《科创板“一天过会”：投资人可借科创基金规避“5大风险”》：科创板是“真正的‘理性投资人’”的“筛选机”，只有那些相对理性的机构或个人才能“存活下来”。因此，普通投资人想直接投资科创板，除了50万元资产和两年证券交易经验，而更重要的是一颗“强大的心”和一双“火眼金睛”。“强大的心”用来抵御“较之传统A股可能更加‘恢弘’的‘大起大落’”。而“火眼金睛”考验你的“辨识真伪与风险的能力”。也因此，证监会主席易会满在此次陆家嘴论坛上“特意”提醒投资人注意“退市常态化、高估值发行、短期炒作、业绩不确定、潜在变数多”等“科创板上市初期的五大风险”，正是基于上述风险评估，博览财经也认同当前官方的主要倾向性：除了极少数“能力超强”的投资人外，大多数普通投资人，还是以“购买基金、间接入市”为宜。 《在注册制框架下，程序比排序更加重要！》：中小企业板历经5年推向市场，而创业板更是花了近10年才揭开帷幕，而科创板则以百米冲刺的速度，用220天正式拉开帷幕。更值得欣喜的是，此次华兴源创、睿创微纳，两家公司的注册之路仅用时一个工作日！博览财经也注意到，这两家公司，并非首批提交注册的企业（而是6月13日第二批提交注册的3家公司中的2家）！这再一次验证了，在信息披露为核心的注册制改革下，从核准制到注册制，真正把选择权交给了市场。在注册制框架下，程序比排序更加重要！博览财经也要强调，那三家“率先受理，但未能率先‘注册’”的公司，也有值得市场“欣慰”的成就——据统计，微芯生物、安集科技、天准科技3家公司从申报获受理到上会，分别用时70天、68天、64天，这对于绝大多数欲在沪深主板、中小板、创业板挂牌的上市公司而言，简直是不可想象的。而此次2家公司‘后人发先人至’的“率先通过注册”注册过程再次体现了，排序并不是关键，注册制的选择权交给市场这一重大历史意义！
热点聚焦
关键性一周！贸易争端出现有利中国的重大转变！
【研究员】：大双
结论：贸易争端暂时出现向有利于中方的缓和的方向发展。而从今天（17日）开始的未来一周，将是一个非常关键的、决定未来一段较长时期贸易争端预期走向的关键日子。 一个是，就在上周五（14日），特朗普政府已暂停向WTO提出针对中国的一项起诉，而世贸组织宣布同意将相关工作暂停至今年12月末。这一转变可能表明美国政府与中国的贸易战稍有缓和。 二是，本周一（6月17日），美国贸易代表办公室（USTR）将就约3000亿美元中国商品加征25%关税征求意见并举行公开听证会。而就在13日，包括沃尔玛等重量级企业在内的美国600多家零售商、制造商和科技公司联名写信，敦促特朗普解决与中国的贸易争端。并表示相信可以在不向中国人征税的情况下实现。 不过，不论一周之后，另外3000亿美元的商品是否会被加征关税，但中国已在双方博弈中占据了明显的上风。一方面，中国通过在上合组织和亚信峰会上的外交努力，巩固了与区域周边的伙伴关系，强化共同应对美国的贸易霸凌的共识。另一方面，中美经济数据对比显示：中国已经较大程度让经济规避了风险，而美国经济受到的冲击影响更大。
【博览财经分析】贸易争端暂时出现向有利于中方的缓和的方向发展。而从今天（17日）开始的未来一周，将是一个非常关键的、决定未来一段较长时期贸易争端预期走向的关键日子。之所以这样说。 一个是，就在上周五（14日），特朗普政府已暂停向世界贸易组织（WTO）提出针对中国的一项起诉（《中国——关于保护知识产权的若干措施》（DS542）争端解决小组的程序），而世贸组织宣布同意将相关工作暂停至今年12月末。这一转变可能表明美国政府与中国的贸易战稍有缓和。 不过，报道称，世贸组织的公告没有说明美国政府为何提出这一要求，美国贸易代表办公室也没有回应置评请求。而这是否代表美国在贸易争端上重新妥协，则需要观察一个关键信号。 那就是，按照此前的日程，当地时间本周一（6月17日），美国贸易代表办公室（USTR）将就约3000亿美元中国商品加征25%关税征求意见并举行公开听证会。 美国贸易代表办公室发表的声明中说，6月17日开始的听证会将于6月25日结束。美国贸易代表办公室将在7天里听取美国零售商、制造商和其他企业的证词。