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首席证券内参2019.9.27

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发表于 2019-9-27 12:53:40 | 显示全部楼层 |阅读模式

短线反弹一触即发》:短期临近长假,资金面偏紧,且外围一些利空事件让市场不确定性增加,获利盘兑现收益的需求大幅增加,导致短期市场抛压较重。从时间节点和交易规则来看,国庆节前仅剩下两个交易日,持币过节和获利出逃的资金大都已经在近期的调整中撤离了市场。当“滑头”和“空头”离开之后,留在市场里面的都是坚定的多头。
从26日的盘面细节来看,有两个反差要注意。一是连续两个交易日,银行板块领涨两市。在其他板块纷纷下挫之际,银行股逆势崛起,凸显主力资金维稳的意图。只不过面对节前资金撤离和获利盘兑现的强烈冲动,护盘行为也只是减缓下跌的速度而已。
二是,近期A股市场出现明显回调,场内资金以流出为主,但北向资金仍在不紧不慢地按部就班流入,意味着长线资金对当前市场并不悲观,A股市场里依然有海外机构所青睐的“物美价廉”的好公司。
因此,个人以为,今天(9月27日)应该是持币过节的场内资金“出逃”的最后一天。如果仍有惯性下跌,那么很可能就是“最后一跌”。
当然,超短线反弹并不意味着我们认为中线会重归上涨。特约研究员考股砖家的看法依然谨慎,他认为:从技术面来看,9月26日创业板指数这根大阴线性质可就超出了一般性调整的范畴,-3%的跌幅,个股杀的够呛,前期活跃的题材股基本上都在跌停榜上有名。市场情绪继续恶化,下跌的级别在逐渐扩大,短期来说行情下跌的“杀气”还是很大的,投资者应及时减仓暂避锋芒。鉴于《但题材股都被干趴下了,最好还是节后再战!
可见大跌之后市场预期分化。
比如,9月26日,猪肉概念股全线杀跌,而本周以来,养殖股已经接连暴跌。作为今年来价格疯涨的品种之一,《猪肉概念接连暴跌,“超级猪周期”就此完结了?》市场预期对此也开始分化。
柏双研究员的看法是,见顶预判还是过于武断。其一,猪肉生成有其客观的“猪周期”,不是靠政策干预短期就能解决短缺问题的。受今年超级猪周期影响,今年下半年到明年农历新年前后,猪价仍有上行空间。其二,区区两万吨的国储猪肉只是发出了政策层面希望稳猪价的意图,但对现在市场的猪肉供需只是杯水车薪-我注意到,即便目前官方比较乐观的看法也是认为,猪价需要到年底才会迎来回落。
近期养殖股开始快速回落,主要还是养殖股之前获利盘不少。而国庆前这段时间A股整体陷入大资金“节前持币休假综合症”——前期主要热点如科技股、白酒股、军工股和医药股等,都面临涨到敏感位置后见顶预期升温,而整体开始退潮——这种落袋情绪的陡增也同样影响了养殖股。但如果在节后,市场情绪能有所好转,而预期层面依然认可猪价尚未见顶的逻辑,则届时已有明显调整幅度的养殖股依然有卷土重来的机会。
当然,就节前最后一个交易日或者节后的短线而言,考虑到对猪肉价格是否见顶的疑虑暂时难以消除。恐怕养殖还要调整一点。



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短线反弹一触即发                 
【研究员】:林飞
编者按:短期临近长假,资金面偏紧,且外围一些利空事件让市场不确定性增加,获利盘兑现收益的需求大幅增加,导致短期市场抛压较重。从时间节点和交易规则来看,国庆节前仅剩下两个交易日,持币过节和获利出逃的资金大都已经在近期的调整中撤离了市场。当“滑头”和“空头”离开之后,留在市场里面的都是坚定的多头。今天(9月27日)应该是持币过节的场内资金“出逃”的最后一天。如果仍有惯性下跌,那么很可能就是“最后一跌”。

                                 

【博览财经分析】昨天(9月26日)A股市场延续跌势,三大股指集体回调。截止当天收盘,沪指报2929.09点,跌0.89%;深成指报9464.84点,跌2.13%;创指报1623.79点,跌2.92%。当天两市合计成交5380.63亿元,较上一交易日的5257.87亿元略有放量,北向资金逆势净流入25亿元。

