主编点评
【本期主编】：柏双
《封堵华为消息接踵而来，贸易争端完全对冲外资纳A利好》上周五（24日），上证综指勉强收红，农业股、科技股拖累大盘整体走势。A股似有技术性探底的迹象。但是考虑到，作为影响A股短中线走势核心因素的贸易争端依然没有任何缓和的迹象，反而是在更加恶化——其显著表征是作为当前贸易争端焦点的美国对华为5G的封堵，这个周末坏消息接踵而来（最新的大利空是微弱宣布停止windows操作系统订单）——另外，A股的国内宏观因素也不是太妙。因此，尽管也有两大国际指数纳A的消息传来，但总体上，A股仍然会受制于贸易争端的利空影响。 辩证来看，贸易争端前景迷茫对A股也并非全部负面。至少市场对“美国封杀会加速中国高科技自主化”的预期，对于国产操作系统、国产替代芯片等国产高科技自主化产品会抱有更多的炒作热情。这对A股科技题材板块算是利好。从板块上看，A股科技板块（特别边缘计算、数字衍生等等一些有黑科技概念噱头的新奇科技概念），本周也许相比于金融、白酒等目前负面问题重重的权重蓝筹，会有更多表现机会。 但总体上看，A股高科技概念可能享受到的一点辩证性利好，是以大盘整体难有改观作为代价的。 总之，在上述A股市场外部情况下，尽管从技术上看，很多机构都在说短线反弹动能在变得越来越强。几率越来越高，但在我看来，总体上，当前股指趋势仍然向下，要《警惕破位下行的风险》。 因此，从技术分析来看，创业板指数已经先行向下补缺并破位，而创业板指数通常是大盘的风向标。同时，月末和月初是今年以来A股市场选择方向的习惯性时点。两者相叠加，本周A股市场破位下行的风险陡增。而即便短线出现反弹，反弹预计也会非常有限。所以就算短线想要抄底的，或许仓位也只能保持在3成以下。
博览视点
封堵华为消息接踵而来，贸易争端完全对冲外资纳A利好
【研究员】：大双
编者按：上周五（24日）沪指勉强收红，农业股、科技股拖累大盘整体走势，A股似有技术性探底的迹象。但考虑到，作为影响A股短中线走势核心因素的贸易争端依然没有任何缓和的迹象，反而是在更加恶化——其显著表征是作为贸易争端焦点的对华为5G的封堵，这个周末坏消息接踵而来。另外，A股国内宏观因素也不是太妙。因此，尽管也有两大国际指数纳A的消息传来，但总体上，A股仍然会受制于贸易争端的利空影响。 辩证来看，贸易争端前景迷茫对A股也并非全部负面。至少市场对“美国封杀会加速中国高科技自主化”的预期，对于国产操作系统、国产替代芯片等国产高科技自主化产品会抱有更多的炒作热情。这对A股科技题材板块算是利好。 但总体上看，A股高科技概念可能享受到的一点辩证性利好，是以大盘整体难有改观作为代价的。总之，在上述A股市场外部情况下，尽管从技术上看，很多机构都在说短线反弹动能在变得越来越强。几率越来越高，但在我看来，总体上，当前股指趋势仍然向下，即便短线出现反弹，反弹预计也会非常有限。所以就算短线想要抄底的，或许仓位也只能保持在3成以下。
【博览财经分析】上周五（24日），上证综指勉强收红，农业股、科技股拖累大盘整体走势。A股似有技术性探底的迹象。但是考虑到，作为影响A股短中线走势核心因素的贸易争端依然没有任何缓和的迹象，反而是在更加恶化——其显著表征是作为当前贸易争端焦点的美国对华为5G的封堵，这个周末坏消息接踵而来——另外，A股的国内宏观因素也不是太妙。因此，尽管也有两大国际指数纳A的消息传来，但总体上，A股仍然会受制于贸易争端的利空影响。 ●从传被制定无线技术标准的Wi-Fi联盟和制定SD存储卡标准的SD协会移出会员名单——准确消息是，Wi-Fi联盟在不剥夺华为会员资格的情况下，暂时限制了华为参与该组织活动的能力。分析指出，暂时失去会员资格并不意味着华为无法生产使用Wi-Fi的产品，但华为今后对Wi-Fi技术的未来发展将不再有发言权。 ●到JEDEC（固态技术协会）确认证实华为已自愿撤回其在该组织的会员资格。 ●再到中芯国际主动从纽交所退市，迎来的各种遐想——尽管该公司称“退市已经考虑很久，与贸易战和华为事件没有关系”。 ●以及特朗普日前正在日本访问，并试图要日本在遏制华为5G、推动“印太战略”落实、与中国进行战略竞争等方面与这个其头号盟友，同时也是中国一个重要高新技术来源国，进行紧密配合，都显示出中美贸易争端正在“斗则两伤，但川普就是要斗”的局面。 ●然后最新的一个让投资者恐怕会相当忧心的围堵消息是，据《南华早报》消息称，微软已经正式确认停止接受华为在windows操作系统上的订单——也就是说，华为的新电脑将无法搭载和使用windows操作系统，至少现在是这样的。事实上，早前微软也从微软商城下线了华为的电脑产品。分析指出，相比于有关国际组织的间接打击，这是继谷歌暂停对华为安卓系统合作、高通暂停技术授权之后，华为遭受的另一个最现实、最紧迫的打击。 据悉，虽然早前有消息爆料出了华为自研操作系统鸿蒙，并且可以兼容手机、电脑等智能设备，但是据了解，鸿蒙是基于linux开发的，能够兼容安卓应用，但并不能够兼容windows应用。要知道windows是目前市场份额最高的窗口化操作系统，许多软件开发工程以及办公处理都是通过windows处理的，windows甚至已经出现出了一种不可替代的重要性。这对于华为电脑业务的打击是相当大的。 总之，尽管华为任正非“乐观”表示：华为根本不会死。尽管华为迄今为止的对外态度、反应策略和扎实的技术储备都让国人感到惊叹和敬佩。但是，通过美国宣布对华为禁令后有关企业、组织和国家的反应来看，投资者对贸易争端的前景可能给A股带来的预期显然变得更加谨慎了。 除了贸易争端因素外，在A股的国内因素方面也没有太大改善。一个引爆舆论关注的消息就是包商银行因为出现严重信用风险被央行接管一年。 这家银行涉及资产近6000亿元，据说其非银行存款的资产占了高达一半多，严重违反有关金融风控法规。央行及银监会已经表态，接管后将通过提供流动性支持、及时调拨充足现金、确保支付系统运行通畅等措施，保持包商银行正常经营。但当前市场更加关注的是，央行托管公告中对于“5000万元以下对公存款和同业负债，本息全额保证；而对5000万元以上的，由托管人和债权人平等协商，依法保障”的说法，引来了网上舆论猛烈的吐槽。 分析认为，继此前江苏多家地方上市银行受刘士余主动投案的影响引发各种猜测后，这一最新消息，恐怕会进一步放大市场上对地域性上市城商行的风控管理的质疑声，对整个银行板块有可能带来新的压力。 此外，从资金层面来看，近一个半月时间，针对局部楼市过热表现，有关监管部门分别发出了不同的预警信息。但是房地产调控政策的总体基调（相对放松的态度）并未改变，而这对股市的资金分流预期恐怕也会越来越突出。 当然，辩证来看，贸易争端前景迷茫对A股也并非全部负面。至少市场对“美国封杀会加速中国高科技自主化”的预期，对于国产操作系统、国产替代芯片等国产高科技自主化产品会抱有更多的炒作热情。这对A股科技题材板块算是利好。 事实上我们也的确看到，决策层正自上而下地加快对高科技自主化的有关决策动向。 ★国家主席习近平在周末向2019中国国际大数据产业博览会致贺信称，中国高度重视大数据产业发展，愿同各国共享数字经济发展机遇，通过探索新技术、新业态、新模式，共同探寻新的增长动能和发展路径。 ★工信部部长苗圩表示，工信部将引导推进云计算、大数据、人工智能、区块链等技术的融合创新，鼓励龙头企业建设大数据平台。 ★中国贸促会会长高燕就美对我新一轮加征关税影响答记者问称，美方经济霸凌行为严重践踏多边贸易规则；中国将保持战略定力，坚定不移办好自己的事情，推动中国经济在高质量发展轨道上行稳致远。 ★深圳市副市长王立新表示，每年拿出1/3的财政科技专项资金用于基础研究。 所以，A股科技板块（特别边缘计算、数字衍生等等一些有黑科技概念噱头的新奇科技概念），本周也许相比于金融、白酒等目前负面问题重重的权重蓝筹，会有更多表现机会。 另外，外资纳A的消息，周末也有新动态。富时罗素25日在其官网宣布，将A股纳入其全球指数，共有1097只A股入选。入摩将在5月28日生效，而入富将在6月21日生效，这也意味着从这个月底开始，A股市场将陆续迎来将近2000亿人民币增量资金。