主编点评
【本期主编】：天天
《先知先觉的“北上资金”又来耍酷了》：如果你还在为没逃过4月底以来的回调而懊恼；那么，你很可能也要失去“扳回损失”的机会；如同，你在2018年的下跌当中失去的“提前建仓”契机一样；策略，都一样，“越跌越买、分步加仓”！当然，这一判断，只对一部分人有效：5.1前已经空仓（轻仓），且仍然相信未来中国经济和资本市场的中长期发展机会的“中长线投资人”。其实，早在2018年A股持续下行当中就已经“提前布局”的外资，得益于2019年一季度A股涨幅较大，部分“先知先觉”的外资选择获利了结，但随着近期市场大幅调整，估值回调，部分股票已重新具有吸引力。结合14日MSCI宣布其半年度股票指数评议结果来看，目前外资对A股并不悲观。 《“争端”下的A股正在集聚反弹能量》：博览研究员认为，对于本轮行情反弹和调整，还是需要从中国宏观内因上找原因，大的背景是在中国一季度经济乐观态势明朗化后，整体宏观调控有所回收的动作，短期“政策顶”成为整体共识，这也是行情下跌的导火索，之后受到外资流出与贸易争端的催化，行情从调整变成了深跌，进而到现在进入磨底阶段，行情的二次反弹需要充分集聚能量。
博览视点
先知先觉的“北上资金”又来耍酷了
【研究员】：田文
结论：如果你还在为没逃过4月底以来的回调而懊恼；那么，你很可能也要失去“扳回损失”的机会；如同，你在2018年的下跌当中失去的“提前建仓”契机一样；策略，都一样，“越跌越买、分步加仓”！当然，这一判断，只对一部分人有效：5.1前已经空仓（轻仓），且仍然相信未来中国经济和资本市场的中长期发展机会的“中长线投资人”。其实，早在2018年A股持续下行当中就已经“提前布局”的外资，得益于2019年一季度A股涨幅较大，部分“先知先觉”的外资选择获利了结，但随着近期市场大幅调整，估值回调，部分股票已重新具有吸引力。结合14日MSCI宣布其半年度股票指数评议结果来看，目前外资对A股并不悲观。
【博览财经研报】早在2018年A股持续下行当中就已经“提前布局”的外资，得益于2019年一季度A股涨幅较大，部分“先知先觉”的外资选择获利了结，但随着近期市场大幅调整，估值回调，部分股票已重新具有吸引力。结合14日MSCI宣布其半年度股票指数评议结果来看，目前外资对A股并不悲观。 …… 如果你还在为没逃过4月底以来的回调而懊恼； 那么，你很可能也要失去“扳回损失”的机会； 如同，你在2018年的下跌当中失去的“提前建仓”契机一样； 策略，都一样，“越跌越买、分步加仓”！ 当然，这一判断，只对一部分人有效：5.1前已经空仓（轻仓），且仍然相信未来中国经济和资本市场的中长期发展机会的“中长线投资人”。 …… 中方发布了600亿美元的“反击清单”。 美国继续玩“造越位”战术，而中国继续“防守反击”，稳扎稳打。 此时的A股，既考验投资人的战略判断，更考验你的“三观”。 对未来30年（也即2050年目标）有信心者，肯定是会持续买入并持有的，何况“老特”有送来一个“黄金坑”； 而持有其他疑虑者，当然还可以“再等等，再看看”（想起了当年邓爷爷说的那句话“允许看，但要大胆试”）。 笔者仍然坚持此前的判断—— 对于此前已经持续上涨几乎一个季度、又没有什么充分调整的A股而言，这次“真正意义上”的回调，持续的时间不会太短； 但空间上，我个人倾向于5.6以来的回调，基本上把需要回调的空间“打开”得差不多，只要中国经济基本面、政策面不出现大的“不确定性”，继续大幅下砸的可能性并不大。 现阶段外部环境的冲击虽然可能使得宏观经济企稳的步伐放缓，但并不会逆转中国经济回暖的长期趋势，减税、市场开放等政策正在并将在未来持续激发中国经济的活力，资本市场制度改革的推进，也将为“行情再起”打造制度基础。 