贸易争端因素将再次成为影响短线A股的核心权重因素。且鉴于此次是中方全方位发起对川普政府挑起贸易争端的反制。铿锵有力、振奋人心，我们认为，大概率这将对本周的A股短线是一个重要的正面激励作用。《这个周末，中国“多连发”反制美，6月A股有望开门红》可以看到，面对美国对中国的污蔑和中企的无端封杀，在这个周末，中国决策层给出三大有利的应对招数。第一招：发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，详实揭露美国的出尔反尔。第二招：将建立“不可靠实体清单”，惩罚损害中企“合法权益”外国公司。第三招：中国商务部决定启动对联邦快递的调查。此外，中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施。而证监会日前也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应。中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。另外一个让国人非常提气的消息是，在香格里拉对话会上，面对美国胡言“中国威胁”，中国防长霸气回怼了六点内容，尤其对贸易争端用了九个字：谈，可以；打，奉陪；欺，妄想。总之，虽然本周末围绕中美贸易争端，中方的三连发强势反制依然留下了一些转圜余地，包括易会满主席针对贸易争端对股市影响“可控”的表态，也需要辩证来辨析其真实含义。但总体上，这大大振奋了市场情绪，对6月开门红是非常有利的。 5月即将结束，总结过去一个月，自五一长假第一天暴跌后，A股就进了ICU病房，在床上躺了一个月。在过去18个交易日，大盘一直在2833-2956横盘，数据显示，4月股民人均赚10万，但是到了5月，人均亏损5万，已经回去了一半。都快憋出病了，啥时候能恢复元气，从ICU病房里出来？有说法是，毕竟科创板快要出来，得给这个今年金融市场最大的政治任务热热场子啊，《6月否极泰来？想想川普、看看金逸影视，你敢有信心吗？》外部，贸易争端的前景没有任何明朗的迹象，反而更加扑所迷离，各方舆论吵来吵去，不知真相，美股的波动加剧也在波及A股；内部，乱象依旧，投机非常严重，上市公司的奇葩怪状频出，让人无法建立信心。这种乱象又尤以昨天金逸影视的嚣张表现为甚。
博览视点
这个周末，中国“多连发”反制美，6月A股有望开门红
【博览财经分析】贸易争端因素将再次成为影响短线A股的核心权重因素。且鉴于此次是中方全方位发起对川普政府挑起贸易争端的反制。铿锵有力、振奋人心，我们认为，大概率这将对本周的A股短线是一个重要的正面激励作用。 可以看到，面对美国对中国的污蔑和中企的无端封杀，在这个周末，中国决策层给出三大有利的应对招数。 第一招：发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，详实揭露美国的出尔反尔。主要说明了三方面内容：一、美国挑起对华经贸摩擦损害两国和全球利益；二、美国在中美经贸磋商中出尔反尔、不讲诚信；三、中国始终坚持平等、互利、诚信的磋商立场。 其中除了“以美之矛攻美之盾”。大量引用了美官方、商会、智库和WTO等国际组织的说法和数据来反驳美方的不实指责。更主要的是，明确指出：磋商出问题，责任完全在美方。此外，白皮书再次强调了，中国在原则问题上决不退让的态度。 人民日报海外版旗下的公号侠客岛对此评价：对于美国在贸易争端上恶人先告状，中方的反驳就是这么给力！ 可以说，这是中国迄今为止对中美贸易争端最详实、最有力、最坚决的反击。铿锵有力地阐明了贸易争端一直悬而不绝的根本原因在美方，而中国始终保持了诚意，但是我们也表达了坚决不会在国家核心利益和原则问题上绝不会让步的态度！ 从预期层面来讲，鉴于信心和舆论的风向重新回到了有利于我们的一面，这也大概率会同样映射到A股市场上。 第二招：将建立“不可靠实体清单”，惩罚损害中企“合法权益”外国公司。 分析指出，这份清单明确瞄准损害中国企业供应链的外国企业，这样强有力的举措前所未见。因为清单制度的适用范围广泛，用于打击的空间大。“不可靠实体清单”表明中国做好准备强力反击美国对华为的封杀，但清单也为惩罚外国公司设下制度基础，打开了中美贸易战、科技战进一步升级的潜在空间。 至于谁会被放在这份清单上呢？外媒的报道猜测，包括英特尔、高通、谷歌等宣布与华为“分手”的美国科技企业，可能首当其冲。而且清单也为实施其他类型的报复打开了大门。“被列入黑名单的公司会发现，它们在中国的业务彻底受到限制。从公司的销售、投资到经营许可证，一切都将受到限制。” 那么对于A股而言，有关国产操作系统、华为概念、国产芯片、国产软件、稀土永磁等与贸易争端密切相关的概念可能再度受到热捧。 当然，鉴于这些概念已经炒了多次，且贸易争端形势和预期变化很快，此次也只能界定为短炒的投机机会，仍不能持股过久。 第三招：中国商务部决定启动对联邦快递的调查。 此外，中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施。 