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首席证券周刊2019.10.08

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发表于 2019-10-8 09:07:37 | 显示全部楼层 |阅读模式

综合各方面消息来看,《节后中期观点:“光辉十月”行情还欠火候!》“光辉十月”行情暂时还不能抱过高的期望,因此建议大家调整好仓位,轻仓过节。关注到周末以下几则消息比较重要:1、央行第三季度货币政策例会有些新的政策提法。2、中央储备冻猪肉再投放1万吨,十天累计投放3万吨。3、彭博报道指,白宫正考虑将中概股从美国证券交易所除牌,以限制美国投资者对中国企业的投资。我认为,就货币供给总量来说,四季度可以腾挪的空间有限,预期四季度货币供给还会放量增长是不太现实的。对于股市来说,投资者预期会作两种反应:一方面经济下行压力加大,会令投资者对经济企稳(或底部区间震荡)的顾虑,至少企稳时间会滞后,这种顾虑会对周期股产生下行压力;另一方面,政策明确宣称要“加大逆周期调节力度”,而且市场也的确看到了货币政策(全面降准)和财政政策(加快地方专项债发行)相继出手,但于股市而言,这类政策的影响力有限,难以持续维持乐观预期的热度。所以,货币政策维持这种利好的姿态,固然有助于维持市场预期稳定,但不足以支撑市场大规模上攻。中央储备冻猪肉的快速投放对农林牧渔板块构成了明确的调整压力,这个板块的跨年度行情肯定是没戏了,反倒是4季度还要继续承压。

由于“提钱过节”的资金已经在近期的调整过程中撤出了市场,在当下存量博弈格局之中,多方的势力反而暂时占据了优势。因此,《节前最后一交易日:突发利空只是虚惊一场》,对于本周一(9月30日)的市场走势,我们并不悲观,反而有一点继续反弹的期待。




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节前最后一交易日:突发利空只是虚惊一场!                 
                                 

【博览财经分析】连跌两个交易日之后, 9月27日A股市场终于止跌反弹,三大股指集体收涨。截至当天收盘,沪指报2932.17点,涨0.11%;深成指报9548.96点,涨0.89%;创指报1647.53点,涨1.46%。

9月27日A股市场的反弹毫不意外。主要源于短线看空后市的投资者不再恋战,或已选择兑现前期涨幅。而在节前依然做交易的投资者大多是恋战且持仓过节的,甚至于在节前补充筹码,因此上涨的方向才是临近过节一两个交易日阻力最小的方向。出于此逻辑,如无重大利空或利好政策在节前出现,节前最后一个交易日也就是本周一(9月30日)有较大概率延续反弹的势头。

从量能看,临近国庆节,市场成交量大幅萎缩。9月27日沪市两市合计成交3976.85亿元,相较本周前4个交易日平均成交量而言下降了23%。国庆长假之前仅剩下一个交易日,投资者参与交易的意愿进一步下降。这也意味着来自获利盘和持币过节效应的抛压已经释放完毕

9月27日北向资金小幅净流入3.18亿元,海外资金对A股仍是“不离不弃”。

从盘面上看,近期领跌的猪肉、电子等板块9月27日表现抢眼,涨幅居前,超跌反弹的意味十分浓厚。

从技术上看,9月27日沪指全天缩量震荡,日线收十字星,形态上对前两个交易日的快速下跌起到了降速作用。目前沪指下方89天线支撑较强,小级别筑底的迹象明显,阶段低点可能已经出现。

虚惊一场

周末果然不平静。在国庆节来临之际,总是有人给咱们添堵。

受美国或限制企业对华投资影响,9月27日美国三大股指由涨转急跌,中概股大跌,阿里巴巴大跌超过5%。

正当股民们为了大洋彼岸突发的利空而惴惴不安的时候,这个利空因素却被化解了。

事情的脉络是这样的——

9月27日,有媒体报道,美国政客正考虑限制美国资本对中国的投资,甚至让中国企业从美国证券市场退市。

消息一出来,美国股市应声而落。中概股扎堆的纳斯达克市场首当其冲,纳斯达克综合指数下跌1.1%。

随后,纳斯达克交易所回应称:“纳斯达克市场的一大关键核心在于对所有符合上市要求的企业提供非歧视和公平的准入。”

9月28日,美国财政部发言人表示:“美国政府目前并未考虑阻止中国公司在美国证券交易所上市。”

总体来看,这个利空的出现虽然比较突兀,给市场情绪带来了一定冲击,但经过周末相关各方澄清之后,风险因素基本已经被化解。其实,美国投资者对这个利空也不是十分认同,否则9月27日美股的跌幅就不是那么一点了,当天道琼斯指数仅仅下跌了0.26%。

