《上市公司业绩五年来最佳、流动性向好、人民币升值…更多理由指向中线看涨！》：博览研究员此前从不少角度持续论证了“中线持续看涨”的观点，并认为9月行情较大概率再创新高。理由包括：十九大前维稳、十九大后改革激情再起；严监管的“出清效应”显现，股市被认为越来越“健康”、泡沫越来越小；出现增量入市苗头；板块有领涨旗帜有潜在接棒轮动（即，周期价虽已高但上涨逻辑依旧牢固，而国改、大金融、人工智能、军工、次新等非旗帜的短线热点也总能在旗帜调整时有所表现）等。虽然其中部分理由是在市场走强之后才建立起的“马后炮”逻辑。但市场总是对的，既然市场能走出看多趋势，就说明了市场预期所向。也意味着很多在之前看来只能是“纸面逻辑”的观点，将会在市场上涨的“反身性”中，愈发得到验证。 而本文想再提示三个新的观察视角：人民币升值、市场流动性向好、上市公司业绩改善等因素，我们认为，其从逻辑上也在对A股市场形成多方支撑，将令市场重心不断抬高，且将带来一些新的投资机会。 《股市虽无往日阵阵雷霆 但金融监管强度未“手软”》：近期一系列事件说明，在提高金融监管协调性和艺术性的同时，从决策层到监管层，金融强监管这根弦一直没有放松，相反，对事情的处置更加迅速和决绝。这反映出决策层和监管层对金融领域宏观调控的自信。对于投资人来说，这提醒我们，一方面，要看到金融领域有形之手与无形之手之间的“互动”更好了（详见9月4日《监管风险降低：“新手”变身“老司机”，从4月的“憨直”到8月的“艺术”》，另一方面，也要时刻记住，金融强监管没有结束，与“放”字有关的预期不要过高、过多、过分。
博览视点
上市公司业绩五年来最佳、流动性向好、人民币升值…更多理由指向中线看涨！
【研究员】：柏双
博览研究员此前从不少角度持续论证了“中线持续看涨”的观点，并认为9月行情较大概率再创新高。理由包括：十九大前维稳、十九大后改革激情再起；严监管的“出清效应”显现，股市被认为越来越“健康”、泡沫越来越小；出现增量资金入市苗头；板块有领涨旗帜有潜在接棒轮动。即，周期价虽已高但上涨逻辑依旧牢固，而国改、大金融、人工智能、军工、次新等非旗帜的短线热点也总能在旗帜调整时有所表现）；技术形态上，沪指3300点区域已经确认突破有效，正向3400点迈进等。 虽然其中部分理由是在市场走强之后才建立起的“马后炮”逻辑。但所谓市场总是对的，既然市场能走出看多趋势，就说明了目前市场的预期所向。也意味着很多在之前看来只能是“纸面逻辑”的观点，将会在市场上涨的“反身性”中，愈发得到现实验证。而本文想再提示三个新的观察视角：人民币升值、市场流动性向好、上市公司业绩改善等因素，我们认为，其从逻辑上也在对A股市场形成多方支撑，将令市场重心不断抬高，且将带来一些新的投资机会。
【博览财经研报】博览研究员此前从不少角度持续论证了“中线持续看涨”的观点，并认为9月行情较大概率再创新高。理由包括： 十九大前维稳、十九大后改革激情再起； 严监管的“出清效应”显现，股市被认为越来越“健康”、泡沫越来越小； 出现增量资金入市苗头，虽然还不能说非常充分； 板块有领涨旗帜有潜在接棒轮动。即，周期价虽已高但上涨逻辑依旧牢固，而国改、大金融、人工智能、军工、次新等非旗帜的短线热点也总能在旗帜调整时有所表现）； 技术形态上，沪指3300点区域已经确认突破有效，正向3400点迈进等。 虽然其中部分理由是在市场走强之后才建立起的“马后炮”逻辑。但所谓市场总是对的，既然市场能走出看多趋势，就说明了目前市场的预期所向。也意味着很多在之前看来只能是“纸面逻辑”的观点，将会在市场上涨的“反身性”中，愈发得到现实的验证，质疑上涨趋势的投资者会越来越少。 而本文想再提示三个新的观察视角：人民币升值、市场流动性向好、上市公司业绩改善等因素，我们认为，其从逻辑上也在对A股市场形成多方支撑，将令市场重心不断抬高，且将带来一些新的投资机会。 其一、上市公司业绩处于五年来最佳，对应估值也应有进一步上升空间 首先，来自多个信源的消息都证实，经过两年集中清理整理的严监管后，股市基本面正呈现越来越佳的表现。 