回顾上周A股主要股指的表现，全市场主要指数呈现不同程度上扬，其中，创业板综领涨，单周涨逾3%；中小板指、上证50均有较好表现；沪指累计涨近2%，也不能说很弱。人们抱怨的无非就是涨三天跌两天的走势，显得十分纠结。那么，《A股为何如此纠结？》在外部，众所周知的关键原因，当然还是经贸关系。在内部，经济数据反映了下行压力，在半年度的时间节点，政策信号也进入了新的观察期。 金融监管层全部出席了科创板开板仪式，监管层面表达了对科创板作为中国资本市场全新制度创新标杆的高度重视。《金融监管高层全面呵护的科创板，到底会怎样表现？》个人看法是，在科创板公司正式上市之前，市场有关科创板对现有A股市场是利空（分流、挤出效应），还是利多（A股炒作逻辑，甚至是革新），或者无关紧要（只是多了个投资工具，增加了个打新工具，并不能代表A股当前生态），都是说的通的，但是骡子是马，只有拉出来遛遛之后，才知道哪种逻辑更为市场所认可。我认同的是，作为今年金融业一号工程，在作为贸易争端反制重要手段、改革试验田、规范透明开放市场突破口等等期望值下，政策层面绝对会在科创板公司上市初期一路保驾护航，保证这个市场“必须开门红、开板必火爆”，否则就是战略性失败。简单来说，就是科创板上市初期必定要适当托市，要保证其具有足够的资金吸引力和舆论口碑。但同时要注意的是，既然监管层也说了科创板是注册制同步，强调要市场选择，那么在初期的护航托市之后，后面恐怕更多就是市场选择，优胜劣汰。
博览视点
A股为何如此纠结？
【博览财经分析】上周（6月10日-6月14日），A股市场表现先抑后扬，很多人还是觉得市场过于疲软。这是一种很正常的感觉。因为，在经历了1个多月，人们一边用熊市的眼光看待市场，一边又在出现反弹契机之后期待着A股重新恢复上涨势头。而市场一旦没有按预想的那样迅速摆脱低迷的状态，投资者难免会有些失落。 回顾上周A股主要股指的表现，全市场主要指数呈现不同程度上扬，其中，创业板综领涨，单周涨逾3%；中小板指、上证50均有较好表现；沪指累计涨近2%，也不能说很弱。人们抱怨的无非就是涨三天跌两天的走势，显得十分纠结。
那么，A股为何纠结呢？在外部，众所周知的关键原因，当然还是经贸关系。在内部，经济数据反映了下行压力，在半年度的时间节点，政策信号也进入了新的观察期。 尽管在5月份A股和美股均对这个不确定性因素有了较为充分的反映，但近期资金涌入避险的黄金和押注摩擦加剧的稀土板块，表明相当一部分投资者对这件事情仍持有悲观的看法。 3000亿元美元货物关税听证会在即，中国的不可靠实体清单也呼之欲出，稀土“王牌”似打未打…… 在中东，在美国和印度之间，各种纷争不断。全球贸易环境复杂多变的程度不仅没有缓和，反而有加剧之势。 6月末的G20峰会，是观察这个不确定性因素发展方向的重要时间窗口，这已经成为市场共识。 在内部，经济数据反映了下行压力，在半年度的时间节点，政策信号也进入了新的观察期。 半年度经济工作会议，财政政策的方向，央行对于放水的态度，促内需的实锤…… 去年下半年以来，面对复杂的宏观环境，国内出台了一系列刺激和托底政策，但今年财政发力明显前置背景下，基建投资却迟迟未见起色。一方面，此前项目资本金一般由地方政府财政资金或项目承建单位自有资金提供，而近年来地方政府隐性债务约束以及加大减税力度措施，导致部分地区财力不足，无法匹配对接专项债项目，制约了基建反弹力度。另一方面，地方政府和金融机构受制于终身追责、环保等约束，积极性没能起来。所幸的是，随着专项债新政出台，制度性突破下基建提速几无悬念。 这也是一个“形势越严峻、政策越给力”的例证，未来A股牛市的基础也在于此。
短期资金面存在季节性压力是客观现实。6月份到期的MLF为6830亿，7月份到期的MLF规模约6905亿，同时7月为缴税的大月，资金面冲击相对较大。未来1个月，央行如何调节流动性，显得至关重要。 担忧基本面变差的投资者还在等待政策发出新的稳增长信号，上面说的这些都是需要等待明朗化的重要因素。 总结 所以，上周A股走势那么纠结，本质上还是内部和外部的一些不确定性因素在起主导作用。尤其是在连续调整了一个多月之后，大家对于这些因素的演变，很难持有乐观的预期。 但事实上，A股近期积极的信号也还是有的。例如—— 政策层面，专项债重振稳增长信心。 资金层面，最近两周沪深港通北向资金一改前期的连续大幅流出变成净流入。这表明：部分外资对部分A股的中长线价值认可；国际资金的风险偏好在美国降息预期下有所改善。 技术层面，沪指对30日均线展开攻击，也表明主力资金有做多的意愿。 判断后市方向，中长期是看内外部的不确定因素能否被化解，短期则是看沪指能否站稳30均日线。
