《大涨之后，“争端”的影响消化完了？》上周五（10日）A股对美国加证关税消息的反应，似乎要远超市场预期的乐观。这到底是“争端”的预期宣泄完了？还是只是超跌之后的反弹但下跌并未止？在我看来，对于上周五（10日）A股的大涨显然还是极度情绪化的盲从跟风。这反映了短期避险预期的下降，但并不代表争端利空就此消退了。一方面，经过6日的千股跌停再现以及7、8、9三天继续惨淡的表现后，市场抢技术反弹诉求非常强。另一方面，经过喉舌人日等的各种“淡定、信心”宣传，还有环球时报不断打鸡血式的鼓劲之后，投资者对于“谈不成”早有充分的心理准备。负面担忧情绪在迅速消退。总之，对于争端都是“靴子落地”的预期点了。但毕竟，一则：大的基调上，是双方现在重新回到了对抗、硬碰硬的道路上。中方接下来将怎样反制，老特又会针对中方的反制，再放怎样的狠话，进行怎样的再反制，未来还会有很多不确定但一定精彩的看点。这都会不断给A股产生新的负面因素。二则，在争端开打之前，4.19重磅会议对货币政策的回收、北上资金在4月份的不断大举撤离和香港金融监管部门强化清查伪外资的行动等，早已重挫了A股预期，流动性推涨行情预期在4月份就已终结，但经济复苏和通胀预期并未能接棒成为A股的新动力。所以，现在必须明确一个大的基本判断，那就是：今年2月份开始这轮行情可能已经结束了，接下来的仓位和持股策略，都需要在此基调下来执行。 《屋漏偏逢连夜雨，2800点谁会站岗坚守》大盘现在还没企稳，200点大阴线之后的3个交易日重心不断下沉，盘中的反弹也是很短促的，2800区域的缺口必补，所以继续保持谨慎观望比较好。板块方面，云计算，芯片、软件、人造肉这些短线反弹的比较好的板块其实都结束了，短期之内就看高送转能否苟延残喘了。而银行们还在带头砸盘，因为4月各种数据全线不及预期，银行们砸盘指数是很难稳住的。4月份的数据表明3月份数据所显示的经济回暖并不牢固，而金融信贷数据锐减则是关乎到流动性行情的命门（我一直认为今年一季度大级别上涨行情的根本性质就是流动性行情，没有充裕的增量流动性，行情是走不出所谓第二浪的），面对这么惨淡的数据，行情大幅修正以前过于乐观的预期，并以股指大幅下挫为代价，再加上叠加海外风险因素，更是难以有效企稳。
博览视点
大涨之后，“争端”的影响消化完了？
【博览财经分析】上周五（10日）A股对美国加证关税消息的反应，似乎要远超市场预期的乐观。 这到底是“争端”的预期宣泄完了？还是只是超跌之后的反弹但下跌并未止？ 放大细节，可以看到A股对“争端”消息的反馈节奏。10日中午12.03，商务部公布了美国宣布已将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%的消息。 然后我们看到A股市场是怎么反映的呢？ 可以看到，早盘A股的表现可以说是一枝独秀的。既完全无视了9日全球海外市场的暴跌，相比10日同时段的亚太市场表现，也可说是独立行情。 而在商务部网站午间休市期间公布消息后，三大股指及几乎所有个股都在午后开盘后急剧跳水翻绿，本来以为又要上演一场屠杀了。但仅仅在5分钟后，也就是13.05分后，股指就开始极速回拉，并以更快的速度实现了更大幅度的超过早盘的上涨。 那么关键问题就来了，“争端”开打的担忧，仅仅5分钟就宣泄完了？ 在我看来，对于上周五（10日）A股的大涨显然还是极度情绪化的盲从跟风。这反映了短期避险预期的下降，但并不代表争端利空就此消退了。 一方面，经过6日的千股跌停再现以及7、8、9三天虽未大跌但继续惨淡的表现后，市场抢技术反弹的诉求是非常强的。 正如一位大V说的观点： 从技术面结合争端看，最近股市接连调整，很大程度上已经反映了这个摩擦带来的利空影响。对比过去几次爆发摩擦时指数的运行情况可以看到，过去最严重的一次当属第一次，2018年初一次调整约10%。后续每次突发超预期的摩擦利空市场整体都调整幅度较小。 而这次，从4月30日到现在大盘跌了约7%。从这个幅度来看，已经很大程度反映了利空。 同时，从技术面来看：目前市场对指数补缺的预期很强，毕竟距离之前跳空的缺口（2805）已经非常相近。 而这里刚好是半年线和年线密集重合的位置。所以单就技术面来看，支撑的买盘力量会比较强。 总之，技术面+前期摩擦的极值反馈情况都显示出这个地方利空难以再过度宣泄了。 另一方面，经过喉舌人日、新华社、央视等的各种“淡定、信心”宣传（称已做好应对各种结果的准备；谈也可，打也奉陪），还有环球时报不断打鸡血式的鼓劲之后，投资者对于“谈不成”早有充分的心理准备。负面担忧情绪在迅速消退。 毕竟此前双方在第一阶段的相互反制已经打了一年多了，早就见怪不怪，现在只不过是从暂时的休战重新回归此前的状态，并不会更差了。 