中美两国在经济层面明明可以双赢,但某些美国政客一意孤行,非得玩“脱钩”,害人害己。就拿芯片来说,本以为断供华为可以卡住咱们的脖子,可是美国芯片公司严重依赖中国市场,最大的买家买不了,卖家也不好受。美国芯片公司美光科技最新公布的第四财季报告显示,期内营收同比下降42.3%,原因就是对华为的销售大幅下滑。面对如此糟糕的业绩,美光科技股价也只能下跌。

对于A股来说,外部因素终究不是决定市场方向的主导因素。尤其是在国庆长假之前这个特殊的时点,本周A股仅有一个交易日。从历史经验来看,面对长假期间的不确定性,多空双方都倾向于谨慎,市场难以出现大的波动。

从市场情绪指标来看,自2006年以来,国庆前一周的A股市场日均成交量基本都低于每年年初以来的平均水平,可以看出,市场在长假前一周的情绪显得更为谨慎。


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个人认为,由于“提钱过节”的资金已经在近期的调整过程中撤出了市场,在当下存量博弈格局之中,多方的势力反而暂时占据了优势。因此,在周末突发利空因素被化解之后,对于本周一(9月30日)的市场走势,我们并不悲观,反而有一点继续反弹的期待。

总结

总体来看,节前资金抛压已经释放完毕,而消息面相对平静,技术上缩量震荡也有助于节后展开反弹。本周一(9月30日)是国庆长假之前的最后一个交易日,预计A股市场仍将缩量反弹。



                                 
                                           决策参考
                 



节后中期观点:“光辉十月”行情还欠火候!                 
                                 

【博览财经研报】本周只有1个交易日,随后有7天无交易,从周末的消息面来看,并无重大利好来刺激行情,预计9月30日市场会以震荡格局收官。

综合各方面消息来看,节后行情还是存在较大变数,“光辉十月”行情暂时还不能抱过高的期望,因此建议大家调整好仓位,轻仓过节

我关注到周末以下几则消息比较重要:

1、央行第三季度货币政策例会有些新的政策提法。

2、中央储备冻猪肉再投放1万吨,十天累计投放3万吨。

3、彭博报道指,白宫正考虑将中概股从美国证券交易所除牌,以限制美国投资者对中国企业的投资。

央行的这次货币政策委员会例会,相比第一、二季度,对经济形势的判断更严峻,对货币政策的定调措辞也有明显改变——

二三季度例会都表示“国内经济金融领域的结构调整出现积极变化”,不过紧接着这一句的表述从二季度的“但仍存在一些深层次问题和突出矛盾”,变成了“但经济下行压力加大”。这也是和李克强总理此前的表述是完全吻合的。正是基于对经济形势的这个判断,央行对“逆周期调节”力度的表述再度发生了变化。央行在三季度例会中表示,要“加大逆周期调节力度”,而二季度对“逆周期调节”的表述是“适时适度实施”,而一季度的表述则是“坚持逆周期调节”。逆周期调控的力度和节奏都加大了,如果说二季度尚且根据经济形势相机决策进行逆周期调节,那么三季度则是“直言不讳”逆周期调节力度要加大。

然而,我认为,就货币供给总量来说,四季度可以腾挪的空间有限,预期四季度货币供给还会放量增长是不太现实的。对于股市来说,投资者预期会作两种反应:一方面经济下行压力加大,会令投资者对经济企稳(或底部区间震荡)的顾虑,至少企稳时间会滞后,这种顾虑会对周期股产生下行压力;另一方面,政策明确宣称要“加大逆周期调节力度”,而且市场也的确看到了货币政策(全面降准)和财政政策(加快地方专项债发行)相继出手,但于股市而言,这类政策的影响力有限,难以持续维持乐观预期的热度。

所以,货币政策维持这种利好的姿态,固然有助于维持市场预期稳定,但不足以支撑市场大规模上攻。海外市场降息宽松毕竟对A股来说只是次要因素,股市的表现还是要看国内财经政策。

值得注意的是,此次央行三季度例会增加了“保持物价水平总体稳定”的表述。7月、8月两个月的居民消费价格指数同比涨幅均为2.8%,略高于5月和6月的2.7%。与上述第二则消息联系起来看,中央储备冻猪肉十天累计投放3万吨,这个投放速度可以说还是非常快的,这说明遏制“二师兄”价格上涨刻不容缓,因为已经开始影响到“物价水平”稳定的目标。

