《全球放水，09重现？》相比2008，本次衰退波分化比较明显，特别是通胀水平上的区别，这也引发政策取向和程度的差异。乘着这一波集体放水，股市有望重现一次2009单边上涨行情，但后面的趋势就难说了！中国暂时无零利率和负利率之忧，我们的国债又是最安全的国债之一，居民储蓄充裕，可投资渠道多样，中国会是本轮衰退最有韧性的经济体。LPR利率机制改革恰逢时机，存款利率下调空间足够，中国的货币政策工具箱还有很多工具，一定能够抵抗本轮全球经济衰退的冲击。 《油价“拒绝”飙升：沙特产油量将快速恢复到正常水平》多年来，中国石油进口来源较为分散。安哥拉、阿曼、科威特等，也是中国主要石油进口国家。而且沙特已经表态要动用原油库存来供应市场，保证一周内石油出口不会受到影响。因此，沙特石油出口中国并不会出现“断供”，而事实上对中国用油也构不成太大影响。另外，由于中国进口石油的协议已提前一两个月或者更早的时间签订，价格已经锁定，因此目前进口石油只是在执行此前合同，价格不受突发事件的影响。而且。中国一直非常重视石油战略储备，其储备量也在逐步提升。“国际上有一个标准来衡量一个国家的石油储备是否够用，即能够满足90天的需求，就是比较成熟的石油储备量。中国已经非常接近这个目标。”
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全球放水，09重现？
【博览财经研报】不知道从什么时候开始，原本还算强劲的全球经济突然变得疲软起来，全球央行争相降息，9月12日欧央行更是同时启用了负利率和量化宽松，这一切要从8月初美联储降息说起！ 今年8月美联储开启了十年来首次降息，也将全球经济拉回十年前，虽然美国经济作为全球经济复苏火车头和美股十年牛市走得轰轰烈烈，但2008年经济衰退的长尾冲击波并没有结束，全球经济以房地产为载体的发展模式尚未完全被新科技，新业态，新模式所取代。 至少从经济病灶和似曾相识的打针吃药来看，全球经济并没有摆脱出2008年金融海啸以来的衰退冲击波。美国是衰退与通胀并存，欧盟是衰退与通缩并存，中国是消费品通胀与工业品通缩并存，其它经济体也或多或少有类似三者的病灶，但央行开出的药方似乎都只有降息和QE。从全球经济系统的割裂与紊乱来看，政策工具的使用空间比2008年时期要窄很多。2008年时期美联储可以降息的空间和购买资产的空间巨大，中国可以抛出“四万亿经济刺激方案”，而现在欧央行只能启用负利率。 负利率与流动性陷阱 负利率与流动性陷阱实际上互为因果循环，如果负利率都不能把储蓄存款赶出来，说明居民宁愿储蓄遭受损失也不愿意拿来消费和投资，这其中有两种可能性，储户的钱不多，对利率完全没弹性，是拿来冬储过冬用的，以解不时之需；二是其它投资风险太高，收益太小甚至亏得更多，比如欧债已经不能保本了，简直是个黑洞，其它风险资产就更不用说了。 负利率究竟有多大的作用，要看无风险利率之锚国债利率修复的程度，以及其投资安全保障的提升。现在欧盟大多数国家都是高福利，高消费，高杠杆，负利率只会加剧流动性陷阱和货币贬值。由奢入俭难，欧洲人如果不能勤劳起来，在本次衰退中，还是经济最惨的那一个。 美国实施零利率和负利率就和欧洲不一样了，它能调动全球流动性买入美元及美债来支持美国经济，即使有流动性陷阱只是度上的问题。 中国暂时无零利率和负利率之忧，我们的国债又是最安全的国债之一，居民储蓄充裕，可投资渠道多样，中国会是本轮衰退最有韧性的经济体。LPR利率机制改革恰逢时机，存款利率下调空间足够，中国的货币政策工具箱还有很多工具，一定能够抵抗本轮全球经济衰退的冲击。 分化的衰退 面对危机重现，现在黄金价格连续涨破1300，1400，1500美元关口，各央行仍在大规模囤金，说明政府部门面对经济的疲软和不确定性，只有大规模买入避险资产才能稳住货币。 而全球范围来看，避险资产除了黄金，还有美元与美债，即使二者被美国经济拖累和流动性稀释，但美元货币本位下，还没有一国的货币和国债能够替代美元资产。特别是在全球性经济衰退的大背景下，恐怕最先能够走出衰退乃至滞胀泥淖的只有美国，再加上中国和德国了。 中国因为猪周期的困扰，消费品通胀面对巨大的上涨压力，而工业品通缩却同时并存，中国经济的类“滞胀”风险开始显现。但与2008年金融危机时期不同的是，因为“一带一路”等重大战略的实施，以及相关货币互换协议的签订，人民币汇率的国际化程度与稳定性有大幅提升，人民币资产包括股市对外资的吸引力也大大提高，国际指数纷纷纳入A股权重等。中国经济如果在短期内控制住猪价和CPI，经济增长在降准等货币投放，积极财政政策与大幅减税降费政策的带动下有望企稳回升。 从8月数据来看，美国8月季调CPI持平于1.8%，其中最重要的核心CPI则是回升至2.4%，创下08年10月以来的11年新高。说明美国经济并没有想象中那么差，只能说是喜忧参半，这给9月美联储议息会议操作带来难度，9月降息也非板上钉钉。即使全球经济重回衰退，美国也绝对不是最难受的那个，因为其天生的风险转嫁系统就是最好的保护机制。 欧日是经济最难受的经济体。德国8月调和CPI与核心CPI环比均下降0.1%，同比涨幅分别降至1%和0.8%，两者均创下3年新低，意味着通缩风险显著升温。而不仅仅是德国，日本7月CPI与核心CPI同比分别降至0.5%与0.6%，处于过去两年的最低位水平附近，通缩风险同样不小。 而近期无人机轰炸了沙特油田，导致其一半产能关闭，这势必会引发油价新一轮上涨，这对通缩与通胀的国家都不是什么好事！ 相比2008，本次衰退波分化比较明显，特别是通胀水平上的区别，这也引发政策取向和程度的差异。乘着这一波集体放水，股市有望重现一次2009单边上涨行情，但后面的趋势就难说了！
