利上和其他的国家比是高多少，或者是低多少，老百姓认为公共福利的综合水平是比较低的。这里面可以有很多的案例来佐证，比如说中国现在虽然在努力的发展社会保障体系，但是社会保障还是有差异化的，中国有很多弱势群体的保障，是明显的低于所谓的强势群体的。

还有国税地税合并以后，有利于降低征税的成本。从老百姓来说，按照诚信纳税来交税金，这一方面还大的距离，现在我们就是在慢慢的磨合，国民的素质要提高，让老百姓更认可的公信力，减少这种遵从成本产生的社会上的矛盾摩擦。

吴晓求表示，纳税是每一个公民的义务，只要你达到了纳税的条件，就必须纳税。我不关心征税多么的难，社会部门关心的是怎么样把税收上来，老百姓关心的是交了这些税以后，可以得到一些什么公共服务，这个很重要。

贾康表示，中国的企业和纳税人交税也好，交费也好，大家总体的感觉就是我能够逃避的就尽量的逃避。税务机关发现基本养老缴费3/4是不足的，总理表态原则上不能再提高负担了，后面的原则上不提高负担，这个就比较难办了，有欠缴10%的，有欠缴90%的，这些都是中国的难题。

中国总体来说，收了税提高公共福利，虽然是我们的原则和大家都认可的基本逻辑，但是我们现在还是发展中国家，我们相关的公共福利水平不能高估。（来源：投行圈子 整理：张文扬）

政经观察




浙江经济呈现“双头鹰”格局 靠债务推动的非理性繁荣难持续
【研究员】：wh

从增速看，杭州其实没有那么乐观，增速靠前的是丽水、湖州和温州，温州似乎有走出经济低谷的迹象，而后三名是金华、杭州、舟山，这个排名或让人有所失望，尤其是杭州、舟山两个地方，杭州是近年来的明星城市，北上深杭的叫法可见杭州要做一线城市的雄心，但是2018年开始增速似乎有所下降，比2017年下降1.4个百分点，互联网金融为代表的创新创业浪潮的冷却及调控下的楼市趋冷（棚改政策的调整）直接影响了近年来杭州创业和楼市两股增长的动力。

浙江各地GDP增速较2017年所回落

从增速看，杭州其实没有那么乐观，增速靠前的是丽水、湖州和温州，温州似乎有走出经济低谷的迹象，而后三名是金华、杭州、舟山，这个排名或让人有所失望，尤其是杭州、舟山两个地方，杭州是近年来的明星城市，北上深杭的叫法可见杭州要做一线城市的雄心，但是2018年开始增速似乎有所下降，比2017年下降1.4个百分点，互联网金融为代表的创新创业浪潮的冷却及调控下的楼市趋冷（棚改政策的调整）直接影响了近年来杭州创业和楼市两股增长的动力。

与2017年相比较，增速上升的仅有丽水一个地方，丽水的绿色发展理念近年来开始结出硕果，总体而言，各地GDP增速较2017年都有所回落。

从一般公共预算收入增速看，湖州、嘉兴、绍兴增速最高，温州、宁波、金华位列后三位，杭州也仅有12.5%，与2017年增速相比较，下降最大的是杭州、宁波，分别下降4.9%和0.1%，杭州经济或财政增速已有下降趋势。

从增速看，温州是唯一负增长的地方，温州政府性基金收入（卖地收入）已现下降状况。

各市债务情况

从债务看，在地方政府债务余额方面，杭州超过2000亿元，排名第1，宁波以1807亿元排名第2，温州1109.1亿元排名第3，最少的是衢州不到400亿元；在城投债务方面，绍兴引领全省，达到1056.2亿元，嘉兴、湖州也是城投债的大户，在600亿元左右，温州仅为353.8亿元，排名第7。再将总债务和总财力结合起来分析：

从总债务绝对值看，超过1000亿元的地方有杭州、宁波、绍兴、嘉兴、温州、湖州、金华和台州市，最大的杭州已达3273亿元。

自2008年开始，政府又成为推动经济增长的重要支柱，在具体做法上就是通过举债投资方式来保持GDP继续增长，但问题是GDP增长所带来的财政收入是否可以覆盖债务负担。

这个时候，我们一定要清醒，要记住一个简单的常识：借来的钱是要还的，挣来的钱才是自己的，如果挣来的钱还不了借来的钱，这个路子是走不下去的，要及时止损，而不是只要GDP好看就够了，谁关心可能的滔天债务。改革，需要壮士断腕！

浙江一直以强县发展模式为主要特点，通过县域集群经济发展带动全省经济，实现全省经济社会的均衡发展，是中国强县大户。通过经济、财政、债务前30强榜单看下，浙江县域经济的实力排名。

前10强县域几乎被杭州、宁波瓜分，杭州（3）、宁波（4）、绍兴（2）、金华（1），温州最好的排名为乐清（第12），金华虽有义乌市排名第7，但是前30强县域也就只有义乌，东阳、永康等均未进前30强，两地GDP为580和557，金华市新一轮发展的压力由此可见，金华市调整到以金义都市区为龙头的发展思路其实也是对这种客观现实的一种反映，金华的其他县域发展相对其他地区已经落后了。

从增速看，余杭是唯一增速超过10%的地区，但与其2017年相比已经下降了3个百分点，慈溪、乐清、平湖三个地方增速超过9%，平湖地区作为今后长三角一体化先行区的落地点，将享受到一体化的国家战略政策红利，其发展速度可以期待；增速最慢的是宁波的鄞州区、镇海区不到5%，外向型经济的宁波受MAO YI ZHAN影响较大，加上未能搭上互联网的经济快车，使其虽然在30强县域中个数最多，但增速却是相对最慢的，宁波的新一轮发展必须搭上科技的翅膀，先进制造业尤其是先进材料制造才是宁波要下大力去打造的增长支柱。