中央储备冻猪肉的快速投放对农林牧渔板块构成了明确的调整压力,这个板块的跨年度行情肯定是没戏了,反倒是4季度还要继续承压。

以上两则消息主要是影响周期股,第三则消息则会影响科技股。

有媒体列出了白宫可能采取的三种做法:,一是告知交易所将中概股除牌;二是要求MSCI明晟、富时罗素等国际指数公司将中国股票从它们的指数当中剔除;三是美国政府养老金不再投资中国资产。同时评论认为,这些在实际操作上很难想象。

美财政部做了澄清,称当前没有阻止中国企业在美上市计划。

如同纳斯达克交易所回应媒体称,美国资本市场的关键素质是为所有符合条件的企业,提供非歧视性的、公平的准入机会。如果这一根基被“扭曲”,后果可能会很严重。上述这些极端举措我个人认为还是属于“施压策略”,并不具备现实可操作性

但对于股市预期的影响立竿见影,消息拖累中概股盘中集体跳水,阿里巴巴收跌5%,百度跌幅3.7%,京东及拼多多跌幅均曾超过7%。不过预计只是短期影响,对国内科技股影响不大。

据中新社“国是直通车”官方微博29日消息,国庆节后一周刘鹤将率团赴美开始第13轮中美经贸高级别磋商,我们还是关注这次磋商是否能有成果,这可能是股市十月行情“走红”的一个关键因素。



                        

短线反弹一触即发                 
                                 

【博览财经分析】昨天(9月26日)A股市场延续跌势,三大股指集体回调。截止当天收盘,沪指报2929.09点,跌0.89%;深成指报9464.84点,跌2.13%;创指报1623.79点,跌2.92%。当天两市合计成交5380.63亿元,较上一交易日的5257.87亿元略有放量,北向资金逆势净流入25亿元。

自9月16日调整以来,沪指累计跌幅已经达到了3.37%,但相较于此前10%的累计涨幅,三分之一的回撤还算是正常的。

不正常的是,前期涨幅较大的科技成长股,纷纷单边下挫,跌幅远超大盘。这一波杀跌不可不不迅猛,不少投资者因此而形成了账面亏损。赚钱效应变为亏钱效应,市场情绪迅速转向悲观。

从盘面细节来看,有两个反差要注意。

一是连续两个交易日,银行板块领涨两市。在其他板块纷纷下挫之际,银行股逆势崛起,凸显主力资金维稳的意图。只不过面对节前资金撤离和获利盘兑现的强烈冲动,护盘行为也只是减缓下跌的速度而已。

二是,近期A股市场出现明显回调,场内资金以流出为主,但北向资金仍在不紧不慢地按部就班流入,意味着长线资金对当前市场并不悲观,A股市场里依然有海外机构所青睐的“物美价廉”的好公司。

从量能来看,近期沪深两市单日成交额处于稳定水平,并没有恐慌盘出逃的迹象。

从时间节点来看,国庆节前仅剩下两个交易日,持币过节和获利出逃的资金大都已经在近期的调整中撤离了市场。当“滑头”和“空头”离开之后,留在市场里面的都是坚定的多头。

从盘后消息来看,商务部新闻发言人称,中美正保持密切沟通,为高级别磋商取得积极进展做准备;中企与美国成交相当规模的大豆和猪肉。由此可见,经贸关系改善的大门还敞开着。

从上述种种迹象来看,自9月16日以来震荡回调已经接近尾声,新的反弹行情一触即发。

最后一跌

本来以为要欢度国庆了,近期A股市场的走势却是让股民非常煎熬。

9月26日的市场很惨烈,三大股指同步下跌,创业板指跌幅近3%,个股普跌,其中跌停114家,百股跌停再现。前期的热点主题悉数回落,只有低估值的银行在护盘,市场情绪再次开始向跌入冰点的路上运行

沪指目前已经回补了2957点缺口,下一个缺口位在2870点附近。但要强调的是,无论是否回补2870点缺口,中期的反弹趋势依然是没有结束,所以短期的调整,并不影响中期的下降楔形整理突破的趋势。


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陆股通的资金流向数据可能是昨天唯一的亮点数据。9月26日北向资金逆势净流入25亿元。9月至今净流入接近650亿元,创历史最大单月净流入额。

不过,机构资金且战且退。近期融资买入也开始减少,而主动还款增加。

短期临近长假,资金面偏紧,且外围一些利空事件让市场不确定性增加,获利盘兑现收益的需求大幅增加,导致短期市场抛压较重。从时间节点和交易规则来看,今天(9月27日)应该是持币过节的场内资金“出逃”的最后一天。如果仍有惯性下跌,那么很可能就是“最后一跌”。

