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首席财经周刊2019.1.12

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发表于 2019-11-12 08:44:34 | 显示全部楼层 |阅读模式

通胀刚猛,改革加速,行情朝谁看?》目前来看,虽然证监会再次“火力全开”为市场提供重大利好,但宏观方面却不太给力,出现滞与胀共存的局面,特别是通胀已经到达较高级别。对于行情来说,短期恐怕还是难以真正跨越3000点大关。

人民币汇率近期出现的大幅攀升,有分析认为,如果第一阶段协议无法达成,人民币兑美元料会重新贬值到7.2;如果美国白宫愿意让步,不排除人民币升值至6.9。而就在上海举行第二届进博会期间,人民币对美元汇率持续走强。11月5日,美元对人民币时隔3个月重回7.0以下,人民币升破7.0大关之后继续上涨,11月8日凌晨,人民币对美元已经回到6.95水平。在进博会配套研讨会上,专家都认为《人民币是为数不多的强势货币》,人民币汇率不存在长期贬值的预期。




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通胀刚猛,改革加速,行情朝谁看?                 
                                 

【博览财经分析】周末的重磅消息挺多的:10月CPI同比上涨3.8%,PPI同比下降1.6%;证监会就修改上市公司再融资规则公开征求意见;证监会启动扩大股票股指期权试点工作;证监会核发4家企业IPO批文等。

目前来看,虽然证监会再次“火力全开”为市场提供重大利好,但宏观方面却不太给力,出现滞与胀共存的局面,特别是通胀已经到达较高级别。对于行情来说,短期恐怕还是难以真正跨越3000点大关

11月8日,证监会宣布,正式启动扩大股票股指期权试点工作,批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。即一个沪深300,两类期权(股指和ETF),三种合约(深、沪、中金所)

此次沪深300股指期权和ETF期权的获批,对A股而言无疑是重磅利好。这意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下,可以从容地进入A股市场,包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。作为我国首只ETF期权,上证50ETF期权于2015年2月9日上市,5年来上证50ETF期权交易运行愈加平稳、投资者参与规模稳步增长,起到了很好的示范效应。因为沪深300股票的覆盖率比上证50大很多,所以300ETF期权参与方会有更大的增长

对金融机构来讲,伴随期权品种的不断丰富,金融机构将扩大业务范围,尤其对于期货公司,能够更多地参与到证券市场,在更好地服务广大投资者的基础上,提高期货公司的差异化服务竞争力。

另外,证监会11月8日就主板(中小板)、创业板、科创板再融资规则征求意见,提升再融资的便捷性和制度包容性,提高股权融资比重,精简优化现行再融资发行条件,降低硬性门槛,规范上市公司再融资行为,切实提高公司治理和财务信息披露质量。

8日上午6点,MSCI(明晟)美国指数编制公司对外释放重大利好:宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%;同时,将A股中盘股一次性以20%的纳入因子纳入MSCI指数,11月26日收盘后生效。这也是年初至今最大一次MSCI扩容

可以说,证监会稳定市场的决心是空前的。也借行情踟蹰之际,深化资本市场体制改革,为将来市场的健康稳定发展提供助力。

但宏观方面的高通胀又成为横亘在市场面前的拦路虎。

2019年10月份,全国居民消费价格同比上涨3.8%。其中,城市上涨3.5%,农村上涨4.6%;食品价格上涨15.5%,非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨5.2%,服务价格上涨1.4%。1--—10月平均,全国居民消费价格比去年同期上涨2.6%。

10月份,食品烟酒类价格同比上涨11.4%,影响CPI(居民消费价格指数)上涨约3.37个百分点。食品中,畜肉类价格上涨66.8%,影响CPI上涨约2.92个百分点,其中猪肉价格上涨101.3%,影响CPI上涨约2.43个百分点;禽肉类价格上涨17.3%,影响CPI上涨约0.21个百分点;鸡蛋价格上涨12.3%,影响CPI上涨约0.07个百分点;水产品价格上涨2.7%,影响CPI上涨约0.05个百分点;粮食价格上涨0.5%,影响CPI上涨约0.01个百分点;鲜菜价格下降10.2%,影响CPI下降约0.27个百分点;鲜果价格下降0.3%,影响CPI下降约0.01个百分点。

2019年10月份,全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%,环比上涨0.1%;工业生产者购进价格同比下降2.1%,环比上涨0.2%。1—10月平均,工业生产者出厂价格比去年同期下降0.2%,工业生产者购进价格下降0.5%。

从结构来看,猪价上涨仍然是通胀快速上行的主力。10月份3.8%的CPI超出了市场预期,朝高通胀又迈进了一步,这将进一步压缩货币政策宽松的空间,对市场而言不是什么好消息。现在经济的滞胀态势越来越明显,中国经济靠什么摆脱困境?恐怕不再是大搞投资这么简单,我们需要熬过较长时间的苦日子,希冀猪肉通胀能被控制下来,希望经济增速能够拐头向上。

当然宏观方面也不全然是坏消息,挖掘机指数的飙涨就是经济正在回暖的先行指标。

11月8日,中国工程机械工业协会发布统计数据,2019年10月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机17027台,同比增长11.5%。1-10月,中国各类挖掘机累计总销量196222台,同比增长14.4%;累计内销174680台,同比增长12.1%;累计出口21542台,同比增长37.8%。2019年来,挖掘机继续保持高增长,今年前10个月销量已达19.6万台,占去年全年销量的96%,超过去年继续创新高,已成板上钉钉的事

