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首席证券周刊2019.8.13

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发表于 2019-8-13 09:19:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

《博览首席经济学家:股市将进入另一个凛冬,静待维稳!》对于近期市场看法,博览首席经济学家发出新的纲领判断:由于“在这个特色市场想赚钱只能做多”,而我只想空仓不想参与的。但讲真话,客户会说“好吧、拜拜了”!所以,我的选择是:可以不讲真话,但不能说假话!
从战略宏观上,我已多次强调2019年下半年将是大事频发的季节,诸多美好的愿意将一一粉碎,多灾多难的中华民族将历经一次旷日持久的困难期。从中长期看,无论经济股市原有调整平台,开始进入向行崩裂态势。任何一次反抽,都会成为下一次加速坠落的跳板。股市将快速萎缩,进入另一个凛冬!
中美贸易谈判依旧是我洞悉中国经济与股市的主要矛盾。但上海会议之后,中美贸易谈判似乎又回到冰点,最近诸多中美举措再次走向对抗,这种对抗不同以往,似乎正从局部走向更为宽泛的领域,中美之间渐行摊牌的可能性在短期内还会升级,这是需要高度重视的!



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博览首席经济学家:股市将进入另一个凛冬,静待维稳!                 
                                 
【博览财经分析】两市持续下行沪指跌0.71%,通信股领跌。截至9日收盘,沪指报2774.75点,跌0.71%;深成指报8795.18点,跌1.39%;创业板指报1507.71点,跌1.00%。 沪市成交1711.40亿元,深市成交2095.45亿元,两市合计成交3806.85亿元,较上一交易日的3671.83亿元有所放量。两市逾2900股下跌,板块几乎全线飘绿。
对于近期市场看法,博览首席经济学家发出新的纲领判断:
由于“在这个特色市场想赚钱只能做多”,而我只想空仓不想参与的。但讲真话,客户会说“好吧、拜拜了”!
所以,我的选择是:可以不讲真话,但不能说假话!
回到主题,从战略宏观上,我已多次强调2019年下半年将是大事频发的季节,诸多美好的愿意将一一粉碎,多灾多难的中华民族将历经一次旷日持久的困难期。
从中长期看,无论经济股市原有调整平台,开始进入向行崩裂态势。
任何一次反抽,都会成为下一次加速坠落的跳板。
股市将快速萎缩,进入另一个凛冬!
中美贸易谈判依旧是我洞悉中国经济与股市的主要矛盾!——但7月末上海贸易磋商会议无果之后,中美贸易谈判似乎又回到冰点,最近诸多中美举措再次走向对抗。
这种对抗不同以往,似乎正从局部走向更为宽泛的领域,中美之间渐行摊牌的可能性在短期内还会升级,这是需要高度重视的!
1、7月末上海贸易磋商会议无果之后,特朗普重开关税,中国反制停止采购美国农产品,人民币随即破7;
2、接着美国将中国列入外汇操纵国,这个消息,市场极少文章剖析对中国的影响。实际上历史来看,但凡列入外汇操纵国,则中国全球贸易结算将受冲击,因为美元结算及结算机构操纵在美国手中。
另外,美国法律规定凡列入汇率操纵中,则美国海外企业是禁止向中国投资的,这意味着已在中国投资的美企,不排除存在从中国撤资的可能,而中国外汇储备一半以上是外企存在中国央行的美元。美国会不会动用这一循环扣,值得观察!
3、港动乱至今未平,其背后有美国与台独势力操纵;台湾地区选举中,韩国瑜宣称否定“一个中国”;与此同时,印度公然单方宣布成立“拉达克中央直辖区”。
这都是贸易斗争正在显著扩大博弈范围的迹象——实际上,央行主管杂志8月9日就刊文:做好防范美国不同程度金融制裁的准备。
而作为应对,尽管上月政治局会议强调深挖内需,但又不能放水,上半年多项经济指标再次下破。金融机构内部频频报雷……
如果股市在上述重压之下,再度下行,则会重演上市公司股份质押爆仓、基金公司破净清盘,出现多杀多的可能性并非不存在(实际上近期股权质押爆仓个案已经再度出现!),守住金融风险底线的呼声还将出现。
上周,A股随美股暴跌,6个交易日跌去5%,两次跳空,但除了中证通下调两融利率外未见其它维稳举措。我认为,最佳调控时机已丧失,后续只有历经更大幅下挫,股份质押再度引爆后,或许高层才会出手维稳!
备注:央行主管的《中国金融杂志》8月9日刊文:做好防范美国不同程度金融制裁的准备。其中有一些核心观点值得投资者高度重视!这里摘录如下:
文章指出:美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。此举意味着本已险象环生的中美贸易谈判出现了更大变数,双边贸易摩擦局面将会变得更加复杂,不排除贸易摩擦向其他领域扩展的可能性……将中国武断地列为“汇率操纵国”,该做法事实上也是特朗普政府执政风格的缩影。不但财政部成为特朗普攻击中国的工具,特朗普对美联储的横加干预也引发了美国朝野诸多不满……特朗普执政风格的“飘忽不定”不仅造成全球范围内的忧虑,也在美国国内引发了极大争议。
可以预见的是,人民币汇率形成机制在未来将会更加具有弹性。“7”一旦被破掉,这个心理关口也就失去了存在的意义。
根据流程,一国被列入“汇率操纵国”后,美国财政部将会和该国进行谈判。若一年后该国汇率低估和贸易顺差问题仍未解决,美国总统可以对其采取多项行动。其中,禁止美国的海外私人公司对该国任何项目提供融资,这一举措可以被理解为金融制裁的一种形式。
由此可见,中美双边摩擦正在从贸易领域向货币金融领域扩散。而无论美国是否对中国进一步启动金融制裁措施,中国政府都有必要做好防范准备。这不仅有助于应对外部负面攻击,也有助于促进国内金融体系改革。
例如,在目前的全球支付系统中,纽约清算所银行同业支付系统(CHIPS)、环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)等系统发挥着重要作用。其中,全球主要的美元跨境支付清算都要通过CHIPS来进行,而SWIFT属于报文系统,在全球主要银行和金融机构之间负责传递交易信息。虽然SWIFT属于国际中立组织,但美国在其中具有较大影响力。CHIPS和SWIFT等平台在技术上支撑起了美元体系,同时也可能成为美国对外金融制裁的手段之一。譬如,一旦某经济主体被移出CHIPS系统,该经济主体将无法进行跨境美元交易;而如果该主体被移出SWIFT系统,则其所有外汇交易业务都会被中断。目前,伊朗的金融系统已被排除在SWIFT之外,从而成为了事实上的金融孤岛。
又如,美国对外金融制裁也可以通过“长臂管辖”来进行。美国政府对国内几家银行进行制裁即是典型案例。
需要注意的是,一旦美国财政部将某经济体列入SDN名单(Specially Designated Nationals and Blocked Persons list),那么与该经济主体有业务往来的其他经济主体也会被纳入其中,这意味着美国的此类金融制裁具有较强的传染性。
这就可能造成如下问题:虽然某经济主体暂未被列入SDN名单,但只要存在被列入名单的可行性,其他机构就会由于担心被牵连、从而减少甚至拒绝与该经济主体进行业务往来。
美国已经通过上述手段对伊朗和俄罗斯等国发起了金融制裁。不过,考虑到中国实体经济与金融市场体量巨大、中美在经贸与金融方面的相互依存度很高,短期内美国对中国发起大规模、高强度金融制裁的可能性较小。但中国仍有必要未雨绸缪早做准备。