总结

9月26日沪指收盘跌破半年线和30天线,短期均线掉头向下形成死叉,盘面上银行板块拉升,缓和了跌势。连续两天的下跌,节前资金抛压已经基本释放完毕,前期获利盘出逃也将告一段落。结合技术指标,小周期属于超跌状态,日线下方89天线或将出现支撑,在消息面没有较大利空的背景下,短期指数调整更多是一步到位的模式,小周期反弹或将出现。



                                 
                                           焦点透视
                 



三季度北向资金的风格变化                 
                                 

【博览财经观察】外资的整体择时能力较强,从2014年末沪港通正式开通至今,外资流入A股大致呈现出较为明显的低位流进、逢高流出的特征。由于北向资金在一定程度上能够较为精准地反映市场节奏与风险偏好,探寻北向资金的运作规律能够进一步全面认识北向资金,也有助于更好地判定市场后续的运行方向。股票点买策略客户要注意市场估值、汇率波动、外围市场风险偏好等方面是北向资金运动的主要因子。

买A股核心资产,似乎是投资人对于北向资金固化的态度。然而,今年三季度以来,尽管北向资金再度以净流入为主,但买的行业与逻辑有所不同:增配创业板,适当减配主板,医药生物净流入资金居首。Wind数据统计,截至2019年9月24,北向资金持有主板市值占比较七月初下滑0.58%,持有创业板市值占比上升0.45%,买卖之间或显示对于中国科技板块的青睐。

三季度 “回马枪”

今年三季度以来,北向资金持续净流入,规模为872亿元,与二季度相比,大幅提升。具体从流入节奏来看,7月净流入120亿元,8月相对于7月小幅上升,规模为132亿元,主要受到入摩因子提升和中美贸易摩擦双重影响,而进入9月,随着国际三大指数纳A的消息不断释放,9月以来,北向资金累计净流入资金达620亿元。

北向资金持续流入的原因在于:一方面放眼全球,A股当前的估值依旧处于洼地,且政策端不断释放利好信号,相较于全球大规模负利率资产,A股资产吸引力持续提升;另一方面在国内监管层加速资本市场对外开放,以及三大国际指数A股纳入因子相继扩容提升“合力”推进下,外资主动或被动投资的趋势得以持续。市场在此阶段也走出了一股昂扬向上的姿态。


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买了什么?

今年三季度以来有24个行业为北向资金净流入,4个行业为净流出,其中净流入方面,医药生物板块排在首位,电子、银行、食品饮料、计算机跻身前五,在净流出方面,非银金融流出金额最大,规模达到34亿元。

而从净流入规模和行业涨跌幅来看,在行业涨幅较大的行业中,净流入规模也与之相称,“聪明钱”整体上被验证是聪明的,也侧面表征了外资对于A股的话语权不可小觑。


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从持股规模来看,北向资金持股规模前五大行业分别为食品饮料、家用电器、医药生物、银行、非银金融,食品饮料持仓规模仍然位居各行业第一,规模达到2353亿,医药生物持仓规模明显上升,持股规模后五大行业分别为轻工制造、钢铁、商业贸易、综合和纺织服装。北向资金更为偏爱消费和医药股,对上游周期股的兴趣偏低。

总结

北向资金持股规模较大、活跃度高、择时能力强,被市场视为行情的风向标。观察北向资金的变化,可作为辅助判断市场是否高估、汇率是否存在贬值预期以及外围市场风险偏好的重要指标。

北向资金流向受事件性因素驱动较为明显。5月14日,MSCI公布A股扩容名单,并将指数内现有成分股纳入因子从5%提升至10%,次日北向资金由持续净流出转为净流入;6月21日,A股纳入富时罗素全球指数启动仪式在深圳证券交易所成功举行,“入富”前后北向资金持续净流入;8月8日,MSCI官方公布指数调整结果,将A股的纳入因子由10%提升至15%,北向资金由净流出转为净流入。

展四季度,海外资本“加配”A股路径更加清晰。今年2月底,MSCI宣布在2019年底前将分三步将A股纳入因子从5%增加到20%, 11月底即将迎来“三步走”中的最后一步,将纳入因子提升至20%,届时A股中盘股票有望享受一波被外资增持的“待遇”。



                                 
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科技股已成观察大盘走向的关键,而见顶看法在升温!                 
                                 

【博览财经分析】周三(25日),受科技股整体调整的影响,A股再次大跌,市场主要股指下跌均超过1%,这已是节前一周的第二次大跌了,结合历史数据也说节前一周A股向来表现不佳,这对市场预期的影响不小。

盘面上科技股细分领域半导体板块指数大跌5.58%,领跌两市;芯片板块指数下跌4.12%;华为概念指数下跌3.77%。5G、OLED、无人驾驶等科技概念指数均下跌超过3%。博通集成、金溢科技、深南股份、东山精密等大批科技股跌停。