油价“拒绝”飙升：沙特产油量将快速恢复到正常水平
【博览财经分析】路透社17日给出的最新报道，沙特石油产量将比先前认为的更快恢复到正常水平，将在2-3周内完全恢复正常。实际上，17日油价就大跌了7%而没有再飙升。与此同时，今年以来，国际经济增长动能在减弱，当月国际能源价格下降，OPEC环比也在下降，沙特对全球的影响还有待观察。 多年来，中国石油进口来源较为分散。安哥拉、阿曼、科威特等，也是中国主要石油进口国家。而且沙特已经表态要动用原油库存来供应市场，保证一周内石油出口不会受到影响。因此，沙特石油出口中国并不会出现“断供”，而事实上对中国用油也构不成太大影响。另外，由于中国进口石油的协议已提前一两个月或者更早的时间签订，价格已经锁定，因此目前进口石油只是在执行此前合同，价格不受突发事件的影响。而且。中国一直非常重视石油战略储备，其储备量也在逐步提升。“国际上有一个标准来衡量一个国家的石油储备是否够用，即能够满足90天的需求，就是比较成熟的石油储备量。中国已经非常接近这个目标。” …… 在沙特阿拉伯的石油设施遭到受伊朗背后支持的也门胡塞武装大规模袭击后，不仅有应声上涨的国际原油价格，还有中东地区本就紧张的地缘政治局势。不仅美伊对峙再度陡然升级，中俄也参与其中并受到影响。 首先，本来美国对伊朗的“极限施压”近期已有缓和迹象，让外界产生了一些乐观估计，但沙特遇袭后美国再度强硬，伊朗和美国互相发出了采取军事行动的威胁，这使得海湾地区的紧张局势重新达到沸点。 据英国《星期日泰晤士报》网站9月15日报道，尽管也门胡塞武装声称对这两处石油设施发动了袭击，但美国国务卿蓬佩奥仍把此次无人机袭击事件归咎到德黑兰头上，并警告说伊朗将“对其侵略行为承担起责任”。 而特朗普也当地时间9月15日在推特上做出了回应。虽然回应的速度看上去有点“晚”，但用词却很激烈。特朗普在推文中说：“沙特石油供应遭遇攻击。依照核实情况，有理由相信我们知道谁是幕后主使，且炮弹已上膛，但仍在等待沙特的意见，听听他们认为这起攻击的元凶是谁，以及我们将在什么条件下继续行动！” 但这遭到伊朗的怒怼。伊朗外交部发言人阿巴斯·穆萨维声称，指责伊朗参与袭击事件，是美国敌对伊朗政策失败后、编造的另一个谎言。这一指控是华盛顿“最大限度的捏造”的政策的一部分。穆萨维还把蓬佩奥的推文描述为“在外交框架内模糊和毫无意义的盲目和失败的言论”，并指责支持沙特领导的联盟“为战争火上加油”。该联盟支持也门政府。 伊朗革命卫队航空航天部队负责人阿米拉利·哈吉扎德说，伊朗2000公里半径内的任何美国基地或航母都可能成为其导弹的打击目标，德黑兰已经为“全面战争”做好了准备。 另外，就在这敏感时期，伊朗还不嫌事大的在霍尔木兹海峡附近再扣了一艘油船。伊朗国营电视台17引述伊朗伊斯兰革命卫队一名司令的话说，伊朗一个海军巡逻队在霍尔木兹海峡附近拦截了一艘载有25万公升燃油的船舶。船上所有11名船员都已被捕——这无异于是给当前的美伊对峙局面和国际油价在火上浇油！ 更有分析指出，如果油价涨幅超预期，美伊当前的对峙可能恶化升级到军事层面。美国鹰派共和党人林赛·格雷厄姆推波助澜。他在推特上说：伊朗将不会停止他们的不当行为，除非后果变得更加真实，比如袭击他们的炼油厂，这将使政权垮台。他还说：“如果伊朗的炼油厂继续挑衅或增加核浓缩活动，美国是时候把打击它们的行动摆到桌面上了。” 据官方的沙特通讯社报道，美国总统特朗普9月14日晚与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼通了电话，并证实美国愿意“与沙特合作，采取一切有利于维护其安全与稳定的措施”。 加拿大皇家银行资本市场公司称这些袭击事件给石油市场“敲响了警钟”。迄今为止，石油市场基本上没有受到伊朗和沙特之间日益紧张的关系的影响。但未来存在的关键变数是，这次沙特被袭击后，是否标志着该地区持续冷战的一个转折点……从我们的角度看，我们看到今天的袭击事件使该地区更加接近军事对抗”。 对特朗普而言，这也是一个严峻的重大考验。据美国《华盛顿邮报》14日披露，原本对伊朗、对阿富汗塔利班，以及之前对朝鲜，特朗普确实都想斡旋达成协议。怎奈何，彼时博尔顿一直在身边。报道援引特朗普的话说，博尔顿“让我们耽误了”与朝鲜和伊朗的谈判。而博尔顿“退场”后特朗普就可以软化对伊立场了，可能为特朗普实现美伊举行峰会的梦想铺平道路。如今，好不容易博尔顿“走人”，却发生沙特石油设施遇袭的“意外”。 所以特朗普现在面临两难状况：不对伊朗强硬表态，会产生对盟友不够呵护的印象，但重新对伊朗强硬又不符合其外交路线，也在美国内引起很大争议。其对手批评其简单粗暴的扣帽子行为，是把美国拖入战争。而这对特朗普的再度竞选总统可不是什么好消息。一句话，人算不如天算。 更让特朗普郁闷的是，伊朗声称沙特石油设施遇袭事实上美国才是最大受益者。因为美国可以出售武器，也会在地区国家引起这种不安全感，这样美国可以向他们出售更多的武器，并告诉他们，他们的国家是不安全的。此外国际石油市场受到这些袭击的干扰，美国人准备将整个市场掌握在自己手中，并通过这种压力向其他国家施加压力——伊朗的这种说法一定程度上是有道理的。但显然就全局而言，美国武器供应商可能受益但美国整体的全球利益和经济利益恐怕仍是受损的。 其次，在全套先进美式装备的沙特尴尬的胡塞武装这个反政府武装炸的灰头土脸，颜面尽失后，俄罗斯非常适实地跑出来挖墙脚了。 