这算是给A股托底预期的一个好消息了。但考虑这两大指标纳A的消息市场早已完全了解，其对市场预期的作用，也并不能改变趋势。 而对今天（27日）A股有利的两个消息是，美国股市因阵亡将士纪念日休市；英国股市因春季银行假日休市。可以说这都是现在海外市场对A股传导影响极大的风险点，是暂时消停了一下。 但总体上看，A股高科技概念可能享受到的一点辩证性利好，是以大盘整体难有改观作为代价的。 总之，在上述A股市场外部情况下，尽管从技术上看，很多机构都在说短线反弹动能在变得越来越强。几率越来越高，但在我看来，总体上，当前股指趋势仍然向下，即便短线出现反弹，反弹预计也会非常有限。所以就算短线想要抄底的，或许仓位也只能保持在3成以下。
焦点透视
警惕破位下行的风险
【研究员】：林飞
编者按：如果上证指数向下补缺，也许一部分投资者反而会觉得安心了，安全了。在我看来，这时候反而要提防新的风险了。既然见底的标志是失去信心，那么怎么可能在安心和安全的情绪之中止跌企稳呢？不跌破新的支撑，大伙儿怎么会绝望呢？从消息面上看，上周末没有什么超预期的利好因素，本周A股市场向下变盘是大概率事件，届时将出现新的破位风险。
【博览财经分析】5月24日，A股市场成交继续萎缩，当日沪深两市成交额仅为3809亿元。股谚有云：地量低价；那么，持续缩量是A股市场的见底信号吗？博览研究员认为，在外部因素的干扰下，A股市场投资者情绪短期内势必更加趋于谨慎，市场交投仍有可能变得更加清淡。 更为关键的是，从技术分析来看，创业板指数已经先行向下补缺并破位，而创业板指数通常是大盘的风向标。同时，月末和月初是今年以来A股市场选择方向的习惯性时点。两者相叠加，本周A股市场破位下行的风险陡增。 地量低价？ 5月24日，A股市场延续震荡态势。券商、银行板块开盘后快速走强，带领上证指数涨近0.7%，但随后快速跳水，上证指数全天在2850点上方宽幅震荡截至收盘，上证指数收报2852.99点，涨幅0.02%；深成指收报8776.77点，跌幅0.37%；创业板指报1443.75点，跌幅0.52%。 值得注意的是，当天沪深两市成交额已不足4000亿元。成交量进一步萎缩，无疑是市场情绪走向谨慎观望的直接反映。 想想今年早些时候动辄单日成交破万亿元的盛况，此情此景不禁令人唏嘘。 俗话说，”地量地价“，那么这次呢？我看悬。 短期来看，美国不断对中国企业”下黑手“，那些被波及的上市公司近期股价下挫已经充分反应了当前投资者在担心什么。 下一个被盯上的是谁，这个名单会不会越来越长？这种猜测无疑加剧了投资者的担忧情绪。 另外，今年的”春季躁动“行情发动之前，A股市场单日成交也就是3000亿元的水平。 由此看来，短期内，A股市场成交量还有继续下降的空间。 破位下行的风险 我们在之前的文章中描述了近期变盘的可能，也给出了见底的标志是大多数投资者对市场失去信心。 虽然我们希望变盘的方向是向上，A股能够止跌企稳，恢复涨势，但是市场走势不以人的意志而决定。 3月至今，上证综指涨跌幅为-2.99%，沪深300涨跌幅为-2.06%。在此期间，下跌的股票有2322只，占比为65.15%，所有A股涨跌幅中位数为-4.92%。也就是说，如果在3月初入市的话，截至目前亏损的可能性超过六成，亏损超5%的可能性接近五成。可以说投资者的信心已经接近低谷。 从周K线看，上证指数与深成指都是五连阴，创业板指七连阴。
从技术角度看，5月23日创业板指数跌破1450点后创本轮调整以来新低，打破了”双底“形态。 创业板的走势通常是大盘的先行指标，上证指数也存在跌破2838点，打破”双底“形态的可能。 同时，创业板指数已经将今年2月25日的缺口完全封闭，完成了向下”补缺“的动作；上证指数大概率也会向下”补缺“。 回补下方缺口，其实还是在很多投资者的预期之中，因为大家都听说过”逢缺必补“。 如果上证指数向下补缺，也许一部分投资者反而会觉得安心了，安全了。 在我看来，这时候反而要提防新的风险了。 既然见底的标志是失去信心，那么怎么可能在安心和安全的情绪之中止跌企稳呢？ 不跌破新的支撑，大伙儿怎么会绝望呢？ 从消息面上看，上周末没有什么超预期的利好因素，本周A股市场向下变盘是大概率事件，届时将出现新的破位风险。 上证指数跌破2838点，完成补缺，并再下一个台阶，假如本周市场这么走，相信绝大多数人会感到绝望。 而行情总是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在疯狂中死亡……
