《反弹如期来临，但力度仍较弱反映持续性信心不足》：6月10日，A股如我盘前文章预期的那般，果然迎来短线反弹。这证明，我们提请要高度重视的全球主要央行纷纷降息带来的货币宽松预期升温，确实正成为短线A股市场的一个重要影响权重，带动了市场的风险偏好回升，让A股迎来短线反弹良机。 不过，《多头的“自救”行动成功了吗？》，从10日A股的涨幅以及成交量来看，是有点不及预期的，似乎仍较多反映出对中美贸易争端预期的担忧，以及对A股本身的信心不足。 除了贸易争端这个中期变因，10日还发生的一个重要事件，是证监会副主席李超宣布科创板开板各项准备工作已基本就绪，这对A股中期走向也带来很多变数。从这个推进节奏来看，科创板在7月初就能推出的概率几乎可以说是板上钉钉了。而科创板快马加鞭对现有的A股市场至少已经带来两种不同方向的逻辑预期。另外，尽管4、5月份A股表现比较惨淡，而监管层面也在6月之初表现出了维稳之意，但总体上的政策路线依然延续着4.19政治局会议以来的“收缩宽松、服务实体”的态度，而并没有对股指的波动表现出太多的不安。 再结合《技术看市：指数处于反弹窗口，但腾挪空间并不大》：我认为股指6月10日开始的反弹只是小周期反弹，属于短线性质，而且依然改变不了存量博弈的本质，中期变因从时间窗口来说，大约在6月底才会出现。短期来看，如果沪指能够站稳半年线，就是多头取得优势的信号。站上半年线意味着市场暂时脱离了最危险的区域，获得了一定的缓冲的空间和时间。而反过来看，半年线也成为了多头“自我救赎”之路上的障碍。如果不能迅速跨过这个障碍，则表明空头占据了主动，随时可能展开向下的打压动作。 当然，目前的这种短线反弹仍具有一定的可操作机会—— 做短线的，在3大题材里来回切换：5G、华为产业链等科技股+人造肉、种子股等农业股+稀土和有色资源股 做中线的，可以选择具有稳健中线机会的股票做波段，这类股票每次大盘调整，他们被动跟随都是低吸的好机会，比如上周我跟大家说的海天味业，跟随大盘调整了3天，6月10日又大涨接近于创新高。我认为食品饮料里的，恒顺醋业，海天味业和千禾味业都是属于这种中线波段类型。
博览视点
多头的“自救”行动成功了吗？
【研究员】：林飞
编者按：短期来看，如果沪指能够站稳半年线，就是多头取得优势的信号。站上半年线意味着市场暂时脱离了最危险的区域，获得了一定的缓冲的空间和时间。而反过来看，半年线也成为了多头“自我救赎”之路上的障碍。如果不能迅速跨过这个障碍，则表明空头占据了主动，随时可能展开向下的打压动作。
【博览财经分析】在岌岌可危的时刻，多头终于展开了“自救”行动。 昨天（6月10日），A股三大股指全线收涨。其中，沪指上涨0.86%，收报2852.13点。 我们曾经说过，虽然“逢缺必补”是比较可靠的历史经验，但对于当下的A股市场来说，如果沪指完成向下“补缺”的动作，就意味着市场进入新的弱势阶段。 从多空博弈的角度来看，多头也到了必须“自救”的关键时刻。因为一旦沪指下方缺口回补，则意味着两个多月前积极做多的主力资金被悉数套牢。 如果出现这种情况，那么自4月22日以来的中级调整趋势在空间和时间上都将得以延续。 那么，昨天多头的“自救”行动成功了吗？个人认为，沪指能否站上半年线（120日均线）是一个直观的判定标准。 现在沪指的半年线在什么位置呢？2852.13点！与昨天的收盘点位完全一致，这是巧合吗？ 短期来看，如果沪指能够站稳半年线，就是多头取得优势的信号。站上半年线意味着市场暂时脱离了最危险的区域，获得了一定的缓冲的空间和时间。 而反过来看，半年线也成为了多头“自我救赎”之路上的障碍。如果不能迅速跨过这个障碍，则表明空头占据了主动，随时可能展开向下的打压动作。 多头展开自救 2月25日，一根标志性的大阳线留下了一个“跳空缺口”，让今年的A股“春季躁动”充满了激情。 