主编点评
【本期主编】：天天
有分析将“美财长表示‘中美贸易协议已完成90%’”这个4月“美方翻脸”前就有的“老段子”，当做忽悠市场继续反弹的“动力”，但笔者则没有这么乐观，毕竟，谈判的结果往往是《“行百里者‘绊’九十”》…… 这不，老特及时来“打脸”了：出于“威逼利诱”的谈判习惯，老特赶在“峰会”之前，再次“极限施压”，威胁称“如达不成协议，他会对中国加征额外关税”，中国外交部则立即予以“批判”：中国人从来不吃这一套！显然，中美双方都不会轻易让步，即使在此次峰会上，首脑会晤中出现解决贸易战的突破口，但也有一定的局限。最理想的状态是首脑会晤中宣布‘我们是朋友，让协商代表团重新回归谈判桌继续谈判’”，如果两国能够尽早谈判的话，可以取得良好成果，但现实的变数确实很多。因此，如果A股市场的反弹是建立在这种“脆弱的‘共识’”基础上，所谓的“谈好了90%”这种“老调重提”，不可能给A股行情带来多少持续性的热情，而任何“建立在‘老特今天爽不爽’基础上的反弹，也只能是‘沙上建塔’了”…… 当然，“谈起来”总比“打起来”要强一点，而博览财经也注意到，西方媒体对中美贸易战的态度从最初一边倒的“中方会让步”，到多轮磋商后的“美国愿妥协”，再到“峰会”前的中美都应妥协。一位拒绝透露姓名的美国高级官员也表示，双方已经设定会晤目标。媒体认为，双方会谈将摸索互相让步。美国《时代周刊》爆料，美国贸易谈判团队已经降低了此前的期待，主要原因是已经宣布连任竞选的特朗普，急切需要一份协议，不希望彼此的贸易僵局在经济上带来一些选民不愿意看到的迹象或信号。美国贸易代表莱特希泽、财长努钦和首席经济顾问库德洛现在都期望能够尽快达成协议，认为有谈判总比没有谈判好，一个温和版本的协议总比没有协议好。
热点聚焦
谈判“最后时刻”：行百里者“绊”九十！
【研究员】：田文
结论：出于“威逼利诱”的谈判习惯，老特赶在“峰会”之前，再次“极限施压”，威胁称“如达不成协议，他会对中国加征额外关税”，中国外交部则立即予以“批判”：中国人从来不吃这一套！显然，中美双方都不会轻易让步，即使在此次峰会上，首脑会晤中出现解决贸易战的突破口，但也有一定的局限。最理想的状态是首脑会晤中宣布‘我们是朋友，让协商代表团重新回归谈判桌继续谈判’”，如果两国能够尽早谈判的话，可以取得良好成果，但现实的变数确实很多。因此，如果A股市场的反弹是建立在这种“脆弱的‘共识’”基础上，所谓的“谈好了90%”这种“老调重提”，不可能给A股行情带来多少持续性的热情，而任何“建立在‘老特今天爽不爽’基础上的反弹，也只能是‘沙上建塔’了”……
【博览财经分析】有分析将“美财长表示‘中美贸易协议已完成90%’”这个4月“美方翻脸”前就有的“老段子”，当做忽悠市场继续反弹的“动力”，但笔者则没有这么乐观，毕竟，谈判的结果往往是“行百里者‘绊’九十”…… 这不，估计“上辈子学过川剧”的老特，就立马来“打脸”那些“乐观派”了—— 6月25日，特朗普表示，对与中国达成贸易协议表示乐观，但是仍在考虑对中国进口商品加征关税的问题。 特朗普在接受采访时，一方面强调同中国达成贸易协议的重要性，另一方面他也表示，关税对美国经济有好处。他再次指出，中国比美国更需要一个协议。 特朗普说，如果美中双方谈判再次陷入僵局，他准备对剩余的3,250亿美元输美中国商品加征关税。不过，他说，他对下阶段采取不同的战略持开放态度，即加征10%的关税，而不是25%。他说，这样的关税幅度人们能够应付。 《洛杉矶时报》的报道则认为，没有人预计G20集团峰会能达成突破性的贸易协议，报道引用彼得森国际经济研究所的中国问题专家拉迪的观点称：“这在几个月前似乎可能，但谈判的失败表明双方在关键问题上仍然相距甚远，G20集团峰会最可能的结果将是停滞不前，特朗普会推迟对额外3,000亿美元加征关税，并会恢复贸易谈判。” 彭博社也报道称，在中国的投资者们普遍认为，两国领导人不太可能突然达成协议，解决一场过去一年来令市场承压的贸易争端。 …… 不是我不明白，果然是这世界变化太快。 举世艳羡的“二宋CP”还是离了，屡遭调侃的冰冰和黑牛还是分了，老特也果然来“蛮不讲理”了…… 就在国内部分投资人欣喜于“美国频频释放缓和信号，美财长表示‘中美贸易协议已完成90%’，而美光英特尔等企业‘恢复对华为供货’”的“形势一片大好”之下，沪指的3000点反倒“得而复失”； 如今，一根肠子直通神经末梢的老特，出于“威逼利诱”的谈判习惯，赶在“峰会”之前，再次“极限施压”，威胁称“如达不成协议，他会对中国加征额外关税”，中国外交部则立即予以“批判”：中国人从来不吃这一套！ 与此同时，美方还将“47家中企列入出口管制清单”，中国商务部立即予以回击称“中方的‘不可靠实体清单制度’的细节将于近期公布”； …… 从“正常的谈判技术”上看，赶在“峰会”之前再次“施展”自己的黑魔法，也算是“增加自己谈判筹码”的一种途径，毕竟，对亟待捞取选票以应对“连任竞选”，但国内经济势头却被“自家人”（尤其是华尔街那些国际投行）看淡，美联储又不“听话”的情况下，似乎也只有通过“对外示强”，来增加自己对民粹选民的吸引力了； 至于所谓的“协议已完成90%”之说，其实这话美财长早在四月底就已经说过，只不过这“90%的成功”，又恰恰是老美自己给推翻了，如今老美一边变本加厉的“追加‘实体清单’”，一边继续在“峰会”前“威胁加税”，完全不顾所谓的“听证会”上那“96%的反对声”； 如果A股市场的反弹是建立在这种“脆弱的‘共识’”基础上，所谓的“谈好了90%”这种“老调重提”，不可能给A股行情带来多少持续性的热情，而任何“建立在‘老特今天爽不爽’基础上的反弹，也只能是‘沙上建塔’了”…… 中美在关键问题上症结难解 “峰会”结果难乐观 对于此次G20峰会，不少分析认为，中美“难达协议”，由于双方对于“是否让步”都各有的立场，目前难以难保证双方不会再次“离开谈判桌”。 毕竟，双方在关键问题上的症结难解。美国污蔑对方在谈判中出尔反尔，称恢复磋商与否取决于对方是否愿回到最初文本。 知情人士透露，美国不仅要求对方解决知识产权和市场准入等结构性问题，还要求对方将这些改变写入法律。 美国贸易代表莱特希泽也污蔑称，对方推翻了关于数字贸易问题的承诺。 而中方则认为美国的相关要求侵犯其主权，多次重申任何协议也应互利互惠。 此外，在华为问题上，中方则多次表明，美方封杀华为是遏制中国的经济和技术崛起。 …… 当然，暗地里“急于与中方达成‘新协议’”的美方，“嘴炮”的功夫还是要继续练的—— 美国一名高级官员6月24日表示，“此次峰会”对于特朗普来说，“只是一个与对方领导人保持密切接触的机会”，特朗普“任何结果都能接受”。 博览财经认为，美国官员上述表态，实际是展示对谈判结果“不在乎”（甚至接受谈判破裂）的姿态，以向中方施压。 其实，就在特朗普宣布“通话、峰会”的消息后不久，莱特希泽就表示，特朗普政府将在贸易问题上坚持强硬立场：如果“某些问题不能令人满意地解决”，特朗普政府准备采取更多措施。 另据《华尔街日报》披露，美国现在正在考虑是否要求用于国内的5G技术必须使用中国以外制造的产品。如果做出这一规定，那将迫使诺基亚、爱立信这样的电信巨头将生产转移出中国，以便继续向美国这个全球最大的电信技术和设备市场提供设备。 评估包括了解美国通信企业能否在中国以外研制路由器、转换器等硬件和软件。有关审议还在早期和非正式阶段。但按照特朗普的行政命令，2019年10月份将提出建议。 BBC认为，在此背景下，此次“峰会”将会存在较多变数，会面效果是否达到外界期望将难以预期。 …… 而就在“峰会”前夕，美国总统特朗普再为自己对华征税之举“点赞”：“加征关税是一个非常棒的谈判武器”； 6月22日，特朗普在白宫记者会上说：关税显然征得非常棒，因为我们正从中国获得几十亿几十亿的美元。关税对消费价格的上涨没有太大的影响。出口这些商品的国家正在承受这些代价。所以道琼斯指数上升了，似乎是80年来的新高。所以我肯定你们都十分高兴吧？ 