《周期股、黑色系回调，我却对未来行情更加有“信心”！》：从8月以来黑色系、周期股的屡次“反复”，以及监管层与市场的“互动”结果看，当前的市场与监管似乎已经“达成”了某种“默契或共识”（尽管这很难说是“双方主观推动”，但至少已经是“客观现实”），也即—— 正在“退出非常态监管”的政策面，在“把握好时机、配合和度”的政治要求之下，“准许”市场在一定程度上“更多按照自身规律运行”，只要你不捞过界、太过分，主动上门“找抽”，政策面乐得“黄鹤楼上看翻船”； 而市场则在经历了数次黑色系、周期股的反复涨跌之后，似乎也已经“摸准了政策的脉搏”，行情的演绎日益变得像是在一个“有着上下限的区间当中反复震荡”，也就是博览研究员此前所谓的“用时间换空间”，在市场反复的涨跌当中“博取价差”，而非一意孤行，非要把政策逼到墙角去“刀口舔血”…… 正是基于此，博览研究员认为，短期看，市场上热点品种恰到好处的“休整”一下，反倒有利于行情的“可持续发展”：至少不必过于担心政策之手的“不确定性”！ 《如何看待国内黑色系暴跌之际海外大宗的上涨？》：博览研究员注意到，就在8月29日国内黑色系大跌之际，海外大宗商品却在连续上涨。如何看待海外大宗的这种上涨？博览研究员发现，事实上当前在大涨的海外大宗品种中都有中国因素的推动——去产能下供给收紧+经济趋稳需求有一定支撑。除此之外，博览研究员还发现，不仅是中国需求稳定，全球经济似乎都进入了“复苏”状态，这将进一步推升海外大宗商品上涨。在博览研究员看来，近期海外大宗上涨，某种程度上可以视作为国内黑色系在海外市场上演的缩影。特别是在国内黑色系已经处于相对高位，监管趋严的背景下，此时有着同样中国因素推动上涨的海外大宗，或许是资金短期内更好的选择。博览研究员进一步认为，当前黑色系已再度迎来回调，投资者此时不妨关注海外大宗，伦铜、伦锌都有着较强的基本面支撑，短期内或许是不错的选择。
博览视点
周期股、黑色系回调，我却对未来行情更加有“信心”！
【研究员】：田文
结论：从8月以来黑色系、周期股的屡次“反复”，以及监管层与市场的“互动”结果看，当前的市场与监管似乎已经“达成”了某种“默契或共识”（尽管这很难说是“双方主观推动”，但至少已经是“客观现实”），也即—— 正在“退出非常态监管”的政策面，在“把握好时机、配合和度”的政治要求之下，“准许”市场在一定程度上“更多按照自身规律运行”，只要你不捞过界、太过分，主动上门“找抽”，政策面乐得“黄鹤楼上看翻船”； 而市场则在经历了数次黑色系、周期股的反复涨跌之后，似乎也已经“摸准了政策的脉搏”，行情的演绎日益变得像是在一个“有着上下限的区间当中反复震荡”，也就是博览研究员此前所谓的“用时间换空间”，在市场反复的涨跌当中“博取价差”，而非一意孤行，非要把政策逼到墙角去“刀口舔血”…… 正是基于此，博览研究员认为，短期看，市场上热点品种恰到好处的“休整”一下，反倒有利于行情的“可持续发展”：至少不必过于担心政策之手的“不确定性”！
【博览财经研报】阿尔法狗在此前与围棋高手的对决当中，最让人类“惊悚”的，不是其 “人挡杀人、佛挡杀佛”的屡战屡胜，而是它居然知道在何时“小输”一局，来“调教”它的人类对手…… 从8月以来黑色系、周期股的屡次“反复”，以及监管层与市场的“互动”结果看，当前的市场与监管似乎已经“达成”了某种“默契或共识”（尽管这很难说是“双方主观推动”，但至少已经是“客观现实”），也即—— ●正在“退出非常态监管”的政策面，在“把握好时机、配合和度”的政治要求之下，“准许”市场在一定程度上“更多按照自身规律运行”，只要你不捞过界、太过分，主动上门“找抽”，政策面乐得“黄鹤楼上看翻船”； ●而市场则在经历了数次黑色系、周期股的反复涨跌之后，似乎也已经“摸准了政策的脉搏”，行情的演绎日益变得像是在一个“有着上下限的区间当中反复震荡”，也就是博览研究员此前所谓的“用时间换空间”，在市场反复的涨跌当中“博取价差”，而非一意孤行，非要把政策逼到墙角去“刀口舔血”…… 8月29日的A股，金融和周期这两大拉动近期市场上涨的推手都有所“休整”，尤其是周期股在国内黑色系下跌的背景下，更加“低调”（但当天的海外市场仍然借着中国需求+中国压缩产能等故事，大宗商品仍在上涨）。