                                 
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政策“三箭齐发”,但股指仍难中期筑底!                 
                                 
【博览财经研报】上周的行情表现可以用两句话来概括:
第一,失守2800。在海外市场杀跌情绪带动下,A股跌破了5-6月份坚守的2800点关口。
第二,“白马失蹄”。 一只又一只的白马股出事,有的闪崩!有的跌停!有的爆雷后连续跌停!
对于大盘指数跌破2800点,我并不意外,7月底的三件大事都没有带来好消息,所以股市中期格局已经明确转空,贸易博弈激化则是令行情下跌的力度加大
就在上周美国财政部又将中国列为汇率操纵国,并根据这一认定采取相应的贸易限制措施,试图开辟贸易战“第二战场”,不过国际货币基金组织明确表明立场,人民币汇率反映了中国经济实际情况,没有证据表明中国操纵人民币汇率。
对于贸易博弈乃至围绕人民币汇率展开的博弈,我认为在8月份依然是股市挥之不去的阴影,这仍将是影响股市行情的中期利空因素
就周末消息面来看,政策面有一些新动向,甚至有人称之为“三箭齐发”——
第一箭,是8月9日两交易所对两融标的大扩容,沪深两市两融标的股票由950只扩大至1600只;同时取消最低维持担保比例;
第二箭,同样在8月9日,券商风控指标计算标准出炉,明确新业务计算标准,提升风控指标完备性,这是允许券商加杠杆之举;
第三箭,是在8月7日,即证金公司下调转融资费率80基点。
在业界看来,“三箭齐发”表明了监管层吸引增量资金入市的实质举动。但是,从市场对于证金公司下调转融资费率的表现来看,利好影响有限,市场的关注焦点并不在于证券市场内部这类局部政策(主要是针对两融业务),而是关注宏观政策和贸易博弈问题
8月9日,央行发布了二季度货币政策执行报告,在“下一阶段主要政策思路”中,强调的是“强化逆周期调节”,今年一季度强调的是“及时预调微调”,而此次的表态强调了“适时适度进行逆周期调节”,之所以出现这种政策倾向的微调,应该还是考虑到了中美贸易博弈这个变数,可能会通过一些货币政策工具来对冲国内经济压力
值得注意的是,8月9日公布的7月CPI已经是创17个月新高了。CPI过快上涨,而且是超预期的上涨,会提升通胀预期,并引发央行严重关注。
不管怎样,CPI持续攀升,央行降息的可能性也越来越低,因为对付CPI最有利的武器是加息,即便不加息也不应降息。
对于下半年的货币政策,我的判断是维持现状不收紧,就殊为不易了。论据有两个:
其一,上半年的新增信贷规模真的比较高(9.7万亿,2018年全年是15.6万亿),这限制了央行采取降准这类定量政策的选择空间。
其二,CPI居高不下,还有进一步攀升趋势,这种物价环境,央行不会冒险降息(所以,你看谣传说要降息,央妈马上就报警,这是多么鲜明的立场)。
既不能降息,也不宜降准,就只能通过公开市场操作来尽量保持市场流动性松紧适度了。
依我看,货币政策不能宽松是下半年股市最大的痛点。这个问题在2019年无解!
所以,在这个流动性环境下,下半年的股市格局是:中美贸易博弈恶化的时候,股市就显著调整;贸易博弈缓和的时候,股市就维持震荡。应该没有第三条路径可走。
至于白马失蹄的问题,本文不展开评述,简单表达我的两个观点:
1、从表面原因来看,业绩增速不及预期构成明显利空,市场对其估值下修引发股价大幅调整。比如涪陵榨菜,今年上半年业绩同比增速几乎为0%。
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2、从深层次原因来看,白马股纷纷被棒杀,很可能反应出机构资金对于核心资产范畴的重新定义和资产组合重新配置,部分优质科技股正在进入投资者的战略配置范围
综上所述,对于股市的中期格局我依然看淡,短期关于证券市场两融的局部利好不足以令股指中期筑底,本周股指预计还将再次下探考验2733低点,不排除再创新低。至于白马股的问题,我认为这反映出市场资金的战略配置格局有从消费领域向科技领域切换的迹象,值得关注。


