《暴涨之后，A股的路“并不好走”》：短期看，“获得松绑”的华为产业链成为了此次反弹当中的“领军人物”。但行情要想“可持续”，还得往与“科创板+5G”有关的产业链上搜索…… 博览财经认为，把此次反弹的持续性寄托在“难以确定”的“贸易战”层面上，只能“啃到”行情的“皮毛”，最多做个“风险极大”的短线高手；而对“大多数”非专业的普通投资人来说，博览财经要强调的是，“啃其皮毛”的风险收益比不太合算，不妨从长线布局的角度做个“安静的冷血杀手”，瞅准机会下狠手，啃噬行情的“血肉”。而这些块“行情的血肉”，往往都长在“国内改革开放”的“政策骨架”之上！ 也有因此，博览财经才强调《“年中总结会”或指出“突破口”》：如果说6月的主题还是“贸易战”的话，那么，7月的主题应该是“年中总结会所释放的‘政策信号’”。 按照笔者的分析，仅仅跟着所谓的“贸易战”的老段子，玩不长久，也玩不出什么新花样； 但现在，新的机会，也是“真正”的机会即将出现——那就是，按照惯例应该于7月初召开的决策层“年中总结会”。 按照笔者此前的分析，自从“估值修复行情”在4月中下旬“完成”之后，新阶段行情的起搏器，其实再次握在了“有关方面”的手中。 如果努力参悟“相对可预期”的“国内改革政策”，还是能够以此谋取一个“相对稳定”的中长期“安全”收益。而稍加回顾就不难发现，自从最高领袖发出“抢夺制高点”“买不来、求不来”等号召以来，有关方面对“高科技”的攻关，一直是矢志不渝的！某种程度上，美方对华为的“围剿”就是“反向信号”，而“获得松绑”的华为产业链也就成为了此次反弹当中的“领军人物”。但行情要想“可持续”，还得往与“科创板+5G”有关的产业链上搜索……
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新一轮谈判难度远超以往：特朗普又提“新要求”
【研究员】：田文
结论：针对此次“峰会”后再次划下的休止符能坚持多长时间，几乎谁也不敢说。 众所周知，关于贸易战，道理很简单、过程很复杂、变量尤其多。所以，完全没有必要因为一次元首的会晤，对于贸易战的未来有过高的期待。 这不，在峰会刚刚结束不久，特朗普又对协议提出了新的要求—— 特朗普7月1日在白宫对记者说，谈判已经重启，他期待对方的谈判立场进一步向美国的靠拢。他指出，很多年来，对方在贸易上拥有对美国的很大优势。因此，两国不能达成一份五五开的协议，这份协议必须对美国有利。 虽然这种表述既是要“回怼”美国媒体对“特朗普输了贸易战”的宣传立场，也是其争取连任竞选的“拉票”，但不可否认，后续的谈判不会顺利。
【博览财经分析】针对此次“峰会”后再次划下的休止符能坚持多长时间，几乎谁也不敢说。 众所周知，关于贸易战，道理很简单、过程很复杂、变量尤其多。所以，完全没有必要因为一次元首的会晤，对于贸易战的未来有过高的期待。 这不，在峰会刚刚结束不久，特朗普又对协议提出了新的要求—— 特朗普7月1日在白宫对记者说，谈判已经重启，他期待对方的谈判立场进一步向美国的靠拢。他指出，很多年来，对方在贸易上拥有对美国的很大优势。因此，两国不能达成一份五五开的协议，这份协议必须对美国有利。 虽然这种表述既是要“回怼”美国媒体对“特朗普输了贸易战”的宣传立场，也是其争取连任竞选的“拉票”，但不可否认，后续的谈判不会顺利。 其实，这也不是美国第一次拒绝一份“平衡的”协议。库德洛6月13日在华盛顿的一个活动上说，对方想要达成一个“平衡的”协议，但是这是不可能的。