财政收入前30强

从县域30强的地市分布看，杭州（6）、宁波（7）、温州（2）、绍兴（4）、台州（3）、嘉兴（4）、金华（2）、湖州（2），宁波以7个强县排名第一，丽水、舟山、衢州都是空白。

从一般公共预算收入看，绝对值最高的前三名是余杭、萧山和鄞州，分别达到336.4亿元、230亿元和198亿元，超过100亿元的总共有8个；最少的是奉化区为49.7亿元。

从政府性基金收入看，绝对数最大的前三名是萧山（736亿元）、余杭（509亿元）和义乌（269亿元），论卖地，大萧山还是干过了大余杭，咱萧山有地；最少的基本都是西湖、下城、越城等老城区，这点其实也很好理解，政府性基金收入约等于卖地收入，因此老城区因为没有多余土地，自然这块收入就不高。

如果与前面的GDP前30强结合起来看，会发现有下列地方虽没有进入GDP前30强但进入了财政收入前30强的榜单：嘉善县、德清县、永康市、玉环市和临安区，这些地方经济的含金量相对较高。

如果再看前10名榜单，发现湖州安吉这个GDP和财政收入都不入30强的县，居然位列债务榜单第三名，以178亿元的地方债务余额，仅次于萧山、余杭；湖州长兴县位列第5位，湖州的债务负担确实有点大。

如果与前面的GDP和财政收入前30强结合起来看，会发现有下列地方虽没有进入GDP和财政收入前30强，但进入债务前30强的榜单：安吉县、嵊州市、淳安县、南湖区、海盐县、建德市和吴兴区，以杭嘉湖地区为主，这些相对落后地区为了经济发展，真的是挺拼的，扛上债务拉动经济发展，但这个账单算得过来吗？

地方经济发展的路子，总体上是两条，一条是正路，政府做好提供良好营商环境的事情，经济发展的主力是市场是企业，在市场的主导下走良性可持续的经济创新发展之路；一条是歪路，政府介入经济，成为经济发展的主力军，用债务来推动经济发展，这条路不可持续，但是政府却往往陷入这条路径中。

自我和出版商谈论出版这本书，寻找避免这个陷阱的方法以来，已经有两年时间。至今我还在努力，希望能有更多的想法。如果你观察过去几年美中关系的变化，即使你没有很仔细地观察，你可能也会困惑。中国25年来都被美国视为朋友，而现在华盛顿在中国和中国问题上的态度已经发生180度的变化。

最了解“修昔底德陷阱”危险的人——中国国家主席习近平

在几个世纪的历史中，有无数不同的国家陷入灾难性的冲突，而这肯定不是我们希望的中美关系发展的方向。因此，为了防止这种情况发生，我们需要有一种新型的或一种积极的大国关系。

今天的华盛顿为什么会开始关注这样一个主题？之后我会说多一点。一个崛起的强国准备取代统治强国是危险的。中国的崛起是有原因的吗？是的，它崛起得很快，比历史上任何一个国家都要快，而且还在继续崛起。当中国实现自己的梦想时，这对美国有什么影响？它不可避免地接近了美国在秩序顶端已经成为习惯的位置和特权。怎样才能在这样的动态中导致战争呢？中国和美国在1950年是如何陷入战争状态的？这种对抗造成了一种易受极端行为左右的伤害，这些行动与第三方的意图无关，而是主要对手的意图，而这仍然是另一个需要关注的领域，目的是为了应对不断升级的冲突，甚至是灾难性的冲突。中美之间的战争是不可避免的吗？不，让我马上说三遍。不，不是不可避免的，不是不可避免的。这本书并没有说战争是不可避免的。这本书的目的是防止战争，不是对战争进行预测，也不认为战争是个好主意。战争是一个疯狂的想法，是一个灾难性的想法。如果出现了这样的情况，政治家不能怪罪于某些历史，这是他们失败的行动，他们本可以采取措施避免一场战争。这本书的目的是激励中国人、美国人和世界其他地方的人思考：我们能做什么来防止战争的发生？

如果苏丹人在旁观中美关系，他会认为，“这是我所见过的最伟大的崛起力量，我们有一股不可阻挡的力量和一个不变的目标。这难道不是人们一直期待看到的力量碰撞吗？”我想他也会这么说的。华盛顿和北京应该在避免落入陷阱方面运用战略想象力。

我为TED演讲做了这个简短而生动的介绍，但实际上它是我为《中国日报》写的一篇文章的另一个版本。它提出了一个问题，自1978年改革开放以来的四十年里，中国发生了什么事情给你留下了最深刻的印象？在改革开放之初，有多少中国人每天靠不到两美元的收入挣扎求生？这是世界银行的极端贫困水平。猜猜？每天少于两美元的中国人占多大比例？99%。如果你每天有两美元，那么你一天的大部分时间都花在为你和你的家人寻找足够的食物上，仅仅是勉强维持生计。如今，40年后的今天，99%变成了1%。99%中国人生活水平已经提升到这个水平以上，这在历史上从来没有过。

崛起中的中国是如何在各方面对美国利益造成影响的呢？请看这个动画，我在2015年制作了这个动画，以便人们更好地理解奥巴马政府对亚洲“再平衡”战略的背景。我画了一个跷跷板，两端各代表着两国的GDP。2004年，中国约为美国的一半；2014年，中国比美国略大；到2024年，中国将在目前的趋势上比美国再高一倍。当美国讨论所谓的“再平衡”时，也就是减轻我们的左边的重量，在中东打战争，以给我们在亚洲的右边增加更多的重量，但是跷跷板基本上一直是离开地面的。这就是权力的构造，也是当GDP发生转移时的权力结构。这意味着什么呢？答案是对所有领域都有很大的影响。一个例子是贸易，美国曾经是亚洲国家的主要贸易伙伴，而如今，中国成为了那个主导者。随着中国的崛起，它不可避免地取代了美国的主导地位，直到美国的友好伙伴们习惯这一现象。