                                 
                                           决策参考
                 



股指即将展开二次探底!                 
                                 
【博览财经研报】8月8日,科创板又新上市两只新股,股票代码尾数也是挺有意思的,分别是88(柏楚电子688188)和99(晶晨股份688099)。
这两只科创板新股让打新中签的投资者尝到了甜头,中一签500股盘中卖出最高分别可赚超6万元、10万元,但对于二级市场接盘的投资者来说,就有点苦哈哈了,都是大幅冲高回落,开盘低位买入,收盘获利微薄,而盘中追高的投资者已经被套。
从这两只新股的表现来看,科创板正在形成一个新规律——因为已经有了之前上市科创板股票的“价格锚”,新上市首日快速拉升一步到位达到最高点,这对于炒新的投资者来说很可能意味着一个“大坑”
8月8日上市的这两只科创板新股开盘后连续竞价5分钟内就定格全天最高点了。柏楚电子最高价出现在9:33,最高价报278.00元/股,涨幅305.37%,晶晨股份最高价出现在9:35,最高价报166.00元/股,涨幅331.17%。
根据此前25只科创板新股的历史走势,通常科创板新股第一天的最高点具有非常重要的参考作用,根据历史数据,对于大部分科创板股票来说,第一天的最高点在未来两周都有机会再次摸到,但往往是形成双顶走势,仅有少数几只成功突破首日高点后进一步打开上涨空间。
这就意味着,以后科创板新股上市首日盲目追高(参考时间,开盘5分钟内;参考涨幅,300%左右)风险收益比是非常不对称的,预期冒的风险较大。(当然这是基于初期有限的样本数据做出的推断,后期随着科创板上市公司增多,这条规律的有效性可以得到进一步的检验)
8月8日主板市场在证券转融通“降息”利好刺激下情绪修复,有所反弹,但科创板依然是集体调整的节奏。这也再次确认了我本周一提出的观点《本周科创板需防范风险》,科创板作为一个新设的板块,有其自身独特的运行规律,我认为首批25只科创板新股的调整周期会延续到下周,届时大部分科创板股票价格很可能重回上市首日最低点附近,再构筑底部。
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接下来再谈谈主板市场的问题。从基本面和技术面两个维度来辨析一下2733这个点位的成色,看看这是不是一个真正的底部。
首先,基本面的角度,8月8日反弹的两个利好因素分别是:证金公司下调转融资费率和中国大盘A股纳入因子从10%提高至15%。从盘面反应来看,基本面是一日游,快速消化掉了利好,券商板块高开后全天持续回落,白酒等大市值白马股有所反弹。
从8月份以来行情下跌的主导因素来看,主要矛盾并没有发生改变。中美贸易博弈还在深入进行——
先是美国将中国列为汇率操纵国,有分析评论称,这是美方开辟了贸易战“第二战场”;另据路透社8月7日报道,美对五家中企颁临时禁令,分别是:华为、海康威视中兴通讯海能达、大华技术。禁令将在8月13日生效。
目前我们所看到的只是海外市场投资者情绪有所缓和,人民币汇率暂时保持平稳,但这些现象不代表事情真正改观。
其次,从技术面的角度,但凡指数大底部往往都是由大实体阳线来奠定的,这两天虽然盘面有所反弹,这是对8月6日超跌的技术性修复,反弹角度呈45度,且反弹K线实体越来越小,反弹的高度也无法逾越2800点压力关口,故二次探底的可能性是非常大的。
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所以,我认为短线反弹近尾声,股指即将二次探底,二次探底成功确认底部之后,股指才会迎来一次持续性强些的反弹行情,要抄底最好是耐心等待第二个底。毕竟A股历史上,大盘指数单底大反弹是非常少见的,没有必要去赌这个小概率。