6月25日，一位美国高官表示，美希望在此次“峰会”后重启与中国的贸易谈判，但是华盛顿不会接受有关关税的任何条件； 外媒报道称，该官员表示美国不愿意“带着让步”来参加此次“峰会”。 该官员还透露，虽然副总理仍将领衔中国贸易代表团，但中方名单上又增加了一些可能“很强硬”的新成员。 虽然上述消息尚难证实，但作为一种“回应”，中国商务部副部长王受文6月24日针对G20召开记者会强调了两方面重要的内容，一是呼吁中美在贸易谈判中均做出让步；二是希望美国公平对待中国企业。 与此同时，日前中国国际问题研究院发布《国际形势和中国外交蓝皮书（2019）》称，美国率先进行战略调整，试图重构国际秩序，利用超强实力赤裸裸地实施强权政治，借此巩固其一超独霸地位。 美国战略调整还导致保护主义、民粹主义盛行，全球化遭遇逆风，多边主义和自由贸易体制受到严重冲击，世界经济下行压力增大，全球治理机制面临“分裂化”、“阵营化”风险。 蓝皮书认为，当前国际格局虽仍保持“一超多强”态势，但“一超”弱化，“多强”分化的趋势明显。这样的趋势主要表现在三方面： 第一，国际力量对比东升西降、南升北降大势难逆，国际权力日益由西向东转移； 第二，西方垄断国际事务的局面难以为继，新兴市场国家和发展中国家的国际地位和话语权不断提升； 第三，新一轮技术革命有利于非西方国家抓住机遇后来居上，撬动大国实力。 近来，中美贸易战不断加剧，将在日本G20峰会上举行的习特会被认为是中美达成协议的重要窗口。 …… 美专家认为，此次“峰会”有三个可能的结果—— 第一，美国同意无限期推迟对中国商品加征关税； 第二，美国将在一段固定的时间内暂缓对华征收额外的关税； 第三，美国在会后的声明中不提增加关税，这意味着美国政府将“尽快”推进这一进程。 第一种可能结果、也是最有可能出现的情况，其概率大约是45%，也即美国同意对额外3,000亿美元中国进口产品征收关税不设置具体的时间表。这是“次佳的结果”。 中国国际经济交流中心副理事长、商务部前副部长魏建国则表示，中方的底线有三点—— 第一是维护国家利益和主权不受侵犯； 第二是确保国家安全，包括领土安全、网络安全和国家安全等； 第三则是中国的发展机会不能被剥夺和压制。 魏建国称“预计中方将首次向特朗普明确表达这些立场，而包括竞争机制等核心分歧，在重启谈判后两国会继续协商，寻求妥善解决方案。” 中方强调经济稳定或暗示贸易战的强硬立场 而就在“峰会”前夕，中方频频发布强调“经济稳定”的报告，或暗示在贸易协商上的强硬立场。 中国清华大学和中国人民大学相继发表了有关中国经济在贸易战背景下仍然维持稳定增长的内容的报告书。 6月23日，在中国清华大学所属智库经济研究所举办的“中美摩擦及中国经济”研讨会上发布《中国宏观经济分析与预测报告》预测显示，2019年中国经济增长率为6.3%、消费者物价指数上升率为2.3%，均会在中国政府年初定的目标值（经济增长率为6%-6.5%，物价上涨率在3%以内）范畴以内。 报告指出，贸易战这个不确定因素给中国消费者心理造成了一定的影响，但是中国实物经济并未受到直接影响。中国可以掌控贸易战，在今后的15年以内引导中国经济发展的中产层将从现在的4亿名增加到8亿名，经济增长不会缺乏动力。 6月22日，中国人民大学也发布了预测2019年中国经济增长率为6.1%、在增长目标范围以内的报告书，虽然2018年中国经济的核心轴——出口呈现负增长，但是2019年会转换成正增长模式。这意味着，在贸易战这种不确定的外部环境下，中国政府可以成功调控出口及投资的稳定性，展现出中国经济面对贸易战有很强的恢复力。 …… 博览财经注意到，在峰会前夕，发布的这一系列有关经济稳定增长的报告书，或暗示中方在贸易协商中不会让步的立场。中国经济不受贸易战的影响的评论正反映出中国的强硬立场。 总结 虽然美国从中国的进口商品数量更大，关税的杀伤力更强。但美国经济的上升期已持续多时，恐将到衰退期的忧虑声浪此起彼伏。而中方的政策不受选举影响。更关键的问题是，贸易问题只是中美大国竞争关系的一部分。即使达成贸易协议，中美之间的干戈恐怕不会立即平息，科技战、金融战呼之欲出。对比布宜诺斯艾利斯的会晤与即将举行的大阪峰会，中方或许有更清晰的战略认知：中美大国竞争的基调，不会因为贸易协定而改变。 总结而言，中美双方不会轻易让步，即使在此次峰会上，首脑会晤中出现解决贸易战的突破口，但也有一定的局限。最理想的状态是首脑会晤中宣布‘我们是朋友，让协商代表团重新回归谈判桌继续谈判’”，如果两国能够尽早谈判的话，可以取得良好成果，但现实的变数确实很多。