而作为直接监管A股的证监会日前在接受央视采访时也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应。 中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。 还有一个让国人非常提气的消息是，在亚洲最大规模的年度安全会议之一——香格里拉对话会上，面对美国美国代理国防部长帕特里克·沙纳汉胡言“中国威胁”-无端指责所谓中国“窃取”技术和在南海的活动是“胁迫手段”，并且扬言中国“必须停止此类行为”时，中国防长霸气回怼了六点内容： 关于台湾问题：如果有人胆敢把台湾从中国分裂出去，中国军队别无选择，必将不惜一战，必将不惜一切代价，坚决维护祖国统一。如果中国人民解放军不能维护祖国统一，那还要解放军干什么？！ 关于南海问题：南海每年10万多艘船只通行，从未有谁遇到什么威胁。反倒是近年来个别域外国家打着所谓维护“航行自由”的幌子到南海显示肌肉。中国在岛礁上搞一点防卫设施是为了自卫。有威胁才有自卫。面对超强武备的军机军舰，我们怎么能不搞点防卫设施呢？ 关于全球贸易秩序：当前逆全球化和保护主义抬头，有的国家大搞单边主义，只讲自我优先，不顾他人利益，不是毁约就是“退群”，我想大家都十分清楚，世界上受到伤害、制裁的事例还少吗？ 关于朝核问题：希望美朝双方保持理性和耐心，照顾彼此合理关切，相向而行，尽快重启对话。 关于中美关系问题：合作需要双方共同努力，而斗争只要一方挑起就会开始。中方希望美方与我们相向而行，不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢，推动中美关系沿着正确轨道向前发展。 此外，就中美经贸摩擦问题，魏凤和还提到9个字：谈，可以；打，奉陪；欺，妄想。 我们认为，监管我方的上述强势表态，A股市场的军工板块短线也有望获得一定表现。 当然，作为贸易争端主要应对主角之一，中国商务部再次重申：美国想通过向中国施压让中国在目前的贸易战中让步是“不可能实现的”，并称对中国经济和外贸的负面影响是“可控的”。有关中国强迫技术转让和窃取知识产权的指控是个“伪命题”。 总之，虽然本周末围绕中美贸易争端，中方的三连发强势反制依然留下了一些转圜余地，包括易会满主席针对贸易争端对股市影响“可控”的表态，也需要辩证来辨析其真实含义。但总体上，这大大振奋了市场情绪，对6月开门红是非常有利的。 这从6月第一个交易日美股继续明显走低，也可见预期的情绪，再向有利于中方的层面转换——受到中方有关反制消息传闻的影响，北京时间6月3日的美国三大股指期货全线走低，道指期货跌超200点，标普500股指期货跌0.7%，纳指期货跌0.73%。
6月否极泰来？想想川普、看看金逸影视，你敢有信心吗？
【博览财经分析】5月即将结束，总结过去一个月，自五一长假第一天暴跌后，A股就进了ICU病房，在床上躺了一个月。在过去18个交易日，大盘一直在2833-2956横盘，数据显示，4月股民人均赚10万，但是到了5月，人均亏损5万，已经回去了一半。都快憋出病了，啥时候能恢复元气，从ICU病房里出来？ 有说法是，毕竟科创板快要出来，得给这个今年金融市场最大的政治任务热热场子啊，所以6月是否应该否极泰来了？理论上是该如此，不过，看这现在的内外的形势，实在是对短中线都很难乐观。 外部，贸易争端的前景没有任何明朗的迹象，反而更加扑所迷离，各方舆论吵来吵去，不知真相，美股的波动加剧也在波及A股； 内部，乱象依旧，投机非常严重，上市公司的奇葩怪状频出，让人无法建立信心。这种乱象又尤以昨天金逸影视的嚣张表现为甚。 5月30日A股两市集体低开，受贸易争端因素影响的稀土、国产操作软件、半导体芯片为首的科技股集体杀跌，之后股指开始弱势盘整，午后指数持续弱势下行，创指一度跌超2%，但随后股指探底回升，沪指五连阳险守2900，盘面上的赚钱效应较差。 盘后市场全都在热议游资对一只股票极度疯狂、极度嚣张的股价操控——当日金逸影视的神奇走势：分时图居然画出了一副外滩夜景图！ 当日金逸影视平盘开盘，最高涨至41.58元，最低34.42元，全天振幅高达18.72%。而分时图走势如同心电图一样忽上忽下，价格长期在跌停价与36块多来回切换，切换之频繁连分时图都表现不出来。 从几张盘中截取的图就可以看到：股价前一秒还跌停，下一秒跌幅就变成了3.29%；前一秒跌1.28%，下一秒又跌停。跌停板和平盘之间出现筹码断层，反复出现跌停、拉升、再跌停的走势， 截至收盘，金逸影视全天成交额高达16.06亿，换手率高达68.04%，均创历史新高 因为有了此前“温州帮”的案例，市场普遍认为这种操作就是在跌停板大量出货。有私募人士认为，当天16亿元的成交，至少出掉了六七个亿。 以此前证监会查处的一个案例福达股份为例。2016年7月5日~12日，温州帮通过反复倒手吸筹，在6个交易日完成建仓；随后在7月15日“一字断魂刀”出货，跌停当天即卖掉95%。 看上去当天是跌停价格卖出，但对比其成本，依然大大有赚。 而金逸影视也是类似，从5月15日首个涨停算起，到29日股价已经累计上涨了82.10%。