当地时间周一（16日），俄罗斯、伊朗和土耳其3国首脑会晤在土耳其首都安卡拉举行。会后普京在接受记者采访时向沙特喊话称，俄罗斯的防空系统可以保护沙特，就像保护伊朗和土耳其一样。 普京建议沙特应该购买俄罗斯的防空系统，以保护其石油设施免受无人机的袭击。他告诉记者说：“沙特需要做出明智的决定，就像伊朗购买俄S-300和土耳其决定购买俄S-400防空系统一样。这类系统能够保护沙特任何种类的基础设施免遭任何攻击。” 普京在采访中还引用《古兰经》的内容劝告沙特停止对也门的战争，称书中说唯一合法的暴力形式是自卫。他还表示，在这一点上，采用俄罗斯制造的防空系统或是一种可能的解决方案。 虽然让沙特倒向俄罗斯看来并不现实，但普京的上述提议实在是让大量进口美国武器的沙特和军火供应方的美国人恐怕都感到尴尬。从舆论声势上来说，是很打击美国人气势的。 其三，沙特石油产量“腰斩”同样对中国会产生一定影响。 沙特石油设施被炸毁给国际石油市场造成“地震”。16日布伦特原油价格一度创下28年以来最大日涨幅。美国WTI原油期价当日大幅高开约10%，并一度上涨超过16%至每桶63.47美元。伦敦布伦特原油期价更是一度上涨约20%，触及每桶71.95美元的高位。市场分析多数认为，尽管此事不会造成严重经济危机，但沙特石油复产时间可能超过预计，“断顿”将为国际油价持续提供上涨动能。考虑到国内外油价传导效应，中国国内油气产品也可能因此涨价。 高盛的分析机构称，如果沙特减产限制在一周内，则油价可能上涨约10%，如果超过6周时间，布伦特原油价格将站上75美元乃至80美元，如果持续时间更长，则国际石油供需关系将进一步扭曲。 中国国家统计局16日公布的数据显示，8月份进口原油4217万吨，同比增长9.9%，增速比上月回落4.0个百分点。其中，中国原油进口国排名中，沙特一直稳居前三（占比约12%），但是数量较为稳定。国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会上表示，今年以来，国际经济增长动能在减弱，当月国际能源价格下降，OPEC(石油输出国组织)环比也在下降，沙特对全球的影响还有待观察。 分析指出，多年来，中国石油进口来源较为分散。除了上述国家外，安哥拉、阿曼、科威特等，也是中国主要石油进口国家。而且沙特已经表态要动用原油库存来供应市场，保证一周内石油出口不会受到影响。因此，沙特石油出口中国并不会出现“断供”，而事实上对中国用油也构不成太大影响。另外，由于中国进口石油的协议已提前一两个月或者更早的时间签订，价格已经锁定，因此目前进口石油只是在执行此前合同，价格不受突发事件的影响。而且。中国一直非常重视石油战略储备，其储备量也在逐步提升。“国际上有一个标准来衡量一个国家的石油储备是否够用，即能够满足90天的需求，就是比较成熟的石油储备量。中国已经非常接近这个目标。” 但国内成品油可能涨价，从今年来国内成品油价格额18次调整来看，主因就就是围绕国际油价变动，而目前中国发改委公布的成品油价格计算公式中包含的国际油价目前已经出现明显上涨。所以国内价格很可能跟随，而本周三，新一轮汽柴油调价窗口将再度开启。当然，由于沙特预袭整体影响有限，所以对国内终端成品油的价格也不会太大。 不过，好在据路透社17日给出的最新报道，沙特石油产量将比先前认为的更快恢复到正常水平，将在2-3周内完全恢复正常。实际上，17日油价就大跌了7%而没有再飙升。 如果预测属实，则上述大国博弈可能相对可控，否则中东地缘局势会更加恶化。
博览视点
你在紧张“降息”，聪明资金却在干这事！
【博览财经研报】有人将近期A股的回调“甩锅”给“不给MLF降息”的央行；但此次美联储如约降息，但美股还是跟上次一样“不得力”。 因此，与其像穷途末路、穷凶极恶的老特那样刁难“明知不可为”的央行，不如仔细观察一下，决策层近期的政策动向，反倒更能够剥离虚幻，看到行情未来的方向。 笔者坚持认为，在“政策温度”整体抬升，而股市当中普通投资人还没来得及“做好准备”的情况下，先知先觉的聪明资金已经开始又一轮“抄底”—— 北上资金在经历了17日的杀跌之后，18日再次大举买入，而且越到尾盘越买入疯狂；与此同时，新基金发行显著回暖，多只科技主题ETF接连上演了规模迅速翻番的景象。 …… 就在美国佬把国内外投资人预期“拐带”到“降息”这条“歪路”的时候，中国决策层则在集中精力的为“发展实体经济、扶持制造业”而努力。 博览财经认为，没必要为短期的行情涨跌而纠结，过了3000之后的忐忑，并不会阻碍A股在“政策升温”之后，中期趋势上继续向上修复的大方向，间或的回调与休整，是给了更多踏空资金“介入”的契机，但这种机会估计不会太多。 笔者认为，随着决策层把更多精力从“应付老特的‘反复无常’”，切换到“利用改革转型的手段，集中精力推进国内经济‘高质量发展’”，随着更多“促改革、稳增长”的措施出台，不仅所谓的“经济下行压力加大”注定“有惊无险”，而且更多“有利于中国经济中长期高质量发展”的改革开放措施的落地，相关改革红利的释放，也将为中国经济通提供更多的“内生动力”，而不必过度忧虑外部风险的冲击（适度的应对与政策储备是不会少的）。 换言之，从中期趋势看，应急性的稳增长+根本性的改革开放，正在逐渐抬升包括资本市场在内的中国经济、金融的“政策温度”； 笔者个人认为，正是在“政策温度抬升”的烘托下，A股中期趋势向上发展是“大概率事件”（笔者目前仍然坚持这一判断，这也是此前笔者要借用“3500”来强调这一预期与方向坚定性的原因）。 而掺杂其间的“外部因素扰动”与“国内预期的混沌”，则增加了这种“中期趋势向上”过程当中的“波动性”。 