《中美又回到“口水战”模式，股市只好避险…》：美股尤其是科技股接连暴跌的拖累，以及A股投资者本身对监管层面信心喊话的信心却不足，令上周末中国同时“多连发”反制美国贸易大棒的预期快速消退。而在6月4日的单边下跌后，基本将这种预期消耗殆尽。同时，鉴于本周以来中美双方再次回到相互打嘴仗的模式，而美方依然是一贯的强硬、高冷嘴脸，坚持其自身的霸权逻辑。显然现在市场更担忧第一第二大经济的争端对自身、对全球经济两败俱伤。这已盖过对中方在贸易争端上暂时占据上风的信心预期。 这意味着，尽管股指向下空间越来越小，但目前A股整体继续处于危机模式，包括易主席信心喊话的边际效应递减也非常明显。尽管部分资金试图在消息刺激下做多，但空方力量不仅占据上风，且在外因干扰下正变得更强，这让短线市场欲求反弹而不得，只好转而进入防御避险模式，只有与贸易争端受益有关的5G、国产芯片、国产操作系统、华为概念、稀土等，偶尔能获得表现机会，但无法改变指数大势。 实际上，美股自5月下旬以来已经加剧了震荡且近期频频出现暴跌，并导致欧洲和亚太股市频频跟跌。而A股尽管监管层明确表达了托底预期，但实际表现看来也并不能独善其身。 不过，对今日（5日）A股而言，或许可略松口气的是，美联储主席鲍威尔暗示降息推动隔夜美股大涨。标普大涨超2%，道指涨超500点，纳指反弹2.6%。前一天大跌的科技股也集体反弹——这或让今日A股止跌。 当然，鉴于美联储暗示加息的原因也是在担忧贸易争端，所以即便5日A股能止跌也并不值得高兴，反而是在强化市场受贸易争端左右的预期。 那么，到底要怎样才能改变这种弱势阴跌的节奏？在我看来，《急盼一根大阳线，破局当前的情绪冰点！》别无他法！ 大盘震荡的时候，重个股轻指数，一般情况下还是适用的，不过现在看来，这个策略现在都捉襟见肘了。 市场要出现转机，我觉得可以观察两个方向：一个方向是，盯着决策层的“工具箱”。 市场持续这样低迷，且亏钱效应太大，“倒逼”管理层尽快使出“工具箱”，既然已经说了底线思维，准备了一系列工具，那么市场就有盼头。另一方向是，市场情绪周期的自然转折。其实，从题材炒作的角度，市场总是在情绪高涨期和低迷期之间循环，物极必反，极端衰败的人气一定不可持续，市场总能从情绪低谷期走出来的。 在“六绝”行情里，指数还没有发生实质性转机之前，可以考虑从两个方向挖掘投资标的：一是抓住绩优股的投资机会，挖掘一些被错杀的优质大市值白马股；二是，尽量挖掘低价或低位，且已经明确启动上涨波段的股票。
焦点透视
监管层表态，其实释放了两个信号
【研究员】：林飞
编者按：监管层表达的意思是明明白白的。近期外围风险因素较多，A股可能受到影响；不过呢，A股现在比较抗跌，后市要尽量避免大幅波动等等。短期来看，平稳运行、有韧性并不等于市场上涨。考虑到监管层准备了“丰富的、一系列的工具箱”，在外部风险增强的背景下，近期A股市场维持震荡格局的概率较大。但从长期来看，这确实是个利好。因为稳定股市预期这件事情能上《新闻联播》，本身就意味着，在国家层面，股市的定位与重要程度都有所提升。只是长期利好对市场的影响是慢慢渗透的，一时半会儿难以见效。
【博览财经分析】6月2日，证监会主席易会满亮相《新闻联播》，阐述了当前中国股市的发展状况以及未来的方向。 这是他今年第二次登上《新闻联播》。上一次是在今年2月27日，《新闻联播》播报了“证监会易会满主席履职首秀”，节目时长1分5秒。 而6月2日易主席出镜时长为3分43秒，在当天总时长30分钟的《新闻联播》里占据了比较重要的位置。印象里，此前的《新闻联播》还从未对中国股市有过类似篇幅的报道。 3分43秒的时间，易会满主席谈到了很多内容。个人认为，这些内容释放了两大信号。 信号之一：稳预期 从播报内容来看，易主席强调了“资本市场的平稳运行”。 中国股市是以散户为主的市场。