投资策略
“金九”大概率成立 九月或周期搭台主题唱戏
据国金证券统计，近十年（2007年-2016年）A股在9月的表现“涨多跌少”，上证综指、中小板、创业板指齐跌的也仅仅在“2008、2011、2016”年，而其余的7次（年）均是齐涨或结构性上涨。因此“金九”对于A股市场来说大概率成立。科德投资认为，由于接下来面临中秋和国庆节，央行向市场释放资金，保证节日资金供应充裕的可能性非常大，所以货币预计会处于非常充裕时段。
今年初以来周期、金融及消费（家电和食品饮料为主）表现都非常强势，这个市场格局至今都未有发生变化迹象。不过随着股价涨幅较大，不少券商对周期后市的走势看法出现了较大的分歧。安信证券认为，周期品价格在目前位置持续上涨后，供给侧改革政策出现微调，这可能最终带来周期品价格的政策顶，但如果政策只是微调，那么价格从政策顶小幅回落后，最终维持价格可能并不明显低于当前价格，那么对应估值依然具备较高吸引力。中信建投指出，对周期品，金九银十和环保限产的催化仍不能忽视，从历史表现看，9月并不差，但周期品估值上冲后，“冲锋陷阵”的动力在减弱，所以建议围绕环保限产主线来挖掘景气品种。环保：煤改气、大气治理、水环境治理；周期：在化工、煤炭、建材中优选品种。
不过华泰证券提示，6月开始周期品涨价持续，最初是需求侧原因，如地产投资、财政支出超预期，7月开始需求侧原因已不能解释周期品涨价的逻辑，钢铁、煤炭去产能及环保部的第四批督查导致化工、有色、造纸等行业供给收缩，价格进一步上涨。如果价格上涨过快，产生影响国民经济秩序的可能性，就存在触发更高层协调机制的可能。光大证券也指出，随着中报业绩尘埃落定，市场将更关注周期品价格的后续走势。预计8-9月PPI暂时回升的可能性较大，因此不排除周期板块仍有进一步冲高动能，但不建议继续追高。相反如果因环保限产等供给侧因素的再次强化导致周期品价格再次上涨，周期板块进一步上冲，反而是逐步兑现的好时机。
不少券商研报中表示，A股市场已完成休整，目前处于震荡向上的格局。东方证券认为，从技术角度分析，上证指数新高为上行打开空间，市场风险提前大幅释放，周线显示逐步上行信号，基准线相对稳固，月线级别显示未来3500-3700点成高压区。年内市场高点将围绕3500点展开，呈现小幅调整但重心向上走势。安信证券认为，9月主题投资仍会保持活跃，建议从政策、区域、产业三大主线入手。政策主题除国企改革外，新增建议环保治理；区域主题重点推荐雄安、厦门、海南三大区域；产业主题，9月应重视一份文件，即《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，5G作为信息消费升级的基础，建议逐渐增加对5G/物联网的关注，另外持续看好人工智能、新能车、OLED、中国制造2025、军民融合。
国金证券分析，步入9月市场对政策能见度愈发清晰，市场诸多不确定性因素阶段性消退。市场步入可为的蜜月期，“金融消费“搭台，“成长与主题”唱戏。若拉长一个季度看，当前是逐步靠近“秋收”的季节。建议关注，金融、消费、成长板块中，计算机、传媒及主题性题材中的雄安板块。长城证券称，今年来市场经历消费白马—金融—周期—成长板块的轮涨后，预计未来可能很难在一个方向上获得持续的超额收益。建议关注相关确定性主题的投资机会，本月一方面选取雄安新区、国企改革、苹果产业链等主题投资相关标的；另一方面结合行业景气度和行业估值，选取景气度向好的新能源汽车、航空运输、血制品行业，受益供给侧改革及环保限产的水泥、环保行业，及具有估值优势的传媒、医药、休闲旅游行业，并在这些行业中精选优质价值个股。