“我们不能达成一个所谓的平衡协议，因为我们的关系如此地不平衡。我们要求纠正不平衡现状。” 此前CNBC报道称，美国贸易代表莱特希泽6月24日在谈判时说，一份“平衡的”协议不可能会出现。 …… 特朗普急于安抚内部主张绝不退让的强硬派 博览财经认为，双方虽然已设法让贸易谈判重回正轨，但一项更加艰巨的任务摆在特朗普面前：那就是安抚内部主张绝不退让的强硬派。 《华盛顿邮报》就认为，对方赢得这场战役，他们在这场会谈中得到几乎想要的所有东西。至于最大输家，无疑是特朗普政府与国会的对华鹰派，包括美国务卿蓬佩奥与白宫贸易顾问纳瓦罗。 其实，特朗普在贸易战的一个胶着点上立场软化，都会在国会遇到抵制—— 美国参议院民主党领袖舒默6月29日发推文称，“这是令人无法接受的。你（特朗普）为什么要再次退让？华为是我们能够让公平贸易的少数有效杠杆之一，这会极大削弱我们改变不公平贸易行为的能力。” 主张对华强硬的美国共和党参议院卢比奥6月29日也发推文称，如果特朗普真的取消华为的禁令，他预计参议院会以绝对优势的票数通过议案，恢复华为的禁令。 作为“反击”，特朗普在接受福克斯新闻专访时说：“他想达成协议，我也想达成协议。很可能是一个很大的协议，我猜想你大概会说是有史以来最大的协议，而且不仅仅限于贸易。” 此前，特朗普在韩国召开记者会时说，美国在贸易战中获胜。特朗普称：“我们大获全胜，因为我们创造了一个无人能比的经济体。” 官媒“冷静”分析“谈判前景” 博览财经注意到，此次中美元首“峰会”后，各大官方媒体都“冷静”的表示要达成协议结束贸易战，还有很长的路要走，还会有更多斗争。 《人民日报》说，中美重启经贸磋商，表明愿意通过对话磋商寻找彼此都能接受的办法来解决问题，“问题是还要做到言必信、行必果”。 新华社也发表文章称，如果没有平等和相互尊重的具体行动，依然反复“变脸”、漫天要价，重启的磋商也不会有结果。 与此同时，国际社会也有声音认为，此次的贸易休战或是暂时性的，俄经济发展部长奥列什金说：“这并不是最终协议，所以它会给市场带来短暂的平静。但我认为，该事件是一个长期过程，我们还将不止一次地看到这场冲突带来的风暴。” 白宫首席经济顾问库德洛6月30日表示，美中之间短期内还无法达成贸易协议。库德洛还表示，谈判将会持续一段相当长的时间。 新加坡《联合早报》也发表社论称，虽然双方互向释放善意，贸易战暂时熄火，但这次的停火其实是七个月前的翻版。鉴于两国的贸易症结难解，加上其他课题的纠缠，接下来的谈判仍可能再度破局。之前多个分析已认为，下一轮的贸易谈判，可能需要数个月或一年时间才会有结果。 《联合早报》刊文称，从更大的范围看，贸易战以及科技战其实是崛起大国与守成大国角力的一部分。这场角力注定是长期的、复杂的、尖锐的，双方就算一时解决了燃眉之急，其他的问题和麻烦也会接踵而至。 …… 新一轮谈判环境严苛 难度之大远超以往 之所以有上述“理性”的反应，究其原因根本还在于此前一年多的“反复与变脸”教育了全世界人民“老特不太靠谱”…… 虽然谈判已经重启，但在各方看来，新一轮贸易谈判很难一帆风顺。 路透社报道，新一轮谈判与2018年底重启时的最大不同是：当时的谈判背景是美方是否将关税从10%加到25%的问题，而现在已经加征了。这就对谈判有了新的要求，更预示着谈判不会一帆风顺。 一位了解情况的官员称：从技术层面来讲，谈判重启也需要将此前的磋商成果重新理一下。