主编点评
【本期主编】：
《一根大阴线，不仅是对科创股密集融资的忧虑，还暴露了…》：盘后有分析整出了6大利空，有机构依然把8日大跌的锅甩给外因，说是美联储降息预期下降所致。但显然，多数人的共识是认为，其他因素或许确实是帮凶，但导致8日大涨的最核心、最关键因素还是，本周迎来的史上最大规模新股申购。 尤其本周三（10日）甚至9只新股同一天进行申购，如此猛的节奏带来的资金抽血分流压力非常严峻，这让当前A股本就紧张的流动性预期更加雪上加霜。而从监管层表态看，其现在最核心的任务是“实现科创板的成功”，至于现有A股市场会受到什么冲击，那是市场选择中优胜劣汰的结果！这给市场发出的信号可不太妙——“科创板速度”现在不仅仅是本周的一个关键变因，其实已经是一个中期行情的关键因素了！ 对于股市来说，科创板IPO这一因素以前重要性并不大，但现在情况有了变化，科创板IPO也很可能成为一个影响股市的中期因素，因为科创板IPO的速度和规模如果以当前的水准来衡量，其对主板资金面的影响不容小觑，而且从政策制度设计来说，这是一条会持续延续的路径，换句话说，开弓没有回头箭。 当然，目前港股的雷也比较多，个股多只港股的闪崩带来的影响也比较大。部分是国际做空机构恶意沽空（安踏体育的案例），部分则是公司治理上出了大问题。另外，随着大盘指数再次远离3000点，此前已经度过危机的股权质押风险再度显现……可以说，8日的一次大跌，让A股市场此前被掩盖的很多问题，重新暴露出来了！ 接下来要关注的就是本周陆续公布的6月份经济数据了，这可能是7月股市“翻身”唯一的希望了，虽然指望6月份经济数据超预期向好不太现实，但如果6月份经济数据不好，对股市来说，形势会更严峻。尤其要关注的是CPI和6月新增信贷，这直接关乎货币政策松紧。 总之，我们倾向于认为，《“内忧外患”，A股七月难翻身！》，还是调整探底的节奏，主要利空因素是科创板IPO加速令投资者情绪凉凉，本周公布的6月经济数据谨慎对待，此外还需防范海外股市传染风险。 因此，我个人认为，应降低整体仓位，规避股市调整风险，待低位企稳后再考虑入场。特别是考虑到周三是本周的新股申购高峰，短线市场今日（9日）及未来两天，恐怕将继续承压。
博览视点
“内忧外患”，A股七月难翻身！
【研究员】：考股砖家
结论：对于股市来说，科创板IPO这一因素以前重要性并不大，但现在情况有了变化，科创板IPO也很可能成为一个影响股市的中期因素，因为科创板IPO的速度和规模如果以当前的水准来衡量，其对主板资金面的影响不容小觑，而且从政策制度设计来说，这是一条会持续延续的路径，换句话说，开弓没有回头箭。 接下来要关注的就是本周陆续公布的6月份经济数据了，这可能是7月股市“翻身”唯一的希望了，虽然指望6月份经济数据超预期向好不太现实，但如果6月份经济数据不好，对股市来说，形势会更严峻。尤其要关注的是CPI和6月新增信贷，这直接关乎货币政策松紧。 对于A股7月行情来说，依然难以“翻身”，还是调整探底的节奏，主要利空因素是科创板IPO加速令投资者情绪凉凉，本周公布的6月经济数据谨慎对待，此外还需防范海外股市传染风险。因此，我个人认为，应降低整体仓位，规避股市调整风险，待低位企稳后再考虑入场。