这也有为何笔者认为，近期的回调是给了投资人“机会”的主要原因。 …… 来看看，就在老美为“降息”问题而扯皮拉筋同时，近期中国决策层都在忙些啥—— 9月17日，总书记在郑州考察调研时强调：靠创新驱动来实现转型升级，通过技术创新、产业创新，在产业链上不断由中低端迈向中高端。一定要把我国制造业搞上去，把实体经济搞上去，扎扎实实实现“两个一百年”奋斗目标。 9月15日，克强总理在启程访俄前一天，在谈及中国经济增速下降问题时指出，“受世界经济增长放缓、保护主义和单边主义上升等因素影响，中国经济也面临一定下行压力，但中国经济发展有巨大的韧性、潜力和回旋余地。”他同时强调，“在当前国际形势错综复杂的背景下，在较高的基数上，中国经济还能够保持6%以上的中高速增长，是十分不容易的；而就业是最大的民生，只要就业比较充分，收入持续增加，环境质量不断改善，增速高一点低一点都是可以接受的”； 而为了实现“创新驱动”，释放中国经济发展的“韧性”，相关部门在具体落实上也在加速—— 9月18日，国务院新闻办网站发布信息称，将“取消内燃机等13类工业产品生产许可证管理”； 同日，国家发改委新闻发言人孟玮披露，《市场准入负面清单（2019年版）》已修订完成，进一步缩短了清单长度、减少了管理措施、优化了清单结构。 同日，国务院国资委副主任翁杰明表示，目前三分之二的中央企业引进了各类社会资本，半数以上国有资本集中在公众化的上市公司，混改成为了国企改革重要突破口。 …… 如果考虑到此前不久推出的“深圳‘先行示范’”，自贸区扩围，以及外管局“取消QFII额度限制”等，面对全球经济形势的“不确定性、不稳定性回潮”，中国并没有如“黔驴技穷”的海外经济体那样，靠“放水养鱼”来苟延残喘，而是毅然决然的走上虽然痛苦，但前景明确的“深化改革开放”之路！ 从趋势上说，改革红利的释放终将传导到经济发展与资产价格上，在这个过程当中的价格波动，恰恰给了中长线投资人“越跌越买”的契机！ 笔者注意到，在“政策温度”整体抬升，而股市当中普通投资人还没来得及“做好准备”的情况下，先知先觉的聪明资金已经开始又一轮“抄底”—— 北上资金在经历了17日的杀跌之后，18日再次大举买入，全天净流入39.21亿元。而且越到尾盘越买入疯狂，可兹佐证的是，中国平安和贵州茅台在18日收盘的集合竞价当中，都出现了大笔买入； 与此同时，今年以来上市的多只科技主题ETF接连上演了规模迅速翻番的景象，后续还有多只产品正在发行过程中。在新基金发行显著回暖的态势下，科技类ETF正在成为多家基金公司争相布局的香饽饽。
焦点透视
中美副部级磋商顺利结束-均表“止战”诚意
【博览财经分析】中美为新一轮高级别经贸磋商做准备工作的副部级经贸磋商的顺利结束，让贸易争端预期出现了明显好转。 根据外媒报道，中美双方经贸团队9月19至20日在华盛顿举行副部级磋商，就经贸问题开展了建设性的讨论。设法为持续已久的贸易战寻找终结出路。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第13轮中美经贸高级别磋商的具体安排。双方同意将继续就相关问题保持沟通。中国方面此次由财政部副部长廖岷率领约30位官员赴美。美国方面由副贸易代表杰弗里·格里什挂帅。 美国贸易代表办公室在磋商结束后发表了一份简短的声明，称这两天的会谈“富有成效”，并表示按照原先的计划，美中经贸高级别磋商将于10月在华盛顿举行。美国期待着欢迎来自中国的代表团，于十月进行牵头人级别会议。 而中国商务部则在21日于网站刊登声明称，9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商，就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论。商务部新闻发言人指出，双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。双方同意将继续就相关问题保持沟通。 报道指出，10月初的会谈将包括双方的首席贸易谈判代表——中国国务院副总理刘鹤、美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦。 虽然中方表述依然远比美方“富有成效”的说法要谨慎，用的是“建设性的讨论”的中性说法，但从诸多细节来看，此次谈判似乎比较顺利。双方均表达了对新一轮高级别谈判取得成果的期待。 首先是美国商会和广大的美国中小企业主都指出，美国经济发展和民众的需求离不开中国产品，贸易战是两败俱伤，是他们不愿意看到的。 而作为谈判的诚意。美国也在会谈期间表姿态公布了一批排除征税的名单。 美国贸易代表办公室20日发布了3份对华加征关税商品排除清单通知，涉及了美方宣布的3批加征关税的中国商品，以排除对涵盖广泛的众多产品加征关税。美国企业认为这些关税将带来经济困难。超过400项商品在免于加征关税之列，主要为各类仪器设备零部件、有机合成材料、日用品、化学制品、纺织品、机电设备、化工制品、钢铁制品等。 而中方也表达了对美方姿态的正面回应。 中方在会谈前就宣布，对自美采购的一定数量大豆予以加征关税排除——大豆是中国从美国进口的最主要农产品。美国农业部9月16日表示，民间出口商向中国出售了25.6万吨大豆，这是连续第二个交易日向中国出口大豆。此前美国总统特朗普决定推迟提高对中国部分输美商品的关税。 另据报道，在两天的会议期间，有两场谈判会议涉及农业问题，还有一场会专门讨论知识产权问题。