他指出，接下来双方将进入紧凑密集的磋商节奏，且“情况更复杂，任务更艰巨。” 新加坡《联合早报》评论称，贸易战虽暂时停歇，但两国贸易代表在接下来的磋商，预料将展示更强硬的立场，更多棘手的经贸问题还在后头，谈判过程波折恐更多，因此不能期待未来的谈判会取得哪些实质性的突破。 德国之声中文网报道，德国基尔大学世界经济研究所所长菲尔贝尔迈耶教授认为，此次的“贸易战休兵”并不可靠。他认为，双方目前达成的共识非常不具体，而魔鬼往往存在于细节之中。 白宫经济顾问库德洛说，恢复贸易谈判“是很重要的大事”，短期内还无法达成贸易协议。 特朗普也在推特上说：“对我来说，交易的质量要远比速度重要。我并不着急。” 其实早在这次会晤之前，美财长努钦就表示，两国最快也要到年底才能达成协议。 库德洛指出，“最后剩下的10%（的谈判内容）可能是最艰巨的”，因为许多悬而未决的议题，包括网络攻击、转让技术、政府补贴、以及出售技术产品等。 库德洛还说：“我们也期待对方在谈判进行的同时，大规模采购、进口美国的农产品和服务。” 《中国日报》也认为，与美国达成贸易协议还遥遥无期。《中国日报》29日晚些时候发表社论说，即使华盛顿方面同意在谈判期间推迟追加中国产品的关税，特朗普甚至暗示在谈判结束前不会对华为问题做出决定，可事情依然在未定之天。 社论说，就90%的议题达成协议已经证明是不够的，而剩余的10%涉及他们之间根本性的分歧，要想达成100%的共识绝非易事，因为他们此时即使在观念层面也存在巨大的分歧。
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暴涨之后，A股的路“并不好走”
【研究员】：田文
结论：短期看，“获得松绑”的华为产业链成为了此次反弹当中的“领军人物”。但行情要想“可持续”，还得往与“科创板+5G”有关的产业链上搜索…… 笔者认为，把此次反弹的持续性寄托在“难以确定”的“贸易战”层面上，只能“啃到”行情的“皮毛”，最多做个“风险极大”的短线高手；而对“大多数”非专业的普通投资人来说，笔者认为，“啃其皮毛”的风险收益比不太合算，不妨从长线布局的角度做个“安静的冷血杀手”，瞅准机会下狠手，啃噬行情的“血肉”。而这些块“行情的血肉”，往往都长在“国内改革开放”的“政策骨架”之上！如果努力参悟“相对可预期”的“国内改革政策”，还是能够以此谋取一个“相对稳定”的中长期“安全”收益。而稍加回顾就不难发现，自从最高领袖发出“抢夺制高点”“买不来、求不来”等号召以来，有关方面对“高科技”的攻关，一直是矢志不渝的！某种程度上，美方对华为的“围剿”就是“反向信号”，而“获得松绑”的华为产业链也就成为了此次反弹当中的“领军人物”。但行情要想“可持续”，还得往与“科创板+5G”有关的产业链上搜索……
【博览财经研报】短期看，“获得松绑”的华为产业链成为了此次反弹当中的“领军人物”。但行情要想“可持续”，还得往与“科创板+5G”有关的产业链上搜索…… 笔者认为，把此次反弹的持续性寄托在“难以确定”的“贸易战”层面上，只能“啃到”行情的“皮毛”，最多做个“风险极大”的短线高手（当然也有可能获得“暴利”，以覆盖“高风险”）； 而对“大多数”非专业的普通投资人来说，笔者认为，“啃其皮毛”的风险收益比不太合算，不妨从长线布局的角度做个“安静的冷血杀手”，瞅准机会下狠手，啃噬行情的“血肉”（详见此前有关“长线布局、越跌越买”的系列分析）。