A股未来的走势如何呢？ 博览研究员认为，如果黑色系、周期股继续“不知趣”的亢奋，而不知收敛，我们反倒会忧心“政策面不得不再次出手教训‘教不熟’的市场愣头青”； 如今，市场上几个热点品种恰到好处的“休整”一下，反倒让我对后市的走势，增添了几分“信心”：至少不必过于担心政策之手的“不确定性”！ 博览研究员此前的分析曾经指出，8月以来的黑色系走势与监管的“互动”关系，颇有点像4月时市场和监管在“雄安概念”上的博弈：市场抓住一个“政策机会”拼命实现“短期暴利”，监管则必须保证“政策的严肃性”，全力抑制“非理性炒作”。 但二者最大的差别就在于，从4.25“政治局集体学习金融”到7.14金融工作会议“金融服务实体”，再到7.24政治局年中总结会定调“把握好时机、平衡和度”，监管政策层面，日益提升对“市场承受力”的评估，不希望再次引发“处置风险的风险”； 与此同时，随着证监会“退出临时性干预措施”，银监会“自查摸底”告一段落（预示银行业“问题不大”），尤其是“肇事者”前海人寿开始“恢复报备新产品”，银证保近期一连串的“监管回归常态”的政策信号，强化了本内参此前关于“下半年政策面‘允许’市场更多按照‘自身规律’运行”的判断！ 因此我们看到，即使8月以来黑色系、周期股历经数次“快涨速跌”，搅得“市场热气腾腾”，但金融监管层，仍然保持了相对的“克制”，并没有出什么“杀招”，而是更多“让市场规律来调节（涨太多了之后，势必要有所回调）”。 如今，黑色系、周期股在“高压”的环保政策引发“企业关门潮”，以及四处流传“违规者严惩不贷（乃至传闻‘抓人’）”，这些日益刺激“供给端”收缩预期的氛围之下，仍然在上涨几天之后，出现回调，应该可以视为“市场在向政策红线释放善意”，而不是像此前那样“一条道走到黑”，撞了南墙才知道“政策的厉害”！ 从这个角度说，博览研究员对此次黑色系、周期股“知趣的回调”，抱有更多的“乐观情绪”，除了我们反复强调的，在现有政策框架难改（去产能+严环保高压持续），市场炒作逻辑依旧（供给侧改革带来的“供求关系失衡”预期短期难以化解，监管层又“不太愿意”过度干预），这一大背景下，黑色系、周期股，仍然有很大机会在“适当调整之后”，再次“卷土重来”； 更重要的是，从8月以来黑色系、周期股的屡次“反复”，以及监管层与市场的“互动”结果看，当前的市场与监管似乎已经“达成”了某种“默契或共识”（尽管这很难说是“双方主观推动”，但至少已经是“客观现实”），也即—— 正在“退出非常态监管”的政策面，在“把握好时机、配合和度”的政治要求之下，“准许”市场在一定程度上“更多按照自身规律运行”，只要你不捞过界、太过分，主动上门“找抽”，政策面乐得“黄鹤楼上看翻船”； 而市场则在经历了数次黑色系、周期股的反复涨跌之后，似乎也已经“摸准了政策的脉搏”，行情的演绎日益变得像是在一个“有着上下限的区间当中反复震荡”，也就是博览研究员此前所谓的“用时间换空间”，在市场反复的涨跌当中“博取价差”，而非一意孤行，非要把政策逼到墙角去“刀口舔血”…… 正是基于此，博览研究员认为，短期看，市场上热点品种恰到好处的“休整”一下，反倒有利于行情的“可持续发展”：至少不必过于担心政策之手的“不确定性”！
次新闪崩、国改稳固——中线看好不改，短线回归震荡
【研究员】：柏双