来自WIND的数据披露，据悉，截至8月31日，沪深两市3344家上市公司已全部披露完上半年财务数据。上半年A股整体实现总营收18.13万亿元，较去年同期增长19.85%；实现净利润1.67万亿元，同比增长16.37%。在剔除银行及两桶油后，A股实现净利润8576.49亿元，同比大增26.37%。历史同比来看，这是一份营收和盈利均远高于过去5年水平的成绩表，即便是剔除银行及两桶油后净利润表现也是过去五年的次高水平（最高是改革牛疯长的2015年上半年！）。 还有就是，上半年A股整体净资产收益率为5.7%，去年同期为5.52%，盈利能力止跌回升；整体资产负债率为84.58%，较去年同期下降0.42个百分点，剔除金融业后，A股整体资产负债率仅为60.27%，较为平稳；上半年A股实现盈利的上市公司共计3025家，占全部A股比例为90.46%…… 而来自上证报的数据对沪深两市上半年业绩报的分析给出了类似的答案。其中，沪市公司共实现营业收入13.60万亿元，同比增长17.9%；实现净利润1.34万亿元，同比增长14.6%，均创下过去5年来同期增速的最高水平，盈利能力明显增强。其中，实体行业业绩尤为突出。非金融类公司实现营业收入10.47万亿元，同比上升22.5%；实现净利润0.49万亿元，同比上升37.0%。 且供给侧结构性改革成效显现，周期性行业营业收入和净利润均显著增长。其中，钢铁和煤炭行业的业绩表现最为突出。钢铁行业实现营业收入4127.06亿元，同比增长50.0%；实现净利润136.41亿元，同比增长274.2%。煤炭行业实现营业收入3640.94亿元，同比增长83.5%；实现净利润442.27亿元，同比增长293.5%。 另外就是新上市公司营收平稳，整体业绩保持增长。2017年沪市新增上市公司合计153家，合计实现营业收入1713.85亿元，同比增长12.2%；实现净利润151.51亿元，同比增长17.8%。个体层面，新上市公司半年报均实现盈利，净利润同比增长30%以上的公司占比超过30%。 深市公司的半年报情况也类似。一是总营收同比增长26.39%、净利润同比增长25.25%；剔除金融业后，平均营业总收入和平均净利润分别增长26.25%和28.57%，增速创3年来最高水平。分板块来看，深市主板公司平均总营收51.23亿元，同比增长24.95%；实现平均净利润3.32亿元，同比增长34.01%。同时，深市主板国有上市公司2017年上半年平均净利润同比增长55.81%；而中小板公司平均总营收19.35亿元，同比增长26.68%；实现平均净利润1.44亿元，同比增长23.2%，21家公司营业总收入超过100亿元，16家公司净利润超过10亿元，越来越多的中小板公司利用资本市场平台做优做强，逐步成长为优质蓝筹企业； 另外，创业板公司平均总营收同比增长33.27%；但净利润同比仅增长6.02%，这与创业板今年来整体不佳的表现也是一致的。不过，剔除温氏股份及乐视网的影响，创业板公司平均营业总收入同比增长39.86%，净利润同比增长25.29%。创业板前十大市值股中，除乐视网之外，其余9家均实现盈利。也还是不错。 从行业情况看，18个行业中有13个行业业绩同比增长。占深市公司数量近七成的制造业公司平均营业总收入和净利润分别增长29.23%和40.26%，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、专用设备制造业等传统制造业业绩明显回升；电气机械和器材制造业、医药制造业、汽车制造业等子行业受益于消费升级和智能制造，业绩保持两位数增长。公共环保业、信息技术业、商务服务业和运输仓储业等代表新发展动能的行业营业总收入增幅均超过30%。 深市764家（占比近四成）战略性新兴产业公司营业总收入和净利润同比增长32.09%和26.93%。深市高端装备制造业公司已达到100家，报告期内营业总收入和净利润分别增长37.57%和210.29%。新一代信息技术产业公司已突破250家，报告期内营业总收入和净利润分别同比增长31.75%和31.07%。折射出产业转型升级成效显著。 