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首席证券内参2019.11.1

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发表于 2019-11-1 09:00:33 | 显示全部楼层 |阅读模式

【大智慧策略投资终端破解版】连跌三天之后,11月1日A股市场能够企稳吗?相信不少投资者对此还是持悲观态度的。毕竟现在市场上区块链炒作降温了,市场上板块轮动加快,缺乏主线。新股上市都也会连续跌停,打新中签不是机会而是风险,原先打新无风险收益模式彻底发生改变。这种种迹象看上去都是市场非常弱势的表现。但是,博览研究员还是要重申近期内参文章的观点,在今年11月份,A股有望迎来一个有利于做多的时间窗口,这也将是今年最后一波“吃饭行情”。
而《“破局”的时间节点已临近》:当前有一些有利因素能够为A股市场的短期止跌提供支撑,进而打破震荡整理的僵局。其一,美联储议息已经结束,国内重磅会议在10月31日盘后也发出了公报。重大靴子已经落地,有利于提升市场风险偏好。其二,三季报业绩披露告一段落,投资者对“业绩爆雷”的担忧暂时消除。其三,海外资金持续流入。近期A股连跌三个交易日,北向资金净买入力度却明显加大。尤其是10月31日北向资金大幅净流入超70亿元,不仅是连续6日净流入,更是刷新了近两个月单日净流入金额的新高。越跌越买,11月MSCI最大单次扩容来临之前,外资似乎正在“抄底”。
至于11月个股结构性机会可能会出现在哪里呢?我们认为,《11月重点关注业绩超预期的白马股》:即,还是要以业绩为核心驱动因子,重点关注三季报业绩大幅超预期的优质股,也就是在白马股里优中选优。因为三季报收官,一批白马股集体卧倒,炸的投资者们心惊胆战,事实上,白马股炸雷只是硬币的一面,这一轮三季报飞出了黑天鹅,也跑出了白龙马。
目前市场的分化行情非常突出,高估值的最强支撑正是来自于超优业绩的力量,只要基本面过硬,业绩超赞,哪怕股价处于高位,机构资金也会扎堆其中,尽管从理性角度考虑,优质白马股继续上涨很可能透支未来业绩,但至少现在有安全感,强者恒强的趋势非常明显,只要机构资金依然认为有安全感,那么现在的股价就很难成为天花板。
因此,基本面优秀,市值大,业绩好(超预期)的白马股在11月份值得关注。



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“破局”的时间节点已临近                 
【研究员】:林飞
编者按:当前有一些有利因素能够为A股市场的短期止跌提供支撑,进而打破震荡整理的僵局。其一,美联储议息已经结束,国内重磅会议在10月31日盘后也发出了公报。重大靴子已经落地,有利于提升市场风险偏好。其二,三季报业绩披露告一段落,投资者对“业绩爆雷”的担忧暂时消除。其三,海外资金持续流入。近期A股连跌三个交易日,北向资金净买入力度却明显加大。尤其是10月31日北向资金大幅净流入超70亿元,不仅是连续6日净流入,更是刷新了近两个月单日净流入金额的新高。越跌越买,11月MSCI最大单次扩容来临之前,外资似乎正在“抄底”。

                                 

【博览财经分析】昨天(10月31日)A股市场高开低走,三大指数集体回调。截止当天收盘,沪指报2929.06点,跌0.35%,深成指报9635.33点,跌0.48%;创指报1671.31点,跌0.76%。10月31日沪深两市合计成交4511.33亿元,较上一交易日的4673.54亿元略有缩量。从技术上看,截止10月31日收盘,沪指日线三连阴,短期受上方多条均线压制,在半年线和60天线附近获得支撑。短期如果止跌反弹,结构上有望形成四重底。

那么,连跌三天之后,11月1日A股市场能够企稳吗?相信不少投资者对此还是持悲观态度的。毕竟现在市场上区块链炒作降温了,市场上板块轮动加快,缺乏主线。新股上市都也会连续跌停,打新中签不是机会而是风险,原先打新无风险收益模式彻底发生改变。这种种迹象看上去都是市场非常弱势的表现。但是,博览研究员还是要重申近期内参文章的观点,在今年11月份,A股有望迎来一个有利于做多的时间窗口,这也将是今年最后一波“吃饭行情”。