前新加坡总理李光耀是我在中国问题方面的导师，我很幸运地认识了他，几十年中我们在中国问题上花了很多时间。中国和美国历任领导人都希望能和李光耀进行交流和探讨，之所以他们那么做的原因在于，李光耀拥有非常棒的战略思维，他对如今的中国和美国了解很深刻。而且他还能把控未来局势。实际上我还写了一本关于他的书，你们可以看看。书中有这样一个问题，在可预见的未来，中国现任领导人是否认真考虑要取代美国成为亚洲的主导力量？中国人通常对这个问题感到不舒服，李光耀说，当然。为什么不呢？谁能不这样想？中国怎么会不希望成为世界第一呢？

因此，感知、情感和心理的结合常常会导致误解甚至误判。最后，在每个政府内部的竞争政治中，没有人希望在国家安全问题上有任何反对的意见出现，所以每个人都努力比他的政敌更强硬。事实上，在华盛顿目前的辩论中，你可以看到民主党人士的立场是从右翼反对中国，这似乎令人难以置信，但这是政治运作的方式，尤其是国家安全问题的政治。这带来了一个巨大的脆弱性，在一些极端的第三方行为的刺激下，就产生了战争的可能性。在我的书中有一个很有趣的章节，是关于1914年德国崛起和英国之间的竞争。1914年6月一个大公在萨拉热窝被暗杀，他与英国、德国都没有关系，但是这一事件在六周内使整个欧洲处于战争状态，并在四年内就摧毁了整个欧洲乃至世界的统治地位。因此，第三方的行为、外部行为都会造成影响，特别是在脆弱敏感期。我想说的是，在审视目前的美中关系时，现在最令人担心的，就是朝鲜问题和台湾问题，这两个问题看起来都很危险。

到目前为止我已经找到九种可能避开“修昔底德陷阱”的可能性。让我提及其中两个，这样做是为了激发你的想象力，我希望能听到其他人的声音。

第二个想法来自上海的一位同事，是中国和美国的想法的结合。所谓的竞争伙伴关系是站在一边，同时又和另一方合作。举个例子，苹果和三星是销售智能手机的竞争对手，三星在智能手机销售方面已经领先于苹果，但三星也是苹果最大的供应商，所以在某种意义上说，苹果和三星既是合作伙伴，又是竞争对手。实际上，这与肯尼迪在古巴导弹危机后想出的点子并没有什么不同。在古巴导弹危机中，几乎经历了一场本可以消灭数亿人的核战争，肯尼迪认为自己并没有成功。所以他进行了思考：我们不应该再经历这样的事件。肯尼迪在古巴导弹危机之后对苏联说：“我们必须为多样性创造一个安全的世界。”今天我仍然同意这一说法，即美国必须找到和苏联和平共存的方法。因此，今天我们是否可以采纳这两种观点，并将它们结合起来，提出某种概念，作为中美关系的战略基础？

首先，中美应在必要领域进行合作——防止战争的问题和通往战争的道路以及需要双方都参与的领域——联合军事演习可能是前进的方向。中美应该在朝鲜半岛问题和台湾问题上寻求预防措施。其次，气候合作是合作的关键领域，这对所有各方都至关重要。如果中国继续像现在这样排放大量温室气体，如果美国在未来半个世纪中坚持暂停气候谈判，世界将会变得更糟。中美双方应形成合力来解决这一问题，这是一个重要的共同利益。

假设2008年的金融危机已经变成一场大衰退甚至另一场大萧条。而上一次大萧条之后，欧洲出现了法西斯主义。我可以再列举一些例子，但是我认为应该关注更积极的方面、更重要的想法。

我所提出的九种可能性中每一个对我都很有吸引力，所以这也是为什么我还在继续寻找可能性，而不仅仅是总结想法。我希望留下一些好主意。（来源：FT中文网 作者：格雷厄姆•艾利森（Graham Allison））

人物广角




一路“绿灯”的审批项目 首富最终败在长白山
【研究员】：wh

在2008年9月的东北亚博览会上，经人牵线，白山市委书记向王健林、卢志强等人推介了抚松县的一个旅游项目，王健林对这个项目非常感兴趣。但是该项目只是计划建两个滑雪场，投资额也只有2亿元。在想要做大事的王健林心里，2个小目标的投资额实在太少，于是王健林提出了一个庞大的投资计划——200亿！比原计划足足翻了100倍，这个大胆的想法受到了当地政府的热烈欢迎。

【博览财经特稿】曾经，王健林在万达年会上唱了一首《一无所有》，几个月后原万达长白山国际旅游区别墅、高尔夫球场便纷纷被拆除。同时，王健林也以壮士断腕的勇气开始了万达城的甩卖。

近日，北京青年报旗下《政知圈》等多家媒体报道，吉林省领导表示，长白山的违规别墅已经全部拆除。这也意味着，原本由万达投资230亿元的长白山明星项目因违规被拆除。

其实，早在2004年，国务院就已下发文件，要求各地停止新建高尔夫球场。2年后，国土资源部再次明令禁止批复别墅、高尔夫球场用地。而万达违规别墅和高尔夫球场的开建，还要追溯到10多年前的一个博览会。

两年后，这个机会终于来了。在2008年9月的东北亚博览会上，经人牵线，白山市委书记向王健林、卢志强等人推介了抚松县的一个旅游项目，王健林对这个项目非常感兴趣。但是该项目只是计划建两个滑雪场，投资额也只有2亿元。

