指数层面，我们认为《又到了选择方向的时候？》，从技术上看，沪指仍处于选择方向的关键时期。下方年线支撑，上方五日线压制，何去何从，相信很快就会有答案。我们还是两手准备，如果跌破年线就更加谨慎一些；如果能够突破短线均线压制，则稍微乐观一些。目前创业板指数的形态更加难看，继续调整是大概率事件。年末临近，留给A股选择方向的时间已经不多了。 而热点方面，11月25日，在近期决策层重新基建投资强化稳增长的催化下，堪称今年最惨板块的钢铁、水泥、煤炭等周期股掀起涨停潮，黑色系商品期货亦强势反弹。其实上周以来，钢铁和水泥领衔的周期股就有所表现，只不过25日表现尤为突出。 市场的一个核心猜想是：新一轮周期股行情又要开始了吗？我们的看法是，《周期行业未确认反转趋势，但周期板块仍有表现机会！》 我们认为，稳增长催化下的基建下游周期行业确实有所改善，但并不足以改变行业整体的利润和价格下行之势，所以周期股的炒作仍只能界定为短炒——尽管25日黑色普涨大涨，但多家投资机构却表示，25日大涨乃至上周的周期股有回暖之势是在宏观政策加码稳增长，让基建和房地产投资有企稳之势进而带动了对下游钢铁水泥建材的需求上升预期。但是，由于政策同时明确表明不会以房地产作为刺激经济增长的领域，而且基建投资的扩张程度也有限。当前对周期行业等下游其他需求的回升，并不足以逆转周期行业整体的下行之势。 不过，虽然我们不认同周期行业的趋势反转，但是就短中线而言，由于基建和房地产改善的预期还会持续加强，而股市是个特别注重提前预期反馈的行业，因此，周期板块应该还会有表现一段时间的机会。 那么，市场对于周期股的偏好为何在近期显著升温？哪些领域具备较强的持续力？ 博览财经认为《周期股强势回归，这两大领域最具反弹潜力！》：周期股的异动源于三大因素的驱动：一是市场风格，在全年的极端风格演绎之后，市场开始拥抱低估值周期领域；二是政策驱动，四季度宏观下行压力仍大，逆周期调控政策加码，周期领域需求韧性较强；三是涨价，随着供需关系的改善，行业涨价潮再现。展望后市，可重点把握受益于需求超预期的钢铁板块，以及供需格局持续向好的水泥板块。
博览视点
又到了选择方向的时候？
【研究员】：林飞
编者按：从技术上看，沪指仍处于选择方向的关键时期。下方年线支撑，上方五日线压制，何去何从，相信很快就会有答案。我们还是两手准备，如果跌破年线就更加谨慎一些；如果能够突破短线均线压制，则稍微乐观一些。目前创业板指数的形态更加难看，继续调整是大概率事件。年末临近，留给A股选择方向的时间已经不多了。
【博览财经分析】昨日（11月25日）A股市场走势分化，在低估值的周期和金融权重板块上涨带动下，沪指重新站上2900点；但创业板依然处于调整之中。截止11月25日收盘，沪指涨0.72%，报2906.17点；深证成指跌0.01%，报9626.36点；创业板指跌1.07%，报1661.77点。沪深两市11月25日成交4200亿元，较前一交易日缩量500亿元。 从盘面上看，前期热门的计算机、电子、通信板块还在大幅回落，机构抱团的白马股“补跌”之旅也没结束。只有在今年大多数时间里都“跌跌不休”的周期股成为A股市场的一抹亮色。 但是这样的上涨，对大多数投资者来说，只不过是“赚了指数不赚钱”，并没有什么意义。因为看似大盘涨了，其实市场不仅没什么“赚钱效应”，近一半个股的股价反而还在下跌。 另外，今天（11月26日），MSCI的A股扩容第三步将正式生效。这是大家都知道的利好，是明牌。 这几天，北向资金确实也是一直买买买。11月25日，北向资金单边净流入56.38亿元，为月内次高，且已连续8日净流入。对于A股目前的体量来说，这些增量资金入市之后，未必能够支撑大盘止跌企稳。 所有人都知道的利好，很可能就不是能让你赚钱的“利好”。回顾今年5月份MSCI提升纳入A股比例之后的市场走势，我们不由得更多一份谨慎。