如果多头再没有什么作为，任由沪指回补下方的2804点缺口，则意味着2月25日以来做多的主力资金悉数套牢。那么，这一轮中级调整将进一步拓展向下的空间。 幸运的是，昨天多头并没有放弃治疗、放弃自救。 值得注意的是，近期A股市场成交持续低迷。昨天两市合计成交仅有3667亿元。这说明，多头的“自救”行动，并没有在大范围内得到响应。毕竟在持续调整了1个月多之后，大多数投资者已对市场失去了信心。 好消息也不是没有，多头并非孤军奋战，“援军”已经进场。昨天，北向资金净流入82.54亿元。6月以来的5个交易日，北向资金全部录得净流入，合计178.63亿元。 转机，也许就在眼前。本周还有四个交易日，沪指半年线的得失将成为决定A股方向的“关键信号”。 对空方的有利因素 在本内参5月22日的文章曾提出以下观点—— 现在，多空双方都已经意识到，很难迅速拿下对方，空方既无法再下一城，多方也不能展开全面反击。于是，双方就很默契地偃旗息鼓。在这个阶段，一般都是小打小闹，小涨小跌。但一旦出现可以利用的机会（比如说超预期的利空和利好），多空双方也不会放弃机会，偶尔也能“偷鸡”一把，造成市场日内的剧烈波动。 近期市场环境动荡不安，对空方有利的因素有以下三个—— 其一，海外经济衰退风险。由于众所周知的原因，世界范围内的经贸环境恶化，不稳定因素增多，投资者对于未来经济预期悲观。避险情绪蔓延让全球资本市场波动加剧。为了应对经济增长的困顿局面，美联储暗示降息，一些主要经济体已经降息，全球央行走向新一轮放水刺激经济的老路。 其二，5月部分国内经济数据（PMI等）不及预期，经济下行压力仍较大。经贸关系的变数对经济的负面影响逐步显现。价格方面尽管非食品延续疲弱，但猪肉、蔬菜、鲜果、鸡蛋超季节性大涨，经济“类滞涨”担忧升温。
其三，6月流动性季节性紧张，二季末流动性缺口增大。2019年6月同业存单到期量达到1.73万亿元，6月-7月MLF（中期借贷便利）到期6630、6905亿元。金融防风险和问题银行处置等结构性去杠杆短期“阵痛”的担忧，包商银行接管或预示着刚兑正在打破，背后所隐含的信用风险和流动性风险担忧使得投资者风险偏好下挫。
从时间维度上来看，本轮中级调整自4月22日形成向下的拐点，A股已经持续调整了32个交易日，上证综指跌幅接近14%。 目前上证综指跌落至2850点左右。近期很多投资者开始反复问自己：市场还会跌吗？与此同时，海外市场传递过来的不确定的因素，也大大增加了投资难度. 从外部来看，海外不确定性和国内政策力度是未来A股市场的变数所在，这两者都需要进一步等待与观察。从内部来看，多头能否保住2月25日那场重要“战役”的战果，沪指能否在短期内站稳半年线，是研判短期内多空双方力量变化的关键。 无论如何，本周A股都将迎来“关键”时刻。
决策参考
技术看市：指数处于反弹窗口，但腾挪空间并不大
【研究员】：考股砖家
结论：我认为股指6月10日开始的反弹只是小周期反弹，属于短线性质，而且依然改变不了存量博弈的本质，中期变因从时间窗口来说，大约在6月底才会出现。 这种短线反弹具有一定的可操作机会—— 做短线的，在3大题材里来回切换：5G、华为产业链等科技股+人造肉、种子股等农业股+稀土和有色资源股 做中线的，可以选择具有稳健中线机会的股票做波段，这类股票每次大盘调整，他们被动跟随都是低吸的好机会，比如上周我跟大家说的海天味业，跟随大盘调整了3天，6月10日又大涨接近于创新高。我认为食品饮料里的，恒顺醋业，海天味业和千禾味业都是属于这种中线波段类型。
