《这个周末，中国“多连发”反制美，6月A股有望开门红》：贸易争端因素将再次成为影响短线A股的核心权重因素。且鉴于此次是中方全方位发起对川普政府挑起贸易争端的反制。铿锵有力、振奋人心，我们认为，大概率这将对本周的A股短线是一个重要的正面激励作用。 可以看到，面对美国对中国的污蔑和中企的无端封杀，在这个周末，中国决策层给出三大有利的应对招数。第一招：发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，详实揭露美国的出尔反尔。第二招：将建立“不可靠实体清单”，惩罚损害中企“合法权益”外国公司。第三招：中国商务部决定启动对联邦快递的调查。此外，中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施。 除了最高决策层面，从全局部署的角度反制美国的肆意在贸易争端上出尔反尔，我们认为有利于A股预期见底好转，作为直接监管A股的证监会日前在接受央视采访时也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应，这或许对市场的影响会更加直接。中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。 另外一个让国人非常提气的消息是，在香格里拉对话会上，面对美国胡言“中国威胁”，中国防长霸气回怼了六点内容，尤其对贸易争端用了九个字：谈，可以；打，奉陪；欺，妄想。 总之，虽然本周末围绕中美贸易争端，中方的三连发强势反制依然留下了一些转圜余地，包括易会满主席针对贸易争端对股市影响“可控”的表态，也需要辩证来辨析其真实含义。但不可否认的是，他关于决策层必定会为了稳固经济和落实科创板而托底A股稳定性的表态相信多数人是认同的。结合商务部等部门这个周末所做的反制动作，总体上这对短线A股预期走向仍然是非常有利的。总体上，这大大振奋了市场情绪，对6月开门红是非常有利的。 不过，现在市场也需要关注的另一条风险传导逻辑是，美股的暴跌会否间接传导到A股，从而对冲贸易争端预期的反转？ 我们看到，中方强势反制后，已经导致美股预期急速回落，继上周五美股三大股指集体跌逾1%后，本周一的美国三大股指期货开盘再度全线走低。这并传导导致周一的亚太股市开盘也全线走低。也即《易会满也表态风险可控！现在唯担忧美股下跌干扰A股》 但总体上，考虑到贸易争端对A股正面的权重更大一些，我个人比较倾向于认为，今天A股有可能走独立行情，在全球一枝独秀！
博览视点
这个周末，中国“多连发”反制美，6月A股有望开门红
【研究员】：大双
编者按：贸易争端因素将再次成为影响短线A股的核心权重因素。且鉴于此次是中方全方位发起对川普政府挑起贸易争端的反制。铿锵有力、振奋人心，我们认为，大概率这将对本周的A股短线是一个重要的正面激励作用。 可以看到，面对美国对中国的污蔑和中企的无端封杀，在这个周末，中国决策层给出三大有利的应对招数。第一招：发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，详实揭露美国的出尔反尔。第二招：将建立“不可靠实体清单”，惩罚损害中企“合法权益”外国公司。第三招：中国商务部决定启动对联邦快递的调查。此外，中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施。 而证监会日前也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应。中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。另外一个让国人非常提气的消息是，在香格里拉对话会上，面对美国胡言“中国威胁”，中国防长霸气回怼了六点内容，尤其对贸易争端用了九个字：谈，可以；打，奉陪；欺，妄想。 总之，虽然本周末围绕中美贸易争端，中方的三连发强势反制依然留下了一些转圜余地，包括易会满主席针对贸易争端对股市影响“可控”的表态，也需要辩证来辨析其真实含义。但总体上，这大大振奋了市场情绪，对6月开门红是非常有利的。