当时，大盘在小幅上涨之后，就走出一个“五连阴”的形态。 值得注意的是，当前A股市场的博弈程度开始变得激烈。 一是，场内的机构投资者“锁定利润”和“排名逆袭”之间的博弈。 二是，场内短线资金和被动配置A股资产的海外长线资金的之间的博弈。在这双重博弈加持之下，A股市场的日内波动幅度也有逐渐加大之势。 市场的两个选择 11月25日，沪深两市走势分化，沪指全天震荡上行，几乎收于全天最高点；而创业板指则是在早盘跳水之后，一直横盘震荡。 从行业上看，近期钢铁、建筑、地产等周期板块表现强势。近5年来，每年的11月-12月份，几乎都是这几个行业和金融板块表现较强。而高位科技和医药白马则接连杀跌。 临近年底，部分绝对收益投资者试图锁定收益，而相对收益投资者也进入考核期。同时，今年机构投资者持仓集中度较往年明显提升，消费及科技龙头明显超配。 在此背景下，一旦出现“风吹草动”，就容易引发抱团资金分化的群体效应。 市场并不缺钱，缺的是信心。结构行情，大资金抱团，个股冰火两重天多数投资者赚不到钱，市场缺少赚钱效应。而IPO和减持的力度，也在考验市场承受力，打新的热情下降，中签率上升，破发却经常出现了。本质问题不解决，信心也难恢复。 11月26日收盘后，MSCI第三次扩容将正式落地。保守估计，有望带来被动资金超200亿元人民币。被动资金或将在今日收盘前集中调仓，将对短期市场形成支撑。盘面上看，昨天已有部分资金开始布局MSCI成分股。 从技术上看，沪指目前下方有年线支撑，上方有短期均线压制。当前市场面临两个选择—— 乐观情形下，年线支撑有效，沪指能够站上5日线，那么短期就可能去挑战2933点的压力位，打破近期连续调整的格局。 悲观假设下，沪指跌破年线，那么短期内可能还将震荡走弱。不过，近期周期股长期回调后开始补涨、机构集中持仓品种已经明显回调，整体性限制了调整的空间。预计沪指下一支撑位在2850附近。 总结 从技术上看，沪指仍处于选择方向的关键时期。下方年线支撑，上方五日线压制，何去何从，相信很快就会有答案。我们还是两手准备，如果跌破年线就更加谨慎一些； 如果能够突破短线均线压制，则稍微乐观一些。目前创业板指数的形态更加难看，继续调整是大概率事件。年末临近，留给A股选择方向的时间已经不多了。也许，今天就是关键的一天。
决策参考
周期行业未确认反转趋势，但周期板块仍有表现机会！
【研究员】：大双
结论：11月25日，在近期决策层重新基建投资强化稳增长的催化下，堪称今年最惨板块的钢铁、水泥、煤炭等周期股掀起涨停潮，黑色系商品期货亦强势反弹。其实上周以来，钢铁和水泥领衔的周期股就有所表现，只不过25日表现尤为突出。 市场的一个核心猜想是：新一轮周期股行情又要开始了吗？但个人以为，较大概率答案恐怕依然是否定的！我们认为，稳增长催化下的基建下游周期行业确实有所改善，但并不足以改变行业整体的利润和价格下行之势，所以周期股的炒作仍只能界定为短炒——尽管25日黑色普涨大涨，但多家投资机构却表示，25日大涨乃至上周的周期股有回暖之势是在宏观政策加码稳增长，让基建和房地产投资有企稳之势进而带动了对下游钢铁水泥建材的需求上升预期。但是，由于政策同时明确表明不会以房地产作为刺激经济增长的领域，而且基建投资的扩张程度也有限。当前对周期行业等下游其他需求的回升，并不足以逆转周期行业整体的下行之势。 不过，虽然我们不认同周期行业的趋势反转，但是就短中线而言，由于基建和房地产改善的预期还会持续加强，而股市是个特别注重提前预期反馈的行业，因此，周期板块应该还会有表现一段时间的机会。