【博览财经研报】6月10日股市终于在5连阴之后终于收出了一根久违的阳线，虽然依然缩量，但总算是开始修复情绪了。 盘面呈现普涨（券商、泛金融除外），但还是有三条明确的主线： 1、5G； 2、有色（重点是钨）； 3、汽车； 我主要关注的问题是，6月10日的这种上涨是否具有可持续性，若股指反弹有持续性，什么板块有望领涨。 我认为，股指目前处于小级别反弹周期，但由于大级别（日线和周线）都不支持目前就改变中期格局，所以短期股指属于震荡反弹的节奏，准确地说，是完成30分钟的一段反弹行情。 本次下跌行情从30分钟战略生命线的位置（2934.9）启动，一直到6月10日空头无力杀跌出轨，行情暂时企稳，并展开反弹，反弹首先是要扭转双均线，然后继续反弹至战略生命线位置（目前在2900附近）。 所以，我的判断是，指数处于反弹的时间窗口内，但能够折腾的空间并不大，同时指数反弹也是典型的缩量行情，所以只能继续玩存量博弈的剧本。因此，6月10日这样的普涨格局不会持续，马上就会出现分化。 先分析一下，6月10日的3条主线的持续性。 5G近期的龙头股铭普光磁已成昨日黄花，现在京泉华以3连板上位，但我认为他成不了龙头，离历史高位的空间太近，不利于他持续冲高。京泉华若不能从3板打到5板，对5G板块的带动效应就会大大减弱。5G这个方向，短期我并不看好。 至于有色里的钨是消息刺激，赣州一家企业从6月开始减产或停产，类似于稀土之前的涨价逻辑，但本质上有色资源属于跟随稀土这个方向在挖掘补涨的逻辑，而且这个分支只有少数几只股很强，跟风的力度很好，所以只是小范围“自嗨”，这个剧情估计就是1-2天的时间。 其实，论硬核逻辑，有色资源相比稀土的逻辑要弱很多，何况稀土近期的龙头股金力永磁都歇菜了，没有稀土在前面扛旗，有色资源独立上攻走不远。 至于汽车板块，看了这个股票，一个非常好的例子，告诉你什么是顶级妖股。 我看了下汽车板块6月10日几只涨停股，次新股居多，属于情绪回暖后资金抱团的产物。而关于取消新能源汽车限制的利好消息，基本上已经得到了兑现，汽车板块的持续性应该是上述3个方向中最弱的。 我认为上述3个方向，都只能作为短线炒，题材变脸太快。 要做中线稳健的，还是我之前说的，食品饮料，大家可以看看，醋（恒顺醋业）6月10日创新高了，酱油（海天味业）即将新高，所以之前说的策略，珍惜大盘调整带动他们调整带来的低吸机会。食品饮料的股票通常不会涨停，就是不停涨。 我分析了一下食品饮料板块，上涨格局最好的就是醋（恒顺醋业）和酱油（海天味业），千禾味业是醋和酱油都生产，涨的也不错。调料比榨菜（涪陵榨菜）和泡菜（有友食品）涨的好，榨菜比鸭脖子（绝味食品，煌上煌）涨的好。 所以，如果在食品饮料里选，就选择做醋和酱油的这3个，榨菜，鸭脖，瓜子（洽洽食品）的走势格局都一般。还是那句话，就躺在食品饮料这样的消费板块，选几只绩优股，用2-3成仓位布局，以中线思路持有，这样的板块根本就不要指望短期暴利。所以，有着一颗短期暴利之心是做不好中线操作的。 总结一下我的观点，我认为股指6月10日开始的反弹只是小周期反弹，属于短线性质，而且依然改变不了存量博弈的本质，中期变因从时间窗口来说，大约在6月底才会出现。 这种短线反弹具有一定的可操作机会—— 做短线的，在3大题材里来回切换：5G、华为产业链等科技股+人造肉、种子股等农业股+稀土和有色资源股 做中线的，可以选择具有稳健中线机会的股票做波段，这类股票每次大盘调整，他们被动跟随都是低吸的好机会，比如上周我跟大家说的海天味业，跟随大盘调整了3天，6月10日又大涨接近于创新高。我认为食品饮料里的，恒顺醋业，海天味业和千禾味业都是属于这种中线波段类型。
焦点透视
反弹如期来临，但力度仍较弱反映持续性信心不足
【研究员】：大双