【博览财经研报】7月8日的单日大跌，对我们来说并不算很突然。 首先，对于G20峰会给股市带来的利好刺激我们有准确的定性，在7月8日我的文章中说得很清楚，并非中期利好，只是短期风险偏好有所提升，上周的行情已经消化掉了。 其次，资金面的风险隐患，尤其是科创板加速IPO，会令股市资金面吃紧。应该说“科创板速度”给股市造成了很大的心理阴影面积，导致投资者7月8日开盘后“撒腿就跑”，盘中多头毫无招架之力。 我认为，这就是令市场预期急剧恶化的主要诱因，不用发散思维，去找太多“替罪羊”。 要知道，此前投资者对科创板还是满怀期待的，毕竟是个新市场，市场有炒新的传统，如果科创板开市能火一把，也能带动一下市场人气，然而，理想是丰满的，现实是骨感的！还没等到7月22日科创板开市，主板投资者心就凉凉了。因为他们发现，科创板IPO的速度似乎来势汹涌，远超心理预期。 对于股市来说，科创板IPO这一因素以前重要性并不大，主导股市的三大中期因素此前我也做过梳理： 1、宏观经济形势，投资者对于经济形势的预期在5月份以来一直在降温； 2、货币政策，目前的主流共识是政策观察期，稳健中性，不紧也不松，对股市不是利空，但约束着股指反弹空间。 3、中美贸易谈判问题。 但现在情况有了变化，科创板IPO也很可能成为一个影响股市的中期因素，因为科创板IPO的速度和规模如果以当前的水准来衡量，其对主板资金面的影响不容小觑，而且从政策制度设计来说，这是一条会持续延续的路径，换句话说，开弓没有回头箭。 从7月8日的盘面来看，权重股和题材股双杀，跌幅榜居前的是科技股，而科创板上市的股票群体绝大部分都是属于科技股，物以稀为贵，市场可投资的科技股标的陡然增加，那现有的科技股的高估值自然得向下修正一番。 接下来要关注的就是本周陆续公布的6月份经济数据了，这可能是7月股市“翻身”唯一的希望了，虽然指望6月份经济数据超预期向好不太现实，但如果6月份经济数据不好，对股市来说，形势会更严峻。尤其要关注的是CPI和6月新增信贷，这直接关乎货币政策松紧。 此外，还有海外风险也值得关注。虽然7月1日盘后央行的“提醒”可能很多人不太在意（央行党委开展“不忘初心、牢记使命”主题教育集中学习研讨。会议指出，当前要特别关注外部输入风险，防止外部冲击、市场波动传染，积极防范化解重点机构风险，坚决守住不发生系统性金融风险底线），但我看以美股为代表的欧美股市的确再次站到了风口浪尖，历史高位不胜寒。 欧美股市还没怎么跌，A股就因为内部因素影响有点撑不住了，俗话说的好，屋漏偏逢连夜雨，如果欧美股市这个时候高位跳水，A股恐怕会进一步承受压力。 总结一下我的观点，对于A股7月行情来说，依然难以“翻身”，还是调整探底的节奏，主要利空因素是科创板IPO加速令投资者情绪凉凉，本周公布的6月经济数据谨慎对待，此外还需防范海外股市传染风险。 因此，我个人认为，应降低整体仓位，规避股市调整风险，待低位企稳后再考虑入场。
决策参考
一根大阴线，不仅是对科创股密集融资的忧虑，还暴露了…
【研究员】：大双
编者按：盘后有分析整出了6大利空，有机构依然把8日大跌的锅甩给外因，说是美联储降息预期下降所致。但显然，多数人的共识是认为，其他因素或许确实是帮凶，但导致8日大涨的最核心、最关键因素还是，本周迎来的史上最大规模新股申购，尤其本周三（10日）甚至9只新股同一天进行申购，如此猛的节奏带来的资金抽血分流压力非常严峻，这让当前A股本就紧张的流动性预期更加雪上加霜。而从监管层表态看，其现在最核心的任务是“实现科创板的成功”，至于现有A股市场会受到什么冲击，那是市场选择中优胜劣汰的结果！这给市场发出的信号可不太妙——“科创板速度”现在不仅仅是本周的一个关键变因，其实已经是一个中期行情的关键因素了！ 当然，目前港股的雷也比较多，个股多只港股的闪崩带来的影响也比较大。部分是国际做空机构恶意沽空（安踏体育的案例），部分则是公司治理上出了大问题。另外，随着大盘指数再次远离3000点，此前已经度过危机的股权质押风险再度显现……可以说，8日的一次大跌，让A股市场此前被掩盖的很多问题，重新暴露出来了！考虑到，周三是本周的新股申购高峰，短线市场今日（9日）及未来两天，恐怕将继续承压。