中方会让步？美国愿妥协？“各退一步”？
【研究员】：田文
编者按：西方媒体对中美贸易战的态度从最初一边倒的“中方会让步”，到多轮磋商后的“美国愿妥协”，再到“峰会”前的中美都应妥协。一位拒绝透露姓名的美国高级官员也表示，双方已经设定会晤目标。媒体认为，双方会谈将摸索互相让步。美国《时代周刊》爆料，美国贸易谈判团队已经降低了此前的期待，主要原因是已经宣布连任竞选的特朗普，急切需要一份协议，不希望彼此的贸易僵局在经济上带来一些选民不愿意看到的迹象或信号。美国贸易代表莱特希泽、财长努钦和首席经济顾问库德洛现在都期望能够尽快达成协议，认为有谈判总比没有谈判好，一个温和版本的协议总比没有协议好。
【博览财经观察】博览财经注意到，西方媒体对中美贸易战的态度从最初一边倒的“中方会让步”，到多轮磋商后的“美国愿妥协”，再到“峰会”前的中美都应妥协。 6月18日，美国总统特朗普打破僵局致电中国领导人。 6月19日，美国贸易谈判代表莱特希泽在国会作证时称，他将与美中贸易谈判中方牵头人、中国国务院副总理刘鹤通电话，预计G20峰会两国元首碰面前，他和美国财政部长努钦一道，在大阪与刘鹤举行会晤。 自5月中美贸易磋商停摆以来，两国贸易官员近六周没有互相接触过。美国《纽约时报》一个月前曾刊文称，在中美贸易谈判陷入僵局后，中方急召一名具有28年贸易谈判经验的资深专家回国。 双方摸索互相让步：美媒称“特朗普或做出让步” 而一位拒绝透露姓名的美国高级官员也表示，双方已经设定会晤目标。媒体认为，双方会谈将摸索互相让步。 特朗普政府一位没有透露姓名的高级官员6月25日披露，此次“峰会”的目标是重启贸易谈判。最好的结果是先解开双方在11轮谈判后陷入的僵局，为美中官员争取重启谈判的时间。就算恢复谈判，可能需要数月甚至数年才能达成协议。 该官员称，“如果再采取关税措施，等于贸易谈判已死。”双方作为善意姿态可能会同意不再加征新的关税，但不清楚是否会在6月29日的会晤中达成。但也强调华盛顿不会接受任何关税条件，也不会带着任何贸易让步前去会谈。双方对彼此许多货物的现行关税和反制措施将保持不变。会谈有可能谈及中国电讯巨头华为问题。 目前，多数观察人士对中美元首会晤的成果持谨慎态度，认为从“峰会”很可能与2018年在布宜诺斯艾利斯的峰会一样，双方达成休战，但在一些根本的结构性议题方面难有突破。 但也有专家认为，美方在会晤前已经对中国释放了善意，特朗普可能会让步。 美国企业研究所的中国问题专家库珀则预计，美国政府会放弃要对方屈服于美国提出的结构性改革要求，代之以较为狭窄的、购买更多美国农产品的贸易协议。 也有美国有媒体说，特朗普可能会从之前的强硬立场后退。《时代周刊》6月24日发表文章称，很多迹象表明特朗普现在想要给经济和平一个机会，阻止不断升级的美中贸易战。 被视为特朗普经济团队中的强硬派的美国贸易代表莱特希泽在国会的作证语气变得温和。他说：“中美双方取得一些成功交易无疑符合双方的利益。” 而且，特朗普本人就香港问题的“稳妥”表态也得到了中方的认可，美国副总统彭斯也推迟了计划于6月24日发表的“不友好”演讲，这些种种迹象都表明，美国在G20峰会前对中方做出了示好。 《时代周刊》说，美国财长努钦将出席特朗普与习近平的会晤。努钦不仅被认为是特朗普经济团队中的温和派代表，而且据一位不透露姓名的国防官员的消息，他还压住了向TW出售先进坦克和其它军备的最后决定。 