这一时间表意味着，7月2日是7天听取最终反驳意见的阶段结束的日期，特朗普要到这一天之后才能启动征收新一轮关税。 此前，USTR在附件中公布了一份涵盖3805种产品高达3000亿美元的征税清单，清单包括大量鸡鸭牛羊肉、牛奶奶酪及乳制品等农产品，郁金香、百合等植物及其根茎，以及假发、手套、玩具等日用消费品。此外，还包含了大量手机、基站等通讯设备产品以及笔记本电脑等电子消费品。 而就在13日，包括沃尔玛、塔吉特、梅西百货等重量级企业在内的美国600多家零售商、制造商和科技公司联名写信，敦促特朗普解决与中国的贸易争端，因为额外关税将对美国企业、农民、消费者和美国经济产生重大、负面和长期的影响。这封信是特朗普政府收到的、来自“关税伤害心脏地带”多封来信中的最新一封。600多家公司在信中敦促政府，与中国谈成强有力的协议，解决长期结构性问题、改善美国的全球竞争力、并消除关税，并表示相信这个目标可以在不向中国人征税的情况下实现。 外媒称，在中美贸易紧张升级、特朗普可能在本月底的日本大阪G20峰会期间与中国国家主席习近平举行会晤的背景下，这封信具有重大意义。特朗普此前表示，他希望在那里与习近平会面，并将决定是否对几乎所有中国进口商品加征关税。 不过，不论一周之后，另外3000亿美元的商品是否会被加征关税，但中国已经在双方贸易争端的博弈中占据了明显的上风。 一方面，中国通过在上合组织和亚信峰会上的外交努力，巩固了与区域周边的伙伴关系，强化共同应对美国的贸易霸凌的共识。 此前新华社评论指出，对中国两国的出访，是习近平主席本月上旬出访俄罗斯后，中国经略周边的又一重大外交行动。此访双多边结合，行程紧凑丰富，对于深化中国同往访国关系、推进“一带一路”高质量发展、在新起点上谋划上合组织和亚信合作，具有重要意义。 而事实上，外媒认为中国的外交努力也达成了目标。据悉，由中国和俄罗斯主导的上合组织峰会通过了以“对抗保护主义”为主题的《比什凯克宣言》，明确表示支持伊朗核协议、反对贸易保护主义。 而亚信峰会宣言指出，亚信成员主张坚持不干涉别国内政和外交事务的原则，不支持任何旨在颠覆别国合法政府的行动。各成员致力于维护和增进和平与稳定，坚持在不动用武力和不进行武力威胁的情况下和平解决争端。亚信应当在亚洲已达成共识的基础上，在推进平等和不可分割的安全和共同发展方面发挥重要作用。 尤其俄罗斯总统普京6月15日在亚信峰会上表示，莫斯科坚决反对贸易战和国际贸易领域“没有规则的战斗”。他表示：“不幸的是，（一些国家）正在进行没有规则的战斗，通过非市场手段恐吓和消灭竞争对手。”普京说，关键是要“找到摆脱当前形势的途径”，以及“建立公平的经济合作规则”。 此前，普京也提到了贸易战。他说，俄罗斯不干预别国的经济争端，但是“我们的心向着我们的战略伙伴”。 分析认为，在本月底G20大阪峰会召开前，中国通过外交努力，摆出了牵制美国的鲜明姿态。 另一方面，最新的中美经济数据对比显示：贸易争端对于两国经济真实的影响，中国已经较大程度让经济规避了风险，而美国经济受到的冲击影响更大。 对美国而言，5月份中国对美出口减少了16.3亿美元，而进口下降了39.5亿美元。从贸易逆差的角度看，5月美国在自己发起的贸易战中“失败”了。中国5月对美贸易顺差达269亿美元，同比增长9.4%。 报道指出，因关税导致的报复性措施，中国对美出口可能开始下降。中国稀土出口总量减少了18.4%，证实了有关政府威胁要减少对美稀土出口的说法，稀土出口延续了前3个月减少11.2%的趋势。 报道还指出，出口限制可能扩大范围。据新华社报道，国家发展和改革委员会将考虑建立国家技术安全管理清单制度，限制多种对美技术出口。 在此之前，已经有太多的国际分析机构在警告贸易争端对美国二季度经济数据乃至下半年经济增长的巨大负面硬性。分析称，“贸易战到目前为止抵消了财政刺激措施带来的所有好处，如果继续下去，可能会导致全球经济衰退”。而如果这种情况最终发生，历史学家可能会称之为“特朗普衰退”，因为这种衰退将在很大程度上源于关税战。 对中国而言，5月经济运行继续保持总体稳定，内需消费对增长贡献提升已经较大程度对冲了贸易争端的影响。 国家统计局14日公布，5月规模以上工业增加值同比增长5%，低于路透社调查的5.5%的预估中值；社会消费品零售总额同比增长8.6%，高于路透社调查的8.1%的预估中值。 