                                 
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科创板运行三部曲,从潮起到“潮落阶段”了!                 
                                 
【博览财经分析】经过三周的行情演绎,首批科创板公司的表演逐渐落下序幕。对于新设板块和新的交易制度,投资者逐渐从不熟悉到熟悉,科创板的交易模式逐渐形成。如何参与早期科创板公司二级市场的交易?本篇我们将重点分析首批科创板公司的炒作模式、炒作路径及特点,以期为后续的科创板交易提供经验借鉴!
回顾潮起:无涨跌幅限制的前5日充满激情和超预期
首批25家科创板公司已于7月22日正式登陆A股市场,在上市之前,基于A股可比公司的估值标准,包括笔者在内的多家机构对这些公司的涨幅预期其实并不高。当然,由于前五个交易日无涨跌幅限制,热衷于短线炒作的投资者却充满了期待,部分甚至憧憬这些公司出现5-10倍的上涨!
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事实最终证明,在无涨跌幅限制的前五个交易日,这些科创板公司的市场表现并非如我们预期般的那样保守,也并非如市场预期般的那样疯狂。对于科创板公司的首秀,我们不难发现:
上市首日表现相对强势的品种,如安集科技、西部超导和心脉医疗,在随后四个交易日表现相对一般,我们认为主要原因或是因为这些公司首日的大涨已提前透支了股价的上行空间
上市首日表现相对较弱的品种,如天准科技、容百科技和新光光电,在随后四个交易日表现也相对一般,我们认为主要原因或是因为市场对这些公司本身的预期并不高;
上市首日表现相对居中的品种,如福光股份、交控科技和沃尔德,在随后四个交易日反而表现最为抢眼,我们认为此类品种才是短线参与者最值得关注的品种
结合这些科创板公司的首发价格和流通股本来看,我们不难发现,科创板公司首发价格的高低并不是炒作者关注的重点,流通市值的大小会影响炒作者的偏好,那些流通市值相对较小的科创板公司,无论是上市首日还是后期都更易受到市场投资者的追捧。从这个维度来看,首批科创板公司的炒作整体还是延续了现有A股市场的炒作风格!
有涨跌幅限制的前5日依然是潮涨迹象…
此前我们认为,科创板公司从无涨跌幅限制转为有涨跌幅限制后,市场的炒作热情会明显降低,估值也会快速回归。但事实证明,我们还是低估了市场炒作者的投机热情,科创板公司在有涨跌幅限制的前5个交易日,市场依然表现精彩,成为弱势中少有的看点!
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在此前的报告中,我们对于这种炒作现象给出的解释为:监管机构及官媒的力挺为科创板的炒作创造了条件,A股市场的炒作风格为科创板的炒作奠定了基础,较高的参与门槛为科创板的炒作提供了可能。同时我们也提醒到,对于参与科创板炒作的投资者,建议适当保持一份谨慎,留一半清醒留一半醉,切莫因过度恋战接到短期最后一棒!
短期而言,市场是投票器;长期来看,市场是称重机!再优秀的公司也不可能涨上天,罗马也并非一日建成,即便这些科创板公司未来有望成长为科技巨头,但也需要时间来证明!投资者此时对这些公司过度的追捧,容易透支未来!因此,我们仍然建议投资者保持一份清醒,适当急流勇退
但从未来趋势看,炒作热情终会退却
科创板公司在经过前期的持续亢奋后,市场炒作的热情逐渐降温,叠加近期市场环境不佳,投资者的风险偏好也受到了较大的影响。值得注意的是,科创板的炒作虽已开始退潮,但并非那种断崖式的杀跌,此前参与其中的投资者仍有足够的时间采取行动
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另外,我们比较这些科创板公司上市首日最高价与上市以来最高价,不难发现,绝大多数公司上市首日的最高价与区间最高价相差不大,只有极少数的公司首日大涨后股价后期仍出现了大涨,如沃尔德、瀚川智能等,其中沃尔德主要是受行业消息面刺激所致。
从涨幅方面来看,以上市首日最高价测算,这些科创板公司最高涨幅为521%,最小涨幅为152%,平均涨幅为219%,中位数为177%;以上市以来最高价测算,这些科创板公司最高涨幅为521%,最小涨幅为160%,平均涨幅为265%,中位数为243%。当然,上述统计主要是从市场层面出发,与公司本身的估值无关,对于后期科创板的炒作空间可作为一种参考!
此前我们判断,在无涨跌幅限制的背景下,科创板公司可能出现“出道即是巅峰”的尴尬局面,目前来看基本符合我们的判断。
因此,对于希望参与科创板炒作的投资者而言,可等科创板公司首日冲高回落之后再择机参与,盲目追高的风险相对较大。第二批科创板公司周四已登上舞台,是否会重演首批科创板公司的三部曲,让我们拭目以待!