金融监管高层全面呵护的科创板，到底会怎样表现？
【博览财经分析】备受瞩目的2019陆家嘴论坛于6月13日上午9时开幕。同日也迎来科创板开板，中国资本市场迎来历史性时刻。这个落地时间点比市场此前预期的认为已足够快马加鞭的7月初，仍然早了半个月多月，可见监管层对推出科创板的急切之心。当然，根据业内人士推测，首批科创板公司发行还是要在一个多月后成行。 而非常隆重的是，主管金融的副总理和一行两会首脑刘鹤、郭树清、易纲、易会满在论坛上分别针对资本市场，金融制度以及科创板等近期大家关心的问题发表主题演讲后，就势为科创板的开板站台。此外，还有中央政治局委员、上海市委书记李强，上海市市长应勇等，都共同为科创板开板。可谓给出了足够的政策重视表态。 但是与监管层大阵仗重视有所不同，或者说不太给面子的是，13日A股并没有太大变化。 当日窄幅波动，早盘科创板的消息公布前后甚至跌幅有点加大的意思，好在收盘小涨。上证综指微涨0.05%至2910.74点，深证综指涨0.29%。中小板、创业板两综指分别涨0.41%、0.68%。沪指表现稍弱，主因是银行、两桶油等权重股表现稍弱。虽然北上资金连续第八天净流入，但流入金额只有十几亿元。 其中，中小创个股普遍表现稍好，这被认为与科创板推出消息应有些关联，这算是唯一的利好了。 可以看到，四位金融监管领导对科创板的关切各有侧重： ★国务院副总理刘鹤关注注册制跟科创板的配套落实，强调市场规律来筛选好公司。刘鹤指出，要避免对股市不必要的行政干预。 科创板建设重中之重的是要着力做好两项工作。落实好以信息披露为核心的注册制改革。注册制实质含义是，把选择权交给市场。完善法制，提高违法成本，加大监管执法力度。要有透明严格可预期的法律和制度条件，要全面提高违法成本。 ★证券会主席易会满提请注意科创板推出初期的市场疯炒的可能性。13日在第十一届陆家嘴论坛上易会满表示，设立科创板是一个全新的探索，可能会遇到各种困难和挑战，尤其在初期，企业高估值发行的现象可能会增多，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。 他强调在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注五个方面的新变化： 一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。 二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。 三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。 四是科创企业本身由于技术迭代快，投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。 五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。 ★易纲没有太多谈科创板，但在扩大进入外资方面有重大表述：支持上海试点基金、券商等机构取消外资持股比例的上线，扩大外资金融机构的持股范围。 总而言之，监管层面表达了对科创板作为中国资本市场全新制度创新标杆的高度重视。 在这种政策基调下，个人看法是，在科创板公司正式上市之前，市场有关科创板对现有A股市场是利空（分流、挤出效应），还是利多（A股炒作逻辑，甚至是革新），或者无关紧要（只是多了个投资工具，增加了个打新工具，并不能代表A股当前生态），都是说的通的，但是骡子是马，只有拉出来遛遛之后，才知道哪种逻辑更为市场所认可。 我认同的是，作为今年金融业一号工程，在作为贸易争端反制重要手段、改革试验田、规范透明开放市场突破口等等期望值下，政策层面绝对会在科创板公司上市初期一路保驾护航，保证这个市场“必须开门红、开板必火爆”，否则就是战略性失败。