【大智慧策略投资终端破解版】《结构性分化加剧，等待政策托底信号！》在经历10月的多空博弈之后，牵引市场的核心要素正在发生切换。此前我们一直强调，中美贸易摩擦与政策驱动是牵引市场情绪的核心，但近一个月以来，中美贸易摩擦的不断缓和对于行情的正面牵引力度明显减弱。
另一方面，面对不断加大的宏观下行预期，管理层也在不断的左右腾挪，针对消费、投资等不断祭出新的措施，但都未能改变市场交投的疲弱。
近期市场对于经济数据的敏感性明显变强，从前期的三季度GDP数据滑落6.0%，到近期的CPI增速超预期达到3.8%，再到工业数据以及社会融资数据的集体走弱，宏观层面的压力正在不断压制市场修复。随着宏观压力的不断加大，政策对冲的紧迫性与必要性都在加强，但市场悲观预期的扭转需要新的政策工具去扭转，需要密切留意四季度的各个重要政策窗口与有效信号。
从短端来看，融资节奏的提速正在消耗市场有限的做多能量。新股发行数据显示，截至11月14日收盘，科创板上市的51只新股中，已有4只个股跌破发行价。特别是进入11月，陆续出现的多股破发，加剧了市场的担忧。以科创板全年100家的上市目标来看，未来一个半月科创板仍有至少47家品种待发，市场面对的抽血压力不小。如果没有新的增量预期，那么市场修复的阻力也会更大。
总之，指数将重新回到区间震荡的格局，未来流动性的压力可能会进一步压低市场的偏好，并深化场内资金抱团的现象，从而加大市场的结构性分化。面对宏观与流动性的压力，需要密切等待政策与市场相匹配的拐点信号。策略上，把握消费电子、汽车、传媒、金融、基建、黄金、农业等方向。
每日复盘
周一情报精选
政经证金
【新闻联播】
●领导层出席金砖国家领导人第十一次会晤并发表重要讲话
●决策层将同主要国际经济组织负责人举行第四次“1+6”圆桌对话会
●国务院印发《关于在自由贸易试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点的通知》
●三大运营商携号转网细则出台
【重要消息】
●三季度货币政策执行报告不再提"把好货币供给总闸门"
●决策层对国内外经济判断更为谨慎，强调经济下行压力持续加大
●中美经贸高级别磋商双方牵头人通话
●中央企业经济运行座谈会：抓紧制订国有企业改革三年行动方案
●证监会就修订《期货交易所管理办法》向社会征求意见
●创业板注册制改革意见稿最迟明年二三月份出台
●中国结算披露数据显示，10月新增投资者数79.38万，同比降12.61%
行业概念
1、央行发布三季度货币政策报告 金融业开放稳步推进
相关上市公司：紫金银行（601860）、光大银行（601818）
2、注册制扩围稳步推进 创业板改革提速
相关上市公司：华鑫股份（600621）、中国银河（601881）
3、“双十一”安全大考通关 “等保2.0”助力行业高成长
相关上市公司：绿盟科技（300369）、任子行（300311）
4、发改委力推产业融合 5G商用催化基建潮
相关上市公司：中兴通讯（000063）、光迅科技（002281）
个股情报
新股：暂无
可转债申购：顺丰转债、常汽转债、福特转债
可转债上市：暂无
晚间私募传闻：
宜安科技：向特斯拉Model X供应液态金属锁扣等多种产品
千方科技：公司并未涉及TWS耳机相关环节
传艺科技：公司的PCB目前暂未与华为合作
民德电子：条码识读产品通过第三方供货华为
定增&重组
海航控股：子公司拟收购华安财险17.86%股权
康斯特：非公开发行股票申请获证监会审核通过
新天药业：公开发行可转债申请获证监会审核通过
鲁北化工：拟13.8亿元收购金海钛业100%股权
东方财富：公开发行可转债申请获证监会审核通过
乐普医疗：公开发行可转债申请获证监会审核通过
水晶光电：拟定增募资不超22.5亿元加码主业
业绩与分红
增持&减持
诚迈科技：两股东拟合计减持不超7.04%股份
同益股份：两股东拟合计减持不超1.59%股份
任子行：实控人及一致行动人拟减持不超6%股份
金麒麟：董事长拟减持不超过199万股公司股份
