主编点评
【本期主编】：天天
《“5.6谋杀案”的真凶，是A股自己！！》：按照博览财经“5.1”之前的建议，投资人最好的“休假”方式，就是在A股“获利了结”，保障“既得利益”，利用官方“免费白送”的4天（甚至是9天）长假，好好休息，否则，俺们就“对不起”官方“顺应民意”火速打造的这个“长假”了！ 4月下旬本内参已经指出，今年的“5.1小长假”，从“4.19”就已经开始，而暴跌，就是A股“提前放长假”的命令！ 4月22日，博览财经再次强调“我已‘不太看好’5.1之前A股的表现，短线应该‘获利了结’为主”，如今，不幸言中，一语成谶…… 笔者要强调，“5.6谋杀案”的真凶，是A股自己！！博览财经在4月下旬已经反复强调过，无论是“过度亢奋”的降准预期被打脸，还是“被暴涨掩盖了”的“业绩暴雷”，终于在下跌过程当中完成“反噬”，都已经让背负着巨大的“回调势能”的A股娇喘连连，只不过，那些个“不拿走最后一块铜板决不罢休”的短线玩家还没玩到嗨点，于是乎，也就只有接受“灭霸的审判”了…… 《抓紧时间，做个“没有感情的‘冷面’杀手”！》：4月底A股持续回调；5月6日，A股再次“千股跌停”；一直在悄悄“加仓”A股的各大资金，估计正暗中露出獠牙，等了几个月的“充分回调”终于露出狰狞面目，此时恰是“各路‘冷面杀手’”展现“无情”的时刻……在4月29日的《倘若非要买股，那就等着做个“没有感情的杀手”吧》一文当中，博览财经强调指出，避免短期诱惑，才能在长期取得更高的回报，多数伟大的投资者都是“没有感情的杀手”。在已经“死气沉沉”的4月行情当中，既然做不成“诱多”，不能向上拉开“套利”的空间；那就干脆迅速转向，开始“诱空”，向下“打开”一条“血路”，反正都是“套利空间”；方向虽然不同，但“带血的筹码”是一样的……于是乎，从3月底、4月中不断编造“降准”的谣言“继续忽悠上涨的预期”，到4月中下旬突然“调转枪口”，开始编撰“加速IPO”的谣言“恐吓下跌的风险”；最终借助5月初，老特的一纸推特，成功完成了对嫩韭的血洗……市场当中的“神秘力量”，就是这么玩滴！
热点聚焦
“5.6谋杀案”的真凶，是A股自己！！
【研究员】：田文
结论：首先要强调的是，虽然博览财经内部有这样的看法，但我个人不相信什么“特朗普加征关税”的威胁是让A股“一推就倒”的“元凶首恶”，特朗普最多算根“稻草”，只不过是“最后那一根”（人家美帝也要大选了，老特也要有“拿得出手”的成绩来争取选民，美帝想尽早达成贸易协议的急迫心情，不比俺们差，所以才玩这种很LOW的“极限施压”）；“5.6谋杀案”的真凶，是A股自己！！博览财经在4月下旬已经反复强调过，无论是“过度亢奋”的降准预期被打脸，还是“被暴涨掩盖了”的“业绩暴雷”，终于在下跌过程当中完成“反噬”，都已经让背负着巨大的“回调势能”的A股娇喘连连，只不过，那些个“不拿走最后一块铜板决不罢休”的短线玩家还没玩到嗨点，于是乎，也就只有接受“灭霸的审判”了……
【博览财经研报】首先要强调的是，虽然博览财经内部有这样的看法，但我个人不相信什么“特朗普加征关税”的威胁是让A股“一推就倒”的“元凶首恶”，特朗普最多算根“稻草”，只不过是“最后那一根”（人家美帝也要大选了，老特也要有“拿得出手”的成绩来争取选民，美帝想尽早达成贸易协议的急迫心情，不比俺们差，所以才玩这种很LOW的“极限施压”）； “5.6谋杀案”的真凶，是A股自己！！ 是A股自己！！ 是自己！！ 重要的话说三遍…… 博览财经在4月下旬已经反复强调过，无论是“过度亢奋”的降准预期被打脸，还是“被暴涨掩盖了”的“业绩暴雷”，终于在下跌过程当中完成“反噬”，都已经让背负着巨大的“回调势能”的A股娇喘连连，只不过，那些个“不拿走最后一块铜板决不罢休”的短线玩家还没玩到嗨点，于是乎，也就只有接受“灭霸的审判”了…… 恍惚间想起了当年的那个老段子—— 从长期趋势看，由于笔者仍然相信2019年的整体趋势是上行的，短期的“意外因素”引发的回调，并没有打断“经济复苏+改革提速”等有利因素推动的A股估值提升的“中长期趋势”；从即期的具体操作上，此时可以作为“分步加仓”的起始点，因为“一般投资人”不能就此预期行情的下跌就此结束，也很难说啥时候就开始“重新上涨”。但对于抱有“中长期投资”理念的投资人而言，沪指回调到3000点以下，即使不是“最佳买点”，也是逼近“最佳买点”的过程，作为“一般投资人”，那么既不要奢望“拿走最后一块铜板”，也不要幻想“捡到最便宜的筹码”！个人认为，看准趋势，分步加仓，就是当前“中长期投资人”可以采取的应对之道！ 