决策参考
地量≠地价 尽快把缺口补了安心！
【研究员】：考股砖家
结论：我认为，目前的地量不代表地价，传统意义上地量地价指的是一个下跌趋势的末端，抛盘逐渐萎缩，行情开始企稳。但上证指数从5月10日以来的行情是一个震荡行情，在震荡行情里讨论地量低价意义不大。 实际上，现在的地量只能理解为市场观望情绪浓厚，买卖双方欲望都不足，现在的位置离2800关口一步之遥，被套的人在这个位置实在不想割了，但现在也没有人想加仓增持股票。 我认为，目前海外方面的利空消息还会对A股构成压力，而北上资金在上周也用脚投票，净流出163亿元，而国内政策面还没有出现什么利好来对冲。 这种局面时间拖久了，股指最终还是会再向下探底，当然首先是考验2800上方的缺口，我认为这个缺口很大可能会补的，最好的走势是补了2800上方的缺口之后做个反弹去补5月6日上方的缺口，把上下两个缺口都补了，就让大家少了很多遐想。
【博览财经研报】5月24日上证指数创出了近期成交量的地量，1627亿。 现在技术派关注的问题有两个： 第一，地量是否地价？ 第二，2800上方的缺口到底补不补？ 我认为，目前的地量不代表地价，传统意义上地量地价指的是一个下跌趋势的末端，抛盘逐渐萎缩，行情开始企稳。但上证指数从5月10日以来的行情是一个震荡行情，在震荡行情里讨论地量低价意义不大。 实际上，现在的地量只能理解为市场观望情绪浓厚，买卖双方欲望都不足，现在的位置离2800关口一步之遥，被套的人在这个位置实在不想割了，但现在也没有人想加仓增持股票。 所以，这种格局之下，大家都在被动地等变盘，而真正引发变盘的催化剂肯定是来自市场外部。 我注意到，周末消息面上，最新加入到限制华为的企业还在增加，连微软也停止与华为合作了。看来，等这些华为产业链上具有重要地位的企业都出来“站队”之后，才算利空出尽。至少，这些消息很难被A股市场解读为是利好。 我们知道，上周A股市场，围绕国产操作系统有过一番短暂的炒作，这算是A股对于海外科技公司“围堵”华为的一种回应，但这种炒作之所以很短暂，原因就是市场只是，也只能把它当题材来炒作，而不是真正的炒作基本面逻辑，这与5G和氢能源是有很大区别的。 我认为，目前海外方面的利空消息还会对A股构成压力，而北上资金在上周也用脚投票，净流出163亿元，而国内政策面还没有出现什么利好来对冲。 这种局面时间拖久了，股指最终还是会再向下探底，当然首先是考验2800上方的缺口，我认为这个缺口很大可能会补的，最好的走势是补了2800上方的缺口之后做个反弹去补5月6日上方的缺口，把上下两个缺口都补了，就让大家少了很多遐想。 其实，从周线图来，上证指数已经是5连阴，技术上需要做一个反抽，来确认高点，而不是直接走一个很大的倒V型向下回到2440，所以现在需要等待的是一个变盘的契机。 中信证券提出了一个思路认为，预防股权质押等风险重现，A股有“政策底”。截至5月23日，预计股权质押或有平仓线以下市值约8167亿元，上证综指平均每下跌100点将增加约900亿元，若跌破2700点，或有平仓风险市值将接近去年10月股权质押问题集中爆发时的水平，可能会触发受迫性卖出的负反馈机制，甚至有可能进一步触发两融风险。上证综指2800点是预警线，政策积极的预期管理下，A股有“政策底”。 也就是，押注2800点政策或再强力出手。我觉得这个逻辑成立，只不过显得太被动了，可是现在我们确实也无法寄望政策马上再出招： 一方面，货币政策处于观察期，在当前这个阶段真正做到了稳健中性； 另一方面，决策层近期纷纷外出调研，这种调研既是了解第一手信息，也是为下一步政策决策提供参考。 5月最后一周政策面预计波澜不惊，市场还得自力更生。（研究员 考股砖家）