【博览财经分析】11月25日，在近期决策层重新基建投资强化稳增长的催化下，堪称今年最惨板块的钢铁、水泥、煤炭等周期股掀起涨停潮，黑色系商品期货亦强势反弹。其实上周以来，钢铁和水泥领衔的周期股就有所表现，只不过25日表现尤为突出。 市场的一个核心猜想是：新一轮周期股行情又要开始了吗？但个人以为，较大概率答案恐怕依然是否定的！我们认为，稳增长催化下的基建下游周期行业确实有所改善，但并不足以改变行业整体的利润和价格下行之势，所以周期股的炒作仍只能界定为短炒。 25日的A股市场明显分化，题材股大幅下挫，周期股走强。截至收盘，沪指涨0.72%，重新回到2900之上（报收2906点），但深成指跌0.01%、创业板指更大跌1.07%。盘面板块，钢铁、水泥、建材、煤炭等板块领涨。其中钢铁水泥两个板块前十名的个股涨幅均超过6%。但消费电子、数字货币、国产软件、5G概念、芯片概念跌幅靠前。 而黑色商品期货集体飘红。截至收盘，焦炭主力合约价格以5.17%的涨幅领跑，收于1903.5元/吨。铁矿石主力合约价格收报665.5元/吨，当日上涨3.34%。此外，棕榈油、甲醇主力合约价格分别上涨2.77%和2.55%，热轧卷板、螺纹钢、原油、PVC等多只商品期货主力合约都实现了1%以上的涨幅。其中，不少品种期价在近半个月以来涨势凌厉。 以焦炭主力合约2001的走势为例。11月11日，焦炭2001合约价格最低触及1685.5元/吨，创下2019年3月底以来的最低纪录，当日收报1699元/吨。此后，焦炭主力合约价格开始触底反弹，11月14日和11月19日两天涨幅超过2%，以11月25日的收盘价计算，半个月来焦炭的累计涨幅达到12.04%。 铁矿石期货的主力合约价格也出现了类似走势。11月11日，铁矿石主力2001合约价格收报591.5元/吨，接下来的10个交易日全部上涨，“十连阳”之后，铁矿石价格累计上涨了12.51%。 但是，尽管25日黑色普涨大涨，但多家投资机构却表示，虽然的确看到宏观政策层面加大稳增长刺激力度后，基建和房地产投资回升对周期股的需求及景气度改善的刺激，但并不太相信这是周期股要反转的信号。 东证衍生品研究院表示，25日黑色系的大涨只是事件催化所致。其指出，大涨由焦炭引领，而导致焦炭价格大涨的直接原因在于周末河北省生态厅发布的关于唐山市11家无证排污焦企停业、关闭的消息。 据悉，该11家焦企涉及1435万吨的在产产能，约占唐山市在产产能的40%。而结合当前焦煤煤矿事故引发的停产以及钢材现货短缺、去库速度依然较快的双重利好助推下，焦炭价格的大幅上涨在所难免。但由于这其中70%的产能为5.5米焦炉，且包含了两家交割厂库，因此在实际落实的时候难以严格去执行，我们认为短期内受到情绪性的影响会更大。 而从中长期角度看，黑色产业链的整体利润取决于钢材的供需状况。但从需求端来看，对钢材需求影响最为明显的房地产行业的调控政策并没有出现明显的放松。商品房销售面积未来增量有限也意味着房地产开工建设环节对于钢材需求的拉动也将有所减弱。而随着过去两年高利润对供应的不断刺激，今年钢材的供应瓶颈也逐渐被打开。因此，2019年钢材库存的变化也表现为季节性的累库和去库幅度更加明显，而钢价则从趋势性的上涨转为宽幅区间震荡的格局。 也就是说，从相对中长期角度，钢材已经由全行业基本能够实现比较理想的利润逐渐转为电炉成本定价的模式，钢价依然存在利润空间和价格重心下移的压力，但现货价格的波动幅度将较过去两年有所收窄。而钢材利润空间的收窄对于原料整体也会存在下行的压力，双焦和铁矿石的利润区间整体也会出现收缩。 对于焦炭而言，市场会在当前相对过剩的供应格局和未来的去产能预期之间进行博弈。若2020年焦化去产能力度较大，则焦炭有望成为成本端中相对偏强的品种。但在产业链利润整体下行的环境下，焦炭相对强势的空间也比较有限。 另外，海外市场的低成本进口煤也会对国内市场造成进一步的冲击。而对于铁矿石而言，2020年淡水河谷依然存在较强的复产预期，供需边际也将向相对宽松的方向变化，今年强势的格局也将有所转变。 南华期货研究所的判断相对乐观，但也仅仅指向短中期。 