简单来说，就是科创板上市初期必定要适当托市，要保证其具有足够的资金吸引力和舆论口碑。但同时要注意的是，既然监管层也说了科创板是注册制同步，强调要市场选择，那么在初期的护航托市之后，后面恐怕更多就是市场选择，优胜劣汰。 所以有三点需要重视的是： 一是，科创板刚推出时筹码供给量肯定较有限，这样价格几乎大概率会虚高。这也是监管层专门提醒科创板初期可能虚高、疯炒的原因。而炒股一大要点是“低进高出”，科创板是新事物，低进的前提多半不存在，那投资者也只能指望“高了后更高”了！但这种指望肯定会有不小风险。 二是，科创板虽然号称要成为中国高科技企业的助推加速器，但实际上由于至今百分百的过会率，迄今过会的一些企业状况是受到质疑的。比如，在科创板前三批亮相的企业中，指称“首批申报企业质量不及预期、少见明星企业”等问题就比较严重。 三，注册制下的“宽进严出”对市场炒作逻辑也是会产生重大变化的。 截至6月13日，目前科创板累积受理企业共计122家，其中已有6家企业过会，3家已进入提交注册环节。据悉，“上海证券交易所科创板”的英文翻译为“SSE STAR Market”。这似乎有把科创板打造出A股市场“明星”之意。 但是，IPO通过率过高，有关上市企业标准过低的问题，依然为市场所诟病。 6月13日，第十八届发审委召开2019年第55、56次发行审核委员会工作会议，5家企业再度全部通过。其中，毛利率不足5%的国联股份过了，就连近一年归母净利润低于5000万的国林环保也惊险过关！ 统计显示，从2019年3月12日首次开审以来，截至6月13日，第十八届发审委上任93天共审核了43家拟IPO企业，40家首发获通过，通过率93.02%，仅杭州天元宠物、苏州规划设计和西安瑞联新材3家被否，被否率6.98%——目前发审工作宽进严出的趋势比较明显，但这对市场炒新，将是一个重大的考验。 总之，政策层面对科创板只许成功不许失败的态度，已是众所周知，接下来就看市场层面对于监管层面这种态度，是会以怎么的态度进行反馈了。是要疯炒一波以表支持？还是不敢再玩过去短炒的套路了？或者如当前的创业板一般，初期神话后，最终归于平静？可能性都是存在的。让我们拭目以待吧。
焦点透视
政策护盘vs市场信心不足，本周维持弱势震荡概率大！
【博览财经分析】14日，沪深两市整体呈弱势下探格局，上证综指跌近1%，失守2900点。盘面上，前期热门题材板块普遍回调，创业板表现弱于主板，跌1.75%。两市全日成交4489.21亿元。 实际上，从上周A股表现看，在全球放水、中国可能“打折扣”跟随的预期下，依然只是表现为“短暂反弹后即重归弱势震荡”，反映出一方面市场对中国会在多大程度跟随全球放水，以及对全球放水的影响扩散范围依然存疑。另一方面，则是A股本身信心依旧非常疲弱。 尤其是科创板首批IPO近在咫尺，让市场当前预期非常敏感—— 投资者到底是更加倾向于受到未来中国自主化高科技企业增长前景的鼓励？ 还是更加惧怕加速扩容会加剧当前市场本就不太充裕的流动性失血问题? 至少从6月13日科创板宣布开板当天A股分时线的波动看，占谨慎心理的不在少数。 不过，对短线倒也不必更加悲观了。 除了科创板正式落地（虽然已经开板，但首家上市公司依然要到7月初）前政策层面的全方位呵护——这对创业板有冲击，但又不容许整个A股太差，在上周的陆家嘴论坛上，与科创板开板相比同样重要的另一个话题是，周小川等金融监管领导都共同表达了“要进一步扩大金融开放”的态度，而实际上，当前新一轮外资纳A预期，对A股的正面影响不容忽视。 据悉，富时罗素6月份起将正式开启中国A股纳入其旗舰指数富时全球股票指数系列的第一步，第一批次的纳入因子为5%，将于2019年6月24日开盘后正式生效。 对此，有机构指出，富时罗素纳入其指数体系的第一批A股标的将涵盖了大盘、中盘以及小盘股票，共有1097只A股入选，同时将为市场带来20亿美元的流动性(相当于近140亿元人民币)。 而从纳入比重来看，第一阶段3个步骤完成后，A股将占到富时罗素新兴市场比重的5.57%，“入富”第一阶段将带来100亿美元净被动资金流入。2019年6月份、2019年9月份和2020年3月份预计将分别流入20亿美元、40亿美元和40亿美元的被动资金。在第一阶段完成后，富时罗素将通过QFII和RQFII渠道获得成份股，这在一定程度上为北上资金的参与A股补充更多流动性，也为A股市场的长期稳定带来新的血液，A股中长期机会可期。 