市场似乎真的形成这样的逻辑： 10日如果如期实施制裁，则意味着下一次制裁短期内不会出现，国内监管环境近期已经显示出开始稳预期、稳市场的倾向，利空出尽最后一跌，利于反攻； 10日如果出现延迟制裁，则意味着超预期利好，指数暴力反弹可期。 总之，对于争端都是“靴子落地”的预期观点了。 但是，断言“争端”对A股的负面预期已经消退，恐怕言之过早。 毕竟，一则：大的基调上，是双方现在重新回到了对抗的道路上。中方接下来将怎样反制，老特又会针对中方的反制，再放怎样的狠话，进行怎样的再反制，未来还会有很多不确定但一定精彩的看点。这都会不断给A股产生新的负面因素。 一个细节差异是，不同于有关部门尽量精短平和、降低感情色彩的一个新闻发布，从更早前外媒披露的谈判细节看，双方分歧不是一般的大。 可以料想，新一轮的斗争才刚刚开始！ 事实上，从2018年11月之前的那近一年“争端”过程中A股的表现来看，阴跌的熊市无疑了。 二则，在争端开打之前，4.19重磅会议对货币政策的回收、北上资金在4月份的不断大举撤离和香港金融监管部门强化清查伪外资的行动等，早已重挫了A股预期，流动性推涨行情预期在4月份就已终结，但经济复苏和通胀预期并未能接棒成为A股的新动力。 简言之，A股在争端之前其实就已经迷失了，颓丧了。 所以，个人以为，现在必须明确一个大的基本判断，那就是：今年2月份开始这轮行情可能已经结束了，接下来的仓位和持股策略，都需要在此基调下来执行。 当然，考虑到科创板正处在临门一脚的位置，作为上峰对川普反制的一个主战场，也还需要A股市场有时要有所表现，倒也不必太过悲观。在5G、新能源汽车、白酒、养殖等一些主流题材概念今年来也应该会有比较惊艳增长的前提下，A股的结构性机会依然还是可以期待的。
屋漏偏逢连夜雨，2800点谁会站岗坚守！
【博览财经研报】首先，关于经贸谈判对A股的影响，重申博览首席经济学家观点：面对中美之间围绕贸易摩擦、台湾问题，引发的“博弈”升级，叠加伊核问题的斗争，影响A股的外部环境已经发生重大改变！对此，不排除还有一轮暴跌，系好安全带！ 趋势往往是和消息面紧密配合的—— 行情好的时候，好消息接二连三； 行情差的时候，坏消息接踵而至。 所以，行情好的光景里，很多人会飘飘然，满眼看到的都是机会，风险意识淡薄。 并且成功的操作也会让人自信心膨胀，以至于对盘面出现的重大变化选择性忽略。 4月初我说没有所谓的牛市第二浪，不少人是不以为然的，不过想必现在市面上关于牛市的声音也少了很多。 可能从3288-2850，指数跌了400多点，但有些人的账户余额已经被打回到了2440吧。 其实，节前开始的这一轮下跌趋势虽然破坏力很强，但本质上它就是一个60分钟级别的主跌浪，关键的位置关键的K线发出了明确的信号。 给大家写个主跌浪口诀，简单讲讲我的自编指标用法，有机会系统给大家讲讲，指标里是三重信号滤网，双均线判断短期趋势，战略生命线判断中长期趋势，双布林判断空间位置和趋势强弱。 出轨远离它； 入轨你莫急； 双线有压力； 扭转才是真。 依照口诀指引，现在股指还没企稳，随时新低再出轨的。 真正的企稳见底信号应该是，K线信号明显衰竭且不能出轨，然后拉大阳线扭转双均线。 我觉得把技术应用到实际操作最大的困难并不是技术有多难学，技术信号多么难理解和分析，最大的障碍就是—— 我们往往总是很在乎自己的感受，比如，我很喜欢这个股票，我现在急着买股票赚点钱急用，这个热点最近很火我也去试试等等。 但是我们却很难持续一致地按照技术信号来操作，孙猴子都不喜欢戴紧箍咒，何况是自认为手艺很高超的人呢。 对于接下来的行情，我的观点是—— 1、大盘现在还没企稳，200点大阴线之后的3个交易日重心不断下沉，盘中的反弹也是很短促的，2800区域的缺口必补，所以继续保持谨慎观望比较好，周五如果要持股过周末，好好回顾一下持股过五一小长假的前车之鉴，可不要周末又遭遇什么黑天鹅事件。 2、板块方面，人造肉只剩3个独苗，双塔食品，丰乐种业和金健米业，其他的基本上都是闷杀，最可恶的是像来伊份和海欣食品这种大幅低开。 至于美利云，虽然5月7日的地天板很美丽，但5月9日还是被摁跌停板，非常简单粗暴。 所以云计算，芯片、软件、人造肉这些短线反弹的比较好的板块其实都结束了，短期之内就看高送转能否苟延残喘了。 而银行们还在带头砸盘，因为4月各种数据全线不及预期，银行们砸盘指数是很难稳住的。 5月8日是不及预期的进出口数据，5月9日是金融信贷数据，凉凉的。金融信贷数据这么差，当然要砸银行股。 4月份人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。4月份社会融资规模增量为1.36万亿元 比上年同期少4080亿元。 