消息人士表示，“农业问题的讨论时间将多得不成比例”。但其间出现了一个插曲。蒙大拿州和内布拉斯加州的农业组织说，中国官员原定访问美国农场的计划最终取消，随后华尔街股市下跌，引起了一些舆论猜测。 对此，中方也在第一时间辟谣指出：取消对美国农场的访问与经贸磋商无关，不要做负面联想。 中央农办副主任、农业农村部副部长韩俊21日在华盛顿出席一场与美农场主、农业协会、农业企业、研究机构50余名代表的交流活动时回应称，我们的确在同美方讨论有关安排，但未确定日程；后来综合考虑各种因素，暂未安排去美农业州访问。 韩俊指出，这次计划调整与此次经贸磋商无关，属单独访问计划，美国有关方面表示，将另行邀请安排访问。 韩俊并表示，中方愿意在平等和相互尊重的基础上进一步扩大中美农业贸易规模、深化两国农业合作。他强调，中美两国同为农业大国，贸易合作前景广阔，构建互利共赢的中美农业贸易关系，符合两国人民的根本利益。 韩俊指出，刚刚在华盛顿结束的中美经贸问题副部级磋商是建设性的，为双方牵头人第十三轮高级别磋商做了认真准备。韩俊指出，“农业领域的谈判效果也很好，双方进行了充分、坦诚的沟通。” 而中国官媒环球时报对此次会谈指出，中美近来都宣布了对部分商品的关税排除，这些排除影响不了两国关税战的整体形势，但某种意义上构成了双方的良性互动，对下月的高级别经贸磋商取得进展是有利的。而实际上中美确实都有珍惜即将到来的第十三轮高级别经贸磋商的充分理由。 社评并认为，中美当下搞良性互动应当说并不容易。除了双方都需要维护自己的谈判地位外，贸易战客观上在两国社会内部都进行了强硬对待对方的动员。当下无论在美国还是在中国，出对抗的措施都更容易获得掌声，释放善意则需要那样做的理由，现实操作也不得不更谨慎。 然而激烈的舆论未必就是两国社会的真实态度，与人们的愿望不一定合拍。拿美国来说，国会两党的贸易战姿态都挺强硬的，福克斯电视台充满了刺激的言论，然而透过各种细节，美国社会希望早日结束贸易战的愿望还是可以挺清楚看到的。不仅美国股市欢迎两国谈判的任何好消息，政府高官的各种谈话也显示出，如果能够在大选前达成经贸协议，将是美方最愿意看到的结果。 我们注意到，这是向来言辞激烈、特色鲜明的环球时报比较罕见的一次“苦口婆心”社评写法，可见一方面是观察到美方真实的民意态度，也表达了中方的诚意。 总之，从中美双方各自做出的姿态和会谈后的表述看，这次为正式磋商谈判做准备工作的副部级磋商是比较顺利的。 实际上，据了解，特朗普在中美副部级会谈期间表达了更高期望：希望达成完整协议，而不是让中国购买更多美国农产品。这是特朗普在与澳大利亚总理莫里森共同出席的记者会上做出的表述——专家称由于2020年大选将近，美国更需要达成贸易协议。 报道称，工商界领袖希望未来几周内看到美中谈判取得进展，这样的进展可能促使特朗普进一步推迟或取消拟议中的对中国商品加征高额关税的计划。 当然，仍要说明的是，一方面，双方对最新一轮磋商仍做好了两手准备——可以看到，双方在行动和舆论上明的暗的角力依然是紧锣密鼓不断。比如，在上上周的中秋节期间，中美互相释放了贸易争端缓和，包括美国延迟征税而中国宣布购买部分美农产品等，在为贸易谈判营造氛围的态度。结果才过了两天，就有美方继续强调对华遏制的消息公布，并随之遭到中国外交部的强烈抨击。这种状态在上周的谈判期间也是如此，未来恐怕还会如此。 另一方面，贸易争端对资本市场层面的影响似乎越来越低了，上周五美股三大指数都是跌已可见一斑！——所以，尽管上周结束的副部级磋商传递了乐观、改善的信号，但国内对此的关注程度在明显下降。对于A股市场而言，重点还是看内因的LPR贷款利率等放水层面带给市场的信号是否强烈。
攻守易势：这次让美股下跌的是中方而非老特
【博览财经分析】在此前的研究当中，博览财经指出，中美战略博弈已经从第一阶段的“美攻中守”的“战略防御”阶段，进入到“战略相持”阶段，标志就是中方已经很明显“不急于达成协议（毕竟此时美方仍然一厢情愿的认为‘协议只能有利于美方’）”，而8.23的关税反击，就是这种“强烈信号”。 而就在日前，中方赴美磋商代表团突然取消“访问农业州”的行程后，美股在1分钟内迅速转跌，道指从涨60迅速跌150点。 几个月来，美国股市跟随贸易谈判出现改善或恶化的迹象而上下起伏，但在此前，这些迹象往往是基于特朗普的评论或推文，投资者已经习惯了这样的反复。但这次出现的情况更令人担忧，因为做出决定的是中方，而不是特朗普。 随着美方手中的筹码日渐稀少（当然，老特还是让他的中国问题顾问白邦瑞嘶吼“对华关税到100%”），中美双方在贸易战当中的地位已经“攻守易势”！ …… 中美双方此前均为第十三轮贸易谈判的顺利举行采取了一些善意举动，中方宣布恢复从美方购买包括大豆和猪肉在内的农产品，美方则宣布推迟对400多种中国出口产品加征关税的生效日期。 上述互相释放善意的时机很微妙。似乎双方已经决定，暂时将不再渴望升级贸易战，而是努力给10月初的（代表级别）谈判创造积极氛围，双方或已抱有谈判至少不会恶化的期望值。 但关于“中美两国能否达成全面贸易协议”一事仍然面临较大不确定性，因为双方在保护知识产权以及停止技术转让等方面上仍无法达成一致，而中方代表团取消对美国农业产地蒙大拿州以及内布拉斯加州的访问进一步加剧了市场的忧虑。 蒙大拿州农业局表示，接到中国大使馆通知，这次仓促规划的访问行程，因“更新的议程”而取消，中方代表将提前回国。 对此，有分析称中美谈判前景黯淡，但也有分析称此次谈判顺利，在本轮磋商进行前，中美双方也都释放出了一些缓和的信号。