                        

贸易争端有失控倾向,是否弱化对A股影响需辩证看                 
                                 
【博览财经分析】监管层近日表示,从近期市场表现看,美国的极限施压对A股市场的影响趋于弱化。但问题是,美国媒体认为,近日美国政府将中国列为“汇率操纵国”的举动使贸易紧张局势进一步升级。美国总统特朗普对中国的贸易战已开始失控,恐将导致全球经济放缓,甚至是衰退。
个人看法是,说贸易磋商 “已失控”可能有点言过其实。但的确不得不承认的是,随着中美在7月末的最新一轮贸易磋商无果而终,而紧接着特朗普背信弃义宣称将从9月1日开始,对3000亿美元中国输美商品加征10%关税,中方则誓言报复后,中美贸易争端已重新回到了以斗争为主的道路上。
而且双方相互的贸易反制措施均是你来我往很快展开,且愈演愈烈,短期内根本看不好重新缓和的可能了——在这种情况下,尽管监管层上述的表态逻辑上当然没问题,立场也绝对正确。但关键是,现在市场投资者对上述表态认同度的有多高?
我们看到,中美目前的贸易相互反制尤其是美方的极限施压行为,越来越有扩大范围和肆意污蔑的趋势。
8月5日,中国宣布暂停新的美国农产品采购,随后美国财政部就宣布将中国列为“汇率操纵国”,这是25年来的首次。这当然遭至中方的强烈驳斥,中国央行、新华社等有关部门都对此进行了义正言辞的驳斥。从多个角度证明这一标签连美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准都并不符合。不过是“任性的单边主义和保护主义行为”罢了。并严重破坏国际规则,将对全球经济金融产生重大影响”。
但美方在贸易战的路上并没有就此收手。
美国总务管理局8月7日发布一项临时规定称,将根据“2019年度国防授权法案”禁止使用美联邦政府资金采购华为、中兴、海康威视、大华和海能达5家中国公司电信设备,该规定将于本月13日生效。
这当然遭遇了中方的强烈反对。
中国外交部回应称:中方对美方实施“2019财年国防授权法案”有关涉华消极条款,对中国特定企业采取歧视性和不公平的做法表示强烈不满和坚决反对。我们注意到相关中国企业已经在美采取了法律行动。
美国滥用国家力量不择手段地蓄意抹黑和打压特定中国企业,严重损害美国国家形象和自身利益,更严重破坏全球产业链和供应链,已经并将继续遭到世界各国的广泛反对和抵制。我们坚定支持相关中国企业拿起法律武器维护自身的正当权益,也将继续采取一切必要措施,坚决维护中国企业的正当合法权益。
我们敦促美方摒弃冷战思维和零和博弈理念,停止将经贸问题政治化,停止对中国企业的无理打压,多做有利于促进中美经贸合作健康稳定发展的事。
中国华为公司也表示将继续向联邦法院提起诉讼,以挑战该禁令的合宪性。
但问题是,再怎么谴责,美方的极限施压已经来了,这种出尔反尔、自己说出的话当放屁,除了对A股华为及5G产业链是直接的利好,但对大盘整体而言,恐怕负面担忧情绪无法忽视。
更可恶的是,在当前愈演愈烈的香港乱局中,美国政府已经从之前的幕后黑手公然站到台前指手画脚肆意污蔑。
一是其具有明显情报人员嫌疑的港总领馆官员公然接触“港独”头目,密谋继续直接间接资助乱港分子的策略;
二是美国联邦参议员科顿、罗姆尼7日胡言乱语称,对香港警察的“镇压行动”表示担忧,称中国大陆似乎准备暴力镇压香港抗议者。称如北京在香港实施戒严,美将重新评估对华关系,包括停止美中贸易谈判、修订《美国-香港政策法》等。
三是在一份官方发布的旅游警示中,美国国务院污蔑称,由于香港出现“内部骚乱、暴力冲突”,呼吁美国公民在香港境内活动时需要更加谨慎。自己打脸自己之前对香港暴徒暴行的美化,可以说已完全不要脸无耻至极。
美方公然在香港这一中国比当前贸易谈判更加核心的国家战略利益上肆意妄为、太岁头上动土,而且还自己将之与贸易争端绑在一起。这不仅让中美贸易谈判已经完全丧失了互信和谈判基础,也增添了更多额外干扰因素。
总之,7月末的这最近一次贸易磋商无果后,双方的贸易相互反制烈度、节奏和延伸范围,似乎比G20大阪峰会达成暂时妥协前,那时双方的你来我往,还要更猛、更硬、更广。
可以看到,监管层在8月初已经再次祭出了贸易战“不想打、不怕打,但必要时不得不打”句式。那么,这次A股是也要“不想跌、不怕跌,但必要时不得不跌”吗?
如果仅仅是从当前G20大阪峰会前双方断断续续的相互反制,就已经让那几个月的A股非常惨淡,似乎这次需要更悲观?
不过,一则,鉴于监管层已经明确表态贸易争端对A股的影响已经趋于弱化,相信这句话不会是高层官员无的放矢的立场表态,而后续必定会有相关的政策手段来证明和落实这个观点。
二则,上半年的中美经济数据对比、中国当前外汇和贸易均衡性等证据都已经充分证明,经过一年多应对贸易争端的经验教训总结后,中国确实无惧贸易争端,我们也已经可以非常淡定地回击美方的各种幺蛾子了。
所以,后市A股至少在中期大趋势上当然是向下谨慎看待为主,但也不必担心还能跌到哪里去。在下跌的节奏和频率上,恐怕也是以成交清淡、指数阴跌为主。