也正是基于以上判断，笔者才在5月10日明确指出《白天抄底、晚上看戏，慢慢买，别太急！》 “先知先觉”的外资也正在按照这种节奏在玩—— 数据显示，5月以来合计净流出174.10亿元。肯定有人担心的外资是否已获利了结，“不玩了”？确实，早在2018年A股持续下行当中就已经“提前布局”的外资，得益于2019年一季度A股涨幅较大，部分“先知先觉”的外资选择获利了结，但随着近期市场大幅调整，估值回调，部分股票已重新具有吸引力。结合14日MSCI宣布其半年度股票指数评议结果来看，目前外资对A股并不悲观。 …… 这两天的“北上资金”数据很有意思—— 1、5月14日，北向资金净流出约108亿，创单日净流出次高。而自4月以来整体上是“净流出”为主，只有4天是“流入”； 自4月以来，北向资金多次出现大逃离。整个4月，北向资金净买入为正仅出现4次。 2、近期，尤其是“5.6”大幅回调之后，流出速度开始放缓，开始有资金强调“部分A股再具吸引力”。 摩根大通资管表示，一季度A股市场大幅上涨，估值修复后企业盈利增速尚未跟上，因此部分外资选择获利了结。但随着近期大盘调整，估值回调，部分股票已重新具有吸引力。 而在北向资金净流出的同时，仍有不少个股被逆势增持。具体来看，上周四个交易日中，三花智控、用友网络、五粮液、中兴通讯、潍柴动力、大华股份均被增持2亿元以上，逆市增持超1亿元的个股达23只。 值得注意的是，在美上市的中国市场ETF，2019年以来也录得大幅资金净流入。在美上市的数千只ETF中，中国市场ETF仅有65只，最大规模也只有63亿美元。虽然63亿美元相比境内ETF规模已较大，但在美国市场ETF整体规模达3万亿美元的背景下，中国市场ETF规模相对较小。 与此同时，多家私募、公募和外资机构的最新策略观点显示，目前机构投资者对于A股大势的研判仍不悲观。多家私募机构认为，在利空逐步消化后市场进一步下行的空间预计将较为有限。以白马蓝筹、大消费等为代表的A股“核心资产”，受到多数投资机构的共同关注。 …… 笔者再次强调一哈，之前在大盘冲到3288点快要绝望到“永远赶不上车了”的空仓者，如今A股列车总算难得的“倒了一次车”，此时，如果你又犹豫不决不敢“上车”，那就不晓得下一次的“倒车机会”是猴年马月了……
“争端”下的A股正在集聚反弹能量
【研究员】：子弹
结论：博览研究员认为，对于本轮行情反弹和调整，还是需要从中国宏观内因上找原因，大的背景是在中国一季度经济乐观态势明朗化后，整体宏观调控有所回收的动作，短期“政策顶”成为整体共识，这也是行情下跌的导火索，之后受到外资流出与贸易争端的催化，行情从调整变成了深跌，进而到现在进入磨底阶段，行情的二次反弹需要充分集聚能量。
【博览财经研报】近日，中美贸易谈判牵动A股乃至全球市场的神经，中国面对美国的咄咄逼人，表态也非常硬气，13日晚的新闻联播就发表国际锐评，坚定强调中国“不愿打但也不怕打”的态度。由于贸易争端气氛紧张，欧美股市在13日的表现均不佳，看来“合则两利，斗则两伤”是基本规律。行动上，自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。 争端引发北向资金大幅流出，行情仍然较为弱势。欧美股市大跌后，A股14日也非常疲弱，北向资金大量流出对市场预期影响不利，午后跌幅扩大。上涨的时候还是流动性宽松、资金推动，下跌的时候就变成了贸易争端、经济迷惘，上涨和下跌的导火索和催化剂往往是因为涨跌形成惯性之后与消息的自我强化，但对于投资来说，总是给短期行情上涨和下跌找原因往往是徒劳的，因为这些要素太不稳定了。 