在并购重组方面，深市主板2016年上半年、2016年下半年和2017年上半年披露的重组方案中，标的资产平均溢价率分别为803%、580%和361%。并购重组对促进产业整合、助力企业践行供给侧结构性改革方面的作用愈加凸显，上市公司业绩出现明显提升。据统计，2016年完成重组的公司，其2017年上半年营业总收入同比增长29.66%，净利润同比增长144.73%，显著高于深市平均水平。而2017年上半年，深市公司共完成90单重大资产重组，涉及金额3219.71亿元，交易金额比上年同期大幅增长66.17%。 简单来说，上述多项关键数据或许表明，当前股市无论是整体的基本面，还是板块结构来看，都是相当不错的，能反映出中国经济整体增长质量的提升和产业机构的优化。对比历史数据来看，启对应的估值水平也应该有进一步提升的空间。尤其从历史上盈利与同期股市的股指比较来看，也确有一定的正向相关性。 其二、增量资金入市信号越来越多 博览研究员注意到，与沪市成交量回升到3000亿的牛熊分界线水平相应的增量资金入场信号有： 一是、两融余额近两个月连续上涨。截至9月4日，两市两融余额合计9534.84亿。两市融资合计9488.43亿元，增加58.70亿元。沪市融资余额报5635.96亿元，较前一交易日增加33.39亿元；深市融资余额报3852.47亿元，增加25.31亿元。 二是、沪股通和深股通连续净流入。截止9月5日收盘，沪股通近期已连续9日呈现资金净流入，深股通则连续11日资金净流入，沪股通近一月净流入122.77亿元，深股通近一月净流入147.8亿元。沪、深股通近一月净流入270.57亿元。说明外资对于股市来说还是持一个看好的态度，并且从流入的板块来看，还是集中在国企改革和权重股方面。 三是证券保证金过去一个月来显著净流入。虽然目前投保基金不再披露每周证券保证金整体变化情况，但多家券商自8月下旬以来出现客户保证金净流入的现象，一定程度上侧面证实了场内流动性的好转。深圳某中型券商的统计数据显示，8月下旬以来，该公司客户保证金净流入天数大于净流出天数，累计实现净流入6.5亿元。从深圳某大型券商获悉，8月下旬以来，该公司客户保证金累计小幅净流入3700万元。深圳某大型券商旗舰营业部的负责人也透露，自8月下旬以来，该营业部的保证金存入金额高于取出金额。 四是中登公司数据统计显示，8月周均开户数换标增长18%。更有部分大型券商新开户数量较7月环比大幅增加40%。 此外，券商在集体看多“金九”行情。安信证券、方正证券、银河证券的最新研报都认为，目前A股市场已完成休整，重新进入震荡向上格局，投资者需要以更积极的态度参与九月行情。 而“国家队”资金流向200多家中小创，尤其是中小创中的绩优蓝筹股受到青睐。让本轮行情上行动能，也从之前“上证50”的单一性，向二线周期蓝筹股，向三线成长题材股扩散，这与“国家队”持股变动相吻合。
“期指13连升”，高净值客户入市意愿明显提升
【研究员】：田文
结论：先是B股“表现优异”，又有期指“期指13连升”，各种“类牛”的迹象越来越多的被市场和媒体“关注”！自博览首席经济学家李宏图先生在7月初发出“长线资金做好战略布局准备”之后，股市的整体升幅是相当明显的！wind资讯的数据显示，截至9月5日，上证综指上涨3.40%，中小板指上涨6.04%，创业板指上涨8.57%。A股市场虽然暖意融融，却不是“你好我好大家好”，表现还是有所分化的。如今，随着10月中旬的即将到来，股市的整体内外环境呈现出有利于这种“长线资金”把握机会的态势。从8月下旬开始，博览研究员就已经注意到，此前一直扮演给大盘“P图美颜”职能的上证50，已经鲜有“单兵突进、逆势上涨”的情况，倒是创业板开始和沪指等主板玩起“跷跷板”的游戏，而根本也就在于，近期主板上周期+金融等品种，与中小创当中的“创蓝筹”，分别受到不同类型资金的“追捧”，但由于整个市场还处在“存量博弈为主、增量资金尚不充足”的阶段，因此，主板和中小创，大盘股与小票之间，才不得不“此消彼长”，分兵轮动，而这一态势，目前看，尚未有彻底改变的迹象，但市场的整体预期已经开始向好，在“预期调动资金”的逻辑模式下，我们对未来行情的趋势继续保持乐观。