                        

MSCI二次扩容 喜欢“抄底”的外资会不会来?                 
                                 

【博览财经分析MSCI如期提升A股纳入因子,从10%提升到15%,并将于8月27日收盘后生效。据中金公司测算,本次扩容将为A股带来约1600亿(静态测算)增量资金。博览研究员认为,虽然当前A股市场饱受外部因素困扰,上证已连续6个交易日调整,但根据过去三次MSCI提升A股比例的规律看,外资均有明显流入迹象,再叠加北上资金“擅长”抄底的特性,将极为有利于大盘的止跌企稳。至于说能否展开更大级别的反弹,这还需由外部因素来决定,故暂不做判断。

MSCI新兴市场指数中,A股的权重在2019年8月底及11月底的指数调整后,将从当前的1.7%提升至2.5%及4.0%。根据追踪MSCI指数的资金规模,静态估算8月底及11月底两次指数调整给A股带来的增量资金规模分别约为227亿美元及420亿美元(约人民币1600亿及2900亿元)。其中,20%为被动增量资金,虽然规模不大,但却有稳定市场信心的作用。况且,被动增量资金通常会在调整生效日前就会有动作,即8月27日收盘前就会进入A股,这是看得到的入市资金。而主动管理基金(或称“主动增量资金”),一般会依据市场环境进行择时建仓。

实际上,代表外资的北上资金虽然在7月净流入了120亿元,但与6月份的426亿元相比,净流入速度明显放缓。究其原因,主要是由于7月初公布的美国6月非农就业数据强劲、市场调整降息预期、美元阶段性走强所致。而近几日随着A股市场的调整,北上资金出现了持续净流出的现象,但根据此前经验,外资势必会提前布局相关成分股,预期8月北上资金保持净流入的概率依然较大,或许会呈现前低后高的趋势

值得注意的是,MSCI在过去3次(2018年5月、2018年11月、2019年5月)提高A股纳入比例的调整生效日均有外资明显流入,分别净流入57亿元、38亿元、56亿元。只不过2018年的2次与2019年5月的生效日略有不同,前者是生效日前资金净流入,后者是资金大幅流出。但以目前的指数和估值来看,已降至三个多月以来的低位,所以外部主动资金的流入动力会高于5月。分析人士指出,在当前不少白马蓝筹股已经跌至阶段性新低的背景下,MSCI第二次扩容可能给部分受益板块带来“抄底抢跑”的投资机会。

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据中证报报道,截至7月底,北上资金在各板块间的配置比重相对稳定。主板、中小企业板、创业板的配置比例分别为82.63%、12.12%、5.26%,主板依然是配置比重最大的板块。和6月底相比,主板比例下降-0.70%,中小板和创业板比例分别上升0.29%和0.41%。行业方面,持股市值占比分布相对稳定,占比最大的行业为食品饮料、家用电器、非银金融、银行、医药生物等,外资仍比较偏好大金融大消费龙头

值得注意是,虽然近期北上资金持续净流出,但据Wind数据显示,期间仍有不少个股逆势受到北上资金增持。从近五个交易日来看(7月31日-8月6日),北上资金共加仓441股,减仓790股。16股获北上资金增仓比例(以总股本为分母计算)超过0.5%,粤泰股份、赛腾股份、辅仁药业增仓比例超过1%。16股中,华测检测、生物股份持仓比例最高,分别占比20.99%和13.11%,粤泰股份、华新水泥和光华新网北上资金持股比例也超过5%。

