在周末互加关税后，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。但《中方对“川普反扑”早有准备-A股虽谨慎但预期可控！》，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。舆论分析指出，中美贸易战打到现在，“过招”愈发频繁，局势却愈发明朗：随着战线拉长，特朗普方寸渐失，“美国梦”加速破产；而中国日益展现淡定和底气，生动诠释了“谈，大门敞开；打，奉陪到底”！的含义。对A股市场而言，一方面，短线尤其是26日，A股仍较大概率会受到海外市场上周五普跌暴跌的拖累，而跟随下跌。至少大幅低开的概率非常高。但另一方面，中方对贸易争端火药味越来越浓的后果早已充分考虑，且充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，则意味着，A股对贸易争端的担忧也将越来越可控。所以，贸易争端升级对A股的冲击也会相对可控，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌。所以，即便26日低开低走，也不过是意料之内。而如果今天走出“低开高走”，或者“低开但走平”，那么对A股短线而言，就还是不错的结果。 指数继续波澜不惊，但茅台等白马再创历史新高对板块轮动风格的预期指引或许不容忽视。据悉，券商层面目前东兴证券给予贵州茅台的目标价最高，达到了1424元，这意味着茅台被券商认为仍有近30%的上涨空间。《茅台再创新高，至少有助于风格从科技股重回白马》。有助于资金从前期对科创板带动下的中小创科技股的关切再度回归到对此前一段时间已经有一定调整幅度的白马股的关注。实际上，不仅是涨价推动下的白酒，在业务暴增推动下，券商股和保险股22日公布的半年报也继续展现白马股业绩狂奔之姿。除此之外，近期涨价幅度上其实比被白酒更疯狂的猪肉和鸡肉等养殖股，表现也是如此。不过，一则，鉴于LPR利率改革和深圳先行示范区政策等两大利好对短线市场的利好正迅速被消化。二则，更关键的是，我们一再强调的已经重新提升对短中线市场走向影响权重的贸易争端，看来在未来相当长期内重新缓和甚至达成和解的几率，都是非常迷茫和负面的。尤其中方早已对美方的套路和诚意看的一清二楚，中美双方上半年迥异的经济表现也决定了，我们根本无惧谈判无果，早就做好了打持久战但核心利益绝不会退步的打算。综上，个人依然强调，政策托底预期犹在，但市场本身信心不足，变数较多，预期对冲之下，指数层面短线维持弱势震荡格局的概率依然最大。
博览视点
中方对“川普反扑”早有准备-A股虽谨慎但预期可控！
【博览财经分析】在周末贸易争端升级后，我对后市反而没有那么之前那么悲观了! 我们看到，中方出人意料的强势反制后，美再升级贸易施压，却早已方寸大失！相反，中方对特朗普的“疯狂反扑”，早有预料且早已充分考虑了各种应对预案，显得游刃有余和充满信心。对A股而言，这意味着，今日（26日）A股仍不可避免会受到上周五海外市场暴跌的拖累，但A股总体的相对表现将会远远好于外盘，后市并不用太过担心A股会恐慌下跌。 8月23日，中国突然宣布了第三轮反制举措——决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税，对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税。中方宣称，这是对美国政府8月15日宣布加征关税的回击。 而在此之前，虽然中方多次强调必定会对美反制，但国内外舆论对中方的反制具体手段并没有太多了解，也根本没有什么靠谱的传闻传播，可以说，这个反制还是有一定“突然性”的。 中方强调，中方采取加征关税措施，是应对美方单边主义、贸易保护主义的被迫之举。中方再次重申，对于中美两国，合作是唯一正确的选择，共赢才能通向更好的未来。希望中美双方以相互尊重、相互平等和言而有信、言行一致为前提，以双方都能接受的方式解决分歧，积极构建平衡、包容、共赢的中美经贸新秩序。 尽管白宫贸易顾问纳瓦罗迅速安抚，称中方反制关税规模“不是股市应当担心的”，但美国三大股指当天均应声下跌：23日截至收盘，道指跌幅2.37%,纳指跌幅3%,标普500指数跌幅2.59%。市场的恐慌比政客的故作淡定更诚实——这也侧面说明了中方的反制非常超预期且具有精准性，打中了七寸！
