主编点评
【本期主编】：项文军
《博览首席经济学家：本周行情延续技术层面上行的概率较大》当前投资者情绪较为犹豫，凸显市场上方压力重重。但是，上周沪指离补缺仅有4个点的距离，这也表明做多的主力资金是有能力进攻这一区域的。而上证50和沪深300指数都已经回补了5月6日跳空大阴线留下的缺口，这也表明这一区域的压力正在被逐渐瓦解。行情总是在犹豫中发展，当大多是空头或滑头都暂离的时候，市场上剩下的只有坚定的多头。预计本周沪指仍有向上“补缺” 的动作。如果这个缺口能够如期回补，那么新的震荡回调也将展开。这时候要注意消费白马股的补跌风险。 《科创板IPO加速，主板继续炒ETC！》6月份经济数据对股市影响不会太大，对股市会构成重要影响的是年中经济决策会议，会议召开日期待定，在此之前，货币和财政政策基调维持观望。我要提醒投资者注意近期的一个隐患，那就是资金面，主板市场面临场内外双重压力：首先是，短期货币市场资金面偏紧。其次，是科创板加速IPO。短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响，不过更主要的影响因素还是股市本身是否有热点和赚钱效应，黄金和垃圾分类概念算是6月份以来相对来说比较有持续性的热点，而上周受消息刺激崛起的军工板块就比较反复，虽然诞生了久之洋这样的4板强势股，但军工板块不足以担当市场的灵魂板块。从上周五的行情表现来看，资金动了4个方向：ETC，维生素，猪肉和黄金。我觉得唯一持续性好些的是ETC板块，政策利好很明确，这个板块前期都属于超跌状态，技术上本来就有超跌反弹需求，所以市场对这个板块的认可度还是可以的，本周可以继续关注。
首席视点
博览首席经济学家：本周行情延续技术层面上行的概率较大
【博览财经分析】不过这里需要特别说明的是：如果相对抛开科创板本周大规模申购的间接影响，仅仅从A股本身技术面来看，短线预期似乎是不错的。 博览首席经济学家李宏图先生指出：周末，并没有影响行情的重要消息，因此，本周如没有意外发生，行情走势将延续以技术面为主，即延续技术层面上行的概率较大。 而私人订制客户经过上周一、二精准减仓后，又再次渐行在低位加仓，但我们建议客户仍保持50%左右的仓位。 通过技术层面对上述论述加以简述就是： 首先，上周后半周的回调补了上周一的跳空缺口，在两次盘中跌破3000后再度拉起，但量能并未体现，表明市场做多动能不足。因此，本周一（今天）一则关注60天日线是否跌破，二来如果行情上行，则重要观察量能是否放出。 我要表达的是，我们既要从概率上看好本周行情，如果量价齐升，则不排除新一轮中期上升行情就此展开，我们需要再次加仓（向上突破3500，仓位可达八成以上）。 但同时，也要做好意外的准备，也就是60天日线的支撑是不是一个假象，如跌破则我们需要快速降低仓位（中长线个股不一定按此思路操作，但需保持一定的现金，以便反手！）。 我要重声的是：仓位的调控，严格依据技术指标给出的信号，严格执行计划即可！ 对上周行情的复盘总结 7月5日，A股震荡攀升，结束三连跌。截止收盘，沪指报3011.06点，涨0.19%，深成指报9433.22点，涨0.80%；创指报1547.74点，涨0.52%。当天两市成交3743亿元，创6月18日以来新低。 成交如此萎靡，意味着什么？个人认为，还是要站在不同角度来看。 一是，投资者情绪谨慎。消费白马股近期表现抢眼，但短期内涨幅过大，存在补跌的可能。 二是，科创板渐行渐近，主板资金面将受到扰动。 三是，连续多日的缩量调整基本到位，沪指7月5日收盘重回10日线，下方60日线支撑较强。就短期趋势而言，市场仍处于上涨通道之中。 因此，持续的缩量代表着市场情绪与趋势的博弈。 由于上证50和沪深300指数都已经回补了5月6日跳空大阴线留下的缺口，其他主要股指跟随“补缺”的概率较大。从技术形态来看，沪指需要出现中阳线的标志，才能扭转短期颓势，完成本周“补缺”的目标。如果这个缺口能够如期回补，那么新的震荡回调也将展开。自6月下旬以来，每当长阳或中阳突破之后，市场都会迎来阶段性的蓄势调整。在这种情况下，近期涨势较猛的消费白马股可能会出现筹码松动，场内资金转而去抱团低估值的大金融板块。 