美国《时代周刊》6月25日引述美国国防部消息人士的话称，美国财长努钦施压搁置了26亿美元的对T军售案，以此希望中美能够能够借此次中美元首会晤推动达成贸易协议。 根据该周刊的爆料，美国贸易谈判团队已经降低了此前的期待，主要原因是已经宣布连任竞选的特朗普，急切需要一份协议，不希望彼此的贸易僵局在经济上带来一些选民不愿意看到的迹象或信号。 美国贸易代表莱特希泽、财长努钦和首席经济顾问库德洛现在都期望能够尽快达成协议，认为有谈判总比没有谈判好，一个温和版本的协议总比没有协议好。 （毕竟，对于已经习惯于“出尔反尔”的“翻脸王”老特来说，中方估计很难“相信他会持续遵守协议”，只要他觉得“任何协议”不符合他 “奇异的脑突触”所能够理解的“美国利益”，他是绝不吝惜于“随时翻脸”的；在这种背景下，对美方来说，先达成一个协议，等到国内选举需要时再以“对方爽约”为借口来翻脸的概率仍然是很高的，毕竟外交为内政服务嘛，当前对老特的来说，最大的“内政”除了“连任竞选”还能有啥？） 美国因为贸易谈判推迟或搁置对T军售已经不是第一次出现。奥巴马时期也曾搁置过对T军售案，其中原因大多和中美把握双边合作的主调有关。2018年中美贸易战初期，特朗普政府就曾推迟对T军售，也没有派阁员访问TW。 就在上周领导人通话前，美国《华尔街日报》就曾引述政府消息人士话说，特朗普周围很多人越来越担心，美国推进对T20亿美元的军售案，可能会给重启美中谈判带来负面影响，更有可能让中方有理由拒绝大阪“峰会”。 现如今，“峰会”在即，特朗普政府自然要尽可能地消除影响谈判的不利因素。其中，搁置20亿美元的对T军售案，就是特朗普政府的必然选择。
决策参考
为何5G概念频频领涨？华为获得一系列关键胜利!
【研究员】：大双
编者按：尽管A股大盘指数因贸易争端变幻莫测，预期不明而在日线上变化剧烈，但华为海思、国产芯片、5G、国产操作系统等5G产业链上的概念近期却成为市场具有相对持续性的热点。 这一部分原因是受贸易争端事件的间接刺激。但更主要的是，在遭受美国的制裁以来，作为全球5G龙头——同时也几乎决定了当前A股5G产业概念股预期兴衰——的华为。并没有被吓住，反而不断的打出强有力的反击让全世界看清美国的嘴脸，同时也展示了中国华为在5G行业强大的技术实力和战略定力。更是振奋了A股市场对5G产业链概念的信心。 可以看到，6月以来，继启动鸿蒙备用系统（引发微软、谷歌恐慌）、淡定给出300亿美元的收入下调预测（其实真实负面影响并没有那么大）、要求美国最大运营商支付超10亿美元的专利许可费用后，华为最近又打出了多记非常强有力的反击。 总之，我们注意到，华为的多名高管在最近都重复强调了“要感谢唐纳德•特朗普与美国政府，让华为变得这么受欢迎”的表态，其中虽然有调侃；但现在看来，似乎也确实是一语成谶的事实了，而这对股市层面的5G产业链概念的影响是，如果说此前市场对5G的想法还只是短期炒题材概念，但随着美国的不断打压、中国提前商用5G进行反制，这让华为很快开始触底反弹，这反而大大强化了投资者对5G产业概念的信心程度。
【博览财经分析】尽管A股大盘指数因贸易争端变幻莫测，预期不明而在日线上变化剧烈，但华为海思、国产芯片、5G、国产操作系统、集成电路、富士康等5G产业链上的概念近期却成为市场具有相对持续性的热点。 这一部分原因是受贸易争端事件的间接刺激（26日美股芯片概念大涨带动）。但更主要的是，在遭受美国的制裁以来，作为全球5G龙头——同时也几乎决定了当前A股5G产业概念股预期兴衰——的华为。并没有被吓住，反而不断的打出强有力的反击让全世界看清美国的嘴脸，同时也展示了中国华为在5G行业强大的技术实力和战略定力。更是振奋了A股市场对5G产业链概念的信心。 