乘联会公布的数据提及，4月份汽车零售同比下降18%，较3月12%的跌幅进一步加深；日均批发量同比下降22%，双双不及3月份的表现。这是乘用车连续第11个月出现销量同比下跌。 总结一下对数据的看法，4月份的数据表明3月份数据所显示的经济回暖并不牢固，而金融信贷数据锐减则是关乎到流动性行情的命门（我一直认为今年一季度大级别上涨行情的根本性质就是流动性行情，没有充裕的增量流动性，行情是走不出所谓第二浪的），面对这么惨淡的数据，行情大幅修正以前过于乐观的预期，并以股指大幅下挫为代价，再加上叠加海外风险因素，更是难以有效企稳。 3、北京时间5月10日中午12点就是美国时间5月10日凌晨0点，看看这个时间又出什么幺蛾子吧。 真是屋漏偏逢连夜雨，唉，为之奈何？（研究员 考股砖家）
决策参考
大涨之后，接下来宽幅震荡概率最大！
【博览财经分析】上周（5月6日-5月10日），上证综指、深证成指均跌4.5%，录得周线三连阴；创业板指跌超5%。 如此巨大的单周跌幅，主要是因为今年一季度大涨之后A股本身就有回调的需求，再叠加大洋彼岸传来的突发“利空”消息，加速了回调的过程。 上周五（5月10日）A股市场经受住了午盘时分的利空考验，顽强地收出一根大阳线，这足以令股民感到振奋。中国股市散户比例较高，情绪起伏大，一跌就是熊，一涨就是牛。那么，此次大涨之后，是不是意味着4月下旬以来的调整已经终结了？我们可以继续乐观吗？牛市又回来了吗？ 利空出尽是利好，靴子落地人心安 先沿着股市与人性思路简单谈谈5月10日的大涨。 5月10日，A股三大股指全线大涨。其中，沪指收盘上涨3.10%，收复2900点整数关口，收报2939.21点。两市合计成交6102亿元，比较上一交易日明显放量。 久违的大涨固然为广大股民所喜闻乐见，但是当天的盘面细节却更值得玩味。当天中午，美国加征关税的举动得到确认。大部分人都觉着这个利空“坐实”了，A股肯定会跌的——这是大众思维事实上，A股市场在当天午后开盘确实出现直线跳水。而市场的逻辑却是，摩擦一年多了，我只想要一个结果，好坏无所谓。 其实，再坏的结果又能坏到哪儿去呢？去年美国难道没有给我们加征关税吗，咱们难道没有反制吗？ 看看美国豆农的仓库，想想中兴和华为，你就知道，较量从未停止过。 炒股，还是要和大众思维反着来，比较靠谱。 股票市场是个预期市场，关于磋商，坏的结果已经提前反映A股市场了。 4月下旬的连续下挫，5月以来的加速下跌，这个利空即使没有在上述过程中完全消化，至少也是部分消化了。 正所谓“利空出尽是利好，靴子落地人心安”。真正的利空只是那些大家想象中的利空，已经发生的利空，反而没那么可怕了。 一如当年英国脱欧的消息传来，全球资本市场无不因为这个“黑天鹅”而跳水，但很快大家就回过神了，恢复涨势。 究其原因，无非是主力资金已经根据各种结果做好了预案。无论出现什么情况，它们都可以从容应对。市场等待的，只是一个结果而已。 “双重底”更靠谱 消息面纷纷扰扰，投资者要做的是减法，抓住核心矛盾。 就经贸磋商来说，无外乎三种结果—— 1、谈得好，是超预期利好，A股大概率报复性反弹。 2、没谈拢，继续掐架，A股可能继续探底。 3、有分歧，但可以继续谈，A股或呈现宽幅震荡格局。 即使出现第二种结果，也不用过于悲观。外部挑战越大，内部变革越给力，未来国内政策值得期待，国家或进一步加大改革开放的力度，资本市场的政策也有望更加积极。 第十一轮中美经贸高级别磋商结束后，中方高层人士明确表示：“谈判并没有破裂，双方将在北京再见面”。从这一点来看，目前是第三种结果。 从技术形态上来看，有经验的投资者可能听过这么一个段子——“抄双底者得天下”，阶段性底部需要一个确认过程，“双重底”更可靠。 5月10日的大涨接近完美，唯一的瑕疵就是成交量略显不足。虽然5月10日市场量能较前一交易日有所放大，但并不足以支撑A股市场连续反弹。站在当下时点，沪指下方缺口是否回补已经不那么重要，我们更关注沪指年线位置的支撑以及成交量的变化。 预计未来数个交易日A股市场将会在震荡中探明4月下旬以来回调的底部区域。那时，中国股民又可以憧憬“牛市”了。
本周守住2800点就不错了，不要期望太高！