显然科技股走势已经成为决定大盘走向的一个关键。那么,科技股的大跌,到底是涨多了后的调整(但后面还能涨),还是就此见顶?我注意到,市场现在分歧明显在加大了。

有分析认为,历史的巨大涨幅叠加25日的大跌,并不意味着科技股行情就此见顶。

原因一是,科技股各领域的业绩均呈现刚刚见底回升的状态,并且长期来看,在未来产业升级的过程中,科技板块行业增加值在GDP中占比将会进一步提升,这将会长期对科技板块形成支撑。

数据统计显示,A股通信行业上半年整体实现营业收入3630亿元,同比微增1.1%,净利润135.4亿元,同比大增207.3%。而5G商用步伐的加快,运营商资本开支大幅增长,这也保障了通信行业上市未来的业绩稳定增长。A股计算机行业上半年实现营业总收入2856.15亿元,同比增长7.72%,受研发支出加大影响,上半年毛利率和净利率小幅下滑。但截至6月底,计算机行业预收账款总量为473.83亿元,同比大增18.37%,且增速同比提升6个百分点,因此下半年计算机行业经营业绩优于去年同期将是大概率的事情。2019年上半年电子行业营收同比增长10.08%,净利润虽同比减少3.38%,但行业二季度毛利率和净利率分别较一季度提升了0.65和0.95个百分点,环比改善明显。

原因二是,从市场层面观察到情况是,炒科技股的大资金至今表现稳定。虽然科技股股价持续上涨,但北上资金并未出现在贵州茅台等消费白马股一边股价不断创新高,一边大幅减持的现象,反而大幅加仓,在创新高的科技股中,北上资金持仓大部分随股价的上涨也历史新高。

比如,兆易创新是近期创新高科技股中北上资金减持较多的个股,持仓由9月初的487万股,减持至目前435万股,减持了52万股,幅度约为10.68%;

沪电股份9月以来被北上资金减持了约803万股,看着数量虽多,但实际持仓由1.29亿股降至1.21亿股,减仓幅度仅约为6%,总体持仓量仍处历史高位附近。

北上资金在鹏鼎控股大幅拉升的过程中不断加仓,持股由9月初的421万股增至857万股历史最高,增1倍多;

圣邦股份北上资金持股由9月初47万股增至92万股历史次高,增近1倍;

汇顶科技北上资金持股9月也翻逾1倍,持仓由354万 股增至740万股;

9月以来北上资金对韦尔股份等创新高的科技股持仓也增加50%以上。

简言之,大资金似乎仍没有落袋为安之意。

另外,科技股被认为催化剂因素仍然会层出不穷,将继续有助于科技股保持高活跃度。分析指出,在国家强化自主创新战略的背景下,科创板推出、5G商用、贸易摩擦国产替代需求激增、以及军工高科技带动等一系列事件的催化,这让科技股从年初以来一直表现活跃。而有观点认为,随着国产芯片爆发,阿里小米概念都在不断发力(云栖大会),尤其是华为新品近期频繁发布,软硬件涵盖5G、计算、人工智能、芯片等多领域,并以开放生态的姿态,引领产业发展,这也为资本市场的科技股带来更清晰的方向。

日前,华为轮值董事长胡厚崑表示,明年年底,中国第一批5G网络部署基本上告一段落,智能硬件大规模的互联互通将会从明年底开始。意味着,2021年—2023年,无论是云端还是边缘端,智能硬件在数量上、种类上都将大规模增长,智能硬件的核心是各类芯片。

也就是说,在5G商用不断加速落实的情况下,科技股的预期催化作用,是长期性的!

综上,绝大部分机构对科技股的前景依然看好。

不过,上述理性分析毕竟是静态的、滞后的评估(尤其对所谓北上资金的观测,向来都是马后炮),而股市预期是在动态变化的。尤其是股市是个逆多数人预期、少数人赚钱的场所。当多数人都依然坚信科技股没见顶的情况下,有时候反而需要开始警惕这种一致预期的风险了。

况且,科技股当前也并非没有现实的客观面临的压力。在涨幅方面,Wind数据显示,按申万行业划分,年初至今的集成电路板块涨幅已达108.25%,同期印制电路板、电子零部件制造、软件开发和半导体材料涨幅分别达到87.2%、73.2%、63.9%和63.8%。今年6月上市的卓胜微累计涨幅更已超10倍——涨幅实在惊人,这让不少科技股已经突破或接近千亿市值,而从其当前业绩来看,实在不能不让人有高处不胜寒的担忧。实际上,据统计,电子行业PETTM从行情启动时的28.8倍大幅提升至现在的近40倍。