本轮挖掘机行情自2016年下半年启动以来,仍未有放缓迹象。究其原因,有以下三个方面:基建投资增速继续攀升;房地产需求稳定;挖掘机的更新换代等。

证监会不断释放改革红利,特别是期权的扩容,对市场能够形成实质性利好,宏观方面高通胀超出预期,会对短期市场情绪形成打压,但综合来看,改革的深入能够弥补现实经济不利的压力,中长期支撑行情爬坡过坎



                        

A股为啥这么“面”:降准、降息,利好重拳都砸在棉花上?                 
                                 

【博览财经研报】11月5日,在央妈“突然降息”的“大利好”支撑下,上证指数成功挑战3000点整数关。但令人遗憾的是,市场下午走软了,最终沪指再次失守3000点,以2991.56点报收,大盘在三连阳之后出现了冲高回落的走势,难免令人想起上次“全面降准”之后,A股的那副“熊样”……

全面降准释放数千亿资金,未能实现投资人预期当中的“A股大逆转”,这次“MLF中标利率微降5个基点(操作量对冲到期量)”,就能够“接过大逆转”的“枪”吗?

本内参乐见年内市场任何一次“反弹”,无论是此前的全面降准,抑或是后来的“集体学习”抛出的“区块链炒作潮”,以及此次“可能再次让投资人过度幻想”的“MLF降息”,那怕只能带来几天的热闹,也是好的。

毕竟2019年除了一季度的“一鼓作气”,基本就没给市场“再而衰”的机会,而是干净利落的“三而竭”了,整体行情缺乏赚钱机会,因此,无论此次所谓的“降息”。能否给A股带来持续性的上涨,投资人至少在短线上,能捞多少是多少……

从理性的分析角度看,笔者仍然谨慎看待年内A股市场的表现

究其原因,关键在于,笔者未能感觉到有足够逆转当前市场预期的“决定性变化”,市场温度仍然不足以融化投资人内心深处的“坚冰”。

如同近期被官媒宣传的“保险大资金”一样,我们可能更看好“明年的机会”(其实就如同2018年下跌时不断加仓,到2019年一季度时再一次收割一样)。

博览财经注意到,自今年8月老特在贸易谈判上再次翻脸之后,决策层已经明显调整了经济政策的侧重点:虽然仍然在“应对”老特的反复无常,但更多精力放在了国内的“改革转型、扩大开放、加速创新”之上。

为此,甚至连“被外媒和部分国内自媒体渲染为‘迫在眉睫的、57年以来最大降幅’的经济下行压力加大”,都没能让决策层抛出什么“重大刺激”,而是严守了“不搞大水漫灌、不借房地产刺激短期经济增长”的政策承诺。

反倒是在鼓励创新、扩大开放上,动作不断

博览财经认为,决策层的认知与政策意图是很明显的——稳定经济增长,短期看,还是得靠稳定投资增速来对冲下行风险,但这次“稳投资”,主力不能再是“国家队”(虽然肯定不会缺席,但更多是在打后卫的“防守”角色,兜底的成分更大),而是“创造条件”让市场主体来投资,为了能够让市场主体“放心”的来投资,决策层把工作重点放在了通过体制机制改革“改善营商环境”,“扩大开放吸引外资参与”等“治本”之策上。

可以肯定的是,治本之策最终会见效,但肯定是“慢效药”,很难“立竿见影”。

而此次“顺应市场供求关系,而下调MLF的中标利率”,其实就是这种“改善营商环境”当中的一环(央行近年来反复强调“市场实际利率并不高”,关键是要打通市场传导链,让“市场主体”能够真正的获得“低成本资金”。这也是改革的一部分)。

从这个角度上说,无论是此前的降准,还是这次的降息,着力点都显然不是股市,而是在满足实体经济“真实融资需求”的同时,尽可能降低“融资成本”。

决策层是在透过改革体制机制(尤其是营商环境)来吸引市场主体投资,而非借助所谓的“宽松周期”来刺激短期增长

如果市场的反弹寄托在这种“不真实”的预期基础上,笔者仍然不敢乐观期待年内行情,还是如“保险大资金”那样,布局明年为宜——

博览财经注意到,某大型保险公司股票部负责人强调:每到第四季度,都是保险公司为来年布局关键时候。我们目前的判断是,明年会有一波大牛市,所以眼下正是布局的时候。至于市场短期波动,作为长期资金而言,无需太过理会,只要是低估值、行业景气度还不差的个股,拿在手里放到明年,绝对收益肯定不会差

与此同时,由于11月底A股将迎来MSCI历史最大规模的扩容,北上资金5日净买入52亿元,这已是北上资金连续第9个交易日净买入。



                                 
                                           焦点透视
                 



特朗普“反口”有征兆:美方未立即回应中方“取消关税”说                 
                                 

【博览财经分析】美国总统特朗普11月8日否认了中国商务部7日的说法,称其未同意撤回现已实施针对中国进口货的关税,中美贸易形势再蒙阴影。受此影响,美股三大股指短线下挫。

特朗普称,“中国想要我完全取消关税,但我不会(完全取消)。如果达成协议,可能在艾奥瓦州,或者其它农业州。”

