《周期股强势回归，风格切换开启！》周一（11月25日），沪深两市震荡分化，沪指在周期股的带动下小幅反弹，收盘上涨0.72%，站上2900点关口。创业板则延续调整走势，收盘下跌1.07%。盘面上看，钢铁、煤炭、水泥、有色等周期股强势回归，国产软件、数字货币、无线耳机等科技股持续回调。两市高低估值板块出现显著的切换迹象。
整体来看，虽然周期风格回归，但沪指并未收复短期均线，同时上方半年线的压制也较为明显。预计短线冲关存在一定的难度，需要量能与领涨主线的配合。预计沪指短线以窄幅震荡为主。创业板持续走弱，近三个多月以来首次收于60日均线下方，高位股集体回调，短线仍有调整风险。预计短期两市结构性分化格局仍将延续，可重点把握低估值且景气向好的周期领域的布局机会。
周期股的异动源于三大因素的驱动：一是市场风格，在极端风格（科技与蓝筹）演绎之后，机构资金有调仓换股需求，市场开始拥抱低估值周期领域；二是政策驱动，四季度宏观下行压力仍大，近期逆周期调控政策持续加码，同时地产开工再度反弹，周期领域需求韧性较强；三是涨价，随着供需关系的改善，行业涨价潮再现，成为板块反弹的催化剂。不过，在目前的量能水平下，后市周期股大概率将震荡分化，可重点把握供需关系向好、基本面改善趋势确定的领域。
总之，两市高低估值板块开始切换，预计后市市场仍将围绕低估值与业绩确定性演绎。沪指受制于半年线压制，预计短期维持窄幅震荡。风格切换背景下，创业板短线仍有调整风险，操作上维持谨慎。策略上，把握基建、黄金、军工、农业、周期。
每日复盘
周二情报精选
政经证金
【新闻联播】
●领导层向中日高级别人文交流磋商机制首次会议致贺信
●稳金融一系列防风险措施取得积极成效
●中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2019）》
●2022年我国将建成10亿亩高标准农田
【重要消息】
●11月26日收盘后，MSCI年内第三次扩容生效
●中美经贸谈判后续进展仍存不确定性
●工信部加快推动制造企业绿色供应链建设
●证监会副主席李超：加快构建数字化新生态 促进资本市场健康发展
●北上资金25日净流入56.36亿 中国平安净买入4.36亿
●央行上海总部：长三角地区金融机构货币信贷运行总体平稳
●科创板拟上市公司安翰科技终止审核
行业概念
1、钢铁行业严控产能 行业集中度有望提升
相关上市公司：韶钢松山（000717）、安阳钢铁（600569）
2、水泥行业启动错峰生产 价格走高保障企业盈利
相关上市公司：海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）
3、贵州煤矿突发事故 需求旺季或迎安全整顿
相关上市公司：大同煤业（601001）、云煤能源（600792）
4、政策聚焦知识产权保护 细分领域持续受益
相关上市公司：光一科技（300356）、中国科传（601858））
个股情报
新股：卓易信息
可转债申购：暂无
可转债上市：暂无
晚间私募传闻：
轴研科技：嫦娥工程中若干部件使用了公司制造的轴承
中京电子：公司目前订单需求旺盛
深圳能源：深能环保东部电厂预计年底进入试生产阶段
值得买：将继续坚持通过创新内容不断拓展品类
定增&重组
建研院：重组事项获证监会核准批复
今飞凯达：拟定增募资不超5亿元
山西汾酒：拟3.1亿元收购两白酒销售公司剩余10%股权及多项资产
弘业股份：终止非公开发行股票事项并向证监会撤回申报材料
威派格：拟发行不超4.2亿元可转债投资智慧供水设备项目
业绩与分红
增持&减持
安妮股份：董事杨超拟减持不超1.8909%股份
华创阳安：股东和泓置地拟减持不超3%股份
神宇股份：股东周芝华拟减持不超1.5%股份
诚迈科技：股东上海国和拟减持不超1.18%股份