自9月16日调整以来,沪指累计跌幅已经达到了3.37%,但相较于此前10%的累计涨幅,三分之一的回撤还算是正常的。

不正常的是,前期涨幅较大的科技成长股,纷纷单边下挫,跌幅远超大盘。这一波杀跌不可不不迅猛,不少投资者因此而形成了账面亏损。赚钱效应变为亏钱效应,市场情绪迅速转向悲观。

从盘面细节来看,有两个反差要注意。

一是连续两个交易日,银行板块领涨两市。在其他板块纷纷下挫之际,银行股逆势崛起,凸显主力资金维稳的意图。只不过面对节前资金撤离和获利盘兑现的强烈冲动,护盘行为也只是减缓下跌的速度而已。

二是,近期A股市场出现明显回调,场内资金以流出为主,但北向资金仍在不紧不慢地按部就班流入,意味着长线资金对当前市场并不悲观,A股市场里依然有海外机构所青睐的“物美价廉”的好公司。

从量能来看,近期沪深两市单日成交额处于稳定水平,并没有恐慌盘出逃的迹象。

从时间节点来看,国庆节前仅剩下两个交易日,持币过节和获利出逃的资金大都已经在近期的调整中撤离了市场。当“滑头”和“空头”离开之后,留在市场里面的都是坚定的多头。

从盘后消息来看,商务部新闻发言人称,中美正保持密切沟通,为高级别磋商取得积极进展做准备;中企与美国成交相当规模的大豆和猪肉。由此可见,经贸关系改善的大门还敞开着。

从上述种种迹象来看,自9月16日以来震荡回调已经接近尾声,新的反弹行情一触即发。

最后一跌

本来以为要欢度国庆了,近期A股市场的走势却是让股民非常煎熬。

9月26日的市场很惨烈,三大股指同步下跌,创业板指跌幅近3%,个股普跌,其中跌停114家,百股跌停再现。前期的热点主题悉数回落,只有低估值的银行在护盘,市场情绪再次开始向跌入冰点的路上运行

沪指目前已经回补了2957点缺口,下一个缺口位在2870点附近。但要强调的是,无论是否回补2870点缺口,中期的反弹趋势依然是没有结束,所以短期的调整,并不影响中期的下降楔形整理突破的趋势。

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陆股通的资金流向数据可能是昨天唯一的亮点数据。9月26日北向资金逆势净流入25亿元。9月至今净流入接近650亿元,创历史最大单月净流入额。

不过,机构资金且战且退。近期融资买入也开始减少,而主动还款增加。

短期临近长假,资金面偏紧,且外围一些利空事件让市场不确定性增加,获利盘兑现收益的需求大幅增加,导致短期市场抛压较重。从时间节点和交易规则来看,今天(9月27日)应该是持币过节的场内资金“出逃”的最后一天。如果仍有惯性下跌,那么很可能就是“最后一跌”。

总结

9月26日沪指收盘跌破半年线和30天线,短期均线掉头向下形成死叉,盘面上银行板块拉升,缓和了跌势。连续两天的下跌,节前资金抛压已经基本释放完毕,前期获利盘出逃也将告一段落。结合技术指标,小周期属于超跌状态,日线下方89天线或将出现支撑,在消息面没有较大利空的背景下,短期指数调整更多是一步到位的模式,小周期反弹或将出现。



                                 
                                           焦点透视
                 



三季度北向资金的风格变化                 
【研究员】:林飞
编者按:买A股核心资产,似乎是投资人对于北向资金固化的态度。然而,今年三季度以来,尽管北向资金再度以净流入为主,但买的行业与逻辑有所不同:增配创业板,适当减配主板,医药生物净流入资金居首。Wind数据统计,截至2019年9月24,北向资金持有主板市值占比较七月初下滑0.58%,持有创业板市值占比上升0.45%,买卖之间或显示对于中国科技板块的青睐。

                                 

【博览财经观察】外资的整体择时能力较强,从2014年末沪港通正式开通至今,外资流入A股大致呈现出较为明显的低位流进、逢高流出的特征。由于北向资金在一定程度上能够较为精准地反映市场节奏与风险偏好,探寻北向资金的运作规律能够进一步全面认识北向资金,也有助于更好地判定市场后续的运行方向。股票点买策略客户要注意市场估值、汇率波动、外围市场风险偏好等方面是北向资金运动的主要因子。