可以看到，6月以来，继启动鸿蒙备用系统（引发微软、谷歌恐慌）、淡定给出300亿美元的收入下调预测（其实真实负面影响并没有那么大）、要求美国最大运营商支付超10亿美元的专利许可费用后，华为最近又打出了多记非常强有力的反击： ★华为常务董事宣布：全球2/3已的发布5G商用网络均由华为部署； ★前五月华为手机出货已达一亿台，并指出海外市场实际受影响远低于华为自己的预期； ★华为强势表态：将美国研发中心撤出转移到他国，继续加大5G投资； ★华为又公布一项新的全球领先前沿技术：量子计算； ★孟晚舟律师团要求加拿大政府放弃将孟晚舟引渡到美国； ★再次拒投华为包裹被中国政府点名后，联邦快递把美国商务部告了； 这一系列的胜利，都振奋了市场的信心。 同时，中国监管部门提前一年推动5G商用化后的一系列加快5G部署之举，也强化了市场对 5G概念投资、应用和业绩等会提前爆发的预期。 而最新的消息是，华为又迎来了以下重大利好—— 其一，中国国内的国际展会和政策面上已开始全速推动5G。 6月26日，以“智联万物”为主题的世界移动大会MWC19上海展正式拉开大幕，最大的感受就是：5G真的已经来了。虽然展现形式上与此前几届展会大同小异，但今年不仅有了5G手机，很多应用场景终于可以在真实的5G网络环境下实现落地。华为消费者业务手机产品线总裁何刚发表“引领5G创新，共创智慧未来”的5G时代主题演讲，公布华为“1+8+N”5G全场景战略。 据主流媒体报道，在本届大会上，华为刚刚取得5G终端电信设备进网许可证的Mate 20X(5G)手机，稍稍展示了一下自己的能力（5G的网速到底能有多快），使用另一部运行在4G网络下的P30，与Mate 20X(5G)一同打开手机自带的软件商店，同时下载一个2G左右大小的App——结果显示，当同时按下下载按钮后，5G手机很快就开始了下载进程，而4G手机几乎还不见动静，当4G手机终于下载了1%的进度时，5G手机早已下载了将近1/5，最终这个大小超过2G的应用，5G手机只用了大约30秒就下载完成，而4G手机才下载了不到10%——这还是因5G网络刚开始布局，展区临时搭建，为保证所有展商5G都能有更好的体验，进行了一定限速处理，不然下载速度会更快。 在政策面上，日前，工信部印发《工业互联网专项工作组2019年工作计划》提出，完成中国工业互联网研究院的组建；建设5个以上企业内网络技术验证应用测试床和10个企业标杆网络；进一步加快5G工业互联网频率使用规划研究，提出5G系统部分毫米波频段频率使用规划，研究制定工业互联网频率使用指导意见；加强军工工业互联网发展顶层设计，研究制定《数字军工行动计划》；推动工业互联网平台普及应用；推动百万工业企业上云等具体举措。 分析指出，工业互联网是推动传统制造业数字化转型的关键路径，也是近几年国家重点支持发展的方向。市场人士普遍认为，我国传统制造业向数字化、智能化转型，与云计算、大数据、物联网等新一代信息技术的深度融合，有望在内生需求和外部环境的刺激下加速开展，利好工业互联网板块的发展。在即将到来的5G时代，工业互联网的发展空间更大，有望构建十万亿元规模大生态，中报业绩预期向好的标的或迎短期交易性机会。 其二，中国42款5G商用终端亮相，华为独占鳌头。 6月25日，中国移动发布5G+战略，其中就包括终端部署，发布42款5G商用终端，包括13款手机、3款芯片、13款数据终端，以及13款泛5G智能终端。而华为Mate 20 X(5G)获得中国首张5G终端电信设备进网许可证。 中国移动称，首批终端预计7月取得国家入网许可，7月底开始陆续启动上市。这将有效满足5G商用初期消费者和行业应用的迫切需求。中国移动还预测，2020年5G终端市场用户将达到数千万到亿级。 25日，中国移动还进行了11款5G终端的万台交付，包括华为、OPPO、vivo等智能手机和数据CPE(将高速4G或5G信号转换成WiFi的设备)。 而从趋势上看，虽然目前公布的5G手机价格不菲，但在未来5G网络铺设普及之后，5G手机价格会逐渐亲民。中国移动宣布，2020年底推出1000-2000元档5G手机，面向消费和行业市场，分别打造超百款终端产品。 其三，美光、英特尔等华为美国供应商已经恢复供货。 美光总裁桑贾伊梅赫罗特拉在26日下午2点半召开与投资者的电话会议上透露，在审查了美国对华为的禁令后，这家总部位于爱达荷州的设备芯片制造商在过去两周恢复了对华为部分芯片的发货。