博览研究员认为，对于本轮行情反弹和调整，还是需要从中国宏观内因上找原因，大的背景是在中国一季度经济乐观态势明朗化后，整体宏观调控有所回收的动作，短期“政策顶”成为整体共识，这也是行情下跌的导火索，之后受到外资流出与贸易争端的催化，行情从调整变成了深跌，进而到现在进入磨底阶段，行情的二次反弹需要充分集聚能量。 下面对各要素做一个细项分析—— 中国经济基本面目前来说对市场是最有利的支撑要素，如果没有经济复苏预期的支撑，那么，2440点以来的行情只能算是熊市反弹，那么，这次下杀动作就很可能伤及熊市反弹的根基，将牛市初起的火苗掐掉。现在而言，中国经济增长复苏的预期暂时没有出现扭转，行情仍然具备二次反弹甚至突破前高的可能性。 资金的两大要素宏观流动性和内外资，宏观流动性增量会有所下降，但绝对量上仍将保持较高规模，比如新增信贷和社融，仍然能够保持流动性合理充裕，不会出现突然的下滑。这次行情上涨和下跌，外资特别是北上资金起到了非常重要的风向标作用，甚至牵引场内资金的动作和神经，本轮调整很大一方面是估值相对提升之后引发外资流出。内资包括公募私募、社保基金以及普通投资者入场速度加快，是本轮行情的重要助推因素，目前来看“国家队”长期资金并未抽离。 流动性上再有援军，5月14日凌晨，国际知名指数编制公司MSCI宣布，将把现有A股的纳入因子提高一倍，即从5%提高至10%。26只中国A股(包含18只创业板股票)将加入MSCI中国指数。至此，中国A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占到5.25%和1.76%的比重。根据中信证券研报，预计外资将是主力，从2019年二季度开始到年末的增量资金有望达到5241亿元。招商证券的测算结果也显示，A股纳入MSCI的三步走将分别带来增量资金约191亿美元、179亿美元和309亿美元，2019年内累计带来增量外资约4500亿人民币左右。如果再考虑A股纳入富时指数和标普道琼斯指数，合计增量资金将近5500亿元。 公开市场方面，中国人民银行官网5月13日发布公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月13日不开展逆回购操作。这是央行连续第三个工作日暂停逆回购，另有200亿元逆回购于13日到期。就5月份情况来看，央行于5月6日重启公开市场逆回购操作，以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作。在随后的两个工作日，也均以利率招标方式开展了200亿元、100亿元逆回购操作。 对于外贸争端，谈好和谈崩问题都不大，市场可以理解为利好和利空出尽，靴子落地情绪就稳了，最怕的是进退两难预期不明朗扰动市场情绪，反而使得变因影响长期化，不利于行情重拾上升趋势。贸易争端对A股的影响长期来讲肯定是稳定的，双方合作大于争端，短期看似谈崩但仍然预留谈判空间说明短期不合只是谈判桌上的筹码，最终会谈到分歧缩小，进而对市场影响趋于稳定。 整体而言，A股还是能再涨起来，只不过现在处于一个磨底徘徊期，需要充分蓄势才能上行，相比中长期收益，这种短期的等待是值得的，如果错过了，或许又要等上个三五年，还是在好的价格入手心仪的股票是最值得去做的事情。
决策参考
风险偏好下行，推升贵金属板块的配置价值
【研究员】：木子