截至4月末，A股投资者数量已经超过了1.52亿，而其中1.51亿都是自然人，也就是被称之为股民和散户的群体。 人多嘴杂，从众心理导致A股市场“羊群效应”突出，一旦有什么风吹草动，市场波动就会加剧。 当前，外部经贸环境复杂多变，全球资本市场动荡不安。在开放程度日益提升的当下，A股市场也难免会受到波及。因此，保持资本市场平稳运行就显得十分迫切。 2018年7月末，国家高层首次提出了“六稳”——稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期 。 从那以后，基本上有关经济、金融的高层会议，几乎都会提到“六稳”。 证监会易会满主席亮相《新闻联播》谈资本市场，就是稳金融、稳预期的具体举措，是一颗市场的“定心丸”。
信号之二：韧性 在6月2日的新闻联播里，证监会易会满主席说了一句话：“我国资本市场的韧性在增强”。 这并不是他第一次发表类似的言论。实际上，在6月2日之前，易会满作为证监会主席已有三次公开的重要讲话，均提到了增强资本市场的韧性。 何为“韧性”？以我的理解，就是抗风险、抗打击能力强，被打击之后恢复能力快。 那么，中国股市的韧性从何而来呢？ 一是办法多。易主席讲了：“我们准备了丰富的、一系列的工具箱”。 二是估值低。当前上证综指市盈率为13倍，低于全球主要股指，处于历史低位。 当前A股市场主要指数的估值如下（数据截止到6月2日）：
要注意的是，估值低或许只是抗跌能力较强的理由，而并非上涨的理由。因为估值只是相对的标准，体现的是上市公司的过去，而股民投资的却是上市公司的未来。 是不是利好？ 那么，A股登上《新闻联播》究竟是不是“利好”？ 有人觉得，A股上新闻联播，这是利好，股市要涨。但是，这两天的A股市场似乎不买账。 其实，这个问题并没有什么统一的答案，因为这取决于你以什么样的视角来看待A股市场。 监管层表达的意思是明明白白的。近期外围风险因素较多，A股可能受到影响；不过呢，A股现在比较抗跌，后市要尽量避免大幅波动等等。 短期来看，平稳运行、有韧性并不等于市场上涨。考虑到监管层准备了“丰富的、一系列的工具箱”，在外部风险增强的背景下，近期A股市场维持震荡格局的概率较大。 但从长期来看，这确实是个利好。因为稳定股市预期这件事情能上《新闻联播》，本身就意味着，在国家层面，股市的定位与重要程度都有所提升。只是长期利好对市场的影响是慢慢渗透的，一时半会儿难以见效。
博览视点
中美又回到“口水战”模式，股市只好避险…
【研究员】：大双
编者按：美股尤其是科技股接连暴跌的拖累，以及A股投资者本身对监管层面信心喊话的信心却不足，令上周末中国决策层同时“多连发”措施反制美国贸易争端的正面预期快速消退。而在6月4日的单边下跌后，基本上将这种预期已经消耗殆尽。同时，鉴于中美双方再次回到相互打嘴仗模式，显然，现在市场更担忧第一第二大经济的争端对自身、对全球经济两败俱伤。这已盖过对中方在贸易争端上暂时占据上风的信心预期。 这意味着，尽管股指向下空间越来越小，但目前A股整体继续处于危机模式，包括易主席信心喊话的边际效应递减也非常明显。尽管部分资金试图在消息刺激下做多，但空方力量不仅占据上风，且在外因干扰下正变得更强，这让短线市场欲求反弹而不得，只好转而进入防御避险模式，只有与贸易争端受益有关的5G、国产芯片、国产操作系统、华为概念、稀土等，偶尔能获得表现机会，但无法改变指数大势。 可以看到，围绕中美贸易争端，在中国三连发反制之后，双方本周以来又进入了你来我往相互反驳争夺国际舆论的口水战，而美方依然是一贯的强硬、高冷嘴脸，坚持其自身的霸权逻辑。 对股市而言，这让预期情绪再度陷入对贸易争端可能带来不限于中美在内的全球经济衰退的担忧和谨慎中。实际上，美股自5月下旬以来已经加剧了震荡且近期频频出现暴跌，并导致欧洲和亚太股市频频跟跌。而A股尽管监管层明确表达了托底预期，但实际表现看来也并不能独善其身。