四点有利因素

沪指在经历今年一季度的快速上攻后,最近两个季度始终处于收复3000点的挣扎中。然而直至三季度收官,3000点的失地仍然没有收复。

十一长假归来后,A股先是呈现小幅上涨,让小伙伴们暗暗惊喜了一把,又因接连几天的回调降低了热情。

在不到半月的调整中彷徨犹疑后,一则“消息引发A股局部地区的狂热,卖方连夜推76篇研报,投资者蠢蠢欲动、用脚投票。

消息面总是风向突变,K线走势忽上忽下,投资者的心也无法淡定。当前A股仍处于冷暖交织的境地,虽然有一些好消息,但令人担忧的因素也不少,因此近期市场表现为横盘震荡。博览研究员认为,当前有四个有利因素能够为A股市场的短期止跌提供支撑,进而打破震荡整理的僵局。

其一,美联储议息已经结束,国内重磅会议在10月31日盘后也发出了公报。重大靴子已经落地,有利于提升市场风险偏好。

其二,三季报业绩披露告一段落,投资者对“业绩爆雷”的担忧暂时消除。

其三,海外资金持续流入。近期A股连跌三个交易日,北向资金净买入力度却明显加大。尤其是10月31日北向资金大幅净流入超70亿元,不仅是连续6日净流入,更是刷新了近两个月单日净流入金额的新高。越跌越买,11月MSCI最大单次扩容来临之前,外资似乎正在“抄底”。

其四,沪指一直在三角形整理区间震荡,目前已经接近末端,短期变盘在即,而10月31日月线收盘,大盘站上10月线,下方支撑偏强。

进入11月份,一些不确定因素被消除,有利于A股市场反弹。但博览研究员也注意到,经济下行、IPO扩容和限售股解禁等因素带给A股市场的压力也是客观存在的。

经济下行还有稳增长来对冲;但CPI越走越高,货币政策受到制约,就要考验“央妈”的智慧了。另外,现在新股中签不仅赚不了多少钱,反而可能亏钱;而天量解禁个股更是会连续跌停,这种剧烈的波动无疑会让投资者感到担忧。这也预示着,即使是在有利于做多的11月期间,如果A股真的能够止跌反弹,那么其上涨的节奏也是较为缓慢的。

与此同时,还需要警惕,如果上述有利的四个因素难以得到“市场先生”的认可,那么A股还有进一步走弱的可能。如果后市出现继续下跌的情绪,则需要密切留意沪指60日天和半年线的支撑是否会被有效击穿。

总结

总之,经历了10月下旬的震荡整理之后,A股“破局”的时间节点已经临近了,但市场氛围的转好还需要耐心等待新的突破口出现。在此背景下,短期市场或有可能再度抱团核心资产。因此,医药、食品饮料、家电等或迎短期行情。从10月31日沪股通和深股通的十大成交股名单来看,食品饮料和家电确实吸引了较多的外资流入。对于科技板块,区块链重磅利好的消息引发的刺激行情或已告一段落,科技成长股的短期机会在于基本面过硬和超跌反弹。从三季报来看,国产芯片、消费电子和5G的龙头上市公司业绩还是比较扎实,不会对股价形成拖累。



                        

11月重点关注业绩超预期的白马股                 
【研究员】:考股砖家
结论:我认为,11月份A股行情要摆脱低迷状态难度大,反倒是有可能因为一些利空因素压制重心进一步下移,也就是指数面临的风险大于机会。 那么11月个股结构性机会可能会出现在哪里呢? 我认为,还是要以业绩为核心驱动因子,重点关注三季报业绩大幅超预期的优质股,也就是在白马股里优中选优。因为三季报收官,一批白马股集体卧倒,炸的投资者们心惊胆战,事实上,白马股炸雷只是硬币的一面,这一轮三季报飞出了黑天鹅,也跑出了白龙马。 目前市场的分化行情非常突出,高估值的最强支撑正是来自于超优业绩的力量,只要基本面过硬,业绩超赞,哪怕股价处于高位,机构资金也会扎堆其中,尽管从理性角度考虑,优质白马股继续上涨很可能透支未来业绩,但至少现在有安全感,强者恒强的趋势非常明显,只要机构资金依然认为有安全感,那么现在的股价就很难成为天花板。 因此,基本面优秀,市值大,业绩好(超预期)的白马股在11月份值得关注。

