《用高质量增长对冲贸易风险的政策预期，让A股韧性尽显！》：在上周海外暴跌拖累下，本周一（26日）A股的暴跌在预期之内。但从当日早盘大幅低开后，全天基本走平且收盘跌幅有所收敛来看，短线预期尽管负面但并没有崩盘，而是有底线预期，韧性尽显！ 我们坚持昨日盘前给出的文章观点不变：诚然，在周末互加关税后，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。但值得注意的是，中国显然也对中方公布反制措施后，特朗普的“疯狂反扑”早有准备，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。 可以看到，发改委、工信部、央行、包括证监会等部门，在中方措施出台前后都有相关挖潜内需政策出炉。且从周一的一些新政策（欢迎外资投资中国，强调经济高质量发展不受外部影响；一口气公布6省区新的自贸试验区扩容方案；公布三项国内资源的立法利用规范，也意在提升发展质量）看，决策层面在继续挖潜内需和提升经济增长质量方面发力的动作还在进一步扩大化。 尤其是8月25日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。让《“政策底”的信号更加强烈了》。 据悉，目前，这个改革方案已基本成型。该方案针对中国资本市场尤其是A股市场上的多项顽疾，做出了相应安排。对A股市场来说，这些措施都是正本清源之举，有利于市场中长期走强。尤其是眼下，经贸关系进一步趋冷，短期内A股市场难免会受到冲击。此时，管理层再次及时释放了利好信号，呵护市场的意图十分明显。 此前，在8月初，沪指一路下跌到2733点之际，管理层就开启过政策“工具箱”，以两融业务为抓手，出台了三项提升市场活跃度的措施。随后叠加LPR新机制和深圳先行示范区等利好，沪指一路反弹至2900点。可以说，8月中旬和下旬，管理层分别在A股大幅下跌之后和可能出现较大波动之前释放政策利好信号，进一步强化了当前A股市场的“政策底”。 而鉴于监管层充分做好了对最坏局面“打，奉陪到底”的充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，意味着投资者对贸易争端升级的担忧对A股的冲击也会相对可控。即，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌会持续太久、跌幅太大。所以，在26日下跌之后，或许今日（27日）会再跌一点（但幅度远小于周一），也或许今日都不会再跌了，而是会很快会到弱振荡格局去。
博览视点
用高质量增长对冲贸易风险的政策预期，让A股韧性尽显！
【研究员】：大双
编者按：在上周海外暴跌拖累下，本周一（26日）A股的暴跌在预期之内。但从当日早盘大幅低开后，全天基本走平且收盘跌幅有所收敛来看，短线预期尽管负面但并没有崩盘，而是有底线预期，韧性尽显！ 我们坚持昨日盘前给出的文章观点不变：诚然，在周末互加关税后，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。但值得注意的是，中国显然也对中方公布反制措施后，特朗普的“疯狂反扑”早有准备，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。 可以看到，发改委、工信部、央行、包括证监会等部门，在中方措施出台前后都有相关挖潜内需政策出炉。且从周一的一些新政策看，决策层面在继续挖潜内需和提升经济增长质量方面发力的动作还在进一步扩大化。 而鉴于监管层充分做好了对最坏局面“打，奉陪到底”的充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，意味着投资者对贸易争端升级的担忧对A股的冲击也会相对可控。即，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌会持续太久、跌幅太大。所以，在26日下跌之后，或许今日（27日）会再跌一点（但幅度远小于周一），也或许今日都不会再跌了，而是会很快会到弱振荡格局去。