【博览财经研报】要分析本周的行情走向，需要梳理清楚两个问题： 第一，5月10日的这根经过盘中剧烈博弈后收出大阳线的性质； 第二，周末谈判结果对于股市的影响。 先谈第一个问题，5月10日虽然收盘结果是大阳线，但其实盘中的分歧是很大的，经历了如下3个博弈阶段： 1、当日上午开盘后大幅冲高，投资者的主流心理预期还是对这次谈判比较乐观的，达成全面协议自然不能“奢望”，但抱着极大的诚意去谈，总能推进一步，达成一丁点成果吧。极限施压是手段不是目的。 2、冲高70多点后开始回落，反映了随着12:00这个时间节点的临近，投资者心理还是惴惴不安的，直到消息公布后13点开盘就恐慌性抛售，快速消化这一利空，虽然这一利空此前就已经通过推特为大众知晓，符合预期，但投资者从这个举措的实施进一步预判谈判达成成果的概率大幅降低。 3、13:05左右开始V反，有消息说是郭嘉队入场护盘（未经证实也无从证实），也有人说这是利空出尽，反正说要加税也加了，再无所惧，然后就齐心协力又拉升去了，而且科技股的三剑客（通信，芯片和软件）扮演了主攻的角色，盘面各板块呈现普涨格局，似乎情绪瞬间完全逆转，5分钟之前齐刷刷的高台跳水，随后又是争先恐后的火箭发射，这种走势也是“活久见”。 对于5月10日这根大阳线的性质，我的看法是，这只是一种市场压抑情绪“表态”的宣泄，技术上只是一种反抽动作，我并不认为这根大阳线就能真正激活市场信心，重回4月中旬之前的那种市场氛围。 论据有三—— 其一，利空出尽，情绪逆转的说法站不住脚。既然谈判并未取得进展，并且看上去陷入了僵局，那么双方都很可能会有后手祭出，并非2000亿就到此为止。 其二，普涨是“极端”行情，不可持续，即便是在1-3月行情热情高涨的时候普涨也是不可持续的，普涨之后的接力才见真章。 其三，科技股5月10日冲得最猛，激动个啥呢，没有“硬核”逻辑支撑，而且谈判未果对科技股是当头一棒，所以科技股的冲动短期就会招致打击。 再来谈第二个问题，对于这次谈判的诸多问题总牵头人接受媒体集体采访已经做了详细的陈述，相信大家对此都比较清楚，不再赘述。我要说的是，股市将如何作出反应。 我的观点是，5月10日的盘中大幅回落只是对利空消息的一种应激反应行为，这是短期性质，在当天盘中就消化完毕。真正要关注的是第11轮谈判依然没有任何实质性结果，对于股市来说要承担的风险会有两个方面： 1、毛衣战这个风险事件在5月初被重新激活，进入公众的视野，并且因为这次谈判未果将会继续恶化，预计在较长一段时间（至少是6月份以前）都将是股市的风险隐患，随时有可能再“爆雷”出来，这绝不是市场在5月10日所理解的利空出尽，而可能是利空出不尽，西风吹又生。据消息称，2000亿之后，还有3000亿也提上日程了。 2、即便没有毛衣战这个新的中期利空因素加入，A股本身也面临行情支撑力量弱化的局面，说到底还是流动性边际增量跟不上行情在高位继续攻关所需要耗费的能量。但有了4月19日中央政治局会议对货币政策的重新定性，把好货币供给的总闸门，货币信贷供应与经济增长需求基本保持一致。 流动性面临两大约束：一是政策本身开始有意识地控制货币供给的松紧度；二是实体经济本身需求不足，4月份新增信贷增速大幅降低并不完全是政策微调使然。 一季度的行情炒起来，流动性是主因（至少我是这样认为的），4月初周期股的躁动并没有带动股指走多远，表明市场试图以基本面逻辑——也就是经济底来代替流动性逻辑是失败的，这是4月中旬的时候股指本身就面临的困境，而货币政策的变化直接引发了多空力量的失衡，并引发了6连阴调整，5月初的毛衣战风险因素纳入进来后股指就出现了加速下行。 这就是我对行情阶段性演绎逻辑的判断，所以对于5月中下旬的行情我并不看好，因为3279以来的这一轮下跌行情的主导逻辑目前还没有看到出现扭转的证据。 行情未来的变数在于两个方面： 1、毛衣战的下一步动向，如果进一步恶化，那股指就还有调整的空间； 2、国内是否有利好政策来对冲，以舒缓市场情绪。但从政策可能的选项来看，流动性不会是首选，这意味这股市指望靠流动性来“满血复活”是很不现实的。 对于本周行情，我认为维持震荡格局即属乐观情况，也就是守住2800点，就很不错了，别期望太高！（研究员 考股砖家）
大盘开启防御模式，这份避险手册请收好！
【博览财经研报】五一长假后的首个交易日，中美经贸谈判再生变数，A股市场随之迎来断崖式下跌，沪指重挫5.58%，创出2016年2月底以来的最大跌幅，两市千股跌停再现。虽然5月7日，市场出现止跌迹象，但成交量显著萎缩，消费白马股逆势领涨，资金防御情绪浓厚。 我们认为，中美经贸谈判再度上演“戏剧性”转折，市场此前的乐观预期需要进一步修正，近期可密切留意将于5月9日-10日举行的第十一轮经贸磋商。同时，本周4月经济数据将密集公布，潜在的回落风险也恐将给市场带来一定的扰动。所以，在更多企稳信号出现之前，还是防御为上，耐心等待风险的充分释放。配置上，拥抱确定性，积极把握大消费、金融股以及国企改革的结构性机会。 悲观情绪仍在，等待市场企稳 博览财经在《行情又至十字路口，如何在不确定性中寻找确定性？》中对大盘中期趋势维持谨慎判断，预计短期指数以区间震荡为主。核心逻辑是4月政治局会议释放政策边际调整信号，市场预期波动，指数缺乏上行动力。 但节后中美经贸谈判再度上演“戏剧性”转折，打破了大盘区间震荡的平衡走势。