数据显示，1至5月固定资产投资同比增长5.6%，低于路透社调查的6.1%的预估中值；民间固定资产投资同比增长5.3%。 中国国家统计局表示，总的来看，全年经济运行仍然会保持总体稳定、稳中有进的发展态势，中国发展长期向好的基本面不会变，长期向好的趋势仍然会保持。从下阶段来看，考虑到市场空间巨大、对外开放红利充足和产业升级潜力等，中国经济发展还有很重要的前景和非常好的支撑。尤其是，内需消费回升较大程度对冲的贸易争端的外部风险。而“未来看，中国消费增长的规模在扩大，结构在升级，对增长的贡献在提升，这种态势是非常明显的，也会成为中国经济平稳健康增长的重要压舱石。” 而在中美博弈激烈的5G行业上，华为也进行了强势反击。 ★据悉日前西班牙这一欧洲又一大国不惧美国打压，毅然选择华为，正式启动商用5G网络。 ★与此同时，随着中国5G牌照的正式发放，国内5G网络建设加速，华为5G订单量再度成功超越诺基亚，手握46个5G商用合同重回第一。 ★据外媒报道，华为要求美国最大运营商Verizon支付超过230项专利的许可费用，总金额超10亿美元。 而华为的强势反击也让美国科技界真正认识到中国的力量。 此外，与中国在广泛联合共同对抗贸易大棒的伙伴国有所不同的是，四处挥舞贸易大棒的特朗普政府可以说是内外交困——除了其“通俄门”后遗症看来远远未见分晓，除了在内部经常出现与其国务卿蓬佩奥（一个到处招黑的大嘴，到世界各地）、美国财长史蒂文姆努钦（比特朗普态度稍软，两人经常在谈判问题上意见不一）、总统国家安全事务助理博尔顿（被称为最强硬鹰派，经常与特朗普在伊朗、朝鲜等国际安全问题上与特朗普唱反调），以及美国国内两党和纽约时报等舆论意见分歧严重，大打口水战的情况。 其最近在外部也面临越多越多国家的贸易反制。 印度硬怼美国！对28种美产品加征报复性关税。据新华社新德里16日电，印度政府决定从6月16日开始对28种美国输印产品加征关税。实际上，早前在美国宣布对印度商品加征关税之后，印度就明确表态要进行对应的报复，目前看来印度是直接硬怼，硬刚。至于印度为什么敢于硬怼美国，分析指出，印度在军事的成长让其大国雄心膨胀，因而对于美国的贸易政策拥有更强的反制决心。另外，莫迪新一届政府面临的经济困境较大，让其不得不对美国的制裁进行正面抵制。 被特朗普吹嘘为贸易和解范本的美墨贸易协议也频频被墨西哥打脸。墨西哥一方面否认了会扩大进口美国产品的表示，另一方面，对于传闻的墨西哥以控制非法移民换取贸易缓和似乎也有很多限制。墨西哥外长埃布拉德在6月14日与美国官员举行会议前说，墨西哥不接受美国向其遣返不限数量的移民的要求。 总之，所谓得道者多助，失道者寡助，似乎从天时地利人和来看，肆意在全球打响贸易争端的美国政府目前面临多重不利的国际政治环境，而中国赢得了更多的支持。 胜利的天平正越来越倾向于我们！ 当然，尽管贸易争端看起来我方目前占据上风且未来似乎必将赢得最终胜利，但资本市场是否买账，多大程度买账，就难以简单断言了。毕竟： 一则，贸易争端目前只是有缓和迹象，但关键的结果依然不明朗，预期还是很容易变化； 二则，持续这么久之后，当前A股市场对此已经麻木，对股市影响权重下降。
决策参考
科创板“一天过会”：投资人可借科创基金规避“5大风险”
【研究员】：田文
结论：科创板是“真正的‘理性投资人’”的“筛选机”，只有那些相对理性的机构或个人才能“存活下来”。因此，普通投资人想直接投资科创板，除了50万元资产和两年证券交易经验，而更重要的是一颗“强大的心”和一双“火眼金睛”。“强大的心”用来抵御“较之传统A股可能更加‘恢弘’的‘大起大落’”。而“火眼金睛”考验你的“辨识真伪与风险的能力”。也因此，证监会主席易会满在此次陆家嘴论坛上“特意”提醒投资人注意“退市常态化、高估值发行、短期炒作、业绩不确定、潜在变数多”等“科创板上市初期的五大风险”，正是基于上述风险评估，博览财经也认同当前官方的主要倾向性：除了极少数“能力超强”的投资人外，大多数普通投资人，还是以“购买基金、间接入市”为宜。