【博览财经分析】先是B股“表现优异”，又有期指“期指13连升”，各种“类牛”的迹象越来越多的被市场和媒体“关注”！ 自博览首席经济学家李宏图先生在7月初发出“长线资金做好战略布局准备”之后，股市的整体升幅是相当明显的！ wind资讯的数据显示，截至9月5日，上证综指上涨3.40%，中小板指上涨6.04%，创业板指上涨8.57%。A股市场虽然暖意融融，却不是“你好我好大家好”，表现还是有所分化的。 如今，随着10月中旬的即将到来，股市的整体内外环境呈现出有利于这种“长线资金”把握机会的态势。 从8月下旬开始，博览研究员就已经注意到，此前一直扮演给大盘“P图美颜”职能的上证50，已经鲜有“单兵突进、逆势上涨”的情况，倒是创业板开始和沪指等主板玩起“跷跷板”的游戏，而根本也就在于，近期主板上周期+金融等品种，与中小创当中的“创蓝筹”，分别受到不同类型资金的“追捧”，但由于整个市场还处在“存量博弈为主、增量资金尚不充足”的阶段，因此，主板和中小创，大盘股与小票之间，才不得不“此消彼长”，分兵轮动，而这一态势，目前看，尚未有彻底改变的迹象，但市场的整体预期已经开始向好，在“预期调动资金”的逻辑模式下，我们对未来行情的趋势，继续保持乐观。 1、期指13连升，这一幕像极了2015年牛市！ 8月以来，伴随蓝筹股、周期股走强，IH当月和隔季合约连续多日出现升水。截至今日，IH主力合约升水持续时间已达13个交易日，创近两年来持续时间的新纪录。而IH主力合约上次出现较长时间的连续升水还要追溯到2015年5月牛市期间。 不少分析师认为，当下市场仍以大盘蓝筹为投资主线。IH合约升水状态的持续，间接反映了投资者信心的提升，长线依旧看多大盘蓝筹。 2、9月5日，上证指数以3384.32点收盘，刷下今年以来新高。这也是沪指站上3300点大关的第八天。 虽然整体态势还是一个“存量博弈为主”的状态，但A股站稳3300点的背后，确实有增量资金的推动因素。多名券商营业部人士表示，自8月以来，开户数与保证金均有所增长，显示有增量资金入场。不过，受访人士同时表示，新增资金并非“大步走”，主要表现为“稳中有增”。 而反映投资者投资信心的指标之一——中登公司数据统计也显示，8月周均开户数环比增长18%。 事实上，自8月底以来，A股成交量已逐步升温。公开数据显示，8月底两市日均交易金额突破5778亿元；而在9月的前3个交易日，日均成交金额为6161亿元，继续呈增长态势。 与此同时，融资融券也开始活跃。两融数据显示，自8月以来，融资融券余额规模一直在爬升；进入8月最后一周则开始加速。 据统计，8月28日两融余额增速为0.74%，该幅度为7月以来之最。在8月31日，两融余额增速亦达到0.67%。截至9月4日，两融余额为9534.84亿元，相较上一个交易日数据增长了0.60%，保持着加速频率。 3、从机构产品的发行来看，明显能够感受到高净值客户入市意愿的提升。 据统计，中长期业绩表现亮眼的高毅资产今年以来已发行近40只新产品，仅7、8月份就有15只新产品成立。同样坚守价值投资的景林资产，今年以来发行成立了20只新产品，仅8月份就发行了8只新产品；重阳投资今年来共计发行成立了14只产品，仅8月份就成立5只产品。此外，星石投资今年以来成立了8只新产品。 从公募基金的发行来看，也能感受到新基金发行市场的“暖意”。 据数据统计，从基金成立时间来看，8月份新成立的基金共计100只，“吸金”853.09亿元，无论是新基金发行数量还是规模，均较之前一个月大幅提升。数据显示，8月份新基金成立的数量较7月增长了近五成，而资金规模则是7月份的2.5倍。 从偏股型基金的发行来看，股票型和混合型基金8月份共计“吸金”241.66亿元，7月份这一数据仅为157.66亿元。 如果再观察保险“大鳄”的动向，则更能看出机构资金明显的入市趋势。据统计，中国平安、中国人寿及中国太保三大保险巨头上半年大举增持基金434亿元，总计持有金额为2306.7亿元。 其中，中国平安对于基金的投资增幅较大，仅权益类基金的投资就达到了509.84亿元，短短半年时间增加了208.88亿元。此外，上半年对于股票的投资从去年末的1363.5亿元增加至2090.34亿元，增长了726.84亿元。 4、产业资本动向受关注 作为市场重要的标杆力量，产业资本近期的增持动作引发市场关注。数据显示，8月份共有351只个股公告发生重要股东二级市场增减持，其中152家公司获得净增持，当月上市公司重要股东通过二级市场净增持额为16.58亿元。