美盛文化：控股股东及实控人减持计划期限届满 拟继续减持不超6%股份
九强生物：股东程辉拟减持500万股
宇信科技：股东茗峰开发拟减持3%股份
利尔化学：股东中通投资拟减持不超2%股份
宏辉果蔬：股东陈雁升拟减持不超1.25%股份
红宇新材：股东任立军拟增持不低于20万股
桂冠电力：获长江电力举牌 增持至5.93%
两市涨跌不一 周期品全线爆发
【盘面要点回顾】
1、三大股指全天涨跌不一，沪指收涨0.72%，创业板指收跌1.07%。
2、水泥、钢铁、煤炭、磷化工、有色等板块领涨，华为海思、集成电路、国产软件、数字中国、无线耳机等板块跌幅靠前。周期股全线爆发，高位品种继续补跌，个股涨跌对半，成交量略微缩窄。
3、从市场环境来看，管理层表态提振市场信心，但外部风险仍在，而前期强势的消费、TMT板块出现回调对人气有所压制，市场风格转向偏防御的低估值板块，如煤炭、钢铁等，短线技术面走势有所趋弱，预计仍有震荡反复，重点关注2900点附近得失。
【今日头条回顾】
事件：据新浪财经，11月26日收盘后，MSCI年内第三次扩容生效。纳入实施完成后，纳入MSCI指数的A股标的增至472个，A股占MSCI新兴市场指数权重达到4.1%。
点评：
事实上，对于本周MSCI年内最大规模的扩容，北上资金已提前开始布局。
数据显示，自MSCI公布第三次扩容名单以来，北上资金已对近八成中盘股进行了加仓，10月至今累计净买入超600亿元。而目前境外资金和北上资金持有A股市值近1.8万亿元，占A股总市值的3%，已与公募基金持股市值相当。
值得关注的是，在今年前两次扩容生效日，大盘尾盘均出现异动。5月28日（第一次扩容生效），不少权重股在尾盘三分钟出现了“直线拉升”； 8月27日（第二次扩容生效），权重股集体“跳水”。因此，当日投资者在提前布局市场享受超额收益的同时，仍需注意套利盘获利了解带来的市场风险。
展望后市，由于目前外资入场尚在初级阶段，考虑大盘A股未来在MSCI的纳入因子还将从19年的20%进一步提升至100%，外资增量可期。
具体到A股上，从目前数据统计来看，外资偏好高市值、低估值、业绩优以及高股息的蓝筹股标的，行业主要涉及食品饮料、银行、医药生物、家电板块，从增量资金角度，行业龙头仍然具有配置价值。
【复盘总结】
观点：指数底线面临考验
1.主板护盘动作增多支撑局部情绪
2.创业板高位补跌显示总体偏好下降
3.等待负面消息的靴子落地
题材方向：基建、农业、黄金
【涨停分析】
2019年11月25日，两市共51只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加18只。三大指数全天涨跌不一，沪指收涨0.72%，创业板指收跌1.07%。以下为部分精选涨停个股分析：
价值掘金
供需关系向好，水泥价格涨势延续！
【题材前瞻】 水泥 政策评估：★★★★☆ 近期水泥价格上涨源于供需两端的共同驱动。从供给端来看，11月开始，北方地区陆续进入错峰生产季。叠加冬季华北地区环境问题，市场出现供应紧张。从需求端来看，地产新开工再度反弹，叠加基建投资稳步上行，行业需求端韧性较强。目前来看，四季度水泥价格有望继续上涨，行业四季度盈利有保障。 市场评估：★★★★☆ 周期风格回归，板块短期有持续力。 强势龙头：华新水泥（600801） 公司产品量价齐升，淡季中财报继续超预期，预计四季度及全年业绩保持较高增长。房地产、基建两大投资合力之下，水泥需求好于预期，环保与供给侧改革政策下，供给端控制有序，水泥量价在高位的稳定性有望继续超预期。 操作策略：东北证券唐凯，张兆函在《经营现金流改善，业绩略超预期》（2019-10-25）一文中给与买入评级。预期价格为25.02元。 风险提示：房地产、基建投资大幅下滑；供给收缩不及预期。