而在催化剂方面,在最新一轮贸易争端前景依然不明是科技股的重要变数。

另外近期大盘整体转入疲弱的情况下,前期热点之一医药股受带量采购药品药价暴跌影响,已经接连暴跌;而养殖股受国家接连抛出储备猪肉平抑价格,以及自身涨幅已经过大的影响,猪肉和养鸡股近期也是连续暴跌;至于神酒茅台市值超越贵州省GDP成A股流通市值第一,也是标志性事件。这些重要前期热点的退潮,不排除也会让同为前期热点的科技股受到干扰。

所以,虽然主流观点认为科技股还并没有见顶,但投资者从随时做好两手准备的策略上来说,是需要关注科创板是否已经见顶OR继续强者恒强的。



                                 
                                           投资参考
                 



从外资历来配置风格看A股长期科技股长期投资机会!                 
                                 

【博览财经分析】当前A股投资者对外资总有一种误解,认为外资偏爱消费行业,事实真的是如此吗?外资的流入又会如何影响一国的资本市场?外资重点流入的行业有何特点?本篇我们简要分析了台湾和韩国纳入MSCI后的情况,同时结合我国的经济发展状况,我们认为,外资并非排斥国内的科技股,当前的低配置比例或是A股投资者加仓配置的机会。

从台韩股市纳入MSCI说起

我国台湾股市从1996年初步纳入MSCI到2005年完全纳入,历时9年。其中,1996年首次纳入因子为50%;2000年先后提高至65%和80%;2005年提高到100%。随着该地区资本市场对外开放度的提升,外资持续流入台湾股市,但外资的流入并非一定能催生牛市,比如1997-2003年的台湾股市。随着外资的持续流入,台湾股市与美股的联动性明显提升。


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从外资对台股的投向来看,目前外资在我国台湾持有的电子科技股市值占比超60%,明显高于其他行业。2005年以来,电子科技板块在绝大多数年份都是外资的主要流入品种,而电子科技板块刚好对应的是台湾的优势产业。当然,外资对台湾的金融板块也有一定的偏好。


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韩国股市从1992年初步纳入MSCI到1998年完全纳入,历时6年。其中,1992年首次纳入因子为20%;1996年提高到50%;1998年提高至100%。随着该国资本市场对外开放度的提升,外资也持续流入韩国股市,外资的流入也同样不一定能催生牛市,比如1994-2003年的韩国股市。随着外资的持续流入,韩股与美股的联动性也明显提升。


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从外资对韩股的投向来看,目前外资在韩国持有的科技硬件板块市值占比超过30%,明显高于其他行业。2001-2018年期间,科技硬件行业在大多数年份都是外资的主要流入品种,汽车行业也有7年进入外资净流入前5名,而科技硬件和汽车行业刚好也对应的是韩国的优势产业。当然,外资对韩国的金融板块也有一定的偏好。


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综合台湾和韩国股市纳入MSCI后的情况,我们不难发现:

1)外资的持续流入并不一定能够带来牛市,但一国资本市场对外开放度的提升,将使得内外股市联动性明显提高;

2)外资并非天生钟爱消费行业,更多还是偏好一国的优势产业,通过绑定这些产业龙头进而绑定了该国的国运;

3)金融行业作为一国/地区关键性的行业领域,也是外资的投资重点。

外资加配科技股将是大势所趋

我国A股2018年6月初步纳入MSCI,纳入因子为5%,今年5月份提高到10%,8月份提高到15%,11月份将提高到20%,同时先后被纳入富时罗素和标普道琼斯指数。另外,外管局日前也全面放开了QFII和RQFII的投资限额,这些都意味着我国资本市场对外开放正加速推进!

外资的持续流入也同样没能为A股市场带来牛市。我国自2014年11月开通沪股通、2016年12月开通深股通以来,北上资金每年都是净流入状态,2018年净流入规模接近3000亿元,但A股依然出现了大幅下跌。当然,随着我国A股全球化进程的不断推进,与美股的联动性明显提升。


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从外资对A股的投向来看,外资投资我国股市主要是通过QFII/RQFII和沪深股通两种渠道,由于沪深股通投资较为便利,已成为外资投资A股的主要渠道。2016年年中至2019年年中,北上资金流入最多的行业分别为家电(724亿元)、白酒(444亿元)、保险(376亿元),龙头个股如美的集团流入380亿元、贵州茅台170亿元、中国平安340亿元,外资重点配置的这些行业龙头主要还是源于这些公司业绩相对更优。


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当然,现在很多人还误以为外资只偏爱A股市场的消费股。其实无论从QFII还是从北上资金的历史配置情况来看,外资曾在一段时间加大了对我国科技股的配置比重,但由于科技股相对于消费股本身业绩不稳定,叠加2018年中美贸易战开启对我国科技龙头公司的负面影响,外资对我国科技股的配置比例在过去一段时间出现了明显下滑


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站在当前,我们认为,我国经济由高速增长转向高质量发展,未来的政策、资金和人才等势必会向科技领域倾斜。2018年中美贸易战的开启意味着中美关系已从“合作大于竞争”转向“竞争大于合作”,我国加快科技产业发展势在必行!相较于美国,我国拥有巨大的市场优势,这种优势不仅能带来巨大的消费市场,同时也会为科技产业的发展带来赶超优势,因为技术的升级离不开市场的应用!