30号即便是跌停板出货，也是赚得盆满钵满。 有舆论评论，说到坐庄，A股近几年名气最大的就要数“温州帮”与“山东帮”了。而随着“温州帮”与“山东帮”相继被查，市场已经很久没有明目张胆坐庄的股票。 直到最近一个交易席位的出现——华林证券股份有限公司上海静安区永兴路证券营业部。 通过历史上的交易信息查询可以发现，该营业部只出现过在3只股票中，分别是金逸影视、金鸿顺和山鼎设计。无一例外，三只股票都出现过非常明显的操纵痕迹。其中山鼎设计还先后玩了两次同样的把戏。 根据过往经验，这类操纵行为往往是团伙作案，坐庄者手中可能掌握着多达几十个账户。此次操纵金逸影视等个股的账户显然也不会只有一个。 盘后龙虎榜数据也证实了这一点：当日共有7个上榜席位参与了操作，其中当然也包括了华林证券上海永兴路。 可以看到，买入前5席位疯狂做T，买入金额在3400~6600万元之间，同时卖出了2400~6306万元。更重要的，是通过扩大成交量吸引眼球，掩护下方两个席位：德邦证券上海南京西路和新时代证券重庆江北城，这两个席位合计卖出超过1.3亿元！ 此外，应该还有大量关联账户参与了今日交易，只是资金量不足以进入龙虎榜。 如此明目张胆的坐庄，一方面说明A股市场当前还是有一定活跃度（水至清则无鱼），但另一方面说明乱象依旧，投机非常严重，可能真的需要好好查一下了。 总结可见，近期A股市场可以看到涉嫌违法违规和完全不符合上市公司规范性的奇葩操作频出：前有康美药业高达300亿元的财务造假案，后有千山药机“买股票等于赌博”说；既有迈瑞医疗董秘质问100股小散参加股东大会居心何在；也有大北农熬夜狂刷回复数百条；还有贵州茅台前董事长被抓后披露的一些茅台涨价内幕；另外还有长城影视、*ST高升等公司实控人违规担保、占用资金的问题再度高发；至于长期以来的老大难乐视还有很多ST公司的神操作更是不胜枚举…… 而前证监会主席刘士余在5月19日的主动投案，更是给市场留下了“其在任期间是否给当前市场遗留了很多内在隐患需要清理”的猜想。 可以说，目前A股的公司治理问题非常严峻！投资者保护非常急迫。 接下来可以预料的是，A股市场是否会迎来新一轮的内部监管风暴（至少是在打击游资层面的）？而已经曝光成明牌的金逸影视接下来恐怕要迎来一波大跌了——事实上，历史上来看，但凡坐庄之后的票，之后走势都是“一地鸡毛”。 结合外部贸易争端还时不时出现新变因，这对短线A股市场恐怕是不太有利的。 当然，从宏观层面看，出于推进科创板尽快落地的考量，监管层呵护市场稳定的态度非常明确。 央行行长易纲在29日在“2019金融街论坛年会”上表达了扩大金融开放、支持民企融资、对农村商行继续定向降准的态度。表示将和相关部门一起积极配合，共同努力，确保实现今年国有大型银行小微企业贷款余额同比增长30%以上，小微企业信贷综合的融资成本降低1%的目标。他还透露，央行在5月15号开始对县域的金融机构实行比较低的准备金框架，涉及一千多家农村商业银行，把他们的准备金从11%降到了8%，分三次把钱落实到位，这样释放出3000亿人民币，三个月每次释放1000亿，这样能够使1000多家县域的农商行能够均匀地运用到这批增量的钱，主要用于发放小微和民营企业的贷款。 但宏观上的呵护毕竟不如股市内部的乱象对市场预期的负面影响更直接，所以……
焦点透视
外部风险因素出现增强的迹象
【博览财经分析】5月31日，A股市场展开5月收官之战，没有惊喜，也没有惊吓。除了震荡还是震荡，只不过震荡的区间越来越窄了。当天，沪指跌0.24%报2898.7点，深成指跌0.23%，创业板指跌0.11%。两市成交金额4375亿元，依旧低迷。 纵观整个5月份的A股走势，在5月6日“开门黑”大跌之后，市场就进入到了一个箱体震荡的格局。从沪指来看，这个震荡区间是2830点-2960点之间。近期，沪指在下方缺口位置与年线、半年线部分重合，此处支撑较强。不过在5月下旬，市场波动的空间越来越小，成交也持续低迷。结合今年以来，A股市场大都会在月初或月末选择下一阶段方向的规律，我们有理由认为，6月初打破箱体震荡的概率较大。 此前，我们分析过，眼下是A股市场里多空双方战略相持的阶段，并没有哪一方占据了压倒性的优势。它们主要是借助一些消息面的利空或利好进行一些“局部战争”。而从周末的消息面来看，外部风险因素较为突出，这或将为空头提供可乘之机。如果A股选择向下的方向，回补缺口并跌破半年线和年线的支撑，想必大多数投资者会产生恐慌情绪。在别人恐惧的时候变得贪婪一些，似乎是对“黄金坑”最好的回应。 当然，也不排除在“证监会易会满主席亮相新闻联播全面阐述A股的当下与未来”这个利好影响之下，多头启动权重股让指数向上突破当前的箱体。总之，投资者还是需要做好“两手准备”，对短期市场波动性的增强予以警惕。 外部风险因素增强 全月来看，5月沪指累计为跌幅5.84%；深证成指跌幅7.77%；创业板指跌幅达8.63%，这是全球排名第二的跌幅，仅次于恒生指数。
5月份，北向资金净流出536.74亿元，创单月净流出规模新高。
5月份，A股市场板块题材近乎“全军皆没”，全月仅有三个题材和两个行业实现上涨。