【博览财经分析】华兴源创、睿创微纳，是注册制的历史“见证人”，从提交注册到同意注册，两家公司仅用时一个工作日！ 6月13日，第十一届陆家嘴论坛在上海召开，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中共中央政治局委员、上海市委书记李强，中国证监会主席易会满，上海市市长应勇，共同为科创板开板，可谓“高规格”！ 而就在决策层“发起”科创板的号召之后，“全社会”都在为它做准备：证监会、交易所、地方政府、中介机构都像拧了发条一般。 在此前220余天的科创板时间里，证监会和上交所先后发布几十份重要指导文件，描绘了科创板注册制试点的蓝图—— 截至6月13日，有共有123家企业的科创板上市申请获得上交所受理，18家通过问询的企业获准上会，其中9家企业已经过会，3家提请证监会注册； 投资者亦整装待发，目前已经发行的两批次科创板投资基金12只，募集资金超过1120亿元，而第三批基金在13日下午拿到了批文； 就在6月15日，科创板进行技术通关测试，交易系统软件行将上线，技术层面大门只待正式向投资者打开。 虽然科创板设置了“资产不低于50万元人民币”“具有2年证券交易经验”的投资门槛，但与此同时，未达到投资门槛的投资者可通过购买公募基金，或其他理财产品间接投资科创板。 根据上交所此前的测算，现有A股市场中，符合参与科创板投资条件的个人约300万人，截至目前，开通科创板交易权限的投资者人数已经超过250万，可参与科创板交易资金规模较大。加上机构投资者，交易占比超过70%。 但博览财经注意到，普通投资人想直接投资科创板，除了50万元资产和两年证券交易经验，而更重要的是一颗“强大的心”和一双“火眼金睛”。 “强大的心”用来抵御“较之传统A股可能更加‘恢弘’的‘大起大落’”。毕竟，较之“过去稳赚不赔的打新”，现在的科创板，可能首日就破发。 而过去有10%的“涨跌停”限制，盈亏都有“限”，但科创板前5个交易日没有涨跌幅限制，此后则“大幅放宽”到20%，可以说是“赚得容易，死得更快”！ “火眼金睛”考验你的“辨识真伪与风险的能力”。科创企业商业模式新、业绩波动大（可以不盈利就上市）、经营风险高，在信息透明的情况下，也往往让普通人看不懂，这更加考验投资者的辨别能力。 博览财经认为，科创板是“真正的‘理性投资人’”的“筛选机”，只有那些相对理性的机构或个人才能“存活下来”。 也因此，证监会主席易会满在此次陆家嘴论坛上“特意”提醒投资人注意“科创板上市初期的五大风险”—— 一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。 二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。 三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。 四是科创企业本身由于技术迭代快、投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。 五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。 …… 从上述“风险”层面评估，除了极少数“能力超强”的投资人外，大多数普通投资人，还是以“购买基金、间接入市”为宜—— 自科创板“提上议事日程”以来，监管层就将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。 需要强调的是，现阶段全市场能够参与战略配售的基金不多，主要包括去年发售的6只战略配售基金，以及后面发行的多只可参与科创板战略配售的基金。 4月，首批七只科技创新基金获批—— 5月，广发、富国、鹏华、华安、万家等基金公司旗下科创基金纷纷获批。 6月13日，博时、银华、中金、大成、中欧、财通等多家公募旗下科创基金纷纷获批，据报道，这些产品已经悉数拿到产品发行的批文。 目前，第三批科创基金均为可以参与科创板战略配售的封闭式基金，与已经获批发行的科创板战略配售基金类似，这也意味着，第三批科创基金将以科创主题战略配售股票投资策略为主，并辅以科创主题相关股票投资策略和固定收益投资策略。