其实,反复无常的老特此次“再次反口”,也是有“征兆”的——

针对中方11月7日发出的“(双方)同意随协议进展,分阶段取消加征关税”的说法,美国方面并未对此立即给出正式回应

博览财经注意到,美国财政部发言人拒绝对此置评,而美国贸易代表办公室也没有立即回应外界对此的置评请求

而特朗普中国政策顾问白邦瑞也表示:“没有就分阶段削减关税达成具体协议。”

此前,彭斯在对华政策演讲中,抨击NBA以及Nike等美国企业在面对中国时“把良心落在了门口”,中美之间的博弈恐怕还将继续。双方“重建互相”恐怕需要更长的修复时间。

……

但就在特朗普“反口”前,中美双方都还在营造“善意”的氛围——

11月7日,中国商务部透露,(中美双方)同意随协议进展,分阶段取消加征关税。

11月8日,彭博社报道称,中美第一阶段协议包括取消关税。

11月8日,美国白宫贸易顾问纳瓦罗称,作为第一阶段贸易协议的组成部分,美国愿意推迟原定于12月15日开始对中国加征关税的实施,其他关税将在与中国的进一步谈判中讨论。

11月8日,美国白宫发言人格里沙姆说,“我们对达成某种协议非常乐观,而我想像如我们能达成协议,那么一些关税或可撤除。”(但她补充说,不想自己的发言超前谈判的进度)

11月8日美国副总统彭斯办公室主任肖特表示:“我们非常乐观,第一轮谈判将会完成,并有望在今年年底前签署。”

当被问到协议是否会在美国计划在12月15日对中国进口产品加征关税生效前达成,肖特说:“我认为,有可能在这个时间段内达成,但我不想试图束缚努钦和莱特希泽的手脚到一个特定的期限,因为我不认为有期限。”

其实,稍早之前,有关“取消关税”的传闻就不绝于耳——

美国《政客》网站11月4日最先报道了中国要求美国取消对华关税的消息。该网站引述三名知情人士的消息报道称,中方考虑访美签署首阶段贸易协议之际,要求特朗普政府取消原定12月中旬生效的关税,并希望撤销9月实施的另一轮关税。

消息人士透露,中方还要求美国取消对2,500亿美元中国商品的额外关税,或最少将关税减半。不过预计不会纳入现阶段的协议。

据英国《金融时报》11月4日报道,五名知情人士透露,白宫正在考虑是否取消对价值1,120亿美元的中国进口商品(包括服装、家电和平板显示器)的征税,这些商品自9月1日起按15%的税率征收。这样的举动将使美国满足中方的一项核心要求。

美国《华尔街日报》11月5日报道称,据知情人士透露,美国和中国官员正在积极考虑相互降低部分关税,以达成正在谈判的部分贸易协议。

美国政府一名高官4日晚间表示,“如果(美中)达成协议,(取消)关税将是其中的一部分。”

知情人士称,广泛预计第一阶段协议将阻止美国总统特朗普原定于12月15日提高对华商品关税的计划的生效,但谈判代表目前正在制定一个框架,该框架还将降低部分现有关税。

一位熟悉中方谈判立场的人士表示,中方将继续敦促华盛顿“尽快取消所有关税”。

贸易战并没接近结束

至签署所谓的第一阶段协定,还有许多尚未解决的问题。毕竟到目前为止,是否签署这一协议还没有定论。不要忘了,上一次双方也是说协议即将签署。但不久后,谈判中断,随之而来的是双方互加关税。

到目前为止,中美双方仍未确定签署协议的时间和地点。

报道称,中美双方也许真有可能会在圣诞节前签署协议,毕竟特朗普因乌克兰丑闻面临弹劾压力,急需拿出外交成果安慰选民,而中方也希望为国民经济注入强心剂。

2019年10月,特朗普就曾宣布过,中美双方已经就所谓第一阶段协定达成原则性共识。

根据目前所掌握的信息,这份协议中其实排除了所有的核心争议,比如双方如何监督彼此的承诺,以及如何应对知识产权与高科技产业规划等,取而代之的第一阶段协定的主要内容是,中方如何大规模扩展从美国进口大豆、玉米以及肉制品的数量。

因此,此后谈判必将面对中美之间最为棘手的问题,例如产业补贴政策以及技术转让上的分歧。

而特朗普朝令夕改的习惯更让中方清楚,局势的暂时缓和不代表贸易战就要结束。

美国商务部长罗斯10月21日对记者表示,什么时间签署协议不重要,达成“正确的交易”更重要,并称中美协议不必在11月完成。莱特希泽也表示第一阶段协议的磋商上仍存在需要处理的问题。中美协议达成与否不到最后的签署时刻,谁也不能确定。

需要强调的是,经过近2年的贸易谈判,外界对中美关系的预期已经不可同日而语,两国商界为规避政治上的不确定性而减少利益往来,则对中美关系是更大的伤害。10月18日在乌镇开幕的世界互联网大会,因为硅谷巨头的集体缺席而被指“冷清”。虽然美国企业对中国仍有不小的投资热度,但是随着不负责任的美国政客将中美之间的价值观和意识形态冲突刻意放大,越来越多的商界人士开始对和中国保持亲密经贸关系有所顾忌。从彭斯对华政策的演讲之中,抨击NBA以及Nike等美国企业在面对中国时“把良心落在了门口”的态度来看,这种趋势恐怕还将继续。中美冲突给两国关系造成的无形打击,甚至需要更长的修复时间。