从4月22日确立本轮中级调整向下的拐点以来，A股市场已经持续疲软了1个多月的时间。在此期间，从股民的心情也从牛市的火热切换为熊市的“透心凉”。制约市场走强的因素有很多，但让股民真正感到困扰的依然是外部因素。
面对美国的“损招”和“阴招”，我们进行了必要的反制，颇具威慑力。 短期来看，由贸易关系带来的外部风险很难有所缓和，这依然会对当下的投资者情绪和风险偏好形成较强的抑制。 另外，美国对墨西哥征收新关税、终止对印度的普惠制待遇，这一系列事件，无疑将触碰资本市场敏感神经。刚刚进入6月，全球市场就弥漫着恐慌情绪，风险资产大抛售成为大概率事件。 5月31日，欧美股市重挫，道指跌超350点，失守25000点，美三大股指均创年内最大单月跌幅。
美国财经网站一专栏作家近日刊文称： 如果标普500指数跌破2770点（200日移动平均线），那么便将触发一个经典的卖出信号，这可能会引发新一波更剧烈的崩盘。 因此，6月份，A股所面临的外部风险，除了贸易关系的变数之外，还要加上一个美股可能破位下行。因为，随着开放程度越来越高，海外资本市场的波动对A股的影响力也有所增强。
决策参考
易会满也表态风险可控！现在唯担忧美股下跌干扰A股
【博览财经分析】除了最高决策层面，从全局部署的角度反制美国的肆意在贸易争端上出尔反尔，我们认为有利于A股预期见底好转，作为直接监管A股的证监会日前在接受央视采访时也正面对贸易争端对A股的影响给出了鼓舞人心的回应，这或许对市场的影响会更加直接。 中国证监会主席易会满在接受央视记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。 易会满指出，从一段时期市场运行情况看，资本市场已经逐步消化和反映了中美经贸摩擦的影响。 易会满称，5月初，美国升级中美经贸摩擦以来，沪深两市出现了不同程度的波动。但这也说明整个资本市场的韧性在进一步增强，防控风险的能力在进一步提升。市场也逐步地趋向理性，资本市场的生态也进一步得到改善。所以说对这个贸易摩擦问题，我觉得从长远来看，我们对保持资本市场的持续、稳定、健康还是非常有信心的。 易会满表示，经济基本面为资本市场提供了有力支撑。一系列深化改革开放和提振实体经济的政策举措正逐步落地，经济稳中向好的总体判断符合当前实际和今后走向。 当前，上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指。处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力。 对于如何评估当前资本市场存在的风险？易会满表示，贸易争端对资本市场带来不稳定因素的一些风险，我们觉得总体是可控的，这是判断资本市场持续健康一个非常重要的基础性的判断。我们市场杠杆融资总额只有1.2万亿，只有2015年的20%，杠杆消化了80%。 易会满表示，私募基金按行业整体机构数量，风险发生率为0.39%；交易所债券市场违约率到去年（2018年）底为0.96%；股票质押触及平仓线的市值比例较小；场外配资总体呈现点状、散状，有关风险处置已取得阶段性成果。 易会满也明确表示监管层面将托底市场的稳定性。对于媒体问到：今后如果说资本市场有大的外部环境的变化，会不会带来剧烈的波动？易会满表示，对此我们也进行充分的研判，我们在党中央国务院的领导下，金融稳定发展委员会统一调度，充分遵照市场规律，充分坚持坚守底线思维。我们也准备了丰富的、一系列的工具箱。所以我们完全有能力，有信心来保持资本市场的平稳发展。 易会满也透露了监管层必定会托底市场稳定性的另一重原因——为了落实科创板！ 他表示，资本市场的健康发展离不开实体经济的支撑，而服务实体经济的发展则是资本市场的天职。目前，证监会正在坚定地推动设立科创板并试点注册制相关工作，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平。 他并透露，设立科创板并试点注册制改革已进入冲刺阶段。目前已基本完成了基础制度架构的设计，有一百多家科创型的企业申报。我们做科创板实际上能够帮助中国经济转型，能够帮助中国科创型企业跨越式发展，这个完全不受中美贸易摩擦的影响，我们觉得在这种背景下有这个责任把科创板做得更好、做得更稳，真正做到我们严标准、稳起步。 他同时也认为，科创板这项改革不仅会在关键制度创新上实现突破，还将成为改革的试验田，进而反过来带动资本市场的全面深化改革（言为之意，也有助于市场中长期稳定）。比如如何增加司法供给，来提高违法违约的成本。如何增加中长期资金来进一步改善我们的市场结构。又比如如何来进一步完善整个交易的监管，提高监管的效力。又比如如何来评判当前的再融资、减持、退市等等，我觉得像这些重点问题、敏感问题都需要我们证监会在下一步改革里面来逐步地解决。 易会满表示，中国资本市场的改革将一如既往在更加开放的市场环境中推进。目前，证监会已经将合资证券、基金管理和期货公司的外资股比限制提至51%，且三年后不再设限。下一步证监会将深化和完善境内外股票市场互联互通机制，逐步扩大交易所债券市场的对外开放，进一步提升期货市场的对外开放水平。 