主编点评
【本期主编】：天天
《政策重心关注科创板倒计时，当前A股冷静观望》：本周以来行情的无聊（除了本周一早盘意外的深V），博览财经在周一的文章中就进行了定性，而从实际市场走势来看，确实如此。 内部，距今年金融一号工程科创板正式开市交易仅剩两个交易日，无论是监管层还是主流资金，都已经将主要的精力集中在了科创板上，没有心思关注现有市场； 外部，贸易争端因素虽然还是不断出现小插曲。但在中国上半年经济数据保持平稳，证明对中国对贸易争端的对冲、抵御能力远强于美国，让财经舆论对斗争胜利信心大增之后，这一因素的负面影响已经大降。 在这种内外因重心都不在A股市场或者说对A股干扰相对较小的情况下，本周行情表现的可以说非常无趣，也就很正常了——除了周一早盘的深V，其余时间指数都在极窄幅波动（周三上证综指仅收跌0.2%，而深证成指收涨0.2%），成交持续清淡（已萎缩至4000亿元以下），热点除了5G和养殖外，基本都是一天一换。 这种情形，在科创板上市之前，包括在其开始交易确认其是否成功后的一段时间内，恐怕都难以改变。 《关于科创板首批25家的涨幅预判，这五点必知！》：基本可以确定，上市首日就是目前已经通过申购的25只股票作为第一批科创板新股。而“当头炮响不响”是决定市场对看待这一改革新事物、新市场是否成功的一个关键观察指标。 但考虑到，科创板是搭配了注册制这一舶来品同步推动（而注册制作为成熟市场标志，对于整个市场的投资逻辑冲击影响深远）。同时，科创板在交易对象门槛、申购、发行定价、上市初期涨跌幅（前5日不设涨跌幅）、上市后涨跌停板等诸多制度方面都与A股现行制度存在重大差异，这些迥异以往之处都给投资者试图延续以往的历史投资经验、惯例等，来推导科创板新股上市后的涨跌走向（能否一炮打响），带来了很多不确定性。甚至可以说，以往我们总结的行之有效经验，可能套用在科创板上反而会误导我们。 个人以为，“羊群效应”可能在科创板上市初期会体现的更加突出。也就是说，主流舆论如何鼓吹，较大程度会影响多数人的行为，强化舆论所鼓吹的方向-但另一方面，为了保证科创板的“成功”，监管层会否对上市首日的市场表现进行干预（调控过热或纠偏跑路预期？），则是另一个不确定性了，考虑到科创板的政治地位，这种事监管层是干的出来的。 那么，市场现在有哪些“羊群效应”的倾向？博览财经注意到： 第一，市场情绪摇摆，目前谨慎派似乎占据上风。 第二，关于科创板新股“上市首日，第一批25只股票会有多大的涨幅”这个大家都非常关心的问题，上证报引述券商的研报预测给出了一个平均数：29%。这是一个偏低的远低于现有A股市场打新收益的预测数据。 第三，对科创板新股上市后的表现，一些民间“高手”认为会有如下三个“规律”。 第四，身份不同、资金量不同，各自玩法也不同。 第五，抱着在开市当日“严密观察、随时灵活应变”的心态，有资深投资者给出了自己的投资策略，分析了在不同的情况下，如何进行相应的卖出操作，我认为是可以借鉴的 可见，现在无论散户还是机构，非常清醒，对科创板都是“走一步看一步”的心态，均强调要“重视实时盯盘和对冲操作”，而并没有被监管层的舆论引导所左右。
博览视点
政策重心关注科创板倒计时，当前A股冷静观望
【研究员】：大双