                        

老特对华政策在混乱中调整:传“取消关税”遭鹰派激烈反对                 
                                 

【博览财经分析】因此,即便美国在同意分阶段谈判后,又同意分阶段取消已加征的关税,也不意味着美国会放松对中方的施压和勒索

需要强调的是,自从美国答应中方要求,分阶段开启贸易磋商以来,华盛顿圈内的鹰派就已经将注意力放在了第二、第三阶段的贸易谈判。因为这两个阶段的谈判,才涉及一些美国鹰派主张的核心诉求,包括要求改变产业政策、国有企业补贴、所谓的“强制性技术转让”以及停止所谓的“网络攻击”等。而对于第一阶段的贸易谈判和文本敲定,只是未来阶段性谈判的一个铺垫,主要服务于特朗普个人的政治需求。尤其是其中的农业购买协议,更是特朗普苦心孤诣追求的目标

……

美国副总统彭斯最近发表了最新的对华政策演讲,虽然彭斯再三污蔑中国,但他否认美国寻求与中国脱钩。

10月30日,美国国务卿蓬佩奥在纽约哈德逊研究所发表演讲,称中方敌视美国和美国价值观,给美国和全世界带来挑战。

蓬佩奥污蔑称:“继续无视美中两国制度间的根本差异是不现实的,我们也无法忽视这种差异对美国国家安全构成的影响。”

博览财经认为,彭斯与蓬佩奥的讲话反映出特朗普政府目前对华政策处于混乱的调整期中,正面与负面的两种舆论正在拉锯,美国对华政策今后的走向仍未完全确定。

而此次特朗普在“取消关税”问题上的再次“反口”,就是最新例证——

博览财经注意到,多位知情人士透露,白宫内部及其外部顾问强烈反对取消关税,是担心失去谈判筹码。

白宫首席经济顾问库德洛7日当天证实了中方“取消关税”的说法,但白宫内外鹰派智囊矢口否认

库德洛7日晚些时候对彭博证实,这是美中谈判取得的进展,“如果有第一阶段的贸易协议,就将会有关税共识和让步。”

但特朗普的高级贸易顾问纳瓦罗说:目前美中双方没有达成共识,是否将取消任何现有关税,作为达成第一阶段协议的条件。唯一能够作出这个决定的人是特朗普。事情就是这么简单

据报道,纳瓦罗一直在幕后极力反对“中美签署第一阶段的贸易协议。三名消息人士说,纳瓦罗对部分协议中搁置知识产权和技术保护问题特别不满

众所周知,纳瓦罗是白宫内部的超级对华鹰派,他反复污蔑中方的经济和贸易行为,还用“七宗罪”一词抨击中方。在特朗普对华另外3,000亿美元商品征税问题上,他也是起到了推波助澜的作用,特朗普的其他幕僚都反对此事,只有他赞成

在被问到美中签署“第一阶段”协议是否意味着美中贸易战结束时,纳瓦罗表示,贸易战是个错误的提法。正在进行的美中贸易谈判必须要做的是结束中国对美国经济的“结构性攻击”。

而特朗普的中国政策顾问白邦瑞表示,他认为,中方声明“可能是中方的‘一厢情愿’,而不是具体的协议”。

前白宫首席战略顾问班农表示,中方用“经验老到的(舆论)影响力操作办法”,试图将取消关税变成任何协议里的一部分

特朗普政府前任东亚事务顾问惠顿表示,这种行事风格是一种试图重新定义现实的激进谈判策略。惠顿说,说到底,特朗普就是原来的对华贸易鹰派。如果特朗普同意这样做,他会感到非常惊讶。

此前,美国智库“国家亚洲研究中心”11月4日发表最新报告,该报告建议,美国应在经济层面部分与中国脱钩,应限制对中国的技术出口,减少对中国产品的依赖。加强防御措施,限制对中国的技术出口,监管中国的货物、资金、人员进入美国。

报告称,美国应在美中关税战中争取停火,美国应该避免达成华而不实的协议而放松对中国的压力,而应该从中方获得根本上的让步。

该报告强调,为了“保持美国的繁荣富强”,“必须在经济层面部分与中国分离”

11月5日,CNBC发表分析文章称,即便美中达成贸易协议,美国也可能继续对中国科技企业施压。

……

博览财经认为,美国内部出现上述反对或质疑“取消关税”的声音,在特朗普政府内部属于“常态”。

特朗普在和中方打交道的过程中,也乐于让一些鹰派站出来扮“黑脸”。纳瓦罗和两次发表反华演讲的副总统彭斯就是这样的角色。

因为,按照特朗普的逻辑,只有最强硬的鹰派在身边,达成的协议便是最完美的协议

而此次中方能够通过声明明确表态,提到双方已经同意同步等比取消关税,就说明中方当下非常确信特朗普迫切需要一份协议。否则,双方又是各说各话,难免会给第一阶段协议文本的谈判制造杂音。

目前尚不清楚“同步等比取消关税”是执行机制的一部分,还是作为达成协议的一个前提条件。而一些中国学者也认为,美国同意分阶段取消关税,也是一种施压中方、促使中方做出更多让步的举措。