5.1长假，你“辜负”了官方的一番美意吗？ 按照博览财经“5.1”之前的建议，投资人最好的“休假”方式，就是在A股“获利了结”，保障“既得利益”，利用官方“免费白送”的4天（甚至是9天）长假，好好休息（境内外旅游，顺便看看苏州、深圳，或者泰国、越南那些个“热门地区”的售楼小姐姐），否则，俺们就“对不起”官方“顺应民意”火速打造的这个“长假”了！ 早在4月下旬，随着官方有利于清楚而直白的“此前没宽松、现在不收紧”的政策表态，对“降准”过度亢奋的市场，就已经开始了“难得”的持续回调。对此，笔者在4月下旬就持续强调“回避风险”—— 4月26日，博览财经指出《高层从“4.19”开始就给A股“放5.1‘长’假”了！》：一季度积累的收益，可以用来完成一次“小长假消费之旅”，甭又被“套在股市”里面了，辜负了高层的一番好意啊！ 今年的“5.1小长假”，从“4.19”就已经开始，而4.25暴跌，就是A股“提前放长假”的命令！ “两会”后，国务院“顺应民意”，给俺们创造了一次“5.1小长假”的契机； 4.19会议又通知俺们“可以提前放假了”，我大A股的投资人朋友们，且行且珍惜！ …… 3月份仅深市新增开户数就达299万，环比增长109%；但旋即就在4月份遭遇了本轮上涨行情当中的“最大回撤”…… 为此，4月29日，博览财经再次强调《充话费“白送”的5.1长假：旅游！看房！就是别跟偶扯股市》：为了“对得起”这场“白送”5.1长假，把“长假”价值最大化，怀着“感恩的良善”之心，笔者认为，要过好这“4天（或者9天）”，就应该好好的“玩一把”—— ◆最佳选择，出个国、旅个游啥的（比如去趟泰国、越南这些个中资爆买楼市的热门“景点”看看）； ◆次佳方案，国内游，去趟“要全款、托关系，以及‘爱答不理’的售楼小姐姐”的苏州，观摩哈当前国内最火爆的楼市…… ◆自虐方案，和新韭菜们一起“忆苦思甜”，回忆哈，3月份入市之前的“美好生活”，酒入愁肠化作千滴泪…… …… 彼时，引起博览财经忧虑的，主要有两条—— ◆1）是市场过于亢奋的“降准”预期，即使是在央行、国务院、政治局再三强调“不会过度宽松，只会‘松紧适度’”的情况下，一些“不负责任”甚或“别有用心”者，仍然不遗余力的找各种机会刺激市场的“宽松”预期，结果就是希望越大、失望越大，市场4月下旬长长的周阴线，就是“舆论造假”的“报应”； 4月19日，《数据“打脸”宽松预期，段子手们一时也编不出新的“上涨故事”了》：短期内，由于央妈实力打脸“流动性宽松预期”，被打懵了的市场游资、段子手们，还没回过神来，一时也编造不出新的、更具“想象力、破坏力”的故事，给被“腰斩”的“流动性宽松”故事“续命”，故而，一时半会，A股上窜的步伐显得有些“凌乱”，市场还需要时间来“整固”； 而随着一季度经济数据的公布，尤其是4.19政治局会议的召开，4月22日，博览财经对此次会议精神的解读就是《上峰让你固本培元，没要你每天早上一柱擎天！》：宏大叙事与短期收益，到了“分道扬镳”的时候：“天上”降下的一道“法旨”，流动性宽松预期，被“结扎”了……如果说2018年4月23日政治局会议重提“持续扩大内需”，是本轮宽松开启的引子，那么，2018年10月底的系列高层会议反复强调“经济下行压力加大、外部环境严峻复杂”，就直接开动了市场“想入非非”的“歪脑筋”，造就了今年这一波“大幅上涨”；时隔一年之后，2019年4月19日的政治局会议，则很可能是来给“想入非非”者“清醒大脑”的：“过度预期”流动性宽松，小心“气血两虚”！“在稳增长基础上防风险”，今年初，高层针对宏观政策的这一“重新”定调，在当时确实是给行情上涨加码的效应；但如今，随着“宏观经济形势”超预期的好，预示着“稳增长”已经初见成效，在此基础上的“防风险”也就该提上议事日程了，于是乎多日不见的“房住不炒”，也就再次“登堂入室”…… 4月24日，博览财经强调指出《央妈一个月两次“开怼”：炒股甭想再来蹭“宽货币”的WIFI！》：央行已是“一个月内第二次辟谣所谓的‘4月降准’”，对此，博览财经认为，对A股上的诸多游资、短炒资金而言，从上述宏观政策层面看，也就意味着“有关方面不会再给你（借着‘经济下行压力加大’的籍口）‘发国难财’的机会滴……”虽然博览财经仍然坚持此前“（改革提速+经济转好）坚定看好A股中长期行情”大方向的判断；但从短期看，此次4.19会议则以“最高级”形式，“确认”了（至少）二季度“流动性宽松预期”被“否定”的“既成事实”，因此，笔者认为，短期行情很大概率从“上行速率、斜率收敛、放缓”，变成“下行、回调、整固”，换言之，我已经“不太看好”5.1小长假之前，A股的表现，短线策略应该以“获利了结、或者止损（如果真的有这么不幸的话）”为主。