把握确定性机会 金九行情值得期待
展望9月行情，不少券商机构表示，市场情绪正迎来修复，但反弹行情很难一蹴而就，预计大盘将维持强势震荡格局，周期股及题材股有望接力，金九行情值得期待。
中信证券指出，站上3300点后的9月行情，受获利盘有兑现需求，市场连续高位整固，而量能多日持续在5000亿以上，表明做多意愿明显，加之国企改革等热点持续发酵，随着外资不断流入，对市场不必过度担心。操作上在控制好仓位下，重点关注真价值、真成长及有业绩支撑的低估值大蓝筹，短线不宜追涨。主题仍存在持续的政策催化，可继续在中报中掘金真价值真成长和细分龙头，关注苹果产业链相关个股；关注业绩稳步提升的金融股及周期股；关注以混改主题为标杆的国企改革、雄安新区等。
申万宏源认为，下半年经济增长压力较大，国企改革升温，央企重组、混改和国资投资运营平台三大主线日益清晰，以去产能为主旋律的央企兼并重组加速推进，联通混改方案特批，煤炭巨头神华集团和电力巨头国电电力合并获批，实质加速混改步伐，国资投资运营试点建设相关配套方案有望年内出台，加速破局。
民族证券认为，目前市场虽存在突破后的洗盘风险，不过震荡空间有限，短期大盘横盘整理可能较大，市场有望继续维持指数震荡、热点活跃的结构性行情格局。资源周期类板块成稳定大盘的中坚力量，尤其以钢铁、钴等板块表现尤为强劲，带动煤炭、有色、稀土等各板块整体回暖，形成较强板块联动及赚钱效应。前期强势股出现筹码松动，而部分低位次新股开始反弹，显示资金谨慎情绪开始升温，以挖掘叠加概念且涨幅较小个股为主，同时前期涨幅较大个股被获利了结。国企混改主题值得中期跟踪。整体看，沪指突破3300点后，市场活跃度明显提升，但存量资金博弈的特征仍十分明显，短期在指数高位震荡格局下，需注意板块轮动中的调整风险，短期仍不宜追涨，需把握市场轮动节奏。同时，市场面对9月即将到期的2.3万亿NCD（大额可转让定期存单）及叠加的季末MPA考核，短期资金面有趋紧预期。另外，随着人民币升值预期不断升温，外资流入预期不断增大。近期，外资对债券通投资热情升温，境外机构通过债券通持有国债的规模正稳步增加。同时，9月初仍存在较多市场机会催化剂。此外，改革推进、养老金入市、两融余额持续维持高位，也都有助于提振市场信心。中期看，平稳运行的宏观基本面及改革加速预期，使市场对中长期预期仍向好，做多时间窗口仍未结束，市场仍有望围绕价值低估、业绩增长、政策主题等展开结构性行情。
华泰证券表示，A股在谁主沉浮主逻辑下，9月仍维持震荡格局。结构性机会主要来自盈利能力改善的领域，中周期的制造业内生性修复仍存预期差，企业盈利中周期改善尤其是制造业内生性修复仍未被市场充分认知。从中报看，上市公司ROE持续性修复不断得到印证。全部A股非金融ROE自2016年三季度拐点回升，今年二季度达到10%，杜邦分拆下，总资产周转率的跃升起到关键作用，比一季度增加1.5%，销售净利率和杠杆率均进一步上行。其中由于钢铁行业的正贡献，中游材料表现最佳ROE（TTM）上升0.88%，其次是上游资源和中游制造板块，ROE（TTM）分别上行0.67%和0.43%。业绩增加主要集中在中游加工及中游制造行业，反映出盈利向中游传导顺畅。创业板投资逻辑发生变化，原来是依靠跨界外延并购，现在未来需要回归产业链，未来创业板龙头机会大，因只有龙头才有实力做最大最全的产业链并购，成为伟大的公司。推荐：葛洲坝、中国铝业、华贸物流、神州高铁、阳谷华泰、平安银行、广发证券、通灵珠宝、沱牌舍得、中直股份、景嘉微、长盈精密。