特朗普的反应，则是愈发烦躁。他连发12条推特，一是称美国不需要中国，要求美国公司立即开始寻找替代中国的方案，并呼吁将工厂搬回美国。 另外再次抨击了美联储，称将降息的速度太慢，借贷成本推得太高，而美元因此走强，加大了美国制造商在全球市场竞争的难度。他还直接呼吁美联储官员至少降息一个百分点。 可惜，面对自家总统气急败坏的“推特圣旨”，美国商界并不买账： 美联储主席鲍威尔24日在全球央行年会上对特朗普提出了最明确的批评，称贸易政策的不确定性“似乎在全球经济放缓及美制造业和资本支出疲软方面发挥了作用”。但却丝毫没有给出9月议息会议进一步降息的任何暗示—— 美媒的分析指出，鲍威尔此前一直避免就贸易战发表评论，称这是一个政治问题，但现在却忍不住发话，除了不愿意因当特朗普激进贸易政策导致美经济放缓的替罪羊，更主要是确实对特朗普现在瞎胡闹的一套非常反感了。 美国全国公共广播电台表示：此番推特“喊话”不具备行政效力，特朗普没有权力让美国企业不和中国做生意； 美国商会执行副会长兼国际事务负责人薄迈伦还呼吁，美中两国政府重返谈判桌，称“持续的建设性合作”才是正确的方向。 而在股市层面，我们看到加征关税的消息传出时，美股小幅下挫，真正大跌是23点特朗普的“推特圣旨”下达后，可见川普的表现是加剧了市场的担忧情绪的。 但24日，美国的“极限施压”却再升级——宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率。 对此，商务部当即给出回应。核心是3个关键词：立即停止错误，不要误判形势，必将自食其果。 商务部新闻发言人就美方宣布进一步提高对中国输美商品加征关税税率发表谈话：中方对此坚决反对。这种单边、霸凌的贸易保护主义和极限施压行径，违背中美两国元首共识，违背相互尊重、平等互利的原则，严重破坏多边贸易体制和正常国际贸易秩序，必将自食其果。中方强烈敦促美方不要误判形势，不要低估中国人民的决心，立即停止错误做法，否则一切后果由美方承担。 对此，正如我的同事所言，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。 虽然“谈,大门敞开”，基于两国在世界经济中的影响力巨大，以及两国经济早已是你中有我、我中有你，互相施压试探之后，再重新坐在谈判桌前也是一种策略。 但在双方你来往摩擦了近两年之后，必须要做好“打,奉陪到底”的长期准备，甚至要做“经济脱美”的极端打算。 那么，A股是否一定会重演美股的暴跌之势？ 不一定。 关键是，中国显然对中方公布反制措施后，特朗普的“疯狂反扑”早有准备，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。 ★国家发展改革委传出消息，有关部门正酝酿制定市民下乡消费促进政策，以求释放城市居民庞大消费需求。 ★国办印发《关于进一步激发文化和旅游消费潜力意见》，落实带薪休假制度，继续推动景区门票降价，到2022年5A级景区全面实行门票预约制度。 ★工信部发布《关于研究制定禁售燃油车时间表加快建设汽车强国的建议》的答复，明确加快培育和发展节能与新能源汽车。支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油车禁区试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油车退出时间表。 ★央行调整新发放的商业性个人房贷利率。这既是推动（LPR）利率机制改革的步骤，也是意在房住不炒基调下，稳住目前房屋贷款利率水平，保证楼市买卖双方预期平稳。 ★包括此前，中央宣布在深圳建设中国特色社会主义先行示范区，也是有未雨绸缪应对香港乱局及对美贸易争端的考量。 ★而在股市层面，在上周五海外大跌后，证监会也在周末及时给予了应对： 8月25日，证监会有关负责人召开会议，对资本市场改革总体方案进行研讨细化，方案已经基本成型！ 此次改革总思路紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，以设立科创板并试点注册制为突破口，优化资本市场供给，推进关键制度创新，以实际举措落实金融供给侧结构性改革。