而此时，央妈“一个月两次抨击‘4月降准’的谣言”，则更加强化了笔者对短期行情的忧虑。 …… ◆2）恰在4月底市场降准预期遭遇打击，股市回调，信心受挫的当口，不争气的上市公司业绩再次暴雷，“亏损、预减”公司创新高，其中，尤以“瞬间变脸”的欧菲光、金盾股份，和消失的300亿“康美罗生门”演绎的最为凄婉…… 而笔者在4月29日指出《“4月‘决’断”，果然“断”了……》：博览财经此前一直坚定的认为，在“改革加速+经济复苏”等因素叠加效应下，A股中长期行情大方向仍然是“向上发展”；但就短期看，一季度的持续上涨在累积了巨大涨幅和浮盈之后，开始面临“回调”压力，而“过度亢奋”的“降准预期”被官方打脸，则正好顺势让市场得以释放回调的势能……恰在此时，年报、季报的密集披露，也使得“业绩暴雷”的风险却接踵而至—— Wind统计显示，截至2019年4月26日，在已公布2018年年报的公司中，亏损金额超过1亿元的公司已达299家，创A股历年新高，考虑到还有600多家公司尚未公布年报，最终数量将超过300家。 Wind统计显示，2017年以前，年度亏损金额超过1亿元的公司多在150家以内，仅2015年突破200家达203家。而从2018年年报最新数据看，亏损超亿元公司已是2017年的两倍。 …… 博览财经注意到，这很可能是“A股最糟糕的一个年报披露季”，年报尚未披露结束，亏损股数量已创历史新高—— 316股亏损超1亿元，同比增加122.54%，破A股纪录 216股亏损超3亿元，同比增加166.67%，破A股纪录 166股亏损超5亿元，同比增加245.83%，破A股纪录 100股亏损超10亿元，同比增加270.37%，破A股纪录 20股亏损超30亿元，同比增加185.71%，破A股纪录 …… 与此同时，A股首次商誉减值超千亿元，一年抵11年！ 据统计，在2018年年报中，已有729家公司报告商誉减值损失，商誉减值合计达到1121.53亿元，同比增长205.56%，是A股首个商誉损失超千亿元的年份。 相较之下，2007年至2017年11年里报告商誉减值损失一共只有676.13亿元，其中2017年一度被认为是商誉减值大年，但该年度商誉减值损失只有367.04亿元，远不如2018年。 这意味着，2018年一年的商誉减值损失，就是此前2007-2017年合计11年的1.66倍。 总结 此前“过度放大”降准的“乐观预期”被打脸，此后信心受挫时就“过度放大”业绩暴雷的“悲观预期”，直至4月26日，“过度放大”特朗普的“关税威胁”（投资人一时间个个又从“股神”化身为“国际关系专家”，A股的格局瞬间“高大上”了不少，但“过度悲观”的自虐倾向，则直接投射到了“千股跌停”的巨大阴线上）。 此时的市场，预期已经转向负面，更愿意“放大利空”，因此，从长期趋势看，由于笔者仍然相信2019年的整体趋势是上行的，短期的“意外因素”引发的回调，并没有打断“经济复苏+改革提速”等有利因素推动的A股估值提升的“中长期趋势”；从即期的具体操作上，此时可以作为“分步加仓”的起始点，因为“一般投资人”不能就此预期行情的下跌就此结束，也很难说啥时候就开始“重新上涨”。但对于抱有“中长期投资”理念的投资人而言，沪指回调到3000点以下，即使不是“最佳买点”，也是逼近“最佳买点”的过程，作为“一般投资人”，那么既不要奢望“拿走最后一块铜板”，也不要幻想“捡到最便宜的筹码”！个人认为，看准趋势，分步加仓，就是当前“中长期投资人”可以采取的应对之道！
决策参考
抓紧时间，做个“没有感情的‘冷面’杀手”！
【研究员】：田文
结论：4月底A股持续回调；5月6日，A股再次“千股跌停”；一直在悄悄“加仓”A股的各大资金，估计正暗中露出獠牙，等了几个月的“充分回调”终于露出狰狞面目，此时恰是“各路‘冷面杀手’”展现“无情”的时刻……在4月29日的《倘若非要买股，那就等着做个“没有感情的杀手”吧》一文当中，博览财经强调指出，避免短期诱惑，才能在长期取得更高的回报，多数伟大的投资者都是“没有感情的杀手”。在已经“死气沉沉”的4月行情当中，既然做不成“诱多”，不能向上拉开“套利”的空间；那就干脆迅速转向，开始“诱空”，向下“打开”一条“血路”，反正都是“套利空间”；方向虽然不同，但“带血的筹码”是一样的……于是乎，从3月底、4月中不断编造“降准”的谣言“继续忽悠上涨的预期”，到4月中下旬突然“调转枪口”，开始编撰“加速IPO”的谣言“恐吓下跌的风险”；最终借助5月初，老特的一纸推特，成功完成了对嫩韭的血洗……市场当中的“神秘力量”，就是这么玩滴！