编者按：本周以来行情的无聊（除了本周一早盘意外的深V），我们在周一的文章中就进行了定性，而从实际市场走势来看，确实如此。 内部，距今年金融一号工程科创板正式开市交易仅剩两个交易日，无论是监管层还是主流资金，都已经将主要的精力集中在了科创板上，没有心思关注现有市场； 外部，贸易争端因素虽然还是不断出现小插曲。但在中国上半年经济数据保持平稳，证明对中国对贸易争端的对冲、抵御能力远强于美国，让财经舆论对斗争胜利信心大增之后，这一因素的负面影响已经大降。 在这种内外因重心都不在A股市场或者说对A股干扰相对较小的情况下，本周行情表现的可以说非常无趣，也就很正常了——除了周一早盘的深V，其余时间指数都在极窄幅波动（周三上证综指仅收跌0.2%，而深证成指收涨0.2%），成交持续清淡（已萎缩至4000亿元以下），热点除了5G和养殖外，基本都是一天一换。 而这种情形，在科创板上市之前，包括在其开始交易确认其是否成功后的一段时间内，恐怕都难以改变。
【博览财经分析】本周以来行情的无聊（除了本周一早盘意外的深V），我们在周一的文章中就进行了定性：《周末无重磅消息，本周A股仍难有好转》、《准备迎接“索然无味”的一周》，而从实际市场走势来看，确实如此。 内部，距今年金融一号工程科创板正式开市交易仅剩两个交易日，无论是监管层还是主流资金，都已经将主要的精力集中在了科创板上，没有心思关注现有市场； 我们看到，决策层方面，最高决策层刚刚从内蒙调研回来，在内蒙调研的重心围绕经济社会发展、生态文明建设和开展“不忘初心、牢记使命”主题教育情况进行考察，而回京之后17日根据新华网的报道，是回见驻外使节。 而最新的一次国常会主要是讨论关于“确定支持平台经济健康发展的措施”，顺应群众需要发展“互联网+服务业”，支持社会资本进入医疗健康、教育、养老家政、旅游、体育等服务领域，推进制造资源、数据等集成共享，发展智能制造和服务型制造。 上一次国常会则是根据半年经济数据谈“激活力挖潜力增动力，保持经济社会平稳健康发展”。 至于有关股市层面的利好，什么纾困资金、MSCI等外资，那都是中期以后的事，对现在清淡的市场没啥作用。 外部，贸易争端因素虽然还是不断出现小插曲——据说，美国国会参众两院内多位“鹰派”议员拟推出2条法案，欲阻挠特朗普解禁华为；而美国总统特朗普16日再度改口称，美国要与中国达成贸易协议，还有很长的路要走，但如果有必要，美国可能会对价值3250亿美元的中国商品加征关税！ 但在中国上半年经济数据保持平稳，证明对中国对贸易争端的对冲、抵御能力远强于美国，让财经舆论对斗争胜利信心大增之后，这一因素的负面影响已经大降。 我们注意到，中方对于特朗普又作妖食言的回应其实也是有软有硬，但用词是留了余地的。 耿爽回应称，中方始终主张通过对话协商解决中美经贸摩擦，对经贸磋商始终抱有诚意。美方认为目前距达成经贸协议还有很长的路要走，中国有一句话正好可以作为回应:千里之行，始于足下。不管道路多漫长，只要迈开脚步坚定向前，总能到达终点的。希望美方能够拿出决心和毅力，同中方一道，在相互尊重、平等相待的基础上，通过共同努力争取达成一份互利双赢的经贸协议。 耿爽说，至于美方威胁要加征新的关税3250亿，我们此前已经多次表明了中方捍卫自身利益的坚定立场，我这里就不重复了。但我想说一句，如果美方加征新的关税，无异于给双方的经贸磋商设置新的障碍，只会使中美达成经贸协议的路途更为漫长。 在这种内外因重心都不在A股市场或者说对A股干扰相对较小的情况下，本周行情表现的可以说非常无趣，也就很正常了—— 除了周一早盘的深V，其余时间指数都在极窄幅波动（周三上证综指仅收跌0.2%，而深证成指收涨0.2%），成交持续清淡（已萎缩至4000亿元以下），热点除了5G和养殖外，基本都是一天一换。 我们看到，监管层面除了继续加紧在科创板的“倒计时”的时间段进行科创板的有关科普和配套完善工作。 比如，工商银行16日与10家证券公司签署《科创板银证合作备忘录》，将围绕科创项目互荐、客户共享、服务对接、资金融通、投研联动等关键领域开展战略合作。 