决策参考
“增量资金入市”有迹象，但仍需更多数据佐证！
【研究员】：杨波
结论：博览研究员认为，“增量资金入市”，是指某个时点资金对市场的净流入，而是在中长期时间段，资金规模较此前而言有重大新增，且增长之后保持在一个相对稳定的区间之中。衡量规模有两个视角，一是总市值，二是同期市场总体成交量。 根据这一定性，结合政策面和相应的数据，博览研究员认为，谈场外资金入市为时尚早。
【博览财经研报】连日来，A股市场呈现总体上行的格局，总市值也越来越接近股灾后第一次反弹时创出的最高点，同时，成交量保持了自2016年以来的一定水位。 博览研究员一直强调，总市值在股灾后第一次反弹时创出的最高点与其在熔断行情前的高点之间所构成的矩形区间（如下图），是一个重要的市场压力位。如今，总市值处于冲破该区间顶部的前夜，资金的重要性可想而知。那么，从近期总市值在该矩形区间中较流畅的上涨，以及其跃跃欲试的态势来说，我们是否要改变一直以来，对A股市场总体资金面所做的“存量博弈”这一判断呢？ 图1 博览研究员认为，“增量资金入市”，是指某个时点资金对市场的净流入，而是在中长期时间段，资金规模较此前而言有重大新增，且增长之后保持在一个相对稳定的区间之中。衡量规模有两个视角，一是总市值，二是同期市场总体成交量。 根据这一定性，结合政策面和相应的数据，博览研究员认为，谈场外资金入市为时尚早。 市场关注增量资金 上海证券报的消息称，一些券商自8月下旬开始，出现了客户保证金净流入的现象。 兴业证券宏观与固定收益研究成果展示与交流平台所刊出的《谈谈“外资解放军”与人民币》一文指出，8月中旬以来，股市、商品双双一路上涨，单纯从增量资金的逻辑来看，国内流动性显然不是增量，增量资金主要来自外资。 天风证券分析师徐彪指出，需关注市场从存量博弈向增量资金入市转变的可能，近期已经观察到有更多绝对收益资金流入市场的迹象。但他也表示，这一趋势仍有待确认。 给“增量资金入市”定个性 博览研究员认为，“增量资金入市”与否的判断，对我们认识A股所处的历史阶段有着重要意思，因此，需要对“增量资金入市”做一个定性。 一方面，部分券商近期出现的客户保证金净流入，属于市场的局部性变化（调查的样本不完整，时间也较短）。这一变化是否与市场总体格局一致，逻辑上没有必然性。因此，定义“增量资金入市”，不能仅仅以对市场的短期不完整调查部分为依据。换言之，“增量资金入市”应该是一个中长期、全局性概念。研究者可以提出假设，但需要时间来验证。 另一方面，由于我们探讨的终极目的是希望弄清楚，A股所处的历史阶段。因此，所涉及的“增量”既要是一个总量数据，也要有一定的规模，否则，从2016年起，我们都可以因两市总市值的增长，而认为“增量资金入市”。 在此基础上，博览研究员认为，“增量资金入市”，是指某个时点资金对市场的净流入，而是在中长期时间段，资金规模较此前而言有重大新增，且增长之后保持在一个相对稳定的区间之中。衡量规模有两个视角，一是总市值，二是同期市场总体成交量。 具体来说，“增量资金入市”后，市场总市值应在中长期内较稳定的在图1所示矩形区间的上方运行，同期，市场总成交量应高于7、8月市场的成交量水平，即图2右侧以椭圆形圈出的部分。 图2 对于图1中的矩形区间的意义，本内参多篇研报有详细说明，不再赘述。其都可以作为我们对总市值给出上述标准的依据。 之所以对成交量给出上述标准，原因是，如图2所示，从股灾之后第一轮反弹高点出现到“熔断行情”开始前，市场总体成交量水平高于“熔断行情”之后直至当前的水平。这段是时间里，在成交量水平明显下降的情况下，出现总市值回升的原因，与权重股上涨和IPO带来的市值增长有关。