自从美国答应中方要求,分阶段开启贸易磋商以来,华盛顿圈内的鹰派就已经将注意力放在了第二、第三阶段的贸易谈判。他们真正看重的也正是第二、第三阶段的贸易谈判,因为它们涉及一些美国鹰派主张的核心诉求,包括要求改变产业政策、国有企业补贴、所谓的“强制性技术转让”以及停止所谓的“网络攻击”等

对于第一阶段的贸易谈判和文本敲定,莱特希泽和纳瓦罗等人深知,它只是未来阶段性谈判的一个铺垫,主要服务于特朗普个人的政治需求。尤其是其中的农业购买协议,更是特朗普苦心孤诣追求的目标

所以,即便美国在同意分阶段谈判后,又同意分阶段取消已加征的关税,也不意味着美国会放松对中方的施压和勒索。特朗普出于个人利益的需求,需要第一阶段协议这道开胃菜,为自己增光并缓解内部执政阻力。但他身边的鹰派幕僚和国会对华强硬派会将更多注意力转向之后的第二、第三阶段谈判,依然会强调关税的效力,预计特朗普政府转嫁矛盾、打中国牌等政治操作也不会少。



                        

中方给签署第一阶段贸易协议“贴上价签”:放下武器!                 
                                 

【博览财经分析】博览财经注意到,知情人士对美国媒体透露,中方对协议签署地选址“让步”,所提出的条件是,要求特朗普政府取消关税。

而彭博社在题为《中国坚持让特朗普放下最爱的关税大棒》的文章中确定,中方对签署第一阶段贸易协议贴上的价码是:放下武器

据悉,美国官员目前正在为了要如何确保对方履行协议而伤脑筋。

韩媒报道称,如果双方在美签署贸易协议的话,特朗普就可以给世界一种“征服”感、在贸易战中收到理想成果的意识。

报道称,这对于瞄准2020年美国大选的特朗普来说是一个明显的加分项,且这一舆论可以将美国民主党弹劾特朗普的调查压下去,获得更多的支持层,收获外交成果的同时还有利于总统连任。

但美国商务部长罗斯则说,只要能达成协议,会面地点不是问题

有传闻称,中方正在考虑特朗普政府给出的在美国签署第一阶段贸易协议的几个地方,比如对于特朗普2020年大选很关键的农业州艾奥瓦州。

一位知情人士透露,在阿拉斯加州与艾奥瓦州之间,可能有一州将成为中美签署第一阶段贸易协议的地方。

知情人士表示,在2019年春天,艾奥瓦州曾是特朗普属意举行美中贸易协议签字仪式的地方。但当时贸易代表莱特希泽同国安顾问们均力劝阻止,认为在农业州签署贸易协议,将过分强调对农产品采购的承诺,而削弱对经济结构改革的议题的重视程度。

此前11月3日,美国商务部长罗斯透露,艾奥瓦州、阿拉斯加、夏威夷及中国都可能是中美签署协议的地方。

而特朗普11月1日在白宫亦特别指出,艾奥瓦州作为美国2020年总统大选早期的关键州,将是一个很好的地点。

特朗普当时还说:“我想在美国签。”当被问及中方是否也会这样做时,特朗普说:“他也会愿意。”

有知情人士透露,中方考虑接受访美签署首阶段贸易协议的选址建议。彭博社称,中方希望以国事访问的形式抵美,但对于非正式访问亦持开放态度

但也有消息称,阿拉斯加或艾奥瓦州等方案已经被排除。之前媒体报道的中国澳门选项,也已被中方否认。

而据英、美国媒体的报道,双方同意在欧洲或亚洲寻找第三方国家作为签署地点,选项包括英国伦敦、瑞典、瑞士、新加坡等。其中,英国媒体认为,伦敦的可能性大一些,因为特朗普将于12月3至4日出席北约峰会,两国领导人可能在那里会面。但是,英国是美国铁杆盟邦,中立性不够。中方不太可能接受。

此前一天有消息称,白宫仍期望在原定智利APEC峰会的会晤日期达成协议,并且已经索要中方的出访日程。

11月7日,外交部发言人华春莹公布,应希腊共和国总统帕夫洛普洛斯、巴西联邦共和国总统博索纳罗邀请,国家主席习近平将于11月10日至15日对希腊进行国事访问,并(在13日至14日)赴巴西出席在巴西利亚举行的金砖国家领导人第十一次会晤。

在出访行程公开的前一天11月6日,美国福克斯商业频道在推特上透露:有个贸易相关人士告诉我说,美方已向中方要了出访行程表,参考能在何时何地签署第一阶段贸易协议

一名白宫高级官员当天对CNBC说,白宫的目标仍是在11月16日(原定智利APEC峰会双方元首出席第一天,共两天)前达成一份协议

显然,双方都在给对方一个台阶下,双方都在准备稿子,告诉国内的观众一项协议达成了。

而特朗普连任竞选是要素之一,你能看到现在特朗普不想在大选之前,再加征任何关税了

而中方此次前往巴西,被视为中美元首有可能再次举行峰会签署局部协议的又一个机会,中方有可能在前往或从巴西利亚回国的途中在美国停留,但是中美尚未就此达成共识。

消息人士和观察人士表示,中美在下周之前敲定书面细节的时间非常有限。

一位知情人士称,对于双方在美国举行峰会的想法,中方尚未同意。

中方最近的立场有强硬化趋势,坚持要求美国取消部分或全部对华关税



                                 
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为什么中方要强调“同步等比例取消”已加关税?                 
                                 