编者按：6月10日，A股如我盘前文章预期的那般，果然迎来短线反弹。这证明，我们提请要高度重视的全球主要央行纷纷降息带来的货币宽松预期升温，确实正成为短线A股市场的一个重要影响权重，带动了市场的风险偏好回升，让A股迎来短线反弹良机。不过，从10日A股的涨幅以及成交量来看，是有点不及预期的，似乎仍较多反映出对中美贸易争端预期的担忧，以及对A股本身的信心不足。因此，确实只能看短线反弹，而中期仍不能看好大盘的走势。 除了贸易争端这个中期变因，10日还发生的一个重要事件，是证监会副主席李超宣布科创板开板各项准备工作已基本就绪，这对A股中期走向也带来很多变数。从这个推进节奏来看，科创板在7月初就能推出的概率几乎可以说是板上钉钉了。而科创板快马加鞭对现有的A股市场至少已经带来两种不同方向的逻辑预期。另外，尽管4、5月份A股表现比较惨淡，而监管层面也在6月之初表现出了维稳之意，但总体上的政策路线依然延续着4.19政治局会议以来的“收缩宽松、服务实体”的态度，而并没有对股指的波动表现出太多的不安。 因此，尽管10日出现短线反弹，但仓位暂不宜继续提高。
【博览财经分析】6月10日，A股如我盘前文章《迎接全球“放水预期”对A股短线反弹的催化！》预期的那般，果然迎来短线反弹。当日上证指数涨0.86%至2852.13点，深证综指涨1.33%。中小板综指涨1.47%，创业板综指涨1.30%。且对全球经济形势、利率环境等变化最为敏感的北上资金6月10日继续大幅净买入额为82亿元，较前几天更多。 这证明，我们提请要高度重视的全球主要央行纷纷降息带来的货币宽松预期升温，确实正成为短线A股市场的一个重要影响权重，带动了市场的风险偏好回升，让A股迎来短线反弹良机。 不过，从10日A股的涨幅以及成交量来看，是有点不及预期的，似乎仍较多反映出对中美贸易争端预期的担忧，以及对A股本身的信心不足。 可以看到，10日A股的表现不仅远逊色于上周五以及10日的美股，也大幅弱于同期的港股表现。6月10日，港股三大指数悉数大幅上涨。截至收盘，恒生指数涨613.36点，涨幅为2.27%，创今年1月9日以来最大单日涨幅；恒生中国企业指数涨1.86%，恒生香港中资企业指数涨1.87%。 从当日的主涨板块看，也主要是和华为、贸易争端有关的5G、华为产业链等科技股，但这种受事件催化预期变化影响较大的板块本身也就存在剧烈动荡。 实际上，我在昨日的文章中就强调了，之所以说暂时只能确定这是比较有助于本周短线反弹而不敢看太远，是在于三点： 一则是，中美贸易争端仍是A股中线潜在主要风险，这种敏感时期，尽管央行表达了“有政策跟随空间”态度，但绝不会以外界猜想的节奏和方式来跟随美联储动作，这是会降低市场预期的； 二则是，A股经过5月份的“5穷”惨淡之后，尽管还坚守场内的投资者有抢反弹心理，但整体信心还是非常疲弱的。而从央行的放水到向股市的流动性外溢之间毕竟中间还是存在着一些不确定性的传导的。这对预期会打折扣； 三则是，从国际宏观经济的特征来看，局部经济体有放水需求。但全球会否开启新一轮降息周期依然要打个问号。而且从历史来看，即使降息也并不等于又会开启一段新的牛市。 而从10日的A股表现看，确实只能看短线反弹，而中期仍不能看好大盘的走势。 除了贸易争端这个中期变因，10日还发生的一个重要事件，是证监会副主席李超宣布科创板开板各项准备工作已基本就绪，这对A股中期走向也带来很多变数。 李超表示：目前主要制度规则基本出齐，发行上市审核注册、市场组织、技术系统测试、投资者教育等各项工作按计划推进，开板前的各项准备工作已经基本就绪。 而截至6月10日，上交所已受理企业总数达120家，其中已问询企业102家，通过企业3家，中止企业2家。6月5日，科创板上市委发布公告，首次上市委审议会议审议的天准科技、安集科技和微芯生物3家企业全部过会。根据安排，6月11日、13日和17日，将有后续三批共8家企业接受上市委审议。 从这个推进节奏来看，科创板在7月初就能推出的概率几乎可以说是板上钉钉了。