接下来，A股总市值如果要在中长期超越矩形区间，所需要的成交量必然上行。 目前谈场外资金入市为时尚早 根据上述对“增量资金入市”的定性，结合政策面和相应的数据，博览研究员认为，谈场外资金入市为时尚早。 1、8月30日，证监会召开《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会，证监会党委委员、副主席李超同志出席会议并讲话。其间他指出，证券业在降杠杆、压缩通道业务、资金池业务等方面，虽然取得了成绩，情况总体可控，但不等于相关工作就此终止，甚至认为通道业务和资金池业务还可以继续展开。相反，两项业务必须继续压缩。原因是风险很大、不合规、历史教训深刻。 这一表态说明，证券行业总体没有引资入市的政策环境，相反，还有清退资金的空间。证监会对资金入市依然处于渠道的设计和搭建阶段，其并没有确认渠道已建成。“可控”二字，只能理解为监管层不会再样3月底4月初那样，以市场认为比较激烈的方式开展降杠杆、压缩通道业务、资金池业务等工作。 2、央行在二季度货币政策执行报告中已明确指出，银行同业业务呈收缩之势。这说明，股市中的银行资金是在减少的。 3、根据国家外汇管理局的数据，截至7月31日，累计批准QFII额度为932.74亿美元，以9月5日人民币与美元的汇价计算，相当于6103.94亿人民币。9月4日，沪深两市A股流通总市值为442447.12亿人民币。因此，简单的对比可知，QFFI总体相当于A股流通市值的约1.4%。 即便兴业证券宏观与固定收益研究成果展示与交流平台相关研报所说的增量资金主要来自外资有对的，但在规模上明显偏小，因此，难以据此做中长期趋势性判断。事实上，该平台的另一篇研报指出，“7月外资对A股的影响力边际下降。”
焦点透视
股市虽无往日阵阵雷霆 但金融监管强度未“手软”
【研究员】：杨波
结论：近期一系列事件说明，在提高金融监管协调性和艺术性的同时，从决策层到监管层，金融强监管这根弦一直没有放松，相反，对事情的处置更加迅速和决绝。这反映出决策层和监管层对金融领域宏观调控的自信。对于投资人来说，这提醒我们，一方面，要看到金融领域有形之手与无形之手之间的“互动”更好了（详见9月4日《监管风险降低：“新手”变身“老司机”，从4月的“憨直”到8月的“艺术”》，另一方面，也要时刻记住，金融强监管没有结束，与“放”字有关的预期不要过高、过多、过分。
【博览财经研报】包括博览研究员在内，自“425讲话”之后，常说的是金融监管环境比“讲话”前缓和了。但近期一系列事件说明，在提高金融监管协调性和艺术性的同时，从决策层到监管层，金融强监管这根弦一直没有放松，相反，对事情的处置更加迅速和决绝。这反映出决策层和监管层对金融领域宏观调控的自信。对于投资人来说，这提醒我们，一方面，要看到金融领域有形之手与无形之手之间的“互动”更好了（详见9月4日《监管风险降低：“新手”变身“老司机”，从4月的“憨直”到8月的“艺术”》，另一方面，也要时刻记住，金融强监管没有结束，与“放”字有关的预期不要过高、过多、过分。 从最严私募“上位法”到对ICO采用“极刑” 8月30日，国务院法制办发布了关于《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》公开征求意见的通知，被评价为史上最严私募基金管理条例。 用业内人士的话说，这个征求意见稿处处点中行业痛处，看了它之后，恐怕一些私募基金该开始做调整，一些资本开始考虑激流勇退了。 《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》，既提高了出资门槛且强调“实缴”（当然，“实缴”一说，业内存在着一些争论。），也针对实践中屡屡出现的一些非法“套路”做了针对性的规定。比如：“未经登记，任何单位或者个人不得使用‘基金’、‘基金管理’等字样或者近似名称进行本条例规定的投资活动。”“不得采取将私募基金份额或者其收益权进行拆分转让等方式变相突破合格投资者标准。” 除此之外，该征求意见稿还列出了35项将被认定为违法的行为，并对私募股权投资基金管理人和私募证券投资基金管理人予以区别，首次明确私募从业人员炒股要申报登记等。 