【博览财经分析】不同于A股投资者都比较关注“中美同意分阶段取消加征关税”对美股和A股的强烈正面催化预期,作为一个宏观研究者更关注的是,商务部发言人的后面的三句表态:

高峰说,如果(中美)双方达成第一阶段协议,应当根据协议内容,同步等比率取消已加征关税,这是达成协议的重要条件。

高峰表示,中方对于关税问题的立场是一贯的明确的,贸易战由加征关税而起,也应由取消加征关税而止。至于第一阶段取消多少,可以根据第一阶段协议的内容来商定。

高峰认为,双方按协议取消加征的关税,有利于稳定市场预期,有利于中美两国经济和世界经济,有利于生产者也有利于消费者。


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从这三句表态来看,中国在贸易谈判中的态度似乎更加硬气了。“同步等比率取消已加征关税;立场是一贯的明确的”等等关键词的表述中,可以看到中方的诉求更加明确和坚持了,妥协的成分更少了。

简单说,中国在贸易争端中迄今依然坚持了谈判底线和自身的利益没有受到大的影响。回顾过去一年多的中美博弈可以看到,贸易争端谈判越往后,中方越淡定,而美方的极限施压越来越没有用。

作为一个宏观研究者,我更关心的是,为什么随着谈判接近达成,中国反而越来越强硬了呢?

在我们看来,而这种淡定和坚持的根本在于:其一:中国对包括美企在内的全球企业仍然具有巨大的吸引力,而且美国也根本离不开中国的进口商品;其二,过去一年多斗争中,中美经济的表现确实说明,贸易战不利于双方,尤其不利于美方。其三,中国用有效的全球合纵连横多边贸易力量,较大程度对冲掉了美国贸易加税对我们的负面影响。

11月6日,在第二届中国国际进口博览会配套活动2019智能科技与产业国际合作论坛上,美中贸易全国委员会副会长、中国区会长马修代表200多家与中国进行业务往来的美国公司发出合作倡议。其强调,中国仍是美高科技企业良机汇聚之地。

在美中贸易全国委员会副会长看来,5日的开幕式中,中国最高决策层也释放了积极的信号——进一步推动开放市场,以及改善营商环境等。对于美国高科技公司来说,美中之间技术供应链相互依存,反对任何将两国分离的观念。

他分享了一组具体的数据。在过去19年,他所在的机构每年对会员单位在中国的运营进行调查。他们发现了一些重要趋势:美国公司持续致力于扩大拓展中国的市场,75%的会员公司都在中国设立了分公司,同时还会把在中国的销售利润重新投入到在美国的研发中。除此之外,美国公司在中国持续盈利,有95%公司每年呈现盈利的趋势。

调研还显示,90%的公司表示不会将重要供应链转移到其他地方。他进一步分析说,新的供应链需要建立新的技术标准,并要具备技术熟练的劳动力。在中国市场已经积累了几十年经验之后,美国公司不会轻易搬移供应链到其他市场。

实际上,美国商界非常重视进博会。它已成为全球领先的产品和服务公司与世界最大消费者市场连接的重要平台。在第二届进博会上,美国企业仍是参展数量最多的国家,美企试图进一步强化对正转向进口消费国的中国的市占率。

另外,根据美国商务部当地时间11月5日最新发布的9月贸易统计显示,美国对华出口和进口均萎缩,但出口的萎缩相比进口要严重的多。美国9月份来自中国的进口减少4.9%,降至约370亿美元,降至逾3年来最低水平。但对华出口减少10%,降幅更大,规模降至约90亿美元。总体上,对中国货物贸易逆差为280.28亿美元,比上月减少3.1%。而从1至9月来看,美国对华进口同比减少13.5%,出口减少14.6%,均大幅缩小。也就是说,贸易争端让双方确实都在受损,但美国受损更大。

此外,联合国11月5日公布的一项研究显示,贸易战推高了美国物价。路透社报道称,联合国贸易和发展会议发布的这份研究报告显示,今年1月至6月,美国从中国进口的商品价值从2018年同期的1300亿美元降至950亿美元。研究报告说:“总体而言,美国对中国施加的关税正在损害该国的经济。美国的损失主要与物价上涨有关,而关税负担“落在了美国消费者的肩上”。

当然,还有一个重要原因是,面对美国发动的贸易保护主义,中国成功合纵连横了全球其他备受美国单边主义影响的多边主义力量,较大程度成功对冲和分化了美国贸易争端对中国的影响。

据西班牙《国家报》网站11月6日报道,第三次区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)领导人会议当地时间11月4日在泰国曼谷举行,RCEP是2012年由东盟发起的、成员包括东盟10国、中国、日本、韩国、印度、澳大利亚和新西兰共16方制定的协定。16国领导人在会后发表联合声明称,15个成员国已结束全部文本谈判及实质上所有市场准入谈判,准备明年签署协议,只有印度仍有重要问题有待解决。

外媒指出,尽管特朗普政府采取了广泛的贸易保护主义政策,但组建自由贸易联盟仍是各国认为最好的与伙伴一起创造财富的途径。15个亚洲国家已同意建立自由贸易区。

报道称,特朗普上台后采取了急躁的外交策略、美国放弃了TPP,导致各国经济往来产生空缺,北京在此时举起了大旗,并与亚太伙伴一起构建出了一个自由贸易区。

专家认为,亚洲将是世界经济的下一个主导地区,那里正在出现技术扩展和最前沿的投资。中国打造了一个贸易盾牌,并收获了一流的经济伙伴。

总之,在“美国优先”的口号下,特朗普承诺要减少美国对日本以及中国、墨西哥和德国等其他主要贸易伙伴的贸易赤字,但实际上中国受到的负面影响最小。这也使得中国有信心和实力在贸易谈判中对自己的利益底线越发坚持!