博览研究员的基本观点是：鉴于九天七家央行爆出混改动作，对国企混改概念的催化作用不断加深；周期股、白酒的上涨逻辑依旧非常稳固；券商在证金举牌逻辑下的“抄底预期”未改，雄安还是不时在有相关政策利好公布前后有所表现。中报高送转行情刚刚开始另外，租售同权、福建自贸区等新热点似乎在加入轮动，另外，习近平昨日在深改组会议上“久久为功，坚定不移将改革进行到底”的口号，对市场预期也是一个正面政策信号，我们对中线继续看涨的判断依旧维持。但短线市场将暂时进入震荡，稳固当前的3300点之上的位置，等待进一步上攻的契机是大概率。 一是继中科信息持续停牌后，作为次新和人工智能概念另一龙头之一的科大讯飞，28日也突然崩了，昨日则是人工智能整个板块都表现低迷。反映出游资大量在对人工智能正在做撤退打算。这对于一个当前严重依赖讲故事和资金激情推动的板块而言，其意义可想而知——接下来大概率是要开始快速下跌的节奏！ 二是部分次新股昨日尾盘的大屠杀，也真是恐怖。在下午两点半前，部分次新股的涨停还封得死死的。部分大胆杀入的资金正准备晚上弹冠相庆时。但尾盘就来了个疯狂跳水，预计今天该板块多半会继续低开，开板个股预计会增多。 最后从技术层面来说，中线大盘要有更大的空间，短线进行一下整固也是必要的前提，否则行情走不远。从这角度来说，短线调整也是正常的。
【博览财经研报】在上周五（8月25日）、本周一（8月28日）指数连续创出新高后，市场情绪明显亢奋，又出现喊牛市的声音。但昨日（8月29日）的震荡整理，前期的部分人气板块互联网+、环保、军工、券商等都陷入调整，部分次新尾盘闪崩，又立刻给市场情绪降了温。后市应该怎么看？ 博览研究员的基本观点是：鉴于九天七家央行爆出混改动作，对国企混改概念的催化作用不断加深；周期股、白酒的上涨逻辑依旧非常稳固；券商在证金举牌逻辑下的“抄底预期”未改，雄安还是不时在有相关政策利好公布前后有所表现。中报高送转行情刚刚开始另外，租售同权、福建自贸区等新热点似乎在加入轮动，另外，习近平昨日在深改组会议上“久久为功，坚定不移将改革进行到底”的口号，对市场预期也是一个正面政策信号，我们对中线继续看涨的判断依旧维持。 但短线市场将暂时进入震荡，稳固当前的3300点之上的位置，等待进一步上攻的契机是大概率。 一是继中科信息持续停牌后，作为次新和人工智能概念另一龙头之一的科大讯飞，28日也突然崩了，昨日则是人工智能整个板块都表现低迷。 博览研究员注意到，自六月以来，科大讯飞一路上涨，从6月初的低点28.62元算起到8月27日收盘，在两个多月时间里，科大讯飞上涨了116.5%。而在28日行情整体的大涨中，科大讯飞却在当日下午1点50左右创出历史最高价64.77元后，短短几分钟内，就从上涨4.3%变成了绿盘。随后更一路崩溃式下跌，最大跌幅超过7%，收盘跌幅达6.57%。从大涨4.3%到大跌超过6%，全程只用了一个小时10分钟。29日，科大讯飞继续再度下跌3.1%。 而对究竟是谁在科大讯飞一路上涨的途中大规模砸盘的探究发现，从龙虎榜情况来看，28日游资和机构都在出科大讯飞。其中，中信证券上海淮海中路营业部卖出4.73亿元，而机构席位也卖出2.28亿元。鉴于数据分析显示，如果将今日中信证券上海淮海中路营业部4.73亿的卖出量和8月14日3.24亿的买入量做对比，即便算上3.24亿的那16%的浮盈，也可以看出，4.73亿的卖出量依然显得更多，由此也可见该营业部出货量之大。 反映出游资大量在对人工智能正在做撤退打算。这对于一个当前严重依赖讲故事和资金激情推动的板块而言，其意义可想而知——接下来大概率是要开始快速下跌的节奏！ 二是部分次新股昨日尾盘的大屠杀，也真是恐怖。在下午两点半前，部分次新股的涨停还封得死死的。部分大胆杀入的资金正准备晚上弹冠相庆时。但尾盘就来了个疯狂跳水。