除了表示继续磋商，双方还都发布了所谓的“排除清单”，即对部分原定要加征关税的商品暂缓征税。 值得注意的是，在中美实务协商再次出现波折的情况下，双发随后发表的声明依旧强调会谈具有建设性。中国官媒新华社9月20日报道，双方同意继续就有关问题进行沟通,并就10月下一轮贸易会谈的细节达成一致。美方在声明中表示，美国期待着欢迎中国代表团参加10月的高级别会谈。 但市场反应很直接，在中方访问行程取消后，美股下跌（中方取消农场行程消息一出，美股在1分钟内迅速转跌，道指从涨60迅速跌150点。可见中美贸易战对美国股市的影响力）。 几个月来，美国股市跟随贸易谈判出现改善或恶化的迹象而上下起伏，这些迹象往往是基于特朗普的评论或推文，投资者已经习惯了这样的反复。 但这次出现的情况更令人担忧，因为做出决定的是中方，而不是特朗普。 此次中方取消对美农业区的访问标志着市场又一次因为两国冲突陷入拉锯状态。 由于中方认识到农业区选民对特朗普竞选连任的重要性，美国农场成为“贸易战的‘重灾区’”，农户遭遇极端天气的同时，对美国大豆等农产品的报复性关税也抑制了需求。 而特朗普在多重不利的外交关系和国内经济疲软的双重压力下，正在紧锣密鼓筹备2020年连任竞选，已经等不起。 尽管特朗普在9月20日表示，“他无需在2020年大选开始前与中方达成贸易协议”，但美国相关专家称，“最新的豁免是默认了关税战给美国造成伤害。” 美国商会执行副总裁布拉德利9月19日亦发表声明称：“政府决策者们必须恢复经济到稳定状态，为了防止可能面临的衰退，（美国）需要同中国降级贸易紧张关系......提升关税和政策不安因素只会阻止雇佣了千万美国人的中型企业投资、发展。” 虽然特朗普此前多次强调“是中国想达成协议”，但各项数据显示同中国的贸易纠纷严重影响到美国经济，美国经济面临增长停滞风险。尤其是在2016年美国总统大选时支持特朗普的多个州遭受严重损失，特朗普若想继续获得该地区的选票无法忽视这个问题。 特朗普最希望获得密歇根州、宾夕法尼亚州、威斯康星州的选票以取得2020年总统大选胜利，但目前密歇根州和威斯康星州是受中美贸易纠纷直接影响的地区。 例如，中国对美国产汽车征收关税使密歇根州传统汽车生产中心底特律受到打击，而威斯康星州作为奶酪生产地也因中国对美国产乳制品征收关税蒙受巨大损失。 对于特朗普来说，获得威斯康星州选票的最有效方法是尽早同中国结束贸易战，避免该地区农民继续承受中国的压力，也就是说，特朗普和白宫从政治层面上意识到与中国签署贸易协定的必要性、紧迫性。 毕竟，特朗普目前的民调情况不甚乐观。美国有线电视新闻网（CNN）及民意调查公司SSRS在9月5日至9日间进行的电话民调显示，60%受访者不支持特朗普连任。 《华盛顿邮报》与美国广播公司（ABC）9月10日公布的结果显示，特朗普的支持度只有38%，56%的人表明不满其表现。 如今，即便在人们看到贸易战引发的衰退迹象之前，特朗普在经济方面的支持率也在下降，他的贸易政策受到严厉批评。 民调人员发现，“特朗普在处理经济事务方面的净支持率为正7个百分点（46%赞成，39%反对），低于8月的正10个百分点（46%赞成，36%反对）和7月的正15个百分点（48%赞成，33%反对）。 与此同时，对特朗普处理对华贸易的看法从中性变得越来越负面。特朗普的净支持率从7月的持平（42%支持，42%反对）变为8月的负4个百分点（40%赞成，44%反对）和9月的负10个百分点（39%赞成，49%反对）”。 与此同时，在同一个民调中，美国前副总统拜登的大选支持率超过特朗普，前者为54%，后者为42%。 美国“真正透明政治”网站称，拜登在民调中平均领先9个百分点以上文章称，选民有理由对经济担惊受怕。
中美掰手腕：中方给全球提供了一次“教科书式”案例
【博览财经分析】博览财经注意到，有专家评论称，中方不会等到美国总统选举结果出来才达成协议，中方乐意看到特朗普成功连任：“特朗普连任对中方是好消息，他在打贸易战时完全没有任何战略或总体规划，他对美国的盟友恃强凌弱。” 据悉，中方谈判团队的成员将对美国中西部的农业州进行私人访问，这将给中方购买美国农产品的兴趣提供助力。有专家称，预计中美将于下个月在华盛顿就临时贸易协议达成一致，中方将同意购买更多的美国农产品，美国则将推迟对华商品进一步加征关税，并放松对中国电信业巨头华为公司的贸易限制措施。 此前，《华盛顿邮报》曾经刊登了一封由美国多名“中国问题”专家联合撰写的公开信，向美国总统特朗普喊话称，“敌视中国将适得其反”。信中表达了对于中美关系不断恶化的忧虑，表明支持对华全面敌对政策的所谓“华盛顿共识”并不存在。 但博览财经也注意到，虽然中美双方已经释放出明显的“缓和冲突升级，准备‘切实’谈判”的姿态，但美方鹰派并没有放松对特朗普的“操纵和施压”。 美国总统特朗普的中国政策顾问白邦瑞日前就叫嚣，如果美中不能很快达成贸易协议，特朗普准备升级对华贸易战，关税将提高到50%或100%。 而此前，美国联邦调查局局长污蔑中方是“全社会的威胁”，美国国务院高官声称美国已卷入一场“文明的冲突”，因为对手“不是白种人”。而靠近中方领土的美国海空军，每天都在进行高风险的“猫鼠游戏”，美方官员公开宣称，美中已在进行一场“网络战”。 如此种种，不一而足…… 但就在鹰派企图继续裹挟老特的贸易政策，继续升级中美冲突的同时，美国民众对特朗普处理对华贸易的看法从中性变得越来越负面，而特朗普也已经意识到，在与中方打交道时，这限制了他的灵活性与选择—— 有美国专家表示，特朗普如果继续对华加征关税，可能将无法赢得第二个任期。 