【博览财经分析】短期巨大的回调，给了一众“没有感情的‘冷面’杀手”们“秃鹫”般猎食的血腥刺激…… 4月底A股持续回调； 5月6日，A股再次“千股跌停”； 一直在悄悄“加仓”A股的各大资金，估计正暗中露出獠牙，等了几个月的“充分回调”终于露出狰狞面目，此时恰是“各路‘冷面杀手’”展现“无情”的时刻…… 短期内，沪指就从“上方没有阻力”的3200点，跌回到了“下方没有主力”的3000点之下； 在4月29日的《倘若非要买股，那就等着做个“没有感情的杀手”吧》一文当中，博览财经强调指出， 避免短期诱惑，才能在长期取得更高的回报，多数伟大的投资者都是“没有感情的杀手”。 当前投资者不宜采取过于激进的投资策略，这将带来巨大的风险，稍有不慎将得不偿失，而放弃短期收益的最大化，谨慎投资反而可能会带来更好的回报。 …… “聪明人在一开始做的事情，就是傻瓜在最后所做的事。” 4月底的数据显示：被视为“先知先觉”的，早已开溜了，北上资金四月累计净卖出219.83亿元，创历史第二大单月净流出纪录…… 而3月以来新增开户逾200万，嫩韭，是到了收割的时候了…… 都想着“拿走最后一块铜板”，眼睛只盯着A股上这几万亿市值的“盘中餐”，可在一片焦躁的情绪当中，又有几人记得，自己个也可能是一块“俎上肉”？ 螳螂已经开始啄食“知了”，黄雀的“猱进鸷击”也就不远了—— 从3月底、4月中不断编造“降准”的谣言“继续忽悠上涨的预期”，到4月中下旬突然“调转枪口”，开始编撰“加速IPO”的谣言“恐吓下跌的风险”； 最终借助5月初，老特的一纸推特，成功完成了对嫩韭的血洗…… 市场当中的“神秘力量”，就是这么玩滴！ 在已经“死气沉沉”的4月行情当中，既然做不成“诱多”，不能向上拉开“套利”的空间； 那就干脆迅速转向，开始“诱空”，向下“打开”一条“血路”，反正都是“套利空间”； 方向虽然不同，但“带血的筹码”是一样的…… 就在A股暴跌的当口，摩根士丹利于将中国“四大行”的评级均下调至持股观望。 但值得注意的是，从四大行一季度的业绩来看，均相当稳健，资产质量、资本充足率皆保持在健康、良好的水平。目前，四大行的市盈率（TTM）皆在7倍以下，港股农行和中行甚至只有5.47倍和5.39倍，而工农中建四大行的每股净资产分别达到了6.53、4.72、7.96和5.31元，皆远远高于当下股价和摩根士丹利的目标价。 那么，在周一市场遭遇杀跌的关键时刻，摩根士丹利将四大行评级下调，唱空中国核心资产究竟是何意？是对中国经济未来的前景不看好，还是想要拿到相对便宜的筹码？ 笔者不想对此做“价值判断”，只跟大伙看看其他“大资金”的动向，至于这家与MSCI扩大份额“有千丝万缕”联系的国际资本大鳄究竟打算干啥，各位看官自己开动脑洞想吧—— ◆QFII获批额度已超千亿美元。外汇局数据显示，2019年4月，国家外汇管理局批准9家合格境外机构投资者（QFII）投资额度共计42亿美元，至此，今年以来共批准13家QFII投资额度共计47.4亿美元，超过2018年全年批准总额度。今年4月具体获批情况如下—— ◆与此同时，前4月批准RQFII额度，已超2018年全年的一半。 外汇局数据显示，2019年4月，国家外汇管理局批准5家人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度共计97亿元人民币。至此，今年以来共批准12家RQFII投资额度共计240亿美元，超过2018年全年批准总额度的一半。 具体来看，今年4月批准的5家人民币合格境外机构投资者(RQFII)中，有4家为首次获批。 ◆高盛建议继续增持中国股票：高盛分析师Timothy Moe在最新报告中称，关注那些容易出现回调的个股，诸如联想、中兴；看好人民币走软中获益的股票，比如中石化炼化工程、中国移动；择机增持基建股，如江西铜业，中国建筑国际等；谨慎对待航空股。 ◆施罗德投资表示，短期内A股也许需要调整稳固，但是考虑到经济在下半年将有所改善，加上将继续出台宽松政策，鼓励直接融资和发展科创板，A股回调后可能迎来中长期买入机会。 ◆MSCI扩容在即，外资提前布局，加仓银行、医药生物。5月底MSCI第二次扩容或将为A股带来不少增量资金，外资有望在市场低点再次重新布局，对A股核心资产形成有力支撑。有分析师认为，本次比例提升将带来约200亿美元的增量资金。其中，有约300亿元人民币资金可能在5月底入场。 