上交所市场监察二部负责人曾刚表示，科创板推出初期个别股票可能出现大幅波动，要正确看待投机炒作现象。针对开市初期可能出现的波动，交易所将针对大户违规交易、市场操纵等不当交易行为，加强打击力度。保持科创板发行上市常态化，尽快推动一批大型、优质科创公司上市，起到市场压舱石功能；同时强化退市机制和法律责任。另外拟在科创板推出后，对相关制度进行评估，适时加以完善。引导长期资金入市，完善科创板投资者结构。 而有关部门主要的精力，基本上都在按部就班做其他的政策安排。比如，经济参考报披露，相关部门正在计划对钢铁、煤炭、水泥、化工等15个重点行业开展绩效分级评价和差异化管理。 上海市政府要对上海自贸区要对标国际上公认的竞争力最强的自由贸易区，打造更具国际市场竞争力和影响力的特殊经济功能区。 而金融监管部门方面，银保监会和财政部、央行等联合印发通知规范扶贫小额信贷管理，强调坚持户借、户用、户还，精准用于贫困户发展生产，不能用于非生产性支出；证监会近期的对外表态，政策公布等，则几乎全部围绕科创板展开 简单说，监管层现在的态度，除了外部继续跟美国就贸易磋商进行拉锯战且极有耐心和信心，在内部方面，就是等待科创板这个一号工程的靴子落地，根本无心管现有A股市场的这点起起落落。 这种情形，在科创板上市之前，包括在其开始交易确认其是否成功后的一段时间内，恐怕都难以改变。
科创板倒计时！留给创业板好日子已经不多了？
【研究员】：盐老狮
编者按：相比主板行情的波澜不惊，创业板在科创板对标的刺激下走出了独立行情，但在博览研究员看来，科创板一级市场的高市盈率发行，已经部分透支了二级市场行情，并且科创板的开户数仅300万左右，二级市场“拼盘侠”数量有限，一旦开市交易甚至会面临“破发”的风险，不足以支持对标股继续寻求估值向上的比价效应。同时，创业板的中报扭亏为盈，有明显的“水分”，抄底创业板要注意且战且退！
【博览财经研报】行情可以用索然无味来形容！ 沪指近两个交易日全天振幅不足10点，且连续七个交易日缩量横盘，日前成交量萎缩在1500亿左右。 大家都在观望即将在下周一开市交易集万千宠爱于一身的科创板，会给主板市场带来怎样的影响。 也正是基于科创板的光环过于耀眼，不甘寂寞的存量资金，开始提前在创业板中“模拟”炒作所谓的科创板对标股。 科创板打新“第一股”华兴源创在新股申购当天，另外一只股票也应声涨停，那就是属于创业板的精测电子。 在华兴源创的招股说明书“公司行业地位及与同行业可比公司比较情况”当中，明确指出了，对标的公司正是创业板上市公司精测电子。 其后，随着科创板新股申购进入高潮，相关对标概念股的炒作也愈演愈烈，甚至让创业板因此走出一波“独立行情”。 在博览研究看来，炒作科创板对标股的逻辑，还是因为科创板新制度带来的想像空间——
科创板采用注册制，既取消盈利要求，发行价也取消23倍市盈率上限，定价完全由机构网下询价确定。 这使得科创板在一级市场就开始放飞自我，已发行的25家公司的平均发行市盈率达到53.4倍,而微芯生物扣非后发行市盈率更是达到了373.72倍。 这已经与目前创业板中同行业公司市盈率非常接近了，再加上市场对于新股上市，二级市场股价至少翻一倍的深刻记忆。 在这种比价效应之下，科创板的对标股就明显低估了，游资有了一个炒作的“新概念”。 但问题是，一旦科创板开市交易，这种美好的预期能否变成现实？ 首先，科创板的市场价发行，本身就意味着打新股不再无风险，机构在一级市场的定价已经“一步到位”，留给二级市场炒作空间相对有限，甚至有上市当天就“破发”的风险； 其次，目前主板已经有上亿级的交易用户，而在50万资金门槛之上，科创板的开户数才刚刚过300万，新股在二级市场的“接盘侠”明显不够用，如果都是机构之间的冷静博弈，那即使有上市“翻一倍”的惯例也只能是昙花一现； 说到底，科创板对标的创业板个股，本身只是“影子股”，是主角没有正式公开登场前的替代品，一旦科创板开市，资金自然会去追逐正主的光环，这些对标品种面临短期爆炒后退潮。 