光大证券指出，随着中报业绩尘埃落定，市场将更关注周期品价格的后续走势。由于供给侧改革和环保督查限产的持续影响，工业品价格仍是涨多跌少，PPI已连续3个月持平于5.5，短期没有进一步回落。而且根据工业品指数与PPI之间的短期关系，预计8-9月PPI暂时回升的可能性还比较大，因此不排除周期板块仍有进一步冲高动能，但不建议继续追高。相反，如果因环保限产等供给侧因素的再次强化导致周期品价格再次上涨，周期板块进一步上冲，反而是逐步兑现的好时机。因由于需求的缓慢下行和去年基数的提高，年内PPI及企业盈利增速向下明显回落的趋势是确定的。根据2011年的经验，如果货币政策没有出现明显宽松，市场中期仍将重回防御主线，银行和电子、医药等非地产链消费是建议配置的主要方向。推荐：神火股份、潞安环能、*ST华菱、恒力股份、鲁西化工、四川路桥、中材科技、工商银行、光明地产、启迪桑德、中航黑豹、辰安科技、中兴通讯、新经典、欧派家居、长春高新、王府井。
东吴证券表示，近期受中钢协会议、上期所新规等事件影响，周期股整体有所回调，行情出现分化，但市场调整后有更高的安全边际，具有较好的配置机会，推荐关注确定性强的板块和业绩好估值低的个股。理由主要有三点：一是供给侧改革和环保监察力度空前，在需求稳定情况下，周期品的供给缺口将持续较长时间；二是本轮周期行情中虽资源股上涨明显，但估值仍偏低，存在一定的安全边际，由于供给端弹性较弱，周期行业盈利能力有望延续；三是随着消费旺季出现（金九银十），供需缺口扩大对周期股行情产生一定的催化作用。金融股方面，银行板块基本面趋势向上，业绩改善确定性高，银行板块有望继续上涨；保险板块受益消费升级大趋势，在金融去杠杆背景下行业格局进一步优化，估值溢价提高；从已公布中报看，券商整体业绩复苏，随着市场情绪向好，有望迎来估值修复。推荐：华泰证券、爱建集团、交通银行、长园集团、清新环境、中电广通、先导智能、东睦股份、葵花药业、南极电商。
华创证券认为，当前市场宏观经济面国内短周期依然处于平滑筑顶后的有序回落过程中，而无论从内部利率还是外部贬值压力角度看，二季度初期市场所面临的宏观紧缩效应都得到大幅缓解。近期双创的落地、中央和各部委对改革深化的强调，无疑都彰显着资本市场与改革创新回归良性互动的诉求。当前仍是A股配置的黄金窗口期，继续看好市场新高后的韧性，坚持“周期、金融为主轴，优质成长搏弹性”配置思路。继续看好受益供给侧改革和环保限产的电解铝、化工涨价品类，增配受益煤改气的机械龙头及需求爆发的环保设备行业，同时紧握大金融，布局新能源汽车产业链、TMT优质成长股。推荐：神火股份、万华化学、杉杉股份、清新环境、大元泵业、烽火通信、辰安科技、万科A、华泰证券、工商银行。
安信证券表示，A股市场已完成休整，重新进入震荡向上格局，投资者需要以更积极的态度参与九月行情。目前建议配置上以周期+金融为主（行业：焦煤、钢铁、电解铝、稀土、化工、券商、保险、银行等）。适当关注中小创的优质成长股，预计九月市场风险偏好和主题活跃度仍会较高，关注混改、雄安、海南、新能源汽车、OLED、环保及人工智能等。推荐：恒华科技、中际装备、深天马A、中直股份、平安银行、中信证券、中国医药、聚光科技、山西汾酒、潞安环能、中国铝业、海兴电力、博汇纸业、先导智能、格力电器、建发股份。
广发证券推荐9月10大金股组合：百川能源、中远海特、中国建筑、海螺水泥、中国铝业、中国重汽、蓝光发展、五粮液、太阳纸业、宝钢股份。