其指出：近两周包括25日黑色系品种在钢材带动下走出一波基差修复的上涨行情，继螺纹领涨后，原料端矿石和焦炭表现也较为强势。其背后逻辑首先在于早前盘面悲观预期打出的深度贴水为上涨提供了足够的安全边际，而这波上涨行情的主要驱动力来自于决策层在宏观政策层面加大刺激力度后终端需求的改善，进而带动了钢厂利润的修复。 传统的金九银十旺季结束后需求仍保持较好的韧性，钢厂大幅抬升出厂价，叠加北材南下进度不流畅，华东华南市场普遍货源紧张，钢材期现普涨，钢材厂库和社会库存均在绝对值低位水平继续稳步去化，基本面的坚挺为价格提供了有力支撑。 焦炭方面，钢厂限产放松下焦炭需求有所好转，焦企错峰临时限产开工率小幅下降，焦炭供需紧平衡。同时港口价格持稳，贸易商心态转好，部分有小幅采购。叠加钢厂利润较好，库存适中下后续有一定的补库空间。而焦企利润处于低位，终端需求较好下焦炭基本面有所改善。叠加周末唐山焦企排污不达标停产以及山东去产能预期，盘面大幅上涨。 但是，市场对周期行业的展望远期形势却并不乐观。 分析指出，宏观层面的悲观预期一直是压制远月黑色系品种价格的主要因素，但随着宏观层面开始为提振经济加码，10月房地产数据明显改善，房屋新开工面积增速大幅回升，房企资金压力也有所缓解，地产的韧性直接保证了钢材需求的韧性，叠加短期贸易商冬储和实际需求还将有一定叠加，需求后期仍较有保障。 但是，从决策层一再强调对经济增长质量的诉求来看，无论房地产还是基建投资的改善的力度都有限，尤其是房地产坚持“房住不炒”之下，今年来已整体步入了平稳的格局。据国家统计局公布的2019年1-10月全国房地产相关数据，1-10月新开工同比增长10%，较1-9月上升1.4个百分点；土地市场方面，1-10月全国土地购置面积同比下降16.3%，降幅较1-9月收窄3.9个百分点。此外，1-10月商品房竣工面积同比下降5.5%，降幅较1-9月收窄3.1个百分点——这整体上是个僵持的局面。 而据人民法院公告网显示，截至11月20日，房地产开放商的破产数量已经高达446家，平均每天就有1.5家房地产企业倒地破产，创下历史记录——日均1.5家房企破产的速度充分说明了目前这个行业已经进入了“赢家通吃、存量博弈”的格局。 也就是说，25日大涨乃至上周的周期股有回暖之势是在宏观政策加码稳增长，让基建和房地产投资有企稳之势进而带动了对下游钢铁水泥建材的需求上升预期。但是，由于政策同时明确表明不会以房地产作为刺激经济增长的领域，而且基建投资的扩张程度也有限。当前对周期行业等下游其他需求的回升，并不足以逆转周期行业整体的下行之势。 实际上，黑色系基本面目前处于动态调整中，钢厂利润的修复导致电炉企业开工率回升，供给有一定上升空间，且北材到港也将逐步增加，基本面矛盾将有所缓和，钢材价格年前还将保持坚挺，但上涨空间不大。 当然，虽然我们不认同周期行业的趋势反转，但是就短中线而言，由于基建和房地产改善的预期还会持续加强，而股市是个特别注重提前预期反馈的行业，因此，周期板块应该还会有表现一段时间的机会。 这从25日，北上资金再度大举净流入60多亿也可见短线市场进攻周期股的热情是比较高涨的。
周期股强势回归，这两大领域最具反弹潜力！
【研究员】：朱映迪
结论：近期，随着外部矛盾的强化，大盘持续调整，市场风格也随之出现显著变化。一方面，此前持续强势的科技蓝筹股、消费白马股纷纷走弱；另一方面，低迷已久的周期股，诸如钢铁、煤炭、有色等板块强势反弹。 那么，市场对于周期股的偏好为何在近期显著升温？哪些领域具备较强的持续力？ 博览财经认为，周期股的异动源于三大因素的驱动：一是市场风格，在全年的极端风格演绎之后，市场开始拥抱低估值周期领域；二是政策驱动，四季度宏观下行压力仍大，逆周期调控政策加码，周期领域需求韧性较强；三是涨价，随着供需关系的改善，行业涨价潮再现。展望后市，可重点把握受益于需求超预期的钢铁板块，以及供需格局持续向好的水泥板块。