我们坚信,长期来看,在我国从制造业大国向制造业强国转变的过程中,必然会催生一大批科技巨头;短期来看,以华为公司为代表的科技企业加速国产替代,必然会带来相关科技公司的快速发展。未来我国的优势产业并不仅仅只有消费,科技行业也有望发展成为我国的优势产业。当前外资的低配置比例或是A股长线投资者配置的机会。过去错过了消费股的慢牛行情?难道还要错过未来科技股的长牛行情?



                        

电子板块的主线地位动摇了吗?                 
                                 

【博览财经分析】站在当前的市场环境分析,沪指3000点属于过去十年市场的价值中枢位置。现在3000点和过去的3000点性质是不同的,结构性机会越来越多了,只有持有好股,就可不必纠结于是熊市还是牛市。而所谓好股,就是资金认可度高、有业绩支撑,无论大盘涨跌,都能走出独立行情的那个群体。

从近期A股市场的表现来看,在9月25日之前,股民心目中的“好股”群体之中必然会有电子板块。即使在9月23日全市场大跌之中,电子依然逆市走强,9月24日市场反弹的行情中,电子又继续领涨。由此可以看出,短期之内这个板块仍然热度不减。

但9月25日,电子板块单日跌幅超过2.2%,突如其来的剧烈调整又不得不让人怀疑,该板块的上涨势头难以延续。

在消息面上,9月25日某上市公司公告称,2019年研发应用于华为5GMate30素皮版系列手机的特级高性能生态环保材料,2019年9月首批订单量较小,首批订单销售额仅15.18万元,且未来订单情况取决于华为该类手机市场销售情况等因素……未来对公司业绩影响具有重大不确定性。

这则公告引发了市场对于同板块内其他公司业绩的担忧,从而导致了整个板块出现较大幅度的回撤。

从中长线视角看,根据产业界最近创新情况,电子板块已基本确认进入较佳中长线布局阶段。目前全球半导体中期供需拐点明确,产业需求持续回暖,日韩事件发酵进一步改变中期供给;同时华为引领国产半导体全面突破,三季度开始业绩的同比、环比或有望保持持续高增长态势;更重要的是由5G带动的换机潮将于明年大批量开启,业绩改善仍处于进行时。

利好共振

电子板块目前属于短线有弹性,中线、长线均有明确利好共振的板块。

首先是,国内主流手机厂商不断发布5G新品手机。

其次,从基本面看,中报披露结束,电子行业整体业绩情况表现较好。电子板块整体营业收入同比增长11.06%,销售毛利率16.80%,销售净利率4.86%。

其中,电子元件板块整体营收同比增长23.31%、归母净利润同比增长14.32%;半导体板块营收同比增长5.32%、归母净利润同比增长11.80%;消费电子板块分别增长10.36%、5.37%。电子元件板块上半年业绩表现优异,主要受5G高速传输和高频通信的需求驱动,带来公司订单数量增加。半导体板块表现良好,主要由于中美贸易摩擦下自主可控带来的业务增量。


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最后,从产业界情况来看,预计2020年4月和9月将是5G新机集中发布期,2020年前三季度都将是5G终端的出货旺季状态。2020年预计会放量至2-3亿部,有望带动电子上游零部件景气度回升。未来消费电子板块的射频组件、芯片模组、PCB板块、被动元器件、散热模组等制造业企业仍有较大业绩增长空间。

近年来,全球半导体行业稳步发展,近5年的平均复合增速为9%,而中国快速崛起,在全球的市占率从27%提升至34%,年复合增速达到15%。虽然中国半导体行业发展较快,但2018年的国产化率仅15%,这也就意味着国产替代空间巨大。根据《中国制造2025》, 2020年自给率要达到40%,2050年要达到50%,所以说,2019年-2020年或是国产化的高速成长期。而且从当前看,华为正在开启国产供应链重塑,或倒逼半导体国产化进程提速。