喜气洋洋的“SSE STAR MARKET”精心设计了6道“安全阀”
【研究员】：田文
结论：科创板在“注册制”下的发行定价能否合理？针对这一点，科创板在制度上精心设计了6道“安全阀”—— 第一道，全面采用市场化询价定价方式，将询价对象限定在证券公司等7类专业机构。同时，提升报价约束和定价专业性，压实“买者自负”责任。 第二道，沿用现行剔除最高报价规定，设置同一网下投资者报价区间，防止网下投资者为博取入围随意报价、报高价的“搭便车”行为。 第三道，重视网下投资者报价平均水平、中位水平参考性定价，设置梯度风险警示机制，审慎合理确定发行价格。 第四道，要求路演推介时主承销商的证券分析师应当向网下投资者出具投资价值研究报告，发挥投资价值研究报告对发行定价的引导作用。 第五道，鼓励发行人高管员工参与战略配售，引入保荐机构子公司“跟投”机制，平衡一级市场买卖双方力量。 第六道，设立科创板股票公开发行自律委员会，充分发挥指导建议作用等。
【博览财经分析】科技创新企业是资本市场上不可或缺的中坚力量。Facebook（脸书）、Apple（苹果）、Amazon（亚马逊）、Netflix（奈飞）、Google（谷歌）5家企业贡献了纳斯达克100指数一半的涨幅，而三星、阿里巴巴、腾讯控股、台积电等大型科技企业合计为MSCI新兴市场指数总体涨幅做出三成的贡献。未来科创板不排除也将出现此类中国的企业。 大家可能都注意到了，科创板，有个很洋气的官方英文名字“SSE STAR MARKET”。 据好事者分析，在科创板的英文名中，SSE为上海证券交易所的简称，STAR则是在Sci-Tech Innovation Board中选取了STAR四个字母组成的。 上交所方面解释，STAR一词本身有“星星、明星、主演”之意，该缩写寓意着未来科创板如一颗冉冉升起的新星。 那么，随着科创板的上市交易日益临近，A股的“传统积习”，能否随着注册制的实施而得到“改善”？ 1、“炒新”热潮会不会出现？ 博览财经认为，无论是成熟市场还是新生市场，但凡有新板块问世，往往带来“炒新”潮。此次科创板的交易机制设计在抑制“炒新”上能够发挥一定效果。科创板一级市场的定价更加市场化和合理，二级市场借助一级市场明显过低定价来进行炒作的模式已无基础。宽松的价格博弈空间，可以大幅提高潜在价格操纵者的操纵成本，抑制A股“打板”炒作行为的出现。 如果发股票时规定了市盈率上限，二级市场就会有炒新股的冲动。对于科创板来说，则会是一个均衡博弈的过程。经历市场的一定起伏后，相信定价会回到一个比较合理的区间，主要还是来自于对公司基本面的价值判断。 2、二级市场会不会过度炒作？ 科创板对防止炒作已有一定安排。比如，上市首日放开融券、上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制、其他时间竞价交易涨跌幅放大至20%等，一定程度上缓解了买卖力量失衡和抗操纵能力不足带来的“单边市”现象。 当然，不能否认的是，科创板开板初期存在出现爆炒的可能性，而爆炒后的结果就是快速下跌，导致市场波动较大。对此，需要从监管上严防股价操纵、股票炒作等异常交易行为，明确科创板异常交易监管规则，规范市场交易行为，对异常交易行为形成有效震慑。 3、发行定价能否合理？ 针对这一点，科创板在制度上精心设计了6道“安全阀”—— 第一道，全面采用市场化询价定价方式，将询价对象限定在证券公司等7类专业机构。同时，提升报价约束和定价专业性，压实“买者自负”责任。 第二道，沿用现行剔除最高报价规定，设置同一网下投资者报价区间，防止网下投资者为博取入围随意报价、报高价的“搭便车”行为。 第三道，重视网下投资者报价平均水平、中位水平参考性定价，设置梯度风险警示机制，审慎合理确定发行价格。 第四道，要求路演推介时主承销商的证券分析师应当向网下投资者出具投资价值研究报告，发挥投资价值研究报告对发行定价的引导作用。 第五道，鼓励发行人高管员工参与战略配售，引入保荐机构子公司“跟投”机制，平衡一级市场买卖双方力量。 第六道，设立科创板股票公开发行自律委员会，充分发挥指导建议作用等。 业内专家董登新认为，要相信投资者，相信市场，过高定价意味着风险，只要把市场的决定性作用发挥出来，市场力量最终会将不合理的定价拉回。