【博览财经分析】在上周海外暴跌拖累下，本周一（26日）A股的暴跌在预期之内。但从当日早盘大幅低开后，全天基本走平且收盘跌幅有所收敛来看，短线预期尽管负面但并没有崩盘，而是有底线预期，韧性尽显！ 我们坚持昨日盘前给出的文章观点不变： 诚然，在周末互加关税后，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。但值得注意的是，中国显然也对中方公布反制措施后，特朗普的“疯狂反扑”早有准备，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。 可以看到，发改委、工信部、央行、包括证监会等部门，在中方措施出台前后都有相关挖潜内需的政策出炉。 而鉴于监管层充分做好了对最坏局面“打，奉陪到底”的充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，意味着投资者对贸易争端升级的担忧对A股的冲击也会相对可控。即，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌会持续太久、跌幅太大。 首先，这从周一美股的表现，已经可见贸易争端风险已迅速收敛。 其次，从周一的一些新政策面来看，决策层面在继续挖潜内需和提升经济增长质量方面发力的动作还在进一步扩大化且是比较给力的。 ★继续开放欢迎外资。副总理刘鹤在重庆出席第二届中国国际智能产业博览会时表示，中国欢迎世界各国包括美国在内的企业在华投资和经营，将继续创造良好的投资环境，保护产权，坚持在开放条件下推动智能产业发展。中国坚决反对技术封锁和贸易保护主义，努力保护产业链完整性，愿意以冷静的态度通过磋商和合作解决问题，坚决反对贸易战升级。贸易战升级不利于中国、不利于美国、也不利于全世界人民利益。 ★强调经济高质量发展不受外部影响。刘鹤并表示，中国经济正在从高速增长向高质量发展转变，新旧动能转化趋势不断强化。我们有充满活力的微观基础、充足的宏观政策工具，能够确保经济发展基本面的良好态势。他并强调智能产业正成为中国重要的新经济增长点。 ★进一步扩容扩大自贸区升级对外开放水平。国务院日前印发了对山东、江苏、广西）、河北、云南、黑龙江等6省份的新的自贸试验区扩容总体方案。这是我国自贸区的第三次扩容了。从此前12个自贸区来看，其在中国吸引外资，升级经济质量中发挥了重要作用。《总体方案》指出，要坚持新发展理念，坚持高质量发展，主动服务和融入国家重大战略，更好服务对外开放总体战略布局，把自贸试验区建设成为新时代改革开放的新高地。并对六省区提出了各有侧重的差别化改革试点任务。 ★加快对国内资源的立法利用规范，也意在提升发展质量。26日，十三届全国人大常委会第十二次会议表决通过了三重要法律： ★中国首部资源税法。该法自2020年9月1日起施行，其中对地下水、油等资源开采的征税进行了改革，强化了对保护环境、高效利用资源的税法鼓励，释放出利用税法强化增长质量升级的意图。 表决通过关于修改土地管理法、城市房地产管理法的决定。本决定自2020年1月1日起施行。其中，最关键的是破除了对农村集体建设用地进入市场的法律障碍，鼓励农村盘活利用闲置宅基地，并将进一步保护农民土地权益——这释放出对国内农地资源强化利用的信号。 表决通过修订后的药品管理法。加大了对药品违法行为的处罚力度。但同时也提到对进口国内未批的境外合法新药不再按加药论处——继续体现出考虑到对于民众生活和产业升级的影响。 上述动向都充分说明决策层面在发起对美反制的同时已综合考虑了尽量通过国内挖潜来对冲外部冲击的策略。 至于特朗普此前发出的要求“美国公司立即开始寻找替代中国的方案，并呼吁将工厂搬回美国”可能对中国经济预期造成的冲击，预期也会非常短暂并很快扭转——除了美国企业直接打脸称特朗普的推特“喊话”不具备行政效力，特朗普没有权力让美国企业不和中国做生意。也有华尔街日报等知名美媒指出：所谓将制造企业转移出中国是伪命题。文章指出，随着美中贸易争端加剧，早有企业急于在东南亚国家建立新的供应链，并一度认为东南亚可能取代中国的世界工厂地位。但他们很快就发现，没有任何地方能像中国那样可以提供完整的解决方案。 报道指出，中国拥有完整的工业体系、大量受过教育的熟练工人、政府持续改善营商环境的坚定承诺和有效举措。产业方面也有专业化供应链，是智能手机、铝梯、吸尘器和餐桌等产品的生产强国，越南、印度等潜在制造替代国此类供应链的发展程度远远不及，在越南也不容易找到具备美国所要求的安全认证水平和资本密集型机械的工厂。 中国现代国际关系研究院金砖国家暨G20研究中心副主任徐飞彪的观点则更具说服力，他认为：中国在未来数十年仍将是世界产业价值链的中心。