另外，创业板的活跃，目前也有来自中报业绩改善的因素。 按照可比口径调整，同时，在目前披露率下，创业板2019年一季度业绩增速为-1.58%，而二季度的预告业绩增速为9.39%，环比第一季度不仅实现了从负到正，并且有接近两位数的增长，这一场翻身仗，让创业板大有从业绩泥潭重返非线性增长的趋势。 但如果我们睁大眼睛仔细看的话，在剔除温氏股份和乐视网之后，2019年第一季度创业板业绩增速进一步回落至-3.75%，第二季度增速也转为-0.83%，仍然没有走出负增长的阴影。 可为什么要剔除温氏股份和乐视网呢？ 乐视网就不用多说了，一家站在退市边边上的上市公司，已经全无造血功能，仅仅靠“卖身求荣”谋求保壳的企业，这种增长毫无意义。 至于温氏股份，创业板市值贡献较高，一家养猪的公司，并不是瞧不起这个企业，毕竟行行出状元，但对于创业板这个以新兴企业为主的市场，一家传统企业的代表性确实不强，再加猪周期的规律性，正好轮到了业绩爆发而已，剔除计算更科学。 换言之，随着科创板开市交易的倒计时，作为对标“影子股”的集中营——创业板，不仅将面临主角登场后抽血效应的考验，并且，中报业绩回暖的基石也并不夯实，在交易策略上有注意且战且退。 对创业板这个老大哥来说，当前最重要的事情在于找准定位，在多层次资本市场中重新找到一席之地，万万不能成为科创板的“影子”！
决策参考
关于科创板首批25家的涨幅预判，这五点必知！（上）
【研究员】：大双
结论：基本可以确定，上市首日就是目前已经通过申购的25只股票作为第一批科创板新股。而“当头炮响不响”是决定市场对看待这一改革新事物、新市场是否成功的一个关键观察指标。 但考虑到，科创板是搭配了注册制这一舶来品同步推动（而注册制作为成熟市场标志，对于整个市场的投资逻辑冲击影响深远）。同时，科创板在交易对象门槛、申购、发行定价、上市初期涨跌幅（前5日不设涨跌幅）、上市后涨跌停板等诸多制度方面都与A股现行制度存在重大差异，这些迥异以往之处都给投资者试图延续以往的历史投资经验、惯例等，来推导科创板新股上市后的涨跌走向（能否一炮打响），带来了很多不确定性。甚至可以说，以往我们总结的行之有效经验，可能套用在科创板上反而会误导我们。 个人以为，“羊群效应”可能在科创板上市初期会体现的更加突出。也就是说，主流舆论如何鼓吹，较大程度会影响多数人的行为，强化舆论所鼓吹的方向-但另一方面，为了保证科创板的“成功”，监管层会否对上市首日的市场表现进行干预（调控过热或纠偏跑路预期？），则是另一个不确定性了，考虑到科创板的政治地位，这种事监管层是干的出来的。
【博览财经分析】下周一（7月22日）科创板将正式开始交易，基本可以确定，上市首日就是目前已经通过申购的25只股票作为第一批科创板新股。而“当头炮响不响”是决定市场对看待这一改革新事物、新市场是否成功的一个关键观察指标。 但考虑到，科创板是搭配了注册制这一舶来品同步推动（而注册制作为成熟市场标志，对于整个市场的投资逻辑冲击影响深远）。同时，科创板在交易对象门槛、申购、发行定价、上市初期涨跌幅（前5日不设涨跌幅）、上市后涨跌停板等诸多制度方面都与A股现行制度存在重大差异，这些迥异以往之处都给投资者试图延续以往的历史投资经验、惯例等，来推导科创板新股上市后的涨跌走向（能否一炮打响），带来了很多不确定性。甚至可以说，以往我们总结的行之有效经验，可能套用在科创板上反而会误导我们。 