应当充分发挥市场机制作用，让市场自我修复，自我调节。 …… 两家“新科状元”：高技术含量，对应高毛利 而具体到这次“通过注册”的2家公司，分别归属高端装备和芯片行业，想“大新、尝鲜”的，就得多做些“功课”了—— 1、华兴源创 华兴源创是一名高端装备领域的“考生”。公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售。 全球平板显示产业的发展，尤其是产业向中国转移，成就了华兴源创的快速发展。 据披露，华兴源创的主要产品应用于国内外知名的平板或模组厂商以及消费电子终端品牌商，客户主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI等行业内知名厂商。公司2016年至2018年营业收入分别为5.16亿元、13.7亿元及10.05亿元，净利润分别为1.8亿元、2.1亿元及2.43亿元。 在天风证券看来，在LCD（液晶显示）产能持续向中国转移的大背景下，作为稀缺的柔性OLED（有机发光二极管）关键检测设备商，华兴源创赶上了国产OLED产线投资大潮。 研究机构IHS预计，到2022年，全球OLED出货将超过9亿片，营业收入达到421亿美元，年复合增长率18%。其中，柔性AMOLED（主动式有源矩阵有机发光二极体面板）占比将显著提升，预计到2020年达到3.357亿片，占AMOLED面板总出货量的52%。 本次公司拟募集资金10.09亿元，选择了第一套上市标准。华泰联合为公司保荐机构。 2、睿创微纳 来自山东的睿创微纳是新一代信息技术领域的“高材生”。公司是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计与制造。 红外产业的技术门槛究竟有多高？睿创微纳披露，到目前为止，全球也仅有美国、法国、以色列和中国等少数国家掌握非制冷红外芯片设计技术，而且国外主要供应商对我国存在一定的出口限制，目前国内掌握核心技术的厂家主要就是高德红外、大立科技以及睿创微纳等极少数公司。 高技术含量，对应高毛利。据披露，2016年至2018年，睿创微纳的综合毛利率分别为67.31%、66.61%和60.07%。技术上的突破，带来了业绩的高成长。据招股说明书，2016年至2018年，睿创微纳的营业收入分别为6025万元、1.56亿元和3.84亿元；公司净利润分别为972万元、6435万元和1.25亿元。 本次公司拟募集资金4.5亿元，选用第一套上市标准。中信证券为公司保荐机构。
焦点透视
在注册制框架下，程序比排序更加重要！
【研究员】：田文
结论：中小企业板历经5年推向市场，而创业板更是花了近10年才揭开帷幕，而科创板则以百米冲刺的速度，用220天正式拉开帷幕。更值得欣喜的是，此次华兴源创、睿创微纳，两家公司的注册之路仅用时一个工作日！博览财经也注意到，这两家公司，并非首批提交注册的企业（而是6月13日第二批提交注册的3家公司中的2家）！这再一次验证了，在信息披露为核心的注册制改革下，从核准制到注册制，真正把选择权交给了市场。在注册制框架下，程序比排序更加重要！博览财经也要强调，那三家“率先受理，但未能率先‘注册’”的公司，也有值得市场“欣慰”的成就——据统计，微芯生物、安集科技、天准科技3家公司从申报获受理到上会，分别用时70天、68天、64天，这对于绝大多数欲在沪深主板、中小板、创业板挂牌的上市公司而言，简直是不可想象的。而此次2家公司‘后人发先人至’的“率先通过注册”注册过程再次体现了，排序并不是关键，注册制的选择权交给市场这一重大历史意义！