证监会有关负责人表示，将保持定力，加大改革力度，激发市场活力，促进资本市场长期稳定健康发展。 显然，在中美贸易争端升级已经严重冲击全球金融市场的背景下，证监会此时推资本市场改革总体方案的针对性是非常强的：同样是要以对A股市场释放改革红利、内部支持，来对冲海外市场震荡对A股的冲击。 对此，舆论分析指出，中美贸易战打到现在，“过招”愈发频繁，局势却愈发明朗：随着战线拉长，特朗普方寸渐失，“美国梦”加速破产；而中国日益展现淡定和底气，生动诠释了“谈，大门敞开；打，奉陪到底”！的含义。 正如新华社评论的那样：“一年多的中美经贸摩擦让我们更加坚信，中国经济的强大韧劲和巨大潜力，是我们坚决反制的最大底气。” 那么，对A股市场而言，一方面，短线尤其是今日（26日），A股仍较大概率会受到海外市场上周五普跌暴跌的拖累，而跟随下跌。至少大幅低开的概率非常高。 但另一方面，中方对贸易争端火药味越来越浓的后果早已充分考虑，且充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，则意味着，A股对贸易争端的担忧也将越来越可控。所以，贸易争端升级对A股的冲击也会相对可控，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌——辩证来看，中美在周末相互加税你来我往如此“决绝”，接下来应该是修复斗争氛围的时候了。 所以，即便今天（26日）低开低走，也不过是意料之内。而如果今天走出“低开高走”，或者“低开但走平”，那么对A股短线而言，就还是不错的结果。 当然，如果最终我们的跌幅比美股还要猛，那么对一些政策信心表述可能就要打个大问号，全部重新建立逻辑了。
茅台再创新高，至少有助于风格从科技股重回白马
【博览财经分析】指数继续波澜不惊，但茅台等白马再创历史新高对板块轮动风格的预期指引或许不容忽视（这与下文我们的特约研究员的看法有所不同-他认为有限的存量资金仍有望向弹性较大的券商和科技成长板块集中）。 昨日（22日）沪深两市股指集体小幅高开，两市全天在平盘线附近维持震荡走势，截至收盘，沪指涨0.11%，深证成指涨0.3%，创业板指涨0.23%。总体上指数如我们当日盘前所言，依旧窄幅震荡。 不过，最引起市场关注的，还是贵州茅台股价再创历史新高，每股报价1104元，股价涨3.56%。总市值达13868亿元，再创历史新高，距离沪深股市第二大市值公司只差了13%的涨幅。 而在贵州茅台的带领下，五粮液、恒瑞医药、泸州老窖等多只吃药喝酒的消费白马股个股同日再创历史新高。 而据悉，券商层面目前东兴证券给予贵州茅台的目标价最高，达到了1424元，这意味着茅台被券商认为仍有近30%的上涨空间。 这似乎重新激起了市场对白马股的热情。有助于资金从前期对科创板带动下的中小创科技股的关切再度回归到，对此前一段时间已有一定调整幅度的白马股的关注。 东兴证券在研报中称，公司长期的价值主要驱动力在于冲破高端酒天花板、出厂价的再提升和直营占比扩大，直营占比提升+放量+产品结构升级或助力公司19年超过管理层14%-16%的业绩预期，预计茅台一批价在中秋旺季仍能维持在2000元的水平，同时也给了其他高端白酒更多的价格空间和需求外漏，高端白酒的逻辑目前是整个白酒板块逻辑最顺畅的，建议坚定持有。 东北证券则对直销占比进行了预测，今年上半年公司直销占比仅为4%，低于市场预期，根据全年直销的计划量测算，全年直销占比有望达到17%以上。目前物美超市、华润万家等首批入围商超已开始茅台酒预售，预计后续批次的招商、发货工作也将加速，增强下半年业绩的确定性，同时也有助于缓解批价的上涨压力。中长期来看，直销体系的建立将增强公司应对市场波动、熨平经济周期的能力，有助于公司保持稳定和健康的发展。 值得注意的是，如果茅台股价涨到1250元，届时市值将高达15700亿元，超过中国平安的15589亿元（假设平安市值不增加），成为沪深股市第二大市值公司——这也意味着白酒和保险将为A股的龙头，其信号意义可想而知。 实际上，不仅是涨价推动下的白酒，在业务暴增推动下，券商股和保险股22日公布的半年报，也继续展现白马股业绩狂奔之姿。 中国人寿22日披露半年报，上半年实现净利润达人民币375.99亿元，同比增长128.9%；继续延续了此前太保、平安等公布的半年报业绩翻倍增长的趋势。 上半年行业最赚钱的两家券商22日同时交出中报“成绩单”。中信证券实现净利润64.46亿元，同比增长15.82%；国泰君安实现净利润50.2亿元，同比增长25.22%。 除此之外，近期涨价幅度上其实比被白酒更疯狂的猪肉和鸡肉等养殖股，表现也是如此。 目前非洲猪瘟和国内供给下降导致的猪肉价格节节攀升，突破历史高点21元/公斤，以至于8月21日克强总理专门召开国常会确定稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施。在此推动下，A股市场的猪肉概念股也是表现惊人——统计显示，今年以来牧原股份累计上涨148.38%，正邦科技累计上涨223.14%，温氏股份累计上涨53.13%，唐人神累计上涨117.92%。 另外，还有作为猪肉替代的民和股份等养鸡股的业绩暴增（上半年，公司实现营收15.63亿元，同比增长133.31%；净利润8.69亿元，同比增长4618.23%。