买A股核心资产,似乎是投资人对于北向资金固化的态度。然而,今年三季度以来,尽管北向资金再度以净流入为主,但买的行业与逻辑有所不同:增配创业板,适当减配主板,医药生物净流入资金居首。Wind数据统计,截至2019年9月24,北向资金持有主板市值占比较七月初下滑0.58%,持有创业板市值占比上升0.45%,买卖之间或显示对于中国科技板块的青睐。

三季度 “回马枪”

今年三季度以来,北向资金持续净流入,规模为872亿元,与二季度相比,大幅提升。具体从流入节奏来看,7月净流入120亿元,8月相对于7月小幅上升,规模为132亿元,主要受到入摩因子提升和中美贸易摩擦双重影响,而进入9月,随着国际三大指数纳A的消息不断释放,9月以来,北向资金累计净流入资金达620亿元。

北向资金持续流入的原因在于:一方面放眼全球,A股当前的估值依旧处于洼地,且政策端不断释放利好信号,相较于全球大规模负利率资产,A股资产吸引力持续提升;另一方面在国内监管层加速资本市场对外开放,以及三大国际指数A股纳入因子相继扩容提升“合力”推进下,外资主动或被动投资的趋势得以持续。市场在此阶段也走出了一股昂扬向上的姿态。

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买了什么?

今年三季度以来有24个行业为北向资金净流入,4个行业为净流出,其中净流入方面,医药生物板块排在首位,电子、银行、食品饮料、计算机跻身前五,在净流出方面,非银金融流出金额最大,规模达到34亿元。

而从净流入规模和行业涨跌幅来看,在行业涨幅较大的行业中,净流入规模也与之相称,“聪明钱”整体上被验证是聪明的,也侧面表征了外资对于A股的话语权不可小觑。

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从持股规模来看,北向资金持股规模前五大行业分别为食品饮料、家用电器、医药生物、银行、非银金融,食品饮料持仓规模仍然位居各行业第一,规模达到2353亿,医药生物持仓规模明显上升,持股规模后五大行业分别为轻工制造、钢铁、商业贸易、综合和纺织服装。北向资金更为偏爱消费和医药股,对上游周期股的兴趣偏低。

总结

北向资金持股规模较大、活跃度高、择时能力强,被市场视为行情的风向标。观察北向资金的变化,可作为辅助判断市场是否高估、汇率是否存在贬值预期以及外围市场风险偏好的重要指标。

北向资金流向受事件性因素驱动较为明显。5月14日,MSCI公布A股扩容名单,并将指数内现有成分股纳入因子从5%提升至10%,次日北向资金由持续净流出转为净流入;6月21日,A股纳入富时罗素全球指数启动仪式在深圳证券交易所成功举行,“入富”前后北向资金持续净流入;8月8日,MSCI官方公布指数调整结果,将A股的纳入因子由10%提升至15%,北向资金由净流出转为净流入。

展四季度,海外资本“加配”A股路径更加清晰。今年2月底,MSCI宣布在2019年底前将分三步将A股纳入因子从5%增加到20%, 11月底即将迎来“三步走”中的最后一步,将纳入因子提升至20%,届时A股中盘股票有望享受一波被外资增持的“待遇”。



                                 
                                           多维观察
                 



但题材股都被干趴下了,最好还是节后再战!                 
【研究员】:考股砖家
结论:在9月26日的文章《市场情绪向悲观切换,减仓过节!》我指出,目前有明显的风险事件正在打破此前股市的震荡格局,市场情绪也有所恶化,对股市中期行情构成利空影响,并基于此论断明确提示再减仓,对于9月26日市场的这种单边下挫应能避免。 对于行情下跌的诱因在26日文章里分析得很具体,不再赘述,本文再谈谈这次下跌行情的持续性,在什么条件下,股指才能企稳转折? 从基本面角度而言,中期或长期因素往往都会酝酿较长一段时间再藉由一些标志性事件来改变市场预期,从而改变行情运行趋势的方向,市场预期一旦改变,往往会有一定的惯性,所以在没有出现其他重大事件来扭转预期之前,依然维持此前的判断观点。 10月份股市面临的海内外环境还是不乐观,除非“弹劾特朗普”事件有所缓和,出现降温,或中美贸易博弈能出现转机,股市依然会承压! 从技术面来看,9月26日创业板指数这根大阴线性质可就超出了一般性调整的范畴,-3%的跌幅,个股杀的够呛,前期活跃的题材股基本上都在跌停榜上有名。市场情绪继续恶化,下跌的级别在逐渐扩大,短期来说行情下跌的“杀气”还是很大的,投资者应及时减仓暂避锋芒。