另外关于贸易争端问题，我在今日的中国首席财经《关键性一周！贸易争端出现有利中国的重大转变！》一文中已指出： 贸易争端暂时出现向有利于中方的缓和的方向发展。而从今天（17日）开始的未来一周，将是一个非常关键的、决定未来一段较长时期贸易争端预期走向的关键时期。 一个是，就在上周五（14日），特朗普政府已暂停向WTO提出针对中国的一项起诉，而世贸组织宣布同意将相关工作暂停至今年12月末。这一转变可能表明美国政府与中国的贸易战稍有缓和。 二是，本周一（6月17日），美国贸易代表办公室（USTR）将就约3000亿美元中国商品加征25%关税征求意见并举行公开听证会。而就在13日，包括沃尔玛等重量级企业在内的美国600多家零售商、制造商和科技公司联名写信，敦促特朗普解决与中国的贸易争端。并表示相信可以在不向中国人征税的情况下实现。 不过，不论一周之后，另外3000亿美元的商品是否会被加征关税，但中国已在双方博弈中占据了明显的上风。 一方面，中国通过在上合组织和亚信峰会上的外交努力，巩固了与区域周边的伙伴关系，强化共同应对美国的贸易霸凌的共识。 另一方面，中美经济数据对比显示：中国已经较大程度让经济规避了风险，而美国经济受到的冲击影响更大。 此外，在中美博弈激烈的5G问题上，华为也进行了强势反击。 ★据悉日前西班牙这一欧洲又一大国不惧美国打压，毅然选择华为，正式启动商用5G网络。 ★与此同时，随着中国5G牌照的正式发放，国内5G网络建设加速，华为5G订单量再度成功超越诺基亚，手握46个5G商用合同重回第一。 ★据外媒报道，华为要求美国最大运营商Verizon支付超过230项专利的许可费用，总金额超10亿美元。 这可能给本周的A股5G概念再添炒作势能！ 而与中国广泛联合共同对抗贸易大棒的伙伴国有所不同的是，四处挥舞贸易大棒的特朗普政府内外交困：印度硬怼美国！对28种美产品加征报复性关税；美墨贸易协议也频频被墨西哥打脸。 总之，胜利的天平正越来越倾向于我们！ 虽然，由于贸易争端目前只是有缓和迹象，但关键的结果依然不明朗，预期还是很容易变化。且持续这么久之后，当前A股市场对此已经麻木，对股市影响权重下降。因此，对于贸易争端我方目前占据上风资本市场是否买账，多大程度买账，并难以简单断言，但这至少对于稳固当前的盘面预期，不是坏消息。 当然，国际方面也有不好的消息。霍尔木兹海峡油轮遇袭事件持续引发纷争，美国总统特朗普14日再次指责事件是伊朗所为，并要求伊朗重回谈判桌。英国亦发表声明称伊朗施袭。伊朗外交部而后召见英国驻德黑兰大使，抗议英国“盲目追随美国做出不符合事实的声明”。联合国则呼吁对此事进行独立调查。这一突发事件让海外市场在上周五都受到了一定冲击，这对本周的A股可能也不容忽视。 但总体来看，目前A股内有政策保驾护航+外资引入的正面催化，外有贸易争端有利于中国的苗头，这较大程度足以对冲A股本身的预期信心不足等问题了，所以继续维持震荡的概率最大。
再这样“打酱油”，股指将失去中期转势机遇期！
【博览财经研报】6月13日，科创板正式开板，不过主板市场并没有大涨相迎，2930高地依然是上证指数面临的一道坎。 自6月11日的一根大阳线之后，股指已经连续两天高位震荡，热点板块也是不断切换，从稀土有色——芯片、软件——氢能源和燃料电池，个股赚钱效应尚可，尤其是6月13日氢能源满血复活。 但问题是，在这样一个关键的位置，权重股和题材股不能形成合力快速上攻，乃至回补上方缺口，那将再次失去一个中期转势的机遇期。 目前基建板块受地方发行专项债投资基建的影响，使得市场预期升温，在6月12日市场分化的时候，基建板块表现也相对坚挺。那么在机构资金没有更宽松的流动性预期下，游资的活跃对市场的赚钱效应就会起到举足轻重的地位，那么基建+次新的个股更具有优势。 国务院副总理刘鹤6月13日在参加“第十一届陆家嘴论坛”时表示，要避免对股市不必要的行政干预，对于游资们来说，这是明确利好，我发现最近一段时间确实连续大涨的妖股也很少被“关小黑屋”了，比如金力永磁，整个炒作过程都没停牌过。 对于接下来的市场格局，我的看法如下： 其一，对于大盘指数。连续两天“打酱油”的走势不是个让人乐观的信号，只防守不反击，甚至都没能去攻击突破6月11日的高点，这可以理解位主力资金往上做的决心不够坚决。