【博览财经分析】美股尤其是科技股接连暴跌的拖累，以及A股投资者本身对监管层面信心喊话的信心却不足，令上周末中国决策层同时“多连发”措施反制美国贸易争端的正面预期快速消退。而在6月4日的单边下跌后，基本上将这种预期已经消耗殆尽。同时，鉴于中美双方再次回到相互打嘴仗模式，显然，现在市场更加担忧第一第二大经济的争端对自身、对全球经济带来的两败俱伤局面。这种全局性的担忧已经盖过了对中方在贸易争端上暂时占据上风的信心预期。 这意味着，尽管股指向下的空间越来越小，但目前A股市场整体继续处于危机模式，包括易主席信心喊话的边际效应递减也非常明显。尽管指数当前所处的位置，让部分资金试图在消息刺激下做多，但空方力量不仅占据上风，且在外因干扰下正变得更强，这让短线市场欲求反弹而不得，只好转而进入防御避险模式，只有与贸易争端受益有关的5G、国产芯片、国产操作系统、华为概念、稀土等，偶尔能获得表现机会，但无法改变指数大势。 可以看到，围绕中美贸易争端，在中国三连发反制之后，双方本周以来又进入了你来我往相互反驳争夺国际舆论的口水战，而美方依然是一贯的强硬、高冷嘴脸，坚持其自身的霸权逻辑。 美国贸易代表办公室和财政部3日发表联合声明，对中方发表《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书表示失望，再次指出是中方“反悔”，并称美方对中方采取的行动旨在制止中方的不公平贸易行为。此外，特朗普和美国国务卿蓬佩奥近期在日本、英国和荷兰等地访问时都一再要求有关国家加入对中国的围堵，并持续大放厥词污蔑华为5G存在国安风险。 对此，中国外交部发言人耿爽回应：美方的声明完全是颠倒黑白，强词夺理。美方3号的声明提及的观点不过是老调重弹。在这里，我建议美方认真地阅读下中方发布的两份白皮书，不要再自以为是、自说自话。 而中国商务部发言人也回应指出，美方不顾多边贸易规则，以贸易逆差为由频繁采取单边主义和保护主义措施，挑起中美经贸摩擦，同时在中美经贸磋商中企图将自身利益诉求强加于中国，是典型的贸易霸凌主义行为。美方做法给中美两国和世界造成损害，责任完全在美方。中方认为，美对华贸易逆差受到多种客观因素影响，是市场作用的结果。美方从中美贸易中获益巨大，“吃亏”论完全站不住脚。 发言人说，本届美国政府自上任以来，罔顾全球利益，坚持“美国优先”，藐视国际责任和义务，肆意动用政府力量打压他国企业，扰乱全球产业链、供应链。谁不尊重国际规则，谁采取“不公平”做法，不言自明。 另外，中国多部门也在3日和4日发出对赴美留学和旅游的预警，指出一段时间以来，美方以“中国威胁、中国渗透”为由，将正常的中美教育交流合作政治化。还有就是，近期美国枪击、抢劫、盗窃案件频发，赴美旅游存在风险。而美国对此的回应是，针对赴美签证审查的确变得更为“认真彻底”。欢迎中国学生前往美国进行“合法”的学习。 国家发改委则在6月4日召开稀土行业专家座谈会。与会专家建议，稀土是不可再生的稀缺资源，国家要强化稀土行业全方位监管，要加强出口管控，建立稀土出口全流程追溯和审查机制——中国将用稀土反制美国的传闻被证实。 对股市而言，这让预期情绪再度陷入对贸易争端可能带来不限于中美在内的全球经济衰退的担忧和谨慎中。实际上，美股自5月下旬以来已经加剧了震荡且近期频频出现暴跌，并导致欧洲和亚太股市频频跟跌。而A股尽管监管层明确表达了托底预期，但实际表现看来也并不能独善其身。 从4日的盘面看，两市股指单边下挫，盘中证券等权重股有护盘迹象，但力度薄弱，指数始终处于弱势状态。个股方面，前期强势股延续补跌态势，两市涨停35家，跌停35家，反应出游资军团在当天市场的活跃程度（主力已经进入休假其）。截至收盘，沪指跌0.96%；深成指跌1.23%；创业板指跌0.87%。两市合计成交仅4224亿。