两个疑虑 近期A股市场在很努力地想上涨，但是总有些底气不足。沪指上方的缺口差4点未补，而下方的向上中继性缺口却被回补，量能也是一再萎缩，投资者似乎还是比较谨慎，可能存在两个疑虑。 首先，考虑到科创板渐行渐近，主板资金面或有一些压力。本周共有21只科创板新股即将发行。7月8日（周一）发行1只，7月10日（周三）9只，7月11日（周四）4只，7月12日（周五）7只。根据已披露的招股书，即将发行的21只新股预计共募资约280亿元，其中7月12日缴款金额最大，约176亿，考虑到目前已确定发行价的五只新股中有四只出现超募情况，实际所需资金量可能更大。另外，科创板交易机制更适合游资，投机资金转战科创板也属于意料之中，主板的题材炒作可能阶段性“降温”。
其次，近期表现抢眼的消费白马股存在补跌的可能。此前，消费白马上涨的原因包括——北向资金回流、科创板打新市值带来的持仓需求以及中报时间窗口资金抱团业绩确定性较高的品种。而6月下旬以来，北向资金的净流入动作就显得稍微有些犹豫，一方面偶尔也会出现净流出，另一方面，净流入的规模开始降低。6月24日-26日，连续三天净流出。7月5日净流入不足7亿元。
与此同时，绝大多数机构投资者参与科创板打新需要配置6000万元沪市市值作为底仓，因此大量的打新市值配置可能是推升这段时间消费白马上涨的因素之一。而随着科创板新股进入密集申购期，机构投资者大都已经配置相应的市值。 另外，A股已进入中报披露时间窗口。消费白马业绩确定性较高，在A股“地雷”防不胜防的背景下，场内资金被迫抱团此类品种。但随着业绩披露，消费白马业绩增长也有不及预期的可能。这或将导致部分品种筹码松动。 总结 当前投资者情绪较为犹豫，凸显市场上方压力重重。但是，上周沪指离补缺仅有4个点的距离，这也表明做多的主力资金是有能力进攻这一区域的。而上证50和沪深300指数都已经回补了5月6日跳空大阴线留下的缺口，这也表明这一区域的压力正在被逐渐瓦解。行情总是在犹豫中发展，当大多是空头或滑头都暂离的时候，市场上剩下的只有坚定的多头。预计本周沪指仍有向上“补缺” 的动作。如果这个缺口能够如期回补，那么新的震荡回调也将展开。这时候要注意消费白马股的补跌风险。
博览视点
科创板和贸易争端都有局部变数，但无碍3000点震荡格局
【博览财经分析】短线行情没有太大波澜。4日的沪深市场继续震荡整固，成交也继续缩量。包括隔夜美股指数创出新高，也并没有带动起A股的市场情绪。 在概念方面，4日有政策消息催化的自贸港、跨境电商、养殖股等并没有什么表现。同样在3日遭遇大面积抛售的白马股也依然没有起色。反而是此前已经炒了几天，但给市场的想象力足够大的南北船合并推动下的航母等板块涨幅再度涨幅居前。 这些市场表现都反映了，短期内做多做空逻辑都不强，A股将维持弱势震荡走势。 我在4日的文章中说了，目前内部监管层对进入交易倒计时的科创板护盘预期高涨，而外部影响最大的因素贸易磋商只要没有消息就是好消息，这决定了总体来看，也不用担心市场会跌的太多。即，短线继续围绕3000点震荡（投资者），然后等待科创板首批IPO公司上市以及经贸磋商新进展出来后，再选择趋势方向，应是接下来的大概率。 不过，从4日的情况看，这内外两个因素都还是出现了一些变化。 内部的科创板因素方面，发生的一个事件是，在投资者对科创板整体热情日益高涨的背景下，4日首次出现了首例机构投资者弃购的情况！ 当日天准科技发布的《首次公开发行股票并在科创板上市网下初步配售结果及网上中签结果公告》显示，中国银河证券放弃了天准科技的网下配售，且仅此一家。对此多位业内人士，大多数人都表示不理解，一位资深投行人士认为，“可能是内部流程出了问题”。