我在之前的文章中也分析过，科创板快马加鞭对现有的A股市场至少已经带来两种不同方向的逻辑预期： 第一种是，为科创板最后冲刺阶段保驾护航的需要，政策层面将力保接下来的一个月或数月内行情不能更差以形成有助于科创板推进的行情氛围——无疑这种逻辑预期是最乐观； 第二种是，科创板的推进会加速分流现有A股市场流动性，让目前的主板和中小创流动性收紧，尤其注册制的推行会降低市场的炒作情绪——这种预期无疑对未来A股看法最谨慎； 显然第一种逻辑在4、5月份已经被证伪，因为同样在这段加速推进科创板的时期，A股并没有稳住。而第二种可能性显然又过于悲观。毕竟从第二批科创板基金的募集情况来看，经过长期的发酵之后，投资者对科创板已经比较淡定，资金分流预期也似乎也不是特别强烈。 因此，接下来科创板进入倒计时阶段到底会对A股行情产生好OR坏的影响，或者会否出现第三种可能性：随着科创板已近临门一脚，市场的炒作重心会否进一步强化与科创板相关的创投概念（毕竟华为、5G等概念与科创概念也有一定相近性）？需要观察。 除了科创板，李超还对证监会去年以来的部分工作进行了梳理和回顾，主要包括：1，进一步放宽外国人A股账户开立政策；2，坚持新股常态化发行，严格实施退市制度；3，进一步放松股指期货交易限制，优化股指期货运行；4，持续扩大资本市场双向开放。 总体来看，尽管4、5月份A股表现比较惨淡，而监管层面也在6月之初表现出了维稳之意，但总体上的政策路线依然延续着4.19政治局会议以来的“收缩宽松、服务实体”的态度，而并没有对股指的波动表现出太多的不安。 因此，尽管10日出现短线反弹，但仓位暂不宜继续提高。 策略上，从考虑科创板将推出的角度出发，一种可取的逻辑是，鉴于科创板伴随的注册制及更严格退市制度越来越近，政策层面虽在鼓励高科技企业上市，却会对滥炒高科技概念表现出更大的厌恶，那么“科技+绩优白马”的上市企业或许才是接下来更具有抗跌性，或者说更受青睐的选择。
投资参考
两部门联手查账，医药股“血流成河”!真正避风港是它！
【研究员】：朱映迪
结论：6月4日，财政部官网信息显示，财政部将联合国家医保局对77家药企进行会计信息质量检查，重点是核查销售费用，步长制药、复星医药等上市药企均在名单之内。由于高销售费用是医药行业的普遍特征，所以市场开始担心很多公司经不起查账，恐慌情绪发酵之下，医药板块近期遭遇了一波惨烈杀跌。 那么，两部门为何要对医药企业进行查账？此举对医药行业的发展有何影响？ 博览财经认为，此次会计检查的最终目的是摸清药品的成本，为带量采购政策的全面放开铺平道路。预计第二批带量采购将在九月底前启动。短期来看，在会计检查与第二批带量采购试点的冲击下，负面情绪仍可能会继续压制医药板块。但中长期来看，头部药企可以凭借创新驱动抵御行业下行风险，并实现稳健增长。创新药依旧是医药行业确定性最强的方向之一。
【博览财经研报】6月4日，财政部官网信息显示，财政部将联合国家医保局对77家药企进行会计信息质量检查，重点是核查销售费用，步长制药、复星医药等上市药企均在名单之内。由于高销售费用是医药行业的普遍特征，所以市场开始担心很多公司经不起查账，恐慌情绪发酵之下，医药板块近期遭遇了一波惨烈杀跌。 那么，两部门为何要对医药企业进行查账？此举对医药行业的发展有何影响？ 博览财经认为，此次会计检查的最终目的是摸清药品的成本，为带量采购政策的全面放开铺平道路。预计第二批带量采购将在九月底前启动。 短期来看，在会计检查与第二批带量采购试点的冲击下，负面情绪仍可能会继续压制医药板块。 但中长期来看，头部药企可以凭借创新驱动抵御行业下行风险，并实现稳健增长。创新药依旧是医药行业确定性最强的方向之一。 会计检查是为带量采购全面放开铺路 近期医药行业黑天鹅事件（康美药业财务造假、步长制药财务费用虚高、天圣制药造假等）频发，引发相关部门的高度关注。