刷新历史最好成绩，民和股份上半年雏鸡毛利率高达74.4%！而民和今年来涨了超过50%，把涨价概念推动下的养殖股业绩暴增。 简言之，茅台的再创新高，似乎让市场的目光一下子又注意到：原来市场上还有这么几个表现强势的白马板块！ 所以，以茅台再创新高为标志，会否把投资者预期重新带回对业绩白马的风格轮动，非常值得探讨。 对短线盘面略好的另一个消息是，北上资金重新开始净流入A股。 上周北上资金出现8月初以来首次周度净流入，从本周前个交易日资金流入情况看，北上资金本周有望延续净流入态势。 数据显示，截至8月21日A股市场收盘，北上资金合计净流入19.99亿元，其中沪股通净流入12.51亿元，深股通净流入7.48亿元。至此，本周北上资金已累计净流入85.84亿元。 乐观分析称，近期北上资金之所以重返A股是因为看到A股市场的积极信号。根据此前经验，外资往往提前布局，因此8月北上资金净流入的趋势预计将保持不变。 不过，一则，鉴于LPR利率改革和深圳先行示范区政策等两大利好对短线市场的利好正迅速被消化。 虽然22日略收红，但实际上，目前市场缺乏主线。包括此前一段时间表现不错的中小创科技股，也开始遭受越来越多涨幅已过高的质疑声。 二则，更关键的是，我们一再强调的已经重新提升对短中线市场走向影响权重的贸易争端，看来在未来相当长期内重新缓和甚至达成和解的几率，都是非常迷茫和负面的。 尤其中方早已对美方的套路和诚意看的一清二楚，中美双方上半年迥异的经济表现也决定了，我们根本无惧谈判无果，早就做好了打持久战但核心利益绝不会退步的打算。 综上，个人依然强调，政策托底预期犹在，但市场本身信心不足，变数较多，预期对冲之下，指数层面短线维持弱势震荡格局的概率依然最大。
焦点透视
深圳概念龙头股的选择思路！
【博览财经研报】深圳概念股开始进行“淘汰”赛了，深圳本地股的涨停板数量从昨天的31只已经缩减到15只了。 在8月21日的文章里，我明确表达了两个观点： 其一，比较看好深圳板块领涨股的中线潜力。 其二，对于大盘指数则并不看好。 我们知道7-8月份以来，市场一直缺乏核心主线，导致行情异常低迷——大盘缩量震荡，板块轮动很快，市场的涨停板高度一度被限制在3板以内，“4板必死”。现在因为政策利好，引爆了一个题材，市场资金自然会倍加珍惜。 从这3天的表现来看，深圳板块的“淘汰赛”还是来得比预期早，一致性预期支撑的集体大涨阶段已经结束了，这与市场资金面偏紧直接相关。这也就意味着资金会聚焦攻击少数龙头股，所以精选领涨龙头股才更具操作价值。从目前深圳板块的表现来看，强势股与公司所属行业有直接关系，与基本面业绩关联不大，市场还处于“意念盘”炒作阶段，但开始精挑细选了。 在8月21日文章里提出的深圳本地股炒作的规律可以说在行情中得到了印证，兆新股份强势封板（它是严重超跌+华为产业链+低价），而当日经过淘汰后留下的深圳本地股绝大部分都是科技股，还有少数几只是新能源概念。 另外，还有一点需要指出的，深圳概念里连续一字板的和换手拉大阳线涨停的股票到底谁更具有持续性？ 我认为连续一字板的票（比如两个赛格，深赛格和华控赛格）固然很强势，但从一开始就没给进场机会，一旦高位换手，恐怕就是强弩之末，所以这种股票是“鸡肋”，不是走势不强，而是缺乏可操作性，等开板能买到的时候没多少空间了。 还是选择已经开板，且经过换手后确认强势的股票，这类股票持续维持强势的背后是资金的高度认同，比如兆新股份和深科技都是属于换手拉板，兆新股份攻击量能比较平稳，而深科技放量偏大，故兆新股份优于深科技，更具备成为龙头股的潜力。 8月22日继续观察深圳概念股3进4的情况。 另外注意到，8月21日券商和银行都在调整，倒是高位科技股继续表现，具有代表性的是智动力，生益科技，歌尔股份，光弘科技等。 现在市场的炒作氛围还是不错的，比8月初好多了，虽然指数原地踏步，但选对个股能赚钱。券商这条主线基本上可以确认被淘汰了，剩下的就是深圳概念和科技股，但科技股明显分化，优质科技股继续延续趋势行情，纯粹题材炒作的高位科技股则是已经步入调整。 这就是现在市场热点板块的炒作规律和节奏，深圳概念的核心问题是选股，科技股的核心问题是择时，高位科技股尽量回调的时候低吸，而不要去追涨。 至于大盘指数，依然还是震荡求变的格局，以上证指数为例，从技术面来看，技术面来看，上证指数60分钟级别双均线支撑，但生命线压制，所以震荡。 看上图，从技术面来看，短期内上证指数还难以摆脱震荡格局，现在的策略就是重个股，轻指数，精选正在风口的强势领涨股操作。
决策参考
A股市场的韧性再次面临考验