而这些块“行情的血肉”，往往都长在“国内改革开放”的“政策骨架”之上（详见3月以来关于“2019年第二阶段行情锁定在‘科创板+5G’”的相关分析）！ 如果努力参悟“相对可预期”的“国内改革政策”，还是能够以此谋取一个“相对稳定”的中长期“安全”收益（毕竟从3月初的“政府工作报告”，到4.19会议的内容，还是“有政策脉络可寻”的）。 而稍加回顾就不难发现，自从最高领袖发出“抢夺制高点”“买不来、求不来”等号召以来，有关方面对“高科技”的攻关，一直是矢志不渝的！ 某种程度上，美方对华为的“围剿”就是“反向信号”，而“获得松绑”的华为产业链也就成为了此次反弹当中的“领军人物”。 但行情要想“可持续”，还得往与“科创板+5G”有关的产业链上搜索…… …… 老特只要一哆嗦，A股就来一通“威尔刚”。 问题是“后劲如何”？ 熟悉本栏的读者都知道，笔者对依靠所谓“贸易战缓和”带来的反弹，向来不甚乐观，只以“短炒视之”。 究其原因，主要有二—— 即期看，所谓的“缓和”，本身“并不可靠”。要害就在于“老特的不确定性”：有着“翻脸如翻书”案底的老特，已经很难“让人放心”，因此，把反弹的持续性寄托在“已经再三‘翻脸’”的老特身上，谁能保证他哪天“又不高兴”了？ 中期看，作为一个已经进入“连任竞选”阶段的“半吊子政客”，老特是把一切内政外交都当做“竞选筹码”来用的（这次如此积极的对华示好，如此急切的跑到“三八线”与金正恩摆pose，无不充斥着“选举广告效应”的考虑），此前一再“翻脸”，既有其国内“仇华保守派”的“社会基础”，更有阶段性“拉拢选民”的需要，前者对华的“敌意”在可预期的未来不可能消除，而后者，也势必随着其党内、国内竞选的“得票率”而上下波折（只要想想20年前那位“对华友好的老布什”，为了连任都对台海做了什么，老特就算干出“更加出轨”的事情，也不会令人意外）。 所以，如果只考虑“外部的贸易战”因素，那么，笔者认为，普通投资人“短炒几波”，也基本上就可以继续“放假消暑”去了，没必要陪着老特一起“嗨”。 毛爷爷当年也说了，“叫花子是没必要去跟龙王爷去比宝”的，何况还是位“间歇性精神异常”的“龙王爷”…… …… 短炒看老特，做长看国内。 当然，笔者承认，7月初的内外情况，是较之6月“更精彩”的（不知咋的，俺这输入法愣是把“更精彩”给打成“割韭菜”了，是某种“天兆”么？）。 要想探究“七翻身”的可能性，不能只盯着“老特怎么销魂”，更要注意，7月初，按惯例是中国决策层“年中总结会”的时候，对包括“应对贸易战”在内的上半年工作的总结，以及对三季度的政策部署、下半年的展望。 笔者认为，要想让这次反弹避免“三而竭”的命运，即期看，关键的变量还在于决策层如何定性上半年的工作，尤其在三季度、下半年，决策层可能要做什么？（当然包括贸易战问题，但更重要的，应该是国内的改革开放问题） 以笔者粗浅的认识，其实“政策主线”还是比较清晰的—— 对内，也是核心，在确保“完成年初增长目标、实现一定数量增长（主要是就业增长）”的基础上，集中力量加快对内改革、对外开放，提升高科技产业、新经济的活力、权重； 对外，就是为了实现上述目标而争取“更加有利的外部环境”。而一年来一波三折的“中美博弈”，对中国来说，其实核心诉求就在于此，在具体目标上，就是力争在“平等对话”的基础上，缓解美方蓄意制造的“战略遏制压力”，在此前提下，俺们可能要做出一些较大尺度的但“非原则性”的“让步”（或曰牺牲）。 