该专家认为，美中贸易战将对美国经济造成什么程度的影响仍不太确定，但是对美国经济任何持续的破坏都有可能在即将到来的美国总统大选中扭转局势。 国际货币基金组织的专家发现，美国消费者与生产商承担了特朗普对华加征关税的主要负担，而不是中国的出口商。 如果特朗普继续实施对华关税，他可能将失去赢得2016年美国总统大选的微弱优势：特朗普不能损害他在美国中心地带许多选民的经济利益，同时还指望他们像四年前那样在大选中一致支持他。 而中方对美国大豆施加的关税已经打击了特朗普在美国农民与农产品生产商中的支持。 美国“真正透明政治”网站称，拜登在民调中平均领先9个百分点以上文章称，选民有理由对经济担惊受怕。 《华盛顿邮报》日前发表题为《特朗普自掘政治坟墓》的文章称，即便在人们看到贸易战引发的衰退迹象之前，特朗普在经济方面的支持率也在下降，他的贸易政策受到严厉批评。 民调人员发现，“特朗普在处理经济事务方面的净支持率为正7个百分点（46%赞成，39%反对），低于8月的正10个百分点（46%赞成，36%反对）和7月的正15个百分点（48%赞成，33%反对）。 与此同时，对特朗普处理对华贸易的看法从中性变得越来越负面。特朗普的净支持率从7月的持平（42%支持，42%反对）变为8月的负4个百分点（40%赞成，44%反对）和9月的负10个百分点（39%赞成，49%反对）”。 与此同时，在同一个民调中，美国前副总统拜登的大选支持率超过特朗普，前者为54%，后者为42%。 特朗普也已经意识到，在与中方打交道时，这限制了他的灵活性与选择。 尽管中国在贸易关税战中征税规模不如美国，但中国利用巧实力对美国进行了反制。 此前，美国对华5,500亿美元商品加征关税，中方9月1日起则对美国750亿美元商品重新加征关税。看上去中美掰手腕的关税战是不对称的，但在中方“以小博大”的反制却相当精准。 在中国开出的加税清单上，不仅包括大豆等农副产品，也首次将原油加税纳入其中。此外，对美汽车和零部件也开始重新加税。 对特朗普的2020年寻求连任选情，中方的关税打击堪称“巧实力”。农业州是特朗普的铁票营，对大豆等农副产品加税，断了特朗普的基本票。 此外，对汽车、原油征税对美产业的影响也是显著的。失去中国这个大买家，对成为原油出口国不久的美国是不小的挫折。 因此，中美掰手腕，美国虽然用力很猛，但难以持续。来自美国企业界的压力、股市动荡和美联储的降息压力，凸显美国极限施压的工具已到极限。 中美掰手腕，两强博弈之势开始发生变化。中国不得不打的反制措施，美国开始付出经济叠加政治的代价。极限施压这招，对中国失灵了。 文章指出，中美掰手腕，在巧不在狠。从历史的大视野看，这或是中国提供给全球的教科书式的案例。
从政治上讲，中方比“我们”更有耐久力
【博览财经分析】全美汽车工人联合会（UAW）宣布，16日凌晨开始组织通用汽车公司全美约4.8万名员工罢工。 这将是通用自2007年以来的首次全国罢工，也是12年间全美规模最大的一场。 随着明年总统选举临近，特朗普面临的压力越来越大。而中方是否感受到压力，被迫做出一些让步，则是很难说的事。国际战略研究中心的高级顾问雷因希称，“从政治上讲，中方比我们更有耐久力。” 美国外交学会高级研究员奥尔登说：“关税无疑对中国经济产生了一些损害。所以，中方倾向于继续谈判，避免贸易战进一步升级。但要说中国人准备接受要求他们对经济结构作出根本性改变的协议，那就完全是另一回事了。” 随着美国大选的不断临近，中国经济在贸易战中表现出了强大的韧性，而特朗普手中的筹码越来越少。 美国商业内幕网站此前刊文称，特朗普的贸易战是一场赢不了的战争。事实上，从一开始特朗普发动的贸易战目标就彼此矛盾。这令他的政府不可能谈成被视为美国市场胜利的协议。而且在整个进程中，自始至终特朗普那种互相矛盾的要求和蛮横策略，把对方置于不可能让步的境地。 国际关系中，若一方高估自己影响对手战略环境的能力，会造成不必要的冲突。美中多次谈判，均未能达成互惠互利贸易协议，这基本反映了此类错误判断。它导致美方低估中国的经济韧性，高估美国的经济优势。 最新出炉的中国8月投资和消费数据逊于预期，尤其工业增速刷新17年半低点，经济数据走弱，分析人士预计未来逆周期调节力度会持续加码，在基建托底投资和服务业维持平稳的支撑下，中国经济并不会出现线性下滑，但会在底部徘徊更长一段时间。 9月9日报道，美国劳动部6日发布的雇佣统计显示，8月美国的非农业领域就业增加量为13万个，比7月的15.9万个相比明显减少，没有达到专家预测的15万个。 雇佣统计可以看做是美国经济的一个转折标志，这是受贸易战影响和海外经济自身脆弱的表现。 而相比中方，特朗普更希望能在大选前达成协议。博览财经注意到，美国《国会山报》9月15日刊文称，特朗普想与中国达成对其竞选连任具有深刻影响的协议，但中方拒绝在贸易谈判中让步。这种形势下，特朗普手握的筹码不断减少。中方则表现出不惜接受美国关税影响下经济增长放缓，也不愿满足特朗普的要求，做出重大让步。 博览财经注意到，中方能够有此“战略定力”，关键就在于，在双方“贸易不平衡”的问题上，中方已经在积极改革，而美方除了抱怨、报复外，仍然只知道“举债”—— 长期以来一直认为，美国过度举债进行消费和中国高储蓄率被认为是全球金融稳定风险的来源。然而中方一切都变了（更多依赖消费），但美国仍然举债太多。 美国财政部发布的一组数据可以作为这方面的又一证据。在本财年，美国政府支出增长7%，至4.1万亿美元，而收入仅增长3%，至3.1万亿美元。可见，预算赤字已经达1万亿美元，是过去七年来的第一次。 为了应对债务负担，美国已经考虑发行50年长期债券。