【博览财经分析】近日在经贸领域，两个大国之间的互相反制再次升级。中国的“不可靠实体清单”制度将于近期发布，预计经贸关系后期还有“更冷”的表现。 海外股市已在8月23日“先跌为敬”，A股市场的谨慎情绪很可能也会有所提升，市场韧性将再次面临考验。 之前总结过，A股的韧性来自两个方面—— 一是，市场大幅下跌之后，股权质押危机或再次出现，这是管理层不愿意看到的，“政策底”有韧性。 二是，当前A股市场整体估值水平既处于自身的历史低位水平，也在全球主要股市之中处于相对地位，对长线资金具有相当的吸引力，“估值底”有韧性。 说两点结论吧。 其一，从短期来看，8月23日沪指回补了2901点缺口，多头的阶段性目标已经达成。从盘面上看，2900点整数关口得而复失，加上成交量并未放大，这就有点强弩之末的意思了。叠加经贸关系的最新波折，海外股市大跌，下周初期A股展开调整是大概率事件。 其二，对于寻求连任的美国唐总来说，现在选票最重要。而选票和经济复苏和美股牛市息息相关，这两者又在很大程度上受到经贸关系变化的影响。 从这一次中方反制的时机以及美股大跌的表现来看，美国唐总应该意识到，如果经贸关系不改善，他现在炫耀的那些政绩可能会沦为一个又一个笑话。为了选票，尽快改善经贸关系，才是当务之急。如果双方能够达成合作双赢的共识，这将消除投资者的担忧情绪，提升市场风险偏好，对A股和美股来说都是好事。 此前，在8月16日，在外围一片腥风血雨之中，A股市场上演了一幕“神逆转”，大幅低开之后一路走高，直接唤回了投资者的信心，也为上周的整体上涨奠定了良好的基础。 那么，这一次，A股会不会再给我们带来惊喜呢？拭目以待。 判断市场强弱的标准 从上周（8月19日至8月23日）市场的表现来看，A股韧性确实较强。上周，上证指数累计上涨2.6%，连涨两周；深证成指、创业板指均涨逾3%。
政策面，上海自贸区深化改革，深圳先行示范区，LPR改革落地等等，均体现了改革推进速度的显著提升。 资金面，北向资金上周流入幅度明显加快，合计流入规模112.49亿元，刷新近两个月最大单周净流入额。此外，市场情绪明显好转，上周前4个交易日杠杆资金融资净买入217.22亿元，融资买入占A股成交额的比重大幅回升至9.12%。截至8月22日收盘，两市融资余额攀升至9039.63亿元，刷新一个多月新高。 在大势上，自沪指2733点以来是上涨趋势依然完好。在经济下行压力加大和全球降息潮的背景下，LPR改革有望在新的政策框架下打开降息通道，对A股盈利和估值的双重提振。结构上，科技股盈利已出现改善。 富时罗素北京时间8月24日凌晨公布其指数季度调整结果，将中国A股的纳入因子由5%提升至15%。MSCI将于8月27日收盘后正式将A股的纳入因子由10%提升至15%。标普道琼斯指数也将于9月6日宣布纳入中国A股调整名单。海外资金配置A股资产仍是进行时。 上涨趋势仍在，增量资金已在路上，在当前时点和位置，中长期看空A股的风险反而会比较大。 不过，短期来看，目前市场量能仍然不足以支撑股指连续上行，只能通过板块轮动的方式式交易来维持热度。在沪指2901点缺口回补之后，获利盘出逃的压力也不小，叠加外围市场和经贸关系的扰动，本周初A股或有一次回调。判断市场强弱的标准十分简单，既然北向资金是增量资金的主力军，那么如果本周A股出现回调，而北向资金还能够逆势流入的话，则意味着A股较为强势。反之，则需要谨慎一些。
连续三天没“挪窝”，又到选择方向的时候？
【博览财经分析】昨天（8月22日），沪指以0.11%的涨幅收盘，两市成交额又萎缩到4500亿元水平了。连着三天了，A股几乎没挪窝。大涨之后的连续横盘不免令人心疑虑——沪指2900点还能不能拿下？这时候是走还是留？ 多空只在一念间。有人觉着缩量震荡不是什么好兆头，应该谨慎。有人觉着，这只是暂时的休整，新的上涨行情蓄势待发。 看问题要看本质，解决问题要找关键矛盾。那么，这一轮行情的本质是什么？ 当今年8月初沪指连续破位，跌到2733点的时候，一大批个股的股价低于今年年初的低点。股权质押爆仓风险再次暴露。从管理层的角度来看，为了防范金融风险，A股必须止跌。 当沪指向下打破6月和7月的箱体运行格局时，意味着近三个月的试图做多的主力资金悉数被套。解放者成为了套牢者，做多资金必须自救。 8月初经贸关系、汇率波动等重大利空之下，A股市场的急速下跌属于在外部因素干扰之下的“错杀”。既然是错杀，那么一旦开始反弹，其上升速度也是与之前的下跌速度相匹配的。而空间上，从哪里跌倒，就从哪里爬起来。7月末，沪指2940点是“错杀”的起点，那么修复行情至少也应该到这个位置才算告一段落。 所以，个人倾向于认为，近三个交易日的震荡走势，并不是反弹行情要终结的信号。市场已经在沪指2900点关口前休整了三天，随时可能向上突破。最后要说的是，在增量资金有限的背景下，震荡上行将会是A股市场的常态。 又到选择方向的时候 昨天（8月22日），A股实现“V型反转”，高开低走再回升。截止当天收盘，沪指涨0.11%，报2883.44点；深证成指涨0.30%，报9350.56点；创业板指涨0.23%，报1613.46点。8月22日，沪深两市合计成交4401.62亿元，较前一交易日有所减少；北向资金全天净流入15.15亿元，连续两天净流入。 从8月20日到8月22日收盘，三个交易日沪指累计涨幅为0.01%，几乎可以忽略不计。缩量和窄幅震荡是近三天市场的显著特征。这样拖沓的节奏与本周一（8月19日）的放量大阳线形成了鲜明的对比。