【博览财经分析】注册制首批名单出炉，标志着设立科创板并试点注册制改革迈出关键性一步，资本市场将正式进入注册制新时代。 中小企业板历经5年推向市场，而创业板更是花了近10年才揭开帷幕，而科创板则以百米冲刺的速度，用220天正式拉开帷幕。 更值得欣喜的是，此次华兴源创、睿创微纳，两家公司的注册之路仅用时一个工作日！ 博览财经也注意到，这两家公司，并非首批提交注册的企业（而是6月13日第二批提交注册的3家公司中的2家）！这再一次验证了，在信息披露为核心的注册制改革下，从核准制到注册制，真正把选择权交给了市场。在注册制框架下，程序比排序更加重要！ 博览财经也要强调，那三家“率先受理，但未能率先‘注册’”的公司，也有值得市场“欣慰”的成就—— 据统计，微芯生物、安集科技、天准科技3家公司从申报获受理到上会，分别用时70天、68天、64天，这对于绝大多数欲在沪深主板、中小板、创业板挂牌的上市公司而言，简直是不可想象的。 而此次“通过注册”的，从受理到同意注册，华兴源创和睿创微纳分别历时78天和83天。 而此次2家公司‘后人发先人至’的“率先通过注册”注册过程再次体现了，排序并不是关键，注册制的选择权交给市场这一重大历史意义！ 6月5日，天准科技、微芯生物、安集科技等3家企业全部过会开始，关于科创板开板的锣鼓声就愈发紧密。 6月11日，第二批3家企业过会率依旧100%，而在科创板开板当天的第三批过会企业，同样全部拿到录取通知书。上午开板，晚上科创板刷新出9天9家企业过会的成绩。 截至6月13日，上交所已受理123家企业的科创板上市申请，其中9家企业成功过会，6家抵达证监会注册程序。其余企业的状态为：99家已问询、14家已受理、1家中止。 值得注意的是，科创板采取“先板后市”的方式，开板并不意味着可以正式开始交易。对于已经成功过会的企业来说，接下来的重点则是证监会注册，继而询价、定价。 上交所理事长黄红元表示，预计在两个月之内将看到首批企业在科创板上市。 “增量改革”将如何带动“存量改革”？ 一个“假”字基本毁掉了主板市场，不能再让其祸害科创板了。 注册制对发行人主体的营收、利润都放宽了相应的标准，净利润甚至可以放宽至“亏损”。 这样的放宽，意味着科创板对企业的核心科技有更高要求，企业登陆科创板后，股价涨跌幅可能远比A股更高，对投资者而言则意味着风险更大。 也因此，科创板、注册制对信息披露提出了“近乎苛刻”的要求。 也难怪，2014年至2016年，新股IPO过会率均高达90%以上，也凸显出审核环境较为宽松。事实上，这在此前一直为常态。也正是由于审核不严，某些发行人通过包装粉饰、财务造假而混进资本市场，客观上也导致了欺诈发行，以及新股、次新股上市后出现大面积“变脸”的现象。 ◆作为中国资本市场新开辟的“实验田”，科创板如何稳妥、有效地完成资本市场从“增量改革”到“存量改革”的转变； ◆如何让金融改革的目标心无旁骛指向服务科技创新； ◆如何真正把选择权交给市场，减少不必要行政干预；如何提高违法成本，不让股市乱象在科创板重现等，这些关键制度的改革探索，既需要一个逐渐完善和成熟的过程，也需要市场各方理性包容、共同呵护。 也难怪证监会要强调“希望各方对科创板多一份理解、多一点包容”、“扎实细致深入地做好上市前的各项准备工作，推动科创板平稳开市、稳健运行。” 中国证监会主席易会满强调，“真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制”。 市场的发展要有一个过程，因为市场真正的成熟，是市场里面人和机构的成熟，这是需要时间的。 纳斯达克到现在马上快50年了，如果倒回去一二十年，大家对纳斯达克的诟病还是非常多的。 博览财经注意到，按照当前已公布的资料和信息，科创板的制度设计已经非常接近境外成熟市场的资本市场机制。从美国纳斯达克的经验可以看到，因为“包容性”，它允许还没具备持续盈利能力和稳定现金流的企业来上市。过去40年来，在美国市场IPO的企业中，负营收的IPO企业占比36%，2000-2018年，负营收的IPO企业占到80%。这样的数据足以说明资本支持创新型企业更看重企业的发展前景。 如亚马逊1997年在纳斯达克上市后，花了6年时间才扭亏为盈。虽然上市后亚马逊的股价波动很大，但因为其先进的商业模式，以及可以通过纳斯达克这样的资本市场进行持续、稳定地融资，所以得以保持非常好的发展势头和增长性，最终扭亏为盈，成为行业龙头。设立科创板的核心目的除了要进行资本市场的制度改革，还要把现在和未来可以推动经济增长的企业留在国内上市，让本国人民享受其发展的红利。DZH DZH dzh 大智慧破解版
| 
发表于 2019-6-17 08:48:51