结论：近日，由于贸易摩擦不确定性加大、地缘紧张局势再现以及风险资产处于高位调整的需要，全球市场避险情绪浓厚，黄金价格涨破1300美元/盎司关口，贵金属概念股也应声大涨。博览财经认为，无论是从短期避险还是从中长期基本面因素考虑，支撑黄金价格走强的因素正在不断增多，具体到A股影响上，金价的上涨预期无疑会给A股黄金概念股带来更多的业绩收入。 由于股市及美元大涨，金价自2月下旬以来跌幅超过5%，黄金概念股几乎跌到去年年末的点位，下跌幅度超过10&，再度下行风险基本释放完毕。尽管黄金板块近5个交易日持续上涨，但涨幅不超过3%，回升幅度有限。展望后市，在贸易摩擦仍存的背景下，美股出现回调的可能性依旧较高，A股或一定程度受到波及，市场风险偏好或有所下行，推升贵金属板块的配置价值。
【博览财经分析】周二，两市低开后整体呈现宽幅震荡走势，沪指失手2900点，黄金板块全线走强，东方金钰、中润资源涨停。值得注意的是，无论是从短期避险还是从中长期基本面因素考虑，支撑黄金价格走强的因素正在不断增多。 短期避险情绪难消，静待节点明确 目前，投资者避险情绪仍来源于海外风险： 首先，全球贸易摩擦不确定性并未消失，近来还有升级风险。中美方面，在美国政府实施加征关税后，我国给予反击，态度较为强硬。同时，欧美也陷入贸易争端，美国或将在本周六决定是否就汽车征收关税，若实施，欧洲备受重视的汽车产业将受到打击。受一系列负面消息影响，美股重挫，美债收益率再次倒挂。而后续谈判的进展仍存不确定性，今年六月份在日本举行的G20 峰会是一个值得关注的时间节点。 其次，地缘紧张局势再现。受美国制裁伊朗的影响，中东安全成为隐忧。近期特朗普到处“放火”的行为也令市场避险情绪急速飙升；另外，朝鲜不到一周时间内两次飞弹试射，美国查扣朝鲜货轮，令朝鲜半岛再陷紧张局势。整体看，短期地缘政治冲突有扩大之势，具体走向仍不明确。 最后，基本面信息纷杂。近期世界黄金协会最新发布的报告称，全球经济前景潜在风险依然存在，比如美股股票估值过高，欧洲存在政治不确定性，所有这些都有可能造成市场波动，世界黄金协会认为，这种转变将继续支持黄金。 总的来说，近期市场不确定因素仍多，黄金价格易涨难跌。 金价走强，中长期仍有支撑 中长期看，博览财经认为，黄金的趋势性投资机会渐行渐近，目前已是较好的配置窗口： 首先，美国经济长期存在隐忧，美元持续上涨动能不足。尽管短期制造业、PMI、非农数据有所回暖，但回升幅度其实有限；而零售、非制造业PMI、小时工资等增速不及预期；整体传递了混合的信号。尤其是短期10年期与3个月美债收益率曲线再次"倒挂"，暗示未来美国经济衰退风险。 一旦美元上涨趋势不在，金格一定程度获得支撑。下图可以看出，美元指数与黄金价格走势图呈明显的负相关关系。 其次，从2018年起，全球央行都在买黄金，我国央行更是连续5月增持。央行数据显示，4月末我国黄金储备为6,110万盎司，高于3月末的6,062万盎司，为连续第五个月增加。而央行净买入占需求的年内高点往往出现在二季度或者三季度，因此，今年二、三季度的央行净买入规模有望继续提升，而央行对黄金的强劲需求有助于支撑金价。 短期，重视黄金股的防御属性 因全球股市和美元上涨，黄金价格自2月下旬以来跌幅超过5%，黄金概念股几乎跌到去年年末的点位，下跌幅度超过10&，再度下行风险基本释放完毕。尽管黄金板块近5个交易日持续上涨，但涨幅不超过3%，回升幅度有限。 展望后市，博览财经分析认为，在贸易摩擦仍存的背景下，美股出现回调的可能性依旧较高，A股或一定程度受到波及，市场风险偏好或有所下行，推升贵金属板块的配置价值，而且金价的上涨预期无疑会给黄金行业上市公司带来更多的业绩收入，行业基本面或支撑。 东兴证券认为，市场进入短期风险集中释放期，建议关注黄金溢价回归的超额收益。建议组合配置紫金矿业（40%）、云南铜业（30%）及山东黄金（30%）。 太平洋证券认为，尽管拉长周期看，黄金股走势并不完全与大盘走势负相关，但当前不确定性中，贵金属仍是较好的防御性板块，建议5月持续重点关注山东黄金、银泰资源、中金黄金等标的。 民生证券认为，长期来看黄金有向上的动能，但短期影响黄金的因素多空交织，静待美国经济数据落地、持续观察中美贸易谈判进程，维持对贵金属价格在2019年二季度的震荡向上判断，关注山东黄金、中金黄金、盛达矿业、恒邦股份。