震荡市中，涨一天，跌一天，股价波动往往令投资者感到煎熬，从而影响情绪和判断力。可以说，在8月22日收盘之后，市场信心可能又被消磨了几分。 一直这么横着也不是那么回事儿，市场终究还是要选择方向的。上方的压力和下方的支撑，大家都已经了然于胸。也许A股现在就是等待一个突破的契机：或是政策的利好，或是外部环境的改善。 接下来说一些乐观的信号。 从8月20日到今天，虽说持续震荡三个交易日显得上攻乏力，但A股市场也展现出了较强的韧性。前期上涨过快的高弹性品种，例如科技成长、券商等技术性回调的幅度都不大。同时，由于政策利好及市场本身前期深度回调，在没有突发重大利空的前提下，目前位置再次出现大幅回调的可能性较低。后续待宏观数据好转或有新的配套利好政策出现的时候，多头或再次发力上攻。 技术上看，沪指目前短线受阻于2880点附近前期跳空缺口的压力区域，经过充分的蓄势之后，有望在更多利好政策的提振下继续稳步攀升。 市场机会方面，创业板指已经连续7周跑赢大盘。而北向资金近期明显加大了对深市品种的配置。9月苹果即将举行新机发布会、下半年陆续会有5G手机密集发布，预计科技成长风格仍是后市行情的主线。
投资参考
强烈避险预期下，黄金上涨周期仍将继续！
【博览财经分析】受中美贸易摩擦再度升级，以及美联储表态将采取适当行动维持美国经济扩张的影响，上周五（23日）黄金价格再度大涨，美股相关概念股表现强势。站在当前投资者更关注的是黄金价格还能涨多久?相关上市公司是否还值得介入？本篇我们试图从黄金的供求、价格运行周期及黄金股变动与黄金价格变动的关系等三个维度进行简析。 从供求角度看黄金价格决定因素 黄金是一种兼具商品属性、货币属性和投资属性的稀有商品。 商品属性方面，黄金拥有金属中最好的韧性与延展性，天然色彩与光泽亮度较好，因此被视为珍宝做成珠宝首饰。此外，黄金还具有非常好的导电和导热性能，抗磨能力强，在医学、电子等工业领域都有所应用。 货币属性方面，黄金是一种“硬通货”，随着货币制度的演变，先后经历了金本位制到布雷顿森林体系再到浮动汇率制度，在脱钩美元之后，黄金的货币功能逐渐向投资功能转变。 投资属性方面，黄金作为一种避险资产，其历史渊源使得各国央行仍将黄金作为官方储备以预防经济危机、自然灾害的保险措施及国际支付，普通民众则将黄金作为可进行资产保值增值的投资品种。 从供给方面来看，黄金的供给主要由矿产金和再生金两部分构成。其中，矿产金方面，由于新资源的发掘和开采周期较长（一般需要3-5年），且受开采成本、运营成本及关闭费用的影响，供给弹性较小；再生金方面，供给通常来自于各类黄金制品，对金价较为敏感，供给弹性较大。2018年，全球黄金总供给4659吨，其中矿产金供给3503吨，占比高达75%。 从需求方面来看，根据世界黄金协会的数据，自2010年以来，黄金的需求每年超过4000吨，整体在4400吨上下浮动。其中，珠宝需求占比最高，中国和印度是最重要的需求市场；其次是投资需求，投资品主要为金条、金币、黄金ETF等；科技需求主要来自电子、牙科和其他；各国央行及其他机构则主要将黄金作为官方储备以平衡国际收支及防范风险。
同时结合黄金的供给和需求来看，我们不难判断，黄金的供给弹性相对较小，影响价格的关键在于需求端，而考虑黄金需求中珠宝需求和投资需求占比相对较高，因此这两项是影响黄金价格走势的关键。其中，珠宝需求主要受产品价格、消费习惯和消费能力等因素的影响，投资需求则更多受全球经济、政治形势及美联储货币政策等因素的影响。 以史为鉴看黄金价格波动 纵观各大机构对黄金的研究观点，最终的结论都高度一致，即从中长期来看，黄金的价格运行周期与美国宏观经济周期密切相关。 在美国经济强劲、通胀率较低的上升周期，黄金价格往往表现低迷。比如，20世纪80年代，里根政府采取积极的财政政策和紧缩的货币政策使得美国经济快速恢复，通胀维持低位，黄金价格走低；次贷危机后经过四轮量化宽松的美国经济逐渐复苏，2013年逐渐退出QE并于2015年开始加息周期，黄金价格也是逐渐走低。 在美国经济疲软、通胀率较高的下行周期，黄金价格通常表现强势。比如，20世纪70年代，石油危机爆发导致全球陷入滞涨的困境，各国为了稳定国内局势，纷纷实行宽松货币政策，期间黄金价格走高；2007年美国次贷危机升级为全球金融危机重创美国经济，随后美联储开启连续放水模式，黄金价格也是随之上涨。