【博览财经分析】A股本周一（8日）全线大跌，沪指直接破了半年线。与此同时，港股市场也是“跌声”一片，多只个股闪崩。大跌之后找原因，有机构也是非常马后炮地给出了至少六大利空。 第一、新城控股原董事长涉嫌猥亵女童，“商界木兰”被刑拘等事件，导致A股和港股市场的悲观情绪有所蔓延，一些加了杠杆的资金减仓，引发一些股票闪崩； 第二、最新的美国非农就业数据超预期，美联储降息预期降温，美股上周五带头调整对A股和港股市场有负面情绪传导效应； 第三、白马股抱团局面松动。不排除部分外资投行借机减持A股和港股头寸，由此引发市场下跌； 第四、本周新股发行较多，对资金形成了一定的抽离； 第五、马上就到中报业绩披露潮，投资者担忧业绩爆雷风险。这也会带来A股市场经历一个“抵抗式下跌”的过程； 第六、在港股市场，一些公司质地欠佳的坐庄股票，一旦遇到利空消息，或者是遭遇做空，会立马引发闪崩，这在港股市场并非孤例。 有机构依然把锅甩给外因，说是美联储降息预期下降所致。但显然，多数人的共识是认为，其他因素或许确实是帮凶，但导致8日大涨的最核心、最关键因素还是，本周迎来的史上最大规模新股申购（22只新股天天申购，其中21只是科创板股票）。尤其本周三（10日）甚至9只新股同一天进行申购，由于目前科创板的投资群体和资金绝大部分都是来自于主板市场的存量，并不是新增场外资金跑步进场来参与科创板，如此猛的节奏带来的资金抽血分流压力非常严峻，这让当前A股本就紧张的流动性预期更加雪上加霜。 我们看到，据官媒证券时报的消息，继华兴源创等五家公司陆续敲定发行价后，7月8日晚间，中国通号、中微公司、安集科技等9家公司确定了本次发行价，这些公司将在7月10日（本周三）迎来网上、网下申购。 而值得注意的是，这9家公司不仅整体发行价市盈率都偏高，平均市盈率都在40倍以上，其中中微公司发行价格对应的市盈率最夸张：发行前153.68倍、发行后170.75倍。而中国通号虽然市盈率低，但该公司是融资巨无霸企业，高达105亿元的融资只略少于迄今已经公布发行价的另外13家公司的融资总和!所以该公司的冻资规模也是最大的。 据相关安排，之后西部超导等4家科创板公司也将于7月9日确定发行价（7月11日申购）；交控科技等7家科创板公司则定于7月10日确定发行价（7月12日申购）；而在本周末前确定发行价的25家公司均为首批挂牌上市公司，7月22日举行科创板首批公司上市仪式。另外，截止7月8日晚间，科创板累计受理企业数已达144家，已问询119家 可以说，不论A股市场如何表现，科创板申购继续保持了快速推进的节奏。 更有意思的是，对于科创板不乏估值较高的案例，中国证监会上市公司监管部副主任曹勇曾表示“这是市场化的选择结果”。而有机构对此表示，“一些科创公司获得了市场给出的高估值，对应的是其业绩正处于高增长期。未来主要关注相关公司业绩高增长的态势能否持续。” 换言之，监管层现在最核心的任务是按照部署“实现科创板的成功”，至于现有A股市场会受到什么冲击，那是市场选择中优胜劣汰的结果！ 这给市场发出的信号可不太妙——正如上文我们的特约研究员所言，“科创板速度”现在不仅仅是本周的一个关键变因，其实已经是一个中期行情的关键因素了。 当然，目前港股的雷也比较多，个股多只港股的闪崩带来的影响也比较大。部分是国际做空机构恶意沽空（安踏体育的案例），部分是出现了不可控事件（新城控股），部分则是公司治理上出了大问题。 比如港股中的承兴国际8日开盘半小时，暴跌90%，原因是该公司实际控制人近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。而与承兴国际具有同一个实控人的大A股的博信股份虽然在8日上演了地天板，但在此前已经连续暴跌了多日。