可是，钱从哪来？

万达在1988年成立时，还只不过是大连一家区属国有企业，经过多轮股份制改造后，万达集团才正式成为王健林、孙喜双等人控股的民营企业。

王健林的胆子确实挺大，一是接手了亏损的国有企业、二是万达采取了军事化的管理策略和“大手笔、短周期”的投资模式。就这样，王健林提出的200亿投资计划，2个月后被顺利通过，项目审批一路“绿灯”。

不过，刚开工后不久，就有媒体爆出该项目在用地方面有违规的嫌疑，可是项目并没有停，后来还如期开业了。

多家央媒在之前的报道中称：长白山国际旅游度假区高尔夫球场项目的拆除损失就达上百亿。在当年政府与企业方所签订的保障协议上，企业方曾经提出“如果经营过程中因为经营用途遭受处罚”，则甲方也就是政府“应承担全部责任并赔偿全部损失”。

好景不长 2017年转折到来了

的确，在2011年，可能有一些人还不知道王健林是谁。但在2015年，华人首富王健林，已经是名扬四海。

具体到长白山项目上，2008年白山市的GDP只有300亿元，万达一个旅游城的投资就是230亿元，后来投资的万达城有300、500亿是常事儿。对地方而言，有了万达城也意味着源源不断的税收。

其实长白山国际旅游度假区正在建设中时，已经有《经济参考报》等多家媒体报道了长白山国际旅游度假区土地“偷梁换柱”的事儿。此后，“吉林省不仅未按要求进行清理整治，反而多次报告称该项目已经停止建设并拆除了相关设施。”后来环保督察组组长说。

工商数据显示，2016年5月，泛海控股已经退出长白山国际旅游度假区开发有限公司的股东序列。

来源：天眼查

管没披露具体转让金额，但可以预见的是，这笔买卖对于万达来说算是“败了”。

环保督察报告显示，环保督察组对吉林省对待环保工作说一套、做一套的态度非常不满。表示，2011年事件违规别墅、高尔夫球场被曝光后，吉林省不仅不按要求对违规项目进行清理整治，反而多次报告称该项目已拆除。

一个月后，白山市委书记李伟被调查。

看来这次拆除是真的。

1月28日，吉林省省长景俊海在正在召开的吉林省两会上表示：王健林投资兴建的长白山版“秦岭违建别墅”整治拆除工作已经完成，其中，包括2座高尔夫球场和187栋违建别墅！2009年，王健林旗下“万达”投资230亿元，在吉林省长白山西麓（白山市抚松县松江河镇）打造“长白山国际度假区”，其中，南区由大型滑雪场、森林高尔夫、小球运动场、森林别墅等项目组成！

用抚松县经济开发区管委会主任张明磊的话说：当我们这个小地方一下子来了一个巨额的投资项目，而且是王健林的“万达”，用一个字来形容那就是“震撼”（或振奋），所以，就算王健林（万达）不提出来，我们也会举全力来推进这个项目！于是，抚松县以筹备“冬运会”分赛场和“运动员公寓”的名义，成功获批了359公顷的建设用地！

对于传闻，国美内部并不激动。多位人士表示，高层并不愿意看到这种消息，甚至感到头疼，因为类似的传闻太多了，而市场每次都会因风吹草动做出激烈反应。当天晚上，国美零售提醒投资者谨慎买卖的公告姗姗来迟，称公司没有从任何渠道获悉黄光裕将出狱。

2008年，中国企业界发生一起大事。当年10月7日，胡润按照原有计划发布了本年度的中国富豪榜。排名第一的是时年39岁的黄光裕，他拥有430亿元的财富，第三次成为中国首富，迎来人生的高光时刻。

经过历时一年多的调查、举证、上诉后，2010年8月30日，北京市高级人民法院对黄光裕一案作出二审宣判，对黄光裕维持有期徒刑14年的原判；其妻杜鹃改判缓刑，即被判处有期徒刑三年缓期三年执行，当庭释放。

4月1日，21世纪经济报道关于黄光裕明年将出狱的报道，被各大新闻APP争相弹窗，二级市场投资人闻风而动，国美系股价普涨。14：24，国美金融科技、国美零售一度涨幅超20%，A股上市公司包括国美通讯、中关村、山东金泰等也陆续涨停。

这不是黄光裕第一次被传出狱，也不是国美系上市公司股价首次因“出狱”传闻而大幅上涨。

2019年2月，一则未经证实的“黄光裕出狱”被大肆传播，此后国美系上市公司股价连涨3天。2月14日，国美系三家上市公司国美零售、中关村、国美通讯均出现上涨，其中国美零售单天的涨幅就超11%。

2015年5月，黄光裕传闻将提前出狱，国美零售（此前名为“国美电器”）大涨17.35%，国美通讯（当时名为“三联商社”）大涨超9%，中关村上涨超6%、山东金泰上涨3.39%。当时，A股恰好处于长时间的牛市阶段，国美系的A股上市公司中关村、国美通讯及山东金泰在5月11日-6月18日期间，股价均有大幅上涨的表现。

2017年10月17日，黄光裕再次被传将出狱，国美零售、中关村、山东金泰等均止跌回升，盘中最高时分别上涨13.18%、7.71%以及5.88%，国美通讯也在此后5日内涨幅到达11%。

每次因谣言导致股价飙升，国美都会发布澄清公告，只不过澄清的速度永远没有股价涨得快。如在这次愚人节风波发生后，国美零售直到深夜才发布澄清公告，称本公司从未自任何渠道收到有关黄光裕出狱的任何通知，并提醒投资人谨慎买卖股票。但国美系股价已然大幅上涨。

黄光裕入狱的十多年时间里，迎来的第一个坏消息是，被老对手苏宁反超。

坏消息接踵而至。2006年被收购的永乐家电董事长陈晓，接任国美董事局主席，开启了持续数年的国美控制人“黄陈之争”。最终这场战役，以陈晓失败收尾，杜鹃开始替丈夫黄光裕守护国美，执行黄光裕在狱中指导的国美发展策略，称等黄光裕出狱后，要给他一个更好的国美。