而从北上资金4月持仓动态来看，其实，MSCI第二次扩容之前，北上资金已经借道沪深股通提前布局。数据显示，4月末，北上资金持有主板市值占比83.16%，较3月末提升0.56%，持有创业板市值占比达到4.12%，较3月末提升0.24%。 据招商证券统计，按照申万一级行业分类，银行和医药生物加仓比例较大：加仓幅度最大的行业为银行、医药生物，加仓比例分别为0.25%、0.2%；其次为电气设备、机械设备等，加仓比例均不超过0.15%。 …… ◆此时，国内养老金账户持仓情况露出水面。数据显示，一季度末，养老金共重仓持股7.14亿股，较之去年四季度末的4.19亿股增加超过70%。 ◆与此同时，一季报显示，一季度社保基金新进股共有130只。社保基金新建仓股票中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，共有15只股获2家社保基金集中现身，持股量居前的是生益科技、远兴能源、圣农发展，持股量分别是有3942.87万股、3792.53万股、3608.07万股。 此外，博览财经注意到，大跌之后，凯丰投资、重阳投资、星石投资等百亿私募对后市均持乐观态度。他们认为，调整之后A股上行的趋势不变，A股的估值依然处于较低区间，对于追求价值的投资者而言，机会仍大于风险。风险已经释放较多，北上资金有望逐步转为正流入。 百亿私募星石投资表态，今天市场表现是情绪宣泄的短期现象，长期来看市场仍然会回到业绩主导的基本面行情中，调整之后震荡上行的趋势不变。其三大逻辑是，即经济企稳迹象（一季度GDP超预期，工业增加值 明显反弹，社融增加等）；企业融资可得性大大增强，企业信心和企业现金流明显改善；今日央行针对中小银行定向降准是政策相机抉择体现，打破市场货币政策悲观担忧。 观富资产表示：我们对市场的观点总体偏谨慎，但就此转入趋势性下跌的概率也不大。基于总量企稳、流动性存量宽松、政策不会全面收紧且会根据宏观形势做相应对冲的判断，为平衡震荡将成为下一阶段市场的主基调。 对于下一步策略，观富资产判断，市场依旧有持续性、结构性机会存在，未来更强调仓位效率，将重点聚焦以下两类资产：符合经济转型趋势、行业景气向好、业绩增长确定性高的新兴产业个股；基本面扎实的蓝筹龙头。 一村投资总经理潘江认为，尽管6日A股跌幅不小，对中长期走势潘江仍相对看好。今天的市场表现反映了极度悲观的预期，但预期未必真的会那么差。这样的调整在未来肯定能带来更多投资机会，立足长远，我对中国经济还是很有信心的。股市方面，我们应该把规则理顺，管理好市场、加强监管，让造假者付出更大代价。”“这个让我想起了2007年大跌，不过事后来看，其实是买入的机会，市场从3000点最后还涨到了6000点之上。现在估值很便宜，要是能把真改革、真开放逼出来； 更有意思的是，一季度逢高卖出的偏股基金投资者，近期又有了进场的冲动。统计显示，主动偏股新基金是其再次进场“首选”，此外“越跌越买”也已开始初见端倪。 博览财经注意到，在偏股基金总份额规模持续缩水的过程中，主动管理型新基金发行却如火如荼，超额认购和爆款基金频出。 另外，从2017年以来数据看，偏股基金份额规模与市场行情整体呈现负相关走势，也即意味着，投资者近来主要采取“高抛低吸”的投资策略。 3月份新成立基金102只，发行规模1205.77亿份，双双创下近1年新高。其中新成立股票型基金18只，发行规模191.16亿份，创5个月新高；新成立混合型基金39只，发行规模354.44亿份，创8个月新高。 在这里面，主动管理型偏股（普通股票、偏股混合、平衡混合）基金合计发行约369亿份，首次募集规模超过10亿份的基金有9只。 （附图：3月成立规模超10亿份的主动偏股基金）
值得一提的是，睿远基金旗下首只公募产品发行时，仅1天时间就结束募集，且当天获得逾710亿元资金认购，基金最终配售比例一度刷新历史新低。 4月份，投资者涌入主动管理型偏股基金的趋势，仍在延续。 据统计，4月份新成立主动偏股基金规模合计约345亿份，当月新成立被动指数基金规模仅有41亿份。 4月底，7只科创主题基金合计获逾千亿元资金认购，投资者再一次用行动证明了“市场并不差钱”。 调整是买入核心资产的良机，跌出来更好的机会 中金公司认为，经历此前的调整，市场短期压力得到一定释放、整体估值不高。展望未来，对A股走势不宜过度悲观，结构性机会依然可期。投资者可重点把握消费升级与产业升级大趋势概念股，如食品饮料、家电、医药龙头、先进制造、汽车及零部件、酒店旅游、零售、家居等。 同样，也有业内机构指出，立足于中长期的大趋势，中国各领域的核心资产崛起之路方兴未艾。利用好短期调整的小波段，市场行情调整时是逢低买入性价比更好的核心资产的良机。参考过去10年A股表现最好的股票，盈利的增长是股价上涨的主要源泉。