如我之前的文章所言，个人的看法是：不说实践是检验真理的第一标准嘛，对于一个全新的事物，骡子是马只有拉出遛遛才知道会是怎样的。尤其是，注册制这项重大改革在中国要真正符合A股市场的土壤，顺利推进——关键就是：是否真的会形成一个“破而后立”的过程？即，初期经历一段造假泛滥的过程，然后通过强化市场选择，强化退市等，最终体现其优胜劣汰的市场配置作用？——我们在制度和政策方面还需要很多补充，很多本土化的改造才行，而这都需要在科创板真正开市交易后，从实践中总结经验教训。 当然，这不是说预测没有用，或者说分析无迹可寻。而是说，根据以往经验得出的判断，即便看似言之凿凿，数据、论证、结论充分，但在科创板上，你可能都得降低一点信任度。 个人以为，“羊群效应”可能在科创板上市初期会体现的更加突出。也就是说，主流舆论如何鼓吹，较大程度会影响多数人的行为，强化舆论所鼓吹的方向。 但另一方面，为了保证科创板的“成功”，监管层会否对上市首日的市场表现进行干预（调控过热或纠偏跑路预期？），则是另一个不确定性了，考虑到科创板的政治地位，这种事监管层是干的出来的——实际上，上交所已经发布了《科创板股票异常交易实时监控细则》，向市场公开虚假申报等5大类共11种典型异常交易行为的监控标准，加强交易监管，从严监控异常交易行为。同时，对临时停牌制度、有效申报价格范围、融资融券机制也做了优化,这都是可能的干预后手。 那么，市场现在有哪些“羊群效应”的倾向？我们注意到： 第一，市场情绪摇摆，目前谨慎派似乎占据上风。 这两周以来，尽管监管层面强力进行正面预期引导，但围绕科创板首批新股的讨论，“满场都是镰刀，没有韭菜”、“别看超募，机构对科创板都是冲着打新来的”、“科创板上市首日大涨即卖出是最佳投资策略”、“半数科创板新股来自新三板转板”等言论，仍比较大的左右了市场的预期倾向——虽然也有很多观点认为，考虑到科创板在今年的一号金融工程的地位，监管层已经直白表达出了“只许其成功，决不能失败”的态度，不能把顶层意志看的太低了。 又鉴于，中美股市这多年来的反差对比表现给A股股民的打击，多年来政策割韭菜的历史规律，对何为“科创板成功？”的标志，市场却再度产生了很多分歧和调侃：到底是上市后大涨才叫成功？还是顺利上市交易就算成功？（即便很快就开始下跌）从不同调研角度得出的数据，又是不同。 第二，关于科创板新股“上市首日，第一批25只股票会有多大的涨幅”这个大家都非常关心的问题，上证报引述券商的研报预测给出了一个平均数：29%。这是一个偏低的远低于现有A股市场打新收益的预测数据。 当然，就投资者个体而言，预期收益差异较大。预期更高的也大有人在。有散户坚持以往A股经验，认为要翻倍了再考虑卖掉，但也有不少散户称新股打算在上涨30%至50%时就卖掉。但总体上，是偏谨慎的。 我不确定，上证报引述的光大证券团队的这个29%数据是否真实经过了充分调研，或者说券商对此类似的研究那么多，上证报偏偏选了这个偏低的涨幅数据做文章，是否代表了自身的倾向性。但考虑到官媒的相对权威性，羊群效应下，其影响是不能忽视的。 我们注意到，券商目前认可度比较高的估值模式有两种：一个是针对个股估值的。主要以企业的产业生命周期的估值法为主。 也就是根据该企业的行业驱动力（产业定位、市场占比等）和企业所处发展的周期（概念期、导入期、成长期、成熟期、衰退期）等的不同，采用不同的估值手段。然后辅以传统估值方法（收益法、成本法和市场法等）作为修正。 具体来说，企业处于概念期时：ⅤM指数和实物期权法较为适用。 导入期：行业空问和客户价值的评估是关键。 成长期：业绩增速是王道。 