总之，尽管易主席的表态有部分原因是其身份所决定的，我们需要辩证来看，但不可否认的是，他关于决策层必定会为了稳固经济和落实科创板而托底A股稳定性的表态相信多数人是认同的。结合商务部等部门这个周末所做的反制动作，总体上这对短线A股预期走向仍然是非常有利的。 不过，现在市场也需要关注的另一条风险传导逻辑是，美股的暴跌会否间接传导到A股，从而对冲贸易争端预期的反转？ 我们看到，中方强势反制后，已经导致美股预期急速回落，继上周五美股三大股指集体跌逾1%后，本周一的美国三大股指期货开盘再度全线走低，道指期货跌超200点，标普500股指期货跌0.7%，纳指期货跌0.73%。 而这又导致跟随美股较紧的周一亚太盘初，日韩股市全线低开，日经225指数低开1.3%，报20327.87点，创2月中旬以来新低。日本东证指数低开1.4%，软银集团跌3%领跌东证指数。韩国首尔综指低开0.5%。 那么，外盘的整体低迷会否反过来拖累今天的港股和A股？这是需要警惕的。 但总体上，考虑到贸易争端对A股正面的权重更大一些，我个人比较倾向于认为，今天A股有可能走独立行情，在全球一枝独秀！
反弹屡屡受阻，意味着什么？
【博览财经分析】5月30日，A股三大股指震荡收跌，跌幅都在1%以内。其中，沪指收报2905.81点，跌幅0.31%，“四连阳”的反弹势头戛然而止。 5月中下旬以来，市场数次展开反弹，但持续性较差。例如：5月17日沪指在反弹至2956点后回落；5月29日沪指在反弹到2935点处回落。那么，谁是阻碍A股反弹的“拦路虎”？博览研究员认为，当前，制约A股走强的因素主要集中在市场情绪层面。外部风险具有很强的不确定性，让大多数市场参与者趋于谨慎。 外部因素主导市场情绪 此前，我们从政策、流动性和企业盈利等三个方面对未来中长期的A股市场进行了展望。我们得到的结论并不悲观。其实，从近期的盘中细节也可以观察到，A股市场对经济数据或者说基本面的反应已经开始变得短暂和冷淡。例如，5月27日，工业企业利润数据公布之后，A股迎来一波快速跳水，随后很快修复。这意味着眼下制约A股行情的核心因素并不是基本面。 从技术面看，从趋势上看，大趋势依然是区间震荡走势，不过DMI已经接近极点，所以市场短期可能会开始形成一定的趋势性，技术指标MACD和KDJ依然短期向好。那么，制约行情的核心因素可能也不是技术面。
风险偏好仍是短期主导A股的核心变量，而当前对风险偏好形成抑制的核心因素主要来自外部，之前是贸易关系，现在要加上一个美股破位下行的态势。 一是，在贸易领域，面对老美的各种损招，我们的态度十分强硬。“不要低估反制能力”、“勿谓言之不预”，这些应该不是说着玩的。 二是，美股最近有破位下行的迹象。据估算，5月以来，美股市值蒸发约2.53万亿美元，相当于17万亿人民币。A股和美股之间的联动，不可不防。如果把坏事往好了想，那么美股跌下来等于在50层楼的高度玩“蹦极”，而我大A仅有从5层楼那么高。 短期内A股想要向上突破，那么上述两个方面要有实质性改善。可惜，我们暂时没看到相关的迹象。既然没有改善，那就得做好向下的准备了。说是向下，其实就是震荡。 从时间上来看，今年以来，月末和月初是A股选择方向的重要关口，此时机构资金能否接力非常重要。 变盘的时间窗口临近，未来A股市场可能有三种演变方式。 一是突然放量突破现在的震荡区间，上证指数去触碰5月6号留下的跳空缺口； 二是向下跌破目前的震荡区间，上证指数回补2月25号留下的跳空缺口； 三是缓慢上涨，以时间换空间，消化套牢盘。 从目前来看，A股似乎选择了第三种“破局”的方式。 从市场量能来看，5月30日两市合计成交4535.42亿元，较上一交易日略有放量。近期两市单日成交维持在4000亿到5000亿元的水平，迟迟未能放大，这也是一个震荡或艰难的技术修复阶段的特征。 就近期的市场波动而言，如果我们纠结于每天的涨跌，可能会十分煎熬。所以，目光不妨放长远些。 5月30日，北向资金仅净流出3.71亿元，比之前大有改善。 从陆股通的数据看，沪股通出现了近期比较罕见的净流入，5月30日早盘北向资金还是比较坚决的净流出的，不过午后则出现了比较坚定的净流入，是近期比较少见的情况，对于市场情绪的向好有积极作用。
一边是股民的信心降至“冰点”，一边是海外资金的净流出势头明显放缓。这种看似矛盾的差异，值得好好思考。别忘了，在A股市场，外资可是被称为“聪明钱”的，它们善于抄底。因此，北向资金能否重新持续流入是一个观察后市方向的重要指标。
要开始警惕近期频频领涨的稀土概念退潮风险了！