国美的电商路在黄光裕被抓前就已开启，早在2003年1月国美就成立国美电器网上商城，比淘宝网还早几个月。2008年，国美将电子商务业务独立成为一级部门。不过，由于黄光裕入狱，原本被列为战略发展方向之一的电商并没有受到足够重视；2010年年底，国美收购库巴网，但一直未与自身网上商城业务进行整合，直到2012年才被整合进“国美在线”。

可以说，国美的电商改革并没有收到良好效果。极光大数据《2018年电商行业研究报告》显示，国内主要电商app渗透率，国美榜上无名，而曾经的老对手京东、苏宁分列第3和第6位。

为此，2016年底，国美将国美在线、国美海外购、国美管家等进行整合，成立国美互联网生态（分享）科技公司。并推出“国美plus”软件，这是一款类似微店的APP，集开店、社区、即时通讯功为一体，相当于一款中心化流量的社交电商软件。此外，国美还推出国美手机。

“公司的CFO方巍同时兼任互联网生态CEO，说明公司非常重视这一业务，”一位国美前高管也认证这一观点。

新零售的业务也取得不少成绩：2018年财报显示，美店GMV同比去年增长368%，家庭整体解决方案等新业务GMV增长约116%。不过，矛盾也同样存在，国美对于新业务的投入并不算多。“（互联网生态公司）不到2000人，在零售版块里算小版块。”上述国美前高管在2018年的采访中透露。

随着线上增速放缓，线下体验空间正迎来新的机会。不过，对于国美而言，目前的渠道下沉，效果还有待观察。截止至2018年6月，国美门店总数为1867家。比老对手苏宁少得多。

掉队的国美，翻篇的市场

在商场上，黄光裕有着“价格屠夫”的称号，擅长用低价冲击市场，不仅让竞争对手闻风丧胆，连上游供应商都不得不忌惮几分，“铁娘子”董明珠就与他交战了多个回合，并称不敢得罪他，因为国美是家电连锁老大。

同样在神奇的2008年，宿迁人民的骄子刘强东出现了。6月，京东商城在继年初将平板电视加入销售行列后，又将空调、冰箱、电视等大家电产品上线，成了名副其实的3C购物网站。这一年，国美的销售是1200亿元，刘强东却还在拼命为10亿的目标而奋斗。

反观国美，杜鹃和年过七十的老臣张大中，虽然在与陈晓的控制权争夺战中赢了下来，但是目前的高层管理人员中几乎找不到能在互联网、新零售领域独当一面的领军人物。国美的战略部署也几乎是一年一变，像是迷失了方向。

此后数年，京东、苏宁、国美陷入口水之争，最终赢得胜利的是京东，从最初的被供应商要挟断货，到超越超越国美、苏宁等线下零售巨头。现如今，京东早已撕掉3C的标签，成长为综合性电商平台。

在市值方面，三家中，国美体量最小，六家公司加起来仅相当于0.09个京东以及0.22个苏宁。截止至4月2日收盘，国美六家上市公司总市值为276.51亿元，同期苏宁市值达1242.89亿元，京东市值为452亿美元（约3038亿元）。

可以说，留给黄光裕和国美的机会微乎其微。况且，根据国美国美零售投资关系总监李虹的说法，目前国美的重要战略方向，都是经由黄光裕确认后实施的。在这种情况下，国美的业绩依旧没有太大的起色，那黄光裕出狱之后就真的能够重整旗鼓，帮助国美实现逆势突围吗？

不过，从年龄上看，今年50岁的黄光裕还有竞争优势，他比刘强东只大4岁，比苏宁当家人张近东小6岁。比褚时健73岁再创业的年龄要小得多，余生还有不少时间供黄光裕涅槃重生。况且从性格上来说，与心思缜密、处事圆滑、外圆内方的张近东、与性格强势霸道的刘强东相比，从不把竞争对手放眼里的黄光裕，虽然文化程度不高，但善于学习，敢于冒险，讲义气，这都是他的优势。

与其他企业人员流动大相比，不少人在国美干了很长时间，长达十多年的不在少数。一位高管谈为何加入国美时说，黄光裕是一个很牛的人，国美在没有他直接领导管理的十年里，没倒闭，这值得敬佩。（来源：AI财经社（aicjnews） 作者：饶翔宇 项也）

形势分析




三月多地楼市“回暖” 揭开北上广成交暴增真相
【研究员】：wh

梳理3月各地调控政策发现，多地城市政策微调持续，有对特定人群放松限购的，有对二手房交易个税进行调整的，还有叫停特价房的，同时也有多个城市政策从严，重点打击市场各种违法违规行为，整体看，各地调控政策延续了此前松紧并存的状态。

【博览财经特稿】伴随阳春三月天气转暖，多地楼市“回暖”声音频现，并在最新的成交数据中体现出来，不仅北京、上海、深圳等一线城市3月二手房成交量均创新高，无锡等热点城市的土地市场再现抢地现象，而且典型房企的融资总额也现大规模反弹。

先看一组3月楼市成交数据：北京二手住宅网签量为16051套，环比增加1.4倍，成交量是2018年5月后的最高值；

深圳二手住宅成交4551套，环比上升127.9%，成交量为近半年新高。

梳理3月各地调控政策发现，多地城市政策微调持续，有对特定人群放松限购的，有对二手房交易个税进行调整的，还有叫停特价房的，同时也有多个城市政策从严，重点打击市场各种违法违规行为，整体看，各地调控政策延续了此前松紧并存的状态。

不过，对于楼市调控是否松动的问题，住建部副部长倪虹3月23日在中国发展高层论坛期间接受采访时表示：“没有，楼市调控不动摇，保持政策连续性。”