美国财政部长努钦表示，该部门正在分析吸引长期资金的选项。如果对证券的需求很大，而30年至50年期债券之间的价差合适，那么美国就将再次诉诸长期借款。 美国总统特朗普说，有必要让利率为零，甚至是负值。事实上这的确在某一时间会帮助美国偿还巨额债务。但从长远来看，这只会加剧债务风险。 …… 就在美国的不平衡还依然恶化的同时，中国的情况则已经发生巨大变化。 根据中国国家统计局的数据，2018年消费对中国经济的整体增长贡献率已达76.2%。根据eMarketer的预测，2019年中国零售总额将达到5.6万亿美元，比美国多1000亿美元，即使考虑到两国贸易战的负面后果。 既然中国的国际收支结构发生了变化，而美国的赤字并没有消失，人们自然就得出这样一个结论：问题不在中国。问题只在于华盛顿接下来会走哪条路：他们会首先解决自己的问题，还是仍将千方百计去寻找新的外部因素。
背景报道
黄奇帆“美国要你的命”，李德水“美企图将中国经济殖民化”
【博览财经分析】博览财经注意到，就在中美双方准备新一轮磋商的时候，双方也都在“释放一些‘内幕消息’”，以集聚国内力量，团结一致应对“外部挑战”。 日前，美方“强硬派”不断污蔑中方推翻此前的“5月提案”，是因为遭到“鹰派”的介入，并且煞有介事的“宣称”—— 在美方那边，特朗普的中国问题顾问白邦瑞9月19日说，如果中美不尽快达成协议，特朗普可能会进一步升级中美贸易战，征税比例有可能提升至50%或者100%。 白邦瑞还特意“透露”了中美谈判5月份破裂一事，他宣称，当时很多人认为两国快要达成一份协议了。但是中方修改了那份150页的协议草案，并将它传真给美国。 白邦瑞故弄玄虚的说：“很接近达成协议，但是一些神秘的事情发生了。他们反悔了。神秘的事情就是鹰派介入了。他们起初并不知道这份150页的协议。但是不知道怎么地，他们4月份的时候得知了这个事。一些新的玩家加入了，然后我们就看到，他们反悔了。” 此前《日经亚洲评论》报道称，熟悉中美关系的消息人士指出，中方认为，协议草案的一部分相当于“不平等条约”。所有那些被认为是“不平等”的条款都被删除或修改。 这让华盛顿十分不满，进而导致了后来贸易战的进一步升级，贸易谈判陷入僵局。华盛顿方面反复直指对方背弃承诺，而中方则称协议未达成前，任何变化都是合理的，华盛顿不必过度反应。 随后，中方的确是越来越强硬，并且谈判队伍也发生了变化。 …… 而在中方这边，近日，一篇题为“透彻！黄奇帆最新重磅演讲：人家要的不是钱，是你的命”的文章爆红，除却“抢眼球”的标题，内容倒也是很实在的。 中国国际经济交流中心副理事长、原重庆市市长黄奇帆在最近在中国金融四十人论坛上的演讲当中明确指出：美国的诉求不是钱能解决的！不过话说回来，中国的命也不是那么好要的！ 这本是一个相互高度依存的世界，共同发展才能让大家彼此活的更好。美国非要逆潮流而动，以命博命，实在不是明智之举。 黄奇帆指出，应对美国的贸易摩擦应该坚持四个原则：第一，丢掉幻想，准备斗争。如果想着送点小钱的办法来化解，那是幻觉，人家要你的命，不是一个阿弥陀佛就能化解得了，中国不想打不愿打但不怕打，要打奉陪到底。 第二，保持定力，增强信心，要看到中国的大国优势，以及体制性优势，中国在世界各个方面的地位。如果是一个小国家，把你逼到死角，把你变成一个封闭的国家，变成一个封闭的国家会落后，最终会挨打，中国已经不是50、60年代。 第三，就是守住底线，灵活对策。对策要灵活，底线不能丢。 第四，关键的环节关键的领域自力更生，加快发展。如芯片等核心高科技的基础性研发突破，从0到1的。 …… 而与此同时，韩国《朝鲜日报》9月22日报道，中国前国家统计局局长李德水就2019年5月中美高级别贸易谈判破裂一事表示，美国企图将中国经济殖民化。这是中国高层人士首次明确指出5月协商当时美方的要求。 李德水表示，美国在5月协商当时要求中国修改国内法，并设立一个双边办事处用于讨论汇总过的经济政策。除此之外，美国还提出若不满意中国的经济政策便制裁中国高科技企业及国营企业，并督促中国无条件开放金融市场。 李德水对此评价称，美国妄图要求中国放弃经济主权，若中国签署这个不平等条约，在经济层面上中国将沦为美国的殖民地。也就是说，中美贸易战只是美国试图封锁中国“一揽子”战略中的第一步，中美不仅有贸易战，以后还将爆发政治战争。 而这其中最引起中方对“主权”问题警惕的，就是美国反复要求中国修改法律。 白宫经济顾问库德洛说，“我们的团队一次又一次地要求改变中国的法律，但是在这方面遇到越来越多的抵制”。 与此同时，香港《南华早报》此前报道称，中方顾问时殷弘透露，美国要求中国修改大量的法律，甚至是数百条条法律，以保护知识产权。他还说，这是中美5月份的贸易对话破裂的一个关键因素。 时殷弘还说，中方国只同意一个相对弱化的执行机制，没有太多的审核，而且不应该对违反协议的行为进行自动惩罚。 他还说，从5月初开始，中方开始认为，没有协议比一个糟糕的协议更好。中美现在对于什么是一个好的协议观点相反。 时殷弘还说，随着谈判推进，两国在协议的技术层面分歧越来越大，美国向中方提交了一份包括数百项侵犯知识产权条例的清单，希望得到解决。“美国要求中国修改大量的法律，不是一条两条，而是大量的，可能有数百条。中方无法做出这么多的改变。” 时殷弘还说，从本质上讲，贸易战与贸易顺差无关。美国是想要改变中方在国内外管理国家经济活动的方式。
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发表于 2019-9-24 08:01:58