说明市场资金仍然处于观望状态。另外，当日沪股通净流入12亿，深股通净流入3600万。北上资金连续两天有大单流入，值得留意。但今天上证50不涨反跌，说明国内机构的避险情绪也在升高。 最新的有关数据也证实了贸易战“七伤拳”威力已开始显现。 6月第一周，全球几大主要经济体前月的制造业指数已相继出炉。从数据来看，第二波下跌潮俨然已经开始蔓延。总体来看，全球制造业创下2012年以来最疲软表现，美国、欧元区、中国三个大型经济体制造业PMI 全线下滑； 6月3日公布的财新制造业PMI为50.2，略高于荣枯线及市场预期值，但厂商乐观程度大打折扣，跌至2012年4月以来最低。 出口导向型经济体的新订单指数亦不及预期，德国、日本汽车出口情况不理想，韩国芯片出口也延续下跌趋势；亚洲小国新加坡也不能幸免。而就在三个月前，全球制造业刚刚迎来一波集体下滑，当时摩根大通全球制造业PMI创下32个月以来最低点，主要国家当月环比几乎全部下滑。 但更加让人忧心的是，不妙的局面是才刚刚开始！摩根大通认为，尽管全球贸易环境不确定性已经给资本市场带来了巨幅波动，但这似乎并没有体现出全部效果，未来制造业数据可能还会进一步疲软。 这种经济数据层面接连的下跌是会反馈在股市层面的。 不过，对今日（5日）的A股而言，或许可以略松口气的是，美联储主席鲍威尔暗示降息（其表示美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，正在密切关注贸易谈判和其他事件对美国经济前景的影响。），推动隔夜美股大涨。标普大涨超2%，道指涨超500点，纳指反弹2.6%。前一天大跌的科技股在美国时间4日集体反弹。Facebook涨2%，谷歌Alphabet涨1.6%，亚马逊涨2.18%，苹果涨3.6%。美元下跌——这或许让今日A股止跌。 当然，鉴于美联储暗示加息的原因也是在担忧贸易争端，所以即便5日A股能止跌也并不值得高兴，反而是在强化市场受贸易争端左右的预期。
决策参考
急盼一根大阳线，破局当前的情绪冰点！
【研究员】：考股砖家
结论：6月3日和4日市场这两天的调整再次把市场情绪带入了冰点，并不是因为大盘指数跌了多少，而是个股亏钱效应太严重。到底要怎样才能改变这种弱势阴跌的节奏？在我看来，唯有放量大阳线，才可破局，别无他法！大盘震荡的时候，重个股轻指数，一般情况下还是适用的，不过现在看来，这个策略现在都捉襟见肘了。市场要出现转机，我觉得可以观察两个方向： 一个方向是，盯着决策层的“工具箱”。 市场持续这样低迷，且亏钱效应太大，“倒逼”管理层尽快使出“工具箱”，既然已经说了底线思维，准备了一系列工具，那么市场就有盼头。 另一方向是，市场情绪周期的自然转折。其实，从题材炒作的角度，市场总是在情绪高涨期和低迷期之间循环，物极必反，极端衰败的人气一定不可持续，市场总能从情绪低谷期走出来的。 在“六绝”行情里，指数还没有发生实质性转机之前，可以考虑从两个方向挖掘投资标的：一是抓住绩优股机会，挖掘一些被错杀的优质大市值白马股；二是，尽量挖掘低价或低位，且已经明确启动上涨波段的股票。
【博览财经研报】6月3日和4日市场这两天的调整再次把市场情绪带入了冰点，并不是因为大盘指数跌了多少，而是个股亏钱效应太严重。 6月3日出现了5个天地板，-15%以上的大面若干碗，6月4日5G的汇源通信不争气，从一字板上砸到了绿盘7个点，几乎再次酝酿天地板惨案，这只能说明现在的市场极度不健康，有资金板上疯狂砸，也有资金在深水区捞股票，比如6月4日的金力永磁从-4%拉到接近涨停。这样的节奏，完全就是为了适应即将到来的科创板20%的涨跌幅练兵。 到底要怎样才能改变这种弱势阴跌的节奏？ 在我看来，唯有放量大阳线，才可破局，别无他法！ 急盼一根大阳线，要不然每天维持这样的格局，那大家都得往捉妖侠的方向去努力了，稳稳的波段机会太少了，都是上蹿下跳的妖股节奏。 