中嘉博创：股东上海峰幽计划减持不超过3.95%公司股份
滨海能源：股东拟减持不超过6%公司股份
宝丰能源：控股股东及关联方拟增持5亿元至10亿元
两市再度下落 题材集体调整
【盘面要点回顾】
1、三大股指全天再度震荡下落，沪指收跌0.64%，创业板指收跌1.05%。
2、网络游戏、稀土、钢铁等板块领涨，猪肉、养鸡、无线耳机、数字货币等板块跌幅靠前。市场人气依然低迷，题材表现平淡，个股跌多涨少，成交量维持低位。
3、消息方面，统计局公布的10月经济数据不及预期，显示出经济仍处于回落态势，压制市场风险偏好回升。但国常会降低资本金比例，继续加码逆周期调节政策，起到一定对冲作用。市场总体延续震荡格局，可重点关注局部热门题材板块表现机会。
【今日头条回顾】
事件：据国家统计局数据，10月70大中城市中有50城新建商品住宅价格环比上涨，9月为53城；环比看，西宁涨幅2.8%领跑，北上广深分别跌0.2%、涨0.4%、跌0.1%、涨0.4%。
点评：
整体来看，房地产市场进一步趋稳，价格涨幅有所回落。
具体来看，一二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均有所回落。其中一线城市回落幅度最大，新建商品住宅销售价格环比涨幅比上月回落0.3个百分点；二线城市其价格环比涨幅比上月均回落0.1个百分点；三线城市其价格环比涨幅比上月均回落0.2个百分点。
可以发现，在调控长期从严的背景下，购房者预期已经明显呈现“看平”，很多城市和区域如果不“以价换量”很难拉动销量提升，高成本和降售价的双重压力下，销售增长也会出现明显压力。
展望后市，当前房企的融资环境仍然较为紧张，加之四季度是冲击年度业绩的时点，预计房企仍将打折促销，销售有望维持稳定。同时，可以发现楼市松绑政策的城市越来越多，或对市场需求带来刺激。因此，尽管房价有所下跌，未来房价可能在稳定的基础上区间波动。
具体到A股上，房企监管打压政策或已见底，随融资政策边际宽松、及销售回款的明显回升，地产资金面得到缓解，后续优质房企或将持续受益。
【复盘总结】
观点：区间震荡格局
1.2900点放量失守打击市场人气
2.近期题材股补跌打击市场赚钱效应
3.政策牵引力减弱制约指数修复动力
题材方向：基建、消费、农业
【涨停分析】
2019年11月15日，两市共33只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日减少19只。三大指数全天震荡下落，沪指收跌0.64%，创业板指收跌1.05%。以下为部分精选涨停个股分析：
价值掘金
猪瘟疫苗再获重要进展，动保行业或迎拐点！
【题材前瞻】 动物保健 政策评估：★★★★☆ 据中国农业科学院，我国非洲猪瘟病毒科研攻关取得重要进展，为防治非洲猪瘟的新型疫苗开发创造条件。三季度随着复产及商品猪留种等落实，生猪养殖上市公司产能将逐步恢复。随养殖规模化加速，市场化疫苗需求将逐步迎来爆发期，加速对政府招采苗的替代。若后续非瘟疫苗生产靴子顺利落地，动保行业基本面或将迎来根本性好转。 市场评估：★★★☆☆ 利好提振，概念股或有反弹。 强势龙头：生物股份（600201） 公司作为动物疫苗行业龙头，是国内为数不多的同时拥有口蹄疫和高致病性禽流感两大强免疫苗品种生产资质的企业之一。公司护城河已逐步由牌照资源向原研优势过渡，加之新园区即将落成，硬件条件已经达到全球顶尖水平，将成为公司未来发展的强劲动能。 操作策略：中金公司孙扬在《核心竞争力增强，继续看好业绩改善机会》（2019-10-30）一文中给与买入评级。预期价格为26.00元。 风险提示：养殖行业疫情的风险，市场竞争加剧的风险，行业政策监管变动风险。
【金股池】 【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
重磅！国行Switch即将登场，游戏股布局时点已到！