当然，短期来看，地缘政治、局部冲突、恐怖袭击等都会阶段性的影响黄金价格走势，比如中美贸易摩擦升级往往伴随着黄金价格的上涨，黄金价格在大的运行周期中也会出现一些小的波动。因此，对于中长线投资者而言，重点在于把握黄金价格运行的大方向；对于短线投资者而言，可通过重大事件的变化捕捉相应的投资机会！ 站在当前来看，全球经济衰退迹象已愈发明显。今年以来，美国已从加息周期转为降息周期，虽然美联储的降息节奏和幅度都较为克制，但美国短期与长期利率的倒挂意味着该国经济后期衰退的可能性较大，叠加中美贸易摩擦不断升级为全球经济带来不确定性，避险情绪升温也会带来黄金投资需求增加，我们认为黄金的景气度仍将继续，或持续至2020年！ 黄金股还能再买吗？ 对于A股投资者而言，更关心的莫过于黄金股还能再买吗？回顾2003年以来A股山东黄金和中金黄金两家代表性公司的股价与金价表现，我们不难发现，黄金股的价格变动与黄金价格变动高度相关。根据安信证券的测算，两家公司与上金所金价的相关系数分别高达 88.51%和 83.3%。 当然，有些投资者会担心当前上市公司的估值是否偏高，其实对于价格驱动型行业公司而言，价格才是决定企业盈利的关键！只要相关产品的价格持续上涨，公司的盈利将不断提升，估值也会被动下降。因此，关注产品价格的变动趋势才是最为重要的，而不是估值本身！
目前黄金的最新价格约为1530美元/盎司，与2011年历史最高约1900美元/盎司相比，仍有近24%的上涨空间。考虑全球经济下行压力较大，美国经济大概率将步入下行周期，中美贸易摩擦短期内难以解决，即便保守估计，我们判断黄金价格仍有超10%的上涨空间，黄金相关概念股仍然值得投资者配置并持有！ 在具体投资品种方面，目前国内黄金上市公司主要有山东黄金、中金黄金、紫金矿业、湖南黄金、银泰资源、西部黄金和恒邦股份等。由于部分公司黄金业务收入占比较低，因此业绩弹性相对较小。 当然，从短线炒作的角度来看，市场有其自身的投资逻辑，比如低价、低位、低市值等，但从中长期来看，我们仍然建议投资者重点关注黄金业务收入占比较高的公司，因为此类公司更易受到价值型投资者的青睐！
多维观察
更谨慎的个人观点：股指2733守不住了！
【博览财经研报】需要说明的是，本文不同于上文我们的主流观点那般认为“中美互加关税且美股暴跌之后，A股虽也谨慎主导但能够相对跌幅可控”，我个人的看法是更悲观一些的。不论是对今日（26日），还是中线A股预期，都看的更担心了。 这个周末，最大的事情莫过于中美之间贸易博弈再升级。这次特朗普干的很彻底，直接对总额5500亿美元的中国商品加征关税，从9月1日起把2500亿美元商品的关税从25%提升到30%，从10月1日起把3000亿商品关税从10%提升到15%。 尽管有美联储主席鲍威尔释放“暖意”，上周五美股主要指数还是以大跌收场，而且要注意一个细节：北京时间8月23日19:57国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的约750亿美元商品，加征关税的消息传出时，美股小幅下挫，真正大跌是23点特朗普的“推特圣旨”下达后，这个决策显得有点“丧心病狂”了。 在过去将近一年半的时间里，全球贸易争端不断升级，也频繁扰动着全球市场。全球的投资者也正在经历“从陌生到熟悉，从害怕到适应，但不知道未来会怎样”的过程。其实有了之前9月1日起加征关税的预期，这次进一步扩大金额，也不算是大幅超预期。 关键的问题是，中美双方的这个举措代表一个新的贸易摩擦周期开启，此前中美两国元首达成的共识再次落空，接下来双方会采取什么进一步的反制举措，市场预期很不稳定，因为就目前双方加征关税的规模和税率来看，又达到了一个新的高度。 对A股来说，中美贸易博弈再升级，我认为这属于明确的中期利空强化，8月25日股市不会再如8月15日那样大幅下挫后顽强翻红，而是实实在在地下跌。 为什么得出这样的判断，原因有三： 其一，从基本面逻辑角度，货币流动性偏紧（政策基调是稳健中性，但货币供给增速明显下降）以及中美贸易博弈再升级这两大中期利空因素共同压制行情，深圳特区的利好政策只是局部性的利好，无法成为中期支撑盘面的力量。因此，中美贸易博弈再升级会再次打破平衡局面，令股指掉头向下。 