在6月4日的文章中，我明确表达过我的观点—— 对于当前市场的格局，没有实锤重大利好支撑的指数稳定态势不可持续，信心喊话的边际效应会逐渐下降。股指目前已经逼近打破5月份震荡区间的变盘时间点，而变盘的方向应该是向下至少还有一跌，也就是补2800点一线的缺口，甚至不排除跌破2800点再下一个台阶。 从技术面的角度来看，漫长的震荡行情从5月延续到6月了，目前股指依然是60分钟级别的震荡格局，布林带还在继续收口的过程中，目前依然还有效控制着震荡行情的高低点【2850-2950】，今天股指就是在2850区域受到支撑尾盘反弹。 其实，震荡行情里究竟要经历多次时间才能结束，这是无从提前预测的，因为震荡行情本身就意味这混沌，其规律性比趋势要弱很多，最简单的方式，就是坐等突破。 大盘震荡的时候，重个股轻指数，一般情况下还是适用的，不过现在看来，这个策略现在都捉襟见肘了。 市场要出现转机，我觉得可以观察两个方向： 一个方向是，盯着决策层的“工具箱”。 市场持续这样低迷，且亏钱效应太大，“倒逼”管理层尽快使出“工具箱”，既然已经说了底线思维，准备了一系列工具，那么市场就有盼头。 实际上，5月下旬以来，国内对集成电路设计、软件产业、汽车、5G、乳业等行业，也不时有刺激政策出台来对冲风险以及提升内需。逆周期宏观调控政策调控一直在进行中。只是，股市还没有等到真正能让股市振奋人心的大利好政策。 另一方向是，市场情绪周期的自然转折。其实，从题材炒作的角度，市场总是在情绪高涨期和低迷期之间循环，物极必反，极端衰败的人气一定不可持续，市场总能从情绪低谷期走出来的。 就6月4日的行情表现来看，种子股暴跌，算是市场近期最后一根题材股的独苗被收割，市场热点全无，5G只不过是发牌照消息的短期刺激，6月3日下午发动，6月4日上午就结束了，然后就是整个板块分化回落，仅存几只坚挺的5G股还在维持局面。 在“六绝”行情里，指数还没有发生实质性转机之前，可以考虑从两个方向挖掘投资标的： 一是抓住绩优股的投资机会，挖掘一些被错杀的优质大市值白马股。因为这类股票往往平时是走独立行情，在大盘极弱出现系统性调整风险的时候，他们才会跟随调整，比如海天味业，6月3日再创历史新高，6月4日跟随大盘调整。绩优白马股走出一个波段回调往往会带来不错的机会。 二是，尽量挖掘低价或低位，且已经明确启动上涨波段的股票。就拿6月4日来说，涨幅榜前35家里有10家就是价格低于10元的低价股。 鉴于行情目前的格局就是弱势求变，不出现标志性的转势大阳线之前，没有中线投资机会，只是告诉轮动的题材炒作，而且是击鼓传花，比的就是手快，吃面还是吃烙饼，全凭自己的实力和盘感。
投资参考
科创板该如何估值？
【研究员】：林飞
编者按：随着科创板脚步日益临近，市场对科创板的关注度不断提升，A股市场上相关投资机会也不断涌现。从长远来看，科创板是中国资本市场的“改革试验田”，核心在于通过制度和机制的创新，遴选并留住科创企业，让经过市场“大浪淘沙”后的优秀企业脱颖而出，同时也让投资者能力争赚取“成长的钱”。短期来看，股谚有云：“利好出尽是利空”，预计随着科创板上市公司的谜底逐步揭开，相关利好开始“兑现”，针对“影子股”的炒作也将随之步入尾声。站在当下，我们更应该思索的是科创板的“首批价值”，以及未来针对科创板上市公司应该选取什么样的估值体系。