据知情人士透露，国行Nintendo Switch目前的准备工作已基本就绪，近期随时都有可能会正式推出市场。此前国家新闻出版广电总局官网公布的过审游戏名单就包括由腾讯运营的《新超级马力欧兄弟U豪华版》，该游戏正是首款获国内批准的Switch游戏，这也意味着国行Switch即将亮相。 中泰证券认为，游戏板块是当前传媒行业业绩增长确定性较高的板块。2019年游戏版号审批重新放开，行业供给逐渐恢复，低基数下实现高增长。硬件升级给内容带来新的操作和展现方式，游戏作为变现效率非常高的内容，有望获得最先的突破，云游戏领域值得重点关注。 投资观点： （1）传媒行业基本面继续探底，游戏板块是增长主力（国盛证券《传媒行业：三季报利润表继续筑底，关注游戏院线》-20191104） 剔除去年报告期产生较高投资收益的光线传媒以及经营产生重大不确定性的暴风影视和乐视网，2019年前三季度传媒板块实现总营业收入3249.3亿元，同比增长0.51%，实现归母净利润371.3亿元，同比下滑7.52%，其中第三季度行业实现收入1045.0亿元，环比下滑2.18%；实现归母净利润93.8亿元，环比下滑36.1%，板块利润表继续筑底。 游戏版块成为拉动行业收入增长主动力。年初游戏版号发放恢复后，游戏行业增速开始回暖，手游行业前三季度收入同比增长14.8%，在此利好带动下游戏板块前三季度收入同比增长18.27%，净利润同比增长2.45%，游戏行业成为行业收入增长的主动力。 （2）供需两端改善，游戏板块业绩增长确定性强（中泰证券《传媒行业：传媒板块关注度提升，积极配置细分领域龙头公司》-20191110） 2019年前三季度，公募基金传媒行业整体持仓市值为182.35亿元，环比上升30.78%，持仓占比2.17%，连续五个季度下滑后初见回升，但仍低于标准配置0.42个百分点。接下来传媒板块关注度有望进一步回升，一方面当前外部环境稳定，市场风险偏好提升，另一方面传媒行业整体估值较低，基金配置向头部公司集中。 游戏板块是当前传媒板块中业绩增长确定性较高的板块。供给端，2019年游戏版号审批重新放开，行业供给逐渐恢复，当下版号审批效率有进一步提升，低基数下实现高增长；需求端，部分游戏玩家最近一整年可玩游戏较少，需求有望得到集中爆发。此外，硬件升级给内容带来新的操作和展现方式，游戏作为变现效率非常高的内容，有望获得最先的突破，云游戏领域值得重点关注。 相关标的（国盛证券《传媒行业：三季报利润表继续筑底，关注游戏院线》-20191104）：完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特。 注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
深度调研
国内甾体药物龙头厂商，卡位高端产能助力中长期持续成长！
战略方向：仙琚制药是国内甾体药物专业生产厂家，坚持原料药、制剂一体化的发展模式。公司产品主要包括皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）、麻醉与肌松类药物三大类。皮质激素类药物（原料药及制剂）包括地塞米松系列、泼尼松系列、曲安西龙系列；性激素类药物（主要是制剂）包括孕激素类、雄性激素类、雌性激素类，主要产品有黄体酮胶囊（益玛欣）、左炔诺孕酮肠溶胶囊、米非司酮片等；麻醉与肌松类药物（制剂）包括注射用苯磺顺阿曲库铵、罗库溴铵注射液、注射用维库溴铵、甲磺酸罗哌卡因注射液等。