热点聚焦
527亿北向资金净流出，创月度最高纪录
【研究员】：林飞
编者按：截至5月24日收盘，陆股通北向资金5月合计净流出金额已经高达527.47亿元。近期北向资金持续流出原因包括：前3月市场涨幅较大，资金有获利了结的需要；外部环境变化对A股市场的负面影响；近期人民币汇率波动加大，资金观望情绪加重。但主要原因恐怕还是第一点。从历史表现来看，“越涨越卖”是北向资金一贯的操作，净流出多在阶段上涨时。
【博览财经观察】数据显示，截至5月24日收盘，陆股通北向资金5月合计净流出金额已经高达527.47亿元，创下了沪深股通互联互通机制设立以来月度净流出的最高纪录。 北向资金一直被视为市场重要的风向标，所以无论是流入还是流出都被市场参与者所关注。由于北向资金集中持股金融蓝筹和白马股且对内地资金具有示范效应，其行为对大盘指数造成了一定的影响。 那么，北向资金跑路，是不是一定意味着行情结束了呢？它们还会回来吗？ 北向资金习惯于“兑现收益” 近一个月的时间里里，北向资金只有3个交易日净流入。近期北向资金持续流出原因包括：前3月市场涨幅较大，资金有获利了结的需要；外部环境变化对A股市场的负面影响；近期人民币汇率波动加大，资金观望情绪加重。 但主要原因恐怕还是第一点。从历史表现来看，“越涨越卖”是北向资金一贯的操作，净流出多在阶段上涨时。 自2014年11月沪股通正式开通以来，北向资金共有四轮集中流入与流出时段。其中密集流出分别发生在2015年6-7月、2010-11月，2017年10-12月，和2018年9、10月。而这些点位，基本上都对应着上证综指的高点。 例如，2017年10月、11月，外资密集流出的两周中，上证综指均位于3350左右的高点，且这个点位较年初上涨约8%。
2015年情况与之类似：2015年3月25日开始，沪股通迎来了自开通以来的首次持续净流出，10个工作日累计净流出152.3亿元，整体持仓下降13.8%。此轮流出前，上证综指已从2015年2月6日3075点，大涨19%至3660点。外资流出后，上证综指于2015年4月27日达到顶点4527点后开始回调。 可见，部分北向资金在获利盘丰厚的时间点离场，是一种习惯性行为。作为兑现收益、提前离场的重要信号，北向资金的持续流出，确实值得重视。 人民币汇率企稳 最近，人民币汇率波动加大，人民币兑美元汇率距离7一度仅有一步之遥。回顾2018年的行情，去年A股两次深度回调，都是在人民币短期加速下行时发生的，北向资金同样出现了净流出现象。 值得注意的是，近期管理层接连向汇市喊话，央行也在香港发行央票，这些动作的、展现了十分明显的稳汇率的意向。 5月23日，央行副行长刘国强表示，近期人民币汇率出现了一定幅度的贬值，虽然汇率出现一些偶发性超调，但市场状况是平稳的，没有也不允许“出事”。 5月24日，人民币兑美元汇率中间价报6.8993，较前一个交易日上涨1个基点，结束了此前11个交易日的连跌走势。 5月25日，银保监会主席郭树清指出，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失。 上周美元离岸人民币指数重新回到了5日和10日均线以下，人民币贬值的势头有望被终结。考虑到5月底MSCI扩大纳入，叠加加上富时罗素指数正式公布纳入A股名单的公司，预期月底被动资金配置与汇率重新稳定，北向资金净流出趋势短期内或将有所减缓。 总结 当前海外资金异常关注中国市场，海外机构正积极调研A股标的与寻找合格境内投资委托机构，但在中国经济复苏进一步强化前，北向资金将进一步保持观望。A股纳入MSCI和富时罗素指数并不一定会立竿见影地带来大规模资金流入，但一旦确认经济复苏和A股市场环境趋于稳定，届时北向资金将重新迎来大幅流入。因此，站在目前这个时点，我们需要耐心等待。
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发表于 2019-5-27 08:55:45