而这或许将导致其陷入被列入首发限制名单的窘境。也就是未来6个月将不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价。 但也有分析认为，是该机构对不少科创股的认可度不高，所以申购热情也不高。据了解，针对已经完成了网下配售、网上申购环节的四家科创板企业，银河证券仅仅参与了华兴源创的网下配售，获配20787股，连同新股配售经纪佣金，共缴款50.68万元。除弃购天准科技外，中国银河证券均为参与睿创微纳、杭可科技的网下配售。而天准科技被行业内认为高度依赖目前已有日博西山之势的苹果产业（占比达70%），且发行价、发行市盈率均超出行业平均水平，所以部分机构对其投入产出受益预期并不不太看好。 当然，这都是外界猜测，到底机构弃购的真实原因到底只是流程问题，还是极度不看好该公司，只有机构接下来自己来作说明了，但这对市场整体的科创板及其影子股炒作预期的打击不可谓不小。 但同时，这毕竟只是个案，科创板目前整体的机构追捧、资金超募还是比较乐观（科创板开户规模突破300万户，网上打新中签率仅仅在万分之五左右浮动），所以负面影响也并不足以改变整体对科创板的预期。 而在外部贸易争端因素方面，据美国财政部长姆努钦近日表示，美国对华贸易谈判已经“完成了90%”。白宫贸易顾问纳瓦罗也表示中美贸易对话正朝着正确方向前进，但还有很长的路要走。他表示，在贸易谈判中止时，美方已经起草了一份协议，这是“目前进一步推进谈判的基础”。但还需要时间处理。 中国商务部新闻发言人高峰4日对此的回应称，中美双方经贸团队目前一直保持沟通。他还表示，中方正按照既定节奏履行不可靠实体清单制度相关程序。而中方给出的贸易争端好转的标准，一个是美方应尽快落实允许美企向华为出售产品的承诺，停止打压中国公司的错误做法。 另外，针对特朗普要求中美协议向美方倾斜的表态，中国商务部的观点是，如果中美要达成协议，要双向平衡、平等互利，中方核心关切必须得到满足。鉴于美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点，双方和解的其中一个要求就是：加征的关税必须全部取消。 而早前中方就表态，中国将冷静观察美方接下来能否做到“言必信行必果”。强调如果没有平等和相互尊重的具体行动，依然反复“变脸”、漫天要价，重启的磋商也不会有结果。 中国同时强调了贸易摩擦影响可控——中国经济体量大、韧性强、后劲足，产业链的综合优势目前不仅没有国家能够替代，而且还会随着新的产业加入更加完善，最终在对抗中获胜的信心更足。 简单来说，目前双方都确认了协商正在进行中，这暂时是一个好的迹象，对短线A股预期正面。但同时双方对磋商达成成果的理解差异依然很大，可以说存在一些根本性分歧（中方强调公平平等，美方却希望协议向美方的想法倾斜）。 因此悲观的看法是，未来重启磋商的贸易谈判有可能依旧无果。而乐观的看法是，即便能达成协议，没有几个月的时间也不可能看到成果。 或者也正是对贸易争端因素的这种短多但中长期依然迷茫的预期，让A股下跌空间不大，却也没有涨的动力。 当然，概念方面要提醒的是，4日自贸区概念没怎么表现，但在政策持续催化下，预期应还是会有所凝聚，投资者依然可以关注。 我们注意到，商务部新闻发言人高峰4日在例行新闻发布会上表示，关于新设6个自贸试验区以及增设上海自贸区新片区的相关情况，目前正在会同有关部门和地方积极推进相关的工作，履行相关的程序。他表示，新一批6个自贸区的设立以及上海自贸试验区新片区的增设，将进一步优化自贸试验区布局，更好服务国家战略，开展差异化探索，形成更多适用面更广的成果。 另外，商务部还表示，目前中日韩三方商定将在RCEP现有成果基础上，进一步提高规则标准，提升域内的贸易自由化水平，最终打造一个RCEP+的自贸协定，中方将与日方和韩方加快推进谈判进程，力争早日达成一份全面、高水平、互惠的自贸协定。 结合3日的国常会也是专门在谈自贸区“在改革开放方面要更多先行先试”，这意味着，如南北船合并是目前央企改革方面的旗帜，自贸区扩容和升级问题则应是区域经济布局方面接下来的重头。所以，既然近期南北船概念的表现突出，自贸区应该也会有相应表现。 总之，短线市场内外因素看起来现在依然没有打破弱势震荡的关键变因，或许继续维持不温不火的3000点上下博弈的状态。
决策参考
科创板密集打新这一关键权重将怎样影响本周A股走向？