比如上图，五分钟就杀跌16%。真是惨，预计今天该板块多半会继续低开，开板个股预计会增多——而这种跳水的信号意义非常明确：既有资金获利出逃，也是在担心次新股过于疯狂迎来政策监管。 从近期次新的表现来看，已经实在疯狂：近三个交易日共有79个涨停板；昨日次新成交已逼近千亿，占两市成交近两成；部分次新开板后又出现多个涨停板（中科信息8个、建科院7个、纵横通信6个，还有澄天伟业、智动力等5个）。可以说，次新近期的热度已经居于股市首位，之前的周期股，近两日的大金融，都不能与之比拟。次新如此表现的前提也在于，政策层面对次新暂时采取了“不管”的态度。 但是换句话也可以说，上帝欲让其灭亡，必先让其疯狂。“放任”只是暂时，干预才是常态，“十九大前一切以平稳为基调，太快了就容易出乱子”这是目前监管层的认知高度，现在疯狂的次新股，不就是此前频频闪崩的次新股吗？巧合的是，昨天部分次新股尾盘高台跳水，或许正是预示着这种疯狂的不可持续。 当然，我也注意到，有大V说这会给今天带来一个短线投机机会。就是那些形态保持比较好的次新，如果今天早盘惯性下杀后，开始反包，就可以投机一下。不过这种钱，一般人就别玩了，太心跳了。基本没有稳定的逻辑、规律可言，完全就是看资金情绪。能踏准节奏的人，不多。 其三，朝鲜半岛紧张局势再度升温，虽然海外金融市场以低开高走反馈，尤其美股还走出了V型，但A股恐怕仍难免受到波及。 博览研究员一再提醒，尽管A股相对封闭，对海外利空反馈不明显且持续性差，尽管A股主要受内部因素影响，而目前国内政策及题材热点因素总体偏正面，但海外利空对A股短线的影响还是有的，尤其在外盘恐慌时，港股和通过通过沪港通、深港通、QFII通道的资金还是会相比谨慎的。 当然，最后从技术层面来说，中线大盘要有更大的空间，短线进行一下整固也是必要的前提，否则行情走不远。从这角度来说，短线调整也是正常的。
决策参考
为什么博览研究员仍坚定看多黑色系、周期股？
【研究员】：陈果
结论：博览研究员注意到，8月29日黑色系再次暴跌，事实上，8月29日黑色系的暴跌已经是8月以来黑色系的第四次回调，而纵观前三次，可以发现黑色系呈现回调后继续上涨的趋势，同时在前三次回调中，本内参也均指出黑色系还将上涨。一方面近期黑色系之所以能够持续上涨，主要源于供给端的持续大幅收缩——环保限产+去产能政策近期密集出台：去产能方面，正从“此前的中央出政策，地方政府执行”升华到“地方积极主动愿意干”；环保限产方面，第四批环保限产展开，环保有望成为贯穿整个下半年的主旋律。另一方面，当前黑色系在需求端也依然保持着韧性。尽管7月实体经济数据全线回落，但我们不能否认上半年经济走势都相对较强，当前总体经济趋势依然向好，同时7月金融数据更显示社融和实体融资需求仍然保持稳定，当前供给侧改革和黑色系所处的外部环境仍然相对有利。现在来看，当时我们坚定看好黑色系的几点原因现在还没有改变，尤其是环保、去产能两大政策方向不变——环保变成了“逼企业关门”、“到处抓人”，去产能变成了各个地方各个部门竞相表态、竞赛，在这种情况下，黑色系未来无非是下跌后再度上涨，相应地周期股也将延续该走势。
【博览财经研报】博览研究员注意到，8月29日黑色系再次暴跌，硅铁主力封住跌停，焦煤收跌4.72%，铁矿石、焦炭收跌近3%，锰硅收盘下跌1.96%。 对此我们的判断是，环保、去产能两大政策方向不变，尤其是环保变成了“逼企业关门”、“到处抓人”，去产能变成了各个地方各个部门竞相表态、竞赛，黑色系回调后肯定还会卷土重来。 事实上，8月29黑色系的暴跌已经是8月以来黑色系的第四次回调，而纵观前三次，可以发现黑色系呈现回调后继续上涨的趋势，同时在前三次回调中，本内参也均指出黑色系还将上涨。