【博览财经分析】贸易争端因素将再次成为影响短线A股的核心权重因素。且鉴于此次是中方全方位发起对川普政府挑起贸易争端的反制。铿锵有力、振奋人心，我们认为，大概率这将对本周的A股短线是一个重要的正面激励作用。 可以看到，面对美国对中国的污蔑和中企的无端封杀，在这个周末，中国决策层给出三大有利的应对招数。 第一招：发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，详实揭露美国的出尔反尔。主要说明了三方面内容：一、美国挑起对华经贸摩擦损害两国和全球利益；二、美国在中美经贸磋商中出尔反尔、不讲诚信；三、中国始终坚持平等、互利、诚信的磋商立场。 其中除了“以美之矛攻美之盾”。大量引用了美官方、商会、智库和WTO等国际组织的说法和数据来反驳美方的不实指责。更主要的是，明确指出：磋商出问题，责任完全在美方。此外，白皮书再次强调了，中国在原则问题上决不退让的态度。 人民日报海外版旗下的公号侠客岛对此评价：对于美国在贸易争端上恶人先告状，中方的反驳就是这么给力！ 可以说，这是中国迄今为止对中美贸易争端最详实、最有力、最坚决的反击。铿锵有力地阐明了贸易争端一直悬而不绝的根本原因在美方，而中国始终保持了诚意，但是我们也表达了坚决不会在国家核心利益和原则问题上绝不会让步的态度！ 从预期层面来讲，鉴于信心和舆论的风向重新回到了有利于我们的一面，这也大概率会同样映射到A股市场上。 第二招：将建立“不可靠实体清单”，惩罚损害中企“合法权益”外国公司。 分析指出，这份清单明确瞄准损害中国企业供应链的外国企业，这样强有力的举措前所未见。因为清单制度的适用范围广泛，用于打击的空间大。“不可靠实体清单”表明中国做好准备强力反击美国对华为的封杀，但清单也为惩罚外国公司设下制度基础，打开了中美贸易战、科技战进一步升级的潜在空间。 至于谁会被放在这份清单上呢？外媒的报道猜测，包括英特尔、高通、谷歌等宣布与华为“分手”的美国科技企业，可能首当其冲。而且清单也为实施其他类型的报复打开了大门。“被列入黑名单的公司会发现，它们在中国的业务彻底受到限制。从公司的销售、投资到经营许可证，一切都将受到限制。” 那么对于A股而言，有关国产操作系统、华为概念、国产芯片、国产软件、稀土永磁等与贸易争端密切相关的概念可能再度受到热捧。 当然，鉴于这些概念已经炒了多次，且贸易争端形势和预期变化很快，此次也只能界定为短炒的投机机会，仍不能持股过久。 第三招：中国商务部决定启动对联邦快递的调查。 此外，中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施。 而作为直接监管A股的证监会日前在接受央视采访时也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应。 中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。 还有一个让国人非常提气的消息是，在亚洲最大规模的年度安全会议之一——香格里拉对话会上，面对美国美国代理国防部长帕特里克·沙纳汉胡言“中国威胁”-无端指责所谓中国“窃取”技术和在南海的活动是“胁迫手段”，并且扬言中国“必须停止此类行为”时，中国防长霸气回怼了六点内容： 关于台湾问题：如果有人胆敢把台湾从中国分裂出去，中国军队别无选择，必将不惜一战，必将不惜一切代价，坚决维护祖国统一。如果中国人民解放军不能维护祖国统一，那还要解放军干什么？！ 关于南海问题：南海每年10万多艘船只通行，从未有谁遇到什么威胁。反倒是近年来个别域外国家打着所谓维护“航行自由”的幌子到南海显示肌肉。中国在岛礁上搞一点防卫设施是为了自卫。有威胁才有自卫。面对超强武备的军机军舰，我们怎么能不搞点防卫设施呢？ 关于全球贸易秩序：当前逆全球化和保护主义抬头，有的国家大搞单边主义，只讲自我优先，不顾他人利益，不是毁约就是“退群”，我想大家都十分清楚，世界上受到伤害、制裁的事例还少吗？ 关于朝核问题：希望美朝双方保持理性和耐心，照顾彼此合理关切，相向而行，尽快重启对话。 关于中美关系问题：合作需要双方共同努力，而斗争只要一方挑起就会开始。中方希望美方与我们相向而行，不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢，推动中美关系沿着正确轨道向前发展。 此外，就中美经贸摩擦问题，魏凤和还提到9个字：谈，可以；打，奉陪；欺，妄想。 我们认为，监管我方的上述强势表态，A股市场的军工板块短线也有望获得一定表现。 当然，作为贸易争端主要应对主角之一，中国商务部再次重申：美国想通过向中国施压让中国在目前的贸易战中让步是“不可能实现的”，并称对中国经济和外贸的负面影响是“可控的”。有关中国强迫技术转让和窃取知识产权的指控是个“伪命题”。 总之，虽然本周末围绕中美贸易争端，中方的三连发强势反制依然留下了一些转圜余地，包括易会满主席针对贸易争端对股市影响“可控”的表态，也需要辩证来辨析其真实含义。但总体上，这大大振奋了市场情绪，对6月开门红是非常有利的。 这从6月第一个交易日美股继续明显走低，也可见预期的情绪，再向有利于中方的层面转换——受到中方有关反制消息传闻的影响，北京时间6月3日的美国三大股指期货全线走低，道指期货跌超200点，标普500股指期货跌0.7%，纳指期货跌0.73%。