【博览财经分析】近期A股市场上，稀土永磁概念有着相当不错的表现。频频领涨大幅跑赢大盘。尤其是最高决策层之前去视察过的金力永磁，在自5月16日以来的最近的10个交易日实现8个涨停，股价翻了一倍多，成为近期第一牛股。 虽然，29日晚的新闻联播再次报道稀土相关新闻，引述专家观点指出：深化改革，推进稀土产业高质量发展——也就是今天（30日）稀土板块大概率还要涨！但我认为现在更加重要的是要开始警惕风险了。 推动稀土概念股连续大涨的因素主要由两个：一个是之前云南腾冲海关限制缅甸矿进口，分析认为这可能影响国内大概 30-50%的重稀土消费，这大大地推动了国内稀土价格大涨预期。也是最初启动稀土概念的主要动力。 事实上，目前氧化镝价格自五一假期结束的148-149万元/吨涨至目前202-203万元/吨，氧化铽由314-317万元/吨涨至目前366-368万元/吨。轻稀土氧化镨钕也上涨至33.8万元/吨。 二是自从最高决策层视察了解赣州市稀土产业发展情况后，关于稀土可能成为中国在贸易领域反制美国的一张“王牌”的预期，这成为推动稀土板块继续领涨市场的新动力。 针对舆论提出“稀土是否可能成为中国对美反制的重要筹码”的问题，尽管官方表面上一直否认。但国家发改委有关负责人5月28日的一番表态还是让人遐想。其明确表示：“如果有谁想利用我们出口稀土所制造的产品，反用于遏制打压中国的发展，那么我想赣南原中央苏区人民、中国人民，都会不高兴的。” 这一表态也普遍被国内外舆论视为中国是在“暗示”接下来可能会通过限制稀土出口，反击不断在贸易上霸凌中国和中国企业的美国了。而外交部对此的回应更加强化了这一印象：“发改委是中国政府的一个部门，发改委负责人的表态，当然是权威的声音。” 另外，从股市层面来看，机构指出，5月随着中缅关口暂停稀土进口缓冲期临近，国内重稀土铽镝产品价格继续发酵。由于缅甸进口的稀土矿是目前我国中重稀土供应的主要来源，2018年占国内消费比例的50％，若此次中缅关口确认较长时间关闭，测算认为或将造成本年度约两万吨稀土矿难以进口至国内，而国内重稀土供应缺口难以弥补，叠加环保政策严监管，稀土价格或将进一步提升。尤其中重稀土价格有望持续上涨，轻稀土价格或将企稳回升。 而在估值方面，截止4月底，有色板块PE为31.8倍，贵金属PE为34.9倍，基本金属31.7倍，稀有金属30.7倍，处于历史估值中位数35.3倍下方，从这个角度来说，稀土概念也是可以继续关注的。 众所周知，中国是全球稀土的主要储量大国也是产量占比第一的出产国。2018 年全球稀土储量 1.2 亿吨，中国储量 4400 万吨，占全球储量 36.6%。中国也是目前唯一能够提供全部17种稀土金属的国家，其中重稀土应用于尖端军事领域，其作用几乎无可替代，中国重稀土资源储量的独一无二性，使其成为了世界级资源争夺的焦点。2018 年全球稀土产量 17 万吨，较2018 年增加 1.5 万吨。其中中国产量 12 万吨，占比 71%。 同时，我国也是世界上重要的稀土出口国。美国稀土进口 80%来自中国。根据 USGS 数据，美国稀土消费几乎全部依赖进口，化合物和金属进口来源中包括中国 80%；爱沙尼亚 6%；法国和日本各 3%；其他国家 8%，而且从爱沙尼亚、法国和日本进口的化合物和金属来自中国和其他地方生产的精矿和化学中间品。 近几年，随着下游应用领域的逐步延伸，稀土资源成为各个大国的重要战略资源。中国也强化了对稀土生成和出口的管控。中国稀土开采按生产计划进行，每半年需要国家给企业批复生产计划，最新数据 2019 年上半年轻稀土开采控制量 5.04 万吨，中重稀土 0.95万吨，开采控制量与去年持平。 《纽约时报》的最新分析文章则指出，“在稀土问题上，美国想追赶上已经很难了。而且中国还完全支配了稀土加工中的一个最关键的流程，即将稀土氧化物转化为金属，且成本低产能大，以至于其他地方的企业都不想再单独投资设立自己的处理工厂了…… 另据悉，从6月1日起中国对稀土金属矿及其浓缩物的进口关税提升至25%，原材料成本的抬升恐怕会进一步刺激稀土金属价格的上涨趋势。 正是众所周知的上述优势，以及有关部门近期颇有深意的表态。尽管官方至今表面上否认决策层造访稀土企业有暗示作为对美反制筹码之意，但市场上对万不得已情况下中国可能祭出这一王牌的预期始终非常强烈。 这也是目前市场对稀土涨价预期强烈进而对股市稀土板块追捧的主因。 但需要警惕的是，随着目前推升稀土永磁概念的主要动力转向“反制贸易争端”这一事件驱动因素，以及近期大势整体疲弱下稀土板块的逆势大涨，该板块的风险正变得越来越大。 首先，虽然贸易争端的走向近几天有所消退——部分原因是川普25-28号在日本访问，或许没功夫对我们发难。部分原因则是市场对这个消息开始厌倦了、消化了——但双方的暗地角力还在继续，一个是美国联邦快递（FedEx）未经许可将华为包裹转送美国检查的疑云引发了很多联想；二是华为28日将美国告上法庭，其在美提起诉讼，称特朗普对华为的禁令是 “用立法代替审判”的暴政。要求宣布华为禁令违宪并禁止执行。三是中国知名英文主播刘欣与FOX商业频道主播翠西·里根（Trish Regan）关于中美贸易的对话将在30日上午进行，这都可能激起双方新一轮的相互口水战。还有欧洲和台湾中华电信等手机业者已经标题将会停售华为相关新机，这对华为的实际影响已经开始产生。 这看起来似乎是推动稀土概念的新动力，但是考虑到这些事件本身的发展就存在很多变数，它们同样也在加大市场对贸易争端的变数，这种情况下，只要事件发展稍不如预期，则已经涨了不少的稀土概念就可能遭遇资金撤退。 