具体来看，主要逻辑判断为： ◆博览研究员在8月2日的《博览首席经济学家为什么坚持认为黑色系还将上涨》中指出，“去产能下供给端持续收紧+宏观经济走平需求端不弱下，未来黑色系仍存在上涨空间”。 一方面未来供给端收缩有增无减，严打“地条钢”+环保限产下，让以钢铁行业为代表的产能利用率已处于非常高状态的相关行业，其商品价格未来具备更大的弹性空间；另一方面需求端仍相对乐观，宏观经济上，房地产投资下降仍相对缓慢，相应地下半年经济风险并不太大，或呈偏平走势，相应地并不会对需求有太大负面影响；季节性因素上，下半年诸多周期品均迎来消费旺季，需求有增无减。 ◆在8月14日的《8.11黑色系大跌：供给侧改革究竟给黑色系带来多大基本面支撑？》中，博览研究员则指出，“尽管一如官方媒体所强调的，中国经济新周期尚未到来，但不可否认的是供给侧改革确实取得了一定成效，所以才能推动近期黑色系乃至整个周期品的上涨”。 ◆同时，我的同事柯彩女士在8月28日的《典型案例推动“去产能攻坚”，不会让黑色系炒作就此结束！》中也谈到，近期黑色系之所以能够持续上涨，主要源于供给端的持续大幅收缩——环保限产+去产能政策近期密集出台，我的同事柯彩女士在《典型案例推动“去产能攻坚”，不会让黑色系炒作就此结束！》指出：去产能方面，正从“此前的中央出政策，地方政府执行”升华到“地方积极主动愿意干”，如果河北省的相关“供给侧改革”能够成为各“类似的去产能攻坚区”可借鉴、推广的案例，势必将加快全国的去产能节奏；环保限产方面，第四批环保限产展开，环保有望成为贯穿整个下半年的主旋律。 ◆除此之外，博览研究员在8月21日的《供给侧改革攻坚有“政策经济基础”，黑色系“卷土重来”！》中还指出，除了供给端的环保限产+去产能两大决定因素的推动，黑色系在需求端也依然保持着韧性。尽管7月实体经济数据全线回落，但我们不能否认上半年经济走势都相对较强，当前总体经济趋势依然向好，同时7月金融数据更显示社融和实体融资需求仍然保持稳定，当前供给侧改革和黑色系所处的外部环境仍然相对有利。 现在来看，当时我们坚定看好黑色系的几点原因现在还没有改变，这意味着在这种情况下，黑色系未来无非是下跌后再度上涨，相应地周期股也将延续该走势。 环保限产+去产能两大决定因素推动下，黑色系仍将保持强势 ◆博览研究员此前已反复强调，近期黑色系之所以能够持续上涨，主要源于供给端的持续大幅收缩——环保限产+去产能政策近期密集出台。我的同事柯彩女士在《典型案例推动“去产能攻坚”，不会让黑色系炒作就此结束！》指出： 去产能方面：正从“此前的中央出政策，地方政府执行”升华到“地方积极主动愿意干”： 根据相关数据显示，今年上半年煤炭去产能任务已经完成了74%。截至今年6月中旬，钢铁去产能已完成年度任务84.8%。今年去产能任务完成进度超前。对比之下，截至去年7月底，中国钢铁行业“去产能”仅完成全年目标的47%。而煤炭行业“去产能”仅完成全年的38%。去年去产能任务并不理想。 显然，如果河北省的相关“供给侧改革”能够成为各“类似的去产能攻坚区”可借鉴、推广的案例，势必将加快全国的去产能节奏。 环保限产方面，环保有望成为贯穿整个下半年的主旋律： 第四批8个中央环境保护督察组于2017年8月7日至8月15日陆续对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆（含兵团）等省（区）实施督察进驻。截至8月24日，8个被督察地区完成查处4869件，其中立案处罚2115家，处罚金额9449.24万元；立案侦查122件，拘留146人；约谈1113人，问责1797人。8个督察组均基本完成第一阶段省级层面督察任务，进入下沉阶段。下沉地市督察时间10天左右，通过深入现场，重点调查核实省级层面督察聚焦的突出环境问题。
此外，重点省份也陆续给出了未来“环保督查”的计划表：