他表示：我们确定，我们可以合法地恢复（对华为提供）一部分现有产品，因为它们不受出口管理法规和实体名单的限制。 他提及美国对华为的禁令给美光造成的影响：华为是美光第一大客户，禁令让美光二季度损失了高达2亿美元——言外之意，损失已是不能承受之重。而在梅赫罗特拉的讲话后，美光股价在盘后交易中一度反弹逾10％。 就在美光宣布恢复对华为出货的同一天，《纽约时报》报道，英特尔也已恢复对华为的部分出货。 与此同时，英特尔和美光赞助的美国半导体行业协会指出，美国政府已认定一些芯片不在销售禁令之内。该协会在一份声明中表示：正如我们与美国政府讨论过的那样，根据实体清单和适用的法规，可以给华为提供一些商品。 在更早之前，微软、谷歌、英特尔都向特朗普政府发表了声明反对贸易制裁和要求恢复对华为的服务。 其三，华为主动出手！向印度政府提议签“无后门”协议。 印度《经济时报》援引华为印度分公司首席执行官陈杰的话称，华为正在向印度政府提议，准备签署一项“无后门”协议，以消除有关其“间谍活动”的担忧。华为同时表示鼓励（诺基亚、爱立信等）其他原始设备制造商也与（印度）政府和电信运营商签署此类协议。 陈杰还说，我们希望有一个公平竞争的环境，我本人强烈相信印度政府将一次性为每家企业分配试验频谱，而不是依据供应商区别对待。印度正渴望成为世界第三大经济体，（想做到这一点）他们就没办法在未来10年只与特定的供应商合作”。 而据悉，华为已与印度沃达丰创意公司合作，对5G服务进行试验。6月早些时候，印度电信部长拉维•尚卡尔•普拉萨德表示，政府将对华为的参与采取“坚定的看法”。 其五，又一欧洲大国打脸美国：匈牙利表示欢迎华为5G 位于欧洲中部的内陆国家匈牙利20日表示，该国没有证据表明华为设备构成安全威胁，且未来的5G网络建设，若有更多国家采用华为设备，匈牙利也会一同采用。 据路透社21日报道，匈牙利创新与技术部部长帕尔科维奇拉兹洛表示，匈牙利至今没有证据显示华为设备构成安全威胁。 沃尔高表示，华为是匈牙利政府重要的战略伙伴，匈牙利政府此前与华为达成一致，后者将助其实施一项计划，即2025年前确保90%的家庭拥有高速互联网接入服务。 而在6月 15日，西班牙正式启动该国首个5G商用移动网络，首批覆盖15个城市，华为正是核心设备供应商。 此外，6月27日，华为发布名为《尊重和保护知识产权史创新的必由之路》的白皮书，详细介绍了华为在创新与知识产权保护上的实践与贡献。其中指出，截至2018年底，华为累计获得授权专利87，805项，其中有11，152项是美国专利。自2015年以来，华为获得的知识产权收入累计超过14亿美元。除了自身专利外，华为累计对外支付超过60亿美元专利费用于合法使用其他公司的专利，其中近 80%支付给美国公司。 华为首席法务官宋柳平还表示，在华为过去30多年的经营和发展历程中，没有一起案件被法庭认定存在恶意窃取知识产权的行为，华为也没有因此被法庭判决承担赔偿责任。且华为不会将专利组合“武器化”，而将采取开放合作的态度，按照公平合理无歧视原则（FRAND)，与多名厂商和运营商进行专利许可和授权的讨论。 结论 我们注意到，华为的多名高管在最近都重复强调了“要感谢唐纳德·特朗普与美国政府，让华为变得这么受欢迎”的表态，其中虽然有调侃；但现在看来，似乎也确实是一语成谶的事实了，而这对股市层面的5G产业链概念的影响是，如果说此前市场对5G的想法还只是短期炒题材概念，但随着美国的不断打压、中国提前商用5G进行反制，这让华为很快开始触底反弹，这反而大大强化了投资者对5G产业概念的信心程度。
焦点透视
黄金板块遭遇重创 上涨趋势是否完结？
【研究员】：乔帮主
6月26日黄金板块出现了集体退潮，如荣华实业等龙头股出现了跌停走势，是否意味着黄金板块的涨势已经完结？博览研究员认为，黄金板块在经历了明显上涨后，短期面临的技术压力和回压力都很大，短期回调风险较大，策略上确实到了兑现获利筹码的时候。但从趋势上看，依然看好下半年金价的涨势，黄金板块的上涨逻辑并未改变，此时的回调也是更好的回补机会，投资者可留心观察。