换言之，笔者个人认为，所谓的“贸易谈判”，进行到如今这个阶段，中美争议的焦点，核心已经不是“具体的内容与条款”这些“定量”的内容（在这个方面，个人以为中方已经做了可能范围内的“极大的让步”，也即美财长努钦所谓的“已经谈好了的那90%”），而余下的那“关键的10%”的“定性”问题，笔者个人的见解，其实就是“美方能否‘对等’的看待中国这个与其经济体量相当、但日渐显现出‘异性’的贸易对手”？（也即美方鼓噪的那些“按照‘有罪推定’原则”所设置的所谓为了防止不履行承诺为设置的“检查、惩罚”机制） 笔者个人认为，此次所谓“重启谈判”，要害就在于“行百里者‘拌’九十”，剩下的那“10%”的定性内容，并不好谈（甚至是“很不好谈”）！ 因此，把A股行情后续发展在希望寄托在这“很不好谈”的贸易博弈上，对“短线高手”来说，或许可以“火中取栗”，但对大多数普通投资人来说，恐怕免不了“替人埋单”； 基于此，笔者个人认为，对绝大多数的普通投资人而言，与其去参与这些个“很难把握”的“贸易博弈因素”（尤其是考虑到有这么一位“重度神经抽搐患者”的谈判对象的情况下），不如努力参悟“相对可预期”的“国内改革政策”（毕竟从3月初的“政府工作报告”，到4.19会议的内容，还是“有政策脉络可寻”的），以此谋取一个“相对稳定”的中长期“安全”收益； 当然，这需要你对自己的“短期收益”有个合理的预估，对“一夜暴利”的欲望能够有效克制……
“年中总结会”或指出“突破口”
【研究员】：田文
编者按：如果说6月的主题还是“贸易战”的话，那么，7月的主题应该是“年中总结会所释放的‘政策信号’”。 按照笔者的分析，仅仅跟着所谓的“贸易战”的老段子，玩不长久，也玩不出什么新花样； 但现在，新的机会，也是“真正”的机会即将出现——那就是，按照惯例应该于7月初召开的决策层“年中总结会”。 按照笔者此前的分析，自从“估值修复行情”在4月中下旬“完成”之后，新阶段行情的起搏器，其实再次握在了“有关方面”的手中。
【博览财经分析】如果说6月的主题还是“贸易战”的话，那么，7月的主题应该是“年中总结会所释放的‘政策信号’”。 按照笔者的分析，仅仅跟着所谓的“贸易战”的老段子，玩不长久，也玩不出什么新花样； 但现在，新的机会，也是“真正”的机会即将出现——那就是，按照惯例应该于7月初召开的决策层“年中总结会”。 按照笔者此前的分析，自从“估值修复行情”在4月中下旬“完成”之后，新阶段行情的起搏器，其实再次握在了“有关方面”的手中。 笔者要强调的是，与其说4月底行情的“消散”，是“老特翻脸”所致，不如说，是4.19会议消灭了市场“过度亢奋的宽松预期”，市场情绪已经“盛极而衰”，而“恰好”此时老特“适时”翻脸，给了A股“致命一击”； 如今，“打出手”的老特又抛来一块糖，A股紧绷的情绪算是“缓解”了一下，但真正“起决定性作用的”，还是“国内政策”走向，会如何影响接下来的市场预期？ 能够预期的，还是7月初可能召开的“年中总结会”。 按照笔者此前的分析，行情要重新启动，还得靠以“科创板+5G”为代表的“增量改革红利”的释放。 如今，科创板公司相继开始发行、申购；5G牌照也相继发放，新一波的改革红利正在“积蓄”，只是究竟何时释放，还有待观察，或许，此次“年中总结会”上的政策动向，有可能成为“契机”。
决策参考
七月A股面临的两个问题
【研究员】：林飞