成熟期：盈利和现金流是基础。 衰退期：“当下”重于“未来”，重置成本法是最好选择。 从目前已经完成申购定价的25家公司来看，之所以市盈率最高达到170多倍，最低只有18倍，基本上也都是遵循了上述估值方式的结果。 另一种是对科创板估值进行总体评估的，主要以参照创业板作为参考基准。 首先二者推出的位置有相当程度的相似性。除了首批公司上市前上证指数都位于3000点附近之外，推出前A股也经历了“深度调整-强力反弹-回落整理”的三个阶段，都是在市场触及冰点之后回暖，但又遭遇一定程度“倒春寒”、呈现“乍暖还寒”的态势。 第二个相似点是上市公司的行业构成。二者首批上市公司都主打“科技含量”，高端制造、医药、计算器等占了相当部分的比重。略有不同的是，创业板首批上市公司中有一些传统型的公司，而科创板更纯粹。 第三个相似点则是发行价的定价方式及估值。二者均采取市场化定价方式，首发市盈率显著高于A股原有公司的平均水平。创业板首发28家公司的IPO平均市盈率约57倍，而科创板也超过了49倍，最高甚至有超过170倍。 第四个相似点是上市首日的交易制度。上市首日二者均不设涨跌停板，也都在盘中设置临时停牌制度。但从第二个交易日开始，创业板的涨跌停和A股一般公司一样均为10%，而科创板允许的波动幅度更大，除了上市前5个交易日不设涨跌停之外，第6天开始的涨跌停也比现行的10%多一倍达20%。
关于科创板首批25家的涨幅预判，这五点必知！（下）
【研究员】：大双
编者按：那么，市场现在有哪些“羊群效应”的倾向？我们注意到： 第一，市场情绪摇摆，目前谨慎派似乎占据上风。 第二，关于科创板新股“上市首日，第一批25只股票会有多大的涨幅”这个大家都非常关心的问题，上证报引述券商的研报预测给出了一个平均数：29%。这是一个偏低的远低于现有A股市场打新收益的预测数据。 第三，对科创板新股上市后的表现，一些民间“高手”认为会有如下三个“规律”。 第四，身份不同、资金量不同，各自玩法也不同。 第五，抱着在开市当日“严密观察、随时灵活应变”的心态，有资深投资者给出了自己的投资策略，分析了在不同的情况下，如何进行相应的卖出操作，我认为是可以借鉴的 可见，现在无论散户还是机构，非常清醒，对科创板都是“走一步看一步”的心态，均强调要“重视实时盯盘和对冲操作”，而并没有被监管层的舆论引导所左右。
【博览财经分析】（接上文）。基于以参照当年创业板新股上市时的表现作为科创板首批新股上市的参考基准。我注意到，实际上，光大证券等机构对科创板个股涨跌幅预测，也是基于回归模型排序、基本面排序，并结合当前A股整体的估值溢价水平（以创业板、中小板等进行），对首批25只科创板新股估值水平的溢价程度进行了悲观（10%）、中性（20%）、乐观（30%）三种情形的分类预测。 其假设在中性假设下，预计科创板首批25只新股的平均涨幅为29%，涨幅区间为14%至53%。 但就个股而言，发行市盈率高低与上市后的涨跌幅并没有明显的反向关系。比如广大预测涨幅靠前的公司是安集科技、澜起科技和西部超导，预估涨幅分别是53%、53%和41%。但这三家公司的发行市盈率其实都处于中上游。 同时，悲观、中性、乐观三种假设下，25只新股上市初期预计估值水平（2019E）均值分别为40倍、44倍、48倍，相比可比公司目前估值（2019E）均值36倍，分别溢价10.9%、20.9%、30.9%，符合给定的假设条件。 这种思路的确可取，我注意到不少券商都是类似的套路。虽然得出的结果各有差别，但比较一致的是，都对于科创板复制当初创业板首批新股上市时的涨幅，给予了谨慎观点。 