焦点透视
恐袭对油价推升十分有限，2019年原油仍然供给过剩
【研究员】：田文
结论：一段时间以来，在美元强势的情况下，WTI原油价格仍然上涨了40%，这种情况很少见。与此同时，IEA、EIA和欧佩克国家仍然预测，2019年的大部分时间都将出现原油供给过剩的情况。博览财经认为，短期内各种“风险事件”的叠加刺激了市场的大幅波动，而在“需求被证伪”之前，油价仍有上涨空间，但考虑到多家国际机构对2019年大部分时间内“原油供给过剩”的判断，从中长期来看，“风险事件”对油价上涨的刺激持续性有限，而“供给过剩”则有可能在未来抑制油价的上涨，甚至出现回调！因此，在需求周期性减缓让市场出现供过于求的情况之前，期间有充分的时间让油价继续上涨。但当全球经济增长恐慌“卷土重来”，将导致油价走低，而原油期货或将加剧这种状况。
【博览财经分析】一段时间以来，在美元强势的情况下，WTI原油价格仍然上涨了40%，这种情况很少见。与此同时，IEA、EIA和欧佩克国家仍然预测，2019年的大部分时间都将出现原油供给过剩的情况。 博览财经认为，短期内各种“风险事件”的叠加刺激了市场的大幅波动，而在“需求被证伪”之前，油价仍有上涨空间，但考虑到多家国际机构对2019年大部分时间内“原油供给过剩”的判断，从中长期来看，“风险事件”对油价上涨的刺激持续性有限，而“供给过剩”则有可能在未来抑制油价的上涨，甚至出现回调！因此，在需求周期性减缓让市场出现供过于求的情况之前，期间有充分的时间让油价继续上涨。但当全球经济增长恐慌“卷土重来”，将导致油价走低，而原油期货或将加剧这种状况。 两艘沙特油轮在霍尔木兹海峡附近遭到“蓄意袭击” 据报道，沙特阿拉伯能源部长5月13日证实，两艘沙特油轮上周日在阿联酋富查伊拉外海遭到“蓄意袭击”，事发时这两艘船正离开波斯湾，驶向沙特阿美位于美国的客户处。本次事件并未造成人员伤亡及石油泄漏，但两艘油轮受到明显损坏。 另外有报道称，阿联酋港口有四艘商船遭“蓄意破坏”，其中一艘正计划运油至美国。 而也门Al-Masirah新闻网站14日中午报道，胡塞武装对沙特关键油气设施进行了大规模军事行动。 美联社报道称，经过初步评估“伊朗参与了”破坏商船的事件。 其实就在上周日，也曾有媒体爆出，富查伊拉港发生多起重大爆炸事件，7-10艘油轮起火。另据目击者称，事件发生时，美国和法国战机在港口上空飞行。不过随后富查伊拉港官方在声明中对该消息予以否认。 事发地富查伊拉港距离霍尔木兹海峡约70海里，而霍尔木兹海峡又是连接中东地区产油国和阿拉伯海的重要航线，每天从此经过的原油运输量占全球原油海运总量的近三分之一、全球石油产量的五分之一。 在4月底伊朗宣称“一旦受到美国威胁就封锁霍尔木兹海峡”之后，布油价格一度涨至六个月新高。 而在伊朗发表该声明后不久，沙特船只便遭到袭击，不安信号使布油再次被推上近期高位。 美联社报道称，经过初步评估，伊朗参与了破坏商船的事件。 而在美航母赴中东开展“威慑之旅”后的第8天，五角大楼考虑再次加大对伊朗的制裁力度。 《纽约时报》则称，若伊朗攻击美军或加速研发核武器，美国将调遣至多12万名美军前往中东地区。 早在4月末，在与美国关于原油出口的争端最激烈的时刻，伊朗曾威胁封锁霍尔木兹海峡，禁止原油通过该航线运输，此举或将对全球油市造成严重后果，霍尔木兹海峡被封锁意味着全球将立刻出现1800万桶的原油缺口，这将使油价涨至超乎想象的价格。 