投资主线一：逢低布局长线确定性强的消费、保险、银行等传统核心资产。 要重视估值和长期业绩的性价比，建议选择具有以下三个特征的核心资产—— 1）估值：依然处于长期低位，至少是合理估值； 2）盈利的确定性：随着中国经济韧性的体现，相关龙头公司的基本面改善确定性更强； 3）高分红的特征：适合外资长线资金比如主权基金等大资金，以及保险、银行资管资金加仓。 投资主线二：精选中国的优质成长股。近期成长股调整之后，后续将会显著分化，小盘垃圾股、伪成长股将会继续下跌，具有核心竞争力的细分行业的龙头公司则走出独立行情。受益于刺激内需、减税、信贷政策宽松、鼓励科技创新等政策红利，那些具有科创新能力的制造业核心资产、新兴行业核心资产，值得逢低布局。
“5.1”前了结，旅游归来捡“带血的筹码”！
【研究员】：田文
编者按：今年的“5.1小长假”，从“4.19”就已经开始，而暴跌，就是A股“提前放长假”的命令！4月22日，本内参指出“我已‘不太看好’5.1之前A股的表现，短线应该‘获利了结’为主”，一语成谶……
【博览财经研报】今年的“5.1小长假”，从“4.19”就已经开始，而暴跌，就是A股“提前放长假”的命令！ 4月22日，本内参指出“我已‘不太看好’5.1之前A股的表现，短线应该‘获利了结’为主”，如今，不幸言中，一语成谶…… 但对长线投资者而言，或许又一次“低成本加仓”的契机正在来袭…… 详见相关视频—— http://www.yizhibo.com/l/kG1PXn9wqDFl3h-E.html …… 值得注意的是，千股跌停之后，人民日报重申中国经济韧性。 中国经济的动力有多强？“五一”小长假算笔明白账—— 假日期间，日均有9266趟列车飞驰、1.6万个航班起落，国内旅游接待总人数约1.95亿人次，银联网络交易总金额高达1.29万亿元，相当于中国人一天消费就“刷”掉3225万元。 这是中国经济内生动力强劲的缩影。面对复杂严峻的国内外形势，今年以来，中国经济运行开局良好，主要指标保持在合理区间并好于预期，展现出十足的韧性。 …… 博览财经注意到，世诚投资在4月份策略中强调，一季度A股录得30%的涨幅，如以任意三个月的累计表现为观察对象，该等表现已在过去十年里面排在了第七位（前6%分位），仅次于2009年“四万亿”落地后的阶段性表现（2009年的二、三季度）及（2015年）上轮牛市的尾声表现（2015年的4、5月份）。 顺着上述逻辑，世诚投资最新指出，如果一季度修复行情体现了高层意图，那行情行至目前水平，“稳”显然是高层于当下的核心诉求。 而从技术层面来看，A股有望迎来超跌之后的修复性反弹阶段，对于目前持有现金的投资者来说机会远大于风险。 展望未来，A股中长期向好逻辑未改，市场回调之后将形成盈利驱动的慢牛行情。 ◆海通证券策略分析师荀玉根表示，上证指数3288点以来的调整，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，因为估值修复后盈利暂时跟不上。历史上，牛市第一波上涨后回撤1-2个月、指数跌10%-14%，经历下跌-反抽-下跌-缩量盘整，目前时空和形态都不够。牛市大逻辑没变，未来休整结束进入牛市第二波上涨需要等基本面接力，坚定信心、保持耐心。 ◆就基本面而言，据中信建投证券统计，在经济复苏的进程中，A股公司2019年一季报净利润增速发生明显的回升，无论是全A板块还是剔除金融或者剔除金融、石油石化后，净利润同比增速分别为9.4%、1.3%和2.3%，均扭转2018年四季度的负增速。 ◆中信建投证券表示，销售净利率的提升是业绩改善的重要因素，A股盈利增速拐点已经显现，盈利成为驱动慢牛行情的基础。 ◆银河证券策略分析师蔡芳媛表示，市场情绪被放大，投资者入市意愿较低。短期受多因素影响，预计市场将保持区间震荡，建议在负面情绪被消化时适时为长期投资布局。 ◆中金王汉锋指出—— 1）市场本轮调整可能不至于破去年低位：在昨天大幅回调之后，可能偏悲观的情绪会重回市场。去年市场底部是外部挑战与中国去杠杆等政策多重因素叠加导致的结果。目前虽然外围不确定性再起，但中国政策方面已经有所调整、迈向更高水平的开放可能已经是中国应对外部不确定性的举措之一。基于这些判断，市场本轮调整可能不至于破去年的低位； 2）大盘相对跑赢小盘。