【博览财经分析】不过，不同于技术派观点的是，也有研究员认为，从周末的情况看，影响本周A股短线走势的影响预计将主要集中在内因——也就是科创板上。 而从科创板角度得出的预判，却并不太乐观。 另外，在影响A股的主要外因贸易争端方面，除了双方都确认磋商正在进行，并没有太多消息爆出。反倒是英美这对好基友闹出了“口蜜腹剑”的大翻车戏码。这预计将一度程度也会降低市场预期层面对贸易争端的关注。 原因是，据美国有线电视网（CNN）报道称，英国驻美大使金·达罗克爵士日前在给英国外交和联邦事务部派发的电报中，对特朗普进行了非常“爆炸性”的评估，有关的用词实在是“精彩加一言难尽”……
估计特朗普也实在想不到当面笑眯眯的英国高官背地里是这么捅他刀子的。而且特朗普上台两年多，英国大使骂了两年多！——这极大概率有可能让特朗普转而对英国这个向来屁颠屁颠跟随的小弟“愤而开骂”，而且必将让特朗普政府再次成为国际笑柄. 虽然英国大使的顶头上司，英国外交大臣亨特对此回应说：这只是金·达罗克爵士的个人观点，不是英国政府的意见，也不是我的意见，我们仍旧相信，特朗普政府仍旧是英国最好的朋友。但是，这话现在听起来，似乎“也很有点那啥”了^…… 这对于中国来说，则是隔岸观火，笑看风云，新闻例会上又多了一个反击的谈资了。但贸易争端取胜的信心，又默默地提升了…… 另外，上周公布的美联储非农数据强劲，市场开始猜测7月降息落空…… 总之，外部因素似乎对A股短线影响小。本周A股市场最受人关注的问题是，科创板密集申购带来的严重的资金抽血分流压力！ 上交所将于7月22日（周一）举行科创板首批公司上市仪式。另外，目前，科创板拟上市公司（已受理状态程序之后）140余家，后备军充足。 而据中证报等权威媒体公布的消息，本周，A股即将迎来史上最热闹的“打新黄金周”。22只新股天天申购（其中21只是科创板股票）。对于即将到来的科创板打新黄金周，本周三（10日）甚至9只新股同一天进行申购，如此猛的节奏，在上海证券交易所的历史上，尚属于首次!
监管层对科创板的急切、望眼欲穿，可见一斑！但除了打新的资金迎来最好的摸奖机会，这对现有A股市场，可不是什么好消息。 据悉目前，已有25家公司获得证监会同意注册的批复，系科创板首批挂牌上市公司。拟融资金额共计310.89亿元，占2018年全年A股IPO募资总额的23%——这个融资规模可以说相当大了！ 25家企业中，募资规模最多的是中国通号，预计募资约106.82亿元，募资规模最少的是安集科技，预计募资约3.34亿元。25家企业平均募资在13.95亿元左右，合计募资约348.85亿元。 正如我们的特约研究员所言，目前科创板的投资群体和资金绝大部分都是来自于主板市场的存量，并不是新增场外资金跑步进场来参与科创板，这无疑会带来资金分流效应，如果科创板开板后交投很火爆，赚钱效应“爆棚”，那主板市场投资者情何以堪啊。所以，短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响——这个短期不仅指本周，恐怕也包括了下周。 而在宏观流动性层面，本周央行公开市场有2200亿元逆回购到期，此外，7月13日还有1885亿元MLF到期。央行上周未进行公开市场操作，一周共实现净回笼3400亿元，创近五个月新高。这又是资金面上的一个利空。 当然，监管层可能也预料到市场有这种资金偏紧的担忧情绪，所以与科创板相关的政策面维稳消息也有两个： 一个是不出意料地，中证协决定对在科创板“天准科技”新股发行项目网下申购过程中存在违规的中国银河自营账户列入股票配售对象限制名单——其显然意在震慑机构随意弃购科创板股票的行为，要保证科创板的资金热度。 另外一个是，上交所表示，科创板股票暂不作为质押回购及约定购回交易标的证券——这恐怕一定程度也是要打消科创股大股东又重复玩此前在A股市场大规模质押套现然后股价惊心动魄的那一套。 但是，这种被动维稳相比超大数量的申购对存量资金的冻结和分流，除了略稳固科创板的预期，对现有A股市场恐怕不是啥好消息。 不过，市场预期也并不是一边倒看衰如此大规模申购对市场的影响，也有分析认为，科创板上市公司预计都是以小市值股票居多，几十个加起来可能还比不上主板的5个，所以资金分流压力不必看的太严重。