由于前几轮中美经贸谈判进展较为顺利，导致此前市场对于两国的贸易前景预期比较乐观。所以节后黑天鹅事件对于市场情绪的打击不可谓不大。短期来看，市场的这种乐观预期还需要进一步修正，中美经贸关系前景的不确定性也将进一步压制市场偏好。后市可密切留意将于5月9日-10日举行的第十一轮经贸磋商。 经过5月6日的破位杀跌，目前各大指数正面临技术面的关键考验。虽然短线止跌信号初现，但市场情绪依旧脆弱。在指数尚未企稳之前，操作上不可冒进，防御为上，耐心等待风险进一步释放。 除了中美贸易摩擦，4月经济数据也是影响市场预期的核心要素之一。本周4月经济数据将密集公布（预计5月8日公布贸易数据、5月9日公布CPI/PPI、5月10日公布金融数据），无论是去年同期的高基数，还是近期的高频数据，均显示4月各项经济数据回落的概率很大。实际上，4月30日公布的4月制造业PMI已较3月出现明显回落。在政策边际调整的背景下，经济数据阶段回落对于指数的扰动恐难避免。 总体而言，中美经贸谈判再生变数，市场此前的乐观预期需要进一步充分修复。4月大概率回落的经济数据也恐将给市场带来一定的扰动。所以，在更多企稳信号出现之前，还是防御为上。 回归基本面，拥抱确定性 无论是从宏观政策（未来更注重结构发力），还是市场运行所处的阶段（震荡探底），接下来市场的演绎都将回归基本面，拥抱确定性才是最稳妥的选择。博览财经在《行情又至十字路口，如何在不确定性中寻找确定性？》表示，投资者可积极把握5G+应用的结构性机会。但遗憾的是，节后黑天鹅事件导致以5G、软件、芯片等为首的科技股遭遇了剧烈调整。短期来看，由于中美贸易前景尚不明朗，科技股可能仍会面临一定的调整压力，但中长期投资价值不变。 短期来看，综合市场环境以及基本面，我们认为，以下方向或是短线防守的较好选择： （1）消费股：5月底将迎来MSCI将A股大盘股纳入因子从5%提升至10%的时间窗口，叠加以10%的纳入因子首次纳入创业板大盘股，预计将带来200-300亿元被动资金入场。与此同时，6月A股还将纳入富时罗素指数，外资回流有望在5月前后再度放量。机构预计，二季度末到年末，外资将是增量资金的绝对主力，有望达到5241亿元。大消费作为外资长期增持的主要方向，在增量外资方面受益明显。 具体细分来看，可重点留意食品饮料、汽车、医药。 （2）金融股：金融股主要把握银行和券商两个方向。 银行：随着宽信用政策效果持续显现，宏观经济下行风险减弱，有助于缓解市场对于银行资产质量的担忧。同时，决策层通过多种手段缓解银行资本金压力，利好银行各项业务的回暖。值得一提的是，5月6日，央行决定对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率，以农商行为代表的中小商业银行的信贷投放能力降有所增强，显著利好中小银行股。 券商：受益一季度资本市场回暖以及多项制度红利，一季度上市券商归母净利润大增87%，业绩拐点明确。发展直接融资是经济调结构阶段的必然趋势，券商作为直接融资的参与者，将直接受益于科创经济的兴起。中长期来看，龙头券商凭借其在投行、经纪、资产管理等业务上的绝对优势，最为受益于改革政策不断推进带来的政策红利。 （3）国企改革：4月政治局会议的召开标志着未来政策将进一步向结构性、体制性因素倾斜，与金融供给侧改革相辅相成的国企改革有望聚力破局。 4月28日，国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》，关键词在于放权，这是国企迈向市场化的关键一步。此外，由中国国新控股有限责任公司牵头发起设立的国企改革 “双百行动”发展基金于4月30日召开正式签约仪式，这标志着“双百基金”正式落地。在结构性、体制性因素权重提升环境下，新一轮国企改革正在加速推进。 重要方向：行业（军工、油气、电力）、区域（上海、四川）。
焦点透视
IPO常态化不受外部干扰，科创板优先下A股也不会太差
【博览财经观察】在外部面临更多不确定性让A股走向也更加不确定后，监管层开始强调A股要练内功了。 5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上发表讲话，标题叫《聚焦提高上市公司质量 夯实有活力、有韧性资本市场的基础》。其中干货满满。值得高度重视。 1、上市公司和大股东要做到“四条底线、四个敬畏”。 易会满在会上指出，上市公司是实体经济的“基本盘”，整体上反映了宏观经济稳中向好的态势。上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”：一是不披露虚假信息，二是不从事内幕交易；三是不操纵股票价格；四是不损害上市公司利益。 