【博览财经观察】6月2日，证监会主席易会满表示：目前，科创板正按计划平稳有序推进，没有受到中美经贸摩擦影响。我们将按照“严标准、稳起步”的原则，坚定地推动设立科创板并试点注册制相关工作，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平。 6月5日，第二批科创板主题基金开始发售。 5月末，在科创板完成第三次全网测试后，5月27日“开板”冲刺再迎重磅消息，微芯生物、天准科技和安集科技3家公司从112家受理企业中脱颖而出，成为首批上会“闯关者”，一旦通过审议则距离正式发行指日可待。 随着科创板脚步日益临近，市场对科创板的关注度不断提升，A股市场上相关投资机会也不断涌现。 从长远来看，科创板是中国资本市场的“改革试验田”，核心在于通过制度和机制的创新，遴选并留住科创企业，让经过市场“大浪淘沙”后的优秀企业脱颖而出，同时也让投资者能力争赚取“成长的钱”。 短期来看，股谚有云：“利好出尽是利空”，预计随着科创板上市公司的谜底逐步揭开，相关利好开始“兑现”，针对“影子股”的炒作也将随之步入尾声。站在当下，我们更应该思索的是科创板的“首批价值”，以及未来针对科创板上市公司应该选取什么样的估值体系。 首批科创板公司会不会被“爆炒”？ 借鉴创业板的经验，首批上市公司往往具有很高的“性价比”和“收益率”。根据统计，2009年10月30日，首批28家创业板上市公司相对中小板的估值溢价率仅5%（按开盘价计算），但是首日平均涨幅却达到了惊人的106%。 创业板首批股票上市首日涨幅Top10
之后几批的创业板上市公司则出现了“估值溢价率大幅提升、首日收益率大幅下滑”的情况。
对于科创板的首批上市公司，在10%高价剔除、保荐机构跟投、发行价格高于均值需提前发布风险提示等机制作用下，出现超高估值的可能性下降，但收益率或许会更高。 因为，从供求关系来讲，首批上市的科创板股票的稀缺性显而易见，少量的股票供给面对众多投资者的需求，被爆炒的可能性会大增。 值得注意的是，针对科创板首批公司的过度炒作恐怕并非监管层所乐见。 3月16日，上交所牵头券商召开科创板股票公开发行承销工作座谈会，18家券商的相关负责人参加会议。从参加会议的券商投行代表处了解到，会议主要从券商角度讨论了如何促成合理定价，防止二级市场的爆炒行为，以实现科创板股票交易的平稳运行。 其实，科创板股票的IPO定价完全市场化。这意味着科创板企业IPO定价可能水涨船高，而申购价格一旦太高，打新和炒新空间不大，打新的积极性和炒新的差价将被压缩。甚至，如果科创板IPO定价过高，可能导致新股发行失败，或者在头五个交易日即破发，这都将在很大程度上抑制打新和炒新的冲动。 科创板公司将如何估值？ 科创板对上市企业的利润要求较低，而是更加聚焦于那些“在行业中有领先地位、高营业额、高研发”的科创公司，那么这类公司该如何估值？ 首先，科创类公司往往位于生命周期的“进入期”和“成长期”，所以盈利性价差，如果只用“盈利”、“PE”来衡量他们的价值，往往无法获得较高的收益。以亚马逊为例，典型的“超高估值+超低盈利”组合，但其自2006年以来上涨了30倍。
其次，要关注不同行业的核心指标，如创新药的研发图谱、人工智能的算法、数据、流量等，基于这些指标建立同类公司的“估值比较”。 从研发能力来看，科创板申报企业成色靓眼，相较于创业板“科创属性”更加突出。目前757家创业板近三年投入占比的平均值仅为5.46%，研发投入合计的算术平均值为0.8亿元；而科创板受理的112家企业中，近3年合计研发投入占比均值为11.74%，研发投入金额平均值为2.1亿元，部分企业的研发密度甚至超过facebook（19%）、谷歌（15%）和微软（14%）等科技巨头，上市后高溢价可期。
最后，从估值指标看，对于未盈利但有高收入的公司可关注“PS（市值/收入）”，对于高资本开支的公司可关注“P/FCF（市值/现金流）”，对于高研发支出的公司可关注“研发投入/收入”。 实际上，对于科创板上送公司来说，投资者首先应该重点关注“市场容量、核心竞争力和生命周期”，最后再考虑估值，赚真正“成长的钱”。
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发表于 2019-6-5 08:52:06