个人以为,从股市层面来说,也许中方的这种越来越自信的定力,才是A股真正托底的信心所在。



                                 
                                           决策参考
                 



人民币是为数不多的强势货币!                 
                                 

【博览财经观察】人民币汇率近期出现的大幅攀升,有分析认为,如果第一阶段协议无法达成,人民币兑美元料会重新贬值到7.2;如果美国白宫愿意让步,不排除人民币升值至6.9

就在上海举行第二届进博会期间,人民币对美元汇率持续走强。11月5日,美元对人民币时隔3个月重回7.0以下,人民币升破7.0大关之后继续上涨,11月8日凌晨,人民币对美元已经回到6.95水平

而在进博会配套的研讨会上,专家都认为人民币是强势货币,人民币汇率不存在长期贬值的预期。

人民币是强势货币

对外经济贸易大学丁志杰教授表示,人民币是为数不多的强势货币,他分析了几个数据——

1994年以来全球升值和贬值的货币,人民币升值了59.12%,位列升值榜第四

2010年以来,人民币升值19.62%,位列升值榜第七

2014年下半年以来,人民币也升值了5.45%。

……

从未来来看,人民币国际化潜在空间巨大,人民币汇率稳定性高,利率也相对较高,过去2年金融开放取得的成绩与此高度关联

●10月14日,李克强:坚定不移扩大开放,持续改善营商环境

●10月14日,西安·部分省经济座谈会:推动高水平对外开放

●10月16日,国常会:以更优营商环境做好利用外资工作

●10月16日,美中贸易委员会访华,李克强再次强调“开放”

●10月18日,进一步优化营商环境、先进制造业更要开放合作

●10月19日,韩正:放宽外商准入,创造越来越好的营商环境

●10月29日,近期发布《关于进一步做好利用外资工作的意见》

……

人民币的稳定,不仅仅是过去几年,未来依然如此——

过去是中国经济高速增长支撑了人民币的强势;

未来是中国经济高质量的发展成为人民币强势重要基础

近年来,在经济下行压力加大、国家财政收入趋紧的背景之下,中国的财政科技投入目前仍保持着增势,自2013年以来,中国的科研经费投入一直稳居世界第二。

2018年中国科研经费投入强度超过2017年欧盟15国平均水平(2.13%),相当于2017年经济合作与发展组织(OECD)35个成员国中的第12位,正接近OECD平均水平(2.37%)。

数据显示,2018年中国国家财政科学技术支出9,518.2亿元人民币,同比增加增长13.5%,创下2013年以来历史新高

在此基础上,中国研发人员总数已经超过美国并还在快速增长。2018年,按折合全时工作量计算的全中国研发人员总量为419万人年,是1991年的6.2倍。中国研发人员总量在2013年超过美国,已连续6年稳居世界第一位。此外,专利发明量大幅提升。

截至2019年6月,中国人工智能(AI)企业数量超过1,200家,位居全球第二位。

……

华东师范大学经济与管理学部金融学教授吴信如表示,一个国家如果人均收入、劳动生产率增长比较快的话,那么,汇率长期是走强的,中国经济增速比发达国家平均快6个百分点——

统计局此前表示:6.2%在1万亿美元以上的经济体中是最快的;和过去比6.2%是中高速,在全球则高速增长;

而副总理刘鹤更是明确表示:中国有信心有能力确保实现宏观经济既定目标;而发改委也强调:增速虽略有放缓,但发展质量在持续提升。

……

因此,人民币汇率长期来看应该是走强的

吴信如教授认为目前人民币汇率处于合理均衡水平,人民币汇率不存在长期贬值的预期,短期可能会有波动,有时涨有时跌,但长期来看不会贬值。而美国由于债务过大,美元长期将是走弱的。

招商证券首席经济学家谢亚轩在研讨会上指出一个新动向,随着金融对外开放步伐加快,中国证券投资项目持续出现国际资本净流入,境外机构购买的人民币债券以及A股金额都创出新高。这是因为全球走向负利率的环境下,人民币资产吸引力上升,从中国制造到中国资产,中国资产更明显地走进全球投资者视野里,未来会有更多的国际投资者到我们市场——

博览财经注意到,三季报数据显示,全球最大主权基金——来自阿联酋的“阿布达比投资局”三季度狂买A股,这家中东土豪机构新进了中国人寿、潍柴动力、迈瑞医疗等18只股票,累计登上28只个股的十大流通股东名单,一举成为A股持股数量最多的外资机构。

与此同时,不少顶级外资机构也在加快布局中国A股市场。

其中,法兴银行三季度新进千山药机等13家公司;

安本投资新进启明星辰、上海机场等11只个股;

摩根大通新进莱宝高科等7只个股;