理由有几点： “第一，在2050年之前，虽然印度总人口将超过中国，但中国的劳动人口总数仍是世界数一数二，超过8亿，这是支撑制造业的基础； 第二，中国人口红利虽然已经结束，但却已转变为工程师红利。受过高等教育的劳动人口在全球遥遥领先； 第三，以人工智能、多维智造、大数据、物联网等为代表的新一轮产业技术革命已经到来，正在重塑全球产业链生态。未来，普通劳动力在全球价值链中的地位将大幅下滑。中国庞大的高素质人口总量，且在工业4.0技术群上的领先地位，能够确保中国在未来全球经济的地位； 第四，中国有深厚的工业基础，产业聚集度高、产业齐全度与规模效应良好，且拥有良好的产业生态，这些都是中国保持制造业地位的坚实基础。尤其中国拥有在全球居首的庞大市场潜力，更是确保中国全球制造中心的优势条件。现代化智能制造时代，产业链短化已成趋势，制造业要接近需求市场。” 我的看法是，鉴于国内投资者对“中国制造、世界工厂”的信心非常强，随着中国在挖潜内需方面的有关政策逐渐被投资者认识到并体现出对冲效果，因此贸易争端升级对中国经济基本面、对A股的冲击，可望很快被对冲消化掉。 这从8月24日凌晨，富时罗素按部就班地宣布将中国A股的纳入因子由5%提升至15%——本次新纳入87只中国A股，根据富时罗素官方测算，本次扩容将给A股带来40亿美元的被动资金流入——也可见同期发生的中美贸易争端升级，并没有影响外资对中国资本市场的看法。 因此，我个人依然重申。在周末贸易争端升级后，我对后市反而没有那么之前那么悲观了! 贸易争端升级对A股的冲击相对可控，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心下跌会有多大、多久。 即，在26日下跌之后，或许今日（27日）会再跌一点（但幅度远小于周一），也或许今日都不会再跌了，而是会很快会到弱振荡格局去。
焦点透视
“政策底”的信号更加强烈了
【研究员】：林飞
编者按：8月25日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。目前，这个改革方案已基本成型。该方案针对中国资本市场尤其是A股市场上的多项顽疾，做出了相应安排。对A股市场来说，这些措施都是正本清源之举，有利于市场中长期走强。尤其是眼下，经贸关系进一步趋冷，短期内A股市场难免会受到冲击。此时，管理层再次及时释放了利好信号，呵护市场的意图十分明显。此前，在8月初，沪指一路下跌到2733点之际，管理层就开启过政策“工具箱”，以两融业务为抓手，出台了三项提升市场活跃度的措施。随后叠加LPR新机制和深圳先行示范区等利好，沪指一路反弹至2900点。可以说，8月中旬和下旬，管理层分别在A股大幅下跌之后和可能出现较大波动之前释放政策利好信号，进一步强化了当前A股市场的“政策底”。
【博览财经分析】昨天（8月26日）的A股市场，没有惊喜，也没有惊吓。面对经贸关系趋冷，面对美股大跌，A股既没有预期中的大幅下挫，也没有超预期的“低开高走”。 八个字概况8月26日A股的走势，那就是“窄幅震荡，波澜不惊”。多年来，面对海外市场波动，A股“跟跌不跟涨”的特性已经被股民们吐槽到了无力吐槽的地步。有人总结，美股小跌我大跌，美股大跌我暴跌。反正我大A就是底气不足。但这种情况现在有所改观。比如8月26日，美股大跌2%以上，A股跌了1%，敢跌得少了，也是件好事。更早一些时候，8月15日，海外市场都大跌了，A股上演一出“神逆转”，最终收涨，敢走出独立行情了，更不容易。 经贸关系变得更糟糕了，为啥A股反而有韧劲了？博览研究员认为，这与管理层不断强化“政策底”的信号有密切关系。 从中国证监会获悉，资本市场深化改革方案已经基本成型，A股市场即将在一系列基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来连串重磅利好。博览研究员认为，管理层公布这一消息的时机较为微妙，在经贸关系再度趋冷之际，呵护A股市场的意图较为明显。继8月中旬通过两融新规发出“政策底”信号之后，现在这一信号得到了强化。这个信号虽然不一定能够完全对冲互相“反制”的利空，但大概率封杀了大幅下跌的空间。 “政策底”得到了强化 8月25日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。目前，这个改革方案已基本成型。 