决策参考
易会满也表态风险可控！现在唯担忧美股下跌干扰A股
【研究员】：大双
编者按：除了最高决策层面，从全局部署的角度反制美国的肆意在贸易争端上出尔反尔，我们认为有利于A股预期见底好转，作为直接监管A股的证监会日前在接受央视采访时也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应，这或许对市场的影响会更加直接。中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。 尽管易主席的表态有部分原因是其身份所决定的，我们需要辩证来看，但不可否认的是，他关于决策层必定会为了稳固经济和落实科创板而托底A股稳定性的表态相信多数人是认同的。结合商务部等部门这个周末所做的反制动作，总体上这对短线A股预期走向仍然是非常有利的。 不过，现在市场也需关注的一条风险传导逻辑是，美股的暴跌会否间接传导到A股，从而对冲贸易争端预期的反转？我们看到，中方强势反制后，已导致美股预期急速回落，继上周五美股三大股指集体跌逾1%后，本周一的美国三大股指期货开盘再度全线走低。 但总体上，考虑到贸易争端对A股正面的权重更大一些，我个人比较倾向于认为，今天A股有可能走独立行情，在全球一枝独秀！
【博览财经分析】除了最高决策层面，从全局部署的角度反制美国的肆意在贸易争端上出尔反尔，我们认为有利于A股预期见底好转，作为直接监管A股的证监会日前在接受央视采访时也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应，这或许对市场的影响会更加直接。 中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。 易会满指出，从一段时期市场运行情况看，资本市场已经逐步消化和反映了中美经贸摩擦的影响。 易会满称，5月初，美国升级中美经贸摩擦以来，沪深两市出现了不同程度的波动。但这也说明整个资本市场的韧性在进一步增强，防控风险的能力在进一步提升。市场也逐步地趋向理性，资本市场的生态也进一步得到改善。所以说对这个贸易摩擦问题，我觉得从长远来看，我们对保持资本市场的持续、稳定、健康还是非常有信心的。 易会满表示，经济基本面为资本市场提供了有力支撑。一系列深化改革开放和提振实体经济的政策举措正逐步落地，经济稳中向好的总体判断符合当前实际和今后走向。 当前，上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指。处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力。 对于如何评估当前资本市场存在的风险？易会满表示，贸易争端对资本市场带来不稳定因素的一些风险，我们觉得总体是可控的，这是判断资本市场持续健康一个非常重要的基础性的判断。我们市场杠杆融资总额只有1.2万亿，只有2015年的20%，杠杆消化了80%。 易会满表示，私募基金按行业整体机构数量，风险发生率为0.39%；交易所债券市场违约率到去年（2018年）底为0.96%；股票质押触及平仓线的市值比例较小；场外配资总体呈现点状、散状，有关风险处置已取得阶段性成果。 易会满也明确表示监管层面将托底市场的稳定性。对于媒体问到：今后如果说资本市场有大的外部环境的变化，会不会带来剧烈的波动？易会满表示，对此我们也进行充分的研判，我们在党中央国务院的领导下，金融稳定发展委员会统一调度，充分遵照市场规律，充分坚持坚守底线思维。我们也准备了丰富的、一系列的工具箱。所以我们完全有能力，有信心来保持资本市场的平稳发展。 易会满也透露了监管层必定会托底市场稳定性的另一重原因——为了落实科创板！ 他表示，资本市场的健康发展离不开实体经济的支撑，而服务实体经济的发展则是资本市场的天职。目前，证监会正在坚定地推动设立科创板并试点注册制相关工作，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平。 他并透露，设立科创板并试点注册制改革已进入冲刺阶段。目前已基本完成了基础制度架构的设计，有一百多家科创型的企业申报。