当然，归根到底，是因为基本面和政策层面的因素让市场主流预期缺乏想象空间。 在6月12日的文章中我明确指出，行情能走多远，涨多大的空间，取决于政策出手的力度，这决定了市场对于流动性的预期。 地方专项债券是明牌，只是调整发行节奏，在近期加快发行进度，各地区赶紧响应政策号召，把债先发了，把有效投资提上去，就这么简单！政策左手出手的力度和右手出手不可同日而语，对于股市的影响力，大家不要盲目乐观。 从技术角度看，6月14日很关键，顶着压力位，不上则下，若指数依然不能积极上攻，那股指很可能再次向下挑战震荡区间下沿【2800-2830】区域。
其二，从市场层面来看，6月12日稀土情绪周期高点出现引发板块分化调整之后，稀土有色板块里囤积的接近400亿资金在选择新的攻击方向，6月12日的芯片板块和6月13日的软件板块都是候选的“备胎”，直到6月13日下午资金选择了氢能源和燃料电池方向。 资金做了一个高低切换，燃料电池是春季行情中大热过的主线，经历近两个月调整，套牢盘不少，被套牢的资金割肉的欲望也不大，那么这个时候资金发动反弹，既可以减少抛压，也可以引来套牢资金的补仓行为，会形成短暂的向上合力。之所以说是短暂的，是因为目前存量资金博弈，没有任何资金愿意去大幅度拉升解放上方套牢盘的，所以对燃料电池的反弹高度不要打满预期。 也就是说，各路资金现在还是在玩板块轮动，稀土这个相对有持续性的板块熄火之后，目前还没有新的题材产生，不管是芯片、软件、5G，氢能源等都是在“炒冷饭”，所以大家最好还是以短线炒作的思路来对待这些板块。 其三，中期格局的转变往往伴随着非常明确的中线逻辑确立，股指从5月至今，震荡一月有余，要打破这种长时间的震荡格局形成的心理惯性，需要重大影响力的因素，前几日关于地方专项债的利好因素，经市场检验，无法扮演足以引发变盘的决定性因素，股指依然还需等待破局的催化因素。 我们都希望股市走单边行情，最好是单边大涨行情，但客观现状如此，唯有谨慎应对，并耐心等待变盘契机。短线游击战，操作难度大，但市场只给这样的机会，那大家就量力而行，选择性参与！
该涨不涨，大家都在等什么？
【博览财经研报】6月12日（周三），三大股指收绿，虽然整体跌幅不大，但终究未能延续前一交易日的反弹之势。对于这种“一日游”行情，股民们似乎也见怪不怪了。甚至有股民调侃道：“涨，满仓开干，跌，奉陪到底！我们不怕跌，必要时可为“梦想”接盘，但要跌出水平、跌出风格，跌出精神。” 看似群起激昂的段子，也吐露出股民们的无奈。翻看涨幅榜，排名靠前的都是防御性板块，如农业种植、黄金概念等，可见场内谨慎心态之浓厚。 博览研究员认为，当前A股市场的主要矛盾依然在外部，全球金融市场都在等，等下周美联储召开的议息会议，以及月底召开的G20峰会，将释放出何种信号。在此敏感时间窗口期，投资者仍需保持谨慎策略，短线、低仓位（3-5成）思维为上策。投资机会方面，可考虑关注黄金（防御）以及有政策利好的征信概念（弹性）。 为什么说当前A股市场的主要矛盾在外部？ 1、市场流动性不差。央行公布的数据显示，5月份社会融资规模增量达1.4万亿元，同比增幅高达46.84%；5月末，M2余额189.12万亿元，同比增长8.5%；5月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增313亿元。综合来看，市场整体流动性合理充裕，好于预期。 2、新股民仍在进场。中国结算消息，5月新增投资者115.26万，同比增长4.49%。虽然较4月份的新增数有环比下降，但有总比没有好。 3、政策呵护预期还在。科创板在加速推进，推进速度简直可以飞出天际。想想当年创业板从提出到落地，也耗了十年，而科创板只用了一年。随着科创板离开板越来越近，政策面需要一个稳中向好的氛围，因为科创板被赋予了“试验田”的角色，只能成功才有经验向其它板块推广。 综上，如果再考虑整体估值、点位、技术等等这些因子，我们认为当前A股市场的内部环境是积极向好的。因此，影响短期行情波动的主要矛盾在外部。 外部扰动因素有哪些？ 1、美联储议息会议。下周，美联储将召开议息会议，而特朗普恰恰在此敏感时期多次“叫嚣”利率过高，领市场降息预期大增。