而承兴国际8日的大跌，又牵连导致了在美股上市的诺亚财富大跌逾16%，原因是该公司旗下歌斐资产34亿元踩雷承兴国际控股。 考虑到A股的半年报已到披露期，港股出现的这些闪崩案例，会否传染到A股，是需要警惕的。 另外，随着大盘指数再次远离3000点，此前已经度过危机的股权质押风险再度显现。据悉，截止8日，大股东质押比例达到100%的股票数目，已经高达149只！达到99%以上的股票数目，高达279只。质押比例50%以上的个股，1181只！而历史比较来看，A股的质押雷不仅并没消除，反而似乎有更严重之势。因为，2018年10月18日，市场迎来A股第一次政策底2449点时，当时A股大股东质押比例100%的公司家数为104家，少于目前的149家。99%以上的公司家数为241家，同样少于目前的279家！ 可以说，8日的一次大跌，让A股市场此前被掩盖的很多问题，重新暴露出来了！ 考虑到，周三是本周的新股申购高峰，短线市场今日（9日）及未来两天，恐怕将继续承压。
跳水，来得有些突然
【研究员】：林飞
编者按：7月8日的A股并未出现什么实质性的利空。股指跳水更多是情绪波动导致，这也是以散户为主体的A股市场的一贯特征。在资金层面，场内机构资金继续抱团取暖，抱团的方向更趋向于中报业绩符合预期的品种。同时，因科创板打新而配置市值的买入动作可能告一段落。再加上部分游资开始撤离，导致整体资金面不容乐观。
【博览财经分析】跳水，来得有些突然。7月8日，A股市场三大股指跌幅均超过2%。 至于跳水的原因，有人总结了三条，分别是——美联储降息预期落空、科创板打新分流和“抱团”瓦解。感觉这些原因有点扯。 美联储降息是外部因素，主导市场是内因还是外因？科创板打新分流，现在打新又不要提前缴款，何来分流之说？“抱团”瓦解是有可能的。因为前一段消费白马涨幅较大，筹码松动也很正常。比如这几天的北向资金，就一直再卖出茅台之类的消费龙头。 北上向资金7月8日净流出36.06亿元。沪股通方面，中国平安净卖出7.08亿元，贵州茅台净卖出2.91亿元。深股通方面，五粮液净卖出4.57亿元，海康威视净卖出3.75亿元。 而且中报披露的节骨眼上，如果某些抱团品种的业绩不及预期，被资金抛售是很可能的。 但仅仅一个抱团的瓦解也解释不了7月8日跌幅2%的跳水，更何况，一多半的抱团品种当天的表现还强于大盘。 那么，究竟为何跳水？ 只能说现在投资者信心之脆弱，市场情绪之低迷，又到了只要有一点风吹草动就会引发资金出逃的境地。 自4月下旬以来，一轮中级调整让A股再次出现熊市氛围。就算6月下旬开始触底反弹，很多投资者也已经不相信今年还会有第二轮上涨的大行情。相反，他们把每一次反弹都看作减仓的良机。 本周21只科创板新股发行，这可能是市场情绪不能承受之重。从实质影响来讲，即将发行的21只新股预计共募资约280亿元，资金分流效应有限。但是，一直以来，IPO加速发行都被散户视为A股市场的利空。这一次看来也不例外。其实，大家对科创板的快节奏一直都有心理准备的。只是没想到会快到这个地步。 另外，科创板的交易机制更适合游资炒作，这部分资金提前撤离主板、备战科创板，导致主板题材炒作降温。 总结一下吧，7月8日的A股并未出现什么实质性的利空。股指跳水更多是情绪波动导致，这也是以散户为主体的A股市场的一贯特征。在资金层面，场内机构资金继续抱团取暖，抱团的方向更趋向于中报业绩符合预期的品种。同时，因科创板打新而配置市值的买入动作可能告一段落。再加上部分游资开始撤离，导致整体资金面不容乐观。