我们做科创板实际上能够帮助中国经济转型，能够帮助中国科创型企业跨越式发展，这个完全不受中美贸易摩擦的影响，我们觉得在这种背景下有这个责任把科创板做得更好、做得更稳，真正做到我们严标准、稳起步。 他同时也认为，科创板这项改革不仅会在关键制度创新上实现突破，还将成为改革的试验田，进而反过来带动资本市场的全面深化改革（言为之意，也有助于市场中长期稳定）。比如如何增加司法供给，来提高违法违约的成本。如何增加中长期资金来进一步改善我们的市场结构。又比如如何来进一步完善整个交易的监管，提高监管的效力。又比如如何来评判当前的再融资、减持、退市等等，我觉得像这些重点问题、敏感问题都需要我们证监会在下一步改革里面来逐步地解决。 易会满表示，中国资本市场的改革将一如既往在更加开放的市场环境中推进。目前，证监会已经将合资证券、基金管理和期货公司的外资股比限制提至51%，且三年后不再设限。下一步证监会将深化和完善境内外股票市场互联互通机制，逐步扩大交易所债券市场的对外开放，进一步提升期货市场的对外开放水平。 总之，尽管易主席的表态有部分原因是其身份所决定的，我们需要辩证来看，但不可否认的是，他关于决策层必定会为了稳固经济和落实科创板而托底A股稳定性的表态相信多数人是认同的。结合商务部等部门这个周末所做的反制动作，总体上这对短线A股预期走向仍然是非常有利的。 不过，现在市场也需要关注的另一条风险传导逻辑是，美股的暴跌会否间接传导到A股，从而对冲贸易争端预期的反转？ 我们看到，中方强势反制后，已经导致美股预期急速回落，继上周五美股三大股指集体跌逾1%后，本周一的美国三大股指期货开盘再度全线走低，道指期货跌超200点，标普500股指期货跌0.7%，纳指期货跌0.73%。
而这又导致跟随美股较紧的周一亚太盘初，日韩股市全线低开，日经225指数低开1.3%，报20327.87点，创2月中旬以来新低。日本东证指数低开1.4%，软银集团跌3%领跌东证指数。韩国首尔综指低开0.5%。 那么，外盘的整体低迷会否反过来拖累今天的港股和A股？这是需要警惕的。 但总体上，考虑到贸易争端对A股正面的权重更大一些，我个人比较倾向于认为，今天A股有可能走独立行情，在全球一枝独秀！
焦点透视
外部风险因素出现增强的迹象
【研究员】：林飞
编者按：纵观整个5月份的A股走势，在5月6日“开门黑”大跌之后，市场就进入到了一个箱体震荡的格局。从沪指来看，这个震荡区间是2830点-2960点之间。近期，沪指在下方缺口位置与年线、半年线部分重合，此处支撑较强。不过在5月下旬，市场波动的空间越来越小，成交也持续低迷。结合今年以来，A股市场大都会在月初或月末选择下一阶段方向的规律，我们有理由认为，6月初打破箱体震荡的概率较大。
【博览财经分析】5月31日，A股市场展开5月收官之战，没有惊喜，也没有惊吓。除了震荡还是震荡，只不过震荡的区间越来越窄了。当天，沪指跌0.24%报2898.7点，深成指跌0.23%，创业板指跌0.11%。两市成交金额4375亿元，依旧低迷。 纵观整个5月份的A股走势，在5月6日“开门黑”大跌之后，市场就进入到了一个箱体震荡的格局。从沪指来看，这个震荡区间是2830点-2960点之间。近期，沪指在下方缺口位置与年线、半年线部分重合，此处支撑较强。不过在5月下旬，市场波动的空间越来越小，成交也持续低迷。结合今年以来，A股市场大都会在月初或月末选择下一阶段方向的规律，我们有理由认为，6月初打破箱体震荡的概率较大。 此前，我们分析过，眼下是A股市场里多空双方战略相持的阶段，并没有哪一方占据了压倒性的优势。它们主要是借助一些消息面的利空或利好进行一些“局部战争”。而从周末的消息面来看，外部风险因素较为突出，这或将为空头提供可乘之机。如果A股选择向下的方向，回补缺口并跌破半年线和年线的支撑，想必大多数投资者会产生恐慌情绪。在别人恐惧的时候变得贪婪一些，似乎是对“黄金坑”最好的回应。 当然，也不排除在“证监会易会满主席亮相新闻联播全面阐述A股的当下与未来”这个利好影响之下，多头启动权重股让指数向上突破当前的箱体。总之，投资者还是需要做好“两手准备”，对短期市场波动性的增强予以警惕。 外部风险因素增强 全月来看，5月沪指累计为跌幅5.84%；深证成指跌幅7.77%；创业板指跌幅达8.63%，这是全球排名第二的跌幅，仅次于恒生指数。
5月份，北向资金净流出536.74亿元，创单月净流出规模新高。
5月份，A股市场板块题材近乎“全军皆没”，全月仅有三个题材和两个行业实现上涨。
从4月22日确立本轮中级调整向下的拐点以来，A股市场已经持续疲软了1个多月的时间。在此期间，从股民的心情也从牛市的火热切换为熊市的“透心凉”。制约市场走强的因素有很多，但让股民真正感到困扰的依然是外部因素。