其实，今年以来，影响国际油价走势的“风险事件”，并不仅仅是上述的“可疑袭击事件”，还包括—— 2月13日，伊朗南部城市扎黑丹发生一起恐怖袭击事件，造成27人死亡，13人受伤。 4月22日，美国白宫宣布将于5月2日终止对从伊朗进口原油的制裁豁免，其中包括了伊朗石油的最大进口国--中国。 4月25日，据外媒报道称，德国、波兰和捷克等欧洲国家因质量问题已紧急叫停俄罗斯原油进口。据悉，4月19日白俄罗斯石化康采恩公司已表示，通过“友谊输油管道”输入该国的俄罗斯原油质量急剧恶化，原油中含有过量的有机氯含量。 沙特、俄罗斯和阿联酋为填补伊朗的原油供给缺口留足了空间 博览财经认为，上述“风险事件”对油价的影响更多的偏短期的“情绪波动”，油价中长期走势仍然受制于供需状况，而就目前的情况看，国际相关机构的评估却是——2019年的国际石油市场，很可能供过于求！ 而短期石油价格的走势受制于多重“风险事件”的影响，已经呈现出“过于情绪化”的状态，因此，国际油价短期推高之后，很可能还是要回到“基本面”决定的“价格区间”附近！换言之，不排除未来油价的下行！ 此前，受伊朗恐怖袭击、美国对伊朗的原油制裁、俄罗斯原油污染等诸多消息影响，原油价格也出现了大幅波动。博览财经认为，近期原油市场的走势更多是受到了情绪的驱动，原油市场的情绪似乎或多或少地摆脱了基本面情况的影响。 过去3个月中，在情绪的影响下，WTI原油出现30美元的波动，布伦特原油出现了24美元的波动。从2015年末（市场极度悲观状况下）到2017年欧佩克+国家削减产量后的乐观状况期间，也曾出现类似波幅，但持续时间要短得多。 但所有这些风险事件加在一起，实际对油价的推升作用十分有限。在4月22日当周，WTI原油相比当周高位下跌了3美元，布伦特原油下跌了2.42美元。 其实，虽然诸多国家为了避免美国报复而决定遵守美国对伊朗的制裁决定，而伊朗是欧佩克国家中第三大原油生产商，因而，有巨大的原油供给缺口需要从其他地方来弥补。 但博览财经注意到，自2018年10月以来，沙特阿拉伯、俄罗斯和阿联酋已经削减了原油产出，且削减规模要大于伊朗当前的原油出口规模，这为之后填补伊朗的原油供给缺口留足了空间。 2019年的国际石油市场，很可能供过于求！ 博览财经注意到，在今年伊朗恐怖袭击发生之前，WTI原油被低估，而布伦特原油估值合理。不过，IEA、EIA和欧佩克国家仍然预测，2019年的大部分时间都将出现原油供给过剩的情况。 当前，原油市场的情绪似乎或多或少地摆脱了基本面情况的影响。因而可以理解，沙特阿拉伯及其联盟的欧佩克+国家对于当前持续增长的产能持怀疑态度。 从历史经验上看，2014和2018年原油价格的暴跌，主要就是由于“非欧佩克+”国家(non-OPEC+)的原油产出增加。 在这两次暴跌发生之前，非欧佩克+国家的产出增长是欧佩克+国家产出增长的3倍。 尽管存在对原油供给中断的担忧，但国际能源署（IEA）依然预测今明两年原油产量将出现过剩现象。 虽然原油供给因素的影响需要时间验证，但在需求相对供给明显减缓之前，原油仍有上涨的机会。 美国第一季度实际GDP增速的反弹，减轻了对美国经济出现显著周期性下行的担忧。然而，制造业调查数据尚未确认有改善。 因此，虽然需求周期性减缓让市场出现供过于求的情况之前，期间有充分的时间让油价继续上涨。 但当全球经济增长恐慌“卷土重来”，将导致油价走低，而原油期货或将加剧这种状况。大智慧破解版
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发表于 2019-5-15 09:08:43