以昨日(8月7日)数据来看,当日获得最大净买入的个股为:温氏股份、洋河股份、牧原股份、中国太保、中际续创、泸州老窖等;而遭最大净卖出的个股则为:中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份等。

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博览研究员认为,从长期看,目前正处于MSCI纳入A股进程的中段,MSCI纳入因子正在加速扩大,纳入MSCI成分股的名单也将在2019年11月继续扩充。在这样一个大背景下,外资流入A股市场的预期会随之提升,北上资金对A股的影响也会越来越大。从短期看,虽然近期A股受外围因素影响出现连续调整,且北上资金持续多日流出,但在MSCI二次扩容的契机下,当前更低的指数以及估值,将更加吸引“擅长抄底的北上资金的回流,对短期大盘的止跌企稳有着积极的助推作用。至于止跌企稳后能否转化为更大级别的反弹,则需取决于影响当前行情走向的主要矛盾--外部因素的变化,因此暂不判断。



                                 
                                           投资参考
                 



重磅上海自贸区扩容方案出炉,相关概念大概率再热一波!                 
                                 
【博览财经分析】在A股整体极度低迷之下,6日国务院印发的上海自贸区扩容方案(《中国(上海)自由贸易试验区临港新片区总体方案》),可能会是局部上海本地股和自贸区炒地图概念的一针强心剂。
这是一份非常重磅的、全方位升级的自贸区扩容方案——
《方案》指出,到2025年,新片区将建立比较成熟的投资贸易自由化便利化制度体系,打造一批更高开放度的功能型平台;到2035年,建成具有较强国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区,形成更加成熟定型的制度成果,打造全球高端资源要素配置的核心功能,成为我国深度融入经济全球化的重要载体。无疑,这是我国对外开放的又一重大举措,对于新形势下对外开放新格局的形成,具有十分重要的战略意义。
根据方案,先行启动面积为119.5平方公里,支持新片区以投资自由、贸易自由、资金自由、运输自由、人员从业自由等为重点,推进投资贸易自由化便利化。新片区参照经济特区管理,并建立洋山特殊综合保税区。
上海自贸区新片区将在电信、保险、证券、科研和技术服务、教育、卫生等重点领域加大对外开放力度;对符合条件的从事集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等关键领域核心环节生产研发的企业,自设立之日起5年内减按15%的税率征收企业所得税,探索试点自由贸易账户的税收政策安排。
上海自贸区新片区总体方案提出,进一步简化优质企业跨境人民币业务办理流程,研究开展自由贸易账户本外币一体化功能试点,探索上海自贸区临港新片区内资本自由流入流出和自由兑换;研究赋予新片区内符合条件的企业原油进口资质;加快5G、IPv6、云计算、物联网、车联网等新一代信息基础设施建设。
上海市常务副市长陈寅透露:上海已把新片区总体方案各项任务举措细化为三大类78项安排,目前已经完成新片区的管理办法、特殊支持政策等相关准备工作,将推动重大改革举措优先在新片区试点,符合新片区定位的重大项目优先在新片区布局;上海将设立新片区专项资金,5年资金总规模超过1000亿元,重点支持新片区内的高端人才和基础设施建设等方面。
作为对自贸区人才配套的需求,上海市常务副市长陈寅还透露:上海自贸区新片区居住证转户籍年限从原来的7年缩短到5年,核心人才进一步缩短到3年;非本市户籍人才购房资格由居民家庭调整为个人;缴纳个税或者社保年限由5年缩短到3年。
此外,据悉,上海浦东新区、天津滨海新区等19个国家级新区正酝酿新一轮升级规划。据悉,国家级新区将在重点领域改革和扩大高水平开放上发挥带头作用,体制机制创新或迎重大突破,将对接国家重大战略,推动新区开展自由贸易改革试点,提升招商引资水平,高技术产业、先进制造业等将迎来更多用地、融资政策支持。
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总之从上述政策部署可见,此次自贸区扩容:
战略定位非常高(是新一轮对外开放的桥头堡、标杆工程);
产业目标非常高精尖(基本全都是新兴前沿高科技产业);
落实非常快(各种细化措施都已跟上);
具有联动带动作用(在上海把升级自贸区的同时,涵盖范围更高的浦东新区包括其他国家新区也都在进一步上档次)。
而鉴于上海自贸区概念与上海金改概念、国改概念、物流港口概念、一带一路概念,以及其他区域自贸区概念都有很多交集,向来是区域题材炒作的首选,因此,上述自贸区扩容政策股市层面绝不会忽视。
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当然,由于目前A股整体疲软,自贸区概念能够表现多久,能否对大盘有多大企稳作用,都需要保持谨慎,但是短线上海本地概念股,大概率会表现一波!