京沪深二手房成交反弹

上海二手住宅网签量为25931套，环比增加142%，同比增加49%，创2016年10月以来的新高。

对于市场成交量反弹原因，中原地产首席分析师张大伟认为，环比上涨主要是因为2月春节月成交低迷，而同比上涨与最近市场预期升温有关，很多之前价格下调的城市最近房地产市场都因为信贷相对宽松，出现购房者怕踏空的心理。

不过，在贝壳研究院首席市场分析师许小乐看来，当前北京二手房市场仍处于弱势回温态势，市场预期仍平稳。不要因3月市场交易量的回升而误认为市场进入快速升温阶段，在北京房地产调控政策依然保持高压、新房供应相对充裕的条件下，市场不存在快速升温的基础。如果后续缺乏持续的政策支撑，市场会转入季节性向下调整。

40房企融资总额环比大涨85.25%

与2月相比，3月的融资笔数、融资总额都创下历史新高，除中期票据总额有小幅下降外，其余的各种债权融资方式融资额度均大幅上涨，最高涨幅达464.84%。

其中，第一名是公司债融资，386.40亿元，环比小幅上涨6.37%，占比37.73%；

第三名是信托贷款融资158.64亿元，环比大幅上升382.04%，占比15.49%；

第五名是中期票据40.40亿元，环比下降24.51%，占比3.94%；

另外，股权融资金额为39.05亿元，占总融资金额比重为3.81%，主要来自境内再融资总额的提升。

2019年2月、3月典型上市房企融资情况对比 来源：同策研究院

值得注意的是，3月整体融资成本在3%-7%之间，最高融资成本仅8.625%，与往期的百分之十几的融资成本相比，下降趋势明显。

3月融资总额的大幅上涨，是否意味房企融资环境有放松趋势？

杨红旭指出，从去年11月开始，开发企业融资尤其是发债确实是宽松很多，近几个月的融资额度较高，也使开发商资金面得到缓解。目前可以说房企融资环境略有放松，因为去年以来多次降准后，整个国内货币政策总体是趋松了，但中央还是强调是定向宽松，向实体经济和小微企业放松为主，房地产的融资从政策口径看目前是没有放松，但多次降准后整个金融体系的钱多了，对开发商的融资也有局部放松。

房企资金压力缓解后，土地市场也有明显反应，近期部分二线城市土地市场开始回暖。

中原地产数据显示，3月下旬以来，部分城市的土地市场相比1-2月的低迷有所恢复，其中合肥、天津、杭州、温州等城市卖地数量有所增加，溢价率上升。3月下旬以来全国住宅地块合计成交55宗，溢价率低于20%的只有17宗，有19宗溢价率超过40%，其中5宗溢价率超过100%。

张大伟表示，在融资压力有所缓解下，部分企业再次开始进入土地市场抢地，2018年土地市场因为持续的调控为明显降温，部分企业拿地较少，而在最近降准后市场出现复苏迹象的情况下，房企再次进入土地市场，特别是部分热点城市，土地市场最近明显开始活跃，溢价率上升迅速。从拿地企业看，以中型房企为主，包括苏州等城市出现地方国企的积极拿地，在房地产市场竞争中，龙头房企逐渐放缓规模扩张，但中小型房企继续加大规模扩张，成为最近拿地市场的主力。

张宏伟预计，大家拿到钱后在土地市场上有所表现，最近热点城市土地市场开始回暖。房企融资的宽松应该会持续几个月时间，接下来土地市场回温的特点有可能会更加明显。

多地楼市政策微调放松

梳理3月各地政策发现，多地城市政策微调持续，有对特定人群放松限购的，有对二手房交易个税进行调整的，还有叫停特价房的，同时也有多个城市政策从严，重点打击市场各种违法违规行为，整体看，各地调控政策延续了此前松紧并存的状态。

针对允许特定人群购买一套商品房，高碑店政府相关负责人表示，出台这一条规定主要是考虑到民营企业的发展，以及在发展过程中，相当一部分工作人员有着居住的刚性需求，在综合研究之后出台了这一规定。

不过，亿翰智库则认为，本次高碑店虽下发特定人群可购一套商品住房的政策，但3年内不得上市交易也同样是落实“房住不炒”的定调，维持房地产市场稳定健康的发展。

张大伟认为，东莞作为三线城市，此前执行的二手房政策过于严格，比上海、深圳等一线城市政策更严格，而且在2018年东莞执行“三价合一”后，纳税价格与贷款价格合一，导致高个税房源基本难以交易，房价出现了明显下调。目前看，全国严格执行能查原值按差额征收个税的，只有北京等少数城市，东莞此次宽松，应该说只是把过去过于严格的调控松绑了。不过，减税对市场影响更多体现在心理层面。

在部分地区政策微调放松的同时，多地调控政策继续从严，重点打击市场各种违法违规行为，稳定市场秩序。

保定市住建局日前联合中国人民银行保定市中心支行、保定银保监分局召开会议，再次强调规范购房融资相关工作要求，严禁房地产开发企业及中介机构违规提供购房首付融资、首付分期，将违规提供购房融资行为纳入房地产开发和中介市场整治的重要内容，加大对在售楼盘和中介机构门店的检查力度，加强跨部门失信联合惩戒。

3月26日，长沙启动房地产市场执法“迅雷行动”，将对全市房地产开发企业、中介机构、网络信息发布平台和公共租赁住房转租经营违规行为进行专项检查，严查房地产中介机构通过报纸、广播、电视、网站、新媒体等途径，捏造、散布房地产虚假信息和夸大宣传诱导消费者、损害消费者权益的行为。