据了解，该方案针对中国资本市场尤其是A股市场上的多项顽疾，做出了相应安排。 例如：制定并实施提高上市公司质量行动计划；为更多中长期资金入市提供机制支持；争取今年内通过证券法修订等等。 其中，在证券法修订方面，探讨建立集体诉讼制度，大幅提高市场主体不法行为的违法成本，坚决打击说假话、做假账的违法违规行为，可谓是众望所归。当前上市公司信息披露违规顶格处罚仅有60万元，几乎不具备什么威慑力。对违规违法行为加大处罚力度，是广大投资者一致的呼声。 对A股市场来说，上述措施都是正本清源之举，有利于市场中长期走强。尤其是眼下，海外股市尤其是美股大跌，经贸关系进一步趋冷，短期内A股市场难免会受到冲击。此时，管理层再次及时释放了利好信号，呵护市场的意图十分明显。 此前，在8月初，沪指一路下跌到2733点之际，管理层就开启过政策“工具箱”，以两融业务为抓手，出台了三项提升市场活跃度的措施。随后叠加LPR新机制和深圳先行示范区等利好，沪指一路反弹至2900点。 可以说，8月中旬和下旬，管理层分别在A股大幅下跌之后和可能出现较大波动之前释放政策利好信号，进一步强化了当前A股市场的“政策底”。 “政策底”阻止大幅下跌 所谓“政策底”是因为连续下跌之后，上市公司的股权质押平仓风险就会暴露，或进一步引发系统性的风险问题。 现在，凡事都讲一个“底线”思维。对国家来说，“底线”就是维护核心利益，所以即使经贸关系起起伏伏，在涉及核心利益的问题上也绝不让步。对中国的金融系统来说，“底线”是决不能发生系统性金融风险。资本市场包括股市，都是金融系统的组成部分，这个“底线”对A股来说也是适用的。 最近，大家比较担忧股权质押的预警乃至平仓的风险。在A股市场长期处于"无股不押"的状态下，不少上市公司的质押率长期偏高，而当市场出现非理性下行的时候，质押率偏高的上市公司却没有及时补充质押物，更多则是处于被动减持的状态。由此一来，上市公司的股权质押平仓风险，往往容易引发局部系统性的风险问题。 解决这个问题，只有两个办法，一是补充担保物，追加保证金；二是让市场上涨。 第一个法子，大股东手里有钱还好说，没钱就傻眼了。去年年末到今年年初就是这么个危急情况，所以才有了国资驰援民企，纾困基金大行其道。但是这从4月份下跌至今，很多股票的价格已经低于年初了。一些为民企“输血”的国资，眼看着也得被套了。 相比第一个法子来说，第二个法子就简单粗暴了。既然风险是跌出来的，那么涨上去不就解决问题了吗？ 解决这个问题，只有两个办法，一是补充担保物，追加保证金；二是让市场上涨。因此，8月下旬的“政策底”是为了让市场上涨。而在股权质押危机暂缓之后，8月中旬的“政策底”则是为了阻止市场大幅下跌。 从这一点看，即使外围股市大跌，即使大国之间的经贸关系“更冷”，由于“政策底”得到了强化，本周A股市场出现大幅下跌的可能性并不大。
市场调整有底线，结构性行情继续！
【研究员】：飞云
编者按：之前我们提到当前市场面临“三座大山”的压制，但调整或有底线，因为我们也看到了市场上存在着三大有利支撑，即估值优势是A股最大的底气、政策托底是A股最大的信念、增量入市是A股最大的期待。对于后市，我们认为过度的乐观或悲观都不可取，在无明显外部冲击的前提下，结构性行情有望继续！
【博览财经分析】之前我们提到当前市场面临“三座大山”的压制，目前这些因素并未改变。当然，我们对市场也并不悲观，因为市场在估值层面、政策层面和资金层面都存在着积极的因素，市场在上有压制下有底线的背景下，结构性行情有望继续！ 估值优势是A股最大的底气 在投资者的世界里，便宜才是硬道理！当前A股的整体估值水平如何？与其他新兴市场和发达国家相比如何？我们先来看一组数据： 纵向方面，当前A股的整体估值已处于历史较低水平！2009年以来，全部A股的市盈率最大值、最小值、平均值和中位数分别为29.12X、10.66X、16.72X和16.65X，而目前仅为14.50X；剔除金融和石油石化等这些权重品种对板块的估值拉低影响后，全部A股市盈率最大值、最小值、平均值和中位数分别为55.38X、15.75X、26.04X和26.13X，目前也仅为19.78X。 横向方面，当前A股的整体估值相较于海外市场具备较好的吸引力！根据日前招商证券的研究，无论是与其他新兴市场还是与发达市场相比，目前A股的估值都具备较好的吸引力，特别是上证50和沪深300指数的估值都处于末位。与全球第一大经济体相比，A股的估值处于历史低位，而美股三大指数的估值都处于历史高位，两者相比更加凸显A股的价值！ 