我们假定，如果美联储维持利率不变，则全球央行多半也会按兵不动，但央行仍有较大的政策空间维持市场流动性，因此不存在利空。如果美联储降息，则全球央行多半会跟随，央行也不例外，对A股来说是增量利好。 2、G20峰会。G20峰会将于月底召开，事关贸易纠纷的走向，虽然特朗普仍在用“老伎俩”施压，但中方的坚守底线的决心已经很明了。所以，大家都在等。 基于上述内外环境的梳理，博览研究员认为，短期A股走势仍将受到美股的影响，尽管不太乐观（外部因素决定），但也不悲观（内部环境决定），投资者在策略上保持谨慎为宜，3-5成仓位短线思维。在投资机会上，可跟踪基建、黄金以及有政策利好刺激的征信概念。 黄金板块：现货黄金价格仍有上涨空间，美联储一旦降息，将对黄金价格构成上涨驱动。在标的的选择上，弹性较大的恒邦股份、华荣实业股价已经有过20%的涨幅，昨日（周三）涨停的白银有色、金洲慈航有望成为新的板块龙头。 征信概念：最新报道，近日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加快建设社会信用体系构建相适应的市场监管新机制。众所周知，征信管理一直是由央行主导，而这次将征信建设纳入到国常会上，规格显著提升。 根据公开资料整理，A股市场上的征信概念股，如银之杰、 安硕信息、旋极信息受益。
决策参考
央行又“放水”？另有深意！
【博览财经研报】在6月14日的文章里，我指出，再这样“打酱油”，股指将失去中期转势机遇期！ 但股指在2930位置遇阻，再次陷入调整。其实股指从5月6日大阴线下跌，进入2830-2930区间以来，反反复复震荡一个多月了，始终没有关键性的因素出现，来打破这种僵局。 关于中期行情的变因，之前已经做过多次探讨，最关键的因素，一是货币政策，二是中美贸易问题。 对于货币政策，我认为，未来一段时间，只能预期有微调，应该不会有实质性的的转向（宽松），毕竟CPI起来了，5月份CPI创15个月新高，这意味着不管是降息还是降准都得慎重掂量，而不是因为海外有降息的预期，我们国内也会采取行动。 而中美贸易问题，短期没有最新进展，看月底的大阪峰会有无最新消息，但我们应该把这个问题的观察尺度拉长时间，这不是一个短期问题。 从周末消息面来看，有两则消息值得关注： 1、央行决定于2019年6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持。 定向为中小银行提供流动性支持，看来中小银行所面临的处境依然比较严峻，包商银行不只是个案。 对于上述3000亿的新增额度，我们也不要过度解读为“放水”之举，CPI和南方近期的暴雨，都是值得央行警惕的。 相比之下，股市更应该关心的是扩容，科创板应该很快就有股票正式挂牌上市了，供给可能会源源不断，对于科创板分流主板市场资金的规模我们应该有一个基本的预期。 2、5月汽车销量同比下降16.4%，新能源汽车销量同比增长1.8%。 2019年5月，汽车产销同比继续下降，降幅比上个月有所扩大。5月，汽车产销分别完成184.8万辆和191.3万辆，同比分别下降21.2%和16.4%。5月，新能源汽车产销分别完成11.2万辆和10.4万辆，同比分别增长16.9%和1.8%。 汽车产销是一个敏感的指标，与房地产同为中国经济支柱性产业。车联会该被批评了，老是公布不河蟹的数据。 新能源汽车销量在有政策支持的情况下同比增速依然比较低，这也是上周有关部门再次要求各地区取消对新能源汽车限制政策的背景。 上述两个消息，一个偏利好，一个是利空。 对于本周行情，我的看法是： 第一，不管本周会不会迎来中期格局的变盘，也就是突破长时间的震荡区间，但短期来说，股指上半周会继续调整，再次考验2800-2820位置的可能性是很大的。上周关于地方专项债的利好让股指大涨一天之后，就无力再次上攻，这说明主流预期并不乐观，这么明确的利好都只是一日游，上方阻力很大。 第二，海外股市在消化了美联储降息暗示的利好预期之后，上周高位震荡，对于这次海外市场的反弹，A股是没有跟随的，这说明内因才是目前A股的主要矛盾，也就是投资者对于经济基本面的预期。 A股向上反弹的高度看货币政策（宽松）的想象空间，向下调整看经济基本面的支撑程度。 从近期陆续公布的5月份各项经济数据来看，对股市投资人预期的影响偏利空。 