【金股池】 【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
螺纹钢“涨声”响起，板块反转会否到来？
据行业11月22日监测显示，上周建筑钢材价格继续大涨，市场库存继续下降，同时受废钢价格涨幅不及钢材影响，贸易商开始囤货待涨。受益于此，电炉钢厂盈利大幅增加，不少钢厂利润已经超200元/吨。 华创证券认为，在需求超预期，供给低位徘徊，库存高速去化的组合下，钢价和利润在近期大幅上升。同时，地产数据超预期，基建项目调低资本金又对宏观预期有所改善。基本面的改善叠加预期的改善共同促成了近期螺纹钢价格大涨。 投资观点： （1）需求强劲叠加供给阶段性减小，行业盈利回升（华创证券《钢铁行业深度研究报告：基本面和预期利好叠加，板块反弹行情望持续》-20191122） 今年11月以来，螺纹钢需求强劲，叠加供给弹性阶段性减小和库存水平较低，库存去化较快等因素，螺纹钢基本面改善，钢材价格和利润有所提高。 需求端：地产销售持续回升，地产商的资金状况好转，新开工再次反弹。在去年较高的需求基数上，螺纹消费仍然有明显超季节性的同比表现，强需求是未来一段时间主基调，季节性下滑的速率会慢于历史规律。 供给端：11月利润迅速上升并没有迅速刺激供给变化，原因在于短流程利润空间释放缓慢而长流程高炉集中检修，使得供给增量较小，预计后期钢铁利润处于高位。 库存端：11月去库速度连续3周均大超市场预期，去库39-49万吨/周，远高于去年同期的9-23万吨/周。高库存去化速度为价格提供了较强的弹性。 （2）未来两个季度行业盈利向好（中泰证券《钢铁行业：钢铁股估值修复机会》-20191124） 未来两个季度的钢企报表业绩，从单季度同比角度会有高增长。一是因为去年基数比较低。二是近期钢铁盈利上拐，在地产韧性的支撑下，今年四季报以及明年钢铁一季报从单季度同比来看会很不错，不少钢企业绩有望实现超过100%的单季增速。 （3）行业PB、PE均存在低估（华创证券《钢铁行业深度研究报告：基本面和预期利好叠加，板块反弹行情望持续》-20191122） 钢铁行业的估值一直是PE、PB共重，在行业比较差的时候，市场倾向于根据资产低价，关注PB，在市场比较好的情况下，市场会倾向于根据业绩定价，关注PE。 从PB估值来看，目前标的估值已经低于2015年钢铁行业普遍盈利较差时的最低估值。以宝钢股份为例，目前的PB估值为0.69，已经低于2015年的最低估值水平0.74。从PE估值来看，以今年业绩较好的新钢股份为例，公司PE（TTM）3.23，仅略高于2018年的最低值2.70，从PE的角度看也存在低估。 相关标的（中泰证券《钢铁行业：钢铁股估值修复机会》-20191124）：华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份。
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
深度调研
水泥行业绝对王者，长期配置价值凸显！
战略方向：安徽海螺水泥股份有限公司是国内和全球最大的水泥生产企业之一，实际控制人为安徽省国资委。截止 2018 上半年，公司具备熟料产能 2.48 亿吨、水泥产能 3.44 亿吨、骨料产能 3090 万吨、商品混凝土产能 60 万立方米；国内产能主要布局于华东、中南和西南等长江沿线区域，海外产能分布于印尼、缅甸和柬埔寨等东南亚国家。 从总量来看，公司水泥产能位列中国第二和全球第三，产能规模仅次于中国建材和拉法基豪瑞。 全国产能来看，海螺水泥产能市占率10%，仅次于中国建材；行业前五大和前十大产能占比约 36%和 50%。