【博览财经研报】近期，随着外部矛盾的强化，大盘持续调整，市场风格也随之出现显著变化。一方面，此前持续强势的科技蓝筹股、消费白马股纷纷走弱；另一方面，低迷已久的周期股，诸如钢铁、煤炭、有色等板块强势反弹。 那么，市场对于周期股的偏好为何在近期显著升温？哪些领域具备较强的持续力？ 博览财经认为，周期股的异动源于三大因素的驱动：一是市场风格，在全年的极端风格演绎之后，市场开始拥抱低估值周期领域；二是政策驱动，四季度宏观下行压力仍大，逆周期调控政策加码，周期领域需求韧性较强；三是涨价，随着供需关系的改善，行业涨价潮再现。展望后市，可重点把握受益于需求超预期的钢铁板块，以及供需格局持续向好的水泥板块。 三大因素驱动周期股反弹 博览财经认为，近期周期股的异动主要源于以下三因素的驱动： （1）市场风格——年底资金拥抱低估值领域 从市场风格来看，今年以来，大盘经历了较为极端的科技与消费风格演绎，一方面，5G科技产业周期带来科技领域的长期机会，另一方面，外资入市节奏加快，消费白马股强者恒强。根据天风证券统计，2019年至今，A股涨幅排名前五的行业是食品饮料、电子、农林牧渔、家电以及计算机，而跌幅前五的行业是建筑装饰、钢铁、纺织服装、公用事业和采掘。 不过，在年度考核的压力下，机构资金对于高收益领域（科技与消费）的兑现意愿较大，并开始寻找价值洼地。在此背景下，低估值周期股逐步受到资金关注。 （2）政策面——稳增长政策加力，周期领域需求回暖 在10月CPI公布以后，滞胀预期显著升温。部分投资者认为，在高通胀制约下，货币政策短期内难有显著的宽松。不过，11月以来，央行连续下调了一年期MLF利率、7天逆回购利率（四年来首次下调）以及一年期LPR利率，打消了市场的疑虑。央行第三季度货币政策执行报告则强调“加强逆周期调节”，预示着未来货币政策或有不断的宽松，进一步提振投资与需求预期。 财政政策层面，11月12日，决策层在经济形势专家和企业家座谈会上表示，要优化地方政府专项债使用，带动社会资金更多投向补短板、惠民生等领域，扩大有效投资。11月13日召开的国常会决定完善固定资产投资项目资本金制度，降低部分基础设施项目最低资本金比例。此举有利于提高社会资本的投资能力，起到稳投资的作用。从时间窗口来看，2020年一季度是财政政策发力窗口，周期股政策预期持续向好。 （3）涨价再起——反弹催化剂 从行业层面来看，近期螺纹钢及区域水泥涨价潮再现，成为周期股反弹的催化剂。
具体来看，据行业监测显示，上周建筑钢材价格继续大涨，市场库存继续下降，贸易商开始囤货待涨。受益于此，电炉钢厂盈利大幅增加。而据数字水泥网数据显示，上周全国水泥市场价格环比上涨1.9%。涨价地区主要是河北、江苏、浙江、山东、河南、安徽、广东和陕西等地。 重点把握两大高景气领域 （1）钢铁 近期螺纹钢涨价以及吨钢盈利的大幅提升主要是受需求端提振。 从企业三季报来看，今年前三季度钢企盈利水平较此前明显下滑，供大于求是主因。因为在环保限产背景下，去年同期钢企获利颇丰，驱动行业开工率大幅提升，并且新增产能加速释放，导致今年前三季度钢铁行业供给端显著增加，钢企盈利大幅收缩。 而进入四季度，地产销售持续回暖，房企现金流改善，驱动地产新开工反弹，叠加基建投资稳中向好，螺纹钢淡季需求超预期，此前行业供过于求的格局得到修复。预计未来几个月，在宽财政支撑下，螺纹钢需求将持续保持强劲态势。 在需求超预期释放的背景下，11月以来，行业库存快速走低，进一步为钢材价格提供了较强的弹性。 在去年同期低基数（环保限产放松导致行业盈利下滑）以及强需求的支撑下，预计未来两个季度，钢企业绩或有较好的表现，驱动板块估值修复。个股层面，中泰证券看好华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份。