与此同时，易会满还强调，上市公司大股东和上市公司董监高必须谨记和坚持“四个敬畏”：敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者。 易主席并透露，今年已对上市公司及相关主体立案28家次。 2、提高上市公司质量，需要营造良好生态。 他强调，上市公司质量是资本市场可持续发展的基石。近期受外部环境的影响，股市有一定的震荡波动，但从长期来看，决定市场成色和发展走势，还是经济基本面和上市公司质量。资本市场是经济的晴雨表，这主要通过上市公司质量体现。上市公司是支撑市场的支柱和基石，是促进金融和实体的良性支柱，没有好的上市公司就没有好的资本市场。 易会满说：“众人拾柴火焰高。资本市场是一个生态体系，提高上市公司质量需要各方共同努力，共建良好生态。”市场的发展、中介、舆论、文化生态均需得到进一步优化。 3、会与“强力机关”加强强化监管的合作。中介机构与上市公司串通违规的，一案双查绝不姑息。 易会满表示，要进一步加强与公检法等机关的密切合作，对损害投资者合法权益的违法违规行为加大惩处力度，积极营造上市公司规范发展的法治环境，中介机构要归位尽责，对于执业过程当中未能勤勉尽责，甚至与上市公司的相关主体串通违规的行为实施一案双查，绝不姑息。 事实上，今年来上市公司信披和内控违规的问题非常严重”。统计显示，有34家公司“内控不足”：私刻公章、挪用资金等。2018年度有218家上市公司遭审计机构出具了“非标意见”，其中有15家已经被立案；还有超10家公司年报被董监高“打脸”：无法保证真实。 4、上市公司是投资者分享经济增长红利的“新渠道”。 易会满称，近年来，我国上市公司回报投资者水平有所提高，现金分红家数和规模逐年递增。2018年，2787家上市公司实施现金分红，总金额1.15万亿元，股息率从2014年的1.85%增长到2018年的2.41%，已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。 5、上市要同时把好市场出口、入口两道关。 易会满同时指出，加快推进资本市场综合性改革和对外开放，坚持增量和存量并重，把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量，以关键制度创新，促进资本市场的健康发展。 其中，证监会坚持从源头提升上市公司质量，防止病从口入。继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优，支持优质企业回归A股。 要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业，坚决退市一退到底。 6、监管部门对上市公司的监管力度必须加大，做到“抓两头带中间”。 易会满表示，要通过持续监管，精准监管，提高上市公司信息质量。监管的重点在于公司治理，包含信息披露和内部控制。通过公司治理的强化，促进经营管理提升。 具体来说，上市公司监管工作要“三个坚持”：一是坚持监管与服务并举，二是坚持规范与发展并重，三是坚持信披与治理并行。 对于持续规范经营的优质上市公司，要在融资并购等方面提供更多便利，提升企业发展的内生动力；对于乱象频出的问题公司、风险公司要重点聚焦，严格监管，做到“抓两头带中间”。 实施分类监管是基本方法，监管流程再造是重要基础，加强科技监管是有效手段，提高违规成本是核心举措。 7、2019，经济平稳开局，市场预期改善。 易会满表示，尽管面临外部不确定性，今年以来，我国经济实现平稳开局，主要指标保持在合理区间并好于预期，经济新动能加速提升，发展协调性有效增强，市场预期明显改善，显示出中国经济底盘稳、韧性足、回旋空间大的特点。 简单来说，易主席表达了这么几个意思：上市公司要守规矩按制度做信批；监管层未来会进一步强化监管；上市公司质量需要进一步提升；证监会会继续扩大金融对外开放；目前经济形势比较好，有助于股市企稳（也是从证监会层面表达对贸易争端的态度）。 但我认为最重要的一个意思，是证监会将继续坚持落实IPO常态化。尤其是科创板的既定落实步骤，不会因外面因素而有任何变化。 回顾易主席上任的百天，从上任第二天开始，A股市场设立科创板并试点注册制的制度规则就已落地，一个月后，易会满亲自赴上交所调研科创板设立及试点注册制的相关准备工作。 在这种科创板落地的政策诉求下，虽然贸易争端带来的外部负面影响不小，但A股倒也不必太过担忧了。 另外，证监会对上市公司信批和内控的强调，表态要加大与公检法的合作来净化上市公司质量，这对于A股市场风格进一步向有业绩的价值股转向也是有助力的。