区域结构来看，公司产能主要集中在长江经济带沿线的安徽、江苏、浙江、湖南和贵州等省份以及珠江流域的广西、广东，长江经济带产能占公司总产能 76%、两广占比 15%。公司坐拥华东腹地、深耕长江经济带，将持续受益长江河道运输优势和经济带沿线省份的发展。 投资要点： （1）Q3 业绩略超预期（财富证券） 2019年前三季度公司实现营业收入 1107.56亿元，同比增长 42.37%；实现归母净利润 238.16 亿元，同比增长 14.96%。其中，Q3 单季度实现营业收入 391.13 亿元，同比增长 22.04%；实现归母净利润 85.56亿元，同比增长 10.06%，业绩略超预期。 （2）行业供需格局良好，全年有望维持稳定增长（联讯证券） 2019 年 1-9 月，全国累计水泥产量 16.91 亿吨，同比增长 6.9%，较去年同期提高 5.9 个百分点，行业需求端略超预期。展望后市，房地产新开工及施工面积增速有望维持高位，叠加基建逆周期调控加强，基建投资增速有所回升，水泥需求端有望保持稳定；供给端方面，当前秋冬季错峰生产已经实施，供给收缩力度虽不及往年，但预计仍能保持一定强度；我们认为后续水泥价格仍有望维持高位，公司全年业绩有望维持稳定增长。公司 2019 年前三季度经营活动产生的现金流量净额达到 260.15 亿，同比增长 26.05%，现金流状况表现依然亮眼。 （3）产能稳步提升，国际化布局持续推进（财富证券） 2019上半年公司新投产 1台水泥磨，2个骨料项目和 1个商品混凝土项目，新增水泥产能 230万吨，骨料产能 200万吨，商品混凝土产能 60万立方米。截至 6月末，公司熟料产能 2.52 亿吨，水泥产能 3.55 亿吨，骨料产能 4070 万吨，商品混凝土产能 120 万立方米，水泥熟料产能稳居全国第二。同时，公司积极推进国际化发展战略，已投产项目整体运营质量逐步改善，东南亚、中亚等部分地区在建及拟建项目有序推进。我们认为随着行业集中度继续提升，公司在国内产能规模有望继续上升，而国外布局也能为公司提供新的增量空间。 核心逻辑（华创证券）：维持对公司2019-21年EPS分别为6.15、6.37、6.60元的盈利预测，综合行业平均与公司历史估值水平，给予公司目标价49.2元，对应2019年的PE估值为8倍。维持“推荐”评级。
热点聚焦
MSCI第三次扩容即将生效，行业龙头仍具有配置价值
※外围市场 1、据新浪财经，11月26日收盘后，MSCI年内第三次扩容生效。纳入实施完成后，纳入MSCI指数的A股标的增至472个，A股占MSCI新兴市场指数权重达到4.1%。 点评：事实上，对于本周MSCI年内最大规模的扩容，北上资金已提前开始布局。数据显示，自MSCI公布第三次扩容名单以来，北上资金已对近八成中盘股进行了加仓，10月至今累计净买入超600亿元。展望后市，由于目前外资入场尚在初级阶段，考虑大盘A股未来在MSCI的纳入因子还将从19年的20%进一步提升至100%，外资增量可期。从目前数据统计来看，外资偏好高市值、低估值、业绩优以及高股息的蓝筹股标的，行业主要涉及食品饮料、银行、医药生物、家电板块，从增量资金角度，行业龙头仍然具有配置价值。
※政策风向 1、据财联社，日前一则《四川天府新区成都管委会办公室关于印发四川天府新区成都直管区支持入住企业(机构)员工购房的实施办法的通知》在网上流传。通知称，直管区招商引资企业(机构)员工、行政企事业单位员工、引进(推荐)人才三类人员，购买直管区范围内的住房不受户籍、社保缴纳时限的限制。 评估：10月份以来多地相继发布楼市限购松绑政策，或将刺激市场需求。统计局数据显示，三季度GDP增速为6%，创下新低，投资、出口均存在下行压力，若要维持宏观经济稳定，房地产市场则需要稳定，因此，房地产限购政策的边际调整是必然。