我们可以看出，去产能力度比我们想象中的更大，环保督查的持续时间比我们想象中更为持久。然而，监管层对此并没有采取强有力的监管措施，仅仅是交易所上调了交易手续费。 ◆相应地，博览研究员认为，在现有的情况下，无论证监会以及其他有关部门怎么去约束和限制周期品的炒作和上涨，都无法根本遏制周期品上涨的趋势。因为“去产能+环保”，这两个是决定性因素。除非监管机构对这些品种无限期停牌或者像处理当时“炒雄安新区”那样采用外科手术式的根除手段，否则的话以黑色系为代表的炒作预期绝不会停止。 经济运行仍相对稳定下，黑色系外部环境仍相对有利 ◆除此之外，博览研究员还认为，除了供给端的环保限产+去产能两大决定因素的推动，黑色系在需求端也依然保持着韧性。 尽管7月实体经济数据全线回落，但我们不能否认上半年经济走势都相对较强，当前总体经济趋势依然向好，同时7月金融数据更显示社融和实体融资需求仍然保持稳定： 7月社融、实体信贷仍然在高位保持稳健；7月地方债务置换的规模较大，对于企业信贷的下沉效应可能多达2,000亿以上（也即在相当程度上“掩盖”了7月企业贷款的增长），同时6月“天量”信贷中，可能有部分额度因“半年末因素”提前，一定程度上导致6月数据被“高估”，7月环比数据被“低估”；金融数据强于实体经济数据，领先实体经济数据一至两个季度也属正常。 ◆在博览研究员看来，近期经济数据的表现并不是全无亮点，总体经济运行仍然相对稳定，当前供给侧改革所处的外部环境仍然相对有利。这也意味着经济无忧下下半年决策层更将进一步加大去产能力度，供给侧改革将步入攻坚期，相应地，黑色系依然有着一定上涨空间。 值得注意的是，博览研究员此前也强调过，供给侧改革是一项长期且艰巨的任务，去产能也曾几度面临复产的挑战，因此都会存在着这样那样的反复过程，尽管还有上涨空间，但以黑色系为代表的周期品也存在调整的可能。同时当前黑色系也面临着政策风险和市场风险：发改委、环保部的政策刺激周期品上涨，这将挑战当前金融底线；同时黑色系在技术面、原材料价格和国际外部冲击上均存在着压力。 ◆但综合来看，就现在的政策环境（供给侧）与经济基础（需求端）看，正如博览研究员在上文中所谈到的，“无论证监会以及其他有关部门怎么去约束和限制周期品的炒作和上涨，都无法根本遏制周期品上涨的趋势。因为‘去产能+环保’，这两个是决定性因素。”上涨可能是黑色系、周期品的“主旋律”，回调则是“阶段性的插曲”……
如何看待国内黑色系暴跌之际海外大宗的上涨？
【研究员】：陈果
结论：博览研究员注意到，就在8月29日国内黑色系大跌之际，海外大宗商品却在连续上涨。如何看待海外大宗的这种上涨？博览研究员发现，事实上当前在大涨的海外大宗品种中都有中国因素的推动——去产能下供给收紧+经济趋稳需求有一定支撑。除此之外，博览研究员还发现，不仅是中国需求稳定，全球经济似乎都进入了“复苏”状态，这将进一步推升海外大宗商品上涨。在博览研究员看来，近期海外大宗上涨，某种程度上可以视作为国内黑色系在海外市场上演的缩影。特别是在国内黑色系已经处于相对高位，监管趋严的背景下，此时有着同样中国因素推动上涨的海外大宗，或许是资金短期内更好的选择。博览研究员进一步认为，当前黑色系已再度迎来回调，投资者此时不妨关注海外大宗，伦铜、伦锌都有着较强的基本面支撑，短期内或许是不错的选择。