当然，对于成长性投资者而言，当前A股市场似乎也并不便宜，我们认为主要原因在于市场对行业的预期正走向两个极端。其中，对于传统产业如钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产等预期较为悲观，因此给予的估值较低；而对于新兴产业如计算机、通信、电子、传媒等预期较为乐观，给予的估值也较高，这种分化恰好体现了对经济结构转型的乐观预期！ 政策托底是A股最大的信念 纵观A股近三十年的发展历程，政策虽不能完全左右市场的走势，但在一定程度上还是能够通过影响投资者预期进而影响市场。去年四季度以来，从重大会议及高层的表态，以及监管层采取的一系列政策措施来看，资本市场的战略定位已明显提升！ 2018年10月31日，中央政治局会议明确指出，围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力，促进资本市场健康发展。从历届政治局会议来看，激发资本市场活力首次出现在政治局会议上，体现了中央最高层面对资本市场的高度重视！ 2019年2月22日，在中央政治局集体学习会上，习大大明确指出，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分。会议上再度强调“金融活，经济活；金融稳定，经济稳”。此次会议正式将金融提升至国家核心竞争力的高度，资本市场的战略地位更加凸显！ 正是受上述消息的提振，今年2-3月份市场迎来了一波快速上涨，但随后4月份因货币政策转向和5月份中美贸易摩擦再度升级，行情也随之戛然而止。我们认为，高层对资本市场的态度并未改变，今年以来监管层明显减少了对交易环节干预，加强监管净化市场环境，扩容两融标的和取消统一平仓线限制，这些举措长期来看都有利于资本市场的健康发展！ 当然，退一步假设，如果市场真的出现了无底线下跌，上市公司的股权质押风险也将再度爆发，这是高层不愿看到的现象。从这个角度来看，我们坚信市场的调整是有底线的。另外，今年适逢建国70周年，投资者对政策维稳的预期也较强。 总体而言，我们认为，在外围市场不出现大幅杀跌的前提下，A股市场的调整也将会有底线，即便国内再出大的利空，大盘出现连续杀跌的可能性也不大，政策托底将是A股投资者最大的信念！ 增量入市是A股最大的期待 股价的涨跌最终还是资金的行为，增量资金的性质决定了市场风格。从未来增量资金的来源来看，主要包括保险资金、社保基金、外资（QFII、北上资金等）、银行理财、产业资本及杠杆资金等。其中： 保险资金方面，近年来此类资金投资股票和证券投资基金的规模整体呈现上升的趋势，2019年6月底规模约2.19万亿元，占资金运用余额的比重仅12.61%，处于2014年以来中等水平，而险资投资权益类资产的比例上限已提高至30%，这意味着未来险资加码入市仍有较大的提升空间！ 社保基金方面：截至2018年底，社保基金会管理的基金资产总额高达29632亿元，也是A股市场最重要的力量之一。另外，全国社保基金还委托管理了超6000亿元的地方基本养老金，且管理的养老金规模还将不断增加，参考保险资金和社保资金的投资模式，未来养老金新增入市规模也将达到数百亿至千亿级别！ 外资方面：近年来外资已成为A股市场不可低估的力量。根据中国人民银行数据，截至2019年6月底，境外机构与个人持有境内股票市值已达16473亿元，而同期公募基金持有A股市值约19976亿元，两者相差仅为3503亿元。随着A股陆续纳入全球三大指数（MSCI、富时罗素及标普道琼斯指数等）且比例不断提高，未来将迎来更多外部增量资金！ 银行理财方面：随着银行理财新规的实施，未来将有更多的银行理财资金直接进入股票市场。目前银行理财资金规模超20万亿，权益类资产（包括一级和二级市场）占比约10%，如果只考虑二级市场，占比估计不到5%，参考美国银行业资产管理公司权益类投资大多数占比在10%-20%之间，我们认为未来我国银行理财资金入市规模可达万亿级别！ 至于产业资本、杠杆资金以及新增认购/申购的公私募基金，由于这些资金存在较多的不确定性，在此我们不做过多解读。 当然，潜在的增量资金并不能代表实际的增量资金，但上述主要增量资金都侧重于价值投资和中长线投资者，因此当市场调整出投资价值时，这些资金必然会成为市场的增量资金。另外，随着我国地产黄金时代的结束，居民财富向金融资产配置也将是大势所趋！ 综合来看，对于后市，我们认为，投资者无须过度乐观，因为市场面临“三座大山”的压制，即上市公司频繁爆雷降低市场信心、全球经济衰退预期压制市场信心、中美争端持续发酵搅乱市场信心；投资者也无须过度悲观，因为市场存在三大有利的支撑，即估值优势是A股最大的底气、政策托底是A股最大的信念、增量入市是A股最大的期待。我们预计未来结构性行情将继续占据主导，轻大盘重个股将是接下来市场的主旋律！