展望后市，房地产市场仍将以稳地价、稳房价、稳预期为目标，预计在坚持“房住不炒”、“不把房地产作为短期刺激经济的手段”的基调下，如果局部出现过热或者下行压力过大，政策都会跟进微调，“一城一策”为楼市调控主基调，部分区域市场或迎改善，利于低估地产龙头股估值修复。 2、据搜狐网，日前山东、山西、甘肃、新疆、陕西等北方十省陆续发布了2019-2020年采暖季水泥企业错峰生产方案，其中最多停窑天数长达7个月，山东省所有水泥企业11月15日起停产4个月。 评估：11月开始，北方地区陆续进入错峰生产季，同时冬季华北及山东、河南等地经常因为空气污染的原因发布重污染预警，这样就导致在正式冬季错峰生产之前，因为污染预警产生停限产情况，市场出现供应紧张。近日，河南地区水泥价格扶摇直上，刷新了历史高点。目前来看，四季度水泥价格有望继续上涨，行业四季度盈利有保障，从而带来板块估值的修复，区域龙头水泥企业估值弹性将更为明显。 3、据新浪网，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于强化知识产权保护的意见》，从强化制度约束、加强社会监督共治等6大方面提出23项具体措施。 评估：此次意见的下发，再次向全社会传达了政策加强我国知识产权保护体系建设的决心，有助于进一步完善我国知识产权保护制度。具体来看，此次意见明确提出到2022年使侵权易发多发现象得到有效遏制，权利人维权“举证难、周期长、成本高、赔偿低”的局面得到明显改观，政策目标较此前有所提升且更为明确，预计将明显加快相关法律法规体系的完善。在科技创新与扩大开放战略背景下，政策有望不断推动知识产权保护制度完善，细分领域如内容付费、影视传媒、软件开发、文学出版等领域都有望持续迎来基本面的改善。
※关联市场 1、周一，创业板指跌1%失守60日线，周期股全线爆发。 评估：整体看，大盘较为弱势，一方面中美贸易谈判初步协议能否达成将成为影响市场的一个重要因素，另一方面年底资金面制约市场，市场整体偏弱，上证指数短期有回补前期缺口需求，之后仍有调整压力，但预计整体回调幅度有限。中线逢低关注金融、消费医药、科技、新能源锂电池、文娱传媒、国企民企混改等。
备注:
以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
机密爆料
两市机构资金合计净流出112.39亿元
11月25日，截止收盘，两市机构资金合计净流出112.3944亿元，61个行业中有15个行业呈现净流入状态。 其中，机构重点增持：房地产（10.3亿）、水泥建材（5.25亿）、有色金属（4.01亿）、工程建设（3.01亿）、汽车行业（2.26亿）； 机构重点抛售：软件服务（-29.8亿）、电子元件（-28.1亿）、电子信息（-12.7亿）、通讯行业（-10.6亿）、医药制造（-9.11亿）； 个股方面，11月25日机构净流入前五的股票分别为：万科A（6.78亿）、广电计量（2.05亿）、潍柴动力（1.68亿）、京东方A（1.61亿）、宁德时代（1.53亿）； 机构净流出前五的股票分别为：科大讯飞（-3.36亿）、中国平安（-2.36亿）、闻泰科技（-1.78亿）、远光软件（-1.73亿）、深南电路（-1.72亿）。
南洋股份与南方电网下属公司签订合同
机构评级：一周最具上涨潜力20股 据博览财经大行研报平台统计，近一周191只股被机构给予买入评级，其中23股被给予明确上涨上升空间。其中水晶光电目标涨幅最大，预计目标价21.71元，涨幅66.62%；乐普医疗紧随其后，预计目标价53.6元，涨幅52.40%。
投资日历
11月26日投资日历
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发表于 2019-11-26 09:17:01