                                 
【博览财经研报】最近两个交易日个股调整风险明显,10月30日和31日跌停板家数分别为55只和59只,跌幅大于7%的股票数量达140多只,尽管指数并没有明显下挫,但个股亏钱效应颇大。
出现这种杀跌氛围的原因主要有两个:一是区块链的炒作实在太短暂,区块链变成“区块面”让市场短线炒作生态恶化,观察这个本周4个交易日的表现,区块链就剩下新湖中宝(买不到的连续一字板)和文化长城(放量换手)在支撑板块人气;二是部分个股三季报暴雷,尤其是业绩没有超预期的白马股和长线趋势科技股
不过上述两方面的不利因素短期消化后对市场不会有持续的影响,三季报已经收尾,区块链经历了短期大起大落后也将回归常态波动节奏。
进入11月,大盘行情能不能尽快摆脱现在的低迷格局,个股的机会在哪里?这是本文要重点探讨的问题。
先谈大盘。大盘在2900-3000区域震荡的时间已经够久了,但迟迟不能做出实质性的突破,归根到底是因为缺乏能经得起推敲的持续性上涨逻辑,市场无法凝聚共识,板块分化、轮动特征明显。从月线图上我们可以看到,2019年的行情,上证指数涨了3个月,从4月以来调整了7个月,不过调整力度最大的只有5月份,彼时既有国内货币政策收紧因素,也有中美贸易博弈再次成为市场焦点的影响。
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11月行情能不能凝聚力量再探3000点,还是继续低迷并向下调整,取决于哪些因素,我们简单梳理一下:
其一,稳增长政策还有没有超预期的因素可以期待,最近出版的《人民日报》时评指出,把稳增长放在更突出位置,从定性的角度,稳增长的政策一直都在实施中,不管是财政政策,还是货币政策,都尽最大努力来为实体经济创造好的发展环境,但稳增长政策对市场影响的边际效应在降低,所以从政策角度来看,除非“明显超预期”,才会对股市有明显刺激效果
我注意到,美联储在最近一期的议息会议上再次降息25个基点,并暗示将暂停降息。美联储连续降息有助于全球央行跟随采取宽松政策,但我国央行却例外,因为猪肉和农产品价格上涨态势让央行正严阵以待,断然不可能在当下采取诸如降息之类的宽松政策,央行还是会以数量型调控为主,但现在没有再次全面降准的预期,主要还是公开市场操作。
因此,11月份乃至在12月中央经济工作会议之前,对于超预期的稳增长政策我们不能抱过高的期望。这也会抑制股市投资者的炒作空间
其二,关于中美贸易博弈问题,按上一次高级别磋商的公开消息,原计划在智利召开的APEC峰会签署第一阶段书面协议,但现在峰会取消,是否还能如约签署协议的不确定性增加。
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关于这个问题,我的看法是,如果中美双方在11月份另约地点签署相关协议,对市场来说也谈不上是利好,因为此前已经当利好消化掉了(而且是一日游),但如果此事不能落实,则对市场会构成利空影响,这是11月份A股面临的一个风险因素。
其三,宏观经济数据。10月31日公布的10月制造业PMI回落至49.3%,不及预期,10月份的数据陆续公布,对市场来说也是一种考验。PMI是回落,CPI和PPI可能还是偏空。至少从目前的形势看,10月份的相关经济数据不太可能是利好因素。
基于以上三个方面的分析,11月份A股行情要摆脱低迷状态难度大,反倒是有可能因为一些利空因素压制重心进一步下移,也就是指数面临的风险大于机会
那么11月个股结构性机会可能会出现在哪里呢?
我认为,还是要以业绩为核心驱动因子,重点关注三季报业绩大幅超预期的优质股,也就是在白马股里优中选优。因为三季报收官,一批白马股集体卧倒,炸的投资者们心惊胆战,事实上,白马股炸雷只是硬币的一面,这一轮三季报飞出了黑天鹅,也跑出了白龙马。
10月31日,多只业绩超出市场预期的白马股股价大涨,其中“药中华为”药明康德盘中涨停,伊利股份盘中一度大涨8%以上。前几日,恒瑞医药市值突破4000亿大关,双汇发展股价创历史新高,其背后的催化剂也是其惊艳市场的公司业绩。
目前市场的分化行情非常突出,高估值的最强支撑正是来自于超优业绩的力量,只要基本面过硬,业绩超赞,哪怕股价处于高位,机构资金也会扎堆其中,尽管从理性角度考虑,优质白马股继续上涨很可能透支未来业绩,但至少现在有安全感,强者恒强的趋势非常明显,只要机构资金依然认为有安全感,那么现在的股价就很难成为天花板
因此,基本面优秀,市值大,业绩好(超预期)的白马股在11月份值得关注。


                                 
                                           观察与思考
                 



美联储降息后,港股和A股表现为何大不同?                 
【研究员】:林飞
编者按:美联储降息后,10月31日A股沪指、创业板指、中小板指跌0.35%、0.76%、0.81%,而当天港股恒生指数则上涨0.90%。这巨大反差表现背后的逻辑是什么?全球“资产荒”的背景下,港股低估值、高股息的优势是不可多得的核心竞争优势。不同的市场对美联储降息不同的反应,也让资产配置有了更多选择。

                                 

【博览财经观察】10月31日凌晨两点,美联储如期降息25个基点,下调联邦基金利率区间至1.5%-1.75%。

博览研究员注意到,10月31日A股沪指、创业板指、中小板指跌0.35%、0.76%、0.81%,而当天港股恒生指数则上涨0.90%。这巨大反差表现背后的逻辑是什么?