                                 
【博览财经研报】开篇需要说明的是,尽管我们的主流观点强调了节后最后两个交易日超跌反弹的机会,但就节后预判,我个人依然坚持谨慎看法。
在9月26日的文章《市场情绪向悲观切换,减仓过节!》我指出,目前有明显的风险事件正在打破此前股市的震荡格局,市场情绪也有所恶化,对股市中期行情构成利空影响,并基于此论断明确提示再减仓,对于9月26日市场的这种单边下挫应能避免。
对于行情下跌的诱因在26日文章里分析得很具体,不再赘述,本文再谈谈这次下跌行情的持续性,在什么条件下,股指才能企稳转折?
从基本面角度而言,中期或长期因素往往都会酝酿较长一段时间再藉由一些标志性事件来改变市场预期,从而改变行情运行趋势的方向,市场预期一旦改变,往往会有一定的惯性,所以在没有出现其他重大事件来扭转预期之前,依然维持此前的判断观点
接下来要关注的事件窗口有两个:
1、10月上旬,重点关注海外市场动向。据美国媒体报道,截至9月25日,共有218名众议员支持对总统特朗普展开弹劾调查或弹劾。特朗普被发起弹劾调查是一个风险事件,但特朗普被弹劾的可能性非常小(毕竟这需要参议院三分之二的多数,而参议院仍掌握在共和党手中,不太可能支持弹劾),如果他下台,对风险资产未必是好事。
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但是这一事件继续发酵,更多的国内不稳定将消耗特朗普的政治资本,使他更难在贸易问题上妥协,也更难在明年总统大选前增加支出,这才是特朗普被发起弹劾调查的实质性负面影响
所以,如果这一事件继续恶化,对国际金融市场投资者情绪都是不利的。考虑到这种弹劾调查多半还是政治博弈策略,故往往短时间难结束,此事件在10月份对风险资产影响都是负面
2、就国内政策面来说,10月份很可能是“空窗期”,对股市来说这就比较尴尬了,可能会处于“困守待援”的处境。按既定规划,10月份国内有两件大事,一是70周年国庆,二是召开十九届四中全会。因此按惯例可能在10月召开的对3季度经济工作总结和后续政策定调的中央政治局会议的召开时间就很不确定了。
这也就意味着目前执行的房地产调控和货币政策基调依然会延续下去,而这两个方面的政策对股市来说都起不到有效的支撑作用
综合以上两个方面的分析,10月份股市面临的海内外环境还是不乐观,除非“弹劾特朗普”事件有所缓和,出现降温,或中美贸易博弈能出现转机,股市依然会承压!
此外,从技术面来看,9月26日创业板指数这根大阴线性质可就超出了一般性调整的范畴,-3%的跌幅,个股杀的够呛,前期活跃的题材股基本上都在跌停榜上有名。市场情绪继续恶化,看见信号就应及时采取行动。
9月26日文章里提示的是2小时级别的下跌信号的确认,目前下跌的级别在逐渐扩大,上证指数和创业板指数都快扭转日线级别双均线了。以创业板指数为例-
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从技术角度大K线带动双均线金叉买,死叉卖,没啥技术含量,无非是自己是否还要内心纠结一番罢了。但我认为这没有什么好纠结的,看上图中,创业板指数一波上涨趋势的起点信号很明确,见顶的过程是从“出轨”到“不出轨”,这代表着上攻的能量不断衰竭,直到9月26日大阴线扭转双均线,正式终结此前的上涨趋势,接下来有两个技术位置值得关注:一个是战略生命线的位置在1550区域,另一个是布林下轨的位置在1450区域。
就目前下跌的力度来看,这两个支撑位应该会被依次考验,所以短期来说行情下跌的“杀气”还是很大的,投资者应及时减仓暂避锋芒
节前最后2个交易日,暂时看不到什么新的热点方向,至于财政部给社保基金转了近1200亿元工行和农行的股票,这对股市没啥重大影响,不用太上心。
银行股9月26日集体逆势拉升,动机不明,如果不是特别明确的中线趋势,个人投资者参与银行股是没有多大意思的。该休息就休息吧,少折腾,好好过个节,难得又长假。