其次，关于上述中国稀土储量全球第一、生产第一、出口第一、元素完备性第一、国家管控性增强等众所周知的常识，现在也有一些质疑声认为这些说法已经过时。 比如，早前有一些文章指出，在中国从2012年加紧对稀土的管控之前，欧美国家早已经以买土的价格，从我国进口了大量稀土矿屯着，规模已经足够未来用几十年了。 比如最近也有一些网络传言指出，由于全球稀土储量的数据权威性很低，对于中国是否还能够打稀土牌来反制美国，要打个问号。 这些传言当然都没有权威性，也许不值一辩。但问题是，一些负面质疑声的出现，是会降低市场对稀土涨价的信心的。而且这种质疑声大概率会伴随中美贸易争端的过招拆招和稀土价格的上涨而传播的越来越广，这反过来会干扰涨价预期的持续性。 事实上，也有行业内分析师认为，稀土本就难持续涨价。卓创资讯分析师表示，短期看，稀土进口限制对行业影响较大。但实际上，这几年国内环保治理叠加供给侧改革，外加全球宏观背景偏弱，稀土供需两淡，缺乏对价格的实质支撑。未来一段时间，国内中重稀土价格上涨仍是较为明显的趋势，不确定性因素是国家是否启动抛储，以缓解市场需求压力，以及扩大其它地区的稀土矿进口量。 另外要注意区分一个预期差是：即便稀土金属和产品价格存在长期涨价预期，也并不等于同于A股稀土永磁概念的长期涨价预期。 可以作为一个参考例证的是，被认为同样具有长期涨价预期的养殖股。 可以看到，养殖股从今年初2月份A股行情启动后就开始持续跑赢大盘。但很长时间舆论并没有太关注这件事。反而是在4月17日，农业农村部专门召开新闻发布会预测二季度猪价上涨压力较大（当时甚至有所谓专家开始预计，下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%，创历史新高！）。以及在5月16日农业农村部进一步更新数据称，我国生猪存栏与能繁母猪存栏同比增速都跌破了20%（也就是5月以来猪肉供给短缺的问题并没有任何好转，而是在加剧！）之后，反而没多久养殖股就泯然众人矣，没有再在股市层面表现出跑赢大市的表现。 原因很简单：一则是，A股市场本就是提前反馈的。当实体产品和产业已经看到大涨后，可能股市层面已经反馈的差不多了，至于到监管层面也开始重视涨价问题并预测涨价压力时，行情可能已经基本走完。 二则是，股市的资金是非常灵活的极其考虑性价比和风险收益比。当一个板块即便未来中长期有较为良好的业绩修正预期，但短中线来看，涨幅已经过大之后，无论是获利资金还是外面观望的资金，恐怕都会选择撤退找其他攻击目标了。 个人以为，稀土永磁概念很快将面临跟养殖股类似的尴尬局面：在限制缅甸矿进口和反制美国贸易争端两大催化剂下，尽管中长期业绩修正预期乐观，但无奈短中期涨幅已不小，风险收益比越来越低，后续的涨幅恐怕越来越有限了。
投资参考
养殖股卷土重来，新一轮主升浪即将开启？
【博览财经研报】本周，沉寂半个多月的养殖板块强势回归，成为弱势行情为数不多的持续性热点。5月以来，受多重因素拖累，养殖板块经历了一波深度调整。那么，本次上涨是板块下行趋势中的反弹，还是新一轮行情的开启？支撑猪周期的核心逻辑是否仍然成立？ 博览财经认为，猪瘟疫苗取得阶段性进展与猪价上涨不及预期是导致5月养殖股调整的主要原因。由于非洲猪瘟疫苗研究并非一日之功，对养殖股中长期影响较小。而随着区域恐慌性抛售和冻肉抛售临近尾声，压制猪价上行的因素也在逐步减弱。预计猪价或于今年中期开启加速上行趋势，并于三季度创出年内高点。在中美贸易摩擦波折不断的背景下，行业逻辑确定的养殖股仍具备较高的配置价值。配置上，拥抱成长逻辑（出栏量高、完全成本低）最为确定的标的。同时留意受益猪肉需求替代的禽产业链以及受益养殖企业利润回升的后周期领域（疫苗、兽药等）。 猪价压制因素逐步减弱，猪周期核心逻辑未改 5月以来，导致养殖股回调的原因主要有两点：一是非洲猪瘟疫苗；二是猪肉涨价不及预期。 日前，中国农科院哈兽研公布自主研发的非洲猪瘟疫苗已取得阶段性成果。鉴于本轮猪周期的核心驱动力之一就是非洲猪瘟，所以此消息一出，便触发了市场的恐慌情绪，养殖板块也经历了一波惨烈杀跌。 不过从全球经验来看，由于非洲猪瘟病毒基因类型众多，不仅研究难度极大，而且耗时也长，所以猪瘟疫苗问世并非一日之功。目前已有过丰富防疫经验的美国和俄罗斯均未研制出安全有效的非洲猪瘟疫苗。业内人士也表示，国内猪瘟疫苗近两年面世的可能性非常低，安全有效的疫苗短期内无法研制成功。所以，猪瘟疫苗对养殖板块仅是短期情绪上的冲击，中长期影响较小。 再来看猪肉股的涨价逻辑。5月以来，市场预期的消费旺季涨价行情迟迟未能兑现，导致部分资金对养殖股的信心有所动摇。而压制猪肉价格上行的主要因素是部分地区的恐慌性抛售以及冻猪肉抛售。一方面，非洲猪瘟疫情仍在国内多地蔓延，近期南方尤其是两广地区爆发了大面积疫情。恐慌情绪下，养猪户加速生猪抛售，造成短期内南方地区生猪供过于求，使得猪肉价格承压。另一方面，随着非洲猪瘟疫情的持续蔓延，主管部门加大了生猪流通环节的检疫力度，要求屠宰场在7月1日之前对冻肉库存进行100%检测，无形中加快了冻肉的抛售力度，短期压制猪价上行。 