而且，因为科创板交易制度发生了很大的变化，上市后前五天不设涨跌幅，以及融券制度的安排，科创板“打新”并不能保证稳赚不赔，所以资金是否在科创股上市是否一位滞留在科创板也需要真正开市之后才知道。所以思维逻辑要更新。 所以，本周科创板大规模申购对市场到底会如何影响，虽然市场预期偏紧，但仍需拭目以待。 此外，半年报披露本周拉开序幕，ST岩石首当其冲，该公司将在7月10日成为沪市、整个A股2019年半年报披露的急先锋，拉开A股2019年半年报披露的大幕。最近也可以看到一些预期业绩亮眼的股票已经得到资金的追捧。那么有关的业绩表现如何，恐怕也将决定对白马股会否有新一轮炒作。 综上，本周聚焦科创板大规模申购中舆情的变化。
科创板IPO加速，主板继续炒ETC！
【博览财经研报】上周的行情基本上就只涨了一天，G20峰会的利好消息股市一天就消化了，此后上证指数在3000-3050的狭窄区间震荡，市场缺乏确定性的方向，在短期消息面的牵引下忽上忽下。 这表明G20峰会所传出的中美贸易博弈缓和的消息对股市而言并非中期利好，只是短期风险偏好有所提升。后续还需观察中美贸易谈判的进程，这并非短期能一蹴而就的，下半年有所成果可能就不错了。 所以，我认为接下来我们关注的重心还是放在国内经济和政策层面，而本周就是6月份经济数据密集公布周。7月10日，6月CPI/PPI、6月M1/M2、社会融资规模、新增人民币贷款等数据将公布，7月12日，6月贸易差额公布。 目前，市场对于6月CPI的预期值是2.7%，与上月持平，预计6月份人民币贷款增加15000亿元，社会融资规模增量为15000亿元，社会融资规模余额同比增速均为10.5%。若公布的数据符合预期值，对股市的结果偏中性。 对CPI影响较大的不稳定因素非洲猪瘟防控工作取得阶段性成效，各地疫情数量明显减少。但在疫情影响下，我国生猪数量也大量减少，预计6月份生猪和能繁母猪的存栏数量较5月份更低。猪肉供给处于紧平衡状态。业内预计，后续生猪价格将保持刚性上涨，猪肉价格上涨依然会令CPI维持在接近3%的水平。 我的判断是，6月份经济数据对股市影响不会太大，对股市会构成重要影响的是年中经济决策会议，会议召开日期待定，在此之前，货币和财政政策基调维持观望。 我要提醒投资者注意近期的一个隐患，那就是资金面，主板市场面临场内外双重压力： 首先是，短期货币市场资金面偏紧。本周，央行公开市场有2200亿元逆回购到期，此外，7月13日还有1885亿元MLF到期。央行上周未进行公开市场操作，一周共实现净回笼3400亿元，创近五个月新高。 上周央行采取的回笼资金的公开市场操作是短期行为，还是持续性的动作？有待进一步观察。如果是持续行为，市场资金面会承压。 其次，是科创板加速IPO。众所周知，科创板7月22日正式开板，首批25家上市企业，拟融资金额共计310.89亿元，占2018年全年A股IPO募资总额的23%。本周的科创板申购也是如火如荼进行中，7月10日一天就有9只科创板新股申购。 本周一共有22只科创板新股申购，按照这个速度，一个月平均85只，到年底就有510只了，创业板现在总共也就只有732只股票。
在我看来，目前科创板的投资群体和资金绝大部分都是来自于主板市场的存量，并不是新增场外资金跑步进场来参与科创板，这无疑会带来资金分流效应，如果科创板开板后交投很火爆，赚钱效应“爆棚”，那主板市场投资者情何以堪啊。 所以，短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响，不过更主要的影响因素还是股市本身是否有热点和赚钱效应，黄金和垃圾分类概念算是6月份以来相对来说比较有持续性的热点，而上周受消息刺激崛起的军工板块就比较反复，虽然诞生了久之洋这样的4板强势股，但军工板块不足以担当市场的灵魂板块。 从上周五的行情表现来看，资金动了4个方向：ETC，维生素，猪肉和黄金。 7月5日美国非农数据好于预期，国际黄金大跌，预计黄金股短期继续回归调整节奏，其实黄金板块本事上周五就不算强，就恒邦股份和萃华珠宝较强，其他跟风的涨幅都很小，所以本周需要规避黄金板块调整风险。 我觉得唯一持续性好些的是ETC板块，政策利好很明确，这个板块前期都属于超跌状态，技术上本来就有超跌反弹需求，所以市场对这个板块的认可度还是可以的，本周可以继续关注。 至于维生素和猪肉板块，都是涨价预期题材，但涨价潜力预期不大，这两个板块属于短期炒作，也就是2-3天的热度，不可恋战。