投资参考
“人造肉”领跌VS养殖股领跌，背后四点板块轮动必然性
【博览财经分析】5月8日消息，随着美国人造肉公司Beyond Meat的上市暴涨，人造肉这一概念迅速蹿红，并迅速从美国股市火到中国股市，近期相关概念股在A股暴跌的背景下，连续逆市暴涨。比如，在5月6日的千股跌停中，人造肉概念就是唯一一个收红的板块。概念龙头哈高科、双塔食品已经连续三个交易日一字板，来伊份、京粮控股等多家公司也有不俗表现。 而在人造肉概念突然领涨崛起的这三个交易日，相反此前的领涨龙头养殖股（主要是猪肉股和鸡肉股），则成了反面。接连领跌A股。其中作为猪肉替代的养鸡股的跌幅又比猪肉股更惨淡一些。 对此，我们有四个环环相扣的观点： 其一，养殖股和人造肉概念先后成为领涨焦点的背景，是全球猪肉供应短缺和猪肉涨价预期的长期化。养殖股之前的涨和近期人造肉概念的涨，都是对猪肉涨价预期的提前反馈和猪肉替代产品涨价的提前反馈。 其二，人造肉概念和养殖概念直观上看，显然已经成了市场上具有一定正反面对冲性质的两个反向题材。而猪肉供应短缺的长期性，决定了这两个概念在策略选择上具有此消彼长的轮动替代性。 其三，人造肉概念的出现，一定程度会降低市场对养殖概念股中长期上涨趋势的信心。但总体上，考虑到人造肉不可能真正大规模替代真正的肉制品，养殖板块中长期上涨的概率远远高于更可能只是短炒的人造肉概念。 其四，既然人造肉概念又是一场类似工业大麻的“想象力”炒作。那么在人造肉概念炒作退潮时，已经跌了不小的养殖概念大概率会反过来重新成为市场的热点。 首先，关于人造肉，券商研报是这样介绍的—— 据公开资料，人造肉并不是真的肉，主要有大豆蛋白以及动物干细胞培育两类。根据Beyond Meat的招股书介绍，该公司产品的主要原材料为大豆、豌豆蛋白及其他植物原料。Beyond Meat将这些植物蛋白进行加工，让它们看起来和肉长得一样，闻起来和肉一样，味道也和肉一样——所以也可见，A股领涨的人造肉概念股都带有“种业”和“生物”的标签，实际上是炒的大豆深加工科技。 从营养学角度来说，人造肉和真肉的蛋白质含量大致相同，其他营养元素则有所不同。就热量情况来看，人造肉和真正的牛肉所含的热量差不多。就价格来看，Beyond Meat生产的人造肉食品要比真正的肉贵一些。在纽约的Whole Foods连锁店，两块Beyond Meat的人造肉饼标价5.99美元，几乎是两块碎牛肉饼价格的两倍。 将之与此前市场炒工业大麻时对工业大麻概念内涵的介绍，有没有一种画风很相似的赶脚？ 还有相似感觉的是，券商对人造肉概念股的介绍，以及被炒作的A股涉及人造肉概念股公司对此的回应，与之前炒工业大麻时，有关公司的回应，也是如出一辙。 根据招商证券研报，目前A股市场并没有真正意义上的人造肉公司。先前也有多家上市公司在互动平台否认涉及“人造肉”概念： 天宝食品表示，公司暂无植物蛋白肉产品； 煌上煌表示，公司目前末涉及人造肉相关业务； 众兴菌业表示，目前没有涉及人造肉的计划； 海欣食品则表示，人造肉分为两种，公司部分产品有使用大豆蛋白类原材料，属于其中大豆蛋白肉的范畴，公司将积极研究相关技术和产品的转化应用。 总之都是如出一辙的否认！ 而实际上，这些被炒的上市公司中，有卖宠物食品的佩蒂股份、卖中成药的益盛药业、卖咖啡因的新诺威，众兴菌业也是卖金针菇的…… 但也正是这种否认，反而强化了股民对相关个股的疯狂追捧，招商证券也表示，不排除相关公司会在该领域布局。 总之，在我看来，从市场目前对人造肉概念的追捧，其特征很有点类似于此前资金对“工业大麻”概念的炒作。都是把一个普通的、但略有用途扩张或一点科技升级加持的产业或产品， 吹的神乎其神。炒的实际上是想象力。 比如跟当初炒工业大麻时类似的吹嘘套路——拉大旗作虎皮，搬出比尔盖茨来背书。 还有其相似的背景：一、都是从美股点火之后再烧到中国来的。比如市场必提的美股人造肉概念Beyond Meat（BYND.US）在上市当天狂飙163%，随后A股类似概念跟着涨。当初工业大麻也是如此。 二、都是股市绿如韭菜，整体处于谨慎观望期，热点青黄不接，资金总体在流出，所以游资只能在有限的资金力量下，对一个不太大但包装过后有一定新意的题材概念进行集中的进攻。节奏上快而猛。 三、有关公司都纷纷否认有类似业务，或者强调短期内不会对公司业绩有什么正面影响，但是越否认，市场越疯狂。 四、操作节奏上，只要你反映灵敏、胆子大及时跟上，也能跟着游资喝点汤，但是一旦你真信了那些吹的没边的鬼话，什么多少多少倍的增长空间，贪念放大一点，就立马会站岗当接盘侠，而且必定是站在一个非常陡峭的山岗上！ 这从市场炒工业大麻（退潮后飞流直下）的教训中，相信部分人已经交够学费了！ 实际上，就跟工业大麻跟毒品大麻完全是两码事一般，“人造肉”能否替代真实的肉类制品，人造肉是否健康安全、人们对其接受度到底有多高，能否普及，都要打个大问号。 所以结论很明确，人造肉的炒作说白了，就是又一次投机罢了。撑死胆大反应又快的；羡慕死胆小没胆量火中取栗的；坑死胆子不小却贪心不足的。