面对美国的“损招”和“阴招”，我们进行了必要的反制，颇具威慑力。 短期来看，由贸易关系带来的外部风险很难有所缓和，这依然会对当下的投资者情绪和风险偏好形成较强的抑制。 另外，美国对墨西哥征收新关税、终止对印度的普惠制待遇，这一系列事件，无疑将触碰资本市场敏感神经。刚刚进入6月，全球市场就弥漫着恐慌情绪，风险资产大抛售成为大概率事件。 5月31日，欧美股市重挫，道指跌超350点，失守25000点，美三大股指均创年内最大单月跌幅。
美国财经网站一专栏作家近日刊文称： 如果标普500指数跌破2770点（200日移动平均线），那么便将触发一个经典的卖出信号，这可能会引发新一波更剧烈的崩盘。 因此，6月份，A股所面临的外部风险，除了贸易关系的变数之外，还要加上一个美股可能破位下行。因为，随着开放程度越来越高，海外资本市场的波动对A股的影响力也有所增强。
观察与思考
我们为何重视北向资金的变化？
【研究员】：林飞
编者按：在数据披露层面，北向资金具有独特的优势。每一个交易日，北向资金整体进出变化都会实时地被展现出来。在随后的一个交易日，北向资金对于个股的持仓变化也会被公开。而且这些数据都是免费的、由港交所提供的。要知道，其他机构的持仓变化，只能通过上市公司定期报告中的股东持股数量的增减来判断，而此类数据基本上反映的都是两个月前情况，不具备什么参考意义。所以，公开、透明且及时的北向资金数据，对于普通投资者来说，这是极大的便利，也显得弥足珍贵，想不受到重视也难。
【博览财经观察】今年以来，越来越多的投资者开始关注北向资金的动向，试图从中发现一些投资机会。在博览研究员看来，北向资金逐渐受到重视，主要是因为以下三个原因。 其一，随着开放程度不断提高，外资在A股市场的话语权也在提升，对市场的整体走势以及个股股价波动的影响力不断增强。 其二，作为外资在A股市场的代表，北向资金的数据公开、透明且具有一定的及时性。 其三，北向资金风格特征明显，容易模仿和学习。 外资话语权的提升 相关数据显示，截至到2019年一季度，A股市场一般法人持股市值24.2万亿元，个人投资者持股市值14.4万亿元，境内专业机构持股市值5.2万亿元，外资持股市值1.6万亿元，A股仍是以散户为主的市场。 但随着金融全球化推进及我国资本市场对外开放，投资者结构不断变化,逐步对标境外成熟资本市场，境内外专业机构投资者持股市值占比稳步提升,逐渐发展为股市主导力量。 数据显示，公募机构、外资、保险，其他专业机构持有A股总市值1.95万亿元、1.68万亿元、2.11万亿元和1.71万亿元，流通市值占比分别为4.30%、3.60%、3.50%、4.80%。外资逐渐超越险资成为A股市场上的第二大机构投资者，流通市值占比直逼公募基金，投资者结构的变化或将使得A股定价机制逐渐成熟。
为何关注北向资金？ 不同于QFII等外资机构的默默无闻，投资者以及媒体给予了北向资金极大的关注。 作为外资在A股市场的代表，为何大家独宠北向资金？ 在数据披露层面，北向资金具有独特的优势。每一个交易日，北向资金整体进出变化都会实时地被展现出来。另一方面，在随后的一个交易日，北向资金对于个股的持仓变化也会被公开。而且这些数据都是免费的、由港交所提供的。 要知道，其他机构的持仓变化，只能通过上市公司定期报告中的股东持股数量的增减来判断，而此类数据基本上反映的都是两个月前情况，不具备什么参考意义。 所以，公开、透明且及时的北向资金数据，对于普通投资者来说，这是极大的便利，也显得弥足珍贵，想不受到重视也难。 另一方面，北向资金的风格特征明显，容易被普通投资者把握并借鉴。 我们已经到了高度重视龙头的投资时代。这一投资思路的转变，北向资金有不容忽视的大贡献。 北向资金只要进入，相关板块的赚钱效应就会提升。比如：2017年6月宣布A股纳入MSCI、2018年5月A股纳入的时候，白马股都出现了明显上涨，相对沪深300超额收益显著。
再比如，某些我们眼中的知名公司，走势已经与北向资金持仓高度正相关： 北向资金持仓越高、股价就越高，北向资金持仓降低、股价立马走低。相关性如此之高，一定不是巧合。
这两年，北向资金改变A股生态已经成为市场共识，龙头股票的超额收益也愈发显著。但是，北向资金定义的龙头究竟指什么？ 很多长期关注北向资金的投资者或许已经发现，北向资金的偏好是——历史ROE高且稳定，且明显高于A股整体水平。
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发表于 2019-6-3 09:00:47