                        

事件密集催化,华为产业链再获资金青睐                 
                                 

【博览财经观察截止8月7日收盘,剔除今年上市的次新股,华为概念股年内平均涨幅超过了30%,大幅跑赢同期沪指。据统计,年内股价翻倍的华为概念股已经达到8只。

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随着事件密集催化,华为产业链概念股有望再次成为市场短期热点。华为官方最新公告显示,在8月9日开发者大会上将会公布鸿蒙系统,而首款搭载该系统的设备(8月10日发布),会是荣耀的智慧屏,华为自有品牌产品会在9月份推出。

此前,华为刚刚公布了上半年业绩情况,今年上半年华为实现销售收入4013亿元,同比增长23.2%,利润率为8.7%。同时,上半年智能手机出货达到1.18亿部,同比增加24%。华为上半年业绩逆势增长,给了上下游产业链公司很多信心。

华为的主要业务可以分为三大块,分别是通信设备、芯片和消费电子。本文将从这三块业务入手,对相关产业链进行梳理。

1、通信设备领域

近年来华为技术竞争和市场竞争力的拓展,其在全球通信设备市场份额不断增加,截至2018年Q3,华为市场份额为24.9%,而诺基亚、爱立信市场占比在2018年有所下降,华为仍是增长最为强劲的企业。

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近期,美国从战略上在5G等高科技领域对中国采取遏制手段,避免使用华为、中兴、海康等中国高科技公司的设备和产品。在美国市场缺席的情况下,从全球设备商市场份额再平衡角度看,华为公司在运营商市场分额已接近顶部。

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长期看,技术和商业仍将是通信产业发展的核心驱动力,中国设备商在5G时代的全球表现仍然值得看好。

运营商业务华为“去A化”准备最为充分,备货相对充足,在华为三大业务板块中受禁运事件影响最小。供应链恢复有助于华为获取更大的5G海外市场份额。

在基站侧,预计到2025年,全球5G基站总量将达到650万个,华为市场份额28%。中国5G基站总量300万个,华为市场份额40%;全球小基站总量1200万个,华为市场份额25%。中国小基站总量600万个,华为市场份额30%。

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通信设备端核心元器件由于研发投入大、技术壁垒高,国产替代过程会相对缓慢。相对看好光通信领域高速光模块/光电芯片,高速/高频连接器、基站射频/滤波器/PCB等领域的国产化替代机会。与华为相关的通信设备国产化厂商包括:

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2、芯片

在专业安防领域,海思占有全球50%以上市场份额;智能手机未来增长点主要集中在AI和5G领域,公司也已推出自主产品;服务器芯片,华为推出基于ARM架构的7纳米64核服务器芯片组:鲲鹏920(KunPeng920),以及使用该芯片的ARM服务器:泰山。

华为芯片业务产业链重点公司包括——中芯国际、长电科技。

预期中芯国际14及12纳米明年量产可期,华为海思当然是其重点客户,尽力扶持中芯国际,加速进口替代。

华为海思主要是使用日月光/矽品的半导体封测服务,日月光集团共计占了近9成的封测份额,而10%給长电科技。

预期当中芯国际帮华为海思量产14及12纳米制程工艺,长电科技有机会接下大部分的后端封测份额,加速进口替代,完成自主可控。

现将华为芯片产业链供应商总结如下:

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3、消费电子

禁运后,华为手机业务国内外表现冰火两重天。手机终端是此次华为禁运受影响最大的业务。此前,Google停止服务使得华为海外手机出现了环比40%的下滑。而华为国内市场高端机仍延续了快速增长。从2018年1月开始,华为高端旗舰机型P系列和Mate系列每个月国内的激活量占华为手机整体的比例呈现快速提升趋势。

华为的成长动力来自于创新加速,解除外部干扰因素后,华为智能手机出货量有望大幅上修。

据报道,华为Mate20 X(5G)获得编号001的中国首张5G手机身份证,也即中国首张5G终端电信设备进网许可证,意味着国内首部正式商用的5G终端即将上市。

2016年以来,华为智能手机出货量快速提升的动力来自于自主创新的不断加快,华为麒麟980芯片,GPU Turbo,徕卡四摄,石墨烯+液冷散热,40W有线充电、15W无线快速充电、反向无线充电等等领域的创新快速提高品牌认可度。美国全面禁华为后,产业链将华为智能手机2019年出货量下调至1.9-2.0亿台。假设禁令解除,华为智能手机全年出货量有望大幅上修。

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尤其值得重视的是,5G手机将在多个领域提升细分市场空间。5G手机天线数量7-8支,比4G手机天线数量2-4支多出一倍。

智能手机每增加一个频段,需要增加1个PA、1个双工器、1个开关、2个滤波器、1个LNA(低噪放大器)。由于5G通信的高频率,变相的提高了手机中PCB对于覆铜板基板材料的要求。此外,华为手机拍照功能强大,5x 甚至10x的光学变焦将成为主流,提升潜望式摄像头需求。

现将上述产业链部分相关上市公司情况统计如下:

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