重要时间窗口临近 雄安主题面临重新洗牌
目前市场走势趋强，为雄安概念股的反复活跃提供乐观的市场氛围。机构普遍预计9月雄安相关规划将落地，在这一重要时间窗口逐渐临近之际，近期华创证券、华泰证券、国金证券、长城证券等机构陆续发布研报深度透析雄安概念股的投资机会。
长城证券表示，雄安主题无疑是现在市场上最认可的主题概念。第一波上涨后出现大幅回调，现在已进入比较明确的第二波上涨阶段，这也是第二次布局的机会。而且接下来催化剂事件明显，正式规划出台后，将让雄安概念股重新洗牌，边际改善空间大的个股仍将再度开启波澜壮阔的上涨行情。对雄安主题从五大逻辑分析机会：1、辨识度高、代表性强、集中度高的标的股。建议关注：冀东装备、创业环保、汉钟精机、韩建河山、青龙管业。2、市值较小、弹性较大、股价回调到前期启动位置、底部出现放量的个股。建议关注：中环装备、太空板业、嘉寓股份、乾景园林、青龙管业、北京科锐、韩建河山。3、业绩好、估值低的个股。建议关注：荣盛发展、华夏幸福、天保基建、北新建材、金隅股份、碧水源。4、。叠加其他优质概念的个股。建议关注：海康威视、达实智能、创业环保、浪潮信息。5、主营可能为9月出台的规划方向个股。建议关注：华夏幸福、碧水源、启迪桑德、先河环保、数字政通、科大讯飞、海康威视。
华泰证券推荐关注四个方向：1、建筑建材受益确定性最高。2、不动产价值重估由雄安带动周边地区房价来体现。3、新型城市方向，雄安定位是未来城市，目前较确定的是“地下雄安”，包括地下管廊、轨交，雄安未来将建成国内最成熟的地下管廊，市场目前对雄安地下管廊认知不足，后续有可能是超预期的一个点，同时仅白洋淀水治理就能达到千亿元级别，还将单独出一个雄安生态环境规划，体现生态环境问题的重要性，环保也将大幅受益。4、规划设计相关公司，同济科技旗下设计院与其他机构组成的联合体入围雄安规划候选机构，具有很高的稀缺性。
国金证券认为， 9月12日，河北装配式建筑博览会暨京津冀推进装配式建筑发展研讨会将于石家庄召开。装配式建筑是雄安新城建设中主要采取的建筑方式，“绿色生态宜居新城区”和“建设绿色智慧新城”是雄安的首要定位和任务，3年内新城雏形显现，5年内完成起步区建设，雄安推进节奏较快，装配式助力在时间表内完成目标；此外，河北省注重预制构件生产企业布局，为装配式的推进打下良好基础。雄安新区或有80%-90%都采用装配式建筑，我国装配式目前尚处起步阶段，在雄安示范效应下，将加快推动装配式建筑在更多省市应用。雄安新区远期规划将承载200-250万人口，根据社科院数据，假设人均居住面积为35平，雄安新区需7000万平米的住宅面积，考虑雄安新区的住宅全部新建。若根据河北省“十三五”规划采用20%的装配式比例计算，按2000元/平价格，雄安住宅装配式的投资规模可达280亿；若按雄安新区80%-90%都将是装配式建筑的比例测算，则装配式住宅总投资规模可达1120-1260亿。雄安新区建设加速推进，装配式建筑受益确定，其中钢结构装配式建筑龙头企业有望完成从商业模式单一加工企业向总包、EPC模式转型。建议关注相关受益标的杭萧钢构、东南网架、富煌钢构等。