公司营业收入从 2012 年的 19.92 亿元增长至 2017 年的 28.53 亿元，5 年复合增长率为 7.44%，2018 年前三季度实现营收 26.50 亿元，同比增长 33.25%；归母净利润从 2012 年的 1.21 亿元上升至 2017 年的 2.07亿元，扣非归母净利润从 2012 年的 1.22 亿元增长至 2017 年的 1.87 亿元，5 年复合增长率为 8.92%，2018年前三季度实现扣非归母净利润 2.02亿元，同比增长47.07%。 投资要点： （1）皮质激素原料药长期有望承接高端产能转移（广证恒生证券） 我国已经成为甾体药物原料药生产大国，甾体药物原料药年产量占世界总产量的三分之一左右。 皮质激素类原料药行业的产品特点和行业管理的特殊要求使得行业进入门槛高，技术难度大。全球范围内的甾体药物生产厂家主要为少数大型跨国制药公司，例如辉瑞、拜耳、默沙东、赛诺菲-安万特、葛兰素史克等。近年来，由于我国原材料优势明显、生产工艺不断提升，全球甾体药物的生产出现了产业转移的趋势，中国已逐步成为世界甾体药物的生产中心。 公司于2016年10月签署协议收购意大利Newchem公司和Effechem公司100%的股权（使用资金11,000万欧元，约合人民币 83,733 万元）。该项收购的意义在于对高端原料药的布局与延伸，后续一方面通过对基础原料药进行加工，实现高附加值的高端原料药的生产，另一方面可以从海外引进高端原料药品种，实现国内市场制剂申报、制剂出口等，是驱动公司长期业绩成长性的重要组成部分。 （2）布局四大专科制剂产品线，“优质赛道+成本领先”力保未来高增长（东方证券） 公司是国内规模最大、品种最齐全的甾体药物专业生产厂家，甾体药物是人体内源性药物，对机体起着重要的调节作用，公司的甾体制剂主要包括妇科及计生用药、麻醉肌松类药物、呼吸科药物和皮肤科药物四大类。妇科及计生用药包括黄体酮胶囊、黄体酮注射液和米非司酮片；麻醉肌松药物主要有罗库溴铵注射液、注射用苯磺顺阿曲库铵和注射用维库溴铵；呼吸科主要药物是糠酸莫米松鼻喷雾剂、噻托溴铵粉雾剂和环索奈德气雾剂；皮肤科主要布局糠酸莫米松凝胶、糠酸莫米松乳膏和丙酸氟替卡松乳膏，产品齐全丰富。 公司是为数不多的具备原料药制剂一体化成本优势的甾体激素企业，未来竞争当中一方面能借助原料药成本优势获得竞争优势，有效应对降价；另一方面随着带量采购政策市场落地，医院端销售门槛降低，其制剂销售有望持续放量。 （3）研发布局：顺延甾体激素专科领域深度研发（广证恒生证券） 公司在多年形成的研发平台基础上，通过整合资源，加大科技投入，不断提升仙琚制药的自主创新能力。公司的研发投入金额从 2012年的6002.81万元提升至2017年的 8814.51万元，复合增长率为 7.99%。2018年H1公司研发投入金额达到4731.56万元。 公司的研发聚焦在妇科、麻醉科、呼吸科、皮肤科等甾体激素专科领域，积极推进制剂药品的研究工作，目前，屈螺酮炔雌醇片、泼尼松龙磷酸钠、地诺孕素片、丙酸氟替卡松鼻喷雾剂、睾酮凝胶和奥美克松钠均已获得临床试验批件。 核心逻辑（东方证券）：预计公司 19-21 年 EPS 为 0.46/0.58/0.76 元，根据可比公司，给予公司 20 年21 倍估值，对应目标价为 12.18 元，维持“买入”评级。
热点聚焦
三季度货币政策执行报告不再提"把好货币供给总闸门"
※经济数据 1、据国家统计局数据，10月70大中城市中有50城新建商品住宅价格环比上涨，9月为53城；环比看，西宁涨幅2.8%领跑，北上广深分别跌0.2%、涨0.4%、跌0.1%、涨0.4%。 点评：具体来看，一二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均有所回落。其中一线城市回落幅度最大。可以发现，在调控长期从严的背景下，购房者预期已经明显呈现“看平”。展望后市，当前房企的融资环境仍然较为紧张，加之四季度是冲击年度业绩的时点，预计房企仍将打折促销，销售有望维持稳定。同时，可以发现楼市松绑政策的城市越来越多，或对市场需求带来刺激。因此，尽管房价有所下跌，未来房价可能在稳定的基础上区间波动。