我们在前期的点评中建议相对看淡A股中小市值高估值个股。一方面年初至今小盘股估值修复程度较高，另一方面，新股常态化发行及其他进展可能会增加中小市值个股供应、中长期使得估值逐步正常化。同时中国市场监管层警示概念炒作风险，再加上外围不确定性带来的增长前景不确定性，高估值风险有可能需要进一步释放； 3）内需跑赢外需：一方面内需才是中国中长期的潜力所在，另一方面，如果外围风险再度扩大，中国在短期政策上可能也会更加重视内需。因此在市场调整中，无论A股港股，内需相关板块（消费、医药等）可能会跑赢外需相关度比较高的板块（科技硬件等外需占比相对偏高的板块）； 4）港股相对跑赢A股：我们此前持续提示港股近期可能会跑赢A股。港股年初至四月初大幅跑输A股、估值比A股有较大折价，港股市场机构占比较高、更重视盈利增长等等，在面对不确定性的反应可能比A股要相对温和，在这种环境之下，港股可能会相对跑赢A股； 5）逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级的优质龙头，这依然是中长期的结构性机会重点。我们认为外围的不确定性不太可能对中国内部的消费升级与产业升级趋势造成逆转性的影响，如果市场整体不加区分地继续抛售，逢低吸纳符合中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头可能是中长期可行的策略。
焦点透视
关于“贸易谈判”的预期，分歧依然严峻！
【研究员】：大双
结论：中美经贸谈判的前景如何，能否达成一个并不美满但双方都能接受的结果，显然已经成为影响短中线A股市场走向的关键变量。但同时让人困惑的是，现在中美经贸谈判的前景会否出现变数，现在没有一个分析师说的清楚。看衰谈判前景和对结果抱有信心的两派，似乎都有自己充分的理由。 可以看到，官媒是鼓舞信心、表现出淡定的态度。新华网、人民日报和环球时报等主流喉舌都发出了类似观点：川普突然又摆出要掀桌子的样子，是想看还能再捞点啥好处。实质上这只是一种外交策略，不是美国真的要这么做了。而中国很淡定，且这种淡定是最正确的应对贸易争端的做法。另外，还有分析指出，美国现在也是一堆麻烦且在此处点火。部分人士对中美经贸谈判最终达成双方都可接受的圆满妥协结果，仍然比较乐观。 但也有一些外媒的报道指出，川普突然又变脸，也有美国内政治风向改变的深层次原因，并非川普心血来潮发神经，所以并不容易扭转。实际上，在川普6日发推文之前，美国其他政府部门就有各种升级对抗的动作。另外，美国经济复苏又添强劲证据，也可能给了川普对外重新强势的底气。 在我看来，鉴于上述市场分析的分歧，资本市场即便在7日实现了收红，但也是很难建立持续性的信心的，依然是谨慎观望心态主导下走一步看一步罢了。即便接下来继续有些好消息出现。大部分投资者恐怕也只会是投机心理、博点超短线受益罢了。而市场是难以趋势性好转的。
【博览财经分析】中美经贸谈判的前景如何，能否达成一个并不美满但双方都能接受的结果，显然已经成为影响短中线A股市场走向的关键变量。 但同时让人困惑的是，现在中美经贸谈判的前景会否出现变数，现在没有一个分析师说的清楚。看衰谈判前景和对结果抱有信心的两派，似乎都有自己充分的理由。 可以看到，官媒是鼓舞信心、表现出淡定的态度。新华网、人民日报和环球时报等主流喉舌都发出了类似的以下观点： ★川普突然又摆出要掀桌子的样子，是想看还能再捞点啥好处。实质上这只是一种外交策略，不是美国真的要这么做了。 ★而中国很淡定：坚定维护国家尊严和核心利益的态度不会变；“不愿打，不怕打，必要时不得不打”的态度没变；且这种淡定是最正确的应对贸易争端的做法。 ★中国公众希望中美达成协议，但也一直对两国贸易磋商的其他结果、包括谈判出现阶段性破裂保持着思想准备。 ★中国是一个产业要素齐整、强大产能和巨大内需潜力的国家，经济韧性很强，不惧关税大棒； ★华盛顿同样希望与中国达成协议，因为贸易战的损害必然是双向的。甚至美国比中国的损失更大。比如，有数据显示，美国由于贸易战每个月的损失也高达30亿美元； 但事实是否如此? 恐怕不同舆论从不同角度发出的数据论证又是不同的。否则A股市场也不至于每次都对川普如此紧张了。 另外，还有分析指出，美国现在也是一堆麻烦且在此处点火。除了第二次金特会无果后跟朝鲜的无核化谈判处于僵持。特朗普现在跟伊朗的斗争呈愈演愈烈之势。 美国去年5月宣布退出伊朗核问题全面协议，并逐步恢复因协议而中止的对伊制裁，此后美伊关系日益紧张。今年4月，美国宣布将伊朗伊斯兰革命卫队列为恐怖组织，伊朗随后也宣布将美国中央司令部及其驻西亚军队认定为恐怖组织。