前5月固定资产投资同比增长5.6%；前5月全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%；5月社会消费品零售总额同比增长8.6%；5月份规模以上工业增加值增长5.0%； 看了前两项数据，我们就能明白前两天，督导地方专项债文件出台的背景了，如果不是房地产开发投资显著增长，固定资产投资增速还要低，GDP的目标是6-6.5%，投资只有5.6%，净出口？，消费能顶上吗？ 5月消费总额同比增长看上去比较高，8.6%，但你应该知道5月CPI也很高，2.7%，消费总额增速高很大原因是价格水平上来了。 而5月规模以上工业增加值增速明显偏低。 一言以蔽之，股市目前还不能“奢望”经济基本面来托底。 第三，技术面，还是我在6月14日文章里说的，对于震荡区间，向上不能突破，则依然会向下考验支撑。
警惕，稀土中长期看好，但短线涨多了必然要退潮！
【博览财经分析】6月11日A股再现久违的大涨普涨，且呈现放量逼空之势。其中稀土永磁板块大涨7%领涨，板块指数创近期新高。五矿稀土、金力永磁、宁波韵升等13只稀土永磁股涨停。不过，12日稀土概念出现了严重的分化。在早盘集体拉升后最终于导致市场炸板，11点后开始了跳水。那么，对稀土板块后市怎么看？ 个人看法是，短线需要警惕了。这不是说我们对稀土中线趋势上还有进一步上涨空间的否认。而主要是，短线涨太多了，市场需要修正。况且11日的大涨主要是政策消息催化，预期消退也会很快。 稀土永磁可以说是5月“五穷”行情中，少有的频繁有所表现的板块了。在可能被作为贸易争端“王牌反制筹码”预期+限制缅甸稀土矿进口（可能影响国内高达30-50%的重稀土消费）等两大催化因素推动下，稀土产品的涨价预期，如同今年来号称十年来“最强猪周期”的猪肉价格那般，被认为具有着长期、大幅、猛烈的涨价前景，这也成为A股稀土永磁概念频频表现的核心逻辑。 先来看看5月以来的稀土永磁到底有多疯狂，从东财概念指数来看，东方财富Choice数据显示，5月以来上涨的概念只有6个，而稀土永磁以15.71%的涨幅遥遥领先，较第二位的小金属高出近10个百分点。 个股表现同样精彩，龙头股金力永磁5月以来股价最大翻了3倍，英洛华、银河磁体、有研新材、北矿科技4家公司最大涨幅超过100%。此外，正海磁材、宁波韵升、中钢天源和五矿稀土的最大涨幅则超过80%。 但获利盘如此之多，对短线也造成了巨大的压力。在目前大盘整体比较疲软，投资者信心不足，对盈利预期不高的情况下，稀土概念的这种一枝独秀，是很难长期存在的。 分析来看，11日稀土永磁的大涨，一部分功劳是大盘整体普涨的带动，但最主要还是消息面刺激。 一个是，6月4日-5日，国家发改委就稀土产业问题接连召开了三次会议。会议对象分别是行业专家、稀土企业和产地主管部门，涉及主要问题有稀土环保、稀土黑色产业链、稀土集约化和高端化发展等。业内人士认为，稀土产业将会有进一步的政策推动，环保检查、指标核查和战略收储等一系列政策会密集发布，推动实现稀土产业结构合理、科技水平先进、资源有效保护、生产运行有序的行业发展格局，切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值。 另外，就是国家发改委近日下发《关于开展稀土等战略性矿产资源情况调研的通知》，自6月10日起，由国家发改委、工信部、自然资源部相关司局负责人分别带队，赴内蒙古、江西、福建、湖南、广东、广西、四川省(区)开展调研——这两个消息显著强化了市场对稀土管控以及未来涨价的预期，这被认为是力度空前的政策利好。 据悉，本次调研的内容包括：1、各省(区)稀土以及其他战略性矿产资源的上中下游总体情况及行业运行情况，近年来在资源保护、开发、应用方面取得的成就和经验、存在的主要问题，下一步推动相关产业实现高质量发展的总体思路和具体考虑。 2、对全国稀土等战略性矿产资源相关发展的意见建议，包括产业组织结构优化、产业布局调整、资源保护、绿色生产、智能化改造、高端化发展、科技攻关、资源生产消费全产业链融合、产业聚集、国际贸易、国内外合作、行业监管及配套政策措施等。 3、对提高我国稀土等战略性矿产资源保障能力，进一步发挥稀土及其他资源战略价值作用的思考和意见建议。 本次调研工作自6月10日开始，调研方式采取实地调研、召开座谈会等多种形式开展。