进入新的震荡阶段
【博览财经分析】昨日（7月3日），A股三大指数低开低走。截止收盘，沪指报3015.26点，跌0.94%，深成指报9419.84点，跌1.32%；创指报1544.36点，跌1.67%。两市成交4881亿元，较上一交易日继续缩量。盘面上看，大消费板块午后走低，多只近期创历史新高个股回调明显，市场似乎又面临着风格切换，题材轮动可能会出现青黄接不接的局面。 沪指上方缺口的压力客观存在，毕竟是5月6日放量大跌带来的套牢盘的巨大抛压。在市场成交量无法超过5月6日的情况下，这些套牢盘只能慢慢消化。同时，4月下旬开启的中级调整持续近两个月，在这两个月期间，很多投资者重新树立了熊市思维，对A股市场信心严重不足。在熊市思维的模式中，每一次上涨都是值得怀疑的，每一次反弹都是难以持久的，每一个利好都是不值得相信的。这也是近两个交易日市场出现波折的原因。 技术上，目前回调的时间和幅度还不够，上证指数极有可能要等待20日均线的上行，目前20日均线在2945点，每天以8个点的速度上行，上证指数周三收盘3015点，按照时间点，大概还需要一周左右时间。这段时间，A股会进入小阴小阳交错的震荡行情，以等待20日均线。因此，“补缺”也是一个漫长的过程，市场将进入新的震荡阶段。 沪股通尾盘扫货 从陆股通数据看，7月3日北向资金出现了小幅净流出。不过从全天的资金流向看，当天早盘是持续净流出，和国际形势有关，早盘黄金价格上涨，恐慌情绪上升。7月3日午后，黄金价格下跌，恐慌情绪下降，陆股通也开始出现快速的净流入，沪股通资金有尾盘进场扫货的动作。
值得注意的是，7月3日五粮液和贵州茅台均出现放量下跌，分别被陆股通北上资金净卖出5.67亿和3.72亿。陆股通资金流向是市场的领先指标，而且从历史来看，似乎陆股通资金把国内公募基金作为对手盘，在市场底部很低迷的时候，陆股通一般连续流入，当市场涨起来的时候，他们又会连续流出。 总体而言，7月以来的三个交易日内，由于资金变动不大，北向资金的指向意义并不明显。目前能够确定的是，在这个位置，外资并没有大规模减持A股的意愿。 今年二季度末全球负利率债券规模已经达到12.9万亿美元，刷新2016年6月份12.2亿美元的记录，海外市场面临资产荒挑战。未来随着全球主要央行货币政策的进一步宽松和美联储降息的落地，预计负利率资产规模将再上台阶。在此背景下，人民币资产将是全球资产配置“再平衡”的核心选择， 7月份国内市场股票和债券或再度迎接积极的增配资金。 总结 “补缺”是一个漫长的过程，短期波折在所难免。但是，对于大方向，我们依然乐观。从经济增长前景来看，二季度经济增速依然面临一定的下行压力，预计7月中期中央经济工作会议将继续强化逆周期政策调整力度。进入三季度，海外市场降息预期不断提升、国内市场“稳经济”的背景下，7月份央行“降准”的概率将有所提升。预计整个7月份，A股市场将继续面临“经济触底、政策向上、海外资金配置需求旺盛、以及国内风险偏好提升的共振。在没有突发利空的前提下，A股后市仍将以回补沪指3052点缺口为上升目标。
可以乐观了吗？还需要观察这两个方面
【博览财经研报】7月1日，A股高开高走。很多人都把这种市场表现归因为G20大阪峰会传来的利好。在我看来，这个利好只是A股向上突破的助推器。在多头在市场博弈之中占据主动地位的背景下，无论G20峰会上传来利好或是利空，无非就是早涨和晚涨的区别。 回顾整个6月份，其实我们可以发现，A股市场内在的积极因素和强势特征日益明显。 从整体市场表现来看，6月份A股先后顶住了外围利空、包商银行事件、以及5月份宏观经济数据下行等诸多利空的挑战，上证指数出现了“该跌不跌”、小幅上涨2.77%的态势。 从市场细节来看，我们曾经指出主力资金做多的意愿很坚决，市场的强势特征并不少。这些特征包括：贵州茅台股价超过千元，优质个股的想象空间被打开；被中信证券“抛弃”的中信建投，跌停板上50多万手封单被一扫而光；北向资金全月保持净流入等等。