不过，目前这些压制因素正在减弱：机构草根调研显示，目前两广地区的生猪抛售已接近尾声，两广地区的猪价也开始企稳回升。虽然其他地区疫情爆发而导致的恐慌性抛售仍可能会出现，但都是短期行为，中长期看，生猪供应收缩的大趋势不会改变。而从冻肉抛售力度来看，天风证券统计数据显示，目前屠宰场库容率已从3月中旬的66%下降至37.64%，说明冻肉的抛售速度已大幅降低。 总体而言，非洲猪瘟疫苗的阶段性进展对养殖板块仅是短期情绪上的冲击，非洲猪瘟疫情加速产能收缩的核心逻辑并未改变。随着猪价上涨制约因素的消退，猪价有望再次步入快速上涨通道。 具体来看，受猪瘟疫情冲击，2018年11-12月生猪产能去化加速，考虑到5-6个月的传导周期，也就是2019年5-6月左右，生猪出栏会开始显著下行，在此背景下，猪价或于今年中期开启加速上行趋势，并于三季度创出年内高点。 猪周期下，拥抱成长逻辑 博览财经认为，在猪周期核心逻辑仍然坚实的背景下，养殖板块大概率仍会具备较强的持续性，尤其是在中美贸易摩擦愈演愈烈的当下，行业逻辑确定性强的养殖板块更易收到资金的青睐。 不过由于本轮养殖板块的上涨行情已持续较长时间，此前积累的过高涨幅难免会让市场对后市走势产生一些分歧，所以接下来投资者在配置上更要注重确定性，也就是在大的猪周期背景下，寻找成长逻辑最为确定的标的。而衡量养猪企业成长性的指标包括生猪出栏量、完全成本等. 银河证券认为，在猪价上行确定性高的背景下，生猪出栏量成为衡量业绩弹性大小的核心指标，具备技术、资本、管理优势的大型养殖企业将显著受益。标的方面，银河证券看好天康生物、天邦股份、牧原股份、温氏股份。天风证券看好正邦科技、天邦股份、唐人神。 除了养猪板块，白羽鸡肉作为猪肉最大的替代品，也将受益于猪肉缺口带来的替代需求提升。华创证券认为，在猪肉替代需求的驱动下，禽肉需求量有望大幅攀升61%-73%，禽链价格有望再创历史新高，看好民和股份、益生股份和圣农发展。 除此之外，随着养殖企业利润的好转，饲料、疫苗等养殖后周期行业的需求也会随之改善。
观察与思考
我们为何重视北向资金的变化？
【博览财经观察】今年以来，越来越多的投资者开始关注北向资金的动向，试图从中发现一些投资机会。在博览研究员看来，北向资金逐渐受到重视，主要是因为以下三个原因。 其一，随着开放程度不断提高，外资在A股市场的话语权也在提升，对市场的整体走势以及个股股价波动的影响力不断增强。 其二，作为外资在A股市场的代表，北向资金的数据公开、透明且具有一定的及时性。 其三，北向资金风格特征明显，容易模仿和学习。 外资话语权的提升 相关数据显示，截至到2019年一季度，A股市场一般法人持股市值24.2万亿元，个人投资者持股市值14.4万亿元，境内专业机构持股市值5.2万亿元，外资持股市值1.6万亿元，A股仍是以散户为主的市场。 但随着金融全球化推进及我国资本市场对外开放，投资者结构不断变化,逐步对标境外成熟资本市场，境内外专业机构投资者持股市值占比稳步提升,逐渐发展为股市主导力量。 数据显示，公募机构、外资、保险，其他专业机构持有A股总市值1.95万亿元、1.68万亿元、2.11万亿元和1.71万亿元，流通市值占比分别为4.30%、3.60%、3.50%、4.80%。外资逐渐超越险资成为A股市场上的第二大机构投资者，流通市值占比直逼公募基金，投资者结构的变化或将使得A股定价机制逐渐成熟。
为何关注北向资金？ 不同于QFII等外资机构的默默无闻，投资者以及媒体给予了北向资金极大的关注。 作为外资在A股市场的代表，为何大家独宠北向资金？ 在数据披露层面，北向资金具有独特的优势。每一个交易日，北向资金整体进出变化都会实时地被展现出来。另一方面，在随后的一个交易日，北向资金对于个股的持仓变化也会被公开。而且这些数据都是免费的、由港交所提供的。 要知道，其他机构的持仓变化，只能通过上市公司定期报告中的股东持股数量的增减来判断，而此类数据基本上反映的都是两个月前情况，不具备什么参考意义。 所以，公开、透明且及时的北向资金数据，对于普通投资者来说，这是极大的便利，也显得弥足珍贵，想不受到重视也难。 另一方面，北向资金的风格特征明显，容易被普通投资者把握并借鉴。 我们已经到了高度重视龙头的投资时代。这一投资思路的转变，北向资金有不容忽视的大贡献。 北向资金只要进入，相关板块的赚钱效应就会提升。比如：2017年6月宣布A股纳入MSCI、2018年5月A股纳入的时候，白马股都出现了明显上涨，相对沪深300超额收益显著。
再比如，某些我们眼中的知名公司，走势已经与北向资金持仓高度正相关： 北向资金持仓越高、股价就越高，北向资金持仓降低、股价立马走低。相关性如此之高，一定不是巧合。
这两年，北向资金改变A股生态已经成为市场共识，龙头股票的超额收益也愈发显著。但是，北向资金定义的龙头究竟指什么？ 很多长期关注北向资金的投资者或许已经发现，北向资金的偏好是——历史ROE高且稳定，且明显高于A股整体水平。
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发表于 2019-6-4 08:37:02