调研分三组：第一组由国家发改委带队，赴江西、福建和广东开展调研；第二组由工信部带队，赴湖南、广西、四川开展调研；第三组由自然资源部带队，赴内蒙古开展调研。 《通知》还要求：各省(区)按照上述调研内容，提前准备书面材料。对资源保护、开发、应用方面存在的主要问题，提供具体数据和案例。如本省(区)有相关资源、产业发展规划的，一并提供。 从时间节奏上来看，这次调研有可能持续一个月以上，也就是说，接下来随着有关调查情况的公布，A股还将继续受到有关调研数据和政策口风的利好。还会有催化机会。但总体上，政策面上对稀土行业的扶持，是一张明牌了，市场对有关的政策套路和利好预期都非常清楚，在这种情况下，政策催化对稀土概念的影响虽然会反复出现，但每次出现的持续性都不会太强。 可以看到，有稀土公司趁机逢高减持，也加快了市场退潮预期。 6月12日晚间，5连板的银河磁体接连发布了两份公告： 一份是减持公告，公司大股东拟减持公司股份305万股； 一份是交易异常波动公告，产品价格的上涨可能会给公司市场开发和新应用领域的开拓带来困难，甚至可能使公司失去部分现有客户——如此“在理”的神逻辑，获利盘恐怕也绝不会无视！ 总之，短线要对稀土警惕了。
投资参考
“避风港”的新方向
【博览财经分析】当下A股市场的风险偏好由以下两个关键因素主导。其一，经贸环境变化；其二，国内政策预期落地力度。目前，这两个关键因素尚不明朗，尤其是第一个因素是关键中的关键。避险情绪下，各路资金仍在A股市场中寻找“避风港”。 避风港的变化 上周（6月10日-6月14日）市场展开反弹，在下跌了一个多月之后，A股终于有了止跌企稳的迹象。但当前A股所面临的内外部环境，还存在诸多的不确定性。场外资金谨慎观望，而场内资金以及部分有做多意愿的资金也主要是寻找“避风港”。 内资方面，从6月起，它们的“避风港”也日趋明显，一方面是选择传统的避险板块黄金，另一方面是介入受益于经贸关系恶化的稀土板块。总之是在押注未来变得更糟糕。 在本内参6月10文章中，我们指出，在6月首周的四个交易日里，A股表现很是惨淡。当周，市场中仅有银行板块逆势小幅收涨0.4%，成为部分资金的“避风港”。这部分资金主要是北向资金，也就是外资。 在6月第二周，北向资金对于避风港的选择也多了一个新方向。说是新方向，但说穿了也不稀奇。其实就是外资一直的心头好——大消费。近一周，A股市场食品饮料板块表现较强，明显获得资金关注。 从申万一级行业看，上周全行业板块普涨，其中有色金属、食品饮料板块表现突出，单周涨幅均超4.5%。
那么，大消费为何能够成为北向资金新的“避风港”呢？ 短期避险，中长期的核心资产 在经贸关系复杂多变的背景下，外需导向型的行业受到的冲击较为明显，而内需导向型的行业受到的冲击较小，尤其是食品饮料等。据测算，假设对美出口大幅萎缩，各行业产出受到的影响如下图所示——
虽然外部冲击的不确定性较大，但有庞大内需市场且能够享受政策倾斜红利的大消费或是较好的“避风港”。 在大消费中，更为稳定的是必须消费品。何为必须消费品？油盐酱醋就属于此类。必须消费品的逆周期特性显著。即使在整体消费下行的背景下，同比增速依然能够“稳中有升”。
从A股上市公司股价来看，近期主营业务为调味品的上市公司股价创出新高。 同时，在今年三季度，北向资金持续净流入的势头也有望得以延续。首先，6月24日富时指数纳入A股的首批将开始生效。其次，MSCI年内第二批提高A纳入比例5个百分点将在8月生效。 值得注意的是，中国经济步入转型升级的阶段，未来中国股市的核心资产一定是与高端制造和科技创新相关。但是转型升级是一个漫长的过程。目前以及未来很长一段时期内的中国股市核心资产或者说优势产业仍是大消费。聚焦14亿人的必须消费和消费升级，是投资中国的首选策略。 总结 总之，当前A股市场仍处于弱势震荡的格局之中。由于经贸关系等关键问题尚未明朗化，谨慎的避险情绪仍然占据市场主导地位。同时，在连续下跌之后，市场整体估值并不高。对长线资金来说，一些绩优的低估值蓝筹（包括消费白马股）已经具备投资价值。北向资金对避风港的选择也可以成为普通投资者的借鉴。
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发表于 2019-6-18 09:15:00