这些细节意味着面对上方套牢盘压力，主力资金选择暂时“蛰伏”，而并非撤出市场。 无论如何，大涨已经发生，纠结于过去已无必要，着眼将来才是王道。个人认为，短期能否保持乐观态度的标准是沪指回补3052点缺口时的成交量能否超越5月6日。长期来看，能否乐观取决于长线资金尤其是北向资金在A股大涨之后能否保持净流入态势。 两个悬念 7月1日A股表现出色，但又留下了两个悬念。 一是关于缺口。 7月1日，沪指开盘一举突破60天线的压制，而上方3052点缺口的回补近在咫尺。那么，这个缺口能够顺利回补吗？ 为了消化5月6号跳空缺口和大阴线的套牢盘，接下来的市场走势必须满足一个条件。5月6日沪深两市的成交额是6573亿元，加上前期累积的套牢盘，市场需要更大的成交量才能一举突破。 而7月1日两市合计成交6141亿元。由于7月1日的量能还有所欠缺，沪指回补上方缺口的过程可能会复杂一点。接下来，只要盯着成交量就可以了。 另外，7月1日沪指还出现了第二个跳空向上的缺口，在市场强势的阶段，这个缺口将成为上行的中继性缺口。
二是关于未来的空间。 大涨之后，又有人喊牛市了。牛市虽好，但路都是一步一步走出来的。 短期可以乐观，但是中长期呢？ 其实，现在市场对于后市的走向还是有很大分歧的。 有人说，沪指补缺之后行情就要结束了。 有人说，沪指涨到3100点就差不多了。 还有人说，沪指超过3288点没问题！ 这些观点看起来，感觉很晕…… 但我们有自己的标准，它们能够帮助我们从迷茫之中挣脱。 如前所述，短期乐观的信号就是在两市成交额超过5月6日的情况下，沪指能够回补上方缺口。 中长期乐观的信号则需要观察长线资金的动向。7月1日，由于港股休市，北向资金缺席。如果7月2日北向资金依然坚决流入，说明即使在大涨之后，外资依然对这个位置的A股市场长期投资价值予以认可。就我个人的观点而言，外资的动向是十分值得期待的。 二季度末全球负利率债券规模已经达到12.9万亿美元，刷新2016年6月份12.2亿美元的记录，海外市场面临资产荒挑战。未来随着全球主要央行货币政策的进一步宽松和美联储降息的落地，预计负利率资产规模将再上台阶。在此背景下，人民币资产将是全球资产配置“再平衡”的核心选择， 7月份国内市场股票和债券或再度迎接积极的增配资金。 总结一下吧。短期观察沪指能否放量回补3052点缺口；中期观察北向资金流入情况。从具体市场表现来看，A股可能需要一根与5月6日大阴线相对应的长阳突破来宣告新一轮上涨趋势的确立。
多维观察
A股真是涨得太慢了？说点技术派逻辑
【博览财经分析】昨日（7月4日），沪指延续调整态势，收盘小幅下跌0.33%，收报3005.25点，险守3000点大关。两市合计成交4385.08亿元，较上一交易日明显缩量。盘面上看，场内热点持续性不高，短线特征比较明显。这么算下来，本周前四个交易日，A股涨了一天，然后调整了三天。 对于这种现象，股民是这么想的：跌了两个月之后，好不容易止跌反弹了，机构都在吹第二波“牛市”了，可是这市场怎就不给力呢？ 市场先生则是这么想的：跌了两个月，身子有点虚，涨太快容易脱力，还是悠着点吧。 人心思涨可以理解，但目前市场上方的套牢盘沉重抛压也是显而易见的。在投资者信心依然不足的局面下，多头无法一鼓作气化解这些套牢盘。只能通过震荡蓄势寻找突破的契机。 其实6月中旬以来，每一次长阳突破都是多头主动发起的攻击，而随后都会有类似的震荡回调。例如6月11日和6月20日的走势。这并不难理解，打出去的拳头往回收一收才能更好地发动下一次攻击。