此外，8月19日，《雄安新区绿色金融规划报告》提出雄安新区围绕“一中心、一示范、一体系”发展绿色金融的设想；创新中长期建设资金供给方式是支持雄安新区建设和创新发展的重要金融措施。7月18日，雄安建设投资集团成立，积极探索构建雄安新区投融资体系；发展科技金融是把雄安新区建设成创新驱动引领区的重要举措。8月17日，北京市和河北省签订《关于共同推进河北雄安新区规划建设战略合作协议》，其中科技金融是重点合作领域之一。自雄安新区设立以来，国家开发银行、进出口银行等政策性银行，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行和华夏银行等商业银行纷纷成立领导工作小组，积极对接雄安新区建设；阳光保险、中华保险、中国太平等保险机构也成立领导工作小组，为雄安新区的建设发展提供全面的保险等金融服务；安信证券、长江证券和九洲证券均在雄安新区设立分公司。其他金融机构信达、华融、东方和长城资产管理公司纷纷表示将发挥资产管理公司的不良资产经营主业和综合金融服务优势，服务雄安新区建设。雄安新区未来或设立雄安银行等一系列“雄安”品牌金融机构，打造金融业“雄安”品牌。根据河北金融办关于金融支持雄安新区建设的文件，雄安新区在引进外部金融机构、聚集金融资源的同时，将设立雄安银行等一系列“雄安”品牌金融机构。未来参与“雄安”品牌金融机构设立的上市公司将率先受益。目前参股河北省辖区内重要金融机构的上市公司（特别是河北本地上市公司）有望进一步参与“雄安”品牌金融机构的设立。建议关注宝硕股份、栖霞建设和唐山港。
iPhone8引领高端智能机升级新周期 产业链行情有望贯穿年末
苹果新品手机iPhone8有望9月中旬发布。今年作为苹果手机十周年纪念的创新大年，iPhone8的创新性颇受关注。预计主要将围绕听觉、触觉、视觉等方向创新，无线充电、3D双摄像头、极凉电池、创新指纹识别、OLED屏幕等将成主要看点。
招商证券认为，上周三星发布下半年的旗舰手机Galaxy Note8，从下半年起iPhone8将引领新一轮高端智能机的升级周期，而三星今年发布的S8和Note8可看做这轮升级的前奏。这轮升级包含很多新创新点，包括oled全面屏、双面3D玻璃、人脸识别、无线充电、8级防水、Dex桌面等，note8新增双摄、SPEN等核心应用。在iPhone8出来前，他们就是高端机王，今年的全球销量和供应链的反馈都不错。苹果iPhone8其Oled版本的硬件包括3D人脸识别、不锈钢中框、双喇叭系统、双摄及内部诸多创新均有超越S8，而IOS软件系统本身的用户体验更好，相较三星S8均价6000元左右，iPhone8如果卖8000元左右是有市场接受度的。国产全面屏手机（大部分是LCD全面屏）也将从9、10月开始陆续上市。如华为官方预告Mate10是十月发布。此外，oppo和vivo、小米mix2，也都在这两月。所以今年4季度到明年，国产机阵营也是非常值得期待，对电子白马包括整个电子行业的行情都比较乐观。
据业内人士透露，iPhone8大概率会使用OLED屏幕。OLED将从2.5D硬屏过渡到软屏，智能手机屏幕将向极薄、极轻、极窄、极凉等方面转变。极窄是说缝隙越来越窄，手机档次与缝隙相关。极凉与电池相关，保证手机工作时比较凉，可以提高性能。据太平洋证券研报，目前国内OLED产业仍处于发展初期，产能形成规模仍需时日。2016年，全球OLED规模达到百亿元，三星市场份额达90%。有消息称，苹果已向三星订购约8000万块OLED屏。国内OLED屏大规模生产预计在2019年后。OLED设备工艺制程主要分前段、中段和后段。其中，前段设备占70%的比例，均由国外半导体设备商提供。中段设备占15%，核心为蒸镀机，主要由日本佳能提供。国内企业能做的是后半段的15%，主要涉及激光切割设备、热弯机和检测设备。东兴证券建议，关注面板检测龙头精测电子和贴合绑定设备全覆盖商联得装备。