※政策风向 1、据新浪财经，11月16日，央行发布《2019年第三季度货币政策执行报告》，强调加强逆周期调节，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞"大水漫灌"，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。 评估：与二季度相比，货币政策尽管还提保持稳健不搞"大水漫灌"，但不再提"把好货币供给总闸门"，同时强调加强逆周期调节，这也为下一步维持稳健偏宽松的货币政策环境留下了空间。展望后市，由于10月PMI收缩幅度扩大，意味着四季度经济下行压力不会明显减弱，央行货币政策将会加大逆周期调节力度，本月20日1年期LPR报价利率将大概率会下调，年底前后央行有可能再实施一次降准。 2、据央视网，11月16日，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。 评估：有消息面指出，特朗普政府希望在可能的情况下避免12月15日加税。同时认为，对美中达成“第一阶段”协议仍相当乐观，因为在美国明年将举行总统大选的情况下，协议对农民这类关键选民群体有正面影响，消费品可能不会继续被加征关税。从微观迹象看，我国已开始大量购买农产品。考虑到第一阶段贸易协议主要要是围绕汇率、农产品等问题展开，显示第一阶段协议签署可能性较大，短期仍处于中国美贸易关系缓和的窗口期，助于提升市场风险偏好，继续留意后续贸易谈判进展。 3、据新浪网，日前有知情人士透露，“深交所准备创业板改革已经有数年时间，现在进度更快了。”有行业人士预计，考虑到注册制授权决定期限在2020年2月份到期，以及企业明年申报年报时间点等问题，创业板注册制改革意见稿的出台时间最迟在明年二三月份。 评估：从同质化竞争到差异化发展，沪深交易所在各自的轨道上竞跑。虽然，以“硬科技”为核心的科创板成立后，优势的天平开始逐渐向上交所倾斜。不过，近期深圳资本市场改革的呼声越来越高。伴随着11月份再融资拟松绑，创业板改革提速。接下来，如何推进发行上市、并购重组改革并试点注册制，是创业板改革必须面对和解决的现实而又紧迫的问题。中长期来看，券商和创投企业未来将持续深度受益于我国资本市场的制度建设和改革红利。
※关联市场 1、上周，A股当周转跌，沪指全周下滑2.46%。 评估：猪肉价格大涨带动10月CPI同比涨幅创近八年高点，与此同时PPI跌幅进一步加深，此外对于中美加征的关税能否取消的预期再现波折，周一大盘跳空低开低走，沪综指当日大跌1.83%创逾四个月最大单日跌幅，随后几日跌势虽有所放缓，但反弹同样乏力。10月经济金融数据全面疲弱表明经济仍难有回暖动力，股指料仍维持弱势，后续关注是否会有进一步稳增长政策出台。
备注:
以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
机密爆料
两市机构资金合计净流出173.01亿元
11月15日，截止收盘，两市机构资金合计净流出173.0148亿元，61个行业中有4个行业呈现净流入状态。 其中，机构重点增持：玻璃陶瓷（1.48亿）、园林工程（1869万）、工艺商品（652万）、综合行业（51.6万）； 机构重点抛售：电子元件（-24.1亿）、通讯行业（-16.8亿）、农牧饲渔（-15.2亿）、医药制造（-10.0亿）、电子信息（-9.68亿）； 个股方面，11月15日机构净流入前五的股票分别为：中国软件（2.17亿）、九鼎新材（2.08亿）、筑博设计（2.02亿）、任子行（1.80亿）、欧菲光（1.80亿）； 机构净流出前五的股票分别为：中兴通讯（-9.83亿）、领益智造（-4.11亿）、东方财富（-3.69亿）、京东方A（-2.58亿）、新希望（-2.50亿）。
聚隆科技控制权发生变更
机构评级：一周最具上涨潜力20股 据博览财经大行研报平台统计，近一周291只股被机构给予买入评级，其中27股被给予明确上涨上升空间。其中东方财富目标涨幅最大，预计目标价22.2元，涨幅53.63%；东山精密紧随其后，预计目标价31.2元，涨幅51.53%。
投资日历
11月18日投资日历
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发表于 2019-11-18 15:31:47