展望后市，市场情绪的宣泄可能是一个短暂的过程。在主要股指跌幅均超过2%之后，再次出现单日大幅下挫的可能性并不大；出现单边调整的可能性也很小。投资者信心的恢复一向是一个漫长的过程，而新股密集发行贯穿本周所有的交易日。预计本周剩下的四个交易日A股市场将进入弱势震荡整理的阶段。就沪指而言，在跌穿60日均线并盘中跌破30日均线之后，继续考验下方支撑是大概率事件。在这个阶段，对于三高类股票（高涨幅、高估值、高仓位）的品种保持谨慎，其风险收益比较低，短期波动风险有所加大。 值得注意的是，7月8日平安又进行了大手笔回购，这可能预示着未来A股增量资金重要的来源之一就是上市公司回购了。有朋友说别人恐惧他贪婪，于是在跳水之际进场“护盘”了。对于这种行为，其实也没什么对错之分。如果是长线资金，从沪指2822点到3048点再到7月8日的2933点，这些波动算什么呢？只是要多忍受一些煎熬罢了。
焦点透视
贸易争端因素持续潜移默化影响A股格局
【研究员】：大双
结论：短线来看，目前的A股除了内忧，刚刚才消停了几天的外患-贸易争端因素又开始露头了。但如果说总体来看，短线贸易争端因素近期还算是比较平静，只是A股影响较小的权重（目前主要是内因在干扰A股）。那么，从中期层面来看，贸易争端对经济及股市层面的影响就依然非常重大的。一是在经济层面，全球经济增速预期受到显著打击。而且在经济结构层面，美中贸易战正改变世界贸易网络。 而在贸易争端阴影下对股市的影响，一个是，即便中美贸易争端偶尔休战，但特朗普不时地在印度，加拿大，墨西哥和欧洲等其他区域发起的贸易争端，依然在间接地通过敏锐的国际金融市场影响到A股整体的走向。 另外一个，则是对股市结构分化的影响的影响很大：抗贸易争端风险能力强的大公司，远比中小企业股价表现更佳，这在A股也非常突出。 编者按：科创板对于投资者来说，不仅仅是新风格的股票，更是交易思路的逐渐改变。首先，需要明确地是科创板的新股定价是市场化的，而不是目前普通股新股定价较为稳定的市盈率水平。所以从中长期来看，对于科创板股票的新股申购，我们更需要关注公司的基本面情况以及定价估值水平。
【博览财经分析】短线来看，目前的A股除了内忧，刚刚才消停了几天的外患-贸易争端因素又开始露头了。 日前又有外媒称“特朗普称中方达成贸易协议的压力比美方高”，并就此询问中方对此有何评论。 而尽管7月8日，外交部发言人耿爽在例行记者会上强调“不知道此话从何而来”，并反问“如果美方不需要协议，为何同中方谈了11轮磋商，现在又同中方同意要重启磋商？”但考虑到8日出现了另一个事件——据美国《华尔街日报》网站7月8日报道，总部位于俄亥俄州哥伦布市的美国“有限状态”公司，近日发布一份报告。这家网络安全公司的调查结果认为，华为设备存在缺陷的可能性比其竞争对手的设备高得多。在公开发布之前，这份报告在特朗普政府高级官员中广泛传播——市场恐怕依然会重新加大对此的关注度。虽然华为对美国一家网络安全公司的调查结果提出异议，称其分析不完整且不准确。 中国外交部对于经贸磋商的最新表态是：中美两国元首在大阪会晤时达成共识，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方也同意不再向中国的产品加征新的关税，中美两国的经贸团队将就具体问题进行磋商，据我了解，双方团队也一直在保持着沟通。打贸易战只会损人害己，在平等协商、互惠互利基础上解决贸易摩擦符合双方的利益，也是国际社会的共同期待……这一表态如果说此前对A股来说没有更多消息就是好消息。那么，在A股8日的暴跌之后，恐怕会对任何利空都更加敏感。 如果说总体来看，短线贸易争端因素还算是比较平静，只是A股影响较小的权重（目前主要是内因在干扰A股）。那么，从中期层面来看，贸易争端对经济及股市层面的影响就依然非常重大的。 一是在经济层面，全球经济增速预期受到显著打击。 据联合国最新预测，2019年世界经济增速将放缓至2.7%，比年初预测值下调0.3个百分点。 