分析认为,A股与港股在美联储降息之后走势分化,主要有三点原因——

一是,CPI破3后,通胀上行的隐忧使得A股估值承压,而港股受影响较小。

二是,9月以来,人民币汇率波动率下降,使得套利性外资回流,港股流动性有所好转。而在美联储如期降息后,企稳预期再次提升。

三次,历次降息中港股对于降息的敏感度更高。今天恒指再一次冲上27000点,美联储议息会议符合市场预期,香港金管局跟随下调基本利率,汇丰银行时隔11年下调香港最优惠贷款利率 125个基点,为11年来首次下调。

站在当下,A股的核心驱动依然在内部,等待“宽信用”和盈利触底反弹的验证,短期保持耐心,等待政策方向。而当前港股的低估值和高股息,叠加当前流动性环境的改善,配置性价比提升。不同的市场对美联储降息不同的反应,也让资产配置有了更多选择。

第三次“降息”

美联储年内第三次降息,但措辞与前两次发生变化。其中删除了“将采取适当行动维持经济扩张”措辞,并声明继续监测经济前景的信息,暗示未来一段时间美联储将“按兵不动”,更进一步的宽松以数据变化为准。

随后的发布会上鲍威尔表示美国当前经济表现良好,偏“鹰派”的声明背后的美国经济究竟如何呢?美国三季度GDP年化增长1.9%,超过市场预期的1.6%,其中消费依然贡献最大,投资和出口延续负增;分别环比拉动GDP1.6个百分点、拖累GDP0.27个百分点、拖累GDP0.1个百分点,但9月ISM制造业PMI续降至47.8,工业产出指数同比转负,美国经济下行“隐患”仍在。

美联储降息后,巴西、巴林、沙特、科威特、阿联酋及中国香港金管局纷纷跟随降息,全球开启新一轮货币宽松,中国央行又将如何选择?

事实上,我国央行“降息”包含两种方式:一是下调存款基准利率;其次是以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。

物价方面的“达摩克利斯之剑”,9月CPI同比“破3”,猪肉价格上涨下市场预期明年一季度CPI或将突破4%,虽然当期中国不存在持续通胀的基础,但为了防止通胀预期扩散形成恶心循环,下调存款基准利率并非最好的选择,未来货币政策更多“以我为主”,主要采取“降准”和改革LPR方式降成本,继续实施稳健的货币政策。

内地资金持续流入港股

资金,无疑是每一轮行情启动最直接的推动,关注南向资金的动向对于市场的判断有一定的启示意义。从5月份以来,南向资金累计净流入超过1550亿元。而资金流入的背后,则是港股的低估值、高股息、不断深化的全球负利率格局、以及今年港股严重落后全球主要市场的客观现实。

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目前恒生指数9.5倍的PE,不仅显著低于2005年以来的平均估值11.49倍,而且还处于历史底部区间。另据统计,截至10月30日,2005年以来任何时点买入恒生指数的平均收益率约为3.8%,而目前恒生指数最近半年持有期的回报率已经降至-10.83%,大幅偏离平均水平;此外,从统计特征来看,港股市场每一轮估值水平的底部,往往对应于恒生指数半年持有期回报率的底部水平。

与此同时,港股股息率吸引力大幅提升。目前恒生指数股息率已经达到3.50%,不仅高于内地市场10年期国债收益率3.18%的水平,更是大幅高于沪深300指数2.43%的股息率。这意味着,较高的股息率吸引之下,南下机构配置港股的热有望被逐渐释放出来。另外,从历史来看,恒生指数股息率的高点则往往意味着半年持有期回报率的拐点。

总结

全球“资产荒”的背景下,港股低估值、高股息的优势是不可多得的核心竞争优势,随着南下配置型资金的不断入场,未来,压缩的“估值弹簧”值得期待。从配置机会来看,对于AH折价和高股息是两条重要线索, AH折价较为明显的港股中资金融板块和性价比较高的中资银行、地产值得关注。