【博览财经研报】博览研究员注意到，就在8月29日国内黑色系大跌之际，海外大宗商品却在连续上涨，外盘金属高歌，伦铜涨1.9%，盘中创2014年9月来高点；伦镍涨2%，盘中创去年11月来高点。 ◆事实上，不难发现，当前在大涨的海外大宗品种中都有中国因素的推动——去产能下供给收紧+经济趋稳需求有一定支撑。 以铜为例：七月底以来，铜价已经上行了13%。铜市供应不足的状况正在加剧，中国禁止进口“废七类”的消息是最重要的铜价催化剂之一。“废七类”五金可以提炼回收铜，但中国计划在2018年底禁止进口，令铜需求大涨。 再以钢铁为例，G20峰会后中国提出在2022年以前削减钢铁产能1.5亿吨，但特朗普仍多次拒绝该提议，希望对钢铁进口征收关税，这从一个侧面也反映了中国实施去产能，不仅是国内行业出清的选择，也面临着较大的外部压力。在此背景下，未来中国将进一步加大去产能力度，从而推动相关品种海内外价格进一步上涨。 ◆除此之外，博览研究员发现，不仅是中国需求稳定，全球经济似乎都进入了“复苏”状态，这将进一步推升海外大宗商品上涨。 ◆在博览研究员看来，近期海外大宗上涨，某种程度上可以视作为国内黑色系在海外市场上演的缩影。特别是在国内黑色系已经处于相对高位，监管趋严的背景下，此时有着同样中国因素推动上涨的海外大宗，或许是资金短期内更好的选择。 博览研究员进一步认为，当前黑色系已再度迎来回调，投资者此时不妨关注海外大宗，伦铜、伦锌都有着较强的基本面支撑，短期内或许是不错的选择。 如何看待近期海外大宗上涨？ 博览研究员注意到，就在8月29日国内黑色系大跌之际，海外大宗商品却在连续上涨，外盘金属高歌，伦铜涨1.9%，盘中创2014年9月来高点；伦镍涨2%，盘中创去年11月来高点。 ◆事实上，不难发现，当前在大涨的海外大宗品种中都有中国因素的推动——去产能下供给收紧+经济趋稳需求有一定支撑。 以铜为例：七月底以来，铜价已经上行了13%。铜市供应不足的状况正在加剧，中国禁止进口“废七类”的消息是最重要的铜价催化剂之一。“废七类”五金可以提炼回收铜，但中国计划在2018年底禁止进口，令铜需求大涨。 海关数据显示，去年全年中国废铜进口量大约330万吨；今年上半年甚至较去年同期进口量出现增长，因此预计今年废铜进口量可能会达到360万吨。这就意味着，一旦废铜进口被完全取消，中国市场上的废铜供给将出现超过10%的缺口，届时必然会引发供给紧缩。 再以钢铁为例，G20峰会后中国提出在2022年以前削减钢铁产能1.5亿吨，但特朗普仍多次拒绝该提议，希望对钢铁进口征收关税，这从一个侧面也反映了中国实施去产能，不仅是国内行业出清的选择，也面临着较大的外部压力。在此背景下，未来中国将进一步加大去产能力度，从而推动相关品种海内外价格进一步上涨。 同时，“中国经济放缓”的预期有所消退，需求相对稳定，也进一步让让铜价走高。 ◆除此之外，博览研究员发现，不仅是中国需求稳定，全球经济似乎都进入了“复苏”状态，这将进一步推升海外大宗商品上涨。根据IHS Markit提供的数据，自2016年四季度以来，美国、中国、日本、英国、法国和其他新兴经济体的PMI指数都保持在荣枯线之上。 2007-2017年45个主要经济体的经济增速比较（2017年数据由各国上半年数据预计得出，数据来源：OECD） 综合来看，近期海外大宗商品上涨，既有中国因素的推动（主要为供给端的去产能），还有全球经济回暖，需求有所增加的影响。 近期海外大宗上涨或为国内黑色系的“缩影版” ◆在博览研究员看来，近期海外大宗上涨，某种程度上可以视作为国内黑色系在海外市场上演的缩影。特别是在国内黑色系已经处于相对高位，监管趋严的背景下，此时有着同样中国因素推动上涨的海外大宗，或许是资金短期内更好的选择。这种类似的情况在此前也有发生，上半年A股市场监管趋严，资金不断涌向港股市场，资金也是在利用相同的上涨逻辑在海外市场炒作。 博览研究员认为，当前黑色系已再度迎来回调，投资者此时不妨关注海外大宗，伦铜、伦锌都有着较强的基本面支撑，短期内或许是不错的选择。
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发表于 2017-8-30 08:48:28