美林证券则新进爱尔眼科、美的集团等4只股票。

截至三季度末,55家QFII的持股市值高达1042.30亿元,较二季度末增加了22.20%。

值得注意的是,继今年5月、8月MSCI纳入A股比例提升后,11月A股即将迎来“入摩”第三次扩容,也是史上最大一次扩容:A股大盘股纳入比例由15%提升至20%,中盘股也将以20%的比例首次纳入。



                                 
                                           背景报道
                 



下调MLF利率:央行“慎之又慎”下的“勇敢行动”                 
                                 

【博览财经分析】人行11月5日开展4000亿元人民币1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率3.25%,较上次操作下降5个基点。彭博数据显示,这是2016年2月以来中国央行首次下调MLF操作利率,5日当天有4035亿元MLF到期。

此前,笔者曾经和业内朋友调侃,大家都预期要降息的时候,央妈肯定会憋着劲不松口,一旦市场“不指望”了,说不定央妈就“松口”了……

这次,央妈还真是在大家伙都没剩下多少“降息预期”的时候,就麻利的给下调了MLF的中标利率(当然,按照利率市场化的标准,这是“市场供需决定了MLF的利率价格”)。

博览财经注意到,此前,央行行长易纲9月底公开强调要“珍惜正常的货币政策空间”、“我们并不急于做出像其他国家央行那样的比较大的降息或量化宽松”等,使得市场的降息预期一再降温。

因此,此次央行时隔三年再度调降中期借贷便利的利率,在当前通胀压力下令部分市场人士颇感意外

值得注意的是,此次5个基点的下调幅度有限,反映出央行对货币政策宽松的态度依然慎之又慎。但也恰是鉴于目前的CPI上涨压力,中国央行下调MLF利率的行动比较“勇敢”,这也体现出中国正加大政策支持经济的力度,预计本月的贷款市场报价利率(LPR)将下降5个基点。

本次MLF利率下调,有很强的方向性。一方面,降息反映出经济下行压力加大时期,货币政策需要发力逆周期调控,通过下调MLF利率水平引导贷款市场报价利率(LPR)的进一步下调,促进实体经济融资成本的进一步降低;另一方面,5个基点的下调幅度有限,也反映出央行对货币政策宽松的态度依然慎之又慎

随着LPR改革,LPR将逐步替代贷款基准利率,在银行贷款定价中起到“锚”的作用,所以今后再谈降息,通常就是指调降MLF等货币政策操作工具的利率水平,而非下调贷款基准利率。

降低实体经济融资成本不能只靠降准等数量型工具或者完善LPR机制,降低政策利率不仅有空间,而且非常紧迫和必要

1年期MLF自2018年4月以来一直维持在3.3%的水平。从外部看,全球主要经济体央行重启宽松货币政策,打开了降低MLF利率的空间;

今年以来,美联储已降息三次,中美无风险收益率利差从今年美联储第一次降息时的50个基点,已扩大至目前的150个基点。

从内部看,国内经济面临下行压力,央行应该及时尽快降息,进而有效引导LPR利率下行,切实降低实体经济融资成本,稳定投资和消费,确保宏观经济运行在合理区间。

供给冲击下的CPI不能准确反映目前的全面价格水平,从核心CPI和PPI的走势和目前低位来看,降息已经非常必要。结构性原因造成的CPI 上行不改变总需求不足的事实,不能绑架货币政策。考虑到现在经济的总体特征是易冷难热,降息宜早不宜迟。

此次“MLF降息”,说明央行认为经济存在一定下行压力,而且不会因为“猪通胀”而关闭边际宽松的窗口。

博览财经注意到,9月份以来通胀维持高位、金融数据小幅超预期、中美贸易摩擦缓和、降息预期落空等利空集中兑现,债券利率出现了明显的向上调整过程,直接推升了企业直接融资成本的上行。本次MLF降息是响应国务院对降低企业融资成本的要求

必须强调的是,当前的货币政策思路仍然是预调微调,相机抉择,“稳经济”才是真正的政策底线。未来货币宽松的政策空间打开,本次MLF降息后将推出量价配合的方式,预计年底或明年年初推出降准政策,明年MLF操作利率可能继续调降

当前央行对于珍惜正常的货币政策空间的诉求仍然存在。此番“降息”,对市场是个意外的惊喜,但此举是否意味着货币宽松的“大门”会越来越顺畅?在当前通胀攀升压力加大的背景下仍需进一步观察,勿做不实际猜想

此前LPR下调是依靠压缩利差,而这无疑将压缩银行的利润,10月LPR利率没下调,说明银行不愿意压缩利润,因此如果要降低资金成本,就需要压低MLF利率水平

5日MLF操作对11月LPR报价结果有较强的指导作用。随着此次MLF小幅降息5个基点,预计11月LPR报价结果会相应的有所下调。有分析就预计,本次小幅下调MLF操作利率降低LPR报价基准、压低银行资金成本,11月LPR报价或将下行5bp~10bp。

值得注意的是,今后每月20日LPR报价结果出炉前,央行开展MLF操作或成常态。10月16日,在未有存量MLF到期的情况下,央行就意外新作MLF。因此,市场普遍预计,以后MLF在LPR每月报价前操作以明确LPR报价的利率基准将成为常态,为引导LPR下行创造先行条件。

展望后期,11月份LPR会降低,唯一看点就是12月份的LPR是否还会下降,如果12月份银行不主动降低LPR,那么届时央行可能会继续降低MLF利率水平。





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