其二，从盘面人气角度，上周一（8月19日）股指收大阳线，但随后4天行情都是窄幅震荡，当前市场风险偏好并没有因为深圳特区的利好消息而真正提升，而深圳本地股在8月23日出现了明显分化，部分被淘汰掉的深圳本地股大幅下跌，甚至还出现了跌停板，当日深圳本地股涨停家数仅剩10只。这说明市场短线炒作生态再次趋冷。上证指数关键的压力位2900点始终无力突破，唯一的炒作兴奋点也难以为继，又逢重大利空，这次A股调整压力着实较大。 其三，从技术面角度，2733见低点以来的反弹逻辑很清晰，2733低点和8月15日跳空逆转阳线都是因为布林下轨的支撑，经过近一个月的反弹对于布林下轨的支撑力量消耗殆尽，而反弹也到达了中期格局的分水岭，也就是战略生命线的位置，这个位置压力很明显，上周持续压制了反弹向上打开空间。关键的位置，关键的时间，属于典型的时空共振变盘，而这次变盘转下跌后，布林下轨就很可能被直接打穿，不排除本次下跌行情会跌破2733低点。
综上三个角度分析，我认为这次股市受到的冲击比较大，不会复制8月15日的低开高走模式，故投资者还是要减仓规避风险。此外，这类系统性风险对市场情绪的打击是立竿见影的，深圳本地股的炒作也可能受到影响，因为8月23日深圳本地股就比较混乱了，情绪退潮明显，资金分歧加剧。 至于贸易博弈升级受益板块，基本上是明牌，稀土永磁，种子和黄金板块，人民币贬值受益板块也可以再次纳入关注。
观察与思考
外资推迟接管A股话语权！炒股还要“朝北”看么？
【博览财经观察】外资持股市值上半年将超公募基金！ 在一季度外资持股市值高速增长，并不断逼近公募基金总市值之际，国内的各大媒体毫不犹豫的做出了上述预测。 彼时，以北向资金代表的外资一时风头无两，其俯首进退之间，都被视为A股投资方向的风向标，为全国股民所侧目。 谁知三十年河东、三十年河西。 刚刚公布了上半年统计数据显示： 截至2019年6月末，境外机构与个人持有境内股票市值16473亿元，同月末公募基金持有A股市值19976.31亿元，二者差额3503.31亿元。 2019年3月末二者差额是2621.08亿元，公募基金近年来第一次扩大对外资的持股市值差额。
历史数据显示，境外机构与个人持有A股市值与公募基金的差距，最高的时候是相差12376.85亿元，就现在最新的差距3503.31亿元，外资也足足追了8873.54亿元。 为什么这种外资迎头赶上的势头出现了变化？ 看看数据，我们就明白了： 截至2019年一季度末，外资持有A股市值为16838.88亿元，截至2019年一季度末，公募基金持股市值是19459.96亿元。 以上半年的数据来对比，外资持股市值环比减少了365亿，而公募基金持股市值则环比增加了517亿。 这一出一进，最终导致了外资持股市值不仅没能实现对公募基金的弯道超车，反而进一步拉开了差距。 博览研究员需要提醒的是，在今年二季度，外资实际主动减持A股的力度，要远大于表面上我们看到的数据。 今年5月份,MSCI全球基准指数中的纳入因子从5%扩大到10%，带了约220亿美元的被动配置增量资金。 换言之，相比一季度末的市值，外资的主动减持规模高达1905亿元，对比公募基金的加仓行为，这个反差很强烈。 更有意思的是，本轮行情在一季度称的上烈火烹油，从一月初起步，一路涨到三月底，这期间外资加仓的速度，远快于公募基金。 相反，行情在四月初摸高见顶之后，有波快速杀跌其后震荡整理的过程，外资减仓的动作很迅速，而至少从总量上来看，公募基金对行情的调整拐点并没有做出太明显的反应。 统计数据显示，二季度股票型基金的收益为-3.49%，股票基金的仓位达到了88.17%，接近于满仓。 虽然看不到外资在二季度的盈亏及仓位数据，但仅就大幅减仓这一条来看，也要远胜于满仓亏的公募基金。 你大爷还是你大爷！ 北向资金作为“聪明钱”，虽然规模有所下降，但先知先觉的光环却更加闪耀了，在股市中，强者比的从来就不是体积，而是相时而动的机敏。 从这个角度来看，炒股紧盯北向资金的策略依旧有效。
如果只谈的持股市值的话，外资在下半年甚至三季度超越公募基金的机会仍然很大。 按照计划，8月份，MSCI全球基准指数中的纳入因子从10%扩大到15%，11月份扩大至20%。 富时罗素纳入其全球股票指数系列的A股名单，这次变动将于2019年6月21日收盘后正式生效。 仅这两项在年底之前，就将带来600亿美元增量外资被动配置A股。 实质上，随着改革开放的力度越来越大，A股早已经不是那个关起门来玩的本地市场了，国际化色彩越来越浓也越来越势不可挡！
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发表于 2019-8-27 08:21:26