在此背景下，财政部发布《关于开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作的通知》（以下简称“《通知》”），本次检查将于6-7月开展，并在8月30日前上交结果。 《通知》明确提出，此次检查的目的是剖析药品从生产到销售各个环节的成本利润构成，揭示药价形成机制，为综合治理药价虚高问题提供第一手资料。所以，博览财经认为，行业黑天鹅事件是触发此次检查的导火索，而更深层次的原因则是为“4+7”带量采购政策的全面放开铺路。也就是说，财政部此举的主要目的是为了摸清药品与医疗器械的成本，为之后的药品器械降价做准备。 带量采购是近年来医药行业的关注焦点。首批“4+7”带量采购试点于2018年底推出。国家医保局在4月下旬的例行吹风会上表示，首批带量采购政策已经全面执行，11座试点城市25种中选品种的采购总量达到了4.38亿片或支，完成了约定采购总量的27.31%，总体落实情况较好，部分中标品种的采购量显著好于市场预期。 而对于第二批带量采购的推出时间，目前市场关注度较高。6月4日，国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》的通知，明确提出“制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件”，负责部门是国务院医改领导小组秘书处，并要求在2019年9月底前完成。由此推算，第二批带量采购有望在政策制定之前（9月底）启动。而随着政策的正式落地，带量采购有望全面铺开。 实际上，2018年以来，药品集采工作均由医保局负责，而本次文件由国务院负责制定，并且作为深化医改的突破口，无疑将药品集中采购的重要性提升至前所未有高度。 中短期板块继续承压，长期头部药企凭借创新实现稳健增长 Wind数据显示，此次检查涉及的77家企业中，主要涉及上市公司包括5家A股公司（2家同时在H股上市），以及3家美股公司。可以看出，涉及的5家A股公司均为细分领域的龙头企业，所以短期来看，负面情绪仍会继续压制医药板块。 而此次会计检查对于医药行业的实质性影响，则取决于是否有较多企业被查出重大财务问题，目前难以准确评估。不过博览财经认为，目前两部门检查的内容和时间表均已透明化，这更像是一份合规操作指南，其初衷是指导企业规范经营，所以最终的实质性影响预计不会很大。 由于2018年底实施的首批带量采购给制药板块带来了一波深度调整，所以对于即将到来的第二批试点，市场难免有所担忧。不过考虑到市场对于第二批试点已有所预期，并且首批试点成果好于预期，预计第二批带量采购试点不会对医药股造成较大的负面冲击。 近年来，在医保控费的大背景下，医药行业，尤其是制药企业的增速逐步下滑，并且随着带量采购的推进，市场对于医药板块的中长期展望也较为悲观。 目前国内医药行业面临的困局与20世纪80-90年代的美国比较接近。当时在医保控费之下，美国同时期处方药的支出却在加速增长，这背后则是创新的驱动。重磅产品不断推出，支撑药企增速大幅领先行业。 所以，参照美国的历史经验，在医保控费阶段，头部药企依旧可以凭借创新驱动抵御行业下行风险，并实现稳健增长。而在鼓励创新的大背景下，加大研发投入也已成为行业共识。 天风证券认为，研发创新将成为企业重要的竞争点，创新药产业将迎来黄金发展期，看好恒瑞医药、药明康德、凯莱英、泰格医药等。 中泰证券认为，创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。
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发表于 2019-6-11 08:57:18