而经济合作与发展组织（OECD）也将2019年全球经济增速的预估值下调了0.3个百分点。 世界贸易组织（WTO）此前已将2019年全球贸易增长预期由此前的3.7%下调至2.6%。今年第二季度全球贸易景气指数已处于2010年3月以来的最低水平。 美国投行摩根士丹利警告称，如果美国对2000亿美元中国商品征收25%的关税维持三四个月，那么全球经济增速可能会放缓约50个基点至2.7%。 据日本研究机构大和总研分析，日本企业将因中美经贸摩擦直接损失约5亿美元。法国财政部长布鲁诺·勒梅尔说，中美经贸摩擦将直接导致货物流通减少，损害欧洲和法国的就业机会。 而且在经济结构层面，美中贸易战正改变世界贸易网络。 比如，从第一轮加征关税启动的2018年7月到今年4月的对华出口看，在大豆、油菜籽等高含油量作物供应方面，巴西的供应量增长49%，加拿大增长53%。因中国加征关税，美国的上述作物价格变得昂贵。巴西和加拿大的产品填补了美国产品减少的空缺。因此，有预测认为，为了满足中国对大豆的需求（全球最大），巴西今后种植大豆的耕地有可能扩大到13万平方公里。这相当于希腊国土的面积。 另外，在燃料的对华出口方面，因液化天然气等被加征关税，美国的出口减少了五成多，而沙特阿拉伯对华出口增长了52%，俄罗斯对华出口增长了41%。许多农业国家和资源国家在瞄准着消费量庞大的中国市场，由于贸易战，供应国结构开始改变。 在电子设备领域，在对美出口方面，中国电子设备和机械设备明显减少，因为这些产品被加征了关税。而越南、墨西哥、韩国对美国出口的电子设备和机械设备增多。其中越南对美国的出口，在2018年7月至今年4月期间扩大了两成。 而在贸易争端阴影下对股市的影响，一个是，即便中美贸易争端偶尔休战，但特朗普不时地在印度，加拿大，墨西哥和欧洲等其他区域发起的贸易争端，依然在间接地通过敏锐的国际金融市场影响到A股整体的走向。 另外一个，则是对股市结构分化的影响的影响很大：抗贸易争端风险能力强的大公司，远比中小企业股价表现更佳——一个权威数据统计是：今年全球股市涨幅仅由一小部分大型股撑起。这些公司规模巨大，事业版图横跨全球，比规模较小的公司更能应对挑战。 法国兴业银行定量研究主管安得鲁·拉普索恩最近发布报告指出，MSCI世界指数近1700档成分股公司当中“资本超级大的集团——即市值超过1000亿美元，涨势明显，而市值低于5亿美元的公司仍在奋力弥补去年的亏损”。 报道援引的数据指出：最惊人的数字是，这1000亿美元投资组合只代表77家公司，却占全球市值的27%；而全球市值低于10亿美元的公司有超过1.1万家，这一群公司里市值居中的公司今年来市值跌掉将近10%；另外，全球市值低于5亿美元的公司，市值居中者今年来跌幅约5%。 比如，在美股，过去一年来，美国小型股表现较大型股落后13%，因为规模较小的公司，在经济增长减速的大环境下，比较难抵御因劳力和原物料成本上涨造成的利润压力。但总体上，美国小型股大致仍呈现上涨局面。 而实际上，上述少数大市值企业撑起涨幅和股指，而绝大部分中小市值个股下跌的局面，在A股也非常突出。 典型的就是茅台股价破千元，市值达到A股前四。一批完全不受贸易争端影响的大消费股表现良好，“喝酒”再夺股基半程冠军也证实了这一点。而乐视还有一些中小科技或制造企业则表现越来越差，甚至有退市之忧。 总之，贸易争端表面上看，让A股在被动的实现所谓价投，但实际上，是让资金在总体偏冷偏防御的氛围下，只能去必需消费品上或者大型企业上去抱团取暖。
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发表于 2019-7-9 08:54:07