国盛证券看好方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁。 （2）水泥 近期水泥价格上涨源于供需两端的共同驱动。 从供给端来看，随着淘汰落后产能政策的实施，目前行业每年新增产能趋于稳定水平。同时叠加错峰生产的常态化，行业总体供给保持收缩态势。11月开始，北方地区陆续进入错峰生产季。叠加冬季华北地区环境问题，市场出现供应紧张。 从需求端来看，地产新开工再度反弹，叠加基建投资稳步上行，行业需求端韧性较强。考虑到今年春节在1月下旬，行业整体需求有望在11月-1月中旬集中释放。根据太平洋证券的统计数据，目前华东、华中、华南地区产销率在95-100%，旺季态势尽显。 目前来看，四季度水泥价格有望继续上涨，行业四季度盈利有保障。个股层面，塔牌集团、海螺水泥、上峰水泥、祁连山，太平洋证券看好海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青。
焦点透视
科创板新股分化、仍频频破发！何时能迎来逆转机会
【研究员】：
《一周回顾：科创板已陷入进退两难境地》：一方面，资本市场整体表现不好，没有一个好的氛围烘托，新兴市场也独木难支。另一方面，为了尽快扩大科创板规模进而驶入正常轨道，新股发行出现了二次提速，但随之而来的就是新股破发。 因此，我们看到发行节奏再次放缓，而破发情形也得到了有效控制。 《科创板新股频现破发，何时才能大逆转？》：科创板股票频现破发表明科创板市场现在市场氛围不佳，赚钱效应差，二级市场投资者接盘意愿很低，所以才导致一级市场投资者都开始出现亏损的情况。 科创板未来行情要转好，首先是科创板股票本身要估值回归，最好是形成估值洼地，这是大级别V反行情的重要铺垫，然后在“天时地利人和”的市场环境下酝酿大转折，只是现在还需耐心等待。 《新股分化加剧！怎样的科创板个股更受市场欢迎？》：科创板新股整体溢价效应已大幅消退，其常态化运行后，个股表现与个股本身质地优劣、与市场整体题材炒作关联度逐渐提升。 容百锂电因为比克动力相关事件被监管层出具了警示函，岁末年初的年报季将至，不排除科创板中部分个股出现信披违规的可能，投资者应注意其中风险。 （本文全文在博览财经新产品“科创板内参”进行发布，欲阅读详情，请致电客服申请开通试用权限，电话：027-87780070）
投资参考
养殖股还有卷土重来机会—肉价是上涨中阶段回调！
【研究员】：大双
结论：周期行业崛起并带动指数上扬。但同时我们看到，此前9-11月上旬，在大盘整体震荡盘整期，一直有着不错表现的养殖股，却似乎有一蹶不振的迹象。养殖股近期的低迷表现，与近期猪肉、鸡肉价格持续回落的表现直接相关。但问题是，此前诸多机构不是信誓旦旦的强调在非洲猪瘟的影响下，今年是“史上最强猪周期”，猪肉和鸡肉的涨价之势至少能持续到明年上半年吗？ 是我们太天真，轻信了砖家的嘴炮，还是养殖股的价格走势预期，确实出现了重大变化？一个基本的判断是，猪价在11月出现下跌，只是上涨过程中的阶段性回调。分析指出，当前短期供给有所提升，屠宰场议价能力增强，出现价格回调。另外，生猪价格回调还由于高价抑制部分需求，价格仍然存在天花板，不可能一直上涨。但是，总体来看，随着元旦和春节到来，猪肉和鸡肉需求进入高峰期，而秋冬季是动物传染病高发季节，猪肉供给并不会出现大的改善，猪肉价格在2020年初，仍有较大概率再度回升。 那么，对于股市层面而言，我们认为，鉴于短中线市场风格暂时转向周期股，养殖股短中线 可能继续承压，但因我们并不认同周期股的趋势行业，一旦猪肉价格再现回升迹象，那么近期调整已经非常充足的养殖股，将大概率有再度卷土重来的可能性。