观察与思考
外资又“跑路”了？别怕，很快就会回来了
【博览财经观察】作为外资在A股市场的代表之一——陆股通北向资金净5月9日净流出56.81亿元，连续第五个交易日录得净流出。事实上，北向资金在今年3月底就放缓了流入A股市场的速度，此后虽然也有一些交易日大幅净流入，但基本都以净流出为主。4月以来，北向资金累计净流出超300亿元。
作为今年A股市场主要的增量资金来源之一，北向资金持续净流出，对市场情绪的影响不言而喻。究竟是外资出逃引发了A股下跌还是外资是Smart Money，赶在A股下跌之前出逃？这个问题的背景则是——外资在A股中的地位，已经不容忽视了。 同时，根据2018年MSCI纳入A股比例调整的时间节点和同期A股走势，我们可以发现，那些跟踪MSCI的被动资金，一般在正式生效日前后配置A股，特别是正式生效前的最后一个交易日。 5月14日MSCI又将公布指数评审结果，届时，A股大盘股纳入比例从5%提升到10%、创业板大盘股按10%的比例纳入。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。按照前期规律，2019年5月14日-2019年5月28日大概率是被动型外资大规模涌入的重要时间关口。届时，北向资金有望重新恢复净流入。 由于创业板大盘股被首次纳入MSCI。这意味着，北向资金存在提前布局创业板大盘股的可能。数据显示，进入5月份后，北向资金继续净流出，而深股通近期反而呈现净流入状态。可以预见，未来北向资金在创业板相关品种中会存在一定溢出效应。 外资又跑路了？ 自4月22日以来，除4月29日外，北向资金均为净流出状态，合计净流出近262亿元。包括贵州茅台、中国平安、格力电器等在内的白马个股均被北向资金净卖出超10亿元。
2016年之前，得小盘者得天下，但2016年之后，大小盘风格逆转，以沪深300为代表的大盘板块遥遥领先。而这背后，不可缺少的是外资的力量。 据统计，贵州茅台和中国平安是北向资金持有最多的股票，而近几年，这两只股票的股价和外资持股占比呈现高度正相关。也就是说：外资买股价涨、外资卖股价跌。
如果再将目光放得宽一点就会发现，北向资金进场的每个时点，均对应着白马板块上涨。可以看到最近北向资金的持续流出，也对市场情绪形成了负面影响。 外资也许很快就会回来了 如果我们把外资可能加速流入的时间点精确一些，可以发现：2018年A股纳入MSCI的两步纳入公告时间分别是5月14日和8月13日；生效时间分别是6月1日和9月3日。 重点监测这几个时间点前后北上资金流入情况发现：2018年5月31日、2018年6月4日、2018年8月31日，这几个时间点的单日北上资金流入规模较大，且明显高于其他时间。
这意味着：那些跟踪MSCI的被动资金，一般在正式生效日前后配置A股，特别是正式生效前的最后一个交易日。 A股市场经过4月下旬以来的连续下跌后，以上证50指数为代表的大盘蓝筹股和外资偏好的食品饮料、家电等消费行业的估值水平已回落至3月初水平，相关个股的吸引力无疑得到进一步提升。 眼下，MSCI指数中A股纳入因子占比提升在即，这或将导致北向资金重新回流中国股市。 5月6日，MSCI在其官网宣布，5月半年度指数审议结果将于北京时间5月14日公布，届时将在官网公布新纳入和剔除的个股名单，此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。 根据MSCI在今年3月初的公告，5月半年度指数审议时将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。按照前期规律，2019年5月14日-2019年5月28日大概率是被动型外资大规模涌入的重要时间关口。届时，北向资金有望重新恢复净流入。 外资加仓被视为推动2019年以来这轮上涨行情的一个重要特征，作为风向标的北向资金动向，具有较大的参考价值。 近期，4月26日、4月30日、5月7日和5月8日，这四个交易日，在北向资金整体净流出的情况下，深股通北向资金分别净流入10.03亿元、0.91亿元、12.37亿元和4.12亿元。可以预见，未来北向资金在创业板相关品种中会存在一定溢出效应。
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发表于 2019-5-14 08:58:42