                                 
                                           背景参考
                 



重大事件都已明!短线行情反而缺乏新变量                 
【研究员】:大双
编者按:在美联储降息、中美贸易谈判第一阶段协议即将达成、四中全会公报、三季报披露终于完结、区块链炒作退潮等大的行情变因基本都清晰之后,短中线行情反而因缺乏新的变量变得有点混沌了。从资金和市场表现来看,似乎也是有点矛盾。总体上来看,市场确实又回到了“事件真空期”。我们依然强调:中国经济高质量增长有保障,股市则是有底无高。

                                 
【博览财经分析】在美联储降息、中美贸易谈判第一阶段协议即将达成、四中全会公报、三季报披露终于完结、区块链炒作退潮等大的行情变因基本都清晰之后,短中线行情反而因缺乏新的变量变得有点混沌了。从资金和市场表现来看,似乎也是有点矛盾。
虽然指数方面,10月31日市场又是冲高回落,不过,北上资金当日却大举净流入73.89亿元。最近北上资金持续流入,而市场却重心下移,可以说又是进场资金和出逃资金互道SB的一天——但这可能也说明,短线的变盘或许已经不远。北上资金的大举流入之势会否持续,并最终被市场感知。当然,如果昨日的大举流入仍是个案,则市场仍会处于混沌之中。
行业板块方面,本周最受关注的区块链概念继续上演“区块面”,分化变得更加严重,但部分龙头标的强者恒强。文化长城高换手六连板,新湖中宝连续4个一字涨停,智度股份、金冠股份、古鳌科技等涨停;爱迪尔、暴风集团、万方发展等10余股跌停。
另外,5G正式宣布商用以及三大运营商正式推5G套餐,让5G概念拉升,超讯通信涨停;三季报增长公司股价受追捧,丰华股份连续两日涨停,药明康德涨停逼近历史新高;鸡肉概念、猪肉概念、知识产权等板块跌幅靠前。
所以从板块来看,概念炒作的快速退潮暴露了投资者整体炒作情绪的疲软,但新的结构性机会依然不断出现,也是一种有期待又矛盾的心态。
至于影响未来短中期股市的走向的催化因素,我们注意到
市场议论已久的十九届四中全会昨晚(10月31日)公布了全文,不过,由于会议高屋建瓴地聚焦在强调制度优势和国家治理体系的自信,而并没有把解决当前经济下滑的具体政策和对资本市场的基调等等具体问题作为重头。
所以,我们几乎没有在此次会议中看到什么对经济形势和对策的描述,自然也很难直接得出对股市的什么段中长期的明确判断。
经济方面,昨日早上刚出的10月PMI数据:10月制造业PMI指数从9月的49.8%回落至49.3%,低于市场预期的49.8%。经济增速方面的下行压力依旧不减。
股市内部方面,三季报于10月31日正式终止披露,业绩上该出现杀估值的也杀了,丑媳妇也见到公婆了。这意味着剩下的日子,在年报披露之前不会再出现基于业绩层面的规模化踩雷了——但市场也缺了一个局部热点。
除此之外,11月底的MSCI新一批资金也要完成被动配置,但对A股影响有多大,也不明。
所以内因方面,对A股实在乏善可陈。
对于接下来的中国经济形势和资本市场而言,个人以为,恐怕受外因的影响依然更大一些。但同时,鉴于外部当前主要因素:贸易谈判、英国脱欧、美联储降息等大事件,无论对海外市场还是A股“利好已不是新利好,而利空却都是新利空”——
关于美联储年内第3次降息:我们注意到,财经界却担忧全球宽松大潮已见顶!欧洲日本和中国等三大经济体都没有选择跟随美国降息。由于美联储降息之前市场已经充分预料并反馈,此次降息对美股或许不是利空,但对A股却更似靴子落地,实际益处并不大。
关于中美贸易谈判:特朗普女婿和俄媒都确认中美即将签署第一阶段贸易协议。就对股市而言,由于贸易谈判的消息早已明朗多时,这虽是进一步的好消息,但预期影响也偏弱了。
关于脱欧:英国脱欧又再度转折,约翰逊提前大选动议终获准。考虑到金融市场之前刚刚对英国的延迟脱欧表达了振奋的态度,现在约翰逊所设计的脱欧计划又开始进行了,虽然结果依然未明。但这对欧洲股市恐怕不是好的预期消息。
所以,外部消息面,虽不能说多坏,但也是不太妙的。总体上来看,市场确实又回到了“事件真空期”。我们依然强调:中国经济高质量增长有保障,股市则是有底无高。
至于短线市场走势,就重在分析技术指标吧。




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