                                 
                                           投资参考
                 



猪肉概念接连暴跌,“超级猪周期”就此完结了?                 
【研究员】:大双
编者按:9月26日,猪肉概念股全线杀跌,而本周以来,养殖股已经接连暴跌。作为今年来价格疯涨的品种之一,猪肉股是否见顶?养殖股连续大跌的背景是,支持本轮养殖股上涨的猪肉价格终于下降了。上周(9月16日至22日),猪肉价格比前一周下降0.4%,结束连续15周上涨,因此不少投资者选择卖出锁定收益。而肉价下跌主因则是,大名鼎鼎的猪肉收储机制终于发威。 不过,说猪肉价格是不是就此要见顶了,恐怕还是过于武断。其一,猪肉生成有其客观的“猪周期”,不是靠政策干预短期就能解决短缺问题的。受今年超级猪周期影响,今年下半年到明年农历新年前后,猪价仍有上行空间。其二,区区两万吨的国储猪肉只是发出了政策层面希望稳猪价的意图,但对现在市场的猪肉供需只是杯水车薪-我注意到,即便目前官方比较乐观的看法也是认为,猪价需要到年底才会迎来回落。 近期养殖股开始快速回落在我看来,国储肉投放只是一个点火因素,主要还是养殖股之前涨幅不小,获利盘不少。而近国庆前这段时间A股整体陷入了大资金的“节前持币休假综合症”——前期主要的热点如科技股、白酒股、军工股和医药股等,都面临涨到敏感位置后见顶预期升温,而整体开始退潮——这种落袋情绪的陡增也同样影响了养殖股。但如果在节后,市场情绪能有所好转,而预期层面依然认可猪价尚未见顶的逻辑,则届时已有明显调整幅度的养殖股依然有卷土重来的机会。 当然,就节前最后一个交易日或者节后的短线而言,考虑到对猪肉价格是否见顶的疑虑暂时难以消除。恐怕养殖还要调整一点。