相对美股半导体公司,A股半导体设备和产品的市值都少一个数量级,也更具有成长性,但相对PE却更低。从PE比值看,A股半导体设备/全A为4.96,而美股半导体设备/NYSE为49.58;A股半导体产品/全A为3.91,而美股半导体产品/NYSE为6.02。所以横向对比来看,板块估值仍有扩张空间。


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不过短期来看,随着国庆节临近,前期市场上涨幅度较大,叠加三、四季度跨季将会带来机构资金面趋紧,市场或短期面临一定的收益兑现和震荡调整的压力,建议超短线投资者可考虑一定程度兑现仓位收益,而中长期投资者可重点把握接下来的加仓机会,布局未来2-3年的科技经济周期。



                                 
                                           多维观察
                 



但千亿新基金节后将建仓!见顶信号OR筑底?                 
                                 

【博览财经观察】市场开始不按套路出牌了:

一般来说,国庆长假前的最后三个交易日,大家都惦记着去哪里嗨,无心做交易,市场表现会比较平稳、清淡

但在9月26日,行情不仅单边大跌(除沪指受银行股利好支撑表现顽强外),而且成交量还环比放大,前期获利盘节前了结的决心十分坚定

在博览研究看来,市场的焦虑主要集中在两个方面,一是海外市场在国庆期间并不休市,外部不确定风险不可不防,尤其是美国那位不靠谱哥们的大嘴巴;二是长假之后,上市公司第三季度报告即将发布,业绩兑现的预期,让部分资金信心不足。

从资金成分来分析,放量大跌的品种集中在前期热门的科技股,而传统蓝筹股如银行、保险、白酒并没有动摇,游资无疑是本轮杀跌手起刀落的主力部队

但换个角度来看,来去如风的游资在节前的抛售,也腾出了仓位,为节后的快速加仓预留了空间

更何况,9月份新基金发行规模创出年内的新高,为节后建仓储备了足够的弹药。

十月份,A股至少是不缺钱的。

数据显示,受益于9月份前半个月的结构性行情,偏股基金赚钱效应持续发酵,基金发行市场近期频频出现募集规模数十亿的产品。截至9月25日,9月份的新基金发行规模超过1400亿元,为今年以来募集情况最好的一个月。

从发行类别来看,股票型基金(含普通股票型和指数型)是9月发行市场的主角。数据显示,这类基金发行占比近41%,募集资金达574亿,平均发行规模达30.86亿元。混合型基金募集322亿元,占比约23%;债券基金与货币市场基金,占比约36%。

这一方面表明,证监会“引入长线资金”的工作已经开始落实生效,另一方面,火热的销售形势,说明投资者对于市场后期行情仍持有乐观态度。

但从历史经验来看,在基金经理的朋友圈里,有一句话被奉为行业潜规则,即“好发不好做好做不好发”。


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即基金销售火爆到一定程度时,行情往往到达阶段性的顶点,历史上数次爆款基金出现时,市场通常会伴随着一段时间的回调,这个时候基金的业绩往往会表现很差;反之,当基金根本卖不出的时候,行情往往处于市场低点,这个时候基金反而大有可为,能做出不错的业绩。

尤其是爆款基金密集发行后,上证指数普遍开始下跌。例如,2006-2007年大牛市共发行了30只爆款基金后,指数急转直下,率先对其后的断崖式下跌发出预警。

2015年4-6月11只爆款基金发行后,上证综指开始一路暴跌。作为连环股灾的前兆,爆款基金的魔咒再次显灵。

还好,9月份虽然整体新基金发行募资创下年内新高,但并没有出现让市场疯抢购半日即认筹超100亿的爆款资金,最大募资为方智锐混合基金,首发规模59.15亿元。

换言之,9月创阶段记录的新基金发行,暂时避开了爆款魔咒。

当然,这并不表示10月份的深秋行情一定会激情四射,只能说从场内资金层面上,具备了发动一波行情的潜力

在10月份,中美重新回到谈判桌面前,开启新一轮的对话、磋商,双方你来我往已历时近两年,最终的协定迟迟无法达成,投资者甚至已经习惯了打打谈谈、边打边谈的节奏,10月份能否迎来皆大欢喜的结局,谁也不知道,但能在冷静之后坐下来谈,始终带来了一线生机和希望,作为能决定10月行情的大事件,全球投资人都盯着这次重新开启的谈判能否带来理想的结果

10月,上市公司第三季度报告也将拉开帷幕,虽然从目前零星披露的预告中,看到的都是报喜的好消息,但从此前公布的宏观经济数据来分析,三季报在整体上或难以乐观,尤其是当科技股的股价被爆炒了一通之后,业绩增长能否追上估值泡沫,目前还不得而知,但毫无疑问,这是左右10月行情走向的另一个重要数据。

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