【博览财经分析】周期行业崛起并带动指数上扬。但同时我们看到，此前9-11月上旬，在大盘整体震荡盘整期，一直有着不错表现的养殖股，却似乎有一蹶不振的迹象。养殖股近期的低迷表现，与近期猪肉、鸡肉价格持续回落的表现直接相关。 猪肉方面，国家统计局25日发布的流通领域重要生产资料市场价格变动情况显示，11月中旬，生猪价格为34.6元/千克，较11月上旬环比下跌13.5%。本月初至今，猪价持续下跌。11月1日，全国生猪出栏均价为39.5元/公斤。截至11月24日，全国猪价已经跌至32元/公斤。 据农业农村部公布数据，11月11日-11月15日，16省瘦肉型白条猪肉出厂价格的周平均价为46.11元/公斤，环比下跌9.6%。 而鸡肉方面，短短25天的时间，白羽肉鸡跌落神坛，毛鸡价格大幅走低。 数据显示，10月25日至今，白羽肉鸡价格开启长期下滑通道，毛鸡价格跌跌不休，短短25天的时间，肉鸡价格就由6.99元/斤，走低至4.24元/斤，区内跌幅达39.34%！养殖户经历了一场大劫难，肉鸡养殖从盈利12.00元/只，变为亏损3.00-4.00元/只，每只鸡挣了12.00元的养殖户兴高采烈，而单只毛鸡亏损3.00-4.00元/只的养殖户哀声载道。
但问题是，此前诸多机构不是信誓旦旦的强调：在非洲猪瘟的影响下，今年是“史上最强猪周期”，猪肉和鸡肉的涨价之势至少能持续到明年上半年吗？ 是我们太天真，轻信了砖家的嘴炮，还是养殖股的价格走势预期，确实出现了重大变化？ 一个基本的判断是，猪价在11月出现下跌，只是上涨过程中的阶段性回调。 机构的分析指出，经历9-10月两个月，养猪企业集中压栏，导致这两个月出栏量加剧下滑，从而使得猪肉价格上涨。进入11月，前期压栏的生猪，出栏意愿增加，在此情况下，短期供给有所提升，屠宰场议价能力增强，出现价格回调。另外，生猪价格回调还由于高价抑制部分需求，价格仍然存在天花板，不可能一直上涨。但是，总体来看，随着元旦和春节到来，猪肉和鸡肉需求进入高峰期，而秋冬季是动物传染病高发季节，猪肉供给并不会出现大的改善，猪肉价格在2020年初，仍有较大概率再度回升。 11月上旬，生猪价格短时趋稳，政策层面持续不断加码在扩大生猪供应上的舆论导向。农业农村部表示，养殖户和规模养殖场出栏生猪的积极性提升，加之冻肉集中投放市场，造成猪肉供应过剩，但终端需求疲软，带动多地生猪和猪肉价格大幅下跌。 官媒并持续宣称，随着养殖效益的提升，黑龙江生猪养殖企业补栏积极性回升，生猪生产出现恢复性增长，保供能力比较稳定。随后并接连投放多批冻肉大量入市，屠宰企业难有盈利，压价意向强烈，东北地区生猪价格大幅下调，导致肉品终端市场走货迟缓。 而对于鸡肉而言，近期肉鸡市场的涨跌受进口影响较小，随着国内肉鸡供应端的不断增加，生猪市场对国内白羽肉鸡的影响不断增大，可以简单的说，生猪的涨跌直接影响鸡产品的走货情况。 可以看到，国庆过后，毛鸡供应段小幅增加，但生猪价格以迅雷不及掩耳之势，强势上调，一举突破40.00元/公斤的大关，此时鸡产品成了猪肉最重要的替代品，消费者、食品加工企业对肉鸡需求大幅增加，鸡价大幅上调，山东地区肉鸡价格上调至7.00元/斤。 简单说，鸡肉价格上行得意于生猪价格的走高的提振作用，但这种上涨动力很明显并不牢靠。好景不长，随着10月23日生猪价格从41.56元/公斤的高始回落，利空肉鸡终端市场，鸡产品走货放慢，毛鸡价格开始下行通道。随着11月以来生猪价格的再次下滑，强势利空了肉鸡市场的需求面，鸡价从肉鸡养殖保本价上一路下探至亏损状态。 那么，对于股市层面而言，我们认为，鉴于短中线市场风格暂时转向周期股，养殖股短中线 可能继续承压，但因我们并不认同周期股的趋势行业，一旦猪肉价格再现回升迹象，那么近期调整已经非常充足的养殖股，将大概率有再度卷土重来的可能性。
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发表于 2019-11-26 09:17:57