                                 
【博览财经分析】9月26日,猪肉概念股全线杀跌,牧原股份、正邦科技、唐人神等8股跌停。实际上,本周以来,养殖股已经接连暴跌。作为今年来价格疯涨的品种之一,这自然引起市场对猪肉股见顶的猜测。
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养殖股连续大跌的背景是,支持本轮养殖股上涨的猪肉价格终于下降了。9月24日,商务部网站公布的最新监测数据显示,上周(9月16日至22日),猪肉价格为每公斤36.39元,比前一周下降0.4%,结束连续15周上涨。因此不少投资者选择卖出锁定收益。
除了猪肉,菜价也下降了,据商务部数据,整体来看,上周全国食用农产品市场价格比前一周下降0.6%。
而猪肉价格下跌的主因则是,大名鼎鼎的猪肉收储机制终于发威,继上周1万吨储备冻猪肉首次投放市场后,不到一周时间,本周第二批1万吨中央储备冻猪肉将再次投放,意在稳定国庆期间肉价。
据统计,9月初至今,共向市场投放中央储备肉3个批次,总计投放猪肉20000吨,牛肉2400吨,羊肉1900吨,部分地区也陆续开展了地方储备肉投放工作,市场供应总体有保障。
一个月前,国务院定下“生猪保供稳价五大举措”后,多地出台政策,一手防控非洲猪瘟,一手稳定生猪生产,显然,现在政策开始起效了。
9月18日,国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮就表示,从近期监测情况看,猪肉价格趋于稳定,国庆节期间物价有望继续保持平稳运行。
不过,说猪肉价格是不是就此要见顶了,恐怕还是过于武断。
其一,猪肉生成有其客观的“猪周期”,不是靠政策干预短期就能解决短缺问题的。
8月下旬我的同事曾在中国首席财经《易涨难跌:下半年猪肉可能还是“吃不起”……》中对8月21日国常会开始提出稳定猪肉价格后的下半年猪价走势进行了预测。我们通过研究历史上多次猪周期的规律,以及猪周期与股市猪肉股的表现得出以下结论:
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一、今年是史上少见的“超级猪周期”——过去的猪周期,亏损导致养殖户现金流断裂是去产能的主因,猪价需要在低位足够长的时间才能使养殖户现金流断裂,产能去化速度慢,猪价上涨速度也慢。而本轮猪周期,疫情肆虐和恐慌性抛售导致了不以人的意志为转移的“暴力去产能”。这会导致生猪供给将在6~10个月后断崖式下滑,考虑到非洲猪瘟从去年末开始肆虐,所以今年下半年乃至年底,猪肉供给都会处于供应紧张中。
同时,如果短期内疫苗难以研发成功,养殖户复产能力与积极性也达到历史最低,预计本轮猪周期使国内猪价至少持续景气至2021年,且高点将超越历史周期的高点。
二、而实际上,对于影响猪肉生成预期的非洲猪瘟因素,市场分析认为,有关的防疫疫苗,距离成熟疫苗实现商用还需要至少2-3年的时间。所以,非洲猪瘟在相当长期内还是制约猪肉生产预期的不利因素。
三、能繁母猪存栏量同比数据只到8月份的下滑幅度都还在日趋扩大,供给大幅收缩推动的价格上涨短期看来并不会结束。
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四、猪价上涨供需紧张对绝大部分养殖公司盈利改善从5月就已经开始,二季度业绩报不少公司已经是翻倍甚至十数倍的增长,预期三季报依然会如此。
也就是说,我们承认,目前生猪养殖板块投资已从第一阶段的价格上涨预期阶段逐渐进入到第二阶段的利润兑现阶段。但这个第二阶段还远未到结束的时候。
历史上的猪周期上行周期均超过20个月,本轮猪周期从2018年5月开始,那么从目前看,预计达到生猪高点未来仍需至少6个月,也就是说,今年下半年到明年农历新年前后,猪价仍有上行空间。
其二,区区两万吨的国储猪肉至多只是发出了政策层面希望稳猪价的意图,但问题是这对现在市场的猪肉供需只是杯水车薪——要知道,我们中国一年的猪肉消费量可是高达5500万吨。
虽然有说法是,除了国家的猪肉储备,各地也有各地的猪肉储备,但到底有多大效果,可想而知。
事实上,目前主要肉类的批发价格只能称为“小幅波动”。其中猪肉价格为每公斤36.39元,比前一周略下降0.4%;
而牛肉、羊肉价格分别为每公斤64.66元和62.08元,比前一周分别继续上涨0.2%和0.1%。
禽产品批发价格涨幅放缓,其中鸡蛋、白条鸡价格分别为每公斤11.69元和19.21元,分别上涨1.3%和0.4%,涨幅比前一周分别回落1.1和2.1个百分点。
但水产品批发价格小幅回升,其中大带鱼、鲢鱼、鲤鱼价格分别上涨2.9%、1.9%和0.3%。
所以,现在就断言养殖股行情已经结束还过于武断。
我注意到,即便目前官方比较乐观的看法也是认为,猪价需要到年底才会迎来回落(农业农村部畜牧兽医局局长杨振海25日表达的观点)。而猪肉价格分析的权威人士的观点认为:猪肉价格真正持续大幅性的下降节点,还是要等待母猪存栏量有所回升——但这在短期内还看不到。
至于股市层面,近期养殖股开始快速回落在我看来,国储肉的投放只是一个点火因素,主要还是养殖股之前在肉价上涨以及业绩暴增推动下的涨幅不小,获利盘不少。而近节前这段时间A股整体陷入了大资金的“节前持币休假综合症”——前期主要的热点如科技股、白酒股、军工股和医药股等,纷纷都面临着涨到关键位置或敏感位置后,见顶预期升温而整体开始退潮——这种落袋情绪的陡增也同样影响了养殖股。
但是如果在节后,市场情绪能够有所好转,而预期层面依然认可猪价尚未见顶的逻辑,则届时已有明显调整幅度的养殖股依然有卷土重来的机会。
当然,就节前最后一个交易日或者节后的短线而言,考虑到对猪肉价格是否见顶的疑虑暂时难以消除。恐怕养殖还要调整一点。




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