而且7月4日的调整还有另一层意思。7月1日沪指向上跳空的缺口下沿是2992点，当天股指最低跌至2991点，随后迅速反弹，完全回补缺口减少了后市上涨行情的隐患。 就沪指而言，从6月6日最低的2822点到本轮反弹目前的高点——7月2日的3043点，沪指已经涨了221点， 这个涨幅接近了8%。涨了200多点之后，调整三天跌了40个点，这个情况很糟糕吗？这个走势很悲观吗？ 进入7月以来，市场环境的改善是显而易见的。无论是经贸关系、货币政策还是托底经济的举措，都在向积极的一面发展。 一是G20峰会后，外部经济贸易环境得以暂时改善。日本大阪“G20”峰会期间释放的信息，使得市场对分歧恶化的预期明显改善。 二是基本面预期稳中向好，为市场走强提供基础。7月中旬集中公布的6月国内主要宏观数据将不会弱于4、5月。明确经济运行迈过阶段性低点后，7月也是基本面预期改善的重要窗口。 三是政策重心有调整，但整体力度不会减弱。首先，货币政策的基本面约束降低，但防范金融风险的约束下，宏观流动性将继续保持充裕，预计7月中旬会再次降准；其次，调结构和开放类政策的优先级会提升；再次，积极的财政政策节奏会有所收敛。 只不过，这些因素对中国经济和A股市场的影响只会在中长期的时间范围内体现。 从技术上看，沪指在盘整一个月后向上突破并站稳60日均线，在消化上方套牢筹码，尝试回补5月份的跳空缺口。虽然近期市场走势出现了一定的波折，但仍处于上升通道之内。
同时，A股估值仍处于历史低位水平。从陆股通的数据看，近期北向资金保持整体净流入的势头，外资对于目前A股的估值还是比较认可的。
很多时候，我们都应该问自己一个问题：究竟是A股涨得太慢了？还是我们心太急了？
观察与思考
科创板“打新”盛宴开启，如何提高中签率？
【博览财经观察】若要说眼下A股市场热度最高的是什么？那肯定是科创板了。自科创板开启新股申购以来，投资者趋之若鹜，超285万户投资人参与“打新”，几乎全员顶格申购。本周共有21只科创板新股即将发行。7月8日（周一）发行1只，7月10日（周三）9只，7月11日（周四）4只，7月12日（周五）7只。 科创板对于投资者来说，不仅仅是新风格的股票，更是交易思路的逐渐改变。首先，需要明确地是科创板的新股定价是市场化的，而不是目前普通股新股定价较为稳定的市盈率水平。所以从中长期来看，对于科创板股票的新股申购，我们更需要关注公司的基本面情况以及定价估值水平。 另外，特别明显的不同在于，新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制。一方面，对于中签的投资者来说，上市后需要密切关注股价的波动情况；另一方面，如果投资者有特别看好某一只标的，在上市第一天是可以买入的，而不同于现在普通股上市初期持续涨停想买买不到的情形。所以，科创板的新股申购重点还是在于优选个股。 科创板“打新”盛宴开启 科创板新股发行采用“战略定向配售——网下询价配售——网上定价发行”相结合的方式进行。 根据首三家最新披露的网上发行中签结果来看，前三只科创板新股平均中签率为0.05793%，即万六水平，约是沪深主板、中小创同等发行规模新股中签率的1.5倍。高于主板的网上打新中签率，确实具有吸引力。
相比之下，科创板网下打新的投资价值则远超市场预期，首只科创板A/B/C类投资者网下获配率均在0.35%左右，远远高出主板平均水平和市场预期，主要得益于科创板向机构投资人倾向，网下配售比例从原来10%提高到60%-70%。 而在科创板网下配售“分蛋糕”中，公募、社保、养老金、企业年金以及险资在内的A类投资者，获配数量占网下发行总量的八成左右，其中公募又是最大赢家。 但参与科创板“网下打新”并非易事，获得有效报价是关键的第一步，目前来看行业龙头“有效入围”能力表现突出。科创板首三只的网下入围有效组合中，前20家公募分别占到了54.86%、42.40%、50.17%。
如何科创板打新提高中签率，这个只能是思路上的参考，毕竟在市场化定价机制下，供需变化会直接影响中签率。因为科创板功能开通的门槛限制缩小了网上申购投资者的数量，但是网上申购的额度远远低于普通新股申购的网上申购额度。所以整体来讲，普通投资者的中签率水平也不会太高。另外，投资者还需要权衡股票持仓和新股收益率的风险收益比情况。 目前来看，参与首批“科创板打新”的确定性收益较高，而从现在的新股申购制度上来看，新股申购的额度是更偏向专业的机构投资者的。因此，最佳的科创板打新策略非“公募大司+品质小基”莫属。通过公募基金参与科创板网下打新，可享受更高获配比例。
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发表于 2019-7-9 08:48:11