【博览财经分析】博览研究员在6月13日的文章中重点提到过黄金板块，现在来看黄金板块整体走势很不错，例如恒邦股份、赤峰黄金、中金黄金、荣华实业等，股价都创出了阶段新高。但周三（6月26日）黄金板块出现了集体退潮，尤其是几只龙头股出现了跌停走势，是否意味着黄金板块的涨势完结了呢？ 博览研究员认为，黄金板块在经历了明显上涨后，短期面临的技术压力和获利回压力都很大，短期回调风险较大，策略上确实到了兑现获利筹码的时候。但从趋势上看，依然看好下半年金价的涨势，黄金板块的上涨逻辑并未改变，此时的回调也是更好的回补机会，投资者可留心观察。 黄金价格为什么会持续上涨？ 要研究分析金价未来的走势，就要先搞清楚金价为何能持续上涨。 首先，推动金价上涨的主要因素就是市场风险偏好的变化，也就是当避险情绪再次升温时，会直接推动金价的上涨，进而传导至黄金板块的上涨。 从风险角度考虑，二季度的市场处于对乐观情绪修正后的衰退风险再认知。通俗的说，就是在一段乐观情绪宣泄之后，市场开始反思和怀疑之前的乐观情绪是否需要重新修正，如果此时再叠加一些利空性质的事件驱动，则市场会进一步加深对风险的认知。例如，美伊局势的恶化、俄罗斯舰队访问古巴等等，都是刺激市场避险情绪上升的因子。
其次，汇率层面对金价的支撑正在强化，美元对金价的影响正变得趋于正面化。
第三，利率层面对金价的支撑作用也在逐渐加强。 黄金的机会成本为其与含息美元资产的相对收益率，而以美联储降息预期为首，全球债券收益率出现一致性拐点特征，引发黄金资产吸引力上升。
第四，黄金基本面的需求端正在强化，巴塞尔协议III新规生效或将彻底改变黄金交易属性。 根据巴III规定，自2019年3月29日起，央行可以将--按市值计价的黄金持有量计算为现金持有量，意味着黄金将像现金及主权债务工具一样——被列入与货币具有同等地位的一级资产。这暗示黄金可能对美元作为世界储备货币形成冲击，这无疑对黄金价格重心的长期上移产生实质意义。
依旧看好下半年金价涨势 从趋势上看，在中长期美元指数走弱、美国实际利率走低、美国经济衰退等诸多因素的预期下，依旧看好下半年的黄金价格走势。 1、美国经济衰退信号显现，美元持续上涨动能不足；
2、全球央行都在买黄金，我国央行更是连续6月增持； 3、6月18日Facebook公布的加密货币计划Libra有望激发黄金的长期牛市； 从全球经济形势来看，美国大概率年内将降息2次，黄金价格有望突破1500美元/盎司。远期来看，本轮全球经济的衰退恐怕不亚于2008年的次贷危机，上一轮受次贷危机的影响美国经济的衰退更严重，但本轮中国经济正处于持续去杠杆中，与2009年中国加杠杆支撑全球经济有所不同，同时中美贸易纠纷不断升级也是上一轮所没有的。因此，远期看美债实际利率重回负值推升金价达到1700美元/盎司的高度具备较高概率。
综上所述，我们坚持认为黄金板块的上涨逻辑未变，虽然短期面临阶段性上涨后的技术回调及回吐压力，但对于中期趋势依然看好。短期看，金价涨幅过于猛烈，本月黄金板块涨幅已超30%，近三日涨幅已取得8%左右收益，而过去十年黄金历史年度峰值收益率在7%左右，价格无疑涨的过于猛烈，回调压力较大。因此，策略上，对于持有黄金板块筹码的投资者，可考虑先兑现筹码。对于空仓的投资者，此次的回调不失为低位上车的机会。 相关品种上，从公开资料整理： 恒邦股份：主要从事黄金探采选、冶炼及化工生产，是国家重点黄金冶炼企业。 赤峰黄金：主营业务为有色金属采选及资源综合回收利用业务，主要通过下属子公司开展。 山东黄金：公司表示，2019年将继续推进提质增效，充分发挥区域整合优势，依靠技改技措、项目建设等手段，进一步优化生产布局，挖掘增产潜力，拓宽发展空间。
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发表于 2019-6-28 09:16:12