编者按：科创板应该是7月份最大的事件。科创板公司集中于高科技行业并且上市估值采用市场化定价，对于对标科创板的A股公司，在短期有望迎来估值提升的机会。市场预计7月下旬第一批科创板企业会上市交易。从“科创板前三甲”打新情况来看，几乎所有投资者都是顶格申购，科创板的赚钱效应有望给存量市场带来溢出效应，尤其是符合国家战略的硬科技领域，有望和科创板形成估值联动。所以科创板映射行业，如通信和生物医药也是存在一定的机会。至于具体标的，在科创板上市公司的招股书中会描述该公司所处行业的竞争格局，里面提及数家同业友商，其中不乏A股上市公司。
【博览财经分析】G20会议之后，市场迎来风险偏好新的转机。实际上，6月份A股先后顶住了外围利空、包商银行事件、以及5月份宏观经济数据下行等诸多利空的挑战，上证指数出现了“该跌不跌”、小幅上涨2.77%的态势，意味着二季度压制A股市场表现的几个负面因素出现积极改善。那么7月份A股市场的增量资金来自哪里？又有哪些热点题材有望成为市场主线？ 博览研究员认为，预计下半年A股市场的增量资金由两部分组成。其一就是大名鼎鼎的北向资金。在5月份大规模净流之后，6月份北向资金回归A股市场，全月净流入426亿元，月度净流入额位居互联互通机制开通以来第五位。 A股市场的开放程度不断提升，MSCI指数纳入比例提高，又被纳入富实罗素指数，这些都能够推动更多外资进入A股市场。更为关键的是，现在全球负利率债券规模达到创纪录的12.9万亿美元，海外机构投资者被迫在全球范围内寻求更有吸引力的资产。由于中国经济增长的乐观前景和A股估值处于历史底部区域，人民币资产的吸引力将有望被进一步推高。 增量资金的另一个重要组成部分就是上市公司回购。今年6月份，A股公司回购规模创新高，达到400亿元的规模。中国平安10天6次回购共耗资34亿元，如此大手笔的回购成为了市场焦点。知名公司的大规模回购能够形成示范效应，相信会有更多的上市公司加入到回购队伍之中。 进入7月，A股市场上涨的时间窗口已经打开。从当前市场环境观察，今年7月A股市场可能有两条主线。分别是中报预增和科创板映射。 两条主线 进入到7月份后，中报行情也将拉开序幕，通常每年的中报行情都会爆发出几只牛股，而且一般集中在首批公布年报的个股中，所以本周开始，要开始密切关注上市公司中报。 根据模型预测结果，今年中报和三季报非金融A股盈利仍然处于底部震荡，四季度会出现反弹，但与基数因素关系较大。 中报行情将在7月启动，市场或仍将围绕个股中报做文章，尤其是抱团股，对于部分业绩超预期的个股，或仍将维持强者恒强的走势，而对于业绩不及预期或符合预期的，可能存在较强的获利了结压力。7月1日已经有7只中报业绩预增的股票涨停，随着中报业绩的不断公布，这个主题上涨的股票会越来越多。 此外，科创板应该是7月份最大的事件。科创板公司集中于高科技行业并且上市估值采用市场化定价，对于对标科创板的A股公司，在短期有望迎来估值提升的机会。 市场预计7月下旬第一批科创板企业会上市交易。从“科创板第一股”打新情况来看，几乎所有投资者都是顶格申购，科创板的赚钱效应有望给存量市场带来溢出效应，尤其是符合国家战略的硬科技领域，有望和科创板形成估值联动。所以科创板映射行业，如通信和生物医药也是存在一定的机会。至于具体标的，我注意到，在科创板上市公司的招股书中会描述该公司所处行业的竞争格局，里面提及数家同业友商，其中不乏A股上市公司。这为我们的投资指明了方向。
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发表于 2019-7-3 14:15:59