“一城一策”以稳为主

3月4日，江西赣县住建局下发紧急通知，要求对赣县区所有企业的特价房销售情况进行整顿：

二是自3月3日开始，同类型住宅成交单价低于该项目2月份同类型成交均价的商品房合同暂缓备案；

杨红旭认为，这是在地方楼市降温后，地方政府维持价格稳定的考虑，一个方面，地方政府不希望楼市过于降温，这样会导致地方的财政收入受到影响。另一方面，降价会引起一些老业主去维权闹事等社会不稳定的因素。另外，从中央层面看，目前的口径是稳地价、稳房价、稳预期，这是去年12月底住建部提出来的指导方针，对此，地方政府应该会因城施策的进行落实。

对于楼市调控是否松动的问题，住建部副部长倪虹3月23日在中国发展高层论坛期间接受采访时表示：“没有，楼市调控不动摇，保持政策连续性。”

这一规律，无论是上涨周期，还是下降周期，都是适用的。同样，无论一线到四线，也都适用。

土拍回到春天

3月28日，宁波市鄞州区YZ02-2-d4地块，位于潘火街道潘家村，出让面积64706㎡，容积率2.3，总建面14.9万方，起始楼面价13200元/平，限价20750元/㎡，规划用途为城镇住宅用地，建筑限高60m。

同一地块，同一条件，11月，楼面价13200，无人理睬，3月，楼面价18080。风水轮流转，但是，这一次转的可真快。

当我们翻开去年的土拍数据会发现，虽然去年整体土拍流拍率尚能控制在10%上下，然而在10月末，突然来了一轮暴涨。

要知道，从2010年开始，国家整体土拍流拍率一直是在3%—10%之间浮动。

10年前的两会总理记者招待会上，那位总理让人记忆最深的一句话就是“信心比黄金更重要”。而土拍就是房地产市场的信心，无论对于开发商还是买房者。

从今年2月开始，去年年末高起的土地流拍率，终于降了下来。

——数据来源：诸葛找房

一线城市本周依旧无流拍地块，流拍率为0%。（5宗）二线城市流拍率稍高，为3.78%。（51宗）三、四线城市流拍率为2.17%。（120宗）

以上，只是宏观情况，当你庖丁解牛的把全国第十一周、第十二周土拍的数据继续解读一下，你会发现另一个有趣的现象。

第一、楼面价全国top10，听着比较吓人，但如果仔细分析，就会发现实际上和2016/2017年的同一地段、同样条件地块相比较，地价并不惊人，甚至是很划算的。

所以有那些更高的地王顶着，这两个地块变成房子，销售应该不难。

对于土地市场，现在已经不是冬天，但是还远未入夏。所以，2019年3月，是一个“真正”的春天。

国家调控房产大致有六个工具：1、原定限购等政策松绑；2、税收减免工具；3、数次降准降息；4、棚改货币化；5、降低首付比例，认房不认贷等“升杠杆”手段；6、地王托市。

上一个周期，每一个买房者都领教过地王的厉害，其催动房价快速上涨之迅猛，短期甚至比前五个手段加起来还要巨大。

然而请注意，三个企业，一个民企，一个国企，一个半国企。对于民企，敢于抢地王，更多的是一种市场行为，因为钱是老板的，拍错了市场自然会给其教训。然而对于央企，去抢地王，除了市场化思维，那么有没有“更多”的考虑呢？

对于私企，主要任务就是“盈利”。而对于国企，他的主要任务则是“维稳+盈利”。

房价暴涨，虽然地王可能只是一个诱因，一个导火线。但是，作为国央企，在2019年，还是要离那根导火线越远越好。

最后说一句，如果当你看见国央企大量开始进场拍地，而且拍出都是地王，毫无疑问，就意味着“你”作为投资者也该进场了。（来源：米宅（MizhaiPlus） 作者：宋富贵）

新闻视点




P2P在中国是伪命题 团贷网和口袋理财之死是新一波雷潮的序幕
【研究员】：wh

按照正常的P2P模式，交易是人对人的，应该是投资人自己决定投不投借款人，投了之后，钱要不回来，风险应当自己承担，平台不承担兑付义务，政府也不允许P2P刚性兑付。但这在中国行不通，投资人会搞死你。所以平台要活下去，必须刚性兑付。一头是刚兑不合规，一头是不刚兑会死，这是第一个悖论。

【博览财经特稿】团贷网死了，这是近日互金领域最大的一颗雷。很遗憾，我由于一直揭露P2P的坑，收了十多封律师函，而团贷网是其中非常特殊的一家。

而距离开庭还有不到4个月，他们就先走了，好一招借力打力，让我一拳打在棉花上，这家公司真是七伤拳高手，为了让我的律师费打水漂，竟自己杀了自己。

这两家P2P公司，和传统的P2P跑路完全不同，他们不是被所谓非法集资的资金池拖垮，而是被高利贷彻底毒死的，而且还是他们自己放出的高利贷。

团贷网和口袋理财的倒下，将是这新一波雷潮的序幕。

P2P在中国是伪命题

为什么是伪命题？因为这个行业存在2个根本悖论，导致无法正常存活。

但我们都知道，这在中国行不通，投资人会搞死你。所以平台要活下去，必须刚性兑付。一头是刚兑不合规，一头是不刚兑会死，这是第一个悖论。

那么问题来了，P2P平台以20个点以上的成本搞来的资金，需要以多少的价格放出去才能有的赚？考虑到部分坏账的情况，这个数字应该是30%以上的年化。

那么问题来了，肯接受这种必然换不上的费率的钱的，到底是什么样的货色？他们的资产质量如何？

一个神奇的物种兴起

更要命的是，大额标的也玩不转了，那个时候政府要求P2P限制标的规模，企业标的不能超过100W，个人标的不能超过20W，限期整改。鑫合汇和草根就是那个时候囤了过多的大额标，导致合规无望的，他们的律师函，我要留给下一代。

那个时候还不是714高炮，而是1000到3000元，1到3个月，月费率6%到15%的普通小额高利贷，又叫现金贷。大量资产慌，且资产不合规，且资产有问题的P2P公司，开始转做现金贷，P2P筹集来的钱，都拿去放现金贷了。