5月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊发表谈话，要求伊朗全国以“战斗姿态”应对美国在各个领域向伊朗发动的攻势。 5月以来，继宣布对伊朗石油进口制裁豁免政策之后，华盛顿3日又宣布对伊朗的铀出口实施制裁。但美国并没有停止对伊朗的找碴之举。据《华尔街日报》报道的最新消息是，美国媒体7日援引政府官员的话称，美情报机构截获伊朗攻击驻中东美军的计划，这导致了华盛顿决定增加在该地区的军事存在。 消息人士称，美国情报机构发现，伊朗方面“将目标锁定在伊拉克，可能还有叙利亚境内的美军，可能会在也门附近的曼德海峡利用其控制的部队组织攻击，以及使用武装无人机在波斯湾展开攻击"。此外，还获得伊朗可能攻击驻科威特美军的情报。 而面对美国在中东地区部署航母战斗群和轰炸机先遣部队一事，伊朗表示将于7日宣布反制措施，美伊关系愈发紧张。 此外，近期巴以冲突的升级也分散了美国的部分精力——综合法新社和美国有线电视新闻网(CNN)报道，当地时间5月4日，约有250枚火箭弹从加沙地带发射至以色列，其中一小时内大约有50枚火箭弹从加沙地带发射至以色列南部，以军“铁穹”防御系统拦截了数十枚。随后以色列予以“回应”，出动战机和坦克打击了哈马斯位于加沙地带的约130个军事目标。数据显示，从加沙地带发射至以色列发射的火箭弹造成四名巴勒斯坦人死亡，其中包括一名孕妇和一名14月大的儿童。此外有18人受伤。巴勒斯坦伊斯兰圣战组织(杰哈德)随后威胁会以色列发动更多袭击。 所以，在这种情况下，部分分析人士对中美经贸谈判最终达成双方都可接受的圆满妥协结果，仍然比较乐观。 但也有一些外媒的报道指出，川普突然又变脸，也有美国内政治风向改变的深层次原因，并非川普心血来潮发神经，所以并不容易扭转。 受美国大选需求的影响，最近“中国威胁论”似乎再度成为美国政坛的流行词。美国前副总统、民主党下届总统参选人拜登在5月初表示，“中国不是坏人”，“他们不是我们(美国)的竞争对手”，在美引起轩然大波。五一A股休市期间，从特朗普总统到蓬佩奥等执政团队的核心成员都抨击拜登的说法，蓬佩奥强调，当下的美国政府“非常非常重视来自中国的威胁”。 《环球时报》对此评论指出：美国现在出现对中国认识上的混乱……美国政府将中国定义为战略竞争对手，不少美国精英也这样看，他们将“中国威胁论”引向了极端……中国的发展对美国到底意味着什么，这对华盛顿的确是非常重大的认识和判断……但现在的问题是，美国政府在以简单、极端的方式处理这个问题，他们似乎缺少以比较复杂、成熟的方式厘清对华认识并制定相关政策的能力…… 当下美国政府宁肯把对中国的“底线思维”当成现实策略，客观上把中美关系朝着危险的方向引导……蓬佩奥等人作为美国执政团队的主要成员，公开散布对中国的敌意，推动极端的具体对华政策出台，从而将中国置于该如何回应的困难境地。 实际上，在川普6日发推文之前，美国其他政府部门就有以下升级对抗的动作—— 美国国防部5月2日向美国国会提交2019年中国军力报告，极力夸大、抹黑中国的军事活动。 3日，美国防部亚太事务助理部长薛瑞福就该报告举行记者会称，中国的战略是要超越美国成为印太地区最主要的强权，“如果台湾受到威胁，美国将做出适当反应”。 5月4日，新美国安全中心日期发布的一份报告说，在人工智能开发方面中国远远落后于美国，但随着中国开展它的计划以“加快军事智能化发展”以来，两国间的差距可能缩小。 而美国的航母舰队最近也有再度经过台湾海峡和南海的举动，并遭到中国军队的直接驳斥。 另外，美国经济复苏又添强劲证据，也可能给了川普对外重新强势的底气。在五一假期公布的美国4月非农就业人口新增26.3万人，好于预期(预期19万人，前值19.6万人)。美国4月ADP新增就业人数27.5万，增幅创2018年7月以来最大，预期18万，前值12.9万。美国4月失业率3.6%，创49年来新低。 在我看来，上述两派舆论观点的摆事实讲道理，既有部分客观事实，也有双方进行心理战、舆论战和喉舌们需要安抚我等吃瓜群众的意思在内，但鉴于上述市场分析的分歧，资本市场即便在7日实现了收红，但也是很难建立持续性的信心的，依然是谨慎观望心态主导下走一步看一步罢了。 即便接下来继续有些好消息出现。大部分投资者恐怕也只会是投机心理、博点超短线受益罢了。而市场是难以趋势性好转的。
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发表于 2019-5-8 09:09:15