就在私募迎来新规的同时，关于监管层将对ICO（即“首次代币发行”）采取监管措施的消息，成为8月底至今财经媒体的焦点。一开始的消息称监管层将采取措施对ICO进行规范，后来传出“取缔”。9月4日，《中国人民银行 中央网信办 工业和信息化部 工商总局 银监会 证监会 保监会关于防范代币发行融资风险的公告》出现在证监会官网。直接叫停——这与其说是一个监管手段，不如说更是一种监管态度的宣告。 想那P2P网贷，从2015年7月出台部委文件至今，不但涉及资金纠纷的事件不断，而且还出现过监管职责不明确、法规出台缓慢等情况。 再看那地方交易平台整顿，从2011年起到现在，整顿的最后期限一延再延。 虽然这两件事与整顿ICO一事相比，有着一些重要的不同之处（特别是国有资本的介入度不同），但还是可以反衬出解决ICO一事的果决特性。 证监会“两法两会” 副主席揭行业陋习 8月底，证监会也很忙。 1、就修订《证券交易所管理办法》（征求意见稿）向社会公开征求意见。其修订的目的是强化依法全面从严监管要求，充分发挥证券交易所作为市场的组织者、运营者和一线监管者所具有的独特优势作用。 2、发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》。与此前该规定的征求意见稿相比较，正式是规定特意对货币基金增加了三条内容，尤其引人注意的是，要求同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。基金管理人的风险准备金这一条的，不得发起设立新的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金与单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有的理财债券基金，并自下个月起将风险准备金的计提比例提高至20%以上。 根据微信公众号“山石说市”披露的8月30日证监会副主席李超在相关会议上的讲话，李超当时特意说到，自己为了给这一管理规定签字而迟到了几分钟。他在会上将机构的流动性风险管理作为合规管理的内容一部分，做了专门的阐述，说到，“虽然说目前市场环境、资金环境下，问题不大，但是货币市场基金自身的结构、规律，决定了市场风吹草动，特别是出现特殊情形下货币市场基金流动性风险巨大。” 3、召开《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会。 根据微信公众号“山石说市”披露的李超发言全文，人们看到，李超提到了证券业内部存在的种种不合规“陋习”。他说，“合规风控不是做给证监会的，不是给证监会看的，更不是讨证监会高兴的。”“我们过去是发展壮大我们行业，贪多求快，业务扩张没有底线，没有边界。看似捞到了一些快钱，看似跑到别人家的地盘上刨了点食，但是对全局是不利的。甚至是对合规方面干扰，扰乱政府监管体系。”“2015年异常波动，我们两融的突飞猛进，对我们机构来讲风险不大，因为都是从上压着你，大不了把股票一平就行了，问题不大。至于外面接的什么homs系统等各种系统接到我这，出了问题都是他们的事，我不用花真金白银的。” 虽然同样是说乱象，李超副主席的讲话，不像刘主席谈“妖精”时那样“尖锐”，但讲话中，他一会儿用数据让券商明白差距，一会儿如讲故事般描述现实中券商的一些违规手法，语气不逼人，但语意足以让在场券商打几个寒颤。 4、8月31日至9月1日，证监会新闻宣传舆论引导工作座谈暨培训班在杭州举办。证监会副主席姜洋出席并讲话。 以上一系列动作，无不是强监管之举，副主席的讲话，更让行业和市场警醒。 综上，决策层和监管层对金融领域宏观调控的自信也明显增强，同时，金融强监管这根弦一直没有放松。投资人要时刻记住，金融强监管没有结束，与“放”字有关的预期不要过高、过多、过分。
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发表于 2017-9-6 08:59:40