所以获客成本不高，坏账不高，收益不低，并且由于额度小，恰恰好满足了监管的小标的人对人的要求。

一头是P2P吸纳来的高额现金，一头是月10%收益的现金贷资产，印钞机开起来了。很多现在还屹立不倒的P2P公司，都是趁着那个红利期放现金贷，把自己P2P大额标的中的坏账窟窿给填上的。

现金贷让很多P2P公司过得很滋润

这种对用户极为不友好的吸血产品，同样也是对用户阶层的一次逆向筛选。会借这种钱的，大多是用于虚荣消费，或者赌债，或者不良嗜好的低收入群体和大学生。

所以他们一旦沾上现金贷，钱来的简单，欲望可以立刻满足，立马就会大量消费，然后继续借贷，多头借贷，最后以贷养贷。

借款人的多头负债正严重恶化，很多人已经实质性破产了，因为收入连每月的利息都覆盖不了，要是被哪家拒绝下款，立刻负债链就会爆炸。

于是千军万马转高利贷，巅峰时有将近300家上市公司以各种形式参与了高利贷，更别提各个中小公司，互联网公司了。

一个现金贷有效带看客户的成本，从15元涨到35元涨到150元，口袋理财关联的XX白卡，最高时开到了300元，放一笔赔一笔，就靠续贷赚钱。而各路贷款超市，某X60等，就是那个时间节点起来的，他们赚的盆满钵满。

转折发生在2017年底，某公司上市。某公司上市其实就是吃了这一波现金贷的红利，早期他们的学生贷业务被认为不合规，差点完犊子，靠着高利贷续命，不仅赚到了钱，还成功上市，市值一度剑指百亿美金。

一个做高利贷的，还敢这么公开装，简直是穿了品如的衣装。然后监管突然出手，某店股价崩盘，整个行业开始逃亡。这个时间节点时2017年11月。

监管加强配上年底缩量，外加某公司公关事件的影响，导致很多借款人纷纷决定成为老赖不还钱，整个行业立刻开始了大逃杀。

所有公司都开始疯狂催收，提前收款，坚决不再下款。史称高利贷第一次大溃败。

他们不仅自己没有靠现金贷补上P2P的口子，反而又在里面赔了几十亿，他们的命运，从那一刻就注定了。剩下的只是什么时候死。

经过第一次大溃败后的各大高利贷公司，纷纷意识到一个问题。就是自己放的款，本质上不是放给借款人的，而是放给那些给借款人下款的高利贷公司的，他们才是自己的接盘侠。

然后这样一款产品就诞生了，1000元借款，到手只有只有700元，7天后要还1100元。史称714高炮。

然后一场击鼓传花的游戏就开始了，各家公司的债权在那些底层群众的身上流转，跑得慢的就是死。那些没来的及反应过来，还在做10000元，12期或者5000元6期，或者3000元3期的公司，面对714高炮的降维打击，根本挺不住。

草根没能挺过去。只有那些狠心714的P2P公司，才能活下来。那些大公司，看到714这么赚钱，想到现金贷的甜头，又过来舔了，这次一起来的，还有上一波现金贷浪潮中各大公司的中高层管理者，他们纷纷下海，打算在714中捞一波。

这个时候，一个典型的高利贷借款人，身上背负的714高炮，已有大几十甚至上百家，永远也还不清了。

大家表面不说，但依然在赚钱，在收砍头息，在拼命磨牙吮血。

行业出现新一轮大逃杀

这次，饱受高利贷摧残的借款人变得前所未有的精明，大家看到315定调，咬死了就是不还钱，怎么样都不还钱，反正违法，反正法律不支持，就是不还。或许这不叫大逃杀，这叫团灭。

团贷网作为本身就有巨坑的公司，在这种烂账一堆的情况下，自然是先倒下的；而口袋理财作为贷款流量中的首席买手，在流量降价的情况下吃下了太多流量，并且放出了太多的款，也撑不住了。

第一次溃败中，倒下一大批P2P公司，714崛起中倒下一大批P2P公司，这次第二次溃败，依然会倒下一大批公司，团贷和口袋理财，为此次大溃败拉开了帷幕。

未来，只是历史的一再重演。现金贷大溃败之后是714高炮，714高炮大溃败之后，自然会有新的高利贷出现。

乍一看只是714的强化版，但这里面有全新的套路。一个高利贷资金方，注册几十家高利贷公司，同一个APP代码套几十个不同的壳，这些公司从1号到55号来算，专门做55超级高炮。

只要控制得当，小A会在这些公司里被无限循环下去，只需要1000块，就可以套路小A无数个500块的砍头息，并且把小A的债券做的特别特别大，最终背上10W的债都是轻轻松松的，当债权做大后，把小A的一切信息包含债权，卖给专门收购债权的线下催收公司，这些公司把很多人的债权集合到一起，形成大额的债权，然后用暴力恐吓的手段来要债。

高利贷的第三次大繁荣已经开始，第三次大溃败何时到来，尚未可知。但可知的是，即使监管继续加强，随着技术的进步，高利贷将会继续下沉，继续进化，形式更加先进，打法更加隐蔽，费率继续暴涨，继续吸人血，既然可以做5天50%的贷款，为什么就不能做1天50%的贷款呢？

但这非但没有震慑，有的只是更多外行人在打听要如何加入到这个印钱的行业。

这是一场由无数悲剧构成的黑色幽默剧，精彩又残酷，华丽又血腥。这场大戏，看似与我们无关，实则处处相关。

更何况理财公司通过高利贷吸底层人的血，把收益分给投资人，投资人看似赚到了收益。

我们看戏，戏里是食物链底层。在更高层眼中，我们也不过是戏中的底层。戏如人生。（来源：半佛仙人（banfoSB） 作者：半佛仙人）