比如广发证券团队倪赓、戴康策略团队给了一个相对宽泛的论断：注册制机制决定初期收益率不会过于乐观，科创板首批初期几乎难以重现创业板开市首日平均106%涨幅，但短期内破发同样难以出现。 而国开证券认为，由于其总体发行估值偏高，定价较为充分，如果首日平均涨幅较大(高于50%)，则需注意随后一个月内价格回归的风险。” 另外，从今年来美股科技板块新上市公司的参照来看（毕竟美股注册制已顺利运行多年），比美股整体表现要更好，最受市场青睐：上市首日平均涨幅39.97%，上市第一个月的平均涨幅达到77.65%，上市以来的平均涨幅达到75.51%。 考虑到美股处于牛市，而A股今年依旧羸弱，从这个角度来看，似乎光大证券首日29%的涨幅中位数预测，还算在合理范围？ 第三，对科创板新股上市后的表现，一些民间“高手”认为会有如下三个“规律”： 规律一：开放新股定价并取消新股上市初期的涨跌幅限制，不同新股在质量上的差异也会在交易价格上充分反映。反映时间将在上市首日呈现，质地好的股票会被热捧，质地差的股票会受冷遇。 规律二：首日收盘价对于新股将具有重要的锚定作用，成为一定时间内的核心参考价格。 规律三：如果从参考多年来都是注册制的美股市场新股运行的角度看，“新股不败是错觉，两极分化会是常态”，已具有市场共识。 对此，证监会也给予同样的判断。中国证监会市场监管部副主任皮六一16日称：科创板首批企业上市交易在即，综合判断，设立科创板并试点注册制对资本市场总体利好，市场反应积极正面。但是也需要看到在投资者热情高，科创企业本身不确定性大等因素综合作用下，科创板首批企业上市初期可能出现过度炒作、股价波动比较大，但也不排除部分企业遇冷等情形。 第四，身份不同、资金量不同，各自玩法也不同。 散户：已开通科创板权限的投资者不在少数，且多数是老股民，但基本都是以打新为主。而对进场交易，则比较慎重。指出首批科创板公司的估值接近市场水平，且交易规则也相对复杂，开市前期暂不考虑进场交易。而且挑选公司也非常重要，还需再仔细研究。 游资（私募）：实力更强，参与积极性相对更高，且更加专注于二级市场交易。除了关注上市首日的新股，还会关注次新股。当然，不同游资在参与科创板的资金比例上会有偏差。对于投入在科创股新股上的资金尽快获益卖出的比例和节奏也有不同。 我注意到，相当一部分私募资金的态度是，“对80%至90%的个股，会在上市后的前两到三天内择机卖出。如果首日涨幅巨大，则也会一次性卖出。”而只留少部分股票，用以观察五个交易日之后的表现，再择机操作。 第五，抱着在开市当日“严密观察、随时灵活应变”的心态，有资深投资者给出了自己的投资策略，分析了在不同的情况下，如何进行相应的卖出操作，我认为是可以借鉴的： 此外，还有资深投资者建议，早盘尤其是10点30分之前要密切关注盘面的情况。在仓位控制方面：一是，开盘的时候，只要出现下跌，那就先卖出1/3的仓位。涨了能够享受溢价，跌了也能承受。二是，坚持一个原则，中签者首日只卖不买。 光大证券也给出了操作建议：一是卖出时点上，建议在前5个交易日卖出；二是首批新股批量上市，可根据回归模型给出涨幅排序。对于排序靠前的新股，采用盯市策略，等待可能的拉升机会，对于排序相对靠后的新股，建议首日以均价策略卖出；三是初期批量上市结束后，后续发行上市的新股可结合初期上市新股的交易特征，修正新股首日预测模型，调整新股卖出策略。 可见，现在无论散户还是机构，非常清醒，对科创板都是“走一步看一步”的心态，均强调要“重视实时盯盘和对冲操作”，而并没有被监管层的舆论引导所左右。
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发表于 2019-7-18 09:00:55