无线充电方面，长城证券称，横店东磁作为无线充电上游软磁材料龙头标的，未来有望切入手机巨头供应链，无线充电爆发点将来临。据了解，苹果采用的无线充电技术与三星的技术路线有所区别，苹果预计将大量使用软磁铁氧体。公司目前是Apple watch无线设备的间接供应商。此外，合力泰通过收购上海蓝沛新材料股权，进军无线充电领域。双摄像头方面，业内人士称，双摄产品的芯片、镜头、马达等零组件成本基本是单摄的两倍，模组组件过程的复杂度及良率控制难度远远高于单摄产品，供应链相对集中。几家龙头企业是双摄产品的主要供应商。欧菲光今年4月完成对索尼华南100%股权的收购。索尼华南在摄像头业务方面具有较强的技术研发能力、制造能力及运营能力。欧菲光表示，通过收购成为高端手机双摄像头供应商。
据Wind数据统计，今年一季度19家苹果概念公司共实现营业收入608.34亿元，同比增长18.01%；实现净利润26.64亿元，同比增长20.42%。大族激光预计上半年实现净利润7.59亿元，同比增长90%。公告显示，公司拟公开发行23亿元可转债，加码高功率切割焊接系统和脆性材料及面板显示装备产业化项目。东吴证券称，全球高功率加工设备需求约35亿美元。中国高功率激光切割设备保有量不到1万台。招商证券指出，公司将在紫外绿光、焊接、检测、划片等领域参与苹果的创新。
薄膜式触摸屏供应商欧菲光预计，上半年实现净利润6.8亿元，同比增长80%。对业绩增长主因，公司表示，指纹识别业务和摄像头业务同比大幅增长，同时收购索尼广州工厂带来的正向业绩影响。民生证券指出，收购索尼华南将快速提升公司摄像头模组生产制造的技术水平、产能规模、品控能力，帮助公司优化运营管理模式和客户结构。
德赛电池一季度实现营业收入22.89亿元，同比增长50.4%；实现净利润6901万元，同比增长77.54%。招商证券称，第一季度苹果方面备货量增加不大，但因价格更高的Plus占比提升，相关收入同比增长显著。第二季度相关收入延续成长的态势。全年看，苹果创新大年引入双电芯设计，对公司相关收入提振显著。天风证券称，公司长期深耕细作手机客户，2016年二季度公司进入华为供应链，目前份额约30%。OPPO、Vivo方面，公司2016年整体份额已提升至20%。
经营简报显示，SIP领域龙头环旭电子今年5月合并营业收入为22.21亿元，同比增长39.34%。1-5月合并营业收入为106.02亿元，同比增长30.51%。民生证券称，根据往年业绩情况，三、四季度为公司的销售旺季，全年业绩有望高增长。公司专注于各类电子产品的设计制造以及系统组装，是SIP领域的龙头企业，技术、客户优势明显。此外，公司存储类业务毛利率较高，主要产品为新型存储器SSD。SSD相较于传统的机械硬盘具有读写速度快、功耗低、无噪声、防震抗摔等优势，成长空间较大。天线供应商信维通信一季度实现营业收入24.13亿元，同比增长85.61%；实现净利润5.32亿元，同比增长140.13%，创历史新高。东吴证券称，公司围绕原有频摄技术优势及大客户基础，天线、射频隔离件、NFC无线充电模块均实现快速增长，声学布局已现雏形。目前，射频前端市场规模为150亿美元。其中，一半为日本村田集团所掌握，业务毛利率为50%左右，射频前端器件进口比例超过80%。信维通信有望打破日美射频器件企业的垄断。
发表于 2017-9-3 21:59:40