投资参考
资金抱团的新方向
【研究员】：林飞
编者按：面对外部扰动的情况下，现在A股既有韧性，又有理性。在美股大跌的背景下，一向走势弱于美股的中国A股表现出了相当强的抗跌性，证明已经对美股行情脱敏，开始走独立行情。当然，A股市场能否维持如此有韧性的表现还需要继续观察。但就目前来看，自沪指2733点以来上涨趋势保持完好，外部利空因素只是扰乱了市场上涨的节奏，但不能改变趋势的方向。只要经贸关系稍微有所缓和，A股市场随时可以发动“反击”。
【博览财经分析】昨日（8月26日），沪指收盘下跌1.17%，收报2863.57点。两市合计成交4610.99亿元，较上一交易日的4695.84亿元略有萎缩。北向资金全天净流出30.34亿元。 8月26日A股市场跳空低开后就进入窄幅震荡的模式，看似波澜不惊，但其实看点也不少。 其一，在8月23日海外股市大跌（美股三大指数跌幅均超过2%），经贸关系趋冷的背景下，8月26日沪指跌幅维持在1%左右，这种表现强于预期。在美股大跌的背景下，一向走势弱于美股的A股表现出了相当强的抗跌性，开始走独立行情。 其二，市场上没有出现恐慌式抛售，成交量没有明显萎缩，市场情绪并没有一下子就回到冰点。 其三，从短期机会来讲，可以注意到8月26日医药板块逆势上涨，成为除黄金板块外为数不多的飘红品种，这主要是源于从近期密集披露的中报来看，医药板块业绩超预期，且本身板块属性和外围扰动相关性较低，因此短期内或有可期行情，甚至成为机构资金新的抱团方向。 韧性从何而来？ 自沪指2733点触底反弹以来，A股市场确实展现了较强的韧性。韧性来自两方面，一是管理层呵护市场形成了政策底；二是此前市场连续下跌，跌出了“估值底”。 其次，经贸关系的冷热交替已经持续了一年多，这个因素虽然还是影响市场的关键变量，但其对市场的影响力呈现边际效应递减的趋势。如果说在去年贸易摩擦刚开始的时候，咱们还有一些措手不及。那么经过一年多的磨练，中国的反制也更加讲究策略和时机，投资者对这件事的最新变化也能够泰然处之，担忧情绪可能有，但还真不是那么慌。 在斗争中摸索，在斗争中进步。现在中方的反制都改在A股收盘后、美股开盘前的晚上八点钟出炉了，咱们股民经历了一年多的风风雨雨，肯定也是成熟了一些。 总结一句话：面对外部扰动的情况下，现在A股既有韧性，又有理性。在美股大跌的背景下，一向走势弱于美股的中国A股表现出了相当强的抗跌性，证明已经对美股行情脱敏，开始走独立行情。 领导说：A股有韧性。我理解，这韧性就是抗跌。 当然，A股市场能否维持如此有韧性的表现还需要继续观察。但就目前来看，自沪指2733点以来上涨趋势保持完好，外部利空因素只是扰乱了市场上涨的节奏，但不能改变趋势的方向。只要经贸关系稍微有所缓和，A股市场随时可以发动“反击”。 新的抱团方向 近期，沪指在2900点关口踌躇不前，更加促使资金集中抱团价值股蓝筹股。即使大盘震荡，但是医药100指数却已经连续上涨多日，并且总体上涨的幅度不算小。据统计，从8月6日最低点10927点上涨到8月23日最高的12394点，指数总计有超过13%的涨幅，远远跑赢大盘。“吃药”强势，凸显场内资金立足防御的思维。 我国第一人口大国的称号很可能在五年内被印度超过，但是我国世界第一大老龄人口大国的地位恐怕要坐实很多年。相较于我国医药企业的规模来说，医药行业空间十分巨大，可以预见的是在未来二十年我国医药医疗市场持续快速发展是有基础与保障的。 其次，从这两年医药政策接连不断的推出我们就已经可以清晰的感受到，国家对于医药行业的需求日益强烈，尤其是鼓励从仿制药到创新药的加速过渡政策，更是让很多企业实实在在的受益，尤其是医保的财政压力增大后，对于医药行业加速发展的需求还在增强，虽然政策影响有好有坏，但是长期而言对于医药行业的加速发展趋势有促进作用。
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发表于 2019-8-27 08:58:59
